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洪英东

信达证券

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工作经历: 登记编号:S1500520080002,清华大学自动化系学士,清华大学过程控制工程研究所工学博士,2018年 4月加入信达证券研究开发中心,从事石油化工、基础化工行业研究。...>>

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赛轮轮胎 交运设备行业 2022-03-11 9.62 -- -- 10.43 6.86%
10.74 11.64% -- 详细
事件:北京时间2022年3月 8日,美国海关公布了 2022年 1月美国轮胎进口数据,2022年1月美国进口来自越南的乘用车轮胎138万条,同比大幅增长19%。过去3年,美国从越南进口乘用车轮胎分别为1207、1317、1406万条,即便中间出现了新冠疫情,也保持了持续增长。 点评: 美国轮胎市场需求稳定。美国市场是全球轮胎行业最重要的市场,市场需求大,波动性小,并且消费的产品规格、单价高。中国轮胎行业龙头们的利润大部分来自美国市场。根据美国轮胎制造商协会USTMA 统计和预测,美国替换轮胎上,乘用车轮胎需求从2012年的1.9亿条增长到2022年达到2.3亿条,轻卡及SUV 轮胎需求从2800万条增长到3900万条,重卡轮胎需求从1600万条增长到2300万条。在过去十年间,全球经济形势波澜迭起,经历过百元油价腰斩再回到百元,经历过全球贸易冲突,也经历过新冠疫情的肆虐,但美国轮胎市场需求一直保持稳定,从未出现大起大落。
赛轮轮胎 交运设备行业 2022-02-16 10.85 -- -- 12.27 11.44%
12.09 11.43%
详细
事件:北京时间 2022年 2月 14日,赛轮轮胎发布柬埔寨年产 165万条全钢子午线轮胎项目可行性报告,报告指出:项目总投资为 142,585万元人民币,其中自有资金比例 50%,借款拟向相关金融机构申请;项目建成后年平均营业收入 179,129万元,年平均净利润 30,908万元;新建工厂项目建设期共需 17个月;项目目标市场定位以国际市场(北美、欧洲)为主。 点评: 又一海外项目上马,公司国际化脚步稳扎稳打。目前公司的越南一期、二期和柬埔寨半钢胎项目均已建成投产,越南三期项目正火热建设中,我们预计越南三期年产 300万套半钢轮胎项目 2022年达产 200万套、2023年达产 300万套,预计年产 100万套全钢轮胎 2022年达产。公司新布局的柬埔寨全钢胎项目位于柬埔寨 1号公路南侧,过境越南不须开柜查验,公司可充分利用现有的轮胎生产技术和人力、物力资源,结合柬埔寨自身低税率的特点,提升公司国际市场占有率,助力公司占据更有利的竞争位置。 美国港口治理堵塞问题,有望释放运力平抑运费。据洛杉矶港网站的数据,在 2021年 10月中旬开始治理后,港口积压的空箱在加速运走,港口卸货周转效率提升,排队等待入港的集装箱船数量比 11月峰值减少一半以上,亚洲到美国送货所需时长缩短。因而,美国港口堵塞问题有望在入夏前恢复往年正常状态,运力不再紧张后运价有望相应回落。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到185.22、249.44、298.76亿元,同比增长 20.23%、34.676%、19.78%,归属母公司股东的净利润分别为 15.22、25.18、32.24亿元,同比增长2.06%、65.43%、28.03%,2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.50元,0.82元和 1.05元。对应 2022年的 PE 为 13倍,给予“买入”评级。 风险因素: 1、新建产能投产不及预期 2、橡胶价格大幅波动的风险。
赛轮轮胎 交运设备行业 2022-02-10 11.18 -- -- 12.27 9.75%
12.27 9.75%
详细
事件:北京时间2022年 2月8日晚,美国海关公布 2021年美国轮胎进口数据,2021年,美国进口乘用车轮胎1.89亿条,较2020年同比增长11.9%,其中从越南进口轮胎1406万条,同比增长6.8%,从泰国进口4060万条,同比下降7%。截止2022年1月31日,轮胎行业主要上市公司已经披露业绩预告的企业均出现净利润大幅下滑(超过50%)或者净利润为负;根据交易所规定,业绩与上年同期相比下滑50%以上或者净利润为负值的企业,需要在1月进行业绩预告,而公司根据交易所规则无需披露业绩预告。 点评: 东南亚双反,趋势分化显著。根据美国海关数据,2021年,美国进口乘用车轮胎1.89亿条,同比增长11.9%,美国进口卡车轮胎1725万条,同比增长32.8%。2021年,是美国对东南亚地区进行双反制裁正式落地的第一年,美国分别对泰国、越南、韩国和中国台湾地区的乘用车轮胎进行了双反调查并最终落地。从最终的税率来看,越南地区的税率显著低于其他国家。因此从乘用车轮胎分国别的进口数据来看,2021年,美国从越南进口轮胎1406万条,同比增长6.8%,从泰国进口4060万条,同比下降7%,二者出现了显著的分化。而且我们认为,随着越南地区的乘用车轮胎产能进一步增加,这一分化趋势将更加显著。而从未被制裁的卡车轮胎来看,2021年,美国卡车轮胎进口显著增加,考虑到2020年疫情影响,从2019、2020、2021年三年维度的数据来看,美国进口卡车轮胎分别为1446、1299、1725万条,美国进口卡车轮胎在疫情控制措施逐步放开的情况下,美国市场的卡车轮胎需求较2019年也有显著的增加,而分国别来看,美国从越南进口了卡车轮胎72、125、190万条,美国从泰国进口了卡车轮胎456、469、701万条,过去3年,美国从越南、泰国进口的卡车轮胎都出现了显著的增加,主要是受到中国企业在两国的产能增加、而相应高性价比产品在美国市场受到青睐的影响。而需要注意的是,从在越南和泰国布局产能的企业数量来看,越南地区目前全钢胎的主要中国企业仅有赛轮,而泰国地区的产能包括中策、双钱、玲珑、浦林成山、通用股份,竞争相对更为激烈。 我们认为,不管是从受到双反影响的乘用车轮胎来看,还是未受到双反影响的全钢胎来看,赛轮的越南工厂在2022年以及未来的3-5年内,从出口美国市场的角度来看,都有望显著优于泰国的轮胎工厂;而从半钢胎来看,2022年,随着公司在柬埔寨产能的逐步达产,这一优势将会更加突出! 行业重压之下,真金本色凸显! 2021年,是轮胎行业集体承压的一年,尤其是自2季度以来,在海运费高涨、上游原材料涨价、国内市场需求不济的多重压力之下,各轮胎企业业绩整体出现下滑。从主要上市公司近期公告来看,玲珑轮胎预计公司2021年扣非归母净利润7.5-9.5亿元,同比下降54-64%,从单季度来看,公司前三季度归母净利润8.2
