事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收7.81亿元，同比增长6.53%；受公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，归母净利润1.18亿元，同比下降52.92%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长6.58%。 精准对接客户数字化智能化需求，三大产品线皆实现增长随着AIGC催生的新一轮人工智能技术革命深入发展，数字经济加速产业变革，公司紧紧围绕AI和元宇宙双轮驱动战略，对三大产品线进行深度创新与全面升级，精准对接客户智能化与数字化需求。24H1各核心业务稳步发展，取得良好表现。 协同办公产品线：24H1公司原有RichMail信创邮箱及协同办公业务稳步增长，同时持续智能化升级产品线，实现收入2.45亿元，同比增长13.22%。基于公司一站式AI应用开发平台RichAIBox打造彩讯数字员工产品，以大模型为智能大脑，通过自研的RAG能力打通企业内部知识库，利用Agent能力整合企业内部信息系统原有能力，面向智慧办公、渠道营销、客服应用等N种业务场景，提供量身定制的技术解决方案；无缝集成并优化企业业务流程，打造每个人专属的数字员工，助力企业提升运营效率。支撑客户开发139邮箱系列智能和个性化AI功能，并支持邮箱产品在新版鸿蒙系统正常运行，以满足邮箱在新鸿蒙端的覆盖。主要客户有：中国移动、中移物联网、中移信息、中移在线、华为云、南方电网、中国人保、中国银行、上海银行、中国建筑、保利集团等。 智慧渠道产品线：24H1核心存量业务稳中有增，客户粘性强，合作紧密，实现收入3.08亿元，同比增长1.46%。大力投入AI+数字人技术融合创新产品研发，包括数字人形象定制平台、AI在线编舞、数字人直播平台及元宇宙营业厅等，满足客户多场景业务创新需求。公司与华为正式签约，达成鸿蒙合作。构建了一套完善的鸿蒙App开发集成框架，涵盖开发、测试、运维、运营、监控等多个维度，以确保移动端技术架构的稳固。在安全方面，从应用安全、数据安全、终端安全等多个层面保障安全构建，打造完善的鸿蒙APP客户端技术架构体系，并支撑客户开发多款鸿蒙版手机APP。 云和大数据产品线：24H1持续保持稳定增长，实现收入1.89亿元，同比增长11.57%。 在云服务方面，协助客户在全国范围提供专业的云咨询服务和解决方案，完成高质量交付，支撑客户研发C端云产品AI功能，实现包括人像动漫化、证件分类、图片超分、人像分割、文生图、图配文、图像编辑等20多种AI算法；打造集对话助手、应用助手、搜索助手、文档助手、内容助手、撰写助手为一体的云盘智能助手。 算力领域，联合生态伙伴共同研发新一代AI算力集群管理平台RichAIBoost；整合硬件厂商生态能力，共同推广销售昇腾服务器产品，打造软硬一体的智算中心服务能力。 AI新技术+虚拟数字人，双轮驱动彩讯创新力公司较早在人工智能领域布局并具备深厚的技术积累和创新能力，在基础模型层面沉淀了各类大模型统一接入管理、垂直领域大模型精调、NLP/CV专属小模型构建等能力；在大模型应用层面积累了多模态检索增强生成（RAG）、智能体（Agent）等核心技术能力。将技术与业务场景融合创新，推出彩讯RichAI超级工厂，为客户提供更加高效、智能的产品和解决方案。在数字人领域，彩讯股份是中国虚拟现实与元宇宙产业联盟的理事单位，近年来积极推进“虚拟现实＋”，强化元宇宙相关技术应用内生能力，基于底层的技术架构，通过合作自研的AIMotion动作随动系统,“点云-拓扑-模型技术栈”探索AIGC-3D建模技术路线，RTI（Real-TimeInteractive）场景与色实时互动等多项核心技术能力重构应用场景。 发布股权激励，业绩考核指标彰显发展信心24年6月，公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，目前已完成授予，公司业绩考核目标24-26年扣非归母净利润比23年扣非归母净利润增长率不低于16.00%、34.56%、56.09%，每年同比增长达到16%以上，彰显未来发展信心。 盈利预测与投资建议：公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司布局创新领域或产生较大投入及盈利能力存在不确定性，以及公司公允价值变动收益减少影响，预计24-26年归母净利润为2.64/3.32/3.99亿元（原值为3.40/4.32/5.41亿元），对应PE为23/18/15X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、人工智能发展不及预期、信创发展不及预期、国资云发展不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险等

事件：公司发布2024年半年报，收入14.84亿元（YoY+22.86%），归母净利润2.51亿元（YoY+42.96%），扣非归母净利润2.11亿元（YoY+34.55%），公司业绩接近预告上限。 公司上半年收入利润稳健增长。考虑24年上半年股份支付费用2785万元较上年同期1736万元有较大提升，信用减值损失较去年同期有较大增量，剔除相关影响后公司实际盈利能力更优。单季度看，Q2收入8.67亿元，同增24.6%环增40.6%，归母净利润1.48亿元，同增53.28%环增43.77%。 业务分类来看：（1）资源与公共事业收入6.81亿元（YoY+48.06%）,农机自动化市场快速增长，公司凭借技术领先&成本优势巩固市场地位并有望实现份额提升；（2）建筑与基建收入5.33亿元（YoY+4.62%），公司主要针对国际市场加强施工自动化产品推广，高精度接收机智能装备全球市占率保持提升；（3）地理空间信息1.91亿元（YoY+7.48%）公司基于高精度GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，在传统应用领域公司开发了集成多源传感器的设备实现数据采集二维到三维的跨越；（4）机器人&无人驾驶收入7939.11万元（YoY+29.80%），为多家车企的自动驾位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产。 