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爱柯迪 交运设备行业 2024-01-31 18.73 -- -- 21.90 16.92% -- 21.90 16.92% -- 详细
公司发布2023年年度业绩预增公告:2023年公司预计实现营收57.60--61.60亿元,同比增长35.05%--44.42%;预计实现归母净利润8.85--9.45亿元,同比增长36.46%--45.71%;预计实现扣非归母净利润8.4--9.0亿元,同比增长39.24%--49.19%。 点评:业绩表现超预期,全球化布局加速。23Q4公司预计实现营收15.25-19.25亿元,同比增长23.08%-55.37%,预计实现归母净利润2.87-3.47亿元,同比增长19.09%-43.98%;预计实现扣非归母净利润2.51-3.11亿元,同比增长21.84%-50.97%。公司受益于全球化布局,新能源订单放量,2023年业绩表现超预期。 中大件产能释放,规模效应显现。公司完善产品结构,拓展客户结构。 1)产品端:电控、电驱、转向、智能驾驶等订单释放。新能源多合一对壳体开发和设计能力提出更高要求,公司稳扎稳打发力中大件,单车价值量持续提升。2)客户端:公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲,依托优秀客户资源,全球化销售/生产体系进一步完善。 全球化布局,完善海外供应体系。墨西哥一期工厂已于23年7月投产,公司定增建设墨西哥二期工厂,产品覆盖新能源汽车结构件及三电系统零部件,新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外,公司拟建设匈牙利工厂,进一步拓展车身结构件及壳体类零部件的布局。公司完善海外新能源供应体系,深化国际市场布局,业绩有望加速释放。 投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀,积极拓展海外布局。预计2023-2025年营收59.2/75.4/95.8亿元,对应归母净利润8.9/11.4/14.7亿元,当前市值对应2023-2025年PE为19.3/15.0/11.6,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
爱柯迪 交运设备行业 2024-01-26 19.55 -- -- 21.90 12.02% -- 21.90 12.02% -- 详细
事件:公司发布2023年度业绩预增公告,预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元,同比增长35.05%-44.42%;归母净利润8.85-9.45亿元,同比增长36.46%-45.71%;扣非归母净利润8.40-9.00亿元,同比增长39.24%-49.19%。 其中,预计2023Q4实现营收15.25-19.25亿元,同环比分别+23%-+55%/-4%-21%;归母净利润2.87-3.47亿元,同环比分别+19%-+44%/+42%-+72%;扣非归母净利润2.51-3.11亿元,同环比分别+22%-+51%/+26%-+56%。 紧跟电动智能化趋势,相关产品持续放量。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位,加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。报告期内,配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲,单车价值量持续提升,客户项目订单持续放量,营收规模大幅增长。预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元,同比增长35.05%-44.42%。其中,2023Q4预计实现营收15.25-19.25亿元,同环比分别+23%-+55%/-4%-21%。 产品放量叠加降本措施成效显著,2023Q4盈利水平改善。公司坚持提升内部管理效率,持续有效地推进降本措施,且受益于慈城、墨西哥等新工厂产能爬坡,整体效益提升,经营质量改善。2023Q4,预计公司净利率大于18%,环比提升高于5pp。 全球化布局持续优化,产能陆续释放具备增长潜力。公司的业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲的汽车工业发达地区,依托这些优质稳定的客户资源优势,公司全球化销售/生产体系进一步完善、优化。 (1)墨西哥工厂:一期厂房已竣工,二期预计新增结构件产能175万件/年、三电系统产能75万件/年,对应产值预计超14亿元。 (2)慈城工厂稳步推进,其中6100吨压铸机预计已进厂。 (3)为完善海外新能源汽车产业供应体系,深化国际市场布局,拟建匈牙利生产基地,总投资不超过8600万欧元。 大股东增持,彰显对公司持续稳定发展的信心。2024年1月公告,控股股东爱柯迪投资计划通过集中竞价,自2024年1月22日起6个月内增持1-2亿元。 此次增持计划,彰显了控股股东对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.02/1.23/1.56元,对应PE为18/15/12倍,三年归母净利润年复合增速达29.14%,维持“买入”评级。 风险提示:新客户、新产品开拓低于预期的风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;产能扩张不及预期的风险。
爱柯迪 交运设备行业 2024-01-26 19.55 -- -- 21.90 12.02% -- 21.90 12.02% -- 详细
