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华大智造
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机械行业
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2025-01-20
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公司发布业绩预告,2024年归母净利润-6.70~-5.54亿元,扣非归母净利润-7.30~6.03亿元。 由于宏观环境、地缘政治、市场竞争等各方面的影响,市场拓展难度增加,公司积极调整营销策略,加大了市场拓展力度,导致相关的销售费用增加。 美元、欧元等外币汇率波动,导致公司持有外币货币性项目产生汇兑损失同比增加。 基于谨慎性原则,公司对截至2024年12月31日合并报表范围内的各类资产计提了减值准备的会计处理。初步测算,2024年确认的资产减值损失和信用减值损失总额为9775.45万元。 公司于资产负债表日评估存货的可变现净值,并按照存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。在评估存货可变现净值时,管理层考虑存货持有目的,同时结合期末存货的库龄、保管状态、历史消耗数据以及未来使用或销售情况作为估计的基础。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计5172.68万元。 公司于资产负债表日评估无形资产的可收回金额,并按照无形资产成本高于可收回金额计提无形资产减值准备。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计547.06万元。 公司考虑了合理且有依据的信息,包括前瞻性信息,以预期信用损失为基础,以组合的方式对合同资产的预期信用损失进行测试及估计。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计15.72万元。 。盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为-1.46、-0.66、-0.63元,归母净利润增速分别为0.0%、54.7%、5.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年7-9倍PS,对应合理价值区间41.94-53.92元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等。
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华大智造
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机械行业
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2024-11-15
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52.64
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公司发布 2024年三季报。 2024年前三季度,公司实现收入 18.69亿元,同比下滑 15.19%,归母净利润为-4.63亿元,扣非净利润为-4.97亿元。 2024年单三季度,公司实现收入 6.60亿元,同比下滑 13.22%,环比下滑 2.75%,归母净利润为-1.65亿元,扣非净利润为-1.73亿元。 评论: 公司 2024Q3收入 6.60亿元,同比下滑 13.22%, 主要受宏观环境、地缘政治、市场竞争等各方面影响,归母净利润为-1.65亿元,主要是因为公司处于成长阶段, 研发投入较大,公司持续对新产品、新技术进行相应研发投入,推动产品研发和产业化工作,同时坚持立足国内、布局全球,推动海外团队建设和渠道布局,销售费用也有所增加。 公司基因测序仪装机量持续增加。 2024Q1-3公司基因测序仪业务实现收入15.4亿元, 公司持续推进战略规划,基因测序仪累计销售装机量超 670台,同比增长 4%, 截至 2024Q3末,累计销售装机量接近 4000台。 2024Q1-3, 公司DNBSEQ-G99销售装机量达到 210台,同比增长 33%, 2023年 9月获证以后, IVD 版本快速放量。 2024Q1-3,公司 DNBSEQ-E25装机量同比增长 564%,DNBSEQ-E25具有对实验室环境要求低,安装、维护简便的优势。 同时, 随着公司 DNBSEQ-T7累计装机量增长, DNBSEQ-T7测序试剂消耗量保持持续增长趋势, 2024Q1-3实现收入 4.5亿元,同比增长 19%。 投资建议: 海外美联储开启降息通道, 基因测序行业需求有望回暖,公司积极布局海外市场有望迎来收获期。国内国产替代大趋势,公司市场份额有望持续提升,叠加 2024年发改委等部门牵头发布的大规模设备更新政策,部分高校/科研院所测序仪需求有望得以释放,公司作为国产测序仪绝对龙头,有望充分受益。 短期需求疲软,加之费用端投入较大,利润端承压。 我们预计 24-26年归母净利润分别为-5.65、 -2.32、 1.17亿元( 2024、 2025年原预测值为 1.58、3.29亿元)。 结合 PS 估值和 DCF 估值法,给予公司 25年基因测序仪业务 10倍 PS,其余业务 5倍 PS,目标市值约 270亿元,目标价约 65元,维持“推荐”评级。 风险提示: 1、海外开拓进度不及预期; 2、市场竞争加剧; 3、地缘风险。
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华大智造
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机械行业
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2024-11-13
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55.15
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事件: 近日,公司发布 2024年第三季度报告: 2024年前三季度实现营业收入 18.69亿元,同比下降 15.19%;归母净利润-4.63亿元,同比下降 134.28%;扣非归母净利润-4.97亿元,同比下降 104.56%。 我们认为,利润端亏损的主要原因为 (1)受宏观环境影响,收入下降致使毛利贡献额下降; (2)海外费用投入持续增加; (3)国际化营销网点建设、基建工程完工投入使用导致固定成本增加; (4)公司持续推动产品创新和迭代,保持研发投入。 其中, 2024年第三季度实现营业收入 6.60亿元,同比下降 13.22%;归母净利润-1.65亿元,同比下降 65.54%;扣非归母净利润-1.73亿元,同比下降 60.82%。 销售装机量逆势增长, 中小机型加速装机、大机型带动试剂放量2024年前三季度, 受宏观环境和行业政策影响,终端客户对固定资产的投资减少且采购周期拉长,使得测序仪设备整体采购量有所减少。但公司实现了逆势增长, 基因测序仪前三季度累计销售装机量超 670台,同比增长 4%,且中国区新增测序仪占有率较 2023年有所提升。截至 2024年 9月底, 公司累计销售装机量接近 4000台。 2024年前三季度, 中小通量测序仪 DNBSEQ-G99和 DNBSEQ-E25装机快速增长。其中, DNBSEO-G99销售装机量达到 210台,同比增长33%。 