事件： 公司发布 2024H1业绩预告。 2024H1，公司预计实现归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长 122%-152%； 扣非归母净利润 2.1-2.4亿元，同比增长 122%-152%。 业绩符合预期，主要受益于核心客户销量强势。 根据业绩预告，我们测算公司 2024Q2归母净利润 1.1-1.4亿元，同比增长 79%-128%，环比增长8%-38%。 公司业绩高速增长， 我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。 Q2国内新能源车零售 235万辆，环比+32%，其中问界销量 9.5万辆，环比+11%， 理想销量 10万辆，环比+13%。 公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。 车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。 在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力， 协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效， 增强盈利能力。 在手订单充足， 产能释放助力长期发展。 公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单已超 70亿元。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。根据公司财务预算，预计 2024年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入 42.9亿元，同比+65%；净利润 4.8亿元，同比+55%。 盈利预测： 预计 2024-2026年归母净利润分别为 4.9/6.5/8.7亿元，对应17/13/10倍 PE，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。

事件：公司发布2024中报预告，预计2024上半年实现归母净利润2.1亿元~2.4亿元，同比+122%~152%，对应24Q2归母净利润中枢1.25亿元，同比+104.1%。 Q2业绩超预期强劲趋势延续，客户、ASP、产能共振，全年业绩高增持续性较强。预计环比高增得益于：①问界M9、理想L6、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放，其中大客户理想（2023H1理想收入占比31%是公司第一大客户）新车L64月上市24Q2交付3.9万辆；问界M9Q2交付4.65万辆(Q1为0.62万台)，均为24Q2重要增量。②从冲压零件tier2升级tier1单车价值提升。展望全年，公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70%，看好赛力斯、理想、吉利、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。 中短期：车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户，2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。 中长期：凭借车身工艺全覆盖+一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升1）车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。 2）一体化能力：具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势。 3）产能优势：上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放，加速客户属地化配套和服务，客户拓展进一步升级。24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放，奠定增长基础。 盈利预测：维持24-26年公司收入分别为39.4亿元、55.5亿元、66.6亿元，同比增速分别为51%、41%、20%，归母净利润4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元，同比增速分别为49%、36%、23%，对应当前PE18X、13X、11X，看好公司车身模块化业务跟随赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等

冲压模块化产品放量，业绩步入高增长通道公司以冲压模具起家，拥有近20年冲压经验，下游客户优质，模块化业务放量，公司发展提速。2023年，公司营收约26亿，同比约+87%，归母净利约3.1亿，同比约+108%。2024年，公司预计营收同比+50%~+80%，净利同比+40%~+70%。 量：客户、产品升级，冲压压铸兼顾，中长期发展可期国内冲压行业约3016亿规模，格局分散。国内主要冲压件厂商市占率7%左右。在自主崛起的背景下，公司抓住零整关系重塑的机遇，客户和产品实现突破，2023~2025年公司在手订单合计金额约71亿，夯实未来3年业绩高增的确定性：1）客户升级，从Tier-1供应商到整车厂。整车厂营收占比持续提升，到2022年，吉利、理想、赛力斯占比约38%。公司积极在常州、河北燕郊、成都、肇庆等地扩产和新建产能，有望继续导入整车客户，持续优化客户结构。 2）产品升级，从零部件到总成件。自2018年起，公司积极拓展车身模块化业务，涉及侧围、后侧围内板、地板、前纵梁总成及防撞梁、仪表台骨架等。2022年，车身模块化产品营收占比达39%。 3）兼顾压铸：子公司成都博俊、常州博俊二期布局一体压铸，已和力劲集团签订采购协议，订购5台3500-9000T大型压铸机，并已获得客户项目订单。 利：从工序覆盖面、加工难度增厚利润公司人均产值和固定资产周转率持续提升，2023年分别约107万元和2.7，仍有提升空间。公司通过增加工序覆盖面和加工难度增厚利润：1）通过加工总成的方式可以延长加工工序，同时掌握冲压和注塑等技术，有利于产线的拓展，增厚加工费用；2）热冲压成型技术门槛较高，国内只有少数企业掌握。公司掌握热成型冲压等核心技术。 投资建议我们预计公司2024~2026年营收分别为39.4、52.8和68.5亿元，同比+52%、+34%和+30%；归母净利润分别为4.9、6.7和9.2亿元，同比+59%、+38%和+36%。截至2024年5月24日，股价对应2024~2026年PE分别为17、12、9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示宏观经济不及预期，客户需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动

