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广信股份 基础化工业 2022-07-11 28.81 -- -- 28.60 -0.73%
28.89 0.28% -- 详细
事件:2022年7月6日,广信股份发布2022年半年度业绩预增公告,预计2022年H1实现归母净利润12.2-12.8亿元,同比增长93.54%-103.06%;实现扣非后归母净利润11.6-12.2亿元,同比增长100.51%-110.89%。投资要点农药产品价格同比上涨,公司盈利预计高增公司2022年H1预计实现归母净利润12.2-12.8亿元,同比增长93.54%-103.06%,2022年Q2预计实现归母净利润6.51-7.11亿元,同比增长86.8%-104.0%,环比增长14.3%-24.9%。公司业绩增长主要得益于公司农药及中间体产品产量增加及价格维持中高位,据中农立华原药,2022年H1,草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为7.0、5.0、4.8、4.8万元/吨,同比分别上涨98.1%39.5%、17.4%、9.5%;2022Q2草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵平均价格分别为6.5、4.5、4.7、4.7万元/吨,同比分别上涨59.3%、24.2%、12.8%、10.4%,环比分别下调13.7%、16.5%、6.3%、5.5%。 精细化工品板块产能释放,外延收购完善产业链受行业主要产能停产影响,2021年以来,对、邻硝基氯化苯价格上涨。据百川盈孚,2022年H1,对硝基氯化苯、邻硝基氯化苯价格分别为1.7、1.1万元/吨,同比分别上涨29%、6%。叠加2021年底公司10万吨/年邻(对)硝基氯化苯新投产,2022年上半年公司精细化工品板块受益。近期对、邻硝基氯化苯有所回落,据百川盈孚,2022年7月7日,对、邻硝基氯化苯市场价分别为1.0、0.8万元/吨,和年初相比分别下调42.4%、27.3%。考虑到公司对邻硝以自用为主,具备向下游产业链延伸能力,价格下跌对公司业绩影响有限。2022年6月1日,公司完成对辽宁世星药化70%股权收购,收购标的并表对公司2022年H1归母净利润的增长有贡献。标的公司业绩承诺2022-2024年各年实现合并归母净利润(扣除非前后孰低)每年不低于3000万元或三年累计不低于9000万元。辽宁世星药化主营对氨基苯酚、对硝基苯酚和香兰素,对氨基苯酚为对硝基氯化苯的下游产品,而对氨基苯酚是基础感冒药扑热息痛的原料,此次收购有利于公司向下游延伸产业链,进入医药中间体行业。在建项目储备丰富,保障公司未来成长公司在建项目储备丰富,截止至2022年4月28日,公司1200吨/年噁唑菌酮建设进度74.30%,预计2022年建成。公司30万吨/年离子膜烧碱布局完成,公司农药生产一体化产业链更加完善。此外,公司在建项目包括1500吨/年噁草酮、1000吨/年印虫葳、2000吨/年嘧菌酯、2000吨/年环嗪酮、5000吨/年噻嗪酮、2万吨/年对氨基苯酚,预计在2022-2023年投产。公司在建项目顺利推进中,保障中期成长。 盈利预测和投资评级公司是光气化农药细分领域龙头,在建项目储备丰富,不断完善产业布局,预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为21.03、23.31、26.31亿元,EPS为3.23、3.58、4.04元/股,对应PE为9、8、7倍。我们看好公司光气资源的稀缺性以及一体化产业链布局带来的成本优势,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示产品价格回落的风险、上游原材料价格大幅涨价的风险、新项目投产不达预期风险、农药下游需求低于预期风险。
广信股份 基础化工业 2022-05-02 23.68 -- -- 27.25 15.08%
30.52 28.89%
详细
