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朱松

国信证券

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工作经历: 证书编号:S0980520070001,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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同花顺 银行和金融服务 2021-02-02 130.67 -- -- 164.96 26.24% -- 164.96 26.24% -- 详细
业绩大超预期,单四季度净利润高速增长 公司发布业绩预告,2020年实现归母净利润16.16-17.95亿元,同比增长80%-100%,扣非后归母净利润为15.05-16.72亿元,同比增长80%-100%。按照公司业绩预告的中值预测,2020年实现归母净利润约为17.1亿元,非经常性损益金额为0.55-0.65亿元,占比较小,公司利润质量较高。从单季度来看,按照扣非归母净利润中值测算,2020年第四季度实现扣非归母净利润为8.3亿元,相比2019年第四季度3.9亿元,同比增长116.2%,第四季度一个季度的扣非归母净利润规模就相当于公司2019年全部扣非归母净利润的体量,呈现高增状态。 基金销售预计高速增长,带动公司业绩整体提升 市场下半年较为火热,基金销售在居民储蓄搬家的背景之下呈现爆发式增长。根据wind统计,2020年第一到第四季度,基金季度发行份额分别为4694、6294、12782、7291亿份,同比分别增长118%、125%、240%、19%。2020年公司上半年基金代销收入约1.9亿元,同比增长153%,在行业大爆发的背景下,预计下半年基金收入将呈现超高速增长,同时,从行业基金销售同类业务的情况来看,基金销售的净利率有望达到60%以上,此块业务对公司业绩带动较大。 业绩具备强规模效应,典型高弹性品种 公司的业务中,网上行情交易系统、广告服务业务处于稳定增长状态,但是占比较大的增值电信业务和基金代销业具备较强的规模化效应,由于资讯产品和基金代销业务在进入常态化后,成本增长较为稳定,所以一旦收入端出现爆发式增长后,业务的规模化效应将使得业务的净利率快速提升。 风险提示:C端客户需求不及预期,基金代销竞争激烈。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润16.39/20.72/25.09亿元,同比增速82.6/26.5/21.0%;摊薄EPS分别为3.05/3.85/4.67元,当前股价对应PE为39.0/30.8/25.5x。维持“买入”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2021-02-02 30.50 -- -- 34.88 14.36% -- 34.88 14.36% -- 详细
业绩超预期,扣非后稳健增长公司公布业绩预告,2020年归母净利润为 4.33-4.67亿元之间,同比增长 57.9%-70.3%,扣非归母净利润为 2.77-3.11亿元之间,同比增长5.1%-18.0%,扣非且剔除股份支付费用后的净利润为 3.66-4.00亿元,同比增长 38.8%-51.7%。公司的归母净利润大幅增长主要是因为公司报告期内丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术有限公司和珠海宇诚信科技有限公司的控制权导致子公司处置收益较上年大幅增加,20年公司非经常损益约 1.56亿元,相比去年同期大幅增长。如果取中位值,公司扣非后归母净利润为2.94亿元,单四季度实现扣非归母1.73亿元,同比去年同期基本持平。 疫情影响逐步消除,新老业务稳步前行在 3月份疫情得到初步缓解后,公司紧抓复工复产,软件开发与服务业务逐步恢复增长:一方面公司诸如大数据产品线、信贷产品线和监管平台取得了较好的战略布局;另一方面公司的创新业务受疫情影响较小,由于盈利能力较高,所以对利润贡献较大,未来随着银行客户的持续拓展,创新业务有望带动公司更上一层楼。 在手订单饱满,依旧看好公司在银行 IT 高景气下的成长空间截止报告期末,公司在手订单较上年同期增长 30%,同时,从行业其他公司的发展情况来看,各家银行 IT 公司都由于商机的层出不穷而加大员工的招聘力度,这些都佐证了行业的高景气度。我们认为此轮银行 IT 高景气周期将维持 3-5年,公司作为该领域的龙头公司,产品线布局丰富,有望在此轮浪潮中充分受益。 风险提示:下游客户需求不及预期,行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 4.43/5.01/6.63亿元,同比增速61.7/12.9/32.4%;摊薄 EPS 为 1.08/1.22/1.61元,当前股价对应 PE为 26.9/23.8/18.0x。公司为银行 IT 领域领军企业,传统业务和创新业务稳步推进,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2021-02-01 95.69 -- -- 109.90 14.85% -- 109.90 14.85% -- 详细
