公司于2024年7月12日发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司预计实现归母1.15-1.32亿元，同比增长35.26%-55.26%；预计2024H1扣非归母1.08-1.26亿元，同比增长38.16%-61.19%。 报告要点：产品电压等级提升，500kVGIS再次中标根据国网电子商务平台7月发布的《2024年第四十一批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）中标公告》，长高电新在组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品招标中中标，合计中标金额2.8亿元，较《2023年第四十八批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）》中标金额同比增长10.3%；2024年前三批中标金额较2023年前三批同比增长21.5%。其中，公司在2024年第一、三次变电设备的500kVGIS分别中标0.53/0.42亿元，实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破。 积极扩充产品品类，提升综合竞争力公司持续研发创新，丰富产品类型和产品结构：1）公司计划投资0.96亿元用于新建GIL装配厂房，未来公司将具备220-1000kV电压等级GIL产品的研发和生产装配能力。2）公司10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器已具备国网投标资格，并实现订单零的突破。 历史包袱出清，2023年公司减值风险释放2023年公司计提信用减值0.12亿元，计提资产减值0.44亿元，其中资产减值包括公司对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的0.26亿元商誉减值，计提后该商誉净值为0，商誉减值风险释放。 投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.0/3.8/4.5亿元，同比分别增长76%/26%/18%。当前股价对应PE分别为17.3/13.7/11.6倍，维持“增持”评级。 风险提示原材料价格波动风险，电网招标或开工不及预期风险，高电压等级组合电器市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险，工程业务发展不及预期风险，减值风险。

公司发布2024年半年度业绩预告，业绩符合我们预期。公司预计2024半年度实现营业收入为131.55-144.08亿元，同比增加5%–15%；公司预计2024半年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.64-16.04亿元,同比增加5%–15%。 新能源车与制冷空调业务同步增长，产能出海持续加速公司披露报告期内业绩预增的主要原因系：在新能源车热管理方面，公司作为全球新能源车热管理的领先企业，运用标杆客户示范效应，持续获得订单，实现了业绩的增长。在出海方面，公司正在积极推进墨西哥、波兰新能源车热管理生产基地建设，加速新能源车产能出海；在制冷空调电器零部件方面，公司作为行业的龙头企业，产业龙头优势凸显，核心产品市场份额稳步提升，带来业绩增长。在出海方面，公司已完成越南工厂二期的建厂并实现产线落地，同时已完成对墨西哥、泰国产线的扩产工程。我们预计伴随出海加速与产品ASP提升，公司有望继续保持两大主营业务同向增长。 无边框密封条开启放量，高毛利产品助力公司营收与毛利率向上2024年第二季度起人形机器人催化不断，2024年5月初特斯拉发布视频显示Optimus已经在其工厂内实际参与工作。此外在2024年7月，特斯拉二代人形机器人首次亮相上海世界人工智能大会。公司在人形机器人产业中聚焦机电执行器环节，目前正全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地；同时，公司同步配合客户量产目标，并积极筹划机电执行器海外生产布局，迎接“机器代人”时代的到来。 投资建议与盈利预测公司作为全球最大的制冷控制器元件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，目前在手订单充足，其中汽车热管理业务受全球新能源汽车市场的爆发式增长带动，在手订单旺盛。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为284.66\327.07\371.63亿元，归母净利润分别为36.49\42.10\48.74亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.98\1.13\1.31元，按照最新股价测算，对应PE20.23\17.54\15.15倍。给与目标价24.44元，上调至“买入”评级。 风险提示我国汽车产销不及预期风险，未能保持技术优势的相关风险，业绩季节性波动风险，下游创新型应用技术发展不及预期风险，国际贸易摩擦风险。

