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余金鑫

民生证券

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北京银行 银行和金融服务 2022-06-21 4.51 -- -- 4.54 0.67% -- 4.54 0.67% -- 详细
事件:2022年 6月 17日,北京银行发布公告,部分董事、监事和高级管理人员(以下简称“董监高”)于 2022年 6月 15日至 17日以自有资金从二级市场买入本公司股票 216.19万股,成交价格为每股人民币 4.49元至 4.58元,并承诺上述所购股票自买入之日起锁定两年。 高管增持,彰显对公司发展坚定信心。 13位高管参与本次增持,其中 8位此前未持有本公司股票,合计增持 216.19万股,相当于北京银行自由流通股股本的 0.01%。 按照成交价格区间 4.49-4.58元计算,对应的成交金额区间为970.7-990.2万元,为近一年来 A 股上市银行董监高增持股票最大规模,亦是北京银行近年来首次高管增持。 本次增持彰显管理层对公司发展前景和市值表现的坚定信心。 零售转型成效显著,新董事长到位,头部城商重焕活力。 自 2020年提出用五年时间实现零售业务全面转型以来,零售发展进入快车道。截至 2021年底,零售业务营收贡献度同比+5.4pct 至 28.1%,财富管理布局稳步推进,截至 22Q1零售 AUM 已超 9200亿元,同比+14.9%。 22年 3月,霍董事长上任,积极推进以数字化转型统领的“五大转型“。在此背景下,依托零售服务线上化水平提升、线下网点智能化转型深入,打造“投行+商行+私行” 一体化大财富平台,2022年北京银行零售转型将向“零售资金量突破 1万亿元,零售营收贡献占比达 1/3” 全力迈进。 估值处于历史低位,业绩现“拐点”,高管增持与公司发展“绑定”,利好市值回归。 截至 2022年 6月 17日,北京银行 PB(LF)为 0.43倍,处于 2007年上市以来后 1%历史分位。 22Q1,归母净利润同比增速(6.6%)环比+3.1pct,单季看,环比大幅提升 24.3pct,业绩景气度明显回升。此次增持,使高管个人利益与公司发展深度绑定,有望进一步激励管理层“奋发有为“,推动公司高质量发展,进而提振市值。 投资建议:高管增持显信心,零售转型扎实推进零售转型落地效果显著,业务规模和业绩贡献上均有大幅提升;新董事长到位,积极推进“五大转型”,有望进一步助力零售转型目标实现;22Q1业绩已现拐点,高管此次在估值底部较大力度增持,彰显对公司未来发展的强劲信心。 预计 22-24年 EPS 分别为 1. 12、 1.21元和 1.34元,2022年 6月 17日收盘价对应 0.4倍 22年 PB,我们上调评级,给予“推荐” 评级。 风险提示:宏观经济增速下滑;转型进度不及预期;资本补充面临压力。
成都银行 银行和金融服务 2022-04-29 16.43 -- -- 17.70 7.73%
17.70 7.73% -- 详细
事件:4月 27日,公司发布 2021年报和 22Q1财报,2021年营收 178.9亿元,YoY+22.5%;归母净利润 78.3亿元,YoY+29.9%;ROE 17.6%。22Q1营收 YoY+17.7%,归母净利润 YoY+28.8%;不良率 0.91%,拨备覆盖率 436%。 业绩保持较高景气,净利息收入延续较好增长。受 21Q1较高基数影响,22Q1营收同比增速环比-4.9pct,归母净利润同比增速环比-1.2pct,但仍处于较高水平。营收同比增速拆分看,净利息收入在规模扩张支撑下保持较快增长,但环比小幅回落 2.5pct,主要受净息差收窄拖累所致;净手续费和其他非息收入增速均有所回落,前者预计受高基数和 22Q1代理业务收入放缓(理财产品净值波动导致产品赎回)的双重影响。单季看,22Q1营收同比增速环比+3.8pct,景气度有所回升。从净利润贡献因子看,规模扩张是基石,截至 22Q1,总资产同比增速 17.4%,对利润正向拉动作用再提升,拨备反哺利润力度也显著增强。 “稳存款、拓资产”成效显著。贷款延续强势增长,截至 22Q1,同比增速高达 38.8%,环比+1.7pct,其中对公贷款贡献 22Q1净增量的 96%,彰显区域旺盛融资需求,或部分受益于重点项目开工量较大的影响;存款优势进一步巩固,同比增速 22.5%,环比+0.2pct,其中个人定期贡献净增量的 42.8%,部分或来自理财产品赎回的资金流入,也是大零售转型的效果体现。 单季测算净息差有所回落,资、负结构改善下有望企稳向好。2021年净息差较 21Q3+11BP,实现回升,但从单季测算净息差看,22Q1环比回落 20BP,其中生息资产收益率环比-22BP,是主要拖累因素,计息负债成本率仍保持稳定。 22Q1扩表强劲,且结构较好,其中贷款同比增速领先总资产 21.4pct,存款领先总负债 4.9pct,资产、负债两端结构优化,共同支撑净息差稳定向好。 不良率显著下降,拨备覆盖率大幅抬升。不良率在 2021年大幅下降 39BP基础上,22Q1继续下行 7BP,低风险高扩张策略对资产质量的优化持续显现,关注率、逾期率均有不同程度下降,表明资产质量实质性夯实,向好趋势明显; 不良率显著下降,助推 22Q1拨备覆盖率环比+32.8pct,反哺利润能力再增强。 投资建议:信贷投放强劲,不良显著下降净利息收入稳住营收基本盘;区域迎重大发展机遇期,助力公司信贷增速再向上,支撑全年业绩,高扩张逻辑得到验证;大零售转型下个人储蓄保持高增,巩固存款优势;存贷两旺,利好净息差企稳向好;低风险高扩张策略下,报表洁净度再提升。预计 22-24年 EPS 分别为 2.43元、2.97元和 3.67元,2022年 4月 27日收盘价对应 1.1倍 22年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。
平安银行 银行和金融服务 2022-04-28 14.98 -- -- 15.93 6.34%
15.93 6.34% -- 详细
事件:4月26日,平安银行发布2022年一季报,营收462.1亿元,YoY+10.6%;归母净利润128.5亿元,YoY+26.8%;不良率1.02%,拨备覆盖率289%。 慷慨放业绩,展现竞争力。平安银行22Q1营收YoY+10.6%,环比提升0.3pct,归母净利润YoY+26.8%,环比提升1.2cpt,该利润增速水平,不光领先股份行,甚至跟比起营收增速在20%附近的城农商行,也不逊色。其中,拨备反哺因素贡献了12.1pct。 净利息收入增速回升。尽管Q1市场波动影响代销,中收增速下探至4.8%,但好在净利息收入环比回升了1.3pct 至7.3%,其他非息收入维持着50%以上的高增速,支撑营收增速上行。 单季净息差和扩张速度均上行。平安银行22Q1净息差2.80%,较21Q4提升6BP,季均生息资产环比增长3.9%,较21Q4提升1.7pct。净息差上行主要归功于个贷收益率提升,环比+28BP 到7.59%;同时,活期存款占比维持在74.2%,带来稳定的负债成本。 财富管理业务势头较好。平安银行22Q1零售AUM 达3.36万亿,YoY+19.9%,仍保持高增态势。其中,私行AUM 增速略有回落至20.8%,私行以下AUM 增速稳步提升至19.2%,体现金融科技的有效赋能。非保本理财规模达8803亿,YoY+28.2%,势头较好。因市场波动,代理基金收入下滑,但代理保险和理财有效对冲,整体财富管理中收YoY-6.8%,影响有限。 不良率低位企稳,拨备水平稳定较高。平安银行22Q1不良率为1.02%,环比持平。拨备覆盖率289.1%,拨贷比2.94%,环比均基本持平,谈不上反哺利润,属于常规计提。逾期90天以内贷款占比大幅回落,较21Q4下降30BP 到0.84%,年内不良率仍有下降空间。 投资建议:财富业务推进,经营质效双升营收增速延续升势,利润增速维持高位;财富管理战略持续推进,资产质量持续改善;不惧中收增速回落、地产风险冲击,平安银行勇立潮头,经营质效双升,尽显龙头风范。预计22/23/24年EPS 分别为2.32元、2.90元和3.67元,2022年4月26日收盘价对应0.8倍22年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济形势下行;信用风险爆发;转型进度不及预期。
