金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
精工钢构 建筑和工程 2021-07-28 3.97 -- -- 3.86 -2.77% -- 3.86 -2.77% -- 详细
报告导读精工钢构发布2021年半年度经营数据。2021年上半年,公司累计承接订单金额94.41亿元,其中,21Q2累计承接订单金额54.62亿元。 投资要点 21Q2新签同比减少9.3%,钢结构专业分包业务逆势高增18.4%公司21H1累计承接订单合同额94.41亿元,同比减少5.34%。分季度看,21Q1/Q2新签订单合同额分别39.80/54.62亿元,同比+0.71%/-9.30%。分业务类型看,钢结构专业分包一体化业务21Q1/Q2承接金额分别32.87/46.67亿元,同比+55.71%/+18.36% ; EPC 和装配式建筑板块21Q1/Q2承接金额分别6.91/14.72亿元,同比-62.47%/-62.43%。 我们分析二季度新签订单下降主要有两方面因素:1)EPC 业务去年大订单高基数下,今年上半年新签合同额有所下降;2)钢价涨幅过快,部分在施项目施工节奏放缓,21Q2市场对钢结构专业分包业务需求增速较21Q1有所放缓,同时我们认为Q2压制的需求有望在Q3释放。 21H1超亿元分包订单同比+135.1%,21Q2单均合同额环比+64.5%大分包订单高增:21H1,公司新承接亿元以上订单38.29亿元,同比高增135.1%,主要系公司新签公共及商业建筑订单同比高增+122.7%。单均合同额季度环比提升:21Q1/Q2,公司累计承接新业务127/106项,对应单均合同额分别0.31/0.52亿元,二季度单均合同额环比高增64.5%,我们分析可能系二季度新签单体投资更高的公共、商业建筑占比提升所致。 “碳达峰”钢结构获益,钢价回落看好三季度新签数据“碳达峰、碳中和”目标下,装配式建筑和钢结构政策频加码,钢结构行业景气度持续提升。截至7月25日,普20mm 钢板价格较5月中旬高位回落14.4%,有望催化下游赶工行情,且三季度后段进入施工旺季,将进一步催化钢结构市场需求,建议重点关注公司三季度新签数据和业绩弹性。 政策导向明确叠加重磅人才加盟,短期签单波动不改EPC 长期向好趋势政策端:1)2020年8月,住房和城乡建设部等部门发文《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》,意见明确指出:大力推行工程总承包。2)2021年3月起,浙江全省钢结构装配式建筑原则上采用工程总承包模式;人才端:2021年5月,公司新聘李栋先生担任联席总裁,统筹负责项目承揽、项目运营、经营管理等全环节。李栋在建筑领域从业近三十年,曾任中建八局中南公司副总经理、西南总经理等职,自2015年起在中建科技任董事兼执行总经理等职,在建筑行业拥有资深的行业背景和优秀的管理经验。我们认为,国家、省级住建部门大力推行EPC 总承包背景下,公司有望凭借EPC 业务团队丰富产业资源和项目管理经验,持续扩大EPC 项目经营范围、增强订单获取能力。 盈利预测及估值考虑到新签订单情况,在充分预计各业务数据基础上,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.98亿元、9.93亿、12.33亿元,对应当前股价PE 分别为10.4倍、8.4倍、6.7倍。装配式行业景气度持续提升背景下,公司大力发展EPC和装配式业务、重构商业模式,二季度订单短期回落将带来下半年订单需要的释放,从中长期看未来业绩向上空间大、确定性强,维持“买入”评级。 风险提示:钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期;固定资产投资增速不及预期。
精工钢构 建筑和工程 2021-04-19 4.96 7.60 103.75% 5.22 5.24%
5.22 5.24%
详细
业绩总结:精工钢构 2020年实现营业收入 114.8亿元,同比增长 12.2%,实现归属股东净利润 6.5亿元,同比增长 60.7%,EPS0.32元。 业绩表现亮眼,订单大幅增加:报告期内集团实现营业收入同比增长 12.2%,实现净利润同比增长 60.7%。公司全年累计承接新业务 439项,业务承接额183.68亿元,同比增长 30.80%。公司 EPC 及装配式建筑业务承接额 56.36亿元,同比增长 103%。 盈利能力增长,费用率下降:公司 2020年毛利率 15.7%,同比上升 0.5个百分点,盈利能力的提升主要是由于公司从分包商向 EPC 工程总承包商进行转型,整体溢价能力得到提升;净利率 5.6%,同比上升 1.7个百分点;报告期内期间费用率 9.1%,同比下降 1.3个百分点,销售费用率、财务费用率、管理费用率同比下降,公司研发费用支出同比增长。 负债率下降,现金流良好:公司资产负债率 56.7%,同比下降 4.9个百分点。 公司经营性现金流为 4.2亿元,在手资金 31.4亿元,整体资金情况良好。 受益于环保及装配式大趋势:在“碳中和”背景下,国家大力推广具有绿色建筑属性的钢结构,公司作为钢结构行业的龙头公司,凭借不断创新的技术优势,和较强的品牌知名度,将大幅受益。 成功向 EPC 工程总承包商转型:公司积极扩张 EPC 业务,推动公司从钢结构专业分包商向 EPC 总承包转型,在提升公司整体溢价能力的同时,使公司对钢材价格波动的敏感度大幅降低,有效解决原材料波动带来的风险。此外,公司建立了从设计、制造生产到安装施工和运营管理等项目全生命周期管理的信息化系统,该软件系统已在公司现有诸多工程项目中得到应用,未来公司将进一步整合信息化业务,并逐步将信息化系统转为商用。 盈利预测与投资建议:考虑公司 EPC 业务带来的业务体量及整体毛利率提升,调整 2021-2023年 EPS 分别为 0.38元、0.45元、0.54元,对应 PE 为 13倍、11倍、9倍,参考钢构行业上市公司平均估值,给予公司 2021年 20倍估值,目标价 7.6元,给予“买入”评级。
