新莱应材发布半年报公告：上半年公司实现营业收入12.24亿元，同比增长36.6%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长130%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长146%。 投资要点 受益行业增长及国产化替代，泛半导体业务强劲增长上半年公司实现营业收入12.24 亿元，同比增长36.6%；其中受益于半导体行业国产化趋势及行业快速增长趋势，公司加快技术创新，集聚发展资源，上半年泛半导体业务实现营收3.16 亿元，同比增长62.3%；受益新冠疫苗厂商快速扩产，公司生物制药领域的洁净应用材料需求增长，医药类业务上半年实现营收2.89 亿元，同比增长26.8%；受益国内乳制品行业和饮料行业稳定扩张，公司不断加大重点客户开发力度，产品销量快速增长。子公司山东碧海在无菌包材以及食品灌装机领域处于国内领先地位推动国产替代，食品包装业务量持续走高，食品类业务实现营收6.18 亿元，同比增长30.6%。 医药类毛利率提升明显，成本费用管控持续优化公司上半年毛利率28.1%，同比+3pct，其中医药类业务毛利率同比提升14.1pct 达41.2%；食品类/泛半导体业务毛利率分别为18.3%/35.3%，同比-2.35pct/+1.78pct，食品类业务毛利率下降或主要系原材料价格成本上涨所致，后续或有望得到修复；成本费用管控持续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/3.79%/2.87%/1.47% ， 同比分别-1.14pct/-0.79pct/-1.01pct/-0.23pct；上半年公司净利率12.8%，同比+5.21pct，盈利能力提升。 泛半导体应用材料需求高增，真空系统和气体管路系统有望充分受益国产化替代公司超高纯应用材料可以覆盖半导体产业除设计之外的全制程，产品通过了美国排名前二的半导体应用设备厂商的认证并成为其一级供应商。此外，公司在积极研发覆盖于半导体制程设备和厂务端所需的真空系统和气体管路系统，与AMAT加大半导体产品的合作，与长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面深入合作，气体管道及气体控制元件也在深入国产替代化，与北方华创在半导体领域展开全面合作；未来有望充分受益晶圆厂扩产及国产化替代进程，实现半导体业务业绩高增。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为27.6、35.1、43.4 亿元，归母净利润分别为3.45、5.00、6.74 亿元，当前股价对应PE 分别为50、35、26 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期，原材料价格上涨，疫情影响超预期，产能扩张不及预期等。

事件：公司发布22H1半年报，22H1公司实现营业收入12.24亿元，同比增长36.57%；归母净利润1.56亿元，同比增长129.91%。 22H1净利润同比大增，医药、半导体毛利率大幅提高：公司22H1净利润位于此前业绩指引中值，其中半导体、医药、食品营收分别为3.17亿元、2.89亿元、6.19亿元，毛利率35%、41%、18%，同比分别+2pct、+14pct、-2pct，其中医药、半导体毛利率同比均有较大提高，主要原因为订单饱满，产品结构优化升级以及规模效应持续凸显。食品类业务毛利率有所下滑，主要原因为上游大宗商品原纸等涨价影响。 产能提高叠加品类拓展，持续看好公司半导体发展：公司是国内半导体零部件龙头，阀门、管道、腔体等零部件国内技术领先，在国产替代的推动下，公司在国内设备以及晶圆厂份额快速提高。公司在真空产品已经基本实现海内外客户全面覆盖，未来气体产品将会是公司攻克重点。与真空产品相比，气体产品半导体制程所用的气体有很强的腐蚀性，所以产品的表面耐腐蚀电解抛光（EP）处理非常重要，技术难度更加大，公司技术已通过美国美商应材认证。从中长期来看，公司有望凭借其在不锈钢零部件的技术积累，向铝制品等新品拓展，进一步打开成长空间。在产能方面，公司也在积极扩产，满足下游客户需求，随着公司新增产能释放，半导体营收有望持续高增。 食品业务毛利率有望迎来拐点：22H1，公司食品业务上游的纸张等原材料价格上涨，对公司食品业务的盈利能力有较大影响。目前，原材料价格已经处于高位，预计随着原材料价格回落，公司食品业务毛利率有望迎来拐点。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为26.74亿元、34.43亿元、42.07亿元，归母净利润分别为3.41亿元、4.92亿元、6.07亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。