科思股份 基础化工业 2022-01-24 52.95 -- -- 56.55 6.80%
56.55 6.80%
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防晒剂龙头原料厂家,布局合成香料市场。公司成立于2000年,专注于防晒剂等化妆品活性成分及原料和合成香料产品研发生产及销售,是全球领先防晒剂原料龙头供应商。2020年公司化妆品活性成分及原料收入6.5亿元,占比65%,包括阿伏苯宗、对甲氧基肉桂酸异辛酯、原膜散酯、奥克立林、水杨酸异辛酯、P-S;合成香料收入3.2亿元,占比31%,包括铃兰醛、合成茴脑等。公司实际控制人为周久京、周旭明父子,持有公司61.5%股份,股权较为集中,核心员工通过员工持股平台持有公司股份,员工激励到位。2020年公司实现收入、归母净利润分别为10.1亿元、1.6亿元,17-20年复合增速分别为12.3%、55.9%,受疫情影响21年前三季度收入、业绩分别下滑2.5%、5.9%。 全球防晒市场平稳增长,亚洲成为合成香料市场增长重要推动力。防晒剂市场方面:1)根据欧睿数据,2020年全球防晒产品市场规模为108亿美元,受疫情冲击同降9.8%,06-20年复合增速为2.8%,其中中国市场同期以11.6%复合增速呈现高景气度;未来美白抗衰诉求深入人心将推动防晒市场发展,相比于美国市场防晒产品9.9%渗透率(防晒/护肤品市场规模),中国仅5.3%,未来提升可期;2)科思股份19年防晒剂原料以27.9%份额领先市场(销量视角),与国际综合化工龙头企业巴斯夫、德之馨等竞争。合成香料市场方面:1)根据LEFFINGWELL&ASSOCIATES数据,21年全球香料香精市场规模预计299亿美元,11-17年复合增速为3.2%,亚太地区景气度高于全球其他市场;2)欧美等厂家垄断全球香料香精市场,根据IALCONSULTANTS数据,17年前五大厂家份额为61.5%,市场集中度较高;科思股份在铃兰醛、茴脑等细分产品上直面国际厂家竞争拥有一定份额,是国内少数收入体量过亿的香料厂家。 持续研发创新、严格生产标准、深度国际大客户合作以及丰富产品结构构筑竞争优势。我们认为,公司拥有较强竞争优势,有助于持续稳定细分市场地位,同时助力新领域延展,具体而言:1)拥有多项自主研发技术,实现核心产品高产率、低物耗、低三废排放,同时产品生产标准满足美国FDA现场审核及欧盟化妆品原料规范认证;2)与国际头部化学品及化妆品公司建立深度合作,包括帝斯曼、亚什兰、德之馨、拜尔斯道夫、强生、欧莱雅等,前五大客户收入占比超过60%,合作稳定;3)拥有丰富防晒剂产品矩阵,覆盖UVA/UVB全部波段,其中美国FDA批准的14种产品中公司覆盖6种,同时是合成香料铃兰醛具备规模化生产能力的全球三大厂商之一。 短期收入业绩反弹可期,中期产能落地有望持续贡献订单,长期产品品类及客户延展打开新天花板。受疫情影响,公司20年以来业绩处于低谷,未来修复可期,具体来看:1)公司依托合成香料及国内客户延展逐步走出困境,21Q3收入已恢复增长,同时新一轮价格谈判有望对冲上游原材料及运费上涨压力;2)公司募集资金新建产能1.75万吨/年,其中阿伏苯宗、辛基三嗪酮等产品均已投料试生产,建成产能为1.7万吨/年,预计可较快为公司贡献收入;3)20年以来国内化妆品行业新规出台,行业监管加严,有助于优质龙头原料厂家扩展内销客户;4)其四,公司计划扩展美白等其他化妆品活性成分,丰富品类布局,同时与政府合作高端个人护理及合成香料项目,其中安庆高新技术产业开发区合作项目计划投资约30亿元,设计产能9.5万吨/年,产值规模达43亿元,打开远期天花板可期。盈利预测与投资评级::我们预计公司2021-2023年收入分别为10.6亿元、14.6亿元、17.8亿元,同增分别为4.7%、38.3%、22.2%,归母净利润分别为1.6亿元、2.5亿元、3.2亿元,同增分别为-2.5%、57.6%、26.9%,根据2022年1月21日收盘价,公司对应PE分别为38倍、24倍、19倍。公司作为全球防晒剂原料龙头厂家,短期业绩修复可期,中长期受益于产能扩张落地、内销打开、品类延展等有望实现稳健增长,我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:全球防晒剂市场终端景气度下行;行业竞争加剧导致新投放产能订单不达预期;新订单涨价不及预期导致无法对冲成本上行压力。
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-11-01 13.00 -- -- 16.42 26.31%
16.42 26.31%
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在国际化的道路上发足狂奔。2021年2季度以来,轮胎行业受到海运和双反影响承压已是不争事实,但海运对于持续发力国际化,出口占比超70%的赛轮理论上是压力更大的,但2-3季度,尽管确实受到海运影响利润承压,但3季度收入已超玲珑、连续两个2季度利润为上市轮胎企业最高,更说明国际化的重要性。公司的国际化做得好,已经不是停留在由中国出口,而是将海外市场、海外生产布局做得更好。赛轮作为最早在越南布局产能的企业,公司近三年的高速增长,越南工厂功不可没。2018年以来公司业绩进入高速增长阶段,净利润从2018年的6.57亿元增长到2020年的15.2亿元,复合增长率为52.15%。越南工厂的高利润率其中一个核心在于出口至美国、欧洲市场的低税率。2020年,美国对包括泰国、越南、韩国和中国台湾地区进行双反调查,2021年5月双反落地。在新的双反压力下,多家轮胎公司准备建立第二海外工厂,尽管公司的第一海外工厂所在的越南地区为本轮双反税率最低的地区,但公司仍然第一时间开始了海外第二工厂的规划,2021年3月9日,公司公告建立柬埔寨工厂,后又对其进行增资,设计产能达到900万条/年半钢胎。由于公司的柬埔寨工厂距离公司现有的越南工厂距离较近,具有显著的协同效应,公司目前正在加速建设柬埔寨工厂,预计2021年底柬埔寨工厂有望提前投产,2022年柬埔寨工厂将正式贡献产量,公司将成为国内轮胎企业中率先投产第二海外工厂的轮胎企业。 在基础研究的方向上不辍耕耘。