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江苏银行
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银行和金融服务
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2025-04-23
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9.80
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11.20
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14.29% |
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11.86
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21.02% |
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详细
江苏银行 2024年营收同比+8.7%( 3Q24为 6.1%), 净利润同比+10.8%( 3Q24为+10.1%)。 4Q24单季净利息收入环比增长+1.6%( 3Q24为-0.1%), 单季年化净息差环比下降 4bp 至 1.67%。 四季度生息资产收益率环比下行 12bp 至 3.82%; 计息负债成本率环比下降 5bp 至 2.12%。 资产端: 科研技术行业贷款高增; 个人活期增长改善。 2024年生息资产同比增 16%,贷款( 含票据) 同比增 10.7%( 3Q24同比+17%), 主要是票据增速大幅转负, 同比-22%。 全年信贷新增占比结构来看, 前三名分别为政信类( 48.5%)、 制造业( 24.4%)、科研技术地质( 19.6%)。 其中科研技术行业同比高增 141.1%, 占比新增同比大幅提升 16.1%, 占存量总贷款比重提升至 3.2%, 接近房地产贷款的 3.4%。 零售中, 按揭、信用卡、 消费贷、 经营贷均维持正增长, 占比新增分别为 2.5%、 2.2%、 4.2%、 2.1%。 负债端: 个人活期增长改善, 各项存款均维持较高增速。 存款同比增 12.8%。 对公活期同比增 12.7%, 个人活期同比增 9.1%, 企业定期同比+34.9%, 个人定期同比增17.3%。 定期存款占比 66.3%, 同比上升 6.6个百分点。 2024净非息收入同比增长 14.6%( 3Q24同比+16.9%), 占比营收同比提升 1.6个点至 30.6%。 1、 手续费增速转正, 同比+3.3%( 3Q24同比-11.9%)。 零售 AUM 同比高增 14.5%至 1.42万亿, 其中, 非储蓄 AUM 同比高增 12.3%至 5971亿。 理财规模同比高增 21.1%至 6300亿。 2、 其他非息同比+17.4%( 3Q24同比+26.2%), 占比营收同比提升 1.8个点至 25.1%。 资产质量 1、 不良维度——不良率为 0.89%, 较三季度持平。 累计年化不良净生成率环比上升 20bp 至 1.41%。 未来不良压力方面, 关注类贷款占比 1.40%, 环比小幅改善 5bp, 同比抬升 8bp。 2、 逾期维度——逾期率与上半年持平。 4Q24逾期率为 1.12%,比上半年持平, 同比上升 8bp。 逾期占比不良上升 37bp 至 126.05%。 3、 拨备维度——拨备环比稳定。 环比下降 0.94个百分点至 350.09%。 行业不良率来看: 零售不良率改善。 ( 1) 对公: 不良率较 1H24上升 7bp 至 0.88%,房地产不良率明显收窄, 较半年度下降 63bp 至 2.20%, 文娱不良率下降 15bp 至0.82%。 ( 1) 零售: 测算不良率( 含经营贷) 较半年度下降 15bp 至 1.06%。 个人经营贷不良率较半年度上升 46bp 至 2.04%。 投资建议: 业绩持续性强, 资产分布均衡, 资产质量稳健。 2025E、 2026E、 2027E PB0.72X/0.57X/0.57X; PE 5.28X/4.96X/4.70X。 我们认为江苏银行核心竞争力有三点: 一是小微业务: 历史禀赋与金融科技结合; 二是对公业务: 制造业和基建是对公基石,苏南和苏北均衡发展; 三是零售业务: 规模优势显现, 具备长期竞争力。 公司核心竞争力、 良好的息差趋势、 优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。 维持“买入” 评级。 我们对江苏银行进行密切深度跟踪, 此前相关深度报告详见: 《区域专题| 江苏省经济领跑, 基建制造业强势, 区域银行享受 Beta 红利》、《深度| 江苏银行: 核心竞争如何支撑持续增长》、 《深度推荐| 江苏银行: 深耕江苏, 拥有高端制造、 中小企业贷款的护城河》、 《深度| 江苏银行: 会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》。 根据外部经济形势、 行业政策变化以及公司基本面情况, 我们微调盈利预测, 预计2025E/2026E 净利润 350/372亿( 原值 347/378亿), 增加 2027E 净利润预测 395亿。 风险提示: 经济下滑超预期、 公司经营不及预期。
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渝农商行
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银行和金融服务
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2025-04-10
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5.94
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7.17
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20.71% |
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7.79
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31.14% |
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详细
