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彩讯股份 计算机行业 2023-11-21 24.50 -- -- 24.54 0.16%
24.54 0.16%
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国产邮箱领军者,持续拓展业务边界:公司成立初期主要从事基础互联网业务,2005 年正式上线手机邮箱业务,2009 年手机邮箱产品全面升级为中国移动"139 邮箱"。随着互联网行业发展,公司将业务重心逐步集中到“产业互联网技术及服务提供商”,专注于帮助企业打造面向消费者的新型产品和渠道。公司目前拥有协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。 信创走向常态化,信创邮箱产品力强:信创邮箱:随着行业信创的深入、应用软件的成熟,邮箱作为企业重要的协同办公软件之一,国产邮箱有望实现对国外邮件系统的替代。公司自主研发的邮箱产品Richmail 是国内信创邮箱的主力产品,在信创适配能力与数据安全处于行业领先地位。彩讯电子邮件系统已入选中央集采邮箱项目,并获得诸多政企客户青睐。 大模型奇点时刻,AI 邮箱助手有望开启全新成长曲线:2023 年大模型迎来加速发展期,大模型技术将给多个行业带来重大模式创新和产业变革机遇,同时也有望演进成为每个人的人工智能助手,深刻地改变人类的生产和生活方式。邮箱是 AIGC 能落地的最优质场景之一,公司较早布局 AI 技术赋能,2023 年 5 月发布了下一代智能邮箱 demo 产品具备类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力三大核心能力。目前 AI 邮箱助手产品提升日常邮件办公的效率可达 20%以上。 深度受益运营商国资云,云业务增长势头强劲:国有企业作为国民经济的重要支柱,其数据安全关乎根基、关乎民生。推动国企上云成为国企数字化转型的下一步选择,“国资云”应运而生。据三大运营商财报显示,云计算成为拉动增长的主力,2022 年云业务增速均超过100%。在运营商业务领域,公司深耕移动云,同时成功横向拓展涵盖至中国联通及中国电信。随着运营商业务的持续突破,公司市场份额有望进一步提高。 盈利预测与投资评级:国内电子邮箱领军企业,信创、AI 和国资云有望带来新成长机遇,预计 2023-2025 年营收为 15.06/18.94/23.68 亿元,我们预计 2023-2025 年归母净利润为 3.53、4.08、5.18 亿元,对应 PE分别为 31/27/21 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期;AI 邮箱推进不及预期;运营商信息化投入不及预期;市场竞争加剧风险。
彩讯股份 计算机行业 2023-10-26 19.70 -- -- 25.70 30.46%
25.70 30.46%
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公司发布 2023Q3业绩报告,前三季度营收 10.93亿(+24.62%),归母净利润3.07亿(+91.72%),扣非归母净利润 1.83亿(+29.39%); 其中, 23Q3营收 3.60亿(+23.73%),归母净利润 0.56亿(-7.46%),扣非归母净利润 0.68亿(+25.14%)。 前三季度维持高增, Q3控费效果良好公司前三季度业绩维持高增长,营收增速 24.62%,扣非净利润增速 29.39%。 主营业务稳健增长,叠加其他非流动金融资产公允价值增加的影响,归母净利润增幅达到 91.72%。从单季度来看 , 23Q3单季度营收增速 23.73%, 扣非净利润增长 25.14%, 公允价值变动净收益-0.15亿,影响净利润增速, 归母净利润增速为-7.46%。 Q3季度费用控制效果良好, 销售费用率和管理费用率分别为 2.78%、 3.96%,环比下降 0.87Pct 和 1.08Pct。 研发投入继续加大,研发费用率为 17.76%,环比提升 0.34Pct。 业内领先的企业数字化服务商, 全面受益于数字经济发展作为业内领先的企业数字化服务商, 公司搭建“双中台”体系,构建具备竞争力的技术壁垒,深耕行业市场,沉淀品牌价值。 在 AI 浪潮和数字经济机遇下,重点布局信创邮箱和国资云等核心领域,营收和利润持续维持高增长。 在行业信创加速落地、国资云建设推进和 5G 消息推广的大背景下,公司继续发挥在运营商领域的优势,把在运营商领域积累的业务经验推广到其他行业客户,积极布局智能邮箱和数字人等 AIGC 产品,紧抓数字经济发展机遇,业绩增长逻辑清晰。 布局 AI+办公领域, 构建 1+N+X 大模型应用解决方案邮箱是 AI 在办公领域落地的场景之一, 2023年 5月,公司发布智能邮箱RichAIbox 的 DEMO, 10月 12日,中国移动重磅发布新版 139邮箱,新版的 AI邮箱由彩讯参与研发和运营。 在办公领域,彩讯构建 1+N+X 大模型深度应用解决方案:在后端建立融合大模型的企业级工程框架,中端提供不同的中间件,在前端以插件或对话助手的形式给用户提供智能办公应用。基于原本的协同办公产品,通过插件和对话式助手,升级邮件、 OA、 IM 等办公产品的 AI 功能。 盈利预测与估值行业信创加速落地、国资云建设推进和 5G 消息的推广,叠加智能邮箱等 AIGC产品的推出, 公司业绩或将稳健增长。 我们预计公司 2023-2025年营业收入为15.60、 20.17和 25.92亿元, 归母净利润为 3.50、 4. 11、 4.84亿元, EPS 为0.79、 0.93、 1.09元/股, 维持“买入”评级。 风险提示市场竞争风险、 AI 产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。
彩讯股份 计算机行业 2023-08-15 22.43 -- -- 24.20 7.89%
25.70 14.58%