事件：2022 年8 月29 日公司发布半年度报告，2022H1 公司营收12.24亿元，同比增长36.57%；归母净利润1.56 亿元，同比增长129.91%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长146.12%。2022Q2 营收5.96 亿元，同比增长26.82%，环比下降5.25%；归母净利润0.76亿元，同比增长112.78%，环比下降5.00%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比增长115.91%，环比下降5.06%。 三大业务同比快速增长，盈利能力持续提升：2022H1 公司营收12.24 亿元，同比增长36.57%；归母净利润1.56 亿元，同比增长129.91%；2022H1受益于国内乳制品行业和饮料行业的稳健发展，公司食品类业务营收6.19亿元，同比增长30.64%，毛利率18.32%，同比下降2.35pct；受益于半导体行业国产化趋势及行业快速增长趋势，半导体业务营收3.17 亿元，同比增长62.26%，毛利率35.27%，同比增长1.78pct；受益于新冠疫苗厂商快速扩产，公司医药类业务营收同比增长2.89 亿元，同比增长26.83%，毛利率41.19%，同比增长14.07pct。 受益晶圆厂产能扩张，半导体业务景气度有望持续：公司半导体领域与AMAT、LAM 大客户保持紧密合作，与国内领先的存储厂商长江存储以及合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面深入合作，与北方华创等半导体设备公司全面合作。在国产替代政策加持，竞争对手产能瓶颈、疫情影响下竞争对手产品交期延长等因素叠加下，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，半导体业务收入有望持续高成长。 食品包材市场空间广阔，深度绑定下游大客户：根据 Markets and Markets的预测，无菌包装市场有望从 2017 年的 396.2 亿美元增长到 2022 年的 664.5 亿美元，CAGR 高达 10.89%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。公司子公司山东碧海是液态食品领域为数不多的能够同时生产、销售纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机的企业之一。公司食品安全领域与全球最大的食品制造商雀巢集团深度绑定合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳业已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也日益紧密。下游乳企客户的深度绑定将助力公司食品业务稳步增长。 上调盈利预测，维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，公司上半年业绩在疫情影响下超预期，预计下半年随着疫情影响减弱，食品和半导体业务将会加速放量，故上调盈利预测。预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为3.55/5.03/6.35 亿元，EPS 为1.57/2.22/2.80 元，对应PE 分别约为48X、34X、27X，上调盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，客户拓展不及预期，疫情影响超预期，产能扩张不及预期。

事件：2022年 7月 7日，新莱应材发布 2022年半年度业绩预告显示，公司 2022年上半年预计实现归属于上市公司股东净利润 14,500.00万元–16,500.00万元，同比增长 113.59%-143.05%。 半导体设备高度景气，零部件持续紧俏。国际半导体研究机构 SEMI近期表示，半导体设备全球总销售额预计将在 2022年达到创纪录的1175亿美元，比 2021的 1025亿美元增长 14.7%，并预计在 2023年增至 1208亿美元。半导体设备的高度景气正带来相关零部件的需求走俏，据 TrendForce 集邦咨询 6月下旬表示，半导体设备交期面临延长至 18~30个月不等的困境，究其原因，零部件的短缺是当前半导体设备厂商正常交货的重要痛点。上半年，ASML、AMAT、KLA 等全球半导体核心供应商表示，镜头、阀门、泵、微控制器、工程塑料和电子模块等零件较为紧缺。新莱应材作为国内稀缺的半导体零部件供应商，深耕半导体零部件十余年，产品涵盖真空阀门、特气管道、管路接头、反应腔体、气体钢瓶等多个品类，且与国内外众多一线半导体设备及晶圆厂建立合作关系，有望显著受益于当前半导体零部件的紧俏行情。 积极扩充产能，夯实成长基础。