中国轮胎企业想要实现品牌的突破,仅仅靠营销是不够的。近五年中,中国轮胎行业龙头崛起,开始有实力投入研发,但即便到今天,大部分轮胎企业的研发费用实际是用作产品开发,而投身到轮胎基础科学研究的企业凤毛麟角。但这确实中国轮胎品牌跻身一线、甚至超越一线的虽艰难却必经之路。在传统轮胎材料之外,公司与国内科研人员联合开发了“液体黄金”轮胎材料,目前已经投产试推广,定位高端领域,有望成为公司新的业绩推动力。液体黄金轮胎材料是一种湿法混炼胶,它克服了传统轮胎的“魔鬼三角”,在滚动阻力、耐磨性能、抗湿滑性能上均有明显提升。另外相比传统轮胎,液体黄金轮胎在全生命周期在生产、使用的全生命周期实现了更低的耗能、碳排放。目前,采用全新的液体黄金材料的液体黄金轮胎已经在公司进入投产测试期,首先从重卡等B端用户打入市场,同时与三一重工等企业签署战略合作,客户反馈良好,高技术含量、高品质的产品有望进一步提高公司的产品力和品牌力,提高公司的产品溢价,并进一步比肩国际一线品牌,向高端市场进军。 边际改善已至,2022重回快车道。2021年3季度,公司实现营业收入45.93亿元,同比增长5.21%,实现归母净利润2.99亿元,同比下降44.49%,环比基本持平,2021年前三季度共实现营业收入132.45亿元,同比增长18.65%,共实现归母净利润10.02亿元,同比下降14.58%。2021年2季度以来,公司净利率水平有所下降,主要是由于二三季度海运费和原材料价格上涨带来的成本上升,除此以外,3季度越南疫情加剧防疫政策趋严导致公司越南工厂开工率有所下降。进入四季度以来,对轮胎行业和公司形成影响的因素已经能明显迎来边际改善,运费方面东亚到美欧的航线出现边际下降的趋势,销售端,随着轮胎企业普遍发布涨价通知,成本端的压力实现向下游的传导,另外越南政府的疫情管控政策逐渐放开,工厂开工率回升,公司2022年步入快车道。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到185.2、249.4、293.4亿元,同比增长20.23%、34.67%、17.63%,归属母公司股东的净利润分别为15.22、25.18、32.89亿元,同比增长2.06%、65.43%、30.62%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.50元,0.82元和1.07元。对应2022年的PE为16倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、全球疫情防控不及预期风险2、公司产能扩张进度不及预期风险
广汇能源 能源行业 2021-10-22 7.50 -- -- 7.97 6.27%
7.97 6.27%
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事件:北京时间2021年10月20日晚间,公司发布2021年三季报,2021年第三季度实现营业收入63.85亿元,同比增长99.19%,实现归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元,同比增长2030.61%,扣非归母净利润为13.32亿元,同比增长1935.87%。2021年前三季度累计实现营业收入164.69亿元,归属于上市公司股东的净利润为27.60亿元,同比增长289.47%,归母扣非净利润为27.44亿元,同比增长247.55%。 点评:点评:Q3单季实现利润13亿元,亿元,各项业务板块均实现量价齐升。本季度亮眼的业绩得益于公司各板块产品(天然气、煤炭、甲醇、煤焦油等)均处于价格高位及量的释放期。天然气板块,自产气方面,哈密新能源公司实现LNG产量54168.67万方(合计38.69万吨),同比增长10.88%,吉木乃工厂受电力供应和上游供气量减少的因素影响,实现LNG产量11978.13万方(合计8.19万吨),同比下降39.38%;贸易气方面,启东LNG接收站实现接卸及贸易29艘LNG传播,周转量供给182.56万吨(合计266,798.37万方),同比增长49.5%,国贸公司获得国家管网公司年度管容,实现液进气出输气量达到达77,756.86万方(合计52.18万吨)。煤炭板块,公司合理统筹保障内需外供,截至9月末公司各细分品种煤炭价格同比增长约45-93%不等,1-9月实现原煤产量665.59万吨,同比增长71.37%,煤炭销售总量1,404.26万吨,同比增长87.75%;煤化工板块,前三季度哈密新能源公司甲醇产量86.06万吨,同比增长13.93%;清洁炼化公司实现煤基油品产量44.02万吨,同比增长4.64%;硫化工公司实现二甲基二硫产量0.74万吨;铁路板块,前三季度公司实现装车2535列,实现运量880.93万吨,同比增长34.07%,提前100天完成了去年全年的任务总量。2021年Q3,公司单季度利润13.53亿元,回顾历史,2020年,公司用4个季度实现同等规模利润(13.36亿元),2021年上半年,公司用2个季度实现同等体量利润(14.07亿元),而2021年3季度仅用1个季度,这是广汇能源的摩尔定律。 公司产能释放将延续到公司产能释放将延续到2025年,年,未来几年未来几年LNG和煤炭业务仍有翻倍和煤炭业务仍有翻倍增量。LNG业务方面,公司江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目在建,我们预计明年启东接收站LNG周转量将达到500万吨/年,并且按照公司规划2025年周转量将达到1000万吨/年,实现翻倍的增长。煤炭板块方面,控股子公司伊吾矿业取得淖毛湖矿区马朗煤矿探矿权证,我们预计2024年煤炭开采量将达到3500万吨/年。煤化工板块,哈密广汇荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目有望于明年建成投产。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64亿元,同比增长82.9%、25.6%、17.9%,归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3亿元,同比增长210%、34.1%、21.1%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.61元,0.82元和1.0元。对应2021年的PE为12倍。维持“买入”评级。 风险因素:1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