快报综述:1、1Q25渝农商行营收同比增长1.3%,增速较去年四季度上升0.2个百分点,一季度资负增速较高,预计是规模的高增带动以量补价使得营收增速向上,表现超出预期;归母净利润同比增长6.3%,较去年四季度提升0.7个百分点,去年一季度由于金租子公司税收优惠政策调整等原因实际所得税率较低,因此净利润基数相对较高,今年在这样的背景下渝农净利润增速仍能进一步向上,表现较为突出。2、渝农商行一季度资负规模高增。1)渝农商行一季度总资产规模较上年末增长953.9亿元,较去年同期多增453.9亿元,总资产余额达到了1.61万亿元,同比增长8%,增速较去年四季度提高2.9个百分点。2)一季度负债单季增长936.3亿元,较去年同期翻倍。总负债规模达到了1.47万亿元,同比增长8.2%,较去年四季度提高3.4个百分点。3、不良率与拨备保持平稳。1)不良维度——不良率稳中有降。1Q25渝农商行不良贷款率1.17%,较去年四季度下降1bp,整体稳中有降;2)拨备维度——整体保持平稳。一季度拨备覆盖率环比下降0.14个百分点至363.3%;拨贷比为4.25%,较去年四季度环比下降3bp。 投资建议:公司2025E、2026E、2027EPB0.52X/0.49X/0.45X;PE5.58X/5.33X/5.15X,公司深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇大力拓展基建类贷款,同时依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间。历史分红稳定,股息率高。我们维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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常熟银行
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银行和金融服务
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2025-04-04
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6.21
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7.46
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5.82% |
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7.66
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23.35% |
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详细
常熟银行 2024年营收同比+10.6%( 1~3Q24为+11.3%) , 净利润同比+16.2%( 1~3Q24为+18.2%) 。 营收增速边际下降, 主要受到非息收入的影响。 净利息收入同比+7.55%( 1~3Q24同比+6.15%) , 主要来自于负债端贡献下息差同比收窄幅度有缓和。 净非利息收入同比+29.31%( 1~3Q24为+44.15%) , 主要源于高基数影响下其他非息同比增速有所下降。 净利润同比增 16.2%( 1~3Q24同比+18.2%) 。 收益率和付息率降幅均较大, 单季净利息收入环比-2.7%, 单季年化净息差环比下降11bp 至 2.54%。 资产端来看, 实体需求不足环境下资产端收益率环比下行 40bp 至4.42%; 负债端来看, 活期存款占比下降, 但存款利率下行显效, 带动负债成本环比下降 30个 bp 至 2.05%。 资产负债: 信贷增长靠对公支撑, 活期存款占比下降。 资产端: 4Q24信贷单季新增12亿, 同比少增 28亿。 分行业来看, 全年信贷增长主要由批零制造业、 基建类及个人经营贷贡献。 负债端: 4季度存款环比增长 0.7%, 单季存款增加 19亿元, 同比少增 27亿元; 存款占比计息负债比重较 3季度末下降 0.4个百分点至 88.7%。 从期限维度上看, 活期存款占总存款比例较年中提升 0.4个点至 18.1%。 净非息收入: 高基数影响下其他非息增速有所下降。 净非息收入同比增 29.3%( VS1~3Q24同比+44.2%) , 主要源于净其他非息收入增速下降, 同比增 26.1%( VS1~3Q24同比+40.2%) 。 2024净非息、 净手续费和净其他非息收入分别占比营收16.2%、 0.8%和 15.4%。 资产质量: 总体保持稳健。 全年累计不良生成 1.43%、 较前三季度上升 38bp。 不良率 0.77%, 环比持平。 关注类占比 1.49%, 环比下降 3bp。 逾期率 1.43%, 较年初下降 11bp。 逾期占比不良为 184.82%, 较年初下降 17.48个点。 拨备覆盖率 500.38%,环比下降 28.03个百分点。 拨贷比 3.86%, 环比下降 23bp。 投资建议: 公司 2025E、 2026E、 2027E PB 0.68X/ 0.60X/ 0.53X; 公司专注个人经营贷投放, 风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。 常熟银行商业模式专注, 客户结构持续做小做散, 资产质量保持在优异水平, 建议关注。 根据 2024年报数据, 我们相应调整 2025/ 2026预测净利润至 42.9/ 47.5亿元, 前值为 43.9/ 48.2亿元; 增加对 2027年净利润预测值为 52亿元。 维持“增持” 评级。 风险提示: 宏观经济面临下行压力, 公司经营不及预期。
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杭州银行
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银行和金融服务
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2025-04-03
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14.61
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15.00
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2.67% |
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16.92
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15.81% |
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详细