表观业绩受会计准则影响,21年有望重回增长 公司公布业绩预告,2020年实现归母净利润12.4亿元,同比下滑12.7%,实现扣非归母净利润为6.6亿元,同比下滑25.7%,其中第四季度实现扣非归母净利润4亿元,相比2019年第四季度的5.7亿元,同比下滑30%。公司表观业绩出现下滑,主要系公司在2020Q3开始调整收入确认准则,由原先的完工百分比修改为终验法确认,根据公司的项目周期一般在6-12个月,最长不会超过18个月,所以在业务量没有减少的情况下,到2021年底经过18个月的时间周期,先前未被确认的收入会在后续加速确认,会计准则对报表的影响也将得到熨平,预计2021年公司的营收和业绩将重回成长轨道。 依旧看好公司作为龙头的成长空间 公司作为证券领域内的绝对龙头,其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势。同时,公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。未来,在成长空间方面,注册制的全面推行,公募reits,公募投顾,t+0,国际债券发行平台都将为公司带来中长期增长空间。 公司回购有序推进,员工利益进一步绑定 公司近期推出员工持股计划,计划利用自有资金6-8亿元从二级市场回购公司股票作为持股计划的股票来源。目前根据公告,公司共回购了1.2亿元左右,回购计划正有序推进。回购完成后,公司与员工的绑定程度将进一步加深,员工的积极性以及公司的竞争力有望得到进一步提升。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润12.50/15.77/19.08亿元,同比增速-11.7%/26.1%/21.0%;摊薄EPS分别为1.20/1.51/1.83元,当前股价对应PE为78.7/62.4/51.6x。公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不断加强,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-12-28 91.50 -- -- 110.59 20.86%
110.59 20.86% -- 详细
1)中国债券市场与国际接轨是大势所趋。目前,中国债券市场存量规模位居全球第三,中国债券市场的规模占GDP的比重相比国际水平较低,发展潜力很大。中国市场的债券品种相比其他市场的债券而言有较强的吸引力,从国际认可程度来看,中国债券已经陆续被全球三大债券指数逐步纳入其中。我们认为,中国债券指数被纳入后将为中国债券市场带来数千亿的流入资金,国内债券市场和国际的交流将进一步加深。 2)恒迈神州致力于打造全球领先的债券电子化发行平台。恒生电子和IHSMarket公司合资成立了恒迈神州公司(恒生电子与IHSMarket分别持股67%、33%),通过引进全球领先的电子化债券发行技术与经验,致力于打造全球领先的债券电子化发行平台。恒迈神州打造的债券发行平台,主要可以为使用的债券投行部门提供簿记发行、客户差异化管理、信息服务以及对接全球投资者的功能。此平台,在国内债券市场与国际接轨的大背景下,是中国债券市场与国际债券市场在发行侧对接的桥梁。 3)债券发行平台空间广阔,新业务逐步落地进一步扩宽公司盈利半径。公司通过和IHSMarket成立合资公司恒迈神州,旨在开发全球领先的债券发行平台,链接国际投资者,助力人民币债券的国际化。2019年,我国共发行利率债和信用债近1.6万只,规模庞大,平台潜在的债券发行数量规模较大,随着国内债券逐步得到国际资本的青睐,看好公司债券平台的长期发展空间。公司于2019年提出“引进来走出去”战略,目前正逐步落地,除了全球债券发行平台的成功运营之外,上半年与国际Fintech巨头Finastra也达成战略合作,购买FusionInvest产品并进行本地化改造,打造适合国情的投资组合管理系统。公司的国际化战略正逐步落地,成长空间进一步被打开。 投资建议:公司受益于较高的市场地位,同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力,产品线横向和纵向拓展的能力较强,竞争优势明显。我们预计2020-2022年归母净利润11.94/15.60/19.48亿元,同比增速-15.7/30.7/24.8%,摊薄EPS为1.14/1.49/1.87元,对应PE为80.3/61.5/49.2,维持“买入”评级。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-12-10 100.95 -- -- 110.59 9.55%
110.59 9.55% -- 详细
