金融事业部 搜狐证券 |独家推出
邱冠华

浙商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: S1230520010003 曾任职:国泰君安证...>>

20日
短线
9.09%
(第262名)
60日
中线
3.03%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
张家港行 银行和金融服务 2022-01-18 6.24 7.45 15.68% 6.53 4.65% -- 6.53 4.65% -- 详细
利润实现高增,零售转型推进,拨备大幅增厚。 投资要点 业绩概览张家港行 2021年业绩快报公告: 归母净利润同比+29.8%,增速环比+2.8pc;营收同比+10.8%,增速环比+0.1pc; ROE 为 11.0%,同比+1.9%;不良率 0.95%,环比+1bp,拨备覆盖率 480%,环比+28pc。 利润实现高增张家港行 2021年归母净利润同比+29.8%,增速环比+2.8pc;营收同比+10.8%,增速环比+0.1pc。利润增速为已披露快报上市行中第二位, 张家港行利润增速超市场预期,推测主要驱动因素是非息收入实现高增以及资产质量改善。展望未来, 张家港行零售转型推进和优异的资产质量将有力支撑业绩。 零售转型推进张家港行贷款占比提升, 2021年末贷款同比+17.6%,增速较总资产快 3.2pc。 张家港行零售贷款占比延续 19年中报以来逐步提升的趋势,个人贷款占比较年初提升 3.6pc,个人经营性贷款占比较年初提升 2.4pc。展望未来, 张家港行“两小战略”推进,零售转型成效将进一步显现。 拨备大幅增厚张家港行 2021年末不良率 0.95%,环比微升 1bp,仍然保持在历史低位;拨备覆盖率在高位水平上环比增 28pc 至 480%,为上市以来最佳水平。展望未来,优异的资产质量和充足的拨备为张家港行的业绩释放打下基础。 盈利预测及估值张家港行利润实现高增,零售转型推进,拨备大幅增厚。 预计 22-23年归母净利润增速 17.1%/17.4%,对应 BPS7.45/8.19元。 上调目标价为 7.45元,对应 22年 PB 1.00x。现价对应 22年 PB0.82x,现价空间 22%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
中信证券 银行和金融服务 2022-01-14 26.66 32.50 26.46% 26.10 -2.10% -- 26.10 -2.10% -- 详细
业绩概览2022年1月12日中信证券发布业绩快报,2021年中信证券实现营业收入765.7亿元,同比增长40.8%;归母净利润229.8亿元,同比增长54.2%;加权平均净资产收益率12.01%,同比提高3.58pct。Q4实现营业总收入187.6亿元,同比增长51.4%;归母净利润53.3亿元,同比增长138.0%,营收净利超预期增长。 预计多业务条线高增长2021年中信证券实现营业收入765.7亿元,同比增长40.8%;归母净利润229.8亿元,同比增长54.2%,判断归因多业务条线经营业绩亮眼。 经纪业务方面,2021年股票市场活跃度较高,全市场日均股基成交额同比增长25%至1.1万亿,推测中信成交额市占率进一步提升,推动经纪业务收入高速增长;投行业务方面,2021年中信证券股(包括可转债)、债承销规模市占率分别为19%/13%,稳居行业第一;资管业务方面,公司主动管理能力持续提升、华夏基金管理规模稳步增长,21Q3末中信主动管理规模占比增至82%,2021年末华夏基金管理规模达9,619亿(Wind口径),较年初增长25%。 投行受益于全面注册制2021年12月中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制,我们判断相关政策有望于今年落地。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求,项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益。2021年IPO承销规模CR5市占率超50%,其中中信证券市占率高达18%,判断未来中信证券等投行龙头将继续受益于全面注册制改革的红利。 A+H配股即将靴子落地中信证券于2021年2月26日发布配股预案,计划募集不超过280亿资金,其中不超过190亿用于发展资本中介业务。2021年11月26日公司配股获得证监会批复,我们判断配股落地在即,将有力补充资本弹药,壮大资本中介等业务。 盈利预测及估值中信证券龙头地位稳固,多业务条线高速增长推动业绩超预期,未来将继续受益于资本市场改革红利。预计2022-2023年归母净利润增速为17%/20%,对应BPS为17.57/19.17元每股。上调目标价至32.50元,对应2022年PB1.8倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济大幅下行;市场交投活跃度大幅回落;市场改革进度不及预期。
