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郭旺

安信证券

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华海清科 2022-07-28 278.91 325.00 2.62% 344.52 23.52% -- 344.52 23.52% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年度业绩预告, 预计 2022年半年度实现营业收入 6.8-7.5亿元,同比增长 131.60%-155.44%; 归母净利润 1.70亿元-1.95亿元,同比增长 140.99%-176.43%;扣非归母净利润 1.40-1.65亿元,同比增长 304.81%-377.10%。 22H1业绩超公司指引,Q2延续高成长:公司预计 2022H1营收 6.8-7.5亿元,归母净利润 1.70亿元-1.95亿元,扣非归母净利润 1.40-1.65亿元,营收以及净利润均同比大幅提高。 公司此前公开招股书预计 2022年H1收入 5.50-7.0亿元,归母净利润 1.4-1.8亿元,扣非归母净利润 1.0-1.2亿元, 此次业绩预告收入和净利润均超过此前招股书指引。 公司上半年业绩大幅提高主要受益于全球及国内下游晶圆扩产需求, CMP 设备国产替代快速推进, 公司设备持续放量。从 Q2单季度来看,公司预计实现收入 3.32-4.02亿元,同比增长 89.71%-129.71%,环比-4.6%~+15.52%; 归母净利润 0.79-1.04亿元, 同比增长172.41%-258.62%,环比-13.19%~+14.29%, Q2整体业绩同比延续高增长趋势。 CMP 设备持续受益国产替代需求, 配套材料及服务收入占比有望不断提高: 从订单来看, 2021年末公司 CMP 设备在手订单数量超 70台,设备订单充足。 目前国内 CMP 设备大部分依然被应用材料、 日本荏原占据, 公司是国内唯一可以量产 12寸 CMP 设备的厂商,未来有望持续受益国产代需求。 在配套材料和服务收入方面, 2021年公司配套材料及技术服务营业收入达 1.11亿元,同比增长 236.36%,占总年度收入 13.81%, 在收入占比呈不断提高趋势。参考海外成熟半导体设备厂商应用材料, 2021年技术服务收入在营收占比约 22%。配套材料收入与存量 CMP 设备密切相关,随着公司 CMP 设备发货量快速增长,在国内晶圆厂 CMP 设备存量占比不断提高,我们认为公司配套材料及技术服务收入在总体收入的占比仍有较大提升空间。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为16.32亿元、24.72亿元、 33.31亿元,归母净利润分别为 3.78亿元、 5.33亿元、 7.03亿元,参考北方华创、中微公司估值,按照 wind 一致预期对应 2023年平均PE 为 57X, 考虑到公司在 CMP 设备国产替代的稀缺性以及高成长,给予华海清科 2023年 65倍 PE,对应目标价 325.00元,,给予“买入-A”投资评级。 风险提示: 下游需求衰减风险,市场竞争加剧风险, 国产替代不及预期。
立昂微 计算机行业 2022-07-20 60.62 93.50 45.43% 66.00 8.87% -- 66.00 8.87% -- 详细
事件: 公司发布 2022H1业绩预告, 预计 2022年上半年归母净利润为 4.85亿元至 5.15亿元,同比增长 132.09%至 146.44%; 扣非归母净利润为 4.35亿元 4.75亿元,同比增长 136.59%至 158.35%。 半导体硅片需求旺盛, 净利润持续高增长: 公司 2022年上半年公司归母净利润同比大增,主要受到半导体硅片景气高涨, 国产替代加快以及新能源需求快速增长驱动, 公司产品呈现量价齐升状态。 从 Q2单季度来看, Q2单季度预计实现归母净利润 2.47亿元到 2.77亿元,同比提高 86%到 108%, 环比增长 4%到 16%, Q2归母净利润环比延续提高趋势。 12寸硅片产能顺利释放, 有望带动业绩持续高增长: 在半导体硅片上, 公司 12英寸硅片已经实现大规模化生产销售,技术能力已覆盖14nm 以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货。 根据公告, 衢州公司已建成 15万片/月的 12英寸硅片产能,实际产出已近 6万片/月,其中 95%以上是正片,包括抛光片正片和外延片正片;嘉兴金瑞泓 12寸项目设计产能 40万片/月,目前全部厂房已经建成, 12寸硅片全自动化生产线已贯通,设备正在陆续到位,预计 2023年底形成第一期 15万片/月的产能。 随着 12寸的客户导入以及新增产能释放, 公司业绩有望持续高增长。 硅片大厂扩产滞后下游需求,供需缺口有望持续: 半导体行业高景气带动晶圆厂加大资本开支,提高产能,根据 IC Insights 数据,预计2022年全球集成电路行业产能增长 8.7%达到 2.64亿片(约当 8寸),产能利用率 93.0%,基本与 2021年持平,晶圆产能的提高将带动上游半导体材料如硅片等市场需求增长。从上游的硅片厂商情况来看,行业龙头日本盛高、环球晶圆、 Siltronic、 SK Siltron 等均提出了不同规模的扩产计划。根据公司业绩说明会披露, 日本盛高计划斥资 2287亿日元加快生产 12英寸硅片,预计 2023下半年开始陆续投产;环球晶圆将在现有工厂和新厂逐步扩产,总金额最高达 1000亿台币,预计 2023年下半年开始逐季度增加。硅片大厂目前基本处于满产满销状态,新增产能要从 2023年下半年开始才陆续释放,滞后于下游晶圆厂的扩产节奏,行业供需缺口有望持续扩大。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为37.91亿元、50.00亿元、 63.08亿元,归母净利润分别为 10.51亿元、 13.43亿元、 16.75亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 下游需求衰减风险,市场竞争风险,原材料价格上涨风险,产能投放不达预期风险。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 351.20 7.33% 338.33 10.36% -- 338.33 10.36% -- 详细
