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谢木青

中泰证券

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鱼跃医疗 医药生物 2022-09-21 26.77 -- -- 30.80 15.05% -- 30.80 15.05% -- 详细
事件:9月19日,公司发布关于全资子公司增资扩股引进战略投资者暨公司放弃优先认缴权的公告,腾讯以现金出资2.91亿元认购讯捷医疗新增注册资本,其中0.36亿元计入注册资本,2.54万元计入资本公积,公司放弃本次增资的优先认缴权。本次增资完成后,讯捷医疗注册资本增至1.86亿元。 全资子公司获腾讯19.50%股权投资,共同助力急救业务发展。讯捷医疗于2021年注册成立,是专注于急救业务的全资子公司,2022年上半年实现营业收入6648.87万元,亏损2584.40万元,交易投前估值12亿,腾讯入股后持有股权19.50%,鱼跃医疗持股72.45%。腾讯在互联网、新媒体、新消费等领域具有运营管理、渠道营销等多方面优势,本次参股有望增强公司在急救领域的综合竞争力,持续赋能急救板块业务,加速优质资源整合。 急救AED产品组合持续丰富,有望持续扩大市场占有率。急救AED业务是公司近年来重点孵化的高潜力业务之一,国内AED保有量与海外相比严重不足,我们预计AED行业有望保持每年18%左右增速,2026年国内规模有望超过30亿元(数据来源:前瞻经济学人,上海医疗器械行业协会),目前行业尚被飞利浦、卓尔医学、日本光电等外资品牌垄断。公司2021年收购德国普美康切入急救业务,其在医疗急救领域拥有40余年经验,旗下AED与心脏除颤监护产品享有全球知名度,目前已转移到讯捷医疗主体下,协同中国本土团队共同开发急救产品。公司通过海外引进、进口转国产等途径已在国内上市两代产品,我们预计纯国产设备M600有望于2023年上市,产能、成本有望进一步优化,竞争力或将持续加强,腾讯此次增资入股后公司有望在市场渠道、客户资源等方面进一步巩固优势,AED业务有望进入快速成长期。 CT3注册受理+Q3业绩环比改善,多重催化下有望迎来估值重塑。公司糖尿病领域的重磅产品新一代CGM已进入注册阶段,我们预计有望于2023Q1上市,产品综合性能行业领先,上市后有望借助公司强品牌和渠道力,实现快速上量;同时三季度以来随着国内疫情形势的持续好转以及海外疫情订单基数影响的逐渐褪去,公司业绩有望迎来向上拐点,龙头估值或将迎来修复。 盈利预测与估值:我们预计2022-2024年公司收入73.33、87.24、103.47亿元,同比增长6%、19%、19%,归属母公司净利润15.02、18.04、21.47亿元,同比增长1%、20%、19%,对应EPS为1.50、1.80、2.14。考虑到公司常规产品加速恢复,新兴业务CGM、AED成长性强,新冠疫情后国内外品牌力快速提升,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,疫情持续时间不确定风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
安图生物 医药生物 2022-08-19 48.88 -- -- 52.97 8.37%
56.65 15.90% -- 详细
事件:8月17日,公司发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入20.70亿元,同比增长23.41%,归母净利润5.33亿元,同比增长29.28%,扣非净利润5.05亿元,同比增长25.40%。分季度看,2022年单二季度公司实现营业收入10.39亿元,同比增长20.74%,归母净利润2.93亿元,同比增长21.61%,扣非净利润2.73亿元,同比增长16.76%。公司单二季度收入仍然实现较快增长,但增速相比Q1有所放缓,主要系4月以来国内疫情反复造成的医院诊疗量下降所致。分业务来看,2022年上半年公司试剂销售收入16.12亿元,同比增长17.07%,仪器销售收入3.47亿元,同比增长60.52%,主要得益于发光以及分子设备的快速装机。 从区域维度来看,22H1公司国内收入20.21亿元,同比增长22.72%;海外收入4846万元,同比增长60.98%,实现高速增长。常态化经营带动盈利能力持续恢复。22H1年公司销售费用率16.60%,同比下降0.90pp,管理费用率3.71%,同比下降0.30pp,研发费用率12.21%,同比下降1.25pp,财务费用率0.04%,同比下降0.25pp。公司期间费用率持续优化,主要系发光、分子等业务快速恢复带来规模效应提升。202H1年公司毛利率58.80%,同比下降1.09pp,主要是收入结构变化导致,净利率26.48%,同比提升1.50pp。发光试剂疫情扰动下或实现10%以上增长,分子产品进入快速上量阶段。根据财报及历史数据,我们预计2022年上半年公司化学发光新增装机或将达到500台,A1和B1流水线新增装机或将达到20条,在上半年疫情持续扰动下依然带动发光试剂实现10-20%的快速增长。2022年4月,公司新一代高通量发光机AutoLumoA6000正式获批,同时推出了全新自研的流水线AutolasX-1Series,实现多项关键性能指标的提升,22H2随着国内疫情形势持续缓和,医院诊疗量不断恢复,公司试剂销售有望迎来加速回升。公司的分子产品自21年上市以来凭借优异性能得到客户高度认可,我们预计2022年上半年装机有望达到170台左右,存量装机近300台,带来设备收入快速增长,随着公司分子试剂项目进一步丰富,我们预计分子产品有望开启第二增长曲线,进一步带动公司整体业绩增长。高素质团队+高研发投入持续带来更多产品技术创新。公司拥有行业领先的高素质研发团队以及严谨高效的技术创新机制,保证公司技术工艺水平得以快速更新。截至2022年6月30日,公司已拥有研发人员1635人,占员工总数达30.69%。2022年上半年公司研发投入2.52亿元,同比增长11.94%,占营收比例12.21%,持续的高研发投入为公司的产品创新不断注入活力。22H1公司的测序试剂、测序仪器等产品均取得阶段性进展,同时着重开发质谱新功能及应用方案,持续建设微生物质谱数据库,未来公司业绩有望保持持续性高增长。盈利预测与估值:根据半年报公告结合国内疫情趋势,我们调整盈利预测,预计2022-2024年公司收入44.49、60.89、78.60亿元,(调整前48.24、64.06、81.38亿元),同比增长18%、37%、29%,归母净利润12.00、16.00、21.08亿元(调整前12.52、16.82、22.30亿元),同比增长23%、33%、32%,对应EPS为2.05、2.73、3.60。 考虑到公司发光竞争力持续增强,分子产品进入放量阶段,同时通过自研+合作,不断推出具备高成长性的产品,维持“买入”评级。风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险。
