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爱美客 机械行业 2020-10-21 433.00 -- -- 454.99 5.08% -- 454.99 5.08% -- 详细
医美终端产品龙头品牌商,注射类透明质酸钠产品挤进前五。公司成立于2004 年,是国内注射类透明质酸钠产品龙头品牌商,拥有针对颈纹修复的注射透明质酸钠产品“嗨体”,长效抗衰产品“宝尼达”,注射类交联透明质酸钠产品“爱芙莱”、“爱美飞”、“逸美一加一”以及面部埋线产品“紧恋”;截止2019 年,公司在细分赛道市占率为10.1%,成为国货第一, 挤身行业前五。公司收入业绩高增长,2019 年收入5.6 亿元,2014-2019 年复合增速为49%, 归母净利润3.1 亿元,2014-2019 年复合增速为61%;同时,盈利能力良好,2019 年净资产收益率高达58%。 医美行业正处朝阳期,上游厂商占优,行业规范化利于格局优化。2019 年医疗美容行业市场规模超过1500 亿元,2014-2019 年复合增速为24%;其中注射类项目占比21%,以26%复合增速优于行业增长。2018 年中国医美渗透率仅1.48%,较日、美、韩等医疗美容发达市场2.7%、5.2%、8.6%的渗透率存在翻倍以提升空间,技术驱动项目不断丰富化以及新生消费人群观念变化驱动行业快速增长。产业链方面,上游生产厂商产品入市具备严格流程,拥有更优竞争格局及盈利水平。截止2019 年,获得医疗器械三类注册证的注射透明质酸钠厂商有17 家,前五大厂商份额约78.1%,2016-2019 年份额变动率仅-1.9pct,头部厂家继续保持优势, 未来伴随监管加严,正规厂商有望挤压水货、假货市场,优化格局。 研发创新实力与终端产品精细化管理构筑双重优势。一方面,公司具备较强研发创新实力,拥有4项高新认证技术及20项发明专利,获得医疗器械三类注册证的产品数量、丰富度及速度好于竞争对手,极具市场敏锐度。另一方面,公司重视销售团队建设,直销为主,加强机构推广及维护,精细化运营上市产品,减少乱价(爱芙莱、嗨体、宝尼达出厂价较稳)及机构运用不规范等行为。此外,公司激励机制较好,核心技术人员及销售骨干等通过员工持股平台持股, 员工薪酬好于竞争对手。 现有产品线凭借差异化定位正处于快速成长期,丰富项目储备打破成长天花板。公司现有产品线嗨体、爱芙莱系、逸美一加一凭借差异化产品标签处于成长期,伴随营销中心建设优质机构覆盖率有望突破。未来三年内产能扩展夯实基础,爱芙莱系、嗨体、逸美系预计2023 年产能分别可达128/221/10 万支,较2019 年销量分别增加82%、221%、417%。同时,公司储备项目丰富,包括含修饰聚左旋乳酸透明质酸钠项目(长效填充产品,海外有获得FDA 认证产品)、肉毒毒素项目(瘦脸项目)、注射类重组蛋白项目等项目(减肥瘦身项目),可打破未来成长天花板。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为3.35元、5.01元、7.15元,根据2020年10月16日收盘价对应估值分别为128倍、86倍、60倍,PEG为3.11,低于可比公司,考虑到公司所处赛道高成长性及丰富的项目储备,首次覆盖,给予增持评级。 股价催化剂:爱芙莱、嗨体等现有产品线终端市场反应好于预期;储备项目研发进展超预期。 风险因素:注射透明质酸钠产品终端需求不达预期;肉毒毒素、医用聚左乳酸等项目进展不达预期;下游客户违规使用公司产品等损害产品形象风险。
稳健医疗 医药生物 2020-10-20 167.01 -- -- 168.30 0.77% -- 168.30 0.77% -- 详细
事件:公司公告2020年前三季度业绩预告修正,此前披露预计2020年1-9月收入为77.23亿元、同增147.62%,归母、扣非净利为18.19亿元、18.05亿元,同增349.65%、369.91%,本次修正后预计2020年1-9月收入为93.25~97.25亿元,同增199%~212%,归母、扣非净利为30.70~32.37亿元、30.15~32.15亿元,同增651%~700%、685%~737%。 点评:20Q3业绩显著提升业绩显著提升,疫情催化叠加规模优势带动业绩增长。我们测算20Q3公司实现收入51.45~55.45亿元,同增407%~447%,归母净利为20.38~22.05亿元,同增1067.66%~1163.34%,收入、净利增速较20H1的98.52%、348.92%显著提升。公司上修业绩预测主要由于:1)受全球疫情影响,公司医用防护用品(口罩、防护服、手术衣、隔离衣)等销售大幅增加,其中欧洲、美洲等海外市场医用防护用品需求显著超出预期,带动20Q3收入同比大幅增长;2)公司全棉水刺无纺布原材料广泛应用于防护用品生产,舒适性、透气性等显著优于竞品,客户认可度高,公司快速扩张产能,规模效应推动生产成本优势显现,20Q3盈利能力显著提升。考虑到公司在9月11日发布的招股书首次预告前三季度业绩,我们判断9月欧洲疫情加剧后防疫物资需求大幅增加,带动业绩超预期。 海外疫情发酵,中国防疫用品出口显著增加。2020年9月后随着气温下降、各国逐步推进复工复产、居民出行活动增加,欧洲等地新冠肺炎疫情传播反弹。全球单日新增确诊病例数量持续走高,据Worldometers统计截止2020年10月13日全球累计确诊超过3804万例,累计死亡病例超过108.5万例。海外疫情加剧导致口罩、防护服等防疫用品需求增加,且国外部分工厂正常开工受到影响,中国疫情控制得当,防疫用品产销量持续扩张满足全球需求。据海关总署统计,2020年前三季度包括口罩在内的纺织品出口8287.8亿元,同增37.5%(20H1中国纺织品出口金额同比增长24.8%,20Q3出口增长加速),防疫物资拉动整体出口增长2.2PCT。考虑到近年来中国纺织品出口增长显著放缓,我们简单假设20年前三季度纺织品出口增长全部由疫情带来的防疫物资需求贡献,测算出疫情导致防疫纺织品出口金额增量为2260亿元。 公司防疫用品优势明显,扩张产能推动业绩持续增长。公司作为防疫用品行业龙头,2020年1-5月累计生产近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣,且带头坚持不涨价,为抗疫行动做出贡献。