DNBSEO-E25具有对实验室环境要求低,安装、维护简便的优势,前三季度实现装机 93台, 装机量同比增长 564%。随着高通量测序仪DNBSEO-T7累计装机量的增长, DNBSEO-T7测序试剂消耗量保持持续增长趋势, 2024年前三季度实现收入 4.5亿元,同比增长 19%。 在手订单同比增长,业绩驱动力充足截至 2024年 9月 30日,公司在手订单为 8.2亿元,同比增长 34.43%,业绩驱动力充足。其中,中国区订单 5.2亿元,占比 63%,海外订单 3.0亿元,占比 37%。按业务线划分,基因测序仪业务在手订单 6.1亿元,占比 74%,新业务在手订单 1.4亿元,占比 17%,实验室自动化在手订单 0.7亿元,占比 9%。 公司持续推进营销网络建设,净利率暂时承压2024年前三季度,公司的综合毛利率同比提升 1.72pct 至 61.47%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 33.80%、 21.38%、29.61%、 -1.18%,同比变动幅度分别为+8.38pct、 +5.41pct、 +0.47pct、+2.46pct。其中,销售费用率的变动, 主要受海外区域尚处在投入期,收入规模尚未打开,前期的海外区域销售扩展的费用投入持续增加的影响;管理费用率的变动,我们认为主要受基建工程完工致使公司折旧摊销费用、水电物业等费用增加的影响;财务费用率的变动主要系汇兑损益影响。 综合影响下,公司整体净利率同比下降 16.03pct 至-24.97%。 其中, 2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 58.38%、 33.99%、 23.36%、27.52%、 -3.79%、 -25.08%,分别变动-4.66pct、 +6.92pct、 +6.89pct、 -0.10pct、-7.70pct、 -11.79pct。其中,综合毛利率降幅较大,我们预计主要系收入规模下降导致成本摊薄效果减弱。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为25.61亿/ 30.09亿/ 35.41亿元,同比增速分别为-12%/17%/18%;归母净利润分别为-5.23亿/ -2.66亿/ 0.27亿元;分别增长 14%/49%/110%; EPS分别为-1.26/-0.64/0.06,按照 2024年 11月 8日收盘价对应 2024年 8倍PS。维持“买入”评级。 风险提示: 设备招投标不及预期的风险, 产品研发进度不及预期的风险,国际化业务拓展风险, 汇率波动的风险,地缘政治风险。
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公司发布2024年三季报:2024年前三季度实现营业收入18.69亿元、同比下降15.19%,归母净利润-4.63亿元,扣非净利润-4.97亿元。2024年第三季度公司实现营业收入6.60亿元、同比下降13.22%,归母净利润-1.65亿元,扣非净利润-1.73亿元。多重因素影响下业绩短期承压。 收入端,受宏观环境、地缘政治、市场竞争等多因素影响,公司营业收入短期下降。毛利率受产品组合等因素影响,整体在区间内波动,2024年前三季度毛利率61.47%(相较于去年同期+1.72pct),2024年第三季度毛利率58.38%(相较于去年同期-4.66pct)。销售和管理等期间费用投入持续增长,2024年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为6.32/4.00/5.54亿元,同比分别增长12.78%/13.58%/-13.80%;其中第三季度公司销售、管理、研发费用分别为2.24/1.54/1.82亿元,同比分别增长8.95%、23.10%和-13.53%。 费用投入提升而收入同比下降、导致期间费用率大幅提升,美元、欧元的汇率波动亦导致本报告期持有外币货币性项目产生汇兑损失同比增加,故利润短期仍有压力。公司持续新技术研究和新产品开发,国际影响力不断提升。新技术新产品:例如2024年上半年公司推出了新一代测序试剂StandardMPS2.0,标志着高通量基因测序技术迈入Q40质量标准时代;公司利用独有的CoolMPS测序技术,成功研发了高通量基因测序迄今为止最长的单端读长试剂SE600。 拓展战略合作伙伴,国际影响力不断提升:例如,2024年11月华大智造宣布与HCA(国际人类细胞图谱联盟)达成商业合作伙伴关系,助力全球人类细胞图谱的深入研究。2024年10月与燃石医学、比利时精准医学公司OncoDNA、解码DNA等公司,9月与ABLD全资子公司AdvancedDxBiologicalLaboratoriesUSA、浩瑞基因、拉丁美洲最大医疗诊断公司Dasa等公司达成战略合作,推动肿瘤精准医疗、微生物测序、农业基因编辑等多领域高质量发展。盈利预测与投资建议:我们看好公司作为国产龙头基因测序仪供应商,在不确定的国际政治环境下迎难而上、持续提升全球竞争力,海外业务稳定持续放量,维持“强烈推荐”评级。综合考虑宏观环境、地缘政治、市场竞争、外汇等因素影响及前三季度业绩表现,预计2024-2026年归母净利润分别为-3.13/-1.39/0.54亿元。 风险提示:地缘政治风险,竞争加剧风险,技术迭代风险。
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公司披露 2024年三季报, 2024年前三季度收入 18.7亿元, 需求变动下收入同比下滑 15.2%,归母净利润-4.6亿元; 其中 Q3收入 6.6亿元,同比下滑 13.2%,归母净利润-1.7亿元。 核心产品(基因测序板块) 前三季度收入 15.4亿元, 基因测序仪累计销售装机量超 670台,同比增长 4%。 我们认为, 常态化需求以及宏观环境等影响下全年增速或有压力,但随着新增装机量的提升以及海外拓展,2025年核心板块收入增长可期。 华大智造: 海外拓展持续,耗材逐步放量? Q3收入承压,但部分区域已呈现复苏态势2024年前三季度基因测序仪业务实现收入 15.4亿元, 同比下降约 11%, 其中 Q3收入约 5.3亿元, 环比下滑 4%。 分区域看:前三季度中国区收入 10.5亿元;亚太区收入 1.5亿元,若剔除阿联酋项目的影响,同比增长 16%;欧非区收入 2.2亿元;美洲区实现收入 1.2亿元。 其中 Q3中国区 3.7亿元,环比下降 6%;亚太区收入 0.4亿元,环比下降 6%;欧非区收入 0.9亿元,环比增长 10%,呈现增长复苏态势;美洲区收入 0.3亿,同比增长 29%,环比下降 16%。 宏观环境以及竞争格局等多方面的影响下, Q3收入仍承压,但得益于公司持续推广策略,部分区域已经呈现复苏态势,我们认为,随着国内需求的恢复以及海外的持续拓展,公司 2025年基因测序板块收入增长可期。 ? 逐步进入耗材放量期,体现产品竞争力2024年前三季度基因测序仪业务按照产品类型划分, 仪器设备收入 5.8亿元;试剂耗材收入 9.6亿元。 其中 Q3仪器设备收入 1.7亿元,同比及环比均下降19%;试剂耗材实现收入 3.6亿元,同比下降 11%,环比增长 5%。 耗材环比增速高于仪器,仪器使用频次/耗材用量提升, 产品市场接受度逐步提升, 逐步进入耗材放量期。 我们认为, 随着仪器使用量提升,耗材有望持续高放量,带来收入与毛利率提升。 ? 研发投入持续,促进产品创新迭代,进一步增强公司竞争力。 2024Q1-3公司研发费用率 29.6%, 同比提升 0.5pct, 研发费用高投入持续。 我们认为, 基因测序仪作为新兴板块,新进入者较多,研发费用投入有助于公司产品创新迭代,增强产品竞争力。