公司披露2022年报，全年实现营收44.42亿元（yoy+17.94%），实现归母净利润11.67亿元（yoy+19.90%），扣非后归母净利润为11.20亿元（yoy+17.03%）。 同时，公司也公布2023年一季报，2023年第一季度公司实现营业收入10.36亿元（yoy+0.52%），实现归母净利润2.42亿元（yoy+0.78%），扣非后归母净利润为2.36亿元（yoy+1.61%）。 事件点评2022年公司稳步增长，分子诊断受益新冠疫情大幅增长2022年公司整体业绩基本符合预期，其中2022Q4受国内疫情影响，实现营业收入11.60亿元，同比增长8.35%，实现归母净利润2.69亿元，同比增长4.46%。 从公司业务结构看，公司2022年试剂类产品实现营收35.30亿元（yoy+16%)，仪器类产品实现营收7.20亿元（yoy+32%)，其中仪器收入增长较高，其中分子设备装机带来1.76亿元收入。主要试剂种类看，2022年以磁微粒发光试剂为核心的免疫诊断试剂实现营收20.06亿元（yoy+11.10%），微生物、生化诊断分别实现营收2.73亿元（yoy+4.68%）和2.07亿元（yoy+11.35%），分子诊断试剂贡献0.83亿元（yoy+303%）。 2022年，公司推出了自主研发、制造的流水线产品AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500，助力医学实验室自动化、物联化、智能化的发展。 2023Q1公司业绩增长低于市场预期，分子诊断板块未来仍可期2023Q1公司收入端和利润端增长约1%，低于市场预期，扣除分子诊断板块业绩的影响，我们预计公司核心业务磁微粒化学发光诊断试剂收入约4.95亿元，增速约16.7%，仍处于较平稳增长水平，而且2023Q1公司销售毛利率达到61.06%，同比环比均有所提升，预计是公司高毛利的化学发光试剂收入占比提升所致。 分子诊断板块是未来公司收入增长的重要业务线，尽管当下新冠疫情防控后时期，医疗机构客户需求有所变化，公司也在调整设备的销售模式，采用投放的方式积极推广，未来仍有较长的成长生命期。在检测项目上，公司目前产品可检测甲流、乙流、合胞、副流感1/2/3型、偏肺、肺炎支原体、肺炎衣原体、腺病毒和新冠病毒等11项病原体，并在传染病、个体化用药等领域全面布局。除了布局PCR技术，公司在NGS测序领域也持续投入，2022年公司测序试剂、测序仪器和测序芯片实现了技术突破，完成系统联调，为后续进一步系统优化奠定基础。 投资建议结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025收入有望分别实现53.44亿元、66.68亿元和81.90亿元，同比增长分别约20.3%、24.8%和22.8%，2023-2025年归母净利润分别实现14.50亿元、17.82亿元和21.68亿元，同比增长分别约24.2%、22.9%和21.6%。2023-2025年的EPS分别为2.47元、3.04元和3.70元，对应PE估值分别为24x、19x和16x。鉴于公司产品线布局全面，综合优势显著，分子管线崭露头角,维持“买入”评级。 风险提示IVD集采风险。 产品研发风险。 行业竞争加剧风险。

事件：公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报，公司 2022 年全年实现收入44.42 亿（+17.94%），归母净利润11.67 亿（+19.90%），扣非净利润11.2 亿（+17.03%），EPS 1.99 元，经营性现金流15.58 亿（+6.65%）。公司2023 年一季度实现收入10.36 亿元（+0.52%），归母净利润2.42 亿（+0.78%），扣非净利润2.36 亿（+1.61%），经营性现金流2.04 亿元（+11.95%），略低于此前预期。 经营情况整体保持稳健，看好Q2 起逐步回暖。2022 年公司仪器类营收7.2 亿元（+32.2%），毛利率36.72%（+1.31pct），占比16.2%（+1.74pct）。产量（不含外购）3,057 台(+4.51%)，销量2,087 台(-3.29%)，产销率68.27%（-5.5pct）。截至2022 年末，公司产品已进入二级医院及以上终端用户6,500+，三级医院1,900+（占全国三级医院总量58.7%）。2022 年试剂类营收35.3 亿元（+15.9%），毛利率66.58%（+0.64pct），占比79.47%（-1.41pct），各项检验菜单持续丰富，解决方案愈发完善。23Q1 业绩低于预期，我们认为主要是新冠业务回落所致，随着不利因素逐步出清，看好23Q2 起核心业务恢复高速增长。 发光业务保持稳定增长，分子短期下滑、长期依然向好。2022 年公司免疫诊断营收20.06 亿元（+11.1%），占比45.17%，毛利率78.49%（+0.44pct），销量增长8.96%。我们预计2022 年发光装机1,000+，装机存量7,000+，随着600 速高速机及流水线上市，我们对2023 年装机情况较为乐观，或有望突破1,200 台；2022 年分子诊断营收0.83亿元（+303.18%），占比1.88%，毛利率20.48%（-21.51pct），销量增长266.39%，我们认为分子诊断是检验行业未来主要趋势之一，新冠波动式影响消退后，公司分子诊断板块有望逐步开始贡献较大业绩增量；此外2022 年生化检测营收2.07 亿元，占比4.69%，毛利率为58.76%（+1.39pct），销量同比增长20.51%；微生物检测营收2.73 亿元（+4.68%），占比6.14%，毛利率为45.08%（+2.97pct），试剂销量增长5.44%。 