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最新买入评级

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(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
诺禾致源 2021-04-28 29.87 -- -- 55.00 84.13%
67.93 127.42%
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诺禾致源发布2021一季报。2021Q1公司实现营业收入3.65亿元,同比增长64.08%;归属于上市股东的净利润3291万元(2020Q1为亏损);归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1210万元(2020Q1为亏损)。 观点:公司业绩季度属性明显,21Q1创历史新高,疫情影响或将逐步减褪消除,全年有望恢复高增长态势。 受科研院所结算和付款制度影响,公司销售收入呈现显著的季度分布。根据历史数据,一季度收入占比仅约15%-20%,下半年是结算密集期,占比60%+。21Q1公司营收端和利润端均实现大幅增长,推测主要原因有:1)从营收端看:基因测序行业快速扩容,公司作为龙头亦受益于行业集中度提升,产品快速放量。公司各业务板块销售占比保持稳定,估计建库/生命科学/医学研究各领域占比分别约35%+/35%/15%+;海内外疫情防控常态化,科研级基因测序服务需求恢复稳健。2)从利润端看:21Q1扭亏为盈,增长优秀。公司扣非后归母净利润约1210万元,主要系Q1确认了1512万政府补助和912万投资基金公允价值变动收益。 公司业绩对测序数据量敏感性高,达到盈亏平衡点后利润增速快,预计全年业绩有望保持良好增长势头。基因测序服务企业成本由固定成本(开机成本)和可变成本构成,随着测序量的增加规模效应愈加显现,盈亏平衡点后主要以耗材等可变成本为主,毛利增速快,利润率有望逐步提升。21Q1公司收入实现大幅增长,为全年业绩维持高速增长开辟了良好的开端,也奠定了一定盈利提升基础。 公司各项财务指标基本保持稳定,销售费用率有所上行。Q1毛利率约40.16%,较2019年的39.15%提升约1ppt;销售费用率18.84%较2020年的15.81%提升约3ppt,公司海内外采取积极的业务扩张战略,故销售费用率呈上行趋势。此外,管理费用率和研发费用率趋稳。 盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023 年归母净利润为2.55亿元、3.19亿元、4.08亿元,分别同比增长599%、25%、28%,对应PE为46x、36x、28x。随着基因测序行业渗透率逐步提升,公司作为行业佼佼者海内外业务持续扩大,数据分析及规模优势领跑,客户资源和品牌壁垒高筑,长期看好公司发展。维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响业绩恢复不及预期;竞争加剧导致测序服务价格大幅下降风险;产品研发不及预期;技术迭代风险;汇率波动风险等。
诺禾致源 2021-04-19 25.00 32.11 -- 45.78 83.12%
67.93 171.72%
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公司是优秀的基因科技产品和服务的提供者,已在基因科技服务领域建立领 先优势。 深耕科研级基因测序十余载, 已拥有 4000余家客户, 覆盖海内外 70个国家和地区。 根据 BCC Research 和 illumina 公布的数据,测算 2019年公司年测序量约占全球 8%, 年测序服务收入约占全球 3%、中国 15%左 右市场份额, 是国产基因测序服务翘楚。 受益于产业扩容、 规模效应及多技 术平台推动,业绩处于高速增长期。 2019年公司收入、 净利润分别为 15.4亿元、 1.14亿元, 2015-2019年收入、净利润 CAGR 分别为 49%/47%。 技术+政策+消费升级+资本多因素驱动基因测序行业快速扩容,产业链分 工明确,中游测序服务行业规模和增速均领跑上下游。 根据 BCC Research 的数据,全球基因测序服务市场 2018-2023年 CAGR 为 20.4%,预计 2023年市场规模将达 140亿美元,占全球基因测序行业 56.9%的市场份额;中 国基因测序服务市场 2017-2022年 CAGR 为 24.4%,预计 2022年市场规模 将达 18亿美元,约占全球基因测序服务行业 15.9%、 中国 64.3%的市场份 额。 基因测序行业处于黄金发展阶段,预计临床级基因测序是未来重点突破 场景且增长潜力大; 测序服务将趋于集约外包化,规模效应显著; 数据分析 将成为企业差异化优势的核心表征等。 测序平台扩产升级+国际业务扩张+临床级应用加码提供新增长动能。 公司 拟投入 1.45亿元用于测序服务平台扩产升级,达产后月样本处理量可由 5万个增至 20万个以上; 公司海内外市场并重, 2020海外收入占比高达 35% 以上,本地化政策助力全球化布局加速; 以肿瘤六基因产品切入增长潜力大 的临床领域,打造业绩增长新曲线。 长期看,业绩增长动力强劲。 募投项目情况: 公司 IPO 发行价格为 12.76元/股,发行总股数为 4020万 股,总募资金额约 5.13亿元,拟投资于测序平台扩产升级、检测试剂研发 及信息化建设,将进一步提升公司产品竞争力和盈利能力。 盈利预测与估值: 海内外基因测序行业增长快速,应用场景持续拓展,公司 已在多技术平台、生物信息分析、客户资源和品牌影响力等方面建立领先优 势,作为国产基因测序领跑者有望受益行业高速增长红利。我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 2.55亿元、 3.19亿元、 4.08亿元,分别同比增 长 599%、 25%、 28%, 对应 PE 为 43x、 34x、 27x。我们选用 PE 和 PS 估 值法对公司进行估值,给予公司 12个月内目标市值 128.5-144.23亿元,对 应目标价 32.11-36.04元。 首次覆盖,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名