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安图生物 医药生物 2024-11-06 45.63 -- -- 47.82 4.80%
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安图生物成立于 1998年,是国内 IVD 细分领域的龙头企业之一。 公司主要专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务,产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等 检测领域,并已在测序、质谱等精准检测领域进行布局,能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。 2024前三季度,公司实现营业收入 33.80亿元,同比增长4.24%;归母净利润 9.56亿元,同比增长 6.13%;扣非归母净利润 9.30亿元,同比增长 6.69%。基本每股收益 1.65元。其中,2024年第三季度,公司实现营业收入 11.73亿元,同比增长3.38%;实现归母净利润 3.37亿元,同比下滑 5.18%;扣非归母净利润 3.32亿元,同比下滑 3.99%。 从毛利率走势看,2024年前三季度公司的毛利率为 65.86%,较上年同期提升了 1.27个百分点;销售净利率为 28.68%,较上年同期提升了 0.45个百分点。从期间费用率看,2024年前三季度公司的销售费用率为 16.32%,较上年同期下降了 0.38个百分点; 管理费用率为 4.38%,较上年同期下降了 0.24个百分点;研发费用率为 15.13%,较上年同期下降了 0.9个百分点。财务费用率为0.23%,较上年同期增加了 0.13个百分点。 维持公司盈利预测不变,预计公司 2024年、2025年、2026年每股收益分别为 2.59元,2.81元和 3.55元,对应 11月 4日收盘价45.65元,动态市盈率分别为 17.63倍,16.27倍和 12.84倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示: 1)医疗政策风险:集采及医保政策均可能对公司产品价格,生产经营带来影响;2)产品销售不及预期风险,公司产品存在推广不及预期风险; 3)在研产品风险。在研产品的上市存在一定的不确定性。
安图生物 医药生物 2024-11-01 44.13 -- -- 47.82 8.36%
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事件:公司发布2024年三季报,前三季度营业收入33.80亿元(yoy+4.24%),归母净利润9.56亿元(yoy+6.13%)扣非归母净利润9.30亿元(yoy+6.69%)。2024年Q3公司营业收入11.73亿元(yoy+3.38%),归母净利润3.37亿元(yoy-5.18%),扣非归母净利润3.32亿元(yoy-3.99%)。 24Q3产品结构持续优化,毛利率提升明显。盈利能力看,Q3毛利率66.8%,其中高毛利免疫诊断试剂营收占比提高,低毛利新冠相关业务营收占比下降,且高毛利化学发光仪器占比有所提升。单三季度销售费用率15.6%(-0.1pp),管理费用率4.8%(+1.1pp),研发费用率15.2%(+1.9pp),公司不断加强研发投入保障持续发展。 24Q3业绩符合预期,DRGs2.0影响逐步落地。整体来看,24Q1-Q3受到套餐解绑的压力,收入端有所承压。2024年公司产品线更为完善,单机和流水线装机情况环比进一步改善,5月开始流水线装机开始增速,系国产替代加速。海外化学发光营销网络目前有200+代理商,网络搭建持续推进。 持续研发拓展新领域,IVD平台型企业行稳致远。公司继续在试剂研发领域深耕细作,成功开发了多项新系列产品,新获产品注册(备案)证书60项,涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等,检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等,丰富了公司的产品系列,进一步提升了公司的品牌影响力。2023年4月,公司AutoLasX-1系列流水线凭借独特的设计理念和便利性的使用功能最终脱颖而出,一举斩获2023年德国iF设计奖。AutolasB-1系列流水线通过其高度的灵活性,实现了与各型号新仪器的无缝串联,实现2000速生化分析仪分别与600速和200速的免疫分析仪进行自由串联扩展。在NGS产品线业务的布局上,公司建立了郑州、上海双研发中心,以“基因测序+大数据”技术融合为抓手,扎实推进基因测序产业国产化。24年前三季度公司A1及X1装机符合预期。 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年归母净利润14.4、17.3、20.9亿元,对应增速18.3%、20.2%、20.9%,对应PE为18、15、12倍,估值性价比较高,考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌四方面的竞争优势,未来成长性突出,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、竞争加剧风险、新品放量不及预期风险、研发进展不及预期风险。]
安图生物 医药生物 2024-10-31 44.50 -- -- 47.82 7.46%
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安图生物 医药生物 2024-10-30 46.10 -- -- 47.82 3.73%