事件:广信股份发布2021年年报,实现营业收入55.50亿元,同比增长63.12%;归属于上市公司股东的净利润14.79亿元,同比增长151.28%。按4.65亿股总股本计,实现摊薄每股收益3.18元,每股经营现金流3.04元公司2022年一季度实现营业收入20.57亿元,同比增长64.39%;归属于上市公司股东的净利润5.69亿元,同比增长101.90%。按4.65亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益1.23元,每股经营现金流为1.61元。 主要产品价格同比大幅上涨叠加精细化工业务新增产能释放推动业绩大幅增长2021年,公司营业收入yoy+63%(增加额为21.47亿元),分业务看,其中农药业务收入33.6亿元,yoy+55.5%(增加额为12亿元);精细化工及其他业务收入21.8亿元,yoy+77.4%(增加额为9.5亿元)。公司综合毛利率为42.8%,yoy+7.5pcts(毛利额同比增加约11.7亿元)。分业务看,农药业务毛利率为36.60%,yoy+4pcts(毛利额同比增加5.3亿元);精细化工及其他业务毛利率为52.1%,yoy+12pcts(毛利额同比增加约6.4亿元)。 2022年一季度营收规模显著扩大,业绩同比大幅增长2022年一季度公司销售收入yoy+64.4%,毛利率同比提升7pcts至41%,毛利额同比增加约4.2亿元,销售规模的扩大叠加毛利率水平的提升是公司业绩增长的主要原因,我们推测公司主要农药价格同比大幅提升、精细化工产品实现量价齐升。从量的角度,根据公司发布的主要经营数据,主要农药产品产量为1.6万吨,销量为1.6万吨(同比下降11%),而销售均价同比提升82%至5.36万元/吨。精细化工产品产量为4.3万吨,销量为4.3万吨(同比增加56%),产品均价yoy+13%至1.66万元/吨。 光气化平台的特色企业,在手资源丰富+加速品类拓展夯实成长基础。公司是国内规模较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体的研发、生产与销售企业,现拥有广德、东至两大生产基地合计占地面积达4200亩,并且公司产业链较长,能够自行供应上游关键中间体。公司现有农药产品具备较强竞争力且行业景气良好,而对、邻硝基氯化苯受益于竞争对手停产导致产品价格上涨带来的业绩弹性的同时二期10万吨对、邻硝基氯化苯已经逐步投入生产,此外后续公司拥有多个农药项目规划,有望丰富其产品矩阵,提供新的增长动力。 盈利预测与估值:根据公司产品价格趋势、项目进度,我们预计公司2022~2024年净利润分别为15.5、17.4、18.4亿元(22、23年前值为13.4、14.5亿元),维持“买入”的投资评级。 风险提示:产品价格大幅波动风险,市场竞争风险、汇率波动风险、安全生产风险、环境保护风险、应收账款发生坏账风险
广信股份 基础化工业 2022-01-24 35.50 -- -- 35.49 -0.03%
36.37 2.45%
详细
1月19日,公司发布2021年业绩预告,公司预计2021年实现归母净利润为14.5亿元到15.1亿元,较上年同期增加8.61亿元到9.21亿元,同比增加146.29%到156.48%。其中,四季度单季公司实现归母净利润4.17亿元到4.77亿元。 经营分析经营分析从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价5万元/吨(白色),多菌灵报价5万元/吨(白色);除草剂主要产品敌草隆5.8万元/吨,基本保持平稳;草甘膦当前报价8万元/吨,处于景气周期,公司草甘膦随行就市,可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面,公司对硝基氯化苯报价1.74万元/吨,邻硝基氯化苯报价1.1万元/吨;目前公司邻对硝2期项目已经投产,我们认为,随着公司邻对硝基氯化苯二期产能的投放,公司的市占率将进一步增加,此外,公司往邻对硝下游对氨基苯酚延伸,盈利能力进一步优化。 光气产业链下游新项目持续推进,支撑长期成长。我们在深度报告《产业链持续完善,成长潜力巨大》中指出,公司以广德和东至两个产业基地为中心,依托丰富的光气资源生产杀菌剂和除草剂多种产品,未来1-2年,公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局,长期成长空间有望上一台阶。 投资建议投资建议2021年公司部分产品价格在高位,我们认为在2022年仍将有一定持续性,2023年公司受益于新项目投放带来进一步成长,我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为14.72、15.29(-0.26%)和16.79(-1.9%)亿元;EPS分别为3.17、3.29和3.54元,当前市值对应PE为11.21X/10.80X/10.03X,维持“买入”评级。 风险提示风险提示项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑
广信股份 基础化工业 2022-01-21 36.52 29.27 7.81% 36.29 -0.63%
36.37 -0.41%
