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长光华芯 2022-07-28 140.00 -- -- 163.30 16.64% -- 163.30 16.64% -- 详细
【事项 】 ] 根据公司近期投资者关系活动记录表披露,在无人驾驶汽车激光雷达领域,公司当前研发方向是把 VCSEL 芯片的功率提升到边发射的水平,目前处于研发和样品认证阶段。年内预计会通过客户认证以及车规IATF16949和 AECQ 认证, 公司已经做好技术产能储备,抢占未来市场份额。 【评论】 车载激光雷达上车元年,进入需求爆发期。 汽车电动化渗透率大幅提升基础上,汽车智能化即将进入高速爆发期。证券时报报道 IDC 统计,一季度国内 L2级自动驾驶渗透率已达 23.2%。我们认为未来 5年汽车智能化最大的边际变化将会是 L3级别自动驾驶渗透率快速提升。 L3级自动驾驶方案的最大变化是增加了激光雷达作为多重传感器方案的重要组成部分,补充传统摄像头+超声波雷达+毫米波雷达的传感盲点。在产业政策推动下, 重点车企在 2022起陆续推出量产搭载激光雷达的主力量产车型,预计 2023年起,车载激光雷达赛道将进入持续高速成长期。 公司卡位激光雷达上游 VCSEL 芯片,充分受益于行业爆发。 公司采用IDM 模式, 2018年推出手机的 VCSEL 产品,份额领先。目前产线储备、技术储备和性能指标完全对标甚至超越国外公司。在消费电子领域技术积累的基础上,公司在车载激光雷达用 VCSEL 芯片布局领先,目前重点在于提高 VCSEL 芯片发射功率,预计年内完成车规认证和头部客户的导入, 2023年起成为公司业绩新增长动力。我们认为 EEL 芯片在可靠性、成本方面存在短板, VCSEL 芯片完成功率提升后将会对 EEL 芯片形成替代作用,预计未来在车载激光雷达领域 VCSEL 会有明显优势。看好公司推动用 VCSEL 技术方案替代现有 EEL 方案的巨大市场潜力。 传统工业激光器业务受益于国产替代。 公司长期专注于半导体激光芯片,已形成半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类产品矩阵, IDM 垂直产业链模式领先。公司具有稀缺的高功率激光芯片量产能力,打破了我国依赖国外进口的局面。 传统业务方面,公司主要增长点来自单管高功率激光芯片产品,其可靠性和性能已经优于国外产品, 受到创鑫激光和锐科激光等核心客户的高度认可。目前公司产能严重不足,难以满足客户全部需求。由于新厂建设周期较长, 预计 2022年二季度产能爬坡后公司产品国产替代节奏将加速。 未来在产能释放推动下,有望占据国内光纤激光器芯片市场 80%份额。 【投资建议】 公司传统工业激光器业务受益于国产替代和产能释放,市场份额持续提升。 车载激光雷达用 VCSEL 芯片有望实现功率突破并通过车规认证导入头部客户,从而显著受益于未来 5年车载激光雷达市场爆发增长。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为 7.01/10.15/14.56亿元,归母净利润分别为1.98/3.28/4.56亿元,对应 EPS 分别为 1.46/2.42/3.37元,对应 PE 分别为 68/41/30倍, 给予“增持”评级。 盈利预测
长光华芯 2022-06-02 86.60 -- -- 117.60 35.17%
163.30 88.57% -- 详细
长光华芯 2021年报和 2022Q1情况。公司 2021年实现收入 4.29亿元(+73.6%),归母净利润 1.15亿元(+340.5%),扣非归母净利润 0.72亿元(+595.9%)。基本 EPS 为 1.13元,加权平均 ROE 为 20.03%。公司2022Q1实现收入 1.12亿元(+43.6%),归母净利润 0.28亿元(+45.7%),扣非归母净利润 0.19亿元(+60.2%)。 基于强大激光器芯片研发能力,向器件、模块及直接半导体激光器延伸。 1)半导体激光芯片打破国外垄断:公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一,打破了我国激光行业上游核心环节依赖国外进口的局面,建立 GaAs(砷化镓)和 InP(磷化铟)两大材料体系,构建了先进边发射和面发射芯片结构工艺技术和制造平台。 