事件:公司发布2022上半年度业绩预告,预计2022年半年度实现营业收入50.52亿元-57.73亿元,同比增长40%-60%;归母净利润7.14亿元-8.07亿元,同比增长130%-160%;扣非归母净利润5.96亿元-6.86亿元,同比增长165%-205%。 Q2营收延续高成长,利润率快速提高:公司预计上半年营收和净利润同比均大幅提高,其中Q2营收预计29.16亿元到36.38亿元,同比增长33.46%~66.49%,环比增长36.53%~70.32%,归母净利润预计5.07亿元到6.00亿元,同比增长113.67%~152.88%,Q2对应净利率预计为16.51%到17.4%,利润率同比以及环比有较大提高。公司Q2营收延续高成长,主要原因为半导体设备需求强劲,国产替代快速推进。在利润率方面,公司Q2有较大提高,主要原因为公司规模效应进一步提高。展望未来,公司有望在半导体设备国产替代需求的带动下,业绩持续高增长。 股权激励计划促进公司长期发展:公司拟向1310个核心技术人才以及管理骨干授予1,310万份股票期权(占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.48%),首次授予的的行权价格为160.22元/股,对应的业绩考核目标为:(1)2023-2026年营业收入增长率不低于对标企业算术平均增长率;(2)2022-2024年、2023-2025年、2024-2026年、2025-2027EOE算数平均值不低于16%,利润率算数平均值不低于8%。根据公司测算,假设公司2022年6月13日首次授予股票期权,预计2022-2027年摊销的费用分别为3.1亿元、5.7亿元、4.4亿元、2.6亿元、1.4亿元、0.4亿元,合计17.7亿元。此次激励计划费用的摊销对有效期内各年净利润有影响相对较小,考虑本激励计划可以有效刺激公司团队的积极性,提高经营效率,降低代理人成本,有利于促进公司长期发展。 投资建议:考虑到本次股权激励计划的影响,我们预计公司2022年~2024年收入分别为139.93亿元、187.22亿元、238.71亿元,归母净利润分别为18.13亿元、25.29亿元、35.09亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。
新莱应材 钢铁行业 2022-07-08 54.20 67.23 -- 76.93 41.94%
81.39 50.17% -- 详细
事件:公司发布 22H1业绩预告,预计上半年实现归母净利润 1.45-1.65亿元,同比增长 113.59%-143.05%,实现扣非归母净利润 1.44-1.64亿元,同比增长 128.63% - 160.45%。 Q2业绩表现亮眼,半导体订单饱满: 公司上半年归母净利润同比大幅提高, 其中 Q2单季度归母净利润 0.65到 0.85亿元,同比+81%到+136%,环比-19%到+6%。 公司昆山厂 4月受到疫情影响基本处于停产状态, 5月开始快速复工,带动 Q2业绩快速复苏。 公司半导体在手订单持续饱满,随着公司半导体产能的扩产, 以及产品结构持续优化,规模效应提高, 公司半导体收入有望持续高成长,利润率将进一步提高。 真空产品客户全面覆盖,气体产品快速起量: 在半导体零部件上,公司真空产品已经基本实现海内外客户全面覆盖,未来气体产品将会是公司攻克重点。与真空产品相比,气体产品半导体制程所用的气体有很强的腐蚀性,所以产品的表面耐腐蚀电解抛光(EP)处理非常重要,技术难度更加大,公司技术已通过美国美商应材认证。公司气体产品在国内处于领先地位, 预计今年将开始快速起量,未来有望持续受益国产替代需求。 食品业务毛利率有望迎来拐点: 22H1,公司食品业务上游的纸张等原材料价格上涨,对公司食品业务的盈利能力有较大影响。目前,原材料价格已经处于高位, 预计随着原材料价格回落,公司食品业务毛利率有望迎来拐点。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为26.74亿元、34.43亿元、 42.07亿元,归母净利润分别为 3.41亿元、 4.92亿元、 6.07亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 市场需求不及预期的风险;客户拓展不及预期的风险; 国产替代进展不及预期的风险;原材料上涨的风险;募投项目进展不及预期风险;股东减持风险。
中微公司 2022-07-08 127.88 143.20 -- 140.60 9.95%
150.48 17.67% -- 详细