招商银行 银行和金融服务 2022-04-25 40.38 -- -- 40.95 1.41%
41.36 2.43% -- 详细
事件:4月22日,公司发布2021年报,营收919.9亿元,YoY+8.5%;归母净利润360.2亿元,YoY+12.5%;不良率0.94%,拨备覆盖率463%。 营收和利润增速有所下行。招商银行22Q1营收YoY+8.5%,较2021年下降5.5pt,归母净利润YoY+12.5%,较2021年下降10.7pct。部分源于21Q1的高基数,部分受到中收增速大幅下行影响。 贡献分解:中收和拨备,是利润增速缩水的主因。22Q1较2021,拨备贡献少了4.9cpt,中收贡献少了4.2pct,扩张贡献减少1.0pct,净息差贡献多了0.8pct。分业务增速来看,净利息收入增速平稳,22Q1中收YoY+5.5%,较2021年下降13.3pct,皆因代销业务不及去年同期旺盛。 在较差的市场环境下,财富管理依然斩获颇丰。22Q1零售AUM 同比增长18.2%,在较差的市场环境下,依然保持较好增势,环比仅回落2.1pct。22Q1财富管理中收YoY-8.7%, 主要是代销公募基金和信托收入不及预期,代销保险收入较21Q1多20.9亿元,构成有力支撑。 结构来看,私行AUM增速回落,长尾增势较好。22Q1私行AUM 同比增速回落5.0pct 到17.3%,但金葵花以下的长尾客户AUM 同比增长21.5%,表明金融科技借助APP 有效赋能。 净息差有所提升,资产增速触底回升。22Q1净息差为2.51%,环比+3BP,主要由负债端成本节约带来。季均生息资产同比增长10.3%,已经由21Q4的7.0%显著回升,达到常规水平。后续净利息收入增速或继续保持平稳。 不良率小幅上行,拨备水平稳居高位。22Q1本行口径房地产业不良率为2.57%,较2021年末的1.39%,提升了118BP,个贷不良率环比持平,最终使得整体不良率环比提升3BP 到0.94%,仍处于业内较低水平。拨备覆盖率环比回落21.2pct 到462.7%,受不良率回升的影响。 投资建议:业绩增速略下行,经营质效仍较佳净利息收入基本盘稳定;中收增速受Q1市场环境拖累,不改财富管理高成长逻辑;房企风险使不良有所上行,但整体可控;人事变动对经营影响或较小,不改财富管理龙头的底色。我们预计22/23/24年EPS 分别为5.34元、6.15元和7.18元,4月22日收盘价对应1.3倍22年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济形势下行;信用风险暴露;转型进度不及预期。
常熟银行 银行和金融服务 2022-04-25 7.93 -- -- 8.34 2.21%
8.11 2.27% -- 详细
事件:4月22日,公司发布22Q1财报,营收21.3亿元,YoY+19.3%;归母净利润6.6亿元,YoY+23.4%;不良率0.81%,拨备覆盖率533%,ROE 13.05%。 营收、利润增速双提升,净利息收入表现突出。22Q1公司营收同比增速环比+3.0pct,归母净利润同比增速环比+2.0pct,彰显业绩高景气。营收增速拆分看,净利息收入是核心拉动力量,同比增速环比大幅提升11.8pct,规模扩张强劲是主因,净手续费收入出现较大波动,主要是理财业务管理费收入确认频次等因素的影响,同时基数较小也放大了波动。从净利润贡献因子看,规模扩张是坚实支撑,净息差环比改善效应显现,拨备产生拖累,反映公司较为克制的业绩释放。 信贷投放强劲,净息差有望保持稳定。22Q1公司净息差3.09%,较年初+3BP,自21H1以来呈现持续回升趋势,从单季看,22Q1净息差环比-12BP,主要是生息资产收益率环比-13BP,符合行业整体趋势,负债端成本管理良好,环比-1BP。截至22Q1,贷款同比增速高达24.5%,领先资产增速7.4pct,其中企业贷款贡献22Q1贷款净增量的58.3%,反映当地实体较旺盛的融资需求,资产扩张向信贷倾斜,有望支撑净息差保持稳定。 资产质量延续优异,拨备覆盖率微幅抬升。自21Q3以来,公司不良贷款率稳定在0.81%的优异水平;拨备覆盖率高位基础上继续小幅提升1.2pct,反哺利润空间充足,能够有效缓冲疫情可能带来的阶段性影响。 投资建议:扩张强劲,业绩高增,质量优异业绩增速再向上,信贷投放强劲,有望支撑净息差保持稳定,资产质量延续优异。 预计22-24年EPS 分别为0.92元、1.12元和1.38元,2022年4月22日收盘价对应1.0倍22年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。