浦发银行 银行和金融服务 2022-01-11 8.72 19.15 117.61% 8.85 1.49% -- 8.85 1.49% -- 详细
财富战略落下重要一子, 有望支撑经营表现。 投资要点 事件概览2022年 1月 7日,浦发银行公告, 浦银理财获银保监会批准开业。 财富落下重要一子浦发银行理财子的获准开业,显示浦发银行理财转型成效获监管认可,也标志着浦发银行在财富管理落下重要一子, 理财业务轻装上阵,有望贡献新盈利点。 有望支撑经营表现理财子获准开业标志着表外理财整改压力消退, 有望带动理财规模实现较快增长, 支撑经营表现。 静态测算,如 21H1末浦发银行“表外理财规模/总资产”达到招行水平, 费率与 20A 末持平,则有望提升 21H1ROA 4bp。 高性价比银行标的截止 2022年 1月 7日收盘,浦发银行 2022年 PB 估值仅 0.42x,回落至近 5年4%的极低百分位水平,估值性价比凸显。 盈利预测及估值理财牌照落地, 财富战略落下重要一子。 预计 2021-2023年归母净利润同比增长-4.82%/10.26%/10.62%,对应 BPS 19.27/20.80/22.49元股。现价对应 PB 估值0.45/0.42/0.39倍。维持目标价 19.15元(分红调整后),对应 2022年 PB 0.92x,现价对应 2022年 PB 0.42x,现价空间 120%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
宁波银行 银行和金融服务 2022-01-11 39.28 49.32 21.48% 40.90 4.12% -- 40.90 4.12% -- 详细
报告导读预计平稳过渡、战略不变。若因此事件股价调整,将创造买入机会。 投资要点 事件2022年 1月 7日,宁波银行公告罗孟波先生因个人原因,辞去公司副董事长、执行董事、行长职务,继续担任公司党委副书记,履行相关工作职责。 个人原因辞任宁波银行公告罗孟波先生因个人原因辞任行长一职, 我们认为个人原因不涉及其他事项。 宁波银行独立董事对行长罗孟波先生的辞任原因进行核查,认为辞 任原因与实际情况一致。同时,宁波银行董事会对罗孟波先生给予高度评价, 认为其在任职期间做出了突出贡献,提升了公司核心竞争力。 预计平稳过渡下一任行长大概率行内选拔,具体人选拭目以待,不排除年前明朗化。罗行长辞任后仍然担任党委副书记, 履行相关职责, 预计管理团队会平稳过渡。 战略执行不变陆董事长和其他核心管理团队仍稳定,且下一任行长大概率行内选拔,我们认为宁波银行将延续原有战略,保持成长性。 此外 2021年 12月 28日宁波银行公告受让华融消费金融 70%股权,消费金融全国性牌照助力公司大零售业务发展。 看好投资价值宁波银行扎根长三角具有区位优势,资产投放能力强, 零售财富发力成长性高, 盈利有望继续保持高速增长。 若因此事件股价调整,将创造买入机会。 盈利预测及估值宁波银行预计平稳过渡、战略不变、成长不变。 预计 2021-2023年宁波银行归母净利润同比增长 27.12%/21.77%/22.60%,对应 BPS 20.34/23.52/27.43元。 维持目标价 49.32元,对应 2022年 2.10倍 PB。现价对应 2022年 PB 1.67倍,现价空间 25%,买入评级。 风险提示: 宏观经济失速,不良大幅爆发。
苏农银行 银行和金融服务 2022-01-07 4.95 6.03 11.87% 5.70 15.15% -- 5.70 15.15% -- 详细
苏农银行三季报:息差环比回升,信贷快速增长,不良继续双降。 投资要点q 数据概览21Q1-3归母净利润同比+17.5%,增速环比+0.3pc;营收同比+2.1%,增速环比+0.3pc; ROE 10.7%,同比+0.9pc, ROA 0.95%,同比+4bp; 不良贷款额环比-1.3%, 不良率 1.06%, 环比-8bp,拨备覆盖率 370%,环比+10pc。 q 盈利平稳增长21Q1-3苏农银行归母净利润同比+17.5%,增速环比+0.3pc;营收同比+2.1%,增速环比+0.3pc, 主要得益于减值拖累消退、规模增长提速。 展望未来,随着资产质量向好,信贷快速增长将带动营收进一步回升。