广泛应用于光纤、固体及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源,3D 传感、激光雷达、高速光通信、激光智能制造装备、医学美容、AI 等领域。 2)依托激光芯片向模组、激光器等下游延伸。公司纵向往下游器件、模块及直接半导体激光器延伸,横向往 VCSEL 芯片及光通信芯片等半导体激光芯片扩展,主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品及光通信芯片系列产品。产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品和光通信芯片系列产品。 作为 IDM 厂商具备全产业链能力,产能保障+成本优势赋予公司较强盈利能力。公司是国内稀缺的激光芯片 IDM 厂商,积累了从芯片设计、外延生长、FAB 晶圆工艺、腔面钝化等全面、领先的半导体激光器技术体系,具备全产业链产能保证和成本优势。公司销售净利率和销售毛利率持续攀升,2021年年报显示销售净利率为 24.67%,销售毛利率为50.19%。 盈利预测:我们预计 2022-2024年,公司营收分别为 6.93/10.78/15.50亿元(+61.6%/55.4%/43.8%);归母净利润分别为 1.93/2.98/4.34亿元(+67.1%/54.6%/45.6%)。最新收盘价对应 PE 分别为 47/30/21倍,公司各板块业务持续大幅增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨;客户导入不及预期;新品研发不及预期。
长光华芯 2022-06-02 86.60 -- -- 117.60 35.17%
163.30 88.57% -- 详细
成立近十载,聚焦高功率半导体激光芯片国产替代。自2012年成立,公司始终专注于半导体激光行业,目前公司已建成3 寸、6 寸半导体激光芯片量产线,同时拥有一套完整从外延生长、晶圆制造,到封装测试、可靠性验证的专业设备,主要产品性能指标与国外先进水平同步,打破国外技术封锁。同时,公司以苏州半导体激光创新研究院为“平台”,以高功率半导体激光芯片为“支点”,“横向扩展”至VCSEL芯片及光通信芯片,“纵向延伸”至激光器件、模块及直接半导体激光器等产品,不断增强规模与竞争优势。2021年公司实现营收4.3亿元,2018-21年的CAGR达66.8%,22Q1实现1.1亿元,同比+43.6%;2021年归母净利润达1.2亿元,同比+341%,22Q1达0.3亿元,同比+45.7%。随着规模效应显现,加上高功率巴条芯片和VCSEL芯片等高毛利产品营收占比提升,盈利能力亦持续增强,2021年毛利率达到52.8%,同比+21.5pct,净利率达到26.9%,同比+16.3pct;22Q1毛利率50.2%,净利率24.7%,同比基本持平。 国产半导体激光芯片第一股,高功率半导体激光芯片国内市占率第一。高功率半导体激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各方面都具有明显优势,主要作为固体和光纤激光器的泵浦源进行应用,也可直接应用于焊接、激光剥离和退火、激光雷达等领域。据Strategies Unlimited预测,2019-2025年全球高功率半导体激光器的市场规模将从16.4亿美元增长至28.2亿美元,CAGR达到9.4%。目前我国已突破激光器大部分器件制造技术,但高功率半导体激光芯片等核心器件仍依赖进口。公司已实现最大输出功率达30w的单管芯片商业化应用,打破国外技术封锁,在国内高功率半导体激光芯片的市场占有率达13.4%,在全球市场的占有率约为3.9%,市占率位居国内第一。为满足客户国产替代需求,公司投资5亿元建设苏州半导体激光创新研究院扩建产能,建成后半导体激光芯片及模块产能将提升5-10倍,大幅提升规模竞争力。 拓展VCSEL芯片和光通信芯片,打造未来新增长点。为进一步扩大业务规模和增强产品竞争力,公司将产品线扩展至VCSEL芯片和光通信芯片。