冲压新星，客户+产品结构升级推动高速成长：博俊科技成立于2011年，主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售，当前已全方位布局冷热冲压、激光焊接、注塑、压铸等车身工艺。1）公司冲压主业规模有望持续扩大：新能源车为冲压零部件供应商带来新机遇，公司在客户结构+研发投入+成本管控方面已形成一定竞争优势，核心客户产品放量带动公司业绩稳步增长；2）车身多工艺协同发展：公司近年来积极布局各类车身工艺（注塑、压铸等），当前主要供应车身冲压精密零部件+模块化产品，预计长期业务协同+增长可期。 新能源车为冲压带来新机遇：随着汽车电动智能化转型持续加速，整车核心技术转移、车型迭代速度加快、以及新势力整车厂的自有冲压产能有限等因素影响，冲压件外包比例/冲压零部件供应商订单需求或进一步扩大。我们预计到2026E乘用车金属冲压件市场规模可达2,531亿元，2022-2026Ecagr为2.3%；其中，新能源乘用车金属冲压件市场规模可达1,058亿元，2022-2026Ecagr为20.0%。 升级转型Tier1，绑定新势力头部保障业绩增长：公司不断拓展新的主机厂客户，已经从Tier2成功转型至Tier1；其中，2021年吉利、长安成为公司前五大客户（营收占比共计23%），1H23理想成为公司第一大客户（营收占比达31%）。 我们判断，理想、赛力斯等核心客户仍处于强车型周期；随着配套车型逐步放量+公司合作逐步加深，公司冲压业务将充分受益，2024E营收有望延续高增。 车身工艺多方布局，协同助力公司业务拓展：1）热冲压+激光焊接：公司已同时掌握冷、热冲压成形工艺，并掌握激光焊接等关键生产环节技术，或实现单车配套价值量提升+零件成本的降低；2）注塑：将冲压和注塑在一个组织框架下二合一的生产模式在行业内具备较强竞争力，可实现生产线拓展+成本节约，从而提升公司盈利能力；3）一体压铸：与压铸厂商相比，公司布局一体压铸的优势主要在于拥有完整的结构件设计和生产经验，一体压铸业务或打开公司长期增长空间。我们认为，随着新工艺布局渐入收获期，公司有望凭借车身工艺多方位的布局，实现新业务和传统冲压主业之间的协同，斩获更多订单。 盈利预测、估值与评级：我们看好公司配套优质核心客户+布局多工艺协同发展，长期业绩增长可期，预计2024E/2025E/2026E归母净利润为人民币4.56亿元/6.02亿元/7.51亿元（对应同比增速48%/32%/25%）。首次覆盖博俊科技，给予“买入”评级。 风险提示：核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动风险。

公司发布2023年年度报告：2023年公司实现营收26.00亿元，同比增长86.96%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长108.18%；实现扣非归母净利润3.05亿元，同比增长105.23%。 营收同比高增，利润翻倍增长。23Q4公司实现营收9.00亿元，同比增长62.59%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长87.85%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长82.10%。公司营收增长，得益于核心客户理想、赛力斯等车型销量高增。其中，理想汽车2023年全年交付37.6万辆，同比+182.2%。赛力斯2023年实现销量10.7万辆，同比增长33.3%。 盈利能力改善，降本增效持续推进。23Q4公司实现毛利率28.14%，同/环比分别-2.59pct/+4.43pct；实现净利率14.10%，同环比分别+1.94pct/+1.38pct。公司利润率改善，得益于公司自动化管控水平和生产运营效率提升，同时公司加强生产、采购、物流等环节的成本控制，提升盈利水平。 产业链布局完善，客户结构优秀。公司产业链布局完善，产品涵盖模具制造、冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸等，公司全产业链布局，有利于有效控制整体生产成本、提高产品尺寸精度和合格率等。公司客户一类为蒂森克虏伯、伟巴斯特、麦格纳、凯毅德等Tier1厂商；另一类为理想、吉利、赛力斯、比亚迪、长安福特、长安汽车等主机厂客户。公司覆盖头部新能源品牌，后续新车型推出，公司有望深度受益核心客户的强势增长。 产能扩张有序推进，一体化压铸蓄势待发。公司扩充一体化压铸能力筹建常州博俊二期生产基地，其中9000吨大吨位压铸设备计划于2024Q4投产。2024年1月公司公告筹建肇庆生产基地，扩大公司在珠三角地区的生产与供货能力，优化产能分布区域，公司有望持续受益轻量化行业进程。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。 预计2024-2026年营收41.5/55.7/69.8亿元，对应归母净利润4.6/6.3/8.1亿元，当前市值对应2024-2026年PE为13.1/9.7/7.5，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

