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中曼石油 机械行业 2022-09-02 21.28 -- -- 24.10 13.25% -- 24.10 13.25% -- 详细
事件:2022年8月31日,公司公告称,全资子公司中曼海湾拟收购昕华夏能源下属的昕华夏开曼持有的昕华夏迪拜24.33%的股权,交易金额为4662.42万美元,收购完成后,中曼海湾将持有昕华夏迪拜51%的股权,从而间接控制坚戈区块。 公司将持有坚戈油田48.23%的权益,获得区块控制权。本次收购前,公司间接持有坚戈区块27.49%的权益。收购完成后,中曼石油将通过全资子公司海湾公司间接持有昕华夏迪拜51%的股权,即坚戈油田45.9%的权益;公司参股5.28%的昕华夏能源间接持有昕华夏迪拜49%的股权,即公司通过参股公司持有坚戈油田2.33%的权益;因此,公司合计持有坚戈油田权益48.23%,将掌握区块的控制权。此外,公司股东中曼控股为昕华夏能源的控股股东,持股比例为57.22%,间接持有坚戈油田25.23%的权益。 坚戈区块地理位置优越,油气储量丰富,开采销售潜力大。坚戈项目位于哈萨克斯坦境内西南部,属于中小型油气田,周边约有25个大型和中型油气田,该区域适合油气工业全年生产作业,油气基础设施发达,距离最近的输油管线13公里、输气管线12公里。2022年坚戈油田储量评估报告显示,坚戈油田2P原油地质储量为6441.4万吨,是温宿区块已探明地质储量的2倍以上,2P原油经济可采储量为595.28万吨,2P天然气地质储量为218亿方,开采潜力较大,销售运输具有渠道优势。 当前产量水平较低,未来有较大释放空间。2021年坚戈区块原油产量为8.95万吨,销量8.82万吨,实现的单位均价为2291元/吨;2022年1-7月,坚戈区块原油产量3.65万吨,销量3.88万吨,实现的单位均价为2531元/吨。目前,坚戈油田产量释放仍处于较低水平,年产量不到10万吨/年,据公司规划,未来公司将加大该区块的开发力度,完成收购后,坚戈区块有望在3-4年内达到年产50万吨原油的水平。此外,今年上半年坚戈区块原油单位售价低于国际原油平均价格,主要是该区块外销原油原通过管道外输到俄罗斯波罗的海Ust-Luga港口,因此售价挂钩乌拉尔原油价格,俄乌冲突影响下,乌拉尔原油价格贴水大幅增加,从而油田内销比例增加,而内销价格低于国际油价,随着坚戈区块产量释放,未来油价将重新挂钩国家油价水平,在油价为65美元/桶的情况下,区块净利率有望达到22%的稳定水平。 投资建议:我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.24/9.44/12.95亿元,对应EPS分别为1.31/2.36/3.24元/股,对应2022年8月31日收盘价的PE分别为16倍、9倍、7倍,维持“推荐”评级。 风险提示:油价大幅下降风险;勘探和收购进程不达预期的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
中曼石油 机械行业 2022-08-19 20.36 28.48 40.09% 24.10 18.37%
24.10 18.37% -- 详细
公司发布半年度业绩报告,22年H1实现营业收入13.96亿元,同比增长85.72%;实现扣非后归母净利润2.11亿元,同比增长879.56%,对应上半年EPS为0.53元/股。 勘探业务量价齐升,油服景气度持续升温上半年,公司业绩同比大涨,但略低于我们的预期。上半年国际油价大幅走高,布伦特原油价格一度触及139美元/桶高位,平均油价位于105美元/桶,同比去年上涨37%。在此期间,公司加快了温7区块3011万吨探明储量的产能建设,上半年在该区块完成16个开发平台,完钻开发井97口,投产79口,并提前完成上半年原油生产计划,油田产量达19.8万吨,二季度日均产量达1250吨,勘探业务量价齐升。 高油价直接提振油气公司勘探开发资本性支出,进而提升油服行业业务量,而考虑到短期的油价波动对油气勘探开发的资本性支出影响较小以及油服业务项目特征,钻井工程业务对高景气的业绩体现具有一 定的滞后性。公司钻井工程业务持续升温,后期业绩弹性有望显现。 公司油藏储量大、进展快,海外布局促成长公司拥有塔里木温宿区块1086.26平方千米石油天然气勘查探矿权,拥有温宿区块已探明地质储量3011万吨,温宿二期优选440平方公里的三维地震现场采集工作已完成,后续地震解释及综合地质评价工作正在展开。 同时,公司积极推进海外业务布局,参股哈萨克斯坦坚戈项目、收购岸边项目,其中坚戈项目经评估探明地质储量6441万吨,岸边项目经评估地质储量2523万吨,丰富的油藏储量有望持续打开公司远期成长空间。 盈利预测、估值与评级鉴于公司油服业务景气度未能充分体现,我们下修了公司盈利预测,预计公司2022-24年收入分别为29/38/44亿元,归母净利分别为4.6/7.1/9.5亿元(原值分别为6.27/10.85/11.51亿元),对应增速595%/55%/34%,EPS分别为1.15/1.78/2.37元(原值分别为1.57/2.71/2.88元),3年CAGR为143%。鉴于公司核心勘探业务快速推进,远期成长空间大,参照可比公司估值,我们给予公司23年16倍的PE,目标价28.48元。维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅下跌;温北油田开采进度不及预期;国际局势动荡
