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白竣天

华西证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 登记编号:S1120521100001。曾就职于川财证券有限责任公司。华西证券研究所化工行业分析师,理学硕士,五年实业经验,证券行业从业经验五年...>>

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亚钾国际 能源行业 2022-08-22 34.79 -- -- 36.80 5.78%
36.80 5.78% -- 详细
事件概述2022年8月16日,公司发布2022年半年度报告,实现营业收入17.64亿元,同比增长668.84%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.92亿元,同比增长3584.42%;经营活动产生的现金流量净额7.81亿元,同比增长916.98%。 分析判断: 国际钾肥供给受到俄乌冲突影响,供给缺口显著,国内港口库存也出现同比下降世界最大的钾肥生产商 Nutrien预计2022年全球钾肥供给会出现巨大缺口,2022年白俄罗斯将会减产600-800万吨,俄罗斯将会减产200-600万吨。国内港口库存也出现下降。8月11日,国内主要港口钾肥库存约为199万吨,较去年同期的238万吨,同比下降16%;较2020年同期的347万吨下降43%。 公司成功收购彭下-农波钾盐矿,未来两年氯化钾产能有望达到 300万吨/年公司是第一家实现境外钾盐项目工业化生产的中资企业。2022年6月22日,证监会无条件通过上市公司重组收购新疆江之源等七方持有农钾资源 56%股权,取得了对179.8平方公里彭下-农波钾盐矿开采权。此次收购完成后,公司成为亚洲拥有最大钾盐资源量企业,折纯氯化钾资源量为8.29亿吨。根据公司预测,未来两年氯化钾产能有望达到300万吨/年。 三季度公司业绩有望维持高位去年上半年公司钾肥销量15.75万吨,自今年4月开始公司钾肥实现满产满销,月度产量达到8万吨,预计今年第二季度产销量达到24万吨、上半年销量39万吨,同比增长近1.5倍。据卓创资讯,去年第二季度钾肥平均价格为2593元/吨,今年第二季度钾肥平均价格为5170元/吨,同比增长近1倍。 自6月底开始,国内化肥需求进入淡季,据卓创数据国内氯化钾价格仅回落10%左右,低于我们的预期。三季度国内农产品有部分追肥需求,且南半球也进入到化肥需求旺季,钾肥价格有望企稳。 投资建议二季度公司净利润同比大幅增长 60%,且成功收购彭下-农波钾盐矿,三季度业绩也有望维持高位,维持“增持”评级。我们上调了公司 2022年和 2023年的营业收入由 43.00和 57.00亿元分别至 45.60和 57.00亿元。公司已经完成增资扩股,保障了公司长期扩产空间,下调 2022年的EPS 由 2.64元和 3.60元至 2.33元和 3.14元。我们预计 2022-2024年,公司营业收入分别为45.60、57.00、72.20亿元,归母净利润分别为 20.19、27.22、35.33亿元,EPS 分别为 2.33、3. 14、4.07元,对应 8月 16日 34.76元收盘价,市盈率分别为 15、 11、9倍。 风险提示宏观经济风险,钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。
亚钾国际 能源行业 2022-06-27 33.94 -- -- 39.36 15.97%
39.36 15.97%
详细
事件概述2022年6月22日, 公司发布公告, 公司发行股份及支付现金购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过。 分析判断: 公司发行股份及支付现金购买钾盐矿获得证监会通过公司计划增发1.11亿股,预计募集资金16.84亿元,并以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源56%股权。通过本次交易,公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产,估算氯化钾资源量6.77亿吨。 未来两年公司氯化钾产能有望达到 300万吨/年2021年,公司对原有产能氯化钾产能进行了扩产,产能扩大到了100万吨/年。公司计划重组收购进来的彭下-农波矿段约有氯化钾资源量6.77亿吨,并且带有200万吨/年的氯化钾采矿证。根据公告,公司预计新增200万吨/年钾盐生产能力固定资产投资约为40.10亿元,建设周期为30个月。 我们预计公司有望在近期开始新的100万吨/年的氯化钾产能建设,最快将在年底前投产, 2023年公司第三个100万吨/年氯化钾产能也有望开工建设。 二季度公司经营业绩有望持续大幅增长根据公告,公司4月当月(首个满产月) 氯化钾销量为7.93万吨, 实现净利润和经营活动现金流净额分别为1.887亿元和2.07亿元。 根据测算,公司单吨氯化钾净利润2380元,大幅超过1季度平均1900元/吨的单吨净利润,并且4月份氯化钾销量也比1季度单月平均销量5万吨有近60%的增长。 我们预计公司5月和6月氯化钾销量将超过8万吨,二季度整体销量有望达到24万吨,净利润有望超过5.5亿元。 投资建议公司重大资产重组获证监会通过,未来两年氯化钾产能有望达到 300万吨/年,二季度业绩有望持续大幅增长, 维持“增持”评级。 我们上调了公司 2022年和 2023年的营业收入由 28.00和33.15亿元分别至 43.00和 57.00亿元,上调 2022年和 2023年的 EPS 由 2.12元和 2.24元至2.64元和 3.60元。我们预计 2022-2024年,公司营业收入分别为 43.00、 57.00、 72.20亿元,归母净利润分别为 20.00、 27.22、 35.33亿元, EPS 分别为 2.64、 3.60、 4.67元,对应 6月 21日 35.85元收盘价,市盈率分别为 14、 10、 8倍。 风险提示宏观经济风险,钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。