事件: 公司发布 2022H1业绩预告,预计 2022年半年度实现营业收入约 19.7亿元,同比增长约 47.1%; 归母净利润为 4.2到 4.8亿元,同比增加 5.89%到 21.02%; 扣非归母净利润为 4.1到 4.5亿元,同比增加565.42%到 630.34%。 扣非归母净利润表现亮眼, 新增订单延续高增长: 2022年上半年,公司营收以及扣非归母净利润同比大增, 主要原因为公司克服了疫情的不利影响,同时受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势,公司2022年上半年的业绩同比均有大幅增长。 上半年公司归母净利润同比增速小于扣非归母净利润,主要原因为非经常性收益较上年同期减少约 3.3亿元, 其中政府补助减少以及股权投资产生的公允价值变动收益减少有较大影响。从 Q2单季度来看, 公司实现营收 10.2亿元,环比增长 7%, 归母净利润 3.03亿元-3.63亿元,环比增长 159%-210%。 在订单方面,公司上半年新增订单约 30.6亿元,同比增长约 62%,新签订单延续高增长。 刻蚀设备优势明显,技术实力不断提升: 在刻蚀设备方面, 公司刻蚀设备已应用于全球先进的 7纳米和 5纳米集成电路加工制造生产线。 在存储上,公司电容性等离子体刻蚀设备可应用于 64层和 128层的量产, 正在开发新一代能够涵盖 128层及以上关键刻蚀应用以及相对应的极高深宽比的刻蚀设备和工艺。 另外,公司电感性等离子刻蚀设备快速成长,已经在多个逻辑芯片和存储芯片厂商的生产线上量产,并在配合客户开发来满足 5纳米以下的逻辑芯片、 1X 纳米的 DRAM芯片和 128层以上的 3D NAND 芯片等产品的 ICP 刻蚀需求,并进行高产出的 ICP 刻蚀设备的研发。 拓展新品打开成长空间: 在 CVD 设备方面, 公司应用于金属互联的CVD 钨制程设备能力已能够满足客户工艺验证的需求,产品正与关键客户对接验证。 另外,公司还组建了 EPI 设备研发团队,通过基础研究和采纳关键客户的技术反馈,已经形成自主知识产权及创新的预处理和外延反应腔的设计方案。此外,公司正在筹划开发 ALD 和 ALE ,等关键设备,未来半导体设备品类有望持续丰富。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为43.95亿元、61.21亿元、 77.85亿元,归母净利润分别为 11.11亿元、 14.51亿元、 19.30亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 下游需求衰减风险,市场竞争加剧风险, 国产替代不及预期。
华兴源创 2022-07-01 27.95 47.95 31.95% 33.15 18.60%
38.50 37.75% -- 详细
国内领先的 AMOLED 行业 Cell/Module 制程检测设备供应商: AMOLED 已经成为中国大陆主要的面板设备类别, 根据 CINNOResearch 统计数据显示, 2021年中国大陆新型显示行业设备市场规模达 1,100亿元。其中, AMOLED 设备市场规模约 600亿元,占比约 55%,预计 2024年后也将迎来高世代 AMOLED 行业新的一波建厂周期。 华兴源创在国内 AMOLED 行业 Cell/Module 制程检测设备市占率领先, 2021年国内市场份额高达 32%。 另外, 华兴源创是苹果公司手机屏幕检测设备核心供应商, 并与国际知名平板厂商三星、夏普、 LG、京东方、 JDI 等建立了长期稳定的合作关系。 后道测试机国产替代空间广阔,布局 SoC 打开成长空间: 据SEMI 数据,后道测试设备市场规模 2021年 为 60.1亿美元, 预计2021/2022年为 78/82亿美元,同比增长 30%/5%。在后道测试设备中,测试机在整体占比达到 63%,其中 SoC、 存储、模拟、射频测试机占比分别为 50%、 30%、 12%、 8%。目前,全球测试设备市场绝大部分被爱德万、泰瑞达、科休等海外厂商占据,国内在模拟测试机上率先突破,国产化率已经达到较高水平,但是在 SoC、存储、射频测试机上基本处于空白,公司瞄准占比较高的 SoC 以及射频测试机, 自主研发的 T7600系列测试机频率速率达到 400MHZ,技术参数已经达到行业内公认的中档 SOC 测试机水平,可以直接对标泰瑞达 J750,目前已在指纹、图像传感、 MCU、 TOF 等芯片测试上实现了量产, DSP、 NorFlash 等芯片的测试应用也已通过验证进入量产准备期。未来公司将进一步开拓国内一二线大型封测厂及独立第三方测试工厂客户,推进公司标准测试设备的装机量,充分受益半导体后道测试设备的国产替代化趋势。 Micro OLED 潜力巨大,公司布局行业领先: Micro OLED 技术将OLED 附着于硅晶圆上,可实现超高分辨率,是目前最契合 AR/VR 近眼显示的技术。据彭博社报道,苹果向董事会成员展示了其即将 推出的 AR/VR 设备,第一代 AR/VR 设备或采用两个 4K MicroOLED 屏幕。另外,高通也发布了一款全新的 AR 智能眼镜参考设计,名为“New Wireless AR Smart Viewer”,采用双 0.49英寸1920x108090Hz MicroOLED 微型显示器,由中国的视涯科技生产。 在苹果和高通等国际领先厂商的带动下, Micro OLED 应用有望加速推进。公司在 Micro OLED 检测设备布局业内领先,相关产品已经获得了下游国际知名 CMOS 芯片厂商以及消费电子厂商验证,正在配合下游客户为后续的产品量产进行前期的研发试做,未来有望充分受益 Micro OLED 在 AR/VR/MR 应用中的普及。 新能源车检测市场快速成长,公司有望持续受益: 整车新能源汽车检测可以分为整车测试和零部件测试两大类,整车测试复杂度非常高, 电动车零部件级测试由于种类繁多,难度不一,存在着巨大的市场机会。 全球新能源车的发展将带动检测设备市场规模迅速扩大, 2020年全球新能源汽车测试设备市场规模达到了 12.90亿元,预计 2027年将达到 50.55亿元,年复合增长率(CAGR)为20.91%。 公司已形成多项自主研发的技术专利,公司已经获得了特斯拉的供应商资格,并且已经有设备交付给上海特斯拉。除特斯拉以外公司也在积极推进国内一线电动车厂的合作,匹配客户需求。 在电动车市场快速成长的带动下,公司电动车检测设备有望迎来快速发展期。 投资建议: 我们预计华兴源创 2022-2024年收入分别为 24.12亿、 32.85亿、 43.17亿,归母净利润分别为 3.27亿、 6.03亿、8.42亿,参考长川科技、华峰测控、精测电子 2023年平均 31.48XPE,参考同行估值以及公司历史情况,考虑到公司未来持续高增长预期,给予华兴源创 2023年 35XPE,对应目标价格 47.95元。 风险提示: 客户拓展不及预期、 下游需求不及预期、 国产替代不及预期。