持续研发投入推进产线扩充，全方位产品力逐步形成。2022 年公司研发投入为5.72 亿元（+18.2%），研发费用率12.80%（+0.03pct），投入力度进一步加大。2022 年公司高速发光仪Autolumo A6000 及自研流水线X-1 上市，推出可检测11 项病原体的呼吸道病原体核酸检测解决方案，此外还有三重四极杆、NGS 测序平台等尖端产品在研。 投资建议：公司是国产化学发光龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑公司未来可持续发展，内生高速增长的确定性强。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为14.17/17.74/22.19 亿元，同比增长21.37%/25.22%/25.05%，EPS 分别为2.42/3.03/3.78 元，当前股价对应2023-2025 年PE 为24/19/16 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：化学发光试剂集采大幅降价的风险、国内竞争加剧装机进度不达预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

事件： 公司发布2022年年报，全年实现收入44.42亿（yoy+17.94%，下同），实现归母净利11.67亿（yoy+19.90%），实现扣非归母净利11.20亿（yoy+17.03%）,业绩符合预期。2023年Q1实现营业收入10.36亿(yoy+0.52%)，归母净利润2.42亿(yoy+0.78%)，扣非净利润2.36亿(yoy+1.61%)。公司拟每10股派8元。 多产线稳定增长2022年公司实现试剂类收入35.30亿元（yoy+15.90%），其中免疫诊断、微生物诊断、生化诊断营业收入分别为20.06亿元、2.73亿元，2.07亿元，同比增长分别达到11.10%、4.68%和11.35%。仪器类收入7.20亿元（yoy+32.20%），在仪器销售台数小幅减少情况下，收入增长明显，主要是因Autolas X-1Series流水线和 Autolumo A6000高速化学发光仪等高端产品带动。截至2022年12月31日，公司A-1、X-1流水线分别累计装机110套和8套，公司全线产品进入1900余家三级医院。 新品频发夯实诊断矩阵2022年公司整体毛利率为60.71%（+0.22ppt），主要因产线毛利率有所提升，试剂类66.58%（+0.64ppt）、仪器类36.72%（+1.31ppt）。研发费用5.68亿元，同比(yoy+18.20%)，公司相继推出流水线Autolas X-1Series、化学发光免疫分析仪Autolumo A6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500等新产品，在医学实验室智能化方面，围绕流水线，整合信息系统，推出了“安图生物AutoiLab智能化实验室整体解决方案”，持续增强诊断产品竞争力。 盈利预测、估值与评级基于A6000、X-1等新产品推广不确定性，我们预计公司2023-25年收入分别为54.12/65.24/76.74亿元(23-24年原值47.08/58.62亿元)，对应增速分别为21.85%/20.54%/17.64%，净利润分别为14.39/17.90/21.35亿元(23-24年原值16.42/20.53亿元)，对应增速23.28%/24.39%/19.26%，EPS分别为2.45/3.05/3.64元/股，对应PE为24/19/16X。参考可比公司估值，我们给予公司24年23倍PE，目标价70.6元，维持“买入”评级。 风险提示：国内区域集采风险、海外市场营收占比较小风险、新产品推广不及预期。

2023年4月20日，公司发布2022年年度及2023一季度报告。 2022年公司实现收入44.42亿元（+18%）；实现归母净利润11.67亿元（+20%）；实现扣非归母净利润11.20亿元（+17%）；2022年Q4公司实现收入11.60亿元（+8%），归母净利润为2.69亿元(+5%)，扣非归母净利润为2.60亿元(+5%)；2023年Q1公司实现收入10.36亿元（+1%），归母净利润2.42亿元（+1%），扣非归母净利润2.36亿元（+2%）。 经营分析经营指标稳健，仪器试剂稳健增长。2022年公司毛利率实现59.84%；净利率实现26.76%（+1pct）。成本控制良好，期间费用率持续优化。公司不断加强研发投入，研发费用率为12.8%。营收按照产品拆分，2022年试剂类产品实现营收35.30亿元（+16%)，仪器类产品实现营收7.20亿元（+32%)。2023年Q1毛利率实现61.06%（+3pct）；净利率实现23.85%。公司高度重视研发，研发费用率达到14.71%（+2pct)。 深度布局流水线，高通量发光仪上市扩充产品线。