其中,VCSEL芯片主要面向激光雷达和3D传感应用,公司于2018年成立VCSEL事业部并开始建立6寸生产线,成为国内少数具备VCSEL芯片量产制造能力的厂商,2021年已实现部分高效率VCSEL订单落地并量产交付。光通信芯片是光器件的核心元件,公司已建立了包含外延生长、光栅制作、条形刻蚀、端面镀膜、划片裂片、特性测试、封装筛选和芯片老化的完整工艺产线,具备光通信芯片的量产制造能力。随着智能驾驶对激光雷达搭载需求的提升、3D传感在消费电子领域的应用增多以及数据中心对光通信基础设施的推动,公司凭借在半导体激光芯片制造领域的技术优势,逐渐导入新客户、新市场,有望将VCSEL芯片和光通信芯片打造成未来新的增长点。 投资建议:预计2022-24年公司实现归母净利润1.9/2.7/4.0亿元,对应PE分别为65/45/30倍,2022年可比公司平均PE为47倍,考虑到公司在国内高功率半导体激光芯片行业的稀缺性,以及切入VCSEL芯片和光通信芯片带来的长期增长潜力,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示事件:技术迭代升级不及预期;订单交付进度不及预期;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;市场需求/规模测算不及预期风险等
长光华芯 2022-05-30 75.26 -- -- 115.77 53.13%
163.30 116.98% -- 详细
打破海外垄断,比肩全球巨头,本土激光芯片龙头冉冉升起公司是国内稀缺的半导体激光芯片厂商, 乘国产替代东风有望迅速崛起。公司在半导体激光器构建了砷化镓、磷化铟两大材料体系和 EEL 以及 VCSEL 两大工艺技术平台。 目前半导体单管激光芯片可实现 30W 高功率激光输出,比肩全球龙头玩家,打破海外垄断。 未来公司将以高功率半导体激光器为支点持续提升技术壁垒和经营规模,并向 VCSEL 和光通信芯片领域延伸, 同时纵向布局器件、模块和激光器,实现业绩腾飞。 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为1.86/2.91/4.27亿元, 对应 EPS 分别为 1.37/2.14/3.15元/股,当前股价对应 PE 分别为 55.4/35.5/24.1倍, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 需求扩张叠加国产化加速,激光芯片行业长坡厚雪据 Laser Focus World 预计 2017-2022年全球和国内激光器市场将分别从 137.7亿美元和 69.5亿美元增长至 201.0亿美元和 147.4亿美元,复合增长率达 7.9%和16.2%。半导体激光芯片可作为其他激光器的泵浦源和直接应用,亦受下游拉动需求快速提升。在应用最广泛的光纤激光器领域,以锐科、创鑫为代表的本土厂商份额迅速扩大,在性能、 成本、供应链安全等综合考量下,采用本土激光芯片成为大势所趋。此外随着 5G 和 VR 以及自动驾驶等应用场景的推开, 3D 结构光以及 TOF 传感器和激光雷达亦将释放需求,作为光源的 VCSEL 芯片前景广阔。 IDM 让公司在技术和供应链奠定优势地位, 产能扩充业绩进入快速发展期光电子器件核心竞争点在于工艺的成熟和稳定性以及工艺平台的多样性, 公司作为国内稀缺的激光芯片 IDM 厂商积累了从芯片设计、外延生长、 FAB 晶圆工艺、腔面钝化等全面、领先的半导体激光器技术体系, 推升产品性能并形成相对稳定安全的供应链。 2021年公司引入行业内最大尺寸的 6寸晶圆产线, 产能瓶颈逐步突破,产品单位成本显著下降,叠加技术进步带来的良率提升, 竞争力进一步增强。在国产替代浪潮下,公司业绩进入快速发展期。 风险提示: 产品价格大幅波动、需求不及预期、芯片供应链受外部因素扰动。
长光华芯 2022-05-25 81.03 -- -- 104.99 28.98%
163.30 101.53% -- 详细