中曼石油 机械行业 2022-08-19 20.36 -- -- 24.10 18.37%
24.10 18.37% -- 详细
1. 公司盈利情况 2022年上半年,公司营业收入为13.96亿元,同比增长85.72%,归母净利润达到2.12亿元,同比增长778.01%。其主要的原因为,2022年上半年,国际油价持续高位运行,公司抓住机遇,温宿勘探板块呈现量价齐升的良好态势。 2. 阿克苏中曼油气 1)生产情况:2022年上半年,实现原油产量19.79万吨,完成半年度目标的113.8%,完成全年产量的目标的51.4%。 2)盈利情况:2022年上半年,公司原油销售业务营业收入为7.75亿元,毛利率高达79.5%;经过我们计算,子公司的原油实现价格为4296元/吨,折合96.76美元/桶。 3)成本情况:根据我们计算,原油业务的完全成本为1.94亿元,单位成本为1075元/吨,折合24.21美元/桶。 3. 海外油田情况 除了温宿区块之外,公司也参股哈萨克斯坦坚戈项目以及收购岸边项目来布局海外勘探业务。坚戈项目经评估探明地质储量6441万吨,岸边项目经评估地质储量2523万吨,两个油田均具有成本低、储量丰富等优势。 4. 油服板块分析 得益于高油价带来的资本开支意愿提高,2022年上半年,公司钻井工程服务营业收入5.49亿元,同比增长18.46%。 受俄乌战争导致俄罗斯项目成本增加,公司工程服务板块处于略微亏损的状态,毛利率为-2.78%。 5. 盈利预测与估值 维持公司22/23年的归母净利润4.9/5.5亿元;对应PE为17.09/15.04,维持“增持”评级。 风险提示:罗斯与伊拉克同时解禁,造成的油价大跌的风险;海外疫情再次恶化,公司海外项目继续停止的风险。
中曼石油 机械行业 2022-07-15 19.00 -- -- 21.59 13.63%
24.10 26.84% -- 详细
事件:2022年 7月 13日,公司发布 2022年半年度业绩预增公告,预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 2.0-2.3亿元,同比增长9.29-10.83倍;扣除非经常性损益后的净利润为 1.98-2.28亿元,同比增长10.83-12.62倍。 原油销售量价大增,22Q2业绩翻倍增长。22Q2公司预计实现归母净利润1.27-1.57亿元,同比增长 309.7%-406.5%,环比增长 74.0%-115.1%。业绩大幅增长主要是因为: (1)价格:2022年上半年,国际油价持续高位运行,布伦特原油均价为 104.64美元/桶,同比增长 60.4%;WTI 原油均价为 101.68美元/桶,同比增长 63.7%,因此预计公司原油售价将有大幅度提升,且考虑到公司的一体化优势使得原油生产成本较低,公司业绩弹性得以充分释放。 (2)产量: 公司加大温宿区块的投资勘探力度,上产开发提速增效,上半年实现产量 19.79万吨,比去年同期产量增加了 14.77万吨,已完成 2022年原油产量目标的一半。 公司原油销售量价大增,使得 2022年业绩目标(净利润不低于 2.5亿元)已完成 80%以上,2022全年公司业绩释放可期。 近期油价震荡回落,但高位仍有支撑。近期市场对需求疲软的忧虑加重,布伦特原油现货价格震荡下行,从 6月 14日的 132.15美元/桶下降至 7月 12日的 109.19美元/桶。从供需结构来看,OPEC 数据表明 2022年第二季度供需差异仅为 0.61百万桶/天,供需局面仍维持紧平衡,尽管 API 数据显示原油库存量有所回升,但相比疫前库存量仍处于较低水平,且随着驾驶季到来,预计下半年油价高位仍有支撑。 22H1油服工程合同金额同比下滑,但对利润影响较小。2022年上半年,公司累计签订合同数量 60个,合同金额 12.78亿元,同比下滑 22.07%,但从绝对水平来看,合同金额仅下滑 3.62亿元,且收入的实现按照每年的工程进度确定,落实到利润变化上预计影响较小。在海外钻井项目上,公司签订合同数量21个,合同金额 9.44亿元;国内钻井项目签订合同数量和合同金额分别为 5个和 2.63亿元;设备销售及租赁签订合同数量和金额分别为 34个和 0.71亿元。 投资建议:我们预计 2022-2024年公司归母净利润为 5.85/11.23/14.88亿元,对应 EPS 分别为 1.46/2.81/3.72元,对应 2022年 7月 13日的 PE 分别为12倍、6倍、5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:油价下降风险;哈萨克斯坦政局波动影响收购和勘探进程的风险; 海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