公司为业内较早布局流水线的体外诊断厂家，截至2022年末，AutolasA-1Series流水线自2017年上市以来累计装机量110条。22年5月AutolasX-1Series流水线上市，截至2022年末X1累计装机8条。同时22年5月600速全自动化学发光仪AutoLumoA6000上市，提升公司仪器型号丰富度，有望借力突破大、中型客户。 产品线布局全面，综合优势显著。公司着重产线多线并进，持续保持产品开发与拓展，以保持长期增长。22年公司推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，目前产品已涵盖11种常见呼吸道感染病原体检测。飞行时间质谱系统持续优化下，现公司已取得质谱质控品注册证，建立质谱微生物鉴定的质控体系。同时公司还积极在凝血检测领域布局，与国内外部分IVD企业达成战略合作，快速搭建完整的凝血检测平台。此外AutoiLab智能化实验室整体解决方案已落户至全国29家医疗机构，进一步提高实验室效率。 盈利预测、估值与评级考虑去年基数影响，我们下调23-24年盈利预测12%、13%，预计2023-2025年公司归母净利润分别为14.01、17.85、22.51亿元，同比增长20%、27%、26%，EPS分别为2.39、3.05、3.84元，现价对应PE为24、19、15倍，维持“买入”评级。 风险提示政策控费超预期风险；产品推广不达预期风险等。

事件：4月20日晚，公司发布2022年年度报告:全年实现营业收入44.42亿元，同比增长17.94%；归母净利润11.67亿元，同比增长19.90%；扣非净利润11.20亿元，同比增长17.03%；经营性现金流量净额15.58亿元，同比增长6.65%。其中，2022年第四季度营业收入11.60亿元，同比增长8.35%；归母净利润2.69亿元，同比增长4.46%；扣非净利润2.60亿元，同比增长5.30%；经营性现金流量净额5.50亿元，同比增长4.25%。 同日，公司发布2023年第一季度报告:第一季度实现营业收入10.36亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.42亿元，同比增长0.78%；扣非净利润2.36亿元，同比增长1.61%；经营性现金流量净额2.04亿元，同比增长11.95%。 全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统表现亮眼2022年度公司实现营业收入44.42亿元，同比增长17.94%。分产品来看，（1）2022年公司试剂类产品实现营业收入35.30亿元，同比增长15.90%，毛利率同比提升0.64pct至66.58%。其中，免疫诊断产品实现收入20.06亿元，同比增长11.10%；微生物检测产品实现收入2.73亿元，同比增长4.68%；生化检测产品实现收入2.07亿元，同比增长11.35%；分子诊断产品实现收入0.83亿元，同比增长303.18%，我们预计主要由新型冠状病毒（2019-nCoV）检测试剂产品的销售贡献。（2）仪器类产品实现营业收入7.20亿元，同比增长32.20%，毛利率同比提升1.31pct至36.72%。其中，自产检测仪器实现收入4.35亿元，同比增长69.83%，我们预计与疫情期间公司推出的全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统的快速上量有关。 此外，2022年公司不断加强研发投入，相继取得了一系列创新成果：公司自主研发、制造的流水线AutolasX-1Series正式上市，实现了从本土品牌到本土研发生产的重大转折和突破；推出了新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000系列，进一步丰富了化学发光产品线；新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500的上市，实现了干化学酶法功能学+镜检形态学全自动一体检测。公司推出的医学实验室全自动流水线整体解决方案获得客户认可、形成快速装机：截至2022年12月31日，AutolasA-1Series流水线上市以来累计装机量110套，AutolasX-1Series流水线自上市以来累计装机量8套。各项期间费用率保持平稳态势，盈利能力较为稳定2022年度，公司的综合毛利率同比提升0.35pct至59.84%；销售费用率同比降低0.56pct至16.16%；管理费用率同比降低0.17pct至3.70%；研发费用率同比提升0.03pct至12.80%；财务费用率同比降低0.43pct至-0.05%；综合影响下，公司整体净利率同比提升0.74pct至26.76%。其中，2022年第四季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为59.68%、17.43%、4.25%、14.78%、-0.24%、23.55%，分别变动+0.77pct、-1.46pct、+0.02pct、+1.42pct、-0.77pct、-0.31pct。 2023年度第一季度，公司的综合毛利率同比提升2.80pct至61.06%；销售费用率同比降低1.89pct至16.45%；管理费用率同比提升0.80pct至4.47%；研发费用率同比提升2.99pct至14.71%；财务费用率同比降低0.14pct至0.08%；综合影响下，公司整体净利率同比降低0.10pct至23.85%。 盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为52.35亿/65.88亿/82.15亿，同比增速分别为18%/26%/25%；归母净利润分别为14.19亿/18.26亿/23.08亿，同比增速分别为22%/29%/26%；EPS分别为2.42/3.11/3.94，按照2023年4月20日收盘价对应2023年24倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：行业监管政策变化风险；市场竞争日趋激烈的风险；新品研发、注册及认证风险。

事件：公司发布 2022年年报，实现营收44.4亿元（+17.9%），归母净利润11.7亿元（+19.9%），扣非归母净利润11.2 亿元（+17%），经营现金流净额15.6 亿元（+6.7%）。同日，公司公布2023 年一季度报告，实现营收10.4 亿元（+0.52%），实现归母净利润2.4 亿元（+0.8%），实现扣非归母2.4亿元（+1.6%）。经营活动现金流净额2亿元（+12%）。23 年一季度受公共卫生安全事件影响较大，业绩短期承压。 22年疫情反复影响业绩，盈利能力稳中有升。1）分季度看，2022Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为10.3/10.4/12.1/11.6 亿元（+26.2%/+20.7%/+19%/+8.4%），单季度归母净利润分别为2.4/2.9/3.7/2.7 亿元（+40.1%/+21.6%/+20.2%/+4.5%），全年部分区域仍受疫情反复的影响。2）盈利能力看，2022 年毛利率59.8%（+0.3pp），基本稳定，四费率32.6%（-1.1pp），主要因销售、管理、财务费用率分别为下降0.6、0.2、0.4pp，归母净利率26.3%（+0.4pp），盈利能力稳中有升。 三季度发光增速改善，分子诊断开拓新增长点。分业务看，22年化学发光试剂收入约为19.75 亿元，同比增长11.5%，单三季度发光增速超过20%，前三季度发光装机757 多台，自产生化试剂约1.6 亿元，同比增长接近10%，第四季度受疫情影响，增速放缓；预计全年自产仪器超过4亿元，同比增长超过60%。 分子诊断随着仪器投放和常规试剂拿证，后续有望开拓新的增长点。 持续研发拓展新领域，IVD平台型企业行稳致远。2022 年全年公司研发费用5.7亿元，占营业收入比重12.8%，持续维持高水平，通过“以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支”的研发体系进军IVD领域前沿技术和产品开发。目前公司试剂所需的核心抗原抗体原料已基本实现自给，保证了供应的稳定性和安全性。研发产出方面，分子诊断领域的研发成果开始逐渐体现为财务绩效，此外22H1 推出的高通量化学发光仪AutoLumo A6000 和全新自主研发流水线Autoas X-1 Series，提升了线体多项关键性能指标，更好地控制成本，满足中国本土实验室的需求，从而进一步加强公司在化学发光领域的龙头地位。 盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润14.7、18.2、21.3 亿元，对应增速26.0%、23.6%、17.4%，对应PE 为23、19、16 倍，估值性价比较高，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险、竞争加剧风险、新品放量或不及预期、研发进展或不及预期。

事项：（1）公司发布2022年年报，全年实现营收44.42亿元（+17.94%），实现归母净利润11.67亿元（+19.90%），扣非后归母净利润为11.20亿元（+17.03%）。同时发布分红预案，拟每10股派现8元（含税）。 （2）公司发布2023年一季报，报告期内实现营收10.36亿元（+0.52%），实现归母净利润2.42亿元（+0.78%），扣非后归母净利润为2.36亿元（+1.61%）。 平安观点：冬季疫情影响业绩表现，常规诊疗逐渐正常化2022Q4各地疫情散发叠加防疫政策调整，临床常规诊疗受到短期冲击，对公司当季业务拓展造成影响。当季公司实现收入11.60亿元（+8.35%），实现归母净利润2.69亿元（+4.46%），同比增速相较前三季度有明显放缓。 从2022年全年来看，公司在疫情起伏反复的一年中仍实现增长。以磁微粒发光试剂为核心的免疫诊断试剂共实现营收20.06亿元（+11.10%），微生物、生化分别实现营收2.73（+4.68%）、2.07（+11.35%）亿元，且各主要版块毛利率有小幅提升。 2023年1月医疗机构常规诊疗受疫情影响较大，叠加去年同期业务高基数（分子设备、新冠试剂及质控品等），公司Q1业绩与上年同期基本持平。自春节后，医疗机构常规诊疗人次显著恢复，到2月末时相当一部分医院的诊疗量已恢复至2019年同期水平的9成左右，也带动常规检测项目销售回暖。目前，我们对未来数个季度发光试剂销售的恢复和增长较为乐观。 