事件：公司发布 2024年一季报，Q1实现营收 8亿元，同比+93.3%，归母净利润 1亿元，同比+193%。公司此前发过一季度业绩预告，预计实现归母净利润 9470万元~10330万元，最终业绩落在预告中枢，符合预期。 Q1业绩开门红，客户、ASP、产能共振，看好全年业绩兑现。24Q1公司收入 8亿元，同比+93.3%，环比-11.3%，同比高增得益于：①理想、赛力斯、长安、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放；②从冲压零件 tier2升级 tier1单车价值提升；③常州工厂、重庆工厂产能释放。虽然大客户理想 Q1产销环比下降较多（2023H1理想收入占比31%是公司第一大客户），23Q4/24Q1理想汽车交付量分别为 13.2万辆、8.04万辆，环比下滑 39%，但赛力斯等客户收入环比提升。24Q1毛利率/净利率分别为 25.71%，12.64%，同比+4.78pct、4.3pct，预计是新工厂产能利用率持续爬坡经营杠杆提升。展望全年，公司财务预算指引全年净利润预计同比增长 40-70%，看好赛力斯、理想、长安、吉利等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。 中短期：车身模块化业务绑定头部客户理想、赛力斯、长安、吉利等，助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户，2023年上半年理想、吉利收入占比分别为 31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。 中长期：凭借车身工艺全覆盖+一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升1） 车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。 2） 一体化能力：具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势。 3） 产能优势：上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放，加速客户属地化配套和服务，客户拓展进一步升级。24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放，奠定增长基础。 盈利预测：预计 24-26年公司收入分别为 39.4亿元、55.5亿元、66.6亿元，同比增速分别为 51%、41%、20%，归母净利润 4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元，同比增速分别为 49%、36%、23%，对应当前 PE 18X、13X、11X，看好公司车身模块化业务跟随赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等

事件： 公司发布 2023年年报，公司 2023年实现营业收入 26.0亿元，同比+87.0%；实现归母净利润 3.1亿元，同比+108.2%。 同时公司发布 2024年财务预算报告，公司预计 2024年营业收入同比+50%~80%；净利润同比+40%~70%。 点评： 23Q4业绩同环比高增。 公司 23Q4实现营收 9.0亿元，同比+62.7%，环比+32.5%； 23Q4实现归母净利润 1.27亿元，同比+89.6%，环比+47.7%。公司 23Q4业绩同环比高增主要系新能源车快速放量，公司白车身业务保持快速增长。 公司营收随主要客户销量增长。 公司 2023年订单充足，营收同比高增，主要系白车身客户销量增长。其中 2023年理想汽车销量 37.6万辆，同比+157.5%；赛力斯销量 10.4万辆，同比+40.5%；吉利销量 131.0万辆，同比+16.4%；极氪销量 11.9万辆，同比+65.3%。我们看好核心客户理想、赛力斯、吉利等销量增长带动公司业绩释放。 规模效应带动公司 2023年盈利能力提升。 公司 2023年销售毛利率为25.54%，同比+0.44pct，销售净利率为 11.86%，同比+1.23pct。 23Q4公司销售毛利率为 28.14%，同比-2.59pct，环比+4.43pct；销售净利率为 14.10%，同比+1.94pct，环比+1.38pct。我们认为公司盈利能力提升原因主要系规模效应带动，折旧摊销压力下降，盈利提升。 盈利预测与投资评级： 公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。 我们预测公司 2024年-2026年归母净利润为 4.6亿元、 6.4亿元、 8.5亿元，同比增长 50.2%、 37.8%、33.4%， 对应 PE 为 18/13/10倍。维持公司“买入”评级。 风险因素： 新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。

