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伟思医疗 2021-02-24 109.20 -- -- 127.00 16.30% -- 127.00 16.30% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,全年实现收入3.78亿元(+18.7%),归母净利润1.44亿元(+44.1%),扣非归母净利润1.28亿元(+35.8%)。 Q4业绩超预期。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.57/1/0.98/1.23亿元,同比增速分别为-3.6%/+23.5%/+15%/+31.9%,Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为0.17/0.37/0.32/0.58亿元,同比分别为-2.5%/+44.2%/+18.1%/+94.7%。由于疫情延迟订单在Q2交付,Q3收入、净利润增速环比有一定承压,随着Q4销售旺季核心产品逐渐放量以及募集资金理财收益到账贡献一些非经常损益,Q4单季度业绩实现高速增长。 磁刺激产品驱动业绩回暖,股权激励有望为高成长护航。2020年公司电刺激类、磁刺激类、电生理类以及耗材配件类等核心产品均实现增长,其中预计电刺激类受疫情影响全年实现中高个位数增长,受此影响,耗材和配件增速也有承压;磁刺激类产品由于新产品迭代更新,预计全年实现40%以上的高增长,成为业绩回暖的主要驱动力;此外电生理产品亦表现突出。1月26日公司发布股权激励计划,业绩考核目标为2021-2022年收入、净利润实现双30%+增长,将进一步加强核心人员与股东利益的绑定,后续有望为高成长护航。 新型康复器械龙头,业绩处于高速成长期。公司为电刺激、磁刺激、电生理等新型康复器械领域龙头,拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势,有望持续受益于行业红利和份额提升,业绩有望高速成长。此外公司积极布局研发,前三季度研发费用为2386万元,同比增长29.5%,主要布局康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发,其中外骨骼机器人产品进入注册程序,新的业绩增长点逐步形成。 盈利预测与投资建议。公司为新型康复器械龙头,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间。考虑股权激励费用摊销的影响,预计2020-2022年归母净利润1.44、1.64、2.36亿元,维持“买入”评级。 风险提示:研发失败风险、外协风险、政策风险。
伟思医疗 2021-02-24 109.20 -- -- 127.00 16.30% -- 127.00 16.30% -- 详细
事件:公司布发布2020年度业绩快报,实现入营业收入3.78亿元,同比增长18.66%,归母净利润1.44亿元,同比增长44.07%,扣非润净利润1.28亿元,长同比增长35.82%。 业绩略超预期,磁刺激类产品持续放量。公司2020年业绩相比前三季度进一步恢复,预计主要系国内疫情受控下,公司产品特别是磁刺激类产品销量进一步恢复增长,以及公司加强成本费用管控所致;其中2020Q4单季度实现营收1.23亿元,同比增长31.87%,归母净利润5804.93万元,同比增长94.67%,业绩增速较第三季度进一步加速,预计主要系产品销量继续恢复增长以及院内客户第四季度集中完成全年未竟订单所致。我们预计疫情受控、影响逐步弱化下,随着院内外客户订单逐步恢复,公司中长期有望延续快速增长态势。 股权激励绑定核心骨干,业绩考核目标彰显持续稳健发展信心。公司此前发布2021年限制性股票激励计划草案,拟对董事、高级管理人员、核心技术人员等100人进行股权激励。公司通过股权激励将核心骨干的利益与公司长远发展绑定,业绩考核目标为2021、2022年的营收或扣非归母净利润(剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据)同比增速不低于30%,高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心。 行业发展空间广阔,公司有望在盆底康复磁电联合的产业升级中持续扩大市场份额。公司电、磁刺激产品可应用于盆底及产后康复、精神康复、神经康复等多个细分康复领域,经测算,我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模有望超400亿元,目前的总市场规模约为13.45亿元,仍有较高上升空间。伟思医疗具备强先发优势和渠道优势,学术推广能力和综合服务能力强,有望在盆底康复市场从单纯的电或磁刺激转向磁电联合治疗的产业升级中持续扩大市场份额。 