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事件:公司发布2021年业绩预告,预计2021年全年实现归母净利润14.5亿元~15.1亿元,同比+146.29%~+156.48%。2021Q4单季度预计归母净利润4.17亿元~4.77亿元,同比+172.1%~+211.3%,环比+3.6%~+18.5%。 224021Q4业绩创历史单季度新高:2021年行业景气度走高,主要产品价格同比大幅上涨,盈利水平同比显著提高。据中农立华,公司主要产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆、草甘膦2021年均价较2020年同比分别变动+17.2%、+21.7%、+12.3%、+125.9%,2021Q4较Q3环比分别变动+20.4%、+17.7%、+43.3%、+51.3%;邻、对硝基氯化苯2021年均价同比变动+275.4%、+92.4%。2022年1月公司主要品种价格较2021Q4末保持高位稳定,Q1为农药出口旺季,景气有望维持高位。截至2021三季度末,公司在手现金超50亿元,现金流充裕。公司2020年股权激励目标为2020-2022年净利润达到5.56亿、6.37亿、7.58亿元,2021年已超额完成目标。 多项目建设持续推进,新环评众多助力未来持续成长:据公告,2021年公司积极推进生产,全力落实相关项目进度,同时不断完善产业链布局,满足国内外客户的个性化需求,积极拓展上下游市场。据2021中报,20万吨邻(对)硝基氯化苯项目基本完工,年产30万吨离子膜烧碱项目进入收尾,供热中心技改项目、吡唑嘧菌酯、噁唑菌酮等项目在建,预计陆续建成投产。截至2021Q3末公司在建工程6.73亿元,较2020年末增加3.16亿元。公司在手环评众多,继续深化光气产业链产品布局,据广德市、东至县政府网站,公司规划茚虫威、噁草酮、环嗪酮、噻嗪酮、对氨基苯酚等项目建设,中间体储备多,新原药产线打通顺畅,新产能布局将成为公司源源不断的利润增长点。 投资建议:预计公司2021-2023年净利润分别为14.7亿、15.4亿、16.7亿元,对应PE11.2、10.7、9.9倍,维持买入-A评级。 风险提示:项目进度不及预期、原料价格波动等。
广信股份 基础化工业 2021-10-29 32.30 -- -- 39.51 22.32%
41.30 27.86%
详细
事件:广信股份发布2021年三季报,前三季度实现营业收入41.28亿元,同比增长52.53%;实现营业利润11.74亿元,同比增长130.29%;归属于上市公司股东的净利润10.33亿元,同比增长137.20%。按4.65亿股的总股本,实现每股收益2.22元,每股经营现金流为3.51元。其中第三季度实现营业收入16.19亿元,同比增长72.51%;实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元,同比增长165.72%;单季度EPS0.87元。 核心产品价格走强,精细化学品放量,Q3两大板块实现进一步快速增长三季度单季度公司收入环比大幅增长28.7%(增量约3.6亿元),从收入结构看,农药板块实现营收6.96亿元,环比增加约0.93亿元;精细化工品板块实现营收约5.06亿元,环比增加约1.54亿元;毛利率环比下滑约6个pcts至41.5%,推测主要因原料价格大幅上涨。 (1)农药Q3单季度主要农药产品产量为1.46万吨(环比下滑30%),销量为1.75万吨(环比下滑3%),均价环比上涨19%。我们推测,三季度或因原材料等供应受到一定限制导致公司产出有所减少,但草甘膦价格的进一步走强(其他产品价格环比微降)弥补了销量的缩减:据中农立华数据,Q3单季度,多菌灵原药(白色)/(灰色)均价同比上涨11%/15%,环比下滑3%/2%;甲基硫菌灵原药(白色)/(灰色)均价同比上涨16%/17%,环比下降4%/4%;草甘膦原药均价同比上涨133%,环比上涨31%。 (2)精细化工产品Q3单季度产量为3.53万吨(环比大幅增长51%),销量为3.20万吨(环比大幅增长54%),均价环比小幅下降6%。对/邻硝基氯化苯均价同比上涨136%/189%,环比+8%/-18%。销量的增长是推动板块营收大幅增长的主要原因,或与二期10万吨对、邻硝基氯化苯逐步投入生产有关。 光气化平台的特色企业,在手资源丰富+加速品类拓展夯实成长基础。公司是国内规模较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体的研发、生产与销售企业,现拥有广德、东至两大生产基地合计占地面积达4200亩,并且公司产业链较长,能够自行供应上游关键中间体。公司现有农药产品具备较强竞争力且行业景气良好,而对、邻硝基氯化苯受益于竞争对手停产导致产品价格上涨带来的业绩弹性的同时二期10万吨对、邻硝基氯化苯已经逐步投入生产,此外后续公司拥有多个农药项目规划,有望丰富其产品矩阵,提供新的增长动力。 盈利预测与估值:根据公司产品市场价格变化,我们上调公司2021/2022/2023年净利润预测分别至12.8、13.4、14.5亿元(前值为10.8、11.8、12.7亿元),维持“买入”的投资评级。 风险提示:市场竞争风险、汇率波动风险、安全生产风险、环境保护风险、应收账款发生坏账风险