金域医学 社会服务业(旅游...) 2022-08-19 67.98 -- -- 69.29 1.93%
69.29 1.93% -- 详细
事件:2022 年8 月17 日,公司发布2022 年半年度报告。22H1 公司实现营业收入83.12 亿元,同比增长52.37%;归母净利润16.43 亿元,同比增长55.11%;扣非归母净利润16.04 亿元,同比增长55.89%。 业绩接近预告上限,收入利润快速增长。公司2022 年单二季度实现营业收入40.61亿元,同比增长46.26%;实现归母净利润7.93 亿元,同比增长52.13%;实现扣非归母净利润7.68 亿元,同比增长53.83%。22Q2 收入仍然保持快速增长,主要得益于常规ICL 业务的持续快速增长以及新冠核酸大规模筛查的持续贡献。 高质量发展战略成效显著,盈利能力持续提升。伴随公司业务体量持续扩大,费用摊薄效应越发明显;与此同时,公司持续深化高质量发展战略,不断提高运营效率,优化客户结构。22H1 销售费用率9.24%,同比下降2.28pp,管理费用率6.22%,同比下降1.13pp,研发费用率3.65%,同比下降0.47pp,财务费用率0.00%,同比下降0.11pp。22H1 高端项目、优质客户不断扩大,三级医院收入(扣除新冠)占比提升至36.22%,客户单产提升49.93%,提振公司整体盈利水平; 22H1 公司毛利率44.68%,同比下降1.69pp,主要因新冠检测价格自然下降,其中常规业务毛利率为46.98%,提升3.85pp,净利率20.85%,同比提升0.63pp。 常规业务增速或超15%,三级医院常规业务增速超20%。2022 年上半年国内疫情持续紧张,医院诊疗活动仍有受损,公司仍然实现良好的业绩表现,我们预计公司22 年上半年常规业务收入增速可能超过15%,其中三级医院客户常规增速达到21.91%,整体特检收入占比达51.30%,抗疫情干扰能力不断提高。从细分板块来看,四大重点疾病均表现亮眼,其中实体肿瘤系列同比增长58.93%,传染病系列同比增长18.37%,肾脏肝脏疾病系列收入同比增长16.41%,神经及临床免疫疾病系列同比增长13.56%;我们预计22H2 国内终端诊疗人次有望逐渐恢复,公司常规检验业务或将迎来加速。 新冠大规模筛查实现约26 亿元收入,未来或将持续贡献稳定现金流。22H1 公司大规模新冠筛查收入大约26.60 亿元;公司积极响应国家新冠疫情防控要求,通过创新核酸检测技术、流程与模式,不断提升运营效率;目前国内新冠防控形势仍旧不容乐观,政府大筛查、常态化核酸等多场景检测需求频繁,未来新冠核酸检测业务有望持续贡献稳定业绩。 新增195 个研发项目,坚持创新驱动,助力高效高质发展。公司坚定以临床和疾病为导向的产品发展思路,加大重点疾病线的新检测项目开发力度,现有诊断项目已接近3200 个。(1)团队建设方面,公司搭建国际化、专业化的高素质人才梯队,专业技术队伍近 5000 人,22H1 引进引进医学背景、数字化、研发、学科技术等关键岗位及硕博人才近300 人;(2)学科建设方面,公司坚持学术引领,加强顶级资源战略合作,深化运营国家级疾病联盟22 个;(3)研发投入方面,公司聚焦医检主航道,加大研发投入,22H1 研发费用3.04 亿元,同比增长34.94%。 盈利预测与投资建议:我们预计2022-2024 年公司收入137.71、122.60、139.68 亿元,同比增长15%、-11%、14%,归属母公司净利润25.41、19.49、22.88 亿元,同比增长14%、-23%、17%,对应EPS 为5.45、4.18、4.91。考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展,新冠检测服务有望持续带来增量,实验室盈利能力持续提升,维持“买入”评级。 风险提示事件:实验室盈利时间不达预期风险,新冠持续时间不确定风险等。
心脉医疗 2022-07-26 179.22 -- -- 176.35 -1.60%
176.35 -1.60% -- 详细
事件: 2022年 7月 25日,公司发布 2022年度向特定对象发行 A 股股票预案,拟向特定对象增发不超过 2,159.34万股,拟募集资金不超过 25.47亿元(扣除发行费用后),用于全球总部及创新与产业化基地项目、 外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目以及补充流动资金。 产业化基地年产量有望超 80万根, 有效满足高速增长的市场需求。 公司拟建设总投资19.01亿元的全球总部及创新与产业化基地,其中募集资金拟使用 18.31亿元。 本项目主要为新建生产研发大楼,加速完善公司产品线,预计达产后主动脉、外周血管及肿瘤介入等产品年产量将达到将 80.02万根/瓶。 公司在主动脉、外周介入领域国内已有12款产品, 静脉介入、新一代裸球等多款产品有望陆续完成注册,海外市场除 Castor、Mios 等 5款产品以外, Talos 支架也已启动 CE 注册,未来几年内有望持续推出多款重磅新品,满足临床多层面需求。 公司目前生产场地多为租赁厂房,产能利用率较高,21年产出约 5.7万套, 本次募集资金拟建设的产业化基地或将有效扩充公司现有产能,可以充分满足更多创新产品的生产需求,为公司未来业绩的高速增长打下基础。 前瞻性布局点状支架、溶栓导管等前沿项目,有望贡献新的业绩增长点。 公司拟建设总投资 5.16亿元的外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目,拟全部使用募集资金。 