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黄涵虚

上海证券

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上汽集团 交运设备行业 2020-01-14 25.21 -- -- 25.36 0.60%
25.36 0.60% -- 详细
上汽大众同比增长显著,MEB平台长期增量可观 上汽大众12月销量23.4万辆,同比增长37.7%,全年销量200.2万辆,同比下降3.1%,大众途岳、途铠、朗逸、领驭等车型为主要增量。2020年上汽大众将推出Viloran、途岳纯电等新车型,大众MEB纯电动平台ID.家族首款SUV车型也将于四季度投产。上汽大众用于生产MEB平台的安亭新能源汽车工厂规划年产能达30万辆,后续车型还包括ID.3、斯柯达VisioniV量产版等,预计长期增量可观。 上汽通用新车型将陆续投放,产品调整期有望结束 上汽通用12月销量12.5万辆,同比下降27.6%,全年销量160.0万辆,同比下降18.8%。2019年上汽通用处于产品调整期,整体销量下滑幅度较大,仅别克君威、雪佛兰科鲁泽、凯迪拉克XT4等少数车型实现增长。2020年上汽通用规划新车型包括别克品牌10款车型、雪佛兰开拓者、凯迪拉克CT4和全新一代CT6等,销量表现或可改善。 自主品牌平稳发展,名爵海外市场销量高速增长 上汽乘用车12月销量7.7万辆,同比增长11.0%,全年销量67.3万辆,同比下降4.1%。从车型来看,荣威Ei5、RX5MAX和名爵HS、EZS增长较好;从市场来看,名爵海外市场销量达13.9万辆,增长90%。按照规划,2020年荣威将推出新一代RX5、Ei6、i5CROSS、Vision-iM量产版,名爵将推出MG6和HS中期改款、MGE-motion量产版等新车型,有望延续自主品牌的稳步发展态势。 投资建议 预计公司2019年至2021年EPS为2.54元、2.78元、3.03元,对应的PE为9倍、9倍、8倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。
长安汽车 交运设备行业 2020-01-13 10.95 -- -- 12.04 9.95%
12.04 9.95% -- 详细
自主品牌迎来强势新品周期,12月销量维持高增长 自主品牌方面,公司去年下半年迎来强势新品周期,CS35 PLUS、CS75 PLUS、CS55 PLUS等重磅车型分别于7月、9月、11月上市,CS系列车型销量增长显著。12月公司中国品牌汽车销量达到15.04万辆,同比增长35%,环比增长11.6%,主力车型CS75/CS35/CS55/逸动销量达2.86/1.64/1.11/1.03万辆,同比增长287.5%/20.8%/32%/97.9%,环比增长5.1%/2.5%/2.0%/2.2%。 长安福特销量同比转正,重磅车型锐际上市开启加速计划 合资品牌方面,长安福特/长安马自达12月销量1.79/1.26万辆,同比增长0.66%/9.20%,长安福特自2017年下半年以来同比增速首次转正。12月长安福特主力车型翼虎的换代车型锐际Escape上市,正式开启未来三年的长安福特加速计划。锐际搭载由敏锐全路况四驱系统、锐劲高响应动力、超敏铝合金悬架组成的3A级四驱性能,官方指导价下探至20万元以内,具备高质低价的特点,预计节后将逐步释放销量。 林肯首款国产化车型冒险者开始预售,拓展豪华SUV市场 近期林肯品牌首款国产化车型冒险家Corsair开始预售,上半年将正式上市。林肯冒险家定位于豪华紧凑型SUV,预售价24.8万元至35万元,定价低于竞品宝马X1、奥迪Q3、凯迪拉克XT4、奔驰GLA等。豪华SUV是目前国内乘用车领域增长最快的细分市场,据乘联会数据,2019年1-11月豪华SUV累计销量81.1万辆,同比增速达30.1%,远高于乘用车整体市场-8.0%的增速。林肯国产化将有助于公司补齐豪华品牌短板,分享国内豪华车市场消费升级红利。 剥离亏损业务长安PSA,实现财务减负、改善盈利水平 近期公司将所持有长安PSA的50%股权以16.3亿元全部转让给宝能汽车旗下前海锐致,剥离长安PSA业务。长安PSA是公司与PSA合资公司,成立于2011年并于2013年投产,生产法系豪华品牌DS车型,但因销量持续低迷,2018年和2019年前三季度亏损分别达到8.74亿元和22.33亿元,拖累公司盈利。公司在转让长安PSA股权后将显著减负,并预计增加2020年税前利润13.52亿元,盈利水平有望进一步改善。 投资建议 预计公司2019年至2021年EPS为-0.30元、0.85元、0.93元,2020年至2021年对应的PE为13倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。