为应对不断走俏的市场需求，公司于2021年 12月 20日与江苏淮安经济开发区管理委员会签订《项目协议书》，拟通过在江苏淮安经济开发区设立全资子公司，投资建设“超高洁净及超高纯管路系统项目”，项目达产后，预计将增加年销售额约 15亿元人民币，对公司未来的经营效益产生积极影响。除自建厂房外，公司也同时在淮安实施租赁厂房扩产。公开资料显示：公司目前淮安工厂租赁厂区计划在 7月份开始试生产，达产后预计年增营收 3亿元。 子公司碧海包装市场拓展顺利，静待原材料价格回归正常。自 2018年收购山东碧海包装以来，新莱应材与碧海包装正形成良性的业务协同，公司包装业务收入规模稳健成长。此外，在市场拓展方面，2022年上半年，公司顺利与伊利集团达成战略合作，1-4月已共交付 8台无菌纸盒灌装机，后续还有多台设备将陆续交付。这标志着公司产品获得国内头部客户的认可，后续成长潜力可期。然而，最近两年受原纸、聚乙烯和铝箔等大宗商品原材料价格大幅上涨影响，碧海包装业务总体呈现增收不增利的局面。未来随着大宗商品价格回归正常，碧 海包装的盈利能力有望恢复，并增厚公司业绩。 生物医药稳健发展，品类扩张促进业务长成。自 2003年进入生物医药行业以来，公司先后通过 ASME BPE 管道管件双认证，产品形态涵盖洁净管路系统到洁净控制系统、无菌反应釜等，并成功做到进口替代。 此外，随着高性能无菌隔膜阀等新产品研发成功并推向市场，公司在生物制药领域的市场空间也正在进一步打开。 盈利预测和投资评级：给予买入评级。在 Q2国内疫情反复，昆山静态化管理导致的生产停滞、物流受阻影响下，新莱应材二季度仍能实现同比例大幅增长，实数难得。背后原因在于下游需求景气畅旺，以及公司在诸多领域多年深耕所积累的市场口碑。未来，随着公司相关产能逐渐释放，以及碧海包装上游大宗原材料价格回归正常，公司业绩有望实现持续成长。预计公司 2022-2024年实现归母净利润 3.71、5.37、7.74亿元，当前市值对应 PE 分别为 34.22、23.65、16.42倍。 考虑到公司半导体零部件业务在产业链中的重要地位，以及同时涵盖科技、消费、医药三大赛道的市场稀缺性，给予公司 2022年 50倍 PE，对应市值 185.5亿，坚定维持公司买入评级。 风险提示： 1）疫情蔓延超预期；2）原材料价格持续上涨；3）产能释放不及预期； 4）证监会立案调查事项带来的不确定性；5）半导体行业景气度下滑。

事件：2022年 7月 6日公司发布半年度业绩预告，公司预计 2022H1归母净利润 1.45-1.65亿元，同比增长 113.59% - 143.05%；实现扣非归母净利润 1.44-1.64亿元，同比增长 128.63% - 160.45%。 克服疫情影响，盈利能力持续提升：2022上半年公司实现归母净利润1.45-1.65亿元，同比增长 113.59% - 143.05%，归母净利润同比大幅增长，一方面公司积极克服疫情不利影响，实现了医药和半导体业务生产经营常态化，此外，半导体业务受益晶圆厂产能扩张和半导体国产化趋势，实现快速增长，毛利持续上升，同时公司也积极控制费用增长。 受益晶圆厂产能扩张，半导体业务景气度有望持续：公司半导体领域与AMAT、LAM 大客户保持紧密合作，与国内领先的存储厂商长江存储以及合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面深入合作，与北方华创等半导体设备公司全面合作。在国产替代政策加持，竞争对手产能瓶颈、疫情影响下竞争对手产品交期延长等因素叠加下，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，半导体业务收入有望持续高成长。 原材料价格筑顶，食品业务毛利率有望回升：公司食品安全领域与全球最大的食品制造商雀巢集团深度绑定合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳业已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也日益紧密。 2022Q2以来，受疫情及俄乌冲突影响，食品业务上游原材料价格上涨，导致公司食品业务毛利率有所下降。目前，原材料价格已经处于高位，未来随着原材料价格回落，公司食品业务毛利率有望迎来拐点。 维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，预计公司 2022年-2024年的归母净利润分别为 2.92/4.48/5.78亿元，EPS 为 1.17/1.80/2.32元，对应 PE 分别约为 44X、28X、22X，维持“买入”评级。