2020年 12月 8日,公司发布了员工持股计划,员工认购股份数不超过 1000万股,占公司总股本的 0.96%,覆盖总人数较广,不超过 5500人。 国信计算机观点: 1)员工持股计划有利于利益绑定,增强公司长期竞争力。公司作为金融科技的领军企业,在研发实力和业务能力方面都处于行业前列,公司此次实行员工持股计划,拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过 16人,将更多的份额留给了其他核心员工(不超过 5484人)。我们认为此次大范围的员工持股计划更加有利于提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续、健康发展。 2)行业景气度较高,公司增长点满满。从短期来看,行业受益于资本市场改革深化带来的增量业务需求而保持较高的景气度,从科创板的设立到创业板注册制的施行都已经证明。公司作为行业内的龙头,在行业景气度较高的背景下深度受益,随着改革的不断深化,未来可以期待的增长点较多,主要包括:1)公募 Reits 系统需求;2)公募投顾系统建设需求;3)T+0系统改造需求;4)理财子公司系统建设需求;5)外资进驻国内带来的系统建设需求;6)全球电子化债券发行平台带来的业务增量。我们认为这些潜在的增长点都有望给公司带来强劲的业绩驱动力。 3)依旧看好公司在证券领域内的龙头地位。公司作为证券领域内的绝对龙头,其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势,同时,公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。我们认为公司在较强的市场地位下将获得超越行业平均的增长水平,中长期成长无忧。 投资建议:公司受益于较高的市场地位,同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力,产品线横向和纵向拓展的能力较强,竞争优势明显。我们预计 2020-2022年归母净利润 11.94/15.60/19.48亿元,同比增速-15.7/30.7/24.8%,摊薄 EPS为 1.14/1.49/1.87元,对应 PE 为 80.2/61.3/49.1,维持“买入”评级。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-11-03 13.18 -- -- 14.56 10.47%
14.92 13.20%
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业绩符合预期,环比改善明显公司前三季度实现营收 11.18亿元,同比增长 18.59%,实现归母净利润为 1.67亿元,同比下降 9.49%,扣非归母净利润 1.61亿元,同比增长 18.68%。单三季度,实现营收 4.09亿元,同比增长 24.29%,实现归母净利润 0.75亿元,同比增长 24.95%,扣非归母净利润 0.72亿元,同比增长 29.66%。从公司业务进展来看,公司盈利能力环比改善较为明显,归母净利润和扣非归母净利润环比大幅增长。 行业景气度依旧较高,公司充分收益随着电子病历评级、区域卫生系统互联互通、DRGs 的推广以及 DIP分值付费的推进,医疗 IT 行业维持较高景气度。由于疫情的原因,行业内的招标有所延迟,预计上半年受影响招标将在第四季度以及明年第一季度加速推进。公司目前已经成为行业内的领军企业,不仅为医疗机构提供软件产品,还为医疗机构提供 IT 运维等服务,业务布局全面,有望充分受益行业高景气度。 创新业务稳步推进,增添成长动力公司近年积极布局医疗互联网和物联网业务,目前都在稳步推进中:1)医疗互联网业务方面,依托健康中山的标杆项目,公司已经拓展了互联网医院云平台、保险云平台、电商云平台、护理云平台、聚合支付云平台、智能一站式终端平台及商业保险服务平台等多个互联网运营业务;2)医疗物联网业务方面,公司在报告期内发布了智慧医疗物联网接入基础平台 V1,对下接入物联网终端,对上支持多种医疗行业应用,为医疗机构建立完整的物联网体系。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;创新业务不及预期。 投资建议:维持 “增持”评级。 预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.83/5.03/6.50亿元,同比增速分别为 22.1/31.3/29.2%;摊薄 EPS 分别为 0.32/0.42/0.55元,当前股价对应 PE 分别为 40.7/31.0/24.0x。公司为国内医疗 IT 领军企业,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-11-03 92.20 -- -- 95.86 3.97%
110.59 19.95%