事件概述。公司披露2023年度业绩预增公告:公司2023年全年预计实现营业收入57.6~61.6亿元,同比+35.05%~+44.42%;预计实现归母净利润8.85~9.45亿元,同比+36.46%~+44.71%;预计实现扣非归母净利润8.40~9.00亿元,同比+39.24%~+49.19%。 2023Q4单季度归母净利润同环比快速增长业绩创新高。按照公司业绩预告中值计算,公司2023Q4单季度预计实现营业收入17.3亿元,同比+39.3%,环比+8.4%;预计实现归母净利润3.17亿元,同比+31.6%,环比+57.3%;预计实现扣非归母净利润2.81亿元,同比+36.6%,环比+41.3%。我们认为公司2023年业绩表现超预期,主要原因系:1)收入端:2023年公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量,带动营收规模大幅增长;2)利润端:不断提升内部管理效率,持续有效地推进降本措施,同时规模效应助力盈利水平向上改善,且汇兑收益等原因进一步提振公司业绩。 新能源项目增长强劲降本增效持续推进。据公司披露,公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局,加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。2023年公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量,营收规模大幅增长,全球化销售/生产体系进一步完善、优化。此外,公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位,不断完善产品结构,配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲,单车价值量持续提升。管理方面,公司不断提升内部管理效率,持续有效地推进降本措施,且受益于公司产能不断释放过程中精益管理和整体效益的提升,经营质量得以改善。 电动智能加速开拓市占率稳步提升。公司积极拥抱电动智能变革,新增开发如新能源汽车电驱(三合一、多合一)、电控、车载充电单元、电源分配单元、电池模组、逆变器单元,智能驾驶系统、热管理系统、汽车结构件等适用汽车轻量化、电动化、智能化需求及氢能源汽车用的铝合金精密压铸件产品,基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖,并不断向汽车结构件扩展,不断精湛工艺技术,丰富产品种类。 投资建议:我们看好公司在传统产品领域市占率持续提升,及电动智能配套业务的开拓对营收的拉动,综合考虑海外需求逐步修复以及运费、汇率等的影响,我们预计公司2023-2025年营收59.6/76.3/97.6亿元,归母净利9.15/11.54/14.85亿元,EPS为1.02/1.29/1.65元。对应2024年1月24日19.36元/股收盘价,PE分别19/15/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:汽车行业景气度不及预期;汽车产品客户拓展不及预期;原材料价格波动;海运费价格波动等。
爱柯迪 交运设备行业 2024-01-26 19.55 -- -- 21.90 12.02% -- 21.90 12.02% -- 详细
事件: 公司发布 2023 年年度业绩预告, 2023 年公司预计实现营业收入57.60 亿元至 61.60 亿元,同比增长 35.05%至 44.42%;预计实现归母净利润 8.85 亿元至 9.45 亿元,同比增长 36.46%至 45.71%;预计实现扣非后归母净利润 8.40 亿元至 9.00 亿元,同比增长 39.24%至 49.19%。公司2023 年业绩整体超出我们之前的预期。 单季营收利润环比增长,公司 2023Q4 业绩超预期。 按照业绩预告范围的中值计算,公司 2023Q4 单季度实现营业收入 17.25 亿元,环比增长8.42%; 2023Q4 单季度实现归母净利润 3.18 亿元,环比增长 57.43%; 2023Q4 单季度实现扣非后的归母净利润 2.81 亿元,环比增长 41.21%。其中,公司 2023Q4 收入端环比增长预计主要系前期开拓的新能源客户订单持续放量,驱动公司收入规模持续增长; 2023Q4 公司利润端的环比高增我们预计主要系收入端的提升叠加公司持续推进降本增效措施,提高经营质量和盈利水平所致,此外, 我们预计 2023Q4 来自汇率变动的影响也对业绩产生了正向的贡献。 公司产品品类不断完善,产能扩张助力全球化布局。 产品端: 公司产品品类持续扩张,铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。 产能端: 1、公司墨西哥一期生产基地在 2023 年 7 月开始量产, 目前拟在墨西哥建设第二期生产基地,二期主要生产 3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品,深化国际市场布局; 2、 2024 年 1 月公司公告投资建设匈牙利生产基地,在欧洲布局车身结构件及壳体类零部件; 3、 安徽马鞍山基地新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期已于 2023 年 3 月动工,计划在 2024 下半年交付,为后续订单释放做准备。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司收入规模持续增长带来的盈利能力的提升,我们将公司 2023-2025 年的归母净利润从 8.47 亿/11.37 亿/15.03亿调整至 9.15 亿/11.58 亿/15.17 亿,对应的 EPS 分别为 1.02 元、 1.29元、 1.69 元,市盈率分别为 18.98 倍、 15.00 倍、 11.45 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游乘用车行业销量不及预期;铝压铸行业竞争加剧超预期;铝合金原材料价格上涨超预期。