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事件:2024年10月26日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入33.80亿元(yoy+4.24%),归母净利润9.56亿元(yoy+6.13%),扣非归母净利润9.30亿元(yoy+6.69%)。2024年Q3公司营业收入11.73亿元(yoy+3.38%),归母净利润3.37亿元(yoy-5.18%),扣非归母净利润3.32亿元(yoy-3.99%)。 投资要点:公司2024年Q3收入和利润平稳。2024年前三季度公司营业收入33.80亿元(yoy+4.24%),归母净利润9.56亿元(yoy+6.13%),扣非归母净利润9.30亿元(yoy+6.69%)。2024年Q3公司营业收入11.73亿元(yoy+3.38%),归母净利润3.37亿元(yoy-5.18%),扣非归母净利润3.32亿元(yoy-3.99%)。 公司2024Q3管理费用率和研发费用率降低,推动净利润率同比降低。公司2024年Q3毛利率为66.80%,同比提升0.45pct;销售费用率为15.60%,同比下降-0.10pct;管理费用率为4.83%,同比提升1.05pct;研发费用率15.18%,同比提升1.90pct;净利润率为29.20%,同比下降2.54pct。 控股股东增持股份、公司回购股份同步进行,彰显对公司未来的信心。2024年8月21日公司公告,公司控股股东安图实业增持公司128.46万股(占公司总股本的0.22%),并计划在2024年8月21日起6个月内使用1.5-3亿元增持公司股份。公司2024年2月20日公告,在不超过12个月时间内使用2.5-5亿元资金回购公司股份。截至2024年9月30日,已回购股份889.1492万股,回购金额4.14亿元。 盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为48.78亿元/54.56亿元/63.37亿元,对应归母净利润14.19亿元/15.86亿元/18.59亿元,对应PE为18.89X/16.91X/14.42X。我们认为,公司化学发光业务、分子检测业务、质谱系统和流水线业务有望陆续放量,推动业绩稳健增长。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期,新产品市场推广不及预期,产品集采价格下降和市场份额降低的风险,产品海外市场拓展不及预期的风险,业绩低于预期的风险。
安图生物 医药生物 2024-10-28 44.70 -- -- 47.82 6.98%
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事件: 公司发布 2024年三季度报, 2024年前三季度公司实现营业收入 33.80亿元,同比增长 4.24%, 实现归母净利润 9.56亿元, 同比增长 6.13%, 实现扣非净利润 9.30亿元, 同比增长 6.69%。 分季度来看: 2024年单三季度公司实现营业收入 11.73亿元, 同比增长 3.38%, 环比增长 4.92%, 归母净利润 3.37亿元, 同比下降 5.18%, 环比增长 14.01%, 扣非净利润 3.32亿元, 同比下降 3.99%, 环比增长 16.37%。 得益于公司常规业务持续放量,公司单季度业绩呈现出良好恢复趋势。 费用端: 2024年前三季度公司毛利率 65.86%, 同比增长 1.27pp; 2024年前三季度公司销售费用率 16.32%, 同比下降 0.38pp, 管理费用率 4.38%, 同比提升 0.24pp,财务费用率 0.23%, 同比提升 0.13pp, 研发费用率 15.13%, 同比提升 0.89pp, 公司2024前三季度费用率整体保持稳定; 2024前三季度公司实现净利率 28.68%, 同比增长 0.45pp。 外部扰动下常规业务保持韧性, 政策出清后有望迎来拐点。 2024年以来, DRGs、 诊断试剂集采等政策在各省份陆续推进, 医疗整顿的影响尚未消除, 诊断行业整体面临量价两方面压力, 公司自研 600速高速机、 X1本土流水线等高端设备有效满足大样本客户需求, 装机客户持续攀升, 为发光增长夯实基础, 我们预计公司化学发光业务维持相对良好增势, 生化板块因集采调价等影响可能短期有所承压, 质谱、 分子等特色业务表现或表现良好。 我们预计伴随相关调整政策的全面落地, 短期压力充分释放后, 公司各项业务有望逐步迎来加速。 持续加强研发投入, 新产品新项目为公司长期发展提供动力。 化学发光方面, 公司成功推出自身抗体检测系列 33款产品, 涵盖抗核抗体谱、 类风湿关节炎抗体谱等六大疾病系列。 生化检测方面, 公司继全自动生化分析仪 AutoChem B801系列后, 获得高通量全自动生化分析仪 AutoChem B2000系列医疗器械注册证, 进一步丰富生化检测产品线。 NGS 产品业务方面, 公司全资子公司思昆生物基因测序仪完成临床试验, 测序系统在非临床领域开始试销, 公司研制的新一代全自动微生物质谱系统进入生产试制阶段; 核酸质谱 Autof Gee 已取得医疗器械注册证和生产许可证, 三重四极杆液质联用系统研制按计划推进。 随着公司在研项目陆续落地, 我们看好公司中长期发展前景。 盈利预测与投资建议: 根据财报数据, 我们调整盈利预测, 预计公司各项常规业务有望持续迎来恢复, 监管政策变化可能影响短期业绩表现, 2024-2026年公司收入46.30、 53.59、 64.15亿元, ( 调整前 2024-2026年 49.03、 59.37、 72.82亿元) ,同比增长 4%、 16%、 20%, 归母净利润 13.30、 15.45、 18.72亿元( 调整前 2024-2026年 13.94、 16.89、 20.97亿元), 同比增长 9%、 16%、 21%。 公司当前股价对应 2024-2026年约 20、 17、 14倍 PE。 考虑到公司发光竞争力持续增强, 分子产品进入放量阶段,同时通过自研+合作, 不断推出具备高成长性的产品, 维持“买入” 评级。 风险提示: 产品推广不达预期风险, 政策变化风险, 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
