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埃斯顿 机械行业 2021-06-08 31.79 -- -- 34.51 8.56% -- 34.51 8.56% -- 详细
事件:6月3日,公司发布公告,近日与河南骏通签署销售合同,合同含税总金额为9140万元,销售内容为高精度智能化焊接机器人及成套设备产品。 报告要点:Coos焊接机器人进军整车制造环节,规模性标杆项目建立本次销售的智能化焊接机器人及成套设备将应用于河南骏通半挂车数字化车间及智能物流涂装焊接生产线技改项目扩建项目,即新一代专用车的智能焊接生产线,该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆,将Coos全系列智能机器人产品以及前沿技术,如3D打印、激光复合、云控制、云监测、云编程全部应用于本次生产线建设中,双方将联手打造全球领先的智能化生产制造产线,也是公司收购Coos整合后,焊接机器人产品进入专用车辆整车制造环节的规模性标杆项目。 二三季度来迎来Coos收入确认高峰,全年高增可期2021年是公司高速发展的新阶段,公司自动化核心部件产品线已完成从交流伺服系统到运动控制系统解决方案的战略转型,业务模式正逐渐实现从单轴-单机-单元的全面升华。Coos在中国市场客户拓展超预期,1月份拿下三一重装1亿元大订单,现又公告拿下骏通9140万元合同,在手订单充足,二三季度将是Coos收入确认的高峰,全年有望实现高增长。 下游制造业持续景气,带动公司经营持续向好5月制造业PMI指数为51,几乎连续15个月保持荣枯线以上,制造业的持续向好有望催生出如3C、锂电、光伏等企业对自动化设备的需求,从而带动公司业绩持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高,2021年1-4月工业机器人累计产品10.54万套、累计同比增长79.2%,汽车行业应用领域保持下游需求规模第一位,埃斯顿规模性标杆项目的建立有望打开国产车辆制造机器人的市场空间。 投资建议与盈利预测预计公司21-23年归母净利润2.78/3.75/4.83亿元,对应PE分别为94/70/54X。考虑到制造业超景气的自动化需求以及公司国产工业机器人龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。
埃斯顿 机械行业 2021-06-07 31.21 -- -- 34.51 10.57% -- 34.51 10.57% -- 详细
事件:公司与河南骏通车辆有限公司于近日签署了《销售合同》,合同自双方签字盖章后生效。 点评: 标志性突破,公司正式进入专用车制造环节。 此次订单合同总价款达到 9,140万元,主要为向河南骏通提供高精度智能化焊接机器人及成套设备产品。河南骏通成立于 2005年,是一家集专用车制造、汽车零部件制造及汽车贸 易于一体的综合型民营企业,是陕汽、红岩、重汽、欧曼、解放等众多国内知名 主机厂家的合作企业。 该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆,将 Cloos 全系列智能机器人产品以及前沿技术,如 3D 打印、激光复合、云控制、云监测、 云编程全部应用于本次生产线建设中,双方将联手打造全球领先的智能化生产制 造产线。 公司工业机器人出货将达万台规模,焊接领域为重点方向。 公司一直为国内机器人本体厂家排名第一,今年工业机器人本体的年产量有望突破万台,作为需求最大的焊接机器人市场中,公司将迎来突破,在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,此前公司通过卓越的技术能力,突破了三一、中联等多个重型机械领域客户,标志公司整合 CLOOS 的良好开端,公司此次订单也为中板市场。同时,通过规模化带动毛利率进一步上升,公司希望快速达成“万台战略”目标,规模化发展促进盈利空间增大。 行业有望持续增长。 2021年 4月工业机器人产量同比增长 43%,2021年 1-4月累计同比增长 79.2%。从目前制造业投资情况来看,无论 PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来 2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出 3-4年维度周期性,在 3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从 19年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来 2年,21年处于持续上升通道。 盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头 CLOOS,将极大提升公楷体 司产品、技术能力,助力公司完成在 2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计 2021-2023年公司净利润 2.6、3、89、5.48亿,对应 PE 分别为 101、67、48倍,维持“买入”评级。
