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白竣天

川财证券

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石化油服 基础化工业 2020-01-23 2.35 -- -- 2.41 2.55% -- 2.41 2.55% -- 详细
事件 公司发布2019年年度业绩预告,公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6%。 点评 我国石油对外依存度较高,石油消费不断增长,能源安全面临一定挑战。受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务产业。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化2019年前三季度,勘探及开发板块经营收益人民币87.18亿,同比增加97.99亿元。在保障国家能源安全的要求下,公司前三季度资本支出780亿元,其中勘探及开发板块资本支出347.51亿元,同比增长75.86%,公司受益最为明显。 国内油气需求持续增长,地缘政治风险加剧刺激油价上涨。原油及LNG的运费受中东地缘政治因素的影响而趋于增长,中美贸易争端的缓解将导致大量油气资源的进口由中东转向美国,运距大幅增加也导致运费增长,变相提高了国内自产油气的价格,从而利好以国内业务为主的油田服务企业。 2019年12月,国家管网公司在北京正式宣告成立,管道建设公司市场集中度非常高,我国管道投资从2013开始持续下降,石化油服是我国天然气长输管道和储气库工程建设施工的主力军,公司有望充分受益管道投资的触底回升。 盈利预测 公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,对应PE分别为49、35、29倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
国光股份 医药生物 2019-11-27 10.64 -- -- 11.50 8.08%
13.41 26.03% -- 详细
深耕植物生长调节剂领域,登记证数量行业领跑公司是专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售的企业。公司深耕植物生长调节剂市场,经过多年发展,已成为国内植物生长调节剂原药及制剂登记最多的企业,截至目前,公司共拥有农药登记证106个(其中植物生长调节剂原药/制剂登记证13个/36个),肥料登记证39个 坐拥独特销售模式,“作物套餐”铸就“国光”品牌公司围绕植调剂主打“作物套餐”,提供独家解决方案,帮助农业的投入和产出达到预期最佳效果,与其他企业形成差异化竞争,铸就“国光”品牌。公司的营销网络覆盖全国,与3000多名经销商合作,以客户为导向,及时将产品送到用户手中,确保用户及时使用,有效提高了客户粘性。 收购依尔双丰,外延并购协同性佳公司拟以自有资金不超过7,800万元全资收购重庆依尔双キ科技有限公司。 依尔双丰拥有农药登记证共53个,与公司业务高度协同。收购事项完成后将扩大上市公司的产能、丰富公司产品线、提升市场份额,有助于公司向终端用户提供更加丰富、完善的产品组合,提升公司的核心完争力和行业影响力。 首次覆盖予以“增持”评级我们预计2019-2021年公司营业收入分别为10.26、12.34、14.99亿元,归属母公司净利润分别为2.53、3. 13、3.88亿元,对应EPS分别为0.68、0.841.04元/股,PE分别为16、 13、10倍。考虑到公司是植物生长调节剂这条优质赛道上的领跑者,“登记证作物套餐”的壁全有望长期存在,若募投项目可如期达产、收购事项顺利进行,公司收入规模有望保持稳定增长。首次覆盖,给予“増持”评级。 风险提示:募投项目投产进度不及预期;可转债发行进度不及预期
海油发展 能源行业 2019-11-26 2.81 -- -- 3.08 9.61%
3.18 13.17% -- 详细
核心观点 公司业务处于油田生产阶段,在行业内天然具备抗周期属性,受益国内海上油气产量的持续增长,公司业绩长期具备成长空间。我国证实天然气及石油液体在海上的储量规模较大,其中渤海、南海西部主要为原油储量的富集地,南海东部为天然气储量的富集地。为满足“国内能源安全7年行动计划”的要求,到2025年勘探工作量和探明储量要翻一番,给予海上油气产量长期增长空间,公司业绩和国内海上油气产量正相关,有长期上行的持续性。 油田生产业务处于油田勘探和开发之后,其业务量与原油和天然气产量相关性更强。因公司4大主营业务主要处于生产板块,与石油公司资本支出正相关,但滞后于石油公司的资本支出,业绩复苏有一定滞后性,但同时也带来了资本支出下降时的业绩稳定性。 FPSO服务仍处于成长初期,行业壁垒有利于保持公司高毛利率状态 公司的FPSO服务业务在亚洲排名第二,在全球排名第六,毛利率连续5年维持在30%左右的水平。公司的很多业务在国内海上油服市场鲜有竞争对手,并且合同期限普遍较长,体现出行业的高壁垒属性。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内市占率高,具有国内和国外市场的双重成长性,主要业务处于油田生产环节,业绩复苏有一定滞后性。公司于2019年6月上市,在11月初成为MSCI成分股、并有望成为沪深300和沪深180的成分股。预计2019-2021年营业收入分别为320、350、400亿元,实现EPS分别为0.13、0.16、0.20元/股,对应PE分别为21、17、14倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、我国沿海台风影响工作量、国际油价大幅下跌。