精工钢构 建筑和工程 2021-04-19 4.96 -- -- 5.22 5.24%
5.22 5.24%
详细
EPC 及装配式业务持续放量, 2020年业绩增长 61%符合预期。 公司 2020年实现 营收 114.8亿元,同增 12%;实现归母净利润 6.5亿元,同增 61%, 基本符合此前 预告业绩。 分业务看, 2020年钢结构/EPC/专利授权业务分别实现营收 88.3/23.1/0.8亿元,同比变化-4%/+224%/+33%,当前公司 EPC 及装配式业务发展迅速,规模 显著放量。 分季度看, Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营收 24/24/30/38亿元,同比变 化+6%/-4%/+16%/+27%;分别实现归母净利润 1.3/1.4/2.2/1.6亿元,同增 20%/88%/72%/69%。疫情下公司业绩逆势高增长,主要系高毛利 EPC 及装配式业 务开展良好且占比提升,驱动整体盈利水平提升。 2020年公司承接订单 184亿元, 同增 31%,个均合同约 4200万元,同增 39%,订单大型化趋势明显,在手优质订 单充裕。且去年顺利完成 10亿元定增, 为快速扩张再添动力。拟分红派息 6039万 元,同比增长 45%。 费用管控优异,利润率提升叠加周转加快驱动 ROE上行。 2020年公司毛利率 15.7%, YoY+0.5个 pct ,其中工业建筑/商业建筑/公共建筑/EPC 业务毛利 率分别为 12.7%/14.8%/15.6%/17.1%, YoY-0.1/+0.2/+0.2/+0.6个 pct, 传统钢结构业务毛 利率表现平稳, EPC 业务毛利率上升且占比提升,驱动公司整体毛利率持续改善。 期 间 费 用 率 9.1% , YoY-1.3个 pct , 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 YoY-0.3/-0.5/-0.1/-0.5个 pct,销售与管理费用率下降主要系公司持续推动降本增 效,成果显著;财务费用率下降主要系市场信用环境改善, 同时再融资成功促使公 司财务费用率下降。资产(含信用)减值损失较去年多计提约 0.5亿元。所得税率 4.7%, YoY+2.7个 pct,主要系使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损、研 发费用加计扣除两项上年较多, 2020年同比较少。归母净利率 5.64%, YoY+1.70个 pct。经营活动现金净流入 4.2亿元,较上年减少 1.2亿元, 预计主要系在钢价波 动背景下公司采取部分措施锁定钢价。收现比与付现比分别为 93%与 94%, 表现基 本平稳。存货周转率/应收账款周转率分别为 3.03/5.78次, YoY+1.38/+0.02次,净 利率提升叠加周转加快驱动公司 2020年 ROE 上行 2.8个 pct 至 10.7%。 新业务全国市场开拓持续顺利,传统分包业务稳中有进。 2020年公司 EPC 及装配式 新业务承接订单 56.4亿元,同比翻倍增长,订单占比由 2019年的 20%提升至 31%, 收入占比则由 7.5%提升至 13.2%。年内公司相继开拓了浙江省丽水市、安徽省六安 市、甘肃省张掖市等新市场区域,并成功获得建筑工程总承包特级资质及建筑行业 设计甲级资质,助力公司全国化业务持续扩张。传统钢结构分包业务新签订单 126.4亿元,同增 14%,其中大项目、老客户比例持续提升,业务发展稳中有进。同时海 外业务亦实现疫情下逆势扩张,承接订单 6.8亿元,同比大增 205%,彰显公司国际 市场影响力。 拟开展核心团队激励试点,长效激励骨干促公司行稳致远。 公司拟在核心子公司浙 江精工开展核心团队激励试点,浙江精工的技术、营销、项目等核心管理团队,通 过设立有限合伙企业并对浙江精工增资的方式(增资不超过 3000万元,股比 1.5%), 成为浙江精工的少数股东暨“事业合伙人” , 核心团队将获取年度分红收益或共同 承担亏损,同时还约定资产达到一定收益后逐步现金分红。该激励方案未来将逐步 推广至其他核心子公司,有望实现子公司业绩与骨干收入高度相关, 并形成长效激 励机制, 助力公司行稳致远。 投资建议: 我们预测 2021-2023年公司归母净利为 8.2/10.2/12.7亿元, EPS 为 0.41/0.51/0.63元( 2020-2023年 CAGR 为 25%),当前股价对应 PE 分别为 12/10/8倍,维持“买入”评级。
精工钢构 建筑和工程 2021-04-19 4.96 -- -- 5.22 5.24%
5.22 5.24%
详细
事项:公司发布2020年度报告,期内实现营业收入114.84亿元,同比增长12.20%,实现归属上市公司股东的净利润6.48亿元,同比增长60.69%;实现基本EPS0.3451元,同比增长54.89%;拟向全体股东每10股派发现金股利0.30元(含税)。 营业收入稳健增长,EEPC占比提升业绩高增。公司2020年营收稳健增长,同比增速12.20%,在各主营业务上,公司实现工业建筑业务营收56.59亿元,yoy+7.16%;公共建筑营收17.33亿元,yoy-28.05%;商业类建筑营业14.42亿元,yoy-3.85%;EPC业务营收23.08亿元,yoy+224.22%。期内EPC业务营收高速增长,营收贡献率大幅提升,占总营收比重达20.10%(同比+13.14个pct);工业类建筑仍为营收的主要来源,占比为49.28%(同比-2.32个pct);公共建筑和商业类建筑营收占比分别为15.09%(同比-8.45个pct)和12.56%(同比-2.09个pct)。 