华鲁恒升 基础化工业 2022-05-12 28.98 -- -- 31.47 5.67%
31.76 9.59%
详细
事件概述公司发布2022年一季报,实现营业收入81.15亿元,同比增长62.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.11亿元,同比增长53.44%;今年公司发布多个新材料扩产项目,拟投资建设锂电池溶剂项目、BDO-NMP-可降解塑料产业及尼龙66等新材料。 分析判断::利用煤气化平台优势,尿素及FDMF等涨价产品的产量明显增长今年一季度,公司主要产品的价格延续上行趋势,尿素、DMF和己二酸等产品的价格续创新高。今年一季度尿素价格先跌后涨,虽然平均价格有小幅回落,但4月份价格显著上涨,后期有望延续上升趋势,公司一季度尿素产量环比增长10%;一季度DMF价格在较高的历史水平上继续上涨3%,公司产量环比增长5%;一季度己二酸价格也在高位环比上涨4%。 新材料项目陆续取得进展,打开未来发展空间11、公司扩大电池材料业务规模,拟扩产碳酸二甲酯并且新建电子级碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯项目。今年1月,公司公告成功研发了电子级的碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯产品,目前处于中试阶段,未来主要用于锂电池电解液等产品。4月30日,公司公告建设两套30万吨/年的碳酸二甲酯装置和一套30万吨/年的碳酸甲乙酯装置,总投资将达到10.31亿元,建设期20个月。公司预计,项目建成投产后可年产碳酸二甲酯60万吨(其中销售量30万吨)、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨。预计年均可实现营业收入45.45亿元,利润7.01亿元。公司在新能源材料领域继续延伸,利用公司原材料及研发优势,扩大产业投资。 22、公司针对市场需求、利用新型煤化工积累的技术优势,投资BBDO、NNMP及可降解塑料产业链,湖北荆州的可降解塑料项目取得了明显进展。今年4月,公司控股子公司华鲁恒升荆州公司与江陵县政府签订了绿色新能源材料项目投资协议,计划投资人民币50亿元,建设10万吨年NMP装置、20万吨年BDO装置、3万吨年PBAT等及配套设施、10万吨醋酐及配套设施。 33、国内己二腈国产化有望取得突破,公司拟扩产尼龙66项目。根据中国化学公告,天辰齐翔20万吨丁二烯法己二腈产能投产在即。己二腈国产化未来将解决其供应瓶颈、稳定价格,有利于下游PA66行业快速发展。2022年4月28日,公司董事会审议通过了《关于投资建设尼龙66高端新材料项目的议案》,拟建设两套生产规模4万吨/年的尼龙66装置,一套生产规模20万吨/年的己二酸装置,一套生产规模4.2万吨/年的己二胺装置。项目预计总投资30.78亿元,建设期24个月。项目建成投产后可年产尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨(其中销售量14.8万吨),副产二元酸产品1.35万吨。预计年均可实现营业收入33.56亿元,利润5.34亿元。 投资建议2022年一季度公司业绩延续高增长,主要产品价格环比提升,尿素及DMF产量增长,并且投资多个新材料项目。我们上调公司2022-2024年营业收入237.65/266.74/(未预测)亿元的预测至301.00/320.51/330.26亿元,上调2022-2024年EPS3.22/3.92/(未预测)元的预测至4.00/4.35/4.57元,对应2022年5月10日收盘价29.73元,PE分别为7/7/7倍,维持公司“买入”评级。风险提示下游需求不及预期,产品价格大幅波动,项目进展滞后等
中曼石油 机械行业 2022-01-28 13.65 -- -- 18.55 35.90%
18.55 35.90%
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2022年1月25日,公司发布2021年年度业绩预盈公告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元至7200万元。去年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损4.86亿元。 分析判断: 2021年全年油价震荡上行,温宿油田原油产量达 17万吨,未来仍有较大提升潜力2021年布伦特油价全年涨幅超过50%,由50美元/桶上涨到80美元/桶,并且近期受地缘政治影响一度接近90美元/桶的近7年高位。 公司原油销售价格与布伦特油价正相关,勘探开发成本与油价相关性较低,上半年勘探开发成本仅为21美元/桶,公司显著受益销售价格与成本价差扩大的利好。2021年10月公司拿到温7区块采矿证,公司原油产量加速提升,2021年上半年产量仅为5万吨,下半年产量则达到12万吨。按照公司采矿证的规划,温7区块产量将达到40万吨/年,后期开发潜力较大。 