金融事业部 搜狐证券 |独家推出
戴志锋

中泰证券

研究方向: 金融行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0740517030004,曾供职于华泰联合证券、海通证券和东吴证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
5.13%
(--)
60日
中线
15.38%
(第203名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/36 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中信银行 银行和金融服务 2021-03-29 5.31 -- -- 5.49 3.39%
5.49 3.39% -- 详细
年报亮点:1、公司提出2021-2023新3年发展规划:新3年聚焦强核发展,打造鲜明业务特色;突出打造数字科技标签;严守风险底线,打造稳健的合规内控体系;深化协同融合,强化联动优势。 2、净利润同比增速转为正增2%。拨备计提力度边际减小,全年净利润同比增速转为正增。全年净利润同比增2.0%,较前三季度回升11个点。3、中收同比增速较前三季度1%走阔至7.9%。主要由代理服务、托管业务手续费带动,分别同比增2.9%、42.1%。4、活期存款增长较好、全年同比+15%。增速较上半年7.2%的增速明显走阔。活期存款占比总存款比例较半年度提升2.7个百分点至49.3%。5、资产质量改善,不良认定严格,不良逾期实现双降。下半年加大不良认定且4Q核销转出增多下,不良实现双降,不良率为2016年底以来的最优水平。逾期率下行至2013年来最优水平。逾期90天以上贷款占比不良下行至历史最优水平,逾期60天以上贷款全部认定为不良、比例为 80.46%。逾期净生成、逾期90天以上净生成为0.26%、1.46%,分别较上半年下降0.58个百分点、2.27个百分点。拨备覆盖率维持在相对高位。 年报不足:2020全年公司营收和拨备前净利润同比增速较前三季度有小幅放缓,净利息收入同比增速放缓所致。全年营收、PPOP同比+4%、+5%,较前三季度分别下降1%和3%。 注:有公司4季度对信用卡分期重分类,将其从手续费收入重分类至利息收入,因此4Q20净利息收入环比增50.8%。其中4Q生息资产规模环比增2.3%,单季年化息差为2.81%,环比上行0.89个百分点。 投资建议:投资建议:公司2021E、2022E PB 0.51X/0.47X;PE 5.03X/4.69X(股份行 PB 0.78X/0.70X;PE 6.91X/6.31X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,未来3年聚焦强核发展,深化集团协同融合,建议关注公司未来的战略转型。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
新华保险 银行和金融服务 2021-03-26 48.61 -- -- 50.16 3.19%
52.55 8.11% -- 详细
事件:新华保险公布2020年年报,公司全年总保费同比增长年总保费同比增长15.5%至至1595亿元,归母净利润和净资产分别同比亿元,归母净利润和净资产分别同比-1.8%、20.4%至至143亿元和1017亿元,(净利润下降主要是受净利润下降主要是受20年退税影响,20年年税前利润同比增长为税前利润同比增长为17.2%)),新华新华2020年年NB同比下降6.1%,年底E同比上升17.3%至至2406亿元,年报整体数据都好于预期。 平安人寿新进入新华前十大股东,社保增持股份股份1、根据公司的披露,平安人寿自有资金2020年Q4新进入新华前10大股东,20年末共持有1959万股,占总股本的0.63%,对应期末持仓市值11.4亿元;2、社保110组合在2020Q4加仓226.7万股,持仓比例环比增加0.07%至0.61%;3、社保114组合在2020Q3新进入十大股东,对应期末持仓比例和市值为0.29%和5.7亿元;新华负债端新华负债端20年充分受益于人力,产品和费用红利,21年年依然有挑战挑战1、新华2020年个险NB同比下降幅度为7.3%,远好于上市同业平均水平(预计为-20%),我们认为主要是抓住了几个红利:人力红利:受益于将新人津贴纳入基本法,以及增加投入鼓励增员等措施,新华20年底代理人规模同比增加19.5%至60.6万人,带动月均合格人力(800FYC)同比仅微降0.5万人