金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
春光科技 基础化工业 2022-04-13 17.53 -- -- 17.76 1.31%
17.76 1.31% -- 详细
事件: 公司 2021年全年实现营业收入 12.95亿元,同比+51.59%,归母净利润1.1亿元,同比-22.47%;其中 2021Q4实现营业收入 4.33亿元,同比+45.92%,归母净利润 0.21亿元,同比-57.16%。每股派发现金红利 0.30元(含税)。 整机业务增速亮眼,传统业务平稳增长: 21年公司吸尘器软管和配件营收 8.8亿,同比+3.6%,新增整机代工业务 4.1亿,占总营收的 32%。其中 21H2软管和配件营收 4.2亿,同比-24.5%,整机代工业务 3.2亿,环比上半年的 0.9亿元有大幅提升。公司下半年软管和配件业务营收下滑我们认为一方面是由于原材料价格上升和海运的影响对客户下单有所抑制,另一方面由于海外疫情的原因对海外工厂的正常生产有一定的影响。整机业务大幅上升主要由于公司在 21年切入洗地机代工市场,绑定如追觅、顺造等核心大客户,同时公司也为美的、uwant 等品牌进行清洁电器的整机代工,叠加下半年双十一大促的正向贡献,使公司在整机业务上呈现高速增长。 公司加大整机投入,成本和计提影响利润水平: 2021年公司毛利率为 20.7%,同比-9.82pct,净利率为 8.26%,同比-8.42pct;其中 2021Q4毛利率为 16.45%,同比-12.61pct,净利率为 4.41%,同比-11.97pct。分子公司看,子公司越南CGH 公司/越南 suntone 公司/苏州尚腾公司净利润皆为负值。公司利润水平下滑有几方面原因: 1. 2021年由于 ABS 等大宗物料的涨价幅度比较大,因此会造成原材料成本变动幅度较大。 2.公司在 21年新开拓整机代工业务,因此在整机模具的投入、研发人员的投入等需要投入一定的成本。 3.由于美元汇率较低,因此公司涉及海外业务部分的汇兑损失预计也有一定的影响。此外我们预计公司由于在海外设有工厂需要自行承担运费,因此海运运费成本可能也有部分影响。公司此前披露了子公司苏州尚腾的审计表,尚腾合计计提费用-1007.2万元(资产减值+信用减值)。若还原计提费用,则尚腾净利润为 222.4万元,公司归母净利润为 1.2亿元,同比-15.6%。 公司 2021年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.03%、 5.86%、 3.54%、 0.74%,同比-0.08、 -0.82、 +0.35、 +1.1pct;其中 21Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.63%、 3.99%、 4.12%、 2.38%,同比-0.27、 -1.29、 +1.55、 +1.87pct。 公司财务费用率显著上升,主要由于利息支出增加和利息收入减少所致。公司Q4研发费用上升主要由于公司全年增大整机的研发费用投入,同比+68.41%,其中控股子公司苏州尚腾研发投入 1070.23万元,占总研发投入的 23.4%。 投资建议: 公司此前披露对苏州尚腾子公司的收购计划充分显示出对整机业务的重视以及增长的信心。目前公司绑定多个核心客户,未来订单量有一定的保证。同时公司积极扩大产能规模,保证有充足产能完成客户机动性的订单需求。 根据公司 21年年报和业绩快报,我们暂不改变此前 22-23年的预测, 预计公司2022-2024年净利润分别为为1.74/2.28/2.84亿元(22-23年前值为1.73/2.28亿元);对应动态估值分别为 13.6x、 10.4x、 8.3x。维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;代工渗透率不及预期等。
春光科技 基础化工业 2021-12-21 24.89 -- -- 27.90 12.09%
27.90 12.09%
详细