报告要点 7月 9日，公司发布 2024年中期业绩预告，预计 24H1营收实现 36.09亿元（YoY+21.69%） ,预计归母净利达到 5.18亿元（YoY+54.18%）。从二季度来看，公司预计营收实现 19.82亿元（YoY+21.97%） ,预计公司归母净利实现 3.13亿元（YoY+68.28%）。 公司存货水位持续下滑，相较 23Q1库存最高点，24Q1已下降 10.87%，DOI 从 237.59天下降至 177.44天，随着 Q2存货水位进一步下降，产品价格上升趋势明显，毛利率开始修复， 24Q2净利实现较大增幅。 TWS 耳机、 AI phone、 AI PC 和服务器等场景提振 Nor Flash 需求，叠加中国台湾厂商在毛利率压力下涨价可能性较高，公司作为全球第二大Nor Flash 厂商，将充分受益需求增长和产品涨价利好。 三大原厂预计将 DDR3产能转移至附加值更高的 DDR5和 HBM 中，利基 DRAM 将产生一定产能缺口，有望进入涨价周期。公司从代销 DRAM转向自研 DRAM，采购代工金额增加将持续扩大公司自研 DRAM 规模， 毛利率将进一步改善。 汽车作为 MCU 重要应用领域，虽在 23Q4上游产能释放后下游补库周期进入尾声，短期汽车需求偏弱，但我们预计 24Q4-25Q1车厂和 Tier1有望进入补库阶段，带动 MCU 重新进入景气通道。此外，公司推出中国首款基于 Arm Cortex-M7内核的 MCU 产品，有望从 AI 浪潮中受益。 公司上半年实现营收 36亿元，略超出预期。 我们上调 2024年公司营收 79.69亿元，归母净利 11.65亿元，综合毛利率约 39%。 在中性/乐观的情况下，给予公司 24年 62x/72x 估值，对应目标价108.5/134.8元，维持“买入”评级。 风险提示下行风险： 下游景气度加速提升； 海外大厂加速退出； 市场份额加速提升上行风险： 产品价格回暖不达预期； 下游需求不及预期；其他系统性风险

报告要点公司公布 2024年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润 9.1亿-10亿元，同比增长 92%-111%，对应 EPS 1.77-1.95元/股。公司上半年订单大幅增长， PCB 产能稼动率回升，产品结构优化带动利润率同步提升。我们预计公司主要受益于 AI 服务器需求的放量，以及通用服务器迭代升级，产品迎来量价齐升。 公司 PCB 下游重点布局数据中心、汽车电子领域。通信方面， 公司对通信网络各个环节实现了全覆盖， 当前通用服务器迭代升级， AI 服务器和交换机放量， 公司受益于单机价值提升和高速 PCB 需求的增长。汽车领域，公司的南通三期工厂爬坡顺利，为订单导入提供产能支撑。 载板领域，公司将充分受益于云计算、人工智能、智能驾驶等对高端芯片以及 2.5D/3D 封装带来的技术升级红利。 公司的 ABF 载板业务是最具成长预期的产品线，目前 FC-BGA 中阶产品已顺利完成认证，广州基地一期已于 23Q4连线，逐步进入产能爬坡期。 公司电子装联业务在医疗和汽车等领域订单增长显著， 24年数据中心方向的 PCBA 业务也有望实现较好的成长。 投资建议与盈利预测我们预计公司 24/25年归母净利润 20.7/23.8亿元。给予 35xPE， 对应目标股价 141.3元，维持“买入”的投资评级。 风险提示上行风险：持新项目开发超预期； ABF 载板认证进展超预期；下游需求复苏超预期下行风险：通讯、消费电子等下游需求持续疲软；新客户及项目开发不及预期； ABF 载板进展缓慢；存储行业复苏不及预期；国际政策发生不利变化。

国内民航空管系统领域的龙头企业， 核心技术自主可控公司是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。 作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商， 公司依托指挥控制核心技术优势，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理三大领域，提供空管自动化系统、 空管场面管理系统、 交通信号控制系统与设备、城市综合指挥平台、公共信用信息服务平台等产品。2020-2023年， 公司营业收入的 CAGR 为 7.49%。2023年，公司实现营业收入 16.76亿元，同比增长 6.35%，毛利率为 28.21%。 低空经济的发展进入快车道， 2026年市场规模有望突破万亿元2024年，“低空经济”首次被写入国务院政府工作报告，提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。 根据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告(2024)》， 2023年中国低空经济规模达 5059.5亿元，增速为 33.8%， 乐观预计，到 2026年低空经济规模有望突破万亿元，达到10644.6亿元。 各地紧跟中央步伐， 以北京市为例，提出“加快低空产业技术创新”、“将北京打造成低空经济产业创新之都、全国低空经济示范区”。 大力布局低空经济， 推出低空飞行服务保障系列产品—“天牧”系列在民航空中交通管理领域，公司提供空中交通管理、机场信息化和低空飞行服务三类产品。保障民航和通航客/货飞机在机场场面、飞行空域范围内空中交通运行的安全、有序和高效；针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革蕴含的发展机遇，提供低空城市交通运行场景下，实现大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。 