亚钾国际 能源行业 2021-09-30 17.78 -- -- 20.15 13.33%
25.68 44.43%
详细
事件: 9月27日,亚钾国际(000893.SZ)发布公告, 老挝 75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。 公司 100万吨钾盐项目由 75万吨/年新扩建项目和 25万吨/年改建项目组成,自 2020年 4月启动,至 2021年 8月进入调试阶段, 截至目前, 25万吨改建项目已经完成, 75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品, 经分析产品品位稳定在 95%-96%之间。 点评: 克服疫情障碍百万吨项目贯通,成就东南亚最大钾肥项目。 根据公司公告, 老挝 75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。 公司 100万吨钾盐项目由 75万吨/年新扩建项目和 25万吨/年改建项目组成,自 2020年 4月启动,至 2021年 8月进入调试阶段, 截至目前, 25万吨改建项目已经完成, 75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品, 经分析产品品位稳定在 95%-96%之间。 100万吨项目达产后,将成为我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。 2021年,随着东南亚地区疫情的反复,公司的扩建项目调试受到疫情防控政策的影响,而公司克服疫情的阻碍,仍然在 3季度顺利实现项目投产, 我们预计 4季度能够逐步满产,届时公司产能达到 100万吨,较 2020年底产能扩张 4倍。在公司现有的 25万吨钾肥产能全年顺利生产并实现超过100%产能利用率的情况下, 我们预计公司全年产量也将达到 50万吨,较 2020年产量增长 100%。 收购农钾资源 56%股权,钾肥产能还有大幅提升空间。 2021年 8月 1日,公司公告收购农钾资源方案。 本次收购农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元, 若此次成功收购 179矿,结合公司目前已有的钾肥产能扩产计划可以扩产至 300万吨,将会把这个每年增加 100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计 600至 800万吨产能。 公司有望成为整个亚洲地区钾肥产能最大的企业。 从价格来看, 2021年 9月, 中农国际老挝子公司中农钾肥有限公司中标了印度尼西亚某企业钾肥采购项目,并于雅加达时间 9月 1日收到了中标通知书,中农钾肥将在 2021年 9-12月期间为其供应 15000吨氯化钾。此次中标价格为 CFR570美元/吨,折合出厂价格 500美元/吨,与目前中农钾肥现货出厂价格 460~490美元/吨存在一定的差价,预示着东南亚钾肥市场还有上涨的空间。 公司在产能提升的大幅增长 4倍的情况下,钾肥出厂价格也较 2020年增长100%,量价齐升,盈利能力将显著改善。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到 11、 25.87, 44.16亿元,同比增长 203%、 135.11%、 70.67%,归属母公司股东的净利润分别为 6.25、 8.66、 15.64亿元,同比增长 949.15%、38.40%、 80.72%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.83元, 1.14元和 2.07元。对应 2021年的 PE 为 20倍、 2022年 PE 为 15倍, 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 钾肥价格大幅下跌的风险 2、新项目投产不及预期的风险。
广汇能源 能源行业 2021-09-30 8.63 -- -- 9.27 7.42%
9.27 7.42%
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事件:北京时间2021年9月26日晚间,公司发布2021年3季度业绩预告,公司预计2021年3季度,2021年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为128,000万元到132,000万元,同比上年第三季度增长1915%到1978%。预计2021年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润为268,000万元到273,000万元,与上年同期相比,将增加197,000万元到202,000万元,同比增长278%到285%。 点评:点评:各项业务进入收获期,各项业务进入收获期,LNG和煤炭产能大幅增长和煤炭产能大幅增长!!2021年,是公司各项业务全面转固进入收获期的一年,公司启东LNG接收站周转能力从2020年的200万吨提升至300万吨,我们预计至2022年LNG接收站煤炭产能从800万吨提升至2000万吨。根据公司预告,2021年1-8月公司已实现自产及进口LNG销量合计208万吨,预计前三季度可实现销量232万吨,同比增长约32%;1-8月公司已实现外销量1235万吨,我们预计前三季度可实现销量1420万吨,同比增长约91%。同时,公司煤化工产品甲醇预计前3季度实现销量85万吨,同比增长15%,煤基油预计实现销量45万吨,同比增长25%。LNG淡季不淡,煤及煤化工全面爆发淡季不淡,煤及煤化工全面爆发!在各项业务产销量大幅增长的同时,公司各项产品价格也呈现出显著的上涨趋势。LNG业务方面,2021年,在欧洲天然气价格暴涨的带动下,LNG到岸价呈现出显著的上涨进一步带动国内LNG价格在夏季淡季呈现出明显的淡季不淡特征。2021年9月21日LNG到岸价格达到28.54美元/百万英热单位,创下近年夏季价格新高。而国内销售方面,2021年9月24日,新疆地区LNG出厂价达到6129元/吨,同比增长113%。在煤炭和煤化工价格方面,截止2021年9月26日,新疆地区坑口煤价格达到380元/吨,同比增长49%;新疆地区甲醇出厂价2630元/吨,同比增长182%。 公司预计截至三季度末LNG市场销售价格同比上年同期增长约126%;煤炭截至三季度末公司各细分品种煤炭市场销售价格同比上年同期增长约45-93%不等;甲醇截至三季度末市场销售价格同比上年同期增长约139%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64亿元,同比增长82.9%、25.6%、17.9%,归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3亿元,同比增长210%、34.1%、21.1%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.61元,0.82元和1.0元。对应2021年的PE为13倍。维持“买入”评级。 风险因素:1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