具体来看: ①减值方面,21Q1-3减值损失同比-31.1%,增速环比-21.1%, 归因实质风险改善,减值拖累消退。 ②规模方面, 21Q3资产规模同比+14.7%,增速环比+1.2pc。 q 息差环比回升21Q3单季度净息差环比+29bp 至 2.29%,归因资产端收益率提升。 21Q3资产端收益率环比+34bp 至 4.20%,归因贷款占比提升, 21Q3贷款环比+6.1%,增速较总资产快 4.3pc。其中收益更高的零售贷款占比提升, 21Q3零售贷款环比+12.5%,增速较贷款总额快 6.4pc。 展望未来,零售业务发展,息差有望企稳。 q 信贷快速增长21Q3苏农银行信贷扩张提速, 贷款同比+21%,增速环比+3pc。苏农银行立足于吴江,积极拓展苏州其他城区信贷发展。 21Q3苏州其他地区贷款较年初+74%,增速较整体贷款快 57pc。随着在苏州的渗透度进一步提升,苏农银行信贷增速有望继续保持快速增长,支撑公司未来业绩增长。 q 不良继续双降21Q3苏农银行不良贷款余额环比下降 1.3%;不良率环比下降 8bp 至 1.06%,不良维持 21H1双降态势。前瞻指标方面,21Q3关注率环比下降 19bp 至 2.68%,资产质量大幅改善。 拨备方面,拨备覆盖率环比增加 10pc 至 370%,风险抵补能力增强。 展望未来,预计苏农银行资产质量将继续向好。 q 盈利预测及估值苏农银行息差环比提升,信贷快速增值,不良继续双降。预计 21-23年归母净利润增速 18.7%/15.6%/15.7%,对应 BPS 7.20/7.74/8.38元。目标价为 6.03元,对应 21年 PB 0.84x。现价对应 21年 PB0.67x,现价空间 25%,买入评级。 q 风险提示: 宏观经济失速,不良大幅暴露
兴业银行 银行和金融服务 2021-12-22 19.50 33.50 51.24% 21.63 10.92%
22.27 14.21% -- 详细
兴业银行:未来十年风口上的银行,“商行+投行”战略推进有望超预期。商行投行战略推进、潜在高级法和绿色风险权重下调有望驱动ROE趋势性回升。 二、超预期与驱动因素 市场担忧:①模式方面,商行投行战略,兴业银行模式的逻辑还没理顺。 ②资产方面,城投地产受限背景下,兴业银行转型困难。 我们认为:①模式方面,战略思路清晰、业务逻辑理顺、推广从点到面。 ②资产方面,已经找到下一个“城投地产”——绿色金融。 三、催化剂 可转债发行补充资本。以21Q3末数据静态测算,如转股,可提升核心一级资本充足率0.82pc至10.36%。 战略推进实质性动作。重点关注:①管理机制的进一步优化;②钱大掌柜财富平台的建设和落地;③兴银国际牌照实质性进展。 相关政策的成效显现。重点关注:①绿色金融相关支持政策,比如风险权重下降和各项支持工具等;②高级法是否可能获批,兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行;③地产领域政策执行纠偏和稳增长成效显现。 四、盈利预测预计兴业银行2021-2023年归母净利润同比增长24.33%/15.10%/15.24%,对应BPS 28.74/32.21/36.23元股,现价对应PB估值 0.68/0.61/0.54倍。目标价33.50元,对应22年PB 1.04x,现价空间72%。 五、风险提示宏观经济失速,不良大幅暴露,改革不达预期。
兴业银行 银行和金融服务 2021-12-17 19.24 33.50 51.24% 21.63 12.42%
22.27 15.75% -- 详细
可转债推进再提速,战略执行迎催化,情绪性下跌带来最佳买点。 投资要点事件概览2021年12月15日,兴业银行公告,可转债发行申请获得证监会核准批文。 事件点评1、转债推进再提速。发审委通过后仅9天,兴业银行转债即获得证监会核准批文,转债推进速度为2010年以来最快。兴业银行资本补充进度提速,预计年底有望顺利发行。在此前提下,测算可转债强制赎回触发价格为33.15元。 可转债500亿若转股,可补充兴业银行核心一级资本0.8pc至10.36%。 2、战略执行迎催化。兴业银行战略执行从图纸样本阶段进入全面推广阶段,在绿色金融、财富管理、投资银行三大领域有望持续发力。而战略的推进,涉及表内资产的投放,需要资本弹药的支撑。可转债落地后,如顺利转股,有望催化战略执行,带动经营业绩超预期。 3、最佳买点已出现。兴业银行在优质银行中性价比最突出,情绪性下跌带来最佳买点。①兴业银行21Q1-3ROE达14.7%,但截至最新,2022年PB仅0.59x。 以国有行的估值,买入优质股份行,兴业银行性价比突出。②2021年12月13日以来,受地产风险传言扰动,兴业银行下跌1.54%。当前地产政策底已现,地产风险向好趋势不变。短期情绪性杀跌,带来兴业银行最佳买点,坚定看好。 盈利预测及估值可转债推进再提速,战略执行迎催化,情绪性下跌带来最佳买点。预计兴业银行2021-2023年归母净利润同比增长24.33%/15.10%/15.24%,对应BPS28.74/32.21/36.23元股。现价对应PB估值0.67/0.59/0.53倍。维持目标价33.50元,对应2021年PB1.17x,现价对应2021年PB0.67x,现价空间75%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