中曼石油 机械行业 2022-06-30 20.84 29.68 45.99% 21.05 1.01%
24.10 15.64% -- 详细
公司是国际知名综合油服业务供应商中曼石油是国际综合油服业务供应商,依靠自身油服装备制造能力,重点开拓国际钻井工程市场,已成为国内最具实力的国际化钻井工程大包服务承包商和高端石油装备制造商之一。公司也是第一家获得国内石油区块探矿权和向国家申报石油储量的民营企业。公司以油气勘探开发、一体化钻完井工程技术服务为核心业务,带动高端石油装备制造业务的发展。 油价回暖,钻井工程、钻井装备制造业务景气上行自2014年起,全球油气勘探开发投资受低油价抑制,已连续6年低于5000亿美元,而全球石油消费量仍不断提升,原油供给或有周期性短缺的风险,叠加俄乌战争影响,国际原油价格在未来3-5年内有望保持强势。持续的高油价将支撑全球油气勘探开发投资大幅上行,显著利好公司的钻井工程及装备制造业务。同时,公司不断开拓钻井工程业务市场,2021年与沙特阿美签定1.7亿美元的钻井项目合同,进入门槛最高的沙特市场。公司也逐渐从小包向大包业务转型,钻井工程业务盈利能力持续提升。 勘探业务快速发展,温宿油田迅速起量2018年公司竞得新疆塔里木温宿区块1086.26平方千米石油天然气勘查探矿权,经勘探发现了4个有利目标区域,其中明确了温北油田温7区块为一个中型油气田,石油技术可采储量达644.71万吨,目前温7区块产能建设项目已获得环评批复。2021年公司温北油田累计产油已达17万吨,预计2022-24年公司原油产量将达到37、46、51万吨,伴随油价持续上行,将贡献显著业绩增量。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年营收分别为32.88/43.92/46.58亿元,归母净利润分别为6.27/10.85/11.51亿元,yoy分别为848.06%/73.08%/6.03%,EPS分别为1.57元、2.71元、2.88元,三年CAGR为156.8%,对应PE分别为12.9、7.4、7.0倍。 我们给予公司2022年19倍PE的估值,对应目标价29.83元,相对目前价格具有47.67%的上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:国际油价大幅下跌;温北油田开采进度不及预期;国际局势动荡
中曼石油 机械行业 2022-06-16 25.65 -- -- 23.60 -7.99%
24.10 -6.04%
详细
事件:2022年 6月 13日,公司公告,其或下属子公司拟收购 Toghi TradingF.Z.C 公司的股权比例由 87.5%调整至 87%,收购完成后公司间接持有岸边区块87%的权益,交易涉及金额由 1650万美元调整至 2007万美元,折合人民币为13346万元(汇率为 1美元=6.65元人民币)。 岸边区块 2P 原油地质储量增加 43.20万吨。公司聘请阿派斯油藏技术(北京)有限公司以 2022年 1月 1日为基准日,对岸边区块进行了原油储量评估,经评估,岸边区块 2P原油地质储量为 2523.20万吨、3P原油地质储量为 2795.06万吨,相比 2014年美国 D&M 储量评估公司的评估结果分别增加 43.20万吨和减少 70.94万吨,相当于公司 2021年原油产量的 2.54倍和 4.17倍,据 PRMS准则,岸边区块储量增加确定性更高。 新落实 6个有利构造圈闭,岸边项目勘探潜力较大。公司已落实岸边区块上白垩统含油圈闭的准确构造形态,经过近期进一步的三维地震勘探和资料处理解释,公司在下白垩统、侏罗系和三叠系发现并落实 6个有利构造圈闭。此外,东科油田距岸边区块 6公里左右,产层包含侏罗系和三叠系;卡拉油田距岸边区块20公里左右,产层为上白垩统赛诺曼阶和下白垩统阿普特和阿尔比阶,和岸边项目新发现圈闭的所处层位、构造带、成藏背景一致。因此,区块新发现圈闭产油可能性较高,勘探潜力较大。 标的资产收购估值低,区块投产后有望增厚业绩。马腾和克山主要油田区块均位于哈萨克斯坦的滨里海盆地,且克山石油区块的主储层同样为白垩系,和公司收购标的具有相似性。类比洲际油气收购马腾和克山石油区块的项目估值,其以 5.26亿美元收购马腾公司,产油区块 2P 储量为 9385万桶,估值储量比为5.6美元/桶;克山公司收购价值为 3.50亿美元,2P 原油储量为 7659万桶,估值储量比为 4.57美元/桶;而公司以 2007万美元收购岸边项目 87%股权,相当于以 0.23亿美元收购 2P 储量 15935万桶原油,估值储量比为 0.14美元/桶。 公司收购成本较低,未来岸边区块投产后业绩有望进一步增厚。 