爱柯迪 交运设备行业 2024-01-26 19.55 -- -- 21.90 12.02% -- 21.90 12.02% -- 详细
2024年 1月 23日, 爱柯迪发布 2023年年度业绩预增公告, 预计 2023年全年实现营业收入 57.6亿元-61.6亿元, 同比增长 35.05%-44.42%; 预计 2023年全年实现归母净利润 8.85亿元-9.45亿元, 同比增长36.46%-45.71%; 扣除非经常性损益后, 预计 2023年度归属于上市公司股东的净利润为 8.4亿元-9.0亿元, 同比增长 39.24%-49.19%, 业绩同比稳步增长。 投资要点: 公司业绩同比稳步增长, 市场布局和产品开发加速推进。 公司预计2023年 全 年 实 现 营 业 收 入 57.6亿 元 -61.6亿 元 , 同 比 增 长35.05%-44.42%; 预计 2023年全年归母净利润为 8.85亿元-9.45亿元, 同比增长 36.46%-45.71%; 预计 2023年扣非归母净利润为 8.4亿元-9.0亿元, 同比增长 39.24%-49.19%。 其中单四季度, 预计公司实现营业收入 15.3亿元-19.3亿元, 归母净利润 2.9-3.5亿元; 预计实现扣非归属净利润 2.5-3.1亿元, 超出我们预期。 公司 2023年业绩预增主要得益于在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局持续加快, 并不断加大在新能源汽车三电系统、 车身结构件、 热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。 2023年, 公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量, 营收规模大幅增长。 管理能力提升+降本增效, 公司经营质量持续改善。 根据公司的业绩预告, 2023年四季度公司的收入指引和归母净利润指引中枢分别为17.3亿元和 3.2亿元, 对应归母净利率约为 18.4%, 环比三季度提升 5.6pct, 我们预计主要是汇兑受益+规模效应带来的环比改善。 公司不断提升内部管理效率, 持续有效地推进降本措施, 且受益于公司产能不断释放过程中精益管理和整体效益的提升, 经营质量得以改善。 国际化战略不断加速, 产品结构和战略产能布局持续完善。 公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位, 不断完善产品结构, 配套新能源汽车头部车企的电控、 电驱、 转向、 智能驾驶等产品增长强劲,单车价值量持续提升。 公司的业务均衡覆盖亚洲、 美洲以及欧洲的汽车工业发达地区, 依托这些优质稳定的客户资源优势, 公司全球化销售/生产体系进一步完善、 优化。 根据公司公告, 公司墨西哥一 期生产基地已于 2023年 7月全面投入量产使用, 现已启动墨西哥二期生产基地(新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地) 建设,主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。 盈利预测和投资评级 公司产品从小件拓展到中大件, 同时产能在国内外持续拓展释放,业绩有望持续增长。 我们预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 58、 74、 92亿元, 同比增速为 37%、 26%、25%; 实现归母净利润 9.1、 11.1、 14.2亿元, 同比增速 41%、 22%、28%; EPS 为 1.02、 1.24、 1.58元, 对应 PE 估值分别为 18、 15、12倍, 看好公司未来发展, 维持“买入” 评级。 风险提示 1)汽车市场销量增速不及预期; 2)公司新客户订单开发不及预期; 3) 新品研发进度不及预期; 4) 行业竞争加剧; 5)原材料成本上升风险; 6) 产能投放不及预期。
爱柯迪 交运设备行业 2024-01-25 19.55 26.12 28.04% 21.90 12.02% -- 21.90 12.02% -- 详细
事件:1月23日,公司发布业绩预增公告,预计2023年年度实现营业收入576,000.00万元~616,000.00万元,同比增长35.05%~44.42%。公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润为88,500.00万元~94,500.00万元,同比增长36.46%~45.71%。扣除非经常性损益后,公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润为84,000.00万元~90,000.00万元,同比增长39.24%~49.19%。 投资要点:公司定增获证监会批复同意,拟募集不超过212亿元扩充北美产能。 公司于2023年12月28日披露定增获得证监会批复同意,本次发行数量不超过发行前公司股本总数的30%,即不超过26497.91万股,拟募资不超过12亿元。本项目系公司在墨西哥瓜纳华托州投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地建设新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地,项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外,项目预计于建成后第3年达产100%,完全达产后年度营业收入达143,850.00万元,项目静态投资回收期7.89年(所得税后,含建设期),项目税后内部收益率达13.41%。 