广汇能源 能源行业 2021-08-10 4.93 -- -- 7.24 46.86%
9.32 89.05%
详细
事件: 北京时间 2021年 8月 6日晚间, 公司发布 2021年半年度报告, 2021年上半年,公司实现营业收入约 100.83亿元,较 2020年同期增长 49.70%; 归属于上市公司股东的净利润约 14.07亿元,同比增长 118.07%;经营活动产生的现金流量净额约 22.94亿元,同比增长 22.03%。 点评: LNG 周转能力稳步提升,千万吨成长空间! 2020年底, 2020年 11月4#16万立方米储罐投入试运行,公司总罐容达到 42万方,周转能力达到每年 300万吨。 公司的 5#20万立方米储罐已经得到江苏发展和改革委员会核准,预计投资 6.46亿元,到 2022年投产,届时公司储罐总罐容将达到 62万方,周转能力达到每年 500万吨。根据公司规划,到2025年还将会有两个 20万立方米储罐投产,届时公司周转能力将达到每年 1000万吨,实现大幅提升。 2021年上半年,启东 LNG 接收站接卸 LNG 船舶共计 19艘,周转量 113.44万吨(合计 159,114.75万方),同比增长 56.94%。实现外购气销量 165,953.97万方(合计117.98万吨),同比增长 76.08%。同时从单吨盈利能力来看,公司上半年天然气贸易实现 8.3亿元净利润,单吨盈利 708元/吨,在国际天然气价格上涨的情况下仍然维持了 2020年的 700元以上的高水平。 煤化工全面修复,红淖铁路运量持续上升! 2021年上半年,公司煤化工板块平稳运行,随着价格恢复盈利能力全面修复。 2021年上半年,公司实现甲醇 55.13万吨,同比增长 7.09%,煤基油品 25.84万吨,同比增长 9.37%,煤化工副产品 20.83万吨,同比下降 3.74%。而从盈利来看, 2021年上半年,公司广汇新能源公司(主要是煤化工)实现净 利润 7.04亿元,而 2020年全年,广汇新能源公司实现净利润 3.85亿,广汇新能源公司上半年利润已经超过去年全年!除此以外,随着 2020年底公司红淖铁路转固,2021年上半年,公司红淖铁路实现运量 524.07万吨,同比增长 10.61%。随着公司产品产量的提升以及新收购的马朗煤矿的产能投放,红淖铁路的运量将持续稳步上升并为公司的产品外输提供稳定的保障,进一步增强公司产品的竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到222.72、 272.1、 309.61亿元,同比增长 47.17%、 22.17%、 13.79%,归属母公司股东的净利润分别为 29. 13、 38.08、 46.21亿元,同比增长118%、 30.7%、 21.36%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.43元,0.56元和 0.68元。对应 2021年的 PE 为 11倍。 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 天然气、煤炭价格大幅波动的风险 2、 哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
亚钾国际 能源行业 2021-08-06 23.27 -- -- 24.85 6.79%
24.85 6.79%
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事件: 7月 30日晚间,亚钾国际(000893.SZ)发布重大资产重组公告,上市公司拟以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、上海劲邦劲德等 7家交易方合计持有的农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元,并配套募集资金 16.8亿元用于现金对价、 200万吨钾盐项目建设、偿还标的资产债务以及补流。农钾资源拥有的老挝彭下-农波矿段钾盐矿 179钾盐矿(简称“179矿”)的采矿权并与亚钾国际现有老挝东泰矿(简称“35矿”)紧密相连,实属同一矿区。重组完成后,亚钾国际将合计拥有老挝甘蒙省 214平方公里的采矿权,折纯氯化钾储量 8.29亿吨,成为拥有亚洲最大单体钾矿资源量企业。 点评: 折价收购 179矿,收购完成后成亚洲最大单体钾矿资源量企业。 本次收购农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元,这一比例下农钾资源 100%权益价值为 31.5亿元。而《评估报告》中收益法下 100%股权的评估值 41.9亿元, 市场法下按照扩产资源储量进行评估的价值达到102亿元,折价幅度很大。能够实现折价收购,一方面是公司管理层议价能力的体现。公司管理层认为以收益法评估值来收购标的资产,一般需要标的资产股东方做出业绩承诺,而结合农钾资源股东没有实际矿产资产开发的资金、技术人员等现实因素以及农钾资源股东方的意愿,双方达成了一致:农钾资源不做业绩承诺+折价收购。另一方面,也体现农钾资源股东方对公司管理层的认可,更看重股票解禁后价值,而非重组时获得的股票价值。 100万吨/年钾肥项目处于安装调试阶段,钾肥扩产量价齐升! 根据公司 7月 20日的公告,公司老挝 100万吨/年钾肥改扩建项目已处于安装调试阶段。 未做此次收购的情况下,公司未来两年可以每年增加 100万吨产能至合计 300万吨产能。若此次成功收购 179矿,将会把这个每年增加 100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计 600至 800万吨产能。 