中芯国际 2022-05-17 42.68 73.00 69.73% 46.10 8.01%
46.47 8.88% -- 详细
事件:公司发布22Q1财报,一季度营收18.41亿美元,同比增长66.9%;环比增长16.6%;实现净利润4.47亿美元,同比增长181.5%,环比下降16.2%。 22Q1营收、毛利率环比持续提高:公司22Q1营收环比提高16.6%,收入增长主要系产品组合变化、价格提高以及出货量增加,其中22Q1公司晶圆交付量184万片(约当8寸),环比提高近7%,ASP为926美元,环比提高13%。在盈利能力方面,公司22Q1毛利率40.7%,同比增长22.7pct,环比提高5.7pct,毛利率环比持续提高,并且超出此前的指引。展望22Q2,公司表示由于部分工厂岁修延至Q2,加上疫情对上海工厂产能利用率的短期影响,预期二季度收入环比增长1%至3%,毛利率介于37%-39%的范围内,毛利率环比有所下滑。另外,由于公司第一季度出货晶圆多数原材料仍以去年价格计算,Q2、Q3将以今年新价位材料为主,新材料价格有所提高,因此材料和折旧费用也有所增加,对Q2的毛利率也有一定影响。 智能手机占比持续下滑,预计2022年芯片市场结构性紧缺:从公司营收结构来看,22Q1智能手机应用营收的占比为28.7%,环比下降2.5个百分点,同比下降6.5个百分点,而智能家居、消费电子、其它应用收入占比环比有所提升。从产品结构来看,2022年一季度12寸晶圆收入占比达到66.5%,环比提高2pct。公司表示,22Q1手机、消费电子市场进入了去库存阶段,并开始软着陆,高端物联网、电动车、显示、绿色能源、工业等增量市场尚未建立足够的库存,预计2022年全球芯片市场存在结构性紧缺,公司全年营收增速预计会超过行业平均水平。 投资建议:预计公司2022年~2024年收入分别为462.13亿元、531.49亿元、595.32亿元,归母净利润分别为110.60亿元、129.62亿元、145.08亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发不及预期,产能释放不及预期。
至纯科技 医药生物 2022-05-02 30.50 42.82 -- 38.45 26.07%
42.31 38.72%
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事件: 1.公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入20.84亿元,同比增长49.18%,归属于母公司所有者的净利润2.82亿元,同比增长8.12%;扣非归母净利润1.62亿元,同比增长46.57%。 2.公司发布22Q1季度报告,22Q1公司主营收入5.48亿元,同比上升136.98%;归母净利润2189.44万元,同比下降70.78%;扣非净利润3871.19万元,同比上升1130.87%。 半导体设备收入大增,22Q1扣非后净利率表现亮眼:公司2021全年营收同比大幅增长49.18%,其中高纯工艺集成系统、半导体设备、光传感及器件营收分别为10.78亿元、7.01亿元、3.03亿元, 同比分别+24.86%、+222.06%、-3.72%,毛利率分别为34.71%、32.48%、50.43%,同比分别+2.95pct、+2.63pct、-4.92pct,半导体设备收入增长最快。从22Q1的情况来看,一季度公司实现营收5.48亿元,同比上涨136.98%,扣非后归母净利润0.38亿元,同比上涨1130.87%,22Q1公司扣非后归母净利率7.07%,同比提高5.71pct,Q1扣非后净利率大幅提高。 湿法设备订单快速增长,进入加速发展期:公司湿法设备在半导体国产替代的推动下,步入快速成长期,从2018年开始拿到1亿级别的订单,2021年订单已经超过11亿。2022年1-4月公司新增订单18.02亿元,其中半导体湿法设备新增订单6.31亿元。从公司设备的技术能力来看,公司不仅在客户的先进制程28纳米节点获得全部工艺的设备订单,还在14纳米以下制程也拿到了4台湿法设备订单,技术实力国内领先。2021年,公司主营半导体清洗设备的子公司至微科技成功引入大基金二期、中芯聚源等战略投资者,助力业务加速发展。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为30.54亿元、41.01亿元、51.38亿元,归母净利润分别为4.03亿元、5.67亿元、7.29亿元,EPS分别为1.26元、1.78元、2.29元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:全球半导体景气度不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;国内设备公司技术研发不及预期;国产化进度不及预期风险。
长川科技 计算机行业 2022-04-26 29.93 43.58 -- 40.40 34.67%
49.00 63.72%