安图生物 医药生物 2024-10-28 44.70 -- -- 47.82 6.98%
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事项: 公司发布三季报,2024年前三季度公司实现营业收入33.80亿元,同比+4.24%,实现归母净利润9.56亿元,同比+6.13%。单Q3来看,公司实现营业收入11.73亿元,同比+3.38%,实现归母净利润3.37亿元,同比-5.18%。 平安观点: 公司收入持续保持稳健增长趋势,符合市场预期。2024年公司国内市场面临医疗反腐和DRGs执行扩大化等多重压力,坚持积极进取状态,专注于主业经营、持续推进市场拓展,收入保持平稳增长趋势,单三季度收入增速与上半年趋势基本保持一致。公司2024年单三季度实现毛利率66.80%,环比略有提升,预计主要为免疫试剂等高毛利率产品占比上升;期间费用率相对稳定,单三季度销售费用率15.60%(-0.10pp),管理费用率4.83%(+1.05pp),研发费用率15.18%(+1.90pp),公司不断加强研发投入保障持续发展。 公司全面布局免疫、微生物、分子、生化、质谱等检测领域,产品线丰富发展空间广阔。经过二十余年的积淀,公司在技术创新、精良制造、资源整合、客户服务等方面具备一定的规模和特色,成为核心竞争优势。基于此公司布局丰富的产品线,覆盖了传染病到非传染病应用领域的诸多方向,可提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测等综合解决方案。免疫检测方面,公司2024年成功推出自身抗体检测系列产品,该系列一期将会有33项产品陆续上市,不断增强产品竞争力;生化检测方面,公司推出高通量全自动化生化分析仪B2000系列,进一步丰富生化检测产品线;分子方面,持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统,更好地服务于临床检验;质谱方面,公司进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制,开发了多款质谱系统,并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒,有效构建了微生物质谱整体解决方案等,各项进展顺利,不断提升综合竞争能力。 维持“推荐”评级。公司是体外诊断领域综合性领先企业,免疫增长有望不断放量,微生物检测、分子检测、生化、质谱等业务空间广阔,长期增长可期。我们维持盈利预测,预计2024-2026EPS为2.40、2.81、3.49元,持续看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示:1)产品销售不及预期;2)新产品推广不及预期;3)集采政策降价风险;4)海外销售拓展不及预期等。
安图生物 医药生物 2024-10-28 44.70 63.50 51.44% 47.82 6.98%
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公司 9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 33.80/9.56/9.30亿元,同比+4.2%/+6.1%/+6.7%; 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润11.73/3.37/3.32亿元,同比+3.4%/-5.2%/-4.0%。 我们认为 3Q24业绩增速受 DRG 政策影响有所放缓, 且研发投入进一步增长导致利润增速慢于收入增速,我们看好后续政策影响消退后业绩增速改善, 维持买入评级。 9M24发光仪装机持续拓展,微生物试剂与自产仪器稳健增长我们估计 9M24公司磁微粒化学发光试剂收入同比增长 5-10%。我们估计磁微粒化学发光仪 9M24装机约 1000-1100台,预计 24年全年装机1300-1400台,其中 600速高速机型或达 700台,高速机装机放量有望进一步提高单台试剂产出。 公司持续发力流水线业务,进口线体 A1/B1以及自主研发制造的流水线 X1持续装机,处于国产领先地位。 公司微生物检测试剂与自产仪器持续上量,我们预计 9M24收入分别同比增长 15-20%及10-15%。 3Q24公司研发费用率同比上升,毛利率同比略增长9M24销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.32%/4.38%/15.13%/0.23%,同比-0.38/+0.24/+0.89/+0.13pct; 3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为15.60%/4.83%/15.18%/0.34%,同比-0.10/+1.05/+1.90/+0.01pct, 3Q24公司持续提高研发投入,研发费用率同比上升。 9M24/3Q24毛利率分别为65.86%/66.80%,同比+1.27/+0.45pct。 国产 IVD 龙头企业, 维持“买入”评级我们下调部分业务收入预期, 上调费用率预期, 预测公司 24-26年归母净利润 分 别 为 13.0/15.4/18.1亿 元 ( 前 值 13.9/17.1/21.2亿 元 ) , 同 比+7%/+18%/+18%,对应 EPS 2.24/2.65/3.12元。 我们给予公司 25年 24x倍 PE 估值(可比公司 25年 Wind 一致预期均值 24x),对应目标价 63.50元(前值 54.97元)。 风险提示: 医院装机不及预期;项目收费降价超预期;国产品牌竞争加剧。
安图生物 医药生物 2024-09-26 40.30 -- -- 52.98 31.46%
