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黄涵虚

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长城汽车 交运设备行业 2020-09-08 15.80 -- -- 22.49 42.34%
25.70 62.66% -- 详细
Q2业绩高增长,盈利能力大幅提升 公司Q2业绩大幅增长,实现营收235.13亿元,同比增长25.41%,归母净利润17.96亿元,同比增长141.47%;盈利能力大幅提升,毛利率同比、环比分别上升3.99pct、8.22pct,期间费用率同比、环比分别下降1.11pct、9.81pct,其中财务费用率因汇兑收益增加同比、环比分别下降1.33pct、5.28pct。Q2经营现金流净额89.92亿元,较Q1的5.25亿元显著增加,并超过去年同期78.48亿元水平。 汽车销量、单车盈利环比显著改善 Q2公司汽车销量24.5万辆,同比增长16.7%,环比增长62.8%,各类车型销量普遍环比改善,环比增量约9.4万辆,主要来自于长城炮(2.1万辆)、哈弗H6(1.8万辆)、哈弗M6(1.5万辆)、风骏(1.3万辆)、哈弗F7(1.2万辆)等车型。Q2公司单车收入约9.6万元,较Q1的8.3万元增长16%,单车盈利0.7万元,较Q1的-0.4万元大幅改善,创18年下半年以来新高。 下半年多款车型推出,新品周期延续 公司上半年受益于多省市皮卡政策解禁和中高端车型长城炮的推出,皮卡销量达9.6万辆,同比增长37.5%,市场占有率由去年的33%提升至近50%。而公司下半年将有多款基于柠檬、坦克、咖啡智能等三大技术品牌的新车型陆续推出,包括第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉好猫等,汽车销量有望在新品周期下持续增长。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.55元、0.68元、0.83元,PE为28倍、23倍、19倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险等。
上汽集团 交运设备行业 2020-09-07 18.90 -- -- 20.60 8.99%
21.70 14.81% -- 详细
整车及零部件业务承压,Q2环比大幅改善上半年受到疫情影响,公司主要乘用车品牌汽车销量不同程度下降,其中合资品牌上汽大众、上汽通用销量分别同比-37.18%、-33.31%,营业收入同比-34.57%、-28.15%,净利润同比-30.12%、-74.91%,导致投资收益下降;零部件业务方面,华域汽车营收及净利润同比-24.01%、-61.16%;金融业务维持增长,上汽财务营收及净利润同比+1.18%、+2.09%。Q2公司营收及业绩增速由负转正,毛利率同比下降2.60pct 至9.89%,期间费用率同比下降3.83pct 至8.63%,其中销售费用率同比下降3.29pct,主要原因为新收入准则下车贷贴息部分不再计入销售费用,同时公司运输物流和广告宣传费等同比下降。 汽车销量增速由负转正,合资品牌逐步恢复上半年公司汽车销量204.9万辆,同比-30.2%,乘用车、商用车销量163.0万辆、41.9万辆,同比-35.8%、+5.0%。从7月销量来看,公司汽车销量维持正增长,其中上汽大众降幅收窄,主力车型朗逸、途观L、帕萨特等销量基本恢复,新车型威然月销量在3000辆左右,MEB平台首款车型年内有望投产;上汽通用凯迪拉克及别克品牌增长良好,弥补了雪佛兰下滑的影响;上汽乘用车6月推出改款车型荣威RX5Plus,RX5系列销量提升显著,总销量基本恢复至去年同期水平;上汽通用五菱4月以来快速增长。 推动前瞻技术产业化,第七代IGBT、T-Box 实现量产在新能源汽车和智能网联核心技术方面,上半年上汽英飞凌实现第七代IGBT 量产,300型燃料电池技术实现应用并获得订单,400型燃料电池电堆和系统研发快速推进;公司智能驾驶决策域控制器iECU 完成硬件升级,智能车联终端T-Box 实现量产,第四代冗余电子转向系统EPS 完成产品交样,ADAS 产品已进入试验阶段。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为1.80元、2.35元、2.65元,对应的PE为10倍、8倍、7倍,维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险等。
三花智控 机械行业 2020-09-07 21.11 -- -- 24.39 15.54%
24.39 15.54% -- 详细