分季度来看,Q1-Q4各季度营收同比增速分别为6.13%/-3.75%/15.54%/27.14%,Q4营收增速大幅提升。期内公司归母净利润同比增长60.69%,全年业绩增速远超营收增速,盈利水平提升明显,其中Q1-Q4各季度归母净利润同比增速分别为20.45%/86.92%/72.39%/68.65%,自Q2起,单季度业绩持续高增。 毛利率改善费用率控制有效,净利率、ROEE显著提升。期内公司整体毛利率为15.68%,同比提升0.50个pct。其中工业建筑业务毛利率为12.72%(同比-0.08个pct),公共建筑业务毛利率为15.64%(同比+0.20个pct),商业类建筑业务毛利率为14.77%(同比+0.20个pct),EPC业务毛利率为17.07%(同比+0.64个pct),高毛利EPC业务占比大幅提升有效助力毛利率持续改善。期内公司期间费用同比减少2.08%,期间费用率为9.10%,同比下降1.33个pct。其中销售费用同比减少10.81%,销售费用率为1.13%(同比-0.29个pct);研发费用同比增加9.98%,研发费用率为3.85%(同比-0.08个pct);管理费用率和财务费用率分别同比减少0.45和0.51个pct。期内公司净利率为5.62%(同比+1.71个pct),为自2016年同期净利率最高水平,ROE(加权)为11.03%(同比+3.11个pct),公司2020年盈利水平显著提升。 经营性现金流同比减少,货币资金增加,资产负债率下降:现金流方面,2020年公司经营活动产生的现金流量净额为4.24亿元,较去年净流入减少22.33%;投资活动产生的现金流量净额为-1.04亿元,较上年同比增加净流出24.89%;筹资活产生的现金流净额为7.48亿元,同比净流入增加212.18%。货币资金方面,期末公司货币资金余额为31.35亿,较年初增加54.04%。应收账款方面,2020年末公司应收账款和应收票据为21.69亿元,较年初增加5.87%,期末合同资产增加至47.69亿元;资本结构方面,报告期末公司资产负债率为56.72%,较去年同期下降4.90个pct;如考察剔除预收账款后的资产负债率,2020年末为50.12%。 新签订单增速亮眼,EEPC和装配式业务进展顺利。公司从钢结构工程分包商积极向EPC工程总承包商转型,项目体量增加,有望扩大市场份额,且助力盈利水平改善。此外,公司在装配式建筑领域实现了技术水平和项目经验的提升,开发装配式产品体系,承接了多个装配式集成项目。根据公告,公司拟投资建设装配式建筑示范基地,达产后新增装配式建筑产能约40万㎡。2020年公司业务承接额183.68亿元,为全年营收的1.6倍,同比增长30.8%。其中EPC和装配式建筑业务成长迅速,业务承接额达56.36亿元,同比增速高达103%。订单快速增长,保障公司业绩释放。公司发布公告,拟在核心子公司浙江精工开展核心团队激励试点,并逐步推广到其他核心子公司。浙江精工的技术、营销、项目等核心管理团队,通过设立有限合伙企业并对浙江精工增资的方式,成为浙江精工的少数股东暨“事业合伙人,子公司业绩与个人激励的高度相关,有助于加强公司核心团队和子公司之间的长效激励机制。 投资建议:预计2021-2023年公司营业收入分别为142.40亿、171.88亿元和205.06亿元,分别同比增长24.0%、22.0%和20.0%,归母净利润分别为7.99亿元、9.69亿元和11.7亿元,分别同比增长23.3%、21.3%和20.8%,EPS分别为0.40元、0.48元和0.58元,动态PE分别为12.5倍、10.3倍和8.5倍,PB分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍。公司为钢结构工程领域优质龙头,成长迅速,订单充足,未来业绩释放保障性强。目前钢结构推广政策密集发布,行业需求上行空间充足,工程总承包模式持续推进,公司有望全面受益发展可期。 我们看好公司未来成长空间,维持“买入-A”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动;政策推进不及预期;固定投资下滑;业绩不达预期;订单增长缓慢;钢材成本增加;行业竞争加剧风险等。
精工钢构 建筑和工程 2021-03-10 5.73 6.56 75.87% 5.97 4.19%
5.97 4.19%
详细
业绩增长超预期,维持“买入”评级3月5日晚公司发布20年业绩快报,20年实现营收115.32亿,YOY+12.67%,实现归母净利润6.52亿,YOY+61.73%,扣非归母净利增速63.37%,业绩增长超出此前业绩预告上限(6.45亿元),我们判断利润大幅增长主要与EPC总包模式的转型升级带动公司盈利能力改善有关。20年公司CFO净额为4.6亿元,较19年略有下降0.9亿元,但仍与利润有较高的匹配度。我们认为公司在手订单充足,EPC模式转型以及装配式业务快速放量驱动业绩高增长,预计20-22年EPS为0.32/0.41/0.51元,维持“买入”评级。 Q4单季度收入和利润高增长,订单呈现高景气度分季度来看,20Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入增速6.1%/-3.8%/15.5%/28.8%,归母净利润增速19.5%/89.0%/72.4%/73.1%,收入呈现出逐季改善的趋势,而利润增速连续三个季度增长超过70%。20年公司新签订单183.7亿元,YOY+30.8%,其中EPC+装配式订单56.4亿,YOY+103%,21年1月,公司先后公告中标甘肃省张掖奥体中心建设项目(4.34亿元)和绍兴市稽山初级中学(1.95亿元)两大EPC项目,订单呈现出较高的景气程度。 