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公司2024年上半年业绩有所承压,主要由部分地区DRG/DIP医保控费、医保飞检等政策的多重影响。短期来看,随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进,有望推动公司在中大型医疗终端的拓展,化学发光测试量有望保持稳健增长,但随着安徽化学发光集采9月底陆续落地执行,相关产品出厂价预计有所调整,或对公司短期业绩有所扰动。中长期来看,集采的持续推进有望加速国产替代,公司份额预计进一步提升。同时,公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局,看好未来平台化布局为公司提供长期发展动力。 事件公司发布2024年中报2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.70%;归母净利润6.20亿元,同比增长13.49%;扣非归母净利润5.99亿元,同比增长13.69%。基本每股收益为1.09元/股。 简评24Q2收入符合预期,利润端略低于预期2024年上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.70%;归母净利润6.20亿元,同比增长13.49%;扣非归母净利润5.99亿元,同比增长13.69%。经计算,公司2024Q2实现营业收入11.18亿元,同比增长4.33%,归母净利润2.98亿元,同比下滑2.80%,扣非归母净利润2.85亿元,同比下滑2.08%,2024Q2收入增长符合预期,收入增长有所放缓主要由于24H1公司仍受医疗行业合规要求提升的影响,同时受部分地区DRG/DIP医保控费、医保飞检等政策的多重影响,公司化学发光、生化等自主产品增长有所承压。2024Q2利润端低于预期,主要由于2024Q2研发费用率提升以及信用减值损失的增加所致。 分地区来看,2024年上半年公司国内业务收入20.76亿元,同比增长2.99%,海外业务收入1.31亿元,同比增长42.21%,海外市场持续高增长。公司近年来持续加大海外市场投入,截至2023年末,已建立长期友好合作关系的经销商120余家,未来海外市场有望保持快速增长态势。在研产品即将步入收获期,助力公司未来长期发展公司近年来持续保持高研发投入,完善以郑州为中心,北京、上海、深圳、苏州、北美研发中心为分支的技术研发体系。2024年上半年公司研发投入为3.33亿元,同比增长7.18%,研发费用率为15.10%,同比提升0.35个百分点。截至2024年6月,公司拥有研发人员1852人,占员工总数的33.27%。试剂研发方面,公司新获产品注册(备案)证书74项,涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等,检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等,公司的产品系列进一步丰富。 NGS产品线业务的布局上,2024年上半年,公司全资子公司思昆生物基因测序仪完成了临床试验,测序系统在非临床领域开始试销。质谱研发方面,公司进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制,有效构建了微生物质谱整体解决方案,同时进一步拓展飞行时间质谱的应用领域,2024年上半年,公司研制的新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段;核酸质谱AutofGene已取得医疗器械注册证和生产许可证;三重四极杆液质联用系统研制按计划推进,预计2025年底获证。预计未来1-2年公司将陆续推出多款重磅产品。公司的2000速生化分析仪AutoChemB2000系列医疗器械注册证已获批,有望助力公司持续突破中大型终端医院。 在整合产线方面,公司积极在凝血检测领域布局,与希肯医疗进行战略合作,可为用户提供大通量凝血检测设备、全自动凝血流水线及兼容性凝血检测试剂的产品和服务解决方案。全自动凝血分析仪AutoCimoC6000可为客户带来恒速、稳定的凝血检测体验,未来可形成免疫-生化-凝血全系列医学检验流水线。随着公司产品矩阵的不断完善,有望打开公司长期成长天花板。 国际化布局持续加速,未来有望保持高增长态势公司近年来加速国际化发展的步伐,产品已进入中东、亚洲、欧洲、美洲、非洲等多个地区,公司对国际贸易与合作中心架构重组,形成“大区管战、客服管建、市场主导、合规先行、综合管理”的运作模式。截至2023年末,已建立长期友好合作关系的经销商120余家。目前公司海外收入基数仍然较低,24年H1海外市场增速较快,未来有望保持高增长态势。 24H1毛利率略有提升,其他财务指标基本正常2024年H1,公司销售毛利率为65.37%(+1.72pp),预计主要由于毛利率较高的自主产品收入占比提升所致,其中试剂毛利率71.50%(去年全年为70.94%),仪器毛利率37.40%(去年全年为33.54%),仪器毛利率提升较多,预计主要由于大型机装机占比提升所致。24H1公司销售费用率16.70%(-0.54pp),管理费用率4.14%(-0.20pp),研发费用率15.10%(+0.35pp),财务费用率0.17%(+0.19pp),各项费用率基本保持稳定。2024年H1公司经营性现金流净额为4.95亿元(-7.63%),投资活动产生的现金流量净额-5.92亿元(+37.31%),主要系本期赎回理财金额相对上年同期较大所致,筹资活动产生的现金流量净额-10.40亿元,主要系偿还银行借款所致。公司上半年应收账款周转天数为96.47天,同比增加6.35天,处于合理水平。其余财务指标基本正常。 展望下半年,化学发光业务有望保持稳健增长,下半年增速预计高于上半年随着公司流水线及高速机装机稳步推进,公司化学发光、生化诊断的测试量有望保持稳健增长,考虑到去年下半年基数相对更低,下半年收入增速预计高于上半年。但由于术前八项在公司化学发光业务中占比较高,下半年仍需观察安徽化学发光集采落地执行对于公司业绩的影响。而随着公司化学发光等自主产品的收入占比提升,公司整体毛利率有望提升,2024年全年公司利润增速有望高于收入增速。