横向拓展与纵向延伸并举,打造“中国激光芯”。公司是半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一。目前已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵。业绩进入高增长阶段,2021年公司实现营收4.29亿,yoy73.59%;归母净利润1.15亿,yoy340.49%。一方面,半导体激光芯片市场规模扩大,公司收入规模扩张;另一方面,受益于进口替代进程加快,公司高毛利率芯片类产品销量提升。 VCSEL芯片:激光雷达、3D传感等新兴领域必备芯片。VCSEL具有效率高、精度高、功耗低等优势,是激光雷达和3D传感等模组的核心部件,未来有望成为下一波高科技主流的必需元器件。其中激光雷达在面对相对复杂的场景时具有绝对的优势,并且难以被替代,是实现L4/L5等高等级自动驾驶的必备传感器;3D传感随着iPhone的首次在智能机中应用,目前在消费电子市场应用火热,并为消费电子产业的新一轮升级赋能。根据Yole预测,2021-2026年全球VCSEL激光器市场规模将由12亿美元增长至24亿美元,CAGR13.6%。 6吋吋线导入,成本优化显著。公司制程产线先进,具备3吋、6吋晶圆量产线,目前3吋量产线为半导体激光行业内的主流产线规格,而6吋量产线为半导体激光行业内最大尺寸的产线,相当于硅基半导体的12吋量产线。根据公司招股说明书,2021H1公司单管芯片/巴条芯片平均成本较2020年分别-40.65%/-32.48%,降本+增效+放量下空间广阔。 单管芯片市占率全国第一,技术指标优秀。单管芯片市占率全国第一,技术指标优秀。根据2020年公司销售数据测算,公司当量单管芯片总收入为7091.18万元,可以计算出公司高功率激光器芯片全国市占率13.41%;全球市占率3.88%。目前国内可比公司武汉瑞晶经测算2020年市占率为7.43%,低于长光华芯。因此公司在高功率半导体激光芯片领域的国内市场占有率第一。同时公司部分产品在电光转换效率、输出功率等关键技术指标上优于全球竞争对手,技术实力优秀。 打破国外封锁,实现高功率激光芯片国产化。公司打破国外技术封锁和芯片禁运,实现半导体激光芯片国产化,芯片类产品性能优异,同时随着6吋线导入,成本大幅降低。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营收7.35/11.76/16.72亿,归母净利润2.3/3.6/4.9亿,对应当前股价PE47.8/30.5/22.4x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新品研发不及预期、国产化替代进程不及预期。
长光华芯 2022-05-10 66.66 82.70 -- 102.70 53.38%
154.50 131.77%
详细
业绩总结:2022Q1,公司实现营业收入1.1亿元,同比增长43.6%;实现归母净利润2762.8万元,同比增长45.7%。l营业收入持续增长,盈利能力突出。 结合2021年年报:1)营收端:2021年,主营业务实现收入4.3亿元,高功率单管系列/高功率巴条系列/高效率VCSEL系列业务分别实现收入3.6/0.6/0.1亿元,营收占比分别为84.7%/13.1%/1.9%,分别同比-3.3pp/+2.7pp/+0.5pp。2)利润端:2022Q1,毛利率和净利率分别为50.2%/24.7%,较上年同期-0.1pp/+0.4pp。3)费用端:2022Q1,公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/6.2%/18.7%,分别同比-2.2pp/+0.6pp/-5.8pp。l市场地位领先,未来增长可期。1)高功率半导体激光芯片:根据招股书测算,公司该产品国内占有率为13.4%,位列第一;全球占有率为3.88%,随着国产化程度加深,市占率有望进一步提升。2)VCSEL芯片:据Yole预测,VCSEL激光器全球市场规模预计2025年约27亿美元,公司VCSEL系列产品已通过相关客户的工艺认证并获得量产订单,随着应用领域扩展和客户需求增加,将成为利润增长点之一。3)光通信芯片:公司产品的主要应用领域为光通信行业,根据IDC预测,预计全球数据总量将从2018年的33ZB增长到2025年175ZB,CAGR达26.9%,公司凭借其产品、技术和生产线优势,未来有望持续增长。l采用IDM模式,工艺平台和生产线布局完整。