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亚信安全
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计算机行业
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2024-08-27
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10.37
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12.03
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16.01% |
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24.58
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137.03% |
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详细
上半年收入增长韧性十足, 利润表现明显企稳。 公司发布 24年中报, 上半年收入 6.61亿元(+17.31%) , 归母净利润-1.92亿元(-12.11%) , 扣非归母净利润-1.97亿元(-2.78%) 。 单 Q2来看, 公司收入 3.72亿元(+13.89%),归母净利润-0.46亿元(+39.57%) , 扣非归母净利润-0.47亿元(+41.07%)。 核心业务保持快速增长, 各行业均有较好表现。 2024年上半年, 公司网络安全产品与安全服务合计同比增长 16%, 公司持续推进产品结构调整, 提高标准化产品收入占比, 提升解决方案类业务的交付效率。 其中, 解决方案类业务收入同比增长 41%, 收入占比为 37%; 以端点安全产品为主的标准化产品收入占比为 53%, 保持 80%以上的高毛利率。 公司的运营商行业收入同比增长 16%, 收入占比为 32%; 非运营商行业收入同比增长 18%, 收入占比为 68%,其中, 金融、 政府、 企业、 能源四大行业收入同比增长 19%, 占比提升至 65%。 费用继续优化, 研发和销售积极迭代。 公司继续加大费用管控, 人员数量有所下降, 持续贯彻各业务单元贡献增长、 贡献利润、 贡献现金流的经营意识,多效举措提升人均效率。 销售、 管理、 研发费用同比变化为+7.72%、 -1.97%、+6.54%。 研发和销售仍保持较高投入, 如研发侧信立方大模型、 终端安全(TrustOne) 、 XDR SaaS (ImmunityOne) 、 云安全(ForCloud) 等均有大幅升级。 销售侧根据下游需求复苏的节奏, 适时调整销售资源, 聚焦价值客群, 同时重组运营商销售与售前体系。 布局新领域, 持续打造增长点。 在算力网络方向, 公司先后在西云智算中心、宁夏枢纽云安全一体化建设工程项目、 科大讯飞星火大模型智算中心落地算力安全解决方案与服务, 订单金额达亿元级别。 卫星互联网方面, 2024年初公司参股投资“G60星链” 核心企业上海垣信卫星的 A 轮融资, 2024年 5月双方达成战略合作, 2024年 6月亚信安全独家承揽上海垣信卫星的安全咨询服务项目, 未来双方在各类业务上均有广泛合作空间。 风险提示: 宏观经济影响 IT 支出; 行业竞争加剧; 新业务拓展不及预期。 投资建议: 维持盈利预测, 维持“优于大市” 评级。 预计 2024-2026年营业收入为 19.31/23.53/27.93亿元, 增速分别为 20%/22%/19%, 归母净利润为0.14/1.23/2.16亿元, 对应当前 PE 为 302/34/19倍。 公司 24年上半年仍保持积极增长态势, 维持“优于大市” 评级。
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中控技术
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机械行业
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2024-08-26
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38.00
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40.75
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7.24% |
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60.36
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58.84% |
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详细
剔除汇兑损益归母净利润保持高增长。 公司发布 24年中报, 公司上半年收入 42.52亿元(+16.78%) , 归母净利润 5.17亿元(+1.16%) , 扣非归母净利润 4.72亿元(+11.41%) 。 单 Q2来看, 公司收入 25.14亿元(+14.49%) ,归母净利润 3.71亿元(-11.26%) , 扣非归母净利润 3.54亿元(-0.80%) 。 二季度利润下滑主要系去年同期汇兑影响, 上半年剔除 GDR 汇兑损益后, 归母净利润为 5.19亿元(+49.80%) 。 设备更新推动智能制造景气度, 海外市场持续高增长。 分产品看, 控制系统(控制系统及控制系统+仪表) 共实现收入 17.25亿元(+ 17.65%) ; 工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他) 共实现收入 11.10亿元(+3.23%); 仪器仪表实现收入 3.53亿元(+72.18%);S2B业务收入8.76亿元(+29.59%)。 分行业看, 石化行业收入增长 26.95%, 化工行业收入增长 26.03%, 油气行业收入增长 117.32%, 制药食品行业收入增长 29.23%。 各大下游仍保持积极增长, 进一步验证工业数字化大势所趋。 海外市场上半年收入 3.43亿元(+188.22%) , 新签海外合同 5亿元, 同比增长 63.82%。 发布两款颠覆性产品, 股权激励设置稳健成长目标。 2024年 6月, 公司在新加坡全球发布会推出两款颠覆性新品——全球首款通用控制系统 UCS、 流程工业首款 AI 时序大模型 TPT。 UCS 颠覆了应用近 50年的传统 DCS 技术架构,让成百上千台的控制机柜消失; 可节省 90%的机柜空间, 80%的线缆成本,50% 的改造周期; 深度融合 AI, 实现了灵活的按需定义控制、 客户知识资产永续。 TPT 学习了工业装置运行的通用规律, 大幅提升建模效率, 已在氯碱、热电、 石化等装置上取得了突破性应用, 相较于传统控制, TPT 能实现系统自控率达到 95%以上, 氮氧化合物含量下降 5%, 吨蒸汽煤耗能耗下降 3.1%以上。 因此, 公司针对 UCS、 TPT 两大团队的突破性进展, 专门进行了股权激励: 拟授予 63名激励对象的限制性股票数量为 294.50万股, 约占当前总股本的 0.37%, 授予价格为 21.53元每股。 其中业绩考核目标为以 23年净利润为基数, 24-26年净利润增长率不低于 20%/40%/60%。 风险提示: 下游行业 IT 支出下降; 海外市场拓展不及预期; 市场竞争加剧。 投资建议: 维持盈利预测, 维持“优于大市” 评级。 预计 2024-2026年营业收入为 104.14/127.77/157.29亿元, 增速分别为 21%/23%/23%, 归母净利润为 12.71/15.60/19.53亿元, 对应当前 PE 为 23/19/15倍, 维持“优于大市” 评级。
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科大讯飞
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计算机行业
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2024-08-23
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34.05
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35.38