EPC及装配式业务开展良好,后续增长动力充足在新增人口紧缺、市场对钢结构板块的关注度明显提升以及公司强劲基本面支撑下,我们认为当前公司基本面有三大看点:1)EPC省外加速拓展:凭借核心技术实力驱动异地EPC订单拓张顺利,目前EPC+装配式新订单占比约31%,高利润率新业务有望显著增厚公司业绩;2)制造业回暖驱动分包快速发展:作为门式轻钢的开创者,公司技术实力突出,20年以来公司先后和腾讯、京东方等新基建的参与者合作,分包业务有望继续保持良好增长态势;3)轻资产技术授权完善全国化布局:公司目前已经与宁夏、河北、湖南等8省的企业开展合作,轻资产、高毛利的技术授权模式可复制性强,为全国化布局奠定基础,有利于抓住当地装配式产业的发展机会。 钢结构行业高景气,新业务快速放量,维持“买入”评级目前公司订单需求仍旺,而钢结构行业景气上行,考虑到新业务快速放量驱动公司盈利能力不断提升,我们预计20-22年归母净利润6.5/8.2/10.2亿元(前值5.8/7.8/10亿元),参考当可比公司21年平均PE为14.8倍,考虑到公司新业务快速放量带动业绩高增长,认可给予公司21年16倍PE,对应目标价6.56元,维持“买入”评级。 风险提示:技术授权业务拓展不及预
精工钢构 建筑和工程 2021-03-10 5.73 -- -- 5.97 4.19%
5.97 4.19%
详细
事项:公司发布2020年业绩快报,期内实现营业收入115.32亿元,同比增长12.67%,实现归属上市公司股东的净利润6.52亿元,同比增长61.73%;实现基本EPS 0.3473元,同比增长55.88%;加权平均净资产收益率为11.08%,较上年同期的7.92%增加3.16个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。 Q4营收增长提速,业绩增速超出预期,盈利水平提升。公司2020年营收稳健增长,同比增速12.67%,较前三季度增速提高6.46个百分点。分季度来看,Q1-Q4各季度营收同比增速分别为6.13%/-3.75%/15.54%/28.77%,Q4营收增速大幅提升。期内公司归母净利润同比增长61.73%,超出市场预期,其中Q1-Q4各季度归母净利润同比增速分别为20.45%/86.92%/72.39%/73.07%,自Q2起,单季度业绩持续高增。全年业绩增速远超营收增速,加权平均净资产收益率同比提升3.16个pct,或主要由于公司EPC和装配式业务占比提升,同时公司通过提高订单质量、加强项目运营管理,项目利润率水平提升,整体盈利水平显著提高。 新签订单增速可观,EPC和装配式业务进展顺利。近几年公司从钢结构工程分包商积极向EPC工程总承包商转型,项目体量增加,有望扩大市场份额,同时助力盈利水平和现金流改善。此外,公司在装配式建筑领域实现了技术水平和项目经验的提升,开发装配式产品体系,承接了多个装配式集成项目。根据公告,公司拟投资建设装配式建筑示范基地,达产后新增装配式建筑产能约40万㎡。2020年公司业务承接额183.68亿元,为全年营收的1.6倍,同比增长30.8%。其中EPC和装配式建筑业务成长迅速,成效显著,两项业务承接额达56.36亿元,同比增速高达103%。订单快速增长,保障公司业绩释放。 投资建议:预计2020-2022年公司营业收入分别为115.32亿、143.00亿元和171.60亿元,分别同比增长12.7%、24.0%和20.0%,归母净利润分别为6.52亿元、7.98亿元和9.67亿元,分别同比增长61.7%、22.3%和21.3%,EPS分别为0.32元、0.40元和0.48元,动态PE分别为17.5倍、14.3倍和11.8倍,PB分别为1.9倍、1.7倍、1.5倍。公司为钢结构工程领域优质龙头,成长迅速,订单充足,未来业绩释放保障性强。目前钢结构推广政策密集发布,行业需求上行空间充足,工程总承包模式持续推进,公司有望全面受益发展可期。我们看好公司未来成长空间,首次覆盖,给予“买入-A”评级。 风险提示:宏观经济大幅波动;政策推进不及预期;固定投资下滑;业绩不达预期;订单增长缓慢;钢材成本增加;行业竞争加剧风险等。
精工钢构 建筑和工程 2021-03-09 5.83 -- -- 6.10 4.63%
6.10 4.63%
详细
精工钢构发布220020年业绩快报:2020年实现营业收入115.32亿元,同比增长12.67%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长61.73%。其中Q4营收37.72亿元,增长28.77%,归母净利润1.63亿元,增长72.76%。 02020年实现营业收入1115.3322亿元,同比增长12.67%%;;其中4Q4实现营业收入237.72亿元,同比增长28.77%%,季度收入加速增长。Q1-Q4营业收入分别同比变动6.13%、-3.75%、15.54%、28.77%,单季收入加速增长主要系业务承接持续向好,全年业务承接金额183.68亿元,其中EPC及装配式建筑业务承接额56.36亿元,均创历史新高,推动了营业收入持续增长02020润年公司实现归母净利润26.52长亿元,同比增长61.73%%中,其中4Q4增长72.76%%。Q1-Q4营业利润分别同比变动10.99%、132.23%、80.92%、80.12%,利润总额分别同比增长12.01%、120.08%、78.16%、84.75%,归母净利润分别同比增长20.45%、86.92%、72.39%、72.76%。全年归母净利率为5.65%,同比提升1.72pct,其中Q1-Q4的净利率分别变动0.60pct、2.98pct、2.36pct、1.10pct。全年加权ROE为11.08%,同比提升3.16pct。 建筑减碳排要落脚在钢结构,公司作为钢结构EECPC龙头将率先受益。建筑部门是实现碳中和目标的关键领域,钢结构具有可循环材料、生态环保、资源化再利用优势。《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑。 公司作为钢结构EPC龙头,未来订单业绩有望保持高速增长。 盈利预测与评级:我们上调公司的盈利预测,预计2020-2022年的归母净利润分别为6.52亿元、8.48亿元、10.67亿元,对应EPS分别为0.32元、0.42元、0.53元,3月5日收盘价对应的PE分别为16.7倍、12.8倍、10.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢
精工钢构 建筑和工程 2021-03-09 5.83 -- -- 6.10 4.63%
6.10 4.63%
详细
业绩大幅增长略超预期,装配式及 EPC 业务开展良好。 公司发布 2020年业绩快报, 全年实现营收 115.3亿元,同增 13%;实现归母净利润 6.5亿元,同增 62%, 位于 此前业绩预告区间上限,略超市场预期。 分季度看, Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营 收 24/24/30/38亿 元, 同 比变 化 6%/-4%/16%/29% ;分 别 实现 归 母净 利 润 1.3/2.7/4.9/6.5亿元,同增 20%/88%/72%/73%。 疫情下公司业绩逆势高增长,主 要系高毛利装配式及 EPC 业务开展良好,新业务收入占比上升,驱动整体盈利水平 提升所致。 现金流方面, 公司经营现金流净额为 4.6亿元,较 2019年流入收窄 0.9亿元,主要系钢价上行趋势下,公司前期加大钢材储备所致。 签单方面, 2020年公 司新签订单 184亿元,同增 30.8%,其中装配式及 EPC 业务新签订单 56亿元,同 增 103%,占比达 31%,较 2019年大幅提升 11个 pct,已成为公司成长新引擎, 有望促公司迎“量质齐升”发展期。 2021年订单与盈利增长动力充足,有望展现继续展现较好成长性。 根据公告信息, 2019年公司新签订单中工业/公共/商业类订单占比分别为 67%/33%/15%。 展望 2021年,随着疫后经济不断恢复,制造业投资有望上行,工业类建设项目有望加快 实施; 商业类建设项目有望不断恢复;基建、地产投资有望保持平稳,公共类建设 项目有望维持规模。 EPC 与装配式正不断被产业认可,逐渐成为工程组织管理与建 造方式主流方向,公司作为钢结构装配式 EPC 龙头有望集中受益, 2021年有望继续 展现较好成长性。 技术加盟输出模式助力输出标准、快速布局。 公司近年来持续将 GBS 集成建筑体系 向全国积极推广,主要方式是对接各省市具有装配式建筑产业升级需求的传统总承 包企业,通过技术加盟合作收取合作方资源费、后续设计费以及系统使用费,装配 式建筑体系合作协议累计已落地 8单,合计收取资源使用费已达 4亿元。该模式利 于公司快速扩大影响力和市占率,逐步形成精工钢构品牌,并在行业内推广精工钢 构技术标准,助力公司以轻资产的模式快速打开全国市场,加速实现技术产品体系 全国布局。 BIM 子公司“比姆泰克”实力突出,信息化利器有望为公司赋能。 2020年公司通 过整合内部资源,成立独立子公司“比姆泰克”单独负责运营公司 BIM 业务,相比 同业公司 BIM 技术而言,公司优势体现为: 1)依托全产业链经营,拥有较为丰富的 数据资源和多场景应用经验,提升软件开发功能的适用性; 2)信息化团队同时囊括 建筑业和软件开发行业专业人员,可将管理理念较好融入 BIM 产品。未来“比姆泰 克”一方面可持续支撑公司数字化建设,为管理、项目实施、供应链协作赋能,另 一方面也可对外提供行业信息化、数字化综合解决方案,有望成为公司新增长点。 投资建议: 我们预测 2020-2022年公司归母净利为 6.5/8.2/10.3亿元, EPS 为 0.32/0.41/0.51元( 2019-2022年 CAGR 为 37%),当前股价对应 PE 分别为 17/13/11倍,鉴于公司装配式 EPC 业务稳步开拓, 有望展现较好成长性,维持“买入”评级。
精工钢构 建筑和工程 2021-03-09 5.83 -- -- 6.10 4.63%
6.10 4.63%
详细
20年业绩增速超预期,净利润同比高增 61.73%1)全年看:营收端,预计 2020年公司实现营收 115.32亿元,同比+12.67%,利润端:实现归母净利/扣非净利 6.52亿元/5.99亿元,同比高增 61.73%/ 63.37%,对应归母净利率/扣非净利率 5.66%/5.19%,分别较 2019年提升 1.75pct/1.61pct,公司盈利能力显著提升。我们分析主要系公司前期大力开拓下,高毛利率装配式&EPC 项目 2020年营收占比提升所致。 2) 分 季 度 看 : 2020年 Q1-Q4单 季 度 营 收 同 比 分 别 +6.13%/-3.75%/15.54%/+28.77%,归母净利同比分别+19.5%/+89.00%/+72.39%/+73.07%,季度数据印证装配式高景气度。 新签合同额高增叠加政策端催化,短期业绩向上空间足1)公司层面,2020年新签 EPC 及装配式业务合同金额 56.36亿元,较 2019年22.77亿元高增 103.0%,金额占比由 19.8%大幅提升至 30.7%,单笔合同平均金额由 0.30亿元提升至 0.42亿元,增幅高达 39.2%。21年 EPC 及装配式业务结转营收高增有保障,订单规模增加有望提升人均产效。 2)政策层面:一方面,住建部等 9部委于 2020年 8月发文,鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构,“小公建”EPC 钢结构市场扩容趋势料将贯穿“十四五”;另一方面,2021年 3月起,浙江全省钢结构装配式建筑原则上采用工程总承包模式,EPC 渗透率预期将迅速提升。短期看,公司业绩向上空间充足。 