多产品线优化+分子管线崭露头角，IVD产品平台趋于成熟公司是业内较早开始进行多产品线布局的先驱，近年来这些产品线在持续优化，进一步提升品质从而满足高等级医院的需求。发光产品中试剂品质继续迭代，甲功、激素等定量要求较高的试剂逐步受到认可；仪器端，2022年推出600T/H的高速分析设备，吹响进军三级医院的号角，并实现高、中、低速设备布局。微生物、生化产品线也得到进一步扩充，构建全面的检测菜单。 2022年，公司新进入的分子诊断业务取得快速增长。其背后是能够全自动进行PCR分析的AutoMolec系列设备，以及多个品类、能够覆盖相当一部分传染病的检测试剂。这一组合能够解决分子诊断人工操作量大的痛点，为发热门诊、急诊等场景提供更优的解决方案。 维持“推荐”评级。考虑国内医疗机构常规业务逐步恢复以及公司多产品线推进，调整2023-2024年EPS并新增2025年EPS预测为2.53、3.19、3.94元（原2023-2024年2.74、3.49元），维持“推荐”评级。 风险提示：1）新品注册审批进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；2）若产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响；3）产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。

公司三季度业绩呈现稳健较快增长。公司2022年前三季度实现营业收入32.81亿元，同比增长21.75%；实现归母净利润8.99亿元，同比增长25.44%。 其中2022年第三季度实现营业收入12.11亿元，同比增长19.02%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长20.23%。公司整体业绩呈现稳健较快增长。 公司不断推进技术创新，注重核心材料的研发，不断丰富技术开发平台。 经过多年的发展，公司已建立一支高素质的研发队伍，截至2022年6月30日，公司拥有研发人员1635人，占员工总数的30.69%。公司2019-2021年研发投入分别为31,190.63万元、34,637.05万元、48,595.46万元，占营业收入的比重分别为11.64%、11.63%、12.90%，持续的研发高投入使公司源源不断的技术创新得到了保障。生物活性材料（主要包括抗原、抗体等）作为免疫类体外诊断试剂的关键原材料，直接影响着产品的质量。 公司注重核心原材料的研发，经过十几年潜心研发和技术积淀，所需要的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。公司建立了免疫检测试剂开发平台、微生物检测试剂开发平台、分子诊断检测试剂开发平台、生化检测试剂开发平台、抗原和抗体开发平台和仪器开发平台，公司强大的技术开发平台不仅使产品质量得到保证，也使及时为客户提供技术服务成为可能。公司作为体外诊断行业优质龙头企业，在免疫诊断领域的竞争优势显著，并不断拓展分子诊断等业务，产品线逐步完善，预计业绩有望保持稳健较快增长趋势。 公司盈利预测及估值：预计公司2022-2024年实现营业收入分别为46.70亿、59.54亿、74.13亿，同比增长24.00%、27.50%、24.50%。预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为12.16亿、15.99亿、20.14亿，同比增长24.88%、31.48%、25.99%，对应2022-2024年PE分别为34、26、21倍，给予“买入”评级，建议逢低关注。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产品集采降价风险。

楷体 事件n 10月 25日，公司公布 2022第三季度业绩报告，2022前三季度实现收入32.81亿元（+22%）；实现归母净利润 8.99亿元（+25%）；扣非净利润8.60亿元（+21%）。 2022年第三季度公司实现收入 12.11亿元（+19%）；实现归母净利润 3.65亿元（+20%）；扣非归母净利润 3.55亿元（+15%）。 简评n 业务环比恢复，四季度有望持续恢复。季度环比来看，公司单三季度实现收入环比增长 17%，利润端实现环比增长 17%，疫情对于业务的影响逐步减弱，未来有望持续恢复。公司经营指标健康，销售费用率、研发费用率和管理费用率分别为 15.71%、12.10%和 3.5%。 化学发光 600速机器上市，有望带持续稳健增长。2022年上半年，安图生物全自动化学发光免疫分析仪 AutoLumo A6000系列，单个分析模块检测速度 600T/h，支持 1-4台联机使用，最高可达 2400T/h；新一代高通量化学发光免疫分析仪产品的获证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求，未来有望持续拉动试剂上量。 分子检测新获注册证，有望持续贡献业绩增长。安图生物人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的试剂实现随到随检，能够快速明确病原体，指导临床个性化用药。随着分子试剂菜单的逐步丰富，未来有望增添业绩增长新动力。 盈利预测与投资建议n 我们看好公司多元业务的综合发展，预计公司 22-24年实现归母净利润12.33、15.98、20.47亿元，同比增长 27%、30%、28%，EPS 分别为2. 10、2.73、3.49元，现价对应 PE 为 36、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示n 新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。

