金融事业部 搜狐证券 |独家推出
余金鑫

民生证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0100521120003。曾就职于方正证券股份有限公司...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
30.77%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
苏州银行 银行和金融服务 2024-11-01 7.56 -- -- 7.94 5.03%
8.30 9.79%
详细
事件:10月30日,苏州银行发布24Q3业绩。24Q1-3实现营收92.9亿元,YoY+1.1%;归母净利润41.8亿元,YoY+11.1%;不良率0.84%、拨备覆盖率474%。 业绩增速相对稳健,其他非息收入表现持续亮眼。苏州银行24Q1-3营收、归母净利润增速较24H1分别-0.8pct、-1.0pct。拆解营收来看:1)息差收窄压力下,24Q1-3净利息收入同比-6.5%,降幅较24H1扩大3.5pct。2)中收表现边际向好,24Q1-3中收同比-16.3%,降幅较24H1收窄3.7pct。3)在债市行情的支撑下,24Q1-3其他非息收入同比+41.3%,为营收的主要支撑项。同时,减值损失少提对利润带来正向贡献,24Q3单季资产减值损失同比-62.6%。 规模稳健扩张。24Q3末苏州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速为16.1%、14.1%、15.2%,增速较24H1末分别+2.4pct、-0.4pct、+1.8pct。从信贷结构上来看,对公为信贷扩张主要支撑,零售贷款仍处于缩量状态,24Q3单季新增信贷投放52亿元,其中对公新增80亿元、零售减少28亿元。息差延续下行,24Q1-3净息差1.41%,较24H1下降7BP,苏州银行展业区域内银行机构间竞争相对充分,因而给其贷款定价带来一定下降压力。 不良率稳定、关注率向下,资产质量稳中向好。苏州银行24Q3末不良率0.84%,与24H1末持平;前瞻性指标方面,关注率回落,较24H1末下降5BP至0.83%。测算24Q1-3不良生成率(年化)为0.59%,较24H1提升12BP。 24Q3末拨备覆盖率474%、拨贷比3.99%,较24H1末分别-13pct、-11BP,拨备水平在高位上有所下行,风险抵补能力仍较为扎实,后续利润释放空间也仍相对可观。 投资建议:资产质量优异,利润增速稳健苏州银行24Q1-3归母净利润同比+11.1%,仍延续两位数增速,表现较为坚挺。 业绩主要亮点在于对公信贷投放呈现相对高景气,以及不良生成率较低、资产质量稳中向好。公司立足苏州,经营区位优势显著,区域信贷需求旺盛且优质,贷款投放量增质稳,当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平,都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.36、1.48、1.63元,2024年10月30日收盘价对应0.7倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;经营合规风险;行业净息差下行超预期。
江苏银行 银行和金融服务 2024-10-31 8.75 -- -- 9.31 3.10%
9.89 13.03%
详细
事件: 10月 29日,江苏银行发布 24Q3业绩。 24Q1-3实现营收 623亿元,YoY+6.2%;归母净利润 282亿元, YoY+10.1%;不良率 0.89%,拨备覆盖率351%。 归母净利润延续两位数增速。 江苏银行 24Q1-3营收同比+6.2%,增速较24H1下降 1.0pct,增速略有回落;归母净利润同比+10.1%,增速与 24H1基本持平。 拆解营收来看, 24Q1-3净利息收入同比+1.5%,增速较 24H1微降0.3pct,净利息收入能延续同比正增长, 或主要受益于资产规模扩张较为积极。 非息收入方面,中收增速转负, 24Q1-3中收同比-11.9%,不过江苏银行中收在营收中占比较低,因而对营收的影响相对有限; 24Q1-3其他非息收入同比+26.5%,其中 24Q3单季同比+35.1%,为营收提供较好支撑。 资产扩张速度提升,对公信贷增长强劲。 24Q3末江苏银行总资产、总负债同比+15.6%、 +15.0%,增速较 24H1分别+1.1pct、 +1.2pct,规模扩张较为积极。 24Q3末贷款总额较 23年末+10.6%,其中对公仍为信贷扩张主要发力点, 24Q3末对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较 23年末+18.8%、 -0.8%、-2.0%。 24Q3单季来看,对公贷款、个人贷款、票据贴现增量分别为 1 12、 128、165亿元,个贷季度增量环比提升明显。 不良率保持稳定,风险抵补能力充足。 24Q3末江苏银行不良率 0.89%,与24H1末持平;前瞻性指标方面, 24Q3末关注率 1.45%,较 24H1末提升 5BP。 24Q3末拨备覆盖率 351%,较 24H1末下降 6pct;拨贷比 3.12%,较 24H1末微降 6BP,拨备水平仍处于较高水平,风险抵补能力较为扎实。 投资建议:信贷投放积极,资产质量稳定受益于地方经济的稳定增长和产业基础优势,江苏银行对公业务保持稳健增长态势,资产规模的积极扩张为其营收的增长奠定良好基础;不良率保持较低水平,拨备覆盖率仍在较高位置,后续利润有望延续稳健增长趋势。 预计 24-26年 EPS分别为 1.73、 1.92、 2.12元, 2024年 10月 29日收盘价对应 0.7倍 24年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期
