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孟陆

海通证券

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圣湘生物 机械行业 2025-02-12 22.22 -- -- 23.55 5.99% -- 23.55 5.99% -- 详细
体外诊断行业先锋,“二次创业”强势可期。圣湘生物是以自主创新基因技术为核心,集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。截至2024年,公司作为国内分子诊断领军企业,连续两年跻身全球医疗器械企业TOP100榜单。2024年前三季度,公司实现收入10.3亿元,同比增长63.24%,归母净利润达1.95亿元。 IVD市场持续发展,分子诊断和分子POCT成为行业增长极。根据圣湘24半年报援引中商产业研究院,2023年全球体外诊断市场规达1063亿美元,同比增长9.7%,2024年预计增长至1289亿美元。根据华经产业研究院数据,全球分子诊断市场规模从2019年的114亿美元增长至2022年的213亿美元,CAGR达16.91%。我们认为,公司所处赛道高度景气,可及市场空间巨大,有望高速增长。 聚焦呼吸道检测领域,技术水平国际领先。根据圣湘24半年报援引GlobalMarketInsite数据,2019年全球呼吸道病原体诊断市场规模约为101.3亿美元,预计到2026年将增至182.3亿美元,CAGR达8.76%。检测是准确用药的前提,呼吸道疾病的爆发将带动检测需求的大幅增长,推动检测市场扩容。 收购中山海济,布局“诊疗一体化”抢滩生长激素市场。2025年1月公司公告,拟以8.075亿现金收购中山海济全部股权,正式进军人生长激素领域,加速其在儿科“诊疗一体化”战略布局。中山海济是国内第三个获批短效水剂人生长激素产品的企业,已打开市场并逐步放量,2024年M1-11净利润已达1.1亿元。我们认为,本次收购有望提升公司在儿科市场的竞争力,为其长期发展奠定基础。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.50、0.72、1.01元,归母净利润增速分别为-20.1%、44.3%、39.7%,参考可比公司估值,考虑公司所处体外诊断行业稳定性及领先地位,我们给予公司2024年40-50倍PE,对应合理价值区间20.05-25.07元,给予“优于大市”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,技术人员流失风险,产品市场开拓不及预期风险,商誉减值风险等。
爱博医疗 医药生物 2025-02-10 96.33 89.30 -- 104.00 7.96% -- 104.00 7.96% -- 详细
公司业绩快报预计, 2024年公司全年营业收入为 14.10亿元( +48.22%),归母净利润为 3.87亿元( +27.36%),扣非归母净利润为 3.89亿元( +34.58%)。 2024年,公司普诺明”等系列人工晶状体、“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比保持增长,同时视力保健产品(隐形眼镜及隐形眼镜护理产品等)保持快速增长,收入占比约 30%。 公司盈利状况方面, 收入增长带动了公司净利润的增长,同时隐形眼镜业务扭亏为盈,但是受人工晶状体集采后价格下降的影响,以及随着以隐形眼镜产品为主的视力保健业务占公司收入比重的扩大,公司整体毛利率下降,影响了净利润增速。 盈利预测与投资建议。 我们预计 24-26年 EPS 分别为 2.04、 2.59、 3.32元,归母净利润增速为 27.3%、 27.0%、 28.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处眼科行业的高景气度和领先地位,我们给予公司 2024年 43-53倍 PE,对应合理价值区间 87.75-108.16元/股, 给予公司 2024年 12-15倍 PS,合理价值区间 89.30-111.62元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间89.30-108.16元/股, 给予“优于大市”评级。 风险提示。 隐形眼镜放量不达预期,集采产品价格下降,竞争格局加剧等。
可孚医疗 综合类 2025-02-06 34.06 -- -- 40.55 19.05% -- 40.55 19.05% -- 详细
潜心深耕医疗器械行业十余载,21年成功上市深交所科创版:可孚医疗是一家成立于2009年的国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业,专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。经过十多年的专业化经营,可孚医疗已经发展成为家用医疗器械领域内品种齐、渠道全、技术先进、具有较强竞争力和影响力的企业。 市场空间星辰大海,公司赛道坡长雪厚:随着中国人口老龄化趋势加剧及分级诊疗政策落地,医疗器械市场需求快速增长。全民健康意识增强,“银发经济”发展势在必行。可孚医疗作为家庭医疗器械赛道的领先企业,我们预计公司将保持高速增长。 可孚欧态合作CGM业务——连续血糖监测蓝海市场,构筑长期增长动能。 