主要经营情况综述: 1、 1Q25杭州银行营收同比增长 2.2%, 增速较上年末下降了7.4个百分点, 一季度集中重定价之后净利息收入增速预计放缓, 债市波动预计也使得非息收入增速下降, 在这样的背景下公司营收仍能保持正增殊为不易; 公司资产质量保持优秀水平, 归母净利润同比增长 17.3%, 较上年末微降 0.8个百分点, 总体仍保持较高增速。 2、 杭州银行一季度存贷继续保持较高增速。 1) 杭州银行一季度贷款规模增长 577亿元, 贷款余额同比增长 14.3%, 较上年末下降了 1.9个百分点, 贷款增长依旧不弱。 贷款占比总资产环比上升 0.4个百分点至44.8%。 2) 一季度存款单季增长 762.2亿元, 同比多增 78.1亿, 同比增速为 21.1%,较上年末下降了 0.6个百分点, 总体仍然维持较高的增速。 3、 不良率与拨备保持优秀水平。 1) 不良维度——不良率保持低位稳定。 1Q25年杭州银行不良贷款率0.76%, 较上年末持平, 保持在较低水平; 2) 拨备维度——体保持较高水平。 一季度拨备覆盖率环比下降 11.4个百分点至 530.07%; 拨贷比环比下降 9bp 至为4.03%, 整体仍然保持较高水平。 投 资 建 议 : 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.82X/0.71X/0.61X ; PE5.13X/4.43X/3.85X, 公司经营稳健, 资产质量优异, 安全边际高。 区域优势显著, 公司以杭州为大本营, 全面渗透浙江省, 六大分行战略性布局长三角、 珠三角、 环渤海湾等发达经济圈, 进一步打开了公司的发展空间。 大零售金融业务也有成长土壤, 包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。 维持 “增持” 评级, 建议积极关注。 风险提示: 经济下滑超预期、 公司经营不及预期、 研报信息更新不及时。
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农业银行
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银行和金融服务
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2025-04-03
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5.12
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5.65
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10.35% |
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5.76
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12.50% |
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详细
农业银行2024年营收同比+2.3%(1~3Q24为+1.2%),净利润同比+4.7%(1~3Q24为+3.4%)。营收增长提速来自利息收入和非息收入的共同贡献。净利息收入同比+1.6%(1~3Q24同比+1.0%),虽然规模扩张速度有所放缓,但息差同比收窄幅度缓和。净非利息收入同比+5.74%,主要是其他非息收入的支撑。手续费低基数效应开始显现,全年同比-5.7%(1~3Q24为-7.7%);在四季度债市收益率快速下行的环境下,其他非息收入延续大幅正增态势,全年同比+31.5%(1~3Q24为+27.0%)。受益于营收带动,净利润同比增4.7%(1~3Q24同比+3.4%)。 单季净利息收入环比-2.8%,收益率和付息率均环比下行。4Q24单季净利息收入环比-2.8%,单季年化净息差环比下降6bp至1.33%。资产端来看,实体需求不足环境下资产端收益率环比下行9bp至2.92%;负债端来看,活期存款占比下降、但存款利率下行显效,带动负债成本环比下降3个bp至1.74%。 资产负债:个贷同比多增,储蓄存款占比提升。资产端:4Q24信贷单季新增2282亿,同比少增559亿。分行业来看,全年信贷增长主要由城投基建类、批零制造业及个人经营贷贡献。负债端:储蓄存款占比提升。4季度存款环比增长1.5%,单季存款增加4402亿元,同比多增3984亿元;存款占比计息负债比重较3季度末上升2.1个百分点至76.5%。从期限维度上看,活期存款占总存款比例较年中下降0.2个点至40.9%。从客户维度上看,储蓄存款保持较高增速,同比增9.3%,占比总存款较年中提升1.2个百分点至62.8%净非息收入:手续费降幅趋缓,其他非息高增。净非息收入同比增5.7%(VS1~3Q24同比+2.5%),净手续费收入同比-5.7%(VS1~3Q24同比-7.7%),净其他非息收入同比增31.5%(VS1~3Q24同比+27.0%)。 资产质量:总体保持稳健。全年累计不良生成0.43%、较前三季度下降7bp。不良率1.30%,环比上升2bp。关注类占比1.40%,同比下降2bp。逾期率1.18%,较年中上升11bp。逾期占比不良为90.98%,较年中上升9.96个点。拨备覆盖率299.61%,环比下降2.75个百分点。拨贷比3.88%,环比下降11bp。 投资建议:公司2025E、2026E、2027EPB0.65X/0.60X/0.56X。农业银行基本面总体稳健,估值便宜,股息率高,资负水平优异、盈利能力稳健,存量风险不断出清,资产质量稳健向好,建议积极关注。根据2024年报数据,我们相应调整2025/2026预测净利润至2912/3042亿元,前值为2691/2739亿元;增加对2027年净利润预测值为3185亿元。维持“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
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中信银行
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银行和金融服务
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2025-04-03
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7.10
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7.47
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5.21% |
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8.81
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24.08% |
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详细