渝农商行 银行和金融服务 2024-10-31 5.79 -- -- 5.81 0.35%
6.14 6.04%
详细
事件:10月29日,渝农商行发布24Q3财报,并公布2024年度中期利润分配方案。24Q1-3累计实现营收215亿元,YoY-1.8%;归母净利润103亿元,YoY+3.5%;不良率1.17%,拨备覆盖率359%;中期分红每股派发股利0.1944元,现金分红比例为30%,预计于2025年1月23日支付。 净利息收入负增继续收窄。渝农商行24Q1-3营收同比-1.8%,增速较24H1下降0.5pct。营收分项来看,24Q1-3净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-6.9%、-9.7%、+39.1%,增速较24H1分别+1.1pct、-0.3pct、-8.0pct,三季度末债券收益率上行,公司投资收益增速放缓,公允价值变动收益负增走扩,制约其他非息收入增速,最终反映到营收表现。 利润延续正增长。24Q1-3归母净利润同比+3.5%,增速较24H1下降1.8pct,利润增速下降主要受到营收端影响。支出端,业务管理费延续负增长,成本收入比保持在较低水平,24Q3末为26.9%;24Q1-3资产减值损失同比+13.3%,主要是公司23Q1实现大额不良资产处置收回,23Q1-3减值损失比较基数较低,单看24Q3单季资产减值损失同比下降11.7%。 对公贷款增长保持韧性,个贷负增收窄。渝农商行24Q1-3总资产、贷款总额同比分别增长4.8%、5.3%,增速较24H1分别-0.1pct、+0.4pct。其中,前三季度对公贷款、个人贷款余额同比分别+9.7%、-0.4%,增速均较24H1有所提升。存款增速继续向下,24Q1-3存款总额同比增长3.5%,增速较24H1下降0.8pct。 净息差小幅下降。渝农商行24Q1-3净息差1.61%,较24H1下降2BP,24Q1-3生息资产收益率、计息负债成本率较24H1分别-7BP、-5BP,负债端存款成本持续改善。 不良率下降,拨备维持高位。24Q3末不良率为1.17%,较24H1末下降2BP,资产质量进一步改善。24Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为359%、4.20%,较24H1末变动-1.7pct、-8BP,风险抵补能力较强。 投资建议:信贷稳步扩张,中期分红落地渝农商行深耕重庆市本土,成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设等重大项目为公司信贷扩张提供有力支撑;近年资产质量持续改善,不良率稳步向下的同时拨备指标保持较高水平;2024年度中期现金分红比例继续保持不低于30%的水平,凸显红利投资价值。预计24-26年EPS分别为1.01、1.07、1.13元,2024年10月29日收盘价对应0.5倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
成都银行 银行和金融服务 2024-10-31 15.58 -- -- 16.06 3.08%
17.49 12.26%
详细
事件:10月29日,成都银行发布24Q3财报。24Q1-3累计营收172亿元,YoY+3.2%;归母净利润90亿元,YoY+10.8%;不良率0.66%,拨备覆盖率497%。 营收延续正增长。成都银行24Q1-3营收同比增长3.2%,较24H1下降1.1pct。净利息收入、中收、其他非息收入增速均有所下降,24Q1-3公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+15.9%、+7.8%,增速较24H1分别变动-0.1pct、-16.0pct、-2.7pct。 归母净利润保持两位数增速。成都银行24Q1-3归母净利润同比增长10.8%,较24H1提升0.2pct。支出端,24Q3末成本收入比24.8%,较24H1末上升1.0pct;优异资产质量下,资产减值损失24Q1-3同比下降-17.5%,较24H1提升3.0pct,保持较低水平;所得税费增速明显下降是归母净利润增速上升的主要原因,可以看到,公司24Q1-3营业利润同比+7.3%,较24H1下降1.9pct,所得税费同比-8.2%,较24H1下降11.1pct。 信贷延续高水平扩张速度,企业活期存款余额继续下降。成都银行24Q1-3总资产、贷款总额同比分别增长14.9%、22.2%,增速较24H1分别-1.8pct、-0.6pct。区域内国家重大战略稳步推进,支撑对公贷款增速继续保持较高水平,同时伴随经济企稳向好,个人贷款增速出现回升,24Q1-3对公贷款、个人贷款同比增长24.9%、11.5%,增速较24H1变动-0.9pct、+1.0pct。存款方面,公司24Q1-3存款总额同比增长13.7%,较24H1下降0.8pct,禁止“手工补息“的影响或在持续,使得24Q3末公司活期存款余额继续下降,占比总存款较24H1下降2.7pct。 不良率持平,关注率下降。24Q3末不良率为0.66%,与24H1末持平,关注率0.43%,较24H1末下降2BP,关注率、不良率均处于较低水平。24Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为497%、3.3%,较24H1末变动+1.4pct、+1BP,风险抵补能力较强。 投资建议:信贷保持高扩张,风险抵补能力强区域内国家重大战略稳步推进,带来旺盛信贷需求,支撑成都银行规模保持较高增速;资产质量优秀,不良率、关注率均保持在较低水平,拨备指标保持较高水平,优异的资产质量支撑公司继续保持较低的减值计提力度,从而助力业绩表现。 预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元,2024年10月30日收盘价对应0.8倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