据华经产业研究院数据,全球血糖监测器械市场规模由2015年的175亿美元增长至2022年的324亿美元,CAGR达9.2%,其中中国血糖监测行业市场规模为129.6亿元,同比增长14.79%。公司具有较高的品牌认知度和良好的市场口碑,欧态最新研发的M8持续葡萄糖监测系统兼具轻、准、易三大优势,优势互补加速进入CGM市场,有望成为公司新兴业务重要增长点。 体态健康意识觉醒,“背背佳”品牌焕新助力二次增长:公司2022年收购获得“背背佳”品牌、知识产权以及与之相关的全部业务。“背背佳”品牌有20年以上的历史,产品在天猫商城矫姿品类连续多年排名第一、是京东商城健康品类热销品牌。根据背背佳相关店铺天猫后台和京东后台的汇总数据,2018-2020年的销售额(含税)分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元,是目前天猫商城康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌,颇具市场潜力。 老龄化社会刚需,听力中心专业服务构建公司护城河:可孚医疗高瞻远瞩,布局“健耳听力”多年,在老龄化社会背景下战略意义重大。公司于2018年起运营健耳听力验配中心,截至2024年8月末共开设814家在运营的专业验配中心。2024年上半年公司听力业务收入1.33亿元,同比增长33.48%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.74、2.02、2.33元,归母净利润增速分别为42.7%、16.1%、15.7%,参考可比公司估值,考虑公司所处家用医疗器械行业稳定性及领先地位,我们给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间34.71-43.38元,给予“优于大市”评级。 风险提示:家用医疗器械行业降速风险,CGM市场竞争格局恶化风险,并购整合及商誉减值风险等。
迈瑞医疗 机械行业 2025-01-27 235.03 -- -- 262.96 11.88% -- 262.96 11.88% -- 详细
1、宏观供给端自上而下处于周期底部,初见反转1.1中央卫生健康支出回归常态,地方医疗专项债底部已成1.2自2022Q4贴息贷款政策刺激招采激增后迅速回落至底部,2024年9月后招投标趋势环比逐步好转2、与全球医疗器械巨头相比,迈瑞医疗估值层面有较大竞争力2.1大赛道诞生大市值公司,全球化是必经之路2.2中国医疗器械企业全球竞争力逐渐从中低端往高端拓展,医疗设备突出,高值耗材竞争力仍较弱,整体fast-follow迅速2.3迈瑞医疗与全球医疗器械巨头在市值、收入、利润、各项费用和人均的对比及估值中有一定的竞争优势3、现有业务规模较大,公司想象空间大3.1迈瑞医疗现有业务中国及全球规模可及空间大,市占率有望进一步提高3.2近20年收并购收获颇丰,迈瑞医疗横向拓展能力较强
澳华内镜 医药生物 2025-01-24 41.77 48.80 12.91% 44.20 5.82% -- 44.20 5.82% -- 详细
公司发布业绩预告, 预计 2024年度实现营业收入为 7.31亿元到 7.54亿元,与上年同期相比,将增加 5241.93万元到 7627.93万元,同比上升 7.73%到11.25%; 公司预计 2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为 1573万元到 2338万元,与上年同期相比,将减少 3447.44万元到 4212.44万元,同比下降59.59%到 72.81%; 公司海外市场准入以及业务拓展进展顺利,海外业务收入较去年有一定提升,带动整体收入增长。同时,国内终端市场招采活动减少,受招投标总额下降影响,公司国内业务收入增长有限。 公司持续不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设,对产品进行不断打磨与升级,持续加强对新技术、新产品的研发投入,致使销售费用、管理费用、研发费用均呈现增长趋势,增长速度大于公司收入增长速度。 公司预计无法完成《2022年限制性股票激励计划》、《2023年限制性股票激励计划》部分考核期所设定的公司层面业绩考核,于 2024年冲回之前年度累计确认的股份支付费用。 公司预计非经常性损益影响归属于母公司所有者的净利润约为 2847万元,主要系公司本报告期获得的政府补助收益、理财收益等。上年同期的非经常性损益金额为 1336.48万元。 盈利预测。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 0.19、 0.92、 1.15亿元, EPS 分别为 0. 14、 0.68、 0.86元/股,基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司, 我们给予公司 2025年 65-80倍 PE,合理价值区间 44.23-54.44元/股,给予公司 2025年 7-12倍 PS,合理价值区间 48.80-83.66元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间 48.80-54.44元/股, 给予“优于大市”评级。 风险提示。 新品放量不达预期, 设备更新采购政策落地不及预期,竞争格局加剧导致价格下降等。
开立医疗 机械行业 2025-01-21 27.37 27.96 -- 31.95 16.73% -- 31.95 16.73% -- 详细