从区域来看，公司国内收入为10.39亿元（YoY+18.30%），国外收入4.45亿元（YoY+34.98%）。公司国外收入2020-2023年CAGR+62%，而行业龙头Trimble为个位数增长，全球竞争力凸显。 毛利率稳定费用率缩减，研发投入维持高位：公司盈利能力优异，24H1毛利率微增0.20%达到58.44%，期间费用率缩减2.07pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别减少2.61/0.91/-1.05/-0.40pct。24H1继续加大研发投入，围绕高精定位芯片、板卡、模组、智能机器人、飞控技术、车规级芯片、全球SWAS广域增强系统、核心算法等，持续强化核心竞争力。 公司成长属性强，业务边界不断拓展：公司营收10年增长10倍以上，其中增速最低的一年为17%增长；利润10年增长15倍以上，只有2018年出现过一次下滑（自研芯片投入和人员扩张）。公司专注高精度定位技术，围绕芯片、算法、板卡、SWAS平台、终端向平台型公司发展，不断拓展下游市场机遇（测绘建筑->监测集成->农机自动化-->地理空间信息-->智能汽车/自动驾驶->低空）。 投资建议：公司海外市场拓展进入收获期，未来3-5年有望迎来持续高速增长；国内市场农机、3D导航、监测集成、低空业务有望再迎新机遇。我们预计公司24-26年净利润为5.94亿、7.81亿和10.13亿元，对应估值为26X/20X/15X，维持“增持”。 风险提示：下游市场需求不及预期；自动驾驶发展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2024年半年报， 24H1营收 5467亿元，同比增长 3.0%，其中通信服务收入 4636亿元，同比增长 2.5%； 归母净利润为 802亿元，同比增长 5.3%， 基本每股收益为 3.75元； EBITDA 为 1823亿元， EBITDA 占通信服务收入比 39.3%；年化净资产收益率 12%，同比提升 0.2个百分点，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。 持续高质量发展，数智化转型成效显著从业务结构来看， CHBN 中 HBN 收入占通信服务收入比达到 45.0%，同比提升 2.3个百分点；“第二曲线”数字化转型收入达 1471亿元，同比增长 11.0%，占通信服务收入比 31.7%，同比提升 2.4个百分点。 个人市场： 24H1收入 2552亿元，同比下降 1.6%；移动客户突破 10亿户，净增 926万户，其中 5G 网络客户达到 5.14亿户，净增 0.49亿户，渗透率达到 51.4%；移动ARPU 保持行业领先，为 51.0元（同比-2.67%）。 ARPU 下降原因： 1）传统式依靠规模驱动增长的模式现在略显动力不足， 目前移动电话普及率已达 125部/百人，新增客户以中低价值为主， 而针对校园市场、特定场景等推出的第二卡槽进一步摊薄了 ARPU 值； 2）流量增长趋势放缓。 未来稳定 ARPU 举措： 提出三个计划，包括“两个新型”升级计划、“AI+”行动计划、“BASIC6”科创计划；提供基于信息服务的运营， 从共性走向个性，从追求价格走向追求价值。 家庭市场： 24H1收入 698亿元，同比增长 7.5%；家庭宽带客户达 2.72亿户，净增848万户，规模行业领先，千兆家庭宽带客户渗透率 33.5%，较 23年底提升 3.5个百分点；家庭客户综合 ARPU 达 43.4元，同比增长 0.2%。 政企市场： 24H1收入 1120亿元，同比增长 7.3%；政企客户数达到 3038万家，净增 201万家；公开招标市场中标份额达到 18.4%，全行业领先；移动云收入达 504亿元，同比增长 19.3%，其中 IaaS+PaaS 收入份额稳居业界前五； 5G 垂直行业应用保持领先；加快低空经济、航空互联网、天地一体业务规划与能力布局，积极探索新商机。 新兴市场： 24H1收入 266亿元，同比增长 13.2%；坚持做大规模、做优效益、做强品牌。其中国际业务收入 118亿元，同比增长 16.3%，数字内容收入 145亿元，同比增长 11.3%。 数字化转型业务： 24H1个人数字化收入同比增长 34.6%；家庭数字化收入同比增长 4.5%；政企数字化收入同比增长 7.9%，其中 DICT 收入达 652亿元，同比增长8.4%；新兴市场数字化收入同比增长 9.7%。 “两个新型”加速推进，全年目标彰显信心公司加速推进“两个新型”升级，上半年完成资本开支 640亿元（5G 网络投资 314亿元），新型信息基础设施不断完善。“双千兆”保持领先。累计开通 5G 基站超 229万个，目前已在超 280个城市推进 5G-A 商用部署，千兆宽带覆盖住户达到 4.38亿户。 持续引领算网布局，通用算力规模达到 8.2EFLOPS，智能算力规模达到 19.6EFLOPS。 公司将继续强化精准投入、精细管理， 全年资本开支将控制在年初指引的1730亿元以内，占收比降至 20%以下。 连接规模再创新高，总连接数超 35亿，净增 1.5亿。移动客户突破十亿大关。 全年目标： 在上半年基础上努力实现收入增幅稳定提升、利润良好增长。 5G 网络用户净增 0.8亿；移动 ARPU 保持平稳； 家庭宽带客户净增 1800万，家庭综合 ARPU稳健增长；政企客户净增 400万，政企收入良好增长；新兴市场收入快速增长。 科技创新动能不断加强，重视股东回报公司全面推进“BASIC6”科创计划，创新成果不断涌现： 5G-A 标准贡献位居全球运营商第一阵营；成功打造“四算合一”算网大脑，长三角枢纽芜湖集群算力公共服务平台首次在国家级枢纽节点落地；发布“九天”千亿参数多模态大模型，在央企中率先通过国家“双备案”。 