宁波银行 银行和金融服务 2024-10-30 26.09 -- -- 27.10 3.87%
27.10 3.87%
详细
事件: 10月 28日,宁波银行发布 24Q3财报。 24Q1-3实现营收 508亿元,YoY+7.4%; 归母净利润 207亿元, YoY+7.0%; 不良率 0.76%、 拨备覆盖率405%。 营收、归母净利润增速均边际提升。 宁波银行 24Q1-3营收、归母净利润同比增速较 24H1分别提升 0.3pct、 1.6pct。 营收的主要亮点在于息差韧性较强、对公信贷延续较高增速,支撑 24Q1-3净利息收入同比+16.9%,增速较 24H1提升 2.2pct。 非息收入方面, 中收延续下滑, 24Q1-3中收同比-30.3%,降幅较24H1扩大 5.3pct;其他非息收入同比+0.3%,增速较 24H1下降 2.2pct。同时,宁波银行今年前三季度贷款核销力度较去年同期明显加大,拨备计提力度也随之提升, 24Q1-3信用减值损失同比+17.6%。 对公信贷延续高增,净息差有韧性。 规模稳步扩张, 24Q3末宁波银行总资产、贷款总额分别同比+14.9%、 +19.6%,增速较 24H1分别-1.8pct、 -1.0pct。 从信贷结构上来看,贷款总额增速放缓有一定票据缩量影响, 三季度对公贷款(不含贴现,后同) 投放力度仍较强, 24Q3单季对公贷款、票据贴现、零售贷款增量分别为 380、 -145、 228亿元,较去年同期分别多增 235亿元、多减 152亿元、少增 101亿元。 净息差降幅较小, 24Q1-3净息差 1.85%,较 24H1小幅收窄 2BP。 对公贷款能延续较高的增速(24Q3末余额同比+27.4%),且净息差能展现一定韧性, 一方面是宁波银行所在的长三角区域信贷需求恢复较好,另一方面也体现了宁波银行较强的优质资产获取能力和负债成本管控能力。 不良率保持平稳, 拨备覆盖率维持 400%以上。 不良率保持稳定,关注率有所提升, 24Q3末宁波银行不良率 0.76%, 与 24H1末持平; 关注率 1.08%,较24H1末+6BP。 测算 24Q3单季年化不良生成率为 1.07%,较 24Q2下降 10BP,但较去年同期+26BP。受核销力度较去年加大影响, 24Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别较 24H1末-16pct、 -11BP 至 405%、 3.08%。 投资建议: 息差保持韧性, 资产质量稳健宁波银行深耕长三角地区,资产获取和定价能力优异, 信贷保持较高增速,净息差韧性较强,对营收形成有力支撑; 资产质量保持稳健, 拨备仍在较高水平,利润增速有望延续较稳健水平。 预计 24-26年 EPS 分别为 4.16、 4.55、 5.01元,2024年 10月 28日收盘价对应 0.9倍 24年 PB, 维持“推荐” 评级。 风险提示: 宏观经济波动超预期; 资产质量恶化; 行业净息差下行超预期。
南京银行 银行和金融服务 2024-10-25 9.99 -- -- 10.53 5.41%
10.86 8.71%
详细
事件:10月23日,南京银行发布24Q3财报,24Q1-3公司实现营收386亿元,YoY+8.0%;归母净利润167亿元,YoY+9.0%;不良率0.83%,拨备覆盖率340%。 营收、归母净利润增速继续向上。南京银行24Q1-3营收同比增长8.0%,较24H1上升0.2pct,营收增速表现出一定韧性,主要是净利息收入负增速明显收窄,考虑一方面是8月公司执行新存款基准利率表后,三季度存款成本继续改善,另一方面规模稳步扩张,有一定“以量补价”效应。24Q1-3中收、其他非息收入分别同比增长11.7%、21.9%,较24H1变动-1.6pct、-7.0pct,非息收入整体保持较快增长。 利润方面,24Q1-3归母净利润同比增长9.0%,较24H1提升0.5pct,支出端成本节约、拨备计提力度下降都有一定贡献。24Q3末成本收入比25.3%,较24H1末下降0.4pct,资产减值损失同比增长10.6%,较24H1末下降3.1pct。 规模扩张提速,个贷增速回升。24Q1-3南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.7%、13.7%、4.5%,较24H1均有不同程度提升,增速分别变动+2.0pct、+0.2pct、+0.4pct。对公端,持续加强对实体经济支持力度,科技金融、绿色金融领域贷款投放力度较大,对公贷款延续较快增长,24Q1-3增速为15.7%。零售端,同比增长保持较快增速,零售端,充分发挥集团综合化经营优势,子公司南银法巴消金全国展业,贷款增长势头较好,为全行个人信贷增速提供有力支撑,24Q1-3个人贷款增速8.0%,较24H1提升3.6pct。 资产质量整体稳定,个贷不良率改善。南京银行24Q3末不良率0.83%,与24H1末持平,需求偏弱背景下,前三季度个人贷款仍保持稳健扩张,同时不良率较24H1有所改善,体现其零售风险管控策略较有成效。前瞻性指标中,24Q3末关注率1.14%,较24H1末上升7BP。风险抵补能力较优,24Q3末拨备覆盖率为340%,拨贷比2.82%,分别较24H1末下降4.6pct、5BP。 投资建议:规模稳健扩张,红利价值突出南京银行深耕长三角地区,区域经济基础雄厚,近年积极服务科技、绿色、小微金融等实体经济重点领域,公司金融业务保持稳定发展态势;零售端消金子公司全国展业,为公司规模扩张提供有力支撑,同时资产质量保持稳定,前三季度个人信贷不良率出现改善,实现了零售业务的规模、效益、质量均衡发展;公司近三年分红比例保持30%之上,并已披露2024年度中期分红方案,配置性价比凸显。预计24-26年EPS分别为1.93、2.07、2.22元,2024年10月23日收盘价对应0.7倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
