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洪英东

信达证券

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工作经历: 登记编号:S1500520080002,清华大学自动化系学士,清华大学过程<span style="display:none">控制工程研究所工学博士,2018年 4月加入信达证券研究开发中心,从事石油化工、基础化工行业研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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亚钾国际 能源行业 2021-09-30 17.78 -- -- 20.15 13.33% -- 20.15 13.33% -- 详细
事件: 9月27日,亚钾国际(000893.SZ)发布公告, 老挝 75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。 公司 100万吨钾盐项目由 75万吨/年新扩建项目和 25万吨/年改建项目组成,自 2020年 4月启动,至 2021年 8月进入调试阶段, 截至目前, 25万吨改建项目已经完成, 75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品, 经分析产品品位稳定在 95%-96%之间。 点评: 克服疫情障碍百万吨项目贯通,成就东南亚最大钾肥项目。 根据公司公告, 老挝 75万吨氯化钾新扩建项目全流程工艺贯通,各单机、联动投料试车成功。 公司 100万吨钾盐项目由 75万吨/年新扩建项目和 25万吨/年改建项目组成,自 2020年 4月启动,至 2021年 8月进入调试阶段, 截至目前, 25万吨改建项目已经完成, 75万吨新扩建项目全流程工艺贯通并成功产出首批精钾产品, 经分析产品品位稳定在 95%-96%之间。 100万吨项目达产后,将成为我国在海外建成的首个百万吨级钾肥项目,也将成为东南亚地区产能规模最大的钾肥项目。 2021年,随着东南亚地区疫情的反复,公司的扩建项目调试受到疫情防控政策的影响,而公司克服疫情的阻碍,仍然在 3季度顺利实现项目投产, 我们预计 4季度能够逐步满产,届时公司产能达到 100万吨,较 2020年底产能扩张 4倍。在公司现有的 25万吨钾肥产能全年顺利生产并实现超过100%产能利用率的情况下, 我们预计公司全年产量也将达到 50万吨,较 2020年产量增长 100%。 收购农钾资源 56%股权,钾肥产能还有大幅提升空间。 2021年 8月 1日,公司公告收购农钾资源方案。 本次收购农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元, 若此次成功收购 179矿,结合公司目前已有的钾肥产能扩产计划可以扩产至 300万吨,将会把这个每年增加 100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计 600至 800万吨产能。 公司有望成为整个亚洲地区钾肥产能最大的企业。 从价格来看, 2021年 9月, 中农国际老挝子公司中农钾肥有限公司中标了印度尼西亚某企业钾肥采购项目,并于雅加达时间 9月 1日收到了中标通知书,中农钾肥将在 2021年 9-12月期间为其供应 15000吨氯化钾。此次中标价格为 CFR570美元/吨,折合出厂价格 500美元/吨,与目前中农钾肥现货出厂价格 460~490美元/吨存在一定的差价,预示着东南亚钾肥市场还有上涨的空间。 公司在产能提升的大幅增长 4倍的情况下,钾肥出厂价格也较 2020年增长100%,量价齐升,盈利能力将显著改善。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到 11、 25.87, 44.16亿元,同比增长 203%、 135.11%、 70.67%,归属母公司股东的净利润分别为 6.25、 8.66、 15.64亿元,同比增长 949.15%、38.40%、 80.72%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.83元, 1.14元和 2.07元。对应 2021年的 PE 为 20倍、 2022年 PE 为 15倍, 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 钾肥价格大幅下跌的风险 2、新项目投产不及预期的风险。
广汇能源 能源行业 2021-09-30 8.63 -- -- 9.27 7.42% -- 9.27 7.42% -- 详细
事件:北京时间2021年9月26日晚间,公司发布2021年3季度业绩预告,公司预计2021年3季度,2021年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为128,000万元到132,000万元,同比上年第三季度增长1915%到1978%。预计2021年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润为268,000万元到273,000万元,与上年同期相比,将增加197,000万元到202,000万元,同比增长278%到285%。 点评:点评:各项业务进入收获期,各项业务进入收获期,LNG和煤炭产能大幅增长和煤炭产能大幅增长!!2021年,是公司各项业务全面转固进入收获期的一年,公司启东LNG接收站周转能力从2020年的200万吨提升至300万吨,我们预计至2022年LNG接收站煤炭产能从800万吨提升至2000万吨。根据公司预告,2021年1-8月公司已实现自产及进口LNG销量合计208万吨,预计前三季度可实现销量232万吨,同比增长约32%;1-8月公司已实现外销量1235万吨,我们预计前三季度可实现销量1420万吨,同比增长约91%。同时,公司煤化工产品甲醇预计前3季度实现销量85万吨,同比增长15%,煤基油预计实现销量45万吨,同比增长25%。LNG淡季不淡,煤及煤化工全面爆发淡季不淡,煤及煤化工全面爆发!在各项业务产销量大幅增长的同时,公司各项产品价格也呈现出显著的上涨趋势。LNG业务方面,2021年,在欧洲天然气价格暴涨的带动下,LNG到岸价呈现出显著的上涨进一步带动国内LNG价格在夏季淡季呈现出明显的淡季不淡特征。2021年9月21日LNG到岸价格达到28.54美元/百万英热单位,创下近年夏季价格新高。而国内销售方面,2021年9月24日,新疆地区LNG出厂价达到6129元/吨,同比增长113%。在煤炭和煤化工价格方面,截止2021年9月26日,新疆地区坑口煤价格达到380元/吨,同比增长49%;新疆地区甲醇出厂价2630元/吨,同比增长182%。 