兴业银行 银行和金融服务 2021-12-08 18.74 33.50 51.24% 20.07 7.10%
22.27 18.84% -- 详细
性价比最高的优质行,商行投行战略推进有望超预期,可转债先下一城。 投资要点事件: 2021年 12月 6日,兴业银行可转债获得证监会审批通过。 可转债进度快于市场预期可转债获批意味着兴业银行资本补充取得实质性进展,预计年底或者 2022年初发行,在此前提下测算可转债强制赎回触发价格为 32.11元。可转债 500亿若转股,可补充兴业银行核心一级资本 0.8pc 至 10.36%。 商行投行战略有望超预期兴业银行战略执行从图纸样本阶段进入全面推广阶段,兴银国际(券商)牌照重启申请,有望理顺机制,催化战略执行效果超预期。 一方面独特的商业模式通过经营积累逐渐摸索出一套打法, 形成一系列典型案例,未来通过加大队伍培训建设,可以将成熟模式的经验向全行推广。另一方面兴银国际(券商) 牌照,可以打通投行和投资生态圈, 发挥兴业银行资源整合的差异化竞争优势。 当前性价比最高优质银行2021年三季报来看, 兴业银行盈利增速稳中有升,中收强劲超出预期,资产质量稳中向好。 21Q1-3兴业银行归母净利润同比+23.4%,股份行中盈利增速仅次于平安;中收同比+26.3%,增速排名股份行第一。 21Q3兴业银行不良连续四个季度实现双降, 21Q3不良额环比-0.2%,不良率环比-3bp 至 1.12%,创 2015年以来最优水平。 截至最新,兴业银行 21年 PB 为 0.64倍, 22年 PB 为 0.57倍。 用国有行的估值,买入优质股份行,性价比极高。 盈利预测及估值“商行+投行”旗舰标的,战略推进有望超预期,可转债获批催化股价表现。 预计 2021-2023年归母净利润同比增长 24.33%/15.10%/15.24%,对应 BPS28.74/32.21/36.23元股。现价对应 PB 估值 0.64/0.57/0.51倍。维持目标价 33.50元,对应 2021年 PB 1.17x,现价对应 2021年 PB 0.64x,现价空间 81%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
广发证券 银行和金融服务 2021-11-23 22.02 26.16 13.54% 27.22 23.61%
27.22 23.61% -- 详细
资管业务优势显著,财富管理布局领先,投行业务渐入常态。 投资要点公司概况:业务结构均衡,盈利能力优秀广发证券于1993年正式成立,2015年成为我国第3家A+H券商。公司各业务条线收入排名均位列行业5-15名左右,是大型的综合类券商。 业务结构均衡:公司经纪业务收入占比从2013年的44%逐步下滑至21H1的20%,资管业务收入占比从2013年的2%提升至21H1的27%,对传统经纪业务的依赖度不断降低,资管业务成为公司优势,整体业务结构较为均衡。 盈利能力优秀:公司ROE自2018年以来持续上行,从5.1%提升至2020年的10.6%,远超行业均值6.8%,在头部同业中也处于领先位置,盈利能力较强。 先投资管理:主动管理较强,公募规模领先券商资管:广发资管主动管理能力领先,21Q3主动管理月均规模3,976亿,排名行业第三,主动管理占比从2016的69%提升至21Q3的93%,仅次于中金。 公募基金:广发证券分别持有龙头公募基金易方达和广发基金23%/55%的股权,二者近5年非货币基金规模复合增速分别为33%/43%,21Q3月均规模排名为行业第一和第二。易方达和广发基金对广发证券的净利润贡献度持续提高,21H1达19%。在居民财富向权益市场转移的大趋势下,公募基金市场将继续扩容,两家头部基金公司有望为广发证券贡献更多利润。 大财富管理:代销收入高增,投顾团队扩大代销领先:(1)收入:公司2020/21H1代销收入分别为5.9/5.2亿,同比增速高达223%/191%,代销收入占经纪业务收入的比重从2017的3%提升至21H1的15%;(2)规模::21Q3末广发证券代销股票+混合公募基金保有规模/非货币型公募基金保有规模均在券商中排名第三,处于行业领先地位。 