江苏银行 银行和金融服务 2022-04-14 6.95 -- -- 7.57 2.57%
7.12 2.45% -- 详细
事件:4月12日,公司发布2021年报,营收637.7亿元,YoY+22.6%;归母净利润196.9亿元,YoY+30.7%;不良率1.08%,拨备覆盖率308%,ROE12.6%。 营收保持高增,利润增速再向上。营收同比增速拆分看,净利息收入增速较为稳健,净手续费收入增速环比大幅提升18.9pct,主要为代理业务收入增长所致。归母净利润同比增速季度环比+0.2pct,保持逐季抬升趋势,业绩景气度高。净利润增速拆分看,规模扩张、净息差及拨备是核心驱动力,其中拨备反哺利润持续增强。 零售转型深入推进,财富管理成效显著。截至2021年底,公司零售存款余额YoY+17.8%,领先总负债5.5pct,为公司高扩张提供坚实支撑;零售AUM同比+18.4%,其中私行AUM同比增速高达26%,支撑公司中收快速增长,并带来低成本负债留存。 净息差已企稳,有望延续向好。2021年公司净息差2.28%,较年初大幅提升14BP,与21H1基本持平。资产端,受益于区域旺盛融资需求,扩张向贷款倾斜,贷款余额同比+16.5%,领先资产增速4.5pct,2021年下半年以来个人贷款及对公制造业贷款贡献主要贷款增量;负债端,存款占比不断提升,2021年同比+1.6pct,利好成本优化,且伴随财富管理发展,低成本负债沉淀预计可观。资、负两端齐发力,净息差有望保持企稳趋势。 资产质量大幅改善,拨备覆盖率创新高。2021年底,公司不良率较年初下降23BP,季度环比-3BP,资产质量不断夯实,先行指标亦表明资产质量有望延续向好。拨备覆盖率较年初大幅提高42.8pct,季度环比+12.2pct,为上市以来最优水平,为进一步反哺利润预留空间。 可转债转股概率较高。公司200亿元可转债转股意愿强,根据2022年4月12日收盘价,距离强赎价仅剩13.1%的空间,如此优异年报,有望为转股再添一把助力。如实现转股,将赋能公司进一步扩张,充分享受区位优势带来的高增长空间。 投资建议:业绩高增,息差企稳,转股概率高 业绩保持高景气,财富管理转型成效显著,净息差已企稳,资产质量延续向好,基本面良好,为可转债转股再添助力。预计22-24年EPS分别为1.72元、2.09元和2.60元,2022年4月12日收盘价对应0.6倍22年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下滑;财富管理业务发展不及预期;信用风险暴露。
宁波银行 银行和金融服务 2022-04-11 39.18 -- -- 39.71 1.35%
39.71 1.35% -- 详细
事件:4月 7日,公司发布 2021年年报,营业收入 527.7亿元,YoY+28.4%,归母净利润 195.5亿元,YoY+29.9%;净息差 2.21%;不良贷款率 0.77%,拨备覆盖率 525.5%。 业绩高增,非息收入亮眼。营收增速拆分看,2021年公司净利息收入较稳健,非利息收入 YoY+51.5%,其中净手续费收入 YoY+30.3%,主要为代理业务收入增长所致,反映了公司的财富管理布局实现了在业绩上的加速释放。单季看,营收、利润同比增速仍保持高位,其他非息收入受一定周期性波动影响,而净利息收入、中收环比增速则显著上行。 扩张强劲,增速回升。2021年公司平均生息资产 YoY+21.9%,增速环比+4.0pct,其中贷款同比增速领先生息资产 5.2pct,反映区域旺盛融资需求。拆分来看,贷款和金融投资贡献主要增量。