海油工程 建筑和工程 2019-11-18 6.15 -- -- 7.30 18.70%
8.20 33.33% -- 详细
在保障我国能源安全的要求下,中海油大幅提高了国内油气探勘开发的资本开支,公司国内业务规模快速复苏。我国证实天然气及石油液体在海上的储量规模较大,其中渤海、南海西部主要为原油储量的富集地,南海东部为天然气储量的富集地。渤海、南海西部、东海因水深较浅都需要建设导管架。 订单量持续增长,2019年上半年在手订单量创历史新高。2019年上半年公司的在手订单量达到252亿元,创2014年来的新高;新增订单量超过了2017年全年的订单量。公司预计2019年钢材加工量接近19万结构吨,作业船天接近1.7万个,都接近2014年的历史最高点。 海上平台的建设和安装有望随着投资增长出现景气 国内导管架和组块的建设同比与国内海上钻井数量的变化,随着中海油投资增加、钻井数量增长,公司业务占比最大的建设及安装板块将迎来施工高峰。 公司受益全球LNG设备制造的高需求 中国的LNG进口需求是全球LNG供给的最大推动力,且母公司中海油有全国一半的LNG接收站从全球进口LNG资源,这将有利于公司获得海外LNG项目订单。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,并具有深水市场的较高成长性。预计2019-2021年营业收入分别为142、160、180亿元,实现EPS分别为-0.09、0.14、0.20元/股,对应PE分别为-66、45、31倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、我国沿海台风影响施工进度、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑。
中国石化 石油化工业 2019-11-04 4.91 -- -- 5.04 2.65%
5.41 10.18% -- 详细
公司发布 2019年第三季度报告, 前三季度实现营业收入 22333.05亿元,同比增长 7.73%, 归属于母公司股东的净利润为 432.81亿元,同比减少 27.8%; 第三季度实现营业收入 7343.09亿元,同比下降 4.97%, 归属于母公司股东的净利润为 119.43亿元,同比减少 35.02%。 点评勘探开发业务持续好转, 境内油气产量保持增长。 今年前三季度境内原油产量同比增长 0.1%, 天然气产量同比增长 8.4%。 受气价及销量上涨的影响, 勘探及开发板块经营收益为 87.18亿元, 同比增加 97.99亿元, 板块业绩持续改善。 前三季度板块资本支出 347.5亿元, 同比增长 75.8%, 主要用于涪陵、威荣、 杭锦旗天然气产能建设,胜利、西北等原油产能建设,推进天然气储运设施以及境外油气项目建设等。 我国成品油需求继续保持增长, 成品油供应充裕、 竞争激烈。 受海外运保费上涨、 进口原油贴水上升、 人民币汇率贬值等影响, 前三季度炼油板块经营收益为 225亿元,同比减半; 营销及分销板块经营收益为 232.45亿元, 同比持平; 化工板块经营收益为 165.6亿元, 同比下降 30.8%。 盈利预测受天然气量价齐升影响, 勘探开发业务实现盈利, 但受到岸油价及汇率影响,炼油板块利润下滑,考虑公司具备油气生产及加工一体化优势, 预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润 532、 566、 616亿元,折合 EPS0.44、 0.47、 0.51元/股,对应 PE 分别为 11、 11、 10倍,继续给予“增持”评级。 风险提示: 油价大跌导致上游亏损、 天然气需求不足和气价下降、国内成品油需求大幅下滑和汇率风险。
中海油服 石油化工业 2019-11-04 14.69 -- -- 17.45 18.79%
21.20 44.32% -- 详细