根据中国无机盐工业协会数据,截止 2021年 7月 29日, 氯化钾价格继续维持上扬态势。 国产钾方面, 盐湖集团装置正常生产,库存量低位,基准产品 60%粉晶官方报价 3250元/吨,目前地区报价主流成交价格3800-3900元/吨左右,低端报价在 3750元/吨左右,小厂 57%粉主流出厂价 2700元/吨左右,地区到站价 3000元/吨左右,供应量紧俏。 进口钾方面, 主流报价 62%俄白钾港口报价 4100-4200元/吨左右,加白钾4100-4200元/吨,颗粒钾 3850-3900元/吨左右,按需成交为主。 从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到 2021年 7月 30日,国内氯化钾行业库存为 218万吨, 2021年以来持续下降, 国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升。 随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到 11、 25.87, 44.16亿元,同比增长 203%、 135.11%、 70.67%,归属母公司股东的净利润分别为 6.25、 8.66、 15.64亿元,同比增长 949.15%、38.40%、 80.72%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.83元, 1.14元和 2.07元。对应 2021年的 PE 为 28倍、 2022年 PE 为 21倍, 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 钾肥价格大幅下跌的风险 2、新项目建设不及预期的风险。
广汇能源 能源行业 2021-06-24 3.42 -- -- 3.65 6.73%
9.32 172.51%
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事件:北京时间 ummary] 2021年 6月 21日晚间,公司发布 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年 1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为 135,000万元到 140,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 70,475.63万元到 75,475.63万元,同比增长 109.22%到 116.97%,已超过 2020年度全年归属于上市公司股东的净利润。 点评: LNG 和煤炭大幅增长超 50%。2021年第二季度, 公司主营业务产品延续了第一季度产销两旺的态势,在顺利完成 5月 8日-6月 12日清洁炼化公司年度检修 36天的基础上,整体上半年公司主营业务产品销量仍实现大幅增长。液化天然气:2021年 1-5月公司已实现自产及进口 LNG 销量 135.78万吨,预计上半年可实现销量 156万吨,同比增长约 52%。甲醇: 2021年 1-5月公司已实现销量 49.77万吨,预计上半年可实现销量 59万吨,同比增长约 8%;煤炭:2021年 1-5月公司已实现外销量 725.75万吨,预计上半年可实现销量 867万吨,同比增长约 60%。煤基油品:2021年 1-5月公司已实现销量 25.70万吨,预计上半年可实现销量 28万吨,同比增长约 12%。从过去 5年公司的产品销量来看,2017-2019年,公司煤基油品在新项目建设情况下保持稳定增长,2019年以来,煤基油品和甲醇保持相对稳定。公司LNG 销量随着启东 LNG 接收站周转能力上升持续提升,2021年,公司启东 LNG 接收站周转能力达到 300万吨,大幅提升 50%,LNG 销量的增长将成为公司未来业绩增长的主要来源。同时,随着红淖铁路转运量上升,公司煤炭销量也稳步增长。 价格同比大幅修复,LNG 盈利稳定从价格来看,2021年以来,全球经济复苏共振,中国经济复苏领先全球,由于供需缺口扩大、全球低利率等因素,原油等大宗商品价格持续上涨。广汇能源各类主营业务产品2021年上半年度销售均价明显高于上年同期!尤其是 2季度在煤炭价格上涨的情况下,甲醇、煤炭、煤基油品价格跟随市场行情大幅提,二季度液化天然气 LNG 市场销售均价与上年同期相比增长约 33%,甲醇市场销售均价同比增长约 84%;煤炭疆外销售均价同比增长约10%;煤基油品销售均价同比增长约 65%。从我们跟踪的价格指标来看,2021年 6月,新疆地区动力煤坑口价达到 305元/吨,创 2017年以来近 5年新高,较 2020年同比增长 19.6%;新疆地区甲醇最新价格达到 1675元/吨,同比增长 95%,甲醇价格已经摆脱 2020年低油价带来的低价区间步入合理水平;煤焦油达到 2900元/吨,同比增长 52%,同时也超过了 2019年的同期水平。而从天然气(LNG)价格来看,天然气价格,江苏地区 LNG 出厂价格指数最新达到 3913元/吨,同比增长 69%。但是需要注意的是,由于公司启东 LNG 天然气站从事的是天然气贸易业务,主要受到天然气进销差的影响,而近年来,尽管天然气价格随着国际油价有所波动,但是天然气进销差排除季节性因素波动以外,整体保持稳定。这也是公司近年来天然气业务整体毛利率保持在30%左右的核心因素。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到215.92、241.1、262.4亿元,同比增长 42.68%、11.66%、8.86%,归属母公司股东的净利润分别为 25.86、30.06、34.74亿元,同比增长93.53%、16.24%、15.55%,2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.38元,0.45元和 0.51元。对应 2021年的 PE 为 9倍,维持“买入”评级。 风险因素: 1、天然气价格大幅波动的风险 2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-06-16 9.26 -- -- 10.52 13.61%
11.45 23.65%