华大智造作为基因测序板块国产龙头,正处于新品快速上市、扩展产品矩阵的研发费用投入期: 受产品种类与渠道限制,华大智造在 2019年主要客户仍集中在华大系( 70%)、吉因加( 5%)等相关企业, 2019年后,随第一款便携产品上市,华大智造加速了客户的拓展。 2022年,华大智造面向便携式应用打造了多款产品,包括便携式低通量基因测序仪 E25、桌面式中低通量基因测序仪 G99等, 2023年,公司重磅创新产品 DNBSEQ-T20×2上市, 单次运行通量达 42Tb( PE100)或 72Tb( PE150), 刷新行业测序仪通量纪录,单人基因组检测成本降至 100美金,实现最佳规模成本。 我们认为,公司产品的逐步完善,有望助推国内外市占率快速提升。 盈利预测与估值考虑国内外环境变化以及需求恢复仍较缓, 以及公司持续较高的销售、研发、管理费用, 我们认为, 2024年公司亏损或仍较大, 下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年 营 收 分 别 为 25.28/30.24/36.09亿 元 , 分 别 同 比 增 长-13.16%、19.64%、 19.34%;归母净利润分别为-5.78/-3.32/0.01亿元, 对应 2025年 7倍 PS,维持“增持”评级。
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华大智造
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公司2024年第三季度营业收入6.60亿元(同比下降13.22%),归母净利润-1.65亿元(同比下降65.54%),扣非归母净利润-1.73亿元(同比下降60.82%)。 公司2024年前三季度营业收入18.69亿元(同比下降15.19%),归母净利润-4.63亿元(同比下降134.28%),扣非归母净利润-4.97亿元(同比下降104.56%)。 公司2024Q3销售毛利率58.38%(同比下降4.66pp),销售净利率-25.08%(同比下降11.79pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为33.99%(同比增长6.92pp)、23.36%(同比增长6.89pp)、27.52%(同比下降0.10pp)、-3.79%(同比下降7.70pp)。 2024年前三季度,公司基因测序仪业务实现收入15.4亿元。从产品的IVD属性来看,2024年1-9月基因测序仪IVD产品收入3.6亿元,占比23%;非IVD产品收入11.8亿元,占比77%。 2024年前三季度,下游客户按照科研、临床、新双十(新兴领域)分类,科研用户收入占比37.80%,临床用户收入占比50.17%,新双十(新兴领域)用户收入占比12.03%。 2024年前三季度,在宏观经济充满挑战和不确定性的形势下,公司仍持续推进战略规划,基因测序仪累计销售装机量超670台,同比增长4%。截至到2024年9月底,累计销售装机量接近4000台。 2024年前三季度,DNBSEQ-G99销售装机量达到210台,同比增长33%,尤其是2023年9月获证以后,IVD版本快速放量。 盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为-1.16、-0.66、-0.62元,归母净利润增速分别为20.7%、43.1%、5.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年7-9倍PS,对应合理价值区间41.94-53.92元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等。
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华大智造发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,实现营业收入18.69亿元,同比下滑15.19%;归母净利润-4.63亿元,同比下滑134.28%;扣非后归母净利润-4.97亿元,同比下滑104.56%。2024Q3,实现营业收入6.60亿元,同比下滑13.22%;归母净利润-1.65亿元,同比下滑65.54%;扣非后归母净利润-1.73亿元,同比下滑60.82%。 观点:Q3收入端下滑主要系宏观环境等多因素影响,利润端表现不及收入端主要系毛利率波动及期间费用率抬升。测序仪装机稳健增长,以旧换新等利好因素有望驱动需求释放。海外市场加速拓展,本土化经营持续推进,2025年有望迎来恢复性增长。Q3收入端下滑主要系宏观环境、竞争加剧等多因素影响,毛利率波动及期间费用率抬升导致利润端表现不及收入端。2024Q3收入端下滑主要系宏观环境、地缘政治、竞争加剧等多因素影响,毛利率波动及期间费用率抬升导致利润端表现不及收入端。2024Q3毛利率为58.38%((同比-4.66pct),销售费用率33.99%(同比+6.92pct),管理费用率23.36%(同比+6.89pct),研发费用率27.52%((同比-0.10pct)。期间费用率保持在较高水平,主要系海外市场处于投入期,海外销售拓展及海内外产品创新迭代均需保持较高的费用投入。 测序仪装机稳健增长,设备更新等利好因素有望驱动需求释放。2024Q3测序仪器设备收入1.7亿元,同比及环比均下降19%;试剂耗材收入3.6亿元,同比下降11%,环比增长5%。即便外部环境存在挑战,但公司装机量仍稳健增长,2024Q1-Q3基因测序仪装机超670台(同比增长4%),截至2024Q3累计装机超4000台。2024Q1-Q3,1)DNBSEQ-G99:装机210台(同比增长33%),其中IVD版本自2023年9月获证后快速放量;2)低通量DNBSEQE25:装机93台,同比增长564%;3)DNBSEQ-T7:装机持续增长,DNBSEQT7测序试剂消耗量维持增长态势,2024Q1-Q3实现收入4.5亿元(同比+19%)。 随着以旧换新、本地化医院能力建设等利好因素推动,测序仪采购需求有望得到释放。海外测序业务受多因素影响短期承压,但公司笃定战略加速推进,2025年有望迎来恢复。2024Q3测序仪业务收入5.3亿元(环比-4%),其中:1)中国区:收入3.7亿元(环比-6%);2)亚太区:收入0.4亿元(环比-6%);3)欧非区:收入0.9亿元(环比+10%),欧非区本地化经营策略取得阶段性进展;4)美洲区:收入0.3亿(同比+29%,环比-16%),主要系《生物安全法案》影响,市场开拓难度加大。公司将继续扩大海外布局,随着全球DCSLab和客户体验中心启用,2025年海外业务有望迎来恢复性增长。 盈利预测与投资建议。考虑宏观环境、竞争加剧等因素影响,我们预计2024-2026年公司营收分别为26.11、29.95、35.10亿元,分别同比增长-10.3%、14.7%、15.4%;归母净利润分别为-4.88、-2.59、0.61亿元,分别同比增长19.7%、46.8%、123.6%。 风险提示:国际业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险;新产品研发不及预期。