公司预计截至三季度末LNG市场销售价格同比上年同期增长约126%;煤炭截至三季度末公司各细分品种煤炭市场销售价格同比上年同期增长约45-93%不等;甲醇截至三季度末市场销售价格同比上年同期增长约139%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64亿元,同比增长82.9%、25.6%、17.9%,归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3亿元,同比增长210%、34.1%、21.1%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.61元,0.82元和1.0元。对应2021年的PE为13倍。维持“买入”评级。 风险因素:1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
广汇能源 能源行业 2021-08-10 4.93 -- -- 7.24 46.86%
9.32 89.05% -- 详细
事件: 北京时间 2021年 8月 6日晚间, 公司发布 2021年半年度报告, 2021年上半年,公司实现营业收入约 100.83亿元,较 2020年同期增长 49.70%; 归属于上市公司股东的净利润约 14.07亿元,同比增长 118.07%;经营活动产生的现金流量净额约 22.94亿元,同比增长 22.03%。 点评: LNG 周转能力稳步提升,千万吨成长空间! 2020年底, 2020年 11月4#16万立方米储罐投入试运行,公司总罐容达到 42万方,周转能力达到每年 300万吨。 公司的 5#20万立方米储罐已经得到江苏发展和改革委员会核准,预计投资 6.46亿元,到 2022年投产,届时公司储罐总罐容将达到 62万方,周转能力达到每年 500万吨。根据公司规划,到2025年还将会有两个 20万立方米储罐投产,届时公司周转能力将达到每年 1000万吨,实现大幅提升。 2021年上半年,启东 LNG 接收站接卸 LNG 船舶共计 19艘,周转量 113.44万吨(合计 159,114.75万方),同比增长 56.94%。实现外购气销量 165,953.97万方(合计117.98万吨),同比增长 76.08%。同时从单吨盈利能力来看,公司上半年天然气贸易实现 8.3亿元净利润,单吨盈利 708元/吨,在国际天然气价格上涨的情况下仍然维持了 2020年的 700元以上的高水平。 煤化工全面修复,红淖铁路运量持续上升! 2021年上半年,公司煤化工板块平稳运行,随着价格恢复盈利能力全面修复。 2021年上半年,公司实现甲醇 55.13万吨,同比增长 7.09%,煤基油品 25.84万吨,同比增长 9.37%,煤化工副产品 20.83万吨,同比下降 3.74%。而从盈利来看, 2021年上半年,公司广汇新能源公司(主要是煤化工)实现净 利润 7.04亿元,而 2020年全年,广汇新能源公司实现净利润 3.85亿,广汇新能源公司上半年利润已经超过去年全年!除此以外,随着 2020年底公司红淖铁路转固,2021年上半年,公司红淖铁路实现运量 524.07万吨,同比增长 10.61%。随着公司产品产量的提升以及新收购的马朗煤矿的产能投放,红淖铁路的运量将持续稳步上升并为公司的产品外输提供稳定的保障,进一步增强公司产品的竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到222.72、 272.1、 309.61亿元,同比增长 47.17%、 22.17%、 13.79%,归属母公司股东的净利润分别为 29. 13、 38.08、 46.21亿元,同比增长118%、 30.7%、 21.36%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.43元,0.56元和 0.68元。对应 2021年的 PE 为 11倍。 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 天然气、煤炭价格大幅波动的风险 2、 哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
亚钾国际 能源行业 2021-08-06 23.27 -- -- 24.85 6.79%
24.85 6.79% -- 详细
事件: 7月 30日晚间,亚钾国际(000893.SZ)发布重大资产重组公告,上市公司拟以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、上海劲邦劲德等 7家交易方合计持有的农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元,并配套募集资金 16.8亿元用于现金对价、 200万吨钾盐项目建设、偿还标的资产债务以及补流。农钾资源拥有的老挝彭下-农波矿段钾盐矿 179钾盐矿(简称“179矿”)的采矿权并与亚钾国际现有老挝东泰矿(简称“35矿”)紧密相连,实属同一矿区。重组完成后,亚钾国际将合计拥有老挝甘蒙省 214平方公里的采矿权,折纯氯化钾储量 8.29亿吨,成为拥有亚洲最大单体钾矿资源量企业。 点评: 折价收购 179矿,收购完成后成亚洲最大单体钾矿资源量企业。 本次收购农钾资源 56%股权,交易作价为 17.64亿元,这一比例下农钾资源 100%权益价值为 31.5亿元。而《评估报告》中收益法下 100%股权的评估值 41.9亿元, 市场法下按照扩产资源储量进行评估的价值达到102亿元,折价幅度很大。能够实现折价收购,一方面是公司管理层议价能力的体现。公司管理层认为以收益法评估值来收购标的资产,一般需要标的资产股东方做出业绩承诺,而结合农钾资源股东没有实际矿产资产开发的资金、技术人员等现实因素以及农钾资源股东方的意愿,双方达成了一致:农钾资源不做业绩承诺+折价收购。另一方面,也体现农钾资源股东方对公司管理层的认可,更看重股票解禁后价值,而非重组时获得的股票价值。 100万吨/年钾肥项目处于安装调试阶段,钾肥扩产量价齐升! 根据公司 7月 20日的公告,公司老挝 100万吨/年钾肥改扩建项目已处于安装调试阶段。 未做此次收购的情况下,公司未来两年可以每年增加 100万吨产能至合计 300万吨产能。若此次成功收购 179矿,将会把这个每年增加 100万吨产能的步伐一直延伸到最终合计 600至 800万吨产能。 根据中国无机盐工业协会数据,截止 2021年 7月 29日, 氯化钾价格继续维持上扬态势。 国产钾方面, 盐湖集团装置正常生产,库存量低位,基准产品 60%粉晶官方报价 3250元/吨,目前地区报价主流成交价格3800-3900元/吨左右,低端报价在 3750元/吨左右,小厂 57%粉主流出厂价 2700元/吨左右,地区到站价 3000元/吨左右,供应量紧俏。 