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白竣天

川财证券

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上海石化 石油化工业 2021-01-15 3.61 -- -- 3.73 3.32% -- 3.73 3.32% -- 详细
1、 机构预测, 2020年四季度我国 GDP 增速有望重回 6.0%以上; 2、 公司第三季度营业收入 192.9亿元,同比减少 56.8亿元,归属于母公司股 东的净利润 10.7亿元,同比增长 106%; 3、近日, 中国石化上海石化“1.2万吨/年 48K 大丝束碳纤维”项目正式开工 建设,上海石化成为国内第一家率先突破 48K 大丝束碳纤维产业化技术的企业。 点评 公司成品油营业收入占 75%,化工品占 25%,业绩对油价的弹性更强。 2020年, 公司汽柴油、聚乙烯和聚丙烯的销售收入占全部销售收入的 84%,一季度受疫 情影响出现下降后,二、三季度销售量显著增长。其中,三季度柴油销量同比 增长 20%,汽油销量恢复到同期的 98%,聚乙烯和聚丙烯销量同比增长 3.9%和 3.3%。 2021年国际油价有望超过 2019年,油价上行趋势也将增大库存收益。 我们认 为今年一季度受沙特自愿减产利好,油价有望持续上行;二季度欧美主要国家 疫苗接种将取得明显进展;三季度为北半球夏季,是传统上原油需求的旺季, 且高温将抑制病毒传播。 我们预计公司三、四季度利润超过 2019年同期, 2021年业绩恢复到 2018年 的景气水平。 公司营业收入及毛利的最大来源在汽柴油,利润弹性最大的板块 也是汽柴油。 我们预计 2020年四季度公司汽柴油销量显著超过 2019年同期水 平, 化工品销量也将环比增长, 2021年销量的同比改善将更为明显。 v 盈利预测 公司汽柴油销量显著增长, 国际油价上行提升库存收益, 今年业绩有望恢复到 2018年的景气水平。 预计 2020-2022年营业收入分别为 850、 980、 1000亿元, 实现 EPS 分别为 0.12、 0.32、 0.41元/股, 继续给予“增持”评级。
中国石化 石油化工业 2020-11-02 3.89 -- -- 4.32 11.05%
4.33 11.31% -- 详细
事件公司发布2020年三季度报告,前三季度营业收入15546亿元,同比下降30.4%;归属于母公司股东的净利润为235.07亿元,同比减少45.7%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损102.57亿元。第三季度营业收入5204亿元,同比下降29.1%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为盈利141.4亿元,同比增长11.3%。 点评排除油气管网带来的投资收益,公司第三季度净利润仍同比增长。今年10月1日公司发布公告,持有的相关公司股权、油气管道及配套设施等资产的所有权、义务、责任和风险自10月1日24时起转移至国家管网集团。公司因而获得现金及国家管网集团的股权,第三季度公司处置各项投资的收益为386.8亿元。排除油气管网带来的投资收益,公司扣非归母净利润为盈利141.4亿元,同比增长11.3%。 公司继续保障国内油气勘探开发,国内原油产量同比持平,天然气产量高速增长,勘探开发投资仅有小幅下降。虽然受到国内外疫情的影响,但公司前三季度国内原油产量同比持平,天然气销量同比增长9.86%,勘探开发资本支出322亿元,同比仅小幅下降7.4%。 公司四季度及明年的业绩有望持续向好。受国际疫情的影响,国际油价处于低位,但我们认为国内油气需求有望持续向好,后期国内炼油、化工及天然气的需求有望持续增长,明年国际原油价格有望明显回升。 盈利预测随着国内经济逐渐恢复,炼油、化工及销售业务有望持续向好,预计公司2020-2022年分别实现归属母公司股东净利润409、595、670亿元,折合EPS为0.34、0.49、0.55元/股,对应PE分别为11、8、7倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:油价持续下跌、疫情持续恶化。