广信股份 基础化工业 2021-10-29 32.30 -- -- 39.51 22.32%
41.30 27.86%
详细
业绩简评10月27日,公司发布2021年三季报,2021年上半年公司实现营业收入41.27亿元,同比+52.53%;实现归母净利润10.33亿元,同比+137.2%;其中三季度单季实现营业收入16.19亿元,同比+72.5%,实现归母净利润4.03亿元,同比+165.7%,业绩符合预期。 经营分析分业务来看,2021年三季度公司农药原药实现营业收入6.96亿元,环比增长15.4%,精细化工业务实现收入5.06亿元,环比增长43.9%;销量方面,公司三季度分别实现农药原药、精细化工品销售量17534吨、31996吨;公司农药原药、精细化工品分别价格3.97万元/吨(环比+19%)、1.58万元/吨(环比-6.3%)。 从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4.5万元/吨(白色),多菌灵报价4.2万元/吨(白色);除草剂主要产品敌草隆4万元/吨,基本保持平稳;草甘膦当前报价8.2万元/吨,迈入景气周期,公司草甘膦随行就市,可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面,公司对硝基氯化苯报价1.7万元/吨,邻硝基氯化苯报价0.9万元/吨;目前公司邻对硝2期项目处于试生产状态,我们认为,随着公司邻对硝基氯化苯二期产能的投放,公司的市占率将进一步增加,此外,公司往邻对硝下游对氨基苯酚延伸,盈利能力进一步优化。 光气产业链下游新项目持续推进,支撑长期成长。我们在深度报告《产业链持续完善,成长潜力巨大》中指出,未来1-2年,公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局,长期成长空间有望上一台阶。 投资建议考虑到2021年公司部分产品价格在高位,且有一定持续性,2021-2022年有新产品的不断推出, 我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为14.72、15.33和16.79亿元(2021-2023年预测前值为11.53、13.1和14.3亿元); EPS 分别为3.2、3.3和3.6元, 当前市值对应PE 为8.96X/8.6X/7.85X,维持“买入”评级。 风险提示项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。
广信股份 基础化工业 2021-10-29 32.30 -- -- 39.51 22.32%
41.30 27.86%
详细
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入41.28亿元,同比+52.53%;归母净利润10.33亿元,同比+137.2%;其中第三季度单季营业收入16.19亿元,同比+72.51%,环比+28.65%;归母净利润4.03亿元,同比+165.72%,环比+15.51%。 投资要点受益产品景气提升业绩持续高增长,符合我们预期:2020Q1-2021Q3,公司单季度分别实现归母净利润1.15亿元、1.69亿元、1.51亿元、1.53亿元、2.82亿元、3.48亿元、4.03亿元,业绩靓丽。2021年Q3单季度业绩再创新高,主要由于公司主营产品量价齐升。其中第三季度农药原药销量1.75万吨,平均销售均价3.97万元/吨,同比+75.47%;主要精细化工产品销量3.2万吨,平均销售均价1.58万元/吨,同比+98.3%。 公司主营产品2021年10月22日、Q3均价、Q3均价同比及环比情况如下:多菌灵(4.2万元/吨,3.88万元/吨,+7.7%,-6.5%)、甲基硫菌(4.5万元/吨,4.07万元/吨,+16%,-4%)、敌草隆(4.3万元/吨,3.65万元/吨,+3.4%,+-0.3%)、草甘膦(8.05万元/吨,5.17万元/吨,同比+133%,环比+29.1%)、对硝基氯化苯(1.8万元/吨,1.52万元/吨,同比134.8%,环比7.4%)。2016年-2020年,公司毛利率稳定在30%以上,营收CAGR 达20.75%,归母净利润CARG 达35.2%,扣非后归母净利润CAGR 达30.97%。 