外周介入是公司重点发力的第二成长曲线,膝上动脉药球等产品上市后均实现高速增长, 同时公司在肿瘤介入领域也开始探索 TIP 支架等创新产品, 本项目将结合临床需求在外周介入、肿瘤介入等领域重点开发更多新品,包括针对外周动脉介入的CTO 开通器械、针对动静脉内瘘闭塞区域减容的修复器械、肿瘤介入领域的可降解微球等,未来有望巩固公司在外周介入市场的综合竞争力, 满足更多临床需求。 多款创新产品进展加速, 主动脉+外周+肿瘤介入 5款产品有望 22年进入临床。 近期公司 Talos 直管型胸主动脉支架完成上市后首例临床植入, 静脉取栓导管 Fishhawk 顺利开展上市前临床试验,此外 Cratos 分支型支架、 新一代 Aegis 腹主动脉支架、腔静脉滤器等多款产品的准备工作也在有序推进, 为公司中长期业绩增长提供有力保障。 盈利预测与投资建议: 我们预计 2022-2024年公司收入 9.34、 12.74、 16.85亿元,同比增长 36%、 36%、 32%,归母净利润为 4.15、 5.73、 7.54亿元,同比增长 31%、 37%、32%,对应 EPS 为 5.76、 7.96、 10.48。目前公司股价对应 2022年 31倍 PE,考虑到公司是国内血管介入龙头企业,竞争优势显著,未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势,维持“买入”评级。 风险提示事件: 新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等
诺唯赞 2022-07-25 75.74 -- -- 79.50 4.96%
79.50 4.96% -- 详细
事件: 2022年 7月 21日, 公司发布 2022年半年度业绩预告自愿性披露公告, 2022上半年公司预计实现营业收入 16-16.5亿元,同比增长 93.81%-99.86%; 预计实现归母净利润 6-6.3亿元,同比增长 53.12%-60.77%; 预计实现扣非归母净利润 5.6-5.9亿元,同比增长 48.34%-56.28%。 常规业务或保持 50%以上增速,带动整体业绩快速提升。 22Q2以来在国内疫情屡有反复的情况下公司仍然实现良好业绩, 根据公告计算,我们预计公司 22Q2实现营收6.25-6.75亿元(+120%~137%),归母净利润 1.69-1.99亿元(+205%~259%)。 参考公司历史业绩及一季度财务表现, 我们预计 22H1常规业务可能达到 4.5亿收入,或将实现 50%的高速增长。一方面,公司针对生命科学业务建立了 600多人覆盖全国的销售网络, 客户群体较大, 终端产品认可度和品牌依赖性较高,局部散发疫情的影响相对有限;另一方面,公司 IVD 试剂产品借助新冠契机快速入院,生物医药创新产品也在持续上量,为常规业务的高速增长持续带来贡献。 6月以来疫情形势逐渐缓和,高校院所、生物医药企业等客户群体的采购活动陆续恢复,我们预计公司下半年常规业务有望实现业绩加速。 新冠核酸原料需求稳定,抗原自检产品实现爆发式增长。22H1国内新冠检测需求旺盛,公司新冠业务迎来高增; 公司是国内新冠核酸诊断原料的核心供应商之一, 区域性普筛的采购需求相对稳定, 结合公司过往业绩表现及疫情进展, 我们预计核酸原料业务22年上半年或将保持 30%左右增长; Q1新冠抗原自检产品快速放量, Q2需求逐渐回落,我们预计上半年整体抗原/抗体业务可能增速超过 300%。 下半年随着疫情管制的逐渐放宽,我们预计新冠核酸业务有望延续此前稳定增长的态势。 加速布局创新业务,为中长期增长奠定良好基础。 公司在新药/疫苗研发试剂、疫苗临床 CRO 服务、疫苗原料三大创新业务布局的基础上,围绕现有的酶&抗原抗体技术平台,不断进行横向拓展和下游延伸,陆续进入体外诊断微流控技、动物检疫终端试剂产品、检测耗材、生物样本检测服务、合成生物学酶制剂等多个细分领域,部分项目已进入业务开展、产能建设阶段,为公司中长期的快速增长提供确定性。 盈利预测与投资建议: 根据业绩预告,我们调整盈利预测,预计公司新冠抗原产品需求或将趋于稳定,预计 2022-2024年公司收入 32.60、 25.94、 32.15亿元,同比增长74%、 -20%、 24%(调整前 34.33、 25.94、 32.16亿元); 归母净利润 10. 10、 8.31、10.20亿元(调整前 11.57、 9.03、 11.09亿元); 对应 EPS 为 2.53、 2.08、 2.55。 考虑到公司是国内生物试剂行业龙头,未来有望持续维持高增长态势, 维持“买入”评级。 风险提示事件: 新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险等。
迪安诊断 医药生物 2022-07-20 31.29 -- -- 33.23 6.20%
33.23 6.20% -- 详细
事件:2022年7月15日,公司发布2022年半年度业绩预告。2022年上半年公司预计实现归母净利润16-19亿元,同比增长120.06%-161.32%。常规ICL业务稳定增长,核酸检测业务贡献良好现金流。根据公告计算,2022年单二季度公司预计实现归母净利润8.46-11.46亿元,同比增长117.8%-195.0%,在新冠疫情持续反复、国内诊疗活动尚未完全复苏的条件下实现亮眼业绩,超出我们预期。公司常规ICL业务顺应国家医改降本控费的政策趋势,具备较强的抗疫情干扰能力,结合公司历史业绩及一季度经营情况,我们预计22H1常规ICL业务或将保持10-20%的增长。新冠检测方面,国内部分地区防控形势依旧严峻,常态化核酸政策陆续扩面,我们预计公司22Q2核酸检测业务收入规模有望进一步扩大,但政府检测指导价的持续下调可能影响公司新冠检验价格,进而导致新冠利润率降低,我们预计核酸检测未来或将贡献稳定现金流。首款类固醇激素质谱联检二类证获批,自产产品有望持续快速增长。 2022年7月,公司子公司迪赛思诊断研发的五种类固醇激素检测试剂盒(液相色谱-串联质谱法)和脂溶性维生素检测试剂盒(液相色谱-串联质谱法)获批二类医疗器械注册证,其中五种类固醇激素检测试剂盒为国内首个上市的多种类固醇激素质谱联检二类试剂盒产品,实现了在类固醇激素检测领域新的突破,有望带动公司质谱产品业务快速放量。目前公司已完成质谱诊断、分子诊断、细胞病理自主产品线布局,其中特色质谱业务已形成高端仪器+试剂的全面布局,未来有希望保持快速增长。