中信银行 2024年营收同比+3.8%( 1~3Q24为+3.8%), 净利润同比+2.3%( 1~3Q24为+0.8%)。 营收增长边际持平, 净利息收入增长提速但非息收入增速有所下行。 净利息收入同比+2.2%( 1~3Q24同比+0.7%), 四季度息差韧性贡献明显。 净非利息收入同比+7.4%, 主要是其他非息收入的支撑、 但支撑力度有所减弱。 手续费低基数效应开始显现, 全年同比-4.0%( 1~3Q24为-10.0%); 其他非息收入延续大幅正增态势但增速边际下行, 全年同比+19.7%( 1~3Q24为+39.7%)。 净利润同比增 2.3%( 1~3Q24同比+0.8%), 四季度拨备释放力度加强。 单季净利息收入环比-1.8%, 收益率和付息率均环比下行。 4Q24单季净利息收入环比-1.8%, 单季年化净息差环比下降 7bp 至 1.72%。 资产端来看, 实体需求不足环境下资产端收益率环比下行 12bp 至 3.56%; 负债端来看, 存款利率下行显效, 带动负债成本环比下降 6个 bp 至 1.89%。 资产负债: 个贷和票据助力信贷增长恢复。 资产端: 4Q24信贷单季新增 883亿,同比多增 552亿。 其中, 对公减少 133亿; 零售新增 238亿; 票据增加 778亿。 分行业来看, 全年信贷增长主要由制造业、 基建类及按揭贡献。 负债端: 4季度存款环比增长 3%, 单季存款增加 1689亿元, 同比多增 2270亿元。 从期限维度上看, 活期存款占总存款比例较年中下降 3.8个点至 42.0%; 从客户维度上看,储蓄存款保持较高增速, 同比增 13.4%, 占比总存款较年中提升 0.3个百分点至28.8%。 净非息收入: 手续费降幅趋缓, 其他非息增速下行。 净非息收入同比增 7.4%( VS1~3Q24同比+11.2%), 净手续费收入同比-4.0%( VS 1~3Q24同比-10.0%), 净其他非息收入同比增 19.7%( VS 1~3Q24同比+39.7%)。 资产质量: 不良率继续改善。 全年累计不良生成 1.14%、 较前三季度上升 2bp。 不良率 1.16%, 环比下降 1bp。 关注类占比 1.64%, 环比下降 6bp。 逾期率环比上升。 逾期率 1.79%, 较年中下降 7bp。 逾期占比不良为 154.37%, 较年中下降2.03个点。 拨备覆盖率 209.43%, 环比下降 6.57个百分点。 拨贷比 2.43%, 环比下降 10bp。 分红比例提升至 30.5%。 中信银行 2024年度普通股现金股息总额为人民币 95.82亿元, 连同已派发的中期现金股息 98.73亿元, 全年派发现金股息合计 194.55亿元( 每 10股派发现金股息 3.547元人民币), 占 2024年度合并后归属于普通股股东净利润的 30.50%。 投资建议: 公司 2025E、 2026E、 2027E PB 0.54X/ 0.50X/ 0.47X, 中信银行对公战略客户与机构客户基础好, 零售客群有特色, 过往三年聚焦强核行动、 深化集团协同融合, 建议关注新三年规划中“五个领先”( 财富管理、 综合融资、 交易结算、 外汇服务、 数字化) 的落地实施情况。 首次覆盖给予“增持” 评级。 风险提示: 经济下滑超预期、 公司经营不及预期。
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中国银行
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银行和金融服务
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2025-03-31
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5.42
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5.84
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5.61% |
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5.76
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6.27% |
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详细
中国银行2024年营收(相较财报扣除其他业务成本)同比-0.3%(3Q24为-1.6%),净利润同比+2.6%(3Q24为+0.5%)。四季度负债端成本率下降支撑息差环比回升,带动净利息收入回升。同时债牛推动其他非息收入维持高增。 4Q24单季净利息收入环比增长3.4%,增速较三季度继续提高7.6个百分点,单季年化净息差环比提高2bp至1.36%。四季度生息资产收益率环比下行10bp至3.15%;计息负债成本率环比下降13bp至1.96%,负债支撑力度增强。 资产负债:制造业投放加速,存款定期化改善。1.资产端:生息资产同比+8.1%,信贷同比+8.2%(3Q24同比+8.6%,2023年同比+13.7%)。贷款占比62.8%,同比2023年上升10bp。2024年全年信贷新增占比结构来看,前三名分别为泛政信类、制造业、经营贷。制造业同比2023年提升5个点至24.2%;政信类略有下降,同比下降1.1个点至62.3%;地产类4.6%,基本稳定;经营贷同比提升6.1个点至18.2%,按揭新增仍较弱。2、负债端:手工补息等影响对公存款增长;下半年定期化改善。1、存款增长:对公存款同比+2.2%,个人存款同比增9.9%。存款定期化情况下半年有所缓解。4Q24活期存款增速由负转正至同比增长2.8%,占总存款比例较上半年上升54bp至40%。 2024净非息收入同比增长13.6%,增速较三季度继续提高,主要是其他非息贡献。1、手续费同比-2.9%,降幅收窄,2、其他非息同比+47.2%,边际继续走阔,占比营收同比提升3.2个点至9.8%。 资产质量整体指标:1、不良维度——不良率环比下降1bp至1.25%。累计年化不良净生成率为0.5%,同比下降6bp。关注类贷款占比1.47%,同比下降1bp。2、逾期率较上半年下降2bp至1.19%。3、拨备覆盖率环比提高1.74个百分点至200.6%。 行业不良率来看:对公不良率较1H24下降4bp至1.24%,建筑业、地产略有抬升,但地产同比2023年末仍有下降。零售不良率较1H24提升9bp至0.86%,较上半年上升幅度收窄2bp投资建议:公司当前股价对应2025E、2026E、2027EPB0.64X/0.53X/0.53X;PE6.85X/6.68X、6.6X。公司总体经营稳健,资产质量表现平稳。公司估值安全边际高,高股息率低估值高ROE。维持“增持”评级。 根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计2025E/2026E净利润2421/2474亿(原值2346/2365亿),增加2027E净利润预测2511亿。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
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渝农商行
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银行和金融服务
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2025-03-28
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6.03
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6.84
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13.43% |