进口钾方面, 主流报价 62%俄白钾港口报价 4100-4200元/吨左右,加白钾4100-4200元/吨,颗粒钾 3850-3900元/吨左右,按需成交为主。 从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到 2021年 7月 30日,国内氯化钾行业库存为 218万吨, 2021年以来持续下降, 国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升。 随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到 11、 25.87, 44.16亿元,同比增长 203%、 135.11%、 70.67%,归属母公司股东的净利润分别为 6.25、 8.66、 15.64亿元,同比增长 949.15%、38.40%、 80.72%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.83元, 1.14元和 2.07元。对应 2021年的 PE 为 28倍、 2022年 PE 为 21倍, 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 钾肥价格大幅下跌的风险 2、新项目建设不及预期的风险。
广汇能源 能源行业 2021-06-24 3.42 -- -- 3.65 6.73%
9.32 172.51%
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事件:北京时间 ummary] 2021年 6月 21日晚间,公司发布 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年 1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为 135,000万元到 140,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 70,475.63万元到 75,475.63万元,同比增长 109.22%到 116.97%,已超过 2020年度全年归属于上市公司股东的净利润。 点评: LNG 和煤炭大幅增长超 50%。2021年第二季度, 公司主营业务产品延续了第一季度产销两旺的态势,在顺利完成 5月 8日-6月 12日清洁炼化公司年度检修 36天的基础上,整体上半年公司主营业务产品销量仍实现大幅增长。液化天然气:2021年 1-5月公司已实现自产及进口 LNG 销量 135.78万吨,预计上半年可实现销量 156万吨,同比增长约 52%。甲醇: 2021年 1-5月公司已实现销量 49.77万吨,预计上半年可实现销量 59万吨,同比增长约 8%;煤炭:2021年 1-5月公司已实现外销量 725.75万吨,预计上半年可实现销量 867万吨,同比增长约 60%。煤基油品:2021年 1-5月公司已实现销量 25.70万吨,预计上半年可实现销量 28万吨,同比增长约 12%。从过去 5年公司的产品销量来看,2017-2019年,公司煤基油品在新项目建设情况下保持稳定增长,2019年以来,煤基油品和甲醇保持相对稳定。公司LNG 销量随着启东 LNG 接收站周转能力上升持续提升,2021年,公司启东 LNG 接收站周转能力达到 300万吨,大幅提升 50%,LNG 销量的增长将成为公司未来业绩增长的主要来源。同时,随着红淖铁路转运量上升,公司煤炭销量也稳步增长。 价格同比大幅修复,LNG 盈利稳定从价格来看,2021年以来,全球经济复苏共振,中国经济复苏领先全球,由于供需缺口扩大、全球低利率等因素,原油等大宗商品价格持续上涨。广汇能源各类主营业务产品2021年上半年度销售均价明显高于上年同期!尤其是 2季度在煤炭价格上涨的情况下,甲醇、煤炭、煤基油品价格跟随市场行情大幅提,二季度液化天然气 LNG 市场销售均价与上年同期相比增长约 33%,甲醇市场销售均价同比增长约 84%;煤炭疆外销售均价同比增长约10%;煤基油品销售均价同比增长约 65%。从我们跟踪的价格指标来看,2021年 6月,新疆地区动力煤坑口价达到 305元/吨,创 2017年以来近 5年新高,较 2020年同比增长 19.6%;新疆地区甲醇最新价格达到 1675元/吨,同比增长 95%,甲醇价格已经摆脱 2020年低油价带来的低价区间步入合理水平;煤焦油达到 2900元/吨,同比增长 52%,同时也超过了 2019年的同期水平。而从天然气(LNG)价格来看,天然气价格,江苏地区 LNG 出厂价格指数最新达到 3913元/吨,同比增长 69%。但是需要注意的是,由于公司启东 LNG 天然气站从事的是天然气贸易业务,主要受到天然气进销差的影响,而近年来,尽管天然气价格随着国际油价有所波动,但是天然气进销差排除季节性因素波动以外,整体保持稳定。这也是公司近年来天然气业务整体毛利率保持在30%左右的核心因素。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到215.92、241.1、262.4亿元,同比增长 42.68%、11.66%、8.86%,归属母公司股东的净利润分别为 25.86、30.06、34.74亿元,同比增长93.53%、16.24%、15.55%,2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.38元,0.45元和 0.51元。对应 2021年的 PE 为 9倍,维持“买入”评级。 风险因素: 1、天然气价格大幅波动的风险 2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-06-16 9.26 -- -- 10.52 13.61%
11.45 23.65%