至12.8万人,优于同业活动人力的下降,从而拉动长期健康险新单维持在156亿的体量;产品红利:20年新华产品策略有所调整,由原先的完全聚焦重疾转向重疾储蓄较为均衡,既满足了客户多样化需求,也使得绩优代理人和发达城市代理人的收入有所提升,我们预估2020全年个险储蓄险期交新单规模约为50亿元,同比增长15亿元以上;2、我们认为新华21年的负债端依然有挑战,一方面20年已经将16-19年被压抑的增员冲动释放完毕,在收入没有增加的背景下增员率会趋缓,另外人力总体质量的下滑需要公司集中更多的精力开展培训训练,减少3挂和6挂(3个月和6个月都没出单)的人力,此外由于19年底公司放开自保件,也需要关注后续的继续率对剩余边际等指标的影响;投资收益和折现率调整正向拉动投资收益和折现率调整正向拉动E1、新华20年投资收益表现出色,全年总投资收益率为5.5%,考虑73亿元的税后其他综合投资收益,实际的投资收益率达到6.5%,拉动年末ev增长4.3%;2、公司20年中报起就将价值的折现率由过去的11.5%调整为11%,从而一次性增加ev37.6亿元,拉动ev1.84%;3、公司在重疾发病率等假设上继续保持谨慎态度,对应下半年多计提长期健康险准备金75.5亿元,同时假设偏差拉低ev1.7%;投资建议:新华新华20年年报数据均略超预期,21年主要面临挤压人力水分,提年主要面临挤压人力水分,提高留存率的问题,我们预计公司,我们预计公司21年年ev增长11%,当前股价对应21年年PE为为0.56倍,维持买入评级风险提示:新业务价值率持续承压,代理人留存情况恶化,长端利率大幅向下,权益市场大幅波动
招商银行 银行和金融服务 2021-03-23 52.20 -- -- 54.45 4.31%
58.92 12.87% -- 详细
年报亮点:1、业绩增速拐头向上。在利息与非息收入增速回暖支撑下,营收、PPOP全年同比7.4%、5.2%。净利润在拨备计提边际放缓的背景下,全年同比4.8%。2、净非息收入同比增长8.4%,手续费和其他非息收入共同走高贡献。净手续费同比增长11.2%,理财产品规模平稳上升,受益资本市场较好的行情,托管规模和代销基金收入增长;疫情影响逐渐消退,银行卡手续费回暖。净其他非息收入同比增速较前3季度降幅有所缩窄,同比增长-0.6%,资金市场利率在4季度高位震荡,对交易类资产公允价值影响边际减小。3、资产质量指标保持在稳健优异的水平。不良双降,存量不良率降至2014年来历史低位、为1.07%。不良生成环比走低,仅为1个点。逾期双降,逾期率保持下降趋势,逾期占比不良接近100%。安全边际高。4、负债端存款优势显著:存款高增、同比+15.8%,单4季度存款新增规模实现逆势高增。活期存款占比60%,较1H20提升2.1个百分点。5、公司战略领先且清晰:围绕“客户+科技”主线,继续探索商业银行发展的3.0模式。零售端以MAU为“北极星”,强化和完善零售“全产品、全渠道、全客群”服务体系建设;对公端紧抓账户流和资金流,围绕核心客群构建批发经营生态圈;公司持续发展可期。 年报不足:1、净息差在高位环比下降12bp至2.41%,主要贷款利率下行所致:一方面招行在四季度增加了资产证券化业务叙做量,对当期利息收入有一定负面影响。另一方面,公司加强信用卡风险管理,主动优化信用卡资产结构,提升中低风险优质资产占比,资产定价水平有一定的下移。 投资建议:业绩稳健,持续重点推荐,21年由于负债端优势和稳健的资产质量,公司基本面向上确定性较高。公司当前股价对应2021E、2022E PB 1.82X/1.61X;PE12.12X/10.8X(股份行PB 0.78X/0.71X,PE 6.97X/6.36X)。招商银行各项指标显示其稳健优秀的基本面同时,战略执行强,零售业务在现有体系上,其护城河能持续加深,适应金融科技最新发展。招行在银行股中具有很高“稀缺性”,值得长期持有,是我们重点和持续推荐的优秀公司。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
江苏银行 银行和金融服务 2021-03-12 6.05 -- -- 6.66 10.08%
7.97 31.74%
详细