广汽集团 交运设备行业 2020-01-13 12.27 -- -- 12.45 1.47%
12.75 3.91% -- 详细
自主品牌销量环比改善,第二代传祺GS4持续爬坡 广汽乘用车12月销量3.94万辆,环比增长2.17%,同比下降21.65%,全年销量38.46万辆,同比下降28.14%。10月主力车型GS4迎来换代,GPMA平台首款车型第二代传祺GS4正式上市,11月销量超1.1万辆,12月销量达到1.28万辆,推动自主品牌销量环比改善。据公司规划,2020年公司将推出两款新能源车型以及GA8/GM8/GS3/GA4等车型中改款、GS4 PHEV换代等,传祺销量有望回暖。 广汽本田完成销量目标,新车型皓影有望突破紧凑型SUV市场 广汽本田12月销量6.31万辆,环比下降8.56%,同比下降8.42%,全年销量77.09万辆,同比增长3.98%,完成全年销量目标。雅阁/缤智/凌派/冠道/奥德赛/飞度12月销量分别为1.94/1.16/1.00/0.51/0.37/0.37万辆,同比-3.2%/+41.8%/-41.6%/-10.0%/+40.0%/-67.0%,新车型皓影11月底上市后累计订单突破两万辆。紧凑型SUV占我国乘用车市场总销量的近30%,市场空间广阔,皓影填补了广汽本田在紧凑型SUV领域的空白,有望助力广汽本田实现2020年销量增长5%的目标。 广汽丰田高增长,TNGA平台威兰达、汉兰达或将持续贡献增量 广汽丰田12月销量5.78万辆,环比下降15.02%,同比增长37.46%,全年销量68.20万辆,同比增长17.59%。2017年底以来,广汽丰田陆续导入TNGA平台的几款车型凯美瑞(换代车型)、C-HR(新车型)、雷凌(换代车型),三款车型推出以来销量增长良好,1-11月合计增量约6.85万辆,使广汽丰田实现全年销量的高增长。近期TNGA平台首款中型SUV车型威兰达将开启预售,全新汉兰达也有望于年内上市,将进一步完善广汽丰田TNGA平台产品谱系,并将持续贡献增量。 投资建议 预计公司2019年至2021年EPS为0.81元、1.04元、1.10元,对应的PE为15倍、12倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。
长安汽车 交运设备行业 2019-12-13 9.15 -- -- 11.25 22.95%
12.04 31.58%
详细
公司动态事项公司发布2019年11月产销快报, 11月销量17.64万辆, 环比增长7.52%,同比增长12.57%, 1-10月累计销量156.63万辆,同比下降18.71%。 事项点评新品周期下自主品牌高增长, CS55PLUS 有望延续辉煌自主品牌方面, 重庆长安、合肥长安 11月合计销量 8.10万辆,环比增长 11.77%,同比增长 33.66%。 CS75PLUS 和 CS35PLUS 推出以来,长安 CS75和 CS35系列销量显著改善, 11月分别达到 2.69万辆/1.40万辆,环比增长 8.1%/19.9%,同比增长 124.2%/25.4%。 11月欧尚 X7正式上市,累计订单超过两万辆; CS55PLUS 开启预售, 未来逸动PLUS 也将上市,长安自主品牌销量有望持续增长。 福特及林肯品牌新车型将陆续投放,长安福特销量或将回暖合资品牌方面, 长安福特 11月销量 1.88万辆,环比增长 2.35%,同比下降 23.06%。 长安福特加速计划下未来三年将有 18款新车型投放,后续福特锐际、林肯 Corsair、全新福特探险者等新车型将相继上市,长安福特销量有望回暖。 长安马自达 11月销量 1.25万辆,环比下降1.11%,同比增长 12.74%, 全新一代昂克赛拉贡献同比增量。 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.07元、 0.65元、 0.95元, 对应的PE为115倍、 13倍、 9倍, 维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险等。