投顾团队:广发证券持续发力投顾队伍建设,通过成熟的培训体系增强投顾人员实力,截至2021年11月15日,公司投顾队伍有3,938人,全部从业人员中投资顾问数量占比35%,在头部券商中排名第一,优秀、庞大的投顾团队能够根据客户的不同需求进行高效服务,支撑公司在代销业务中保持领先地位。 态投资银行:风险逐步出清,业务渐入常态康美药业处罚事件之前,广发证券历年股权和债权承销规模基本位列行业前10。投行风险事件后,公司于2020年11月调整投行业务组织架构,撤销投行业务管理总部、投资银行部,设立投行业务管理委员会并下辖六个一级部门,不断完善投行业务内部控制体系,提升项目管控力度,严控项目风险。此外,公司保荐资格及债券承销业务分别于2021年1月、7月恢复,截至2021年11月15日,公司有IPO项目储备7个,投行业务将逐渐恢复常态。 值盈利预测及估值公司资管业务优势显著,财富管理布局领先,投行业务将逐步回归常态,预计2021-2023年公司营业收入同比增长21%/22%/17%;归母净利润同比增长18%/21%/14%;2021-2023年BPS为14.14/15.48/17.01元每股,现价对应PB为1.59/1.45/1.32倍。给予公司2021年1.85倍PB,对应目标价26.16元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示宏观经济大幅下行;投行业务恢复情况不及预期。
光大银行 银行和金融服务 2021-11-16 3.35 5.60 62.32% 3.44 2.69%
3.47 3.58% -- 详细
经营底子已夯实,缴费平台和财富业务潜力巨大,有望驱动业绩超预期。 投资要点行基本面稳健扎实的股份行,经营底子已经夯实光大银行盈利能力较同业的差距持续收窄,经营底子夯实,体现在两大方面:①资负结构改善,息差差距收窄。②资产质量夯实,减值优势扩大。 期缴费平台与财富管理发力,业绩有望超出预期※作为国有股份行,市场对光大的印象停留在“稳定”、“中庸”。我们认为市场对其缴费平台和财富管理的潜力认知不足,两大增长极有望驱动业绩超预期。 光大1、缴费平台:市场对光大银行云缴费平台的优势和前景认知不足。我们认为光为大作为25万亿缴费市场龙头,显著受益于市占率快速提升、机制活化开启。缴费用户到银行客户的价值挖掘空间广阔。 1)市场:25万亿市场规模。2020年个人缴费规模约13万亿元,企业缴费规模约12万亿元,其中企业缴费行为线上化还有较大空间。 2)优势:已经形成竞争壁垒。光大云缴费是国内最大开放缴费平台,截至20年底用户达5.1亿户,且近三年用户数复合增速达43%。最重要的是光大云缴费已经形成了规模效应,平台市占率快速提升,。其他竞争者难以快速模仿超越。 3)催化:机制活化正在孕育。2021年6月,云缴费科技公司并入光大银行,股权关系拉直,与云生活事业部协同更高效,平台运营更灵活和市场化。 4:)价值:掘金海量缴费用户。依托庞大客群,云缴费的变现来源包括:①直接变现:手续费和活期存款。2020年缴费手续费4.1亿元收入,同比+64%;缴费企业和机构沉淀活期资金。2020年日均结算存款684亿元,同比+70%,假设FTP定价3%,对应收入21亿元。②②间接变现:渠道引流赋能。以财富管理为例,通过加载财富管理业务(包括代销基金、理财等),将缴费用户转化为财富和理财客户,带来财富中收。假设光大银行通过转化云缴费用户,月活客户数增加600万户,测算可实现财富中收增量约25亿元,对净利润提升约为3%。 展望未来,平台有望进一步升级。从基础的便民缴费平台,扩展教育培训、医院医保等跨界场景,再到加载信用卡、理财等金融板块形成“生活+金融”的综合性服务平台,拉动海量用户并且深度挖掘价值。 2:、财富管理:市场对光大银行财富管理的能力和潜力认知不足。我们认为光大银行资管能力强,渠道建设潜力足,管理有望催化财富战略执行。 1)资管能力强。①沿袭创新基因。在理财行业发展各阶段均率先推出创新产品;②业务轻装上阵。首家成立理财子的股份行,2021H1净值化比例较2020A提升15pc,提升幅度排名全国性银行前列。③理财能力优异。光大理财是首批养老理财试点之一;根据普益标准,光大的理财收益能力排名全国性银行第三。 2))渠道潜力大。①客户资源丰富,2021H1零售客户1.3亿户,股份行中仅次于招行、浦发,并且未来有望受益于云缴费平台带来的海量客户。②渠道建设发力,对外完善客户经营体系,2020年将私人银行升为一级部门,2021H1私行客户同比实现25%的高增,增速较2020A提升1pc。对内整合集团金融资源,2021H1财富E-SBU贡献协同中收18亿,同比+21%;并依托缴费平台赋能。 