事件：公司发布2022年三季度业绩报告，安图生物2022年前三季度实现收入32.81亿，同比增长21.75%，归母净利润8.99亿，同比增长25.44%，扣非净利润8.6亿，同比增长21.10%，经营性现金流10.09亿，同比增长8.01%。第三季度单季实现营业收入12.11亿，同比增长19.02%，归母净利润3.65亿，同比增长20.23%，扣非净利润3.55亿，同比增长15.47%。 整体平稳增长，业绩略低于预期:第三季度收入及利润均略低于市场预期，预计主要是分子诊断业务Q3放缓，6月份国内新冠核酸检测收费大幅下调，医院使用安图快速全自动核酸检测的成本压力加大，预计分子仪器销售装机、及新冠试剂销售都有所放缓。公司核心业务化学发光预计回到20%以上快速增长，主要是疫情在三季度有所减弱，国内诊疗量恢复，前三季度累计装机超过750台，流水线今年在X1上市后，三季度装机有所好转，核心业务保持稳定增长。 分子业务成为公司新的业绩增长点：9月份常规项目人副流感病毒核酸检测试剂盒获批，后续预计会有更多常规项目逐步获批。国内常规分子诊断市场规模超过100亿元，年复合增速超过20%，公司基于先进的全自动分子检测仪器平台，后续常规试剂有望从四季度开始成为公司业绩第二增长曲线。 综合毛利率保持稳定，期间费用率稳步下降：2022年前三季度公司毛利率59.90%，提升0.18个百分点。期间费用率31.34%，下降1.11个百分点，其中销售费用率15.71%，下降0.15个百分点，管理费用率3.50%，下降0.22个百分点，研发费用率12.10%，下降0.44个百分点，财务费用率0.02%，下降0.31个百分点，经营性现金流10.09亿元，同比增长8.01%。 投资建议：国产化学发光龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑公司未来可持续发展，内生高速增长的确定性强。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.34/15.84/20.11亿元，同比增长26.77%/28.30%/26.96%，EPS为2.11/2.70/3.43元，当前股价对应PE为35/27/21倍，给予“推荐”评级。 风险提示：化学发光试剂集采大幅降价的风险、国内竞争加剧装机进度不达预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

事件：公司发布 2022年三季报，业绩基本符合我们预期。2022年前三季度公司实现营收 32.81亿元，同比增长 21.75%；实现归母净利润 8.99亿元，同比增长 25.44%，扣非归母净利润 8.60亿元，同比增长 21.10%。2022年第三季度公司实现营收 12.11亿元，同比增长 19.02%；实现归母净利润 3.65亿元，同比增长 20.23%，扣非归母净利润 3.55亿元，同比增长 15.47%。 点评： 疫情期间运营保持良好，经营业绩稳步增长：公司持续多年深耕体外诊断行业，产品涵盖免疫、微生物、生化等检测领域，同时也在分子检测等领域积极布局，能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。2022年前三季度公司实现营收 32.81亿元，同比增长 21.75%；实现归母净利润 8.99亿元，同比增长 25.44%，在新冠疫情带来的影响下，营业收入和净利润两端仍保持较高速增长。报告期内，公司及子公司有多项产品先后获批，公司产品布局进一步拓宽，不断满足市场需求。此外，2022年 7月公司荣获 2021河南社会责任企业“年度企业奖”，在公司治理、可持续发展方面屡获社会认可，巩固品牌优势。 研发高投入收获成效，多项产品获批上市：公司 2022年前三季度研发投入 3.97亿元，占营业收入比为 12.10%，同比增长 17.50%。2022年第三季度，在微生物检测领域，公司三项鉴定药敏试剂盒、微生物培养检测仪 BC60先后获批上市，进一步丰富了微生物产品线；在分析诊断领域，公司人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批上市，是国内首个可搭载全自动核酸检测平台的试剂，未来预期公司还将推出多项呼吸道疾病核酸检测产品；此外，公司及其子公司北京安图还有生殖支原体检测试剂盒等 8项产品获批上市，多条产品得到丰富，产品布局进一步拓宽，公司整体竞争力持续提升。 医学实验室业务持续拓展，助力相关政策落地：2022Q3，国家卫生健康委临床检验中心参考测量能力验证计划活动成绩公布，公司参考实验室取得优异成绩； 2022年 9月，国家卫健委正式发布政府贴息医疗设备更新改造项目相关政策，安图生物推出呼吸道病原体鉴别诊断、智慧化微生物实验室在内的医学实验室整体解决方案，助力医疗设备改造项目政策落地；此外，公司在提升医学实验室智能化的同时，致力于为医学实验室提供精益化管理服务，采用 6S 管理方法，推出 AutoLean 精益管理服务，为医学实验室业务提供了持续改善的内驱力。 盈利预测、估值与评级：我们维持公司 22-24年的归母净利润预测为12.4/15.9/20.4亿元，同比增长 27.57%/27.89%/28.16%，现价对应 PE 为35/27/21倍。考虑到公司为国内体外诊断行业领先企业，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险；集采政策超预期风险；市场竞争加剧风险。