控股股东计划增持不超过22亿元,彰显长期发展信心公司控股股东宁波爱柯迪投资管理有限公司计划自2024年1月22日起6个月内,拟通过集中竞价交易系统增持A股股份,累计增持金额不低于10,000万元,不超过20,000万元。增持计划实施前,控股股东爱柯迪投资直接持有公司总股本的32.00%,其与一致行动人合计占公司总股本的49.06%。本次增持彰显了公司控股股东对爱柯迪长期投资价值的认可,同时也凸显出大股东对公司远期发展的决心和信心。 投资建议与盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.55\73.49\93.75亿元,归母净利润分别为9.18\10.91\13.72亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.04\1.23\1.55元,按照最新股价测算,对应PE17.7\14.9\11.8倍。考虑到公司在铝合金压铸工艺中的技术壁垒,以及高于行业平均的盈利水平。同时公司有望充分受益于铝合金压铸行业的快速发展,我们看好公司中长期的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。
爱柯迪 交运设备行业 2023-11-16 21.12 -- -- 23.63 11.88%
23.63 11.88%
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公司发布 2023年三季报:23年前三季度实现营收 42.35亿元,同比增长 39.92%;实现归母净利润 5.98亿元,同比增长 46.70%; 实现扣非归母净利润 5.89亿元,同比增长 48.13%.点评: 业绩表现亮眼,23Q3单季度收入创新高。23Q3实现营收 15.91亿元,同比增长 33.37%,实现归母净利润 2.02亿元,同比增长 3.88%;实现扣非归母净利润 1.99亿元,同比-5.97%。公司受益于全球化布局,23Q3营收创单季度收入新高。 毛利率环比提升,净利率短期承压。23Q3毛利率达 28.79%,同比-1.26pct,环比+0.26pct。23Q3净利率达 12.77%,同比-4.23pct,环比-4.13pct。拆分费用率,23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.19%/5.53%/4.34%/1.19% , 环 比 分 别 为 -0.18pct/0.20pct/-0.06pct/6.31pct。公司三季度净利率短期承压,我们预计受汇兑影响财务费用增加,利润与收入不同步。 定增蓄力墨西哥,产能释放进入收获期。墨西哥一期工厂已于 23年 7月投产,23年 9月,公司发布定增募集说明书拟投资约 12.3亿元在墨西哥建设二期生产基地,生产新能源汽车结构件及三电系统零部件,该项目达产后将新增新能源汽车结构件产能 175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能 75万件/年。公司扩张北美市场份额、完善海外新能源汽车产业供应体系,深化国际市场布局。 投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀,积极拓展海外布局。预计 2023-2025年 营 收 56.2/73.4/93.8亿 元 , 对 应 归 母 净 利 润8.5/11.9/15.7亿 元 , 当 前 市 值 对 应 2023-2025年 PE 为22.0/15.6/11.8,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
爱柯迪 交运设备行业 2023-11-03 21.80 -- -- 23.63 8.39%
23.63 8.39%
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事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入42.35亿元,同比增长39.92%;实现归母净利润5.98亿元,同比增长46.70%。其中,2023Q3单季度公司实现营业收入15.91亿元,同比增长33.37%,环比增长14.74%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长3.88%,环比下降10.92%。公司2023Q3业绩整体符合我们的预期。 2023Q3业绩符合预期,收入和毛利率环比均有提升。收入端,公司2023Q3实现营业收入15.91亿元,环比增长14.74%。从主要下游来看,欧洲汽车市场2023Q3销量415.51万辆,环比下降5.59%;北美汽车市场2023Q3销量493.69万辆,环比微降2.31%;国内狭义乘用车行业2023Q3批发销量675.00万辆,环比增长12.22%。毛利率方面,公司2023Q3综合毛利率为28.79%,环比提升0.26个百分点。期间费用方面,公司2023Q3期间费用率为12.28%,环比提升6.34个百分点,其中销售、管理、研发费用率环比基本持平,财务费用率环比提升6.35个百分点,主要系汇兑损益的影响。归母净利润方面,公司2023Q3归母净利润为2.02亿元,环比下降10.92%,对应归母净利率为12.68%,环比下降3.65个百分点,主要系汇兑损益拖累所致。 产品品类不断完善,产能扩张助力全球化布局。