制冷业务已有改善,汽零业务逆势增长 上半年公司制冷业务营业收入为43.68亿元,同比下降13.79%,但已有所改善,5月、6月销售明显回升,Q3有望环比改善;汽零业务逆势增长,上半年实现营业收入9.50亿元,同比上升24.34%,增速远好于行业水平,新能源汽车热管理产品持续快速增长。 Q2毛利率环比回升,汇兑损益影响期间费用 上半年公司制冷业务、汽零业务毛利率同比下降0.12pct、3.63pct,使公司整体毛利率同比下降0.52pct至27.80%,Q2毛利率环比Q1回升2.50pct。期间费用方面,公司Q2财务费用率同比、环比分别上升1.53pct、1.93pct,拖累期间费用率同比上升2.31pct,环比上升1.93pct。突破日系客户,进入丰田供应商体系公司日系客户取得突破,上半年成功进入丰田的供应商体系,客户结构进一步优化。近期,公司被确定为恒大新能源汽车恒驰系列多个热管理阀类、泵类产品的独家供应商,预计全生命周期销售额约25亿元,新能源汽车热管理产品竞争力再获认可。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.40元、0.45元、0.51元,对应的PE为60倍、53倍、46倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险;汇率波动的风险等。
比亚迪 交运设备行业 2020-09-07 88.80 -- -- 126.14 42.05%
145.78 64.17% -- 详细
Q2业绩大幅增长,盈利能力显著改善公司Q2实现营收408.24亿元,同比增长28.06%,归母净利润15.50亿元,同比增长119.88%;得益于手机部件及组装业务的盈利改善,毛利率环比上升2.87pct至20.53%,期间费用率环比下降5.02pct至11.95%,其中管理费用率和财务费用率分别下降2.14pct和3.12pct; 公司预计,前三季度盈利28至30亿元,按此计算,Q3盈利11.38至13.38亿元,去年同期公司盈利1.20亿元,同比高增长态势延续。 汽车业务短期下滑,手机部件及组装业务毛利率回升分业务来看,上半年公司汽车及相关产品业务收入320.72亿元,同比下降5.62%,毛利率同比上升0.71pct至23.93%,受行业因素影响收入短期内下滑;手机部件及组装业务收入233.80亿元,同比增长0.24%,毛利率同比上升5.04pct至13.63%,北美大客户、穿戴类产品放量提振公司玻璃、陶瓷等产品需求,市场份额持续提升;二次充电电池及光伏业务收入47.91亿元,同比增长7.59%,海外订单交付及原材料价格下降等因素使亏损大幅改善。 汉EV订单充足、宋Plus开启预售,汽车销量有望回暖上半年公司汽车总销量15.86万辆,同比下降30.45%,其中燃油乘用车、新能源乘用车、新能源商用车累计销量9.80万辆、5.74万辆、0.32万辆,同比增长18.85%、-59.19%、-34.01%。去年下半年上市的宋Pro增量约6.10万辆,推动公司燃油乘用车销量逆势增长。目前宋Pro月销稳定在万辆水平,重磅新车型汉订单充足,宋Plus已开启预售,另有唐、e2、e3等改款车型上市,汽车销量有望迎来回暖。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为1.54元、1.87元、2.31元,对应的PE为61倍、50倍、41倍,维持“增持”评级。 风险提示下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。
潍柴动力 机械行业 2020-09-04 14.92 -- -- 16.65 10.56%
16.49 10.52% -- 详细
公司发布2020年半年报,上半年实现营业总收入944.95亿元,同比增长4.00%,归母净利润46.80亿元,同比下降11.48%;其中Q2实现营业总收入554.95亿元,同比增长21.56%,归母净利润26.16亿元,同比下降2.97%。 事项点评母公司、陕重汽、法士特稳步增长,凯傲短期盈利承压受益于重卡市场景气度超预期,上半年母公司、陕重汽、法士特业绩稳步增长,其中母公司营收285.49亿元,同比增长16.79%,净利润46.41亿元,同比增长3.93%;陕重汽营收324.79亿元,同比增长6.23%,净利润9.06亿元,同比增长9.63%;法士特营收92.11亿元,同比增长7.26%,净利润8.81亿元,同比增长2.94%。凯傲短期盈利承压,上半年营收301.58亿元,同比下降8.23%,净利润5864.24万元,同比下降95.48%,随着海外疫情缓和,凯傲盈利水平将逐步恢复。 Q2毛利率降幅较大,费用情况大幅改善上半年公司动力总成、整车及关键零部件业务和智能物流业务毛利率分别下降1.97pct、1.98pct,使整体毛利率同比下降2.17pct,其中Q2同比下降4.27pct,环比下降4.87pct;费用情况大幅改善,Q2期间费用率同比及环比分别下降2.02pct、3.56pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降。 