埃斯顿 机械行业 2021-05-10 31.81 -- -- 33.38 4.94%
34.51 8.49% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7b356e3c
埃斯顿 机械行业 2021-05-07 32.16 -- -- 33.38 3.79%
34.51 7.31% -- 详细
oracle.sql.CLOB@dfdbfe2
埃斯顿 机械行业 2021-05-03 33.03 -- -- 33.38 1.06%
34.51 4.48% -- 详细
业绩持续高速增长,经营现金流大幅改善:公司2020年实现营业收入25.10亿元,若不对2019年及之前数据做同一控制下企业合并追溯调整,则同比增幅为76.59%,若做调整,则增幅为58.74%;实现归母净利润1.28亿元,调整前及调整后同比增幅分别为94.82%和103.97%。其中Q4单季实现营业收入7.47亿元,实现归母净利润0.43亿元,同比均大幅增长。 公司2020年经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元,其中Q4经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元,同比及环比均大幅增加,经营现金流状况大幅改善,主要系本期加强销售回款管理及发生同一控制下合并所致。公司2020年销售毛利率为34.13%,其中Q4销售毛利率为27.57%,毛利率有所下降。同时,公司2020年销售费用、管理费用和财务费用分别为2.23亿元、3.26亿元和1.01亿元,同比均有所增长,主要系同一控制下合并所致。公司公布2021年一季报,Q1实现营业收入6.36亿元,调整前及调整后同比增幅分别为177.73%和38.33%,主要系本报告期内公司两大核心业务订单增长所致,自动化核心部件及运动控制系统同比增长84.58%,工业机器人及智能制造系统同比增长29.10%,其中机器人本体业务同比增长91%;Q1实现归母净利润0.33亿元,调整前及调整后同比增幅分别为133.57%和122.43%,业绩持续高速增长。 工业机器人及智能制造系统毛利率提升,合加快整合Cloos::分产品来看,2020年机器人本体和智能制造业务同比整体增长95.27%,其中机器人本体收入同比增长189.38%,智能制造业务基本持平,机器人业务比例已经占到公司整体业务收入的66.92%。工业机器人本体毛利率逐年提升,报告期内工业机器人及智能制造系统毛利率达到32.31%,同口径下较去年同期增加1.64%,其中机器人本体业务毛利率达到34.15%,同口径下较去年同期增加2.71%。2020年自动化核心部件业务稳步增长,公司业务结构不断优化,运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比增大。核心部件毛利率为37.80%,比去年同期40.80%减少3.01%,主要受疫情影响的海外销售收入降低,对产品毛利率的影响较大,预计会逐步恢复原有水平。公司完成了德国Cloos公司的并购重组,进一步增强了公司的综合竞争能力,同时,中国市场的整合战略已经完成,德国Cloos机器人焊接核心技术和公司现有产品成本,市场优势的整合已经启动,部分整合产品已经取得市场良好反响。 竞争优势稳步提升增,定增10亿引入战投巩固龙头地位:公司率先实现了机器人控制器,伺服系统、本体设计的全方位布局。报告期内完成研发投入2.04亿元,占收入比例为8.12%。报告期内公司大力推动工业互联网和工业机器人的深度融合,继续推动在机器人,特别是焊接机器人细分行业的应用。后续结合CLoos技术将陆续增加新的功能,如质量一致性预测、数字孪生。目前该平台被国内电动车、工程车客户广泛使用并取得良好反馈。公司基于TRIO的运动控制解决方案和机器人+运动控制一体化的机器自动化单元解决方案业务快速增长,运动控制解决方案成为业务主流的战略目标已经实现。