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历史回首: 2014 年是中国本土对美出口乘用车轮胎巅峰,2015 年被美国双反之后国内开工率出现了明显的同比下滑。轮胎企业业绩也出现连续下滑的趋势,赛轮、玲珑的业绩却出现了反转向上。因为他们还可以进入美国市场,并且在绝大部分的中国同业退出美国市场后,他们可以更有利的抢占美国市场份额,而秘籍就是它们有海外工厂。 海外工厂成为主要利润源泉:至2020 年,赛轮越南贡献了13.6 亿利润, 泰国玲珑贡献了15.8 亿利润,都超过了2020 年两家公司扣非归母净利润的四分之三。 温故而知新,2021 年新机遇:2021 年的情况就仿佛回到了2015 年,中国还是生产大国而非消费大国,全球最大消费市场之门的开合会波及到行业内每个企业的业绩枯荣。今天,我们认为在海外布局、国际化经营更加优秀的赛轮轮胎处于更有利的竞争位置。2021 年美国市场由于对外的双反再次出现需求的缺口,美国人不会因为没有轮胎而把车停下,然而对于高性价比轮胎的需求可以暂时抑制,但当产品的供应重新跟上时则会恢复。因此赛轮轮胎从2020 年底就储备了海外工厂能够快速落地的扩张行动计划。今年1-4 月的美国海关数据也能证明赛轮管理层眼光的准确。2021 年不是全行业卧薪尝胆的时刻,对赛轮而言,是厚积薄发之后的新起点。 谋定而动,赛轮产能扩张计划:2021 年以来,赛轮明显加快了新建产能扩张计划,不仅加速建设越南三期,同时柬埔寨产能也从年初的500 万条提升至900 万条。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年营业收入分别达到204、263.9、304.5 亿元,同比增长32.5%、29.29%、15.39%,归属母公司股东的净利润分别为20.95、27.6、34.06 亿元,同比增长40.49%、31.72%、23.4%,2021-2023 年摊薄EPS 分别达到0.68 元,0.9 元和1.11 元。对应2021 年的PE 为14 倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、新项目建设不及预期的风险 2、天然橡胶价格短期大幅波动的风险 3、全球疫情导致的出行需求下降风险
亚钾国际 能源行业 2021-06-03 16.10 -- -- 17.86 10.93%
26.18 62.61%
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事件:2021年5月30日,公司发布公告,公司大股东东凌实业投资集团有限公司(东凌实业)在2021年5月19日至5月25日,通过大宗交易方式减持0.92%,减持后持有公司股本10.13%,通过广金美好阿基米德三号私募证券投资基金持有公司7,000,000股,合计占公司股本总额的11.05%。东凌实业拟继续通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份,6个月内通过大宗交易方式减持不超过2.08%,通过集中竞价方式减持不超过2%。同时,公司大股东国富投资与东凌实业解除一致行动人协议,解除后,国富投资可以实际支配的公司表决权为11.05%,东凌实业可以实际支配的表决权为10.13%。公司大股东中农集团出具承诺函,2021年5月27日至2026年5月26日的5年期间,无条件且不可撤销地放弃其持有的8.59%的股份的表决权,放弃后,实际可表决股份占比10.56%。 点评: 股权结构调整不改战略大局。根据公司5月30日晚公告,在本次股权变更之前,公司前三大股东为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15%、11.05%、11.05%,从表决权来看,东凌实业与国富投资为一致行动人,所以国富投资拥有的表决权为22.1%,为公司第一大控股股东;此次股权变更之后,公司前三大股东仍为中农集团、国富投资、东凌实业,分别持有19.15%、11.05%、10.13%,从控制权来看,中农集团、国富投资和东凌实业分别持有的股权10.65%、11.05%、10.13%,表决权方面,国富投资仍然为第一大单一表决权方。从公司董事会来看,公司董事长郭柏春来自国富投资,其余7名董事中,有3名独立董事,2名来自国富投资,1名来自中农集团,1名来自东凌实业。自2019年底国富投资成为公司大股东以来,2020年5月公司百万吨钾肥项目正式启动并持续推进,公司原有的粮油业务剥离,公司成为专注于钾肥开发的公司,同时,随着公司治理的改善,2020年12月,公司发布《购买资产》公告,拟收购179平方公里老挝钾肥资源注入,若收购完成,公司总折纯氯化钾储量可达到8.3亿吨,公司钾肥资源将再上新台阶,进一步促成公司逐步成长为钾肥领域亚洲最大的公司之一!公司此次的股权结构调整,一方面东凌实业方的减持有利于东凌实业及时赔偿公司1.03亿元赔款,另一方面,也不影响公司自2019年底国富投资入主以来持续改善的管理改善大方向,公司成长为亚洲钾肥龙头的大战略将持续推进! 供需偏紧钾肥价格持续向上,钾肥扩产量价齐升!根据百川盈孚数据,截止2021年5月31日,国内钾肥情况,盐湖60%氯化钾晶体价格2400元/吨,环比4月上涨2.13%,同比上涨17%。国际钾肥情况,根据Argus 数据,东南亚到岸价格已经达到275-290美元/吨,巴西的大颗粒到岸价格已经达到360-375美元/吨。从库存来看,根据百川跟踪的氯化钾国内库存数据,截止到2021年5月28日,国内氯化钾工厂库存为22万吨,同比下降83.06%。国内氯化钾库存持续偏紧。在全球经济复苏和粮食价格上涨的带动下,氯化钾价格持续上升,同时,根据公司项目建设进度来看,公司预计100万吨钾肥扩产项目将在2021年7月投产,随着公司钾肥项目的扩产和钾肥价格的上升,公司的盈利能力将显著提升!盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到 11、25.87,44.16亿元,同比增长203%、135.11%、70.67%,归属母公司股东的净利润分别为2.8、8.6、15.6亿元,同比增长372.76%、206.63%、80.84%,2021-2023年摊薄EPS 分别达到0.37元,1.14元和2.06元。对应2021年的PE 为42倍、2022年PE 为14倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险.
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-06-03 10.14 -- -- 10.52 3.75%
10.52 3.75%