广汽集团 交运设备行业 2019-12-12 11.52 -- -- 12.36 7.29%
12.45 8.07%
详细
公司动态事项公司发布2019年11月产销快报,汽车11月销量19.5万辆,同比下降4.3%, 1-11月累计销量187.61万辆,累计同比下降4.3%。 事项点评自主:第二代 GS4上市,爆款车型再出发广汽乘用车 11月销量 3.85万辆, 环比增长 30.7%, 同比下降 12.8%,在第二代传祺 GS4的推动下环比显著改善。 传祺 GS4是广汽传祺主力车型,于 2015年上市, 2016年至 2017年期间月销可达 3万辆以上,上月第二代传祺 GS4正式上市, 半月销量已超 1.1万辆,未来将有效提振传祺销量,改变广汽自主品牌销量表现相对低迷的局面。 广本: 新车型皓影填补紧凑型 SUV 空白广汽本田 11月销量 6.9万辆, 环比增长 5.5%, 同比下降 9.8%,雅阁/凌派/缤智/奥德赛销量分别为 1.9万辆/1.6万辆/1.3万辆/0.4万辆,同比-6.9%/-10.9%/+4.1%/+2.2%。 近日皓影正式上市, 目前累计订单已破万辆,皓影填补了广汽本田在紧凑型 SUV 领域的空白, 参考东风本田同级别车型 CR-V 销量表现, 皓影有望助力广汽本田销量回暖。 广丰: 雷凌、凯美瑞销量维持高增长广汽丰田维持高增长, 11月销量 6.8万辆, 环比增长 13.3%, 同比增长 12.2%,雷凌/凯美瑞 11月销量分别为 2.3万辆/1.8万辆,同比+15.0%/+11.8%。 广汽丰田首款 TNGA 中型 SUV 车型威兰达已于广州车展首发, 计划于 2020年上市, 进一步完善 TNGA 产品谱系。 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.81元、 1.04元、 1.10元, 对应的PE为14倍、 11倍、 11倍, 维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险等。
长城汽车 交运设备行业 2019-12-12 8.91 -- -- 9.37 5.16%
9.74 9.32%
详细
公司动态事项公司发布2019年11月产销数据, 11月销量11.52万辆,同比下降13.08%,环比增长0.15%, 1-11月累计销量95.43万辆,累计同比增长3.81%。 事项点评11月销量环比持平,哈弗主力车型销量稳健公司 11月汽车总销量环比持平,哈弗品牌 11月销量 8.34万辆,环比小幅下降 3.53%,主力车型哈弗 H6、哈弗 M6和哈弗 F7销量分别为4.17万辆、 1.59万辆、 1.40万辆,环比+2.59%、 +4.46%、 -6.67%,WEY 品牌合计销量 1.05万辆,环比+0.83%, 纯电动品牌欧拉合计销量 2252辆,环比+16.60%, 销量表现总体稳健。 高端皮卡新车型长城炮系列持续爬坡9月以来公司高端皮卡长城炮系列的乘用车型和商用车型相继上市,11月销量爬坡至 6259辆,环比增长 24.68%,风骏 11月销量 1.28万辆,环比增长 16.85%。 据公司规划, 2020年长城炮将在海外上市,进一步巩固公司在皮卡领域的领先地位, 并助力公司开拓海外市场。 光束汽车项目获批复, Mii 国产化稳步推进公司与宝马合资成立光束汽车有限公司,光束汽车生产基地项目位于张家港市,建设规模为年产 16万辆燃油乘用车全出口制造及纯电动乘用车研制,计划于 2020年开工, 2022年建成。 近期项目获得批复,宝马 Mii 纯电动车国产化进程稳步推进。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、 52.01亿元、 63.67亿元, 对应的EPS为0.49元、 0.57元、 0.70元,PE为18倍、 16倍、 13倍, 维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险; 行业政策不及预期的风险等。
长城汽车 交运设备行业 2019-11-13 9.56 -- -- 9.87 3.24%
9.87 3.24%
详细
