金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
旭升股份 有色金属行业 2020-08-10 45.99 -- -- 46.40 0.89% -- 46.40 0.89% -- 详细
受益下游客户需求放量,Q2业绩改善显著受益于下游客户需求放量,Q2公司业绩加速增长,实现营业总收入3.76亿元,同比增长49.57%,归母净利润8994.16万元,同比增长91.68%,增速较Q1的14.54%和34.11%显著提升。公司盈利能力有所改善,Q2毛利率为36.46%,同比上升3.66pct,环比上升2.77pct;期间费用率为7.55%,同比下降4.95pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.50pct、1.44pct、1.62pct。 深度合作特斯拉,分享Model3/Y国产化红利特斯拉是公司第一大客户,公司2013年起与特斯拉合作,为其配套传动系统、悬挂系统、电池系统零部件等,随着特斯拉产销量的不断提升以及公司为特斯拉配套产品种类的增加,公司销售规模随之不断扩大。上半年特斯拉产量和交付量分别达到18.49万辆和17.91万辆,同比增长12.74%和13.24%,其中上海工厂销量达到4.58万辆,公司对特斯拉销售额3.26亿元,同比增长25.14%。下半年特斯拉北美工厂已经复产、北美及上海工厂改造提升产能,明年国产ModelY车型投产等因素将继续推动公司对特斯拉销售收入的快速增长。 持续拓展新客户,非特斯拉客户营收快速增长在特斯拉以外,公司不断拓展新能源汽车领域的新客户,目前合作的客户已包括北极星、采埃孚、宝马、宁德时代、广汽、法雷奥-西门子等厂商,对单一客户的依赖性下降。上半年公司非特斯拉客户的营收占比持续提升,对采埃孚销售收入达到4869.83万元,同比增长186.38%,对北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户销量稳步增长。 投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.69元、0.90元、1.16元,对应的PE为67倍、51倍、40倍,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、毛利率下降的风险等。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-07 45.06 52.32 19.26% 46.50 3.20% -- 46.50 3.20% -- 详细
新能源汽车铝压铸新星,跟随特斯拉快速成长旭升股份专注于新能源汽车铝压铸零部件的研发与销售,主要产品有变速箱壳体、悬挂系统、电池组外壳等。公司第一大客户为特斯拉,2019年特斯拉占公司收入比例54%。我们认为公司未来增长点有:1、主要客户特斯拉推出了Model3、ModelY等放量产品,销量有望迅速提升,公司收入有望快速增长;2、公司专注于新能源汽车铝铸件领域,有望凭借先发优势和正向开发经验拓展更多新能源汽车客户;3、公司拓展了挤压和锻造工艺新产品,新产品投产助力公司成长。预计公司2020-2022年EPS为0.73/1.09/1.45元,首次覆盖,给予“增持”评级。特斯拉产销量加速上行,助力公司收入扶摇直上特斯拉是全球电动汽车领域的领军企业,是公司主要客户,2019年为公司贡献了54%的收入。公司向特斯拉销售新能源汽车传动系统、电池系统、悬挂系统等配件。特斯拉交付量2016-2019年复合增速达到69%。随着特斯拉海外工厂投产,国产化进程加快,特斯拉逐渐摆脱产能瓶颈,产量加速上升。根据清洁能源和电动车网站测算,特斯拉交付量在2020-2025年复合增速有望达到21%。据我们测算,2020-2022年,公司来自特斯拉收入复合增速有望达到48%。具有新能源轻量化零部件先发优势,持续拓展新客户公司凭借特斯拉成功进入新能源轻量化零部件供应链,具有新能源汽车领域压铸零部件的先发优势。公司不仅和特斯拉保持深度合作,而且积极拓展新客户,以“北美、欧洲、亚太”三大区域为市场开拓战略,与采埃孚、北极星、长城汽车、宁德时代等开展不同程度的合作。同时,公司重点开发汽车轻量化和新能源汽车的零部件,主要包括新能源汽车动力-传动总成、电力总成、结构件等。这些为公司的长期发展储备了新的增长点。立足铝压铸领域,进军锻造、挤压领域轻量化是大势所趋,单车用铝量稳步提升,汽车铝制品行业快速发展。据我们测算,2022年全球和中国车用铝合金市场空间分别为7703亿元、2239亿元,相较于2019年增长15.2%、18.8%,其中全球新能源车车用铝合金市场空间为643亿元,我国新能源车车用铝合金市场空间为308亿元。公司产品线从铝压铸件延伸至铝锻件和挤压工艺产品,拓展产品范围,强化公司竞争优势。我们认为铝锻件产能投产,有望成为新的增长点。新能源车轻量化零部件新星,首次覆盖,给予“增持”评级我们预计公司2020-2022年收入分别为16.0/23.6/31.5亿元;归母净利润分别为3.3/4.9/6.5亿元,对应EPS0.73/1.09/1.45元。2021年可比公司平均估值48倍PE,给予公司2021年48倍PE估值,给予目标价52.32元,给予“增持”评级。风险提示:特斯拉产能和销量增长不及预期,汽车销量不达预期,原材料价格上涨风险,政策支持不达预期风险,股东减持风险。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-06 45.61 56.00 27.65% 46.60 2.17% -- 46.60 2.17% -- 详细