公司业绩预告预计 , 2024年归母净利润 1.36-1.82亿元 (同比下降59.95-70.07%), 2024年扣非归母净利润 1.04-1.50亿元(同比下降66.01-76.41%)。 影响公司净利润的主要原因如下: 1、国内医疗机构终端的医疗设备招采活动减少,超声、内镜行业的全年招标总额明显下降,导致公司国内业务收入有所下滑。 2、国内医疗设备行业竞争加剧,医疗设备的集采项目日渐增多,产品销售毛利率呈下降趋势。 3、公司持续保持高强度战略投入,加大对新产品线的支持,引进各类研发、销售人才,公司销售费用和研发费用同比均增加。 4、公司预计无法完成《2022年限制性股票激励计划》第三期、《2023年限制性股票激励计划》第二期所设定的公司层面业绩考核,因此 2024年冲回了之前年度累计确认的股份支付费用。 5、非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额预计为 3160.00万元,主要为公司取得的政府补助资金、理财产品收益等,上年同期非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额为 1196.69万元。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 0.36、 0.93、1.30元,归母净利润增速分别为-65.7%、 158.7%、 39.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2025年 30-38倍 PE,对应合理价值区间 27.96-35.42元,给予“优于大市”评级。 风险提示。 传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险, 国内招标采购速度放缓风险。
华大智造 机械行业 2025-01-20 41.94 -- -- 75.00 78.83% -- 75.00 78.83% -- 详细
公司发布业绩预告,2024年归母净利润-6.70~-5.54亿元,扣非归母净利润-7.30~6.03亿元。 由于宏观环境、地缘政治、市场竞争等各方面的影响,市场拓展难度增加,公司积极调整营销策略,加大了市场拓展力度,导致相关的销售费用增加。 美元、欧元等外币汇率波动,导致公司持有外币货币性项目产生汇兑损失同比增加。 基于谨慎性原则,公司对截至2024年12月31日合并报表范围内的各类资产计提了减值准备的会计处理。初步测算,2024年确认的资产减值损失和信用减值损失总额为9775.45万元。 公司于资产负债表日评估存货的可变现净值,并按照存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。在评估存货可变现净值时,管理层考虑存货持有目的,同时结合期末存货的库龄、保管状态、历史消耗数据以及未来使用或销售情况作为估计的基础。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计5172.68万元。 公司于资产负债表日评估无形资产的可收回金额,并按照无形资产成本高于可收回金额计提无形资产减值准备。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计547.06万元。 公司考虑了合理且有依据的信息,包括前瞻性信息,以预期信用损失为基础,以组合的方式对合同资产的预期信用损失进行测试及估计。经测试,2024年度需计提资产减值损失金额共计15.72万元。 。盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为-1.46、-0.66、-0.63元,归母净利润增速分别为0.0%、54.7%、5.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年7-9倍PS,对应合理价值区间41.94-53.92元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等。
人福医药 医药生物 2025-01-17 23.00 -- -- 23.30 1.30% -- 23.30 1.30% -- 详细
控股股东签署重整投资协议,股权变动取得重大进展。2025年1月15日,公司收到当代科技管理人发来的《武汉当代科技产业集团股份有限公司重整案签署重整投资协议的通知》。 招商创科投资总额为人民币118亿元,通过如下安排合计控制当代科技持有的公司23.70%股票的表决权:(1)招商生科直接获得并持有6%公司股票;(2)招商生科通过在武汉市东湖新技术开发区新设有限合伙企业获得并持有6%公司股票;(3)信托计划获得并持有11.70%公司股票。 本次重整投资款支付分两期进行:第一期投资款(占投资总额的60%,即70.80亿元,含前期支付的投资保证金金额)支付以下述条件(每一项均为“先决条件”)全部得到满足或经乙方或招商生科以书面形式豁免为前提:(1)投资协议已经各方合法签署并生效;(2)当代科技重整计划(草案)已经武汉中院裁定批准,且裁定通过的重整计划中列明乙方有权通过参与当代科技重整获得公司控制权、重整计划所涉及的投资事项与本协议的内容一致;(3)按照本协议,相关法律文件已签署,有限合伙企业已设立,信托计划的信托文件已经签署且已根据协议约定载明各方应取得的份额。 