事件：公司发布 22H1业绩预告，预计上半年实现归母净利润 1.45-1.65亿元，同比增长 113.59%-143.05%，实现扣非归母净利润 1.44-1.64亿元，同比增长 128.63% - 160.45%。 Q2业绩表现亮眼，半导体订单饱满： 公司上半年归母净利润同比大幅提高， 其中 Q2单季度归母净利润 0.65到 0.85亿元，同比+81%到+136%，环比-19%到+6%。 公司昆山厂 4月受到疫情影响基本处于停产状态， 5月开始快速复工，带动 Q2业绩快速复苏。 公司半导体在手订单持续饱满，随着公司半导体产能的扩产， 以及产品结构持续优化，规模效应提高， 公司半导体收入有望持续高成长，利润率将进一步提高。 真空产品客户全面覆盖，气体产品快速起量： 在半导体零部件上，公司真空产品已经基本实现海内外客户全面覆盖，未来气体产品将会是公司攻克重点。与真空产品相比，气体产品半导体制程所用的气体有很强的腐蚀性，所以产品的表面耐腐蚀电解抛光（EP）处理非常重要，技术难度更加大，公司技术已通过美国美商应材认证。公司气体产品在国内处于领先地位， 预计今年将开始快速起量，未来有望持续受益国产替代需求。 食品业务毛利率有望迎来拐点： 22H1，公司食品业务上游的纸张等原材料价格上涨，对公司食品业务的盈利能力有较大影响。目前，原材料价格已经处于高位， 预计随着原材料价格回落，公司食品业务毛利率有望迎来拐点。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为26.74亿元、34.43亿元、 42.07亿元，归母净利润分别为 3.41亿元、 4.92亿元、 6.07亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险； 国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。

高洁净应用材料知名供应商， 食品包材全产业链布局公司产品主要应用于食品饮料、生物医药和真空与电子半导体等需要制程污染控制的领域。 2018年公司收购山东碧海 100%股权，由此实现从关键部件到集成设备的行业整合。 山东碧海可以为液态食品企业提供前处理设备、灌装设备、后段包装设备、施工安装以及无菌包装材料等等在内的一体化服务。公司 2021年前三个季度实现营收 14.78亿元，同比增长 50.83%，净利润为 1.21亿元，同比增长 92.6%。 截至 2021年 6月底，公司食品类营收 4.74亿元，同比增长 65.5%；医药类营收 2.28亿元，同比增长 40.7%； 电子洁净类营收 1.95亿元，同比增长 23.0%。 晶圆厂扩产利好半导体设备商，带动高洁净应用材料需求扩容2020Q4以来缺芯情况严重，预计 2022年才能缓解。 应对产能缺口，晶圆厂商纷纷扩产。 根据所收集到的数据， 预计 2021年国内晶圆厂扩产投资规模为 1130.16亿元，可提供产能 91-92万片/月。半导体设备是晶圆制造厂的最大投资项，约占整体投资总额的 75-80%，预计随着晶圆厂产能扩产项目的建设，会带来大量半导体设备需求。随着先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多以及高毒性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来迅猛发展。半导体晶圆制造对洁净生产规格要求进一步提高，半导体设备行业持续的高涨将带动高洁净材料需求扩容。 公司高洁净应用材料主要是以零部件的形式出售，服务于设备端和厂务端，我们估算 2022年中国大陆半导体零部件市场空间为 570.32亿元。 技术壁垒+客户资源构建行业地位护城河公司高洁净应用材料产品对材质和工艺有很高的要求，这些应用产品在各个领域获得了广泛的国际资质认证，达到国内外先进水平。此外公司还是目前国内同行业中少数拥有完整技术体系的厂商之一，覆盖开发设计、精密机械加工、表面处理、精密焊接、洁净室清洗与包装等一系列核心技术。 公司拥有丰富的客户资源，在半导体领域，与美国排名前二的半导体设备厂商美商应材、 拉姆研究有合作关系；在医药领域， 国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年；在食品领域， 山东碧海获得了许多知名客户的认可，例如三元乳业、完达山乳业、 康师傅集团、可口可乐、雀巢等企业。 盈利预测与投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.71亿元， 3.48亿元， 4.76亿元，YOY 分别为+106.75%、 +104.12%、 +36.46%。基于半导体市场规模持续扩张和公司的产业链战略布局，估计 2022年目标市值 133.61亿人民币，对应目标价 58.98元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示： 行业政策风险； 汇率波动风险； 环保和生产安全风险； 市场空间测算偏差风险；公司近半年曾出现股价异动风险。