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历史回首: 2014 年是中国本土对美出口乘用车轮胎巅峰,2015 年被美国双反之后国内开工率出现了明显的同比下滑。轮胎企业业绩也出现连续下滑的趋势,赛轮、玲珑的业绩却出现了反转向上。因为他们还可以进入美国市场,并且在绝大部分的中国同业退出美国市场后,他们可以更有利的抢占美国市场份额,而秘籍就是它们有海外工厂。 海外工厂成为主要利润源泉:至2020 年,赛轮越南贡献了13.6 亿利润, 泰国玲珑贡献了15.8 亿利润,都超过了2020 年两家公司扣非归母净利润的四分之三。 温故而知新,2021 年新机遇:2021 年的情况就仿佛回到了2015 年,中国还是生产大国而非消费大国,全球最大消费市场之门的开合会波及到行业内每个企业的业绩枯荣。今天,我们认为在海外布局、国际化经营更加优秀的赛轮轮胎处于更有利的竞争位置。2021 年美国市场由于对外的双反再次出现需求的缺口,美国人不会因为没有轮胎而把车停下,然而对于高性价比轮胎的需求可以暂时抑制,但当产品的供应重新跟上时则会恢复。因此赛轮轮胎从2020 年底就储备了海外工厂能够快速落地的扩张行动计划。今年1-4 月的美国海关数据也能证明赛轮管理层眼光的准确。2021 年不是全行业卧薪尝胆的时刻,对赛轮而言,是厚积薄发之后的新起点。 谋定而动,赛轮产能扩张计划:2021 年以来,赛轮明显加快了新建产能扩张计划,不仅加速建设越南三期,同时柬埔寨产能也从年初的500 万条提升至900 万条。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年营业收入分别达到204、263.9、304.5 亿元,同比增长32.5%、29.29%、15.39%,归属母公司股东的净利润分别为20.95、27.6、34.06 亿元,同比增长40.49%、31.72%、23.4%,2021-2023 年摊薄EPS 分别达到0.68 元,0.9 元和1.11 元。对应2021 年的PE 为14 倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、新项目建设不及预期的风险 2、天然橡胶价格短期大幅波动的风险 3、全球疫情导致的出行需求下降风险
亚钾国际 能源行业 2021-06-03 16.10 -- -- 17.86 10.93%
26.18 62.61%
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事件:2021年5月30日,公司发布公告,公司大股东东凌实业投资集团有限公司(东凌实业)在2021年5月19日至5月25日,通过大宗交易方式减持0.92%,减持后持有公司股本10.13%,通过广金美好阿基米德三号私募证券投资基金持有公司7,000,000股,合计占公司股本总额的11.05%。东凌实业拟继续通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份,6个月内通过大宗交易方式减持不超过2.08%,通过集中竞价方式减持不超过2%。同时,公司大股东国富投资与东凌实业解除一致行动人协议,解除后,国富投资可以实际支配的公司表决权为11.05%,东凌实业可以实际支配的表决权为10.13%。公司大股东中农集团出具承诺函,2021年5月27日至2026年5月26日的5年期间,无条件且不可撤销地放弃其持有的8.59%的股份的表决权,放弃后,实际可表决股份占比10.56%。 点评: 股权结构调整不改战略大局。根据公司5月30日晚公告,在本次股权变更之前,公司前三大股东为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15%、11.05%、11.05%,从表决权来看,东凌实业与国富投资为一致行动人,所以国富投资拥有的表决权为22.1%,为公司第一大控股股东;此次股权变更之后,公司前三大股东仍为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15%、11.05%、10.13%,从控制权来看,中农集团、国富投资和东凌实业分别持有的股权10.65%、11.05%、10.13%,表决权方面,国富投资仍然为第一大单一表决权方。从公司董事会来看,公司董事长郭柏春来自国富投资,其余7名董事中,有3名独立董事,2名来自国富投资,1名来自中农集团,1名来自东凌实业。自2019年底国富投资成为公司大股东以来,2020年5月公司百万吨钾肥项目正式启动并持续推进,公司原有的粮油业务剥离,公司成为专注于钾肥开发的公司,同时,随着公司治理的改善,2020年12月,公司发布《购买资产》公告,拟收购179平方公里老挝钾肥资源注入,若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!公司此次的股权结构调整,一方面东凌实业方的减持有利于东凌实业及时赔偿公司1.03亿元赔款,另一方面,也不影响公司自2019年底国富投资入主以来持续改善的管理改善大方向,公司成长为亚洲钾肥龙头的大战略将持续推进! 供需偏紧钾肥价格持续向上,钾肥扩产量价齐升!根据百川盈孚数据,截止2021年5月31日,国内钾肥情况,盐湖60%氯化钾晶体价格2400元/吨,环比4月上涨2.13%,同比上涨17%。国际钾肥情况,根据Argus 数据,东南亚到岸价格已经达到275-290美元/吨,巴西的大颗粒到岸价格已经达到360-375美元/吨。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年5月28日,国内氯化钾工厂库存为22万吨,同比下降83.06%。国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升,同时,根据公司项目建设进度来看,公司预计100万吨钾肥扩产项目将在2021年7月投产,随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升!盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到 11、25.87,44.16亿元,同比增长203%、135.11%、70.67%,归属母公司股东的净利润分别为2.8、8.6、15.6亿元,同比增长372.76%、206.63%、80.84%,2021-2023年摊薄EPS 分别达到0.37元,1.14元和2.06元。对应2021年的PE 为42倍、2022年PE 为14倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险.