2020年7月份,公司公告拟定增募资不超过10亿元,投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目等5个项目以及补充流动性资金。公告计划引入中国通用技术、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金三大重磅战略投资者,有望在未来与公司形成战略协同,为公司带来丰厚的资金和丰富的产业资源,进一步巩固公司的龙头地位。 投资建议:公司业绩持续高速增长,整合Cloos将为公司持续注入增长动力,定增10亿引入战投巩固龙头地位,看好公司长期发展。我们预测2021-2023年公司的EPS分别为0.31元、0.41元和0.51元,对应PE分别为107倍、82倍和65倍。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;跨国经营风险;下游需求低迷;并购整合不及预期。
埃斯顿 机械行业 2021-05-03 33.03 -- -- 33.38 1.06%
34.51 4.48% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6a0423e7
埃斯顿 机械行业 2021-04-19 29.25 -- -- 34.32 17.33%
34.51 17.98% -- 详细
抓住机遇致增长,收购显积极影响。公司2020年坚持“双核双轮驱动”和“All Made By Estun”战略,强化核心技术和供应链自主可控的业务发展模式。2020年下半年疫情后复产,自动化生产优势凸显,工业机器人需求大幅增长。公司抓住自动化需求大幅增长机遇,坚持“通用+细分”战略,充分利用自主研发技术、成本、产品定制化等竞争优势扩大机器人和多个细分行业市场份额。2020年公司持续优化国际化资源,完成与德国焊接机器人巨头Cloos的并购重组,带来的积极影响逐渐显现。公司通过嫁接Cloos焊接机器人技术,融合双方产品,实现公司焊接机器人在速度、精度、性能等指标上的大幅提升;Cloos的国际化资源、渠道等方面将有助公司发展,帮助公司在获得国际化机遇信息和应对方式方面较同行企业取得优势;公司结合Cloos技术推出定制化焊接产品能满足中国公司不同的应用需求,能在焊接领域实现更大的突破;同时公司实行“双品牌”战略,焊接机器人的订单快速增长。 公司战略转型,业务模式升级。2021Q1公司自动化生产核心零部件产线成功转型,从交流伺服系统转型为运动控制系统解决方案。战略转型后公司业务覆盖范围更广,业务模式正从单轴-单机-单元的全面升华,提供更加完整的服务。此次战略转型和业务升级对公司未来发展更有利,竞争优势凸显;两大主营业务运控解决方案、工业机器人(包含Cloos焊接机器人)持续增长,我们认为公司正向工业机器人四大家族靠齐,借鉴其成功路径。截止2021年3月我国制造业PMI指标持续向好,连续13个月高于枯荣线,制造业保持高景气度,预计自动化需求持续上升,拉动公司业务增长。 投资建议:给予推荐评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.15元、0.33元、0.37元,对应PE分别为181倍、84倍、74倍。我们认为公司完成对焊接机器人巨头Cloos的并购,有助公司提高焊接领域市场份额,协同效应逐渐显现;同时制造业自动化需求持续上升,拉动公司业务增长; 首次覆盖,给予推荐评级。
埃斯顿 机械行业 2021-04-16 27.45 -- -- 34.32 25.03%
34.51 25.72% -- 详细
事件: (1)公司发布2020年业绩快报,公司全年实现营业收入25.10亿元,同比增长61.84%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长133.49%。(2)公司发布2021年一季度业绩预告,一季度预计净利润3000万元–3600万元,同比增长104%-145%。 报告要点: 一季度Cloos收入确认有所延迟,21年全年高增可期 (1)根据2020年业绩快报,2020年Q4公司收入7.47亿元、净利润约0.42亿元,相比去年同期业绩大幅增长,主因公司抓住自动化需求大幅增长的机会,公司工业机器人业务在四季度实现大幅增长,此外,公司运动控制解决方案业务也增长快速。2020年公司因收购Cloos产生服务费1016万、财务成本6610万、存货摊销2652万,合计减少公司利润总额约1亿元,基本全部冲减了并表Cloos增加的利润,因此2020年公司1.28亿元的业绩基本体现的是埃斯顿原来业务的经营情况。 (2)2021年是公司高速发展的新阶段,公司自动化核心部件产品线已完成从交流伺服系统到运动控制系统解决方案的战略转型,业务模式正逐渐实现从单轴-单机-单元的全面升华。一季度公司自动化核心部件及运动控制系统业务收入同比增长50%以上;埃斯顿工业机器人本体收入同比增长110%左右。Cloos在中国市场客户拓展超预期,1月份拿下三一重装1亿元大订单,其他细分市场的订单获取仍值得期待;目前Cloos在手订单充足,二三季度将是Cloos收入确认的高峰,全年有望实现高增长。 下游制造业持续景气,带动公司经营持续向好3月制造业PMI指数为51.9,环比上升1.3个百分点,连续13个月保持荣枯线以上,表明整个制造业仍在持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高,2021年1-2月工业机器人累计产品4.54万套、累计同比增长117.6%,创下历年同期新高。疫情之后,中国制造业需求韧性进一步得到验证,制造业加速恢复有望催生出如3C、锂电、光伏等企业对自动化设备的需求,从而带动公司业绩持续向好。 投资建议与盈利预测 预计公司20-22年归母净利润1.28/2.74/3.71亿元,对应PE分别为168/78/58X。考虑到制造业超景气的自动化需求以及公司国产工业机器人龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。
埃斯顿 机械行业 2021-04-15 25.71 -- -- 34.32 33.49%
34.51 34.23% -- 详细
事件:公司近期公告2020年以及2021Q1业绩预告,公司2020实现归母净利润达到12,773.58万元,同比增长133.49%,2021年一季度实现归母净利润达到:3,000万元–3,600万元,同比增长:104%-145%。 点评: 业绩表现良好。 20年公司业绩大幅增长:1、2020年完成了德国Cloos公司的并购重组,吸收Cloos公司技术,培育新的增长点。2、公司抓住自动化需求大幅增长的机会,继续坚持“通用+细分”战略,充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场,抢占多个细分市场,在2020年3、4季度,公司工业机器人业务得到大幅增长,运动控制解决方案业务也在快速增长。 2021年Q1来看,公司延续去年下半年发展趋势,公司充分利用自主技术、成本和行业定制竞争优势,快速拓展机器人市场,埃斯顿工业机器人本体(不含Cloos)收入同比增长110%左右,自动化核心部件及运动控制系统业务收入较上年同期相比实现增长50%以上。 公司工业机器人产能将扩产至万台规模,达到全球领先水平。 公司一直为国内机器人本体厂家排名第一,今年工业机器人本体的年产量有望突破万台,今年焊接将成为公司发展重心,作为需求最大的焊接机器人市场中,公司在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,满足国内市场各种应用需求近期,公司通过卓越的技术能力,突破了多个重型机械领域客户,标志公司整合CLOOS的良好开端,在中薄板焊接市场,已经完成了全新中国版本产品的规划和试产工作,订单增长较快,达到整合预期。同时,通过规模化带动毛利率进一步上升,公司希望快速达成“万台战略”目标,规模化发展促进盈利空间增大。 行业有望持续增长。 2020年12月工业机器人产量同比增长32.4%,2020年全年同比增长19.1%。从目前制造业投资情况来看,无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出3-4年维度周期性,在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从19年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来2年,21年处于持续上升通道。 盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头CLOOS,将极大提升公司产品、技术能力,助力公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2021-2022年公司净利润2.25、3.71亿,对应PE分别为94、57倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风险
埃斯顿 机械行业 2021-03-15 25.19 -- -- 28.45 12.94%
34.32 36.24%
详细