盈利预测与投资建议:根据业绩快报数据,我们微调盈利预测,预计2020-2022年公司收入3.78、4.80、6.19亿元(调整前3.75、4.75、6.11亿元),同比增长18.7%、26.9%、28.9%;归母净利润1.44、1.88、2.47亿元(调整前1.27、1.64、2.16亿元),同比增长44.1%、30.8%、31.5%;对应EPS为2. 10、2.75、3.61(调整前为1.85、2.40、3.15元)。目前公司股价对应2021年37倍PE,考虑公司是盆底康复龙头之一,凭借磁电联合有望持续扩大领先优势,同时在精神、神经康复等细分领域多点布局,有望长期受益国内持续增加的康复需求,维持“买入”评级。 风险提示:研发失败风险;宏观环境风险;假设条件不及预期导致测算结果不准确风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。
伟思医疗 2021-01-27 111.00 -- -- 127.00 14.41%
127.00 14.41% -- 详细
事件:公司布发布2021年限制性股票激励计划草案,拟对董事、高级管理人员、予核心技术人员等授予107.31万股限制性股票,的占目前公司总股本的1.57%,授予价格为为40.00元/股。 股权激励绑定核心骨干,业绩考核目标彰显持续稳健发展信心。本次激励计划首次授予的激励对象包括董事、高级管理人员、4位核心技术人员等共计100人。公司通过股权激励将核心骨干的利益与公司长远发展绑定,业绩考核目标为2021、2022年的营收或扣非归母净利润(剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据)同比增速不低于30%,高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心。公司2020年受新冠疫情影响,业绩增速短期放缓,但随着国内疫情受控,产品销售有望在持续的终端需求下恢复快速增长。 行业发展空间广阔,公司有望在盆底康复磁电联合的产业升级中持续扩大市场份额。公司电、磁刺激产品可应用于盆底及产后康复、精神康复、神经康复等多个细分康复领域,经测算,我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模有望超400亿元,目前的总市场规模约为13.45亿元,仍有较高上升空间。伟思医疗具备强先发优势和渠道优势,学术推广能力和综合服务能力强,有望在盆底康复市场从单纯的电或磁刺激转向磁电联合治疗的产业升级中持续扩大市场份额。 盈利预测与投资建议:不考虑股权激励摊销费用,我们预计公司2020-2022年收入3.75、4.75、6.11亿元,同比增长17.6%、26.6%、28.6%;归母净利润1.27、1.64、2.16亿元,同比增长27.0%、29.3%、31.7%;对应EPS为1.85、2.40、3.15元。目前公司股价对应2021年45倍PE,考虑公司是盆底康复龙头之一,凭借磁电联合有望持续扩大领先优势,同时在精神、神经康复等细分领域多点布局,有望长期受益国内持续增加的康复需求,维持“买入”评级。 风险提示:研发失败风险;政策风险;市场竞争风险;宏观环境风险;市场规模测算基于一定假设,存在假设条件不及预期导致测算结果不准确的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。
伟思医疗 2021-01-11 93.23 -- -- 112.00 20.13%
127.00 36.22% -- 详细
伟思医疗是我国盆底康复龙头企业之一,业绩保持较快增速,经多年深耕,公司在盆底康复、神经康复、精神康复等细分领域已形成全面解决方案,成长为我国康复医疗器械行业的领跑者。 盆底康复十年终迎爆发,精神、神经康复有望逐渐崛起。1)我国康复器械市场需求庞大,电、磁刺激类产品是其中增速较快的细分领域,预计未来仍将保持快速增长。2)我国盆底康复市场经过十年政策培育及学术推动,在2015年“全面二孩政策”催化下终迎爆发。当前消费主力为产妇,市场规模有望在渗透率的不断提升下持续增长,中长期看点为庞大中老年女性人群的治疗率提升带来的需求释放与市场扩容。目前主要玩家包括伟思医疗、南京麦澜德、广州杉山等,有望凭借先发优势持续领跑。3)精神康复和神经康复人群需求较大,政策推动及学术推广不断催化下有望逐渐崛起,推动电、磁刺激更广泛应用。经测算,我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模超400亿元,参考康复器械领先企业伟思医疗2019年此三类业务营收合计2.69亿元,长期看发展空间较大。 