公司产品品类持续扩张,铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。墨西哥一期生产基地在2023年7月开始量产,公司目前拟在墨西哥建设第二期生产基地,主要生产3000T~5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品,深化国际市场布局。安徽马鞍山基地新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期已于2023年3月动工,计划在2024下半年交付,为后续订单释放做准备。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为8.47亿、11.37亿、15.03亿的预测,对应的EPS分别为0.95元、1.27元、1.68元,2023-2025年市盈率分别为23.05倍、17.18倍、13.00倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游乘用车行业销量不及预期;铝压铸行业竞争加剧超预期;铝合金原材料价格上涨超预期。
爱柯迪 交运设备行业 2023-11-02 21.26 -- -- 23.63 11.15%
23.63 11.15%
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新能源订单释放, 三电件、 车身结构件等中大件产品拉动增长。 爱柯迪 2023前三季度实现营业收入 42.35亿元, 同比增长 39.92%, 实现归母净利润5.98亿元, 同比增长 46.70%。 其中 2023Q3实现营业收入 15.91亿元,同比增长 33.37%, 环比增长 14.74%, 实现归母净利润 2.02亿元, 同比增长 3.88%, 环比-10.92%。 公司业绩增长得益于稳健推进战略转型升级与全球化布局, 前期开拓的新能源项目订单放量。 上半年公司预计铝合金压铸板块中获得的新能源汽车项目寿命期内新增收入占比超过 90%,其中新能源三电系统占比约 40%, 新能源车身结构件占比超过 30%, 截至 2023年 9月初, 公司预计新能源汽车零部件铝合金产品在手订单金额超过 250亿元, 预计在未来 4-7年内实现销售收入。 第三季度毛利率环比提升, 预计受到汇兑损失影响, 净利率有所下滑。 公司 2023Q3实现销售毛利率 28.79%, 同比-1.26pct, 环比+0.26pct,实现归母净利率 12.68%, 同比-3.60pct, 环比-3.65pct。 虽然第三季度铝合金原材料价格相较于二季度末上涨了 7.7%, 公司毛利率仍实现环比小幅改善, 我们预计得益于产能释放的规模效应。费用方面, 公司 2023Q3财务费用率 1.20%, 环比+6.35pct, 公司外销比例较大(2023年上半年海外收入占比 41%) , 公司财务费用率增加受损于外汇损失。 海外拓展加速, 产能进入释放周期。 产能方面, 公司柳州基地于 2022Q2正式竣工投产,智能制造科技产业园项目于 2022年 11月厂房竣工交付,安徽一期项目计划于 2024年下半年竣工交付, 墨西哥一期生产基地已于 2023年 7月投入量产使用, 二期工厂主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品, 预计达产后新增新能源汽车结构件产能175万件/年、 新能源汽车三电系统零部件产能 75万件/年, 配套北美地区新能源汽车市场。 建设马来西亚生产基地, 完善产业链配套, 保障原材料供应, 同时规划压铸车间和配套的加工车间, 用于直接出口美国的汽车铝合金零件生产, 项目计划于 2024年上半年竣工。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期、 原材料涨价风险、 同业竞争风险、 政策风险、 客户拓展风险、 市场风险、 技术风险。 投资建议: 维持盈利预测, 维持“买入” 评级。 公司深耕精密铝合金零部件, 新能源订单持续放量, 维持盈利预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润 8.30/10.51/13.36亿元, 同比增长 28.0%/26.6%/27,1%, 当前股价对应 PE 为 23/18/14, 维持“买入” 评级。
爱柯迪 交运设备行业 2023-11-01 21.82 27.90 36.76% 23.42 7.33%
23.63 8.30%
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事件:公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入42.35亿元,同比+39.92%,归母净利润5.98亿元,同比+46.70%,其中Q3单季实现营业收入15.91亿元,同比+33.37%,归母净利润2.02亿元,同比+3.88%。 毛利率环比提升,财务费用率有所增长23Q3单季度公司毛利率为28.79%,同比-1.26pct,环比+0.26pct,净利率为12.77%,同比-4.23pct,环比-4.13pct,Q3单季度毛利率环比微增,净利率有所下降。23Q3单季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.22%、5.54%、4.32%、1.20%,同比分别-0.16pct、+0.17pct、+0.25pct、+4.73pct,环比分别-0.13pct、+0.19pct、-0.07pct、+6.35pct,Q3财务费用率增长较多。 墨西哥基地亏损持续收窄公司在墨西哥经过多年探索,已逐步适应当地生产经营环境,2020-23H1墨西哥子公司净利润分别为-1841/-1515/-1026/-678万元,亏损逐步收窄。 