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事件:公司发布2021年报,实现营收15.11亿元,同比增长88%;归母净利润2.18亿元,同比增长157.17%;扣非归母净利润1.93亿元,同比增长339.61%。 全年业绩同比大幅提高,研发投入持续高增:公司全年营收及归母净利润同比大增,主要受益于集成电路行业景气度较高,下游客户对公司设备需求旺盛以及国产替代的快速推进。另外,公司在期间开拓了探针台、数字测试机等产品,不断拓宽产品线,并积极开拓中高端市场。从收入结构来看,2021年分选机、测试机收入分别为9.36亿元、4.89亿元,同比分别+67.59%、174.33%;毛利率分别为42.65%、67.67%,同比分别+0.22pcct、-2.23pct。从研发投入来看,2021年公司研发费用3.30亿元,同比+76.47%,占营收比例21.86%,研发投入持续高增长。从Q4单季度来看,Q4营收4.43亿元,同比+45.75%,环比+12.15%;归母净利润为0.89亿元,同比+79.55%,环比+122%;毛利率和净利率分别为52.77%、18.88%,同比以及环比均有提高。21Q4公司业绩延续高增长趋势,同比及环比均大增。 后道测试设备全面布局,SoC有望打开成长空间:公司是本土领先的半导体测试设备供应商,产品线齐全,覆盖测试机、分选机、探针台,并通过收购STI切入前道晶圆检测。据SEMI 数据,在后道的测试机中,2020年SoC、存储、模拟、射频测试机占比分别为58%、22.5%、15%、4.5%,国内在模拟测试机上率先突破,国产化率已经达到较高水平,但是在SoC、存储、射频测试机上基本处于空白。公司积极布局SoC测试机,产品获国内大客户认可,未来有望打开新成长空间。 拟低估值收购长奕科技,分选机品类进一步丰富: 公司拟通过发行股份购买长奕科技的97.6687%股权,经预估,长奕科技100%股权的预估值为2.8亿元。长奕科技持有EXIS100%股权,EXIS主要业务系为半导体和自动化行业的测试部门设计和制造适配的测试设备及解决方案,核心产品为转塔式分选机,下游客户包括博通、恩智浦半导体、MPS、比亚迪半导体、艾为电子等知名半导体公司,以及日月光、联合科技、通富微电、华天科技等封测企业。长奕科技2020年收入2.06亿元,净利润0.47亿元,2021年前三季度营收2.49亿元,净利润0.67亿元。此次收购估值较低,对应2020年的PS和PE分别为1.36倍、5.96倍。通过此次收购,不仅有助于上市公司丰富产品类型,实现重 力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的产品全覆盖,还可以通过上市公司与EXIS在销售渠道、研发技术等方面的协同效应,提升公司的盈利能力与可持续发展能力。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为23.95亿元、32.41亿元、40.64亿元,归母净利润分别为4.12亿元、6.36亿元、8.07亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。
拓荆科技 2022-04-25 103.00 142.89 -- 155.00 50.49%
204.98 99.01%
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专注薄膜沉积设备,技术实力出众:公司为国内薄膜沉积设备龙头,产品包括PECVD、SACVD和ALD设备等,2021年收入分别为6.75亿元、0.41亿元、0.29亿元,其中PECVD占收入比例89%。 根据公司招股书,公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂商,下游客户涵盖中芯国际、华虹集团、长江存储、厦门联芯、燕东微电子等行业领先晶圆厂,并已适配国内最先进的28/14nm逻辑芯片、19/17nmDRAM芯片和64/128层3DNANDFLASH晶圆制造产线,产品技术参数达到国际同类设备水平。根据公开招标信息披露,2019-2020年公司PECVD设备中标机台数量占长江存储、上海华力、无锡华虹和上海积塔四家招标总量的16.65%。 营收高速成长,盈利能力持续提高:公司营收从2018年的0.71亿元成长到2021年的7.58亿元,3年内增幅接近10倍。从盈利能力来看,公司毛利率以及净利率连续多年呈现持续提高趋势,从2018年的31.67%提高至2021年的44.01%,净利率从2018年的-146.12%提高至2021年8.83%。2022Q1,公司实现营收1.08亿元,同比+86.21%,毛利率进一步提高至47.44%。 薄膜沉积设备为晶圆制造核心设备,持续受益资本开支上行:薄膜沉积设备是晶圆制造的三大主设备之一,根据SEMI数据,2020年其投资规模占晶圆制造设备总投资的25%,市场需求与晶圆厂资本开支密切相关。在全球半导体资本开支持续高增长的带动下,薄膜沉积设备市场规模有望持续扩大,根据MaximizeMarketResearch数据统计,全球半导体薄膜沉积市场2017年市场空间约为125亿美元,预计到2025年将达到340亿美元,期间以年复合13.3%的速度增长。从薄膜沉积设备市场结构来看,根据公司招股书数据,2019年CVD设备占据着77%的薄膜沉积设备市场,其中PECVD占整体市场的33%,领先于其他类型设备,ALD设备占比为11%。另外,PVD设备在薄膜沉积设备中占比为25%。 半导体设备国产率提升空间大,国内企业有望持续受益:从国内市场来看,根据SEMI数据,2020年薄膜沉积设备全球市场规模172亿美元,国内半导体设备市场占全球市场比例为26.29%,如果这个比例测算,2020年国内薄膜沉积设备市场规模约为45.22亿美元。