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事件:北京时间2021年5月31日晚间,公司发布公告,公司召开第五届董事会第二十一次会议,审议通过了《关于全资子公司追加投资的议案》。 对“柬埔寨投资建设年产500万条半钢子午线轮胎项目”追加投资111,201万元人民币(折合17,108万美元),追加投资后的项目投资总额为228,963万元人民币(折合35,225万美元),项目建设完成后将具备900万条半钢子午线轮胎的年生产能力。 点评:点评:谋定而动赛轮速度,柬埔寨产能大增谋定而动赛轮速度,柬埔寨产能大增400万万。2021年3月28日,公司公告投资11.7亿元在柬埔寨建立公司的第二海外生产基地,项目为500万条半钢子午线轮胎。根据公司5月31日公告,公司追加11.1亿元投资,总投资22.8亿元,柬埔寨项目产能增加400万条达到900万条/年。根据项目可行性报告,柬埔寨项目建设周期24个月,预计2022年投产,投产后满产时预计实现年收入投产后满产时预计实现年收入22.7亿元,年亿元,年净利润利润3.7亿元亿元。 而从公司的最近的海外投产工厂越南ACTR的建设经验来看,公司在2018年12月13日公布对外投资建设240万条全钢胎项目,2019年11月即投入试生产,在2019年年报中,截止2019年12月31日在建工程完成进度80%,2020年上半年受到疫情影响关键设备调试进度有所影响,但2020年下半年仍正式达产,2020年ACTR工厂贡献113万条产量。如果不考虑疫情影响,公司在1年的时间即实现了海外工厂的顺利满产,彰显了赛轮谋定而动的风格,再创赛轮在行业领先的速度记录。我们认为,公司在柬埔寨的工厂从地理位置上距离赛轮集团越南工厂距离不足80公里,交通物流非常方便,公司有望提前投产!东南亚双反落地,美国需求大爆发!!2020年12月30日,美国对东南亚及中国台湾地区双反调查初裁结果出炉,越南成为此次双反调查区域中税率最低的地区。2021年5月25美国ITC网站公告了美国商务部DOC的双反调查终裁结果,基本维持了2020年12月30日的初裁结果,赛轮的越南公司对美出口乘用车轮胎依然是0反倾销税率。从美国双反初裁开始,根据美国海关数据,2020年1季度,美国单季度从泰国进口乘用车及轻卡轮胎同比减少202万条,中国台湾减少106万条,韩国减少12万条,而越南同比增加26万条,尽管从越南进口的轮胎同比增加,但与其他地区的减少相比,仍然存在着巨大的缺口。这也使得美国市场的价格大幅提升,根据轮胎商业网报道,倍耐力轮胎自2021年7月开始对美国市场将根据生产线和轮胎尺寸的不同,提价6%。这是自2021年4月15日以来,倍耐力针对美国市场的第二次涨价。轮胎巨头米其林再度发布涨价通知,拟定于2021年7月1日起,将其在北美地区(美国和加拿大)地区销售的轿车以及轻卡替换轮胎价格提涨6%。普利司通、固特异、德国马牌等国际一线品牌均纷纷涨价。在美国进口需求缺口巨大及终端市场涨价的推动下,赛轮积极布局低税率地区的产能,在建设越南三期的同时,追加对柬埔寨工厂的投资,积极抢高盈利的美国市场份额!盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到204、263.9、304.5亿元,同比增长32.5%、29.29%、15.39%,归属母公司股东的净利润分别为20.95、27.6、34.06亿元,同比增长40.49%、31.72%、23.4%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.68元,0.9元和1.11元。对应2021年的PE为16倍,给予“买入”评级评级。 风险因素:1、新建产能投产不及预期2、橡胶价格大幅波动的风险。
亚钾国际 能源行业 2021-04-08 11.65 -- -- 13.00 11.59%
19.25 65.24%
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事件:根据隆众资讯报道,2021年4月5日,以色列ICL宣布已与印度的印度钾肥有限公司(IPL)签署了一项钾肥合同,到2021年12月将供应总计600,000吨钾肥-并有50,000吨的相互选择权,到2021年12月为止。合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元,涨幅为每吨50美元。该合同是ICL和IPL在2018年签署的五年供应协议的一部分。在同一天,白俄罗斯钾肥公司方面表示,在白俄罗斯钾肥公司BPC与印度最大的矿物肥料进口商IPL密切合作的框架下,向印度交付钾肥的最新合同价格为到岸价280美元/吨。2021年1月29日,印度已经率先与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但时隔两个月的时间,白俄钾肥重新与印度以新的价格覆盖前期的合同。 点评: 供应量不足叠加运费上涨,印度大合同价格大涨。2021年1月29日,印度与白俄罗斯钾肥公司签订了80万吨的钾肥供应合同,到岸价格在247美元/吨,但2021年4月5日,印度与白俄罗斯钾肥重新签订大合同,价格确定为280美金/吨,较1月底的价格上涨31美金/吨,而印度与ICL签订的大合同价格也为280美金/吨,较2020年价格上涨50美金/吨!印度大合同价格在短时间内大幅上涨,主要有两方面因素,一方面是近期印度到岸的钾肥量有所减少,而印度国内没有钾肥供应,为保障粮食生产的需求,印度被迫以新的价格签订了新的钾肥合同,以保证后期货源的供应量,第二个因素是国际运费上涨,以4月1日的运费和1月7日的运费相比,红海运送到印度的运费上涨22美金/吨;波罗的海/温哥华运送至中国的运费上涨12-14美金/吨,波罗的海/温哥华运送到东南亚的运费上涨30美金/吨。 中国钾肥库存下降,不排除大合同价格上调。从中国国内来看,根据百川资讯统计,截止2021年4月3日,氯化钾行业库存277万吨,较2021年1月下降25万吨,降幅8%,较2020年同期下降32%,库存下降明显。而从青海盐湖氯化钾出厂价格来看,截止2021年4月6日,盐湖60%结晶钾出厂价2350元/吨,较2021年年初上涨16%,同比2020年上涨11.9%。国内氯化钾价格上涨明显。2021年2月10日,中国在印度之后,与白俄罗斯钾肥BPC签订大合同价格为247美金/吨,按照该价格,进口氯化钾仍具有较大的优势,不排除随着印度大合同价格上涨带动国内大合同价格的调整! 东南亚运费涨幅最大,利好本土钾肥。从钾肥运费来看,波罗的海/温哥华至东南亚的运费自1月以来已经上涨30美金/吨,这也使得东南亚的钾肥到岸价格上涨明显。根据公司年报统计,东南亚地区国家2019年钾肥进口量达到600万吨,相较于加拿大和俄罗斯等进口钾肥,从东南亚本土生产的钾肥将具有显著的优势。而公司在2021年7月1日将投产100万吨钾肥产能,随着东南亚钾肥价格上涨,使得公司在钾肥产量释放的同时,也伴随着价格上涨单吨盈利能力进一步提升! 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到3.57、14.16,28.12亿元,同比增长-40.94%、296.16%、98.57%,归属母公司股东的净利润分别为0.33、3.82、8.49亿元,同比增长-19.11%、1042%、121%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.04元,0.51元和1.12元。对应2020年的PE为264倍、2021年PE为23倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、资产收购进度不及预期2、钾肥价格大幅下跌的风险3、新项目建设不及预期的风险。