在建及规划多个项目促成长:2021年第三季度,公司新增资本支出1.05亿元,在建工程6.73亿元,固定资产13.06亿元,在建工程/固定资产实现51.5%。随着项目投产,公司利润中枢持续向上。在建及规划项目主要包括:对(邻)硝基氯化苯项目、30万吨离子膜烧碱项目、年产3000吨茚虫威项目(一期1000吨)、1200吨噁唑菌酮项目、7000吨/年氯虫苯甲酰胺项目(一期2500吨、二期4500吨)、年产3000吨噁草酮项目(一期1500吨)、年产5000吨噻嗪酮项目、1.5万吨邻硝基苯胺项目、4.8万吨/年光气及光气化系列产品技改项目、氢能源清洁利用项目、4万吨/年对氨基苯酚项目。 盈利预测与投资评级:考虑产品量价提升,我们上修公司2021~2023年归母净利润的预测,分别为14.68(前值11.27)亿元、16.54(前值12.11)亿元和17.95(前值13.71)亿元,EPS 分别为3.16元、3.56元和3.86元,当前股价对应PE 分别为10X、9X 和8X。考虑公司构建了以光气为核心的一体化产业链,业绩稳增长,维持“买入”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动、项目投产进度及盈利不及预期、安全及环保。
广信股份 基础化工业 2021-08-09 28.05 -- -- 35.95 28.16%
40.75 45.28%
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事件: 广信股份发布 2021年中报,实现营业收入 25.09亿元,同比增长41.92%;归属于上市公司股东的净利润 6.30亿元,同比增长 121.98%。按4.65亿股的总股本计,实现摊薄每股收益 1.36元,每股经营现金流 1.57元。第二季度实现营业收入 12.58亿元,同比增长 33.47%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.48亿元,同比增长 106.35%;单季度 EPS 0.75元。 上半年业绩实现大幅增长,东至基地贡献增量。 2021年上半年公司销售收入 yoy+41.92%,毛利率同比提升 7pcts 至 40.7%,毛利额同比增加约 4.25亿元,销售规模的扩大叠加毛利率水平的提升是公司业绩增长的主要原因。 分基地来看,母公司实现收入 18亿元,同比增长 28%,净利润约 1.48亿元,同比下滑约 8%;而全资子公司东至广信实现收入约 20.7亿元,同比增长 53%,净利润约 5.3亿元,同比增长 283%。 产品价格持续走强,是二季度业绩进一步增长的核心。 二季度单季度公司收入环比基本持平,毛利率环比提升 13.5pcts 至 47.5%,净利润环比增长约 23.6%。从量的角度,根据公司发布的主要经营数据, Q2单季度主要农药产品产量为 2.07万吨,销量为 1.81万吨,环比基本持平;精细化工产品产量为 2.33万吨,销量为 2.08万吨(环比下降 24.3%)。从价格角度,公司农药产品均价环比提升 13%至约 3.34万元/吨,精细化工产品均价环比提升 15%至约 1.69万元/吨。根中农立华和百川资讯数据, 2021年 Q2,多菌灵原药(白色) /(灰色)均价同比上涨 15%/21%,环比增长 1%/2%; 甲基硫菌灵原药(白色)(灰色)均价同比上涨 / 18%/22%,环比下降 7%/7%; 草甘膦原药均价同比上涨 84%,环比上涨 44%;对/邻硝基氯化苯均价同比上涨 89%/481%,环比上涨 14%/16%。 2021年二季度,公司期间费用率环比提升 9.6pcts 至 18.9%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比提升0.6/3.7/2.8/2.5pcts 至 1.1%/10.2%/6.9%/0.8%。 光气化平台的特色企业,在手资源丰富+加速品类拓展夯实成长基础。 公司是国内规模较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体的研发、生产与销售企业,现拥有广德、东至两大生产基地合计占地面积达 4200亩,并且公司产业链较长,能够自行供应上游关键中间体。公司现有农药产品具备较强竞争力且行业景气良好,而对、邻硝基氯化苯受益于竞争对手停产导致产品价格上涨带来的业绩弹性的同时二期 10万吨对、邻硝基氯化苯已经逐步投入生产,此外后续公司拥有多个农药项目规划,有望丰富其产品矩阵,提供新的增长动力。 盈 利 预 测 与 估 值 : 根 据 公 司 产 品 市 场 价 格 变 化 , 我 们 上 调 公 司2021/2022/2023年 EPS 预 测 分 别 至 2.32/2.54/2.73元 ( 前 值 为1.55/1.78/2.11元),维持“买入”的投资评级。 风险提示: 市场竞争风险、汇率波动风险、安全生产风险、环境保护风险、应收账款发生坏账风险