国内IVD平台型龙头企业,看好公司中长期发展短期来看,随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进,有望推动公司在中大型医疗终端的拓展,同时随着安徽化学发光集采落地执行,预计对公司短期业绩有所扰动。但中长期来看,集采的持续推进有望加速国产替代,公司份额预计进一步提升。同时,公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局,看好未来平台化布局为公司提供长期发展动力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.06、55.48、64.39亿元,同比增速分别为8.16%、15.44%、16.04%,归母净利润分别为13.49、15.38、18.29亿元,同比增速分别为10.83%、13.96%、18.92%。以2024年9月20日收盘价计算,2024-2026年PE分别为17、15、12倍,维持“买入”评级。风险分析1)医疗合规要求提升影响:医疗行业合规要求提升等政策可能导致招投标进度延后,导致仪器装机数量减少,进而影响试剂产出。 2)集采政策风险:江西省和安徽省分别牵头开展了生化诊断和化学发光试剂的省际联盟集中带量采购,公司出厂价预计将受到一定影响,若份额无法得到提升,影响公司产品的收入及利润率水平。 3)市场竞争加剧风险:IVD行业内厂家较多,行业竞争正逐步加剧,不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为,影响公司的市场份额,导致行业竞争进一步加剧。 4)研发及注册进展不达预期的风险:公司的各产品线仪器仍需要持续更新迭代,测序及三重四级杆的产品仍在研发过程中,公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性,可能会对公司业绩造成一定影响。
安图生物 医药生物 2024-09-09 40.74 -- -- 52.98 30.04%
52.98 30.04%
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安图生物成立于1998年,是国内IVD细分领域的龙头企业之一。 公司主要专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务,产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域,并已在测序、质谱等精准检测领域进行布局,能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。 2024上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.70%;归母净利润6.20亿元,同比增长13.49%;扣非归母净利润5.99亿元,同比增长13.69%。基本每股收益1.09元。其中,2024年第二季度,公司实现营业收入11.18亿元,同比增长4.33%,环比增长2.64%;实现归母净利润2.95亿元,同比下滑2.80%,环比下滑8.92%;扣非归母净利润2.85亿元,同比下滑2.06%,环比下滑9.24%。研发和销售费用率提升以及信用减值损失的增加,是Q2业绩环比下滑的主要原因。 从毛利率走势看,2024年上半年公司的毛利率为65.37%,较上年同期提升了1.72个百分点,第二季度毛利率为66.19%,环比提升了1.67个百分点,同比提升了0.04个百分点。从期间费用率看,2024年上半年公司的销售费用率为16.7%,较上年同期下降了0.54个百分点;管理费用率为4.14%,较上年同期继续下降了0.2个百分点;研发费用率为15.10%,较上年同期增加了0.35个百分点。财务费用率为0.17%,较上年同期增加了0.19个百分点;单看第二季度,公司销售费用率为16.79%,环比增长了0.19个百分点;管理费用率为4.01%,环比下滑了0.26个百分点;研发费用率为16.29%,环比增加了2.41个百分点。财务费用率为0.16%,环比下滑了0.03个百分点。 2024年上半年公司不断加强研发投入,积极开拓新领域与开发新产品,部分项目已经初见成效。截至2024年6月30日,公司已获专利1575项(包含国际专利60项),其中国内专利授权包含发明专利258项、实用新型专利1139项、外观设计专利118项;获得产品注册(备案)证书774项,并取得了474项产品的欧盟CE认证。公司先后承担国家项目16项,省级项目18项,市区级项目24项,完成科学技术成果鉴定(评价)10项,已全面参与101项行业标准制定。在试剂研发领域深耕细作,成功开发了多项新系列产品,新获产品注册(备案)证书74项,涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等,检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等,丰富了公司的产品系列,进一步提升了公司的品牌影响力。 分板块看,2024年上半年公司试剂类业务实现营业收入18.57亿元,同比增长4.33%;毛利率为71.50%,较2023年全年提升了0.56个百分点;仪器业务板块实现营业收入2.75亿元,同比增长10.89%;毛利率37.43%,较2023年全年提升了3.89个百分点。 分地区看,海外业务实现营业收入1.31亿元,较上年同期增长了42.21%;国内业务实现营业收入20.76亿元,较上年同期增长了2.98%。 展望未来,受到国内IVD集采以及DRG政策影响,预计24年免疫诊断和生化诊断试剂收入增速有望放缓,但随着公司研发项目落地带来未来产品线的丰富以及进口替代市场份额的增加,长期增长可期。预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为2.59元,2.81元和3.55元,对应9月3日收盘价40.29元,动态市盈率分别为15.56倍,14.34倍和11.35倍,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:1)医疗政策风险:集采及医保政策均可能对公司产品价格,生产经营带来影响;2)产品销售不及预期风险,公司产品存在推广不及预期风险;3)在研产品风险。在研产品的上市存在一定的不确定性。