硅宝科技 基础化工业 2020-10-26 16.61 -- -- 24.59 48.04%
25.49 53.46%
详细
事件公司发布2020年三季报,第三季度营业收入为3.99亿元,同比增长55.72%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5607万元,同比增长57.75%;前三季度营业收入为9.43亿元,同比增长40.02%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.24亿元,同比增长62.46%。 点评公司定增已经获批,三年内将投产010万吨硅橡胶,用于建筑、光伏和工业领域。2020年10月,公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复。 在新能源领域,有机硅密封胶的应用主要在光伏和风电领域,其中光伏领域需求增长最快。根据测算,1GW光伏装机需要用1400吨硅橡胶,未来市场空间广阔。公司10万吨新产能中有2万吨将用于光伏领域,并有望率先投产。 装配式建筑用胶是公司长期的增长点。公司在建筑硅橡胶领域市占率国内第一,产品在年初用在“火神山”和“雷神山”医院等装配式建设上。根据测算,装配式建设每平方米用胶为1公斤,用量比例远大于普通商用建筑。若2025年装配式建造面积达到7亿平方米,市场规模有望扩大到100亿元。 公司利用自身产品和市场优势,扩大家装业务。公司拟使用自有资金或自筹资金分期向全资子公司硅宝好巴适增资人民币800万元,该子公司专注于家居、装饰、门窗等流通领域用胶业务。 盈利预测建筑硅橡胶需求及市场集中度持续提升,公司通过定增扩大市占率、并扩大光伏和工业胶市场,全年业绩有望超预期。预计2020-2022年营业收入分别为13.5、18.5、22亿元,实现EPS分别为0.68、0.89、1.12元/股,对应PE分别为25、19、15倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。
雅化集团 基础化工业 2020-09-01 9.85 -- -- 9.90 0.51%
17.30 75.63%
详细
事件公司发布2020年中期业绩报告,营业收入同比下降17.76%,达到12.93亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元,同比增长6.41%。 点评02020年上半年,民爆行业受到疫情的影响,经营业绩有所下降,但二季度开始逐步好转。2020年1-6月,民爆工业炸药累计产、销量分别为195.10万吨和193.97万吨,同比分别下降3.70%和3.56%;工业雷管销量为4.17亿发,同比减少20.18%。 公司民爆业务整体平稳。公司工程爆破服务业务营业收入同比下降4.9%、毛利率同比下降11.6%,民爆生产业务营业收入同比增长2%、毛利率同比增长2%。 受新能源汽车产销量下降的影响,锂盐产品价格下降,但价格已经出现企稳迹象。2020年上半年,下游新能源汽车产业产销量同比分别下降36.5%和37.4%,锂盐价格持续下滑,但目前工业碳酸锂价格已出现企稳回升的迹象。我们认为随着行业洗牌的结束,锂盐价格也将逐步企稳。上半年,公司锂产品销售的营业收入同比下降50%、毛利率同比增长8.8%达到12%。 公司加强了成本,管控,三费明显下降。上半年,公司销售费用同比下降19.89%、管理费用同比下降15.26%、财务费用同比下降28.08%。 盈利预测公司民爆业务略好于行业平均水平,未来将明显受益川藏铁路建设。公司锂盐业务短期受汽车销量下降影响,但锂盐价格已经出现企稳迹象。预计2020-2022年营业收入分别为34、47、60亿元,实现EPS分别为0.17、0.22、0.34元/股,对应PE分别为54、42、27倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济持续收缩、锂盐价格持续下降、川藏铁路开工时间大幅延后、突发安全事故风险。
中油工程 能源行业 2020-08-31 2.94 -- -- 3.33 13.27%
3.40 15.65%
详细