公司采用IDM模式,公司当前已覆盖芯片设计、外延、光刻、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM全流程工艺平台和3吋、6吋量产线,目前3吋量产线为半导体激光行业内的主流产线规格,6吋量产线为该行业内最大尺寸的产线,应用于多款半导体激光芯片开发,突破一系列关键技术。作为少数研发和量产高功率半导体激光芯片的企业,公司募投项目建成后有望提升6吋晶圆产能,提升毛利率和市占率。l盈利预测与投资建议。预计22-24年,公司营收分别为6.9/9.9/13.8亿元,归母净利润分别为1.8/2.7/4.0亿元,EPS分别为1.34/2.00/2.94元。考虑到激光芯片的国产化趋势以及智能驾驶领域带来的VCSEL芯片需求,我们给予公司2022年62倍PE,对应目标价83.08元。 首次覆盖,给予“买入”评级。l风险提示:技术研发进展不及预期;需求不及预期;价格传导不及预期;产线投产或爬坡不及预期。
长光华芯 2022-04-25 66.61 -- -- 83.88 25.36%
129.08 93.78%
详细
半导体激光芯片IDM 龙头,横向纵向拓展业务布局。公司位于激光行业最上游,主要从事半导体激光芯片、器件及模块等激光行业核心元器件的研发。 公司已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺(光刻)、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM 全流程工艺平台。量产线包括3吋、6吋,应用于多款半导体激光芯片开发,规模化优势成本下行。公司已形成技术壁垒,是少数研发和量产高功率半导体激光芯片的公司之一。1)横向扩展:建立了高效率VCSEL 激光芯片和高速光通信芯片两大产品平台。2)纵向延伸:从激光芯片到器件、模块及直接半导体激光器应用。公司预计2022Q1营业收入为9000万元~1.1亿元,同比增长16.20%~42.02%;预计2022Q1归属母公司股东净利润为2000万元~3000万元,同比增长5.50%~58.25%。募投项目主要用于高功率激光芯片、器件、模块产能扩充,垂直腔面发射半导体激光器(VCSEL)及光通讯激光芯片产业化项目。 国产光纤激光器厂商崛起,激光芯片国产化大势所趋。根据《2021年中国激光产业发展报告》,国内光纤激光器市场预计由2018年77.40亿元增长到2021年的108.60亿元,CAGR 达11.95%。其中2020年锐科激光、创鑫激光等国产厂商合计份额约57.00%,较2018年提升了17.10pct,国产厂商已占据半壁江山。但由于中美贸易摩擦加剧,锐科激光、大族激光等被列为禁运名单,上游芯片国产化加速。2020年长光华芯占国内高功率半导体激光芯片市场份额13.4%,全球市场的占有率为3.88%,国内半导体激光芯片龙头地位稳固。公司凭借半导体激光芯片高功率、高效率、高亮度及高可靠性的特点,获得下游客户肯定,粘性增加。成功为我国激光领域打破“有器无芯”的局面。 3D 传感+激光雷达方兴未艾,VSCEL 开辟新战场。VCSEL 初始用于光通信,3D 传感、激光雷达应用方兴未艾。根据Yole 的数据,相较于2020年11亿美元的市场规模,VCSEL 激光器预计将在2025年增长至27亿美元,CAGR为19.67%。VCSEL 市场呈现一超多强局面,2019年CR5占据整体市场92%份额。长光华芯作为国内率先研发VCSEL 芯片的厂商,建立了包含外延生长、条形刻蚀、端面镀膜、划片裂片、特性测试、封装筛选和芯片老化的完整工艺线,具备相应产品的制造能力,公司产品已给国内主要的几家客户送样。 投资建议:我们预计22-24年公司营收为7.85/10.93/14.35亿元,归母净利为2.0/3.0/4.1亿元,对应PE 46/31/23倍,公司22年PE 低于可比公司(三安光电、士兰微、炬光科技、锐科激光)均值52倍,公司为国产半导体激光芯片龙头,3D 传感+激光雷达开辟新战场,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险,新产品研发进展不及预期,国产替代步伐缓慢,募集项目投产不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名