事件：公司公布 2021年三季度业绩报告，2021年前三季度实现营收 14.78亿元，同比增长 50.83%；归母净利润 1.21亿元，同比增长 92.44%。2021Q3实现营收 5.82亿元，同比增长 55.96%，环比增长 23.83%；归母净利润0.53亿元，同比增长 82.33%，环比增长 47.22%。 Q3业绩超预期增长，三大业务引擎齐发力：2021Q1-Q3和 2021Q3归母净利润同比环比大幅增长，主要源自于食品板块业务稳健增长，生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产，半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。公司各项业务市场空间广阔，优质客户持续积累，新客户开拓进展顺利，国产替代加速，公司长期成长空间巨大。 三大业务领域拥有丰富优质客户资源，专注主业积累深厚护城河：公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业 AMAT 加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作；在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间，公司有望进一步拓宽市场份额。 食品、半导体、医药市场空间广阔，洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化：在食品包材领域，随着对即食品的需求增加，无菌包装市场高速增长。根据 Marketsand Markets 的预测，无菌包装市场有望从 2017年的396.2亿美元增长到 2022年的 664.5亿美元，CAGR 高达 10.89%，对高 端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域，公司是亚洲第一家通过 ASME BPE 管道管件双认证企业，将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域，受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和特性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来快速发展期。国内晶圆厂以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为代表，逐渐进入扩产期，12寸、8寸、6寸以及化合物半导体产能增速均全球领先，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，带动公司业绩高速增长。 维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，预计公司 2021年-2023年的归母净利润分别为 1.71/3.01/4.30亿元，EPS 为 0.75/1.33/1.90元，对应 PE 分别约为 50X、28X、20X，维持“买入”评级。 风险提示：半导体洁净材料导入进度不及预期；无菌包材客户拓展不及预期；疫情控制不及预期；科技领域贸易摩擦加剧；原材料涨价影响持续。

事件：公司公布2021年三季度业绩预告，预计2021年前三季度实现归母净利润1.15亿元-1.30亿元，同比增长83.52% -107.45%。预计2021年Q3实现归母净利润 4,711.34万元 - 6,211.34万元，同比增长81.70% -139.55%，环比增长31.41%-73.25%。 Q3业绩超预期增长，三大业务引擎齐发力：2021Q1-Q3公司归母净利润大幅增长，主要源自于食品板块业务稳健增长，生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产，半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。公司各项业务市场空间广阔，优质客户持续积累，新客户开拓进展顺利，长期成长可期。 三大业务领域拥有丰富优质客户资源，专注主业积累深厚护城河：公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业AMAT 加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作；在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间，公司有望进一步拓宽市场份额。 食品、半导体、医药市场空间广阔，洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化：在食品包材领域，随着对即食品的需求增加，无菌包装市场高速增长。