长期向好趋势不变,龙头ICL有望持续快速增长。第三方医学检验服务顺应国家政策导向以及行业未来趋势,有望帮助医院检验科降本控费,实现外包率提升,龙头ICL的规模效应和综合服务能力优势将越发凸显,公司有望在中长期内保持快速增长。盈利预测与投资建议:根据业绩预告,预计2022Q2新冠核酸检测业务显著超出此前预期,后续新冠核酸检测需求有望持续旺盛,相应调高收入和利润预测。 预计2022年-2024年公司收入172.79、163.51、169.45亿元,同比增长32%、-5%、4%(调整前159.61154.09、165.17亿元,同比增长22%、-3%、7%);预计实现归母净利润24.90、20.5021.47亿元,同比增长114%、-18%、5%(调整前17.20、16.50、17.85亿元,同比增长48%、-4%、8%);对应EPS为3.99、3.04、3.18元。目前公司股价对应22年7.5倍PE,考虑到疫情反复爆发,预计新冠检测收入有望持续维持高位,同时常规业务有望继续快速增长,维持买入评级。风险提示事件:实验室盈利时间不确定风险,产品开发风险,应收账款管理风险,新冠疫情持续时间不确定风险。
开立医疗 机械行业 2022-07-12 36.03 -- -- 40.98 13.74%
47.69 32.36% -- 详细
事件: 2022年 7月 7日,公司发布 2022年半年度业绩预告, 2022年上半年公司预计实现归母净利润 1.6-2.0亿元,同比增长 46.72%-83.4%,预计实现扣非净利润1.48-1.88亿元,同比增长 62.38%-106.26%; 22H1非经常性损益预计 1200万元,同比下降 32.97%。 还原股份支付费用后, 经营性利润实现超预期高增长。 根据预告中值计算, 2022年上半年公司归母净利润预计 1.8亿元,同比增长 65.06%, 扣非净利润 1.68亿元,同比增长 84.32%, 在国内疫情反复扰动下仍然表现强劲, 超出市场预期。 1、从收入端来看,结合公司 22Q1经营情况及历史业绩表现,我们预计上半年整体收入端有望实现 25-30%的增长,其中内窥镜业务有希望实现超过 60%的增长,超声业务增速有希望达到 20%。 从区域维度来看,考虑到 21年同期海外的基数影响,我们预计 2022年上半年海外业务增速或将略高于国内市场。 2、利润端来看, 结合公司激励计划草案披露的摊销费用,我们假设 22年上半年摊销费 2000万左右,还原激励费用后上半年实际经营利润有望达到 1.8-2.2亿元,同比增速有望达到 65%-102%。 高端产品占比提高+规模效应带来费用优化,盈利能力有望稳步提升。 近年来,公司在高端彩超、高清内镜领域持续突破,先后推出 HD-550、 S60、 P60等多款高端产品, 临床认可度和市场认可度不断提升, 高端产品占公司收入比重不断加大,或将带动公司整体毛利率上行; 伴随着公司收入规模的不断扩大,销售费用等投入也在持续优化,我们预计公司利润率有望持续提升。 22H2多款高端新品有望陆续拿证,不断增强内镜、超声领域综合竞争力。 公司基于现有高端平台持续布局创新产品,在内镜领域, 22H1光学放大内镜、刚度可调内镜、细镜等产品均在国内获证,预计 22H2重磅产品凸阵超声内镜、新一代腔镜系统将推向市场;在超声领域,我们预计 22年下半年血管内超声、新一代超声平台也有希望陆续拿证, 丰富的产品矩阵有望不断提高公司在多科室的综合竞争力,为公司中长期业绩的快速增长提供确定性。 盈利预测与投资建议: 根据业绩预告,我们微调盈利预测, 预计高毛利新品有望驱动业绩持续快速增长, 2022-2024年公司收入 17.84、 22.21、 28.04亿元,同比增长 23%、25%、 26%; 归母净利润 2.93、 3.83、 4.88亿元,同比增长 18%、 31%、 27%,(调整前2.85、 3.83、 4.88亿元,同比增长 15%、 34%、 27%);对应 EPS 为 0.68、 0.90、 1.14元。 目前公司股价对应 22年 PE44.5倍, 考虑到公司彩超和内镜有望持续进口替代,新产品支气管镜、腹腔镜、超声内镜等成长性较强,维持“买入”评级。 风险提示事件: 海外销售风险,产品质量控制风险,政策变化风险。
心脉医疗 2022-05-02 161.18 -- -- 194.00 19.02%
212.58 31.89%
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事件: 2022年 4月 29日,公司发布 2022年一季报。 22Q1公司实现营业收入 2.58亿元, 同比增长 30.59%, 实现归母净利润 1.23亿元, 同比增长 21.44%, 实现扣非归母净利润 1.18亿元, 同比增长 19.66%。 还原股份支付利润增速达 26%, 疫情扰动下实现良好增长。 22Q1以来虽然上海新冠疫情管控对产品生产及销售发货造成一定限制, 但公司通过提前封闭生产、委外加工、外部运输等方式积极应对,仍然实现快速增长,若剔除一季度 492.07万元股权激励费用摊销后, 22Q1公司实现归母净利润约 1.28亿元, 同比增长 26.28%, 实现扣非归母净利润约 1.23亿元, 同比增长 24.66%,在疫情负面影响下仍然保持着强劲增速。 产品结构调整、 研发投入增大等多方面因素导致利润率略降。 2022年一季度公司销售费用率 7.80%, 同比下降 1.30pp, 管理费用率 4.02%, 同比提升 1.74pp, 主要受股权激励费用摊销以及新厂房摊销等影响,研发费用率 13.30%,同比提升 2.60pp, 财务费用率-0.97%, 同比提升 0.55pp,整体期间费用率 24.15%, 同比提升 3.59pp。 22Q1公司毛利率 77.82%, 同比下降 2.25pp, 主要因海外市场价格波动及产品结构变化所致, 净利率 47.34%, 同比下降 4.16pp。 研发投入增速超 72%, 主动脉+外周+肿瘤介入 5款产品有望 22年进入临床。 2022年一季度, 公司研发投入 4239.68万元,同比增长 72.03%, 收入占比达到 16.44%, 同比提高 3.96pp。 