金融事业部 搜狐证券 |独家推出
戴志锋

中泰证券

研究方向: 金融行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0740517030004,曾供职于华泰联合证券、海通证券和东吴证券...>>

20日
短线
30%
(第75名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
常熟银行 银行和金融服务 2024-03-06 6.86 -- -- 7.00 2.04% -- 7.00 2.04% -- 详细
1、常熟银行常熟银行2023年营收同比增12.0%,预计受四季度信贷需求偏弱、以及按揭,预计受四季度信贷需求偏弱、以及按揭调降息差收窄影响,营收增速较前三季度调降息差收窄影响,营收增速较前三季度12.5%的水平边际略放缓(去年同期营的水平边际略放缓(去年同期营收基数也低,因此放缓幅度不大)。资产质量维持较好水平;归母净利润同比增速速19.6%,较前三季度21.1%基本持平,总体营收和业绩增长均符合预期,公司基本持平,总体营收和业绩增长均符合预期,公司业绩稳健性强。我们用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算,常熟银行4季度单季年化类息差为2.84%,环比3季度下行39bp,预计受按揭调降的影响。 2、4季度单季加回ABS出表信贷之后的表内外信贷总额增长66亿,相较去年同亿,相较去年同期少增了期少增了19.7亿,四季度信贷需求偏弱、且四季度非小微业务投放旺季,常熟银亿,四季度信贷需求偏弱、且四季度非小微业务投放旺季,常熟银行信贷增长有所放缓。行信贷增长有所放缓。3季度揽储高峰后,4季度负债端存款增速略有下行。2023年总负债同比增16.5%,总存款同比增16.2%,4季度存款单季新增46.8亿,较2022年同期少增18.1亿。 3、资产质量稳定。公司账面不良率维持0.75%的较好水平。2023年末拨备覆盖率537.88%,环比提升0.92pct;拨贷比维持在4.03%的水平。 投资建议:公司公司2023E、2024E、2025EPB0.77X/0.69X/0.61X。公司专注个人经营贷投放,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场,商业模式专注,客户结构持续做小做散,资产质量保持在优异水平。做小做散,资产质量保持在优异水平。2024年,看好年,看好小微贷款助力下息差抗压性,以及人均产能提升带动营收增长,建议积极关注。 注:根据常熟银行2023业绩快报,我们调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为32.8亿、36.1亿和39.5亿(前值为33.2亿、38.1亿和43.0亿)。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
宁波银行 银行和金融服务 2024-02-12 20.89 -- -- 23.57 12.83%
23.57 12.83% -- 详细
1、营收同比回升,净利润增速边际有所下行。2023 年全年营收同比 6.4%(前 3季度累积同比 5.5%);净利润同比 10.7%(前 3 季度累积同比 12.6%)。宁波银行 4 季度营收增速有所回升,预计主要是其他非息贡献;4Q22 市场利率陡升,公允价值承压,形成低基数;4Q23 在低基数下有一定的同比回升。利润增速有所放缓,预计是受管理费用仍然较高影响。 2、4 季度信贷新增好于 22 年同期,全年贷款新增 2067 亿,同比 22 年同期多增234 亿;宁波银行 2023 年信贷投放节奏较 2022 年更为均衡,季度节奏为 25:35:23:17(22 年节奏为 37:33:18:13)。负债端揽储在 3 季度高点后、增速边际有所放缓。4 季度单季存款减少 190 亿,全年存款新增 2692 亿,较 2022 全年同比多增 250 亿。 3、不良率稳定,拨备覆盖率有所下行。不良率环比持平在 0.76%的较低水平。公司拨备覆盖率 461%,拨贷比 3.51%。 投资建议:公司 2023E、2024E、2025E PB 0.82X/0.72X/0.63X。市场化机制是其稀缺性和成长性的保障:①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀,是具有稀缺性的优质银行代表,这是宁波银行高成长性持续的关键因素,目前该因素并未发生变化。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。预计未来公司仍能持续保持较快速增长,建议重点关注。 注:根据宁波银行 2023 业绩快报,我们调整盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润为 255 亿、278 亿和 311 亿(前值为 262 亿、296 亿和 335 亿)。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期