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业内领先的企业数字化服务商,全面受益于数字经济发展公司是业内领先的企业数字化服务商,以运营商为核心客户,三大主要业务为协同办公、智慧渠道、云和大数据。公司把握AI浪潮和数字经济机遇,重点布局信创邮箱和国资云等核心领域,营收和利润实现高增长。2022年实现营收11.95亿元,同比增长34.71%,归母净利润为2.25亿元,同比增长50.91%。2020-2022年,公司营收增速从0.96%提升至34.71%,归母净利润增速从2.87%提升至50.91%。 在行业信创加速落地、国资云建设推进和5G消息推广的大背景下,公司继续发挥在运营商领域的优势,把在运营商领域积累的业务经验推广到其他行业客户,积极布局智能邮箱和数字人等AIGC产品,紧抓数字经济发展机遇,业绩增长逻辑清晰。 行业信创推进具有确定性,AI赋能邮箱带来新动力行业信创推进的节奏和规模具有确定性,国资委明确指导央国企在2027年前完成邮箱的国产替代,以邮箱为核心的协同办公业务迎来加速发展的机遇。 公司协同办公产品在信创领域优势明显:RichMail邮箱已完成数据安全与信创适配,入选中央集采邮箱项目和工信部数字技术融合创新应用典型解决方案,具备安全性高、自主可控的特征,可对微软Exchange和原IBMDomino邮件系统全面替代。此外,公司积极拥抱AIGC技术,智能邮箱产品Demo已发布,产品落地推广在即。 三大动力驱动协同办公业务增长:1)标杆客户的经验复制降低产品推广的边际成本;2)与其他产品线的交叉销售,发挥业务协同效应;3)智能邮箱带来的效率提升,将加速协同办公产品的渗透、提高单客户价值。 国资云建设加速推进,云业务与运营商同频共振国资云是政府和央国企数字化转型的关键基础设施,也是数据要素建设的基础。 电信运营商以其央企背景备受国资类客户信赖,在政策指导下,三大运营商国资云业务快速发展,移动云在2022年收入达到人民币503亿元,同比增长108.1%,签约云大单超6200个,央企国企上云项目超3700个。 公司是运营商云业务核心生态合作伙伴,与中国移动多个省份及多家专业公司建立了直接合作关系,业务发展同频共振。受益于国资云建设的持续推进,云和大数据业务预计增长迅速。 深耕运营商渠道运营,智慧渠道业务迎来新增长动力运营商C端流量资源丰富,聚焦精细化经营、挖掘流量价值,是顺应数据要素市场发展的必然选择。三大运营商共同打造5G消息蓝图,RCS(融合通信)成为趋势,来自运营商和行业用户两端的需求,给智慧渠道业务带来新的业务机会。 公司是运营商智慧渠道细分领域龙头,服务超过10亿终端消费用户,具备卓越的亿级用户运营能力。在5G消息推广的行业趋势下,依托多年运营商渠道运营的经验,借助AI技术的赋能,智慧渠道业务增长动力充足:1)行业客户拓展。 公司在运营商领域积累的经验,可以复制推广到金融等其他行业客户。2)5G消息推广带来新业务机会,公司于2023年6月入选中移互联网5G视频秘书相关能力合作伙伴。3)创新业务驱动增长。积极布局数字IP、增强现实旅游、视频彩铃、数字人来电秘等新产品,培育新的业绩增长点。盈利预测与估值行业信创加速落地、国资云建设推进和5G消息的推广,叠加智能邮箱等AIGC产品的推出,公司有望迎来业绩高增。我们预计公司2023-2025年营业收入为15.60、20.17和25.92亿元,归母净利润为3.50、4.11、4.83亿元,EPS为0.79、0.92、1.09元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示市场竞争风险、AI产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险
彩讯股份 计算机行业 2023-08-10 22.91 32.61 77.32% 24.20 5.63%
25.70 12.18%
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彩讯股份:起于邮箱,背靠通信运营商,赋能产业互联网。 彩讯股份依托139邮箱业务与中国移动建立起的紧密合作联系,亦在数字内容、新媒体、融合通信、云和大数据等领域为移动提供运营支撑。截至22年底,中国移动依旧是彩讯的最大客户,来自移动的营收占据超过60%的比例。 公司以互联网应用平台开发及运营支撑构筑协同办公(以彩讯邮箱为核心)、智慧渠道、云和大数据等三大产品线。 运营商业务基本盘稳固,行业外拓现积极边际变化。 彩讯的营收规模与中国移动的成本投入存在一定相关性。公司过往来自移动的营收同比增速与同期中国移动的营运成本(扣除折旧摊销)同比变化具备类似的变化规律。而中国移动在历经战略转型升级,依托家庭、政企和新兴市场,重回增长轨道,并于21、22年取得双位数的营收增长。因此,我们认为,站在当前时间点,中国移动再次迎来发展动能,彩讯的业务基本盘有望持续稳固。 云和大数据业务,直接受益于移动云的跨越式发展。企业业务端,云网融合加国资背景,有望继续助力运营商云业务发展。而个人业务端,云盘是其建立客户黏性的重要方式之一,运营商将持续投入并依托宽带成本优势拓展份额。作为移动云的核心供应商,彩讯云和大数据业务有望持续成长。 智慧渠道业务,受运营商精细化运营需求与数字内容快速增长共同驱动。在趋于饱和的个人市场,运营商将更加聚焦于精细化运营,以深度挖掘客户价值。 同时,中国移动在数字内容业务领域的快速增长也将继续拉动其在产品运营支撑的投入,驱动彩讯渠道业务的增长。 行业外拓呈现积极的边际变化。根据我们跟踪的招标采购信息,公司在上半年接连中标多项来自南方电网的数字化服务框架采购项目。我们认为,这是一个乐观的信号,公司在移动外的大客户拓展呈现出积极的边际变化。未来,新的领域开拓有望助力公司的持续成长,同时让公司营收的行业结构更加均衡。 彩讯邮箱:把握信创和人工智能带来的重大发展机遇金融信创进入规模化启动期,彩讯Richmail引领邮箱信创。邮箱是应用软件信创的重要组成部分,具备可全面替代性。彩讯Richmail是邮箱信创领域的领先者。21年以来,Richmail产品先后得到党政、工信部及金融领域的广泛认可。