公司持续加大研发投入, 不断推动创新成果转化, 在主动脉介入领域,新一代 Cratos 分支型支架已获型检报告,新一代 Aegis 腹主动脉支架已获动物实验报告;在外周介入领域, Fishhawk 机械血栓切除导管、腔静脉滤器已分别获得型检报告和动物实验报告,此外肿瘤介入 TIPS 支架也已进行型式送检, 上述产品均有望在 2022年启动临床实验, 为公司中长期业绩快速增长提供有力保障。 盈利预测与投资建议: 根据一季报数据,考虑国内疫情进展, 我们微调盈利预测, 预计 2022-2024年公司收入 9.34、 12.74、 16.83亿元,同比增长 36%、 36%、 32%,(调整前 9.44、 12.80、 16.93亿元), 归母净利润为 4.15、 5.73、 7.54亿元,同比增长 31%、 38%、 32%(调整前 4.19、 5.76、 7.58亿元),对应 EPS 为 5.76、 7.96、 10.48。 目前公司股价对应 2022年 28倍 PE, 考虑到公司是国内血管介入龙头企业,竞争优势显著,未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势, 维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
三友医疗 2022-01-20 30.53 -- -- 35.68 16.87%
35.68 16.87%
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事件:公司发布20121年业绩预告,预计12021年实现营业收入5.80--56.15亿元,同比增长48.55%%--57.52%%;归母净利润1.76--01.90亿元,同比增长448.45%%--60.26%%;扣非净利润1.24--51.35亿元,同比增长31.05%%--42.67%%。 脊柱产品销售稳步提升,扣非业绩保持快速增长。根据业绩预告取中值计算,公司2021年营业收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为53%、54%、37%,其中2021Q4单季度营业收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为47%、79%、66%。其中,非经常性损益对净利润影响金额中值为5500万元,主要系公司持有的金融资产公允价值变动收益、政府补助及理财收益,扣非后公司业绩仍保持快速增长,我们预计主要来自于三方面原因:一是疫情得到有效控制之后医院骨科手术有序进行;二是公司积极推进创新产品推广,持续推进渠道进一步下沉,实现产品销售的稳步提升;三是水木天蓬2021年7月并表带来积极影响。公司持续增加研发投入,预计2021年研发费用为5100-5800万元,同比增长50.36%-71.00%,主要系公司继续专注于疗法创新和新业务研发投入,在脊柱疗法创新、运动医学、超声骨动力系统及创伤等领域不断加大投入。 超声止血刀在国内获批上市,有望打破进口垄断,进一步丰富公司产品种类。公司11月25日公告,水木天蓬自主创新研发的超声止血刀取得医疗器械注册证,其用于手术中对软组织进行切割止血,可用于闭合直径不超过3mm的血管。水木天蓬的超声骨刀系列产品各项技术指标都优于国际国内同类品牌,其超声止血刀此前已取得欧盟注册证,此次在国内获批上市将进一步促进相关产品在国内市场的销售,对公司未来的发展具有积极的影响。 国际化战略稳步推进。公司创新产品双头钉系统(包含第三代双头钉)和CLIFKeystoePEEK融合器系统2021年9月获得美国FDA批准,产品可以广泛适应于腰椎退变、滑脱、脊柱畸形和成人脊柱侧弯等病症,设计和疗法上达到国际领先水平,对公司开拓美国市场、进一步促进国际化战略落地具有重要意义。 盈利预测与投资建议:根据业绩预告情况,考虑水木天蓬的并表,我们调整盈利预测,预计2021-2023年公司收入5.98、7.97、10.62亿元(调整前5.79、7.53、9.85亿元),同比增长53.03%、33.35%、33.24%,归属母公司净利润1.83、2.58、3.45亿元(调整前1.58、2.21、3.11亿元),同比增长54.36%、41.13%、33.57%,对应EPS为0.89、1.26、1.68。目前公司股价对应2021/2022/2023年34/24/18倍PE,考虑脊柱植入耗材赛道成长性良好,公司脊柱产品研发实力领先,核心竞争力突出,有望同时受益进口替代和市场集中度提升过程,同时服务边界持续拓宽带来综合实力不断增强,维持“买入”评级。 风险提示事件:政策变动风险,产品质量及潜在责任风险,创伤类产品长期研发及市场开拓不达预期的风险,公开资料信息滞后或更新不及时风险,带量采购对收入的影响超出预期等风险。
欧普康视 医药生物 2022-01-20 48.80 -- -- 47.65 -2.36%
47.65 -2.36%
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事件:公司发布 2021年度业绩预告,预计 2021年实现归母净利润 5.20-6.07亿元,同比增长 20%-40%;实现扣非净利润 4.57-5.36亿元,同比增长 15%-35%。 疫情反复及高基数影响 Q4业绩, 22年有望恢复常态化增长。 根据业绩预告,预计公司 2021年归母净利润中值为 5.63亿,同比增长 30%;扣非净利润中值为 4.96亿元,同比增长 25%,其中非经常性损益主要为理财收益、政府补助以及处置子公司股权收益等,约为 6700万元。 单四季度来看, 2021年 Q4归母净利润中值为 1.20亿,同比下降22.76%;扣非净利润中值为 1.11亿,同比下降 21.72%。 2020年上半年疫情影响较为严重,部分视光验配需求递延至下半年,造成公司 2020Q4业绩高基数,若以 2019年 Q4为对照, 2021Q4公司归母净利润中值的复合增速为 24.59%, 仍保持较快增长。 此外,由于公司限制性股权激励计划集中在第四季度解禁,可抵减当期所得税费用较 20年同期下降约 4200万元,同时股权激励计划分摊费用较 20年同期增长约 600万元, 若剔除影响,则 2021年全年归母净利润、扣非净利润分别同比增长 45%、 40%(中值), 四季度归母净利润、扣非净利润分别同比增长 18.95%、 20.32%。 