招商银行 银行和金融服务 2024-01-24 30.01 -- -- 33.40 11.30%
33.40 11.30% -- 详细
综述:1、招行2023年营收同比-1.6%,同比降幅收窄0.1个点,非息降幅收窄支撑;净利润同比+6.2%,较1-3季度增速下降0.3个点。其中,净利息收入同比-1.6%(vs3Q23同比+0.1%),增速边际放缓,主要是息差同比降幅扩大;净非息收入同比-1.7%(vs3Q23同比-4.6%),降幅收窄。2、利息收入:四季度公司净利息收入环比降-1.7%,息差拖累,测算Q4息差环比下行6bp。量方面,贷款占比总资产环比下降0.5个点至59%;存款占比总负债环比下降0.7个点至82%。价方面,测算单季年化净息差全年下行22bp,其中前两季度息差下行幅度较大,Q3下降幅度显著收窄至3bp,但Q4预计受存量按揭房贷利率下调影响,降幅扩大至6bp。3、非息收入:同比下降1.7%(vs3Q23同比-4.6%),同比降幅收窄。预计有22Q4债市波动、理财赎回引发的低基数影响。4、资产负债:扩表速度略有放缓;23年存款增量回归稳定。(1)资产:资产总额破11万亿,总资产同比增8.8%(vs4Q22同比+9.6%),总贷款同比增7.6%(vs4Q22同比+8.6%),实体需求不足,扩表速度略有放缓;Q1贷款增量占全年增量62%,投放相比往年更为前置,预计2024年信贷投放更为平滑。(2)负债:总负债同比增8.3%,总存款同比增8.2%(vs22Q4同比+18.7%),存款同比增速下降预计主要是2022年末理财赎回下存款增量高基数影响;存款占比总负债较2022年末维持在82%的水平;全年新增存款6197亿,较2022年的1.2万亿回归至正常水平。5、资产质量优秀稳定,安全边际高。(1)不良率维持低位。2023年底不良率0.95%,较三季度环比下降1bp,较22年底下降1bp,全年稳定在0.95%-0.96%。(2)公司风险偏好低,总体安全边际较高。公司拨备覆盖率437.7%,环比下降8.2%;拨贷比4.14%,环比下降13bp。6、其他:全年累积营业支出同比继续下降,全年同比-9.6%。预计主要是信用减值损失继续同比下降,其中贷款和垫款减值损失增加,其他类别资产信用减值损失同比减少。2023年1-9月,信用减值损失397.43亿元,同比下降20.78%。 投资建议:公司当前股价对应2023E、2024E、2025EPB0.81X/0.68X/0.62X;PE5.17X/4.93X/4.78X。招行各项指标显示其稳健优秀的基本面同时,在零售和财富管理赛道,逐渐积累起来“商业模式的护城河”;在于长期形成的内部市场化、外部客户导向的“企业文化”(在银行业内里是稀缺的)。这些底层价值并未发生变化,仍是行业中稀缺优秀的银行,值得长期持有。 注:根据业绩快报,我们微调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为1466亿、1536亿和1584亿(前值为1464亿、1542亿和1626亿)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
齐鲁银行 银行和金融服务 2024-01-23 3.95 -- -- 4.70 18.99%
4.70 18.99% -- 详细
综述:1、营收增速维持稳定,净利润增速高位继续向上。2023 年营收同比+8.1%(vs 3Q23 同比+8.2%),净利润同比增 18%(vs 3Q23 同比+16.2%)。2、资产负债:资产稳步扩张,全年信贷规模实现同比多增。(1)资产端:总资产同比增 19.6%,总贷款同比增 16.7%;全年新增贷款 429 亿,同比多增 22.9 亿,Q1-Q4 分别占全年新增的 40%、21%、24%、16%。23Q4 单季同比多增 31.9 亿。(2)负债端:总负债同比增 19.7%,总存款同比增 13.9%;23 年全年新增存款 484.3 亿,同比 22 新增规模少增 82.2 亿,主要是 22 年高基数。3、资产质量维持稳定,安全边际较高。(1)不良维度——不良贷款率环比维持在 1.26%,位于近年来低位,环比持平,较 2022年末下降 3bp。(2)拨备维度——安全边际维持高位。拨备覆盖率环比下降 10 个点至 303.58%,维持在 300%+,较 2022 年末提升 22.5 个点。拨贷比环比下降 13bp至 3.83%,较 2022 年末提升 20bp。 投 资 建 议 : 公 司 2023E 、 2024E 、 2025E PB 0.54X/0.49X/0.43X ; PE4.21X/3.66X/3.19X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。给予“增持”评级。 根据已出业绩快报,我们微调盈利预测,预计 2023-2025 归母净利润为 42.3 亿元、48.7 亿元、55.9 亿元(前值为 41.1 亿元、46.79 亿元、52.91 亿元)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