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核心观点:公司24Q1-3主营业务收入端受到下游需求短期波动、海外宏观环境及地缘政治等方面的影响所致有所下滑,由于公司仍处于成长阶段研发投入较大,同时海外市场拓展及团队建设需要相应销售投入,单季度利润端有所亏损。基因测序仪业务下游需求短期波动,多领域合作持续推进。新产品进展方面,纳米孔基因测序仪已正式发布。未来展望:1)海外降息周期开启,关注基因测序行业景气度提升;2)关注时空组学和纳米孔新业务增量机会;3)利润端亏损有望逐步缩窄。 事件:公司发布2024年三季度报告10月30日,公司发布2024三季度报告,24年Q1-3实现营收18.69亿,同比-15.19%;归母净利润-4.63亿,同比-134.28%;扣非归母净利润-4.97亿,同比-104.56%。 24Q3单季度实现营收6.60亿,同比-13.22%;归母净利润-1.65亿,同比-65.54%;扣非归母净利润-1.73亿,同比-60.82%。 简评:业绩符合预期,关注下游需求恢复公司24年Q1-3实现营收18.69亿,同比-15.19%;归母净利润-4.63亿,同比-134.28%;扣非归母净利润-4.97亿,同比-104.56%。24Q3单季度实现营收6.60亿,同比-13.22%;归母净利润-1.65亿,同比-65.54%;扣非归母净利润-1.73亿,同比-60.82%。主营业务收入端下滑预计主要受到下游需求短期波动、海外宏观环境及地缘政治等方面的影响所致,利润端目前仍处于亏损状态,主要由于公司仍处于成长阶段研发投入较大,同时海外市场拓展及团队建设需要相应销售投入,24Q3单季度研发费用1.82亿元,销售费用2.24亿元,带来单季度亏损同比略有扩大。业绩整体符合预期。 分板块来看:1)基因测序仪业务:下游需求短期波动,多领域合作持续推进。从24H1分地区情况来看,公司基因测序业务国内收入同比-2.2%,亚太区域同比-42.31%,欧非区域同比-6.24%,美洲区域同比+13.18%。 国内主要受到下游需求短期波动影响,目前下游需求逐步复苏中,我们预期单季度环比表现接近。公司在国内辅以OEM方式开拓市场,24年9月,由贝康医疗、金匙智造、吉因加分别申请的三款国产基因测序仪获NMPA批准(均为三类医疗器械),上述三款基因测序仪均基于公司DNBSEQ技术。目前国内已获批36款基因测序仪中,22款基于公司DNBSEQ测序技术,后续国内市场渗透预计持续提升。亚太区域预计主要由于此前部分大人群基因组项目带来高基数,Q3表观业绩同比可能仍有所承压。海外方面,公司此前在澳大利亚、新加坡、日本等地已经落地本地化办公室及客户体验中心,24年在巴西、美国、欧洲落地客户体验中心和营销中心。目前全球营销中心已完成重点区域的布点,与多领域下游客户合作持续推进中,后续有望逐步在业绩端看到改善趋势。 2)新产品进展:纳米孔基因测序仪正式发布。2024年9月,华大集团正式发布两款基于CycloneSEQ测序技术的纳米孔测序仪CycloneSEQ-WY01和CycloneSEQ-WT02。其中WY01为高通量纳米孔测序仪,配套高通量高密度芯片读长更长,可应用于大基因组、人基因组重测序、全长转录组测序和表观遗传学检测等场景。WT02为中通量纳米孔基因测序仪,便携且单次测序成本低、无需凑样,可实时输出测序结果,适用扩增子测序、宏基因组测序、小型基因组全基因组测序、低深度人全基因组测序等场景。目前WT02已开放订购,WY01计划于2025年上半年上市。公司已于24年6月获得华大序风纳米孔测序产品的全球市场经销权,纳米孔测序与公司NGS测序产品可形成良好补充,看好后续市场开拓潜力。 毛利率持续提升,费用端仍处在高投入阶段。24Q1-3公司毛利率61.47%,同比+1.72pct;在收入端整体表现受影响情况下,公司毛利率持续提升,我们预计与公司生产端持续推进国产化、核心测序业务毛利率提升有关。24Q1-3公司销售费用率33.8%,同比+8.38pct,主要由于公司持续推行国际化战略,提高市场覆盖度和产品可及性,目前公司业务以覆盖六大洲100多个国家或地区,在全球范围内设置超10个客户体验中心。管理费用率21.38%,同比+5.41pct。研发费用率29.61%,同比+0.47pct,研发费用绝对值同比-13.80%,公司合理评估和分配研发资源,通过更有针对性的研发活动,推动公司的持续创新和长期发展,提质增效工作积极推进中。 财务费用率-1.18%,同比+2.46pct,我们预计与公司海外收入受汇兑损益影响有关。24Q1-3经营活动现金流净额-8.5亿元,去年同期为-8.92亿元,经营现金流状况有所改善,后续随着利润端逐步减亏现金流情况预计逐渐好转。其余财务指标基本正常。 未来展望:1)海外降息周期开启,关注基因测序行业景气度提升:从24H1情况来看,基因测序行业采购需求短期有所波动,行业内其他头部企业Illumina、Pacbio等公司设备销售均略受影响,但测序活动仍保持活跃态势,目前以美国为代表的海外地区进入降息通道,未来随着宏观环境改善、行业景气度提升,预计2025年下游需求有望持续改善;2)关注时空组学和纳米孔新业务增量机会:24年6月,公司公告拟签订《知识产权授权许可协议》及相关《经销协议》,获得时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品的知识产权授权,以及单分子纳米孔测序仪设备和试剂耗材等相关产品的全球市场经销权。时空组学产品和公司的DNBSEQ测序平台具有高度协同性,纳米孔测序仪则是对公司目前二代测序产品的有力补充,目前合作方纳米孔测序仪已正式发布,预计有望逐步体现业绩增量;3)利润端亏损有望逐步缩窄:公司持续推进提质增效带来费用端节约,未来随着需求端复苏、叠加新业务机会拉动收入端增长,公司利润端亏损有望逐步缩窄。 盈利预测:我们预测2024-2026年,公司营收分别为25.5、29.8和35.2亿元,分别同比增长-12.4%、16.9%和18.1%;归母净利润分别为-5.17、-2.74和0.81亿元。折合EPS分别为-1.24元/股、-0.66元/股和0.19元/股。公司目前仍处于成长阶段,研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率,可能影响短期利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升,对于快速成长期公司采用PS估值,公司2024-2026年对应PS为7.9X、6.7X和5.7X,整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头企业,标的稀缺性较强,且目前公司正积极开拓海外市场,时空组学和纳米孔等新业务引入有望带来业绩增量,维持“买入”评级。 风险提示:专利诉讼风险:基因测序相关仪器及耗材处于基因测序产业链上游,整体来看进入壁垒较高,相关企业均有较多专利布局。公司此前与Illumina在全球多个国家和地区开展专利诉讼,若诉讼或和解结果不及预期将影响在相关地区业务开展。且不能排除前在诉讼可能会影响未来在境外涉诉产品业务开展的风险。 海外地缘政治风险。2024年1月29日公司发布澄清公告称,在一项近日美国方面提出的BIOSECUREAct草案中公司被提及。根据公司公告披露,24H1公司境外收入占当期营业收入比重为33.75%,其中美国区域业务占比为5.04%,公司测序业务海外收入主要来自亚太区及欧非区。目前《生物安全法案》距离最终立法尚存在诸多不确定性,但相关舆论可能会给公司市场开拓带来不良的预期,加大市场开拓困难程度。若后续法案通过可能对公司海外业务开展造成一定影响。 市场竞争加剧风险、新技术更新替代风险:基因测序仪行业近年来不断有初创企业进入,未来随着技术迭代及新技术突破,市场竞争可能加剧。 海外业务推广不及预期:公司未来与Illumina在更多国家和地区和解后,仍需通过推广进入相应国家市场并面临Illumina等海外龙头企业的竞争,龙头企业此前已建立成熟研发体系、覆盖全球等营销网络,有着较好的品牌形象和知名度。公司海外业务推广不及预期将使公司基因测序仪板块增速放缓。 业务增长和盈利不及预期:目前公司下游基因测序行业主要包括科研端及临床端用户,目前基因测序已经在科研领域已有丰富应用并逐步进入成熟期,临床端仍有较多新应用开发中,若未来新技术开发推广不及预期,可能导致下游用户采购行为减少,使得公司业务增长不及预期。此外公司目前阶段研发及销售投入较大,业务增长出现波动可能影响盈利表现。 关联交易风险。公司23年关联方营收占比26.21%,若未来关联方采购显著下降可能使公司业绩受到不利影响。此外公司与关联方此前存在一定代垫款项,但主要为电费、房租等,且占当期营收比例小于1%,对公司整体经营影响较小。