冲压行业新秀，产品从小件往总成件延伸，客户从 tier1 向主机厂拓展公司深耕冲压行业，产品包含转向、门框、动力、天窗系统等零部件以及上/下车身、仪表台骨架等总成类车身结构件。 客户方面， 公司 20-21 年第一大客户为蒂森克虏伯， 22 年第一大客户为吉利， 23H1 第一大客户为理想。产品与客户的双维度拓展驱动公司业绩快速增长，根据公司 23 年业绩预告，归母净利润中值为 3.07 亿元， YOY+108%， 20-23 年 CAGR 为 66%，同时盈利能力较为稳定，历史年度净利率在 10%以上，毛利率在 24%以上。冲压市场格局分散，客户结构好的供应商份额有望提升传统冲焊件的单车价值量上万元，包括车身覆盖件、车身结构件以及电池、座椅、底盘等系统零部件。行业竞争格局分散， 出于降低运输成本、缩短供货周期、提高协同能力的目的， 就近配套特征明显。在新能源车型开发周期缩短、自主及新势力崛起背景下，建厂/服务响应速度快、成本优势明显、具备集成化供货能力的国产冲压厂商迎来机遇，客户结构好的供应商市场份额伴随下游客户销量份额增长持续提升。公司绑定头部主机厂客户、拓展总成类产品带来量价齐升量的维度： 公司近年来持续拓展主机厂客户。 20 年前五大客户均为 tier1，至 22-23H1 前五大客户中主机厂占据主要席位， 包括理想、吉利、比亚迪、问界等。理想、问界、吉利、比亚迪等主机厂过去两年销量增长显著，拉动公司相关配套量快速增长。价的维度： 公司积极布局白车身业务，带来 ASP 的提升。 公司从 2018 年起积极拓展了车身模块化业务， 结合汽车行业轻量化发展趋势，相继成功开发了侧围，后侧围内板等模块化产品，拓展白车身业务带来量价齐升。一体压铸： 公司积极储备一体压铸相关技术，已购入 5 台 3500-9000T 大型压铸机，成都和常州博俊二期的产线预计分别于 2024 年 4 月和 2024Q4 投产，有望凭借现有客户合作关系获取更多相关定点，带来新的增长曲线。盈利预测与投资评级我们预计公司 2023-2025 年归母净利润有望达 3/4.3/6.0 亿元，对应当前 PE为 24/17/12X， PEG 为 0.41/0.29/0.20X。公司作为国内冲压行业重要公司，有望受益于冲压行业的发展，公司积极布局一体化压铸技术，顺应市场潮流，推动降本增效，在未来业绩有望进一步增长，参考可比公司 PEG，给予公司 2024 年 0.4 倍的 PEG，对应目标价为 36.71 元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动的风险，客户相对集中的风险，产品价格波动的风险，技术风险， 文中所提的业绩快报数据仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的 23 年年报为准， 文中测算具有一定主观性，仅供参考。

公司深耕汽车冲压业务多年，转型白车身总成驱动业绩高增。博俊以冲压起家，熟练运用冲压、热成型、焊接、注塑、装配等多种工艺，为白车身总成产品开拓奠定基础，重庆、常州工厂投产后业务持续放量。公司2023年前三季度实现营收17.01亿元、归母净利润1.82亿元，同比分别+103.07%、125.21%。产能方面，常州二期及河北工厂将于24Q4投产，重庆沙坪坝项目预计25H2投产，公司业绩有望迈上新的台阶。 理想、吉利等主机厂车型热销带动营收增长，主机厂客户营收占比持续提升。短期来看，理想L7/L8/L9、吉利星越L等热销车型带动整车客户营收增长，问界M7/M9、深蓝S7、理想W01等热门车型也值得期待，23H1理想和吉利营收占比高达50%，前三季度前五大客户中主机厂占四家。中长期看公司在手订单充足，2023-2025年在手订单71亿元。 轻量化布局热成型和一体化压铸，有望打开第二成长空间。热冲压提升车身防撞性能，抗拉强度可达1500Mpa，主要应用于防撞梁等汽车安全件，公司熟练掌握工艺并应用于车身件。一体化压铸可以帮助汽车减重10%，具备提高生产效率、延长续航的优势，公司2500T/3500T/4500T压铸设备投放在成都工厂，9000T设备投放在常州二期。 投资建议公司白车身业务放量，持续拓展重要客户，传统冲压零部件业务稳定增长，一体化压铸布局有望打开成长空间。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.07亿元、4.43亿元、6.09亿元，对应当前市值市盈率分别为24.42X/16.97X/12.32X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示原材料价格波动的风险，客户相对集中的风险，产品价格波动的风险。