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7.79
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29.19% |
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详细
渝农商行2024年营收同比+1%(3Q24为-1.9%),净利润同比+5.6%(3Q24为3.6%),主要是其他非息贡献。四季度资产端收益率降幅收窄,负债端成本率持续下降,息差回升带动净利息收入继续保持增长。同时债牛推动其他非息收入增速大幅提高至+55.6%,带动公司营收增速回正,净利润增速也相应提升。 4Q24单季净利息收入环比增长3.11%,增速较三季度继续提高2.09个百分点,单季年化净息差环比提高4bp至1.61%,资负共同贡献。四季度生息资产收益率环比下行2bp至3.24%,降幅较三季度大幅收窄9bp,预计有一定结构的影响,四季度票据类资产压降较多;计息负债成本率环比下降5bp至1.73%,负债成本的持续压降超过了资产端收益率下降所带来的影响,带动息差回升。 资产负债:四季度资产端以调结构为主,存款定期化改善。1、资产端:渝农商行四季度单季投放规模为-11亿,较2023年同期少减14.5亿元。四季度预计以调结构为主,对公、个人和票据贷款分别投放4.2/-5.7/-9.5亿元,票据压降较多。2、负债端:渝农商行四季度存款规模增长20.6亿元,较2023年同期多增136.9亿元,占计息负债比重环比提升0.5个百分点至69.6%。4Q24活期存款增速由负转正至同比增长2.1%,占总存款比例较上半年上升1.6个百分点至26.1%,存款定期化情况下半年有所缓解。 净非息收入:2024净非息收入同比增长28.9%,增速较三季度继续提高,主要是其他非息贡献。1、渝农商行四季度中收同比下降10%,增速与三季度基本一致。 从具体收入类型来看,银行卡手续费同比下降47.2%,是拖累手续费增长的主要因素。2、渝农商行四季度其他非息增速同比增长55.6%,增速较三季度提升16.9个百分点。四季度债市走牛,受此带动公允价值变动损益实现同比多增。 资产质量:整体保持稳定。1、不良维度——不良指标环比小幅上升。4Q24渝农商行不良率1.18%,环比上升1bp。累计年化不良净生成率为0.91%,环比小幅上升5bp。未来不良压力方面,关注类贷款占比1.46%,较半年度小幅上升5bp。 2、逾期维度——逾期率有所下降。4Q24逾期率较上半年下降20bp至1.32%,逾期占比不良也下降15.8个百分点至112.24%。3、拨备维度——拨备有所增厚。 拨备覆盖率环比三季度提高4.84个百分点至363.43%;拨贷比环比上升8bp至4.28%。 投资建议:公司2025E、2026E、2027EPB0.53X/0.49X/0.46X;PE5.64X/5.39X/5.21X,公司深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇大力拓展基建类贷款,同时依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间。历史分红稳定,股息率高。我们维持“买入”评级,建议积极关注。 根据公司年报及相关宏观数据,我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设,盈利预测微调整至2025E/2026E净利润121.3/127.2亿(原值120.7/126.3亿)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
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重庆银行
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银行和金融服务
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2025-03-26
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9.46
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10.40
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7.55% |
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11.49
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21.46% |
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详细
重庆银行2024年营收同比+3.6%(3Q24为+3.8%),净利润同比+3.8%(3Q24为3.7%),拨备反哺带动利润增速提高。四季度信贷投放不弱,不过息差下行对净利息收入造成了拖累,债牛推动其他非息收入增速提高,部分抵消了利息收入增速下降带来的影响。公司资产质量继续向好,拨备对利润贡献大幅提升。 4Q24单季净利息收入环比增长1.33%,增速较三季度环比小幅下降6bp,单季年化净息差环比下降24bp至1.15%。资产端收益率降幅较大,生息资产收益率环比下行25bp至3.54%,预计有一定结构因素,四季度低息票据占比上升,对收益率有一定拖累;计息负债成本率环比下降7bp至2.47%,抵消了部分资产端收益率下降所带来的影响。 资产负债:四季度信贷投放保持稳定增长。1、资产端:重庆银行四季度单季投放规模为78亿,较2023年同期多增11.9亿元,同比增长18%,依然保持较高增速。全年信贷增量为481亿元,较2023年同比增长21.3%。在投放结构上,四季度信贷投放仍然以对公为主,票据有一定多增,对公、个人和票据贷款分别投放55.4/10.3/12.3亿元。2、负债端:重庆银行四季度存款规模增长92.4亿元,占计息负债比重环比下降1个百分点至59.8%。从全年来看,去年存款规模增加547.2亿元,较2023年同期几乎翻倍,整体保持较快增速。 净非息收入:2024净非息收入同比增长27.2%,继续保持较高增速。1、重庆银行四季度中收同比增长115.8%,在2023年同期的低基数上继续保持高增。从具体收入类型来看,汇款结算和代理服务的收入同比增速分别为140.6%和95.1%,均较去年同期大幅提升。2、重庆银行四季度其他非息增速同比增长11.6%,增速较三季度提升5.8个百分点。四季度债市走牛,受此带动公允价值投资收益实现同比多增。 资产质量:整体稳中向好。1、不良维度——不良率稳中有降。4Q24重庆银行不良率1.25%,环比下降1bp。累计年化不良净生成率为0.85%,环比小幅上升16bp。 未来不良压力方面,关注类贷款占比2.64%,较半年度大幅下降0.46个百分点,预计是受益于贵州地区化债取得进展。2、逾期维度——逾期率有所下降。4Q24逾期率较上半年下降17bp至1.73%,逾期占比不良也下降12.4个百分点至139.17%。3、拨备维度——拨备小幅下降。拨备覆盖率环比三季度下降5.76个百分点至244.43%;拨贷比环比下降11bp至3.05%。 投资建议:公司2025E、2026E、2027EPB0.58X/0.54X/0.50X;PE6.18X/5.91X/5.59X,公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区,对公端是公司传统强项,贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。维持“增持”评级,建议积极关注。 根据公司年报及相关宏观数据,我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设,盈利预测微调整至2025E/2026E净利润53.2/55.8亿(原值51.3/52.5亿)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期