重卡市场高景气度有望延续,公司或将持续受益Q2以来,国三柴油车换代、超载整治、基建投资增速回暖等因素推动国内重卡市场景气度持续超预期,推动公司上半年发动机、变速箱、重卡销量再创新高。据第一商用车网数据,1-7月国内重卡销量已超96万辆,同比增长31%,全年销量有望达到140万辆以上,再创历史新高,下半年公司重卡动力总成及整车等产品需求有望继续得到支撑。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为1.24元、1.40元、1.56元,对应的PE为12倍、11倍、9倍,维持“增持”评级。 风险提示重卡销售未及预期的风险;新业务进展未及预期的风险。
宇通客车 交运设备行业 2020-09-02 14.23 -- -- 16.66 17.08%
17.97 26.28% -- 详细
公司动态事项公司发布2020年半年报,实现营收76.11亿元,同比下降39.17%,归母净利润0.63亿元,同比下降90.78%;Q2实现营收48.04亿元,同比下降37.40%,归母净利润2.06亿元,同比下降44.62%。 事项点评各类型客车销量均较较Q1回升公司Q2客车总销量9742辆,同比下降34.40%,环比上升88.94%,其中大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为4011辆、4101辆、1630辆,同比下降37.24%、36.08%、20.22%,环比增长83.32%、125.45%、41.86%。今年新能源客车补贴不退坡,并通过“以奖代补”模式将补贴由购买端转向运营端,行业政策的缓和将有助于销量复苏。 Q2业绩环比扭亏,盈利能力逐步恢复受疫情和客车需求下滑影响,公司上半年业绩同比下降幅度较大。环比来看,Q2公司营收增长71.07%,归母净利润实现扭亏;同时公司盈利能力逐步恢复,毛利率环比上升2.55pct,期间费用率环比下降16.21pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别环比下降5.08pct、3.76pct、7.98pct。 大中型客车龙头地位稳固,市占率维持第一据中国客车统计信息网及公司产销快报数据,上半年国内大中型客车销量为38564辆,公司销量为8112辆,市场份额约为21.0%;新能源汽车方面,上半年国内6米以上新能源客车销量为19381辆,公司销量为4041辆,市场份额约为20.9%,均保持行业第一,龙头地位稳固。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.62元、0.89元、1.03元,对应的PE为22倍、16倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险;市场份额下降的风险等。
华域汽车 交运设备行业 2020-08-31 25.05 -- -- 28.08 12.10%
28.87 15.25% -- 详细
受车市销量下滑影响,上半年业绩触底上半年国内汽车市场承压,汽车销量同比下降17.2%,乘用车销量同比下降22.9%,公司重要客户上汽集团销量同比下降30.2%。受到下游需求低迷影响,公司上半年降幅较大,其中内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件业务营收同比-21.5%、-26.1%、-30.2%、-15.9%、-39.1%,净利润同比-55.1%、-98.4%、-50.0%、-115.1%、-122.1%,毛利率同比-1.7pct、-5.1pct、-2.2pct、+0.5pct、-5.4pct。Q2有所回暖,毛利率、费用率环比改善公司Q2营收及业绩同比降幅均较Q1显著收窄,环比分别增长23.7%和768.1%,销售毛利率环比上升0.22pct至13.4%,期间费用率环比下降2.2pct至10.8%,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别环比-0.4pct、-0.9pct、-0.4pct、-0.5pct。随着下半年汽车消费恢复增长,公司业绩有望继续环比改善。积极拓展豪华、日系、新能源汽车品牌配套机会公司积极拓展豪华、日系、新能源等领域机会, (1)豪华品牌:汽车内饰、车灯、座椅、保险杠、压缩机、电动转向机、传动轴、驱动轴、制动系统、轻量化铸铝、车身机构件及模具、底盘结构件及模块总装等业务获得奔驰、宝马、奥迪、凯迪拉克等定点; (2)日系品牌:内饰、车灯、外饰件、电动转向机、驱动轴、油箱、发电机等业务获得本田、丰田、尼桑等定点; (3)新能源汽车新兴品牌:内饰、座椅、保险杠、电池盒及车身分拼总成件、稳定杆、悬架弹簧等业务实现向特斯拉中国配套,内饰、减震器、电动转向机等业务实现向蔚来配套。