2020Q3国外疫情加剧,中国防疫用品出口增加,公司作为行业龙头具有品牌、质量、技术、全品类等优势,防疫用品议价能力强,出口金额及盈利能力显著提升。2020年10月公司公告全资子公司武汉稳健购置湖北省武汉市新洲区土地使用权,成交总价3926万元,武汉稳健拟建设“稳健医疗工作中心站项目”,投资15亿元用于建设非织造卷材中心、手术室耗材装配中心、灭菌加工中心、医疗销售营销中心、智能配送中心、华中区域总部及集团第二研发中心等六大中心,进一步扩张产能,提升业绩增长持续性。 全棉时代保持稳步增长,津梁生活线下渠道扩张。生活消费品方面,公司全棉时代持续提升品牌影响力,扩大线上渠道营销投入,并稳健推进线下门店拓展,20H1收入同增12%,预计20Q3保持稳定增长。未来全棉时代将持续强化消费者教育,线上拓展直播、小程序等新兴销售渠道,线下加速向低线城市拓展,推动业绩持续提升。2020年10月1日津梁生活开店在北京、武汉、深圳新开三家门店,总门店数为6家,未来将围绕天然健康的理念,为消费者从全球精选优质产品,覆盖美妆、洗护、香氛、运动、家居、食品、保健、茶饮等八大品类,打造一站式购物场景。 盈利预测与投资评级:由于公司业绩增长高于此前预期,且未来国家增加防疫用品储备、医院防护用品向一次性升级,我们上调公司2020-2022年EPS预测为9.05/3.84/4.45元(原值为5.40/2.50/2.98元),目前股价对应2020-22年18.10/35.10/30.21倍PE。我们看好公司打造医用敷料+生活消费品双龙头,全棉时代成长空间较大,疫情短期带来业绩波动、长期助力公司发展,给予“买入”评级。 风险因素:下游需求疲软、原材料价格上涨、库存减值损失增加、行业竞争加剧等。
赛轮轮胎 交运设备行业 2020-10-16 5.00 -- -- 5.02 0.40% -- 5.02 0.40% -- 详细
事件:2020年10月14日,公司公布2020年3年度报告,2020三季度,公司实现营业收入111.63亿元,同比下降1.45%,归母净利润11.73亿元,同比增长23.4%,扣非归母净利润11.59亿元,同比增长24.11%。 点评:单季度净利高创历史新高2020年3季度,公司实现营业收入43.65亿元,同比增长3%,实现归母净利润5.53亿元,同比增长25%,创下公司单季度净利润新高!公司前三季度11.73亿元净利润,已经与2019年全年净利润相当。从公司的产销情况来看,2020年3季度,公司产量1161万条,同比增长17%,销售1213万条,同比增长17%,产销率超过100%,公司产品持续处于供不应求的状态,销售情况良好。从销售价格来看,公司轮胎产品平均售价同比下降6.17%,而主要原材料天然橡胶、合成橡胶、钢帘线等同比下降14.23%,这也使得公司毛利率较去年同期增加3个百分点至27.73%,净利率提升至10.63%!新建项目恢复正常,保障持续成长。 从公司投资活动现金流来看,2020年3季度,公司投资活动净现金流支出6.83亿元,相较于2020年1季度、2季度,公司投资活动净现金流支出仅为1.15亿和2.28亿,公司的新项目建设逐渐从疫情影响中恢复。2020年,公司主要的新建项目为越南三期240万条/年全钢胎合资项目和沈阳300万条/年全钢胎项目,越南3期虽然于年初投产,但由于部分设备调试受到疫情影响专家无法到现场调试,使得投产放量有所放缓。随着设备调试完成,越南3期将从2020年3季度逐步放量,值得注意的是,全钢胎不受美国本次双反调查的影响。而沈阳300万条/年全钢胎项目,按照公司公告,从今年2月开始建设,建设周期24个月,但也受制于1季度国内疫情的影响,建设进度有所受限,随着国内疫情得到有效的控制,公司沈阳300万条/年全钢胎建设恢复,随着越南3期产能逐步释放以及国内沈阳300万条/年全钢胎投产,公司将持续保持高速增长!盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到170.84、190.66、228亿元,同比增长12.94%、11.6%、19.62%,归属母公司股东的净利润分别为14.19、17.47、21.41亿元,同比增长18.81%、23.04%、22.6%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.53元,0.65元和0.79元。对应2020年的PE为9倍,给予“买入”评级。 风险因素:1、美国双反调查超预期的风险;2、原材料价格大幅波动的风险;3、新建产能产销不及预期的风险。
神州数码 综合类 2020-10-15 28.77 -- -- 31.53 9.59% -- 31.53 9.59% -- 详细
疫情推动叠加新基建,公司积极布局云及数字化业务。2020年上半年,公司营业收入中IT分销业务占比为96.78%,同比减少5.32%;云计算及数字化转型业务占比2.56%,同比增加88.12%;自主品牌业务占比0.64%,同比增加3.41%。其中,IT分销业务受疫情影响略有下降,但总体仍保持稳定增长。云计算及数字化转型业务增长迅速,自公司2017年业务实现云转型以来,17年-19年云服务收入年均复合增长率为96.36%,2020年上半年实现收入10.38亿,成为公司收入的强劲增长点。 背靠鲲鹏生态,全面拥抱信创。鲲鹏是国产算力的代表,公司与华为在鲲鹏生态上持续合作并取得重大进展。作为鲲鹏生态的核心成员之一,公司首个鲲鹏PC和服务器生产基地——鲲泰生产基地在厦门正式落地投产,并已经实现行业端的营销突破及产品交付。在2020年8月14日发布的2020-2021年中国联通的通用服务器采购项目招标公告中,公司基于鲲鹏处理器的鲲泰服务器中标金额为1.95亿元,公司自主创新能力获得认可。公司深耕鲲鹏生态,全面布局信创产业,与天津飞腾、上海兆芯、澜起科技、成都申威等国产芯片厂商达成战略合作,推动信创与国产算力共同发展。 云管理服务云管理服务(MSP)业绩斐然,公司成长性凸显业绩斐然,公司成长性凸显。据中国信通院2019年分析,我国企业应用云计算比例为66.1%,其中采用混合云的比例为9.8%。尽管目前国内企业采用混合云的比例较低,但是呈现出逐年增加的趋势。随着更多企业采用多云及混合云,来自云管理服务(MPS)的增量逐渐凸显。据IDC《中国第三方云管理服务市场份额报告2019》报告显示:公司2019年云管理服务市场份额占比6.9%,排名第一。公司凭借对云计算及云基础架构的深刻理解,持续与3A(AWS、Azure、Aliyun)TOP级合作伙伴深入合作,扩展云与数字化合作伙伴,不断提升公司包括云管理服务在内的云服务能力,未来有望成为公司重要增量点。 盈利预测与投资评级:我们预计神州数码2020-2022年归母净利润分别为7.11/11.40/16.14亿元,市盈率P/E为27/17/12倍。给予“买入”评级。 风险因素:1.云业务推进不及预期;2.信创推进政策不及预期;3.5G推进不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-10-14 51.90 -- -- 52.98 2.08% -- 52.98 2.08% -- 详细