而从产品角度,公司完成了全栈的信创软硬件环境适配。彩讯聚焦于金融信创,而金融行业信创历经20及21年两期的信创试点,目前已进入存量机构全面推广的阶段,以信创邮箱为核心的彩讯协同办公产品线有望快速增长。 基于生成式AI技术打造新一代智能邮箱。邮箱作为内容的载体,具备交互和云储存的属性,是大语言模型应用的天然入口之一。彩讯基于AIGC技术打造新一代智能邮箱RichAIbox。未来,根据适配及需求,RichAIbox可能接入国内任意主流大模型,不限于百度文心一言、阿里的通义千问、以及主流的开源模型如清华的GLM-6B,同时以大模型为基座,公司将进行进一步的研发,以更好地融合和适应邮箱的应用场景。而信创的企业端客户及139邮箱的个人端客户为彩讯智能邮箱未来商业价值的创造提供丰富的想象空间。 盈利预测与投资建议:预计彩讯股份2023-2025年归母公司净利润分别为4.14亿元、3.9亿元、4.99亿元,对应EPS分别为0.92元、0.87元、1.12元,同比增加83.9%、-5.9%、28.2%。我们认为,彩讯业务基本盘持续稳固,信创及AI有望打开公司的估值空间,参考可比公司,测算2023年目标市值146亿元,对应目标价格32.61元,首次覆盖,给与“买入”评级。风险提示:运营商营运支出下滑的风险;行业外拓不及预期的风险;金融信创落地不及预期;技术革新的风险等。
吕伟 6
彩讯股份 计算机行业 2023-08-10 22.91 -- -- 24.20 5.63%
25.70 12.18%
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事件概述:2023 年8 月8 日公司发布2023 年半年度报告,2023 年上半年公司实现营业收入7.33 亿元,同比增长25.07%;归母净利润2.51 亿元,同比增长152.21%;扣非归母净利润1.16 亿元,同比增长32.03%。 信创红利逐步释放,邮箱是优质的AI 应用场景。2023H1 来自协同办公产品线收入2.16 亿元,较去年同期增长31.82%。在信创如火如荼进行的大背景下,重点客户的签约达成效果显著,在存量客户信创改造及新客户新行业拓展方面均取得不错的成绩。2023H1 信创领域的主要客户有:中国银行、上海银行、江苏银行、南方航空、澳门航空、英大人寿、中银证券、中国五矿等。公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心积极参与信创应用软件市场,RichMail 邮箱系统率先实现对微软Exchange 和原IBM Domino 邮件系统的替代,与国内主流信创生态实现适配。 彩讯企业邮箱产品作为AIGC 应用落地优质场景之一,下一代智能邮箱将发展三大核心产品能力:类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力,协同办公产品线也将随之进一步提升自动化水平,迈向智能化发展阶段。 国资云市场重要的服务提供商,持续布局智慧渠道推动技术变革。1)云和大数据:报告期来自云和大数据产品线收入1.69 亿元,较去年同期增长47.72%。 云业务方面,公司作为移动云认证的核心供应商,通过提供专业的咨询服务和解决方案,高质量的交付和超预期的服务,在B 端和C 端不断扩展云业务范围;大数据业务方面,帮助客户更好地利用海量数据资源,助力客户的大数据产品变现方面也取得重要进展;通过梧桐引凤信息平台的建设,推进大数据服务,实现梧桐生态资源和能力融合,为梧桐大数据品牌推广及产品销售支撑赋能。公司在国资云PaaS 端建设运营运维方面提供开发支撑,在SaaS 端与运营商一起面向千行百业提供云盘、邮箱、数据安全等SaaS 应用和服务,也是移动云等电信运营商国资云的核心供应商。2)智慧渠道:2023H1 来自智慧渠道产品线收入3.03亿元,较去年同期增长14.58%。公司通过长期积累的专业运营实力和服务优势,及与客户端的紧密合作,在智慧渠道产品线存量业务巩固方面颇有成效。同时,在5G 消息、虚拟数字人、元宇宙等领域的持续创新研究也使公司在新客户、新业务、新项目拓展方面进展顺利,也将为该产品线带来更多发展机遇。2023H1相关的主要项目有:5G 消息CSP 管理平台项目、联通上海权益项目、中移互联网和留言视频秘书能力合作项目、工行牡丹卡中心e 生活平台等。 投资建议:预计公司2023-2025 年归母净利润为3.06/4.05/5.37 亿元,对应PE 分别为34X、25X、19X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;AI 等技术创新风险;下游景气度不及预期。
彩讯股份 计算机行业 2023-08-10 22.91 -- -- 24.20 5.63%
25.70 12.18%
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事件:2023 年 8 月 7 日晚,公司发布 2023 年半年度报告。公司 2023H1实现营业收入 7.33 亿元,同比增长 25.07%;归母净利润 2.51 亿元,同比 152.21%;扣非归母净利润 1.16 亿元,同比增长 32.03%。 三大产品线稳健增长,信创及国资云业务景气度高。1)协同办公:2023H1 以信创邮箱为核心的协同办公产品线收入 2.16 亿元,同比增长 31.82%。重点客户的签约达成效果显著,在金融、交通等优势行业领域持续深耕提高渗透率。伴随行业信创加速推进,下半年招投标市场逐步恢复,公司信创邮箱业务有望受益。2)智慧渠道:2023H1 智慧渠道产品线收入 3.03 亿元,较去年同期增长 14.58%。公司在 5G 消息、虚拟数字人、元宇宙等领域进行创新研发,开拓新客户和新业务。 3)云与大数据:公司与“移动云”等国资云紧密合作,2023H1 云和大数据产品线收入 1.69 亿元,同比增长 47.72%。在数据要素市场不断发展的背景下,国资云建设需求旺盛,公司作为运营商云的核心供应商有望持续受益。 积极拥抱 AIGC 浪潮,产品实现智能化升级。