投资建议:近期油价维持高位,布伦特原油现货价 4月和 5月的均价分别为104.54和 113.42美元/桶,截至 6月 13日,布油现货均价为 126.51美元/桶,油价增长超预期,且公司加快勘探进度积极增储上产,原油业务业绩可期。我们预计 2022-2024年公司归母净利润为 5.86/11.26/14.91亿元,对应 EPS 分别为 1.46/2.82/3.73元,对应 2022年 6月 13日的 PE 分别为 15倍、8倍、6倍,上调盈利预测,维持“推荐”评级。 风险提示:储量不达预期风险;油价下降风险;哈萨克斯坦政局波动影响收购和勘探进程的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
中曼石油 机械行业 2022-05-16 15.39 -- -- 22.65 46.41%
25.65 66.67%
详细
事件:2022年5月11日,公司发布股份回购方案用于员工持股计划和股权激励,拟以自有资金回购股份数量不低于500万股(含)、不超过800万股(含),回购后限售股占股本比例1.25%-2%,回购价格不超过23元/股(含),资金总额为1.15-1.84亿元。 股权激励和员工持股计划增强公司凝聚力。公司拟对核心管理层和核心员工授予股票期权360万份,首次授予激励对象共158人,行权价格15.18元/股。 此外,公司员工持股计划激励总人数不超过200人,计划拟持有股票数量不超过570万股,股票两期解锁,锁定期分别为 12、24个月,拟筹集资金总额上限为4326.3万元。公司兼顾购买回购股份所需成本和激励效果最大化,确定员工持股计划购买回购股份的价格为7.59元/股,以此推动公司整体经营平稳、快速发展,同时增强员工使命感和凝聚力。 2022-2023年净利润目标2.5和3.0亿元,彰显公司业绩信心。公司业绩考核目标为: (1)2022年原油产量不低于38.5万吨,净利润不低于2.5亿元; (2)2023年原油产量不低于46.2万吨,净利润不低于3.0亿元。相比2021年公司原油产量17万吨、净利润0.66亿元,公司原油产量目标实现1.3和1.7倍增长,业绩目标实现2.8和3.5倍增长,彰显了公司对经营业绩的信心。 原油勘探成本优势突出,油价高位毛利率有望提升。公司油田区块储量丰富、埋藏浅,且油服工程和石油装备制造可为勘探业务提供开发油田服务,对比同业具有成本优势。同时,2022年布伦特原油现货价高位震荡,3月以来基本稳定于100美元/桶以上,截至5月10日,布伦特原油现货价为104.06美元/桶;且EIA 预测,2022年布伦特原油现货平均价格为103美元/桶,相比2021年均价71美元/桶提升45.1%。成本优势叠加油价高位,公司毛利率有望稳步提升,2021年公司综合毛利率为32.26%,2022年第一季度提升至42.78%,环比21Q4上升4.66百分点。 投资建议:油价高位背景下,公司原油产量加速提升,且油田资源优质,三大业务具备一体化产业链优势,协同效应和成本优势显著。我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.34/9.82/13.32亿元,对应EPS 分别为1.33/2.45/3.33元,对应2022年5月11日的PE 分别为11倍、6倍、5倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新矿勘探和开采的速度较慢的风险;油价下降的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
中曼石油 机械行业 2022-05-02 15.00 -- -- 21.29 41.93%
25.65 71.00%
详细
事件:2022年4月28日,公司发布2022年第一季度报告。2022年一季度,公司营业收入为6.03亿元,同比增长83.21%;归母净利润和扣非归母净利润分别为7266万元和6828万元,均实现扭亏为盈。 勘探发力贡献高增长,一季度产油8.41万吨。截至2022年3月31日,温宿项目累计产油84114吨,相当于2021年全年产油量的一半,季度目标完成率102.41%。据Wind 数据显示,一季度布伦特原油现货均价为102.39美元/桶,同比21Q1(61.23美元/桶)增长67.22%,环比21Q4(79.86美元/桶)增长28.21%。公司原油销售量价齐升,驱动收入和业绩高速增长。 成本优势突出,原油产量3年将达百万吨。公司油田区块储量丰富、埋藏浅,且油服工程和石油装备制造可为勘探业务提供开发油田服务,具有较快的响应速度和较强的协同效应,形成勘探开发突出的成本优势。2022年第一季度,公司综合毛利率为42.78%,同比21Q1的17.19%上升25.59个百分点,环比21Q4的38.12%上升个4.66百分点。此外,新疆温宿区块方面,公司加快提升温北油田温7区块产能,预计2022年生产规模将达到39万吨;温北油田红11区块已开始试油试采工作;红旗坡油田勘探进程不断推进,预计2022年将上报储量。 