事件： 公司发布 2023 年业绩预告，公司2023年预计实现归母净利润 2.9~3.3亿元，同比+95%~120%；预计实现扣非净利润 2.8~3.2 亿元，同比+90%~115%。 点评： 23Q4 业绩同环比高增。 以公司 2023 年全年 3.1 亿元归母净利润中枢测算，公司 23Q4 归母净利润约 1.2 亿元，同比+83.6%，环比+43.0%；以公司 2023 年全年 3.0 亿元扣非净利润中枢测算，公司 23Q4 扣非净利润约 1.2 亿元，同比+75.4%，环比+42.4%。 公司 23Q4 业绩高增，主要系新能源车快速放量，公司白车身业务保持快速增长。 公司营收随主要客户销量增长。 公司 2023 年订单充足，营收同比高增，主要系白车身客户销量增长。其中 2023 年理想汽车销量 37.6 万辆，同比+157.5%；赛力斯销量 10.4 万辆，同比+40.5%；吉利销量 131.0万辆，同比+16.4%；极氪销量 11.9 万辆，同比+65.3%。 一体压铸业务稳步推进，新增产能陆续投产。 公司已购入多台压铸机，其中成都工厂主要布局 2500 吨、 3500 吨和 4500 吨压铸设备， 常州工厂布局 9000 吨压铸设备，后续视情况增加投放。 产能情况来看，公司常州博俊二期项目和河北博俊有望于 2024 年四季度投产， 重庆沙坪坝项目预计 2025 年下半年投产。 盈利预测与投资评级： 公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。 我们预测公司 2023 年-2025 年归母净利润为 2.9 亿元、 4.1 亿元、 5.9 亿元，同比增长 97.4%、 39.7%、43.5%， 对应 PE 为 26/19/13 倍。维持公司“买入”评级。 风险因素： 新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等

公司是国内汽车冲压件领域的优势企业。汽车冲压件是公司的核心产品，业务涵盖车身模块化产品、框架类、传动类、其他类零部件产品和相应的生产性模具。公司2022年汽车冲压业务产品收入比重达到82.4%，注塑业务收入比重7.3%，其他业务收入比重10.2%，商品模业务营收较少。公司在汽车冲压业务方面具备竞争实力，下游客户主要是新能源车企。随着下游车企规模扩大，公司盈利能力有望继续提高。 公司冲压业务具备竞争实力，订单充沛及产能扩张将保障盈利快速增长。公司从冲压件及相关模具展开，开拓面向整车厂商的车身模块化业务；公司顺应汽车行业轻量化需求和发展趋势，积极布局压铸业务。公司在手订单充沛，截至2022年末，公司预计2023-2025年在手订单合计金额为71.07亿元，其中车身模块化在手订单金额57.60亿元。目前公司主要建立了四个生产基地，分别位于长三角、西南两大汽车产业集群内，产能布局完善。为满足现有及潜在的市场需求，公司持续围绕车身模块化及一体化压铸业务展开产能布局，预计募投项目达产后将保障盈利快速增长。 客户从Tier1拓展至整车厂商，优势客户将促进盈利快速增长。2018年起公司拓展面向整车厂商的车身模块化业务，为整车厂商提供模块化零部件及模具产品，进入吉利汽车、理想汽车、赛力斯、比亚迪、长安汽车等配套体系。公司与主要整车客户建立战略合作，参与理想汽车、赛力斯AITO品牌所有在售车型以及理想MEGA等未上市车型车身模块化产品配套，预计公司主要客户理想汽车、赛力斯2024年销量将有望实现同比较快增长，助力公司2024年营收规模提升。 竞争格局：国际企业规模较大，国内企业有较大成长空间。全球范围内的大型跨国冲压零部件供应商主要包括海思坦普、本特勒、卡斯马、优尼冲压等，年营收规模达到百亿至千亿人民币级别。国内汽车冲压零部件行业集中度较低，市场相对分散，现阶段收入规模较小，国内冲压零部件企业具备较大成长空间。 预测2023-2025年EPS分别为1.00、1.53、2.11元，可比公司为汽车零部件公司，可比公司2024年PE平均估值为27倍，目标价为41.31元，首次给予买入评级。 风险提示冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、募投项目达产时间晚于预期、应收款项总额较高风险、原材料价格上涨影响。 盈利预测与投资建议