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3.91% |
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56.50
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65.93% |
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详细
营业收入稳定上升, 归母净利受研发影响。 根据公司中报, 2024年 H1公司主营收入 93.25亿元, 同比上升 18.91%; 归母净利润-4.01亿元, 去年同期盈利为 7357万元;扣非净利润-4.83亿元,去年同期为-3.04亿元。其中 2024年第二季度, 公司单季度主营收入 56.78亿元, 同比上升 14.62%; 单季度归母净利润-1.11亿元, 去年同期盈利为 1.31亿元; 单季度扣非净利润-0.43亿元, 去年同期盈利为 0.34亿元。 快速推动大模型研发, 销售回款改善现金流。 2024年 H1, 销售/管理/研发费用率分别为 17.43%/6.56%/20.72%, 同比增长-1.13/-0.6/+1.38pct。 实现经营性净现金流-15.36亿元, 去年同期为-15.29亿元。 销售回款总额 90亿元, 较去年同期增长 15亿元。 BC 两端双轮驱动, 核心业务健康发展。 教育产品和服务实现营收 28.60亿元, 同比增长 25.14%; 医疗业务实现营收 2.28亿元, 同比增长 18.80%,开放平台实现营收 23.45亿元, 同比增长 47.92%; 智能硬件实现营收 9.00亿元, 同比增长 56.61%; 汽车业务实现营收 3.52亿元, 同比增长 65.49%。 “人工智能+” 显示生机和潜力, 核心业务的健康发展 。 讯飞星火大模型应用规模化落地, 核心源头技术优势突显。 2024年 6月 27日, 公司正式发布讯飞星火大模型 V4.0, 对七大核心能力进行全面升级, 全面对标 GPT-4Turbo, 在 8个国际主流测试集中排名第一, 成为领先的大模型。 针对专业化领域的应用, 公司在医疗、 教育、 办公等领域发布多款软硬件产品, 促进实现 AI+各赛道应用规模化落地。 讯飞星火是迄今为止全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果。 风险提示: 研发投入不及预期; 商业化进程不及预期。 投资建议: 维持“优于大市” 评级。 考虑大模型研发投入持续加大, 公司利润短期承压, 我们下调盈利。 预计 2024-2026年归母净利润为归母净利润7.33/17.63/29.46亿元(原预测 24-26年分别为 9.05/19.35/29.55亿元) ,对应当前 PE 分别为 106/45/27倍。 考虑到公司星火大模型赋能各赛道 AI 应用规模化落地, 有望继续保持高增长, 维持“优于大市” 评级。
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梅安森
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计算机行业
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2024-08-21
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10.30
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11.20
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8.74% |
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17.30
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67.96% |
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详细
公司 24年上半年业绩稳定增长。 公司上半年收入 2.32亿元(+15.15%) ,归母净利润 0.32亿元(+13.62%) , 扣非归母净利润 0.31亿元(+13.24%) 。 单 Q2来看, 公司收入 1.40亿元(+17.36%) , 一二季度呈现收入加速趋势。 受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、 智能化、 自动化的需求, 公司矿山业务较去年同期有较大幅度增长。 费用持续优化, 存货持续增长验证景气度。 上半年公司毛利率为 43.95%, 同比略有下降。 销售、 管理、 研发费用率同比+9.68%、 -4.29%、 +4.65%, 整体费用水平持续优化。 公司以“备货+订单” 的方式组织生产, 当前存货已连续多个季度稳步增长, 验证各项业务均保持高景气。 政策推动煤矿信息化高景气, 公司将推出矿山大模型。 今年 4月国家矿山安监局等 7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》提出到2026年具体目标:全国煤矿智能化产能占比不低于 60%,智能化工作面数量占比不低于 30%, 智能化工作面常态化运行率不低于 80%,煤矿、 非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、 20%, 全国矿山井下人员减少 10%以上, 打造一批单班作业人员不超 50人的智能化矿山。 公司掌握智慧矿山多种技术, 擅长解决方案能力, 也将推出“矿山安全大模型” , 以实现用 AI 技术代替人对煤矿的安全风险进行管控。 受益于整个智慧矿山建设加速, 公司传统业务有望保持稳健增长。 实控人大幅增持公司股份,彰显未来发展信心。近期公司股东大会已通过《关于公司 2024年度向特定对象发行股票方案的议案》 , 拟向大股东、 实控人及董事长马焰先生非公开发行股票融资 1.8亿元, 发行价 7.74元/股。 如发行完成后, 马焰先生持股比例将从 15.42%提升至 21.43%。 除了智慧矿山之外, 公司也在积极布局卫星互联网、 军工信息化等业务, 该定增进一步验证了公司各项业务发展信心。 风险提示: 矿山智能化推广不及预期; 卫星、 军工等新业务推进不及预期。 投资建议: 维持“优于大市” 评级。 由于宏观经济复苏节奏影响, 下修盈利预测。 预计 2024-2026年归母净利润 0.66/1.00/1.46亿元(原预测 24-25年为 1.09、 1.66亿元) 。 对应当前 PE 为 46/30/21倍。 考虑到公司智慧矿山业务加速成长, 卫星互联网、 军工信息化等业务积极布局, 未来有望贡献较大的业绩弹性, 维持“优于大市” 评级。
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海光信息
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电子元器件行业
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2024-08-19
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76.59
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80.33
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4.88% |
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149.80
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95.59% |
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详细