第二期投资款(占投资总额的40%,即47.20亿元)支付以下述条件(每一项均为“先决条件”)全部得到满足或经乙方或招商生科以书面形式豁免为前提:(1)第一期投资款的先决条件全部得到满足或者经招商生科以书面形式豁免;(2)根据武汉中院裁定批准的重整计划,甲方持有的人福医药6%的股票已经过户至招商生科名下,6%股票已经全部过户至有限合伙企业名下,11.70%的股票已过户至信托计划名下;(3)按照投资协议,有限合伙企业和信托计划已成立,招商生科已经取得有限合伙企业的相应的合伙财产份额及信托计划的相应份额,信托计划已将所持公司11.70%股票表决权委托给招商生科。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.53、1.68元,归母净利润增速分别为4.6%、11.8%、9.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位,我们给予公司2024年15-19倍PE,对应合理价值区间22.94-29.05元,给予“优于大市”评级。 风险提示。新药研发进展不及预期、管理费用过高影响归母净利润等。
英诺特 医药生物 2024-11-14 43.93 -- -- 45.25 3.00%
45.25 3.00%
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公司2024年第三季度营业收入1.00亿元(同比增长81.86%),归母净利润0.38亿元(同比增长320.08%),扣非归母净利润0.32亿元(同比增长869.88%)。 公司2024年前三季度营业收入5.21亿元(同比增长87.05%),归母净利润2.45亿元(同比增长182.65%),扣非归母净利润2.24亿元(同比增长239.12%)。 公司2024第三季度销售毛利率78.17%(同比增长3.70pp)、销售净利率38.44%(同比增长21.80pp)。 公司2024第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.43%(同比下降4.27pp)、13.01%(同比下降8.44pp)、16.82%(同比下降4.58pp)、-0.18%(同比增长2.73pp)。 盈利预测。我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元,归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%,参考可比公司估值,考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年15-19倍PE,对应合理价值区间40.24-50.97元,给予“优于大市”评级。 风险提示。行业政策变动及集采风险,竞争格局恶化风险,盈利能力下降风险。
爱博医疗 医药生物 2024-11-14 104.58 -- -- 102.88 -1.63%
104.00 -0.55%
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公司2024年第三季度营业收入3.90亿元(同比增长49.11%),归母净利润1.10亿元(同比增长23.38%),扣非归母净利润1.05亿元(同比增长22.88%)。 公司2024年前三季度营业收入10.75亿元(同比增长60.94%),归母净利润3.18亿元(同比增长26.04%),扣非归母净利润3.04亿元(同比增长27.41%)。 公司第三季度收入同比增长49%,主要源于视力保健业务即隐形眼镜业务的增长;扣非净利润同比增长近23%,得益于手术和近视防控方面取得了两位数增长。从利润端来看,公司各项费用控制较为理想。其中第三季度销售费用下降较多,部分原因是因为控股的即时零售公司美悦瞳的配送费,从销售费用调整到营业成本中,1-9月共影响了1800万元左右。 从手术业务来看,行业内白内障手术量增长缓慢甚至下降,但公司人工晶状体出货量保持较好增速;同时,由于国采逐步落地,晶状体销售数量增长大于金额增长。在渠道库存差价方面,代理商和医院端库存均已盘点完毕,价差近乎补充完,公司判断四季度不会再产生相关影响。在近视防控方面,OK镜增长放缓,但是离焦镜实现较为快速的增长,拉动了增速。在视力保健业务方面,公司旗下天眼工厂已实现盈利,但优你康三季度仍未达到盈利水平。 但在总部的协同管理下,我们认为该工厂四季度或者明年盈利能力能有所改善,未来有比较大的潜力。 盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为2.09、2.68、3.46元,归母净利润增速为30.1%、28.6%、28.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处眼科行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年43-53倍PE,对应合理价值区间89.72-110.58元/股,给予公司2024年12-15倍PS,合理价值区间92.64-115.80元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间92.64-110.58元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。隐形眼镜放量不达预期,集采产品价格下降,竞争格局加剧等。
澳华内镜 医药生物 2024-11-13 53.37 42.37 -- 57.20 7.18%
57.20 7.18%