江苏银行: 深耕江苏, 聚焦高端制造业、中小企业。 1、江苏地区的贷存款 市场份额持续提升。 江苏银行在江苏地区的贷款占比 6.3%, 较 2013年提 升 0.8%;总存款占比 7.7%, 较 2010年提升 1.7%。 2、聚焦高端制造业 贷款。 公司制造业贷款占比总贷款为 11.6%,高于同业 2.6个百分点; 先 进制造业占比制造业超 40%。 3、聚焦江苏的中小企业。 公司长期聚焦在 中小企业,占总贷款 40%,远高于同业。户均信贷户均余额相对较高( 1000万), 表明聚焦江苏省规模较大的制造型企业。 江苏省:制造业大省,中小企业资源丰富。 1、我国制造业大省和强省。 制造业总产值约占全国的 1/8、全球的 3%; 制造业对经济增长贡献在 40% 左右( 高出全国 10个点);培育 13个先进制造业集群,高新技术产业和 先进制造业占比明显占优。 2、 江苏省中小企业资源丰富,企业优质。 江苏 省规模以上(主营业务收入 2000万元以上)中小企业 4万多家; 负债率 明显低于全国水平; 企业向高端制造业迁移,盈利能力强;在细分领域, 拥有众多龙头企业。 江苏银行在优质中小企业、高端制造业具有高护城河。 1、 与大型银行相 比: 先发优势、决策链条短、 渠道优势。 客户耕耘时间长、 覆盖面广,公 司对客户需求、经营情况更为熟悉,风控评分模型经过检验; 网点机构实 现对江苏省县域全覆盖,渠道下沉,对客户熟悉度更高; 决策链条短、效 率更高, 总对总的服务。 2、与小银行相比:综合服务能力强、规模优势明 显。 公司深耕制造业企业多年, 产品多元化, 能够为不同生命期的江苏企 业提供差异的融资服务; 规模优势使得其管理效能更高,经营效率提升明 显; 数据积累、科技赋能业务等具有明显优势。 3、 高护城河确保其能受益 于江苏省制造业转型升级, 成为优质企业的主办银行,业务可持续性更强。 江苏银行的高性价比。 1、高安全边际:低 PB 与优质资产质量。 江苏银行 2021年 PB0.6倍,受益于区域和客群,存量风险出清, 增量风险很小, 安全边际很高。 2、向上弹性: 低 PE 与成长持续性。 江苏银行 2021年 PE 5.54倍,公司会与江苏省制造业和中小企业持续成长,财富管理未来有望成 为新发力点,我们预计营收收入增速有望在 15%、利润增速持续在 12%以 上。 3、上调江苏银行评级到“买入”。 给予公司 2021年 1倍目标 PB。 风险提示: 宏观经济和区域经济下行带来信用风险集中暴露。 营收预测基 于一定假设, 存在公司业绩不达预期风险。 研究报告使用的公开资料可能 存在信息滞后或更新不及时的风险。
宁波银行 银行和金融服务 2021-03-03 40.91 -- -- 44.47 8.70%
44.47 8.70%
详细
2020年业绩快报综述年业绩快报综述:1、行宁波银行2020全年营收增长平稳、实现同比17.2%的高增速。净利润增速拐头向上,实现同比+9.7%,为当前已出业绩快报银行中最高增速。2、资产负债增速保持平稳高增长,资产端信贷为支撑主力,负债端则是主动负债。4季度新增信贷324亿,新增规模大于3季度,一方面反映信贷需求旺盛,另一方面也反映公司稳步提升信贷市场市占率策略见效。全年总资产同比+23.5%,信贷同比+30%。总负债同比增长24%,存款同比增长20%。3、资产质量优异持续:不良率维持在低位。2020年底不良率0.79%,环比持平。安全边际高。公司拨备覆盖率505.48%,环比下降10.9%;拨贷比4.01%,环比下降7bp。拨备覆盖率与拨贷比的下降预计是公司在4季度边际略减弱拨备计提力度所致。 投资建议:持续重点推荐的核心资产。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司2020、2021EPB2.32X/2.02X;PE16.85X/14.51X(城商行PB0.97X/0.87X;PE8.67X/7.78X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们持续重点推荐的核心资产。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
杭州银行 银行和金融服务 2021-03-03 16.71 -- -- 18.45 10.41%
18.45 10.41%
详细