24Q2收入加速增长,扣非归母净利润超预告中值。公司24H1实现营业收入37.63亿元,同比+44.08%;归母净利润8.53亿元,同比+25.97%;扣非归母净利润8.18亿元,同比+32.09%,超业绩预告中值。分季度看,24Q2实现营业收入21.71亿元,同比+49.67%、环比+36.35%,季度收入加速增长;实现归母净利润5.65亿元,同比+28.95%、环比+95.77%;实现扣非归母净利润5.46亿元,同比+27.37%、环比+100.74%。 盈利能力稳步提升,研发费用资本化比例大幅下降。随着公司新一代CPU、DCU产品逐步放量,公司盈利能力稳步提升,24Q2毛利率为63.8%,环比+1.0个pct。24Q2公司费用率环比27.0%,环比-9.2个pct,其中销售、管理、研发、财务费用率依次为1.8%、1.6%、25.6%、-2.1%,分别环比-0.2、-0.4、-10.5、+1.8个pct。此外,24Q2资本化研发投入为2.66亿元,同比-32.26%;研发投入资本化比重为19.42%,同比-12.56个pct,大幅下降,经营稳健。 研发人员数量快速增长,支撑公司产品顺利迭代。截至24H1,公司研发人员数量为1855人,同比+34.2%,较21年底+79.9%,研发人员数量快速增长;高端处理器设计属于技术密集型行业,公司骨干研发人员多拥有知名芯片公司的就职背景及相关处理器开发经验,支撑公司产品顺利迭代;根据公司财报披露,公司CPU和DCU产品性能不断提升,下一代产品研发进展顺利。 海光DCU支持全精度模型训练,提供自主开放的完整软件栈。海光8000系列具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力,能够充分挖掘应用的并行性,发挥其大规模并行计算的能力。同时,海光DCU提供包括TDK(DCUToolkit)、开发工具链、模型仓库等一系列完整软件栈,支持TensorFlow、Pytorch和PaddlePaddle等主流深度学习架构与主流应用软件,适配不同API接口和编译器,并支持常见函数库、AI算法与框架。目前,海光DCU已实现Llama、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等大模型的全面应用,与国内文心一言、通义千问等大模型全面适配,达到国内领先水平。 风险提示:公司下一代DCU产品迭代不及预期;互联网大厂资本开支不及预期;新一代CPU产品客户导入不及预期。 投资建议:上调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润18.04/23.24/29.82亿元(24/25年前值为16.03、22.01亿元),同比增速43/29/28%;摊薄EPS=0.78/1.00/1.28元,当前股价对应PE=99/77/60x。看好公司CPU新品客户端逐步导入,DCU新品性能持续提升,维持“优于大市”评级。
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道通科技
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计算机行业
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2024-08-06
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24.87
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--
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--
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24.58
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-2.81% |
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40.29
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62.00% |
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详细
半年报业绩高增长。根据公司中报,2024年公司主营收入18.42亿元,同比上升27.22%;归母净利润3.87亿元,同比上升104.51%;扣非净利润2.89亿元,同比上升52.59%。其中2024年第二季度,公司单季度主营收入9.79亿元,同比上升31.98%;单季度归母净利润2.62亿元,同比上升123.67%;单季度扣非净利润1.64亿元,同比上升41.22%。公司在收入和利润方面均表现出色,主要得益于公司强有力的领先优势和对海外新能源充电网络战略发展机遇的把握。 “传统诊断+数智化新能源”与全球供应链前瞻布局优化业务结构。公司的业务布局结构优化体现在市场分布与业务模式上,传统数字维修业务继续稳步恢复,市场需求持续回暖,实现营业收入14.38亿元,同比增长18.04%。 而新能源充电桩业务迎来了爆发式增长,数字能源业务实现营业收入3.78亿元,同比增长92.37%,成为公司新的增长引擎。公司在全球市场的布局卓有成效,使得收入结构更加多元化,北美市场主营业务收入9.55亿元,同比增长30.93%,欧洲地区主营业务收入3.2亿元,同比增长39.04%。 传统业务稳步恢复,第一发展曲线稳健增长。在传统业务领域,公司在报告期内推出了一系列自主研发的诊断检测产品,其中TPMS与ADAS产品在业内具有先发优势,在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性与集成性上持续引领行业发展趋势,拓宽海内外市场。汽车综合诊断产品实现收入6.08亿元,同比增长1.78%;TPMS系列产品实现收入3.29亿元,同比增长33.83%;ADAS智能检测标定产品实现收入1.77亿元,同比增长23.97%;软件升级服务实现收入2.11亿元,同比增长26.32%。 完善数字能源业务产品矩阵,AI加持软件成为利润引擎。公司最新推出的MaxiChargerACPro,专为商业与住宅设计,以19.2kW(80A)的高功率引领市场,具备智能动态负载均衡、一键配置通信组网、AI驱动优化等智能特性。直流桩及超充桩方面,公司不断推进一体式/分体式、风冷/液冷等多种技术平台的优化升级,并持续推进下一代超快一体充电桩、兆瓦级充电桩(MCS)等全场景充电解决方案的设计、测试及认证相关工作。 风险提示:国际贸易和经营风险;充电桩需求不及预期;市场竞争加剧。 投资建议:维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年净利润增速较快,我们上调盈利。预计2024-2026年归母净利润为5.22/6.62/8.31亿元(原预测24-26年分别为4.93/6.19/7.46亿元),对应当前PE分别为21/16/13倍。考虑到公司充电桩业务有望继续保持高增长,维持“优于大市”评级。
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科大讯飞
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计算机行业
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2024-07-10
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38.69
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--
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--
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40.18
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3.85% |
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50.14
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29.59% |
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详细