发力 EPC 叠加“专利授权”,现金流改善、经营渠道外扩EPC 模式下,作为总承包商,公司逐步掌握产业链话语权,现金流状况稳步改善,2017-2019年经营性现金流分别-5.68亿元、-2.34亿元、5.46亿元。“专利授权”模式下,公司优选省外加盟商,随着参股基地陆续投产,一方面实现轻资产扩充外协产能,另一方面打开省外经营渠道,布局西北、华北和华中三大区域。长期看,受“商业模式占优”带动,公司未来成长动能足。 三重竞争优势加持,打造“创新驱动钢结构科技公司”作为钢结构建筑龙头,公司当前已具备三重竞争优势:1)智能制造优势:自主研发绿筑 GBS 装配式建筑产品体系下,化“现场建造”为“工厂制造”,实现产品和供应链标准化、工厂流水线机械化;2)数字化管理优势:20年 10月设立比姆泰客,整合子公司浙江精筑和量树科技,自研 BIM+和 IOT 软件为钢结构制造、运输和安装全流程赋能。未来有望贡献利润新增长点;3)全面资质优势:当前公司拥有总承包特级、建筑设计甲级、建筑幕墙设计甲级和金属屋(墙)面设计和施工特级等资质,形成从设计到施工、从主体结构到围护附属的全资质序列,构筑起“资质壁垒”,在承接大型 EPC 项目时获得先发优势。 盈利预测及估值1)成长逻辑兑现,业绩向上空间足。公司 19年、20年持续发力 EPC 和装配式业务,盈利能力、新签订单规模均获显著提升,成长逻辑兑现。考虑到 2020年新签合同情况,在充分预计各业务数据基础上,我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 6.52亿元、8.73亿、11.43亿元,对应 20-22年 CAGR+32.4%。 2)行业高景气度叠加公司“模式占优”,当前价值被低估,上调至“买入”评级。我们预测 2020-2022年利润对应 3月 5日收盘价 PE 分别为 16.7倍、12.5倍、9.5倍,行业 2020-2022年平均 PE 分别 26.9倍、21.6倍、16.9倍。装配式行业景气度持续提升背景下,公司大力发展 EPC 和装配式业务、重构商业模式,未来业绩向上空间大、确定性强。从相对估值和成长性角度角度看,公司价值被低估,上调至“买入”评级。
精工钢构 建筑和工程 2021-02-01 5.00 -- -- 6.08 21.60%
6.10 22.00%
详细
钢结构行业龙头,自主研发打造工程业务核心竞争力精工钢构为国内钢结构行业龙头,20年来相继承建国家体育场“鸟巢”、亚投行总部、北京大兴国际机场等一大批世界级钢结构建筑。技术端:自主研发的钢结构“八大技术体系”和绿筑 GBS 集成建筑体系构成公司核心竞争力,极大地增强钢结构工程订单承揽能力;营收端,2016-2019年,公司营收由 60.7亿元增至 102.4亿元,CAGR+19.0%;利润端,2016-2019年,公司归母净利润由 1.1亿元增至 4.0亿元,CAGR 高达+54.4%;新签订单方面,公司 2016-2020年新签订单合同金额从 70.0亿元扩张至 183.7亿元,CAGR+27.3%。 “直营 EPC”+“专利授权”双轮驱动主业发展公司主业由钢结构专业分包业务向“直营 EPC 总承包”+轻资产运营的“专利授权”业务转型。2018年以来,直营 EPC 业务发展迅速,新签合同金额由 2018年 13.3亿元快增至 2020年 45.0亿元,总订单金额占比由 10.9%增至 24.5%。 2017年至今,专利授权业务共完成 8笔,资源使用费合同金额合计 4.1亿元。 转型 EPC 带来财务端持续向好:毛利率由 2017年 11.5%增至 2019年 15.2%,增加 3.7pct;应收账款周转天数由 2017年 93.7天降至 2019年 61.5天,降幅高达 40.5%。 定增落地+总承包特级加持,EPC 业务有望加速2020年 8月,公司 10亿元定增款到位,其中 7亿元用于投入在建 EPC 项目,在保障项目按时完工、加速回款进度的同时,积累总包项目执行经验,提升公司 EPC 总承包综合竞争力;2020年 6月,公司通过竞拍获得建筑工程总承包特级资质和建筑行业设计甲级资质,基本扫清投标“资质障碍”,EPC 业务承揽有望提速。 自主研发 IoT&BIM 产品,有望切入千亿建筑 IT 市场2020年 10月,公司设立全资子公司—比姆泰客信息科技(上海)有限公司,收购整合建筑信息化板块两家企业—浙江精筑和量树科技。公司在公告中披露整合目的旨在做大做强建筑信息化板块,逐渐从成本中心转为盈利中心,逐步实现对外销售建筑信息化服务软件。我们认为,比姆泰客旗下建筑 IT 业务可对标建筑信息化服务龙头广联达旗下施工软件业务,并有望凭借业务高成长性和高毛利率获得高估值,精工钢构“戴维斯双击”可期。 盈利预测及估值在充分考虑到“十四五”期间装配式建筑渗透率提升速度、公司 EPC 总承包和“专利授权许可”两项业务发展速度基础上,我们预计公司 2020-2022年分别实现归母净利润 6.24亿元、8.05亿元和 10.26亿元,对应现股价 PE 分别为 16.1倍、12.5倍和 9.8倍。 估值方面:一方面,从 PEG 估值角度看,公司 2019-2022年归母净利润 CAGR为+36.87%,按 PEG=1考虑,对应 2021年 PE 在 36.9倍左右;另一方面,选取装配式钢结构行业可比公司计算 2020/2021年 PE 均值分别 25.0倍、20.0倍。 公司作为钢结构装配式行业龙头,当前市值对应 2020/2021年 PE 仅 16.1倍、12.5,估值偏低。分别考虑到 PEG 估值、行业可比公司相对估值情况,首次覆盖,我们给予“增持”评级。 风险提示钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期;钢材价格上涨幅度及持续时间超预期;房地产投资增速不及预期。
精工钢构 建筑和工程 2021-01-29 4.89 6.75 80.97% 6.08 24.34%