参股项目哈萨克斯坦坚戈区块方面,2019年年产油约10万吨,公司承诺将在2023年底之前获得坚戈项目的控制权,并捅过老井修复和新井优化逐步提升年产量。预计未来3年,公司年产油量将达到百万吨级,产量提升空间大。 油服工程合同金额同比下降,后续收入放量可期。2022年一季度,公司签订合同数量31个,合同金额2.26亿元,同比下降84.54%。其中,海外钻井工程项目及技术服务合同6个,合同金额1.28亿元,同比下降90.57%;国内钻井工程项目合同及材料销售合同2个,合同金额0.61亿元,同比下降28.24%;成套钻机及其配件销售和租赁合同23个,合同金额0.37亿元,同比上涨94.74%。 由于2021年巴基斯坦、埃及等海外地区因疫情持续影响油服工程业务未完全恢复,地区收入下降明显,2022年随着油价上涨,上游资本开支有望逐步恢复; 且公司于2021年开拓的沙特新市场收入仅变现3768万元,2022年放量可期。 投资建议:油价高位背景下,公司原油产量加速提升,且三大业务具备一体化产业链优势,协同效应显著。我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.34/9.82/13.32亿元,对应EPS 分别为1.33/2.45/3.33元,对应2022年4月28日的PE 分别为11倍、6倍、4倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新矿勘探和开采的速度较慢的风险;油价下降的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
中曼石油 机械行业 2022-03-09 17.00 -- -- 17.45 2.65%
21.40 25.88%
详细
公司概述:石油钻井工程服务为基,建立石油勘探开发的产业链布局。公司是一家专注于石油、天然气领域的综合性油气上市公司。公司早年以钻井装备起家,后逐步延伸至钻井工程服务,并形成了工程服务+装备制造两块主要业务布局。2018年,公司成功获得新疆塔里木盆地温宿区块石油天然气勘查探矿权,成第一家获得国内石油区块探矿权和向国家申报石油储量的民营企业,并将业务范围进一步延伸至勘探开发业务,成长为一家集勘探开发+工程服务+装备制造一体化的企业。 钻井工程服务:高油价支撑油服行业景气度回升,公司订单量增质升。受主要原油供应国家长期富余产能不足及短期俄乌冲突影响,2022年原油价格较2021年将继续攀升,并维持在高位上。高油价下油企加大上游资本开支(特别是国家石油公司),进而带动油服行业景气上行和订单增加。2021年,公司签订的海外钻井项目订单金额为20.1亿元,同比上涨28.1%,所有签订合同金额合计为23.8亿元,同比上涨11.3%,公司钻井工程服务订单显著提升,已经走出疫情影响。同时,公司积极扩展客户,在2021年先后与沙特阿美签订了合计金额达1.7亿美元的项目合同,成功进入世界油服行业公认的门槛最高的沙特钻井工程市场,开拓了高端市场。 石油开采销售:业务快速扩展,原油产销量将高速增长。公司凭借自身“工程服务和装备制造一体化”的优势,积极扩展石油勘探开发业务,国内竞购获得新疆温宿油气区块,国外并购参股哈萨克斯塔坚戈油田、收购岸边油气田。温宿区块中,温7区块已投产,2022年产能可达35万吨,红11区块正红11区块逐步开发,产量有望超温7区块,同时温宿区块目前已勘探的面积仅为377平方公里,另有709平方公里尚未开展勘探,未来扩产空间大。岸边区块中,有望在2024年投产,年产量为30万吨/年。坚戈区块中,其位于哈萨克斯坦共和国第二大含油气盆地油气富集带,紧邻巨型油田乌津油田,地质条件优越;目前已实现稳定投产,2019年产量为10万吨。预计2022年、2023年和2025年公司油气产量分别为35万吨、60万吨和100万吨,2021-2025年的年均复合增速为55.7%。 投资建议:预计公司2021-2023年营收为22.4/37.1/54.7亿元,归母净利润0.7/4.6/9.8亿元,EPS 为0.18/1.16/2.46元。以可比公司中国石油、中国石化和中海油服2022年14倍的PE(Wind 一致预期)为参考,考虑公司主业油服随着油价回升将有所修复,且新疆温7区块等油田逐渐达产、投产将带来可观的业绩增长,未来成长性可期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原油价格大幅下跌的风险;温7区块上量速度较慢的风险,以及其他区块勘探开发进度较慢的风险;温7区块成本上涨的风险;疫情反复影响公海外油田作业的风险; 速动比率和现金比率过低的财务风险。
中曼石油 机械行业 2022-01-28 13.65 -- -- 18.55 35.90%
18.55 35.90%