杭州银行 银行和金融服务 2024-01-16 10.33 -- -- 11.10 7.45%
11.66 12.88% -- 详细
快报综述:1、2023全年杭州银行营收同比增长6.3%,增速较前三季度提升1个点,预计其他非息有部分贡献,23年年4季度资金市场利率下行贡献部分公允增价值浮盈;资产质量保持优异,拨备计提力度有所加大,归母净利润增23.2%。 1Q23/1H23/3Q23/2023营收分别同比增长7.5%/6.1%/5.3%/6.3%;营业利润分别同比增长31.2%/29.9%/30.6%/25.4%;归母净利润分别同比增长28.1%/26.3%/26.1%/23.2%。2、、于由于2023年上半年信贷投放前置,4季度新增于贷款低于2022年同期,全年合计新增1048.9亿(2022年新增1136.4亿亿,核心一级有约束增);存款全年合计新增1171.9亿(2022年新增1174.3亿)。1)4季度新增信贷规模218.7亿,比2022年同期少增26.9亿,预计是2023年上半年新增贷款投放前置所致。2023年贷款余额同比增长14.9%,贷款占比总资产环比微降0.1%至43.8%。2)四季度存款增长330.4亿,在去年同期的高基数下同比少增241亿。2023年存款存量同比增长12.6%,存款占比总负债环比提升0.2%至60.4%。3、、不良率继续保持低位稳定,拨备高位稳定。1))不良维度——不良率环比稳定在0.76%的低位,处在公司历史最优水平。2))拨备维度——风险抵补能力保持高位稳定。四季度拨备覆盖率环比微降8.1个百分点至561.42%,拨贷比环比下降6bp至4.27%。3))逾期占比不良维度——不良认定严格。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为82.5%和58.2%,环比三季度分别下降了6.5和2.2个百分点,不良认定保持严格。 投资建议:公司2023E、2024E、2025EPB0.65X/0.57X/0.49X;PE4.53X/3.88X/3.36X,公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级,建议积极关注。 注:根据2023年快报,我们调整了杭州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2023E/2024E/2025E营收调整为350.0/372.8/393.1亿元(原值为350.6/385.5/422.0亿元),净利润调整为143.9/166.0/190.4亿元(原值为143.1/172.4/202.3亿元)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
沪农商行 银行和金融服务 2023-11-14 5.76 -- -- 5.80 0.69%
6.70 16.32%
详细
财报综述:1、前三季度营收同比+4.4%,营收增速边际下降,净利润同比增15.8%,净利润增速略有下降但维持在较高位置。净利息收入同比+1.0%,增速边际下降主要是息差拖累;净非利息收入同比+17.83%,其中净其他非息收入同比+20.4%,净手续费收入同入 14.6%。2、单季净利息收入环比-0.7%,单季年化净息差环比-5bp,其中单季年化资产收益率环比下降 9bp 至 3.60%,计息负债付息率环比改善 4bp 至 2.04%,预计主要是零售端存款付息率压降带动。3、资产负债增速及结构:对公支撑信贷增长;个人存款维持高增。资产端:生息资产同比增 11.3%,总贷款同比增 7.9%,债权投资同比+36.1%。负债端:计息负债同比增 11.6%,总存款同比增 9.5%,三季度单季对公、个人存款分别新增-130亿和+128 亿,个人存款维持较高增长。4、净非息收入增速边际放缓、同比+17.8%(vs 1H23 同比 28.9%)。(1)手续费:同比+14.6%(vs 1H23 同比+26.2%),二季度高增与 2022 年同期封城导致的低基数有关,三季度虽增速放缓,但增速较同业仍维持较好水平。获托管资质:10 月 23 日,沪农商行证券投资基金托管资格已获批准,后续有助于带动公司中收增长。(2)净其他非息收入:同比增 20.4%(vs 1H23 同比+31%),主要是资金市场利率上行,公允价值回撤拖累。5、资产质量维持稳健,安全边际较高。不良维度——不良率环比上升 2bp 至 0.97%,整体较为稳定。不良净生成率为 0.48%,环比上升 2bp,仍维持较低水平。关注类贷款占比环比上升 44bp 至 1.24%,主要受 7 月金融资产风险分类新规正式施行,逾期贷款需强制纳入关注影响。拨备维度——安全边际维持较高水平。拨备覆盖率环比下降 16.6 个点至 415.5%,仍维持高位;拨贷比4.03%,环比下降 7bp。