6.10 24.74%
详细
事项:布精工钢构发布2020:年度业绩预增公告:公司2020年预计实现归母净利润6.05亿~6.45亿,同比+50%~+60%。预计实现扣非净利润5.52亿~5.92亿,同比+50%~+61%。 评论:业绩持续高增,EPC:及装配式发展迅猛:公司2020年预计实现归母净利润6.05亿~6.45亿,同比+50%~+60%;预计实现扣非净利润5.52亿~5.92亿,同比+50%~+61%。我们认为公司业绩增幅大幅高于营收主要系新业务EPC与装配式发展良好,盈利水平较高,其占比提升也带动了整体盈利改善。分季度看,公司Q1-Q3业绩增速各为+19.50%、+89.00%、+72.39%,单四季度预计实现归母净利润1.17亿~1.57亿,同比+23%~+65%。订单方面,2020年公司累计承接业务额183.68亿元,同比+30.80%,其中海外业务订单11.34亿。分季度看,Q1-Q4新签订单同比各-21.40%、+53.31%、+56.68%、+71.72%。分业务类型看,新签EPC及装配式建筑订单56.36亿元,同比增长103%,新业务发展迅猛,其他订单127.32亿,同比+13.01%。根据2019年报,公司EPC业务毛利率较其他业务高出1~3个百分点,我们认为随着装配式的推进及新业务占比的扩大,公司经营仍将持续保持量质齐升。 业务转型扩大利润空间,现金流同比下降::公司前三季度实现净利率6.26%,同比大幅提升2.07pp,一方面是由于转型EPC,综合毛利率同比+1.16pp至16.63%,另外,费率显著下降也进一步扩大了利润空间。公司期间费率同比-1.26pp至9.38%,分项看,销售费率、管理费率、财务费率同比各-0.12pp、-0.58pp、-0.56pp。分季度看,公司净利率逐季提升,Q3已升至7.15%,毛利率Q3略有下降,环比-2.25pp至15.89%。现金流方面,公司前三季度经营性现金流净额1.83亿元,同比-33.62%。周转方面,公司应收账款周转天数同比+7.54天至69.01天,存货周转天数同比-95.16天至139.38天。 “EPC+PSC集成技术体系”两翼驱动,装配式产能持续扩张::1)紧抓政策红向利,逐步从专业分包向EPC总承包转变,提高项目管控能力,盈利水平有望持续提高;2营)借助“直营EPC+专利授权”大力推广装配式建筑,充分发挥“高装配率”和“一体化服务”优势,积极抢占市场份额;根据2021年1月公告,公司拟在浙江绍兴投资建设装配式钢结构建筑示范基地,总投资4.5亿元,达产后新增装配式建筑产能40万平方米。 盈利预测及评级:公司在手订单充足,绿筑GBS和EPC模式有望推动盈利能力持续提升,此外受益国家政策加码新基建配套建设,我们维持预计2020-2022年EPS为0.27、0.33、0.40元/股,对应PE为16x、13x、11x。公司作为钢结构领域龙头企业,经营情况较好,业绩高成长确定性较高,给予公司2020年25倍估值,维持目标价6.75元,维持“强推”评级。 风险提示:疫情扩散超预期,产能利用率不达预期,原材料价格剧烈波动。
精工钢构 建筑和工程 2021-01-29 4.89 -- -- 6.08 24.34%
6.10 24.74%
详细
盈利预测与评级:我们上调公司的盈利预测,预计2020-2022年的归母净利润分别为6.25亿元、8.08亿元、9.63亿元,对应EPS分别为0.31元、0.40元、0.48元,1月27日收盘价对应的PE分别为15.7倍、12.1倍、10.2倍,维持“审慎增持”评级。
精工钢构 建筑和工程 2021-01-29 4.89 -- -- 6.08 24.34%
6.10 24.74%
详细
20年业绩预增 50%-60%符合预期, 装配式及 EPC 业务持续发力。 公司 公告 2020年实现归母净利润 6.1-6.5亿元,同增 50%-60%,中值 55%, 符合市场预期;实现扣非后归母净利润 5.5-5.9亿元,同增 50%-61%。其 中 Q4单季公司实现归母净利润 1.2-1.6亿元,同增 23%-65%。公司在 2020年疫情环境下业绩仍能取得较高增长,主要因高毛利装配式及 EPC 业务占 比提升,驱动盈利能力提升。 2020年公司新签装配式及 EPC 业务订单 56.4亿元,实现翻倍增长,占比达 31%,较 2019年大幅提升 11个 pct,已成 为公司成长新引擎。 随着工业化建造浪潮加速,公司不仅有望依靠技术、规 模及管理优势加速市场开拓, 同时有望通过提供高品质、差异化建筑产品, 提升产业链议价能力,改善盈利及回款能力,迎来“量质齐升”发展期。 装配式学校 EPC 中标第七单,业务加速开拓。 公司近期公告中标绍兴市重 点民生工程稽山初级中学工程施工总承包,中标额 1.95亿元, 项目将运用 公司装配式学校技术体系,实现装配化率 60%以上,并运用公司自主研发 的 BIM 全生命周期管理平台,实现全数字化管理。公司绿筑 GBS 装配式建 筑体系竞争优势突出,已陆续打造出学校、医院、商业办公楼等标准化装配 式建筑产品,此前公司已先后承接绍兴技师学院、温州肯恩大学、新绍兴市 体校等六个装配式学校项目,学校类项目经验趋于丰富,后续有望加速开拓。 BIM 子公司“比姆泰克” 实力突出, 信息化利器有望为公司赋能。 2020年 公司通过整合内部资源,成立独立子公司“比姆泰克”单独负责运营公司 BIM 业务,相比同业公司 BIM 技术而言,公司优势体现为: 1)依托全产业 链经营,拥有较为丰富的数据资源和多场景应用经验, 提升软件开发功能的 适用性; 2)信息化团队同时囊括建筑业和软件开发行业专业人员,可将管 理理念较好融入 BIM 产品。未来“比姆泰克” 一方面可持续支撑公司数字 化建设,为管理、项目实施、供应链协作赋能,另一方面也可对外提供行业 信息化、数字化综合解决方案,有望成为公司新增长点。 投资建议: 我们预测 2020-2022年公司归母净利为 6.3/7.9/9.9亿元, EPS 为 0.31/0.39/0.49元( 2019-2022年 CAGR 为 35%),当前股价对应 PE 分 别为 16/12/10倍,鉴于公司装配式 EPC 业务稳步开拓, BIM 产品成长潜力 突出,维持“买入”评级。 风险提示: 钢材价格波动风险、 装配式及 EPC 业务拓展不及预期风险、 BIM 技术应用不及预期风险等。