公司抢抓机遇，“AI+”行动取得突破： 发布由万卡级智算集群、千亿多模态大模型、百大要素生态平台构成的“九天”人工智能基座。 共沉淀 450项 AI 能力、赋能近 1000项行业应用。 公司重视股东回报， 决定 2024年中期派息每股 2.60港元，同比增长 7.0%， 2024年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较 2023年进一步提升。 盈利预测与投资建议： 公司 C 端业务稳定，智慧家庭有效拓展，政企业务尤其云业务持续快速增长，推动公司总体收入稳健增长，同时资本开支逐年下降，成本费用可控，竞争优势不断稳固，现金流充足，分红率有保障，持续股息可期，属于高股息里的优选品种。 考虑当前外部环境变化带来不利影响增多，有效需求仍然不足，新旧动能正处于转换期，公司转型发展面临一些不确定因素，预计 24-26年归母净利润为 1390/1455/1521亿元（原值为 1426/1531/1643亿元），维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争超预期，费用投入超预期，新业务进展慢于预期等

事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收50.16亿元，同比增长17.85%，归母净利润3.89亿元，同比增长50.68%，扣非归母净利润3.73亿元，同比增长46.85%。24Q2实现营收26.98亿元，创单季度新高，同比/环比增长19.31%/16.37%，归母净利润2.13亿元，同比/环比增长31.85%/21.38%，扣非归母净利润2.04亿元，同比/环比增长25.18%/20.32%，24Q2汇率同比波动较小，剔除汇兑损益影响扣非净利润同比大幅增长。 我们的点评如下：行业景气度回升紧抓机遇，各业务板块持续向好各业务板块来看——1）工具板块：24H1行业景气度恢复，下游库存见底。公司工具业务收入19.59亿元，同比增长20.90%，毛利率24.62%，同比提升1.12个百分点。公司持续推动行业创新，发挥技术平台、产品平台优势，基于不同的产品定位，为客户提供差异化方案，并拓展工具使用周边场景的产品应用机会，同时公司凭借“出海”领先优势，以卓越的运营能力，满足头部客户多区域供应需求，实现工具份额进一步提升，占总收入的比重从2023年度的36.05%提升至24H1的39.05%。2）家电板块：随着家电库存消化及行业景气度回升，24H1家电板块收入17.73亿元，同比增长18.15%。行业智能化升级、低碳化需求增加，AI、语音、物联网等技术加速与现有技术融合，科技创新类产品带动市场空间扩大，新兴市场智能化家电渗透率提升，随着自主品牌企业出海构建全球供应链，市场份额进一步向头部企业集中。3）新能源板块：公司以“1充1芯1云3S”（充电、电芯、云平台、BMS、PCS、EMS）的核心技术，向客户提供控制器及部件、整机及系统两大类产品，主要在储能及新能源车辆两大领域应用。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇，24H1新能源板块收入10.40亿元，同比增长13.74%。具体来看，储能业务实现收入7.6亿元，同比增长13.74%；新能源车辆业务实现收入2.80亿元，同比增长14.43%；控制器及部件产品收入3.62亿元，同比增长31.39%，增速更快；整机及系统收入6.78亿元，同比增长6.11%。4）工业控制板块：24H1收入1.56亿，同比增长13.82%，其中伺服驱动及电机系统业务同比增长16%。公司主要为下游自动化装备、工业机器人客户提供PLC、运动控制卡、步进/伺服驱动器、电机等核心部件以及基于行业工艺配套的运动控制解决方案，广泛应用于3C电子、工业机器人、医疗设备、光伏设备、半导体设备、点胶、雕刻、SMT等行业。 盈利能力持续改善，海外基地进展顺利24H1公司所处行业景气度恢复、供需环境友好，公司通过加大对老业务的降本增效，并通过技术创新、增加新产品提升综合盈利能力，实现综合毛利率23.90%，同比提升2.32个百分点，几个板块毛利率同比均有提升，同时上半年出口业务毛利率受益于人民币小幅贬值。24H1公司海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11亿元，同比增长72.65%。海外基地收入占总收入比提升至20.16%，占外销收入比提升至31.19%。中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。预计公司24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE为18/14/11X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期、订单交付不及预期等

事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收12.23亿元，同比增长20.76%，归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%，扣非归母净利润2.65亿元，同比增长15.86%；24Q2实现营收7.75亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.61亿元，同比增长29.87%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增长11.45%。 我们的点评如下：全球化布局海外业务高增，通信芯片业务增长强劲24H1公司在开源方面取得了显著成效，国际业务增长翻番，国内业务实现营业收入9.92亿元，同比增长11.41%，国际业务实现营业收入2.25亿元，同比增长93.22%。24H1通信芯片业务继续高速增长，实现营收2.70亿元，同比增长40.12%，净利润8868.31万元，同比增长66.30%。 