财报综述:财报综述:1、业绩增速总体靓丽。营收全年同比保持16%的不弱增速,同时营业支出同比增速放缓,营业利润同比增速拐头向上,净利润同比增速向上3个百分点至8.2%。4Q单季营收向上提升11个百分点至14.7%,单季归母净利润则是同比大幅正增21%。2、、存贷保持不弱,占比总体保持稳定。贷款在前三季度增速不弱基础上4Q继续保持环比增2.7%,全年实现16.9%的增长。存款4季度在3季度规模小幅压降基础上环比增3.9%,全年同比则在高基数下同比增速放缓至13.7%。3、资产质量优中夯实。、资产质量优中夯实。 不良率继续环比下行2bp至1.07%,自2016年来连续下行至历史低位。 安全边际继续增厚,20年杭州银行拨备覆盖率469.54%,拨贷比4Q环比上行至5.02%,均是历史最优水平。 投资建议:公司2020、2021EPB1.49X/1.34X;PE15.51X/12.47X(城商行PB0.97X/0.87X;PE8.67X/7.78X),公司所处区域经济发展强劲,对自身客群结构进行调整,重点支持上市民企和科技融创、个人经营性小微贷款,科创金融特色鲜明。资负结构持续优化调整带动业绩保持平稳高增,资产质量出清至历史最优水平,建议积极关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
青岛银行 银行和金融服务 2021-02-08 5.03 -- -- 5.75 14.31%
5.75 14.31%
详细
财报综述:1、净利润同比增速向上。营收增速在去年高基数下继续保持小幅放缓的趋势,全年总体实现近10%的增速,净利润同比增速则保持小幅向上至4.8%。2、存贷款增速有边际放缓,信贷有部分按揭出表的原因,存款则是高基数的所致。贷款全年实现19.6%的增长,存款在高基数下继续保持不弱增速,环比来看,在前三季度高增基础上继续环比小幅增0.6%,全年同比实现27.9%的增速。3、资产质量夯实。不良实现双降。不良率环比3季度下降11bp至1.51%,不良额31.2亿元,较3季度亦有压降。拨备覆盖率继续有夯实。拨备覆盖率环比3Q上升4.83pct至169.62%。拨贷比环比下降11bp至2.56%,预计拨备计提力度边际有所放缓。 投资建议:公司当前股价对应2020E、2021E PB 1.01X/0.92X;PE 9.42X/8.51X(城商行 PB 0.96X/0.86X,PE 8.45X/7.64X)。公司立足青岛,扎根山东,具有优质多元的股东结构,高管均通过市场化选聘,具有深厚的行业认知和市场化管理理念,随着公司“接口银行”战略的稳步推进,资产负债结构持续优化,对于ROA的压制因素逐步改善,业绩具备底部回升良好发展的基础,建议关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
平安银行 银行和金融服务 2021-02-04 23.48 -- -- 25.31 7.79%
25.31 7.79%
详细
年报亮点:1、公司营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上仍维持了高速增长,净利润同比转正。营收同比+11%,PPOP同比12%,净利润同比+2.6%。2、负债端存款成本管控有效:存款付息率环比下降3bp至2.1%。公司压降协议存款、结构性存款等高成本存款;同时实现低成本存款沉淀。3、手续费高增,同比+18%。财富管理和投行业务是主要支撑。集团转化持续,公司私行AUM、客户数维持同比50%+、30%+的高增长。4、表内外资产质量做实。逾期率环比下降,对不良认定进一步趋严。不良双降。表外问题资产提前回表、且足额计提拨备并加大核销。逾期率降至1.42%低位,环比下降35bp,同比下降67bp。逾期占比不良为120.6%,环比下降13个百分点。不良率1.18%,环比下降14bp,为2015年来低位。关注类占比1.11%,环比下降48bp,为2013年来低位。加回核销的单季年化不良净生成3.02%,环比上升1个百分点,同比下降0.3个百分点,显示公司在4季度继续加大不良处置力度,但新生不良压力好于去年同期。 年报不足:1、净利息收入环比下降1.4%,净息差环比下降4bp拖累。净息差的环比下降主要为主动负债付息成本走高所致,资产端收益率环比上升。2、核心一级资本充足率环比下降。核心一级资本充足率为8.69%,环比-25bp。 投资建议:公司盈利能力保持稳健高增,资产质量大幅改善超预期,随着资产质量的夯实,未来公司净利润有一定的释放空间。公司2020、2021E PB1.62X/1.48X;PE16.98X/15.11X(股份行PB 0.89X/0.81X;PE 8.11X/7.38X),公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度,是我们推荐的银行业“核心资产”。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
西安银行 银行和金融服务 2021-02-02 5.20 -- -- 5.51 5.96%
5.51 5.96%
详细