事件 公司发布 2019年第三季度报告,前三季度,实现营业收入 213.35亿元,同比增长 55.5%, 归属于上市公司股东的净利润 21.19亿元,去年同期则为净亏损2.77亿元; 第三季度, 实现营业收入 77.71亿元,同比增长 39.3%, 归属于母公司股东的净利润 11.46亿元, 同比增长 10.68倍,环比增长 21%。 点评 公司钻井平台利用率继续高速增长, 自升式钻井平台日历天使用率将于明年超过 90%,日费的显著上涨有望于明年实现。 截至 9月 30日, 公司自升式平台日历天使用率同比增长 19.4个百分点到 83.7%,历史最高使用率在 2013年为 95.6%。自升式平台日费 6.8万元/天,历史最高在 2014年达到 12.7万/天。我们预计自升式平台的使用率将在明年超过 90%,届时平台的日费大概率上涨。 公司半潜式平台日历天使用率同比增长 5.3个百分点到 73.5%, 其使用率的提升主要依靠国内深水项目的开发, 而国际深水项目的开发也在恢复,其使用率正在逐步提升,而日费的提升则相对滞后。 公司船舶服务日历天使用率增加到 94.2%,率先接近饱和。 油田技术服务的规模将伴随钻井平台利用率的提升而扩大, 因其毛利率高,未来仍是公司的利润主体,并显著提升公司的估值。 公司油田技术板块的毛利率在去年即达到 25.4%,几乎贡献了公司全部的营业利润。 该板块将依托公司钻井数量的增长,继续提供高毛利的服务,巩固在公司利润中的主体地位。 盈利预测 公司受益国内保障能源安全的投资增长,并处在国际海上油气投资复苏的背景下, 业绩实现快速增长。 预计 2019-2021年营业收入分别为 3 10、 393、 450亿元,实现 EPS 分别为 0.56、 0.78、 1.12元/股, 继续给予“增持”评级。 风险提示: 国家能源安全战略未得到实质贯彻、 全球海上油气投资下滑。
石化油服 基础化工业 2019-11-04 2.21 -- -- 2.27 2.71%
2.59 17.19% -- 详细
事件 公司发布2019年第三季度报告,前三季度实现营业收入476.00亿元,同比增长28%,归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%;第三季度未经审计的营业收入173.44亿元,同比增长28.16%,归属于母公司股东的净利润2.14亿元,同比增长448%。 点评 受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务业务。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化今年上半年勘探开发板块经营收益为62.4亿元,去年同期为亏损4.1亿元,毛利率持续增长达到15.4%。在保障国家能源安全的要求下,上半年勘探开发板块投资同比增长86%,预计下半年及明年资本开支仍有增长,公司受益最为明显。 国内油气需求持续增长,原油及LNG运费受地缘政治因素影响趋于增长,给予国内油气溢价,利好以国内业务为主的油田服务企业。 第三季度,公司利润增速明显加快,公司钻机利用率保持85%的高位。钻机利用率的“触顶”将明显减少摊销费用、提高人员效率,从而提高单个钻机的产值及利润,改变公司营收占比最大的钻井板块的业绩。 盈利预测 公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70%,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.06、0.10、0.13元/股,对应PE分别为39、23、17倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
利尔化学 基础化工业 2019-10-29 11.29 -- -- 12.15 7.62%
14.78 30.91%
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? 事件利尔化学发布 2019年三季报。 报告期内,公司实现营收 30.24亿元,同比增长9.04%;归属于上市公司股东的净利润 2.34亿元,同比下降 44.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.33亿元,同比下降 46.36%;基本每股收益 0.4470元。 同时公司发布 2019年全年业绩预期,预计 2019年实现净利润 2.31-4.04亿,同比下滑 30%-60%。 ? 点评草铵膦价格继续下跌, Q3业绩大幅下滑。 海外需求不振,国内草铵膦库存较高,草铵膦价格今年以来大幅下跌,从年初的 15.5万元/吨下跌至当前的 10.8万元/吨,累计跌幅高达 30.32%,下跌趋势难以遏制。今年前三季度草铵膦均价仅为 13.2万元/吨,较去年同期下滑了 27.3%。受此影响, 公司三季度归母净利润仅为 0.75亿元,同比下降 52.63%。 行业洗牌来临, 草铵膦领跑者强者恒强。 近年在“替代百草枯”以及“草甘膦复配”的带动之下, 草铵膦需求旺盛,行业产能随之激增,导致草铵膦价格明显下行。 但草铵膦实现替代的长期逻辑不会变, 价格下行有利于草铵膦市场需求的进一步扩张,同时也会加速高成本、高污染产能的退出。公司生产技术先进、成本优势明显,有望强者恒强。 储备项目多点开花,高成长可期。 草铵膦领域, 公司双管齐下, 一方面,公司对老旧产能实施技改,或将进一步降低生产成本,巩固优势;另一方面,公司计划在广安扩产 1.5万吨 MDP(草铵膦重要中间体),有望在今年年底前投产,进一步完善产业链。 ? 盈利预测我们看好公司在草铵膦领域的规模、 技术、 成本优势以及公司的长期成长性,预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.64、 0.95、 1.37元,对应 10月 25日收盘价11.28元, PE 分别为 18、 12、 8倍,维持“ 增持” 评级。 ? 风险提示: 草铵膦价格大幅下跌;新建项目进展不及预期。