点评公司重点项目持续推进,迅速实现复工复产。上半年,闽粤支干线、深圳LNG外输管道等工程顺利投产,沙特哈拉德天然气管道工程全线贯通,巴布油田升级改造、阿穆尔天然气处理厂、中俄东线中段、广东石化、塔里木和长庆乙烷制乙烯等项目有序推进。公司三大主营业务均实现明显正向增长,新签合同额也大幅增长。上半年公司新签合同额510.91亿元,同比增长103.13%。油气田地面工程业务营业收入同比增长21%,新签合同额77.84亿元,占比15.23%;管道与储运工程业务营业收入同比增长28%,新签合同额77.13亿元,占比15.10%;炼油与化工工程业务营业收入同比增长41.4%,新签合同额265.76亿元,占比52.02%;环境工程、项目管理及其他业务营业收入同比持平,新签合同额90.18亿元,占比17.65%。公司三费得到控制。上半年销售费用同比减少0.11亿元,管理费用同比减少1.21亿元,所得税费用同比减少0.60亿元。 盈利预测上半年公司业务量大幅增长,盈利明显改善,新签订单也同比翻倍,预计下半年业绩仍能维持较高增速。预计2020-2022年营业收入分别为750、860、970亿元,实现EPS分别为0.17、0.21、0.24元/股,对应PE分别为16、13、12倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产执行率过低、国际油价持续下降、成品油需求长期下滑。
中远海能 公路港口航运行业 2020-08-31 7.77 -- -- 7.83 0.77%
7.83 0.77%
详细
公司发布中期业绩报告,营业收入为97.61亿元,同比增长36.77%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29.47亿元,同比增长511.91%。 点评上半年受疫情影响,原油价格大幅下跌,油轮运价大幅增长。2020年上半年VLCC船型TD3C(中东-中国)航线平均等价期租租金(TCE)为8.22万美元/天,同比增加约303.7%,其他主要船型的代表性航线同比增加约140%-230%。 公司外贸业务受油轮运价大幅提升的利好,营业收入和利润均有大幅增长,是公司业绩的主要来源。上半年,公司外贸原油及成品油的营业收入分别同比增长67%、52%,毛利率分别同比增长31%、28%。 公司运营受疫情的影响相对较小。2020年上半年,公司实现运输量(不含期租)8110.78万吨,同比增加2.98%;运输周转量(不含期租)2578.63亿吨海哩,同比增加0.97%。公司的内贸运输业务和LNG运输业务收益稳定,2020年上半年该两项业务的收入占比约33.82%,毛利贡献占比约27.43%。 盈利预测公司外贸油运业绩大幅改善,内贸业务维持稳定,LNG运输业务给予成长空间。 预计2020-2022年营业收入分别为176、182、186亿元,实现EPS分别为0.81、0.69、0.74元/股,对应PE分别为10、11、11倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:国际油轮运费长期低迷、国内原油及天然气需求放缓。
川投能源 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-28 10.24 -- -- 10.26 0.20%
10.66 4.10%
详细
公司经营水电业务,权益装机容量、利用小时位居行业前列公司是四川省投资集团旗下的水电行业上市公司,是川投集团控股的唯一上市公司,1993年在上交所上市。公司主要依托具有独特资源优势的雅砻江、大渡河、田湾河流域,以及刚成功并购的青衣江、天全河流域等水电站进行开发建设运营。公司目前权益装机934万千瓦,在同行业上市公司中仅次于长江电力和华能水电位列第三;公司参股48%的核心资产雅砻江水电资源禀赋突出,2019年平均利用小时5084小时,高于全国平均、长江电力、华能水电1358、463、357小时。 成长性:在建、筹建大中型水电项目顺利推进,成长可期核心资产雅砻江水电中游电站在2021-2027年将陆续投产,雅砻江水电进入投产周期;此外,公司积极拓展控股水电企业,控股股东川投集团承诺向公司注入水电资产,公司具有持续成长的动力。我们对雅砻江水电在建项目两河口、杨房沟水电站投产后的业绩增量进行了测算。两杨水电站投产并进入2023年稳定发展期后,新增净利润19.71亿元,其中9.5亿元归属川投能源,较公司2019年净利润增长32%。