财报综述:1、各项业绩指标同比增速均继续保持向上。营收增速向上改善幅度明显,同比增4.3%,拨备前利润全年同比实现近5个百分点的增长,在单季拨备计提力度较3季度边际放缓的情况下,净利润同比增速向上4pct至3%。2、存贷继续环比高增,带动资负结构优化。贷款4季度环比增1.7%,仍是资产端主支撑,全年同比达到12.4%。存款在2-3季度较高基数上继续环比增2.5%,全年同比增速实现22%的高增速。3、资产质量保持平稳。不良率环比持平在1.18%。单季不良净生成环比小幅提升,预计是核销处置力度加大。拨备覆盖率保持在269.39%高位。 投资建议:公司2020E、2021EPB0.90X/0.83X;PE8.39X/7.69X(城商行PB0.94X/0.84X;PE8.15X/7.41X),公司是西北首家上市城商行,股权结构多元均衡,营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖,资产端高收益贷款占比保持稳定,同时负债端存款高增绝对高占比夯实了低付息率的优势,资本夯实。建议关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
中国平安 银行和金融服务 2021-02-02 77.65 -- -- 88.28 11.61%
86.66 11.60%
详细
事件:1月29日平安集团发布《关于参与方正集团重整的公告》,内容是经本公司召开的第十一届董事会第十七次会议审议,为了推动构建医疗健康生态圈、打造本公司未来价值增长新引擎,同意本公司在授权范围内,和珠海华发集团有限公司(代表珠海国资)、深圳市特发集团有限公司组成联合投资者参与方正集团重整事宜。 平安突围重组联合投资者,意在北大医疗资产。由于多项债权出现违约,2020年2月北京一中院裁定受理对北大方正的重整申请,北大方正进入司法重整程序。同年4月21日,北大方正公开向全社会招募战略投资者。根据21世纪经济的报道,起初共有29家机构报名战略投资者,其中通过资格审查并提交第一轮方案的战略投资者共有15家,其中6家意向投资者进入第二轮遴选,最后一轮遴选中“珠海国资+中国平安”的联合体战胜“泰康保险集团+武汉国资”联合体获得重整投资者资格。根据平安的公告内容“为了推动构建医疗健康生态圈、打造本公司未来价值增长新引擎”,可以判断平安参与本次重组的目的是获取方正旗下的医疗健康资源,即北大医疗产业集团相关资产; 北大医疗核心资产包括多家知名实体医院。根据公开信息可以获知,北大医疗产业集团成立于2003年,当前的核心资产包括北京大学国际医院(是北大医学院的医教研平台,拥有1800个床位和60多个学科室,是集中北大最优质医疗资源的医院),北大医疗康复医院(康复专科),北大医疗健康管理中心(提供体检,转诊等),迦南门诊(提供防癌筛查),鲁中医院,淄博医院,株洲心血管疾病医院,吴阶平泌尿外科中心,北大医疗产业园(包含养老社区)等12个大型医疗体(见图表1); 北大医疗资源和平安集团现有健康体系有望形成有效互补。平安集团现有的大健康体系主要包括平安好医生(线上问诊和互联网医院经营),平安智慧医疗(医药数据库,知识图谱,赋能医院和医生等),平安医保科技(医药控费)和平安人寿,健康新安和养老险(医疗费用支付者),缺乏现成的实体医院,而这正是北大医疗最大的资源;当前寿险行业的销售逐步走向医疗,养老社区,信托对接等增值服务的协同; 参与重组的风险在于方正集团的负债窟窿过大。我们认为平安参与方正重组上具有资金,资源和协同效应的优势,潜在的风险是方正的实际窟窿会否过大。根据相关债权信息显示,截至2021年1月18日,方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源的债权人共有725家向方正集团管理人申报了736笔债权,申报债权金额共计人民币2347.34亿元。 投资建议:我们认为平安此次作为联合投资者参与方正集团的重组事宜有利于其打通线上线下医疗资源,获取成熟的实体医院,为保单销售及医疗生态圈赋能。近期平安集团的投资端受到华夏幸福敞口的困扰,负债端受代理人数量下降以及行业销售重疾乏力等影响,表现一般。我们认为以杨峥为首的新一届平安寿险领导层较为务实,重新梳理线上线下销售关系,2月平安人寿新推的六福系列在价格上做了较大的调整,显示出公司新的市场应对举措,当前股价对应21年的PEV为0.97倍,维持买入评级; 风险提示:权益市场大幅度下降,长期无风险收益率大幅度下行,新单保费增速不如预期,过度聚焦科技而忽略代理人本身的培训,寿险改革成效较弱,华夏幸福债券投资本金大部分无法收回。