公司早期在墨西哥通过租赁厂房的方式进行生产,2021年购置土地进行厂房建设,新厂房于2023年7月投入量产使用。随着管理效率的不断提升以及订单的持续获取,墨西哥基地经营情况有望逐步改善,为公司贡献正向业绩增量。 在手订单充沛,支撑长期发展公司持续开拓新能源与智能汽车市场,上半年新获或新开发博世、大陆、纬湃、电产、李尔、采埃孚、理想、蔚来等新客户或新项目。截至9月初,依据已获得的项目定点函或已签订项目开发协议等资料,公司新能源汽车零部件铝合金产品在手订单金额超过250亿元,订单主要集中在未来4-7年内实现销售收入。公司在手订单充沛,有望支撑业绩长期稳定发展。 盈利预测、估值与评级我们预计公司23-25年营业收入分别为54.56/68.69/87.08亿元,同比增速分别为27.92%/25.90%/26.77%,3年CAGR为26.86%,归母净利润分别为8.38/10.79/13.88亿元,同比增速分别为29.15%/28.82%/28.60%,EPS分别为0.93/1.20/1.55元/股,对应PE分别为23.4/18.2/14.1倍。参考可比公司,我们给予公司23年30倍PE,目标价27.90元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产能投放不及预期,原材料涨价风险
爱柯迪 交运设备行业 2023-11-01 21.82 -- -- 23.42 7.33%
23.63 8.30%
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事件: 公司发布三季报, Q1-Q3实现营收42.35亿元,同比+40%,归母净利润5.98亿元,同比+47%,扣非净利润5.89亿元,同比+48%; Q3实现营收15.91亿元,同比+33%,归母净利润2.02亿元,同比+4%,扣非净利润1.99亿元,同比-6%。 毛利率环比平稳改善,汇兑损失拖累短期财务费用率。 Q3公司毛利率为28.79%,同比-1.26pct,环比+0.26pct,规模效应下毛利率环比小幅改善; 期间费用率为12.28%,同比+4.99pct,环比+6.34pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.16pct、+0.17pct、+0.25pct、+4.73pct,环比-0.13pct、+0.19pct、-0.07pct、+6.35pct,汇兑损失对公司短期财务费用率和业绩增速产生一定影响。 加速向中大件战略转型,新能源汽车项目在手订单丰富。公司作为中小件领域的隐形冠军,近年来积极开拓新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统等产品类型,新能源汽车、智能驾驶领域产品占比不断提升。 2020-2022年公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为28%、 70%、 70%, 2023H1新能源汽车项目占比超过90%,其中三电系统占比约40%,车身结构件占比超过30%,新业务已成为公司的主要增长点。 据公司公告,截至2023年9月初,公司新能源汽车零部件铝合金产品在手订单金额超过250亿元。 推进马鞍山、墨西哥生产基地建设,提升三电系统、结构件产能。 公司持续完善国内外产能布局,国内方面,柳州生产基地和宁波的爱柯迪智能制造科技产业园项目已在去年竣工投产; 安徽含山的新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期项目今年3月动工, 计划2024年下半年竣工。 海外方面, 墨西哥一期生产基地已在今年7月投入量产,公司拟定增募资不超过12亿元, 投资建设墨西哥二期生产基地,项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。 投资建议: 根据下游市场情况调整盈利预测, 预计2023-2025年公司归母净利润8.64亿元、11.43亿元、 14.55亿元(原预测值分别为8.10亿元、 10.84亿元、 13.20亿元),对应EPS为0.96元、 1.28元、 1.62元(原预测值分别为0.90元、 1.21元、 1.47元),按2023年10月30日收盘价计算,对应PE为23X、 17X、 13X, 维持“买入”评级。 风险提示: 全球汽车销量不及预期的风险、产能建设进度不及预期的风险、原材料成本及海运费波动的风险等。
爱柯迪 交运设备行业 2023-10-31 22.22 -- -- 23.20 4.41%
23.63 6.35%
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事件: (1)公司发布2023年三季报,前三季度实现营收42.35亿元,同比+39.92%;实现归母净利润5.98亿元,同比+46.70%;实现扣非归母净利润5.89亿元,同比+48.13%。其中,23Q3实现营业收入15.91亿元,同环比分别+33.37%/+14.74%;实现归母净利润2.02亿元,同环比分别+3.88%/-10.92%;实现扣非归母净利润1.99亿元,同环比分别-5.97%/-16.23%。 (2)公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书》(申报稿、修订稿),拟募集资金总额不超过12亿元人民币,用于新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地项目。 公司营收规模稳健向上。公司充分把握汽车行业新能源、电动化、智能化的发展趋势,持续完善“产品超市”品类,随着新产品逐一量产,营收规模稳健增长。