事项:公司公告:2024年6月27日,公司正式发布讯飞星火大模型V4.0,对七大核心能力进行全面升级,全面对标GPT-4Trbo,并在文本生成、语言理解、数学能力等方面实现超越,在8个国际主流测试集中排名第一,成为领先的大模型。同时,讯飞星火首发“个人空间”,打通全系讯飞C端软硬件产品生态。针对专业化领域的应用,公司在医疗、教育、办公等领域不断做出升级创新,促进实现AI+各赛道应用规模化落地。近期,公司作为第一完成单位的《多语种智能语音关键技术及产业化》项目,获得国家科学技术进步奖一等奖,星火语音大模型迎来新突破。此外,公司发布星火企业智能体平台,在星火大模型带来行业赋能的同时,助力开发者生态蓬勃发展。 国信计算机观点:在全球人工智能的浪潮下,公司作为我国人工智能龙头,核心源头技术优势突显,“平台+赛道”战略布局发展势头强劲,讯飞星火大模型的不断升级超越赋能各个赛道AI应用规模化落地,市场规模预计保持较快增长,公司业绩有望高速增长。预计公司2024-2026年归母净利润为9.05/19.35/29.55亿元,对应当前PE分别为110/51/34倍,给予“优于大市”评级。 评论:星火大模型持续升级迭代,强强联手打造国产化算力底座星火大模型V4.0全面突破,综合能力国内领先。2024年6月27日,公司正式发布基于全国首个国产万卡算力集群“飞行一号”的讯飞星火大模型V4.0,对七大核心能力进行升级突破,全面对标GPT-4Trbo,并在文本生成、语言理解、数学能力等方面的实现超越,图文识别能力在科研、金融、医疗、司法、办公等场景的应用效果已领先GPT-4o。在国内外中英文12项大模型主流测试集中,讯飞星火在8个测试集中排名第一,超越GPT-4Trbo等国际大模型。基于公司源头各项核心技术积累,星火大模型的综合表现在国内保持领先水平,目前讯飞星火大模型正成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、太平洋保险、交通银行等多领域头部企业的首选,同时已经在代码、合规审查、客服、评标、智能交互等多个典型场景产生应用成效。随着讯飞星火大模型的持续优化和应用场景的不断扩展,公司将有望在未来的市场竞争中保持优势,在大模型发展过程中持续引领潮流,朝着构建涵盖源头技术生态、智能体生态、应用生态和行业生态的全面生态体系稳步前进。携手华为打造国产化算力底座,保障人工智能技术可持续发展。过去几年美国极限施压中锻炼出来的核心能力成为公司发展自主可控大模型的先发优势,通过与华为强强联合,合力打造我国通用人工智能新底座,让国产大模型架构在自主创新的软硬件基础之上,实现了大模型核心技术底座自主可控。2023年10月24日,科大讯飞携手华为,宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用,基于“飞星一号”训练出的星火大模型V3.5和V4.0的性能指标均处于国内顶尖水平,并在逻辑推理等能力方面超越GPT-4Trbo。通过与华为的战略合作,公司在核心技术模型的自主可控能力实现飞跃,也为公司在过各赛道的拓展提供更加稳定和高效的技术支撑,推动大模型深度落地,赋能千行百业,促进自主可控的繁荣生态。 中国人工智能“国家队”,技术实力遥遥领先公司成立于1999年,是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。自成立以来,一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究并保持国际前沿技术水平。公司积极推动人工智能源头核心技术研发和产业化落地,致力于“让机器能听会说,能理解会思考,用人工智能建设美好世界”。 公司是混合所有制代表企业,股权结构较为分散,其中大股东中国移动通信有限公司和中科大资产经营有限责任公司均为国资股。董事长兼创始人刘庆峰,因与中科大资产经营有限责任公司签署《一致行动协议》,成为公司实际控制人作为中国人工智能“国家队”,公司承建了中国唯一的认知智能全国重点实验室和语音及语言信息处理国家工程研究中心,是中国语音产业联盟和中科院人工智能产学研创新理事长联盟理事长单位。随着科大讯飞在语音技术核心研究和人工智能领域的成绩逐渐显著,社会各界给予广泛关注,多位党和国家领导人都曾亲临科大讯飞视察,对公司做出的创新工作均给予充分肯定。国家各行业部委和权威机构也已经初步形成了科大讯飞“国家队”的基本共识。公司人才实力雄厚,核心技术全球领跑。公司构建了一支成建制的、行业顶尖的研发团队,团队建制完整、高效协同,并且充满使命感和归属感,成为科大讯飞在研究领域最大的优势,为前沿核心算法的研发创新奠定基础。科大讯飞两次被列入美国美国实体清单并且成功应对极限施压,核心技术研究和产品开发平台逐步实现全面自主可控,公司全面覆盖多个AI研究领域且在智能语音、机器认知理解等关键核心领域已处于国际领先水平。2024年6月24日,科大讯飞作为第一完成单位的“多语种智能语音关键技术及产业化”项目获得国家科学技术进步奖一等奖,这是全球人工智能浪潮以来过去十年人工智能领域的首个国家科学技术进步奖。践行“平台+赛道”战略布局,加速人工智能生态发展科大讯飞基于讯飞开放平台开放647项AI能力与大模型技术能力,面向开发者团队开放助手生态、构建API矩阵,全场景开放三方插件市场;同时开展行业共建、双创赋能、高校星火营。自2023年5月6日讯飞星火发布至2023年底,讯飞开放平台新增167.6万开发者团队,同比增长229%,其中大模型开发者超35万;并吸引2.7万助手开发者、开发4.9万助手应用;面向企业,公司正与10万余家企业客户用星火创新应用体验,加速行业赋能步伐。同时,公司已与奇瑞汽车、太平洋保险、交通银行、国家能源集团、中国移动等行业头部企业联合打造各个领域的行业大模型应用标杆,加速产业升级。 公司实施“1+N”布局战略,讯飞星火赋能公司业务“多点开花”。公司启动“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关,其中“1”指的是通用认知智能大模型底座,“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业领域,并形成独具优势的行业专用模型。讯飞星火能够基于其AI能力从海量数据和大规模知识中持续进化,实现从提出、规划到解决问题的全流程闭环,自其发布以来,公司已在教育、医疗、办公、智慧城市、运营商等公司各业务赛道逐步形成产业落地成果,构建起可持续发展的“战略根据地”,并推动开发者生态的蓬勃发展。AI应用规模化落地,从逐步探索迈向全面收获。2014年,公司提出人工智能战略1.0,开始聚焦探索AI技术不同场景落地应用,经过长期探索,公司在各个赛道已实现突破并形成较为成熟的商业化模式。2019年,公司正式进入人工智能战略2.0时期,以推动人工智能应用规模化为目标,不断拓展行业赛道,持续建立起各赛道优势。公司目前AI+赛道模式基本已经进入收获期,在教育、医疗、AI平台、消费、车载、智慧城市等重点领域已建立起品牌优势,并在部分细分领域做到了行业龙头的地位。公司的收入与利润实现双增长,业绩增速亮眼,2023年,公司实现营业收入196.5亿元,较上年增长4%,实现归母净利润6.6亿元,较上年增长17%。AI+主赛道智慧教育落地场景丰富,打造G-B-C端联动。公司在“人工智能助力教育,因材施教成就梦想”理念指导下,通过AI技术和教学场景深度融合,为教育体系提供精准服务,实现教与学的数据积累和应用。目前,公司智慧教育产品已在全国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用。公司构建了完善的智慧教育体系,成功打造G-B-C端协同联动,形成从校园、考试、教学到学习环节的生态闭环,系统性构建业务体系,从而显著提升智慧教育业务领域的效率,建立起领先的品牌优势。盈利预测:业务规模预计稳步扩大,盈利能力有望持续提升假设前提1)智慧教育业务:公司在智能教育方面的业务收入占总收入的比重大,毛利率也比较高,是公司的重要业务,公司在G端提供因材施教产品服务,帮助地区地区教育管理者、学校师生提供教育解决方案。在B端提供智慧考试产品,支持智慧课堂、考前模拟、大数据精准教学、英语听说课堂、智慧作业、教育考试等服务。在C端提供学习机等产品。智慧教育业务是公司收入的核心,我们预计2024-2026年公司智慧教育业务收入增速分别为20%/15%/15%,其毛利率分别为52%/52%/53%。 2)智慧医疗业务:公司在智慧医疗方面提供涵盖G-B-C三端的产品和服务,包括G端的全科医生助理,B端的影像云、智能评估、诊疗助理,C端的讯飞晓医APP等。我们预计2024-2026年公司智能软件业务收入增速分别为50%/40%/30%,其毛利率分别为40%/40%/40%。 3)智慧城市业务:公司在智慧城市方面开发了数字政府、智慧政法、信息工程等解决方案。智慧城市业务是公司收入的主要来源之一。我们预计2024-2026年公司智能物联网业务收入增速分别为0.24%/0.40%/1.40%,其毛利率分别为33%/33%/33%。 4)开放平台及消费者业务:公司在开放平台及消费者业务方面主要是B端的数字员工、智能助手,C端的讯飞听见、讯飞输入法以及开放平台和智能硬件解决方案。公司依托智能语音技术,结合其他先进AI技术,打造了开放平台,邀请各位开发者入驻其中;同时提供各种智能软硬件一体化产品,面向客户提供标准化的机器人开发平台,并且可以根据行业定制个性化内容。