2024年 6月 29日，低空经济高层论坛暨莱斯信息上市一周年新品发布会在南京举办， 公司推出低空飞行服务保障系列产品—“天牧”系列， 主要包括低空飞行管理服务平台、无人机运营服务系统、空域航线规划仿真系统和起降场智能管理系统四大类型产品。 投资建议与盈利预测作为国内民航空管龙头企业，公司不断增强核心竞争力， 伴随着低空经济的快速发展， 有望充分受益。 预测公司 2024-2026年的营业收入为 19.88、23.22、 26.66亿元，归母净利润为 1.65、 2.04、 2.45亿元， EPS 为 1.01、1.24、 1.50元/股，对应的 PE 为 53.03、 43.02、 35.69倍。考虑到行业未来的成长空间和公司目前的 PE 估值水平，首次覆盖，给予“增持” 评级。 风险提示技术研发风险； 技术人员流失风险； 核心技术泄密风险； 业绩波动风险； 产品质量控制风险； 应收账款规模较大的风险； 宏观经济波动的风险等。

7月5日，公司发布2024年中期业绩预告，预计24H1营收实现119.04-121.84亿元（按中值计算YoY+35.97%）,预计归母净利达到13.08-14.08亿元（中值YoY+787.58%）。从二季度来看，公司预计营收实现62.60-65.40亿元（中值YoY+41.50%）,预计公司归母净利实现7.5-8.5亿元（中值YoY+1739.13%）。 公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，目前OV50H已上量小米14Pro等机型，OV50K40在荣耀Magic6至臻版首发，有望上量小米、华为等新机型。 汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS需求，L2向L3过度将带动单车摄像头数量增加，叠加CIS向高像素方向升级，带动价格提升。公司推出的OX08D10具有领先的低光性和低功耗，目前已预集成多家平台。 目前公司存货基本回归健康水位，相较22Q3库存最高点，24Q1已下降52.72%，64MP等老产品基本出清，叠加50MP产品出货增加，产品结构改善带动公司毛利率逐步修复。 我们预测公司24年上半年营收为120.42亿元，以及全年营收271.2亿元。全年归属母公司净利润为27.2亿元，平均毛利率在29.6%水平。 在中性/乐观的情况下，给予公司24年34x/44x估值，对应目标价125/162元，维持“买入”评级。风险提示下行风险：下游景气度加速提升；手机CIS加速导入高端市场；自动驾驶渗透率提速上行风险：新产品导入客户不及预期；下游需求不及预期；其他系统性风险

报告要点 现阶段我们覆盖并给予“买入”评级，主要看到以下投资逻辑变化： 1） DDR3产能缺口带动利基 DRAM 涨价，公司转向自有 DRAM 受益。 三星和 SK 海力士停供 DDR3，美光减少 DDR3产能， 叠加其他厂商扩产有限， 利基 DRAM 已经开始涨价， 24Q1涨幅 20%，我们预计涨价将持续到2025年，且有较大涨幅空间。公司自有 DRAM 替代代销，毛利率提升趋势明显，公司自 21年 6月推出自有 DRAM，持续减少代销规模，采购代工规模逐步扩大，产能持续增加有望填补产能缺口。 2） Nor Flash 存货回归健康， 供需错配带动产品涨价。 23H2消费电子进入平稳复苏阶段，带动供给端存货逐步出清，带动跌价严重的 Nor Flash 价格上涨。此外， 24H2服务器出货量将进入增长期， 叠加容量从 64MB 提升至 128MB，带动 Nor Flash 量价齐升，且随着 L3汽车逐步落地，提振 ADAS对 Nor Flash 需求， TWS 耳机、 AI phone 和 AI PC 也将加速对 Nor 的需求。 受主要厂商暂无扩产计划影响， 叠加部分代工厂将 Nor 产能转移至利润更高的 CIS，供需失衡导致中国台湾厂商涨价意愿强烈，公司有望跟随涨价，营利能力将有望修复。 3）需求释放带动 SLC Nand 价格提升，公司扩产承接国内大客户订单。 SLC Nand 受下游景气度和部分消费电子中对 Nor Flash 的替代需求影响，预计公司产品将进入放量期。此外，公司凭借较高的性价比切入国内大客户产业链，为满足其订单需求，公司进行较大幅度的扩产， 逐步扩大在大客户的市场份额，成为公司业绩增长的重要支撑。 投资建议与盈利预测在乐观/中性的情况下，给予公司 24年 77x/62x 估值，分别对应目标价126/101元。