事件:2020年10月12日,信维通信发布2020年三季报预告,前三季度营收约为43.4亿,同比增长约21%;单三季度营收约为17.8亿,同比增长10%。前三季度归母净利润约为7.3-7.6亿,同比下降约8.4%-12.0%;对应单季度归母净利润4.0-4.3亿,同比下降6.4%-12.9%。 点评: 短期受部分客户新品延迟影响。前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟,公司的收入、净利润受到一定的影响。但三季度单季度营收约为17.8亿元,较去年同期增长约10%,单季度收入规模仍持续增长。公司是全球知名科技厂商的核心供应商,业务进展顺利,四季度开始产能基本满负荷运行,部分现有项目的份额还在提升,短期部分客户新品延迟对长期经营没有重大影响。 中长期增长逻辑不变。无线充电方面:就行业层面而言,无线充电整体定位从旗舰手机增值功能,向主流手机的普及功能延伸,且拓展出可穿戴产品等应用领域,如智能手表、TWS 耳机愈来愈多地采用无线充电,实现产品的无孔化以提升防水/防尘性能。并且,无线充电发射端也在普及过程中,移动场景下的应用亦在不断延伸。再从公司客户层面来看,2019年下半年,公司无线充电产品开始向大客户批量导入;2020年上半年,公司无线充电业务已经实现全球前三大手机客户的产品覆盖。展望未来,行业趋势+大客户覆盖及公司从磁性材料、线圈、模组到方案设计的一体化服务能力,将会推动公司无线充电业务的业绩表现。 射频业务方面:随通信网络从4G向5G演进,制式在升级,频段数也在不断增加,智能手机天线数量亦水涨船高;在天线设计上,FPC 和LDS 天线是主流方案,其中苹果主要采用LCP 基材的FPC 天线,安卓机多采用LDS 天线,部分安卓旗舰机对LCP 天线有所涉足,如华为P40系列使用了一根LCP 天线。信维在LDS 天线领域积累了丰富的经验,并且具备了使用LCP 材料生产制造射频器件的能力。此外,信维拟募投5G 天线及射频前端项目,未来有望在现有泛射频业务的基础上,向SAW、TC-SAW 和BAW 等射频前端产品方向延伸,进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力,为公司带来新的收入和利润增长点。 电磁屏蔽及连接器方面:随技术的发展,手机在传输速率、频率等方面显著提升,由内到外的零部件均在不断变革,主板集成度在大幅提升,从而对电磁屏蔽提出更高要求,刺激电磁屏蔽件的市场增长。此外,我国连接器发展也在逐步突破低端产品桎梏,向中高端产品进军。信维在泛射频领域广泛布局,业已衍生出精密制造能力,在EMI/EMC 器件及BTB 连接器领域有深厚积累。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年公司归母净利润分别为13.3、20.3、26.0亿元,摊薄每股收益分别为1.39元、2.11元、2.70元,对应2020年10月13日收盘价(52.95元/股)市盈率38.2/25.1/19.6倍。维持“买入”评级。 风险因素:疫情反复;下游需求不及预期;大客户新品销量不及预期;市场竞争加剧。
芯海科技 2020-10-12 63.36 -- -- 74.88 18.18% -- 74.88 18.18% -- 详细
芯海科技:全信号链芯片设计新锐:芯海科技是国内少有的信号链ADC+MCU 双平台设计企业,公司持续深耕信号链ADC 十余载,围绕物联网领域不断丰富产品系列,并以领先技术水平和高性价比优势成功打破国外垄断。2020年1H,受益于下游对于红外测温芯片及模组等系列产品需求旺盛,公司营收、净利润实现大幅增长,分别达1.59亿和0.45亿,同比高增71.59%和281.54%。 同时,公司对2020年前三季度进行了展望,考虑到国内外对于疫情防控的持续控制,额温枪相关的高精度ADC 产品等防疫相关物资的销售仍有一定成长空间。预计公司单三季度营收预计为0.91-1.21亿之间,同比增长53.24%-103.98%;归母净利润在0.18亿元-0.23亿元之间,同比增长30.23%-65.71%。 以信号链+MCU 技术为核心,围绕“1+3+N”战略布局五大应用市场:为迎接AIoT 发展机遇,芯海科技立足于高精度信号链ADC 与高可靠性MCU 技术,围绕“1+3+N”战略布局智慧健康、压力触控、MCU、智慧家居及工业测量等五大市场。其中,智慧健康芯片方面,公司产品已打入客户X、小米等核心智能终端品牌。当前随着民众健康管理意识提升,公司智能体脂秤等产品长足空间广阔。同时,可穿戴健康设备的巨大市场空间也将为公司长期成长提供保障。 MCU 方面,公司高集成度MCU 满足从8位到32位、从低成本到高精度高性能的广泛需求,广泛应用于移动电源、快充、TWS 充电盒等消费电子领域。尤其在32位快充协议芯片方面,与ST 及赛普拉斯比,公司产品具有多协议、高集成度、高易用性、低成本等优势。后续随着快充市场放量有望赢得更多客户关注。 压力触控芯片方面,公司是全球首家推出电阻式微压力应变技术的压力触控SoC 芯片并量产的企业,产品可广泛用于手机、TWS 等诸多电子设备。5G 时代到来,压力触控作为手机中框按键的最佳解决方案,渗透率有望进一步提升。同时,随着苹果公司首度于AirPods Pro 采用压力触控方案,用户认可度提升下有望带动其余TWS 品牌跟进。 