随着2025年前后中游其余5座拟建水电站陆续投产,公司业绩增长可期。 防御性:全球降息大背景下,高分红水电资产配置价值凸显目前我国水电行业发展已进入成熟稳定期,公司具有高股息率、分红稳定且周期性弱的特点,是当前复杂多变的国际经济形势下的优质防御性标的。同行业上市公司中,川投能源现金分红比例比较稳定,且有逐年上升趋势;2019年,公司股息率3.56%,在同行业上市公司中处于较高水平。 首次覆盖予以“增持”评级我们认为,目前川投能源估值偏低,未来仍有向上空间。一是当前全球正处于降息周期,川投能源在同行业中分红具有持续性强、比例高的特点;二是具备较高的成长性,2021-2027年前后,雅砻江水电持续有电站投产,叠加公司持续并购中小水电,并表企业不断增加,未来公司业绩将会有持续性的提升。预计2020-2022年营业收入分别为847、855、864亿元,实现EPS分别为0.74、0.76、0.87元/股,对应PE分别为 13、 13、12倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:上游来水不及预期、下游需求不及预期、项目进度不及预期。
中海油服 石油化工业 2020-08-28 13.74 -- -- 13.56 -1.31%
14.74 7.28%
详细
事件公司发布2020年中期业绩报告,营业收入同比增长7%,达到145.11亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.14亿元,同比增长90.5%。 点评公司钻井、油田技术服务和船舶板块业务量增长,勘探板块业绩有所下滑。 公司钻井业务营业收入为61.72亿元,同比增长37.4%;自升式钻井平台作业日数同比增长15.6%、半潜式下降3.4%;平台日费同比下降6%左右。公司船舶服务业务营业收入同比增长6.6%,船舶作业日数同比增长0.7%。公司油田技术服务作业量上升,但价格出现下降,营业收入为60.6亿元元,同比减少8.6%。公司勘探业务营业收入为7.4亿元,同比减少25.8%。公司二维采集作业量同比减少41.1%,三维采集工作量同比减少40.9%,海缆业务作业量同比减少16.1%。 公司作业量持续增长,但作业费用有所下降。今年中海油下调了资本支出100亿元,调减方向为海外业务和国内的勘探业务,其他业务降低了服务价格但增加了工作量。公司的钻井日费、油田技术服务费用及勘探业务因此出现下降,但公司作业量仍保持增长。上半年公司收到Equinor支付和解收入1.88亿美元,历史问题得到解决并增加了公司的营业收入。 盈利预测公司保持了国内海上服务的竞争力,作业量持续提升,未来服务价格将随行业恢复而逐渐提升。预计2020-2022年营业收入分别为333、366、410亿元,实现EPS分别为0.62、0.73、0.89元/股,对应PE分别为22、19、15倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产执行率过低、国际油价持续下降、成品油需求长期下滑。
海油发展 能源行业 2020-08-26 2.57 -- -- 2.59 0.78%
2.62 1.95%
详细
事件公司发布半年度业绩报告,营业收入为134.4亿元,同比下降3. 15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.68亿元,同比下降15%;经营.活动产生的现金流量净额为11. 49亿元,同比增长87. 9%。 点评公司海外资产及营业收入占比小。上半年国际油价触底回升,因油气投资具有滞后性,海外投资额有所下降。但公司境外资产占比小,海外营收占比不足1%,几乎不受海外油气投资环境影响。 上半年中海油开发支出明显增长,公司工作量持续增长。发改委和能源局发布《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》,要求大力提高能源生产供应能力,积极推动国内油气稳产增产。虽然上半年中海油业绩下滑,但国内资本支出同比仍有增长,尤其是开发支出有明显增长。上半年,公司的工作量平均增长19. 75%,其中监督技术、油田工具服务、化学药剂工作量同比分别增长18.65%、21.08%、 43.47%。 公司能源物流业务跟随行业趋势实现增长。公司能源物流服务板块海.