展望 2022年, 产品+渠道双重优势驱动公司角膜塑形镜快速放量,眼视光综合服务商持续进化中。 公司产品在综合性能上行业领先,且是唯一可以适用于 500-600度近视患者的产品,同时公司通过个性化定制服务可以满足人群因个体差异带来的不同需求,提供更安全有效的产品。 在渠道上,公司通过投资入股和自建的方式不断扩大销售范围,并逐步布局终端医疗服务,进一步强化对终端的掌控能力。 2021年上半年公司新增终端服务网点 40余家,包括视光中心、门诊、诊所等,累计已建成约 300家视光服务终端。新增的合作终端近 100多家,已建立合作关系的终端总数超过 1200家。 此前公司发布定增预案,计划在安徽、江苏等重点省份新增眼视光服务终端 1348个,眼视光综合服务能力有望得到进一步提升。我们认为,随着公司终端服务网络的日渐完整,与上游的眼视光器械有望形成更好的协同效应。 盈利预测与投资建议: 我们预计 2021-2023年公司营业收入为 12.06、 15.92和 20.77亿元,同比增长 38.51%、 32.05%、 30.41%;归母净利润为 6.04、 7.91和 10.32亿元,同比增长 39.28%、 31.05%、 30.42%。 考虑到公司所处行业景气度高,消费属性强,公司产品在国内渗透率低,竞争格局良好,未来有望持续保持快速增长,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险,原材料供应商相对集中风险,产品市场推广不达预期风险。
拱东医疗 机械行业 2022-01-18 155.29 -- -- 153.50 -1.15%
153.50 -1.15%
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事件:20222年11月月1177日,公司发布12021年年度业绩预告,220211年公司实现归母净利润53.15亿元左右,同比增长大约39%;扣非归母净利润23.02亿元,同比增长40%,整体实现快速增长。相关非经常性损益主要系上半年产生的土地销售收入及全年政府补助。 厂区搬迁负面影响下QQ44业绩仍然保持良好增长势头。我们预计2021年四季度公司实现净利润大约6305万元,同比下降大约5.77%;扣非归母净利润大约6430万元,同比增长大约0.94%。公司四季度因募投厂区搬迁、设备调试、旧厂房装修改造等负面因素影响,产能受限导致同比增长放缓,叠加四季度搬迁费用、股权激励费用计提等影响,仍能保持着相对良好的增速,下游订单需求持续旺盛,扣非归母净利润实现良性增长。 常规业务逐渐回归常态化,新冠抗原检测相关耗材订单显著提升。11、常规业务方,面,公司募投厂区搬迁进展顺利,生产车间已经开始试产试单,目前进展十分顺利,业务逐渐进入常态化,预计22年一季度开始正式产能爬坡。22、新冠业务方面,公司疫情相关的产品包括病毒防护面罩、病毒采样管等直接受益产品以及分子诊断、抗原诊断使用的IVD耗材(如咽拭子、反应管等塑料产品)。21年四季度国内疫情反复扰动,浙江宁波等地新冠疫情相继爆发,耗材产品需求显著提升;同时国内新冠抗原自检试剂盒四季度相继获得FDA、CE认证,相关IVD耗材采购量有所加大,新冠业务有所提升。 外资IIDVD龙头合作推进++细胞培养耗材落地,2222年有望持续保持高速增长。11、IIVD耗材方面,公司多年来凭借高性价比产品优势,通过ODM/OEM业务模式已经进入ThermoFisher、Corig、IDEXX等全球顶尖塑料耗材企业的供应链,产品性能获得行业头部客户的高度认可。目前公司正积极与IVD行业海外龙头洽谈交流,未来有望落地实质性合作,进一步打开成长空间。22、科研耗材方面,公司在此前已有细菌培养皿、吸管等生命科学相关耗材,但因产能紧张、产品线不齐全等原因未大范围生产销售,目前公司已经完成细胞培养耗材产品的开发,生命科学系列耗材已经补齐,募投厂区也准备了充足的产能,我们预计22年开始生命科学相关耗材有望迎来快速增长。 盈利预测与投资建议:根据业绩预告数据,我们微调盈利预测,预计2021-2023年公司收入11.04、14.37、18.77亿元(调整前10.04、12.95、16.90亿元),同比增长33.09%、30.11%、30.65%,归母净利润3.15、4.06、5.08亿元(调整前3.03、4.01、5.04亿元),同比增长39.48%、28.84%、25.05%,对应EPS为2.81、3.62、4.53。考虑到公司是国内稀缺的定制DIVD行业龙头,未来三年有望持续快速增长,维持“买入”评级。 风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,销售增长测算不及预期风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等
义翘神州 医药生物 2022-01-07 183.23 -- -- 386.58 7.99%
199.03 8.62%
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义翘神州是国内重组蛋白领域领军企业。公司为全球药企和科研机构提供高质量的生物试剂和高水平的技术服务,目前生产和销售的现货产品种类超过 4.7万种,其中重组蛋白超过 6,000种,能够全面满足客户对于最接近人体天然蛋白结构和性质的重组蛋白的需求;提供单抗 4600多种,为分子、细胞、免疫、发育、干细胞研究等基础科研方向和创新药物研发提供“一站式”采购生物试剂产品和相关技术服务的渠道。 2020年公司营业收入 15.96亿元,同比增长 783%,其中重组蛋白占常规业务比重超过 60%,国内市占率位列第三。 21Q1-Q3,公司营收 8.13亿元,同比下降 23.92%,主要系新冠产品减少所致。 蛋白试剂 170亿市场快速发展, 公司在重组蛋白领域市占率国产第一。 蛋白试剂行业空间伴随着生物医药的高速发展持续扩容。 经测算,我们预计 2025年蛋白试剂市场规模有望达到 178亿元,未来 5年复合增速达到 19%, 具有十分可观的想象空间。 其中重组蛋白是蛋白试剂中的重要构成,公司凭借研发实力、质量控制、品牌认可度等综合性优势在行业中占据龙头地位, 2019年国内市占率大约 4.9%,位列国内第三,国产第一。 