开放平台及消费者业务是公司收入的绝对核心来源之。我们预计2024-2026年公司开放平台及消费者业务收入增速分别为40%/30%/30%,其毛利率分别为33%/34%/35%。 5)智慧汽车业务:公司在智慧汽车业务的产品和服务主要是B端的智能座舱和C端智能音频、座舱域控制器等。2024年6月27日公司召开了星火大模型4.0的发布会,表明公司已经与包括奇瑞、长城、红旗、广汽等多家车企建立了合作关系,星火大模型4.0已经在智己L6、极氪MIX、星纪元ES、红旗EH7、昊铂GT等车型上得到搭载。我们预计2024-2026年公司智慧汽车业务收入增速分别为40%/30%/20%,其毛利率分别为60%/60%/60%。 6)智能金融业务:公司在智能金融方面的产品和服务主要是星火智能客服、星火营销助手、星火坐席助手、企业知识库等,以私域流量运营为抓手,开展线上、线下协同服务,提升银行营销效率。我们预计2024-2026年公司只能金融业务收入增速分别为15%/15%/15%,其毛利率分别为70%/70%/70%。费用率假设期间费用率:公司主营智慧教育、智慧城市业务及开放平台于消费者业务,并积极布局智能驾驶等新领域。公司在软件开发技术优势的基础上,提升软硬件一体化产品的竞争力。公司22/23年的研发费用率分别为16.5%/17.7%,管理费用率分别为0.1%/0.3%。随着公司业务范围扩张,收入也有望进一步增长,期间费用率有进一步下探空间。 n销售费用率:公司销售费用率较高,但随着未来公司经营的优化,销售费率有望降低。预计24/25/26年销售用率分别是18.5%/17.0%/16.0%。 n管理费用率:随着公司整合能力的进一步提升,费率管控有望提效,预计未来三年管理费率将保持在0.1%。 n研发费用率:软件行业具有更新迭代速度快的特点,稳定的研发投入有助于公司保持产品在同类竞品中的优势,并提升创新能力。2024年是公司的关键时期,公司将加大在在智慧汽车等多个新兴赛道战略投入,以保证长期的业绩增长,预计24/25/26年公司研发费用率分别是17.2%/16.5%/16.0%。 所得税假设公司近3年所得税均为负值主要原因系财税补贴等递延返还所得税大于当期所得税所致,同时21-23年递延所得税绝对值呈逐年递减趋势,考虑到后续公司收入即将迎来快速增长期,政府仍会持续给公司补贴以支持研发等投入,递延所得税与当期所得税差额将减少,预计所得税/营业利润分别为-10%、-10%、-10%。投资建议:在全球人工智能的浪潮下,公司作为我国人工智能龙头,核心源头技术优势突显,“平台+赛道”战略布局发展势头强劲,讯飞星火大模型的不断升级超越赋能各个赛道AI应用规模化落地,市场规模预计保持较快增长,公司业绩有望高速增长。预计公司2024-2026年归母净利润为9.05/19.35/29.55亿元,对应当前PE分别为110/51/34倍,给予“优于大市”评级。 风险提示政策推进不及预期;技术推进不及预期;商业化进程不及预期。
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道通科技
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计算机行业
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2024-07-10
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24.62
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27.06
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8.11% |
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40.29
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63.65% |
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详细
核心观点收入稳步增长,利润显著提升。公司发布2024上半年业绩预告,道通科技继续保持强劲的增长势头。公司预计实现营业收入18.3至18.5亿元,同比增长26.41%至27.79%;归母净利润预计为3.8至4.0亿元,同比增长101.03%至111.62%;归母扣非净利润预计为2.6至2.8亿元,同比增长37.17%至47.72%。公司在收入和利润方面均表现出色,主要得益于核心业务的稳定增长和新兴业务的快速扩展。 分业务表现亮眼,创新驱动增长。从各业务板块来看,公司的传统数字维修业务和新能源充电桩业务均表现亮眼。传统业务继续稳步恢复,市场需求持续回暖,传统诊断业务收入预计为14.6至14.7亿元,同比增长超15%;而新能源充电桩业务则迎来了爆发式增长,预计收入3.7至3.8亿元,同比增长超80%,成为公司新的增长引擎。公司在全球市场的布局卓有成效,尤其是海外市场的拓展,使得收入结构更加多元化。 传统业务稳步恢复,市场份额持续扩大。在传统业务领域,诊断产品有广泛的车型覆盖与优异的性价比。为了响应汽车行业对传感器等智能电子零部件持续增长的需求,推出了一系列自主研发的诊断检测产品,确保汽车电子控制系统的稳定运行与高效维护。其中,TPMS与ADAS产品与汽车智能化发展趋势较为契合,增速相较于综合诊断更为显著。随着海外平均车龄的持续上升,北美后汽车市场的需求稳健扩张,传统业务基本盘稳固,并在国外市场展现了强劲的竞争优势,有望进一步增强市场占有率。 新能源充电桩业务高速发展,未来可期。公司在北美市场签约多家全球前50大型企业;在欧洲市场签约多家区域性大客户公司;在亚太地区与亚洲顶尖车企和东南亚公共事业单位等大客户签约,并取得新加坡LNO/TR25认证。 DCFast和ACUltra产品获Eichrecht认证,为中国少数获此认证的企业。 打造四大充电场景:户用、目的地、在途、车队,覆盖7KW至640KW功率段的交直流充电桩,为新能源充电桩业务提供了丰富的应用场景。预计未来,公司将在技术研发和市场拓展方面继续加大投入,充电桩业务有望持续快速发展。 风险提示:国际贸易和经营风险;充电桩需求不及预期;市场竞争加剧。 投资建议:维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年净利润增速较快,我们上调盈利。预计2024-2026年归母净利润为5.22/6.62/8.31亿元(原预测24-26年分别为4.93/6.19/7.46亿元),对应当前PE分别为21/16/13倍。考虑到公司充电桩业务有望继续保持高增长,维持“优于大市”评级。
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达梦数据
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计算机行业
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2024-06-25
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203.50
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245.80
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20.79% |
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263.32
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29.40% |
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详细