常熟银行 银行和金融服务 2024-10-25 7.19 -- -- 7.76 7.93%
7.85 9.18%
详细
事件:10月24日,常熟银行发布24Q3财报。 24Q1-3营收84亿元, YoY+11.3%; 归母净利润 30亿元, YoY+18.2%;不良率 0.77%,拨备覆盖率 528%。 净利息收入增速继续回升, 营收保持双位数增速。 常熟银行 24Q1-3营收同比增长 11.3%, 增速较 24H1下降 0.7pct。 拆分来看, 公司 24Q1-3净利息收入、 非息收入同比分别+6.2%、 +44.2%,增速较 24H1分别+0.1pct、 -12.4pct。 非息收入增速放缓, 主要是市场波动下金融资产估值变动,致使公允价值变动收益同比下滑较多。 利润端, 常熟银行 24Q1-3归母净利润同比增长 18.2%, 增速较 24H1下降 1.4pct,主要受营收端增速下滑影响,支出端成本收入比保持平稳,减值计提虽保持一定力度,但资产减值损失增速较 24H1已有所下降。 个人信贷、非信贷资产增速放缓,对公贷款增长较具韧性。 常熟银行 24Q1-3总资产、贷款总额分别同比+10.4%、 +9.7%,增速较 24H1末分别变动-5.1pct、-1.6pct。资产规模扩张速度下降较多,主要是非信贷资产规模增速明显下降,相应的公司前三季度的投资收益增速也较 24H1有所向下。 贷款端, 24Q1-3对公贷款、个人贷款同比分别+19.3%、 +3.2%,分别较 24H1变动 1.5pct、 -3.7pct。 24Q1-3存款增速较 24H1略有提升,判断可能由于三季度常熟银行存款挂牌价调降与大行存在时滞,吸引了部分利率敏感型客户。 净息差继续向下。 常熟银行 24Q1-3净息差为 2.75%, 较 24H1下降 4BP,判断或主要是负债端成本下行延缓了息差收窄趋势, 同时,定期存款占比也有所下降, 24Q3末常熟银行定期存款占比较 24H1末下降 0.2pct。 展望来看,常熟银行按揭贷款占比较低,预计受 10月存量房贷利率调整的影响相对可控,净息差压力或更多体现在 25年初 LPR 调降带来的贷款重定价上。 不良率保持较低水平, 关注率持续上升。 24Q3末不良率 0.77%, 较 24H1末上升 1BP, 关注率 1.52%,较 24H1末上升 16BP, 判断是小微企业和个体户在经济企稳过程中抗风险能力较弱,导致资产质量指标波动。 相应地, 公司加强风险控制,放缓个贷投放节奏,并对信贷投放的下沉力度也有所调整, 24Q3末单户 1000万元及以下贷款占比降低,为后续资产质量表现提供支撑。 24Q3末拨备覆盖率 528%,拨贷比 4.09%,继续保持较高水平。 投资建议: 经营质效优良, 拨备水平充裕公司深耕小微金融, 业绩增速保持较高水平,近期前瞻性指标虽有一定波动,但公司拨备水平充裕,风险抵补能力强,支撑不良率低位运行。 预计 24-26年 EPS分别为 1.41、 1.65、 1.91元, 2024年 10月 24日收盘价对应 0.7倍 24年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
杭州银行 银行和金融服务 2024-10-23 14.17 -- -- 14.31 0.99%
14.91 5.22%
详细
事件:10月21日,杭州银行发布24Q3财报,并公布2024年度中期利润分配方案。24Q1-3实现营收284.9亿元,YoY+3.9%;归母净利润138.7亿元,YoY+18.6%;不良率0.76%,拨备覆盖率543%;中期分红每股派发股利0.37元,现金分红比例为22.60%。 投资收益贡献降低,营收增速收窄。杭州银行24Q1-3营收同比增长3.9%,较24H1下降1.5pct。拆分营收来看,净利息收入增速继续回升,中收降幅收窄,其他非息收入增速放缓。24Q1-3公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+3.9%、-8.1%、+9.6%,增速较24H1分别+3.4pct、+1.8pct、-18.7pct。 前三季度公司净利息收入和非息收入的增速接近,一方面是规模增长支撑净利息收入表现向好,另一方面,三季度末政策密集出台,债市调整下公司24Q1-3投资收益同比增长27.9%,较24H1下滑27.5pct,制约非息收入表现。 利润继续保持较高增速。杭州银行24Q1-3归母净利润同比增长18.6%,较24H1下降1.4pct,拨备前利润同比增长3.5%,较24H1下降1.9pct,支出端减值准备少提继续支撑盈利表现,24Q1-3资产减值损失同比-27.5%,较24H1下降1.5pct。 信贷稳健扩张,存款增速亮眼。杭州银行24Q1-3总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为12.7%、15.9%、16.3%,较24H1分别-1.1pct、-0.6pct、+2.7pct。贷款方面,24Q1-3对公贷款、个人贷款继续保持较快增长,增速分别为17.9%、12.0%。存款方面,得益于区位优势和公司揽储实力,对公存款、个人存款规模扩张延续较好态势,而定期化趋势仍旧延续,对公定期、个人定期存款占比分别较24H1提升3.1pct、0.5pct。 不良率低位持平,拨备覆盖率保持高位。杭州银行24Q3末不良率0.76%,连续7个季度保持不变,关注率略有波动,较24H1提升6BP。24Q3末拨备覆盖率543%,较24H1末下降1.9pct,拨贷比4.12%,较24H1微降2BP,风险抵御能力强。 投资建议:净利息收入增速回升,资产质量保持平稳杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市,区域经济基础优,公司深耕科创金融取得较好成效,对公和个人信贷增长表现出较好韧性,后续规模高扩张仍有望持续,支撑净利息收入表现;不良率长期低位运行,拨备安全垫厚实,反哺利润空间充足。预计24-26年EPS分别为2.89元、3.32元和3.76元,2024年10月21日收盘价对应0.8倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