在手订单充裕，经营质量优良，盈利能力持续提升在手订单持续充盈，截至24年6月底，公司在手订单35.12亿元，同比增长17%，24H1新签合同15亿元。公司积极助力国家新型电力系统建设，持续推进电网数字化转型，24年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。各项经营指标来看，24H1经营性净现金流量1.60亿元，同比优化220.19%；实现回款10.26亿元，同比增长34.16%；应收账款周转天数（年化）210天，同比优化13天；归母净利润率22.23%，同比提升4.76%；净资产收益率9.15%，同比增长1.23个百分点，同比提升15.53%。 国内外电网建设带来机遇，公司竞争优势突出未来可期“十四五”期间国南网在数字配电网建设上的投入超过电网整体50%比重，国家电网投资超过1.2万亿元，强调智慧赋能，全面提升信息采集、传输、处理、应用等能力；南方电网投资3200亿元，占电网建设总投资近50%，强调全面建成数字化平台，配电自动化覆盖率达到90%以上，通信网100%覆盖。为加快构建新型电力系统，24年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。全球电网投资有望稳健增长：BNEF预计在净零情景（NZS）下，2022-2030年间全球电网投资CAGR为12%，2022-2030年间电网投资总额为21.4万亿美元，其中4.1万亿美元用于更换老旧资产、8.6万亿美元用于系统改造（提高可靠性、效率）、8.7万亿美元用于新增并网（现有电网扩展到新的发电或负荷设施）；在经济转型情景（ETS）下，2022-2030年间全球电网投资CAGR为6%，2022-2050年间电网投资总额为13.3万亿美元。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队；同时公司全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万。 重视股东利益，持续现金分红公司2023年度分红派息每股派发现金红利0.43元，每股股息同比增长30%，合计派发现金红利2.11亿元。自上市以后公司已合计派发现金红利7.04亿元，已超过公司上市募集资金净额6.1亿元。2024年拟定40%现金分红派息率，公司对股东提供持续稳定的回报。 盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，推进国内国际市场，未来有望持续受益。预计公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元，对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件：公司发布24年上半年业绩预告公告，预计实现归母净利润1195万元，扭亏为盈，去年同期为-1772万元；扣非后归母净利润167万元，去年同期（调整后）为-3058万元。 点评：Q2单季度业绩持续盈利。推算Q2单季度预计归母净利润351万元，同比扭亏为盈，连续两个季度实现盈利，扭转了22年4季度到23年4季度的亏损局面。业绩扭亏的主要原因：1）400G/800G光模块等领域用AWG芯片及组件、平行光组件、MPO高速连接器等无源光芯片及器件、室内光缆和高分子材料等产品销售较同期均有不同程度增长，推动公司营业收入增长和盈利能力提高。2）提升研发成本的精细化管控能力，产品良率提升、成本降低。 2Q收入有望延续1Q增长趋势。2024年1季度公司实现收入1.98亿元，同比增长33%，其中光芯片及器件收入同比增加60%，收入占比超过50%。 在光芯片和器件中，AWG系列产品同比收入增加，占光芯片及器件总收入的45%以上；PLC产品系列收入同比稳定但占比降低，DFB产品系列收入增加，占比提升到接近20%，光线连接器等产品占20%左右。 有源芯片：硅光CW光源在客户验证中，数通高速EML已立项研发。公司有源光芯片产品持续布局，其中：1）硅光CW光源在多家大厂验证导入中，正在等待可靠性验证完成及导入；2）数通高速EML已进行立项研发。3）宽带用10GEML有望在24年完成客户送样和验证。另外，无源产品的AWG组件和平行光组件在1Q均呈增长态势，不同客户的方案有所差别，平行光组件占比在增加，但AWG组件仍然是主流。 其他储备产品情况：1）已开发出MPO-FA产品，应用于800G/1.6T模块，CPO&硅光方案模场转换FA系列产品、相干光模块方案保偏光纤阵列实现小批量出货；2）在卫星、激光传感领域，公司开发出外腔窄线宽激光器、高饱和功率半导体光放大器，多家客户性能验证中，已有部分客户性能验证通过。3）激光雷达种子源客户验证性能合格，开始小批量销售。 盈利预测与投资建议：暂时维持预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.61亿元、0.92亿元、1.20亿元。基于公司在无源+有源的光芯片布局，CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益硅光400G/800G/1.6T的放量，维持“增持”评级。 风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；光芯片需求不达预期；拓展硅光业务不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以公司正式财报为准。