浦发银行 银行和金融服务 2021-01-29 9.73 -- -- 11.12 14.29%
11.24 15.52%
详细
财报综述:1、业绩同比增速向上。、业绩同比增速向上。营收增速拐头向上,营业利润在营业支出同比增速放缓下向上增幅走阔,带动净利润同比增速亦大幅向上,同比增速从1-3Q同比-7.5%收敛至-1.0%。2、资产负债情况:4季度存贷款保持不弱增速,贷款全年同比12.6%,存款同比12.4%。3、资产质量有所改善:不良率环比大幅下行改善:不良率环比大幅下行12bp至至1.73%,实现不良双降。,实现不良双降。预计不良处置力度大于拨备计提力度,拨备覆盖率环比上行、拨贷比环比下降。 投资建议:公司2020、2021EPB0.54X/0.50X;PE5.05X/4.73X(股份行PB0.87X/0.79X;PE7.93X/7.25X)。浦发银行近年来加大存量风险处置力度,稳步调结构,公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力,未来开放银行发展下关注公司业务模式的转型。浦发银行现在估值便宜,基本面企稳,建议对资产质量情况保持跟踪。 风险提示:经济下滑超预期、公司业务推进不及预期。
宁波银行 银行和金融服务 2021-01-28 37.21 -- -- 44.58 19.81%
44.58 19.81%
详细
宁波银行配股方案评估:总体规模和配股比例较小。1、公司配股比例不算高,折价比例相对较大,总体融资规模较小,募集资金总额不超过人民币120亿元(配股比例10:1)。2、预计配股数量6亿股,发行价格预计在20元左右,当前市价的5折。 宁波银行再融资原因的分析。1、公司在高速增长的通道上,需要核心资本支持,确保其增长的持续性。核心资本未来会是中小银行的核心竞争力。2、存在纳入系统重要性银行的可能性,对核心一级资本充足率要求提高。我们估计可能是0.5-1个点。3、利润补充资本的能力受到监管限制。监管对银行利润释放的有一定影响,从而影响银行资本的内生补充。4、配股是公司目前状况的最优融资方案之一,能最优和较快补充核心一级资本(详细参见我们专题报告《专题!银行核心资本前瞻:补充的规模与方式》)。 宁波银行配股对财务指标的影响。1、核心一级资本充足率明显提升。将较3Q20提升1.12个百分点至10.49%,资本大幅夯实。2、对ROE影响:短期ROE将摊薄5.1%,中长期能稳定到15%-16%。3、对其估值的影响:配股后BVPS、EPS较发行前分别变动+0.02、-0.24元/股,当前股价对应2021年PB下降为1.83倍,PE提升为14.77倍。 投资建议:继续重点推荐宁波银行,跑着前行的银行。优秀管理层和市场化基因,使得宁波银行一直是跑着拓展业务的银行;资本交予他们,能充分发挥资本的运营效率。配股虽然影响短期财务指标,但能确保公司的持续增长性,我们持续重点推荐。公司2020E、2021E PB2.18X/1.92X;PE 16.26X/14.03X(城商行PB 0.94X/0.84X;PE 8.25X/7.41X)。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,公司业务结构更为轻资产。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2021-01-28 7.07 -- -- 8.15 15.28%
8.50 20.23%
详细
业绩综述:1、业绩总体保持平稳:全年营收同比+2%,净利润同比+1%。4季度公司息差平稳,规模同比增速略微放缓1个点,叠加去年同期高基数,使得2020全年营收同比增速较3季度有小幅放缓。营业利润则是在营业支出增速放缓下有所回升。归母净利润增速总体保持平稳。2、测算息差4Q环比企稳。我们用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算,4季度单季年化类息差为3.10%,环比3季度持平。预计4季度新发贷款的利率总体保持平稳。3、资产负债情况:加回出表信贷资产,公司总资产与信贷同比增速走阔。存款保持不弱高增速。4、个贷和经营贷占比总贷款比例均有提升:4Q经营贷新增19.7亿,全年新增105亿。个人贷款同比增27%,个人经营贷同比增27.7%,全年同比增速较2019年仍是走阔的。占比总贷款环比3季度提升0.8、1.3pct至57%、36.9%。5、资产质量保持在优异水平。不良率环比小幅上行1bp,总体稳定在历史较低水平。风险抵补能力维持在高位,拨覆率环比4季度485.06%。 