凯赛生物 2021-04-02 80.16 -- -- 84.50 5.41%
109.88 37.08%
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事件:北京时间2020年3月29日晚间,公司公布2020年年报,公司实现营业收入149,719.14万元,比上年同期下降21.87%,实现营业利润52,223.24万元,比上年同期减少11.34%;归属于上市公司股东的净利润45,767.21万元,比上年同期下降4.43%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润40,120.02万元,同比下降12.91%。 点评:点评:疫情影响逐渐消除,国内市场迅速拓展。受到新冠疫情影响,2020年1-3季度,公司营业收入和利润均出现了同比下滑的情况,主要原因在于公司的产品海外销售占比相对较高,而在疫情影响下,对外出口受到一定的影响。随着疫情得到有效控制,2020Q4,公司实现营业收入3.4亿元,同比增长4.59%,实现营业利润1.49亿,同比增长43.12%,疫情的影响逐渐消除。而从分地区收入来看,2020年,公司国内业务收入比例达到50.71%,较2019年提高8个百分点,已经达到公司收入的一半,随着公司持续开拓国内市场,公司国内业务收入比例从2016年的27.7%提高至2020年的50.71%,国内市场增长迅速。而从利润率来看,国内市场利润率也从2016年的43%提高至2020年的46.3%,与出口业务的毛利率进一步接近,公司在国内市场的开拓取得了显著的成果!聚酰胺即将量产,研发持续突破!公司持续加大研发投入,在生物法长链二元酸、生物基戊二胺及生物基聚酰胺功能材料等领域所积累的生物制造技术基础上持续研发,不断改进菌种及纯化工艺,提高生产效率,在高温聚酰胺获得进展。2020年,公司新申请专利48个,获得专利43个,累计获得专利173项,2020年获得专利数量增长33%!根据公司年报披露,公司生物基戊二胺技术不断实现突破,目前公司位于金乡凯赛的千吨级生物基聚酰胺生产线已经开始小批量销售聚酰胺产品,主要供应客户进行试用和应用开发;位于乌苏材料产能10万吨/年的生物基聚酰胺生产线正在调试过程中,将于2021年中期开始量产。以戊二胺为基础的生物基聚酰胺显示出在民用丝、工业丝、改性工程材料、复合材料等领域的应用潜力。公司泰纶系列产品主要应用关于纺丝领域,ECOPENT系列包括从200℃到310℃熔点范围的多种产品,可应用于汽车、电子电器、高强复合材料、管材等领域。除了新疆乌苏产能,公司依托山西合成生物产业生态园区优势,在太原地区投资建设4万吨/年生物法癸二酸项目,并结合政府政策及资金支持分期分步建设4万吨生物法长链二元酸、240万吨玉米深加工项目和90万吨生物基聚酰胺项目与下游配套项目,扩充产能的同时,实现公司产业链向下游延伸,提升公司整体竞争力。 碳中和目标之下,生物基材料大有可为!!2020年,各国对碳排放提出新的要求,我国也提出中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施在2060年前努力实现碳中和。在此背景下,合成生物材料迎来了迅猛发展的契机。相比于传统的化工依赖于煤或者石油为原料的化工合成路线,生物基法的材料为植物,植物中的碳来自于光合作用固化的空气中的碳,因此生产出相应的化学材料,如果不考虑中间过程中消耗的能源,相当于是减少了空气中的碳。尤其是对于生物废弃物,从全球角度而言,都是一个处理的难点,公司拟将系统开发秸秆等农业废弃物的收储技术、预处理技术以及半纤维素和纤维素的水解糖化平台技术作为发展战略的一部分,一方面有效解决公司原材料来源问题,一方面有效解决了各地秸秆处理的负担!盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到21.76、27.83、35.89亿元,同比增长45.34%、27.93%、28.95%,归属母公司股东的净利润分别为6.9、7.57、9.08亿元,同比增长50.9%、9.7%、19.81%,2021-2023年摊薄EPS分别达到1.66元,1.82元和2.18元。对应2021年的PE为48倍,维持“买入”评级评级。 风险因素:1、新建产能投产不及预期2、新产品市场推广不及预期。
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-03-29 8.99 -- -- 10.56 15.66%
11.40 26.81%
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实控人作为战略投资者参与定增,公司加速发展。2020年4月14日,公司董事会审议通过了本次非公开发行议案、5月8日股东大会审议通过。2021年2月22日,中国证监会发行审核委员会审核通过了公司非公开发行股票的申请,2021年3月1日,中国证监会出具《关于核准赛轮集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2021〕596号)核准了本次发行。经历一年的时间,公司此次引进战略投资者的项目最终完成,这也是2020年2月14日证监会发布新的《再融资规则》之后获得审批通过并落地的首批项目。再融资新规出台后,证监会对于战略投资者的认证趋严,此次非公开发行的战略投资者袁仲雪为公司董事长、总裁、实控人,同时为享受国务院政府特殊津贴专家,在轮胎橡胶材料、轮胎制造设备方面都有着非常强的技术背景,一方面符合战略投资者身份,实至名归,另一方面,与公司的现有轮胎业务方面具有显著的协同效应。从过去的业绩看,2018年9月任董事长、总裁后,公司经营取得了快速的进步,扣非归母净利润增速增速明显加快! 产品竞争力提升, ROE 彰显实力! 2021年以来, 1月 9日,公司公告 拟投资 30亿元建设越南三期项目,越南三期包括半钢胎 300万条/年, 全钢胎 100万条/年,非公路胎 5万吨/年; 2月 2日,公司公告拟增加 投资实施潍坊高性能子午线轮胎技术升级改造项目,项目总投资 7.2亿 元,潍坊技改项目将具备年产 120万套高性能全钢载重子午线轮胎和 600万套高性能半钢子午线轮胎的生产能力; 3月 8日,公司公告拟投 资建设柬埔寨项目,项目投资 11.8亿元,建设半钢子午线轮胎 500万 条/年。在 3个月的时间,公司公告投资建设项目 3个,项目总投资达 49亿元! 但我们需要强调,公司的产能持续扩张,并不是简单复制和 激进的扩张,公司的产能扩张是基于公司的产品力提升获得市场认可, 尤其是在美国对东南亚双反落地后越南的成本优势凸显,公司的越南工 厂订单供不应求的背景下的积极应对,从历史数据和公司新投建的工厂 的测算来看,公司近几年新建的工厂 ROE 持续提升,说明了公司产品 竞争力的提升和公司在袁仲雪回归后带来的管理提升下的盈利能力提 升!盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022年营业收入分别达到 173.81、 209.92、 234.75亿元,同比增长 14.9%、 21.57%、 21.24%, 归属母公司股东的净利润分别为 16.48、 20.94、 26.82亿元,同比增长 37.85%、 27.09%、 28.07%, 2020-2022年摊薄 EPS 分别达到 0.61元, 0.79元和 1.01元。对应 2020年的 PE 为 15倍, 给予“买入”评级。