招商银行 银行和金融服务 2024-09-02 32.80 -- -- 41.37 26.13%
41.37 26.13%
详细
事件:8月29日,招商银行发布24H1业绩。24H1实现营收1729亿元,YoY-3.1%;归母净利润747亿元,YoY-1.3%;不良率0.94%,拨备覆盖率434%。其他非息延续高增速,营收、净利润降幅边际收窄。招商银行24H1营收、归母净利润延续同比负增长,但降幅较24Q1分别收窄1.6pct、收窄0.6pct。拆分营收来看,或得益于对上半年债市行情的较好把握,24H1其他非息收入同比+34.8%,对营收起到较好支撑作用。息差小幅收窄,叠加有效信贷需求尚未有显著恢复,24H1净利息收入同比-4.2%,但降幅较24Q1收窄2pct。费率下降和资本市场波动影响下,24H1中收同比-18.6%,财富管理类手续费佣金及收入同比-32.5%。资产质量稳健背景下,拨备少提对利润有一定正向贡献,24H1计提贷款减值损失254亿元,同比少提19亿元,24H1信用减值损失同比-13.3%。 息差小幅收窄,存款成本下行。招商银行24Q2净息差1.99%,较Q1收窄3BP,息差降幅较小,显现一定韧性。资产端,有效信贷需求仍较弱背景下,招商银行信贷增速有所放缓,24H1末贷款总额同比+6.2%,增速较24Q1下降1.4pct。定价方面,24Q2生息资产收益率、贷款收益率较Q1分别-9BP、-11BP。负债端,或在治理“手工补息”、存款挂牌价调降效果逐步显现的共同影响下,24Q2存款成本率较Q1下降5BP。 财富管理业务基础扎实。当前招商银行中收的主要压力在于“量有增、但价下行”。整体来看,招行零售财富管理业务基础仍较为扎实,24H1末管理零售AUM规模14.2万亿元、同比+10.6%,零售客户数量达到2.02亿户;具体来看,招行24H1代销非货币公募基金规模同比+89.4%、代理保费规模同比+11.8%。但费率方面,一是银保渠道代理费率下降,二是居民风险偏好降低,对代理费率相对较高的权益类产品配置需求减弱。不过在客群基础优势的基础上,若居民风险偏好能得到修复,招行中收仍有向上弹性。 零售不良率略有波动,地产风险出清进行时。24H1末不良率0.94%、关注率1.24%,较24Q1末分别+2BP、+10BP。具体来看:1)零售方面:母公司口径下,24H1末零售不良率0.92%,较24Q1末提升1BP,不过招行零售客群较为优质,且零售贷款风险处置周期较短,对利润影响或相对有限。2)地产领域:24H1末承担信用风险的地产业务在总资产中高占比为3.49%,较24Q1末下行13BP;23年末对公地产贷款不良率4.78%,较24Q1末-4BP,趋势上来看,对公地产贷款不良率在23H1后逐步下行。24H1末拨备覆盖率434%、拨贷比4.08%,较24Q1末分别-2pct、+7BP,当前拨备水平仍较高,风险抵补能力较强。 投资建议:息差韧性较强,财富内功扎实招商银行当前中收承压给营收带来一定压力,但随着经济进一步修复、零售信贷需求逐步回暖,地产风险逐步出清、财富管理内功扎实的招商银行业绩仍有向上弹性,从而有望获得估值修复空间。预计24-26年EPS分别为5.83、6.03、6.44元,2024年8月29日收盘价对应0.8倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;经营合规风险。
渝农商行 银行和金融服务 2024-08-30 5.30 -- -- 5.50 3.77%
6.20 16.98%
详细
事件: 8月 28日, 渝农商行发布 2024年中报。 24H1累计实现营收 147亿元,YoY-1.3%;归母净利润 74亿元,YoY+5.3%;不良率 1.19%,拨备覆盖率 360%。 营收降幅收窄,利润增速显著回升。 24H1渝农商行营收同比-1.3%,增速较 24Q1提升 1.6pct。 营收分项来看, 24H1净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-8.0%、-9.4%、+47.2%,增速较 24Q1分别+1.2pct、-9.6pct、+0.5pct,其他非息收入延续高增速,主要是公司把握交易机会, 投资收益大幅增厚。 24Q2单季归母净利润同比+26.3%,支撑 24H1利润增速表现。 24H1归母净利润同比+5.3%,增速较 24Q1提升 16.1pct ,归母净利润增速提升较多主要得益于 24Q2单季资产减值损失大幅下降,支撑了当季利润表现。另外,成本收入比延续下降态势, 24H1末为 27.2%,较 24Q1末下降 2.0pct。 贷款增速回升,对公端贡献主要增量。 24H1渝农商行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长5.0%、4.9%、4.3%,增速较24Q1分别+0.8pct、+0.1pct、-1.5pct。 其中, 24H1对公贷款余额同比+8.0%,个人贷款余额同比-0.9%,主要是按揭贷款增速承压,个人经营性贷款增速保持相对平稳。 净息差延续下行趋势。 渝农商行 24H1净息差 1.63%,与 23年相比下降10BP。 资产端, 24H1生息资产收益率较 23年下降 18BP 至 3.49%,其中贷款收益率下降为主要拖累因素, 24H1对公、个人贷款收益率分别较 23年下降20BP、 43BP。 