重组蛋白表达涉及一系列 kow-how 技术,壁垒高,公司领先优势显著。 重组蛋白表达是一套复杂灵活的系统,包括分子分析、表达序列优化、表达载体构建、宿主选择、细胞转染、蛋白表达、蛋白纯化、 小量尝试、方案优化、放大生产、 质量检测等多个步骤, 需要长期大量的摸索优化。公司在重组蛋白领域深耕多年,建立起多个核心技术平台,能够高效率研制多样化的生物试剂, 满足下游客户的定制化需求, 在研发和生产的成功率、 表达通量、 效率速度、生产成本等领域与国内外竞对相比具有明显优势, 未来公司有望凭借行业领先的工艺技术持续扩大市场份额,保持快速增长。 多元化业务快速布局,不断打开成长空间。 公司多年来坚持自主创新,在生物试剂领域拥有深厚的工艺沉淀和技术优势,同时也积累了丰富的客户资源。 除了重组蛋白以外,公司目前在单克隆抗体、 质粒、 培养基等生物试剂产品以及生物分析检测、抗体开发等 CRO 服务领域积极布局,未来有望成长为综合性的生物试剂供应商,为下游客户提供打包式的全产品解决方案, 享受更为广阔的发展空间。 盈利预测: 我们预计 2021-2023年公司收入 10.27、 8.38、 8.78亿元,同比增长-35.62%、 -18.47%、 4.76%,归母净利润 6. 13、 4.30、 4.02亿元,同比增长-45.68%、-29.81%、 -6.40%, 对应 EPS 为 9.01、 6.32、 5.92。目前公司股价对应 2022年57倍 PE。 考虑到公司具有行业领先的重组蛋白开发平台技术,未来常规业务有望持续维持高增长态势,结合可比公司估值分析,我们认为公司的合理估值区间为2022年 60-65倍 PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,销售增长测算不及预期的风险,市场空间测算偏差风险,数据样本存在一定筛选, 或与实际情况存在一定偏差的风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,疫情病毒相关产品销售不确定性较高可能导致业绩下滑风险。
诺唯赞 2021-11-22 91.98 -- -- 124.80 35.68%
130.50 41.88%
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诺唯赞是国内生命科学上游解决方案领先供应商之一,业务覆盖分子试剂、POCT 试剂以及生物医药服务。公司2020年实现营业收入15.64亿元(+ 482.95%),常规业务3.75亿元(+ 39.7%),17-20年常规业务CAGR 达49.55%;公司掌握了核心蛋白平台开发技术,不断拓展业务版图,相关产品增速迅猛,未来有望实现持续快速增长。 蛋白开发共性平台铸就核心优势,多元化布局实现高增长。生命科学基础研究以及临床转化高度依赖功能性蛋白,公司经过10年研发积累,打造出能够用于商业化应用的蛋白开发平台,积累了上万种高性能酶组成的突变库,可在2周内筛得上百株高特异性兔抗,相较于传统技术实现大幅突破。核心底层开发技术和生产工艺为公司在科研服务、医疗诊断、CRO、疫苗等多个领域的业务拓展提供强有力的技术供给,未来产业布局有望持续加速。 生物试剂国产龙头,强产品力+高质量服务驱动市场份提升。生物试剂行业需求旺盛,伴随行业研发投入稳健增长,过去5年CAGR 达17%,公司是国内生物试剂龙头供应商,国产市占率第一,核心产品扩增效率、耐受性、合成能力等关键指标达到国际一流水平,营销网络铺设及售后服务行业领先,下游覆盖恒瑞医药、药明康德、华大基因等2600多家客户,未来有望在产品性能、渠道建设及品牌口碑加持下持续提升市占率。 核心原料自研自产塑造高壁垒,POCT 业务进入快车道。POCT 快速灵敏,操作简便,终端需求旺盛,2020年市场规模约140亿元;上游生物原料是POCT 价值中枢和核心壁垒,公司凭借技术平台优势实现核心原料自产(21H1抗原抗体等自产比例达96%),不断开发胃癌早筛G17、肾病检测anti-PLA2R 等稀缺指标,有望带动全产品线入院销售;同时积极布局微流控芯片等创新技术,有望为IVD 产线高速增长提供强劲动能。 生物医药业务或将达到百亿市场,有望成为下一业绩增长点。公司为新药研发提供从临床前抗体筛选到上市后效果检测的全流程CRO 服务以及核心原料供应,未来有望实现百亿规模;目前已在新冠中和抗体药物、生物疫苗两个领域率先突破,有望成为驱动公司业绩增长的又一核心动力。 盈利预测与估值:我们预计2021-2023年公司收入17.20、19.43、22.30亿元,同比增长9.97%、12.92%、14.80%,归母净利润6.47、8.11、9.49亿元,同比增长-21.28%、25.30%、17.14%,对应EPS 为1.62、2.03、2.37。目前公司股价对应2021年59倍PE。考虑到公司具有独家蛋白开发平台技术,未来有望持续维持高增长态势,结合可比公司估值分析,我们认为公司的合理估值区间为2022年60-65倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,销售增长测算不及预期风险,市场空间测算偏差风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更 新不及时的风险。
迈瑞医疗 机械行业 2021-10-25 365.66 -- -- 402.18 9.99%
402.18 9.99%