上油品及大宗料供应量同比增长18. 04%, LPG液化石油气贸易量同比增长14. 18%。中海油能源物流有限公司净利润1.14亿元,比.上年同期的0. 84亿元增加36. 53%。 公司强化成本管理,降低自身费用。上半年公司营业成本、营业税金及附加、销售费用、财务费用分别同比下降3.17%、13. 22%、18. 19%、72. 20%。 盈利预测公司业务主要聚焦在国内,受海外投资环境影响小。上半年中海油开发投资实.现增长,公司有望实现全年计划目标。实现EPS分别为0.11、0.12、0. 14元/股,对应PE分别为24、21、18倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、国际油价持续下跌、项目进度不及预期
三泰控股 基础化工业 2020-08-26 6.33 -- -- 7.40 16.90%
7.40 16.90%
详细
事件 公司发布 2020年中期业绩报告,营业收入为 24.50亿元,同比增长 554.80%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 8818.03万元,同比增长197.96%;经营活动产生的现金流量净额为 2.06亿元,同比增长 270.88%。 点评 核心产品销量及毛利齐升。公司核心产品供不应求,二季度以来部分产品价格和盈利水平已出现明显恢复。公司工业级磷酸一铵产能达 40万吨/年,产销规模行业第一,产量由 2019年上半年的 10.32万吨同比增至 18.57万吨,毛利率维持 36%的较高水平。上半年,公司饲料级磷酸氢钙产销规模也接近去年同期水平。 龙蟒大地持续贡献利润,中邮智递转而提供投资收益。今年上半年,龙蟒大地贡献净利润 2.02亿元,公司分摊中邮智递投资损失约 0.7亿元。伴随中邮智递与丰巢科技合并的进行,公司预计将在第三季度确认中邮智递的股权为公司带来的约 4.36亿元的投资收益,并且不再按权益法分摊中邮智递产生的亏损(去年公司分摊了约 1.7亿元亏损)。 盈利预测上半年,龙蟒大地的工业级磷酸一铵产量大幅增长,毛利率维持较高水平。我们预计下半年磷化工业务持续好转,中邮智递投资收益大幅增长。预计2020-2022年营业收入分别为 51、60、70亿元,实现 EPS 分别为 0.53、0.38、0.44元/股,对应 PE 分别为11、16、14倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:饲料需求恢复缓慢、环保政策变化、化肥行业政策变化、原材料价格大幅上涨。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-26 4.78 -- -- 4.97 3.97%
4.97 3.97%
详细
事件公司发布2020年半年度报告,上半年实现营业收入232.34亿元,同比增长5.66%;归属于上市公司股东的净利润29.75亿元,同比增长14.49%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29.03亿元,同比增长11.34%;基本每股收益0.191元。 点评二季度业绩表现亮眼,纾解业绩短期下行压力。一季度公司外币债务汇兑损失1.15亿元,去年同期为汇兑收益4.84亿元,汇兑损益同比下降近6亿元,拖累公司一季度业绩表现。虽然二季度公司汇兑损失增加1.42亿元,但由于业务表现强劲,二季度单季度实现归属母公司净利润19.39亿元,同比增长46.67%,扭转公司业绩短期下行趋势,公司业绩重回增长赛道。 核电发电量稳健上行;新能源发电量大幅提升,成为公司新的盈利增长点。 2020年上半年公司积极克服疫情影响,累计商运发电量684.41亿千瓦时,同比增长5.01%。分电源来看,核电方面,2020年上半年公司核电机组发电量总计为671.48亿千瓦时,比去年同期增长约3.29%;新能源发电方面,今年上半年新能源发电量12.93亿千瓦时,较去年同期大幅增加,增幅为667.74%。 近年来,公司大力开拓风电、光伏、地热等新能源市场,积极探索新的业绩增长点,将新能源打造成为公司非核经济增长的重要支撑。 在建、储备项目充裕,装机容量持续提升,公司未来业绩增长可期。