安图生物 医药生物 2024-08-28 39.33 57.00 35.94% 41.78 6.23%
52.98 34.71%
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公司发布 2024年中报, 营业收入 22.07亿元(+4.70%),归母净利润 6.20亿元(+13.49%),扣非净利润 5.99亿元(+13.69%)。 24Q2,营业收入 11.18亿元(+4.33%),归母净利润 2.95亿元(-2.80%), 扣非净利润 2.85亿元(-2.08%)。 评论: 整体业绩稳健增长,海外保持较高增速。 分产品类型看, 2024H1试剂收入为18.57亿元(+4.33%),仪器收入 2.75亿元(+10.84%),整体业绩保持平稳增长。分区域来看, 2024H1公司国内收入 20.76亿元(+2.99%),国外收入 1.31亿元(+42.21%),保持高速增长态势, 未来几年国际市场将成为公司市场拓展最为重要的区域之一。 2024H1毛利率提高, 拉升盈利水平。 2024H1公司总体毛利率为 65.37%(+1.72pct), 预计是由于发光等高毛利率的产品占比提升所致。 2024H1公司销售费用率为 16.70%(-0.54pct),研发费用率为 15.10%(+0.35pct),管理费用率为 4.14%(-0.20pct),财务费用率为 0.17%(+0.19pct),总体费用率基本持平,归母净利率为 28.07%(+2.17pct), 净利率在毛利率拉动下有一定提高。 高度重视研发投入,持续取得研发成果。 截至 2024年中,公司拥有研发人员1852人,占员工总数的 33.27%, 其中本科及以上学历研发技术人员占比为91.95%。 2024H1公司研发费用为 15.10%,持续提高。期间公司新获产品注册(备案)证书 74项,高通量全自动生化分析仪 AutoChem B2000获批,进一步丰富生化检测产品线。全资子公司思昆生物基因测序仪完成了临床试验,测序系统在非临床领域开始试销。公司研制的新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段;核酸质谱 Autof Gene 已取得医疗器械注册证和生产许可证。 投资建议: 结合 2024H1业绩(收入增速低于预期), 我们预计公司 24-26年归母净利润为 13.9、 17.1、 20.9亿元(24-26年原预测值为 15.1、 18.9、 23.9亿元),同比增长 14.1%、 23.2%和 22.3%, EPS 分别为 2.39、 2.95、 3.60元,对应 PE 分别为 17、 13和 11倍。 根据可比公司估值,给予公司 2024年 24倍估值,对应目标价约 57元,维持“推荐”评级。 风险提示: 1、化学发光仪装机量不达预期; 2、流水线装机不达预期。
安图生物 医药生物 2024-08-23 39.32 -- -- 41.38 5.24%
52.98 34.74%
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公司发布 2024年半年度报告。 公司 2024H1营收 22.07亿元(+4.70%) , 归母净利润 6.20亿元(+13.49%) , 扣非归母净利润 5.99亿元(+13.69%) 。 24Q2营收 11.18亿元(+4.33%), 归母净利润 2.95亿元(-2.80%),扣非归母净利润 2.85亿元(-2.08%) 研发创新加码支出力度加大, 看好后续改善潜力。 Q2销售毛利率 66.19%(同比+0.04pct, 环比+1.67pct) 。 费用率方面来看, 销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.79%(同比-1.22pct)、4.01%(同比-0.20pct)、 16.29%(同比+1.50pct)、 0.16%(同比+0.28pct) 。 公司研发投入力度加大: 在试剂研发领域深耕细作, 成功推出自免系列新品; NGS/质谱领域持续发力拓展, 深化公司 IVD 全平台布局。 支出增大致使短期增速承压, 看好后续创新研发落地, 改善提速。 产品毛利率稳健提升, 海外拓展保持高增分产品来看,2024H1试剂类营收 18.6亿元(+4.3%),毛利率 71.5%; 仪器类营收 2.8亿元(+10.8%) 。 毛利率 37.4%。 较 23年全年各自毛利率水平 70.94%和 33.54%稳健提升。 分地区来看, 境内收入 20.8亿元(+2.99%) , 境外营收 1.3亿元(+42.2%) , 海外拓展保持高增速。 政策扰动下行业承压, 公司经营稳健业绩提速可期。 随着行业 DRGs、 体外诊断试剂集采等政策的陆续执行落地, IVD行业公司产品价格面临一定压力。 公司全面布局 IVD 多平台, 具备分散价格下行风险的潜力。 公司整体经营稳健, 我们预计随着诊疗端压力释放需求改善, 公司仪器入院加快, 业绩有望提速。 盈利预测与投资建议受行业政策扰动,我们预计公司 2024-2026年 EPS 为 2.4/2.9/3.7元(前值 24/25/26年为 2.6/3.2/4.0) , 对应 PE 为 17/14/11倍, 安图生物是国内 IVD 平台化先行者, 研发加码提升公司竞争力, 维持“买入” 评级。 风险提示竞争加剧风险、 政策风险、 汇率波动风险、 新品研发与推广不及预期风险、 注册及认证相关风险。
安图生物 医药生物 2024-08-22 39.36 -- -- 41.38 5.13%