公司积极拥抱 AIGC技术,在三大产品线中积极探索多场景应用,在国内先后与百度文心一言、阿里通义千问、智谱 ChatGLM 合作,共同探索大语言模型的行业应用。今年 5 月,公司发布基于大模型打造的智能邮箱 Demo,实现对邮件数据的智能整合、分析和反馈,如智能邮件摘要、邮件润色、改写、智能归类和整理、日程智能调整、个性化推荐等功能,让邮件应用更智能与便捷。此外,5G 消息 Chatbot 系统、虚拟数字人智能助理、智能外呼、智能客服等产品均已探索结合生成式 AI 的相关能力。 公司积极把握 AIGC 浪潮,AI 与现有产品矩阵深度融合有望带来产品力升级,推动公司业务加速成长。 投资建议: 公司深度布局信创邮箱和国资云,积极拥抱 AIGC 技术,有望充分受益行业信创加速推进、数据要素市场快速发展以及 AI浪潮,看好公司长期发展。我们预计公司 2023-2025 年的 EPS 分别为0.91 元、0.86 元和 1.10 元,维持“买入”评级。 风险提示: 信创落地不及预期;AI 产品研发和落地不及预期;行业竞争加剧。
彩讯股份 计算机行业 2023-04-25 30.06 -- -- 33.76 12.31%
33.76 12.31%
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事件:公司发布2022年年度报告及2023年一季报,2022年实现营业收入11.95亿元,同比增长34.71%;归母净利润2.25亿元,同比增长50.91%;扣非后的归母净利润1.84亿元,同比增长41.90%。 2023Q1实现营业收入3.84亿元,同比增长42.58%;归母净利润0.61亿元,同比增长45.52%;扣非后的归母净利润0.56亿元,同比增长51.41%。 盈利能力强,持续进行研发投入。公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商,构建协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品体系,为企业数字化转型提供产品和工具。在行业信创加速推进、数据要素发展高景气背景下,公司重点布局信创邮箱和数据要素领域,业绩实现高增长,盈利能力显著提升。2022年实现营业收入同比增长34.71%,归母净利润同比增长50.91%;2023Q1实现营业收入同比增长42.58%,归母净利润同比增长45.52%。公司持续加大研发投入,2022年研发费用为2.08亿元,同比增长51.79%;2023Q1研发费用为0.59亿元,同比增长53.84%。 紧抓信创趋势,积极发力“信创邮箱+统一办公平台”。公司协同办公产品线以“信创邮箱+统一办公平台”为核心,成为信创应用软件市场主要参与者,2022年协同办公产品线收入3.54亿元,同比增长35.63%。公司RichMail信创安全邮箱系统已完成全栈信创认证,拥有如邮件安全网关技术等多项国家专利技术,客户涵盖三大运营商,中国银行、中国银联、中国人寿等金融机构以及国家电网、中国邮政等大型央国企。伴随行业信创加快推进,公司通过“基于标杆客户的复制+产品交叉销售”,有望带动协同办公产品线快速增长。 与“移动云”等国资云紧密合作,受益数据要素市场高景气。在国家高度重视数据安全的背景下,数据要素是保障政务及央国企数据流通、安全和计算的关键底座,成为发展的重要趋势。三大运营商共同发力国资云建设,2022年三大运营商云业务收入均实现翻倍增长,其中移动云收入达到503亿元,同比增长108.1%。公司与“移动云”等国资云紧密合作,2022年云和大数据产品线实现收入2.18亿元,同比增长48.16%。乘数据要素发展快车道,公司作为运营商核心供应商,未来有望借力运营商持续快速发展。 积极拥抱AIGC技术,探索多场景AI应用。公司积极拥抱AIGC技术,在三大产品线中积极探索多场景AI应用,成为百度“文心一言”的首批生态合作伙伴,将优先接入“文心一言”全面能力。公司深度融合下一代生成式AI能力与现有产品矩阵,公司RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力。RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要,智能处理,智能翻译等功能,助力广大客户实现智能化升级;在智能外呼领域,公司长期沉淀了语音识别、语音合成等关键AI技术,是中国移动智能外呼产品的核心供应商。公司积极把握AI浪潮,“AI+现有产品矩阵”深度融合带来产品力升级,有望推动公司业务加速成长。 投资建议:公司深度布局信创邮箱和数据要素领域,积极拥抱AIGC技术,有望充分受益行业信创加速推进、数据要素快速发展以及AI浪潮,看好公司长期发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.65元、0.86元和1.12元,维持“买入”评级。 风险提示:信创落地不及预期;AI产品研发和落地不及预期;行业竞争加剧。
吕伟 6
彩讯股份 计算机行业 2023-04-24 30.06 -- -- 33.90 12.33%
33.76 12.31%
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事件概述:2023年 4月 21日公司发布 2023年一季报,2023Q1营业收入 3.84亿元,同比增长 42.58%;归母净利润 6064.35万元,同比增长 45.52%; 扣非归母净利润 5628.71万元,同比增长 51.41%。 毛利率同比提升约 2个百分点,同时实现良好费用控制。1)2023Q1公司毛利率达到 39.06%,较去年同期提升约 2个百分点。2)实现良好费用控制: 2023Q1公司销售、管理费用率分别同比下降 0.17/0.28个百分点。与此同时,2023Q1公司经营活动产生的现金流量净额上年同期增长 54.45%。在收入快速增长的基础上,公司实现了较好的利润增长。 多条业务线齐发力,公司长期成长可期。