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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
唐凯 4 6
松霖科技 基础化工业 2021-04-14 17.30 20.80 16.14% 18.04 4.28% -- 18.04 4.28% -- 详细
事件:公司4月12日晚发布年报,2020年实现营收20.35亿元,同比增长17.04%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长15.51%,实现扣非净利润2.24亿元,同比下降3.55%。其中,2020Q4实现营收6.57亿元,同比增长36.61%,实现归母净利润0.78亿元,同比增长15.15%,实现扣非净利润0.38亿元,同比下降29.87%。 点评: 海外需求旺盛,业绩有望持续增长。分品类看,厨卫/家具/美容健康品类全年收入分别为18.48/0.76/0.46亿元,分别增长10.64%/505%/109%。 分地区看,境外/境内收入分别为14.58/5.77亿元,同比增长20.1%/10.0%。受益于海外需求旺盛,公司Q4收入增速36.61%,较Q3的16.50%提速明显。2月美国成屋年化销量为622万套(yoy+9.1%),同时供应紧缺推升成屋售价中值至31.3万美元(yoy+15.8%)创历史同期新高,预计海外地产销售将带动公司业绩保持增长。 毛利率环比下降,费用率同比上升。从毛利率看,公司Q4毛利率32.04%,环比Q3的37.40%有所下滑,我们预计主要系原材料涨价以及产品结构变化所致。从费用端看,2020年费用率同比上升2.38pct至20.42%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.64/+0.52/-0.40/+2.90pct至3.79%/8.94%/6.33%/1.36%,其中财务费用上升主要系利息收入及汇兑损益变动影响所致。 智能制造助力“松霖·家”,开拓F2C家装新模式。公司旗下家装品牌“松霖·家”大力发展自有供应链,通过F2C模式减少中间差价,2020年5月第一家直营大店已于厦门开业。同时,公司漳州松霖智能家居园工程三期已于2020年底开工,打造家居界首家5G+“关灯工厂”,旨在提高生产效率压缩生产成本,未来有望在其它九大生产基地中复制推广,为市场带来智能制造的成本红利。 盈利预测:根据年报调整盈利预测,预计2021-2023年EPS至0.80/0.91/0.98元,对应PE分别为21.57/19.08/17.74x。维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格及汇率波动。
松霖科技 基础化工业 2021-04-14 17.30 -- -- 18.04 4.28% -- 18.04 4.28% -- 详细
投资建议 尽管公司2020Q1受国内疫情冲击外销遭遇境内生产出货不及时与货运计划推迟影响出现规模与业绩的下滑,但当国内疫情防控在二季度进入常态化后,公司得益于海外消费者居家时长被迫拉长、美国房地产市场交投活跃销售火热以及海外部分原有产能供应受限,公司外销客户订单迅速恢复并自二季度起重拾双位数正增长。考虑到2021年海外疫情大概率将得到有效控制,但美欧等发达国家的财政与货币支持力度大概率仍将延续,预计海外市场卫浴配件产品住宅类需求或环比疫情期间有所回落,但基建类商用需求或将接棒继续推动需求维持高位,在此基础上再结合美容健康类产品以及“松霖·家”门店和家具品类尚处于持续扩张阶段,我们预计公司2021E/2022E/2023E 年将有望实现营收23.70/27.22/30.78亿元, 实现归母净利润3.14/3.64/4.21亿元,对应PS 2.93/2.55/2.25倍,对应PE 22/19/16倍,首次覆盖予以“推荐评级”。 风险提示 原材料价格大幅抬升的风险;行业竞争加剧的风险。
唐凯 4 6
松霖科技 基础化工业 2020-10-29 17.81 22.11 23.45% 18.92 6.23%
19.40 8.93%
详细
公司发布三季报,前三季度实现营收 13.78亿元,同比增长 9.55%,实现归母净利润 1.92亿元,同比增长 15.65%。其中,第三季度实现营收5.42亿元,同比增长 16.51%,实现归母净利润 8175.88万元,同比增长 58.85%,略超预期。 点评: 营收净利继续改善,四季度有望较快增长:前三季度营收净利增速逐季改善,Q1/Q2/Q3分别实现收入 3.23/ 5.12/ 5.42亿元,同比分别增长-4.62%/ 13.01%/ 16.50%,Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润 3505.75/7546.96/ 8175.88万元,同比分别增长-27.37%/ 13.44%/ 58.85%。受宽松流动性和低利率推动,8月美国现房销售折 年数 600万套(+10.5%),创近 14年新高,有望带动四季度公司收入保持较快增长。 毛利率有所提高,费用率小幅增加:从毛利率看,公司 Q1/Q2/Q3毛利率分别为 35.15%/ 34.38%/ 37.40%,Q3毛利率较 Q2提升 3.02pct; 从费用端看,前三季度期间费用率同比增加 2.20pct 至 19.01%,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.15/ +0.84/ +0.22/ +1.29pct至 4.10%/ 8.94%/ 6.55%/ -0.58%,财务费用增加主要系人民币升值。 高投入保持研发创新能力,新品类新业务加速布局:第三季度研发费用达 9016万元,同比增长 13%,研发费用再创新高,公司及时应对疫情催生的卫生健康需求推出杀菌消毒一体龙头等产品,产品创新带动公司连续两季度业绩逆势增长。10月公司与南华大学签约共同成立松霖设计艺术学院,有利于设计人才培养,推动创新设计产业化落地。 目前卫浴主业稳步增长,同时美容健康和家居等新品类加快布局,“松霖· 。 盈利预测:预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.67/ 0.71/ 0.74元,对应 PE分别为 26.71/ 25.18/ 24.37x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外疫情反复造成需求疲软,原材料成本及汇率波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名