石化油服 基础化工业 2019-09-09 2.35 -- -- 2.61 11.06%
2.61 11.06%
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油价将维持中高位,国内能源安全保障投资增长,海外2019-2025投资增长态势将维持。受伊朗能源制裁、OPEC限产延期、页岩油增产速度放缓的多重因素影响,预计油价在中长期将维持中高位。2018年中石化勘探开发投资几乎翻倍,2019年三桶油勘探开发投资继续保持高速增长,保障国内能源安全。数据和分析公司GlobalData表示,在2018年至2025年期间,全球油气领域615个项目的资本支出将达到8110亿美元。 国内天然气和原油的勘探开发投资将成为公司业绩的主要保障 最近几年天然气需求保持10%以上的高速增长,2018年需求增量440亿方。预计国家管网公司成立后,国内管道投资和储气库投资分别将达到1500亿/年和500亿/年,公司在该建设领域市占率约为2-3成,受益明显。母公司中石化在国内加大原油效益建产规模,如胜利油田和顺北油田,加快涪陵、威荣、川西和东胜等气田产能建设,公司在其中受益较大。 公司是国内最大的油田服务标的之一 公司是国内最大的油田服务标的之一,在全球拥有716部钻机、134台2500及3000型压裂车等,具有全球油气勘探开发一体化设备和技术能力。公司自上市以来持续降低成本,在行业低谷期2016-2017年进行了2次大额减值,降低了资产风险。公司在2018年恢复盈利,实现摘帽并恢复港股通席位。 首次覆盖予以“增持”评级 2018年公司ROE达到7.7%,在可比公司中排名靠前。公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,叠加公司持续降本增效,投资机会逐步展现。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.07、0.10、0.13元/股,对应PE分别为34、24、18倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
中油工程 能源行业 2019-09-02 3.66 -- -- 4.07 11.20%
4.07 11.20%
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事件 公司发布2019年中期报告,实现营业收入213.76亿元,同比下降1.07%;归属于上市公司股东的净利润为8006.6万元,同比减少35.02%;经营活动产生的现金流量净额为-93.9亿元,同比减少298.33%。 点评 上、中游的业绩逐渐好转。上半年油气田地面工程和管道储运的主营业务收入分别为102.61和60.84亿元,同比分别增长11.15%和9.6%,毛利率分别为7.56%和7.46%,同比分别增长0.59个百分点和1.89个百分点。主要原因是俄罗斯、中东等工程项目以及沙特哈拉德、中俄东线等管道项目进展顺利。 下游炼化工程建设的收入和利润下降。上半年炼油与化工工程业务实现主营业务收入35.86亿元,同比下降34.66%,毛利率为3.87%,同比减少4.35个百分点,主要原因是业主对工程项目的投资节奏放缓。 上半年公司新签合同额251亿元同比持平,油气田工程新签合同额75亿元,同比增长43%改善最大,管道工程新签44.58亿元,同比下降18.8%,炼化工程新签93亿元同比持平。 上半年公司销售费用和管理费用同比增加0.69亿元、汇兑净收益同比减少0.73亿元,利润受此影响相对较大。公司工程预收款同比减少,并且加大了民营企业采购和分包等款项支付力度,导致现金流量净额出现较大下降。 盈利预测 受保障国内能源安全的影响,上游油气田业务有望继续好转,中游管道业务有望受益管网公司成立带来的投资增量,预计2019-2021年营业收入分别为636、714、797亿元,折合EPS0.18、0.20、0.23元/股,对应PE分别为21、19、16倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:油价大跌导致海外上游投资下降、天然气需求不足导致储运需求下降、石化产品过剩导致炼化工程投资下降。
中国石化 石油化工业 2019-08-29 4.88 -- -- 5.29 8.40%
5.29 8.40%