国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商东华测试成立于1993年，公司始终专注于智能化测控系统的研发、生产和销售，具备结构力学性能测试分析系统（2023年营收占比58.68%，下同）、结构安全在线监测及防务装备PHM系统（18.03%）、基于PHM的设备智能维保管理平台（6.32%）、电化学工作站（15.36%）四大类产品线，包含传感器、数据采集与控制分析系统、控制与分析软件平台，公司产品均为自主研发、设计和生产，且拥有独立自主的知识产权。 营收稳健增长，盈利能力向上公司业绩保持稳健增长态势，2021年至2023年营收、归母净利润CAGR分别为21.3%/4.7%，其中2023年同比分别变动+3.03%/-27.94%。 2024Q1公司分别实现营收/归母净利润1.04/0.27亿元，同比分别增长45.16%/165.70%。从盈利能力来看，公司24Q1毛利率/归母净利率分别为67.27%/26.20%，同比分别增长1.78/11.89pct，销售/管理/财务费用率同比分别变动-3.33/-4.69/+0.1pct，整体控制良好。 PHM市场快速发展，公司有望于军民两端同时拓展市场根据亿渡数据，2021年中国PHM市场规模为35.78亿元，基于各行业领域的渗透率还有进一步提升的空间，同时如航空军工类的潜在空间庞大，市场规模将以36.48%的CAGR增至2026年的161.37亿元。公司在对坦克车发动机、装甲车、雷达车、空降车等防务装备和基础设施的安全运营提供保障的同时，也在水务工程、港口机械、盾构机、油田、风电等民用领域大力拓展，有望进一步夯实公司核心竞争力。 六维力传感器为人形机器人核心零部件，公司有望伴其成长核心受益六维力传感器通常安装在手腕、脚腕、足底或手部，在运控规划、姿态调整、力度感知等中起到重要作用。公司具备研发六维力传感器的底层技术条件，传感器产品具备可靠性高、稳定性高、指标优异等优势，适用于各种恶劣环境，目前公司六维力传感器处于小批量试制阶段，后续有望伴随人形机器人市场成长而核心受益。 投资建议与盈利预测东华测试是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，传统业务方面有望实现民用PHM业务的快速成长，新兴业务方面研发进程中的六维力传感器有望受益于人形机器人的放量。预计东华测试2024-2026年营收分别为6.12/8.11/10.26亿元，同比增长61.72%/32.54%/26.57%，归母净利润分别为1.76/2.49/3.15亿元，同比增长100.45%/41.37%/26.81%，对应EPS分别为1.27/1.80/2.28元，对应PE为24.22/17.13/13.51x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品、新项目投入产出的风险；市场需求不及预期的风险；账款回收不及预期的风险

全球主要的电机与驱动专业制造商， 深耕电机 40年公司创建于 1984年，以技术创新、数字化赋能为引领，致力于向全球用户提供安全、高效、智能、绿色的电机动力系统解决方案。 低空政策利好不断，低空经济有望迎来快速发展自 2024年两会将低空经济定调为新增长引擎， 工信部、科技部、财政部、民航局在《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出，到 2030年低空经济增长为万亿级市场规模， 省市地方政府系列低空经济高质量发展规划相继出台， 低空经济的重要性被反复提及，相关政策的出台为低空经济的发展奠定了坚实的基础。 电动航空先锋，优先卡位低空公司自 2019年开始致力于城市空运、救援、物流领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化， 在航空电驱动及控制领域处于国际领先水平。 同时公司与中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”，积极参与并推动航空电动力系统相关标准制定，有利于树立适航审定壁垒，助推低空经济发展。 电机产品多领域布局， 全面优化行业赛道伴随着全球宏观环境变化和企业自身发展，公司适时调整行业聚焦，不断优化行业赛道。 1）工业电机及驱动板块：除了传统壁垒较高的油气、石化、煤炭、冶金等行业外，公司大力开发可再生能源行业，全面布局风光储氢等领域，同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位。 2）日用电机及驱动板块：持续深耕暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业，积极开拓 EC 领域，帮助客户提升能效。 3）电动交通板块：新能源汽车行业稳健发展，同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。 投资建议与盈利预测卧龙电驱作为全球主要的电机与驱动专业制造商，深耕传统业务的同时探索电动航空领域，通过低空经济业务打开第二增长曲线。 我们预计公司2024-2026年营收分别为 178.05、201.05、219.10亿元，同比增长 14.38%、12.91%、 8.98%，归母净利润分别为 11.59、 13.48、 15.44亿元，同比增长118.76%、16.31%、14.56%，最新总股本及收盘市值对应 EPS 分别为 0.88、1.03、 1.18元，对应 PE13.70/11.78/10.28x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；低空经济行业发展不及预期的风险； eVTOL 适航审定进度不及预期的风险。