智能座舱、电驱动系统、智能驾驶等业务逐步推进公司把握汽车智能网联化趋势,新业务进展顺利。 (1)智能座舱:延锋发布技术平台延锋XiM21,与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车合作开发下一代智能座舱系统; (2)新能源汽车电驱动系统:公司驱动电机、电力电子箱等产品实现供货,Q4电驱动总成产品将供货大众全球电动汽车平台,并新获通用全球电动汽车平台辅驱电机项目定点; (3)智能驾驶:公司24GHz后向毫米波雷达、77GHz角雷达、77GHz前向毫米波雷达均已实现供货,并推动1R1V技术方案实现产业化落地。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为1.60元、2.08元、2.26元,对应的PE为14倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。
宁波高发 机械行业 2020-08-27 18.93 -- -- 20.10 6.18%
20.10 6.18% -- 详细
公司动态事项 公司发布2020年半年报,上半年实现营收3.92亿元,同比下降10.44%,归母净利润0.84亿元,同比下降4.53%。 事项点评 乘用车业务好于行业水平,Q2增速转正 上半年全国汽车销量同比下降16.9%,其中乘用车同比下降22.4%,公司上半年在乘用车市场实现营收3.2亿元,同比下降8.7%,降幅好于乘用车行业整体情况。Q2营收及业绩增速均由负转正,实现营收2.22亿元,同比增长3.07%,归母净利润0.48亿元,同比增长5.43%。 销售毛利率环比改善,期间费用管控良好 公司Q2毛利率为31.65%,同比下降0.45pct,环比上升1.11pct;Q2期间费用率为8.70%,同比下降2.64pct,环比上升0.13pct,其中银行存款增加导致利息收入增加,使财务费用率同比下降3.12pct,直接材料和模具工装投入增加,使研发费用率同比上升0.85pct。 电子换挡器渗透率提升,增量有望逐步释放 电子换挡器目前处于渗透率提升阶段,同时单价较原有自动挡产品有较大提升,公司已取得国内多家主流整车厂的配套资格,上半年已开始向吉利、长城等客户批量供货,电子换挡器业务增量有望逐步释放,进一步改善公司业绩情况。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.91元、0.99元、1.07元,对应的PE为21倍、19倍、18倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险等。
福耀玻璃 基础化工业 2020-08-25 27.60 -- -- 36.18 31.09%
36.18 31.09% -- 详细
公司动态事项公司发布2020年半年报,实现营收81.21亿元,同比下降21.06%,归母净利润9.64亿元,同比下降35.97%,其中Q2实现营收39.51亿元,同比下降26.21%,归母净利润5.04亿元,同比下降43.97%。 事项点评Q2降幅扩大,扣除不可比因素后业绩总体稳健受到海外疫情拖累汽车销量、FYSAM项目整合期、美国工厂亏损等因素影响,公司Q2业绩降幅扩大。上半年公司利润总额同比下降33.40%,其中FYSAM利润总额-2.06亿元(去年同期为-0.59亿元,3月起并表)、美国工厂利润总额-1.21亿元(去年同期为1.47亿元)、汇兑收益1.27亿元(去年同期为0.31亿元),使上半年利润总额分别减少1.48亿元、减少2.70亿元、增加0.97亿元,扣除不可比因素后公司利润总额同比下降16.19%。据乘联会数据,上半年全球汽车销量同比下降29%,中国汽车销量同比下降17%,公司业绩表现总体稳健,随着海外复工、FYSAM业务整合取得成效,下半年或将迎来改善。 毛利率环比提升,期间费用率有待改善上半年公司毛利率同比下降1.79pct,其中汽车玻璃毛利率较去年同期下降1.79pct,但Q2公司毛利率有所回升,同比上升1.00pct,环比上升2.65pct。期间费用方面,因营业收入下降,公司Q2期间费用率同比上升6.95pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比上升1.14pct、4.15pct、0.66pct、1.01pct。 产品结构持续优化,高附加值产品占比同比提升公司汽车玻璃产品结构有望持续优化,(1)高附加值产品占比提升:上半年隔热、隔音、抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等产品占比同比提升2.46pct;(2)强化集成能力:收购并整合铝亮饰条业务,配套公司集成化产品并拓展饰件业务;(3)加强研发创新:与京东方合作智能调光玻璃、车窗显示等,并与北斗星通在高精度定位和通信多模智能天线与汽车玻璃的融合领域进行合作。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.98元、1.22元、1.43元,对应的PE为29倍、23倍、20倍,维持“增持”评级。 风险提示下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-21 41.98 -- -- 42.86 2.10%