2020年年利预计盈利1.22-1.55亿元,同比长增长96%-149%内生:通用自动化需求持续旺盛,公司依靠自主技术、成本和定制优势抢占“通用+细分”多个市场,工业机器人及运控解决方案业务在2020年三、四季度大幅增长;外延::公司协同德国Coos在焊接领域收入、订单快速增长,业绩并表增厚公司收入利润。另外政策加大扶持,2021年政府工作报告中将制造业企业研发费用加计扣除比例从75%提高到100%,预计21年增厚公司在净利润在1000万元左右,比占比2020年利润9%。 国产机器人龙头,有望成长为中国“发那科”公司自研+并购掌握机器人核心运控、伺服、机器视觉等技术,向下拓展本体和集成,打造全产业链技术服务优势,是国内机器人龙头,有望成为中国“发那科”。公司正复制发那科当年市占率提升之路,同时抢占国内+外资份额,运控解决方案+机器人+CLOOS三大业务持续高增长。 通用自动化持续高景气,公司市占率加速提升市场端::“3-4年产品更新驱动设备更新周期”、“10年设备投资朱格拉周期”、“制造业智能化自动化升级趋势”三重逻辑共振,通用自动化持续景气,3C电子、光伏、锂电、食饮等下游机器人需求持续旺盛;供给端:日本工业机器人巨头产能已到瓶颈,未来将在中国扩产并加大国产零部件采购(但产能爬坡需要时间)。因此未来2-3年,国产机器人和国产零部件份额均会提升,埃斯顿作为国产机器人龙头兼具核心零部件业务最为受益。 吴侃先生履任副董事长、总经理,公司经营活力进一步迸发2020年12月31日,年富力强的吴侃先生履任公司副董事长及总经理(与董事长吴波先生为父子关系)。吴侃在公司工作近8年,在多个核心岗位积累了丰富扎实的工作经验,对公司各板块业务发展具有清晰的战略思考和规划,履任总经理后公司本部业务及CLOOS业务(与三一重工签订超1亿元大单)均取得了重要进展。未来在吴侃总的带领下,公司经营活力将进一步迸发。 盈利预测、估值与评级预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.44/2.16/3.30亿元,增速分别为119.7%/49.4%/53.0%;EPS分别为0.17/0.26/0.39元,对应市盈率139、93、61倍。考虑公司国产机器人龙头的稀缺资产属性,维持“推荐”评级。 风险提示:市场复苏持续性、
埃斯顿 机械行业 2021-02-02 33.86 35.38 6.57% 40.00 18.13%
40.00 18.13%
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事项:发布2020年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润范围为1.22亿-1.55亿,同比增长85%-135%。 子公司CLOOS与三一重装签署设备采购合同和服务合同,合同金额10362.81万元。 终止前次非公开发行股票事项及撤回申请文件并重新申报2021年度非公开发行A股股票预案。新的定增预案披露:(1)本次发行不超过252,079,288股,募集资金不超过8亿元,(2)募集资金投向标准化焊接机器人工作站产业化项目等5个项目以及补充流动资金,(3)本次发行锁定期6个月。 与国家制造业转型升级基金签署了《战略合作框架协议》。 评论:业绩大幅增长,CLOOS。国产化进展顺利。2020年4月,埃斯顿完成对CLOOS的收购。CLOOS公司是焊接机器人世界级隐形冠军,公司自1981年起自主研发焊接机器人,是世界上最早拥有完全自主焊接机器人技术和产品的公司之一。收购后埃斯顿针对CLOOS业务展开协同整合,CLOOS在中国区将从高端的厚板焊接拓展中薄板焊接,打开市场空间。焊接是工业机器人的重要应用领域,在工程机械、轨道交通、电力设备等行业应用广泛。国内焊接机器人市场目前超过100亿元,约占国内工业机器人总需求的三分之一。此次公告与三一重装签署大单,表明CLOOS被收购以来业务进展顺利,与下游行业龙头展开合作,有望进一步提升市场份额。 定增补流+扩产布局未来。公司终止前次定增,与前次定增拟参与投资者国家制造业转型升级基金签署战略合作协议,发布了新的定增方案,募集8亿投向CLOOS机器人产业化项目以及补流等。定增对公司的影响:(1)补流1.9亿以降低财务费用,(2)投资扩产助力CLOOS规模做大,(3)投资激光焊接、激光3D打印、协作机器人及核心部件、新一代智能化控制平台和应用软件研制、医疗机器人等项目,均为市场需求大技术壁垒高的项目,投资此类项目是布局未来开辟新的业务增长点。 机器人行业景气向上,国产替代大势所趋。随着制造业投资复苏,工业机器人作为制造升级的典型受益行业景气向上。