募投项目助力产业化升级,推动未来新品突破:公司此次实际募集资金净额4.95亿元,主要用于高性能32位系列MCU 芯片升级及产业优化项目、压力触控芯片升级及产业化项目和智慧健康SoC 芯片升级及产业化项目。其中,高性能32位系列MCU 芯片升级&产业化旨在扩大公司在高端MCU 芯片领域的市场份额,减轻中高端芯片的进口依赖度;压力触控芯片升级&产业化旨在产品迭代升级,丰富产品品类,推动公司产品向高技术含量、高附加值、高成长性的方向发展;智慧健康SoC 芯片升级&产业化旨在突破智能穿戴设备核心芯片的关键技术,集合生物信号处理SoC芯片、高性能模拟前端AFE以及BLE蓝牙通信模块于一体,实现产品的升级迭代。 盈利预测与投资评级:我们看好公司在高精度信号链及高可靠性MCU的领先布局,应对未来物联网市场广阔发展前景,公司围绕“1+3+N”战略不断延伸突破,预计将充分享受行业红利。我们预计2020/21/22年公司归母净利润分别为0.90/0.97/1.11亿元,发行后EPS 0.90/0.97/1.11元,对应PE为69.61/65.06/56.79。估值方面,我们选取圣邦股份,思瑞浦,兆易创新,中颖电子作为可比上市公司,根据Wind盈利预测及一致预期,可比公司2020年PE平均估值为108.65,因此公司估值仍有一定优势。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险因素:2020年上半年业绩高增不可持续的风险/高端MCU占比较低、竞争力不足的风险/应收账款余额中逾期款项占比逐年增加的风险
信维通信 通信及通信设备 2020-10-12 58.60 75.00 53.53% 58.60 0.00% -- 58.60 0.00% -- 详细
深蹲蓄力,技术赋能再成长。信维通信成立伊始聚焦移动终端天线,围绕泛射频领域不断深耕细作。公司凭借在射频天线领域的深厚积累,不断打入终端头部大厂供应链体系,拓展下游客户资源。并且通过内生+外延进行多品类、全球化布局,陆续开拓了无线充电、磁性材料、EMI/EMC、LCP 等新产品。回顾信维的发展历程,公司上市以来,保持良好的增长趋势,营收从2011年的1.6亿增长至2019年的51.3亿。近年来,公司依托前瞻性布局,不断开拓新客户、新产品,而且加大了资本支出及研发投入,为下一阶段高质量增长做了充分铺垫。 无线充电:待到风起时,扬帆济沧海。随终端设备的增多,各种连接线和接口标准充斥于现代生活,不同种类的充电线、耳机线、视频传输线不断涌现。众多的线材在连接起现代生活的同时,也造成了一些使用和环保上的困扰。TWS 耳机等无线设备的出现,对终端设备间的连接做了减法;而无线充电的出现,对不同标准的充电线材和接口进行了精简。 接收端:智能手机方面,头部厂商均已发布无线充电机型,无线充电正不断下沉至中低端机型。 可穿戴设备方面,智能手表、TWS 耳机等设备日益普及,且很大比例上采用了无线充电,以简化充电操作;可穿戴设备的扩容将推动无线充电市场快速成长。 发射端:Qi 协议解决了设备兼容性问题,未来协议功率将逐步提升,大幅减少充电时间。磁吸式、立式充电板从内部结构/外部形态上,解决无线充电对准问题,提升用户体验。未来无论是桌面应用,还是移动电源还是车载充电等移动场景,无线充电均有望迎来快速发展。 信维通信在无线充电领域深度布局,目前可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案。在磁性材料领域,公司可提供铁氧体材料、非晶、纳米晶等多种软磁材料,可从材料端配合客户进行产品开发;在线圈领域,公司具备成熟的精密加工及绕线工艺,可提供不同线圈方案的产品设计;在模组领域,目前公司自主设计的无线充电接收端模组已实现量产,并覆盖了国内外一流大客户群体,产品竞争力显著,有望充分受益行业趋势。 射频:从天线到滤波器,技术延伸进行时。在4G 到5G 的升级过程中,伴随网络频段的增加,天线及射频前端等部件重要性凸显。5G(Sub-6GHz)相对4G 而言,增加n41、n77/n78、n79等频段,单机天线数量亦不断提升。以华为Mate 30系列为例,n77/n78、n79频段各增加了4根天线。并且,在天线设计上,FPC 和LDS 天线是主流方案,其中苹果主要采用LCP 基材的FPC 天线,安卓机多采用LDS 天线,部分安卓旗舰机对LCP 天线有所涉足,如华为P40系列使用了一根LCP 天线。随5G 高频高速化趋势,天线材料及射频传输线也在不断升级,LCP 凭借高频性能和轻薄优势有望脱颖而出。 信维通信在LDS 天线领域积累了丰富的经验,而在LCP 天线领域,信维LCP 传输线产品已用于高通5G 基带芯片和5G 毫米波天线模组之间的连接,实现了向客户的批量出货,具备了使用LCP 材料生产制造射频器件的能力。此外,信维拟募投5G 天线及射频前端项目,未来有望在现有泛射频业务的基础上,向SAW、TC-SAW 和BAW 等射频前端产品方向延伸,进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力,为公司带来新的收入和利润增长点。 ? 电磁屏蔽和连接器业务。EMI/EMC 器件及连接器同样是信维重点发展的业务。随技术的发展,手机在传输速率、频率等方面显著提升,由内到外的零部件均在不断变革,主板集成度在大幅提升,从而对电磁屏蔽提出更高要求,刺激电磁屏蔽件的市场增长。此外,我国连接器发展也在逐步突破低端产品桎梏,向中高端产品进军。信维在泛射频领域广泛布局,业已衍生出精密制造能力,在EMI/EMC 器件及连接器领域有深厚积累。 ? 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为13.3、20.3、26.0亿元,对应EPS 分别为1.39、2. 11、2.70元,对应2020年10月09日收盘价(58.02元/股)市盈率41.9/27.5/21.5倍。我们认为信维通信在泛射频领域深入布局,具备从材料到零件再到模组的全方面能力,随5G 通信渐成主流,无线充电渗透率提升,公司作为泛射频龙头,将显著受益。首次覆盖,给予公司“买入”评级。考虑可比公司估值,目标价75元,对应2021年PE约为35.5倍。 ? 风险因素:新冠疫情持续时间过长以及对全球经济的影响程度超预期,导致消费电子市场需求不振;大客户新品销量不及预期。