投资建议:公司总体经营稳健,期待未来组织架构变革带来经营效率的提升。公司2020E、2021EPB1.13X/1.03X;PE11.24X/10.03X(农商行PB0.86X/0.80X;PE8.99X/8.28X),公司经营稳健,公司专注本地小微,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。随着客户不断做小做散,结构调整能够一定程度上缓冲利率下行带来的息差收窄影响。村镇银行对公司的存贷贡献度稳步提升,资产质量稳定在优异水平。常熟银行商业模式专注,未来经营质效提升推动公司向高质量发展,是优质农商行的代表,建议保持关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
中信银行 银行和金融服务 2021-01-28 5.20 -- -- 5.47 5.19%
5.55 6.73%
详细
财报综述: 1、营收小幅放缓、同比+4%;净利润增速转正、同比+2%。公司全年营收在去年同期相对高位增速有所放缓,预计资产规模增速边际放缓有一定的拖累;PPOP增速降幅大于营收,4季度管理费用上升较多拖累;净利润同比增速拐头向上转为正增,拨备计提力度边际减小。2、4季度资产负债增速在高位有所放缓,同比增长11-12%。公司单4季度资产和负债分别新增1881亿和1776亿元,较去年同期新增量有所下降,全年总体维持在相对较高的增速。3、从目前资产质量数据看,公司资产质量情况已恢复至2017年水平。预计对不良的处置力度持续,不良率实现较大幅度的下降、为1.64%,环比下降34bp。4季度拨备计提力度边际有所放缓,拨贷比有所下降。拨备覆盖率171.68%,环比上升1.6%;拨贷比2.82%,环比下降55bp。 投资建议:公司2020、2021EPB0.53X/0.49X;PE5.22X/4.98X(股份行PB0.86X/0.78X;PE7.85X/7.2X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,建议关注公司未来的区域差异化等战略转型。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2021-01-27 7.30 -- -- 8.15 11.64%
8.50 16.44%
详细
业绩综述:1、业绩总体保持平稳:全年营收同比+2%,净利润同比+1%。 4季度公司息差平稳,规模同比增速略微放缓1个点,叠加去年同期高基数,使得2020全年营收同比增速较3季度有小幅放缓。营业利润则是在营业支出增速放缓下有所回升。归母净利润增速总体保持平稳。2、测算息、测算息差差4Q环比企稳。我们用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算,4季度单季年化类息差为3.10%,环比3季度持平。预计4季度新发贷款的利率总体保持平稳。3、资产负债情况:、资产负债情况:加回出表信贷资产,公司总资产与信贷同比增速走阔。存款保持不弱高增速。4、个贷和经营贷占比总贷款比例、个贷和经营贷占比总贷款比例均有提升:均有提升:4Q经营贷新增19.7亿,全年新增105亿。个人贷款同比增27%,个人经营贷同比增27.7%,全年同比增速较2019年仍是走阔的。占比总贷款环比3季度提升0.8、1.3pct至57%、36.9%。5、资产质量保持在优、资产质量保持在优异水平。不良率环比小幅上行1bp,总体稳定在历史较低水平。风险抵补能力维持在高位,拨覆率环比4季度485.06%。 投资建议:公司总体经营稳健,期待未来组织架构变革带来经营效率的提。升。公司2020E、2021EPB1.13X/1.03X;PE11.24X/10.03X(农商行PB0.86X/0.80X;PE8.99X/8.28X),公司经营稳健,公司专注本地小微,风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。随着客户不断做小做散,结构调整能够一定程度上缓冲利率下行带来的息差收窄影响。村镇银行对公司的存贷贡献度稳步提升,资产质量稳定在优异水平。常熟银行商业模式专注,未来经营质效提升推动公司向高质量发展,是优质农商行的代表,建议保持关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
首页 上页 下页 末页 2/36 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名