事件:旭升股份公布2020年半年报数据,在上半年全球疫情冲击背景下,公司依托较快恢复的国内市场,于二季度通过拓宽市场实现业绩逆势增长,2020年上半年实现营收6.64亿元,同比增长32.06%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长65.97%;实现扣非归母净利润1.33亿元,同比增长66.76%。 新能源车回升势头迅猛,下半年有望加速回暖。公司扎根新能源汽车赛道,较早进入新能源车铝制零部件市场,率先在市场占据先发优势。2020年上半年,国内新能源汽车累计实现产销量分别为39.7万辆和39.3万辆,虽同比分别下降36.5%和37.4%,但二季度以来复苏势头明显,产销降幅较2020Q1分别收窄20.66Pcts和21.96Pcts,预计下半年复苏行情依然持续,全年有望实现正增长。与此同时,根据EVSales数据,欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量40.12万辆,同比增长61.38%,预计全年有望实现销量超100万辆,总体来看,全球新能源车在经历上半年的疫情后,目前回升势头迅猛,下半年有望加速回暖,公司也将受益回暖势头,加速业务拓展。 长坡厚雪好赛道,伴行业龙头共成长。公司于2013年逐步与新能源车龙头特斯拉建立了同步研发、共同成长的牢固合作关系,目前特斯拉已经成为公司第一大客户,2017-2019年公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例分别为56.46%、61.08%、53.69%。2020年上半年,特斯拉Model3全球销量14.23万辆,市场份额15.0%,稳居第一。在中国地区,上半年特斯拉Model3销售4.76万辆,以13.2%的市场份额高居榜首,在欧美等主要车市也继续保持稳定领先;且二季度特斯拉全球交付超9万辆,上半年交付近18万辆,预计全年销量超50万辆,持续领衔全球新能源车市,目前公司针对特斯拉的供应从个别零部件起步发展到供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件,已成为特斯拉上海工厂动力总成铝压铸零部件核心供应商,供货产品涵盖前后驱变速箱壳体、前后驱电机壳体、逆变器壳体等产品,此外公司还取得特斯拉新款ModelS/X车型多个底盘和动力总成壳体部件定点,公司未来将持续深入配套特斯拉,伴行业龙头共成长。 加快拓展非特斯拉业务,多元客户增加抗风险能力。2020H1公司大力拓展非特斯拉业务,增加对采埃孚、北极星等客户的销售业绩。其中对采埃孚销售4869万元,同比增长186.38%,占营业收入比例迅猛提升至7.33%;此外,对北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户销量也稳步增长。通过进一步提高非特斯拉客户营收占比,公司未来抗风险能力进一步提升。 募投项目完善优质产能布局,核心竞争力进一步提升:2020H1,公司完成定增,募资超过10亿元,资金分别用于推进新能源汽车精密铸锻件和轻量化零部件制造等项目。募投项目完成后,预计将新增高质量新能源汽车铝合金精密铸锻毛坯件产能近700万件,压铸件年加工能力和铸锻件加工能力380万和340件,募投项目将进一步实现公司产品结构多元化,有利于高端铸锻件市场市占率攀升、精密机加工软实力增强,公司核心竞争能力获进一步提升。 投资建议:给予公司买入-A投资评级,6个月目标价56.00元。我们预计公司2020-2022年营收分别为14.78、20.63和26.62亿元,净利润分别为3.04、4.09和5.5亿元。维持公司买入-A投资评级,6个目标价为56.00元。 风险提示:特斯拉销量不及预期,毛利率下滑风险,募投项目建设不及预期。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-06 45.61 -- -- 46.60 2.17% -- 46.60 2.17% -- 详细
一、事件概述公司于8月3日发布2020年中报,报告期内公司实现营收6.64亿元,同比增长32.06%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长65.97%;实现扣非归母净利润1.33亿元,同比增长66.76%。基本每股收益0.34元,ROE(加权)7.45%。 二、分析与判断积极拓宽国内外市场,H1业绩逆势增长公司2020H1实现营收6.64亿元,同增32.06%,归母净利润1.41亿元,同增65.97%;其中Q2单季实现营收3.76亿元,归母净利润0.90亿元,环比大幅提升。上半年受全球疫情和整车市场销量低迷的影响,汽车零部件企业普遍业绩承压,而公司通过拓宽国内外市场,客户需求不断放量,经营业绩逆势增长。H1综合毛利率35.26%,较去年同期提升2.4pct,主要得益于高毛利率新能源汽车零部件产品占比的上升以及产品结构的改善。此外,报告期内公司财务费用同比减少116.91%,主要系可转债因转股等原因其产生的利息费用减少以及本期汇兑收益增加所致。 深度绑定特斯拉,客户需求不断放量特斯拉为公司第一大客户,公司与之深度绑定,特斯拉上半年全球交付量达17.9万辆,ModelS/X交付2.28万辆,Model3/Y交付15.63万辆,其中上海工厂交付45,754辆。 报告期内,鉴于特斯拉上海工厂Model3及美国工厂ModelY的量产,公司对特斯拉销售额为3.26亿元,同比增长25.14%,占主营业务收入的比例高达49.27%,并取得了特斯拉新款ModelS/X车型多个底盘及动力总成壳体部件的项目定点。2020年特斯拉计划销售规模为50万辆,未来随着新车型的陆续投放、产能的快速爬坡以及国产化进程的加速推进,公司有望持续受益。