第一创业 银行和金融服务 2020-10-12 11.50 13.59 20.37% 12.26 6.61% -- 12.26 6.61% -- 详细
特色化定位顺应行业发展趋势,固收与资管业务空间广阔。公司深耕固收市场20年,战略定位成为有固收特色的,以资产管理为核心的证券公司。固收+资管收入占比接近60%,2020H1业绩yoy+102%,充分受益于固收交易和销售。在资本市场改革、直接融资占比提升的大背景下,公司充分受益于债券市场扩容,特色定位符合行业发展趋势。 牌照齐全牌照齐全+客户基础雄厚+科技赋能,构建固收品牌护城河科技赋能,构建固收品牌护城河。公司以成为“中国一流的债券交易服务提供商”为发展目标,持续提升投研及销售能力,固收业务产品线齐全,形成全国营销网络,客户覆盖地方城商行、保险、信托公司等,提供定制化服务,粘性很高。历时4年打造的eBOND正式上线,集六大功能于一体,提升业务效率和客户体验,线上线下结合将助推业绩高速增长。固收交易业务方面,公司采取多元化投资策略,投资收益稳健。 资管三架马车齐驱,资管三架马车齐驱,REITs试点推动打造“中国麦格理”试点推动打造“中国麦格理”。公司建立由券商资管、公募基金管理、私募股权投资基金与另类投资业务组成的“大资管”业务体系。券商资管产品多为银行委外,业绩超越中长期纯债和一级债基,“资管新规”下转型主动压力较小;公募基金初期延续银行专户叠加固收特色,主动权益积极发展,目前专户规模仅次于建信基金,行业第二;私募股权业务打造“麦格理”模式,通过与政府或国有投资或运营公司成立基金投向战略新兴行业,索定资产端客户,为固收资金端提供长期稳定收益。我国基础设施不动产投资信托基金(Reits)试点对公司业务形成有效推动。 完成定增定增42亿元,北京国资加强控制亿元,北京国资加强控制。公司于2020年7月完成定增,定增后首创集团持股比例微降仍为第一大股东,同为北京国资的首农食品和京国瑞基金成功晋级前十大。北京国资合计持股22.7%,加强对公司控制。同时5家同业参与本次定增,中信证券与中信建投成为前十大股东。定增后,公司净资本大幅提升,投资业务进一步打开发展空间。资金用途将用于扩大投资与交易业务规模、对子公司增资、偿还债务,公司的风险抵御能力和持续盈利能力将得以提升。 盈利预测与投资评级:我们使用相对估值法给公司估值,我们估算公司2020-2022E净资产分别为147/156/168亿元,对应BVPS3.40/3.62/3.89元。2020-2022E归母净利润11.96/14.06/16.47亿元,同比+105.22%/17.51%/17.18%,对应EPS0.28/0.33/0.39元。 由于公司高ROA业务收入占比高,业绩高增享有估值溢价,我们给予公司2020年4.0xP/B,根据本文假设估值,对应目标价13.59元,给予“买入”评级。 股价催化剂:债券市场扩容、银证混业经营落地、风险因素:资本市场大幅波动,导致公司固收投资业务等受到干扰和冲击;资管新规整改进度不及预期,导致资管业务发展受到影响等。
上海家化 基础化工业 2020-10-12 39.80 -- -- 45.05 13.19% -- 45.05 13.19% -- 详细
事件:公司公布2020年股权激励草案,拟向139名激励对象授予限制性股票869万股,占比公司总股本的1.29%,首次授予价格为19.57元/股,解除限售比例分别为30%/30%/40%。 点评: 推出新一期股权激励计划,业绩解锁目标超预期,彰显管理层信心。公司推出2020年股权激励草案,彰显出新董事长上任后改善公司经营现状信心,具体来看: 1)激励对象广:本次股权激励对象合计139人,其中核心高管包含董事长潘秋生、副总叶伟敏以及首席财务官兼董秘韩敏,分别拟授予60万股、20万股、20万股,占公司总股本的0.09%/0.03%/0.03%,其他中层管理人员及骨干员工136人,合计授予600.3万股,占比公司总股本的0.89%,预留168.7万股,合计占公司总股本的0.25%。 2)业绩解锁条件超预期,彰显管理层信心:根据公司层面业绩考虑目标,若公司2021-2023年营业收入分别不低于76亿/86亿/98亿,累计净利润分别不低于4.1亿/11.1亿/21亿(对应2020到2023年收入及净利润复合增速分别为8.8%/34.2%),则解锁比例为80%;若2021-2023年营业收入分别不低于83亿/94亿/106亿,累计净利润分别不低于4.8亿/13.1亿/24.7亿(对应2020到2023年净利润复合增速分别为8.5%/34.2%),则解锁比例为100%。 3)激励效果显著:本次股权激励计划首次授予价格为19.57元/股,相较于最新收盘价折价比例为47.2%,截至最新收盘价及授予股份数量对应市值为1.9亿,激励效果良好。 9月淘系佰草集线上降幅收窄,玉泽重回三位数高速增长,品牌调整逐步显效。根据最新淘数据观察,公司旗下玉泽品牌在合理化直播带货比重策略下继续维持高速增长,9月玉泽淘系全网增速达三位数,同比增速超过200%;同时,佰草集降幅收窄,9月双位数下滑但好于前两个月。整体来看,公司品牌调整逐步显效,玉泽乘皮肤学护肤行业红利有望更上一层楼,佰草集有望逐步走出低谷。 黑暗时刻已过,伴随品牌调整、渠道进阶、降本增效有望释放新活力。从品牌角度,护肤品各品牌优化打法,玉泽利用红人带货+口碑背书表现持续活力,皮肤学护肤赛道高景气度持续;典萃新品标签更明显,主打功效性CS渠道表现良好;佰草集调整后明年有望获得恢复性增长;婴童个护领域继续深耕,巩固并挑战细分冠军地位。从渠道角度,电商团队逐步调整,加强与电商平台合作,通过数字化运营获得可持续发展,同时缩减线下亏损门店,布局新零售、O2O到店等,优化线下布局。此外,产品结构的优化毛利、加强ROI管理等举措有望降本增效,释放业绩弹性。 盈利预测与投资评级:公司股权激励彰显新任管理层信心,同时经营层面我们观察到佰草集线上降幅收窄,玉泽合理化直播带货比重的同时仍维持高增长,品牌调整逐步显效。我们预计公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.56/0.72/1.08元(前值分别为0.56/0.77/1.03元),目前股价对应75/58/38倍PE,维持公司“买入”评级。 风险因素:玉泽等品牌收入不达预期;组织架构及品牌调整等不达预期。