伟思医疗十余年积累打造出丰富产线+品牌+渠道+学术推广核心竞争力:1)横向布局盆底康复、精神康复、神经康复等多个细分康复领域,拓宽产品线,巩固先发优势,持续研发投入保证产品竞争力。我国盆底康复市场有望迎来一轮从单纯的电或磁刺激转向磁电联合治疗的产业升级,伟思医疗作为先行者,有望持续扩大领先优势。2)品牌、渠道壁垒:公司十余年深耕树立了良好的市场和品牌形象,销售网络覆盖全国,核心经销商稳定,多年耕耘助力院内院外市场两开花。3)优秀的学术推广能力:公司每年召开多场省级学术推广会议,曾参与部分行业标准的编写,获得全球规模最大、历史最久的生物反馈技术交流组织欧洲生物反馈协会(BFE)的国内独家合作权,与国内外学术组织及国内知名专家合作推广康复医学新理念和技术,优秀的学术推广能力全程助力市场培育及产品销售。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年收入3.75、4.75、6.11亿元,同比增长17.6%、26.6%、28.6%;归母净利润1.27、1.64、2.16亿元,同比增长27.0%、29.3%、31.7%;对应EPS为1.85、2.40、3.15元。可比公司平均估值在2021年57×左右,目前公司股价对应2021年39倍PE,考虑公司是盆底康复龙头之一,凭借磁电联合有望持续扩大领先优势,同时在精神、神经康复等细分领域多点布局,有望长期受益国内持续增加的康复需求,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发失败风险;政策风险;市场竞争风险;宏观环境风险;市场规模测算基于一定假设,存在假设条件不及预期导致测算结果不准确的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。
伟思医疗 2020-11-03 117.50 -- -- 119.97 2.10%
119.97 2.10%
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近日,南京伟思医疗科技股份有限公司发布了 2020年三季报。报告期内,公司实现营业收入 2.55亿元,同比增长 13.17%;实现归母净利润 0.86亿元,同比增长 22.48%;实现扣非归母净利润 0.8亿元,同比增长 19.87%;实现经营现金流净额 0.52亿元,同比变化-25.96%。 盈利预测:公司作为国内康复器械领域龙头,院内、院外均获得医生、患者和用户的好评,公司以优质的产品、全面的学术支持以及周到的售后服务搭建起了独到的壁垒,目前公司管线中孵化着多款涉及各领域的康复产品,未来随着管线产品逐步落地将将进一步激发公司活力,目前虽然短期受到疫情一定扰动但我们预计随着疫情逐步趋缓,公司的业绩也将继续恢复高速增长态势,我们维持“审慎增持”评级。预计 2020E-2022E 年公司EPS 分别为 1.87元、2.56元、3.54元,对应 2020年 10月 30日股价对2020-2022年 PE 分别为 63.2倍、46.0倍和 33.3倍。 风险提示 : 公共卫生 事件影响, 院外 业务 恢复 不及预期, 新产 品 上市 速度 不及预期
伟思医疗 2020-10-30 150.97 -- -- 124.37 -17.62%
124.37 -17.62%
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入2.6亿元(+13.2%),归母净利润8561万元(+22.5%),扣非归母净利润7984万元(+19.9%)。 Q3业绩稳健增长,盈利能力有所提升。分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入分别为5702/10001/9805万元,同比增速分别为-3.6%/+23.5%/+15%,Q1/Q2/Q3单季度归母净利润分别为1699/3665/3197万元,同比分别为-2.5%/+44.2%/+18.1%,预计二季度复工以后部分一季度订单延期在Q2交付,导致Q2同比大增,Q3则无此影响,内生增长回归稳健态势。从盈利能力看,前三季度公司毛利率74.3%(+0.9pp),四费率合计39.1%(-1.5pp),其中销售费用率21.4%(-2.3pp),主要系疫情影响导致市场推广费用减少,管理费用率9.3%(+0.9pp),主要由于员工增加导致薪酬增加,研发费用率9.4%(+1.2pp),财务费用率-1%(-1.3pp),前三季度归母净利率33.6%(+2.5pp),盈利能力有所提升。 核心产品有望支撑全年业绩,研发布局新的增长点。公司电刺激类、磁刺激类、电生理类以及耗材配件类等核心产品均实现同比增长,其中电刺激类于3月下旬开启产品迭代升级,MyOnyx和瑞翼系列年内将逐渐取代SA9800和MyoTrac,调整相对顺利,叠加疫情对部分医药采购的影响,我们预计电刺激类前三季度实现中高个位数增长;磁刺激类产品得益于良好的推广和复购率,我们预计前三季度维持30%以上的高增长;其余产品的占比相对稳定,四季度公司产品一般为销售旺季,我们预计核心产品将放量支撑全年业绩。