深耕消费电池二十余年，厚积薄发进入快速发展期豪鹏科技成立于2002年，起步于镍氢电池，2008年切入软包锂离子电池。在消费电池领域深耕二十余年，逐步形成以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为核心业务的电池供应商；下游领域覆盖笔记本电脑、智能手机、个人护理、无线音箱等领域，应用范围广泛。公司2023年实现营收45.41亿元，同比增长29.53%；2024Q1实现营收9.94亿元，同比增长34.19%；受益于新客户的持续导入，以及下游景气度的回暖，公司未来有望继续保持高速发展态势。 APC快速迭代升级，消费电池复苏带动需求增长AI广泛应用时代已经到来，2024年将成为AIPC规模出货的元年；根据Canays预测，2024年传统PC将开启向AIPC的重大转变，预计2024年全球AIPC出货量达4800万台，占PC出货总量的18％；AIPC作为AI端侧的重要载体将带动PC市场迎来新一轮革新，推动PC市场迎来换机潮；2024年，全球多地区经济环境压力有所缓解，根据市场调研机构GFK报告，在经历两年的衰退后，预计2024年全球科技消费品行业有望重回正增长轨道，整体规模增幅在3%左右；消费品需求的复苏叠加AIPC换机潮的来临，将有效带动消费电池销量的增长。 聚焦大客户战略，深度绑定头部知名厂商公司通过多年聚焦国际品牌商的产品需求，与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。公司合作的终端品牌客户包括惠普、戴尔、MSI、宏碁、华硕、微软、索尼、比亚迪、小米等国内外知名企业。优质的客户资源为公司持续开拓高端市场积累了丰富的经验，奠定了扎实的基础。品牌客户对电池供应商准入门槛要求高，认证周期长，替代成本高，且订单需求相对稳定，计划性较强，为公司的高质量发展提供了保障。 产能归集接近尾声，期间费用率有望改善23年公司受到持续加大研发投入、产能归集和初期客户导入等因素的影响，在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有所增长。随着产能归集接近尾声，新工业园产线陆续归集完毕，叠加潼湖工业园区新产线的部分产能逐步爬坡释放，公司的生产效率将进一步提升，期间费用率将边际改善，盈利质量将得到修复。 投资建议与盈利预测受益于AIPC换机潮以及下游景气度的复苏，以及战略品牌大客户的深度绑定，公司有望继续保持高速增长，预计豪鹏科技2024-2026年营收分别为57.55/72.27/84.57亿元，同比增长26.74%/25.57%/17.03%；对应归母净利润分别为1.51/4.08/5.63亿元，同比增长201%/170%/38%，对应估值PE为22.4/8.3/6.0x，显著低估；因此，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示宏观经济波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。

长盛轴承：国内滑动轴承领行者，中高端轴承大型供应商长盛轴承成立于1995年，是国内自润滑轴承行业领军企业。公司主要产品为自润滑轴承、低摩擦副零部件及相关的精密铸件，产品定位于中高端市场，涉及的产品规格上万种，产品广泛应用于工程机械、汽车、能源（传统及可再生）、港口机械、塑料机械、农业机械等行业。公司客户分布覆盖英国、德国、法国、意大利、瑞典、韩国、日本、印度、北美等国家和地区。 全球轴承行业稳中有升，我国轴承行业逐步进入发展机遇期随着未来机器向高速度和大功率方向发展，对轴承性能的要求与日俱增，滑动轴承的应用领域将得到进一步拓展，行业有望继续保持快速增长态势。PrecedenceResearch报告显示，全球轴承行业的市场规模在2022年为1,302亿美元，预测到2032年将超过2,798亿美元，复合增速达8%。 QYResearch报告显示，2023年中国轴承产量达到约275亿套，较上一年增长6.18%。 产品力全国领先，客户基础深厚牢固公司自成立以来就十分重视自润滑材料及轴承的研发，产品定位于中高端市场，经过多年发展，公司客户资源不断拓展且多为中大型企业，客户基础深厚牢固。公司已经进入卡特彼勒、沃尔沃等知名主机厂的全球供应体系，并与美驰、博世等知名汽车及工程机械零部件生产商及三一集团、海天精工等国内龙头企业建立了长期、稳定的合作关系。 加速孵化人形机器人项目，有望培育新业绩增长点丝杠是线性执行器的核心部件，随着高端机床设备、航天航空、机器人制造、自动化生产线等领域的不断发展，高精度的丝杠产品有了更广泛的应用空间。公司产品在人形机器人领域存在较多的应用机会，目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，公司产品在人形机器人领域的应用处于探索研究及样品试制阶段。 投资建议与盈利预测长盛轴承作为国内自润滑轴承行业领军企业，公司汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，伴随产品力和渠道端的不断提升，公司未来销售业绩有望边际改善。预计长盛轴承2024-2026年营收分别为13.51/15.99/18.88亿元，同比增长22.22%/18.36%/18.04%，归母净利润分别为2.85/3.50/4.33亿元，同比增长17.62%/22.87%/23.61%，最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.95/1.17/1.45元，对应PE15.19/12.36/10.00x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动的风险。