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业绩短期波动主要受收入确认准则变化影响 公司 2020年前三季度实现营收 23.38亿元,同比增长 1.78%,实现归 母净利润为 4.25亿元,同比下降 47.08%,实现扣非后归母净利润为 2.59亿元,同比下降 18.26%。单三季度,公司实现营收 7.19亿元, 同比下降 7.06%,归母净利润为 0.82亿元,同比下降 34.89%,扣非 归母净利润为亏损 0.28亿元,同比下降 146.26%。公司业绩短期波动 主要受收入确认准则影响所致,收入确认方式由完工百分比确认转变 为终验法确认,同时将项目实施及维护服务人员的费用计入营业成本。 收入确认准则变化对财务指标影响较大 公司前三季度毛利率为 72.2%,同比下降了 25.4个百分点,主要是因 为之前计入到费用科目的项目实施及维护服务人员费用调整到了营业 成本中;存货为 2.28亿元,相比之前有较大幅度提升,主要系合同履 约成本增加;合同负债为 23.47亿元,较之前年份有大幅提升,主要 系在新收入准则下将预收账款重分类至此科目所致。总体来说,收入 确认准则变化对公司相关财务指标有较大影响。 公司中长期发展向好趋势不变 公司作为证券领域内的绝对龙头,其核心交易系统在证券、基金、保 险、信托等领域都占有绝对的领先优势,并且,公司良好的品牌效应 以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。 受益于国内资本市场的改革红利以及自身产品线横向和纵向的延伸, 我们认为公司成长空间巨大,中长期发展向好趋势不变。 风险提示: 金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议: 维持“买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 13.06/16.35/20.04亿元,同比增速 -7.7%/25.2%/22.5%;摊薄 EPS=EPS=1.25/1.57/1.92元,当前股价对 应 PE=73.2/58.5/47.8x。 公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不 断加强,维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-11-03 43.59 -- -- 49.20 12.87%
51.82 18.88%
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疫情影响逐步消除,单三季度改善明显疫情影响逐步消除,单三季度改善明显公司前三季度实现营收46.2亿元,同比下降7.78%,实现归母净利润为亏损0.16亿元,同比下降103.5%,扣非归母净利润亏损0.56亿元,同比下滑132.1%。单三季度实现营收16.7亿元,同比下滑1.6%,实现归母净利润为亏损0.41亿元,同比下滑16.3%,扣非归母净利润亏损0.39亿元,同比增长56.8%。单三季度营收和利润改善明显,第一到第三季度,营收增速分别为-13.1%/-10%/-1.6%,降幅缩窄,扣非归母净利润增速分别为-357.6%/-26.7%/56.8%,改善明显。 单三季度云业务进展顺畅,同比增长超100%单三季度云业务实现收入6.3亿,同比增长102.6%,其中大中型企业实现12.2亿,同比增长71.7%,小微企业实现1.5亿收入,同比增长125.8%,单季度营收占比47.5%。同时,公司云业务的客单价稳步提高,其中大中型企业客单价8.48万元,小微企业客单价为1905元;续约率保持稳定,大中型企业续约率61.1%,小微企业续约率54.1%。 公司紧抓疫情平稳时间窗口,大力推进云服务,总体实现了快速发展。 紧抓时代机遇,公司中长期成长可期紧抓时代机遇,公司中长期成长可期公司坚定践行用友3.0战略,抢抓数字化、国产化、全球化等浪潮带来的发展机遇。公司重磅发布了YonBIP平台,并在此基础上发布低代码开发平台、连接平台、智能物联网平台、企业大脑等重量级产品。同时公司发布了高管股权激励方案,方案内容显示将在2022年实现云收入98亿元,总体营收147亿元,扣非净利润13.2亿元。我们看好公司作为国内企业数字化服务巨头在三浪叠加时代背景下的成长空间。 风险提示:公司云业务不及预期;下游客户流失。 投资建议:维持维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润分别为9.82/12.86/15.85亿元,同比增速分别为-17.0/31.0/23.3%;摊薄EPS分别为0.30/0.39/0.48元,当前股价对应PE分别为143.7/109.7/89.0x。公司为国内云计算领军企业,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-11-02 24.12 -- -- 22.88 -5.14%
22.88 -5.14%