6、特色业务:科创金融贡献度持续提升,零售转型初显成效。科技型企业贷款余额 859.75 亿元,较上年末增长 147.63 亿元,增幅20.73%。科技型企业贷款余额占比达 19.35%,较上年末上升 1.78 个百分点。零售 AUM 为 7345 亿元,较上年末增加 378 亿,增幅 5.42%。7、资本充足,且各项资本充足率环比继续提升。核心一级资本充足率 13.25%,环比变动+35bp。 投资建议:公司 2023E、2024E、2025E PB 0.50 X / 0.46 X / 0.42;PE 4.45 X /3.99 X / 3.59X。沪农商行扎根上海,辐射长三角,经营区位优质;资本充足、资产质量稳健,近年来科创金融逐步发力、零售转型初现成效、经营牌照有望逐步落地,有望为业绩增长打开空间。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
浙商银行 银行和金融服务 2023-11-02 2.55 -- -- 2.56 0.39%
2.67 4.71%
详细
财报综述:1、营收同比+4%,净利润同比+10.5%,业绩增长稳健。前三季度营收同比+4.0%(vs 1H23 同比+4.6%),其中净利息收入同比+1.4%;净非息收入同比+11.5%。利润同比增 10.5%(vs 1H23 同比+11%)。2、单季净利息收入环比-2%,单季年化净息差环比下降 9bp 至 1.89%,单季年化资产收益率环比下降 5bp 至4.41%,计息负债付息率环比上升 4bp 至 2.41%。3、资产负债:贷款增长提速,存款增长放缓。(1)资产端:生息资产同比增 16.1%;总贷款同比增 12.7%,债券投资维持高增 31.3%,同业资产连续四个季度同比下降。3Q23 单季新增贷款 445亿,较去年 3Q22 单季多增 123 亿;前三季度新增贷款 1726 亿,较去年同期多增136 亿,信贷投放较好。(2)负债端:总负债同比增 17.2%;总存款同比增 4.1%,发债同比增 29.2%,同业负债同比增 78%。4、净非息收入增速走高、同比增 11.5%,较 1H23 增速边际上升 3 个点(1H23 同比+8.5%),净手续费收入同比增 9.2%(vs1H23 同比+12.2%)增速边际略有走弱,净其他非息收入同比增 12.5%(vs1H23 同比+6.9%),增速边际拉升。5、资产质量:资产质量维持稳健,安全边际进一步提升。不良维度——不良率环比维持在 1.45%,年化不良净生成为1.06%、环比下降 13bp,绝对值水平低。拨备维度——拨备覆盖率环比上升 52bp至 182.94%;拨贷比 2.65%,环比上升 1bp。6、配股完成,核心一级资本充足率环比上升。公司 6-7 月完成 A 和 H 股配股工作,分别募集 97.56 亿元、30.47 亿港元。3Q23 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 8.28%、9.62%、11.83%,环比变动+10、+5、+0bp。 投 资 建 议 : 公 司 2023E 、 2024E 、 2025E PB 0.44X/0.40X/0.37X ; PE4.70X/4.21X/3.87X。浙商银行经营区域优质,随着深耕浙江战略不断深化,经济周期弱敏感资产占比不断提升,资产质量包袱加速出清,配股助力资本改善,后续业绩持续增长可期。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期
邮储银行 银行和金融服务 2023-10-30 4.79 -- -- 4.76 -0.63%
4.76 -0.63%
详细
三季报综述:前三季度邮储银行营收同比增长前三季度邮储银行营收同比增长1.2%,归母净利润同比增长2.5%,营,营收增速总体平稳;拨备多提、利润增速有所放缓。具体看,利息净收入同比增比增3.1%,增速较上半年提升;非息同比增-6.3%,增速放缓,增速放缓。1-3Q23业绩同比增长拆分:规模增长和拨备释放构成主要正向贡献。其中边际对业绩贡献改善的是:①规模增长的正向贡献继续扩大;②息差对业绩的负向贡献边际减弱;③税收对业绩的正向贡献边际扩大。边际贡献减弱的是:①手续费对业绩的贡献转负;②其他非息对业绩的负向贡献边际扩大;③拨备对业绩的正向贡献边际减弱。 3Q23净利息收入环比+0.9%,以量补价。,以量补价。净息差环比微降环比微降3bp,资产端收益率企稳,主要负债成本略有所上行,在存款增长不弱的情况下,预计仍是受存款定期化趋势影响。测算单季年化息差环比下行3bp至1.99%,资产端收益率依然维持3.53%,负债端付息率环比上行2bp至1.55%。 信贷增长韧性较强;新增存款好于去年同期。资产端:3Q23信贷单季新增1978.3亿,其中对公新增851.9亿,零售新增940.3亿,均实现同比多增。负债端:存款稳健增长,存款占比计息负债比比重较2季度末提升0.1个百分点至94.3%;个人存款增长仍保持较高增速,同比增10.9%,占比总存款提升至89.2%。 