事项点评 哈弗品牌F7、M6等贡献增量,主力车型H6销量持续回暖 哈弗品牌和WEY品牌销量环比改善。其中哈弗品牌10月销量8.64万辆,同比增长1.74%,环比增长14.86%。去年11月上市的F7贡献主要同比增量,10月销量达到1.50万辆,环比增长22.05%;M6销量维持高位,10月销量为1.52万辆,同比增长23.92%;主力车型H6运动版和铂金版上市后销量持续回暖,10月达4.06万辆,环比增长28.10%,同比降幅收窄至-1.24%。WEY品牌10月销量8.64万辆,环比增长19.11%,VV5、VV6、VV7分别环比增长50.49%、3.59%、28.76%。 全新平台皮卡长城炮畅销,10月销量超5000辆 公司是皮卡领域领军企业,2018年公司长城皮卡品牌独立,打造中国皮卡第一品牌,今年8月生产全新平台高端皮卡的重庆工厂竣工,长城炮系列的乘用皮卡和商用皮卡9月以来相继上市。长城炮10月销量已达到5020辆,1-10月风骏、长城炮皮卡累计销量达到11.43万辆,同比增长3.05%。据公司规划,2020年全新一代皮卡将在海外上市,持续开拓海外市场,进一步巩固公司在皮卡领域的领先地位。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、52.01亿元、63.67亿元,对应的EPS为0.49元、0.57元、0.70元,PE为20倍、17倍、14倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险;行业政策不及预期的风险等。
潍柴动力 机械行业 2019-11-06 12.95 -- -- 13.56 4.71%
16.69 28.88%
详细
Q3业绩稳健,毛利率持续改善,费用率小幅上升公司 Q3实现营业收入 359.46亿元,同比下降 0.20%,归母净利润 17.71亿元,同比增长 10.07%,扣非净利润 14.95亿元,同比下降 0.93%。 销售毛利率为 22.86%,同比提升 1.57pct。期间费用率为 15.00%,同比上升 1.64%,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升0.48pct、 0.56pct、 0.72pct,财务费用率下降 0.12pct。 重卡市场高景气度有望延续,公司或将持续受益Q3重卡销量维持高位, 据第一商用车网数据, Q3全国重卡销量 23.27万辆,同比增长 3.91%,陕汽重卡销量 3.23万辆,同比下降 2.13%。 未来国三柴油车换代、超载整治、基建投资增速回暖等因素或将推动重卡市场维持高景气度,公司重卡、重卡发动机、重卡变速器等相关产品需求有望得到支撑。 加速新旧动能转换, 多项业务布局保障中长期发展近年来公司在大缸径高速高端发动机、燃料电池发动机、林德液压等业务打造新增长点,大缸径发动机产品和液压产品销量实现快速增长,产品结构不断优化;燃料电池方面,公司投资巴拉德和锡里斯布局质子交换膜燃料电池和固态氧化物燃料电池,逐步推进燃料电池商业化。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为95.49亿元、 105.29亿元、 113.84亿元, 对应的EPS为1.20元、 1.33元、 1.43元,对应的PE为10倍、 9倍、 8倍, 维持“增持”评级。 风险提示重卡销售未及预期的风险;新业务进展未及预期的风险。
福耀玻璃 基础化工业 2019-11-06 22.25 -- -- 22.87 2.79%
26.25 17.98%
详细
Q3营收增速改善,高基数导致业绩降幅较大 公司Q3实现营业收入53.46亿元,同比增长6.14%,增速较Q2提升,归母净利润8.41亿元,同比下降39.65%,主要原因为去年同期出售北京福通安全玻璃有限公司51%股权收益导致基数较高,扣非净利润7.85亿元,同比下降20.28%,降幅较Q2收窄。 SAM整合、浮法玻璃毛利率下降拖累毛利率,环比逐步改善 公司盈利能力和费用情况均有环比改善,Q3毛利率为37.24%,由于SAM业务整合和浮法玻璃毛利率下降等因素同比下降6.90pct,但环比上升1.14pct;期间费用率为17.11%,同比下降1.61pct,其中管理费用率和研发费用率分别下降0.42pct和1.04pct。 产品结构优化,SAM铝亮饰条资产提高集成化能力 公司产品结构不断优化,隔热、隔音、抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品收入占比上半年同比提高1.67pct,整合SAM铝亮饰条资产也将进一步强化公司汽车玻璃的集成化能力。 投资建预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为34.05亿元、38.44亿元、43.69亿元,对应的EPS为1.36元、1.53元、1.74元,对应的PE为16倍、14倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。