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事件 公司发布2019年中期报告,实现营业收入14989.96亿元,同比增长15.3%;归属于母公司股东净利润为313.38亿元,同比减少24.7%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为304.51亿元,同比减少23.5%。 点评 勘探开发业务持续好转,境内油气产量保持增长。今年上半年勘探及开发板块经营收益为62.4亿元,去年同期为亏损4.1亿元,毛利率持续增长达到15.4%,主要是天然气、LNG销售价格及销量同比增长所致。上半年境内原油产量同比微增0.3%,预计下半年继续小幅增长,上半年天然气产量同比增长7.0%。上半年板块资本支出200亿元,主要用于胜利、西北等油田建设,涪陵、威荣等页岩气田建设等。 受油价及汇率影响,炼油板块毛利下降。受进口原油贴水上升、海外运保费上涨、人民币汇率贬值等影响,上半年炼油毛利为383元/吨,同比下降29.6%。资本支出延续增长。上半年公司资本支出428.78亿元,同比增长81%,勘探开发、炼油、营销分销及化工板块资本支出分别为200.64亿元、87.79亿元、80.71亿元和56.74亿元,分别同比增长86%、90%、50%和115%。 盈利预测 受天然气量价齐升影响,勘探开发业务实现盈利,但受到岸油价及汇率影响,炼油板块利润出现下降,考虑公司具备油气生产及加工一体化优势,预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润536、575、622亿元,折合EPS0.44、0.48、0.51元/股,对应PE分别为11、11、10倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:油价大跌导致上游亏损、天然气需求不足和气价下降、国内成品油需求大幅下滑和汇率风险。
贝肯能源 能源行业 2019-08-27 11.78 -- -- 15.16 28.69%
15.16 28.69%
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事件 公司发布2019年半年报,公司实现归属母公司股东的净利润3472.51万元,同比增长70.93%;营业收入6.83亿元,同比增长182.13%。 点评 钻井工作量增长明显,推动公司营业收入大幅提高。受益国内保障能源安全带来的投资增长,以及乌克兰天然气市场的开拓,公司上半年完成钻井进尺23.6万米,同比增长113.38%,推动公司营业收入同比增长182.13%。西南页岩气及乌克兰钻井大包业务从无到有,仅用一年时间就超过传统服务地区北疆的营业收入,未来页岩气服务规模仍有大幅上升空间。得益于过去两年的市场拓展,今年上半年西南页岩气和乌克兰的钻井、固井和定向井完工490口,营业收入合计高达3.7亿元,仅用一年时间就超过传统服务地区北疆的营业收入3.68亿元。今年上半年,公司出资2亿多元购置一套页岩气压裂车组用来服务西南页岩气项目,并有望在下半年正式开工,有益于公司保障施工进度获得更多钻井大包工作量,并提高公司页岩气项目的毛利率。传统服务地区北疆的业务仍实现49%的营收增长,并且保障了公司的利润增长。新疆是我国保障原油供应安全的最主要地区之一,得益于近两年来新疆玛湖砾岩油田及吉木萨尔页岩油的大规模开发,公司在传统服务地区的成本优势进一步展现,保障了公司的利润增长。 盈利预测 得益于四川页岩气和乌克兰从无到有的增长,以及传统北疆地区的服务优势,公司营业规模取得内生的巨大突破,随着投资逐步结束,毛利率也将恢复。预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润0.91、1.29、1.78亿元,折合EPS0.44、0.63、0.87元/股,对应PE分别为27、19、14倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期。
中海油服 石油化工业 2019-08-27 11.02 -- -- 13.94 26.50%
17.00 54.26%
详细
事件 公司发布2019年中期报告,报告期内,实现营业收入135.63亿元,同比增长66.6%;归属于上市公司股东的净利润9.73亿元,去年同期则为净亏损3.75亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.95亿元,去年同期则为净亏损7.68亿元;基本每股收益0.20元。 点评 平台利用率显著提高,成本降低提升平台平均日费。因保障国内能源安全对海上油气投资的巨大推动,公司今年上半年新租赁4部自升式平台,自升式钻井平台可用天使用率上升近16%达到81.8%,平均日费上升19.3%达到6.8万美元/天;受国际海上业务缓慢复苏影响,半潜式钻井平台可用天使用率上升4.5%,平均日费上升3.4%达到15.1万美元/天。因国内渤海及南海业务量增加,叠加下半年平台检修等因素影响,公司仍需要扩大租赁平台的数量用以实现保障国内能源安全的目标,营业规模有望继续增长,并且现有平台的利用率提高将继续压缩摊销成本,间接提高平均日费。 “双50%”的目标基本实现,估值向综合服务商靠拢。公司油田技术板块营业收入同比增长94.8%达到66.3亿元,超过钻井板块的营业收入44.9亿元叠加船舶服务的14.4亿元。以技术服务为主的模式使得公司脱离了如越洋钻探、EnscoRowan等海外平台服务商的阵营,估值向海外综合油田服务商靠拢,如斯伦贝谢、哈利伯顿等。 盈利预测 公司受益国内保障能源安全的投资增长,并处在国际海上油气投资复苏的背景下,业绩实现快速反弹。预计2019-2021年营业收入分别为310、360、400亿元,实现EPS分别为0.40、0.53、0.70元/股,继续给予“增持”评级。 风险提示:国家能源安全战略未得到实质贯彻、全球海上油气投资下滑、国际成品油需求大幅下滑。
利尔化学 基础化工业 2019-08-20 11.37 -- -- 12.94 13.81%
12.94 13.81%
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事件 利尔化学发布2019年半年报。报告期内,公司实现营收20.53亿元,同比增长12.68%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,较上年同期下滑38.8%;基本每股收益为0.3元,上年同期为0.5元。公司预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润1.67亿元至2.93亿元,同比下降60%至30%。 点评 草铵膦价格大幅下滑,大幅拖累公司业绩。今年上半年公司业绩大幅下滑,主要系公司的主营产品草铵膦市场竞争加剧所致,其价格大幅下挫。草铵膦价格从年初的16.5万元/吨大幅下滑至7月的12.25万元/吨,下行趋势难以遏制。 行业洗牌即将来临,草铵膦领跑者地位稳固。近年在“替代百草枯”以及“草甘膦复配”的带动之下,草铵膦需求持续增长,行业产能同样大幅增长,导致草铵膦价格明显下行。价格下行,有利于草铵膦市场需求的进一步扩张,同时也会加速高成本产能的退出。公司生产技术先进、成本优势明显,有望进一步巩固行业领跑者地位。 规划项目多点开花,助力未来高成长。广安项目逐步落地,在建1万吨草铵膦,已有3000吨投产;在建1000吨氟环唑项目以及1000吨丙炔氟草胺项目,据公司测算,投产后预计贡献净利润1.2亿元/年。此外,公司在绵阳与荆州均有项目储备,前景可期:1)2018年7月,公司与绵阳经济技术开发区管委会签署投资协议,计划投资15亿元建设5万吨生物及新材料中间体生产线和配套设施建设项目;2)2018年9月,公司与荆州经济技术开发区管委会签署投资协议,计划投资20亿元建设精细化工产品、新材料、高效安全农药等项目。 盈利预测 我们看好公司在草铵膦领域的规模、技术、成本优势以及公司的长期成长性,预计2019-2021年EPS分别为0.74、1.21、1.71元,对应8月16日收盘价11.37元,PE分别为15、9、7倍,维持“增持”评级。 风险提示:草铵膦价格大幅下跌;新建项目进展不及预期。
中国石化 石油化工业 2019-03-28 5.44 -- -- 6.10 6.83%
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事件 公司发布2018年年度报告,全年营业收入同比增长22.5%,达到2.89万亿元,归属于母公司股东的净利润同比增长23.4%,达到464亿元。董事会建议派发末期股利每股人民币0.26元(含税),加上中期已派发股利每股人民币0.16元(含税),全年股利每股人民币0.42元(含税)。 点评 前三季度油价持续上涨,四季度油价大幅回调,公司勘探开发业务亏损大幅减少。2018年上半年布伦特油价均值为71美元/桶,勘探开发业务亏损4亿元,基本实现扭亏为盈。但四季度油价大幅回调,导致该板块全年亏损100亿元,相比去年减亏358亿元。 四季度油价回调导致库存减值,间接造成原油套保业务损失。2018年公司计提资产减值损失116亿元,联合石化因原油套保损失46.5亿元。 从保障国内能源安全的角度,公司大幅提高勘探开发资本支出。2019年公司勘探开发板块资本支出预计达596亿元,在2018年同比大幅增长35%的基础上,继续增长41%。投资将重点用于胜利、西北和川西雷口坡等原油产能建设,以及涪陵、威荣页岩气产能建设,推进天然气管道及储气库等工程建设。预计2019年原油产量同比增长1.8%,天然气产量同比增长5.6%。 盈利预测 年一季度油价相比去年四季度开始回升,公司将产生一定库存收益,预计今年油价均值将维持65-70美元区间。预计公司2019-2021年分别实现归属母公司股东净利润631、671、701亿元,折合EPS0.52、0.55、0.58元/股,对应PE分别为10.9、10.3、9.8倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国内成品油需求大幅下滑和汇率风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名