3))管理迎催化。新任行长付万军先生深耕行业28年,对银行经营管理的理解深刻、经验丰富,有望与李晓鹏董事长强强联合,催化战略执行。 合轻重资本业务应分部估值,加入重点推荐组合将轻资本与重资本业务分部估值,测算光大银行2020年合理市值3275亿,对应2020年PB0.94x。假设PB估值不变,则2021年测算合理估值对应股价为6.56元/股。出于谨慎假设,维持目标价5.60元,对应21年PB0.79x。 1)轻资本业务:PEG估值。考虑云缴费沉淀存款无需资本投入,将中收和云缴费对应FTP收入视为轻资本收入。财富战略和云缴费业务发力下,假设15%的中长期轻资本收入增速,给予1xPEG估值,对应2020年测算市值1873亿元。2)重资本业务:PB估值。考虑到结算存款收入纳入轻资本业务中,对传统业务盈利能力进行调整,给予0.43xPB估值,对应2020年测算市值1403亿。 盈利预测及估值光大银行底子扎实,缴费平台和财富管理业务发力下,增长可期。预计21-23年归母净利润增速18.2%/14.9%/15.4%,对应BPS7.06/7.73/8.52元。维持目标价5.60元,对应21年PB0.79x,现价空间68%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
江阴银行 银行和金融服务 2021-11-11 3.74 4.79 17.40% 3.81 1.87%
4.24 13.37% -- 详细
江阴银行:盈利稳定增长,息差环比提升,不良实现双降。 投资要点 数据概览21Q1-3江阴银行归母净利润同比+15.5%,增速环比+0.1pc;营收同比-2.7%,增速环比-0.7pc;ROE 8.1%,同比+0.9pc,ROA 0.70%,同比+4bp;不良额环比-0.1%,不良率 1.47%,环比-1bp,拨备覆盖率 312%,环比+27.8pc。 盈利稳定增长21Q1-3江阴银行归母净利润同比+15.5%,增速环比 0.1pc;营收同比-2.7%,增速环比-0.7pc,主要驱动因素是净息差环比提升,主要拖累因素是非息收入增速下滑。具体来看:①21Q3单季度净息差(期初期末)环比+10bp 至 1.97%,归因资产端收益率环比提升。 ②21Q1-3非息收入同比-34.5%,增速环比-10.5%,归因中收增速放缓和其他非息收入增速进一步下滑。21Q1-3中收同比+45.5%,增速环比-17.9%;其他非息同比-46.2%,增速环比-10.3%。 升息差环比提升21Q3江阴银行单季度净息差(期初期末)环比+10bp 至 1.97%,归因零售战略推进,零售贷款占比提升。具体来看:①资产端来看,21Q3江阴银行生息资产收益率环比+13bp 至 4.02%,归因贷款结构优化。21Q3江阴银行贷款占比提升,贷款环比+0.7%,增速较总资产快 1.4pc;零售贷款占比提升,21Q3零售贷款环比+6.3%,增速较总贷款快 5.6pc。②负债端来看,21Q3江阴银行付息负债成本率环比+4bp 至 2.31%,主要受存款占比下降,21Q3存款占总资产比例-2pc 至75%。展望未来,零售战略推进将有力支撑息差。 不良实现双降21Q3江阴银行不良实现双降,不良额环比-0.1%,不良率环比-1bp 至 1.47%,关注率环比-4bp 至 0.92%,不良率和关注率均达到上市以来最优水平。21Q3江阴银行拨备覆盖率环比+27.8pc 至 312%,拨备大幅增厚,达到上市以来最优水平。展望未来,资产质量向好,拨备水平提升,有望支撑盈利增长。 值 盈利预测及估值江阴银行盈利稳定增长,息差环比提升,不良实现双降。预计 21-23年归母净利润增速 15.6%/9.3%/9.7%,对应 BPS 5.79/6.23/6.72元。目标价为 4.79元,对应 21年 PB 0.83x。现价对应 21年 PB0.64x,现价空间 28%,买入评级。
张家港行 银行和金融服务 2021-11-11 5.72 7.21 11.96% 5.88 2.80%
6.53 14.16% -- 详细