42.86 2.10% -- 详细
公司发布2020年半年报,实现营业总收入6.64亿元,同比增长32.06%,归母净利润1.41亿元,同比增长65.97%。 事项点评受益下游客户需求放量,Q2业绩改善显著受益于下游客户需求放量,Q2公司业绩加速增长,实现营业总收入3.76亿元,同比增长49.57%,归母净利润8994.16万元,同比增长91.68%,增速较Q1的14.54%和34.11%显著提升。公司盈利能力有所改善,Q2毛利率为36.46%,同比上升3.66pct,环比上升2.77pct;期间费用率为7.55%,同比下降4.95pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.50pct、1.44pct、1.62pct。 深度合作特斯拉,分享Model3/Y国产化红利特斯拉是公司第一大客户,公司2013年起与特斯拉合作,为其配套传动系统、悬挂系统、电池系统零部件等,随着特斯拉产销量的不断提升以及公司为特斯拉配套产品种类的增加,公司销售规模随之不断扩大。上半年特斯拉产量和交付量分别达到18.49万辆和17.91万辆,同比增长12.74%和13.24%,其中上海工厂销量达到4.58万辆,公司对特斯拉销售额3.26亿元,同比增长25.14%。下半年特斯拉北美工厂已经复产、北美及上海工厂改造提升产能,明年国产ModelY车型投产等因素将继续推动公司对特斯拉销售收入的快速增长。 持续拓展新客户,非特斯拉客户营收快速增长在特斯拉以外,公司不断拓展新能源汽车领域的新客户,目前合作的客户已包括北极星、采埃孚、宝马、宁德时代、广汽、法雷奥-西门子等厂商,对单一客户的依赖性下降。上半年公司非特斯拉客户的营收占比持续提升,对采埃孚销售收入达到4869.83万元,同比增长186.38%,对北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户销量稳步增长。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.69元、0.90元、1.16元,对应的PE为61倍、47倍、37倍,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、毛利率下降的风险等。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-10 45.99 -- -- 46.40 0.89%
46.40 0.89% -- 详细
受益下游客户需求放量,Q2业绩改善显著受益于下游客户需求放量,Q2公司业绩加速增长,实现营业总收入3.76亿元,同比增长49.57%,归母净利润8994.16万元,同比增长91.68%,增速较Q1的14.54%和34.11%显著提升。公司盈利能力有所改善,Q2毛利率为36.46%,同比上升3.66pct,环比上升2.77pct;期间费用率为7.55%,同比下降4.95pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.50pct、1.44pct、1.62pct。 深度合作特斯拉,分享Model3/Y国产化红利特斯拉是公司第一大客户,公司2013年起与特斯拉合作,为其配套传动系统、悬挂系统、电池系统零部件等,随着特斯拉产销量的不断提升以及公司为特斯拉配套产品种类的增加,公司销售规模随之不断扩大。上半年特斯拉产量和交付量分别达到18.49万辆和17.91万辆,同比增长12.74%和13.24%,其中上海工厂销量达到4.58万辆,公司对特斯拉销售额3.26亿元,同比增长25.14%。下半年特斯拉北美工厂已经复产、北美及上海工厂改造提升产能,明年国产ModelY车型投产等因素将继续推动公司对特斯拉销售收入的快速增长。 持续拓展新客户,非特斯拉客户营收快速增长在特斯拉以外,公司不断拓展新能源汽车领域的新客户,目前合作的客户已包括北极星、采埃孚、宝马、宁德时代、广汽、法雷奥-西门子等厂商,对单一客户的依赖性下降。上半年公司非特斯拉客户的营收占比持续提升,对采埃孚销售收入达到4869.83万元,同比增长186.38%,对北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户销量稳步增长。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.69元、0.90元、1.16元,对应的PE为67倍、51倍、40倍,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、毛利率下降的风险等。