公司是国产数据库引领者,已实现全栈数据产品覆盖,近年来业绩稳步增长。 公司成立于2000年,创始团队已深耕数据库行业多年,成为国产数据库关键推动者,连续多年位列中国国产数据库软件市占率排名榜首。公司在国内首次推出的共享集群软件(DMDSC),打破Oracle垄断,目前已完成了从通用关系型数据库产品向全栈数据产品的覆盖,云数据库、分布式数据库均已产生实质贡献。受益于信创产业发展,公司19-23年收入复合增速超27%,扣非归母净利润复合增速超37%,且公司人效持续提升。近年来公司持续加大行业级市场拓展,党政占比已经下降。数量授权是公司主要商业模式,且22-23年单价稳步提升。公司渠道优势明显。 数据库行业稳步增长,信创助力国产厂商。根据信通院数据,预计到2027年,中国数据库市场总规模将达到1286.8亿元,年复合增长率为26.1%。 受益于行业快速发展,国内数据库产品和厂商数量也快速增长。数据库是IT产业最重要基础软件之一,产品方向百花齐放,近年来向非关系型、HTAP、分布式、云数据库等领域持续创新发展。当前信创产业进入规模推广期,2+8+N行业建设加速,数据库等基础软件将充分受益。根据赛迪顾问数据,企业客户数据库未来规划已倾向国产,达梦和互联网厂商产品排名前列。 公司信创技术和生态领先,新兴数据库领域不断开拓增长点。目前公司收入体量与盈利能力均位于行业第一梯队,在本地部署型数据库中份额为7.45%在非云厂商中,公司排名国产第一。公司整体技术处于国内领先,国际先进水平,在多种测试场景中,与Oracle性能数据各有千秋。不同于多数厂商基于开源数据库开发,公司自始至终坚持自研代码,产品代码自主原创率高达100%,拥有产品技术发展方向的完全决策权。公司信创生态布局完善,已与1000余款主流基础软硬件适配优化,与产业链上下游多家厂商完成8100余款产品兼容适配,积累了相当规模的应用案例。同时,公司在数据库创新发展方向上积极投入,如DM8即支持分布式事务集群,也能支持HTAP等多种应用场景;公司已构建云和分布式数据库产品线,收入已初具规模。 盈利预测与估值:公司作为国产数据库龙头,充分受益信创产业发展。预计2024-26年公司收入9.38/11.53/14.48亿元;归母净利润3.53/4.36/5.65亿元,EPS分别为4.64/5.74/7.43元。通过多角度估值,公司股票合理估值区间在241.28-255.92元之间,相对于公司目前股价有17%-24%估值空间。 首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:行业竞争加剧;下游各行业IT开支收紧;信创推进不及预期等。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2024-06-06
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8.53
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9.29
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8.91% |
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9.29
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8.91% |
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详细
业绩符合预期,利润增速亮眼。2023年,公司全年实现营收47.05亿元(-7.45%),实现归母净利润6.13亿元(+221.68%)。24年Q1,公司实现营收11.20亿元(-4.13%),实现归母净利润1.38亿元(+45.96%)。公司稳步推进海内外业务联动拓展,业绩符合预期,利润实现高速增长。 综合毛利率显著提升,费用管控稳中有效。2023年,公司整体毛利率达32.18%,同比增长+5.98pct。公司持续优化业务结构,提升中高毛利业务占比,适当缩减较低毛利业务,公司综合毛利率实现较高水平。2023年公司整体费用率为21.58%,同比+0.17pct;其中销售/管理/研发费用率分别为21.58%/8.49%/6.18%/10.24%,同比+1.21pct/+0.51ct/+0.32pct,主要系公司逐步推进海内外业务拓展进程所致;24年Q1公司销售/管理/研发费用率分别为8.39%/6.28%/11.56%,同比-0.15pct/+0.08pct/+1.70pct,主要系公司持续加大研发投入力度,推动业务结构优化、创新化。 深化“2+3”产业布局,深耕优势领域,拓展创新业务。公司推进产业战略,聚焦发展CDN及边缘计算、云安全两大核心业务,创新拓展算力云、MSP、液冷解决方案三大独立业务。“边缘+安全”双轮驱动,CDN等成熟业务向边缘计算与安全方向发展,依托边缘计算平台等产品持续为视频、车联网等行业提供服务,同时深研安全能力,打造“零信任综合解决方案”为金融、制造等行业赋能。公司推进三大独立业务进程,子公司爱捷云瞄定算力云定位,助力企业数字化转型;公司聚焦MSP业务,打造全栈式信创生态建设和产品服务能力;子公司绿色云图自主研发浸没式液冷技术,开展生态合作。 稳步拓展“国内+海外”市场,推进全球化战略。伴随海外需求逐步释放,公司逐步构建强大的全球资源网络和全球化服务体系,进一步加强国内和海外业务联动,推动安全、MPS等业务出海。目前公司全球部署1500+节点,覆盖70+国家及地区,合作100+海外运营商,全球化运营成效显著。 风险提示:业务推进不及预期;市场竞争加剧;海外市场拓展不及预期。 投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为6.17/7.33/8.63亿元,对应当前PE分别为33/28/23倍。我们采用PE估值,选取光环新网、数据港和启明星辰作为可比公司,按照Wind一致预期,2024年行业平均PE为33.3倍。考虑到国内市场蓬勃发展,海外市场势头强劲,公司具有较强的竞争力和全球化战略优势,我们给予公司2024年35-37倍PE,预计合理估值8.85-9.35元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。
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用友网络
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计算机行业
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2024-06-06
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10.88
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11.84
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11.17
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2.67% |
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11.17
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2.67% |
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详细
收入增速回暖,业绩拐点有望出现。2023年,公司实现营业收入97.96亿元,同比增长5.8%,归母净利润-9.67亿元。2024年Q1,公司实现营业收入17.49亿元,同比增长18.61%;归母净利润-4.53亿元,同比增加14.11%,主要受到公允价值变动收益同比减少1.06亿元影响。 24Q1毛利率水平回升,费用管控初见成效。2023年由于受到组织模式升级的影响,合同签约金额增速上半年下滑5.6%,公司毛利率为50.73%,同比下降5.64pct。23年下半年合同签约金额增速恢复至20%以上,对24年业绩增速恢复提供强大支撑。24年Q1公司重视组织架构与人员的优化,毛利率提升至50.85%,同比提升6.27pct。费用率方面,销售/管理/研发费用率29.19%/16.80%/31.35%,分别同比-1.97pct/+0.70pct/-1.94pct,伴随组织模式变革告一段落和产品盈收能力释放,预计24年公司有望迎来业绩拐点。 多元AI产品持续迭代,功能广拓筑牢公司核心竞争壁垒。2023年公司发布业界首个企业服务大模型YonGPT,进一步发布性能更加强大的BIP3-R2,持续拓宽产品线与产品功能。智能产品“智友”进行交互体验优化升级完成BIP知识问答、ChatBI报表、审批流程查看等智能场景开发应用;“智能搜索”产品强化权限控制、标签管理与知识过滤、企业词库方面性能。公司筑牢BIP数智化底座,稳步推进AI产品线商业化。23年全年YonBIP实现签约金额36.1亿元,核心产品续费率高达92.9%。BIP3实现交付样板用户108家,中粮、三峡集团、三峡能源等央国企基于BIP在财务、人力、采购等领域的数智化项目成功上线。 全球化2.0战略全面启动,乘数智化优势构建全球市场体系。公司启动全球化2.0战略,在继续巩固港澳台与东南亚地区业务市场的同时开始拓展欧洲、北美、中东与日本市场。面向全球客户推出新品“用友BIP商业网络”,构建数智化、全球化、开放性、安全性的全球化商业网络。 风险提示:核心产品市场不及预期、市场竞争加剧、云转型不及预期投资建议:预计公司2024-2026年收入为111.95/128.11/146.81亿元,对应当前PS3.39/2.97/2.59倍。我们采用PS相对估值方法,选取同行业可比公司金蝶国际、恒生电子、广联达作为用友网络可比公司,按照wind一致预期2024年可比公司平均PS为3.81倍。考虑到公司传统软件业务衰退幅度逐步收窄,云服务需求扩张,大客户需求逐渐回暖,我们给予公司2024年4-4.4倍PS,预计合理估值11.84-13.03元。首次覆盖,给予“优于大市”评级