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青岛银行
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银行和金融服务
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2025-02-13
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4.09
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4.30
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5.13% |
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4.90
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19.80% |
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详细
营收、净利润增速均边际向上。青岛银行2024营收同比+8.2%(vs3Q24同比+8.1%),净利润同比+20.2%(vs3Q24同比+15.6%)。 贷款维持高增,资负增长平衡。总资产同比+13.5%,维持高增,总贷款同比增13.5%,与资产增速相同。贷款占比资产49.4%,环比基本持平。总负债同比增13.6%,其中总存款同比增11.9%。 不良率自年初以来逐步下降,拨备平稳。1、不良维度——不良率继续环比下降3bp至1.14%,自去年末以来逐步下降,资产质量不断优化。2、拨备维度——安全边际较高。拨备覆盖率环比下降4.4个点至241.32%;拨贷比2.75%,环比下降12bp。 OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年青岛银行OCI浮盈占24年营收比重为13.1%,预计对25年营收有所支撑。 投资建议:公司24E-26EPB0.63X/0.57X/0.44X;PE5.29X/4.59X/4.12X。 青岛银行深耕青岛,立足山东,区位优势明显,叠加其市场化经营能力、较为齐全的金融牌照以及稳健的资产质量,有望在新时期实现ROE的稳步提升。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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苏州银行
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银行和金融服务
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2025-02-13
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7.77
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7.78
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0.13% |
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8.27
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6.44% |
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详细
快报综述:2024年苏州银行营收同比增长3%,增速较三季度提高1.9个百分点;公司资产质量优中向好,归母净利润同比增长10.2%,较三季度微降0.9个百分点,保持稳健增长。2、苏州银行去年投放节奏较为前置,四季度存贷增速小幅放缓。1)苏州银行四季度贷款规模增长30.7亿元,较去年同期少增9.6亿元,全年贷款余额同比增长13.6%,较三季度下降0.5个百分点,贷款占比总资产环比下降0.7个百分点至48%。从全年的投放节奏来看,去年一季度投放量占到全年新增的70%以上,后期预计以调结构为主,增速有所放缓。2)四季度存款单季减少8.4亿元,全年存款余额同比增长14.6%,较三季度下降0.6个百分点。3、资产质量优中继续向好。2024年苏州银行不良贷款率0.83%,较三季度环比下降1bp,稳中有降;四季度拨备覆盖率环比提升9.8个百分点至483.46%;拨贷比为4.01%,环比提高2bp。4、OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年苏州银行OCI浮盈占24年营收比重为6.08%,预计对25年营收有所支撑。 苏州银行可转债近期已触发强赎,预计即将实现转股,转股后测算2024E核心一级资本充足率将提高0.46个百分点至9.87%,将有效支撑公司未来的增长。假设2024E-2028E苏州银行RWA增速为15%,净利润增速为10%,分红率维持在30%,测算苏州银行核心一级资本充足率在2028E为7.82%,高出监管线32bp。 投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.65X/0.59X/0.47X;PE5.50X/5.00X/4.56X,公司深耕苏州,对公端项目有区位优势;零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系,获得稳定的零售客群,零售战略继续深化。资产质量优,安全边际高。维持“买入”评级,建议保持跟踪。 注:根据公司年报及相关宏观数据,我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2024E/2025E/2026E营收调整为121.6/125.0/128.1亿元(原值为118.3/119.5/120.8亿元),净利润调整为50.7/55.8/61.1亿元(原值为50.7/54.7/59.2亿元)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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杭州银行