雅化集团 基础化工业 2020-10-09 9.80 -- -- 11.63 18.67% -- 11.63 18.67% -- 详细
民爆民爆+锂产业双主业驱动锂产业双主业驱动。公司成立于2001年,前身是创立于1952年的四川省雅安化工厂,2010年上市,传统主业为民爆器材生产及工程爆破服务,目前为四川省民爆器材生产龙头。 2013年,公司通过收购四川国理公司部分股权介入锂盐业务,后通过并购和新建产能发展为国内二线锂业龙头。公司未来将继续坚持民爆和锂产业双主业发展。 二线锂业龙头,加快扩产步伐。公司锂业板块主要由四川国理公司、兴晟锂业和雅安锂业负责运营,目前拥有年产能氢氧化锂3.2万吨、碳酸锂6000吨,另有2万吨氢氧化锂生产线已启动建设安排,公司在行业周期底部加快了扩产步伐。同时,公司拥有德鑫矿业控制的李家沟锂矿的优先采购权,同时与银河锂业、CORE公司签署了锂精矿包销协议,为资源安全供应提供了有效保障。另外,公司积极拓展海外客户,以期尽快切入国际电池厂商及车企供应链,一旦通过国际龙头电池厂商认证并签订供货协议,公司的锂盐产品销量和盈利水平将有很大提升。 夯实民爆业务,强化区域龙头地位。公司为四川省内规模最大的民爆器材生产企业,在国内拥有四川、山西和内蒙古三个生产基地,在海外拥有新西兰、澳大利亚等两大生产基地。因公司主要生产点位于国家西部大开发地区,加之区域内水利和矿产资源丰富,民爆市场空间相对较大且具备一定成本优势。近年来民爆企业加紧并购整合的步伐,行业逐步呈现以优势企业为龙头的区域化发展、产业集中度提高和以爆破技术服务为主的发展格局,公司将通过整合当地小产能强化区域龙头地位。公司民爆产业未来的增量主要来自于工程爆破业务,同时川藏铁路建设有望为公司带来较大的业务增量。 锂价有望继续反弹。随着国内新能源汽车销量逐步恢复至同比正增长,锂盐企业库存持续去化,锂盐厂议价能力不断提升,在此情况下,企业通过提价扭转亏损局面的意愿强烈,9月底碳酸锂价格有所反弹,我们认为碳酸锂价格反弹短期可持续,反弹至5-6万元是比较合理且上下游企业均可接受的水平。同时,欧洲新能源车销量快速增长,将有效支撑高端氢氧化锂价格。 盈利预测与投资评级:结合公司产能释放节奏和行业发展情况,预计公司2020-2022年EPS分别为0.31、0.52、0.82元/股,对应当前股价的PE分别为31x、18x、11x。考虑公司未来业绩增长主要来自锂盐业务,我们选取赣锋锂业和威华股份为可比公司,根据Wind,可比公司2021年PE均值为58x,公司估值明显低于可比公司估值。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 股价催化剂:公司积极拓展海外客户、锂价反弹、民爆业务业绩提升。 风险因素:新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌;公司海外客户认证进度低预期或新增锂盐产能释放进度低预期。
起步股份 纺织和服饰行业 2020-10-09 13.76 -- -- 17.55 27.54% -- 17.55 27.54% -- 详细
大众婴童鞋服龙头,销售以线下经销模式为主。公司专注于童鞋、童装的研发、设计、生产、销售,旗下品牌ABCKIDS定位大众市场,已成为国内第四大童鞋品牌,2019年公司童鞋、童装、童鞋OEM收入占比为54%、34%、9%。公司采用纵向一体化业务模式,以线下经销模式为主,20H1线上、线下收入占比为5%、95%,经销、直营收入占比为85%、15%。近年来公司收入增速有所放缓,主要由于门店外延增速收窄,20H1受新冠肺炎疫情影响,公司收入同降22%至5.60亿元,归母净利同降38%至6609.13万元。 母婴产业市场规模大、竞争格局分散。近年来婴童鞋服行业保持较快增速,2019年中国童鞋、童装市场规模为621亿元、2391亿元,同增5.97%、14.37%。目前中国婴童鞋服行业集中度较低,杂牌仍占据较大市场份额,近年来头部品牌逐步扩大市占率,CR10持续提升。从广义范围来看,2019年中国孕婴童市场规模约为3.50万亿元,其中婴儿产品市场规模约为1.5亿元,母婴消费者支付意愿强,且近年来线上渠道收入增速显著较高,流量快速向线上转移。 辛选团队入股,联手整合母婴产业。2020年9月控股股东香港起步向辛选投资、张晓双转让公司5%、5%的股权,公司与快手主播辛有志团队在母婴行业展开合作。1)辛有志团队主播将借助粉丝流量优势为公司旗下品牌带货,推动线上收入增长。2)双方成立合资公司,打造母婴行业新零售平台,在为外部母婴品牌带货的同时,整合行业优质供应链资源,全方位改造产品开发、订单生产、销售渠道、用户流量等环节,提供高性价比母婴产品。 不是“网红炒股”,看好双方合作。辛选团队与公司的合作具备成功基础:1)辛有志团队整合上游供应链,打造自有品牌,希望与起步合作切入母婴产业,打造成功标杆案例;2)公司持续深耕母婴产业,20年4月发行可转债升级信息系统、建设婴童用品渠道,且控股股东未趁辛巴入股后股价上涨而减持、反而提前终止减持计划;3)双方绑定利益,辛选团队有激励减少主播带货分成比例、提高合资公司利润,实现资产升值;4)看好中国母婴产业高性价比赛道,公司具有质量控制、供应链优势,辛选团队具有流量、用户运营优势,强强联合打造优质产品。 盈利预测与投资评级:我们看好公司与头部主播合作涉足直播电商赛道,业绩弹性较大,母婴行业空间广阔,公司定位大众市场、合作打造高性价比商品具有经验优势。未来公司将强化行业龙头地位,预计2020-22年EPS为0.24/0.37/0.52元。通过绝对及相对估值法计算公司合理股价为17.00元,对应20年71倍PE,首次覆盖给予“买入”评级?股价催化剂:公司业绩增长超预期、直播电商销售增长超预期等。 风险因素:肺炎疫情风险、辛有志团队合作不达预期、依赖头部主播风险、库存减值风险等。
震安科技 基础化工业 2020-09-29 78.12 -- -- 84.50 8.17% -- 84.50 8.17% -- 详细