总体来看,国内大陆半导体设备国产化率处于较低阶段,根据中国电子专用设备工业协会数据统计,2020年国产半导体设备销售额约为213亿元,自给率约为17.5%。随着中国大陆晶圆厂资本开支持续高速成长,叠加国产化率提高,有望带动国内半导体设备企业快速成长。 海外巨头垄断薄膜沉积设备,国内企业快速追赶:从竞争格局来看,薄膜沉积设备行业基本被海外厂商如应用材料(AMAT)、ASMI、泛林半导体(Lam)、东京电子(TEL)、ASMI等国际巨头垄断。据Gartner统计,2019年,应用材料占了全球PVD市场的85%的份额,处于绝对龙头地位;在CVD市场中,应用材料、泛林半导体、TEL在全球市场中占比分别为30%,21%、19%,三大厂商占据了全球70%的市场份额。在ALD设备上,TEL和ASMI分别占据了31%和29%的市场份额,剩下40%的份额由其他厂商占据。目前国内从事薄膜沉积设备的公司主要包括北方华创、拓荆科技、中微公司、盛美上海等,其中北方华创已经布局LPCVD、ALD、PECVD,PVD设备领域实力突出,拓荆科技布局PECVD、ALD以及SACVD,实力国内领先。与海外龙头相比,国内企业份额较小,目前处于快速追赶状态,在国内晶圆厂的份额快速提高,未来有望持续受益半导体设备国产化趋势。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为11.46亿元、15.68亿元、19.20亿元,归母净利润分别为1.04亿元、1.97亿元、2.68亿元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争加剧风险,国产替代不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2022-04-21 161.85 181.05 60.24% 169.80 4.91%
181.68 12.25%
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事件: 公司发布2021年报,全年实现营业收入241.04亿元,同比增长21.59%;归母净利润44.76亿元,同比增长65.41%;扣非归母净利润40.03亿元,同比增长78.30%。从Q4单季度来看,Q4单季实现营业收入57.89亿元,同比下降1.13%,环比下降1.31%;实现归母净利润9.58亿元,同比下降2.23%,环比下降24.86%。 汽车、安防CIS、TDDI营收同比大增,盈利能力大幅提高:公司全年营收同比增长21.59%,营收成长动能主要来自:(1)汽车、安防等领域图像传感器需求大增,公司市场份额持续提高,2021年安防汽车CIS收入分别为4.81亿美元、3.61亿美元,同比分别增长超过60%、80%。(2)随着公司TDDI新产品的推出及客户的进一步拓展,公司相关产品收入快速成长,2021年公司TDDI收入3.06亿美元,同比提高超160%。从盈利能力看,公司毛利率和净利率分别为34.49%、18.86%,同比分别+4.58pct、+5.33pct,公司2021年盈利能力大幅提高。其中,2021年公司CIS图像传感器毛利率33.64%,同比+2.27pct;TDDI毛利率60.90%,同比+36.87pct。 汽车半导体快速增长:公司汽车的CIS芯片发展迅速,随着车联网、智能汽车、自动驾驶等应用的逐步普及,汽车方案需要更多以及更高像素的图像传感器以实现更加精准的路况判断、信号识别及紧急状况判断,带动公司汽车CIS芯片需求大增。公司已成功新推出多款300万像素到800万像素的产品。除了CIS,公司还布局了基于LCOS方案的车用AR HUD、并将原有的MCU、功率、模拟等芯片的能力往汽车领域延伸,未来汽车半导体有望开启公司第二成长曲线。 手机CIS持续提高,显示驱动IC产品不断升级:在手机CIS领域,公司在OV64B之后新推出了5000万像素、6000万像素、2亿像素等不同型号的产品,并对不同像素尺寸的技术也实现了持续的技术节点的突破,达到了尺寸小、分辨率高、能耗低的性能平衡。近日,公司宣布了一项重大的像素技术突破--在实现0.56μm超小像素尺寸的同时提供高量子效率(QE)、性能优异的四相位检测(QPD)自动对焦技术和低功耗。在TDDI领域,公司实现产品全覆盖,从HD720P到FHD1080P,显示帧率从60Hz,90Hz,120Hz到144Hz全覆盖,市场份额迅速提升。另外,公司OLED DDIC的产品已经在国内头部屏 厂验证通过,并将在2022年应用于智能手机客户产品方案中。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为319.12亿元、404.37亿元、503.23亿元,归母净利润分别为54.93亿元、75.87亿元、91.88亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。
沪硅产业 2022-04-18 22.66 33.89 51.57% 23.29 2.78%
25.80 13.86%