钻井工程服务业务恢复生产,项目质量、成本的控制取得成效2021年上半年,随着疫情的好转,公司因疫情等停的海外工程项目已全面复工复产,钻井毛利率恢复至24.37%,超过2018年和2019年的23.49%和17.97%,也显著好于2020年的10.6%。公司钻井工程服务也进入沙特和科威特高端市场,订单质量也有望持续提升。 2021年公司钻井及装备业务签订合同金额达到23.8亿元,同比增长28%,其中钻井合同金额占比达到95%。 公司钻井业务主要在海外,将受益海外油气投资增长Rystad Energy认为,2022年全球天然气投资将增长14%,由2021年的1310亿美元上涨到1490亿美元;全球原油投资将由2021年的2870亿美元上涨到3070亿美元,涨幅达7%。公司钻井业务主要在海外,将受益海外油气投资增长。 投资建议2021年公司实现扭亏为盈,原油产量加速提升并受益国际油价上涨,钻井工程服务的订单金额和毛利率明显恢复,维持“增持”评级。因公司发布盈利预告指引,我们下调 2021年归属于上市公司股东的净利润由 1.16亿元至 0.67亿元。我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为19.75/30.22/33.75亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为 0.67/6.03/6.87亿元,EPS 分别为0.17/1.51/1.72元,对应 2022年 1月 25日收盘价 13.65元,PE 分别为 81/9/8倍。 风险提示宏观经济风险,国际油价长期维持低位、海外油气政策变化、项目进度滞后。
亚钾国际 能源行业 2021-12-17 24.49 -- -- 28.67 17.07%
31.50 28.62%
详细
中老铁路通车降低公司运输和采购成本12月 3日,中老铁路首班列车正式起运,公司旗下的老挝钾盐工厂钾肥搭乘首班货运列车,从老挝万象运往云南昆明仅需要 30小时,并且公司老挝钾盐工厂采购扩建及生产物资也主要来自国内,双向节省了原本绕行的海运距离。 聚焦主业钾肥,75万吨新建项目将达产公司聚焦于钾肥核心业务,三季度已经剥离贸易及船运业务。公司 75万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通,并产出精钾产品,老挝钾盐厂合计有氯化钾产能 100万吨。 公司远期钾肥产能有望扩大到 300万吨,云贵川钾肥市场有望消化公司未来产量公司规划 3-5年内形成 300万吨的钾肥产能,而我国钾肥有 50%需要进口。距离老挝较近的云贵川地区为传统农业大省,钾肥需求量大,且距离海运港口相对较远,年需求量约 190万吨,能够消化公司未来产量。 盈利预测国内进口 60%氯化钾价格上涨到 4000元/吨,公司收到中农十方补偿款 6.16亿元,是今年利润主要来源。我们预计 2021-2023年,公司营业收入分别为 7.00、23. 10、33.00亿元,归母净利润分别为 7. 11、9.37、14.50亿元,EPS 分别为 0.94、1.24、1.92元/股,对应 12月 13日 21.91元收盘价,市盈率分别为23、18、11倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险,钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。
中曼石油 机械行业 2021-12-09 13.20 -- -- 16.19 22.65%
18.55 40.53%
详细
国际油价处于近年来高位,油田和油服板块受益公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务,并于 2017年上市。后依托钻井业务在 2018年进入下游油气开采领域。 公司钻机装备、钻井工程和油气开采业务的盈利情况都与油价正相关,油气开采价格直接受益油价上涨;钻井工程业务的业绩滞后油价上涨约 1年。 温 7区块获得采矿证,温宿油田产量有望快速增长公司有温宿油田 1086平方公里的勘探权,其中的温 7区块于今年 10月拿到采矿证,预计 2021-2023年产量分别为 17.3万、37.5万、 45万吨。原油开采成本约在 21美元/桶附近,盈利能力较强。 红 11、红 26、红旗坡区块有望于明年提交储量报告。 油田服务业务快速恢复OPEC+逐步恢复原油产量,中东油服业务有望底部回升。公司海外工程业务已于 2021年 1月开始陆续恢复生产,去年因疫情停工的项目上半年全部实现复工复产。 2021年前三季度,公司签订海外服务合同金额约 4.92亿元,同比上涨 93%。 2021年,公司成功进入相对高端的沙特油服市场, 3月签订了1.2亿美元钻井合同,之后又在 10月签订 4980万美元修井合同。未来公司也有望进入中东更多高端油服市场。 盈利预测我们预计 2021-2023年,公司营业收入分别为 19.75、 30.22、33.75亿元, 归母净利润分别为 1.16、 6.03、 6.87亿元, EPS 分别为 0.29、 1.51、 1.72元/股,对应 12月 7日 13.17元收盘价,市盈率分别为 45、 9、 8倍。公司主业钻井工程业务逐步恢复,温 7区块按计划上产,坚戈和岸边项目未来也有望贡献增量。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示宏观经济风险,国际油价长期维持低位、 海外油气政策变化、项目进度滞后。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名