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绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲业绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲公司前三季度实现营收7亿元,同比下滑4.46%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%,实现扣非归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。单三季度,公司实现营收2.81亿元,同比增长31.71%。 实现归母净利润为0.35亿元,同比增长132.14%,实现扣非归母净利润为0.34亿元,同比增长139.13%。随着疫情影响的逐步消除以及会计准则的影响,公司经营情况在三季度明显好转,单季度同比快速增长。从公司的存货、合同负债等财务指标来看,公司后续增长动力强劲:①三季度存货5.54亿元,同比大幅提升,主要系未验收的项目履约成本大幅增长;②合同负债3.3亿元,同比亦大幅增长,主要系客户支付的合同履约进度款大幅增长。 捷报频传,公司各业务条线稳步推进公司在前三季度,核心系统解决方案、大数据应用系统以及互联网金融解决方案等业务进展顺畅,中标多个重点项目,进一步奠定行业地位。报告期内,新一代分布式银行核心系统中标东莞银行;大数据解决方案助力民生银行信用卡数据中心项目;互联网金融系统中标中银消费金融新一代消费金融系统平台项目。总体来说,公司在不断加大研发的背景下,产品解决方案竞争力不断增强,各业务线稳步推进。 享受行业高景气,中长期成长无忧享受行业高景气,中长期成长无忧随着产业技术架构的升级以及国产化的需求,银行客户对于IT服务需求增长迅速,行业维持高景气度。同时,以东南亚为主的海外市场对互联网金融解决方案需求旺盛。公司在核心系统、大数据以及互联网金融系统等方面有较强产品竞争力,有望充分受益海内外市场高景气。 风险提示:下游客户需求不及预期,海外业务拓展不畅。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2020-2022年归母净利润2.06/2.72/3.53亿元,同比增速49.4/31.9/29.8%;摊薄EPS=0.29/0.38/0.39元,当前股价对应PE=85.0/64.5/49.7x。维持“增持”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2020-10-30 38.07 -- -- 40.80 7.17%
40.80 7.17%
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业绩符合预期,剔除激励费用后快速增长 公司前三季度实现营收16.2亿元,同比增长5.1%,实现归母净利润为1.4亿元,同比增长52.4%,实现扣非归母净利润为1.2亿元,同比增长46.8%。单三季度来看,公司实现营收5.4亿元,同比增长14.4%,实现归母净利润为0.07亿元,同比下降17.3%,扣非归母净利润同比下滑98.7%。单三季度业绩下滑幅度较大,主要系第三季度股权激励费用较高,如果剔除股权激励费用和非经常损益,公司第三季度实现归母净利润4045万元,同比增长407.3%。 软件业务恢复增长,创新业务高歌猛进 随着疫情的影响逐步减弱,公司软件业务在第三季度同比增长20.27%,相比于第一和第二季度已经重回增长轨道,同时由于公司产品化标准化程度提高等原因,前三季度软件业务毛利率同比提升了2.6个百分点。由于会计准则变化,公司存货和合同负债项目均达到了近年最高,预示着公司未来增长动力强劲。公司的创新运营业务高歌猛进,前三季度同比增长196.83%,增幅相比中报的164.63%继续加大,对公司的毛利贡献较大。 行业高景气,公司作为行业巨头成长无忧 随着国产化浪潮的到来以及分布式技术的成熟,在大行主机下移、订单需要增长显著等背景下,目前银行IT正处于景气周期中,根据IDC的统计预测,我国银行业IT解决方案市场规模将会保持20%以上的增速在2021年达到737亿元。公司作为行业银行IT领军企业,产品线布局丰富,有望在次轮浪潮中充分受益。 风险提示:下游客户需求不及预期,行业竞争加剧。l投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润3.68/4.99/6.61亿元,同比增速34.4/35.4/32.5%;摊薄EPS=0.89/1.21/1.60元,当前股价对应PE=44.4/32.8/24.8x。公司为银行IT领域领军企业,传统业务和创新业务稳步推进,维持“买入”评级。
京北方 计算机行业 2020-10-27 57.11 -- -- 60.20 5.41%
60.20 5.41%