广信股份 基础化工业 2021-08-09 28.05 -- -- 35.95 28.16%
40.75 45.28%
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业绩简评8月4日,公司发布2021年半年报,2021年上半年公司实现营业收入25.09亿元,同比增长41.92%;实现归母净利润6.3亿元, 同比增长122%。业绩符合预期。 经营分析分业务来看,2021年2季度公司农药原药实现营业收入6.92亿元,环比增长11.4%,精细化工业务实现收入3.94亿元,环比增长25.4%;销量方面,公司2季度分别实现农药原药、精细化工品销售量18082吨、20842吨;公司农药原药、精细化工品分别价格3.34万元/吨(环比+12.96%)、1.69万元/吨(环比+14.9%)。 从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4.2万元/吨(白色),多菌灵报价4.2万元/吨(白色),价格维持平稳;除草剂主要产品敌草隆3.5万元/吨,基本保持平稳;草甘膦当前报价5万元/吨,迈入景气周期,公司草甘膦随行就市,可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面,公司对硝基氯化苯报价1.4万元/吨,邻硝基氯化苯报价1.2万元/吨,与1季度相比价格略有上行,4-6月份,邻对硝价格基本维持稳定;目前公司邻对硝2期项目处于试生产状态,我们认为,随着公司邻对硝基氯化苯二期产能的投放,公司对行业的话语权将进一步增强,此外,公司往邻对硝下游对氨基苯酚延伸,盈利能力进一步优化。 光气产业链下游新项目持续推进,支撑长期成长。我们在深度报告《产业链持续完善,成长潜力巨大》中指出,未来1-2年,公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局,长期成长空间有望上一台阶。 投资建议考虑到2021年公司部分产品价格在高位,且有一定持续性,2021-2022年有新产品的不断推出, 我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为11.53、13.1和14.3亿元(2021-2023年预测前值为10.1、11.6和13.2亿元); EPS 分别为2.48、2.82和3.07元, 当前市值对应PE 为11.43X/10.07X/9.24X,维持“买入”评级。 风险提示项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。
广信股份 基础化工业 2021-08-06 28.51 23.00 -- 35.66 25.08%
40.75 42.93%
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事件: 2021上半年全年, 公司实现营业收入 25.09亿元, 同比+41.92%;实现归母净利润 6.30亿元, 同比+121.98%。单 2季度,公司实现营业收入 12.58亿元,同比+33.47%,环比+0.56%;实现归母净利润 3.48亿元,同比+106.35%,环比+34.35%。 上半年业绩大幅提高, Q2环比+34.35%。 疫情影响减弱, 各国陆续恢复经济活动,但短期存在供需错配问题,导致多种农药及精细化工品价格大幅上涨。 据中农立华,2021上半年,草甘膦+66.60%、甲基硫菌灵+24.76%、多菌灵+14.14%; 据百川资讯,邻对硝均价+113.38%。受益产品价格上涨, 公司今年上半年收入+41.92%至 25.09亿元,业绩+121.98%至 6.30亿元、超去年全年水平;毛利率+6.96pct 至 40.71%,净利率+9.06pct 至 25.12%。 二季度,公司农药及精细化工品销量与 Q1基本持平,受益公司农药产品均价环比+36.98%(主要贡献为草甘膦等)、精细化工品均价+20.91%,公司 Q2业绩环比继续增加 34.35%,Q2毛利率 47.46%、净利率 27.70%。 Q3是农药传统淡季,需求减少可能对产品价格有扰动, 但目前大宗产品价格较高位臵形成成本支撑、以及供应紧张态势短期难以有效缓解,我们认为 Q3公司产品盈利能力有望维持。 多项目建设持续推进,新环评众多助力未来持续成长。 公司持续推进项目建设, 上半年在建工程+1.99亿元。 