52.98 34.60%
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事件:2024上半年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长4.70%,归母净利润6.20亿元,同比增长13.49%,扣非净利润5.99亿元,同比增长13.69%。 分季度看:2024年单二季度公司实现营业收入11.18亿元,同比增长4.33%,归母净利润2.95亿元,同比减少2.80%,扣非净利润2.85亿元,同比减少2.08%。得益于常规试剂的持续放量,公司单季度收入在多重政策压力下维持良性增长,单季度毛利率同比环比均实现改善,单季度利润有所下降,主要因研发、销售等投入力度加大。 分业务来看:2024上半年公司实现试剂销售收入18.57亿元,同比增长4.33%,维持稳健增长;仪器销售收入2.75亿元,同比增长10.84%。从区域维度来看,2024上半年公司国内收入20.76亿元,同比增长2.99%,在多重政策压力下延续较好增势,海外收入1.31亿元,同比增长42.41%,出海业务增长迅猛。 研发推广投入力度持续加大,盈利能力稳中有升。2024上半年公司销售费用率16.70%,同比减少0.54pp,管理费用率4.14%,同比减少0.20pp,研发费用率15.10%,同比提升0.35pp,财务费用率0.17%,同比提升0.19pp。公司持续加大分子、测序多条线创新诊断产品的研发投入力度,研发费用率有所提升。2024上半年公司毛利率65.37%,同比提升1.72pp,净利率28.41%,同比提升2.06pp。 政策扰动下业绩稳健,下半年有望逐渐复苏。2024年以来,伴随免疫、生化等集采政策的陆续落地,以及部分地区诊断试剂挂网价格的持续调整,同时叠加2023年同期疫后检验高基数,IVD行业整体面临一定压力,公司在多重外界压力下持续实现韧性增长,参照公司历史业绩表现以及经营近况,我们预计公司发光业务有望实现接近双位数增长,生化业务或将相对稳定,微生物板块或有亮眼表现,伴随下游诊疗需求的持续释放以及高速发光仪、流水线等设备的持续入院,我们预计下半年公司化学发光等业务有望逐步回暖。 NGS、质谱等创新产品持续收获,塑造中长期增长动能。2024上半公司持续加大NGS、质谱等领域研发投入力度。基因测序领域,全资子公司思昆生物基因测序仪已完成临床试验,测序系统在非临床领域开始试销。基因测序仪Siku2000系列正式在非临床领域上市。同时公司进一步加快质谱系统研发节奏,新一代全自动微生物质谱进入生产试制阶段,核酸质谱AutofGee已取得医疗器械注册证和生产许可证,三重四极杆液质联用系统研制稳步推进,持续的产品迭代有望为中长期业绩增长打下良好基础。 盈利预测与投资建议:根据财报数据,我们调整盈利预测,预计公司各项常规业务有望持续迎来恢复,监管政策变化可能影响短期业绩表现,2024-2026年公司收入49.03、59.37、72.82亿元,(调整前2024-2026年53.56、65.01、79.26亿元),同比增长10%、21%、23%,归母净利润13.93、16.89、20.96亿元(调整前2024-2026年15.22、18.37、22.20亿元),同比增长14%、21%、24%。公司当前股价对应2024-2026年约16、14、11倍PE。考虑到公司发光竞争力持续增强,分子产品进入放量阶段,同时通过自研+合作,不断推出具备高成长性的产品,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
安图生物 医药生物 2024-04-26 56.21 -- -- 58.70 2.30%
57.51 2.31%
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事件:公司发布2023年度报告和2024年一季度报告,2023年公司实现营业收入44.44亿元(+0.05%),实现归母净利润12.17亿元(+4.28%),实现扣非归母净利润11.85亿元(+5.86%);2024年Q1实现营业收入10.89亿元(+5.09%),实现归母净利润3.24亿元(+33.93%),实现扣非归母净利润3.14亿元(+33.15%),业绩符合预期。 非新冠业务稳健增长,产品结构优化带来毛利率提升。剔除新冠检测类相关收入影响后,公司2023年营收同比增长约16.64%,其中免疫诊断营收24.83亿元(+23.77%),微生物检测营收3.23亿元(+18.65%),生化检测2.50亿元(+20.54%);高毛利率的化学发光产品恢复性增长,结构优化带来毛利率提升,2023年公司实现毛利率65.07%,同比提升4.01pct。 加强研发投入,积极开拓新产品。2023年公司研发投入为6.56亿元,占营业收入的14.77%。2023年公司全自动生化分析仪AutoChemB801系列获证;全自动微生物质谱检测系统Autofms系列获得国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证;基因测序仪Sikun2000系列在非临床领域上市;核酸质谱注册工作正在稳步推进,同时实现质谱质控品上市,药敏试剂盒进入中试阶段;三重四极杆液质联用系统已完成质谱系统性能测试和检机工作。 盈利预测与投资评级。考虑到生化及发光集采政策的落地执行,我们略下调24-25年盈利预测,预计2024-2025年归母净利润为15.12/18.28亿元(此前预测分别为16.20/19.61亿元),并新增26年归母净利润预测为22.16亿元,对应EPS分别为2.58/3.12/3.78元,参考国内医疗器械及IVD上市公司估值(2024E迈瑞医疗25倍PE、亚辉龙27倍PE),公司2024年估值低于可比公司,考虑到公司免疫板块稳健成长,新平台新产品不断推出,平台化效应逐步显现,因此维持“买入”评级。 风险提示:业务推广不达预期;行业竞争加剧;IVD产品政策控费。
安图生物 医药生物 2024-04-24 54.48 -- -- 58.70 5.56%