公司发布20 23年三季报：23年前三季度公司实现营收 17.01 亿元，同比增长 103.07%；归母净利润 1.82 亿元，同比增长 125.21%；扣非归母净利润 1.79 亿元，同比增长 128.85 %。 点评： 收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q3 单季度实现营收6.79亿元，同比+83.74%；归母净利润0.86 亿元，同比+103.51%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比+102.64%。公司营收放量系子公司重庆博俊、常州博俊产能加速释放。我们预计随大客户新车型快速放量，公司营收有望稳步增长。 Q3 净利率同环比提升，盈利能力上行。公司23Q3 毛利率达23.71%，同比+2.27pct，环比-3.14pct。净利率达12.72%，同比+1.24pct，环比+2.73pct。拆分费用率，23Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.29%/3.53%/3.24%/1.33%，环比分别0.12pct/0.06pct/-0.09pct/1.10pct。 23Q3 公司资产减值损失和信用减值损失大幅减少，盈利能力持续上行。 客户结构优秀，白车身冲压件量价提升。公司客户一类为Tier1 厂商如蒂森克虏伯、伟巴斯特、麦格纳、凯毅德等；另一类为主机厂客户，如理想、吉利、赛力斯、比亚迪、长安福特、长安汽车等。据可转债募集说明书，23H1 前五大客户理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团贡献收入31,835 万/20,269 万/8,339 万/5,133 万/4,243 万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%。公司客户结构优秀，在手订单充足，且随车身件销量增长产品附加值不断提高提高，形成量价齐升。 可转债助力产能升级，业绩有望更上一层楼。23 年9 月公司发布可转债募集说明书，拟募集资金用于常州博俊年产5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目。随新产能逐步落地叠加大客户持续渗透，公司产品结构持续优化，有望迎来快速成长。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。 预计2023-2025 年营收24.9/37.9/52.4 亿元， 对应归母净利润2.8/4.5/6.3 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为34.5/22.0/15.6。 维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

事件： 公司发布 2023 年三季报，公司 2023Q1-Q3 实现营收 17.0 亿元，同比+103.1%；实现归母净利润 1.82 亿元，同比+125.2%。其中 23Q3 公司实现营收 6.79 亿元，同比+83.7%，环比+11.7%；实现归母净利润 0.86 亿元，同比+111.6%，环比+41.0%。点评： 白车身业务随主要客户放量， 23Q3 业绩同环比高增。 23Q3 公司实现营收 6.79 亿元，同比+83.7%，环比+11.7%；实现归母净利润 0.86 亿元，同比+111.6%，环比+41.0%。 主要原因系公司客户混动、纯电车型快速放量，车身模块化业务收入稳步提升。 公司白车身业务主要客户有理想、吉利、比亚迪等头部新能源车企。公司 23H1 对理想实现收入为 3.2 亿元，占比 31.2%；对吉利实现收入为 2.0 亿元，占比 19.9%；对比亚迪实现收入 0.5 亿元，占比 5.0%。同时公司为赛力斯（问界 M5、M7、改款 M7 车型、 M9）、长安深蓝 S7 等新能源车企配套车身件，后续业绩有望随主要客户放量。 一体压铸业务稳步推进，有望于 24Q4 量产。 公司已购入多台压铸机，其中成都工厂主要布局 2500 吨、 3500 吨和 4500 吨压铸设备， 常州工厂布局 9000 吨压铸设备，后续视情况增加投放。 目前公司部分一体压铸产品已完成试模，有望于 24Q4 开始量产，有望为公司开辟第二成长曲线。 新设重庆子公司，稳步推进产能扩张。 公司于 2023 年 10 月 25 日发布公告， 设立全资子公司及建设精密模具和汽车零部件研发生产基地项目。项目总投资拟为 20 亿元，其中首期投资约 7 亿元，建设项目地址拟为重庆市沙坪坝区青凤科创城，面积约 105 亩。拟建设集研发、生产、办公为一体的智能工厂，主要开展汽车类精密模具的设计、研发、制造，以及生产汽车零部件。 盈利预测与投资评级： 公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。 我们预测公司 2023 年-2025 年归母净利润为 2.9 亿元、 4.0 亿元、 5.9 亿元，同比增长 98%、 38%、 45%，对应 PE 为 34/24/17 倍。维持公司“买入”评级。 风险因素： 新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。