国内减隔震行业龙头,技术领先的标杆级企业。公司从事减隔震产品的研发、生产和销售,并同时提供减隔震技术咨询、减隔震结构分析设计,以及产品的检测、安装指导及更换、减隔震建筑监测、售后维护,是国内规模最大、技术领先的减隔震一站式服务提供商。受政策内外市场需求提升的驱动,公司近年来营收和净利润年复合增速接近20%,核心产品隔震支座收入占比超70%;按照应用来看,学校、医院和其他公共建筑领域收入占比达95%。公司立足云南省内市场,开始布局全国,市场空间持续扩容。 减隔震政策内市场空间可期,年新增需求规模望达270亿。2019年司法部、住建部发布《建设工程抗震管理条例》(征求意见稿),位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的新建学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑应当采用隔震减震技术,等同于全国立法强制性要求文件。在仅考虑新建学校、幼儿园、医院和养老机构应用领域的情况下,我们测算得出国内政策内减隔震市场空间有望达到270.96亿元,政策外市场理论容量更为庞大。 公建加固、小区旧改,减隔震存量市场需求不容忽视。受益于政策推行,公共建筑存量加固市场空间较大。目前我国学校和医院数量达几十万所,在假设目前国内学校和医院所需加固比例为30%、减隔震加固渗透率为30%的情况下,我们预计国内学校和医院减隔震存量加固市场规模将达到333.61亿元。另外,老旧小区改造全面加快,减隔震技术是出于经济性和适用性考虑的首选。假设减隔震成本50元/平,老旧小区改造年需求规模有望达300亿元。 公司技术优势构筑核心竞争力,扩产加快保障业绩高成长。公司从减隔震先行地区云南起家,早期团队技术背景雄厚,技术是行业核心竞争壁垒,公司多年来研发投入持续跟进,技术实力一直保持领先,产品标准引领全国,规模效应带动核心竞争优势不断增强。近年来公司研发投入和占营收的比例均快速回升,近几年的年均投入超过1000万元,已经达到行业内多数企业的营收规模。公司募投项目达产后总产能将超过16万套,供应能力较当前提升3-4倍,我们认为公司仍将加快扩产,保障业绩高成长。 盈利预测与投资评级:基于以上假设我们预计公司2020-2022年实现净利润1.66亿元、2.65亿元和5.35亿元,相对应的EPS分别为1.15元/股、1.84元/股和3.71元/股,对应当前股价PE分别为68倍、42倍和21倍。考虑到减隔震行业市场空间极大,公司核心竞争优势突出,业绩成长性明确,我们预计公司合理价值为118.40元/股,较当前涨幅空间为51.3%,首次评级,予以“买入”评级。 风险因素:《管理条例》实施进度不达预期、产能扩张不达预期风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
赤峰黄金 有色金属行业 2020-09-29 16.65 -- -- 19.40 16.52% -- 19.40 16.52% -- 详细
事件:公司9月27日晚间公告:鉴于公司资金压力已得到有效缓解,同时考虑目前相关政策及资本市场环境变化,公司决定终止自3月2日提出的非公开发行 A 股股票事宜,并向中国证监会申请撤回申报文件;公司拟实施第一期员工持股计划,自筹资金总额上限为103,995万元,持股规模不超过8,319.56万股。 点评: 盈利能力大幅提升带来融资通畅,剥离资产带来资产结构优化。前期拟募集资金主要用于补充流动资金及偿还金融机构借款。自2020年二季度以来受黄金量价齐升带动,公司盈利能力大幅增长,带动银行融资渠道恢复,现金流紧张得到大幅缓解。同时公司剥离非矿资产雄风环保进展顺利,也将回流大额现金,并推动资产结构持续优化。考虑公司基本情况和资本市场政策环境变化,公司决定终止本次非公开发行。 实施大额高比例员工持股计划,信心增厚、红利共享。为进一步改善公司治理水平,增厚员工信心共享企业红利,公司拟实施资金总额不超过103,995万元的大额高比例员工持股计划,其中8位高管分别认购7800万元(信托1:1配资)、其他不超过90名人员认购4.16亿元。预计本计划草案获得公司股东大会批准后,将委托具备资产管理资质的专业机构设立信托计划进行管理并在6个月内通过二级市场购买(包括集中竞价交易,大宗交易及协议转让等方式),这一举措进一步彰显了管理层对于企业未来持续向上发展的坚定信心。 持股计划锁定业绩承诺,黄金产量增长不动摇。在本此持股计划草案中,公司强调持有人的标的股票权益将依据公司2020-2022年度业绩考核结果分三期解锁分配至持有人,解锁条件为2020/2021/2022年黄金产量不低于4.5/10/16吨,且三年金产量累计不低于30.5吨,与此前非公开发行计划业绩承诺相一致,显示出企业继续保持黄金扩储增产的决心。 金价不改上行势,一体两翼再加码。虽然近期受英国、西班牙等国家疫情反复影响全球通胀预期,叠加欧元区弱势推升美元指数,黄金价格受到扰动。但考虑当前名义利率仍维持在低位,欧美各国经济需较强流动性呵护,实际利率将随欧洲疫情被快速控制和疫苗研制成功而继续下探,黄金价格上升趋势仍有支撑。同时美国大选以及地缘政治冲突不断,不确定性也将继续利好黄金价格。公司层面,自2020年以来始终坚持国内外金矿“一体两翼”发展战略,老挝塞班金矿生产建设持续超预期,原生金矿处理系统9月正式投产运行;国内加大五龙矿业探矿、冶炼能力投资力度,进一步提升黄金资源量。在金价上行趋势仍有支撑,“一体两翼”持续加码提升黄金产量,公司业绩将继续受益黄金量价齐升 预测与投资评级:预计2020-2022年公司EPS 分别为0.35、0.91、1.55元/股,对应当前股价的PE 分别为50.04、19.10、11.22倍。考虑黄金价格仍处于上升趋势、公司黄金产量未来三年快速释放,维持公司“买入”评级。 风险因素:贵金属及工业金属价格大幅下滑,新冠疫情反复程度超预期,央行流动性释放不及预期,五龙矿业技改工程进展不及预期等。
华荣股份 机械行业 2020-09-29 18.19 -- -- 19.59 7.70% -- 19.59 7.70% -- 详细