负债端, 24H1计息负债收益率较 23年下降 8BP 至 1.95%, 主要受益于定期存款成本明显改善。 不良率保持平稳, 拨备维持高位。 24H1末不良率为 1.19%,连续三个季度保持稳定。 前瞻性指标有所波动, 24H1末关注率、逾期率为 1.41%、 1.52%,分别较 24Q1末+27BP、 +10BP, 但由于关注贷款、逾期贷款大部分为有保贷款,风险相对可控。 24H1不良净生成率 0.84%,较 23年有所提升,但上升幅度相对不大,判断主要是零售端资产质量波动所致。 24H1末拨备覆盖率、拨贷比分别为 360%、 4.28%,较 23年末变动-7.2pct、 -9BP, 风险抵补能力较强。 投资建议: 息差降幅有望收窄,规模平稳扩张渝农商行深耕重庆市本土, 成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设等重大项目为公司规模扩张提供有力支撑; 定期存款占比较高,存款挂牌价调降对负债成本的改善效果有望持续显现,从而支撑净息差表现; 近三年分红比例保持 30%水平,目前拟实施中期分红。 预计 24-26年 EPS 分别为 1.01、 1.07、 1.13元,2024年 8月 28日收盘价对应 0.5倍 24年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
齐鲁银行 银行和金融服务 2024-08-26 4.69 -- -- 4.87 3.84%
5.92 26.23%
详细
事件:8月23日,齐鲁银行发布24H1财报。24H1实现营收64.1亿元,YoY+5.5%; 归母净利润 23.5亿元, YoY+17.0%; 不良率 1.24%, 拨备覆盖率 309%。 营收、归母净利润增速均保持较优水平。 24H1齐鲁银行营收、归母净利润同比增速较 24Q1分别基本持平、 +1.0pct。 拆分营收来看: 1) 净息差收窄压力之下,齐鲁银行 23年以来净利息收入增速持续回落, 24H1净利息收入同比-2.2%,增速较 24Q1下降 2.7pct。 2)非息收入对营收形成了较好支撑, 其中24H1中收同比+11.7%,增速较 24Q1提升 7.3pct;上半年债市行情下公司投资收益表现较好, 24H1其他非息收入同比+38.4%。营收延续较好增速为归母净利润奠定良好基础,同时资产质量持续向好背景下,减值损失计提压力减轻,24H1资产减值损失同比-5.2%,为归母净利润增速边际向上提供正向贡献。 资负规模稳步扩张, 存款增速边际回升。 资产端, 贷款增速略有下行,但仍保持 15%以上增速, 齐鲁银行 24H1末总资产、 贷款总额同比+17.7%、 15.3%,增速较 24Q1末均微降 0.5pct。负债端,24H1末总负债、存款总额同比+17.6%、+9.1%,增速较 24Q1末分别-0.4pct、 +2.3pct, 存款增速回升,但仍明显低于总负债增速。其中主要是在被动负债增长较缓背景下,公司主动负债增长较快,24H1末同业存单余额为 533亿元,同比+209%。 息差仍承压。 齐鲁银行 24H1净息差 1.54%,较 23年下降 20BP。 息差收窄压力主要来自资产端, 24H1生息资产收益率 3.62%,较 23年下降 22BP,其中贷款收益率较 23年下降 32BP。 负债端成本率持续小幅改善, 24H1计息负债成本率 2.15%,较 23年下降 3BP。存款挂牌价调降效果或已经有所显现, 24H1个人定期存款成本率较 23年下降 21BP。 不过负债端结构上,存款定期化趋势以及主动负债的增加,为存款成本率改善带来一定压力。 不良率小幅持续改善,拨备水平充裕。 24H1末不良率 1.24%,延续边际小幅改善趋势。 前瞻性指标也有所改善,24H1末关注率、逾期率为 1.14%、 0.99%,较 24Q1末分别-18BP、 -1BP。 不良认定标准依旧严格, 逾期 60天以上贷款已全部划分为不良贷款, 24H1末逾期 60+贷款/不良贷款为 56%,较 23年末下降 12pct。风险抵补能力进一步提升,24H1末拨备覆盖率 309%、拨贷比 3.84%,较 24Q1末分别+4pct、 +3BP。 投资建议: 不良认定严格, 利润释放潜力较大齐鲁银行 24H1业绩保持较优增速, 公司立足于经济大省,且把握省内政策机遇, 信贷扩张增速较高; 同时,资产质量持续改善,且不良认定较为严格,后续不良率仍有下降空间, 利润释放潜力较大。 预计 24-26年 EPS 分别为 1.02、1.18、 1.35元, 2024年 8月 23日收盘价对应 0.6倍 24年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济波动超预期; 资产质量恶化; 行业净息差下行超预期。
兴业银行 银行和金融服务 2024-08-26 16.91 -- -- 17.55 3.78%
21.05 24.48%
详细
事件: 8月 22日, 兴业银行发布 24H1财报。 24H1实现营收 1130亿元,YoY+1.8%;归母净利润430亿元,YoY+0.9%; 不良率1.08%, 拨备覆盖率238%。 净利息收入延续正增长, 归母净利润增速回正。 兴业银行 24H1营收同比+1.8%, 增速较 24Q1边际下行 2.4pct。分解营收来看: 1)息差坚挺助力净利息收入正增长, 24H1净利息收入同比+4.2%,增速较 24Q1微降 0.9pct; 2)投资收益支撑下, 24H1其他非息收入同比+8.7%; 3)资本市场波动和降费政策影响下, 24H1中收延续负增长,同比-19.4%。 24H1归母净利润同比+0.86%, 增速较 24Q1回升 4.0pct,主要贡献来自: 1)营收正增长; 2)减值损失拖累减小, 24H1资产减值损失同比+10.2%,增速较24Q1下降 35.9pct; 3)成本集约化管理有效, 24H1业务及管理费同比-3%。 对公信贷较好扩张,息差表现坚挺。 