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-03-10 9.47 -- -- 9.80 3.48%
11.57 22.18%
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第二海外基地落地,全球化布局再进一步。 根据公司公告,公司拟在柬 埔寨投资建设年产 500万条/年半钢子午线轮胎项目,柬埔寨将成为公 司继越南之后,第二个海外生产基地。 公司选择的柬埔寨齐鲁经济特区 坐落于柴桢省柴桢市。 从交通角度来看:该工厂地处东南亚交通枢纽位 置。水路:湄公河自北向南贯穿全境。西南部有西哈努克港,东南部有 越南胡志明西贡港。陆路:东临越南,北接老挝,西北靠近泰国。航空: 金边、暹粒两个国内国际机场,越南胡志明国际机场。距离赛轮集团越 南工厂距离不足 80公里,交通物流非常方便。 从贸易角度来看, 2003年,柬埔寨正式成为 WTO 成员。作为世界上最不发达的国家之一, 柬 埔寨尚未遭遇发达国家“双反”等贸易壁垒阻碍。美、欧、日等 28个 发达国家/地区给予柬埔寨普惠制待遇( GSP)。 我们认为,公司布局第 二海外基地, 一方面可以进一步规避欧美等国家对于东南亚现有主要轮 胎生产国家和地区增加贸易关税的风险,另一方面,从位置上来说,位 于原材料成本、用人成本和运输成本都相对较低的地区,且因为和公司 已有的越南工厂距离较低,管理半径较小,可以形成有效的协同!柬埔 寨工厂的建立,将成为公司全球化布局的新的里程碑! 产品供不应求,公司快速扩张! 在全球经济增速回暖、公司产品持续获 得消费者认可以及越南地区在美国对东南亚地区双反调查中的巨大成 本优势的三重因素作用之下,公司的产品订单持续供不应求,这也使得 公司加快了产能扩张的步伐。 2021年以来, 1月 9日,公司公告拟投 资 30亿元建设越南三期项目,越南三期包括半钢胎 300万条/年,全钢 胎 100万条/年,非公路胎 5万吨/年; 2月 2日,公司公告拟增加投资 实施潍坊高性能子午线轮胎技术升级改造项目, 项目总投资 7.2亿元, 潍坊技改项目将具备年产 120万套高性能全钢载重子午线轮胎和 600万套高性能半钢子午线轮胎的生产能力; 3月 8日,公司公告拟投资建 设柬埔寨项目,项目投资 11.8亿元,建设半钢子午线轮胎 500万条/年。 在 3个月的时间,公司公告投资建设项目 3个,项目总投资达 49亿元, 公司产能持续快速的扩张,一方面彰显了公司对发展的信心,另一方面 在充裕的订单和下游需求带领下,也将保障公司稳定、快速发展! 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022年营业收入分别达到 173.81、 209.92、 234.75亿元,同比增长 14.9%、 21.57%、 21.24%, 归属母公司股东的净利润分别为 16.48、 20.94、 26.82亿元,同比增长 37.85%、 27.09%、 28.07%, 2020-2022年摊薄 EPS 分别达到 0.61元, 0.79元和 1.01元。对应 2020年的 PE 为 15倍, 给予“买入”评级。
赛轮轮胎 交运设备行业 2021-02-26 10.28 -- -- 10.57 2.82%
11.11 8.07%
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新消费:市场普遍认为,轮胎属于化工周期板块,或者属于汽车零配件,属于工业品,受原材料价格波动影响较大。而我们认为,轮胎从消费方式来看,直接面向消费者的替换轮胎占约80%。尤其是其中的乘用车胎属于面向消费者的C端消费品,而不是一般认为的工业品。市场又认为今天中国轮胎尚没有得到消费者认可,但明天会逐渐实现国产替代得到消费者接受。我们认为今天中国轮胎已经得到消费者接受,路径不是国产替代。国产替代这个词隐含着民族情愫,这当然没有错,但更高层次的是回归产品的本质,通过好的产品无国界地征服消费者。就像在观看CBA联赛时我们并没有要求一定用本土球员替代外援,我们本质是想看更精彩的表演、看到赢得比赛,而我们以我国最优秀的篮球运动员能进入NBA打球而骄傲,那是全球最大的篮球市场,是水平的历练,是实力的证明,也是获取收益的最好市场。与NBA和CBA的关系类似,目前美国轮胎市场远大于中国轮胎市场,是全球第一大市场。而中国轮胎龙头企业已经在美国市场得到了消费者的直接认可。几个龙头企业近年产品升级,在欧美市场量价齐升,取得业绩连续快速增长,显著区别于化工周期资产的表现,体现出了消费品的属性。未来中国轮胎龙头在中国市场的表现会随着中国汽车保有量的增加而呈现水到渠成之势。 新白马:中国轮胎行业正在剧烈分化整合,赛轮轮胎是胜出的少数龙头企业之一。过去三年盈利持续增长,增速业内第一。2020年末美国对东南亚乘用车轮胎反倾销调查初裁税率落地,赛轮的越南工厂反倾销税率为0,其产能布局相较于同业处于更优位置。赛轮轮胎的产品在美国市场中取得了由小到大全系列规格下消费端的认可,产品价格更为接近国际二线轮胎品牌。轮胎企业长期成长的核心竞争优势是提升产品,在制造、材料、产品设计、工艺设备等轮胎全产业链协同研发上,赛轮轮胎厚积薄发是中国轮胎行业最具潜力的企业。敏于行讷于言的赛轮轮胎正在被资本市场重新认识。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到173.8、211.3、250.6亿元,同比增长14.9%、21.6%、18.6%,归属母公司股东的净利润分别为16.48、20.94、26.33亿元,同比增长37.85%、27.09%、25.75%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.61、0.79、0.99元。对应2020年的PE为16倍、2021年PE为13倍,维持买入评级。 股价催化剂:公司定增正式获得批复风险因素:风险因素:1、新项目建设不及预期的风险新项目建设不及预期的风险2、天然橡胶价格短期大幅波动的风险天然橡胶价格短期大幅波动的风险3、全球疫情导致的出行需求下降风险
远兴能源 基础化工业 2021-01-29 2.14 -- -- 3.03 41.59%