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2022年1月25日,公司发布2021年年度业绩预盈公告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元至7200万元。去年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损4.86亿元。 分析判断: 2021年全年油价震荡上行,温宿油田原油产量达 17万吨,未来仍有较大提升潜力2021年布伦特油价全年涨幅超过50%,由50美元/桶上涨到80美元/桶,并且近期受地缘政治影响一度接近90美元/桶的近7年高位。 公司原油销售价格与布伦特油价正相关,勘探开发成本与油价相关性较低,上半年勘探开发成本仅为21美元/桶,公司显著受益销售价格与成本价差扩大的利好。2021年10月公司拿到温7区块采矿证,公司原油产量加速提升,2021年上半年产量仅为5万吨,下半年产量则达到12万吨。按照公司采矿证的规划,温7区块产量将达到40万吨/年,后期开发潜力较大。 钻井工程服务业务恢复生产,项目质量、成本的控制取得成效2021年上半年,随着疫情的好转,公司因疫情等停的海外工程项目已全面复工复产,钻井毛利率恢复至24.37%,超过2018年和2019年的23.49%和17.97%,也显著好于2020年的10.6%。公司钻井工程服务也进入沙特和科威特高端市场,订单质量也有望持续提升。 2021年公司钻井及装备业务签订合同金额达到23.8亿元,同比增长28%,其中钻井合同金额占比达到95%。 公司钻井业务主要在海外,将受益海外油气投资增长Rystad Energy认为,2022年全球天然气投资将增长14%,由2021年的1310亿美元上涨到1490亿美元;全球原油投资将由2021年的2870亿美元上涨到3070亿美元,涨幅达7%。公司钻井业务主要在海外,将受益海外油气投资增长。 投资建议2021年公司实现扭亏为盈,原油产量加速提升并受益国际油价上涨,钻井工程服务的订单金额和毛利率明显恢复,维持“增持”评级。因公司发布盈利预告指引,我们下调 2021年归属于上市公司股东的净利润由 1.16亿元至 0.67亿元。我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为19.75/30.22/33.75亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为 0.67/6.03/6.87亿元,EPS 分别为0.17/1.51/1.72元,对应 2022年 1月 25日收盘价 13.65元,PE 分别为 81/9/8倍。 风险提示宏观经济风险,国际油价长期维持低位、海外油气政策变化、项目进度滞后。
中曼石油 机械行业 2021-12-09 13.20 -- -- 16.19 22.65%
18.55 40.53%
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国际油价处于近年来高位,油田和油服板块受益公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务,并于 2017年上市。后依托钻井业务在 2018年进入下游油气开采领域。 公司钻机装备、钻井工程和油气开采业务的盈利情况都与油价正相关,油气开采价格直接受益油价上涨;钻井工程业务的业绩滞后油价上涨约 1年。 温 7区块获得采矿证,温宿油田产量有望快速增长公司有温宿油田 1086平方公里的勘探权,其中的温 7区块于今年 10月拿到采矿证,预计 2021-2023年产量分别为 17.3万、37.5万、 45万吨。原油开采成本约在 21美元/桶附近,盈利能力较强。 红 11、红 26、红旗坡区块有望于明年提交储量报告。 油田服务业务快速恢复OPEC+逐步恢复原油产量,中东油服业务有望底部回升。公司海外工程业务已于 2021年 1月开始陆续恢复生产,去年因疫情停工的项目上半年全部实现复工复产。 2021年前三季度,公司签订海外服务合同金额约 4.92亿元,同比上涨 93%。 2021年,公司成功进入相对高端的沙特油服市场, 3月签订了1.2亿美元钻井合同,之后又在 10月签订 4980万美元修井合同。未来公司也有望进入中东更多高端油服市场。 盈利预测我们预计 2021-2023年,公司营业收入分别为 19.75、 30.22、33.75亿元, 归母净利润分别为 1.16、 6.03、 6.87亿元, EPS 分别为 0.29、 1.51、 1.72元/股,对应 12月 7日 13.17元收盘价,市盈率分别为 45、 9、 8倍。公司主业钻井工程业务逐步恢复,温 7区块按计划上产,坚戈和岸边项目未来也有望贡献增量。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险,国际油价长期维持低位、 海外油气政策变化、项目进度滞后。
中曼石油 机械行业 2021-11-24 12.60 16.27 -- 14.15 11.86%
17.98 42.70%