此外,报告期内公司对采埃孚销售同增186.38%,收入占比提升至7.33%,增势迅猛;对北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户的销量也正稳步提升。 产能持续扩充,供应能力提升公司完成非公开发行股票项目,募集资金净额超过10亿元用于建设“新能源汽车精密铸锻件项目(二期)”和“汽车轻量化零部件制造项目”。新能源汽车精密铸锻件项目(二期)拟新增年产685万件精密铸锻件产品的产能规模,预计达产年营业收入56,350万元,净利润12,581万元;汽车轻量化零部件制造项目将满足公司年产720万件汽车轻量化零部件产品的加工需求,预计本项目达产年营业收入96,150万元,净利润19,474万元。 本次募投项目有利于丰富公司产品结构,加码抢占高端铸锻件市场,提升精密机加工能力,优化产能布局,从而进一步提升公司核心竞争能力。 三、投资建议公司积极布局海内外市场,深度绑定特斯拉,持续扩充产能有望增厚业绩,我们预计公司2020-2022年EPS为0.70、0.93、1.21元,对应当前市值PE为69.4、51.8、40倍,行业PE(2020E)中位值为44.0倍,考虑到特斯拉产销量对公司的业绩弹性较大,客户需求不断提升,新项目有望持续打开成长空间,给予估值溢价,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:宏观经济下行;特斯拉产销不及预期;产能扩张不达预期等。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-06 45.61 -- -- 46.60 2.17% -- 46.60 2.17% -- 详细
公司2020年上半年营收6.6亿元(同比+32%),归母净利润1.4亿元(同比+66%),业绩超出市场预期。Q2业绩大幅改善的同时,现金流回暖。公司Q2营收3.8亿元(同比+50%,环比+31%)、归母净利润0.9亿元(同比+92%,环比+77%)。Q2业绩大幅改善的原因主要有:1)受一季度疫情导致消费滞后的影响,Q2汽车销量环比改善显著。新能源乘用车二季度销售23.8万辆,环比+109%;2)公司主要客户特斯拉、蔚来等Q2放量提升公司盈利。二季度特斯拉、蔚来销量分别为9.07万辆、1.03万辆,环比及同比均有大幅提升;3)产能利用率提升带来的规模优势及豪华车型增量帮助公司Q2的毛利率、净利率提升至36.46%、23.91%,环比提升2.77%、6.29%;4)公司新客户拓展顺利,产生新增长点。上半年公司开拓的北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等主机厂和零部件客户销量稳步增长,其中公司对采埃孚销售4869.83万元,同比增长186.38%。 非公开发行募资持续扩大产能,顺应电动化趋势,抢占高端市场。 公司6月2日完成非公开发行股票项目,募集资金净额超过10亿元,用于建设“新能源汽车精密铸锻件项目(二期)”和“汽车轻量化零部件制造项目”,2022年下半年建成后可增加每年685万件的精密铸锻产能和720万件的机加工产能,产品将主要面向底盘和新能源零部件。项目达产后预计可增加公司年度收入5.6亿元,净利润1.3亿元,同时丰富产品结构,抢占高端铸锻件市场,提升精密机加工能力,从而进一步提升公司核心竞争能力。 受新能源汽车下半年销量持续改善、ModelY投产及Model3的持续火爆,公司业绩将逐季递增。1)预计下半年新能源汽车销量同比环比均有改善。假设今年新能源乘用车销量与去年持平,约106万辆,那么下半年销量预计70万辆,环比+50%,同比+40%,同比和环比增速均有改善。2)新能源补贴政策延长至2022年且补贴退坡幅度较小,叠加双积分政策的颁布,也将提振新能源汽车销量。3)下半年大众I.D4及比亚迪汉等多款预期爆款车密集投放,激发消费潜能,4)特斯拉上海工厂ModelY将在下半年投产,明年Q1对外发售,公司有多款零部件供货,预计将进一步提升公司盈利能力。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为14.37亿元、18.38亿元、24.77亿元,同比增速分别为31%、28%、35%;归母净利润分别为2.49亿元、3.05亿元、3.87亿元,同比增速分别为20%、22%、27%,对应EPS分别为0.57元、0.70元、0.89元。 风险提示:新能源汽车产量不及预期。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-05 49.10 -- -- 46.68 -4.93% -- 46.68 -4.93% -- 详细
事件:公司公布2020半年报:上半年实现营业收入6.64亿元,同比增长32.1%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长66.0%。 事件点评: 20H1业绩逆势增长。公司受益国产Model3放量以及新客户订单落地,20H1营收同比增长32.1%至6.64亿元。毛利率受益原材料价格下降及产品结构优化,同比提升2.4个百分点至35.3%。三费费用率9.7%,同比下降3.9个百分点,其中,1)销售费用率同比下降0.2个百分点至1.5%;2)管理费用率(包含研发)同比下降2.0个百分点至8.3%;3)财务费用率从19H1的1.5%下降至-0.2%,主要由于可转债产生的利息费用减少以及汇兑收益增加。最终实现净利率同比提升4.3个百分点至21.2%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长66.0%。 公司20Q2业绩超预期。