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华大智造
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机械行业
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2024-11-05
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48.17
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56.96
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18.25% |
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56.96
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18.25% |
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事件: 公司发布 2024年三季度报告, 2024年前三季度公司实现营业收入 18.86亿元,同比下降 15.19%, 实现归母净利润-4.63亿元。 分季度来看: 2024年单三季度公司实现营业收入 6.60亿元, 同比下降 13.22%, 2024年单三季度公司实现归母净利润-1.65亿元, 同比下降 65.54%, 实现扣非归母净利润-1.73亿元, 同比下降 60.82%, 公司单季度收入有所降低, 主要因宏观环境、 地缘政治、 市场竞争等因素影响测序、 实验室自动化等相关产品的销售推广, 同时汇率波动导致公司持有的外币货币性项目汇兑损失增加, 对利润造成一定影响。 费用端: 公司 2024前三季度销售费用率 33.80%, 同比增长 8.38pp; 管理费用率21.38%, 同比增长 5.42pp; 研发费用率 29.61%, 同比增长 0.48pp; 财务费用率-1.18%, 同比增长 2.46pp, 公司持续加大前沿产品的创新研发以及国内外多渠道建设的投入力度, 相关费用率有所提升; 公司 2024前三季度毛利率 61.47%, 同比增长1.72pp; 净利率-24.97%, 同比下降 16.03pp。 地缘政治等宏观因素影响短期表现, 看好测序新品出海以及国内市场回温。 2024年以来, 《生物安全法案》 等政治因素造成部分海外市场开拓难度有所提升, 同时叠加国内科研、 医疗等客户项目申报周期、 经费划拨时间等的影响, 公司测序仪、 试剂耗材等产品的增长面临一定压力。 公司持续加快海外市场的渠道建设, 在欧美多国实现本地化部署, 并通过 DCS 协同等业务模式, 实现单细胞、 时空组学产品等的营销联动, 三季度以来公司相继与全球领先的生物技术公司 ABLD、 拉美最大医疗诊断公司Dasa 等高端客户达成战略合作, 未来海外市场有望重回较快增长。 在国内市场, 伴随以旧换新政策的逐步落地以及县域紧密型医共体等政策落地实施, 同时叠加年底相关预算额度的结算窗口期, 我们预计测序、 实验室自动化等相关产品的采购需求有望逐渐回暖。 盈利预测与投资建议: 根据公司数据, 我们调整盈利预测, 预计国内外宏观环境变化可能对测序仪等常规业务增长造成一定影响, 同时公司伴随更多创新产品的持续收获以及全球渠道的持续建设, 相关投入或有所加大, 预计 2024-2026年公司收入 27.31、34.09、 42.17亿元( 调整前 30. 11、 38.71、 48.09亿元) , 同比增长-6%、 25%、 24%;预计归母净利润为-7.09、 -3.48、 0.04亿元( 调整前-6.99、 -3. 11、 0.13亿元) 。 考虑到公司是国内测序仪龙头企业, 竞争优势显著, 海外地缘政治等因素可能对公司业绩造成一定不确定性, 审慎考虑调整为“增持” 评级。 风险提示事件: 知识产权诉讼的风险、 市场竞争风险、 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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华大智造
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机械行业
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2024-08-28
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38.65
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41.78
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8.10% |
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62.76
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62.38% |
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事件:公司发布公司发布2024年半年报年半年报,2024年年上半年公司实现营业收入公司实现营业收入12.09亿元,同比亿元,同比下降下降16.23%;归母净利润-2.98亿元,同比下降204.23%;扣非归母净利润-3.24亿亿元,同比下降元,同比下降139.27%。 分季度看,公司2024年单二季度实现营业收入6.78亿元,同比减少17.70%;实现归母净利润-0.97亿元,实现扣非净利润-1.11亿元。公司单季度业绩有所下降,主要与系宏观环境、地缘政治、市场竞争等多方面因素有关,但随着外部趋势的逐渐好转,二季度各项业务环比改善显著,2024Q2公司基因测序仪业务环比增长23.61%,其中仪器设备环比增长12.23%,试剂耗材环比增长32.36%;实验室自动化业务单季度环比增长46.47%,新业务环比增长21.22%。与此同时,伴随研发、销售等投入力度的持续加大,公司单季度利润有所亏损。 核心测序产品增速强劲,海外装机量稳步提升。2024年上半年,公司基因测序业务仪实现收入10.05亿元,同比下降8.40%,分业务来看,仪器设备收入同比下降12.26%,试剂耗材收入同比下降3.82%,分区域来看,2024H1国内测序业务收入6.80亿元,同比下降2.20%,主要与项目申报周期、经费划拨时间等波动有关,海外测序业务收入3.25亿元,同比下降19.14%(其中亚太地区收入1.06亿元,同比下降42.31%,欧非地区收入1.35亿元,同比下降6.24%,美洲地区收入0.84亿元,同比增长13.38%),受到宏观经济、地缘政治等外部因素扰动,公司测序业务增速略有放缓。 2024H1公司聚焦超高通量引领、小型化普及的市场定位,围绕高通量、长度长、多场景目标持续优化产品性能,凭借高竞争力测序产品加快市场拓展。2024年上半年测序平台DNBSEQ-T7收入同比增长14.96%,其中相关试剂收入同比增长26.60%;中低通量测序仪DNBSEQ-G99收入同比增长82.94%,其中相关试剂收入同比增长146.56%。