扩张速度回升对业绩拉动作用明显,对净利润增速贡献 22.9pct。 单季净息略降,不改企稳之势。全年看,公司净息差较 21H1收窄 12BP,主要受资产端收益率下降 10BP 影响。单季看,21Q3以来净息差已边际企稳,21Q4受到个人定存成本上升扰动。随着个人定存成本回归常态,以及财富管理发展带来的低成本负债沉淀,公司计息负债成本率有望逐渐回落,支撑净息差企稳趋势。 资产质量保持优异。截至 2021年底,公司不良率 0.77%,较 21Q3下降1BP,继续保持优异水平。从先行指标看,公司资产质量向好趋势不变。拨备覆盖率高位继续提升,为历史最好水平,为后续反哺利润预留充足空间。 投资建议:扩张强劲,息差企稳,报表干净业绩高增,非息收入亮眼;扩张速度回升,且向信贷回归,净息差已企稳;资产质量延续优异,拨备高位再提升。预计 22-24年 EPS 分别为 3.77元、4.52元和5.55元,2022年 4月 7日收盘价对应 1.7倍 22年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下滑;财富管理业务发展不及预期;信用风险暴露。
南京银行 银行和金融服务 2022-03-25 9.93 -- -- 12.44 20.19%
11.93 20.14%
详细
老牌优质城商行,管理层焕然一新。南京银行成立于1996年,2007年成功上市,形成“植根南京—走出南京—走出江苏“的区域经营策略,并逐渐培育了小微金融、零售金融和债券业务三大基因。2020年新管理层搭建完成,为公司带来新活力,业绩实现提振,经营思路向规模扩张倾斜。 大零售2.0升级,消费贷与大财富两旺。2020年公司进入大零售2.0改革阶段,改革成效显著。个贷方面,消费贷占据半壁江山,收购苏宁消金,牌照落地助推消金“再成长”;财富管理受益于理财转型与私行差异化竞争策略双轮驱动,零售AUM 自2018年以来累计增长43%。 对公的星辰大海,在银政、小微和科创。江苏经济“量大质优“,奠定扩张基础;银政合作再升温,助力持续扩表和业务创新;小微金融稳步推进,思路从业务向客户转变;科创特色进一步彰显,孕育新增长空间,利好资产质量改善。 交易银行+债市基因,打造综合金融版图。交易银行战略下,现金管理和供应链金融是核心抓手,带来中收、存款、客户粘性多重利好;债券业务优势突出,投资与承销双强;两者与财富管理形成互动,共塑公司综合金融愿景。 业绩景气度高,高ROE 有望延续。21年以来公司业绩增速显著修复,带动ROE 企稳回升至21Q3的15.84%,上市城商行第3。业绩高景气有望持续,支撑ROE 保持高水平:1)拟增设100家网点,规模扩张确定性强;2)生息资产中贷款占比持续提升,其中消费贷有望保持高增,利好净息差改善;3)两大战略加持下,中收增长潜力大;4)可转债转股意愿强,业绩释放动力充足。 报表洁净度今非昔比。一是存量大户风险均进入债务重组阶段,减值损失计提充分,后续对资产质量扰动较小;二是零售、小微助力风险分散,银政业务资产质量有支撑,公司潜在不良风险较低;三是非标投资占比持续下降,投资安全性上升。 投资建议:战略升级助力高成长、高质量,估值向上有支撑新管理层带来新活力,零售2.0改革剑指财富管理,综合金融版图逐渐清晰,高ROE、低不良有望延续。预计21-23年EPS 分别为1.49元、1.71元和1.92元,2022年3月23日收盘价对应0.9倍21年PB,低于可比公司均值和中位数,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;区域信用风险加速暴露;转型不及预期。
杭州银行 银行和金融服务 2022-03-03 14.50 -- -- 15.16 4.55%
15.76 8.69%