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国内半导体硅片龙头,引领 12英寸硅片国产替代: 公司为国内半导体硅片的龙头,产品以 8英寸和 12英寸硅片为主,已在技术上实现12英寸硅片 14nm 及以上逻辑工艺与 3D 存储工艺的全覆盖和规模化销售,客户涵盖国内外一线主流晶圆厂。随着 12英寸产能快速提高,占营收比例持续提高,盈利能力呈现明显改善趋势。在 SOI 硅片方面,公司掌握了拥有自主知识产权的 SIMOX、 Bonding、 Simbond等先进制造技术,并通过授权方式掌握了 SmartCutTM制造技术。目前公司 8英寸及以下 SOI 硅片稳定运行,并通过定增投入 12英寸 SOI硅片,有望打破海外垄断。 定增扩产 12英寸硅片,投入 SOI 硅片研发: 公司 12英寸硅片产能持续提高,从 2018年的 10万片/月提高到 2021H1年的 25万片/月; 2021年末, 30万片/月的产线建设已经完成。 公司通过定增继续扩产30万片/月的产能,此次扩产以面向 20-14nm 制程应用的 12英寸半导体硅片产能扩充为主、兼顾 10nm 及以下制程应用的 12英寸半导体硅片产能,预计 2024年有望达到 60万片/月。另外,通过此次定增公司还将投入研发 12英寸 SOI 硅片,目前 12英寸 SOI 硅片基本被海外垄断,项目实施完成后公司将建立 12英寸 SOI 硅片 40万片/年的供应能力。 半导体高景气带动硅片需求上行,国内占比有望持续提高: 硅片是最大宗的半导体材料, 2020年半导体硅片占据晶圆制造材料 35%的份额。 在 5G、物联网、汽车电子、云计算等需求的带动下,半导体景气持续高涨,半导体硅片市场持续向好。 根据 SEMI 统计, 2015年至2021年间,全球半导体硅片市场规模从 75亿美元增长至 140亿美元, 年复合增速约 11%。 从出货面积来看, 根据 SEMI 统计和预测,2021年全球硅片出货量为 142亿平方英寸,较去年增加 14.5%,预计2022年 /2023年 /2024年 出 货 量 增 幅 达 6.4%/4.6%/2.9% 至148.96/155.81/160.33亿平方英寸。从国内的市场来看, 2020年中国大陆半导体硅片市场规模 13亿美元, 2016-2020年均复合增长率为29.17%, 高于全球平均水平。随着中国大陆半导体产能占比持续提高,叠加国内硅片企业快速扩产,未来中国大陆半导体硅片占比有望持续提高。 海外巨头长期垄断硅片市场,国产替代前景可期: 目前全球半导体硅片大部分被海外厂商垄断,根据 IC Insights 数据, 2020年日本的信越化学,日本盛高(SUMCO),中国台湾的环球晶圆,德国的Siltronic 以及韩国的 SK Siltron 合计市场份额超过 85%。大陆半导体硅片起步较晚,国产化率低,特别是 12英寸硅片几乎全部依赖于进口。目前,国内部分厂商如沪硅等已经具备 12英寸硅片国产替代能力,通过国内主流晶圆厂验证,产能快速释放,国产替代加速推进。 投资建议: 我们预计公司 2022年~2024年收入分别为 34.36亿元、 47.60亿元、 64.89亿元,归母净利润分别为 2.32亿元、 3.72亿元、 5.03亿元。 参考国内同行立昂微、中晶科技、神工股份 2022年的平均 PB6.03倍,给予公司 2022年 PB6.03x 估值,对应目标价33.89元, 首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧;下游需求衰减;技术研发不达预期;募投项目不达预期。
立昂微 计算机行业 2022-04-13 55.60 103.96 61.70% 60.70 9.17%
69.60 25.18%
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事件:公司发布2022年一季报,公司一季度收入7.56亿元,同比上升63.86%,环比下降4.06%;归母净利润2.38亿元,同比上升214.02%,环比提高21.43%;扣非归母净利润2.34亿元,同比上升253.16%,环比提高11.43%。 Q1营收同比大增,盈利能力持续提高:公司Q1营收同比大幅提高,环比接近持平,主要原因为半导体行业高景气,国产替代加快,公司新增产能释放,产品与去年同期相比迎来量价齐升。从盈利能力来看,公司Q1归母净利润环比提高超过20%,Q1毛利率以及净利率分别为50.26%、32.85%,同比分别提高9.29pct、15.56pct,环比提高3.51pct、6.96pct,盈利能力持续提高,主要来自公司整体规模效应凸显以及产品价格提高。公司整体毛利率以及净利率从20Q4开始,迎来连续多个季度持续提高。展望2022年,半导体硅片高景气有望延续,随着公司12寸新增产能快速释放,公司业绩有望持续高增长。 半导体硅片产销两旺,1122寸硅片有望快速起量:在半导体硅片上,根据公告,公司6英寸硅片产线、8英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态,特别是公司具有特色的6英寸、8英寸特殊规格的重掺硅外延片更是供不应求。12英寸硅片在2021年底已达到年产180万片的产能规模,已经实现大规模化生产销售,技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片,同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。随着12寸的客户导入以及新增产能释放,出货有望快速起量。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为37.91亿元、50.00亿元、63.08亿元,归母净利润分别为9.64亿元、12.84亿元、16.17亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,原材料价格上涨风险,产能投放不达预期风险。
晶方科技 电子元器件行业 2022-04-12 22.55 31.52 12.45% 35.73 -1.84%
30.20 33.92%