在仪器装机方面,公司持续推进全球化部署,2024年上半年新增销售装机454台,创下历史新高。 常规实验室自动化、新业务稳中有升,全球化布局加速拓展。2024年上半年,公司实验室自动化业务收入0.97亿元,同比下降16.70%,新业务0.88亿元,同比下降60.09%,受到同期基数影响表观有所下降,但对应常规业务仍然保持较好的增长趋势,2024年上半年,公司实验室自动化产品新增销售装机212台,累计装机超过4200台,其中二季度环比增长40.91%,为后续业绩持续释放夯实基础;在新业务领域,公司着力提高海外重点市场覆盖度和产品可及性,通过DCS协同模式,实现单细胞和时空产品营销联动,增加对客户的综合吸引力,二季度单细胞相关收入环比增长高达220%。 盈利预测与投资建议:根据公司数据,我们调整盈利预测,预计国内外宏观环境变化可能对测序仪等常规业务增长造成一定影响,同时公司伴随更多创新产品的持续收获以及全球渠道的逐渐完备,相关投入可能持续增加,预计2024-2026年公司收入30.11、38.71、48.09亿元(调整前34.97、45.06、57.32亿元),同比增长3%、29%、24%;预计归母净利润为-6.99、-3.11、0.13亿元(调整前-6.78、-2.28、0.58亿元)。考虑到公司是国内测序仪龙头企业,竞争优势显著,未来有望保持快速增长趋势,维持“买入”评级。入”评级。 风险提示事件:知识产权诉讼的风险、市场竞争风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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华大智造
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机械行业
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2024-08-26
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39.81
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41.98
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5.45% |
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62.76
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57.65% |
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公司发布 2024年半年报: 2024年上半年实现收入 12.09亿元、归母净利润-2.98当前股价: 39.75元亿元、扣非归母净利润-3.24亿元,同比分别增长-16.23%、-204.23%、-139.27%。 其中第二季度实现收入 6.78亿元、归母净利润-0.97亿元、扣非归母净利润-1.11亿元,同比分别增长-17.70%、 -287.76%、 -478.04%。 主航道业务环比改善,未来边际向好。 2024年上半年实现主营业务收入 11.90亿元,同比下降 17.04%, 系宏观环境、地缘政治、市场竞争等各方面的影响所致。 其中基因测序仪业务上半年实现收入 10.05亿元,同比下降 8.40%,二季度环比增长 23.61%;实验室自动化收入 0.97亿元,同比下降 16.70%,二季度环比增长 46.47%;新业务实现收入 0.88亿元,同比下降 16.70%,二季度环比增长 21.22%。 装机量及试剂耗材销售量环比均有改善。 ①仪器设备: 2024H1收入同比下降12.26%, 二季度环比增长 12.23%, 各型号基因测序仪新增装机 454台,创历史同期销售装机数量新高。 ②试剂耗材: 2024H1收入同比下降 3.82%,二季度环比增长 32.36%。 ③核心型号增长较快: DNBSEQ-T72024H1收入同比增长 14.96%,二季度环比增长 29.02%,其中试剂收入同比增长 26.60%,二季度环比增长33.80%; DNBSEQ-G992024H1相关收入同比增长82.94%,二季度环比增长 45.55%,其中相关试剂收入同比增长 146.56%,二季度环比增长 56.01%。 公司在海外市场持续渗透,加强全球化业务网络的建设: ①国内地区: 基因测序仪业务二季度环比增长 32.63%, 测序平台新增客户 74家,累计合作用户超 940家; ②亚太: 装机量持续增长,基因测序仪新增客户近 20家, 完成了经销商机制体系搭建; ②欧非: 产品矩阵进一步丰富,营销渠道横向拓展,在德国欧洲新总部正式启用,二季度基因测序业务环比增长 42.42%; ③美洲: 新增客户近 20家, DNBSEQ-T7RS 及 DNBSEQ-G99均实现超 10台新增装机,本地化布局进一步加强, 首批投产的 DNBSEQ-G99基因测序仪成功下线, 上半年基因测序业务实现收入 0.84亿元,同比增长 13.38%。 公司围绕更高质量、更长读长、丰富应用场景等方面进行了新技术研究和新产品开发,保持行业领先。 2024年上半年,公司推出了新一代测序试剂StandardMPS 2.0,标志着高通量基因测序技术迈入 Q40质量标准时代; 公司利用独有的 CoolMPS 测序技术,成功研发了高通量基因测序迄今为止最长的单端读长试剂 SE600;在应用场景上,公司持续推动 DCS 多组学在大人群队列研究、血液疾病研究、肿瘤临床等领域的应用。 盈利预测与投资建议: 我们看好公司作为国产龙头基因测序仪供应商, 在不确定的国际政治环境下迎难而上、 持续提升全球竞争力,海外业务稳定持续放量 ,维持“强烈推荐 ” 评级, 预计 2024-2026年归母净利润分别为-2.35/0.35/4.45亿元。 风险提示: 地缘政治风险, 竞争加剧风险,技术迭代风险等
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华大智造
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机械行业
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2024-07-03
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47.99
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47.58
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-0.85% |
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47.58
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-0.85% |