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-06-03 10.14 -- -- 10.52 3.75%
10.52 3.75%
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事件:北京时间2021年5月31日晚间,公司发布公告,公司召开第五届董事会第二十一次会议,审议通过了《关于全资子公司追加投资的议案》。 对“柬埔寨投资建设年产500万条半钢子午线轮胎项目”追加投资111,201万元人民币(折合17,108万美元),追加投资后的项目投资总额为228,963万元人民币(折合35,225万美元),项目建设完成后将具备900万条半钢子午线轮胎的年生产能力。 点评:点评:谋定而动赛轮速度,柬埔寨产能大增谋定而动赛轮速度,柬埔寨产能大增400万万。2021年3月28日,公司公告投资11.7亿元在柬埔寨建立公司的第二海外生产基地,项目为500万条半钢子午线轮胎。根据公司5月31日公告,公司追加11.1亿元投资,总投资22.8亿元,柬埔寨项目产能增加400万条达到900万条/年。根据项目可行性报告,柬埔寨项目建设周期24个月,预计2022年投产,投产后满产时预计实现年收入投产后满产时预计实现年收入22.7亿元,年亿元,年净利润利润3.7亿元亿元。 而从公司的最近的海外投产工厂越南ACTR的建设经验来看,公司在2018年12月13日公布对外投资建设240万条全钢胎项目,2019年11月即投入试生产,在2019年年报中,截止2019年12月31日在建工程完成进度80%,2020年上半年受到疫情影响关键设备调试进度有所影响,但2020年下半年仍正式达产,2020年ACTR工厂贡献113万条产量。如果不考虑疫情影响,公司在1年的时间即实现了海外工厂的顺利满产,彰显了赛轮谋定而动的风格,再创赛轮在行业领先的速度记录。我们认为,公司在柬埔寨的工厂从地理位置上距离赛轮集团越南工厂距离不足80公里,交通物流非常方便,公司有望提前投产!东南亚双反落地,美国需求大爆发!!2020年12月30日,美国对东南亚及中国台湾地区双反调查初裁结果出炉,越南成为此次双反调查区域中税率最低的地区。2021年5月25美国ITC网站公告了美国商务部DOC的双反调查终裁结果,基本维持了2020年12月30日的初裁结果,赛轮的越南公司对美出口乘用车轮胎依然是0反倾销税率。从美国双反初裁开始,根据美国海关数据,2020年1季度,美国单季度从泰国进口乘用车及轻卡轮胎同比减少202万条,中国台湾减少106万条,韩国减少12万条,而越南同比增加26万条,尽管从越南进口的轮胎同比增加,但与其他地区的减少相比,仍然存在着巨大的缺口。这也使得美国市场的价格大幅提升,根据轮胎商业网报道,倍耐力轮胎自2021年7月开始对美国市场将根据生产线和轮胎尺寸的不同,提价6%。这是自2021年4月15日以来,倍耐力针对美国市场的第二次涨价。轮胎巨头米其林再度发布涨价通知,拟定于2021年7月1日起,将其在北美地区(美国和加拿大)地区销售的轿车以及轻卡替换轮胎价格提涨6%。普利司通、固特异、德国马牌等国际一线品牌均纷纷涨价。在美国进口需求缺口巨大及终端市场涨价的推动下,赛轮积极布局低税率地区的产能,在建设越南三期的同时,追加对柬埔寨工厂的投资,积极抢高盈利的美国市场份额!盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到204、263.9、304.5亿元,同比增长32.5%、29.29%、15.39%,归属母公司股东的净利润分别为20.95、27.6、34.06亿元,同比增长40.49%、31.72%、23.4%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.68元,0.9元和1.11元。对应2021年的PE为16倍,给予“买入”评级评级。 风险因素:1、新建产能投产不及预期2、橡胶价格大幅波动的风险。
亚钾国际 能源行业 2021-04-08 11.65 -- -- 13.00 11.59%
19.25 65.24%
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事件:根据隆众资讯报道,2021年4月5日,以色列ICL宣布已与印度的印度钾肥有限公司(IPL)签署了一项钾肥合同,到2021年12月将供应总计600,000吨钾肥-并有50,000吨的相互选择权,到2021年12月为止。合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元,涨幅为每吨50美元。该合同是ICL和IPL在2018年签署的五年供应协议的一部分。在同一天,白俄罗斯钾肥公司方面表示,在白俄罗斯钾肥公司BPC与印度最大的矿物肥料进口商IPL密切合作的框架下,向印度交付钾肥的最新合同价格为到岸价280美元/吨。2021年1月29日,印度已经率先与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但时隔两个月的时间,白俄钾肥重新与印度以新的价格覆盖前期的合同。 点评: 供应量不足叠加运费上涨,印度大合同价格大涨。2021年1月29日,印度与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但2021年4月5日,印度与白俄罗斯钾肥重新签订大合同,价格确定为280美金/吨,较1月底的价格上涨31美金/吨,而印度与ICL签订的大合同价格也为280美金/吨,较2020年价格上涨50美金/吨!印度大合同价格在短时间内大幅上涨,主要有两方面因素,一方面是近期印度到岸的钾肥量有所减少,而印度国内没有钾肥供应,为保障粮食生产的需求,印度被迫以新的价格签订了新的钾肥合同,以保证后期货源的供应量,第二个因素是国际运费上涨,以4月1日的运费和1月7日的运费相比,红海运送到印度的运费上涨22美金/吨;波罗的海/温哥华运送至中国的运费上涨12-14美金/吨,波罗的海/温哥华运送到东南亚的运费上涨30美金/吨。 中国钾肥库存下降,不排除大合同价格上调。从中国国内来看,根据百川资讯统计,截止2021年4月3日,氯化钾行业库存277万吨,较2021年1月下降25万吨,降幅8%,较2020年同期下降32%,库存下降明显。而从青海盐湖氯化钾出厂价格来看,截止2021年4月6日,盐湖60%结晶钾出厂价2350元/吨,较2021年年初上涨16%,同比2020年上涨11.9%。国内氯化钾价格上涨明显。2021年2月10日,中国在印度之后,与白俄罗斯钾肥BPC签订大合同价格为247美金/吨,按照该价格,进口氯化钾仍具有较大的优势,不排除随着印度大合同价格上涨带动国内大合同价格的调整! 东南亚运费涨幅最大,利好本土钾肥。从钾肥运费来看,波罗的海/温哥华至东南亚的运费自1月以来已经上涨30美金/吨,这也使得东南亚的钾肥到岸价格上涨明显。根据公司年报统计,东南亚地区国家2019年钾肥进口量达到600万吨,相较于加拿大和俄罗斯等进口钾肥,从东南亚本土生产的钾肥将具有显著的优势。而公司在2021年7月1日将投产100万吨钾肥产能,随着东南亚钾肥价格上涨,使得公司在钾肥产量释放的同时,也伴随着价格上涨单吨盈利能力进一步提升! 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到3.57、14.16,28.12亿元,同比增长-40.94%、296.16%、98.57%,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11%、1042%、121%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为264倍、2021年PE为23倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名