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事件:公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入14.11亿元,同比增长27.88%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元,同比增长50.95%;实现扣非归母净利润为4.71亿元,同比增长43.24%。 全年业绩高增长,汽车SCIS需求向好:公司业绩全年同比大幅提高,其中2021年公司营收同比上升27.88%,主要原因为半导体行业高景气,传感器细分市场持续快速增长,市场订单需求强劲,带动公司盈利能力大幅提升,毛利率和净利率分别为52.28%、41.01%,同比分别提高2.57pct、6.43pct。从Q4单季度来看,Q4单季实现营业收入3.32亿元,同比下降2.29%,环比下降13.93%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长43.12%,环比增长11.47%。Q4营收环比有所下滑,主要原因为智能手机需求平淡,但是汽车需求依然强劲增长。展望2022年,随着公司12寸线产能的快速提高,以及汽车CIS需求快速提高,公司业绩有望实现高成长。 汽车SCIS市场持续高增,公司长期成长动能充足:摄像头为自动驾驶的核心传感器,与传统汽车相比,智能汽车单车配备的摄像头数量大幅提高。随着智能汽车出货占比快速提高,有望带动汽车CIS市场持续高增长。据Frost&Sullivan统计,2020年,汽车电子领域CIS图像传感器的出货量和销售额分别为4.0亿颗和20.2亿美元,分别占CIS芯片整体市场的5.2%和11.3%;预计汽车电子CIS图像传感器出货量和销售额将在2025年达到9.5亿颗和53.3亿美元,在整体CIS市场份额占比将分别上升至8.2%和16.1%,预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%。公司为全球CIS芯片封测龙头,汽车领域布局深厚,深度绑定豪威、索尼等龙头厂商,未来有望持续受益汽车CIS市场高增长。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为20.23亿元、26.95亿元、33.82亿元,归母净利润分别为7.38亿元、9.66亿元、11.81亿元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,产能投放不达预期风险。
中环股份 电子元器件行业 2022-03-18 46.00 55.17 10.43% 46.59 1.28%
47.29 2.80%
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事件:公司发布2021年年度业绩快报,2021年实现营业收入410.25亿元,同比增长115.28%;实现归母净利润40.20亿元,同比增长269.14%;实现归属母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币38.59亿元,同比增长305.10%。 产品结构优化升级,盈利能力持续提高:公司2021年营收以及归母净利润同比均取得翻倍以上增长,主要原因为公司产能加速提升,产品结构优化升级。公司通过技术创新以及工艺优化,公司单台炉产效率业内领先,单位产品硅料消耗率同比下降明显,通过细线化、薄片化工艺改善,硅片出片率及A品率大幅提升。从Q4单季度看,Q4单季度实现营业收入119.36亿元,同比增长110.14%,环比增长4.29%;实现归属上市公司股东净利润12.59亿元,同比增长418.11%,环比减少1.79%;实现净利率10.54%,同比增长4.45pct,环比降低1.00pct。 Q4业绩延续高增长趋势,营收、归母净利润同比大增,净利率持续提高。 半导体硅片业务显著增长,产能加速释放::目前,公司在8英寸产品技术及量产质量控制能力可对标国际先进厂商,8英寸及以下产品已基本实现国内客户全覆盖;12英寸产品处于增量和突破期,加快CIS及特色Logic(DDIC、PMIC)量产速度,产品维度加速升级,已成为多家客户Baseline,主要客户销售占比逐步提高。产能方面,根据公司公告,截至2021年三季度末已形成月产能8英寸65万片,12英寸10万片,新增布局小直径扩产和8英寸新产品项目,公司预计2021年年末实现月产能8英寸75万片,12英寸17万片的既定目标。随着天津市、江苏宜兴市的新增投资项目的顺利推进,公司产能将进一步有效释放,有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。 晶圆厂新增产能逐步释放,有望带动上游硅片需求成长:在半导体市场高景气带动下,晶圆厂纷纷大幅扩产,提高资本开支,其中台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年资本开支在400亿美元~440亿美元之间,同比增长33%到47%。随着晶圆厂新增产能逐步进入释放期,有望带动上游硅片需求大幅提高。近期,半导体硅片行业龙头厂商信越化学、台胜科、胜高(SUMCO)等相继在业绩说明会上表示,预计最快明年下半年、最迟2023年起,大尺寸半导体硅片就将供不应求。根据SEMI,预计2021年全球硅片出货增幅将达13.9%至140亿平方英寸,预计2022年/2023年/2024年出货量增幅达6.4%/4.6%/2.9%至148.96/155.81/160.33亿平方英寸,半导体硅片市场需求有望迎来持续成长。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为410.25亿元、557.54亿元、703.46亿元,归母净利润分别为40.17亿元、51.14亿元、68.19亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,原材料价格上涨风险,产能投放不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名