公司前三季度研发费用为2386万元,同比增长29.5%,主要布局康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发,其中外骨骼机器人产品进入注册程序,新的业绩增长点逐步形成。 新型康复器械龙头,业绩处于高速成长期。康复需求旺盛,公司所处的电刺激、磁刺激、电生理、康复机器人四个新型康复器械领域是技术壁垒较高、潜在空间巨大、成长性突出、盈利能力较好的细分领域,公司是该领域龙头,拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势,有望持续受益于行业红利和份额提升,业绩有望高速成长。 盈利预测与投资建议。公司为新型康复器械龙头,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间。预计2020-2022年归母净利润1.3、1.7、2.3亿元,对应EPS1.91、2.54、3.32元,维持“买入”评级。 风险提示:研发失败风险、外协风险、政策风险。
伟思医疗 2020-10-29 162.97 -- -- 151.00 -7.34%
151.00 -7.34%
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事件:2020年前三季度实现营业收入2.6亿元,同比增长13.2%;实现归母净利润8561万元,同比增长22.5%,实现扣非后归母净利润7984万元,同比增长19.9%。 Q3稳健增长,研发费用有所增长:分季度看,Q3单季度实现营业收入9805万元,同比增长15%;实现归母净利润3197万元,同比增长18.1%,前三季度公司销售费用为5457万元,同比增长2.2%,销售费用率为21.39%,同比下降2.17个百分点;管理费用为2380万元,同比增长25.6%,管理费用率为9.33%,同比上升1.03个百分点;研发费用为2386万元,同比增长29.5%,研发费用率为9.36%,同比上升0.77个百分点。 康复医疗行业高景气度,公司深耕行业多年有望最先受益:中国康复医疗器械市场规模快速增长,2018年达到280亿元,2014-2018年复合增长率高达24.9%,根据弗若斯特沙利文报告,预计未来仍将以19.1%的复合增长持续快速扩容,2023年市场规模将达到670亿元。公司是最早推动康复行业发展的企业之一,产品线齐全,销售覆盖范围广,有很强的产品竞争力和品牌知名度,有望持续受益于行业高景气度。 布局康复机器人,打开未来成长空间:中国康复机器人市场自2017年起步,预计未来将以57.5%的年复合增长率增长至2023年的20.4亿元。 近年来公司持续投入建设康复机器人技术平台并已拥有了系列相关技术积累,为公司未来拓展以外骨骼康复机器人为核心的系列运动康复机器人市场奠定了坚实的基础。公司主要开发外骨骼下肢康复机器人、肌力训练机器人、上肢康复训练机器人、床旁康复机器人、智能步行康复减重训练车等康复机器人系列产品,其中外骨骼机器人产品进入注册程序。我们预计随着后续康复机器人产品陆续获批上市,未来有望显著增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年归母净利润分别为1.25亿、1.94亿和2.74亿元,相应2020-2022年EPS分别为1.83元、2.84元和4.01元。当前股价对应估值分别为86倍、55倍、39倍,考虑公司深耕康复领域,产品线齐全,行业领导地位稳固,同时布局康复机器人打开未来成长空间。参考可比公司估值和增速,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;产品研发不及预期的风险
伟思医疗 2020-09-02 184.94 -- -- 190.85 3.20%
190.85 3.20%
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上半年整体表现优秀,二季度业绩恢复高速增长 公司发布 2020年半年报,上半年实现收入 1.57亿元, yoy+12.07%,归母净利润 0.54亿元, yoy+25.23%,扣非后归母净利润 0.49亿元, yoy+19.74%。 单二季度实现收入 1亿元, yoy+23.47%,归母净利润 0.37亿元, yoy+44.19%,扣非后归母净利润 0.34亿元, yoy+38.93%。 公司经营性现金流净额为 0.1亿元, yoy-64.21%,主要系适当 增加经销商授信、经营规模扩大支付费用和税金相应增加所致。 