不良率稳定,不良生成和关注率均小幅改善,拨备覆盖率下降。3Q23末邮储银行不良率0.81%,环比持平;单季年化不良净生成0.43%,较2季度环比下行7bp;关注类贷款占比0.61%,环比半年末下行1bp;拨备覆盖率363.91%,环比下降17个百分点;拨贷比2.93%,环比下降15bp。 投资建议:公司公司2023E、2024E、2025EPB0.59X/0.56X/0.51X,邮储,邮储银行是全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明,负债端有较深的护城河,资产质量保持在稳定水平。公司零售客群广,随着财害管理体系建设,有望在零售领城发展出独特优势,是具有差异化特色的国有大行,建议重点关注。 注:根据邮储银行三季报业绩,我们调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为889亿、939亿和996亿(前值为912亿、972亿和1028亿)。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2023-10-27 7.22 -- -- 7.58 4.99%
7.58 4.99%
详细
三季报综述: 营收同比增速 12.5%,归母净利润增速 21.1%,高增延续。前三季度常熟银行净利息收入保持较高增速,营收同比增长 12.5%,增速较上半年提升 0.2个百分点。净利息收入增长稳健;普惠增量补贴支撑收入端平稳增长。较高的营收增速叠加稳健优异的资产质量为公司利润增速提供保障,上半年归母净利润同比增长 21.1%,较上半年提升 0.4个百分点。 3Q23净利息收入环比+0.14%,以量补价。净息差有所下行,负债成本改善未能抵消资产端收益率走弱影响。资产端收益率下行主要是在普惠小微增量补贴政策下,定价有所下降。 加回出表部分后信贷增长不弱;单季新增存款好于去年同期。三季度表内信贷增长偏弱,对公和零售信贷占生息资产比重均有下降;但考虑 ABS出表 40.3亿,3季度表内外整体新增信贷规模在 78.7亿,较去年同期多增 22亿,表内外贷款总额同比增长 22.7%,即使有低基数支撑因素,总体信贷增长仍保持不弱水平。负债端储蓄存款继续保持良好增长,存款定期化趋势延续。 不良率低位稳定,关注类占比有所上升,拨备覆盖率下降。3Q23末常熟银行不良率 0.75%,环比持平;单季年化不良净生成 0.69%,较 2季度环比上行 13bp;关注类贷款占比 1.05%,环比半年末上行 22bp;拨备覆盖率 536.99%、环比下降 13个百分点;拨贷比 4.03%、环比下降 9bp。 投资建议:公司 2024E、2025E PB 0.73X/0.64X;PE 5.30X/4.69X,公司专注个人经营贷投放,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。常熟银行商业模式专注,客户结构持续做小做散,资产质量保持在优异水平,建议积极关注。 注:根据常熟银行三季报业绩,我们微调盈利预测,预计 2023-2025年归母净利润为 33亿、38亿和 43亿(前值为 33亿、39亿和 46亿)。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
苏农银行 银行和金融服务 2022-10-28 4.65 -- -- 4.90 5.38%
5.05 8.60%
详细
季报亮点:1、3季度苏农银行息差稳中有升,净其他非息收入同比高增支撑前三季度苏农银行营收增速平稳,同比+6.7%;拨备前利润同比增速平稳,同比增+9%。 净利润保持20.6%的同比高增:资产质量优异,去年2季度开始业绩持续释放,3季度增速仍在高位。2、Q3净利息收入环比+4.3%,量价齐升,其中息差逆势上行环比提升1bp至1.92%,资产端主贡献。资产收益率上行4bp至3.92%,资产端预计受到利率因素影响。结构上,3季度新增贷款弱于2季度,占比生息资产环比下行;利率上,预计是公司经营贷和小微贷等零售贷款相较2季度有明显增长,支撑了资产收益率逆势走强。3、资产质量稳健优异。不良:不良率继续下行,关注类占比下行,未来不良压力小。不良率继续环比下降1bp至0.94%,是11年以来的最低水平。关注类贷款占比下行至1.76%的低位,公司不良认定严格,未来下迁为不良贷款的压力很小。不良生成在低位边际有回升、环比+0.9%至0.6%。 拨备:安全边际稳健。拨备覆盖率437.18%,环比提升0.6个百分点。拨贷比4.12%,环比下降3bp。4、核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.69%、10.69%、12.62%,环比+26bp、+26bp、-1bp。 季报不足:1、负债付息率较2季度上行5bp至2.15%。预计是结构和利率因素影响,存款占比下行0.2个百分点,存款竞争加剧下公司存款活期化程度下降,预计对存款成本产生一定压力。