1)营收端:20Q2实现营收3.76亿元,同比增长49.6%,环比增长30.6%,主要得益于:①特斯拉放量:20Q2特斯拉产量达8.2万辆,且公司为ModelY供货并实现量产,预计为公司贡献营收约1.6亿元(上半年贡献营收3.3亿);②非特斯拉订单落地:采埃孚(上半年贡献营收约0.5亿)、北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户放量。2)利润端:①毛利率同比提升3.7个百分点、环比提升2.8个百分点至36.5%,主要得益于产品结构优化,铝锭价格大幅下降;②三费费用率仅约7.5%、同比和环比均下降4.9个百分点。最终实现净利率23.9%,同比和环比分别增加5.3和6.3个百分点;实现归母净利0.9亿,同比+92%,环比+86%。 Model3&Y有望持续放量,ModelX&S迎新产品周期。特斯拉20Q2分别实现产销8.2、9.1万辆;其中,ModelX&S分别实现产销0.6、1.1万辆,Model3&Y分别实现产销7.6、8.0万辆。我们预计20年特斯拉ModelX&S、海外Model3、国产Model3、ModelY产量分别有望达5、22、15、13万辆,合计约55万辆。1)国产Model3:与上半年相比,下半年产量有望实现翻倍;2)ModelY:海外持续放量,且国产有望年底开始爬坡;3)新款ModelX&S:新产品周期,量价有望齐升。 加速新客户、产品拓展,打开长期增长空间。2019年公司发展长城汽车、宁德时代等新客户,部分定点产品逐步实现量产;此外,公司成功拓展了宝马、广汽等重磅客户。2020年,1)压铸件:采埃孚等客户持续放量;2)锻造件。 投资建议:ModelY及国产Model3均为“从0到1”的明星产品,加之公司新客户的快速开拓,业绩有望在未来几年维持高增长。由于此前公司盈利及新订单落地速度预期过于保守,将公司20-21年2.8、3.6亿元上调至3.4、4.7亿元;对应EPS为0.76、1.06元/股,维持“增持”评级。 风险提示:特斯拉产销、新客户及新业务拓展不及预期、疫情持续扩散等。
旭升股份 有色金属行业 2020-08-05 49.10 -- -- 46.68 -4.93% -- 46.68 -4.93% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报:H1实现营收6.64亿元,同比增长32.06%,实现归母净利润1.41亿元,同比增长65.97%,对应EPS为0.34元/股,超出预期。 投资要点: Q2业绩高速增长,盈利能力持续增强 1)Q2公司的营收和归母净利润都实现了大幅增长,同比分别高达49.57%/91.68%,使得公司上半年业绩快速增长,主要原因在于:①H1公司对第一大客户特斯拉销售额达到3.26亿元,同比增长25.14%,受益于特斯拉上海工厂Model3及美国工厂ModelY的量产;②H1公司对采埃孚、北极星等大客户保持了良好的销售势头,其中对采埃孚销售4,869.83万元,同比高增186.38%,营收占比提升至7.33%。2)公司的净利润增速远高于营收增速,Q1/Q2净利率分别同比提升达2.57/5.25pct,其中Q2净利率提升至23.91%,主要是Q2产品毛利率同比提升3.66pct,以及期间费用率同比下降4.95pct。3)H1公司经营性现金流量净额为1.27亿元,同比下滑38.02%,其中Q2为1.30亿元,同比增长14.55%,Q2公司销售商品、提供劳务收到的现金占营收的比例为97.90%,较Q1提升29.47pct,处于高水平。 与特斯拉合作深化,对非特斯拉客户销售稳步增长 1)公司与特斯拉深度绑定并且合作持续深化,2018~2020H1公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例分别为61.51%、54.08%和49.27%,报告期内,公司供货特斯拉上海工厂的多个电池包零部件实现量产,供货ModelY的多个专用零部件实现量产;公司成为特斯拉上海工厂动力总成铝压铸零部件核心供应商,供货产品涵盖前后驱变速箱壳体、前后驱电机壳体、逆变器壳体等产品;此外,公司还取得特斯拉新款ModelS/X车型多个底盘及动力总成壳体部件的项目定点。2020H1特斯拉分别实现产销18.49/17.94万辆,同比分别增长12.64%/13.27%,其中Model3/Y的产销分别为16.32/15.65万辆,同比分别增长20.46%/21.76%,其中上半年国产特斯拉销量4.64万辆,稳居中国新能源车型销量榜首,我们认为,随着特斯拉Model3产品系列的完善、ModelY持续放量,以及后续产能陆续释放、消费者的认可度持续提升,特斯拉的产量和交付量将进入快速增长阶段,将继续带动公司的业绩增长。2)公司对非特斯拉客户,例如采埃孚、北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等客户的销售稳步增长,未来,随着客户终端需求的提升以及新项目新产品的量产,预计非特斯拉客户营收占比将进一步提升。3)公司正在积极扩充产能,报告期内公司完成非公开发行股票项目,汽车轻量化零部件制造项目和新能源汽车精密铸锻件项目将继续推进;此外,公司拟投资19.20亿元建设旭升高智能自动化生产工厂项目,建设规模为年产轻量化铝合金汽车零部件1000万件,拟于2020年7月开工,拟建成时间为2023年6月。2020H1末公司的在建工程为6.16亿元,同比增长50.60%,资本开支受疫情影响同比下降50.23%至2.02亿元。 盈利预测,维持“增持”评级 考虑到到国产特斯拉Model3销量势头强劲、公司对非特斯拉客户销售稳步增长、盈利能力改善,我们上调盈利预测,预计2020-2022年公司EPS分别为0.69/0.92/1.16元/股,对应PE分别为70/53/42倍。公司是优质的汽车铝合金精密压铸件供应商,与特斯拉深度绑定,同时积极开拓新客户,产能扩建有序推进,业绩有望持续提升,维持“增持”评级。 风险提示:经济波动超预期;全球疫情影响超预期;特斯拉产销不及预期;客户开拓不及预期;产能扩建不及预期;汇率波动风险。