随着营销体系的不 断完善和经营规模的不断扩大, 公司有望继续保持业绩快速增长。 公司作为康复医 疗器械龙头企业,一季度业绩受疫情影响有所拖累,二季度逐步恢复正常,业绩环 比改善明显。 产品收入持稳增长,毛利率进一步提升 2020年上半年, 公司各项产品继续保持稳步增长,从项目类别上来看: ①电刺激 类产品收入 0.73亿, yoy+13.43%,毛利率上升 0.52pp 增至 73.51%; ②磁刺激类产 品收入 0.33亿, yoy+11.42%,毛利率上升 1.36pp 增至 84.04%; ③电生理类产品收 入 0.19亿, yoy+18.41%,毛利率上升 2.36pp 增至 77.06%; ④耗材及配件收入 0.26亿, yoy+5.56%,毛利率上升 0.19pp 增至 61.31%。随着技术的不断升级,产品线的 快速迭代,公司产品将继续保持较强的市场竞争力,实现稳定增长。 从盈利能力上看, 上半年公司毛利率为 73.96%, yoy+0.84个 pp,净利率为 34%, yoy+3.75个 pp,期间费用率为 38.95%, 同比下降 2.06个 pp, 其中销售费用率为 20.61%, 同比下降 3.5个 pp, 主要系疫情影响导致市场推广费用减少; 管理费用率 为 8.72%, yoy+0.19个 pp, 主要系员工薪酬增加; 财务费用率为-0.09%, yoy-0.39个 pp,主要系本期存款利息增加所致。研发费用率为 9.72%, yoy+1.65个 pp,主 要系经营规模扩大,研发投入增加。 以市场需求为导向,不断加强研发平台建设 公司依托产品中心和研发中心搭建的研发体系,以市场需求为导向,不断快速推出 适用的新产品。 报告期内, 公司研发费用 0.15亿, yoy 增长 34.91%, 新增授权专 利 28项,新增计算机软件著作权 1项,新增国内第二类医疗器械注册证 2项。 近 年来公司持续投入建设康复机器人技术平台,并拥有了系列相关技术积累,随着未 来康复机器人市场的开拓,这一业务有望成为公司未来新的业绩增长点。 看好公司的持续发展,维持“买入”评级 我们预计 2020-2022年 EPS 分别为 2.05、 3.19、 5.04元,对应 PE 分别为 91/59/37倍。康复医疗器械赛道正处于快速增长阶段, 公司产品布局完善,盈利能力强,未 来业绩有望保持高速增长, 维持买入评级。 风险提示: 研发风险,进口采购风险,经销管理风险,行业政策风险,疫情全球化 等风险
伟思医疗 2020-08-31 184.03 -- -- 194.00 5.42%
194.00 5.42%
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事件:公司发布2020半年报,上半年实现收入15703万元(+12.1%),归母净利润5364万元(+25.2%),扣非归母净利润4896万元(+19.7%),经营现金流净额976万元(-64.2%)。 Q2业绩大幅改善,盈利能力进一步提升。分季度看,Q1/Q2单季度收入分别为5702/10001万元,同比增速分别为-3.6%/+23.5%,Q1/Q2单季度归母净利润分别为1699/3665万元,同比分别为-2.5%/+44.2%,预计二季度复工以后公司进院装机工作有序开展,带动Q2业绩增速环比大幅提升。上半年公司毛利率74%(+0.8pp),四费率合计39%(-2.1pp),其中销售费用率20.6%(-3.5pp),主要系疫情影响导致市场推广费用减少,管理费用率8.7%(+0.2pp),研发费用率9.7%(+1.6pp),财务费用率-0.1%(-0.4pp)。上半年归母净利率34.2%(+3.6pp),盈利能力进一步提升。经营现金流净额下降主要系适当增加经销商授信、经营规模扩大支付费用和税金相应增加所致,预计全年看会有所好转。 电刺激类迭代升级顺利,研发产品有序推进。公司上半年收入增长主要因电刺激、磁刺激、电生理等各类产品实现同比增长,其中电刺激类于3月下旬开启产品迭代升级,MyOnyx和瑞翼系列年内将逐渐取代SA9800和MyoTrac,预计调整顺利。公司上半年研发费用为1,526.57万元,同比增长34.91%,主要布局康复机器人、电刺激新产品和下一代磁刺激仪的开发,其中外骨骼机器人产品进入注册程序,新的业绩增长点逐步形成。 新型康复器械龙头,业绩处于高速成长期。康复需求旺盛,公司所处的电刺激、磁刺激、电生理、康复机器人四个新型康复器械领域是技术壁垒较高、潜在空间巨大、成长性突出、盈利能力较好的细分领域,公司是该领域龙头,拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势,有望持续受益于行业红利和份额提升,业绩有望高速成长。 盈利预测与投资建议。公司为新型康复器械龙头,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间。预计2020-2022年归母净利润1.3、1.9、2.8亿元,对应EPS1.93、2.81、4.11元,参考可比公司估值均值,给予2021年82倍PE,对应目标价230.42元,给予“买入”评级。 风险提示:研发失败风险、外协风险、政策风险。