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中科创达
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计算机行业
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2024-06-04
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56.40
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58.87
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4.38% |
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58.87
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4.38% |
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详细
2023年公司经营业绩整体承压, 公司战略升级, 2024年 Q1营收初显复苏。 2023年实现营业收入52.42亿元(-3.73%),归母净利润4.66亿元(-39.36%),扣非归母净利润3.40亿元(-49.62%),经营现金流净额7.55亿元(+51.89%)。 2024年 Q1实现营收 11.78亿元(+1.01%),归母净利润 0.91亿元(-46.10%),扣非归母净利润0.85亿元(-46.23%),经营现金流净额1.64亿元(-50.21%)。 毛利率方面,2023年为36.95%(-2.34%),2024年第一季度为39.82%(-1.0%)。 2023年启动 Smart to Intelligent 战略升级, 研发投入 2023年为 14.58亿元, 2024年第一季度为 2.52亿元。 经过战略转型, 公司在整车操作系统和工业机器人产品开发上取得关键进展, 2024年将进入投资回报期。 OS+AI 战略深化端侧应用, 中央计算时代全面开启。 “OS+AI 战略” 持续深化, 端侧应用成果初现, 推动汽车产业升级, 软件核心价值愈加凸显。 凭借在座舱到驾驶领域的 OS 产品和技术优势, 投入整车操作系统与舱驾一体 HPC产品的研发, 并发布“滴水 OS” 整车操作系统。 2024年 1月, 公司发布新一代“座舱+AI” 解决方案 E-Cockpit 8.0, 推动智能座舱的“软件定义” 技术架构。 4月, 公司推出的 Kanzi One 产品赋能比亚迪方程豹汽车豹 5, 打造极致的 HMI 视觉灵动感。 AIPC 浪潮带来新机遇, 中科创达在端侧 AI 应用中具备显著优势, 与高通的长期合作使其在智能手机和智能汽车等领域拥有广泛的芯片支持, 联合成立的 Thundercomm 致力 AI 端侧应用研发, 占据市场有利位置。 端侧 AI 市场将随 AI 进步愈发竞争激烈, 中科创达在 AI+应用产品研发上具备深厚经验, 涵盖软件开发和硬件 AI 芯片的全栈式产品线,与高通等深度合作, 有望在终端侧智能领域挖掘更多机遇, 提升市场竞争力。 智能汽车业务增长势头强势, 智能驾驶迎创收。 公司先后与大众 CARIAD 成立合资公司, 与马自达成为战略合作伙伴, 与高通共同设立的智能网联汽车创新中心投运, 不断落地大客户战略。 同时, 公司蓄力筹建海外生态联盟,致力海外市场开拓, 持续向成为全球智能汽车软件的领导者而努力。 2023年公司智能汽车业务实现营业收入 23.37亿元, 同比增长 30.34%。 其中, 智能驾驶软件收入高达 1.82亿元, 取得历史性突破。 风险提示: 下游市场不确定性较高; 应收账款发生坏账的风险。 投资建议: 维持“优于大市” 评级。 预计 2024-2026年归母净利润为6.76/9.19/11.72亿元, 对应当前 PE 为 38/28/22倍。 考虑到公司应对经济下行调整效果显著, 人效持续提升, 24年有望逐步反转, 维持“优于大市” 评级。
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浪潮信息
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计算机行业
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2024-06-04
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36.28
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37.07
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--
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39.36
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8.49% |
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39.99
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10.23% |
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详细
2023年经营业绩整体承压, 24Q1营收延续 23Q4, 保持高同比增长。 2023年,公司全年实现营收 658.7亿元(-5.41%) , 实现归母净利润 17.83亿元(-14.54%) , 实现扣非归母净利润 11.18亿元(-35.87%) 。 24年 Q1, 公司实现营收 176.07亿元(+85.32%) , 实现归母净利润 3.06亿元(+64.39%),扣非归母净利润 2.40亿元(+62.96%) , 净利润实现高速增长。 2023年毛利率承压, 费用管控良好。 2023年, 公司销售毛利率达 10.04%,同比-1.14pct。 同时, 期间费用率为 7.72%, 同比下降 7.88pct, 其中, 销售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 2.21%/1.16%/4.66%, 分 别 同 比+0.04pct/+0.11pct/+0.07pct, 公司费用控制保持良好。 全球 AI 热潮推动算力市场增长, 公司行业领先地位巩固。 2023年, 大模型和生成式 AI 掀起全球人工智能热潮, 带动了算力市场的蓬勃发展。 根据Gartner、 IDC 发布的最新数据, 公司在全球服务器市场占据第二位, 在中国服务器市场排名第一; 在全球存储市场排名前三, 在中国存储市场排名第一; 在中国液冷服务器市场排名第一。 公司不断突破与提升在硬件、 算力、 算法等多方面的核心竞争力。 公司通过在硬件、 算力和算法等层面的不断创新与技术突破, 显著提升了核心产品的竞争力: 1) 硬件方面: 公司正式发布以太网交换机—X400, 为国内首款基于 NVIDIA Spectrum-X 平台打造的以太网交换机, 吞吐量达业界最高的51.2T, 较上一代产品提升了 4倍, 相比传统的 RoCE 网络性能提升了 1.6倍; 2) 软件方面: 公司发布了企业大模型开发平台“元脑企智” , 为企业 AI大模型落地应用提供高效、 易用、 安全的端到端开发平台, 提供数据准备、模型训练、 知识检索等系列工具; 3) 算力方面: 2023年, 公司发布全新一代 G7算力平台, 公司最新一代融合架构的 AI 训练服务器 NF5688G7, 较上代实测性能提升近 7倍; 4) 算法方面: 2023年, 公司发布了最新的“源 2.0”大模型, 在编程、 推理、 逻辑等方面表现优异。 风险提示: 下游市场不确定性较高; 应收账款发生坏账的风险。 投资建议: 预计公司 2024-2026年归母净利润为 18.27/21.33/23.10亿元,对应当前 PE 分别为 29/25/23倍。 我们采用 PE 相对估值方法, 选取同行业可比公司中科曙光和紫光股份作为浪潮信息可比公司, 24年可比公司平均PE 为 28.3倍。 考虑到人工智能发展对于服务器及其部件的需求增加, 且公司业务持续在相关产品上投入研发。首次覆盖, 我们给予公司 2024年 30-32倍 PE, 预计合理股价区间 37.23-40.65元, 给予“优于大市” 评级。