旭升股份 有色金属行业 2020-04-23 38.05 -- -- 44.65 17.35%
50.90 33.77%
详细
事件:公司发布2020年一季报:Q1实现营收2.88亿元,同比增长14.54%,实现归母净利润0.51亿元,同比增长34.11%,对应EPS为0.13元/股,基本符合预期。 投资要点: Q1业绩快速增长,盈利能力增强 1)Q1公司的营收和归母净利润都实现了同比增长,同比分别为14.54%/34.11%,公司业绩逆势增长,我们认为主要原因在于主要客户特斯拉、POLARIS、ZF(这三大客户2019年营收占比达到65%)位于北美和欧洲,一季度受疫情影响不大,尤其是特斯拉一季度产销高增;公司的净利润增速高于营收增速,净利率同比提升达2.57pct,主要是产品毛利率同比提升0.78pct,以及期间费用率同比下降2.16pct。2)Q1公司经营性现金流量净额为-0.03亿元,同比下滑103.19%,主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金减少,其占营收的比例由93.95%下降至68.43%,同时购买商品、接受劳务支付的现金增加,其占营业成本的比例由79.97%提升至101.61%。 深度绑定特斯拉,积极扩充产能 1)公司与特斯拉深度绑定,特斯拉已成为公司第一大客户,2019年配套收入占公司主营业务收入的比例达到54.08%。2020Q1特斯拉分别实现产销10.27/8.84万辆,同比分别高增33.10%/40.28%,其中Model3/Y的产销分别为8.73/7.62万辆,同比分别高增38.60%/49.62%,公司一季度业绩充分受益于特斯拉产销增长。特斯拉上海工厂已于2月10日恢复生产并达到产能规划,2/3月中国市场销量3900/10160辆,销量快速上升,同时国产Model3长续航版已开放预订,特斯拉国产化进程将加速推进,未来国产销量值得期待;美国工厂预计将于5月4日恢复生产,若顺利复工则受影响的主要是美国工厂4月的产销,在国产Model3和美国ModelY的增量支撑下,预计特斯拉全年产销仍将保持快速增长,继续带动公司的业绩增长。2)公司正在积极开拓海内外新客户,长城汽车、江淮汽车、宁德时代、蔚来汽车、浙江零跑等部分定点产品逐步实现量产,并取得了宝马、保时捷、奔驰等客户多个定点项目。3)公司正在积极扩充产能,汽车轻量化零部件制造项目和新能源汽车精密铸锻件项目将继续推进,2020Q1末公司的在建工程为5.63亿元,同比增长88.85%,资本开支受疫情影响同比下降61.33%至0.98亿元。 盈利预测,维持“增持”评级 我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.58/0.80/1.05元/股,对应PE分别为66/48/37倍。公司是优质的汽车铝合金精密压铸件供应商,与特斯拉深度绑定,同时积极开拓新客户,产能扩建有序推进,业绩有望持续提升,维持“增持”评级。 风险提示:经济波动超预期;全球疫情影响超预期;特斯拉产销不及预期;产能扩建不及预期;汇率波动风险。
旭升股份 有色金属行业 2020-04-10 39.39 40.15 -- 44.65 13.35%
45.90 16.53%
详细
事件:2020年 4月 8日旭升股份发布 2019年年度报告,2019年公司实现营收10.97亿元,同比增长0.15%;实现归母净利润2.07亿元,同比下降29.66%。 Q4业绩符合预期,但毛利率下行,费用率上升2019Q4公司实现营业收入 3.2亿元,同比增长 18.2%;实现归母净利润7051.7万元,同比增长 10.6%,Q4业绩增长主要受到特斯拉销量上升的推动。公司产品毛利率 33.53%,其中内销产品毛利率 14.77%,外销产品毛利率 39.18%,综合毛利率较去年同比小幅下降 5.69%,主要系公司厂房、设备折旧费用增加所致;另外,特斯拉 Mode3定位为普及型产品,并且销售占比高于豪华型的 ModeX/S 也导致了公司配给 Mode3的产品毛利率相对较低。此外,公司 2019年三费费用率为 12.6%,较 2018年同比上涨 4.5pct,主要由于公司开发的新客户需要公司承担运费和报关费用,导致了销售费用同比增长 60.4%;由于管理人员增加导致了管理费用上涨47.1%;由于可转债利息增加导致了财务费用增加 197.21%。 2020年 年 Tesla 产量持续增长,公司产品有望受益2020Q1Tesla公布生产交付情况,实现产量10.27万辆,同比增长33.17%; 其中 ModeS/X 产量 1.54万辆、Mode3/Y 产量 8.73万辆,分别同比增长8.76%和 38.65%;其中 Mode3/Y 的环比增速高于 S/X,分别为-14.18%和+0.37%。Tesla 全部车型 2020Q1产量达到了 8.84万辆,Mode3/Y 7.62万辆的产量也远超了 ModeS/X 1.22万辆的产量。Mode3从今年 1月交付,预计 2020年全球产量有望达到 42万辆,ModeY 1月份开始量产,3月提前开始交付,超出市场预期。2017-2019年公司业务收入 50%-60%来自于特斯拉的生产配套,受到 Tesla 爆款车型推出的影响,未来业绩有望进一步提升。 新客户拓展、产能优化,公司未来业务发展可期公司抓住特斯拉在中国设厂的机遇,取得特斯拉中国区域的增量业务,降低中美贸易摩擦及关税措施对公司的整体影响;同时,与北极星、宁德时代、长城汽车、伊顿、法雷奥-西门子、伟创力开拓合作,并于 19年获得广汽新能源减速器壳体定点。我们预计2020-2022年归母净利润为2.85亿元、3.56亿元和 4.79亿元,对应 PE 55x、44x 和 33x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济增长不及预期、汽车销量不及预期、全球疫情控制不及预期、公司业务拓展不及预期等。