1)云业务:运营商云业务持续加速:2022年移动云收入 503亿元,同比增长 108.1%;中国电信天翼云收入 579亿元,同比增长 107.5%;联通云收入 361亿元,同比增长 121%。从数据安全、数据应用等角度考虑,政务及央国企关键数据需要较为安全的信息化底座,“国资云”成为发展的重要趋势。我们认为,未来由地方政府国资和央国企等参与方主导的“国资云”有望加速发展,相关参与厂商有望受益。公司与“移动云”等国资云紧密合作,云迁移工具满足不同用户的数据迁移需求,并且承接多项运营商国资云建设项目,成功签约联通云平台系统软件开发项目等,实现云业务在 ToB 端和 To C 端收入规模双增长。2)智慧运营:数据要素大趋势下,公司是运营商智慧渠道细分领域龙头,参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品。从产品端看,5G 消息 CSP 管理平台具备全网接入能力并获得行业客户认可,目前已成功拓展 100+行业客户,项目累计服务用户数 1229万。借助相关AI 技术,ChatbotH5累计推送 6亿次,业务办理转化率达 10%。语音机器人在多个场景中能代替部分传统人工坐席进行外呼,帮助客户降本增效。3)信创业务:RichMail 信创安全邮箱系统在中国移动、中国人寿、中国银行、天津银行、太平洋保险、东莞市政府等客户的广泛应用。作为信创的核心环节之一,邮箱有望受益于信创产业趋势而快速发展,公司作为国产邮箱领域龙头有望受益于大趋势。4)AI 业务:邮箱等产品是 AI 技术重要应用场景之一,海外巨头已经开始尝试相关创新,公司作为国内邮箱领域龙头,在相关领域具有重要的潜力。 投资建议:公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商,协同办公领域迎来信创等机遇,自身成长能力有望提升,智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间,同时公司积极把握国资云趋势,中标重要订单,云业务有望持续成长。预计公司 2023-2025年归母净利润为 3.06/4.06/5.38亿元,对应 PE 分别为 41X、31X、23X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;AI 等技术创新风险;下游景气度不及预期。
彩讯股份 计算机行业 2023-04-19 24.63 -- -- 33.90 37.08%
33.76 37.07%
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事件 公司发布2022 年年度报告,报告期内实现营业收入11.95 亿元,同比增长34.71%;实现归母净利润2.25 亿元,同比增长50.91%;实现扣非归母净利润1.84 亿元,同比增长41.90%。 业绩增速亮眼,信创持续推进。公司发布2022 年年度报告,报告期内实现营业收入11.95 亿元,同比增长34.71%;实现归母净利润2.25 亿元,同比增长50.91%;实现扣非归母净利润1.84 亿元,同比增长41.90%,实现较高增长。其中,以信创邮箱为核心的协同办公产品线实现收入3.54 亿元,同比增长35.63%,实现较高增长。主要因为老客户中公司前十大客户中八个客户收入较去年同期增长,新增客户拓展顺利,数量占比达到27%。 布局运营商云相关业务,未来市场空间可期。公司云和大数据业务实现收入2.18 亿元,同比增长48.16%。公司与国资云建设核心厂商三大运营商尤其是中国移动云绑定较深,可为客户云的建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务,涵盖上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维、云盘AI智能管家等全生命周期产品与服务。支持 BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移。国资云市场景气度高企,据三大运营商2022 年财报显示,云计算成为拉动增长的主力,云业务增速均超过100%。其中移动云收入达到人民币503 亿元,同比增长108.1%,签约云大单超6200 个,央企国企上云项目超3700 个,公司作为核心供应商未来可期。 积极拥抱AIGC 新技术,积极推动场景落地。公司在AI 方面的布局与探索深入三大产品线,RichMail 邮件系统、5G 消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI 的相关能力。RichMail 邮件系统可以实现邮件的智能生成、智能摘要、智能处理、智能翻译等功能。智能外呼长期沉淀了语音识别、语音合成等关键技术。此外,公司与国内大模型公司积极合作,例如公司是百度 “文心一言” 的首批生态合作伙伴。 投资建议 我们预计,公司2023-2025 年EPS 为0.63/0.79/1.03 ,对应市盈率分别为39.99X/31.89X/24.52X。公司受益于信创+国资云+AIGC 发展,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求景气度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;信创进度不及预期的风险;运营商国资云发展不及预期的风险。
彩讯股份 计算机行业 2023-01-13 16.00 -- -- 20.73 29.56%
33.66 110.38%