据 2021中报, 20万吨邻(对)硝基氯化苯项目(工程进度 99.98%)、 年产 30万吨离子膜烧碱项目(进度 73.25%)、供热中心技改项目(进度 56.28%)、吡唑嘧菌酯一期、噁唑菌酮等项目在建,预计 2021年起陆续建成投产。 公司在手环评众多, 继续深化光气产业链产品布局, 据广德市、东至县政府网站, 公司规划茚虫威、噁草酮、环嗪酮、噻嗪酮、甲基硫菌灵等项目: 除草剂噁草酮一期 1500吨、环嗪酮已有 1000吨计划扩建至 3000吨;茚虫威和噻嗪酮为公司扩充杀虫剂类原药品种,市场前景向好;新增 10000吨甲基硫菌灵产能助力公司成为国内最大的甲基硫菌灵企业。中间体储备多,新原药产线打通顺畅,新产能布局将成为公司源源不断的利润增长点。 投资建议: 预计公司 2021-2023年净利润分别为 12.28亿、 13.38亿、 14.84亿元,对应 PE 11、 10、 9倍,维持买入-A 评级。 风险提示: 项目进度不及预期、原料及产品价格大幅波动等。
广信股份 基础化工业 2021-07-14 30.94 -- -- 33.88 9.50%
40.75 31.71%
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事件:2021年7月12日晚,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元至6.5亿元,同比增加114.81%至128.90%。投资要点业绩靓丽,增速略超我们预期:2021年6月6日我们发布研究报告《广信股份(603599):产品景气,储备项目多,盈利中枢有望向上》,预计公司业绩中枢向上,净利润规模迈上十亿元新台阶,目前看正在逐渐兑现。 2020年Q1-2021年Q2,公司单季度分别实现归母净利润1.15亿元、1.69亿元、1.51亿元、1.53亿元、2.82亿元、3.28-3.68亿元,21年Q2公司单季度业绩环比提升幅度好于我们预期。我们分析主要由于受益于供需改善,公司部分主营产品均价二季度持续增长,公司各产品当前价格(7月12日)、21年Q2均价、Q2均价同比及环比数据具体如下:草甘膦(5万元/吨,4万元/吨,同比+93.3%,环比+37.1%)、对硝基氯化苯(1.47万元/吨,1.42万元/吨,+89.4%,+15.1%)、邻硝基氯化苯(1.11万元/吨,1.11万元/吨,+484.8%,+17.3%)、敌草隆(3.6万元/吨,3.65万元/吨,+1%,+4.5%)、多菌灵(3.9万元/吨,4.14万元/吨,+15.2%,+1.5%)。同时,公司部分精细化工品销量提升。 多个项目促成长,不乏明星品种:公司有多个在建或储备项目,具体包括对(邻)硝基氯化苯项目、30万吨离子膜烧碱项目、年产3000吨茚虫威项目(一期1000吨)、1200吨噁唑菌酮项目、7000吨/年氯虫苯甲酰胺项目(一期2500吨、二期4500吨)、年产3000吨噁草酮项目(一期1500吨)、年产5000吨噻嗪酮项目、1.5万吨邻硝基苯胺项目、4.8万吨/年光气及光气化系列产品技改项目、氢能源清洁利用项目、4万吨/年对氨基苯酚项目。 盈利预测与投资评级:考虑产品量价提升,我们上修公司2021~2023年归母净利润的预测,分别为11.27(前值10.01)亿元、12.11(前值10.92)亿元和13.71(前值12.22)亿元,EPS分别为2.42元、2.61元和2.95元,当前股价对应PE分别为12X、11X和10X。考虑公司为细分农药龙头,业绩靓丽,同时在建及储备项目丰富,未来陆续进入投产期,维持“买入”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动、项目投产进度及盈利不及预期、安全及环保。
广信股份 基础化工业 2021-04-29 29.54 30.91 13.85% 30.98 3.37%
33.88 14.69%
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广信股份 基础化工业 2021-04-28 29.44 -- -- 30.53 3.70%
33.88 15.08%