旭升股份 有色金属行业 2020-04-10 39.39 42.00 -- 44.65 13.35%
45.90 16.53%
详细
事件:公司公布2019年年报,报告期内实现营收10.97亿元,YOY0.15%;实现归母净利润2.07亿元,YOY-29.66%,扣非归母净利润1.96亿元,YOY-30.93%。其中,四季度公司营收3.2亿元,YOY18.16%,归母净利0.71亿元,YOY10.57%,相较二三季度,均实现同比正增长。 全年业绩下滑系特斯拉ModelX+S升级叠加贸易摩擦,单车售价下降:公司产品以出口为主,报告期内,公司产品出口收入占主营业务收入比例约76%,且公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例高达53.69%。2019年由于中美贸易摩擦不断,特斯拉ModelX+S产品升级,公司对应特斯拉的部分产品进行小幅降价,导致公司业绩全年不及预期。 紧跟特斯拉上海新需求,未来整体经营向好:公司2014年开始与特斯拉全面合作,建立了同步研发、共同成长的牢固合作关系。根据公司官网,特斯拉2019年创下生产和交付的新记录,共生产了36.52万辆,并交付了36.77万辆,其中明星车型Model3生产30.23万辆,交付30.09万辆。2020年预计特斯拉全年交付46万辆,其中Model3受益国产放量,预计交付37.67万辆,ModelY全球预计交付3万辆。随着ModelY2021年于上海工厂国产,公司未来将进一步受益上海放量,且降低中美贸易摩擦及关税措施对公司的整体影响。 非特斯拉业务增速惊人,大力开拓国内欧洲市场。2019年公司非特斯拉企业业务实现营收3.18亿,同比增长63.55%,客户结构更加多元化。报告期内,公司已完成设立德国子公司,加强欧洲区域客户的市场开拓及技术合作。而且,2019年长城汽车、宁德时代、精进电动、蔚来汽车等部分定点产品逐步实现量产,并取得了宝马、广汽等客户多个定点项目,为未来公司的发展储备了新的增长点。 有序推进再融资,铸就未来核心竞争力:2019年公司拟申请非公开发行股票,募集资金总额不超过12亿元,用于建设新能源汽车精密铸锻件项目(二期)及汽车轻量化零部件制造项目,建成后可新增685万件铸锻件产能及满足700万件汽车轻量化零部件产品的加工需求。本次募投项目有利于丰富公司产品结构,抢占高端铸锻件市场,提升精密机加工能力,提高产品竞争力水平。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为22.33%、33.60%、26.06%,归母净利润分别为2.46、3.17、4.13亿元,EPS分别为0.59、0.76、1.00元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为42元。 风险提示:特斯拉销量不及预期,毛利率下滑风险。
旭升股份 有色金属行业 2020-04-10 39.39 -- -- 44.65 13.35%
45.90 16.53%
详细
事件:公司发布2019年年报,2019年公司实现营收10.97亿元,同比增长0.15%,归母净利润2.07亿元,同比下降29.66%,扣非归母净利润1.96亿元,同比下降30.93%;其中2019年Q4实现营收3.20亿元,同比增长18.16%,归母净利润0.71亿元,同比增长10.57%,扣非归母净利润0.66亿元,同比增长10.49%。 高单车价值产品占比下滑,业绩略低于预期:2019年公司营收增长0.15%,净利润下降29.66%。2019年,公司对特斯拉实现销售收入5.9亿元,营收占比约54%。 2019年,特斯拉Model3产量为30.2万辆,ModelX&S仅生产6.3万辆,同比下降38.0%。其中Model3的毛利率较低,而且拥有较高单车价值的ModelX&S占比下滑,这两点因素造成了公司2019年净利润的下降。公司2019年毛利率为34.0%,较2018年下降了5.6个百分点。因为公司新开发的客户销售模式不同,出货增加导致由公司承担的运费以及报关费增加,所以销售费用较上一年度增长60.4%。而且由于管理人员人数增加导致薪酬增加,管理费用较上一年度增长47.1%。2019年公司三费费用率为12.6%,较2018年增长了4.5个百分点。2019年业绩略低于预期。 受益特斯拉产能提升,19Q4盈利能力持续改善:19Q4特斯拉ModelX/S生产1.8万辆,同比下滑29%,环比增长10%;Model3共生产8.7万辆,同比增长42%,环比增长9%。受益于特斯拉产能的提升,19Q4公司实现营收3.2亿元,同比增长18.2%,环比增长16.9%;归母净利润0.7亿元,同比增长10.6%,环比增长37.5%。 中长期仍看好特斯拉国产化为公司带来的成长空间:2020Q1特斯拉产量10.3万辆,交付约8.8万辆。其中,Model3和ModelY车型共计生产8.7万辆,交付7.6万辆;ModelS与ModelX车型共计生产1.5万辆,交付1.2万辆,特斯拉2020Q1产量超预期。根据中国汽车流通协会的数据,2020年2月,特斯拉中国的新车交付量占全国新能源车总销量的30%。而且国产Model3中散热器、电池壳体、变速箱壳体等产品由公司独家供货。随着Tesla国产化的加速以及ModelY的逐步量产,预计营业收入将继续保持增长。未来特斯拉产量巨大的成长空间有望拉动公司业绩持续增长。 加速新拓展新客户,为公司带来新的盈利增长点:公司北美区域客户以特斯拉和POLARIS为重点,2019年度公司对POLARIS销售增长迅猛,实现销售收入0.76亿元,占公司营业收入比例提升至6.98%。此外,北美地区新拓展的客户有Space-X、Harley、LUCID、Zoox等,目前处于项目合作的不同阶段。欧洲区域是公司未来市场开拓的重点,目前合作的客户包括ZF、法雷奥-西门子、马瑞利、埃贝赫、伟创力等,2019年公司取得了ZF多个定点项目。报告期内,长城汽车、宁德时代、精进电动、蔚来汽车等部分定点产品逐步实现量产。而且公司还取得了宝马、广汽等客户多个定点项目,为未来公司的发展储备了新的增长点。 投资建议:预测公司2020年至2022年每股收益分别为0.76元、1.10元和1.53元。净资产收益率分别为16.9%、20.0%和22.2%。维持公司“增持-A”投资评级。 风险提示:特斯拉产能提升不及预期;特斯拉国产化进度不及预期;新客户订单落地不及预期。