2、单Q3信贷投放边际减弱,主要受到对公信贷和票据少增较多影响,前三季度累积信贷同比少增21亿,对公零售增长基本为5.3:4.6。1、贷款:3季度单季新增22.7亿,同比少增30亿元,从贷款细项上看,去年3季度是票据贴现冲量的主要时点,单季度增长近30亿,今年票据贴现增长集中在2季度,3季度票据几乎没有增长,变相拖累贷款少增。贷款占比下降0.8个百分点至61.0%。前三季度信贷累积增114.5亿,同比少增21亿。 投资建议:公司2022E、2023EPB0.59X/0.54X;PE6.12X/5.27X(农商行PB0.58X/0.53X;PE5.52X/4.84X),公司立足苏州经济区,存贷业务持续高增,零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升,资产质量进一步夯实。伴随着公司息差企稳回升以及苏州城区战略持续推进,维持“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
苏州银行 银行和金融服务 2022-10-24 7.17 -- -- 7.81 8.93%
8.14 13.53%
详细
公司经营安全垫厚:风格稳健、资产质量扎实且安全边际高。 1、经营土壤提供区域β。 苏州银行根植苏州城区,苏州市占据了 78%的网点、 超 6成的贷款规模、 70%-80%利润,充分享受当地经济增长。苏州地区经济活跃,民生富庶,为苏州银行的发展奠定了良好的业务发展基础。从产业结构看,苏州市工业发达,制造业以先进制造业(新材料、高端装备制造)为主,新兴制造业产业贡献了 54%的工业总产值、 53%的营收、 65%的利润,整体营商环境稳健良好,为苏州银行业务发展提供良好的区域 β。 2、公司经营风格稳健。 历史经营风格非常稳健,贷款结构均衡,对公:零售65:35, 且对公资产投向以较低不良的行业为主。除制造业占比处于绝对优势外,其余对公行业分布较为均衡,基本和苏州市整体的产业结构和金融结构相匹配,体现了公司审慎的风险偏好和稳健的经营风格。 3、 存量不良出清至历史低位。 18年公司一次性把逾期 90天以上贷款全部纳入不良,不良率也是这个时候见顶,目前不良率已经下降到了 0.90%的低位,且对应逾期率只有 0.73%、整个不良率和不良认定均优于上市城商行平均水平。 拨备角度当前也具备足够的安全垫。公司一直秉承审慎的经营风格, 2018年以来拨备覆盖率持续上行, 1H22拨备覆盖率已经上行至 505%的高位,整体夯实的拨备基础和优异的资产质量表现能够保证利润释放基础。 苏州银行中短期成长弹性讨论:苏州当地深耕、省内异地区域扩张和客群拓展。 1、苏州市内深耕和省内异地扩展提速。苏州市在十四五规划中明确打造功能性金融中心,苏州银行作为苏州本地唯一一家城商行,有望在对公端承接更多政府匹配项目需求。根据苏州市十四五规划并结合苏州银行在当地的市占率,预计十四五期间苏州银行新增对公授信 1487亿,在 2020年底公司对公贷款基础上实现规模倍增, 2020-2025年贷款复合增速预计在 17.2%。除了深耕苏州当地,近年来省内扩张提速,特别是针对经济发达区域的苏中和苏南地区增设网点,充分享受江苏省发达的经济市场, 异地市占率提升能够打开公司规模扩张第二增长极。 2、零售客群拓展: 资产端仍有扩张空间、资金端基础客群向财富客群的转化推动利润表转型。 15年公司开始零售转型,目前在苏州小市三代市民卡的市占率超 98%,给公司带来了非常稳定的的零售客群,零售端营收贡献从 2019年 24%提升至2021年 31%。未来依托优质的零售客户,一方面可以通过发力经营贷和消费贷,提高零售资产端占比来提高公司综合收益水平,另一方面随着综合金融布局不断丰富,以及基础零售客群向财富客群的拓展,财富管理业务还有发展空间,推动中收进一步增长。 3、对公客群拓展: 中小企业获客有渠道优势,可以贴合苏州经济转型实现客群拓展。苏州银行对公端 6成投向的是中小企业、行业投向和苏州产业结构高度吻合,制造业贷款占比对公贷款超 3成,同时也在积极拓展科创这类轻资产的小企业,联合一些省内的当地政府推出“一卡一贷一平台”,服务科创企业高管和创业人才。 4、财务指标表现:综合盈利表现逐步增强。 近年 ROA 保持在稳定小幅爬升趋势: 从盈利能力的杜邦分析看, 21年 ROA 已经触底回升,主要是资产减值损失对于盈利的折耗有所减弱,但整体看相比同业盈利较城商行整体还是偏弱, 一方面来自净利息收入端优势的减弱,另一方面在业务管理费支出方面较同业仍是偏高。后续盈利改善的驱动因子:高安全边际下客群适度下沉带来公司净利息收入增速的回升、非息收入的增长带来盈利质量的改善。 长期业绩可持续性讨论:优秀的管理层、明确的战略和持续的创新是业务发展的底层基因。 1、管理层稳健优秀、市场化改革激发活力。 公司的管理层都是市场化招聘而来,董事长到现在任职长达十年, 21年所有高管实现市场化激励改革。 2、战略递进清晰,员工执行力高。 整体员工素质比较高,配合上公司事业部组织框架,整个决策链条短,经营战略稳定能够有效执行。 