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事件:2022年3月1日,杭州银行发布权益变动提示公告,公司第一大股东澳洲联邦银行(以下简称“CBA”)以协议转让方式分别向杭州城投和杭州交投转让其持有的公司股份各2.968亿股,共占公司总股本的10%,转让价格为13.94元/股。 CBA股权转让主要系自身战略调整,剩余股权继续锁定。受澳洲经济增速放缓影响,CBA经营压力加大,其管理层也表示,此次股权转让的部分原因是,未来将更聚焦在澳大利亚和新西兰的本土银行业务上;减持后,CBA仍持有5.56%的股权,并承诺在三年内不会处置剩余股份,我们认为这反映了其对杭州银行的经营保持信心。 协议转让叠加锁定期5年,对流通盘几无影响。大股东之间协议转让,理论上不会对二级市场流通盘产生影响,且根据监管规定,5年内此次交易股份不得转让,反而增加了大股东持股的稳定性。 杭州国资持股提升,银政合作或更紧密。此次股权转让后,杭州市财政局被动成为第一大股东,整体股权结构中杭州国资占比提升。我们预计银证合作有望更加紧密,带来资源注入的同时,利好资产扩张和低息负债吸收。 兼具高成长性和高资产质量。区位融资需求旺盛,带动21Q3营收、利润均实现超20%的增长,在上市行中排名靠前;不良率自16年以来持续下行,21Q3创历史新低0.9%,带动拨备覆盖率持续攀升至559.4%,为业绩释放奠定坚实基础。 投资建议:协议转让利好银证合作,“高成长+高质量”持续演绎股权转让系外资股东自身战略考虑,且杭州国资持股比重提升,有望助推银证合作更为紧密,业绩景气有支撑。预计22/23年EPS分别为1.82元和2.18元,2022年3月1日收盘价对应1.2倍21年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:区域经济发展不及预期;经济下行导致资产质量承压;外部风险加剧。
兴业银行 银行和金融服务 2022-02-24 23.08 -- -- 22.78 -1.30%
22.78 -1.30%
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事件:2022年1月13日至2月18日,兴业银行股份有限公司(以下简称本公司)部分子公司、分行及总行部门负责人(包括其配偶、子女)以自有资金从二级市场自愿买入本公司股票1693.29万股,成交价格区间为每股人民币20.36元至23.08元。(本次股票买入事项不涉及本公司董事、监事、高级管理人员持股的变动)核心骨干大手笔增持,彰显信心。1693.29万股,相当于兴业银行自由流通股本的0.11%,按照成交价格区间20.36-23.08元计算,对应的成交金额区间为3.45-3.91亿元,近4亿元。非高管层如此大手笔的自愿认购,在我国上市银行历史上比较少见,凸显兴业银行上下对经营的十足信心。 不是激励计划,胜似激励计划。核心骨干员工以自有资金自愿购买,这并非股权激励计划,但其信号意义更胜过股权激励计划。“部分子公司、分行及总行部门负责人”,他们虽非高管,但却是各条线、各分行、各子公司业绩的直接责任人,他们的热情,具有对经营绩效的直接推动力量。 可转债转股是2022年的大事,势在必行。截至21Q3,兴业银行核心一级资本充足率为9.54%,国内系统重要性银行要求底线为8.25%,空间仅有129BP。 600亿可转债,从2022年6月30日起进入转股期,截至2月21日收盘,距离强赎价仍需45.7%的上涨幅度。实现转股是未来1年的重大愿景,公司正上下团结一心,争取以优质的经营来实现它。 投资建议:骨干大手笔增持,经营信心十足“商行+投行”模式潜力已有体现;同业和投行的禀赋或将决胜大财富管理时代;资本约束促发可转债强转股意愿,2021年营收基数低、不良出清彻底,轻装上阵,业绩释放的意愿和潜力均较强;核心骨干自愿增持近4亿元,既是信心又是决心。特别地,在优质股份行序列中,兴业估值相对较低,预测22/23年归母净利润增速为17.4%、19.4%,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济环境不及预期;资产质量超预期下滑;业绩不及预期。
兴业银行 银行和金融服务 2022-02-22 22.80 -- -- 23.22 1.84%
23.22 1.84%