旭升股份 有色金属行业 2020-04-09 39.02 -- -- 44.65 14.43%
45.90 17.63%
详细
产品结构趋于中低端,业绩符合预期。2019年,公司对特斯拉实现销售收入5.9亿元,营收占比约54%。2019年,虽然特斯拉Model3共生产30.2万辆,同比增长98%,但高单车价值&利润ModelX&S仅生产6.3万辆,同比下降38%。受此影响:1)19年实现营收10.97亿元,同比增长0.15%,2)19年毛利率同比下降5.6个百分点至34.0%。由于新增管理人员的薪酬、新客户开发导致新增的运费和报关费、以及可转债利息支出,三费费用率同比提升4.5个百分点至12.6%。最终公司19年净利率约18.8%,同比下降8.0个百分点。 受益特斯拉产能爬坡,19Q4盈利能力持续改善。19Q4特斯拉ModelX/S生产1.8万辆,同比下滑29%,环比增长10%;Model3共生产8.7万辆,同比增长42%,环比增长9%。受此影响,公司19Q4实现:1)营收3.2亿元,同比提升18%,环比提升17%;2)毛利率约34.7%,同比下降2.2个百分点,环比下降0.6个百分点;3)归母净利润0.7亿元,同比提升11%,环比提升38%。 Model3&Y有望持续爬坡,助力公司业绩高增长。特斯拉20Q1分别实现产销10.3、8.8万辆,ModelS/X分别实现产销1.5、1.2万辆,Model3&Y分别实现产销8.7、7.6万辆。此外,国产Model3于1月正式批量交付,我们预计今年国产Model3产销有望突破15万辆;全球来看,Model3产销有望达42万辆。ModelY于20Q1开始交付,超市场预期,我们预计今年产销有望达12万辆;而由于ModelS和X处于产品周期末期,我们预计今年产销或进一步下滑至6万辆。经测算,特斯拉20-21年有望分别为旭升贡献11.2、14.9亿元,营收占比重回60%以上。 加速新客户、产品拓展,打开长期增长空间。公司目前主要配套特斯拉、北极星、采埃孚、马瑞利、法雷奥-西门子等客户。2019年,长城汽车、宁德时代、精进电动、蔚来汽车等新客户部分定点产品逐步实现量产;并成功拓展宝马、广汽、Space-X等重磅客户,有望打开新的长期成长空间。 投资建议:虽受疫情影响,但ModelY及国产Model3均为“从0到1”的明星产品,由于此前对该两款产品于20年产销预期较为保守,将20年归母净利润由2.7亿元上调至2.8亿元;将21年归母净利润由3.7亿下调至3.6亿元;分别对应EPS为0.67、0.88元/股,维持“增持”评级。 风险提示:特斯拉产销不及预期、新客户及新业务拓展不及预期、疫情持续扩散等。
旭升股份 有色金属行业 2019-11-04 30.91 -- -- 34.94 13.04%
57.77 86.90%
详细
三季报摘要:旭升股份2019年前三季度营收7.77亿元,同比下滑5.78%,其中第三季度营收2.74亿元,同比下降17.53%;前三季度归母净利润1.36亿元,同比下滑40.82%,其中第三季度归母净利润0.51亿元,同比下降47.21%。公司前三季度毛利率33.72%,同比下降17%,其中第三季度毛利率35.3%,同比下降16%;前三季度净利率17.51%,同比下降37%,其中第三季度净利率18.73%,同比下降36%。 受特斯拉销售车型调整,旭升业绩短期承压,长期逻辑不变。我们认为,公司利润率下降的主要原因是受到了主要客户特斯拉调整销售车型的影响,2019年Q3,特斯拉产销量为9.6/9.7万量,再创历史新高,对于旭升而言单车价值量更高的ModelX/S车型销量下滑40%左右,价值量略低的Model3成为主力。因此导致旭升业绩承压,但特斯拉上海工厂建设完成,国产Model3开放预订,公司作为特斯拉产业链的受益企业,长期成长逻辑不变。 轻量化龙头,新客户+新产能,将带来新动力。公司是铝合金轻量化行业的龙头企业。公司从事精密铝合金汽车零部件的生产、销售,铝合金是汽车轻量化最广泛应用的技术。公司在与特斯拉原有业务基础上,获得中国区的增量业务。在国内,拓展新能源汽车厂商和新能源汽车零部件供应领域的客户;同时,加强欧洲区域的市场开拓,与包括宝马、奔驰、奥迪、保时捷、采埃孚等公司建立合作。公司建设新能源汽车精密铸锻件项目及汽车轻量化零部件制造项目,建成后可新增685万件铸锻件产能及满足700万件汽车轻量化零部件产品的加工需求。 盈利预测:预计公司2019-2021年营收分别为12.19、15.06、18.90亿元,归母净利润分别为2.53、2.98、3.58亿元,EPS分别为0.63、0.74、0.89元,对应PE为38.66、32.76、27.31。维持“推荐”评级。 风险提示:乘用车消费不及预期;原材料价格大幅上涨。
旭升股份 有色金属行业 2019-10-28 30.10 -- -- 34.94 16.08%
57.77 91.93%
详细