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公司 2024年第三季度营业收入 1.47亿元( 同比增加 5.39%),归母净利润0.32亿元( 同比增加 345.17%),扣非归母净利润 0.16亿元( 同比增加309.81%)。 公司 2024前三季度营业收入达 5.01亿元( 同比增加 16.79%),归母净利润0.37亿元( 同比下降 17.45%),扣非归母净利润 0.15亿元( 同比下降55.24%)。 公司 2024Q3销售毛利率 63.95%( 同比下降 10.38pp),销售净利率 21.35%( 同比增加 15.80pp)。 截至 2024年第三季度末,公司的应收账款达 2.76亿元(环比 2024年中报减少约 700万元), 公司的存货达 2.54亿元(环比 2024年中报增加约 1800万元)。 盈利预测。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 0.85、 1. 13、 1.38亿元, EPS 分别为 0.63、 0.84、 1.03元/股,基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司, 我们给予公司 2024年 65-85倍 PE,合理价值区间 41.15-53.81元/股,给予公司 2024年 7-12倍 PS,合理价值区间 42.37-72.63元/股,综合两种估值方法,公司合理价值区间 42.37-53.81元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。 新品放量不达预期,反腐导致医院采购预算缩减,竞争格局加剧导致价格下降等。
华大智造 机械行业 2024-11-12 50.44 -- -- 56.19 11.40%
66.99 32.81%
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公司2024年第三季度营业收入6.60亿元(同比下降13.22%),归母净利润-1.65亿元(同比下降65.54%),扣非归母净利润-1.73亿元(同比下降60.82%)。 公司2024年前三季度营业收入18.69亿元(同比下降15.19%),归母净利润-4.63亿元(同比下降134.28%),扣非归母净利润-4.97亿元(同比下降104.56%)。 公司2024Q3销售毛利率58.38%(同比下降4.66pp),销售净利率-25.08%(同比下降11.79pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为33.99%(同比增长6.92pp)、23.36%(同比增长6.89pp)、27.52%(同比下降0.10pp)、-3.79%(同比下降7.70pp)。 2024年前三季度,公司基因测序仪业务实现收入15.4亿元。从产品的IVD属性来看,2024年1-9月基因测序仪IVD产品收入3.6亿元,占比23%;非IVD产品收入11.8亿元,占比77%。 2024年前三季度,下游客户按照科研、临床、新双十(新兴领域)分类,科研用户收入占比37.80%,临床用户收入占比50.17%,新双十(新兴领域)用户收入占比12.03%。 2024年前三季度,在宏观经济充满挑战和不确定性的形势下,公司仍持续推进战略规划,基因测序仪累计销售装机量超670台,同比增长4%。截至到2024年9月底,累计销售装机量接近4000台。 2024年前三季度,DNBSEQ-G99销售装机量达到210台,同比增长33%,尤其是2023年9月获证以后,IVD版本快速放量。 盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年EPS分别为-1.16、-0.66、-0.62元,归母净利润增速分别为20.7%、43.1%、5.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年7-9倍PS,对应合理价值区间41.94-53.92元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。估值波动风险,国际化进展不达预期,基因测序行业发展不及预期,基因测序行业贸易摩擦等。
人福医药 医药生物 2024-11-11 21.98 20.02 -- 24.08 9.55%
25.90 17.83%
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公司2024年第三季度营业收入62.82亿元(同比增长9.66%),归母净利润达4.79亿元(同比增长7.57%),扣非归母净利润达4.32亿元(同比增长0.04%)。 公司2024年前三季度营业收入191.43亿元(同比增长5.70%),归母净利润15.90亿元(同比下降10.12%),扣非归母净利润15.21亿元(同比增长1.21%)。 公司2024第三季度销售毛利率46.71%(同比增长0.30pp),销售净利率10.37%(同比增长0.03pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为17.45%(同比增长0.01pp)、7.28%(同比下降1.23pp)、6.17%(同比下降0.11pp)、2.74%(同比增长1.01pp)。 公司公告,根据《关于武汉当代科技产业集团股份有限公司重整案公开招募重整投资人的公告》的规定,当代科技重整投资人报名期限自招募公告发布之日起至2024年10月17日17:00止。