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1.公司简介:从油服转型勘探开发公司专注石油勘探开发、油服工程及石油装备制造业务领域,坚持“石油装备制造和工程服务一体化,井筒技术服务一体化,勘探开发与工程服务一体化”的发展战略,从单一的装备制造起步,逐步延伸至综合工程服务及上游勘探开发。公司已成为国内最具实力的国际化钻井工程大包服务承包商和高端石油装备制造商之一,同时也是国内首家进入上游常规油气勘探开发领域的民营企业,打通产业链上游,具有一体化的业务优势。 2.原油勘探开发业务: 温 7区块已转生产公司于 2018年 2月取得新疆温宿区块 1086.26平方公里的探矿权。公司于 2021年 10月 19日获得温 7区块采矿许可证,矿区面积为 43.3平方公里,石油与天然气的生产规模分别为 40万吨/年、 0.22亿立方米/年。 截止 2021年 6月 30日,新疆温宿区块实现产量 10.19万吨。采矿证的取得有利于公司高效完成油田产能建设,提高产量规模,使公司在油气勘探开发业务上的投入和发展上达到良性循环,给公司业绩带来积极影响。 未来温 11、红旗坡、赛克区块进展,以及哈萨克斯坦两个项目进展,亦值得关注。 3.钻井服务和钻井装备制造:受益油价回升公司原主业钻井服务和装备制造, 2018、 2019、 2020年营业收入和净利润分下滑, 主要受疫情和油价暴跌双重影响。 2021年,随着疫情缓解与油价上涨,公司海外业务开始复工复产,公司钻井服务和钻机销售的盈利水平有所回升。 4.盈利预测、估值和投资评级给 予 21/22/23年 归 母 净 利 润 预 测 1.2/3.3/4.4亿 元 , EPS 分 别0.31/0.82/1.09元,当前股价对应 PE 估值 41/15/12倍。考虑公司主业油服随着油价回升将有所修复;新疆温 7区块逐渐达产带来成长性,且还有较多待勘探开发面积, 2023以后成长性亦可期。给予 2023年 15倍 PE,目标价 16.35元,首次给予“增持”评级。 风险提示: 油价大跌的风险;温 7区块上产速度低于预期的风险,以及其他区块勘探开发进度慢于预期的风险;温 7区块成本高于预期的风险; 疫情反复影响公司油服板块海外作业的风险。
中曼石油 机械行业 2020-04-10 15.11 -- -- 14.68 -2.85%
14.68 -2.85%
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事件:4月8日,公司发布关于签订俄罗斯钻井项目合同的公告称,4月7日,中曼石油俄罗斯古布金分公司与诺瓦泰克下属YARGEO有限公司签订了俄罗斯亚鲁杰伊油田钻井项目合同,合同金额约28.48亿卢布(约合人民币2.67亿元)。 点评: (1)再签大额订单量,进一步拓展俄罗斯市场 根据公告内容,本项目合同金额约28.48亿卢布(约合2.67亿人民币),约占公司2018年度经审计营业收入的19.21%。本项目是公司与俄罗斯诺瓦泰克及其下属公司签订的第三个钻井合同,此合同的签订标志着中曼在钻井领域的综合实力得到了诺瓦泰克的高度肯定,为进一步拓展俄罗斯市场打下了良好的基础。 据悉,诺瓦泰克成立于1994年,是目前俄罗斯最大的独立天然气生产商。诺瓦泰克主要从事天然气和液态烃的勘探、生产、加工和销售,并有20多年俄罗斯石油和天然气行业的经营经验,经营区域集中在涅涅茨自治区(YNAO)。YNAO是俄罗斯最著名的天然气生产地区,占俄天然气产量的90%和全球天然气产量的约17%。此次钻井合同执行区域正是位于涅涅茨自治区内。 (2)协同发展提升综合实力,市场需求有望持续增加2018年以来国内加大了勘探开发力度,油服行业景气复苏。国内油气体制面临改革,市场将逐步放开,利好民营企业。在复苏机遇期,公司采取“三个一体化”战略,向上游业务延伸,以实现勘探开发带动工程服务协同发展。新疆温宿区块勘探进展顺利,取得了高产工业油气流。公司综合实力增强,市场需求有望持续增加,带动业绩提升。 盈利预测及投资建议:虽然受到油价影响,行业景气有所下滑,但是我们认为低油价不可长期持续,随着新减产协议的达成和后续疫情缓解需求预期逐步恢复,油价有望回暖,行业景气程度有望提升。而且,公司近期新增订单充裕,盈利有望逐渐恢复,我们维持盈利预测,预计2019-2021年净利润为0.58/0.73/0.87亿元,对应EPS分别为0.15/0.18/0.22元,维持“增持”评级。 风险因素:油气价格波动风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险;汇率风险;境外经营风险。
中曼石油 机械行业 2019-10-28 15.35 -- -- 15.65 1.95%
19.01 23.84%