前三季度公司实现营收42.35亿元,同比+39.92%。其中,23Q3实现营业收入15.91亿元,同环比分别+33.37%/+14.74%。 受财务费用影响,Q3滑净利率下滑。2023年前三季度,公司销售毛利率和净利率分别为28.96%和14.48%,同比分别提升1.92pp和0.39pp。其中,Q3毛利率为28.79%,同环比分别-1.26pp/+0.26pp;净利率为12.77%,同环比分别-4.23pp/-4.13pp。费用率方面,公司前三季度期间费用率为10.53%,同比+0.40pp。Q3单季度为12.3%,同环比分别提升5.00pp/6.34pp。其中,Q3财务费用率为1.2%,同环比分别提升4.73pp/6.35pp,主要系汇兑损益变化。综合来看,前三季度公司盈利能力相对稳健。 墨西哥二期项目积极推进,加速拓展海外市场。《新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地》是公司在墨西哥的二期项目,主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。项目总投资额为12.33亿元,达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。项目有助于扩张北美市场份额、完善海外新能源汽车产业供应体系,深化国际市场布局,提高客户黏性。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为0.95/1.26/1.60元,对应PE为23/17/14倍,未来三年归母净利润年复合增速达30%,维持“买入”评级。 风险提示:新客户、新产品开拓低于预期的风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险;产能扩张不及预期的风险。
爱柯迪 交运设备行业 2023-09-08 24.99 -- -- 25.08 0.36%
25.08 0.36%
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公司发布 2023年半年度业绩:23H1实现营收 26.44亿元,同比增长44.19%;实现归母净利润 3.96亿元,同比增长 85.72%; 实现扣非归母净利润 3.90亿元,同比增长 109.59%。 23H1业绩表现亮眼,产品结构优化。23Q2实现营收 13.87亿元,同比增长 49.04%,实现归母净利润 2.26亿元,同比 76.59%;实现扣非归母净利润 2.37亿元,同比 92.26%。公司受益于规模效应和全球化布局,产品结构优化,新能源产品占比提升。23H1公司新增订单新能源占比超90%,其中三电系统占比约 40%,车身结构件占比超过 30%。 毛利率同比提升,环比小幅下降。23Q2毛利率达 28.53%,同比+1.76pct,环比-1.12pct。23Q2净利率达 16.90%,同比+2.43pct,环比+2.91pct。 公司毛利率 23Q2环比小幅下降主要为产品结构发生变化与墨西哥、慈城工厂爬坡影响。 产品单价提升,新能源业务发力。23H1公司新获或新增开发博世(Bosch)、大陆(Continental)、纬湃(Vitesco)、电产(Nidec)、李尔(Lear)、采埃孚(ZF)、伟创力(Flex)、博格华纳(Borgwarner)、法雷奥(Valeo)、舍弗勒(Schaeffler)、理想汽车(Li)、蔚来(NIO)等新能源订单,产品单价显著提高,公司有望进一步享受新能源红利。 墨西哥一期工厂量产,产能释放进入收获期。1)公司安徽一期工厂已于 23年上半年启动,预计 24H2贡献营收。2)墨西哥一期基地已于 23年 7月全面投产,公司已启动墨西哥二期生产基地建设,主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源结构件。根据墨西哥汽车工业协会数据,2022年墨西哥共生产 330.83万辆汽车,公司有望进一步承接海外订单,扩张北美市场份额,推进国际化布局。 投资建议:公司产能不断扩张,客户结构优秀,积极拓展海外布局。预计 2023-2025年 营 收 56.2/73.4/93.8亿 元 , 对 应 归 母 净 利 润8.5/11.9/15.7亿 元 , 当 前 市 值 对 应 2023-2025年 PE 为25.5/18.1/13.7,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
爱柯迪 交运设备行业 2023-09-01 24.03 29.70 45.59% 25.43 5.83%
25.43 5.83%
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事件:公司发布半年度业绩报告,2023H1实现营业收入 26.44亿元,同比增长 44.19%;归母净利润 3.96亿元,同比增长 85.72%;扣非后净利润 3.90亿元,同比增长 109.59%,公司业绩整体符合预期。 新能源订单释放,营收同比高增长。23Q2公司实现营收 13.87亿元,同比+48.0%,环比+10.4%,主要得益于公司近三年开发的新产品逐一量产,同时新增开发博世、大陆、电产、伟创力、博格华纳、法雷奥、理想、蔚来、孚能科技、蜂巢易创、巨一科技、宁德时代等新客户的放量表现,订单结构快速优化。2023H1,公司铝合金压铸板块新增新能源收入占比超过 90%,其中新能源三电系统与车身结构件占比分别为 40%/30%,新能源汽车项目占比持续提高。 费用率显著下降,业绩表现持续提升。公司 2023H1实现归母净利润 3.96亿元,同比+85.72%,其中 Q2单季度实现 2.26亿元,同比+76.6%,环比+33.7%。