根据当代科技管理人的通知,截至2024年10月22日,共有6家重整投资人通过了形式审查且已完成报名保证金的缴纳,成为合格报名重整投资人暨取得投资人竞选资格;合格报名重整投资人中含中央企业3家、地方大型国有企业3家。后续,合格报名重整投资人将开展尽职调查工作并提交重整投资方案,当代科技管理人将在武汉中院的指导、监督下组建遴选委员会,开展重整投资人的遴选工作。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.33、1.37、1.51元,归母净利润增速分别为2.1%、2.7%、10.0%,参考可比公司估值,考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位,我们给予公司2024年15-19倍PE,对应合理价值区间20.02-25.36元,给予“优于大市”评级。 风险提示。控股股东重整进展不及预期、管理费用过高影响归母净利润等。
开立医疗 机械行业 2024-11-07 38.01 -- -- 41.85 10.10%
41.85 10.10%
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公司2024年第三季度营业收入3.86亿元(同比下滑9.18%),归母净利润-0.62亿元(同比下滑229.50%),扣非归母净利润-0.69亿元(同比下滑242.34%)。 公司2024年前三季度营业收入13.98亿元(同比下滑4.74%),归母净利润1.09亿元(同比下滑66.01%),扣非归母净利润0.86亿元(同比下滑73.21%)。 公司2024Q3销售毛利率64.37%(同比下滑3.72pp),销售净利率-15.98%(同比下滑27.18pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为44.49%(同比增加15.93pp)、9.89%(同比增加2.93pp)、32.72%(同比增加10.62pp)、0.43%(同比增加0.64pp)。 截至2024年第三季度末,公司的应收账款为1.61亿元(环比2024年中报下降约6900万元),公司的存货7.76为亿元(环比2024年中报增加约1.06亿元)。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.94、1.43元,归母净利润增速分别为-57.7%、112.0%、52.3%,参考可比公司估值,考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2025年31-40倍PE,对应合理价值区间29.18-37.65元,给予“优于大市”评级。 风险提示。传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险,国内招标采购速度放缓风险。
迈瑞医疗 机械行业 2024-11-06 268.18 -- -- 296.00 10.37%
296.00 10.37%
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公司2024年第三季度营业收入89.54亿元(同比增长1.43%),归母净利润30.76亿元(同比下降9.31%),扣非归母净利润30.57亿元(同比下降8.62%)。 公司2024年前三季度营收294.85亿元(同比增长7.99%),归母净利润106.37亿元(同比增长8.16%),扣非归母净利润104.37亿元(同比增长7.75%)。 公司2024第三季度销售毛利率61.69%(同比下降5.52pp),销售净利率34.92%(同比下降3.51pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为8.15%(同比下降4.93pp)、3.31%(同比下降0.32pp)、9.12%(同比增长1.67pp)、1.23%(同比增长1.61pp)。 公司国际市场前三季度同比增长18.3%,第三季度同比增长18.6%,其中主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量。分区域来看,欧洲市场延续今年上半年的复苏态势,第三季度同比增长近30%,其中各主要西欧国家均增长显著,预计欧洲全年有望维持高速增长;发展中国家市场前三季度增长19%,第三季度增长超过20%,其中以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显著,第三季度增长达32%,以巴西为代表的拉美区第三季度明显加速,同比增长约25%。 公司国内市场前三季度同比增长1.9%,第三季度同比下滑9.7%。公立医院招标低位运行,非刚性医疗需求疲软,使国内市场整体承压。 盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为10.87、13.00、15.59元,归母净利润增速为13.8%、19.6%、19.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间271.77-326.13元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示:反腐影响国内客户需求,集采降幅超预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名