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事件:2022年1月13日至2月18日,兴业银行股份有限公司(以下简称本公司)部分子公司、分行及总行部门负责人(包括其配偶、子女)以自有资金从二级市场自愿买入本公司股票1693.29万股,成交价格区间为每股人民币20.36元至23.08元。(本次股票买入事项不涉及本公司董事、监事、高级管理人员持股的变动) 核心骨干大手笔增持,彰显信心。1693.29万股,相当于兴业银行自由流通股本的0.11%,按照成交价格区间20.36-23.08元计算,对应的成交金额区间为3.45-3.91亿元,近4亿元。非高管层如此大手笔的自愿认购,在我国上市银行历史上比较少见,凸显兴业银行上下对经营的十足信心。 不是激励计划,胜似激励计划。核心骨干员工以自有资金自愿购买,这并非股权激励计划,但其信号意义更胜过股权激励计划。“部分子公司、分行及总行部门负责人”,他们虽非高管,但却是各条线、各分行、各子公司业绩的直接责任人,他们的热情,具有对经营绩效的直接推动力量。 可转债转股是2022年的大事,势在必行。截至21Q3,兴业银行核心一级资本充足率为9.54%,国内系统重要性银行要求底线为8.25%,空间仅有129BP。 600亿可转债,从2022年6月30日起进入转股期,截至2月21日收盘,距离强赎价仍需45.7%的上涨幅度。实现转股是未来1年的重大愿景,公司正上下团结一心,争取以优质的经营来实现它。 投资建议:骨干大手笔增持,经营信心十足“商行+投行”模式潜力已有体现;同业和投行的禀赋或将决胜大财富管理时代;资本约束促发可转债强转股意愿,2021年营收基数低、不良出清彻底,轻装上阵,业绩释放的意愿和潜力均较强;核心骨干自愿增持近4亿元,既是信心又是决心。特别地,在优质股份行序列中,兴业估值相对较低,预测22/23年归母净利润增速为17.4%、19.4%,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济环境不及预期;资产质量超预期下滑;业绩不及预期。
宁波银行 银行和金融服务 2022-01-19 36.80 -- -- 41.70 13.32%
41.70 13.32%
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事件:1月17日,宁波银行发布2021年业绩快报,营收527.21亿,YoY+28.24%(+11.1pct) ; 归母净利润195.15亿, YoY+29.67%(+20.1pct);ROE 为16.58%(+168BP);不良率0.77%(-2BP);拨备覆盖率522.01%(+16.43pct)。 2021年业绩实现高增长,利润增速有望进入上市银行前三甲,高成长性凸显。营收增速高出总资产增速4.36pct,预计非息业务收入增长良好。高基数影响下, 2021Q4归母净利润增速环比小幅下修, 但税前利润涨幅环比+17.1pct。 2021年不良率环比再降2BP 至0.77%,资产质量稳中有升带动拨备覆盖率较年初提高16.42pct,资产安全边际持续处于较高水平,为高成长性预留空间。 2021年总资产增速23.9%,全年增速保持上行,贷款增速领先总资产增速1.57pct,表现出区域融资需求旺盛、资产优质下的较强信贷投放能力,资产结构有望进一步优化,利好净息差。 投资建议:营收、利润双高增,成长性延续,资产质量优异并持续改善,扩表积极,资产结构小幅优化。预计22/23年EPS 分别为3.52元和4.25元,2022年1月17日收盘价对应1.6倍21年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:经济下行压力增大;不良风险恶化;公司经营不及预期。
江苏银行 银行和金融服务 2022-01-19 6.54 -- -- 7.14 9.17%
7.57 15.75%