目前,公司在运核电机组21台,装机容量1911.2万千瓦,约占全国运行核电机组的39.10%;在建机组5台,装机容量577万千瓦,约占全国在建核电机组的44.3%,在建项目投产后将在目前装机容量基础上增长30.19%。公司在建福清核电5号机组(装机容量115万千瓦)已完成热试;田湾核电5号机组(装机容量112万千瓦)已首次达到临界状态,计划年内投入商业运行。其他在建核电项目将在2021-2025年陆续投入商运,此外,公司目前还有8个重要核电项目等待核准,各项前期工作平稳推进,项目建成后公司装机规模提升可观。 维持公司“增持评级”预计公司2020-2022年分别实现归属母公司股东净利润54.42、61.17、68.48亿元,折合EPS0.35、0.39、0.44元/股,对应PE分别为13、12、11倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:电力需求不及预期;上网电价下调;发生核安全事故等。
三泰控股 基础化工业 2020-08-04 5.45 -- -- 6.97 27.89%
7.40 35.78%
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三泰控股由电子计算机转向磷化工业务,资产优势显现 公司去年并表了龙蟒大地,成功转型磷化工业务,并于去年实现扭亏为盈。公司主要产品包括工业级磷酸一铵、磷酸氢钙、复合肥,其中工业级磷酸一铵主要用于高端水溶肥、磷酸氢钙主要用于饲料,是公司毛利最大的来源,也是国内该产品最大的生产商,毛利率在业内处于领先地位。 公司具备环保、资源壁垒 公司利用环保、资源壁垒打造循环经济优势,形成“硫磷钛”循环生产技术,将磷矿石的废渣制成水泥缓凝剂、石膏粉、石膏墙板等建造材料,并为周围钛白粉厂处理钛渣、废水,并利用其废酸洗磷矿石等。综合来看,公司利用环保及资源优势节省了原材料及环保成本、提高了自身的毛利率。 原材料价格处于历史低位、需求向好 公司的主要原材料为磷矿石和硫磺等,德阳基地距离磷矿石产地400公里、襄阳基地自有磷矿石,今年上半年磷矿石和硫磺价格仍处于历史底部区域。公司产品主要用于高端水溶肥和饲料。高端水溶肥因政策推动长期向好,饲料将受益生猪存栏恢复,从而带来需求及价格提升。 首次覆盖予以“增持”评级 公司成功转型具有资源和环保优势的磷化工企业,近期原材料成本处于历史低位,需求持续向好。预计2020-2022年营业收入分别为50、59、68亿元,实现EPS分别为0.26、0.32、0.39元/股,对应PE分别为21、17、14倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:饲料需求恢复缓慢、环保政策变化、化肥行业政策变化、原材料价格大幅上涨。
硅宝科技 基础化工业 2020-07-31 16.13 -- -- 17.85 10.66%
19.10 18.41%
详细
公司发布2020年中报,营业收入为5.44亿元,同比增长30.38%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6772万元,同比增长66.58%;经营活动产生的现金流量净额为2875万元,去年同期净流出额为1659万元。 点评公司的市场占有率进一步提升。近年来,房地产及建筑材料市场向一线品牌集中,龙头企业市场份额持续提升。公司作为国内有机硅密封胶行业市占率第一的企业,大客户采购占比持续增加,建筑类用胶市场占有率进一步提升。 装配式建筑用胶占比快速提升,公司建筑类用胶营业收入同比增长31.63%,并且毛利率同比略有增长。2017年,住建部发布《“十三五”装配式建筑行动方案》,预计到2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。2019年新开工装配式建筑4.2亿平米,较2018年增长45%,占比约13.4%,近4年的年均增长率达到55%。装配式建筑采用多部位拼缝的施工方式,使用密封胶能起到良好的防水作用,用胶量比传统施工方式的使用量明显要大。 公司工业胶实现营业收入6656.78万元,同比增长90.98%。公司于2020年4月完成对拓利科技的收购,拓宽了公司产品在特高压输变电、消费电子等领域的应用,增强了公司在电子电器导热灌封应用领域的技术优势。 盈利预测装配式建造用胶提升公司传统建筑胶的销售,并且公司通过并购大力拓展工业胶市场,上半年公司业绩改善明显。预计2020-2022年营业收入分别为13.5、14.5、15.0亿元,实现EPS分别为0.63、0.78、0.87元/股,对应PE分别为24、19、17倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。