长安汽车 交运设备行业 2020-06-16 11.30 -- -- 13.60 20.35%
13.60 20.35%
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自主:CS75销量维持高位,逸动持续改善,UNI-T打开增长空间 据公司数据,长安系中国品牌汽车5月销量达到12.53万辆,同比增长42.2%,环比增长4.93%。其中CS75、逸动、CS35、CS55销量2.03万辆、1.37万辆、0.85万辆、0.68万辆,同比增长166.4%、45.2%、8.3%、13.5%,CS75、CS35等销量维持高位,逸动系列在3月底逸动PLUS上市后销量环比持续改善;全新中高端车型系列UNI的首款车型UNI-T订单破万,UNI-T搭载L3级自动驾驶,预售价11.59-13.59万元,有望获得较好销量表现,打开自主品牌全新增长空间。 长安福特:锐际、林肯冒险家增长良好,有望持续受益新品周期 长安福特5月销量2.44万辆,同比增长228.96%,环比增长19.24%。两款新车型福特锐际和林肯冒险家销量分别突破6000辆和2400辆,环比增长20%和60%。长安福特加速计划下新车型密集推出,4月锐际在原有三款四驱车型基础上新增两款两驱车型,价格下探至17.98万元,后续将继续推出PHEV版本;月底福特探险者即将上市,预售价35-40万元;其他规划新车型包括林肯飞行家、林肯航海家也将陆续上市,公司将持续受益于长安福特新品周期带来的销量增长。 长安马自达:昂克赛拉、CX-5销量改善,新车型CX-30近期上市 长安马自达5月销量1.43万辆,同比增长50.45%,环比增长21.81%。目前长安马自达在售车型包括昂克赛拉、CX-5、CX-8、CX-30,其中主力车型昂克赛拉和CX-5上月销量分别为8326辆和3682辆,新车型CX-30增量未来将逐步释放。另外,压燃技术发动机SKYACTIV-X引入国内后,将进一步提升昂克赛拉、CX-30等车型竞争力。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.63元、0.69元、1.11元,对应的PE为17倍、16倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。
长城汽车 交运设备行业 2020-06-12 8.26 -- -- 10.14 22.76%
16.43 98.91%
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事项点评 5月销量同比高增长,增量来自哈弗M6、长城炮、风骏公司汽车销量5月同比实现高增长,环比微增,皮卡车型贡献较大。同比增量主要来自于哈弗M6、长城炮和风骏三款车型,其中哈弗M6和长城炮同比增量10000辆左右,风骏同比增量在4400辆左右;环比增量来自于风骏和长城炮,增量分别在4800辆和2000辆左右。纯电动品牌欧拉环比改善,R1销量回升至2000辆以上。 长城炮销量表现强势,推动公司皮卡市场占有率大幅提升 长城炮系列去年9月上市以来销量表现强势,除今年2月外月销均在5000辆以上,推动公司占有率持续上升,目前公司皮卡市场占有率接近50%,较2018年和2019年的29%和33%大幅提升。近期长城炮越野版本上市,售价16.98-19.98万元,定位高于商用版本(9.78-12.88万元)和乘用版本(12.68-15.98万元),助力皮卡品牌向上突破。长城炮柴油车版本预计7月上市,未来将形成更加丰富的产品谱系。 哈弗全新SUV车型预计三季度上市,有望带来新增长点 哈弗品牌将推出全新品类SUV车型哈弗大狗,新车型基于全新平台打造,结合了城市SUV和越野车的特点。哈弗大狗计划三季度上市,有望在目前的H系列、F系列、M系列基础上带来新增长点。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.46元、0.53元、0.61元,PE为18倍、16倍、14倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险等。
德赛西威 电子元器件行业 2020-05-15 48.18 -- -- 57.90 20.17%
78.45 62.83%