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银行和金融服务
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2025-02-10
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14.76
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14.82
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0.41% |
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15.00
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1.63% |
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详细
快报综述:1、42024年杭州银行营收同比增长9.6%,增速较三季度上升75.7个百分点,增幅进一步扩大;归母净利润同比增长18.1%,较三季度微降60.6个百分点,总体仍保持较高增速。2023/1Q24/1H24/3Q24/2024营收同比增速分别为6.3%/3.5%/5.4%/3.9%/9.6%;营业利润分别同比变动25.3%/17.5%/18.7%/18.0%/18.2%;归母净利润分别同比变动23.2%/21.1%/20.1%/18.6%/18.1%。22、杭州银行四季度存贷高增。1)杭州银行四季度贷款规模增长273.3亿元,较去年同期多增54.6亿元,全年贷款余额同比增长16.2%,较三季度提高0.2个百分点,贷款占比总资产环比下降0.7个百分点至44.4%。2)四季度存款单季增长956.7亿元,在去年同期较低的基数下同比多增626.3亿。全年存款余额同比增长21.7%,较三季度提高5.5个百分点,存款占总负债比重为提高2个百分点至64.4%。33、不良率与拨备保持优秀水平。11)不良维度——不良率保持低位稳定。22024年杭州银行不良贷款率0.76%,较三季度持平,保持在较低水平;22)拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比下降1.8个百分点至541.45%;拨贷比为4.12%,与三季度持平。4、OCI账户有浮盈,对对25年营收有支撑。初步测算24年杭州银行OCI浮盈占24年营收比重为5.2%,预计对25年营收有所支撑。 司投资建议:公司2024E、、2025E、、2026EPB0.83X/0.71X/0.61X;;PE5.16X/4.46X/3.87X,公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级,建议积极关注。 注:根据公司年报及相关宏观数据,我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设,盈利预测调整至2024E/2025E/2026E营业收入383.8/419.0/456.7亿(原值369.9/393.9/416.2亿),净利润169.8/196.4/226.5亿(原值169.9/197.0/227.7亿)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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齐鲁银行
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银行和金融服务
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2025-02-10
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5.81
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6.42
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10.50% |
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6.46
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11.19% |
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详细
营收、净利润增速均边际向上。齐鲁银行2024营收同比+4.6%(vs3Q24同比+4.3%),净利润同比+17.8%(vs3Q24同比+17.2%)。 存贷两旺,稳步扩表。(1)资产端:总资产同比+14%,维持高增,总贷款同比增12.3%,维持两位数增长。贷款占比资产48.9%,环比下降0.9个点。(2)负债端:总负债同比增13.9%,其中总存款同比增10.4%,在3Q24低基数的基础上,存款增速回升。 资产质量:不良持续下降,拨备持续上升。1、不良维度——不良率继续环比下降4bp至1.19%,延续下降趋势,资产质量不断优化。2、拨备维度——安全边际较高且稳步回升。拨备覆盖率环比上升9.64个点至322.38%;拨贷比3.84%,环比上升1bp;安全边际维持较高水平且稳步提升。 OCI账户有浮盈,对25年营收有支撑。初步测算24年齐鲁银行OCI浮盈占24年营收比重为23%,预计对25年营收有所支撑。 根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计24E-26E归母净利润为50亿、58亿、66亿(前值为49亿、55亿、62亿)。 投资建议:公司2024E、2025EPB0.71X/0.53X;PE5.31X/4.60X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。维持“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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宁波银行
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银行和金融服务
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2025-02-07
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25.64
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--
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26.09
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1.76% |