事件：2022年 10月 25日晚，公司发布 2022年第三季度报告: 公司前三季度实现营业收入 32.81亿元，同比增长 21.75%；归母净利润 8.99亿元，同比增长 25.44%；扣非净利润 8.60亿元，同比增长21.10%。经营活动产生的现金流量净额 10.09亿元，同比增长 8.01%。 其中，2022年第三季度公司实现营业收入 12.11亿元，同比增长19.02%；归母净利润 3.65亿元，同比增长 20.23%；扣非净利润 3.55亿元，同比增长 15.47%。经营活动产生的现金流量净额 4.39亿元，同比增长 6.70%。 各项期间费用率控制良好，整体净利率略有提升2022年前三季度，公司的综合毛利率同比提升 0.18pct至 59.90%，销售费用率同比下降0.15pct至15.71%，管理费用率同比下降 0.22pct至 3.50%，研发费用率同比下降 0.44pct 至 12.10%，财务费用率同比下降 0.31pct 至 0.02%；综合影响下，公司整体净利率同比提升1.02pct 至 27.90%。 其中，2022年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 61.77%、14.20%、3.15%、11.91%、0.00%、30.33%，分别变动+ 2.33pct、+1.04pct、-0.09pct、+0.89pct、-0.41pct、+ 0.32pct。其中，综合毛利率提升明显，我们预计主要系产品结构变动所致（毛利率较低的代理业务占比下降）。 高通量化学发光分析仪、全自动化核酸检测系统成为新亮点 （1）公司新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪 AutoLumoA6000系列已经获批，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求。随着 600速高通量仪器对应的大、中型终端客户数量的提升，有望带动公司整体试剂收入及单机产出的不断提升。 （2）公司推出系列全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统，配套初期规划的 40-50个项目（包括传染病系列、肿瘤及 HPV 筛查系列、呼吸道系列、个体化用药系列等，未来常见的检测项目都会陆续开发），未来有望成为公司的业务增长点。 盈利预测与投资评级：我们预计 2022-2024年营业收入分别为46.61亿/58.63亿/ 73.92亿，同比增速分别为 24%/26%/26%；归母净利润分别为 12.31亿/ 15.70亿/ 19.80亿，分别增长 26%/28%/26%； EPS 分别为 2.10/2.68/3.38，按照 2022年 10月 25日收盘价对应2022年 36倍 PE。维持“买入”评级。 风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；行业监管政策变化风险；市场竞争日趋激烈的风险；新品研发、注册及认证风险。

事件：公司发布2022三季报，2022前三季度实现营收4.21亿元（+89.3%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润1.45亿元（+125%）；扣非归母净利润1.33亿元（+110%）；经营性现金流1.58亿元（+154%）；业绩符合预期。 Q3环比再加速，Q4有望维持高增速：公司Q3营收和归母净利润同比增速分别为19.0%和20.2%，环比增速分别为16.6%和24.6%；Q3业绩环比再加速，业务恢复良好。从盈利能力看，Q3毛利率同比增长2.3pct至61.8%，净利率同比增加0.32pct至30.33%。目前国内疫情稳定，院端检测恢复良好，公司Q4业绩有望继续保持高增速。 长期高研发投入，产品梯队构建顺利：公司重视研发，2022上半年研发费用2.53亿元（+12.2%），研发费用率高达12.2%；截至2022年6月底，公司研发团队已有1635人，占所有员工的30.7%；依托于持续的高研发投入，公司已经成为IVD领域新产品上市最活跃的企业之一，形成良好的产品梯队。截至2022年6月底，公司已获得产品注册证617 项，并取得了 435 项产品的欧盟 CE 认证。设备方面，2022年4月，公司新一代高通量全自动发光仪AutoLumo A6000获批河南器械证，进一步满足高通量发光设备需求。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润的盈利预测12.46/16.14/20.19亿元，当前股价对应2022-2024年PE估值为37/29/23倍，基于1）公司发光、分子等业务高增速；2）市场对IVD集采政策担忧缓解，我们维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。