三花智控 机械行业 2019-11-04 14.01 -- -- 16.17 15.42%
21.25 51.68%
详细
Q3营收增速回升,扣非净利润表现靓丽公司 Q3业绩符合预期, 实现营业收入 27.90亿元,同比增长 4.29%,实现归母净利润 3.63亿元,同比增长 4.91%, 实现扣非净利润 4.09亿元,同比增速达 17.91%,较 Q2大幅改善。 毛利率维持同比上升趋势,期间费用管控良好Q3销售毛利率维持同比提升趋势,达到 29.64%,较去年同期上升1.06pct。 公司期间费用管控良好, 期间费用率为 12.47%, 同比下降0.05pct,其中销售费用率、管理费用率分别下降 1.40pct、 0.23pct,研发费用率、财务费用率分别上升 0.79pct、 0.78pct。 新能源热管理产品订单充裕, 未来将逐步释放公司新能源汽车热管理产品在手订单充裕,目前已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、 PSA、捷豹、路虎等新能源车平台订单,产品覆盖水冷板、 chiller、阀类部件、水泵及组件产品等,预计 2020年海外客户放量,将有效提振公司业绩。 特斯拉供应商,有望受益其上海工厂投产公司多年合作特斯拉,供应产品包括电子膨胀阀、水冷板、油冷器、油泵等。特斯拉财报显示, 其上海工厂已投入试生产, 并预计在几个月后达到全产能生产。 随着特斯拉国产化步伐的推进,公司作为其热管理产品供应商有望从中受益。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为14.09亿元、 16.61亿元、 19.77亿元, 对应的EPS为0.51元、 0.60元、 0.71元, 对应的PE为28倍、 24倍、 20倍, 维持“增持”评级。 风险提示下游汽车销售未及预期的风险; 汇率变动的风险等。
长安汽车 交运设备行业 2019-11-04 7.28 -- -- 8.85 21.57%
12.04 65.38%
详细
营收增速转正, 扣非净利润减亏,毛利率环比大幅改善公司 Q3实现营业收入 152.40亿元,同比增长 7.25%, 增速由负转正; 实现归母净利润-4.21亿元,亏损较 Q2扩大, 主要原因为投资净收益亏损;实现扣非净利润为-6.21亿元,亏损较 Q2的-7.51亿元减少。 公司 Q3毛利率为 18.78%, 环比大幅上升 6.86pct,自主品牌盈利能力显著修复。管理费用的同比下降改善公司期间费用率, Q3期间费用率为16.80%,同比下降 2.31pct,其中管理费用率同比下降 2.73pct。 自主品牌: 重磅新车型 CS75PLUS 畅销,将持续提振销量自主品牌销量回升,重庆长安、合肥长安 Q3销量合计 16.71万辆,同比增长 9.61%,环比增长 19.48%,同期全国乘用车销量同比下降约 4%,公司自主品牌销量表现好于行业。 上半年公司推出 CS85COUPE、全新 CS15、全新 CS95、科尚、逸动 ET、凯程 F70等新车型, 重磅新车型 CS75PLUS 于 9月初上市后当月销量已破万辆, 目前累计销量突破 2.6万辆,将持续提振公司自主品牌汽车销量水平。 合资品牌:长安福特加速计划发布,中长期发展向好合资品牌方面,长安福特、长安马自达 Q3销量 5.37万辆、 3.47万辆,同比下降 33.56%、 9.34%,降幅较 Q2的 60.55%、 37.10%收窄,环比增长 40.10%、 24.93%,主要源于福克斯、昂克赛拉等车型销量的回升。 9月公司与福特汽车发布长安福特加速计划,未来三年将投放超过 18款新车型完善产品谱系,首款林肯品牌 SUV 和全新福特探险者将于年内和明年投产,长安福特销量有望改善。 n 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.07元、 0.65元、 0.95元, 对应的PE为100倍、 11倍、 8倍, 维持“增持”评级。 n 风险提示汽车销售不及预期的风险等。