且后疫情时代“机器换人”加速,机器人自动化向一般制造业渗透,工业机器人保有量将稳步提升。国内工业机器人产业链近年来逐步完善,此轮行业复苏将伴随着国产化率的提升。据MIRDatabank数据统计,埃斯顿2020年工业机器人市占率为3.26%,较上年提升了0.79个百分点,销量排名第八,是唯一进入前十的国产工业机器人企业。 盈利预测与投资建议:工业机器人行业景气向上,公司作为国产工业机器人龙头公司,有望在受益行业景气的同时进口替代,我们预计公司2020-2022年营业收入为28.35亿、37.97亿、51.12亿,归母净利润为1.47亿、3.06亿、4.66亿,考虑定增带来的股本增厚,对应EPS为0.17、0.36、0.54元,对应PS为11倍、8倍、6倍,对应PE为198倍、95倍、62倍,结合公司所处发展阶段及其历史估值区间以及行业对标海外龙头发那科的估值水平,给与埃斯顿2021年8-10倍PS,对应2021年目标市值范围304亿-380亿元,目标价范围35.38元-44.31元,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧,工业机器人行业增速放缓。
埃斯顿 机械行业 2021-01-29 36.41 -- -- 40.00 9.86%
40.00 9.86%
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事件:公司发布2020年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润12,166.00万元–15,454.00万元,比上年重组前同期增长:85%-135%。 点评:工业机器人业务带动,四季度业绩表现突出。 公司继续以“成为受国际同行认可和尊重的运动控制解决方案提供商”和“成为中国机器人的世界品牌”为战略愿景,坚持“双核双轮驱动”发展战略和“AllMadeByEstun”战略,进一步强化核心技术和供应链自主可控的业务发展模式,完成了德国焊接机器人龙头Cloos公司的并购重组。在自动化需求大幅改善的背景下,公司坚持“通用+细分”战略,充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场,抢占多个细分市场,公司工业机器人业务在三、四季度大幅增长,运动控制解决方案业务也在快速增长,2020Q4实现归母净利润0.37-0.695亿元,同比2019Q40.08亿元,大幅增长。 CCSLOOS国产化顺利推进,大客户不断开拓。 公司近期成功拓展三一重装客户,三一重装由三一集团创建,是一家从事研发、生产大型煤炭机械综合成套设备制造企业,致力于用高新技术改造落后、传统的煤炭机械,并促使其迅速升级换代至世界一流水准。借助三一集团的支持,三一重装将其它领域机、电、液先进的技术借鉴到煤炭机械,成为行业技术的引领者,产品有综掘、综采、矿用车辆、电机等。 此次重型机械领域突破标志公司整合CLOOS的良好开端,未来将借助Cloos的技术优势,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求,形成更多焊接领域突破,在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求。 行业有望持续增长。 2020年12月工业机器人产量同比增长32.4%,2020年全年同比增长19.1%。从目前制造业投资情况来看,无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出3-4年维度周期性,在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从19年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来2年,今年处于持续上升通道。盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头CLOOS,将极大提升公司产品、技术能力,助力公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021年公司净利润分别1.4、3亿,对应PE分别为2 12、103倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风险
埃斯顿 机械行业 2021-01-29 36.41 -- -- 40.00 9.86%