事件：公司发布2023年第三季度业绩预告，公司2023Q1-Q3预计实现归母净利润1.7~1.95亿元，同比+110.8%~141.8%；实现扣非净利润1.67~1.92亿元，同比+113.2%~145.1%。 点评：白车身业务放量，23Q3业绩同环比高增。公司23Q3预计实现归母净利润0.79~0.95亿元，同比+93.4%~132.6%；实现扣非利润0.78~0.93亿元，同比+92.5%~129.5%。以公司23Q3归母净利润中枢0.87亿元测算，同比+107.1%，环比+42.6%。主要原因系公司客户混动、纯电车型快速放量，车身模块化业务收入稳步提升。 客户结构优质，后续业绩有望随新能源车企放量。公司白车身业务主要客户有理想、吉利、比亚迪等头部新能源车企。公司23H1对理想实现收入为3.2亿元，占比31.2%；对吉利实现收入为2.0亿元，占比19.9%；对比亚迪实现收入0.5亿元，占比5.0%。同时公司为赛力斯（问界M5、M7、改款M7车型、M9）、长安深蓝S7等新能源车企配套车身件，后续业绩有望随主要客户放量。 一体压铸业务稳步推进，有望于24Q4量产。公司已购入多台压铸机，其中成都工厂主要布局2500吨、3500吨和4500吨压铸设备，常州工厂布局9000吨压铸设备，后续视情况增加投放。目前公司部分一体压铸产品已完成试模，有望于24Q4开始量产，有望为公司开辟第二成长曲线。 盈利预测与投资评级：公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。同时切入一体压铸赛道，我们看好公司的长期成长空间，上调公司盈利预测。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为2.9亿元、4.0亿元、5.9亿元，同比增长97%、39%、45%，对应PE为32/23/16倍。维持公司“买入”评级。 风险因素：新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。

事件概述：2023年10月10日，公司公告23Q1-Q3归母净利润达1.70-1.95亿元，同比+110.82%~+141.82%，扣非归母净利润达1.67-1.92亿元，同比+113.18%~+145.09%；23Q3公司实现归母净利润7900-9500万元，同比+93.41%~+132.58%，扣非归母净利润达7800~9300万元，同比+92.45%~+129.45%。 23Q3业绩超预期，子公司产能利用率大幅提升，盈利能力持续上行。据公司公告，按照中值计算，公司23Q3实现归母净利润0.87亿元，同比+107.14%/环比+42.62%，超我们此前预期，公司业绩高增，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量，公司常州/重庆工厂产能加速释放，公司预计2024年-2025年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，据公司可转债募集说明书，23H1理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团（原恩坦华集团）贡献公司收入31,835万/20,269万/8,339万/5,133万/4,243万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%，理想汽车持续赋能(23Q3理想交付新车10.51万辆，同比+296.28%/环比+21.47%)，子公司产能利用率大幅提升。随着理想纯电车型、赛力斯新车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。 冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022年12月31日，2023-2025年公司在手订单合计金额为71.07亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024年4月份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024年后进入快速增长阶段。据公司2023年6月29日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4亿元，用地面积约67亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023年8月14日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。 盈利预测与投资建议：公司核心客户销量同环比大幅提升，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收25.81/37.51/47.98亿元，实现归母净利润2.81/4.45/5.65亿元，当前市值对应2023-2025年PE为33/21/16倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。