报告导读 张家港行三季报:营收利润双升,息差企稳回升,资产质量向好。 投资要点 数据概览 21Q1-3归母净利润同比+27.0%,增速环比+6.1pc;营收同比+10.7%,增速环比+5.7pc;ROE(年化)11.1%,同比+1.7pc,ROA(年化)0.87%,同比+8bp;不良额环比-0.4%,不良率0.94%,环比-4bp,拨备覆盖率452%,环比+35pc。 营收利润双升 21Q3张家港行归母净利润同比+27.0%,增速环比+6.1pc,营收同比+10.7%,增速环比+5.7pc,主要得益于非息收入同比高增、息差环比提升、规模扩张提速。具体来看:①21Q1-3非息收入同比+63%,增速环比+41pc,归因低基数效应。②21Q3单季度息差环比+11bp至2.51bp,归因资产端收益率提升。③21Q3资产规模同比+18.2%,增速环比+0.7pc,保持较高增速扩张。 息差企稳回升 21Q3张家港行息差企稳回升得益于“两小战略”推进。具体来看:①资产端,21Q3张家港行资产收益率环比+14bp至4.71%,得益于资产端结构改善,贷款环比+4.2%,增速较总资产快0.7pc。随着“两小战略”推进,高收益率的零售贷款占比提升,零售贷款环比+5.8%,增速较贷款总额快1.6pc。②负债端,21Q3张家港行付息负债成本率环比+6bp至2.53%,归因存款占比下降,存款环比+0.5%,增速较总负债慢3pc。展望未来,“两小贷款”持续推进,高收益的零售贷款占比继续提升,有力支撑张家港行息差企稳回升。 资产质量向好 不良方面,21Q3张家港行延续21Q1以来双降态势,不良余额环比-0.4%,不良率环比-4bp至0.94%。关注率小幅波动,21Q3环比+4bp在1.65%,仍保持在历史较低水平。②拨备方面,21Q3拨备覆盖率环比大幅提升35pc至452%。展望未来,不良稳中向好叠加拨备水平充足下,盈利释放的基础牢固。 盈利预测及估值 张家港行营收利润双升,息差企稳回升,资产质量向好。预计21-23年归母净利润增速25.4%/18.6%/18.9%,对应BPS 6.80/7.42/8.15元。目标价为7.21元,对应21年PB 1.06x。现价对应21年PB0.84x,现价空间26%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。
建设银行 银行和金融服务 2021-11-10 5.82 6.96 13.54% 5.90 1.37%
6.18 6.19% -- 详细
数据概览21Q1-3建设银行归母净利润同比+12.8%,增速环比+1.4pc;营收同比+9.3%,增速环比+2.3pc;ROE 13.2%,同比+0.6pc,ROA 1.07%,同比+4bp;不良率1.51%,环比-2bp,拨备覆盖率229%,环比+6pc。 核心观点1、盈利增速上行。21Q1-3建设银行净利润同比+12.8%,增速环比+1.4pc,营收同比+9.3%,增速环比+2.3pc,归因其他非息和减值损失的贡献加强。①21Q1-3其他非息同比+50%,增速环比+31pc,归因基数效应。②21Q1-3减值损失同比-11%,增速环比-8.7pc。展望未来,预计建行盈利增速将维持快增。 2、息差环比微升。21Q3建行单季息差环比+1bp 至2.04%,归因资产端收益率上行幅度大于负债端成本率。①资产端,21Q3单季资产收益率环比+5bp 至3.60%,归因资产结构向好。21Q3贷款环比+2.0%,较总资产快1pc;贷款中,零售贷款环比+3.3%,零售占比提升。②负债端,21Q3单季负债成本率环比+3bp至1.76%,归因负债结构拖累。21Q3存款环比+0.9%,增速较总负债慢0.3pc,负债中,活期存款环比-0.5%,活期占比下降。展望未来,资产结构的向好和零售贷款的继续发力,有望进一步缓解息差压力。 3、不良继续向好。21Q3建行不良率环比-2bp 至1.51%。风险抵补能力方面,21Q3拨备覆盖率环比+6pc 至229%。展望未来,预计建行资产质量保持平稳。 盈利预测及估值盈利增速上行,息差环比微升,不良继续向好。预计2021-2023年归母净利润同比增长11.11%/7.59%/7.55%,对应BPS 9.96/10.89/11.89元股。现价对应PB估值 0.58/0.53/0.49倍。给予目标估值2021年PB 0.77x,对应目标价6.96元,现价对应2021年PB 0.58x,现价空间20%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
工商银行 银行和金融服务 2021-11-08 4.64 5.98 25.89% 4.68 0.86%
4.78 3.02% -- 详细