57.51 5.56%
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事件:公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。2023 年度公司实现营业收入44.44 亿元,同比增长 0.05%,实现归母净利润 12.17 亿元,同比增长 4.28%;扣非归母净利润 11.85 亿元,同比增长 5.86%。2024 年第一季度公司实现营业收入10.89亿元,同比增长5.09%;实现归母净利润3.24亿元,同比增长33.93%;扣非归母净利润 3.14 亿元,同比增长 33.15%。点评:公司 23 年业绩承压,24Q1 净利润回暖:公司 2023 年营业收入 44.44 亿元(YOY+0.05%),归母净利润 12.17 亿元(YOY+4.28%)。24 Q1 实现营业收入 10.89 亿元(YOY+5.09%),归母净利润 3.24 亿元(YOY+33.93%)。2023年,免疫诊断、微生物检测、生化诊断业务营收同比增速稳定,分子诊断与检测仪器业务营收同比下降 79.18%、30.47%。2023 年公司营收增速较低主要源于较 22 年新冠检测类产品需求大幅下降,剔除新冠检测类相关收入影响后,营业收入与上年同期相比增长约 16.64%。24 年 Q1 归母净利润增幅较大主要源于营业成本降低、毛利率提升。研发投入稳定增长,产品线不断丰富:2023 年,研发投入为 6.56 亿元,同比增长 15.42%。2023 年公司新获产品注册(备案)证书 60 项,涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等,丰富了公司的产品系列。生化诊断领域,全自动生化分析仪 AutoChem B801 系列获医疗器械注册证;微生物检测领域,全自动微生物质谱检测系统 Autof ms 系列获得国内首张欧盟 IVDR微生物质谱检测系统产品注册证;血凝检测领域,公司与战略伙伴希肯医疗推出AutoCimo C6000。各产品线产品的不断推出有望促进营收进一步增长。战略合作持续推进,稳步拓展国内外市场:2023 年及 2024 年第一季度,公司与国药器械、华润医疗等多家企业与协会达成战略合作。公司多款新产品参展CACLP、Medlab Middle East、德国 MEDICA 等大型展览会,积极拓展国内外市场。2023 年,公司通过海关 AEO 高级认证,为海外市场拓展增添新动力。此外,公司牵头建立上海市实验医学研究院生物信息研究所,促进“产学研”一体化。市场、研发等多方面战略布局有助于增强公司的竞争优势和影响力。盈利预测、估值与评级:考虑到行业集采政策逐步落地可能对公司带来的影响,我们略下调公司 24-25 年的归母净利润预测为 15.18/18.55 亿元(原预测值为15.95/19.29 亿元,分别下调 5%/4%),同时引入 26 年归母净利润预测为 22.55亿元,现价对应 24-26 年 PE 为 21/17/14 倍。考虑到公司为国内化学发光领域领先企业,且有多样化产品布局,看好公司长期发展,继续维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;行业政策变更风险;研发不及预期风险
安图生物 医药生物 2024-04-23 53.15 -- -- 57.51 8.20%
57.51 8.20%
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事件: 近日,安图生物发布了 2023年报及 2024年一季报。 2023年,公司实现营业收入 44.44亿元,同比+0.05%;实现归母净利润 12.17亿元,同比+4.28%;实现扣非归母净利润 11.85亿元,同比+5.86%;实现经营性现金流净额 14.70亿元,同比-5.68%。 2023Q4单季度,公司实现营业收入 12.01亿元,同比+3.54%;实现归母净利润 3.17亿元,同比+17.86%;实现扣非归母净利润 3.13亿元,同比+20.61%;实现经营性现金流净额 5.19亿元,同比-5.66%。 2024Q1单季度,公司实现营业收入 10.89亿元,同比+5.09%;实现归母净利润 3.24亿元,同比+33.93%;实现扣非归母净利润 3.14亿元,同比+33.15%;实现经营性现金流净额 3.28亿元,同比+61.21%。 2023年业绩符合预期,常规业务保持稳健增长,新冠相关产品对业绩有一定拖累: 2023年,公司实现营业收入 44.44亿元,同比+0.05%,剔除新冠检测类相关收入影响后,营业收入同比增长约 16.64%。分产品来看, 2023年公司免疫诊断产品实现收入 24.83亿元,同比增长 23.77%;微生物检测产品实现收入 3.23亿元,同比增长 18.65%;生化检测产品实现收入 2.50亿元,同比增长 20.54%;分子诊断产品实现收入 0.17亿元,同比下降 79.18%;检测仪器实现收入 3.02亿元,同比下降 30.47%;其他产品实现收入 1.49亿元,同比下降 39.82%。 盈利预测与估值: 化学发光是 IVD 行业市场容量较大、增速较快的细分领域,公司作为国内化学发光龙头,同时积极拓展 IVD 各类产品线,形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局,市场份额逐步扩大,进口替代持续进行。我们调整了对公司的盈利预测,预计公司 2024-2026年的 EPS 分别为 2.57、 3.09、 3.65元,对应 2024年 4月 19日收盘价,市盈率分别为 21.1、 17.6、 14.9倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧风险;行业相关政策变动风险;新产品注册速度及销售不及预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名