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政策逐步落地,把握信创大趋势2022 年1 月国务院在《“十四五”数字经济发展规划》中指出数字经济作为主要经济形态,数据资源成为关键要素;2022 年6 月,中央审议通过的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》指出数据作为新型生产要素,维护国家数据安全,保护个人信息和商业秘密,促进数据高效流通使用、赋能实体经济,统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理,加快构建数据基础制度体系;2022 年7 月,国务院设立数字经济部际联席会议制度,加强了统筹协调的力度。2020 年,我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值(GDP)比重达到 7.8%,根据《“十四五”数字经济发展规划》提出的目标,到 2025 年,数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。此外,在国家层面政策推动下,我国地方政府密集出台相关政策,对信创产业予以高度支持,以信息技术为关键要素的创新发展战略逐渐成为拉动经济发展的重要抓手之一。 三大产品线齐头并进,国资云大势所趋产品端:公司基于核心技术能力和“双中台体系”,通过“协同办公、智慧渠道、云和大数据”三大产品线为企业数字化转型提供产品和工具。协同办公方向来看,公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心,2021 年发布RichMail V6.0信创安全系统,通过了国家保密局、公安部等权威机构的信息安全认证,在中移动集团、政企公司、省公司以及能源、医疗等行业客户得到广泛成功应用。智慧渠道方面,公司布局的“权益业务”是中国移动的重要战略业务,参与的“工行积分”项目快速增长,运营商、银行的权益频道加盟和分成运营这些业务将给公司带来较大增长空间。此外,公司已经与京东、EDG 电子竞技俱乐部等众多头部品牌签约合作,同时也与连连科技等超过10 个大型权益综合性代理公司保持稳定合作。云和大数据方面,公司采用云计算技术和大数据技术可以大幅度降低企业数字化建设成本,并与“移动云”等国资云紧密合作,满足企业上云定制化配套服务需求。 2022 年主要项目包含联通云平台系统软件开发项目、苏州研发中心移动云研发支撑项目等。 行业端:我国云计算行业2021 年市场规模达3229 亿元,同比增长54.4%。在数字经济高速发展大环境下,自主可控重要性日益凸显。在国资在线监管系统的存量转化、国企IT 资源集约化建设带来新变革需求、数据安全等多重因素下,带动我国国资云市场快速发展。2022 年上半年我国三大运营商云服务收入均实现翻倍式增长,未来公司将深度受益国资云 厂商高增长浪潮。 盈利预测我们看好信创邮箱的发展潜力,预测公司2022-2024 年收入分别为11.9、16.3、22.9 亿元,EPS 分别为0.44、0.63、0.91 元,当前股价对应PE 分别为36、26、18 倍,给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险。
彩讯股份 计算机行业 2022-10-26 18.20 22.59 22.84% 20.17 10.82%
20.73 13.90%
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事件:公司发布2022年三季度业绩报告,2022年前三季度,公司实现营业收入9.4亿元,同比增长58.4%;归母净利润1.6亿元,同比增长53.5%;扣非归母净利润1.4亿元,同比增长57.8%。 业绩持续高增,盈利能力有所修复。1、从单Q3来看,在客户数字化转型需求增加、信创产业加速发展背景下,公司业绩持续高增,实现营收3.1亿元,同比增长61.8%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长43.0%。2、从费用端看,2022年前三季度,销售费用率、管理费用率分别同比下降0.59pp、0.02pp。同时,公司重点投入信创邮箱、移动办公等领域,研发费用同比增长51.2%至1.5亿元。3、从利润率端看,2022前三季度,公司毛利率为41.1%,净利率为17.5%,较2022H1分别提升1.03pp和1.37pp,盈利能力逐渐修复。 以“信创邮箱”为核心,生态建设进一步完善。公司RichMail邮箱系统已完成全栈信创认证,拥有如邮件安全网关技术等多项国家专利技术,率先实现对微软Exchange和IBMDomino邮件系统的替代。此外,公司自主产品与国内主流信创生态实现适配,覆盖服务器、操作系统、中间件、数据库全产业链;并针对华为生态重点发力,已完成华为泰山服务器、公有云以及私有云的认证,成为华为智能计算邮件系统解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴。我们认为,公司有望借力信创生态实现加速腾飞。 智慧运营业务高速增长,云与大数据业务蓄势待发。1、智慧渠道业务:受益于下游客户数字化转型需求增长以及5G消息商用规模化铺开,业绩呈高速增长态势,标杆项目持续落地。2、云与大数据业务:2022年前三季度,公司云与大数据业务实现营收1.8亿元,同比增长63%。公司与移动云等国资云厂商密切合作,未来有望乘国资云替代东风共振向上。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.46元、0.63元、0.86元,归母净利润将保持36.84%的复合增长率。公司深耕企业信息化、企业数字化转型领域近二十余年,技术沉淀深厚,其以信创邮箱系统为核心的自主产品信创适配度较高;同时,公司与以移动云为代表的国资云厂商密切合作,有望充分受益于国产替代以及国资云快速发展的趋势,订单量迎来大幅增长;考虑到公司2022-2024年归母净利润CAGR远高于可比公司平均水平,故给予公司2023年36倍PE,对应目标价为22.68元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、软件产品质量风险、技术研发不及预期风险等。
吕伟 6
彩讯股份 计算机行业 2022-10-25 16.74 -- -- 20.17 20.49%
20.73 23.84%