事件： 公司发布 2024年半年度报告， 24H1实现营收 4.78亿元，同比增长 12.67%，归母净利润 9869万元，同比增长 59.23%，扣非后净利润 9360万元，同比增长31.85%。 我们的点评如下： 收入持续增长，连续三季度净利润快速增长，盈利能力显著提升24H1从产品类型来看，公司车载信息智能终端（不含两轮车）收入同比增长 24.69%，资产管理信息智能终端收入同比 6.51%（其中冷链产品收入增长 9.49%）、动物溯源产品收入同比增长 12.26%、工业路由器收入同比增长 578.08%，公司主要产品收入均取得不错的增长，公司在深耕原有的传统市场以外，在新市场的开拓也成效显著。 单 24Q2来看， 公司实现营收 2.65亿元,环比增长 24.99%，归母净利润 6326万元，环比增长 78.51%，综合毛利率 43.99%，环比上升了 3.12个百分点。至此，自 23Q4起公司实现连续三季度净利润同比快速增长。 布局国际市场，不断挖掘应用场景把握机遇公司持续布局国际市场，海外业务占绝大部分， 24H1从销售区域来看， 北美洲营业收入同比增长了 31.11%、欧洲收入同比增长 15.09%、非洲收入同比增长 1.69%、大洋洲收入同比增长 11.51%、亚洲（不含境内）收入同比增长 229.74%、南美洲收入同比下滑 34.12%、境内收入受两轮车业务影响同比下滑 33.20%。 国际市场拓展方面， 公司在印度新德里设立了销售点，进一步加强在印度市场的拓展；在亚洲区域拓展上，沙特、以色列客户在 24H1贡献了近 1000万的销售收入。 公司不断挖掘应用场景把握机遇， 24H1冷链相关产品、动物溯源产品收入持续提升， AI 智能产品收入近 900万元，同比上升非常明显，工业路由器也开始有营收贡献，海外前装市场的产品已通过客户的测试，后续将进入量产阶段，公司将借助与海外知名客户的合作机会，进一步开拓前装市场的业务领域，并通过不断布局新兴领域业务，持续拓展新业务板块。为了丰富两轮车网联化产品矩阵，公司继续加大两轮车的产品开发力度，包含： e-Bike、电动摩托车、燃油摩托车、两轮电动车、滑板车等网联化的需求，探索 AI 与大模型技术在视频监控、智能追踪更多领域的应用，并尝试将卫星通信功能融入产品中，进一步解决偏远地区动物溯源管理难题。 行业方兴未艾，物联网&车路云未来可期公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，同时积极布局车载市场。根据深圳市物联网产业协会& AIoT 星图研究院发布的《深圳市物联网产业白皮书（2023年）》显示， 23年全国物联网产业规模增速同比上扬 2个百分点，规模达到约 3.6万亿。十三五期间全国物联网产业规模 CAGR 达 23.4%，十四五期间，预计将仍保持 18.9%的高位增长， 25年全国物联网产业规模预计超 5万亿。 24年 1月工信部等五部委发布了《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，其中提到推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设， 提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展，加快智能网联汽车技术突破和产业化发展。根据中国汽车工程学会研究显示，预计 2025年、 2030年车路云一体化智能网联汽车产业产值增量为 7295亿元、 25825亿元，增长势头强劲。另据赛迪前瞻产业研究院， 2030年中国智能网联车市场规模有望突破 5万亿元，车路云一体化相关市场规模超 14万亿元。 盈利预测与投资建议： 随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。 公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升。公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。 预计公司 24-26年归母净利润为 2.61/3.46/4.52亿元，对应 PE 为 19/15/11X，维持“增持”评级。 风险提示： 国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

连接器组件领军企业，期待业绩复苏鼎通科技是国内连接器组件专业供应商，深耕连接器行业二十余载。公司的核心产品为连接器组件，其中包括通讯连接器组件和汽车连接器组件，凭借集精密模具设计开发、产品制造为一体的综合服务能力竞争优势，公司目前已与安费诺、莫仕、泰科电子、哈尔巴克和中航光电等行业内知名公司建立了长期稳固的合作关系。24Q1公司整体营收端恢复增长，实现1.94亿元，同比增长19.73%，归母净利润仍同比下滑45.11%，期待行业复苏带动公司业绩重回增长轨道。 下游产业发展迅速，连接器需求维持高增长受益于下游应用领域的持续发展，全球连接器市场需求保持稳定的增长态势。近年来，受到全球经济波动的影响，欧美和日本连接器市场增长放缓，而以中国及亚太地区为代表的新兴市场增长强劲。目前，中国已成为全球第一大连接器消费市场，国内市场有较大发展空间。 通信连接器市场规模稳步提升，公司深化优质客户合作，壳体销量持续增长AI带来的新一轮科技革命浪潮带来的高算力需求也有望持续带动底层硬件需求。通讯连接器及光模块作为云计算数据中心重要零部件，目前正处于200G、400G产品放量中后段与800G新产品高增初期，未来景气度有望持续向上。基于AI人工智能高速发展的时代背景，公司积极配合客户不断开发QSFP112G和QSFP-DD等系列新产品，单通道速度的需求现已达到112Gbps。 汽车连接器性能及规模要求高升，公司逐步向Tier1转变，与行业龙头客户深度合作“双碳”目标背景下，汽车智能化、电动化的趋势明显。新能源汽车渗透率提升有望推动高压和高速连接器量价齐升。我国新能源汽车的销量增长及性能升级将带动连接器持续放量并对高压高速连接器提出了新的要求，价值量同步上升。公司顺应汽车电动化趋势，向Tier1转变，与行业龙头客户深度合作，并持续推进新能源产品研发，提升对客户供给价值量盈利预测与投资建议：公司是连接器行业的头部厂商，具有核心竞争力，有望受益于AI带动通信连接器需求增长。预计公司24-26年归母净利润为1.1/1.6/2.2亿元，对应24-26年市盈率分别为47、32、23倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：连接器需求低于预期，新能源车销量低于预期，AI发展低于预期，公司客户突破及新产品研发节奏低于预期等