雅化集团 基础化工业 2020-07-01 9.13 -- -- 11.43 25.19%
11.43 25.19%
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双主业发展,兼具安全垫与估值公司传统主营业务为民爆产品的生产、运输和服务。民爆企业盈利水平高、现金流好、且成立时间较早积累了一定的资金,有拓展第二主业的需求。 公司在过去多年持续发力建设锂产品生产线,目前为民爆和锂产业双主业发展。公司依靠民爆的高壁垒和较高的毛利率作为安全垫,同时依托地域优势,拓展未来需求广阔的锂产品。双主业使得公司增长空间扩大,国内锂行业估值普遍较高。 民爆业务壁垒高,工程爆破业务快速发展2016年后,公司民爆业务逐渐向主流发展方向靠拢。工程爆破服务逐渐成为公司最大的细分业务板块。公司在该领域的毛利率维持30%的较高水平,高于奥瑞凯和宏大爆破在该领域的毛利率。公司的炸药和雷管业务的营业规模维持稳定,毛利率维持40%的较高水平。 因炸药的运输成本及法规要求,民爆行业普遍地域壁垒高,公司主要业务在四川、山西和内蒙古,对爆破业务的需求量普遍高于其他省份。 雅安锂生产线投产,并且公司定增继续扩大锂产能公司锂盐产能不断增加,2019年锂盐产品实现销量1.17万吨,同比增长66.49%。2020年4月公司拟募集15亿元,总计13.9亿元用于新增年产2万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目。 首次覆盖予以“增持”评级公司民爆业务毛利率高、规模稳定增长,工程爆破服务业务快速增长。考虑川藏铁路带给公司炸药和服务市场空间,锂盐价格有望持续上行。预计2020-2022年营业收入分别为34、47、60亿元,实现EPS分别为0.17、0.22、0.34元/股,对应PE分别为55、42、27倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济持续收缩、锂盐价格持续下降、川藏铁路开工时间大幅延后、突发安全事故风险。
硅宝科技 基础化工业 2020-06-19 12.15 -- -- 14.98 23.29%
17.85 46.91%
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事件2020年5月,公司拟募集不超过8.4亿元,用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目、并补充试验设备等。 2020年6月16日,公司非公开发行股票获得证监会受理。 点评为拓展电子等领域的有机硅市场,公司以现金2.55亿元成功收购成都拓利科技100%股权。2020年5月,公司拟募集不超过8.4亿元,用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目等,目前已经获得证监会受理。 产品销量明显提升,将受益建筑需求好转。国内疫情对经济的影响逐渐减小,相关基建投资实现增长,以建筑需求为主的有机硅密封胶的销量也将明显增长。公司是最早进入装配式建筑的有机硅企业,未来随着该领域的逐步发展,产品的市场空间将得到拓展。 公司有机硅橡胶市占率在建筑领域已经是第一位,随着近几年下游建筑和有机硅橡胶行业的集中度都在提升,公司市占率仍将快速增长。公司下游建筑市场的行业集中度在提升,带动公司单个客户的需求量上升,同时有机硅橡胶领域的集中度也在提升,公司市占率得到双重拉动。 盈利预测公司产品销量受益基建回暖,原材料低位给予公司高毛利。公司通过外延并购和内生研发拓展工业胶领域。预计2020-2022年营业收入分别为12.8、13.8、14.5亿元,实现EPS分别为0.60、0.78、0.85元/股,对应PE分别为19、14、13倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名