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公司动态事项 公司发布2019年年报和2020年一季报。2019年实现营收53.37亿元,同比下降1.32%,归母净利润2.92亿元,同比下降29.79%;2020年一季度实现营收11.45亿元,同比增长14.17%,归母净利润0.55亿元,同比增长27.29%。 事项点评 新项目量产改善业绩,2019Q4增速转正,2020Q1逆势增长2019年下半年公司新项目和新产品的量产使公司业绩持续改善,2019Q4实现营收17.91亿元,同比增长32.96%,较2019Q3增速提升,实现归母净利润1.49亿元,同比增长91.70%,近两年来业绩增速首次转正。分产品来看,公司车载信息娱乐系统、车身信息与控制系统全年实现营收40.32亿元、3.67亿元,同比下降10.53%、6.11%,驾驶信息显示系统业务实现营收4.70亿元,同比增长73.99%。2020Q1公司在行业同比下滑的背景下仍实现逆势增长。 全年毛利率水平小幅下降,研发投入增加推升费用率公司2019年全年毛利率为22.75%,同比下降1.24pct,其中车载信息娱乐系统业务毛利率同比下降2.23%。2019Q4、2020Q1毛利率分别为22.60%、20.36%,同比上升1.07pct、下降0.20pct。公司增加研发投入,2019年全年期间费用率为18.44%,同比上升3.23pct,其中研发费用率达到11.94%,同比上升2.25pct。2019Q4、2020Q1期间费用率分别为20.05%、15.31%,同比上升1.81pct、0.26pct。 业务拓展顺利,智能座舱产品订单丰富,智能驾驶产品逐步量产公司客户拓展取得突破,2019年新增一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户,包括欧美系、日系、自主品牌三大客户群体在内的客户结构进一步完善,并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、吉利汽车、广汽乘用车等车企订单,多屏智能座舱、显示模组及系统、液晶仪表、信息娱乐系统等智能座舱产品均获得多项新项目订单,全自动泊车系统、V2X产品、77G毫米波雷达等智能驾驶产品获得定点。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.66元、0.81元、0.99元,PE为72倍、58倍、48倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;新业务推进不及预期的风险等。
长安汽车 交运设备行业 2020-05-14 10.78 -- -- 11.20 3.90%
13.60 26.16%
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PLUS系列、欧尚X7持续贡献增量,逸动PLUS月销过万 据公司数据,4月长安系中国品牌汽车销量11.94万辆,同比增长37.5%,其中CS75系、逸动系列、CS35系、欧尚X7销量分别达2.01万辆、1.22万辆、1.03万辆、1.01万辆,PLUS系列和欧尚X7持续贡献增量,3月底上市的逸动PLUS月销量突破万辆。同时,公司打造全新中高端车型系列UNI,UNI定位于未来科技量产者,首款车型UNI-T可实现L3级自动驾驶,预计6月上市,未来UNI还将推出包括运动型SUV、运动型轿车等在内的4-5款车型,新车周期有望延续。 长安福特、长安马自达逐步复苏,新车型投放或将持续改善销量 公司合资品牌销量逐步恢复,长安福特、长安马自达4月销量2.05万辆、1.18万辆,同比增长38.31%、36.80%,环比增长85.89%、75.15%。长安福特方面,加速计划逐步开启,锐际、林肯冒险家已分别于去年年底和今年3月上市,新车规划还包括探险者、林肯飞行家等新车型,以及蒙迪欧2020款、领界S、福克斯旅行版等,解决长安福特车型老化问题,推动销量持续改善。长安马自达方面,SUV新车型CX-30月底上市,之后SKYACTIV-X发动机将引入国内并搭载于昂克赛拉、CX-30两款车型,SKYACTIV-X发动机采用压燃技术,可有效提高燃油经济性、扭矩等,将进一步提升相关车型竞争力。 定增募资提高SUV、发动机生产能力,保障中长期发展 公司拟定增募资60亿元,用于合肥长安汽车有限公司调整升级项目、重庆长安汽车股份有限公司H系列武器、NE1系列一期发动机生产能力建设项目、碰撞试验室能力升级建设项目、CD569生产线建设项目、补充流动资金等,将扩大CS75、中型SUV等整车生产规模,提高NE1系列发动机生产能力和汽车碰撞安全能力,保障公司中长期发展。 投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为0.63元、0.69元、1.11元,对应的PE为17倍、16倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名