公司是国内新能源车领军企业，产能渠道布局领先公司成立于 1995年，凭借多年的技术革新和生产实践，公司已经构建了从上游电池原材料、 IGBT、 SiC 等关键组件，到中游新能源三电系统、混合动力平台、整车电子、底盘、内饰等核心部件，再到下游汽车销售及金融服务等全产业链的深度研发与精细成本控制能力。产能方面，公司目前国内合计规划产能已达 475万辆，海外合计规划产能已达 110万辆。渠道布局方面，公司五大渠道网络的总数已达到约 4099家，同时公司 2024年第一季度单店平均销售量达 176.4辆，单店销售效率在行业中处于领先地位。 公司目前已实现全价格段布局，高研发投入推动品牌向上公司早在 2007年就前瞻性地提出了“袋鼠”企业发展模式，并开始布局新产业、新赛道的一体化产业构建。通过十余年的实践，公司目前已实现新能源汽车产业链的全覆盖，有效降低了原材料价格剧烈变化的风险，同时有效降低成本，提高生产效率。并因此在 20万元以下车型拥有了一定的定价主动权。此外，公司依托国内汽车行业第一的研发投入金额，构建了一个包含刀片电池、第五代 DM 混动技术、 e 平台 3.0EVO 等多项颠覆性技术及应用的技术鱼池，推动比亚迪品牌的持续向上发展。 “产能出海”与“舰队出海”双管齐下助力公司全球化扩张预计到 2024年，公司将迎来海外投产的高峰时期。目前，乌兹别克斯坦合资工厂已经正式投产，泰国工厂与巴西工厂均计划于 2024年下半年正式投产，产能面向中亚、东南亚、南美等地区，叠加公司近两年将交付使用 8艘大型汽车运输船，公司出海迎来高速发展阶段。 投资建议与盈利预测在全球新能源车渗透率持续向上的大背景下，公司有望实现国内与海外市场份额的同步提升。预计 2024-2026年，公司归属母公司股东净利润分别为： 394.79、 548.30和 684.21亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为： 13.56、 18.83和 23.50元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 18.48、 13.31和 10.67倍。考虑到公司在新能源车的成本控制、技术研发、市场声量、出海布局中均处于行业领先位置，看好公司中长期成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险

美亚光电：深耕光电检测设备行业，是国内领先的光电识别产品与服务提供商美亚光电成立于2000年3月，是国内光电识别领域的领军企业，产品已覆盖包括农产品检测、高端医疗影像、工业检测等多个行业。主要产品有色选机、X光异物检测机、口腔CBCT、脊柱外科手术机器人、移动式头部CT等，产品销售覆盖全国并出口至全球100多个国家和地区。 色选机行业保持稳健，CBCT行业未来可期。 受益于食品安全政策加码、消费升级以及进口替代趋势，我国色选机行业市场规模不断上涨。根据华经产业研究院数据，2021年中国色选机市场规模达58.26亿元。此外公司大力发展的CBCT行业亦未来可期。根据BusinessResearchInsights数据,2021年全球牙科CBCT市场规模为10.34亿美元，预计到2031年将达到23.75亿美元，复合增速达8.6%。 公司发展稳健，持续加大创新研发投入公司近年来发展稳健，2023年公司实现营业收入24.25亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%。从业务结构上看，色选机业务在营收中比重达到61%，包括口腔CBCT在内的医疗设备业务在营收中比重为31%。从盈利能力和费用率角度看，公司毛利率、净利率及费用率水平整体保持稳定。近年来公司持续加大创新研发投入，至2023年公司研发投入达1.49亿元，同比增长21.31%。 24年以来新产品新技术持续迭代，打开成长天花板24年2月，公司自主研发的移动式头部CT，取得国家药监局医疗器械第三类医疗器械注册证，正式获准进入市场。24年6月9-12日，在2024北京国际口腔展上，公司正式发布了PD-MAR“去伪存真”影像技术，不止能精准去伪影，更能真实还原组织细节，标志着口腔影像技术的新里程碑。 投资建议与盈利预测美亚光电深耕光电检测设备行业，伴随公司未来加大品牌建设，产能边际扩张，叠加产品力和渠道端的不断提升，行业地位进一步稳固，未来销售业绩有望边际改善。预计美亚光电2024-2026年营收分别为27.83亿元/31.86亿元/36.19亿元，同比增长14.75%/14.47%/13.58%，归母净利润分别为8.22/9.42/10.85亿元，同比增长10.37%/14.59%/15.20%，最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.93/1.07/1.23元，对应PE17/15/13x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险、渠道偏好改变的风险、海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动的风险。