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事件:1月26日,公司发布业绩预报,2020年预计净利润约1.22-1.55亿元,同比增长96.0%~149.0%,超预期。 报告要点:2020Q4利润大幅增长,20年年全年经营硕果累累根据业绩预告,2020年单四季度公司净利润约0.37-0.7亿元,相比去年同期业绩大幅增长,主因公司抓住自动化需求大幅增长的机会,继续坚持“通用+细分”战略,充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场,抢占多个细分市场,公司工业机器人业务在四季度实现大幅增长,此外,公司运动控制解决方案业务也增长快速。2020年是公司收购Coos的第一年、也是公司经营发展的关键一年,除了经营业绩的大幅增长外,公司整合Coos的成果显著。2021年1月19日,Coos(中国)与三一重装签订1亿元大订单,后续细分市场的国产订单仍值得期待。根据MIR年度报告,公司在2020年工业机器人市场排名第8,为唯一进入前十的国产工业机器人企业,产品品牌力得到进一步提升。 下游制造业持续复苏,带动公司经营持续向好12月PMI指数为51.9,连续十个月保持荣枯线以上,表明整个制造业仍在持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高,2020年1-12月工业机器人累计产量23.7万套,同比+19.1%,创历史新高,12月单月工业机器人产量同比增长32.4%,增速仍保持较高水平。疫情之下,中国制造业韧性将进一步得到验证,制造业加速恢复有望催生出如食品、仓储、光伏等企业对自动化设备的需求,从而带动公司业绩持续向好。 非公开发行加快落地,进一步夯实核心竞争力1月16日,公司发布公告,公司终止前次定增方案并重新申报。新方案可以尽快募集公司发展所需资金,降低财务成本,优化资产负债率水平。公司已与国家制造业转型升级基金签订新的战略合作协议,将借助大基金优质的资源整合能力,开展后续融资、投资并购、拓展国内外市场、提升盈利能力,促进公司加快核心技术的研究开发、工程化和产业化,推动新技术、新模式应用,进一步发挥公司对自动化核心部件和机器人领域的引领作用。 投资建议与盈利预测预计公司20-22年归母净利润1.4/2.73/3.62亿元,对应PE分别为218/112/84X,考虑到公司国产机器人龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。
埃斯顿 机械行业 2021-01-29 36.41 -- -- 40.00 9.86%
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事件:1月26日,公司发布业绩预告,2020年实现归母净利润1.22-1.55亿元,按照重组后口径,同比增长96%-149%;其中Q4实现归母净利润0.36-0.69亿元,环比增长52.40-190.66%年报业绩略超市场预期,各项业务快速发展。公司四季度业绩实现快速增长,年报业绩略超市场预期。公司抓住自动化需求大幅增长的机会,继续坚持“通用+细分”战略,充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场,抢占多个细分市场,公司工业机器人业务在三、四季度大幅增长,运动控制解决方案业务也在快速增长。 工业机器人销量快速增长,行业有望进入新一轮周期。目前,国内进入后疫情时代,PMI重回荣枯线以上,库存周期底部回升,行业有望进入新一轮周期。国家统计局最新数据显示,12月,中国工业机器人销售29706套,同比增长32.4%;1-12月,中国工业机器人销售237068套,同比增长19.1%。当前制造业投资恢复显著,工业机器人增速维持高位。 外延并购发展顺利,未来目标全球市场。公司2020年完成了德国Cloos公司的并购重组,收购Cloos后协同效应显著,公司1月19日发布公告,子公司北京Cloos与三一重装签订合同,含税金额合计1.04亿元。本次合同的签署为公司收购Cloos后整合的良好开端,未来公司将借助Cloos的技术优势,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求。此外,公司可以利用TRIO和Cloos已有国际化营销网络,把公司产品快速推向国际市场,加快公司国际化发展之路。 投资建议:预计2020~2022年公司净利润分别为1.34亿元、3.00亿元和4.18亿元,对应EPS分别为0.16元、0.36元、0.50元。给与增持-A评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名