事件：公司发布2022 年半年度报告，业绩略超市场预期。2022 年上半年公司实现营收20.70 亿元，同比增长23.41%；归母净利润5.34 亿元，同比增长29.28%，扣非归母净利润5.05 亿元，同比增长25.40%。其中，2022 年第二季度公司实现营收10.39 亿元，同比增长20.74%；归母净利润2.93 亿元，同比增长21.61%，扣非归母净利润2.73 亿元，同比增长16.76%。 点评： 经营业绩稳步增长，仪器类产品表现亮眼：2022年上半年公司实现营业收入20.70亿元，同比增长23.41%，实现归母净利润5.34亿元，同比增长29.28%，在新冠疫情反复的情况下，仍保持业绩的稳健增长。从主营业务来看，2022年上半年，试剂类产品实现营收16.12亿元，同比增长14.58%；仪器类产品实现营收3.47亿元，同比增长60.65%。公司产品覆盖了免疫检测、微生物检测、分子诊断检测等领域的诸多方向，随着AutoLumo A6000 的推出和分子诊断条线的产品的不断丰富，有望为未来业绩增长提供新动力。 研发持续高投入，产品布局再拓展：公司2022 年上半年研发投入2.53 亿元， 占营业收入的12.21%。截至2022 年6 月30 日，公司已获专利1033 项，获得产品注册证书617 项，并取得435 项产品的CE 认证。在免疫诊断领域，公司推出的人类免疫缺陷病毒抗体和抗原联合检测试剂（磁微粒化学发光法）等试剂获CE 认证；在分子诊断领域，公司开发的猴痘病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获得CE 准入；微生物检测领域，公司推出了全自动生殖道分泌物分析仪； 实验室智能化方面，公司推出Autolas X-1 系列，实现了从本土品牌到本土研发生产的重大跨越。同时公司重点在测序试剂、测序仪器等方面取得了阶段性进展， 后续产品发力可期。 实验室智能化持续推进，国家工程研究中心落户：公司持续深耕医学实验室智能化，截止22 年H1 智能化实验室已经在全国28家医疗机构落户，有助于进一步提高客户粘性。22年5月公司正式获批组建新发突发重大传染病检测国家工程研究中心，有助于提升公司的技术成果转化能力和规模化生产能力，为公司的长期发展提供助力。 盈利预测、估值与评级：我们维持公司22-24 年的归母净利润预测为12.4/15.9/20.4 亿元，同比增长27.57%/27.89%/28.16%，现价对应PE 为22/17/14 倍。考虑到公司为国内化学发光龙头，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险；集采政策超预期风险；市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布2022年中报，上半年实现收入20.70亿（yoy+23.41%，下同），实现归母净利5.34亿（+29.28%），实现扣非归母净利5.05亿（+25.40%）。 2022年Q2实现营业收入10.39亿,(+20.74%)，归母净利润2.93亿，(+21.61%)，扣非净利润2.73亿(+16.76%)，业绩超预期。 控制疫情影响，产品多点开花今年2季度，上海及华东地区突发疫情对医院门诊量造成影响，进一步干扰体外诊断试剂的正常销售，对行业公司市场推广形成障碍，公司依靠全国完善的营销网络和客户服务体系，在疫情期间仍能取得亮眼业绩。公司围绕体外诊断领域，布局免疫、微生物、分子、生化检测，并积极开发抗原和抗体平台，产品多点开花，牵头组建新发突发重大传染病检测国家工程研究中心，拥有国家认定企业技术中心等，综合实力过硬。 研发持续投入，新品有望驱动长期增长公司上半年研发投入金额约2.53亿元（+12.21%），持续高研发投入下，新一代高通量化学发光系统4月份获得国内注册证，并在流水线、分子、测序系统、质谱、诊断原材料等方面加大布局；销售费用3.44亿元（+17.05%），公司围绕质谱、分子等产品，加强市场推广力度，搭建海外营销团队带来相应费用开支。 盈利预测、估值与评级分子试剂产品今年底逐步完成注册，对 23-24年业绩或有较大促进作用，我们预计公司 2022-24年收入分别为 47.08/58.62/72.89亿元（23-24年原值为 54.29/65.87亿元），对应增速分别为 25.02%/24.51%/24.33%，净利润分别为 12.93/16.42/20.53亿元（23-24年原值为 15.29/18.74亿元），对应增速 32.76%/27.02%/25.03%，三年 CAGR 为 26.03%，EPS 分别为2.20/2.80/3.50元/股，对应 PE 为 22/17/14X。上半年受疫情影响下，公司仍取得亮眼业绩，下半年有望加速增长。考虑安图生物为国内化学发光龙头，600速仪器 AutoLumoA6000上市后，有望成为公司在三级医院推广重要产品；质谱仪及分子产线稳步增长，给予公司 23年 20.5倍 PE，对应目标价 57.4元，维持给予“买入”评级。 风险提示：国内外疫情反复风险、国内区域集采风险、海外市场营收占比较小风险。