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投资要点事件:公司发布2024年员工持股计划,拟将144.5万股授予35名员工,包括董事、高级管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员,授予价格为26.15元/股。公司近期获得华大研究院的时空组学产品和纳米孔测序产品的独家经销权,成为首个拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大技术管线的测序平台提供商。 发布员工持股计划,彰显公司持续发展信心。本次激励计划考核年度为2024-2025两个会计年度,以2023年与突发公共卫生事件无关的营业收入(27.09亿元)为业绩基数,2024-2025年营业收入增速分别达到20%、44%。本次激励对象包括外籍人员,主要原因在于对该外籍激励员工在公司核心岗位担任重要职务,在技术研发创新、海外市场拓展等方面起到重要作用。 重磅引入时空组学和纳米测序孔产品,测序业务再添两大利器。公司获得华大研究院及华大科技控股时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品知识产权的独家授权,许可限期至2029年,以销售收入6%计算许可费用,预计2024年度授权许可费用金额不超过1179万元。公司与华大三箭齐发、华大序风科技签订经销协议,获得时空组学产品(时空组学试剂盒、芯片等试剂耗材)和纳米测序仪(设备及试剂耗材等产品)的全球市场经销权,预计2024年度关联采购金额分别不超过1.1、0.9亿元。公司将两大业务纳入体系后,公司将成为拥有测序仪、时空组学和单细胞测序三大体系的测序平台提供商,进一步增强公司可持续经营能力。 测序业务快速增长,不断推出产品矩阵式布局。2023年公司营业收入29.1亿元,其中基因测序业务实现收入22.9亿元(+30.31%),包括仪器设备收入9.0亿元(+18.8)%,试剂耗材收入13.5亿元(+38.3%)。2024Q1公司营业收入5.3亿元,其中基因测序业务实现收入4.5亿元(+4%),海外实现高速增长,实现收入1.6亿元(+19%)。近期,公司陆续推出新一代测序试剂StandardMPS2.0、MGISEQ-2000RSFluoXpert多组学分析仪、MGIDS-1000等自有产品,并计划于下半年陆续导入全线主流测序平台,正式开启基因测序质量Q40时代,显著提高各类应用场景测序精确度,减少测序数据量,测序成本进一步降低。 盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入分别为35/44/54亿元,同比增长20%/25%/22%,归母净利润分别为-3/0.02/2亿元。 风险提示:销售不及预期风险;专利诉讼风险;在研产品进度不及预期的风险。
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华大智造
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机械行业
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2024-06-17
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52.12
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52.25
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0.25% |
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52.25
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0.25% |
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事件:1.公司发布2024年限制性股票激励计划,拟将655.5万股限制性股票授予公司董事、高管、核心技术人员、业务骨干等合计325人,约占公司总股本1.58%。2.公司发布2024年员工持股计划,参加本持股计划的员工总人数不超过35人,持股规模不超过144.5万股,约占公司总股本0.35%。3.公司拟获得华大研究院、华大科技控股有关于时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品的知识产权。4.公司拟与华大三箭齐发、华大序风科技分别签订时空业务、单分子测序业务的经销协议。 受众广泛激发团队活力,20%增速彰显长期发展信心。根据公司公告,本次员工持股计划及股票激励计划考核年度为2年,以2023年与突发公共卫生事件不相关的营业收入(27.09亿元)为基数,对2024、2025年常规业务收入增长率进行考核,触发值为2024、2025年常规业务增长15%、32%(即2024、2025年同比增长15%、14.78%),目标值为2024、2025年常规业务增长20%、44%(即2024、2025年同比增长20%、20%)。本次激励计划以及员工持股计划覆盖董监高等管理人员及核心骨干及技术员工,占员工总数的11.33%,有望充分激发公司团队的积极性,连续两年20%的增速目标也充分体现公司长期发展的信心。 时空组学+单细胞测序业务合作有望提升测序领域竞争力,贡献更多业绩增长极。格努公告,公司与华大研究院、华大科技控股的许可期限为自协议生效之日起至2029年底,并根据对应产品销售收入的6%作为许可费用提成,预计2024年将发生的授权许可费用不超过1179万元;与华大三箭齐发、华大序风科技的经销协议预计2024年度将发生的关联采购金额分别不超过1.11亿元、0.90亿元。单分子测序技术是继大规模平行短读长测序之后的新兴测序技术,尤其在大基因组拼接、大片段结构变异及微生物快速鉴定领域具有广泛应用,目前仅有HelicoBiosciece、PacificBiosciece等少数海外企业掌握成熟可靠的单分子测序技术。公司现有基因测序仪业务板块以高通量测序技术为主,本次经销合作有望与现有业务形成优势互补,提升公司综合竞争力,加快测序市场拓展;华大研究院自主研发的时空组学技术Stereo-seq是成为全球领先的能同时实现“纳米级分辨率”和“厘米级全景视场”的技术,自2022年起相关科研成果已陆续在《细胞》、《自然》及《科学》三大顶级学术期刊发表,获得全球科研团队的广泛认可,与公司的DNBSEQ测序平台高度协同,有望促进公司在测序产业链加快布局,同时也为公司提供了新的业绩增长点,有望助力公司业绩长期健康增长。 测序出海步伐稳健,全球化服务体系日益完善。公司作为测序领域的国产龙头,近年来持续加快提升海外战略布局,二季度以来相继在欧洲、东亚、南美等多个重点市场实现突破,2024年6月,公司的欧洲新总部正式落地,并相继与法国、德国、意大利等国家重点客户实现合作深化,未来有望逐渐实现更多高端客户群体突破;4月公司在巴西的客户体验中心开始启用,有望辐射巴西、哥伦比亚、墨西哥等多国客户,加快拉美市场的市占率提高。公司业务累计遍布六大洲100多个国家和地区,在全球服务用户超过2800个,未来有望借助优质便捷的本地化支持服务加速全球份额提升。 盈利预测与投资建议:根据公司数据,我们调整盈利预测,预计测序仪等常规业务有望保持较快增长,同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动,预计2024-2026年公司收入34.97、42.48、51.28亿元(调整前34.97、45.06、57.32亿元),同比增长20%、21%、21%;预计归母净利润为-6.78、-2.13、0.43亿元(调整前-6.78、-2.28、0.58亿元)。考虑到公司是国内测序仪龙头企业,竞争优势显著,未来有望保持快速增长趋势,维持“买入”评级。 风险提示事件:知识产权诉讼的风险、市场竞争风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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华大智造
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机械行业