1) 规模稳步扩张, 24H1末兴业银行总资产、贷款总额分别同比+4.6%、 +8.4%,增速较 24Q1分别+0.3pct、+0.6pct。 具体拆解信贷结构, 24年上半年新增贷款投放 2082亿元,其中一般对公、贴现、零售增量分别为 2666、 -254、 -331亿元。 在有效信贷需求尚未完全恢复的背景下,兴业银行将其“三张名片”、“五大新赛道”等战略和“五篇大文章”有机融合, 24H1绿色、科技、普惠领域企金贷款余额分别较 23年末+13.13%、 +9.25%、 +16.54%,为信贷扩张提供重要动能。 2) 负债端成本管控有效,息差表现坚挺。 24H1净息差 1.86%,较 24Q1仅微降 1BP,其中 24H1生息资产收益率、计息负债成本率分别较 23年-16BP、 -9BP。 在存款挂牌价下调背景下,高成本存款到期置换后成本下降,以及在治理违规“手工补息”等措施下, 负债端存款成本下降较为明显。 24H1存款成本率 2.06%,较 23年下降18BP,其中 24H1对公、零售存款成本率分别较 23年-22BP、 -6BP。 资产质量整体平稳。 兴业银行 24H1末不良率 1.08%、关注率 1.73%,较24Q1分别+1BP、 +3BP,资产质量整体稳定。重点领域来看, 24H1末对公房地产融资余额 7511亿元(口径大于贷款),不良资产率 3.65%,融资整体的拨备水平为 4.95%;地方政府融资平台相关债务余额 1516亿元, 不良资产率3.00%, 不良资产规模相对较小、影响也或相对可控。 风险抵补能力仍较优, 24H1末拨备覆盖率 238%、拨贷比 2.56%, 分别较 24Q1末-8pct、 -7BP。 投资建议: 利润增速回正,股息率水平较高兴业银行 24年上半年净息差降幅较小,且投资收益延续较优表现,支撑营收正增长,同时减值损失计提压力下降和成本管控,共同支撑归母净利润增速回正。 另外也应关注到兴业银行连续多年小幅提升现金分红比例, 24年 8月 22日收盘价对应 PB(LF)为 0.49倍, 对应 23年现金分红的股息率为 6.3%, 兼具低估值、高股息特征。 预计 24-26年 EPS 分别为 3.76、 3.93、 4.13元, 2024年 8月 22日收盘价对应 0.5倍 24年 PB,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济增速波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
平安银行 银行和金融服务 2024-08-19 9.86 -- -- 10.55 4.66%
13.14 33.27%
详细
事件:8月15日,平安银行发布24H1财报。24H1实现营收771.3亿元,YoY-13.0%;归母净利润258.8亿元,YoY+1.9%;不良率1.07%,拨备覆盖率264%。 营收降幅边际收敛,归母净利润小幅正增。24H1平安银行营收、归母净利润同比增速较24Q1分别+1.1pct、-0.3pct。拆分来看,1)资产结构调整背景下,贷款量价仍同时承压,24H1净利息收入同比-21.6%;2)24H1中收同比-20.6%,银保渠道报行合一、权益类基金销量下滑等影响下,财富管理业务收入仍存压力;3)债市行情推动之下,投资收益和公允价值变动收益增速较高,推动其他非息收入同比+56.7%,为营收带来较大的正向贡献;4)转型背景下,信用成本明显节约,24H1信用减值损失同比-28.4%,支撑归母净利润保持正增长。 调整结构进行时,零售信贷扩张速度放缓。资产业务结构的调整,短期内会体现在信贷增速下行上,平安银行24H1末贷款总额同比-0.7%。结构上来看,上半年贷款增量全部由对公端贡献,24H1末对公贷款同比15.9%;零售客群向中低风险迁移,且当前有效信贷需求仍在恢复过程中,信贷投放提量存在一定压力,24H1末零售贷款余额同比-11.8%。 贷款定价下行压力下息差收窄,但负债成本已现明显优化。24Q2净息差1.91%,较24Q1下降10BP。风险偏好的调整背景下,贷款定价下行为息差收窄的主要压力所在,24Q2贷款收益率较24Q1下降29BP,其中对公(不含贴现)、零售分别下降18BP、29BP。但负债端成本改善明显,24Q2负债成本率2.20%,较24Q1下降10BP,其中存款成本率下降7BP。 不良率边际稳定,风险抵补能力相对充裕。24H1末不良率、关注率为1.07%、1.85%,较24Q1年末分别持平、+8BP。具体来看,24H1末零售贷款不良率1.42%,较24Q1末+1BP,24H1末零售不良贷款余额较24Q1末下降,但受到零售贷款规模下行影响,不良率读数边际仍有小幅提升;对公贷款不良率0.66%,其中对公地产不良率1.26%,较24Q1末+8BP。24H1末拨备覆盖率264%、拨贷比2.82%,分别较24Q1末+3pct、+3BP。 公司2024年将进行中期利润分配。平安银行2024年中期将每10股派发现金股利2.46元,现金分红总额占24H1归属普通股股东净利润比例为20%。 资产结构调整过程中,规模扩张放缓也会使资本消耗随之减少,较为充裕的核心一级资本充足率也为公司后续维持较高现金分红比例带来一定支撑。 投资建议:调结构、缓扩张,量与质迈向新平衡在业务结构调整过程中,零售信贷客群向中低风险转型,短期内虽然会给规模扩张速度和息差带来一定压力,不过从中长期维度来看,当前前瞻性地调整风险偏好,重视业务质与量的平衡发展,才能以更加健康的业务基础来承接新的成长周期。同时,规模扩张速度的放缓使得资本消耗随之减少,资本的充裕也为后续维持较高现金分红比例带来一定保障。预计24-26年EPS分别为2.43、2.48、2.53元,2024年8月15日收盘价对应0.4倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期