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2022年10月21日公司发布2022年三季报,公司前三季度营收9.37亿元,同比上升58.38%;归母净利润1.6亿元,同比上升53.52%;扣非归母净利润1.42亿元,同比上升57.77%。 Q3延续高增态势,利润率较中报有所提升。从2022Q3单季度分析,公司营收同比增速约62%,归母净利润同比增速43%,扣非归母净利润同比增速约49%,无论是收入还是利润均延续中报高增长态势。 从利润率上看,公司前三季度整体毛利率41%,较2022H1提升约1个百分点;净利率17%,较2022H1提升约1.3个百分点。 金融等行业信创驱动成长,云业务打开长期成长空间。 1)紧抓信创趋势,金融等行业重点发力。以信创邮箱为代表的企业办公领域涉及政府、央国企关键业务数据,因此国产替代势在必行,公司全系列自主产品与国内主流信创生态均实现适配且在华为等重要生态中持续发力。 公司在金融等重点领域持续进取,2022H1金融信创业务条线收入同比增速40%,积累了中国银行、中国人寿等大量标杆客户。同时,公司也从金融渗透到其他行业,已经获得国家电网、中海油、南航、海航等项目,不断积累优质客户。 2)“国资云”发展大势所趋,有望给公司带来长期成长动力。云计算市场仍处于快速发展阶段,安全、可控、数据监管的重要性不断提升推动“国资云”发展,三大运营商2022年上半年收入实现翻倍式增长。公司是运营商云业务为核心生态合作伙伴,围绕其市场端建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务,在“移动云盘”等领域持续中标体现云业务发展实力。 与此同时,公司也持续发力运营业务,目前运营中台拥有510 多个运营模板和用户标签,每个月能够高效的支持我们近400 起的营销活动,并已经实现从运营商行业向多个其他行业的复制。 投资建议:公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商,协同办公领域迎来信创等机遇,自身成长能力有望提升,智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间,同时公司积极把握国资云趋势,中标重要订单,云业务有望持续成长。预计2022-2024年归母净利润分别为2.03、2.75、3.54亿元,对应PE分别为36X、26X、20X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求波动;行业竞争加剧;技术路线变革的风险。
彩讯股份 计算机行业 2022-10-25 16.74 -- -- 20.17 20.49%
20.73 23.84%
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国内领先的企业数字化技术和服务提供商,维持“买入”评级公司作为国内领先的企业数字化技术和服务提供商,我们认为公司有望受益行业信创加速推进,以及国资云建设高景气,业绩持续高增长可期。我们维持原有盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.20、3.00、4.00亿元,EPS分别为0.50、0.67、0.90元/股,对应当前股价PE分别为32.9、24.2、18.1倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2022年年三季报,业绩高增长公司发布2022年三季报,公司2022年前三季度实现营业收入9.37亿元,同比增长58.38%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长53.52%;实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长57.77%。公司业绩高增长主要系(1)下游客户数字化转型和信创需求旺盛;(2)公司产品实力不断提升,生态体系愈加完善,带动市场份额提升。 政策持续催化,行业信创有望提速10月13日,国务院国资委干部教育培训中心公众号提出将举办2022年中央企业数字化转型典型案例研讨班,培训对象为中央企业及所属企业数字化转型相关部门负责人,培训内容包括“数字CEC信创化实践”等。我们认为,政策持续催化下央企数字化转型和行业信创落地有望提速,有望进一步打开公司成长天花板。 公司持续加码研发,信创生态建设卓有成效公司围绕信创邮箱等领域加大研发投入力度,提升产品竞争力,2022年前三季度,公司研发费用同比增长51.21%至1.49亿元。同时,公司积极参与信创国产化软硬件生态体系建设。2022年10月,Richmai邮件系统成功获得华为鲲鹏技术认证,完成与华为openEuer系统的兼容适配。Richmai邮件系统已完成全栈信创认证,我们认为公司有望进一步融入华为信创生态,借力加速腾飞。 风险提示:客户数字化转型及国产替代不及预期风险;公司研发不及预期风险。
彩讯股份 计算机行业 2022-08-29 12.92 -- -- 14.25 10.29%
20.17 56.11%
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事件 公司发布半年度业绩公告,2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长,实现营业收入 6.30亿元,同比增长 56.77%;归母净利润 0.99亿元,同比增长 60.77%;扣非归母净利润 0.87亿元,同比增长 66.03%。 业绩增长超预期,三大业务板块齐发力。公司 2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长,实现营业收入 6.30亿元,同比增长 56.77%;归母净利润 0.99亿元,同比增长 60.77%。扣非归母净利润 0.87亿元,同比增长 66.03%。业绩表现超预期,主要原因系“协同办公”、“智慧渠道”、“云和大数据”的三大板块业绩均出现明显增长,营业收入分别为 1.64亿元/3.09亿元/1.15亿元,同比增长40.68%/77.50%/65.95%。 “十四五”规划推动数字经济高景气,公司深耕数字化转型方案。 2022年 1月发布的“十四五”规划提出,到 2025年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%,推动信创产业、“大数据”、“国资云”等子赛道的景气度提升。公司多年来持续围绕信创邮箱、智慧渠道、企业上云工具及服务、数据中台、数据治理、数据资产管理、数据安全等重点领域持续保持稳定的研发投入。报告期内,公司持续加大研发投入,研发人员占比达到了 68.15%,研发投入 1.09亿元,较上年同期增加 0.46亿元,同比增长 72.87%。研发投入占营收比例达到 17.31%,能够确保公司保持行业技术引领地位,同时将极大地助力创新业务的快速拓展。 “双中台体系”成效显著,三大需求推动与国央企的深度合作。 2021年,公司将多年研发形成的核心产品和服务标准化, 构建了高度模块化和组件化的 IT 中台和运营中台(“双中台体系”),可根据客户需求进行深度定制化开发和运营。近年来企业客户侧有三大趋势,一是对线上协同和组织的要求更高,二是对数字化转型带来的效率提升和业务升级更重视,三是对数据安全的要求高,对国资云的需求强烈。 (1)协同办公方面:2021年公司发布了 RichMailV6.0信创安全邮箱系统,通过了国家保密局、公安部的信息安全认证,在中移动集团、政企公司、省公司以及能源、医疗等行业客户得到广泛成功应用。 (2)智慧渠道方面:公司布局的“权益业务”是中国移动的重要战略业务,公司参与的“工行积分”项目快速增长,已经与京东、EDG 电子竞技俱乐部等众多头部品牌签约合作,2022年主要项目有中移动信息统一门户/互联网用管中心运营项目等。 (3)云和大数据产品方面:采用云计算技术和大数据技术可以大幅度降低企业数字化建设成本,让企业业务更快地响应市场的变化,公司与“移动云”等国资云紧密合作,提供定制化的企业上云配套服务。2022年主要项目有联通云平台系统软件开发项目、苏州研发 中心移动云研发支撑项目等。 投资建议 公司为国内领先数字化转型服务商,今年承接了多项国央企的数字化转型项目,协同“数字经济”的景气度上行,其上半年业绩表现超预期。我们预计,公司 2022-2024年 EPS为 0. 48/0.63/0.85,对应市盈率分别为 27/21/15。公司所在行业景气叠加自身优势明显,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险;疫情反复导致项目进度不及预期的风险;研发进度不及预期风险。
彩讯股份 计算机行业 2020-11-03 22.27 -- -- 25.11 12.75%
25.11 12.75%
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事件: 2020年 10月 27日,公司发布 2020年三季度报告:公司第三季度实现营收 2.02亿元,同比增长 15.02%;实现归母净利润 0.27亿元,同比减少20.79%;扣非归母净利润 0.24亿元,同比减少 16.54%。公司前三季度实现营收 5.25亿元,同比增长 5.77%;实现归母净利润 0.87亿元,同比减少 2.79%; 实现扣非归母净利润 0.69亿元,同比减少 3.46%。 营业收入稳步回升,全年业绩有望维持稳定。 据公司 2020年三季报,公司三季度实现营收 2.02亿元,同比增长 15.02%。上半年受疫情影响,公司销售及建设进度都有所延缓,从三季度营收业绩来看,随着疫情得到有效防控,公司经营情况逐步恢复稳态,全年有望保持营业收入正增长。公司业绩及现金流季节性明显,项目多在下半年验收回款,今年受疫情影响项目建设及验收进度慢于往年,且公司前三季度依然保持较高的研发投入,因此前三季度净利润有所下滑,随着第四季度项目验收及回款,全年业绩有望维持稳定。 打造“双中台”产品技术体系,布局重点领域持续研发投入迭代升级。 公司多年来持续围绕协同办公、邮件系统、智慧渠道、云迁移和云运维等重点领域持续保持稳定的研发投入,搭建起双中台体系以及成熟的产品设计和创新体系, 其中 IT 中台已经形成 230+开发模块、 120+开发组件,高效支撑 100+并行项目实施;运营中台已经形成 100+模板、 200+用户标签,高效支持 200+次营销活动/月。 目前公司客户已涵盖金融、能源、交通、政府等多个领域,随着公司产品技术持续升级及客户服务能力提升,未来有望进一步打开发展空间。 2020年 9月,公司认购安华金和 6.02%股权,安华金和是专注于数据库安全产品和服务的提供商,公司旨在加强双方在业务和战略上的协同关系,进一步拓展安全渠道方向的业务布局。 行业迎来信息化、数字化转型趋势,公司深耕垂直行业把握发展机遇。 近几年国家大力推进信息化建设,越来越多的传统行业着手布局信息化,对企业信息化和数字化转型解决方案的需求将会不断增加,行业信息化技术也会愈加成熟。公司敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业互联网转型的机会,加大在优势领域的研发投入,纵向深挖电信行业新技术带来的市场机会的同时,也利用公司在电信行业积累的平台、资源以及服务能力,横向拓展复制到新的行业和客户;同时, 公司也将抓住 5G 等新技术带来的行业机遇,加大研发投入,积极探索 5G 消息等新型应用,助力各行业大中型企业实现产业互联网转型。 公司盈利预测及投资评级: 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 1.34、1.51和 1.80亿元,对应 EPS 分别为 0.34、 0.38和 0.45元。当前股价对应2020-2022年 PE 值分别为 72.41、 64.34和 53.95倍。看好公司在信息化及数字化趋势下的发展空间, 维持“推荐”评级。 风险提示: 数字化建设不及预期, 相关产品技术研发不及预期, 业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名