精工钢构 建筑和工程 2021-01-12 4.95 -- -- 5.58 12.73%
6.10 23.23%
详细
Q4订单大增 72%,新业务订单占比提至 31%。 公司 2020年累计承接订 单 183.7亿元,同增 31%,较 Q1-3大幅提速 10.3个 pct。其中 Q1/Q2/Q3/Q4分别承接订单 39.5/60.2/35.5/48.4亿元, 同比变化-21%/+53%/+57%/ +72%, Q2以来订单增长逐季加速。分业务板块看, 2020年钢结构专业分 包业务/EPC 及装配式建筑业务分别承接订单 127.3/56.4亿元,同增 13%/103%, EPC 及装配式业务订单翻倍增长,驱动公司今年订单增长亮眼。 2020年公司 EPC 及装配式建筑新业务订单占比 31%,较 2019年提升 11个 pct, 已成为公司重要增长引擎,随着工业化建造浪潮加速,公司不仅有 望依靠技术、规模及管理优势加速市场开拓、丰富订单来源,并有望通过提 供高品质、差异化建筑产品,提升产业链议价能力,持续改善盈利及回款能 力,迎来“量质齐升”发展期。 拟建设装配式建筑 40万平产能示范基地, 持续加强产能储备。 近期公司公 告拟以 1.23亿元收购控股股东下属孙公司浙江精工国际 100%股权,取得 集团旗下闲置工业土地 10万平方米使用权,用于投资建设装配式建筑示范 基地,基地投资额预计 4.5亿元,达产后新增装配式建筑产能 40万平方米。 该项目是“两业融合”试点示范项目,实施主体浙江精工(公司全资子公司) 是浙江省内唯二的首批先进制造业和现代服务业融合发展国家试点企业,将 申报国家级政策支持。 当前公司持续加强装配式 EPC 产能储备, 本次快速 拿地建设装配式建筑基地有望促公司装配式 EPC 业务中长期持续增长。 绿色建筑技术体系实力突出,有望持续受益建筑碳减排政策导向。 据公司官 网披露, 公司绿筑集成建筑体系可提供涵盖设计、加工、施工安装及运营维 护等装配式建筑全生命周期工程服务,在实现高装配化率、高建筑性能的基 础上,可将建筑现场湿作业、现场焊接、现场粉尘、现场噪音、建筑垃圾减 少 90%,现场工人、施工措施减少 70%,建筑工期节约 50%,并使 70% 的材料可循环利用,技术实力突出。同时公司参与了世界最大的被动式工厂 “森鹰窗业被动式工厂”的建设,该厂房年节省取暖制冷费用 180万,年减 排二氧化碳 420吨,持续积累低能耗建筑经验。公司技术体系契合我国节能 减排绿色建筑政策导向,后续有望持续受益于碳达峰、碳中和目标深入推进。 投资建议: 我们预测 2020-2022年公司归母净利为 6.5/8.1/10.2亿元, EPS 为 0.32/0.40/0.50元( 2019-2022年 CAGR 为 36%),当前股价对应 PE 分 别为 15/12/10倍,鉴于公司持续受益建筑工业化浪潮, 装配式 EPC 新业务 有望快速增长, 维持“买入”评级。 风险提示: 钢结构行业景气度下行风险、 EPC 及装配式建筑业务拓展不及预 期风险、钢材价格波动风险、市场竞争加剧风险等。
精工钢构 建筑和工程 2021-01-11 4.61 -- -- 5.58 21.04%
6.10 32.32%
详细
精工钢构发布2020年度经营数据:全年累计承接新业务183.68亿元,同比增长30.80%。其中,Q4承接金额48.40亿元,同比增长71.72%。EPC及装配式建筑业务订单加速落地,全年累计承接合同额56.36亿元,同比增长103%,实现翻番,占比达到30.7%,较上年同期增加约7.7个pct。 2020年累计承接新业务183.68亿元,同比增长30.80%。分季度来看,Q1、Q2、Q3、Q4业务承接额同比分别变动-21.4%、53.3%、56.7%、71.7%,Q4增速进一步提升,一方面是Q4继续中标EPC大单,另一方面则是传统钢结构业务订单随着政策倾斜和下游需求向好同样快速放量。分类型来看,EPC新业务、传统业务分别新签订单56.36亿元、127.32亿元。 司公司2016-2020年订单增速分别为26%、46%、20%、14%、31%,连续5年保持双位数增长,且当前呈加速增长趋势,背后深层次原因是钢结构具有多重优势因而得到政策倾斜,行业需求不断向好年保持双位数增长,且当前呈加速增长趋势,背后深层次原因是钢结构具有多重优势因而得到政策倾斜,行业需求不断向好。2020年钢结构支持政策加速出台,公司作为钢结构EPC龙头持续受益。12月以来公司连续在安徽、甘肃等省外市场斩获装配式EPC项目,彰显业务优势,未来省外扩张值得期待。 EPC改善盈利和周转能力,驱动前三季度净利率提升。未来EPC业务占比继续提升将进一步优化业务结构业务占比继续提升将进一步优化业务结构。公司2020前三季度毛利率和净利率分别为16.63%、6.26%,同比分别提升1.17pct、2.07pct。我们判断公司盈利能力提升的一个重要原因系公司EPC及装配式建筑新业务收入占比提升后,驱动整体业务结构优化和净利率提升。 盈利预测与评级:我们维持公司的盈利预测,预计2020-2022年的归母净利润分别为5.92亿元、7.70亿元、9.29亿元,对应EPS分别为0.29元、0.38元、0.46元,1月8日收盘价对应的PE分别为16.7倍、12.9倍、10.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名