事件： 公司发布 2024半年度业绩预告，预计 24年上半年实现归母净利润 14,000万元-17,000万元，同比增长 80.87%-119.62%；预计实现扣非归母净利润11,500万元-14,500万元，同比增长 81.83%-129.26%。 上半年稳健经营，业绩快速增长2024上半年公司稳健经营，积极响应国家政策参与应急通信建设，紧随“一带一路”发展战略，深化全球渠道及市场布局。 24H1公司营业收入实现稳定增长，期间费用率持续下降，净利润及扣非净利润实现快速增长。其中，专用通信业务在国内外渠道深化拓展的基础上实现稳定增长， EMS 业务得益于新能源及汽车电子领域的持续拓展实现快速增长。 利润方面，公司 24年上半年快速增长，得益于营收增长同时管控费用。 Q2单季度来看，公司利润出现波动，预计实现归母净利润 2774万元~5774万元（YoY -79.3%~-56.8%），中值为 4274万元（YoY -68.0%）。我们预计主要受到汇率波动，以及因为与摩托罗拉之间关于商密及版权案的上诉所引起的费用所影响。公司上半年汇兑损失约 3,000万元，较去年同期增加约8,700万元。 应急通信受益， 专网新市场机遇应急通信是应急领域非常重要一环， 此前我国部分地市已应用 370MHz 频段于应急窄带无线通信。海能达作为应急通信领域国内龙头， 有望受益于后续对应急通信持续加强建设。近期我国万亿国债计划投资于应急等领域，或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇。 未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务公司持续夯实国内专网龙头地位，推出 H 系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时： ①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及 20多家运营商合作搭建 300余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。 ②在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。 公司新能源汽车电子业务主要是为国内部分头部新能源电池厂商及整车厂商，其中，主要整车厂客户包括吉利、广汽、金康、小鹏等。 盈利预测与投资建议： 受宏观环境影响及和摩托相关诉讼的影响，我们调整公司 24-25年归母净利润为 4.0/5.7亿元（前值为 6/8亿元），预计 26年归母净利润为 7.5亿元，对应 24-26年估值为 19/13/10倍，维持“增持”评级。 风险提示： 诉讼判决不利的风险、地缘政治的风险、下游需求不及预期的风险、费用管控不及预期的风险、业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以半年报为准等

事件：公司发布2024年半年报业绩预告，预计24H1实现归母净利润21.5-25亿元，同比增加250.3%-307.3%；扣非净利润21-24.5亿元，同比增加260.13%-320.15%。 扣除激励费用，实际经营性业绩更优如果从预告中值来看，上半年上市公司预计实现归母净利润为23.25亿元。 由于公司股权激励费用9300万元（23年同期股权激励费用6400万元），加回后公司上半年归母净利润实现22.43~25.93亿元。公司业绩高增得益于800G、400G等高端产品出货比重快速增长，产品结构持续优化，营业收入和归母净利润同比大幅提升。 单季度来看，Q2单季归母净利润再创新高公司连续5个单季度实现归母净利润同环比双增，Q2单季度预计归母净利润实现11.4亿元~14.9亿元，同比增长213.53%~309.73%，环比增长13.03%~47.70%。Q2在营业收入环比增长的同比，公司加强物料成本管控、提升良率以及提高生产效率和优化产品结构，毛利率亦环比提升且后面季度有望延续趋势。 25年800G&1.6T光模块预计释放更大需求，公司硅光+EML方案同步推进训练侧，2025年大模型预计持续深化训练推动光模块从800G向1.6T迭代，公司1.6T光模块已经进入送测阶段预计24年4季度批量出货，25年逐步释放更大产能。推理测，2025年H系列芯片&以太网交换机以及配套800G光模块将共同构建用于推理或训推一体的AI数据中心网络，行业客户800G需求预计相比2024年仍有较为显著的增长。公司技术全面，EML方案+硅光方案均已成熟，LPO系列已向海外客户推出解决方案和送样，CPO和3D封装技术也在持续研发进程中，未来有望充分受益于AI发展红利。 提前锁定原材料，为产能释放做准备。公司会根据客户指引和订单情况，提前向上游芯片厂商规划及锁定采购需求，并规划800G&1.6T光模块封装产能。公司作为全球光模块龙头厂商，泰国工厂一二期产能建设达产，建成7万多平方米厂商且主要海外大客户已经审厂。公司能够稳定量产高端光模块产品，以满足海外客户的需求，且后续根据客户需求增加新厂房面积及产能。 投资建议：考虑到公司中报业绩预告表现优异，24年下半年800G预计持续上量且1.6T模块有望逐步交付，25年预计逐步释放更大产能。我们上调公司24-26年归母净利润分别由54.19/77.72/91.68亿元至59.7亿元/100.5亿元/125.4亿元，对应PE倍数为28X/17X/13X，维持“买入”评级。 风险提示：业绩预告为预期值，实际以公司半年报为准；下游需求低预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险。