事件: 旭升股份发布 2019年三季报: 公司 2019年前三季度实现营业收入 7.77亿元,同比-5.8%,归母净利润 1.36亿元,同比-40.8%,扣非后归母净利润1.29亿元,同比-42.1%;其中, Q3单季度实现营业收入 2.74亿元,同比-17.5%,归母净利润 0.51亿元,同比-47.2%,扣非后归母净利润 0.49亿元, 同比-48.6%。 投资要点: 收入环比改善,业绩低点已过 公司 Q3营收 2.74亿元,同比-17.5%,环比+8.9%,归母净利润 0.51亿元,同比-47.2%,环比+9.3%。在特斯拉三季度产销创新高的背景下,公司收入环比回升趋势已显现。回顾2018Q4以来,在特斯拉 Model S/X 低配版停产和美国电动车税收抵免退坡的影响下,业绩短期受冲击,但随着 Model 3全球交付量的迅速提升, 利润弹性将逐步释放。我们认为公司业绩低点已过, Model 3在亚洲、欧洲、美洲等地区的渗透将有力挑战传统豪华品牌入门级车型, 上海工厂进度的持续超预期则将额外提供部分增量, 预计四季度公司对特斯拉的出货量还有提升空间。 毛利率环比+2.49pct,费用端承压 公司 Q3毛利率 35.3%,同比-6.58pct,环比+2.48pct,相比 Q2有所改善,预计是三季度 Model S/X产量环比+12.4%带来的结构微改善以及 Model 3产量屡创新高所致。 费用端, Q3单季度四项费用率合计 13.0%,同比+6.81pct,环比+0.54pct,依旧维持高位,其中销售/管理/研发/财务各分项费用分别为1.9%、 6.9%、 4.6%、 -0.3%,同比分别增加 0.99、 3.58、 0.74、 1.50pct。 短中期看特斯拉国产化,中长期定位新能源汽零核心供应商 特斯拉上海工厂进度持续超预期, 10月工厂正式通电进入投产前冲刺阶段,预计年末周产能达到 1000-2000辆。鉴于公司已经取得上海工厂增量业务,在动力系统壳体、电池壳体、车身零部件、底盘等新能源汽车零部件开展合作,因此 Model 3/Y 的国产化将充分保障公司未来 1-3年的高成长性。中长期来看,公司依托特斯拉逐步进入国内外主流配套体系,目前国内客户包括长城、广汽、宁德时代等,国际方面加强了与奔驰、宝马、奥迪等高端客户合作,定位清晰,成长路径明确,有望发展成为国内一流的新能源汽车零部件供应商。 盈利预测和投资评级: 维持“增持”评级 公司拟通过定增募集 12亿 元,建设新能源汽车精密铸锻件项目二期(4.5亿元,新增年产能 685万件新能源汽车精密铸锻件产品)和汽车轻量化零部件制造项目(7.5亿元,满足年产 720万件汽车轻量化零部件产品的加工需求)。 该定增项目未来将提升公司高端产能,助力业绩稳定增长。目前基于审慎性考虑,不考虑非公开发行对业绩及股本的影响。预计公司 2019/2020/2021年 EPS 至 0.50/0.75/1.06元,对应当前股价 PE 分别为 56/37/26倍,维持增持评级。 风险提示: 特斯拉相关车型市场需求不及预期;特斯拉上海工厂建设进度不及预期;原材料价格大幅波动的风险;非公开发行进展不及预期。
旭升股份 有色金属行业 2019-10-28 30.10 -- -- 34.94 16.08%
57.77 91.93%
详细
公司公布 2019年三季报, 2019前三季度实现营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为 7.77亿元、 1.36亿元、 1.29亿元,分别同比-5.8%、 -40.8%、 -42.1%。此外, EPS 为 0.34元。 2019Q3实现营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为 2.74亿元、 0.51亿元、 0.49亿元,分别同比-17.5%、 -47.2%、 -48.6%。 经营分析 毛利率承压, 发展符合以量补价逻辑。 特斯拉业务营收占比过半,公司短期业绩基本与特斯拉挂钩。 由于特斯拉车型销量增长基数减缓,且在其降本诉求下公司所供产品价格承压,公司前三季度营收下滑 6%, Q3营收下滑17%, 前三季度销售毛利率下滑 6.8pct 至 33.7%。 而 Q3销售毛利率较上年同期下降 6.6pct 至 35.3%, 相比 Q2的 32.8%环比改善 2.5pct, 降价压力得到一定缓释, 未来 Model 3的上量有望对冲公司盈利能力的下滑。 为 2020年特斯拉产业链增量 EPS 最高的公司。 上海工厂投建超预期,完工验收工期短于行业( 8个月 VS 12-18个月),将年内投产, 2020全年满产可达 15万辆。 公司目前已与国产版 Model 3达成动力系统壳体、电池壳体、车身零部件、底盘等零部件的合作, 预计 2019/2020年 Model 3将贡献4.8/6.0亿元收入。 公司为特斯拉产业链中业绩增量最大、弹性最高者, 经测算, 2020年特斯拉为公司带来的增量 EPS 为 0.47元。 此外,公司积极开拓新客户,拿下广汽新能源减速器壳体定点等项目。 再融资项目稳步推进,立足压铸而开拓铸锻市场。 公司新能源汽车铝铸锻件项目( 2019年 8月通过申请, 拟募投不超过 12亿元)有序推进, 建成后将新增 685万件铸锻件产能及满足 700万件汽车轻量化零部件产品需求。 盈利调整与投资建议 出于公司产品降价压力,对 2019年盈利预测下调 23%。预计公司 2019-2021年归母净利 润分别 为 2.40/3.09/3.43亿元,对应 EPS 分 别为0.60/0.77/0.86元。维持“增持”评级。 风险提示 单一客户依赖风险; 被特斯拉开二供和压价的风险; 毛利率降低风险; 原材料价格波动; Model 3销量不及预期;新能源车销量不及预期;汇率波动。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名