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事件:1月 11日,江苏银行发布 2021年业绩快报,实现营收 638亿,YoY+22.6%(+6.9pct);归母净利润 197亿,YoY+30.7%(+27.66pct);ROE为12.60%(+69BP);不良率1.08%(-24BP);拨备覆盖率307.72%(+51.32pct)。 21年营收、 利润均实现大幅增长,创 2012年以来新高,拉动 ROE 抬升69BP。业绩增速远超资产规模增速,或受益于非息业务贡献度提升。 不良率、不良贷款双降,存量信贷风险加快出清,资产质量改善。受益于此,拨备覆盖率显著提升,增厚资产安全边际。 贷款余额同比增长 16.52%,领先资产扩张速度,处于行业上游水平,彰显区域旺盛融资需求,信贷投放有望保持强劲,引导净息差稳定回归。 投资建议:业绩保持高增,资产质量进一步夯实,区位优势奠定信贷投放空间和能力,有望带动净息差企稳。 预计 22/23年 EPS 分别为 1.56元和 1.89元,2022年 1月 17日收盘价对应 0.7倍 21年 PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济失速;资产质量大幅下滑;区域信用风险。
平安银行 银行和金融服务 2022-01-18 16.35 -- -- 17.56 7.40%
17.56 7.40%
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事件:1月14日,平安银行发布2021年业绩快报,营收1693.83亿元,YoY+10.32%(-1pct);归母净利润363.36亿元,YoY+25.6%(+23pct);ROE为10.85%(+127BP);不良率1.02%(-16BP),拨备覆盖率288.4%(+87.02pct)。 2021年平安银行营收环比提升1.2pct,归母净利润同比增长25.6%,拉动ROE回升。四季度归母净利润增速环比下修,主要受20Q4高基数影响。拨备计提大幅增加也助推利润低基数,为后续利润释放预留空间。 2021年不良率下降16BP,资产质量进一步优化;贷款认定趋严,预计加速不良出清。拨备覆盖率同比提升87.02pct,部分受益于不良率压降,或与公司主动平滑利润增幅也有相关性。 2021年平安银行规模扩张整体平稳,贷款总额增长领先资产增速4.8pct,同比小幅回升10BP。信贷业务贡献度提高,对资产结构形成优化,利好净息差。 投资建议:利润大幅抬升,资产质量向好,资产结构改善利好净息差。预计22/23年EPS分别为2.21元和2.60元,2022年1月17日收盘价对应1.0倍21年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济形势下行;信用风险爆发;转型进度不及预期
常熟银行 银行和金融服务 2022-01-18 7.28 -- -- 7.88 8.24%
8.58 17.86%
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事件:1月11日,常熟银行发布2021年业绩快报,营收76.53亿,YoY+16.27%(+14.1pct);归母净利润21.84亿,YoY+21.13%(+20.1pct);ROE为11.58%(+124BP);不良率0.81%(-15BP);拨备覆盖率531.98%(+46.65pct)。 个贷投放加速叠加低基数效应,推动2021年营收增速环比+3.3pct,归母净利润增速环比+2.1pct,且单季边际增速持续上涨,带动ROE触底回升。 2021年贷款增速较总资产增速领先5.42pct,且个人经营性贷款贡献度提升2.94pct,展现微贷模式成长性,推动资产结构优化,有望持续享受息差溢价。 不良率同比下降15BP至0.81%,位居上市银行较低水平,带动拨备覆盖率创2015年以来新高,资产质量持续优化,高拨备为业绩释放预留空间。 投资建议:业绩增势良好,个贷持续发力,资产结构改善且质量更上一层楼。预计22/23年EPS分别为0.95元和1.14元,2022年1月14日收盘价对应1.0倍21年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:经济下行压力增大;不良分类政策趋严;监管力度超预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名