公司净利润率表现亮眼,2023H1实现 15.52%,同比+3.31pct,Q2单季度达 16.33%,同比+2.55pct,环比+2.85pct,主要得益于海运费持续走低、汇兑收益增厚以及成本管控优异等因素。 2023H1公司毛利率为 29.06%,同比+4.0pct,期间费用率为 9.48%,同比-2.5pct,费用率下降明显。其中财务费用率为-2.23%,同比-1.24pct,主要由于上半年汇兑损益较去年同期增加 0.43亿元至 0.62亿元所致。 全球化布局加速,业绩有望再上新台阶。爱柯迪智能制造科技产业园项目按计划投产爬坡,安徽含山一期项目约 270亩已于 2023年 3月 8日正式动工,计划在 2024年下半年竣工交付,为后续订单的释放做好产能储备。海外方面,公司墨西哥一期生产基地已于 2023年 7月全面投入量产使用,现已启动墨西哥二期生产基地建设,主打3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品,预计达产后新增新能源汽车结构件产能 175万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能 75万件/年,进一步拓展在北美地区新能源汽车市场布局。 盈利预测与估值: 预计公司 2023-2025年公司实现营收57.32/73.61/92.84亿 元 , 2023-2025年 实 现 归 母 净 利 润 为9.87/12.80/15.68亿元,对应 PE 分别为 22.47/17.32/14.15倍。
邵将 5
爱柯迪 交运设备行业 2023-08-30 22.05 -- -- 25.43 15.33%
25.43 15.33%
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23Q2 业绩超预期,公司电动智能化新项目加速落地。2023 年 8 月 25 日,公司发布 2023 年半年度报告,2023H1 公司实现营收 26.44 亿元,同比+44.19%;归母净利润 3.96 亿元,同比+85.72%,主要系 1)23H1 公司汇兑收益同比增加 0.43 亿元至 0.62 亿元;2)公司利息收入同比增加 0.36 亿元至0.49 亿元;3)新业务放量贡献业绩,公司前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量,带来业绩增长,23H1 公司优耐特模具/富乐太仓子公司分别实现净利润 0.35/0.27 亿元。按合同收入来看,公司内销/外销分别为10.85/15.24 亿元,同比+85.93%/+26.73%,其中内销占比达 41.6%,同比+8.9pct,国内三电+智能化壳体等订单释放带动公司营收增长。23Q2 公司营收达 13.87 亿元,同比+49.04%/环比+10.36%,归母净利润达 2.26 亿元,同比大增 76.59%,环比+33.73%。从盈利能力看,公司 23Q2 毛利率达 28.53%,同比+1.77pct/环比-1.11pct;23Q2 净利率达 16.87%,同比+2.87pct/环比+2.35pct,盈利能力持续改善。23Q2 公司三费费用率达 1.55%,同比-3.25pct/环比-6.70pct,其中销售/管理费用率分别达 1.35%/5.34%,同比+0.03pct/-0.95pct,研发费用率达 4.39%,同比-0.76pct,财务费用率达-5.15%,同比-2.33pct,主要系汇兑收益大幅增加所致。2023H1 公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比超过 90%,其中新能源三电系统占比约 40%,新能源车身结构件占比超过 30%,产品加速转型。 公司在手订单充足,产能爬坡迈入业绩释放期。公司在提升中小件市占率的基础上,积极布局新能源产品。产能方面,截至 2022 年底,公司储备土地近千亩,包括宁波本部土地 356 亩、柳州基地 90 余亩、爱柯迪智能制造科技产业园118 亩、墨西哥北美生产基地 76 余亩(公司公告募集不超过 12 亿元定增用于建设墨西哥新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地,目前墨西哥一期生产基地已于 2023 年 7 月全面投入量产使用,现已启动墨西哥二期生产基地建设,主打 3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品)以及安徽含山 433亩土地(公司于 2022 年在安徽含山购置土地 430 余亩,建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目,一期项目约 270 亩已于 2023 年 3 月 8 日正式动工,目前厂房建设工作有序进行中,计划在 2024 年下半年竣工交付),为后续订单的释放做好产能储备。截至 22M11,公司投产土地在 640 亩左右,以单亩产值 0.12 亿元计算,对应爬坡后产值规模将达到 77-80 亿元此外,为后续订单的释放做好产能储备。此外,爱柯迪智能制造科技产业园大吨位 6100T 压铸机于 2023 年 4 月份进场,有助于公司扩大零部件品种,提升 ASP。 投资建议:公司客户资源优质,电动智能化加速转型,我们预计公司 2023-2025 年实现营收 61.10/80.45/101.38 亿元,实现归母净利润 8.39/10.95/14.41亿元,当前市值对应 2023-2025 年 PE 为 23/18/13 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率低预期;产业竞争加剧等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名