根据Marketsand Markets 的预测，无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元，CAGR 高达10.89%，对高端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域，公司是亚洲第一家通过 ASME BPE 管道管件双认证企业，将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域，受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和特性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来快速发展期。国内晶圆厂以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为代表，逐渐进入扩产期，12寸、8寸、6寸以及化合物半导体产能增速均全球领先，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，带动公司业绩高速增长。 上调盈利预测，维持“买入”评级：公司前三季度业绩预告超预期，故上调盈利预测。我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为1.71/3.01/4.30亿元，EPS 为0.75/1.33/1.90元，对应PE 分别约为40X、23X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：半导体洁净材料导入进度不及预期；无菌包材客户拓展不及预期；疫情控制不及预期；科技领域贸易摩擦加剧；原材料涨价影响持续。

事件：2021年10月12日，公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润1.15亿元至1.3亿元，同比增长83.52%至107.45%。其中，第三季度归属母净利润4711.34万元-6211.34万元，同比增长81.70%-139.55%，环比增长31.41%-73.25%。 Q3业绩加速增长，持续受益半导体高景气及国产替代趋势：公司前三季度归母净利润均同比大增，主要原因为：（1）受益于半导体行业高景气以及国产化趋势，公司的半导体板块业务快速增长。2）国内疫苗及医药生产厂商快速扩产，公司生物医药板块业务增长迅猛。今年上半年公司泛半导体、医药类营收分别为1.95亿元、2.28亿元，同比分别增长22.97%、40.67%。在行业高景气以及国产替代需求的带动下，公司半导体业务加速增长，带动Q3归母净利润同比增长81.70%-139.55%，环比增长31.41%-73.25%，同比以及环比增速较Q2均较大提高。 半导体景气高涨，洁净材料国产替代空间广阔：在终端应用需求的带动下，半导体市场景气持续高涨，带动晶圆厂资本开支大幅提高，设备需求大增，根据SEMI的数据，预计2021年全球半导体设备市场规模将增至953亿美元，同比增长33.85%，并于2022年超过1000亿美元。公司主要提供半导体用高纯洁净材料，其市场需求与晶圆厂资本开支密切相关。目前半导体高纯洁净材料市场绝大部分被欧美日韩等外企占据，公司长期以来为国际一线设备厂Lam、AMAT等供应高纯洁净管材、阀门等，并陆续开拓北方华创、长江存储、合肥长鑫等客户，未来有望充分受益于半导体市场景气的持续高涨以及国产替代带来的需求成长。 无菌包装国产替代空间巨大，设备+包材协同前进助力公司快速发展：全球无菌包装市场规模持续稳定增长，根据Marketsand Markets的预测，无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元，CAGR高达10.89%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。目前，全球无菌包装市场绝大部分被利乐和SIG占据，国内厂商市场份额极小。公司此前长期为利乐提供灌装机代工，并通过收购山东碧海进入包材行业，能为下游液态食品生产企业提供从包装技术咨询到施工安装与设备集成、包装材料和售后服务支持的一体化配套方案，是目前国内少数具备包材+灌装机能力的企业，并已经进入 了康师傅、雀巢、完达山、三元等知名企业的供应链，未来有望充分受益于无菌包装市场的发展以及国产替代的需求。 投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为20.04亿元、27.44亿元、34.63亿元，归母净利润分别为1.63亿元、2.69亿元、3.59亿元，EPS分别为0.72元、1.19元、1.58元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。 风险提示：市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。