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2024-06-14
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53.21
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52.43
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-1.47% |
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52.43
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-1.47% |
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公司 2023 年营业收入为 29.11 亿元(同比下降 31.19%),归母净利润为-6.07亿元(同比下降 129.98%),扣非归母净利润为-6.93 亿元(同比下降358.54%)。 公司 2024 年 Q1 营业收入为 5.31 亿元(同比下降 14.26%),归母净利润为-2.01 亿元(同比下降 34.15%),扣非归母净利润为-2.13 亿元(同比下降29.02%)。 公司 2023 年基因测序板块业务营收 22.9 亿元(同比增长 30.31%),实验室自动化常规业务营收 1.53 亿元(同比增长 4.95%),新业务常规业务营收 2.54亿元(同比增长 21.41%)。 2024 年 Q1 基因测序仪业务营收 4.49 亿元( 同比增长 4%)。 2023 年公司测序试剂耗材实现收入 13.54 亿元(同比增长 38.31%),测序仪器设备实现收入 8.98 亿元(同比增长 18.75%)。 2023 年公司基因测序仪业务各产品类型收入占比为,测序试剂耗材 59.80%,测序仪器设备 39.20%,测序其他 1.72%。 2023 年,公司基因测序仪全球新增销售装机量超 854 台,占全球新增装机市场份额 18.7%。中国新增销售装机量 695 台,占中国新增装机市场份额47.3%,蝉联第一。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 24-26 年 EPS 分别为-0.47、 0.18、 0.43元,归母净利润增速分别为 67.8%、 137.9%、 138.2%,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司 2024 年7-9 倍 PS,对应合理价值区间 59.02-75.89 元,给予“优于大市”评级。 风险提示。 估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等
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华大智造
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机械行业
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2024-05-22
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事件: 公司发布 2023年年报以及 2024年一季报, 2023年公司实现营业收入 29.11亿元,同比下降 31.19%;归母净利润-6.08亿元,同比下降 129.98%;扣非归母净利润-6.83亿元,同比下降 358.54%。 2024年一季度,公司实现营业收入 5.31亿元,同比下降 14.26%,实现归母净利润-2.01亿元,实现扣非净利润-2.13亿元。 分季度看, 公司 2023年单四季度实现营业收入 7.07亿元,同比减少 24.83%;实现归母净利润-4.10亿元。公司单季度收入增速放缓,主要因部分疫情防控相关的实验室自动化业务需求下降,单季度利润有所亏损,主要因公司持续加大销售、研发等相关投入,加快新市场、新产品的开发。 2024年一季度,公司实现营业收入 5.31亿元,同比下降 14.26%,主要与同期基数有关,实现归母净利润-2.01亿元,实现扣非净利润-2.13亿元。 测序业务增势迅猛,全球份额不断提升。 2023年,公司基因测序业务实现收入 22.91亿元,同比增长 30.31%,其中仪器设备收入 8.98亿元,同比增长 18.75%,试剂耗材收入 13.54亿元,同比增长 38.31%,服务及其他收入 0.15亿元,同比增长 96.22%。 公司围绕更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用等方面不断加速产品迭代,提升市场竞争力,超高通量基因测序仪 DNBSEQ-T20×2打破了全球基因测序仪通量记录,发布 NGS 领域最长单端读长试剂 SE600,推出 SE400和 PE300等快速测序试剂,市场竞争力不断提升;同时公司持续加快海外市场开拓, 2023年全球新增装机超 4500台,公司占全球新增销售装机口径的市场份额约 18.7%,同比 2022年提升 6.7%,累计服务超过 2800个海内外客户,全球化步伐持续加快。 2024年一季度,公司基因测序仪收入 4.49亿元,同比增长 4%,其中海外收入 1.57亿元,同比增长 19%,延续良好增长趋势。 自动化业务稳健恢复,新品迭代驱动下常规业务有望加速。 2023年公司自动化业务收入 2.18亿元,同比下降 82.51%,其中常规业务收入大约 1.53亿元,同比增长 4.95%。 公司围绕样本处理、实验室流水线、试剂耗材等关键技术产品加快布局,聚焦关键核心原料及关键工艺开展技术攻关,促进自动化产品迭代升级, 2023年公司发布了全自动核酸提取纯化仪 MGISP-NEX、 MGIFLP-L50模块化测序工作站等业内首款特色产品,满足多种组学应用场景,同时逐步探索蛋白分析、质谱小分子等前沿应用,未来自动化业务有望迎来业绩加速。 核心工具驱动新业务发展,更多应用场景日益成熟。 2023年公司新业务板块收入 3.58亿元,同比下降 70.20%,其中常规业务 2.54亿元,同比增长 21.41%。公司加快多组学技术平台在细胞组学、 BIT 产品、生物样本库等细分赛道的应用,细胞组学领域实现多款制备试剂、细胞液滴生成仪、捕获系统等的更新, BIT 领域发布适配不同实验室规模的管理产品 ZLIMS Pro+,生物样本库方向针对 MGIClab-LT 持续升级,此外在远程机器人、智惠实验室等方向公司也持续取得收获,贡献可观业绩。 盈利预测与投资建议: 根据公司数据, 我们调整盈利预测, 预计测序仪等常规业务有望快速增长, 同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动, 预计 2024-2026年公司收入 34.97、 45.06、 57.32亿元(调整前 24-25年 36.27、 46.39亿元),同比增长 20%、 29%、 27%; 预计归母净利润为-6.78、 -2.28、 0.58亿元(调整前 24-25年-1.49、 0.79亿元)。 考虑到公司是国内测序仪龙头企业,竞争优势显著,未来有望保持快速增长趋势,维持“买入”评级。 风险提示事件: 知识产权诉讼的风险、市场竞争风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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