吸尘器软管引领者,十年行业市占居首春光科技主要从事清洁电器软管及配件产品的研发、生产和销售,致力于为清洁电器制造商提供多元化、系统化、定制化的软管及配件集成解决方案。公司软管及配件产品主要应用于吸尘器、挂烫机、洗碗机和户外清扫工业除尘系统等领域,近十年来生产的吸尘器软管销售量和市场占有率行业居首,连续三年主要经济指标及产品质量在浙江省塑料行业居首。 海内外收购加速布局清洁电器整机,品类协同发展加速为向清洁电器整机业务领域的拓展,公司购买越南SUNTONETECHNOLOGYCOMPANYLIMITED100%股权、苏州海力电器有限公司相关业务资产。其中,越南SUNTONE成立于2020年1月14日,主要从事吸尘器整机业务的研发、生产和销售,现已形成年加工组装150万台吸尘器整机的生产能力,为越南美的的供应商;海力电器主要从事吸尘器整机业务的研发、生产和销售,最近三年生产经营稳定,且已积累丰富的优质客户资源。 春光科技与海力电器共同投资苏州尚腾,分别持股55%、45%并构成关联关系。 优质客户稳定合作降低替代风险,以销定产紧扣市场需求公司深耕清洁电器软管行业多年,通过完善生产工艺和持续的技术积累及创新,为客户提供多元化、系统化、定制化的软管及配件产品,与戴森、美的、Shark等国内外品牌有长期的合作关系。公司产品销售采取直销模式,以销定产生产模式出货稳定,根据20年年报显示,各类软管产销率介于92%-97%。公司将软管及配件产品销售给其指定的吸尘器ODM/OEM厂商后,由ODM/OEM厂商制造成吸尘器整机后销售给吸尘器品牌企业。 整机业务蓄势待发,未来有望迅速增长国内清洁电器代工市场广阔,我们对标与国内相近的日本清洁电器的发展路径,经我们测算,针对国内市场的代工规模,2022年国内吸尘器/扫地机/洗地机的销额市场规模分别为16.5/26.5/20.3亿元,合计63.3亿元。若仅考虑为国内市场代工,假设2022年春光占国内代工市场的5-10%,则公司2022年整机代工业务的收入规模为3.2-6.3亿元;收购的越南SUNTONE已具备年加工组装150万台吸尘器整机的生产能力,假设越南厂吸尘器代工价格与国内吸尘器代工价格相同,则150万台吸尘器的产能对应至少5亿左右的整机代工营收,若能增加为海外品牌的整机代工业务,则代工业务营收规模将更大。 而新老业务协同发展,可提升整机配件的自产率,未来有望提升整机代工的利润水平。 投资建议:春光科技是国内清洁电器软管及配件行业龙头,依托技术、产品优势长期服务B端优质客户,采用领先技术并创造规模优势实现降本增效。公司通过收购海内外吸尘器整机企业布局整机领域,预期长期营收稳定增长且现金流向好。随着清洁电器软管业务规模稳增和整机产能进一步释放,业绩有望进一步增长。因此我们预计公司2021-2023年净利润分别为归母净利润为1.5/2.2/2.9亿元;对应动态估值分别为21.9x、14.5x、11.2x。我们挑选行业清洁电器及小家电公司进行比较基于行业可比公司的PE及市值,参考行业平均估值,同时考虑到公司整机代工业务营收规模的增速较高,可以考虑适当上调估值区间,因此我们给予公司合理估值区间为2022年20-25倍PE,对应2022年45-56亿元市值,对应每股合理价格区间为33.4-41.8元/股。给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;代工渗透率不及预期;测算存在主观判断和极端取值情况,仅供参考等。
春光科技 基础化工业 2021-05-18 25.02 42.75 186.72% 32.51 29.94%
35.88 43.41%
详细
公司是清洁电器软管及配件集成方案提供商,能满足客户的多元化、定制化需求。经测算,公司近十年来生产的吸尘器软管销售量市场占有率为全国第一。软管毛利率基本稳定在38%,具有较高壁垒。配件的毛利率基本稳定在22%,可以通过品类扩张,实现业绩高速增长。公司作为品牌指定供应商,积累了丰富的优质客户资源,与全球主流吸尘器品牌美的、莱克、戴森、鲨科、必胜等国内外知名清洁电器品牌保持密切关系。 股权高度集中,激励机制灵活。实际控制人为陈正明家族,持股比例超过60%。陈正明作为公司的灵魂人物,负责公司软管和配件管理工作。 陈凯担任公司总经理,负责吸尘器整机代加工业务,其对吸尘器产业链,清洁电器未来发展趋势具有深刻的理解,能够带领公司紧跟时代潮流,再上新的台阶。 并购越南和苏州工厂,切入整机产业链。2020年公司通过并购越南SUNSTONE 和苏州海力(现改名尚腾)两家工厂切入整机制造业务,两家工厂目前分别可达到产能400万/年。春光科技能够导入优质的客户资源,为尚腾整机业务赋能,越南SUNSTONE 已拿到很多订单,苏州尚腾也已经和多家品牌合作,可获得很多订单。 洗地机行业制造具有较高壁垒,公司具备代工能力。苏州尚腾2019年开始研发洗地机项目,具备洗地机代工能力,已经与多家品牌达成合作意向,公司未来将充分受益下游行业景气度提升,实现业绩爆发式增长。 投资建议:根据假设,2021-2023年公司可实现营业收入19.76亿、32.43亿、41.13亿,同比增速为131%、64%、27%。公司2021-2023年可实现利润为2.3亿、3.54亿、4.34亿,同比增速为62%、54%、23%,对应2021年20-25倍PE 较为合理,有49%-86%空间,给与“买入”评级。 风险提示:整机业务运营管理不及预期
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名