高洁净系统关键组件，Q2业绩持续高增长。公司2000年成立于昆山，主营为高洁净应用材料如半导体、医药中的真空/气体管路系统以及食品包装设备及无菌包装材料，是国内唯一覆盖半导体、食品安全、生物医药三大领域制造商；2021年H1三大领域对应占比约为22%、53%、25%；另外公司于2021年8月23晚发布半年报业绩预告，其中Q2中值归母净利润为0.36亿元，同比增加55%，超之前业绩预告；我们认为主要受益下游半导体国产替代以及医药设备资本开支拉动，同时包材受原材料上涨影响导致业绩有所影响，展望H2原材料价格缓解，业绩有望环比改善。 半导体设备的卖铲工，国产替代带来持续增长。半导体制程污染控制包括高洁净气体管路、高纯真空作业系统，关键组件包括真空室（负压）、泵、阀、法兰、管道和管件等；我们根据国内12寸晶圆厂梳理及投资比例估算，2021年全球厂务+设备拉动零部件市场规模约为128亿元，且随着沉积和刻蚀的精细度和步骤的增加，对零部件的需求增加趋势。公司在2012年通过美商应材认证，目前主要覆盖大部分设备端的真空系统，公司2019年12月募投2.8亿元加码半导体气体项目，我们看好国产替代背景下公司受益下游设备端美商应材、拉姆、北方华创、中微半导体以及厂务端海力士、中芯国际、长江存储等扩产带来的国产替代机遇。 食品领域高速成长，医药领域稳定成长。根据公司年报，公司在食品安全高洁净材料部件做到了国内第一，随着国内外食品饮料厂商新增设备投资和备件市场需求均会拉高对洁净应用材料需求，子公司山东碧海能为下游液态食品生产企业提供从包装技术咨询到施工安装与设备集成、包装材料和售后服务支持的一体化配套方案，亦将受益无菌包装比例提升；另外医药领域，公司经过近20年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白，未来保持稳定成长。 盈利预测和投资建议：：我们预测2021、2022年公司营收分别为18.74、24.87亿元；归母净利润1.50、2.55亿元，同比增长82%、70%，对应PE分别为46、27。综合考虑公司是国内唯一覆盖泛半导体、生物医药、食品安全三大领域的应用材料制造商，公司在半导体、食品等业务的高成长性及参考可比公司估值，给予买入评级。 风险提示：原材料涨价风险，半导体/食品等国产替代不及预期风险；行业空间测算偏差风险：研报信息更新不及时风险

事件：新莱应材发布 2021年中报显示：2021年上半年实现营业收入8.97亿，同比增长 47.68%；实现归属于上市公司股东净利润 0.68亿，同比增长 101.10%。 单季度营收利润均创历史新高，盈利能力持续提升。2021年第二季度，实现收入 4.70亿，归母净利润 0.36亿，双双创出历史新高，靓丽的数据背后体现的是行业高度景气，以及公司多年以来持续深度耕耘半导体、医药、消费三大赛道，最终可显著受益于下游需求的快速成长。 此外，受上游原材料涨价影响及会计政策调整，Q2毛利率虽然同比略有下滑，但环比已有改善，受益于规模效应的体现，其净利率水平呈现稳步提升趋势。 半导体景气如虹，设备核心零部件需求饱满。据 SEMI 预估，全球半导体制造设备 2021年销售额可望增长 34%至 953亿美元，将创历史新高纪录，2022年有机会进一步突破 1000亿美元大关，再创新高。设备制造商的持续投资正在推动前端和后端半导体设备领域的扩张，半导体产能扩张进展顺利，有望持续支撑配套高纯及超高纯应用材料需求。随着全球及国内半导体产能的持续扩充，及半导体国产化进程加速，公司半导体核心零部件业务有望深度受益。 新冠疫苗需求旺盛，洁净材料显著受益。在生物医药领域，公司自 2003年开始步入生物医药行业，公司是亚洲第一家通过 ASMEBPE 管道管件双认证企业，经过近 20年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白。2020年初至今的新冠肺炎疫情，带来生物制药（尤其是新冠疫苗）行业的快速发展机遇。现如今，公司已经跟业界领先的制药机械企业东富龙与楚天科技深度合作多年，疫苗行业的快速发展，也正同步带动相关制药设备及零部件需求提振，新莱相关业务板块显著受益。 无菌包装空间广阔，食品安全国产担当。根据 Marketsand Markets的预测，无菌包装市场有望从 2017年的 396.2亿美元增长到 2022年的 664.5亿美元，CAGR 高达 10.89%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。在无菌包装市场，新莱应材子公司山东碧海作为国内稀缺的既有设备又有包材，还能为客户提供全产业链交钥匙工程的领头羊，可 以为客户提供一体化配套方案。在打破利乐垄断，降低客户成本的同时，该方案也可增强客户黏性，并实现自身稳健成长。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 1.48、2.51、3.71亿元，当前市值对应 PE 分别为 44.59、26.31、17.79倍。考虑到下游较大的市场空间，半导体零部件国产化势头良好，疫苗行业高度景气，公司稀缺的产业链卡位及较快的业绩增速，给予公司 2022年 40倍 PE，对应目标市值 100.4亿，坚定维持公司买入评级。 风险提示： 1）全球及国内疫情反复；2）下游需求的不确定性；3）核心客户市场拓展不及预期；4）新产品研发推广进度不及预期；5）原材料涨价无法顺利传导。