深耕防爆电器行业30余年,行业领先优势持续凸显。公司是国内防爆电器龙头,深耕防爆电器行业30余年,主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备等,公司产品类别齐全、规格型号众多,小到防爆接线盒、防爆开关,大到防爆开关柜、各类防爆电器、专业照明产品共50多个大类,300余种不同系列,千余种不同型号规格。公司产品下游应用领域主要为油气、化工、能源、城建等,主要客户包括中石油、国家电投、中船重工、壳牌、雪佛龙、沙特阿美、陶氏化学等国内外龙头。公司市占率连续20年稳居行业第一,行业领先优势持续凸显。 行业仍在加速整合,公司市占率还将持续提升。随着我国安全生产监管力度的不断趋严,石油、化工等传统行业对防爆的需求稳定增长,医药、白酒、城市管廊等新行业对防爆电器需求快速提升。目前我国防爆电器市场规模约为70亿元,存量+增量的逻辑带动市场规模稳步提升;目前我国防爆电器行业集中度仍偏低,行业生产企业达400多家,规模较大的主要包括华荣股份、新黎明、飞策、光电科技、合隆和北方等。华荣股份作为国内防爆电器龙头,国内市占率约为21.9%,排名第二的新黎明份额为9.0%,不足华荣一半。未来随着认证标准提升、市场监管力度加大,以及行业准入门槛提升,行业集中度提升也是势在必行,华荣市场占有率仍有进一步提升空间。 目标全球防爆电器龙头,加速海外市场拓展。全球防爆电器市场规模约为50亿美元,其中第一梯队企业主要为Eaton和Emerson,两家企业在全球防爆电器中的占比约为40%。第二梯队企业主要为华荣股份、Bartec 和R.Stahl 等,华荣股份市占率约为5.5%,略高于Bartec 和R.Stahl。Bartec 和R.Stahl 等老牌欧洲企业目前已经陷入了增长停滞期,R.Stahl 近几年来都处于亏损当中,员工人数也在持续下降。我们认为华荣股份有望凭借技术、质量、服务、价格等优势,跻身全球防爆电器第一梯队。公司目前已经获得400百多项国际产品证书,多项产品取得了美国FM/UL、欧盟ATEX、国际IECEx、俄罗斯CUTR、巴西INMETRO 认证等国际质量标准认证。此外,公司已成为英国石油、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等60多个国际核心用户的合格供应商,未来全球市占率有望持续提升。 专用照明领域自然延伸,有望成为公司新增长极。近年来,随着石油、煤炭以及化工等行业固定资产投资的增加,专业照明设备需求稳步提升。根据工信部印发的《轻工业发展规划(2016-2020年)》,未来国家将推动照明电器工业向高品质、绿色化、智能化方向发展,智能照明将进一步驱动我国专业照明设备需求的增长。目前我国专业照明领域依旧被飞利浦、库柏、欧司朗、GE 照明等外资品牌占据主要市场,随着华荣股份等国产专业照明企业的崛起, 未来我国专业照明领域存在较大进口替代空间。公司在高铁站以及各类型工厂已经有非常多专业照明案例。同时,公司自主研发的海上直升机平台助降照明系统打破国外垄断,填补国内技术空白。此外,公司在湖州投资1.5亿元打造专业照明设备新基地,随着湖州产能的逐步释放,公司专业照明设备有望成为公司业务新增长极。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.77、1.01和1.33元,对应2020年9月25日收盘价(17.91元/股)市盈率23/18/13倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 股价催化剂:国家防爆政策进一步趋严;公司海外订单持续增长; 风险因素:下游景气度不及预期;海外拓展不及预期,市场竞争加剧风险。
亚钾国际 能源行业 2020-09-28 7.55 -- -- 8.88 17.62% -- 8.88 17.62% -- 详细
项目建设进度、资金安排细化安排,彰显公司信心!从建设计划来看,改扩建项目分为三部分:矿山工程、加工厂工程及公用工程三部分,老挝100万吨/年钾肥改扩建项目于2020年3月21日前已完成可研报告的编制及相关立项程序,自2020年4月1日启动工程勘察及初步设计,至2021年6月15日完成全部安装工程,全厂投料生产时间为2021年7月1日。从资金安排来看,扩建项目总投资为237,455.32万元,包括新增总投资157,153.49万元,原资产净值75,369.33万元,待摊销费用4,932.49万元。其中,2020年投资金额54,758.74万元,2021年投资金额68,980.80万元,2022年投资金额14,103万元。公司项目建设进度和资金安排的进一步细化,有助于对项目精细精细化管理、加快项目建设进度,也彰显了公司对于100万吨/年钾肥改扩建项目的信心!公司受邀参加2020无机盐行业发展大会,行业地位提升。2020年9月15日,由中国无机盐工业协会和格尔木市人民政府联合主办的2020年无机盐行业发展大会在上海盛大召开!会议期间隆重举行了“中国钾盐钾肥工业功勋企业、功勋人物”荣誉证书颁发仪式,并进行了《峥嵘岁月——中国钾盐钾肥70年发展史》新书发布。公司受邀参加,并由公司副总经理就中农国际老挝钾盐项目发展与现状进行了主题演讲。 随着公司老挝钾肥项目的扩产,公司作为国内企业海外开发钾肥资源的代表性企业,在钾肥及整个无机盐行业的地位显著提升!钾肥价格开启缓慢上行通道!根据无机盐协会统计,2020年9月21日,国内钾肥价格整体平稳,青海盐湖60%粉、晶第一到站价1850元/吨,而进口钾方面,产品价格有所上调,现港口62%白钾普遍在1940元/吨,较前期上调65元/吨!受到需求端恢复而国际钾肥巨头供应出现一定冲击的影响,钾肥价格已经开启缓慢上行通道!盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到4.59、15.53、28.12亿元,同比增长-24.11%、238.13%、81.05%,归属母公司股东的净利润分别为0.96、4.19、8.49亿元,同比增长132%、336%、102%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.13元,0.55元和1.12元。对应2020年的PE为60倍、2021年PE为14倍,由于2020年公司产能尚未释放,给予“买入”评级。 风险因素:1、在建产能投产进度不及预期的风险;2、国际钾肥价格大幅下跌的风险;3、公司诉讼无法有效解决的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名