3、数字化转型下经营效率提升,持续创新保证业务活力。 未来数字化转型作为“主轴战略”,赋能驱动创新业务模式。过去几年苏州银行年科技投入占比营收一直维持在不低于 3%的占比,科技投入保持在城商行前列,同时公司积极利用区位优势,利用中新工业园区,主动对接国际金融中心城市资本,人才,技术等市场要素的辐射,为后续可能的跨境支付等业务带下基础。随着科技的持续投入,经营效率不断提升,网均存款、贷款规模从 1H16年 10.5/6.5亿元提升至 2021年底 16.6/12.7亿元;人均存款、贷款规模从 1H16年 0.51/0.31亿元提升至 2021年底 0.64/0.49亿元。 投资建议: 基于苏州银行深厚的经营安全垫和稳健向好的基本面, ROE 提升可期,上调至“买入”评级。 公司 2022E、 2023E PB 0.67X/0.60X(城商行 0.67X/0.60X) ; PE 6.24X/5.10X, 公司深耕苏州,事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系,获得稳定的零售客群,零售战略继续深化,个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头,代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清,未来资产质量压力减弱,安全边际高。未来客群和区域拓展转型值得关注, 当前估值对应的安全边际高,我们上调公司评级至“买入”评级,建议保持积极关注。 注: 基于我们对苏州银行各项业务判断展望,我们微调了贷款增速、贷款收益率、信用成本等假设指标, 2022E、 2023E 营收调整为 115.6/133.5亿元(前值为 121/141.6亿元),净利润调整为 38.3/46.8亿元(前值为38.53/46.4亿元)。 风险提示: 1)苏州市内信贷增长不及预期;省内异地市占率提升不及预期。 2) 经济超预期下滑, LPR 大幅下调带动公司息差大幅下降。 3)苏州地区制造业产业链风险集中暴露。
杭州银行 银行和金融服务 2022-10-20 13.74 -- -- 14.08 2.47%
14.08 2.47%
详细
快报综述: 1、 营收和净利润保持靓丽高增。 杭州银行保持高质量的稳健增长,业绩增速保持同业高位。营收高基数下保持稳健高增、同比增速较二季度小幅走阔至 16.5%。净利润增速继续保持高位小幅向上,在基数不弱的情况下保持 31.8%的靓丽高增,预计仍会在同业中排名前列。 2、 在上半年信贷增长较旺情况下, 3季单季融资需求小幅走弱,前三季度信贷仍同比多增。 3季度新增 160亿,前三季度信贷新增 891亿,仍是高于 21年同期 798亿的增量。 3季度存款规模有小幅下降,单季存款规模下降 337亿,前三季度存款新增 603亿, 存款占比小幅下降至 59.4%。 3、资产质量保持高安全边际,不良率在优异水平下继续稳步下降: 不良率自 2016年来持续下降,当前已是 2012年来的低位。 3Q22不良率 0.77%,环比下降 2bp。公司安全边际处于较高水平,公司拨备覆盖率 583.7%,环比提升2pct;拨贷比 4.49%,环比下降 13bp。 投资建议: 公司 2022E、 2023EPB 1.01X/0.89X; PE 7.51X/6.40X, 公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。 维持“增持”评级, 建议积极关注。 风险提示: 宏观经济面临下行压力,银行业绩经营不及预期。
成都银行 银行和金融服务 2022-10-18 15.65 -- -- 15.84 1.21%
15.84 1.21%
详细
快报综述: 1、营收增长保持稳健、略好于预期; 净利润在高位延续上行趋势,为 2012年底来最好增速。营业收入同比增速 16.1%,较中报 17%微降,但总体增幅仍略好于我们的预期,主要是去年同期成都银行息差基数有所提升(3Q21单季净息差 2.21%、环比 2季度上行 14bp),在高基数基础营收端仍维持稳健,预计 3Q22公司净息差不弱。 2、总资产负债均保持高增速,资产负债增速均为 2017年以来同期最高增速。 预计存贷增长不弱,共同助力资产负债高增长。3、资产质量持续优化。账面不良率 0.81%,较年初下降 17BP,较中报下降 2BP,达到 2013年底以来最低水平。公司贷款以大基建为主,零售端以按揭为主,资产质量安全边际较高。 投资建议:公司 2022E、 2023EPB 1.06X/0.89X; PE 5.56X/4.58X(城商行 PB0.67X/0.6X; PE 5.54X/4.89X), 公司经营稳中向好,营收、净利润、总资产维持高增速,资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著,扎根成都,深耕川渝,多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实,零售公司双轮驱动,基建优势明显,财富管理发力,业务结构持续优化。建议积极关注。 注:根据 3Q22业绩快报情况,我们微调盈利预测,预计 2022-2023归母净利润为 102.64亿和 124.65亿(前值为 101.47亿和 124.67亿) 风险提示: 宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2022-10-17 7.97 -- -- 8.36 4.89%