事件：沪电股份发布2024年半年报业绩预告，预计实现归母净利润10.8~11.6亿元，同比增长119.24%~135.48%；实现扣非归母净利润10.52~11.32亿元，同比增长136.84~154.85%。受益AI需求，业绩持续亮眼高增24上半年，伴随着全球算力投入的持续，公司受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，收入和利润都有亮眼高增长。从Q2单季度来看，公司预计实现归母净利润5.65亿元~6.45亿元（YoY+93.4%~+120.7%），中值为6.05亿元（YoY+107.0%）；预计实现扣非归母净利润5.55亿元~6.35亿元（YoY+112.3%~142.9%），中值为5.95亿元（YoY+127.6%）。受益于AI产业趋势带来的需求增长，Q2业绩环比体现了延续性，归母净利润中值环比增长17.6%，同时实现同比高速增长。 2、紧抓800G交换机+AI服务器迭代机遇根据Dell‘Oro预测，到2027年，近一半的数据中心交换机端口将由400Gbps及更高的速度驱动，同时预计到2025年，800Gbps将超过400Gbps。公司在高阶数据中心交换机领域持续布局，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付。公司有望受益于AI浪潮下，AI服务器以及800G交换机迭代带来的PCB板价值量的增长。同时AI服务器领域，英伟达此前发布AI芯片H200，此外24年，英伟达预计还会发布基于Blackwell架构的B100。算力服务器持续迭代升级，AI服务器对芯片性能及传输速率要求更高，通常需使用高端的GPU显卡以及更高的PCIe标准，整体PCB价值量有望持续提升。 3、AI浪潮产业趋势，PCB持续成长机遇现阶段AI应用中“杀手级”场景尚未普遍落地，但从中长期来看随着AI的应用场景逐渐落地，图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现高速增长，新兴人工智能应用的计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力，并为能够提供高性能PCB解决方案的企业带来可期的市场机遇。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为24/32/39亿元，对应24-26年PE为32/24/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：AI发展不及预期、交换机渗透不及预期、公司技术升级迭代不及预期、业绩预告仅为初步测算结果，具体财务数据以半年报为准等

事件：公司发布2024半年度预告，预计上半年实现营业收入82.38亿元，同比增长26.51%。预计实现归母净利润2亿元左右，同比扭亏为盈。预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为18,400.00万元左右。 业务向好快速增长趋势延续继24Q1实现营业收入约26%增长后，公司Q2延续营收整体快速增长趋势（Q2单季度营收约42.84亿元，同比增长约26.9%），上半年整体预计实现26.51%增速。主要得益于市场逐步恢复同时公司不断拓展衍生业务，为客户提供物联网解决方案。 利润同比扭亏为盈，单季度净利率明显改善，期待持续向上公司上半年实现归母净利润同比扭亏为盈，实现归母净利润2亿元，单Q2约1.45亿元。从净利率角度，单季度实现约3.4%（环比提升约2.1pct，同比显著改善），盈利能力同环比改善明显，公司在持续优化运营效率，提高单位人员产出，费用率同比有所下降。我们期待季度性持续向上趋势。 布局高精定位服务业务：移远通信与MikroElektronika展开合作，基于移远LC29H系列模组推出了多款支持实时动态载波相位差分技术（RTK）和惯性导航（DR）技术的ClickBoards开发板，为物联网设备带来使用简单、性价比高的厘米级高精定位服务。该模组面向无人机、智能农机、共享两轮车等行业应用和消费类市场，具有多重优势，可助力客户开发出高精度、小尺寸和低成本的物联网设备。 边缘算力打开广阔长期成长空间，移远通信完成与Orin联调：从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI算力发展的重要形式（更快地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能手机上运行。虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等应用都需要这种级别的快速处理和响应。移远通信的5G模组与英伟达JetsonAGXOrin完成联调，实现5G通信+AI边缘计算能力，布局未来AI趋势。 盈利预测与投资建议：行业整体开始需求复苏，我们调整公司24-25年归母净利润为5.5/7.3亿元（前值为5.4/7.1亿元），预计26年实现归母净利润9.4亿元，对应24-26年估值为24/18/14倍，维持“增持”评级。 风险提示：物联网行业复苏慢于预期、竞争加剧的风险、原材料价格上涨的风险、公司费用管控不及预期的风险、业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以半年报为准等

事件：公司发布24半年报预告，24H1实现归母净利润1.65亿元-1.93亿元，同比增长80.00%-110.00%（2023H1同比增长75.58%），实现扣非归母净利润1.53亿元-1.81亿元，同比增长91.02%-125.39%。 温控龙头业绩持续表现强劲：公司继24Q1实现营收同比+41%增长，归母净利润同比+147%增长后，继续保持强劲增长动能。Q2单季度来看，24Q2实现归母净利润中值1.17亿元，同比增长75.5%，实现扣非归母净利润中值1.13亿元，同比增长87.6%。 主要增长因素包括1）抓住行业发展机遇，各业务板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快；2）优化产品设计、物料采购策略，材料价格上涨的不利影响控制在较小范围；3）股权激励费用同比减少。 手握核心客户资源，拓展海外有望紧抓AI时代新机遇公司打造全链条液冷，并不断积累应用案例。公司在数据中心液冷项目交付过程中积累了丰富的技术，截止24年4月累计已交付900MW液冷项目。 