星宇股份 交运设备行业 2019-11-04 85.98 -- -- 91.48 6.40%
103.14 19.96%
详细
新项目上量,业绩环比改善,同比增速回升 由于下半年新项目上量,公司业绩环比改善,同比增速回升。公司Q3实现营业收入13.98亿元,同比增长9.73%,增速较Q2上升9.14pct,环比增长8.96%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长37.92%,增速较Q2上升38.02pct,环比增长13.50%。 产品结构持续改善,毛利率水平稳步提升 公司毛利率水平随着产品结构的改善而持续提升,Q3毛利率同比上升3.43pct达到24.25%,环比上升0.61pct。公司期间费用率平稳,同比上升0.16pct达到8.98%,其中研发费用率和财务费用率分别上升0.15pct和0.12pct,销售费用率和管理费用率均下降0.05pct。 LED前照灯渗透率提升,公司有望持续受益 LED车灯具备效率高、可靠性高等优点,寿命也远高于传统卤素灯,目前LED车灯在汽车内部照明、尾灯、日行灯等领域已得到普及,在前照灯领域正持续从高端车型向中低端车型渗透,同时LED前照灯价格较卤素灯有较大提升,推动市场规模快速扩大。公司布局LED车灯多年,产品竞争力较强,有望持续受益于LED前照灯渗透率提升趋势。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为7.51亿元、9.31亿元、11.41亿元,对应的EPS为2.72元、3.37元、4.13元,对应的PE为29倍、23倍、19倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。
广汽集团 交运设备行业 2019-11-04 11.45 -- -- 12.06 5.33%
12.45 8.73%
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营收环比小幅增长,扣非净利润与 Q2基本持平公司 Q3实现营业收入 146.80亿元,同比下降 9.99%,降幅较 Q2收窄,环比增长 5.03%;归母净利润 14.16亿元,同比下降 51.95%,降幅较 Q2扩大,主要是 Q3其他收益减少导致;扣非净利润 10.94亿元,同比下降 57.67%,降幅略有收窄,环比基本持平。Q3投资净收益 25.49亿元,同比持平,环比增长 6.58%。 毛利率持续承压, 销售费用下降改善期间费用率公司毛利率水平持续承压, Q3毛利率为 5.36%,同比下降 12.62pct,环比下降 0.39pct。 Q3销售费用率为 14.15%,同比下降 0.91pct, 由于广告宣传费和售后服务费减少, 销售费用率同比下降 2.97pct, 另外,受无形资产摊销增加影响, 研发费用率同比上升 1.44pct。 自主:传统车型低迷, 纯电动新车型 Aion S 爬坡顺利6月国五车型促销活动一定程度上透支了 Q3购车需求,公司自主品牌表现低迷。广汽乘用车 Q3销量合计 9.03万辆,同比下降 28.59%,环比下降 8.75%,主要原因在于主力车型 GS4和 GA8销量同比降幅扩大, 传统车型中仅有改款 GS5和新车型 GM6在 Q3贡献增量约 2万辆。 公司新能源车型则获得突破, 广汽新能源纯电动轿车车型 Aion S上半年上市后销量爬坡顺利、销量表现市场领先,9月销量已突破 4000辆, Q3贡献增量过万辆,未来 Aion S 订单将持续释放。近期纯电动SUV 车型 Aion LX 也已正式上市,公司纯电动汽车布局进一步完善。 合资:广丰销量持续逆势增长,广本小幅下降合资品牌方面,广汽丰田延续逆势增长态势, Q3销量合计 18.5万辆,同比增长 11.13%,雷凌、雷凌双擎、雷凌双擎 E+合计贡献增量约 1.3万辆, C-HR、凯美瑞、致享等均有较好销量表现。广汽本田销量小幅下降, Q3销量合计 16.94万辆, 同比下降 6.79%, 凌派、雅阁分别贡献增量约 2.9万辆和 0.9万辆。广汽三菱销量稳定,因去年同期基数降低增速由负转正, Q3销量合计 3.33万辆,同比增长 2.67%,欧蓝德和奕歌的增长抵消了新劲炫销量下降的影响。广汽菲克环比有所增长,同比仍有较大降幅, Q3销量合计 1.65万辆,同比下降 38.60%。 n 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.81元、 1.04元、 1.10元, 对应的PE为14倍、 11倍、 11倍, 维持“增持”评级。 n 风险提示汽车销售不及预期的风险等。