报告要点：深耕行业四十余年，聚焦工程咨询及工程承包公司是国内首家工程咨询A股上市公司，在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先的优势。公司主营业务包括工程咨询和工程承包两大类，致力于为客户提供创新性、引领性的一站式综合解决方案，为工程建设从投资决策到建设实施提供全过程以及专业化服务。 顶层设计大力支持，地方政府积极响应国家力推低空经济，打造万亿市场。“低空经济”在今年全国两会首次写入政府工作报告。工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年，推动低空经济形成万亿级市场规模。地方政府积极响应，江苏全省加速布局。江苏省积极打造低空经济“新引擎”，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。江苏省政府提出《江苏省航空航天产业发展三年行动计划（2023－2025年）》，聚焦通航整机及无人机，重点发展水陆两栖飞机、固定翼多用途飞机、10座以上中大机型通航飞机、中轻型直升机、旋翼机、新一代垂直起降点飞行器，推动通航飞机在市政管理、应急救援、低空旅游、商务出行、飞行驾驶培训等方面的运用。“7+3”投资助力南京“低空经济”发展提速，总投资超20亿，南京市政府高度重视低空经济的引导和布局，聚焦产业集聚、资源整合、基础配套、应用场景等维度，计划用3年时间推动南京跻身低空经济全国第一方阵，形成超500亿元产业规模；苏州市政府提出《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》，主要围绕“2026年成为全国低空经济示范区”的总目标，确定了打造低空产业生态、完善飞行保障体系、培育低空应用场景、争创低空领域示范等4大重点任务。 布局低空经济业务，加快发展新质生产力低空经济作为国家战略性新兴产业，发展空间广阔。公司在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向，针对政府主体、投资平台主体及市场应用主体，开拓低空飞行服务新场景、构建低空交通运输新体系、孵化低空经济产业新业态，立足低空产业经济发展和交通运输体系构建，致力打造成为低空经济发展的高端智库型科技企业。截至目前，公司承接了江苏省交通运输厅的《江苏省民航统计服务及民航专项统计调查(2023-2024年)》、《江苏省民航发展蓝皮书（2023年）暨年度发展分析报告》，苏州市交通运输局的《苏州市通用机场发展战略研究》、牡丹江市重大项目建设保障中心的《牡丹江海浪机场改扩建项目可研阶段净空障碍物测量》等低空经济项目，积极开拓低空经济业务，打造第二增长曲线。 合资成立低空经济公司，整合核心优势资源2024年4月，公司与深圳联合飞机集团新设低空经济合资公司，双方股权各占40%。合资公司作为公司发展低空经济战略业务的重要载体，围绕低空经济产业发展与低空交通运输两大体系的构建，通过整合双方核心优势资源，聚力打造低空咨询服务能力、低空飞行服务能力与低空产业服务能力，提供包括低空经济领域政策与产业发展全过程咨询、低空飞行运营服务一站式解决方案、低空基础设施与飞行管理平台投建管运一体化解决方案等技术服务，建设成为低空经济发展的高端智库型科技企业。 注重技术创新和产品研发，布局海外业务助力国际化公司重视技术创新和产品研发，在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先的优势，创新开发了梁体偏位报警、一体化车船撞击报警等新技术。 公司坚持自主科技创新，先后申请并获准成立了两个国家级科研平台，2006年及2008年被国家科学技术部认定为“国家火炬计划重点高新术企业”。公司加快布局海外市场，2016年投资了西班牙EPTISA公司，标志着企业的国际化发展战略取得了实质性的进展。西班牙EPTISA公司是全球领先的工程咨询公司，公司业务包括水利、环境、交通、社会经济发展、信息化、工业建筑和能源等，在西亚、东欧、南亚地区运营多年，在“一带一路”地区拥有较为完善的布局。 公司业绩分析2023年公司营业收入52.78亿元，同比+0.98%；归母净利润3.30亿元，同比-44.47%。 2018-2023年公司营业收入从70.30亿元降至52.78亿元，五年CAGR为-5.57%，归母净利润从6.23亿元降至3.30亿元，五年CAGR为-11.93%，主要系国内短期需求下行叠加全球通货膨胀、地缘政治所带来的需求不足。2023年公司毛利率为35.99%，同比-1.04pct；净利率为5.81%，同比-6.34pct。2023年公司期间费用率为28.2%，同比+3.3pct。 其中销售费用率为1.78%，同比-0.11pct，主要系业务招待费的下降。管理费用率10.41%，同比+0.51pct，主要系差旅费、业务招待费、咨询会务费的增加。研发费用率5.51%，同比-0.07pct，主要系材料费、工程委外费的下降。 投资建议与盈利预测公司是国内首家工程咨询A股上市公司，专注于工程咨询和工程承包，通过合资成立低空经济公司，打造低空经济产业发展与低空交通运输两大体系，整合优势资源，有望在低空经济发展的浪潮中充分受益。预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利润分别为：4.72、5.54、5.92亿元，对应基本每股收益分别为：0.37、0.44、0.47元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为19.58、16.67、15.60倍，给予公司“增持”的投资评级。 风险提示基础设施投资、环保方面的政策变化的风险；投资并购整合的风险；低空经济发展不及预期的风险；商誉减值的风险；汇率波动的风险。