南京银行 银行和金融服务 2024-08-05 9.81 -- -- 10.35 1.87%
11.52 17.43%
详细
事件:7月31日,南京银行发布24年半年报,24H1营收262亿元,YoY+7.9%;归母净利润116亿元,YoY+8.5%;不良率0.83%,拨备覆盖率345%。 营收增速较24Q1明显提升。南京银行24H1营收同比增长7.9%,较24Q1上升5.0pct,主要得益于非息收入增速的显著提升。24H1非息收入同比增长25.5%,较24Q1上升7.8pct,其中中收、其他非息收入分别同比增长13.3%、28.9%,其他非息收入高增主要源于交易性金融资产公允价值大幅提升,24H1交易性金融资产公允价值变动损益同比增速超500%。此外,净利息收入对营收增长的负向贡献降低,也是推动营收增速提升的重要因素,尽管24H1公司利息净收入同比下降6.0%,但增速较24Q1实现了3.0pct的提升,主要源于公司保持了较快的资产扩张速度。 利润方面,24H1归母净利润同比增长8.5%,与24Q1相比,利润增速与营收增速的差值有所收窄,主因资产减值损失同比增速提升,或是公司为应对个贷不良率上升,相应加大了拨备计提力度。 对公信贷投放保持较快增长。24H1南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为11.7%、13.5%、4.2%,较24Q1分别+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。 对公贷款是南京银行信贷规模增长主要支撑项,24H1对公贷款、个人贷款规模分别同比增长16.7%、4.4%。 存款成本现拐点,净息差降幅收窄。公司24H1净息差1.96%,与23年相比下降8BP,与23H1相比下降23BP,存款成本的切实下降是净息差下降边际放缓的重要原因。虽然存款定期化趋势依旧存在,但挂牌价利率调降、禁止“手工补息”的效果已开始显现,公司24H1存款成本率止住21年以来的上行趋势,较23年下降8BP。资产端定价仍延续向下趋势,24H1贷款、债券投资收益率均较23年下降20BP之上。 资产质量主要指标保持稳定。截至24H1不良率0.83%,与24Q1末持平,前瞻性指标中,逾期率1.25%,较23年末下降6BP,关注率1.07%,较24Q1末上升3BP。风险抵补能力保持较优水平,截至24H1拨备覆盖率为345%。 投资建议:息差下行趋缓,资产质量稳定南京银行主要展业在经济发达的长三角地区,信贷需求有韧性;定期存款占比较高,负债成本具备较大改善空间,或能有效延缓息差下行;个人贷款不良率虽边际抬升,但公司拨备较为充裕,资产质量有望稳中向好。预计24-26年EPS分别为1.90、2.04、2.19元,2024年7月31日收盘价对应0.7倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
齐鲁银行 银行和金融服务 2024-07-02 4.70 -- -- 5.02 6.81%
5.02 6.81%
详细
坐落经济大省,资产规模有望延续高扩张。从外部环境来看,1)信贷空间广阔:山东省经济体量位居全国前列,为银行规模扩张带来较好经济环境;同时在新旧动能转换等政策支撑下,优质信贷需求或更为旺盛。2)山东城商行扩张空间相对广阔:一是与浙江对比来看,山东省内城商行整体资产规模与全省经济体量匹配度相对较低;二是对标浙江两家规模达到万亿元级别的上市城商行,齐鲁银行规模也有一定向上空间。从内部发展来看,齐鲁银行近年来规模扩张保持较高速度,且有望延续,1)规模扩张有驱动:2023年末齐鲁银行基建相关类贷款在总贷款中占比31.3%,位于上市城商行前列,同时区域内都市圈、世界级港口建设等政策有望持续带来基建类融资需求。2)资本相对充裕,规模扩张有基础:24Q1末齐鲁银行核心一级资本充足率10.23%,且公司尚有66亿元可转债未转股,若顺利转股也可有效补充资本。 净息差有望充分受益于存款挂牌利率调降。资产端,贷款定价整体仍面临行业性的下行压力。而负债端成本优势显著,且有望延续:1)负债结构、定价均较好,齐鲁银行2023年吸收存款平均余额在计息负债中占比达到77.7%,存款成本率2.11%,助推其2023年负债成本率在上市城商行中排名第三低。2)定期存款占比高有望更受益于存款挂牌价调降,齐鲁银行2023年末定期存款在总存款中占比67.8%,其中个人定期存款在总存款中占比达到40.4%,即受益于存款挂牌利率调降的范围相对较大。 历史不良包袱基本卸下,当前不良认定较为严格。目前,齐鲁银行资产质量历史压力逐步得到化解,虽然当前24Q1末不良率1.25%在可比同业中仍相对偏高,但是不良认定标准较为严格,2023年末逾期90+/不良为65%。静态测算,若齐鲁银行2023年末逾期90+/不良和另外16家上市城商行均值相等,则对应不良率为1.04%,即使保持304%的拨备覆盖率水平,对应也可少提贷款减值准备19.8亿元;若逾期90+/不良为100%,则不良率为0.83%(测算仅作为对比参考,不代表公司资产质量管理策略)。 投资建议:规模稳步扩张,资产质量改善,立足于经济大省,齐鲁银行区位优势突出,当前山东省内多重政策推动,优质信贷需求或更为旺盛,为公司的信贷增长提供支撑,公司的资产规模扩张有望延续较高速度;且负债端定期存款占比高有望更充分受益于存款挂牌价调整,净息差表现或更稳定,量增价稳支撑营收持续增长。同时,公司资产质量持续改善,且不良认定较为严格,后续不良仍有下降潜力,从而为利润增长带来支撑。预计齐鲁银行2024-2026年EPS分别为1.00、1.13、1.28元,2024年6月28日收盘价对应0.6倍24年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动超预期;区域信用风险暴露;地方金融竞争格局变化超预期。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名