伟思医疗 2020-08-27 192.91 -- -- 196.80 2.02%
196.80 2.02%
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投资逻辑:公司深耕康复领域,主要聚焦于盆底康复市场,2013-2019年营业收入和归母净利润复合增长率分别达到36.7%和38.7%,并呈现加速成长趋势。盆底市场正处于高速发展时期,国内产后女性和中老年女性盆底疾病患病率高,康复市场空间广阔。此外,公司的康复机器人项目有望成为未来新的盈利增长点。 康复医疗行业高景气度,公司深耕多年有望持续受益:中国康复医疗器械市场规模快速增长,2018年达到280亿元,2014-2018年复合增长率高达,预计未来仍将以19.1%的复合增长持续快速扩容,2023年市场规模将达到670亿元。我们认为未来康复医疗行业将持续高景气度,主要因为:1、国家政策鼓励,康复专科医院和医师数量持续增长,有助于释放终端需求;2、医保覆盖范围扩大以及居民收入提高将提升患者的就诊意愿。公司深耕康复医疗器械行业多年,产品竞争力、渠道凸显和品牌知名度优势凸显,有望持续受益于康复行业高景气度。 盆底康复产品快速放量,新产品保证后续增长:公司业务主要以盆底康复为主,其中电刺激类贡献大部分收入。未来由于二胎放开以及中老年女性对于盆底健康意识的提升,弗若斯特沙利文预计盆底康复电刺激类市场增速有望达到27.5%;磁刺激市场起步较晚但是行业增速在50%以上,公司磁刺激类产品中盆底康复占比不断提升。公司作为最早在国内推广盆底康复概念的企业之一,产品线齐全,新产品持续推出,盆底业务未来有望保持40%以上的复合增长。 布局康复机器人,打开未来成长空间:中国康复机器人市场自2017年起步,预计未来将以57.5%的年复合增长率增长至2023年的20.4亿元。公司参与了多个国家或省级的康复机器人研究课题,外骨骼下肢康复机器人和智能步行康复减重训练车已经开始产品转化,即将进入医疗器械临床试验阶段,未来有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为4.10亿,6.13亿和8.47亿元,归母净利润分别为1.34亿、2.02亿和2.85亿元,对应2020-2022年EPS分别为1.96元、2.96元和4.17元。当前股价对应估值分别为97X、65X和46X。考虑到盆底康复领域随着二胎政策的放开和中老年女性盆底康复意识的提升,正处于快速发展阶段。公司深耕盆底康复领域多年,未来有望持续高增长。参考可比公司估值和增速,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;产品研发不达预期风险;医疗事故风险;新冠疫情出现反复风险。
伟思医疗 2020-07-20 165.00 -- -- 237.00 43.64%
237.00 43.64%
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国内康复医疗器械新锐。公司主要从事康复医疗器械及产品的研发、生产和销售。目前已开发出电刺激、磁刺激、电生理等不同类别的康复医疗器械及产品,形成了全面的康复产品及整体解决方案,运用于盆底及产后康复、神经康复、精神康复等领域。 技术创新铸就高壁垒,推广服务体系完善。经过多年的积累和发展,公司业已搭建起康复医疗器械的先进技术平台,并掌握了具有自主知识产权的相关核心技术。同时,公司产品终端销售覆盖国内30个省份,覆盖的终端医疗及专业机构超过6,000家,并建立了良好的市场和品牌形象。 业绩快速稳定增长。公司2016-2019年业绩保持高速稳定增长,2019年实现3.18亿元营业收入,近三年业绩增速保持在50%左右,利润增幅达到4倍以上。2016-2019年公司营业收入和净利润分别实现了49.26%和62.26%的年均复合增长率。 盈利预测:公司产品聚焦于电刺激、磁刺激、电生理和康复机器人,这四个前沿领域,得益于技术优势塑造的差异化,公司盈利能力强。磁刺激和康复机器人业务增长较快,未来3年有望成为公司核心成长动力。预计2020E-2022E年公司EPS分别为2.07元、2.90元、4.01元。 风险提示:前沿技术研发失败风险,新产品注册风险,主要原材料供应商较为集中的风险,技术人才流失及核心技术失密的风险,行业政策变化风险,业务资质续期和产品延续注册风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名