8.36 4.89%
详细
快报综述: 1、 净利润增速走高、 同比+25%,为 2018年底来最好增速。 前三季度常熟银行营收增长整体稳健,营业收入增速稳定在 18.6%的高位; 营业利润和净利润增速则加速向上,净利润同比高增 25.2%,为公司 2018年底以来的最好增速。 2、 3季度单季信贷增量 20亿,表内新增略低于预期, 预计主要是按揭和普惠金融试验区新增投放(受疫情扰动)不及预期,3季度有 36.4亿小微企业贷款出表。 今年前三季度信贷增 245亿, 21年全年新增信贷 311亿。 3季度负债端存款规模小幅下降, 为季节性因素,前三季度存款增长仍好于历史同期。 3、资产质量保持谨慎、预计加大不良处臵力度、不良双降: 账面不良率下行至 0.78%,为公司历史最好水平,实现不良双降。 拨备覆盖率 542%、拨贷比 4.23%,预计公司加大不良处臵力度。 投资建议:公司 2022E、 2023EPB 0.98X/0.88X; PE 8.16X/6.81X, 公司专注个人经营贷投放,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。 普惠金融试验区贷款增量贡献提升、信用类占比提升会持续提升公司息差,带动公司营收增长。常熟银行商业模式专注,客户结构持续做小做散,资产质量保持在优异水平,随着新发贷款利率的企稳和结构优化,息差进入改善通道,建议积极关注。 风险提示: 宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
邮储银行 银行和金融服务 2022-10-03 4.49 -- -- 4.39 -2.23%
4.96 10.47%
详细
事件:邮储银行2022年9月29日晚发布《关于日常关联交易的公告》,董事会审议通过了《关于调整中国邮政储蓄银行股份有限公司与中国邮政集团有限公司代理吸收人民币个人存款业务储蓄代理费率的议案》。拟调整管理费率并调整新的被动调整利差触发条件。 本次代理费率调整情况:不同存款产品有升有降,静态测算代理费综合费率下降2bp。针对付息率较低的活期、1年期代理储蓄存款,费率分别调高3bp、2bp;针对2、3、5年期定期储蓄存款,费率分别调低15、20、20bp。根据2021年日均存款余额静态测算,新方案下储蓄代理费综合费率下降2bp至1.27%。 长期动态来看,本次结构化调整代理费率有利于推动代理网点存款结构调整,提高1年期内存款占比,从中长期看更有利于邮储银行存款付息率的下行。我们针对不同情形下存款结构变动对邮储银行后续储蓄代理费率、存款成本变动的影响进行了测算,整体来看:1、活期存款占比提升越高、对于存款成本的节约更加明显;2、存款综合期限越短(即越短期的存款占比提升越高),存款成本节约幅度要大于代理费率上升幅度。 本次结构化的储蓄代理费率调整也体现管理层向“财富管理银行”转变的思路。邮储银行4万个网点中,代理网点有3.18万个。代理金融对于邮储零售客户和存款沉淀具有重要作用,贡献了邮储银行69%的个人有效客户、 78%的个人存款、77%的个人客户 AUM。通过结构化调整代理费率,从业务角度充分激发代理网点员工经营客户的积极性,更好维护客户关系,也有利于后续挖掘下沉市场的财富管理需求。 邮储银行本次调整储蓄代理费率,系触发条件下的被动调整,下一次被动调整利差触发条件为低于1.64%或高于2.68%。根据《委托代理协议》,21年储蓄代理费最新被动调整标准为四大行平均净利差触及3.05%的上限或者1.87%的下限。2021年四大行平均净利差为 1.86%,首次低于被动调整的下限 1.87%,触发被动调整。本次储蓄代理费被动调整被触发后,最近一次被动调整当年更新为2021 年,最近一次被动调整当年之前十个会计年度相应更新为 2012-2021 年,未来在四大国有商业银行平均净利差高于 2.68%或低于 1.64%时将触发被动调整。 投资建议:公司2022、2023E PB 0.60X/0.55X;PE 4.73X/4.28X(国有银行PB0.53X/0.49X;PE 4.74X/4.43X),邮储银行是全国营业网点数最大、覆盖 面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明,负债端有较深的护城河,资产质量保持在稳定水平。公司零售客群广,随着财富管理体系建设,有望在零售领域发展出独特优势,是具有差异化特色的国有大行。建议重点关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名