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事件:(1)2020全年,公司实现营业收入34.02亿元,同比+9.39%;实现归母净利润5.89亿元,同比+16.43%。单四季度,公司实现营业收入6.96亿元,同比+24.81%;实现归母净利润1.53亿元,同比+68.16%。拟每10股现金分红4.30元(含税)。(2)2021年Q1,公司实现营业收入12.51亿元,同比+51.57%;实现归母净利润2.82亿元,同比+144.91%。 Q1业绩大幅增长。受疫情影响,2020年部分农药价格同比下滑,据中农立华,草甘膦-7.66%、敌草隆-21.26%、甲基硫菌灵+11.66%、多菌灵-4.00%。公司2020全年收入规模扩大主要是因为农药产品以及精细化工品销量的增长,据年报,产能利用率达107.70%。而业绩增长的其他贡献来自原材料及能源跌价、热电联产和码头项目运行等综合带来的成本优化,公司产品毛利率提升(农药+2.05 pct、精细化工品+1.87 pct),2020全年净利率17.30%(+1.04 pct)。2021Q1,公司收入及业绩同比实现大幅增长,我们分析主要受益于:(1)Q1销售旺季,产品价格上涨,据中农立华,草甘膦+39.36%、甲基硫菌灵+29.52%、多菌灵+14.60%、以及;(2)蚌埠八一退城入园,邻对硝供应偏紧,价格大涨。综合来看,Q1毛利率33.93%(+1.77 pct)、净利率22.53%(+8.59 pct)。Q2起虽然步入淡季,我们认为,叠加目前大宗产品价格较高位置形成成本支撑、疫情缓解带来需求修复、公司部分精细化工品供应紧张态势延续等多方面因素,公司产品盈利能力有望维持。 多项目建设持续推进,新环评众多助力未来持续成长。公司持续推进项目建设,2020年在建工程+0.41亿元、2021Q1再+1.06亿元;公司现金流依旧充沛,截至2021Q1,账面现金39.97亿元。据年报,20万吨邻(对)硝基氯化苯二期(项目进度90.32%)、氯碱一期、供热中心2*75t/h锅炉技改、吡唑嘧菌酯一期、噁唑菌酮等项目在建,预计2021年起陆续建成投产。公司在手环评众多,继续深化光气产业链产品布局,据广德市、东至县政府网站,公司规划茚虫威、噁草酮、环嗪酮、噻嗪酮、甲基硫菌灵等项目:除草剂噁草酮一期1500吨、环嗪酮已有1000吨计划扩建至3000吨;茚虫威和噻嗪酮为公司扩充杀虫剂类原药品种,市场前景向好;新增10000吨甲基硫菌灵产能助力公司成为国内最大的甲基硫菌灵企业。中间体储备多,新原药产线打通顺畅,新产能布局将成为公司源源不断的利润增长点。 投资建议:预计公司2021-2023年净利润分别为9.32亿、11.15亿、13.33亿元,对应PE 14、12、10倍,维持买入-A评级。 风险提示:项目进度不及预期、原料及产品价格大幅波动等。
广信股份 基础化工业 2021-04-01 29.26 -- -- 31.92 7.51%
31.46 7.52%
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完善产业链布局,构筑光气化平台。公司拥有涵盖光气、中间体、原药的各生产环节的化学农药生产一体化产业链,自行供应上游关键中间体,完整的产业链有利于降低成本,特别是在质量保障、新产品开发方面能够掌握主动地位。公司的发展史即是一部光气产业链完善史,公司上市以来,营业收入由12.14亿元增长至31.1亿元,复合增速达21%;净利润由1.53亿元增长至5.06亿元,复合增速达27%。 围绕精细化工中间体,布局杀虫剂、除草剂和杀菌剂产品。公司以广德和东至两个产业基地为中心,依托丰富的光气资源生产杀菌剂和除草剂多种产品,未来公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局。若公司未来产品能够顺利投产,我们保守测算未来2-3年内,这些项目的投产将为公司带来每年20亿以上收入增量,3亿左右净利润增量。现有产品方面,公司拥有杀菌剂多菌灵(1.8万吨/年)和甲基硫菌灵(1万吨/年)等,除草剂敌草隆(1万吨/年)和草甘膦(2万吨/年)等,目前杀菌剂和除草剂产品价格处于上行通道。 邻(对)硝基氯化苯往下游可延伸至农药、医药中间体和染料中间体。公司拥有10万吨邻(对)硝基氯化苯,未来公司将在现有装置基础上扩产10万吨邻(对)硝基氯化苯。对硝基氯化苯方面,公司将延伸下游对硝基苯酚、对氨基苯酚、3,4-二氯苯胺(公司敌草隆产品的核心原材料)等;公司已将邻硝基氯化苯延伸至邻苯二胺;根据公司环评报告,公司未来将布局延伸邻苯二胺产品布局甲苯达唑农药,此外,邻苯二胺可以往下游持续布局医药、染料中间体等。 投资建议公司围绕光气进行产业链布局,长期成长性明确,考虑到2021年公司部分产品价格上涨,且2021-2022年有新产品的不断推出,我们修正公司2020-2022年归母净利润分别为5.8亿元、10.5亿元、11.9亿元(前值为6.3亿元、7.6亿元和8.8亿元);EPS分别为1.25元、2.26元和2.56元,当前市值对应PE为22.9/12.7/11.2,维持“买入”评级。 风险提示农药产品价格下跌;产能建设进度不及预期;产品需求不及预期;汇率风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名