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国网信通
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电力、煤气及水等公用事业
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2024-06-03
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17.51
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--
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20.65
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16.53% |
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20.40
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16.50% |
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详细
23 年业绩平稳过渡, 24Q1 受到项目交付影响。 2023 年, 公司实现收入 76.73亿元(+0.76%) , 归母净利润 8.28 亿元(+3.43%) , 扣非归母净利润 7.86亿元(+1.36%) 。 其中 23Q4 恢复明显。 2024Q1, 公司实现收入 10.19 亿元(-22.98%) , 归母净利润 0.12 亿元(-83.22%) , 扣非归母净利润 0.12 亿元(-75.16%) 。 一季度收入承压主要是集成集采等业务收入同比减少, 以及存量项目上年中标时间较晚, 本报告期内处于项目初期, 确认收入有限。 毛利率平稳回升, 费用率有所提升。 近年来公司毛利率呈现稳步提升之势,23 年公司毛利率为 21.56%, 同比提升近 1 个百分点。 由于 23 年整体销售收入与 22 年基本持平, 公司各项费用率均有所提升, 销售、 管理、 研发费用率分别为 3.04%、 4.43%、 3.79%, 尤其研发费用率提升了 1.24 个百分点。 电力数字化保持较高增长, 企业数字化、 云网基础设施仍承压。 电力数字化业务收入 20.56 亿元, 同比增长 24.46%。 公司电力营销 2.0 相关产品实现电力营销业务标准化和业务全覆盖, 圆满支撑 13 家国网省公司营销 2.0 推广上线, 保障 19 家国网省公司稳定运行。 在配变领域, 公司研发的配电电缆精益化管理平台在国网安徽电力 16 家地市公司上线应用, 基于安徽配网一图四态平台完成智能配电站房应用建设。 在虚拟电厂方面, 基于电享家产品打造负荷聚合平台, 高效支撑完成四川省首次电力需求响应, 削减高峰负荷40.65 万千瓦; 支撑建设的绿证交易系统全年累计交易 2363.87 万张, 占全国同期交易绿证 90%, 成为我国交易量最大的绿证交易平台。 企业数字化业务收入 19.55 亿元, 同比下降 4.59%。 云网基础设施收入 36.39 亿元, 同比下降 6.57%。 电力体制改革有望加速, 新型电力系统成为关键。 在电力体制改革大背景下,新能源的广泛接入对传统电力系统的能力提出了更高的要求, 也对虚拟电厂等多项创新技术打开了广泛市场空间。 公司围绕电力发-输-变-配-用-调各环节、 源网荷储全场景产业链布局, 各业务均有望充分受益。 风险提示: 宏观经济影响电网等下游 IT 开支; 相关政策推进不及预期。 投资建议: 首次覆盖, 给予“优于大市” 评级。 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 10.03/11.52/13.20 亿元, 对应当前 PE 分别为 21/19/16 倍。 考虑到电力系统改革有望加速, 公司作为信息化核心厂商, 在电网中角色日益加重, 保守给予公司 24-26 倍估值, 预计合理估值 19.92-21.58 元。 首次覆盖,给予“优于大市” 评级。
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顶点软件
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计算机行业
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2024-05-28
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34.19
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36.62
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38.58
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12.84% |
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收入与利润双增长,业绩增速亮眼。2023年,公司全年实现营收7.44亿元(+19.10%),实现归母净利润2.33亿元(+40.49%),实现扣非归母净利润2.17亿元(+38.94%)。24年Q1,公司实现营收1.37亿元(+5.34%),实现归母净利润0.16亿元(-26.78%),公司主营业务实现较快发展。 毛利率稳步提升,费用管控良好。2023年,公司整体毛利率达69.16%,同比增长+2.52pct。同时,期间费用率为40.59%,同比下降1.81pct,其中,销售/管理/研发费用率分别为8.59%/13.60%/20.55%,分别同比+0.56pct/-1.82pct/-1.66pct,通过有效的费用管控,一定程度提升了公司盈利水平。2023年公司经营活动现金流量净额达2.31亿元,同比增长17.75pct。 A5和HTS系列核心产品突破,金融IT优势持续强化。2023年新一代全栈自主创新的集中核心交易系统A5正式上线,中标某头部券商第三代核心系统建设项目,成为替换友商最关键客户的案例。公司与3家战略合作客户签署A5升级合同,同时东吴证券完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行、100%完成国产替代的案例;HTS极速系列产品在交易节点数量与承载交易量上继续扩大,同时拓展了更多类型业务,扩大了应用的范围,保持市场的领先地位。 财富、机构、运营领域优势不断扩大,全方位拓展业务边界。“财富+”领域,基于证券市场领先地位,将优势不断扩展到银行、信托、期货、基金等全域金融,持续为财富管理的投、顾、销、管、端等赋能;“机构+”领域,全面打造从客户触达、一站式服务到交易、财富、场外、投研等专业支持的支撑体系;“运营+”领域,公司持续深耕数智运营领域,公司核心账户系统信创版在东吴证券实现全面上线,同时着手建设香港市场运营中后台管理系统,推动证券行业运营数字化转型。 风险提示:金融信创推进不及预期;市场竞争加剧;核心产品推进不及预期。 投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为2.99/3.61/4.44亿元,对应当前PE分别为24/20/16倍。我们采用PE相对估值方法,选取同行业可比公司恒生电子和金证股份作为顶点软件可比公司,按照Wind一致预期,2024年行业平均PE为23.5倍。考虑到资本市场改革持续深化,公司金融IT优势处于领先地位,核心交易系统份额有望进一步扩大,且公司业务不断拓展。我们给予公司2024年26-28倍PE,预计合理估值45.40-48.90元。 首次覆盖,给予“买入”评级。
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