21Q1-3工商银行归母净利润同比+10.1%,增速环比+0.3pc;营收同比+7.0%,增速环比+2.7pc;ROE11.8%,同比+0.2pc,ROA0.98%,同比+2bp;不良率1.52%,环比-2bp,拨备覆盖率197%,环比+5pc。 核心观点1、盈利增速上行。21Q1-3工商银行净利润同比+10.1%,增速环比+0.3pc,营收同比+7.0%,增速环比+2.7pc,归因其他非息贡献加强和息差拖累消退。①21Q1-3其他非息同比+23%,增速环比+18pc。②21Q3单季息差(期初期末)环比+3bp至2.02%,支撑盈利。展望未来,低基数效应消退下,预计工行利润同比增速小幅下行;预计两年复合盈利增速仍继续向上。 2、息差环比回升。21Q3单季息差环比提升3bp,归因资产收益率上行幅度大于负债成本率。①资产端,21Q3单季资产收益率环比+6bp,归因资产结构向好。21Q3贷款环比+2.1%,增速较总资产快1.4pc。②负债端,21Q3单季负债成本率环比+4bp,归因活期存款占比下降带动存款成本上行。21Q3活期存款环比-2%,增速较存款慢3pc。展望未来,资产结构改善,有望继续支撑息差。 3、资产质量向好。21Q3不良率环比-2bp至1.52%。拨备水平提升,拨备覆盖率环比+5pc至197%。展望未来,资产质量有望保持平稳。 盈利预测及估值盈利增速上行,息差环比回升,资产质量向好。预计2021-2023年归母净利润同比增长10.07%/6.43%/6.15%,对应BPS8.17/8.89/9.65元股。现价对应PB估值0.57/0.52/0.48倍。维持目标价5.98元,对应2021年PB0.73x,现价对应2021年PB0.57x,现价空间29%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
南京银行 银行和金融服务 2021-11-01 9.81 16.00 58.73% 10.07 2.65%
10.15 3.47% -- 详细
报告导读 盈利增长超预期,战略转型成果逐渐显现,资产质量保持稳定。 投资要点 业绩概览 21Q1-3 南京银行归母净利润同比+22.4%,增速环比+5.3pc;营收同比+21.0%,增速环比+6.9pc;ROE 15.8%,同比+0.5pc,ROA 1.02%,同比+7bp;不良率0.91%,环比持平,拨备覆盖率396%,环比+1.1pc。 核心观点 1、营收和利润增速超预期。营收和利润双双向好,幅度超出市场预期。21Q1- 3 南京银行利润同比增长22.4%,较21H1 加速5.3pc;营收同比增长21.0%,较21H1 加速6.9pc。驱动因素分析:①主要支撑因素来自于投资收益继续回暖。21Q3 单季度投资收益环比多增,并且还享受到2020 年同期投资收益低基数效应。②主要拖累因素来自于息差环比回落和高基数效应。21Q1-3 日均息差1.89%,环比回落2bp,判断是负债成本率上升快于资产收益率导致。 2、战略转型成效逐渐显现。零售和交易银行战略推进,并且成效逐渐显现。 (1)网点布局:布局加密,有利于服务当地经济、拓展市场份额。南京银行2021 年中报提出在未来两年半内增加100 个网点,重点布局江苏省内。21Q1-3 共计5 家支行开业,并且有14 家支行正在实施筹建工作。 (2)零售战略:零售存贷、财富业务发力,营收贡献度显著提升。①从业务指标看:零售AUM 较年初增长13.7%至5536 亿元,快于零售存款增速。零售贷款较年初增长17%,快于整体贷款。N card 数字信用卡3 月发布,信用卡2021 年累计发卡142 万张,较年初增长61 万张。②从财务指标看:21Q1-3 个人银行业务营收保持34%的高增速,营收贡献度较20A 提升2.6pc 至22.7%。 (3)交易银行:企业手机银行端产品发布,业务进入快速增长期。10 月发布“鑫e 伴(成长版)”,截至Q3 末签约企业4.2 万户,Q3 单季新增2 万户。 3、理财投行驱动中收快增。21Q1-3 中收同比+33%,增速在21H1 高位上继续提升0.7pc,主要得益于理财和投行业务快增。①理财:21Q3 已实现100%净值化,成为全行业首批完成存量理财业务整改的商业银行之一。21Q3 末理财规模较年初+15%至3177 亿元,未来轻装上阵,南银理财有望持续贡献中收增长动力。②投行:21Q1-3 前三季度江苏省内承销非金融企业债务融资工具1213 亿元,省内排名居于第一位。展望未来,理财和投行有望继续驱动中收较快增长。 4、资产质量保持稳定趋势。21Q3 不良率环比持平于0.91%,关注率环比上升3bp 至1.14%,判断主要是个案带来的一次性影响,已充分计提拨备。拨备覆盖率环比+1pc 至396%,风险抵补能力充足。展望未来资产质量将保持向好趋势。 盈利预测及估值 盈利增长超预期,战略转型成果逐渐显现,资产质量保持稳定。预计2021-2023 年归母净利润同比增长22.44%/18.21%/18.39%,对应BPS 10.91/12.29/13.94 元股。现价对应PB 估值0.89/0.79/0.70 倍。维持目标价16.00 元,对应2021 年PB 1.5x,现价对应2021 年PB 0.89x,现价空间65%。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名