报告要点： “三位一体”布局稳步推进，下游需求复苏带动业绩提升海特高新是以高端核心装备研制与保障、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业， 是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司，是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件维修、飞行员培训 CAAC、 EASA、 FAA 等许可的民营航空工程技术服务企业。 在高性能集成电路设计与制造领域，公司承担了众多国家级重大科研项目， 拥有由国家发改委立项建设的国内首条6吋化合物半导体生产线，公司的研发实力及芯片制造能力处于行业一流地位。近年由于民航业复苏带动下游维修市场及客改货需求提升，叠加低空经济领域公司与 evto 主要主机厂家已展开密切战略合作，未来公司业绩有望获得较快增长。 公司营业收入实现稳步增长， 各项经营指标表现良好2023年，公司实现营业总收入 10.53亿元，同比增加 15.81%；实现归母净利润 0.47亿元，同比大幅增长 263.21%， 主要得益于航空座椅交付结算量大幅增长、训练系统设备重大项目交付、民航业复苏带动航空维修业务增长、运营效率与成本控制能力的持续提高。 费用端， 2023年期间费用率为28.03%，具体来看， 2023年销售费用率为 1.49%，同比上升 0.09pct，研发费用为 0.40亿元， 同比减少 28.20%，主要系公司部分研发项目符合资本化条件，研发投入资本化所致；管理费用率为 14.90%，同比下降 3.50pct，主要系本年股权激励费用较上年同期减少 1107万元；财务费用率为7.87%，同比下降 0.58pct。 资产端， 2023年合同负债为 1.23亿元，同比增长 56.80%，随着合同内产品的交付， 将对公司业绩产生积极影响。 民航业复苏拉动航空工程领域需求，公司抓住契机积极开拓市场2023年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%， 毛利率为 38.93%，同比提高 0.12pct。 在航空部附件方面，公司取得营业收入和利润同比双增长， 针对新机型开发建设维修能力，形成新的利润增长点， 新增维修产线，扩大了生产规模，业务取得新突破； 在飞行培训方面，公司继续提升市场增量， 巩固国内第三方飞行培训龙头地位； 在民用航空工程技术与服务方面， 公司正式签署空客客机改货机改装协议，成为 EFW A321机型全球第一家客改货项目第三方改装公司， 联动公司上下游产业链的优势，形成航空器租赁、飞机维修、客机改货机的完整产业链， 新增 3条客改货产线正在建设中，预期 2025年交付使用； 在公务机航空工程技术与服务方面， 继续保持高效优质的运营管理，持续建立部件维修能力和内饰维修能力，形成新的业务增长点， 继续保持大中华地区维修能力最强、维修体量最大、维修质量最好的公务机 MRO 地位。 高端核心装备领域发展迅速，布局低空经济仿真模拟领域未来可期2023年高端核心装备研发与制造业务综合收入 2.39亿元，同比增长25.65%， 占总营收的 22.72%； 在研发与制造方面，公司持续开展系列化、型谱化工作，由航空发动机控制、救援电动绞车、氧气系统、辅助动力装置、航向指示器、仿真设备研制和无人机配套发动机 7个专业基础衍生出 40余个预研、在研及批产项目。 电动救援绞车积极开拓民航和通航客户； 长时间客舱氧气系统交付客户并完成适航取证试验验证； 安胜公司已与多家 eVTOL 头部企业开展战略合作， 定制模拟器研发与制造业务，且 2023年已经为客户定制研发的 D 级全动飞行模拟机圆满交付并顺利通过局方 D 级鉴定。 在生产科研保障方面， 某重点型号国产化保障及研制任务的整机试验、 零部件研发任务推进至预设节点；建成某型发动机保障能力并实现批量交付。 多款特种芯片取得重大突破，做大民品战略拓展优质赛道公司参股公司华芯科技坚持以“高质量发展”为导向，持续深入贯彻落实“做大民品、做强科装”的战略，报告期内，收入同比大幅增长。华芯科技紧跟市场发展态势，积极布局新能源、汽车电子、光电感知、 5G 移动通信，高性能科装芯片等优质赛道产品。 第一，承担的重点科装项目按时完成验收，获得客户的高度赞誉。第二，正式取得IATF16949汽车行业质量管理体系认证证书，标志着公司化合物半导体芯片成功获得进入汽车领域的绿色通行证，进一步夯实了产品推广应用基础，为公司参与汽车行业市场竞争提供了有力保障。第三，多款应用广泛的特种芯片的研制上取得重大突破。 第四，在市场推广方面新能源充电桩芯片、快充芯片、光电感知芯片、射频模块等领域取得客户持续订单。第五，公司承担或参与了较多国家、省及科装客户重点研发项目，技术能力和研发能力得到了客户的高度认可。 多领域研发持续推进，奠定未来发展业绩新增点公司目前在研项目众多，多领域持续投入为未来业绩新增长奠定基础，其中某型国产飞机旅客氧气系统已完成全部试验； 某型直升机驾驶员供氧装置试飞验证进行中； 某型直升机救援电动绞车产品交付用户试飞验证，进入验证试验阶段； 某型无人直升机发动机电子控制器、信号转换器及某型号航空发动机修理与零部件研制按预期计划推进中， 除此之外，公司已有有多项 evto 项目已在进行中， 有望乘低空经济高速发展之风，成为公司业绩第二增长曲线。