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26.74
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4.29% |
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详细
营收增速继续提升,净利润增速受所得税影响边际有所下行。宁波银行2024营收同比+8.2%(vs3Q24同比+7.4%),净利润同比+6.2%(vs3Q24同比+7.0%)。4季度营收增速继续回升,预计在利息收入保持不弱增速的情况下,其他非息也受益于债市利率的快速下行;利润增速边际略有放缓,但利润总额同比+12.1%(vs3Q24同比+11.9%),因此利润增速边际下行是受所得税影响,测算2024所得税同比+76%,2024年宁波银行核销力度较大,该部分预交的税费未来仍有税收返还的空间。4Q23/1Q24/1H24/3Q24/4Q24公司累积营收、归母净利润分别同比增长6.4%/5.8%/7.1%/7.4%/8.2%;10.7%/6.3%/5.4%/7.0%/6.2%。 OCI账户浮盈较为充裕,对25年营收有支撑。初步测算24年宁波银行OCI浮盈占24年营收比重为13%,预计25年营收仍会受到来自这部分收益的支撑。 (资产端:贷款维持高增。(1:)同比增速:总资产同比+15.2%,其中总贷款同比增17.8%,均维持较高增速。贷款占比资产47.2%,环比下降0.2个点。(2)信贷增量:2024全年贷款新增2233.5亿,同比多增166.3亿;但Q4单季新增203.6亿,同比少增155.8亿,主要由于2024年信贷投放更为前置,一季度投放量占全年增量已达49%。 负债端:存款增速有所放缓,但仍保持较高增速。(负债端:存款增速有所放缓,但仍保持较高增速。(1:)同比增速:总负债同比增15.2%,总存款同比增17.2%,存款占比总负债比重63.5%,环比下降2.0个点。(2)存款增量:)存款增量:4季度单季减少274亿,但全年存款新增2700亿,同比多增8.4亿。 不良率环比持平,拨备覆盖率有所下行。不良率环比持平,拨备覆盖率有所下行。1、不良维度——不良率环比持平在0.76%的较低水平。2、拨备维度——拨备覆盖率有所下行,公司拨备覆盖率389.25%,环比下降15.6个百分点;拨贷比2.96%,环比下降12bp。4季度拨备覆盖率下降较多但并未体现在利润增速上,一方面如前文所述是受所得税高增影响,另一方面也是由于信用成本的计提力度小于不良的生成与核销力度。 根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况,我们微调盈利预测,预计24E-26E归母净利润为271亿、288亿、304亿(前值为275亿、296亿、320亿)。 投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.82X/0.77X/0.69X,市场化机制是其稀缺性和成长性的保障:①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀,是具有稀缺性的优质银行代表,这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注,维持“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
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江苏银行
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银行和金融服务
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2025-01-27
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9.51
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--
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9.98
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4.94% |
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10.34
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8.73% |
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详细
营收、 净利润增速均边际向上。 江苏银行2024营收同比+8.8%( vs 3Q24同比+6.2%),净利润同比+10.8%( vs 3Q24同比+10.1%)。 资产端: 总资产同比+16.1%, 维持高增, 总贷款同比增 10.7%, 仍维持两位数增长, 增速边际略有下滑。 贷款占比资产 53%, 环比下降 1.3个点。 负债端: 总存款同比增 12.8%, 4Q24存款实现高增, 预计为 25年开门红做准备。 资产质量: 1、 不良维度——不良率继续环比持平保持在 0.89%, 保持低位稳定。 2、 拨备维度——安全边际较高。 拨备覆盖率环比下降 0.9个点至 350.1%; 拨贷比 3.12%, 环比下降 1bp; 安全边际维持较高水平。 OCI 账户有浮盈, 对 25年营收有支撑。 初步测算 24年江苏银行 OCI 浮盈占 24年营收比重约为 8%, 预计对 25年营收有所支撑。 根据外部经济形势、 行业政策变化以及公司基本面情况, 我们微调盈利预测, 预计 24E-26E 归母净利润为 318亿、 347亿、 378亿( 前值为 317亿、 344亿、 391亿)。 投资建议: 业绩持续性强, 资产分布均衡, 资产质量稳健。 2024E、 2025E、 2026EPB 0.75X/0.63X/0.57X; PE 5.71X/5.24X/4.80X。 我们认为江苏银行核心竞争力有三点: 一是小微业务: 历史禀赋与金融科技结合; 二是对公业务: 制造业和基建是对公基石, 苏南和苏北均衡发展; 三是零售业务: 规模优势显现, 具备长期竞争力。 公司核心竞争力、 良好的息差趋势、 优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。 维持“买入” 评级。 我们对江苏银行进行密切深度跟踪, 此前相关深度报告详见: 《区域专题| 江苏 省经济领跑, 基建制造业强势, 区域银行享受 Beta 红利》、《深度| 江苏银行: 核 心竞争力如何支撑持续增长》、《深度推荐| 江苏银行: 深耕江苏, 拥有高端制造、 中小企业贷款的护城河》、 《深度| 江苏银行: 会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》。 风险提示: 经济下滑超预期、 公司经营不及预期、 研报信息更新不及时。
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