长城汽车 交运设备行业 2019-11-04 9.04 -- -- 10.08 11.50%
10.08 11.50%
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Q3盈利能力显著改善, 业绩增速由负转正下半年国五车型促销结束,价格较高、折扣较少的国六车型比重提高,公司 Q3盈利能力显著改善, 业绩增速由负转正,实现营业收入 212.02亿元,同比增长 18.01%,环比增长 13.08%; 实现归母净利润 14.00亿元,同比增长 506.82%,环比增长 88.24%; 毛利率达 18.49%,同比上升 4.84pct,环比上升 4.93pct;得益于销售费用率和财务费用率的下降,期间费用率为 8.28%,同比下降 1.90pct。 销量表现远好于行业水平,市场占有率提升公司汽车销量维持逆势增长态势, Q3销量总计 23.06万辆,同比增长12.40%,同期中汽协口径下全国乘用车销量总计 603.67万辆, 同比下降 5.48%,公司市场占有率达 3.82%, 同比上升 0.61pct。 新能源汽车增长良好, Q3累计销量达 0.52万辆,同比增长 137.95%。 从具体车型看, Q3同比增量仍然来自于哈弗 M6、哈弗 F5、哈弗 F7、 WEY VV6、欧拉 R1等车型。近期长城炮皮卡已正式上市,欧拉 R2也将于年内上市,公司汽车销量有望持续增长。 单车收入持续上升,单车盈利环比大幅提升随着公司产品结构改善、终端折扣回收, Q3公司单车收入和单车盈利持续回升。 Q3单车收入为 9.2万元, 较 Q2单车收入 8.9万元环比增长 3%,单车盈利为 6073元, 较 Q2单车盈利 3547元环比增长 71%。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、 52.01亿元、 63.67亿元, 对应的EPS为0.49元、 0.57元、 0.70元,PE为16倍、 14倍、 11倍, 维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险; 行业政策不及预期的风险等。
万里扬 机械行业 2019-11-04 8.60 -- -- 9.23 7.33%
10.61 23.37%
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业绩同比增速转正, 期间费用率改善公司Q3业绩迎来拐点,实现营业收入12.07亿元,同比增长13.19%,环比增长8.25%,归母净利润、扣非净利润分别为1.16亿元、 0.95亿元,同比增速达30.79%、 51.17%,环比持平、增长69.12%。 Q3毛利率为19.62%,较去年同期下降0.33pct。 期间费用率为11.03%, 同比下降2.35pct,管理费用率、研发费用率、财务费用率均有不同程度改善。 CVT 配套国六车型陆续量产, 6MT 供货长城汽车上半年公司 CVT 产品配套的国六车型陆续量产,包括搭载公司 CVT25的吉利远景 SUV、帝豪 GS、帝豪 GL、远景 S1和奇瑞艾瑞泽 GX,以及搭载公司 CVT18的吉利汽车远景 X3。未来公司 CVT 产品将为比亚迪数款车型和一汽奔腾全系车型进行配套, 6MT 产品 8月开始向长城汽车供应, 产品销量有望持续提升。 受益“大吨小标”治理, G 系列占有率大幅提升“大吨小标” 治理力度加大推动轻卡变速器产品升级,公司面向国六车型的G系列高端轻微型变速器市场占有率大幅提升, 上半年部分主流轻卡市场占有率超过90%。公司轻卡AMT自动变速器产品和中重卡变速器产品各有多款车型正在开发,有望逐步投放市场。 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.36元、 0.48元、 0.61元; 对应PE为22倍、 17倍、 13倍,维持“增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险; 行业政策变化的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名