3.19 49.07%
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事件:北京时间2021年1月27日,公司发布2020年业绩预报,公司预计2020年全年,公司实现归属上市公司的净利润为6000万-7500万元,比上年同期下降88.86%-91.09%,扣非归母净利润预计8000万-9500万元,比上年同期下降85.63%-87.9%。 点评:点评:煤价上涨助推业绩持续改善,全年预计盈利。2020年上半年,由于受到新冠疫情影响,公司的主要产品纯碱、甲醇等价格持续低迷,公司甲醇业务亏损1.14亿元,同时由于公司煤炭业务受到产能影响,上半年亏损7741万元。在甲醇和煤炭业务的影响下,2020年上半年,公司亏损5724万元,2020年3季度,随着国内疫情得到控制,甲醇价格(期货)从底部1500元/吨左右恢复至2000元/吨水平,公司实现营业收入19.42亿元,实现净利润2454.6万元,但前3季度整体仍然亏损1787万元。2020年4季度,根据公司披露,公司二水平项目进展顺利,2020年底建成投运,使得公司煤炭产量有所提升。而从煤炭价格来看,由于受到暖冬及产能受限的影响,煤炭价格一路上涨,根据万得数据显示,截止到2021年1月22日,鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价达到590元/吨,持续创新5年以来新高,自2020年3季度以来,动力煤价格已经上涨55%。在煤价创新高的情况下,根据公司的业绩预告,公司预计四季度实现净利润7787万元至9278万元之间,环比增长217%,同比增长157%。在四季度盈利大幅改善的情况下,公司预计实现全年盈利!纯碱纯碱+煤炭反转,2021年全年改善年全年改善!!2020年,受到疫情影响,公司龙头产品纯碱价格大幅下行,2020年上半年,重质纯碱1492元/吨,较2019年1872元/吨大幅下降20%。随着国内疫情得到控制,纯碱价格已经修复性上涨,2020年4季度,重质纯碱平均1712元/吨,环比3季度上涨12%,较上半年上涨14%,我们认为,2021年,公司纯碱产品将恢复正常盈利。2019年,中源化学(180万吨纯碱+60万吨小苏打)实现净利润8.8亿元,我们预计2021年,中源化学(180万吨纯碱+100万吨小苏打)预计实现9.5亿元净利润。而2019年,公司煤化工公司(煤炭)亏损2.13亿元,随着公司二水平项目投产,以2017-2019年的煤炭平均价格,公司煤炭预计实现4亿元净利润,如果煤炭价格持续维持高位,公司煤炭盈利将进一步提升!盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到74.61、90.61、93.96亿元,同比增长-3.01%、21.45%、3.7%,归属母公司股东的净利润分别为0.68、9.67、10.23亿元,同比增长-89%、1309%、5.86%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.02元,0.25元和0.26元。对应2021年的PE为8倍,给予“买入”评级评级。 风险因素:1、煤炭产能恢复不及预期的风险。2、纯碱价格大幅下跌的风险。3、纯碱项目开发不及预期的风险。
广汇能源 能源行业 2021-01-12 2.71 -- -- 2.73 0.74%
3.37 24.35%
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收购马朗煤矿,再增优质煤矿资源。2020年12月29日,公司发布《关于关于控股子公司伊吾矿业收购新疆伊吾县淖毛湖矿区马朗一号矿井详查探矿权的公告》,随着公司对于马朗煤炭探矿权的收购,公司的煤炭资源储备进一步丰富。马朗煤矿煤层总体属中高发热量煤,为优质的火力发电和煤化工用煤,本次矿权收购交易完成后,公司在行业市场竞争中所发挥出的高品质煤炭资源储量优势更加彰显。根据公司3季报,公司2020年前三季度实现提质煤产量246.98万吨,同比增长42.09%,提质煤销量309.8万吨,同比增长48.48%。公司化工加提质煤项目所需原煤增加,进一步增加煤炭的需求量,因此马朗煤矿的收购,将进一步保障公司下游业务能够有稳定、优质和低成本的煤炭来源。 红淖铁路投产转固,助力资源走出去。红淖铁路全长438公里,总投资108.68亿元,于2012年3月开工兴建,建设历时8年,于2019年1月1日开通试运营。自2020年11月30日起,红淖铁路“红柳河站-淖毛湖站(含货场)-白石湖东站段”已达到项目投产转固的条件。红淖铁路的贯通最重要的是保证公司产品的承运需求,一方面对扩展公司产品的销售半径起到积极的推动作用,另外能够有效的将公司煤炭资源优势转换成产品的竞争力。公司在淖毛湖地区的煤炭、甲醇以及其他副产品的运输需求就超过千万吨。 西气东输管网互联互通,启东西气东输管网互联互通,启东LNG站辐射站辐射范围大增::根据公司2020年12月29日公告,国家管网西气东输南通分输站已正式向启通天然气管线项目(通州末站-中石油南通分输站)进行天然气升压,具备了天然气上载进气的条件,标志着国家管网集团西气东输公司南通分输站与启通天然气管线项目完成互联互通。随着启通天然气管线与西气东输完成互联互通,公司启东LNG接收站气化外输能力将大幅提升。自2020年6月启东LNG接收站三期4#16万立方米储罐投入试运行以来,公司LNG接卸能力和周转量大幅提升。2020年1-9月,启东LNG接收站安全靠泊LNG外轮共计22艘次,累计接卸135.02万吨,有效保障了长三角地区天然气的供应。而自4季度以来,随着寒冬导致的天然气需求大幅增加,也使得天然气市场价-进口价价差扩大,进一步提升公司盈利能力!:盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到138.52、209.78、237.8亿元,同比增长-1.35%、51.45%、13.36%,归属母公司股东的净利润分别为11.34、28.68、33.53亿元,同比增长-29.2%、152.93%、16.87%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.17、0.42、0.49元。对应2020年的PE为17倍、2021年PE为7倍,给予“买入”评级。 股价催化剂:公司收购新煤矿,红淖铁路投产,同时启东天然气管道与西气东送管道联通,同时4季度天然气价格大幅上涨,无论是从量、价和运输半径上,都将极大提升公司业务。 风险因素:风险因素:1、LNG价格大幅波动的风险2、公司收购煤炭勘探开发不及预期的风险3、公司下游煤化工产品价格大幅波动的风险
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名