事件：新莱应材发布 2021年中报预告显示：2021年上半年预计实现归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 5800万 —6800万 ， 同 比 增 长71.82%--101.44%。 半导体景气如虹，设备核心零部件业务快速成长。2021年上半年以来，全球半导体行业景气度持续上升，产能短缺、“芯片荒”及涨价缺货现象已经深度影响多个行业。“2021世界半导体大会”上，中国工程院院士吴汉明认为，国内还需要再建设 8个中芯国际的芯片产能。未来数年，国内半导体行业产能扩充有望迎来高成长时代。而芯片产能的扩充，也将带来国产设备及相关零部件的需求增长。 公司深耕半导体设备核心零部件多年，其超洁净管道、阀门、腔体等产品已经进入应用材料、Lam 等国际一流半导体设备公司供应链体系多年，印证出公司技术实力和市场拓展能力处于国内领先地位。随着国内半导体产能的持续扩充，及半导体国产化进程加速，公司半导体核心零部件业务有望迎来快速成长机遇。 新冠疫苗行业快速发展，洁净材料显著受益。2020年初至今的新冠肺炎疫情，带来生物制药（尤其是新冠疫苗）行业的快速发展机遇。公司生物制药领域的洁净应用材料，是新冠疫苗生产工艺中必不可少的生产资料，在有力地支持全球抗疫的同时，也给公司带来了较好的经济回报。 无菌包装空间广阔，国产替代稳步向前。公开资料显示：2019年无菌包装全球巨头利乐公司净销售收入为 115亿欧元，市占率约为 63%，据此推算无菌包装市场空间超过千亿。新莱应材作为无菌包装的后起之秀，曾与国际巨头利乐合作多年，并购山东碧海至今，发展势头良好，在三元、完达山等优质客户均占据一席之地。未来，随着公司市占率稳步上升，业绩将被显著增厚。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 1.26、2.42、3.41亿元，当前市值对应 PE 分别为 36.31、18.87、13.42倍。考虑到下游较大的市场空间，良好的竞争格局，半导体零部件国产化势头良好，坚定维持公司买入评级。 风险提示： 1）全球及国内疫情反复；2）贸易摩擦带来海外需求的不确定性；3）核心客户市场拓展不及预期；4）新产品研发推广进度不及预期；5）原材料涨价无法顺利传导。

事件：新莱应材发布2020年三季报显示：2020年前三季度营收9.80亿，同比下降1.52%；归母净利0.63亿，同比增长30.73%。实现毛利率28.15%，同比上升1.38个百分点；实现净利率6.38%，同比上升1.58个百分点。资产负债率52.73%，同比下降10.24个百分点，环比下降5.3个百分点。 各项主业稳健成长，单季度利润创历史新高。单季度来看，公司实现净利润2900万，同比增长67%，环比增长26%，创历史新高。其背后主要原因得益于公司半导体、食品包装、医药三大主页的稳健成长，以及与碧海子公司的整合日间成效。 半导体国产化迫在眉睫，核心部件不可或缺。随着美国对华为、中芯国际的打压日益深化，国内半导体从业者愈加深刻地认识到核心材料和零部件事关产业链安全的根本利益，其国产化进程已经按下“快进”键。新莱应材的半导体真空和气体运输管道、阀门，作为设备和厂务端的“血管”，在已经拥有AMAT、Lam等国际巨头多年认可的背景下，正受到国内核心客户的广泛认可，有望深度受益于这一轮国产化浪潮。 长坡厚雪格局优良，乳品包装大有可为。公开数据显示，全球乳品包装龙头利乐公司年收入超过百亿欧元，其中1/3来源于中国，且在巅峰时期，利乐包装成本一度占了每盒牛奶成本的40%，每销售一份利乐包装的牛奶，乳制品企业获得利润的1/4，而利乐获得3/4。故而对于乳企来讲，包装材料的本土化将有效降低其生产成本，提升经营业绩。新莱应材作为乳品包装的后起之秀，有着十余年给利乐代工经验，且在三元、完达山等优质客户占据一席之地。随着公司市占率稳步上升，业绩将被显著增厚。 优化财务结构，负债率及财务成本逐季降低。2018年新莱收购山东碧海之前，其财务成本及资产负债率均处于较高水平，较高的财务费用成为限制其发展的重要瓶颈。通过近两年的整合以及受到来自母公司的资源注入，其资产负债率及财务费用均大幅下降，运营及盈利能力大为增强。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2020-2022年实现归母净利润0.91、1.57、2.61亿元，当前市值对应PE分别为56.68、33.00、19.78倍。考虑到公司下游较大的市场空间，良好的竞争格局，以及较快的成长潜力，坚定维持公司买入评级。 风险提示：1）全球及国内疫情反复；2）贸易摩擦带来海外需求的不确定性；3）核心客户市场拓展不及预期；4）新产品研发推广进度不及预期。