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事件: 2021年 10月 19日, 公司发布三季报, 2021年前三季度公司实现营业收入 193.92亿元,同比增长 20.72%;归母净利润 66.63亿元, 同比增长 24.23%,扣非归母净利润 65.44亿元,同比增长 24.30%。 Q3收入利润延续快速增长态势,整体符合我们预期。 公司 2021Q3实现营业收入66.13亿元,同比增长 20.25%;实现归母净利润 23.18元,同比增长 21.42%;实现扣非归母净利润 22.35元,同比增长 17.70%。国内医疗新基建需求持续旺盛,医院常规诊疗活动恢复常态,带动公司业绩实现快速稳定增长。 高效经营驱动盈利能力持续提升。 伴随着公司营业收入快速提升,摊薄效应越发明显,同时公司持续优化费用管理,效果显著, 2021Q1-Q3公司销售费用率14.66%,同比下降 2.94pp,管理费用率 12.75%,同比提升 0.01pp,财务费用率-0.44%,同比上升 0.07pp, 公司毛利率 65.60%,同比下降 1.24pp,主要系此前有关运费的会计政策以及汇率变动所致,净利率 34.37%,同比提升 0.98pp。 影像及 IVD 增速快速提升, 监护产线实现稳健增长。 2021年以来得益于国内防疫抗疫的坚定执行,国内医院机构常规治疗实现加速恢复,医院诊断及采购活动逐渐回归常态化,带动公司体外诊断及医学影像业务实现快速回升。 1、 影像产线去年同期受疫情影响较为显著,今年以来公司便携彩超等产品快速放量,我们预计Q1-Q3或将实现 30%以上增长; 2、 体外诊断产线, 公司生化、血球等产品线快速复苏,化学发光需求旺盛,在去年新冠检测高基数的影响下仍然保持良好增速,我们预计增速有望达到 25%左右; 3、 生命信息与支持业务产线因去年高高基数的影响,今年 Q3增速略有放缓,实现良性增长, 监护仪、呼吸机、输注泵等核心产品需求仍然旺盛。 分区域来看, 国内疫情整体好转,除偶发区域性性疫情以外,国内局势已然稳定,而部分海外市场仍然面临新冠疫情的负面影响,叠加去年大规模采购带来的基数,因此国内业绩增速更加亮眼,我们预计公司 Q1-Q3国内业务增速或达 40%以上。 持续加大研发投入,高端设备快速迭代。 公司高度注重自主创新,多年来始终保持近 10%的研发投入比, 2021Q1-Q3研发投入 17.9亿元,同比增长约 19%,研发投入占营收占比达 9.23%。 2021年三季度,公司先后推出多款创新医疗产品及解决方案,在生命信息与支持领域,推出了新平台手术床 HyBase V8(CE)、HyPort R80新吊桥 I 型(CE/CFDA)、 4K 数字化手术室(CFDA)、单孔穿刺器/汉森穿刺器(CE)、切口保护套(CE);体外诊断领域推出了 MC-80全自动细胞形态学分析仪、 CL-8000i 全自动化学发光免疫分析仪、 BS-2800M 全自动生化分析仪;医学影像领域主要推出超声综合应用解决方案“昆仑 R7”、妇儿应用解决方案“女娲 R7”等一系列新产品。 丰富全面的产品组合以及行业领先的性能设备确保公司可以不断扩大全球份额,持续贡献业绩增量。 盈利预测与投资建议: 我们预计 2021-2023年公司收入 256.70、 310.50、 373.92亿元,同比增长 22.09%、 20.96%、 20.43%,归母净利润 81.99、 100.80、 122.68亿元,同比增长 23.15%、 22.94%、 21.70%,对应 EPS 为 6.74、 8.29、 10.09。 考虑到公司是国内医疗器械龙头企业, 海内外业务有望保持高增态势, 维持“买入”评级。 风险提示事件: 新产品研发风险,政策变化风险,行业竞争加剧风险等。
鱼跃医疗 医药生物 2021-08-13 36.79 -- -- 39.36 6.99%
39.36 6.99%
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事件:公司公告 2021年中报, 实现营业收入 35.93亿元,同比增长 5.03%,归母净利润 9.63亿元,同比下降 13.99%,扣非净利润 8.80亿元,同比下降 13.92%。 业绩符合预期, 非疫情产品实现较快速的恢复性增长。 2021Q2单季度实现收入 19.31亿元,同比下降 4.86%,归母净利润 5.03亿元,同比下降 31.66%,扣非净利润 4.41亿元,同比下降 32.87%, 收入利润规模较 2021Q1有进一步扩大, 非疫情产品加速恢复快速增长趋势, 增速同比下降主要是由于 2020Q2疫情相关产品放量带来高基数。 考虑到高毛利率的疫情相关产品占比显著下降,公司毛利率 50.48%,同比下降 6.69pp,带来净利率 26.93%,同比下降 5.73pp, 公司通过严格可靠的成本管理手段与供应链体系,不断降本增效,整体净利率较往年有进一步的提升。 后疫情时期,呼吸治疗业务在结构性变化下继续保持 14%的稳健增长。 2021H1公司呼吸治疗业务板块实现收入 13.22亿元,同比增长 13.52%,其中呼吸机产品相较去年同期受疫情特殊需求影响的情况,同比下降明显, 制氧机产品国内外业务成长显著,同比增速超过 160%,雾化产品较去年同期销售业务增长显著,同比增速达 220%。 糖尿病业务加速放量, CGM 长期成长性可期。 2021H1公司糖尿病业务实现收入 2.05亿元,同比增长 130.15%, 放量显著。 2021年 5月收购凯立特获得国内领先动态血糖监测(CGM)产品, 考虑到 CGM 在欧美已逐渐普及但在国内市场渗透率较低, 成长空间广阔, 未来公司有望将指血血糖和 CGM 形成战略协同,奠定中长期成长基础。 消毒感控产品疫情后依然实现较好销售规模,康复和临床器械恢复增长。 2021H1公司感控产品实现收入 4.45亿元,同比下降 7.36%,主要是 2020年疫情期间需求旺盛带来高基数的影响。康复及临床器械中轮椅类产品销售持续恢复,同比增速超过 120%,针灸类产品同比增速超 23%,各类康复护理类产品销售同比均有较快成长。 长期来说,公司明确以呼吸、血糖及家用 POCT、消毒感控为三大核心赛道, 对家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械等基石业务保持稳健发展,同时积极布局急救、眼科、智能康复等孵化业务,综合竞争能力和整体抗风险能力有望持续提高。 盈利预测与估值: 根据中报我们调整了盈利预测, 预计 2021-2023年公司收入 68.42、80.38、 95.64亿元,同比增长 1.72%、 17.49%、 18.99%,归属母公司净利润 13.06、15.70、 19.09亿元,同比增长-25.74%、 20.18%、 21.57%,对应 EPS 为 1.30、 1.57、1.90。 目前公司股价对应 2021年 29倍 PE,考虑到公司常规产品加速恢复, 新兴业务成长性强, 新冠疫情后国内外品牌力快速提升, 维持“买入”评级。 风险提示: 产品推广不达预期风险, 疫情持续时间不确定风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名