同时积累了丰富的客户资源，此外公司近期以第一份额新中标了中国电信DC舱集采，和百度、超聚变等厂商建立了深度合作。此外，公司积极拓展海外市场，此前和英特尔达成合作，拓展了海外龙头CPU厂商，未来有望拓展海外芯片大厂、GPU厂商，值得期待，有望紧抓AI时代下的新机遇。 专注深耕温控行业，有望核心受益算力产业趋势公司是国内领军的精密温控节能解决方案与产品提供商，2005年成立至今深耕行业近二十载。AI算力发展带来制冷新需求，液冷有望逐步成为“必选”，GTC2024新一代GB200发布时，英伟达设计了1200W的风冷和液冷两种方案；另外，运营商积极推动液冷，根据运营商白皮书，运营商规划2025年及以后，50%以上项目规模应用液冷。在产业趋势下，国内厂商同样具备强竞争力，国内算力需求增长带动IDC温控需求高增，此外突破海外值得期待，国内温控厂商凭借技术能力、服务、成本等优势或将突破北美算力市场，英维克作为国内温控龙头或将核心受益。 盈利预测与投资建议：公司是制冷解决方案及设备龙头厂商，不断加码研发迭代，拓展下游应用领域及国内外知名客户，有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势。公司上半年机房温控节能产品增长较快，预计受益于产业趋势，我们上修公司24-26年归母净利润至5.2/7.1/9.5亿元（前值为5.0/6.7/8.7亿元），对应24-26年PE估值为35/26/19倍。维持“增持”评级。 风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、渗透率提升节奏不及预期的风险、下游需求不及预期、业绩预告仅为初步测算，财务数据以正式半年报为准

事件：公司发布2024年半年度业绩预告，归母净利润2.43-2.54亿元（YoY38.27%-43.96%）,扣非归母净利润2.02-2.12亿元（YoY28.87%-35.25%）。 公司中报业绩稳健增长。虽然报告期非经常性收益为4100万，但公司扣非净利润仍以28.87%-35.25%的增幅高质量增长。考虑到股权激励支付费用2700万元较上年同期1736万元有较大提升，剔除相关影响后公司实际盈利能力更优。（1）业务分类来看，资源与公共事业板块持续拓展，农机业务为公司业绩快速增长的主要来源；（2）从区域来看，公司海外收入高增，海外收入2020-2023年CAGR为62%，而行业龙头Trimble为收入个位数增长，公司在全球竞争力凸显。 公司业绩成长性强，长期坚持高研发投入。1）成长持续性强：营收10年增长10倍以上，其中增速最低的一年为17%增长；利润10年增长约15倍，只有2018年出现过一次下滑（研发投入加大和人员扩张）。2）长期坚持战略研发投入：21年以来公司研发费用率17%+，24H1继续加大研发投入，围绕高精定位芯片、板卡、模组、智能机器人、飞控技术、车规级芯片、全球SWAS广域增强系统、核心算法等，持续强化核心竞争力。 卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域，目前正快速发展（1）无人机/工业无人机：我们认为，公司基于高精定位+激光雷达+无人机+自动驾驶等技术优势和项目经验，也有望拓展到eVTOL市场。公司主打产品大黄蜂(BB4)四旋翼无人机，P330Pro纯电动垂直起降固定翼航测无人机，P60固定翼无人机航测系统，广泛应用于地质勘测、实景三维、水利数字孪生等领域。 （2）自动驾驶领域：卫星导航+惯性导航组合，二者技术优势融合赋能汽车导航定位。未来自动驾驶发展下，感知传感器与“卫惯”组合的综合性方案或将成为主流应用。公司乘用车组合导航终端已定点哪吒、路特斯、长城等多家车厂，有望长期受益自动驾驶。 投资建议：公司海外收入快速增长，上半年业绩增速较高。我们上调公司24-26年归母净利润分别为5.63/6.69/7.85至5.94/7.81/10.13亿元，对应PE为28X/21X/16X，维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；自动驾驶发展不及预期；行业竞争加剧；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的半年报为准。

事件：公司发布2024半年度业绩预告，24H1实现归母净利润3.61-4.13亿元，同比增长40-60%，扣非归母净利润3.56-4.07亿元，同比增长40-60%。我们的点评如下：行业景气度回暖经营质量持续增强2024年上半年，行业景气度回暖，公司头部客户市占率及高价值产品持续提升，实现了收入和利润的双增长。家电、工具需求已恢复正常，新能源行业随着需求的恢复也在加速出清，公司以充电桩、BMS、PCS为代表的新产品已推向市场并贡献增量。单季度看，24Q2实现归母净利润1.86~2.37亿元，同比增长约14.8%~46.7%，扣非净利润1.86~2.37亿元，同比增长约14.5%~45.7%。24Q2收入延续了一季度增长的态势，毛利率持续提升，扣除汇兑收益影响的情况下，实现了扣非净利润同比大幅提升。 人工智能时代智能控制面临更多机遇。人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，在市场化竞争时代，有产品力的公司将实现优势增长。同时公司在流程体系建设、运营方面具有成熟经验，全球化的战略布局，将助力海外市场的拓展，进一步提升市场份额，夯实头部优势。 中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。考虑行业景气度回暖，公司盈利能力持续提升，预计24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元（25-26年原值为8.95/11.12亿元），对应PE为19/14/11X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期，业绩预告为公司初步测算实际以半年报为准等。