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事件: 10月 24日,公司披露 2019年三季报。公司 2019年前三季度实现营业收入 16.15亿元,同比增加 57.25%;归属于上市公司股东的净利润 3867.18万元,同比降低 50.12%。其中第三季度实现归母净利润1138.90万元,去年同期亏损 2642.68万元,同比实现扭亏。 点评: ( 1)受益订单量大增,公司营业收入显著回升2019年前三季度公司营业收入同比提高 57.25%,主要受益于在手订单充裕。公司巩固原有业务,积极挖掘新市场, 前三季度共签订订单 81个,合计金额 22.39亿元,同比增加 64.15%。海外钻井业务扩展较为顺利,前三季度新签项目 8个,金额 12.71亿元,同比增加 22.68%。设备销售与租赁业务增速亮眼,前三季度新签合同 65个,金额 3.98亿元,同比增长784.44%,其中第三季度签订合同 33个。近期公司与斯伦贝谢签订 1.42亿元钻井项目合同。 业务的持续扩张将对公司未来业绩产生积极影响。 ( 2)低价策略压低毛利率,盈利仍处于修复期公司前三季度毛利率 20.70%,较去年同期降低 8.23pct。主要由于高毛利的俄气项目于 2018H1结束,而报告期内采取低价策略、新项目技术难度不高,毛利率水平较低。此外勘探开发进度加快,相关费用增加也影响了盈利表现。公司第三季度毛利率 20.15%,较去年同期增加 6.83pct。随着业务逐步进入平稳运行阶段,公司盈利已呈现复苏态势,并有望继续改善。 ( 3)协同发展提升综合实力,市场需求有望持续增加2018年以来国内加大了勘探开发力度,油服行业景气复苏。国内油气体制面临改革,市场将逐步放开,利好民营企业。在复苏机遇期,公司采取“三个一体化”战略,向上游业务延伸,以实现勘探开发带动工程服务协同发展。新疆温宿区块勘探进展顺利,取得了高产工业油气流。公司综合实力增强,市场需求有望持续增加,带动业绩提升。 盈利预测及投资建议: 受低价策略及项目集中启动的影响,前三季度公司利润同比下滑,但考虑到行业回暖加快,公司近期新增订单充裕,盈利有望逐渐恢复。我们维持盈利预测,预计 2019-2021年净利润为0.58/0.73/0.87亿元,对应 EPS 分别为 0.15/0.18/0.22元, 维持“增持”评级。 风险因素: 油气价格波动风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险; 汇率风险;境外经营风险。
中曼石油 机械行业 2019-09-05 15.40 -- -- 19.39 25.91%
19.39 25.91%
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事件:8月28日,公司披露2019年中报,显示公司2019年上半年实现营业收入9.49亿元,同比增加25.53%;归属于上市公司股东的净利润2728.28万元,同比下降73.76%。 点评: (1)受油服行业低价策略影响,公司利润情况大幅下滑2019年上半年公司营业收入同比提高25.53%,但净利润下滑73.76%。主要是由于在经历去年油价低谷后,包括公司在内的部分油服企业采取低价策略以拓展市场。因此,虽然营收向好,但利润空间的修复仍需要时间。此外,公司上半年大量项目仍处于启动阶段,尚未产生效益。随着下半年公司项目集中进入正常生产运行和稳定创收阶段,公司盈利水平有望回升。 (2)公司新签订单大量增加,海外钻井生产运行平稳上半年公司签订海外工程项目合同7个,总金额约12.03亿元;签订国内钻井工程项目合同8个,合同总金额约5.7亿;装备板块签订外部订单3.06亿元。同时,壳牌、BP等老项目持续平稳运行,新启动的马油、BLOCK8、哈里伯顿、卢克、BLOCK12等5个项目先后顺利开钻。当前公司在手合同充裕,各大项目平稳运行,有望带动营业收入继续增长。 (3)油服市场需求逐渐回暖,民营油服市场份额有望提升2019年全球油气勘探开发投资回升,国内三大石油公司形成面向2019-2025年的“七年行动计划”,国内外的油服需求逐渐回暖。目前油服企业形成了国外充分竞争,国内国企主导的竞争格局,但民营油服公司依靠自身体制与机制优势逐渐崛起。随着油服行业回暖、市场逐步开放,民营油服企业自身综合实力增强,其市场份额有望得以提升,带动业绩持续改善。 盈利预测及投资建议:受油服行业低价策略及项目集中启动的影响,上半年公司利润情况同比下滑。同时,由于公司调整战略、项目进入创收阶段仍需要时间,故下调2019-2020盈利预测,新增2021年盈利预测,预计2019-2021年净利润为0.58/0.72/0.83亿元,对应EPS分别为0.15/0.18/0.21元。但考虑到全球加大上游勘探开发投资,油服市场逐渐调整,公司在手订单充裕,利润空间有望逐渐恢复,我们维持“增持”评级。 风险因素:油气价格下跌风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险;汇率风险;境外经营风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名