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公司为银行 IT 领域领军企业公司是金融科技驱动的金融 IT 综合服务提供商,主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务。在信息技术服务领域,公司主要为客户提供软件开发与测试和 IT 运维与支持服务;在业务流程外包服务领域,公司主要为客户提供数据处理、呼叫业务、现金业务及综合业务等外包服务。公司在银行 IT 领域内,通过这两块业务深耕银行大客户,增加了和客户的粘性,形成了较为完整的外包服务产业链。 业绩快速增长,全年高增长可期公司 2020年前三季度实现营收 15.84亿元,同比增长 33.88%,实现归母净利润为 1.84亿元,同比增长 55.57%,实现扣非归母净利润为1.74亿元,同比增长 51.23%。其中,单三季度实现营收 6.17亿元,同比增长 39.4%,实现归母净利润为 0.92亿元,同比增长 39.15%。 总体来说,公司营收及业绩双双高增,步入快速发展阶段,利润增长速度远高于营收增速主要系公司毛利率较高的信息服务业务增长较快,从而使得公司整体利润率提升较快。 受益于行业高景气度,公司步入发展快车道随着产业技术架构的升级以及国产化的需求,以大行需求为主导的银行 IT 产业正迎来一波新的浪潮,银行客户对于 IT 服务需求增长迅速,行业维持高景气度。公司为银行 IT 领域的领军企业,且毛利率较高的软件产品与解决方案业务正快速增长(20Q3实现 2.06亿元,同比增长 75.06%),所以公司有望在行业高景气下实现自身的快速发展。 风险提示:下游客户需求不及预期,行业竞争加剧。 投资建议:首次覆盖,给予 “买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 2.59/3.72/5.24亿元,同比增速48.5/43.2/40.9%;摊薄 EPS=1.61/2.31/3.25元,当前股价对应PE=37.3/26.0/18.5x。公司为银行 IT 领域领军企业,受益于行业高景气将步入发展快车道,首次覆盖,给予“买入”评级
同花顺 银行和金融服务 2020-10-27 150.85 -- -- 153.12 1.50%
153.12 1.50%
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业绩超预期, 利润增速远高于营收增速 公司前三季度实现营收 16.6亿元,同比增长 44.0%,归母净利润为 7.7亿元,同比增长 68.5%,扣非归母净利润为 7.5亿元,同比增长 67.6%。 其中,单三季度实现营收 6.7亿元,同比增长 48.3%,归母净利润 3.3亿元,同比增长 71.8%,扣非归母净利润为 3.2亿元,同比增长 69.6%。 公司业绩超预期,在规模化优势下毛利率逐步提高( 20Q1-20Q3毛利 率分别为 84.2%/87.7%/88.0%),利润增速远超收入增速。 基金销售市场火爆,公司电商业务高增可期 2020年前三季度基金销售市场火爆,根据 wind 的基金销售统计, 20Q1/20H1/20Q3新发基金份额分别为 0.5/1.1/2.3万亿份,同比增长 分别为 113.1%/119.4%/163.8%。公司在前三季度也加大了旗下的爱基 金销售平台的推广力度,其中上半年电商业务实现营收 1.9亿元,同比 增长 153%,同时东方财富 2020年前三季度在基金销售大增的因素推 动下,营业收入增长 118%,所以在基金销售市场火热以及同行的印证 下,预计公司第三季度基金销售业务也将维持上半年的迅猛态势。 合同负债和现金流双高增, C 端资讯业务爆发性依旧 公司前三季度“销售商品及提供劳务收到的现金”为 21.1亿元,同比 增长 47.8%,呈现逐渐加速状态, 20Q1-20Q3该项现金流同比分别增 长 29%、 45.7%、 47.8%。前三季度,公司合同负债为 11.1亿元,同 比增长 44.7%,与上述现金流基本匹配。我们认为三季度行情的活跃 以及创业板注册制的实施都较大程度提升了 C 端用户的市场参与热 情,而现金流和合同负债是公司营收及利润的先行指标,所以 C 端业 务在先行指标快速增长的情况下,全年高增长可期。 风险提示: 下游客户需求不及预期,基金代销竞争激烈。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 13.31/17.88/23.18亿元,同比增速 48.2/34.4/29.6% ; 摊 薄 EPS=2.48/3.33/4.31元 , 当 前 股 价 对 应 PE=62.6/46.6/35.9x。维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-09-03 42.50 -- -- 43.50 2.35%
49.20 15.76%
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2020年上半年业绩短期承压,单季度来看环比稳步增长2020年上半年营收29.5亿元(-10.95%),归母净利润0.3亿元(-94.69%),扣非归母净利润-0.2亿元(-106.3%)。其中二季度单季营收18.6亿元(-9.66%),归母净利润2.6亿元(-34.17%),扣非归母净利润2.3亿元(-26.69%)。受疫情影响,短期经营情况承压,但从单二季度来看,公司已实现环比回升,疫情影响正逐步消除。 云服务快速增长,经营质量持续提升公司软件和金融业务分别实现营收约15.9、6.1亿元,其中占营收比重68.6%的软件业务同比下滑近30%,而公司云业务收入持续提升,在2020年上半年实现7.5亿元,同比增长59.1%,表现较为亮眼。在收入快速提升的同时,公司云业务经营质量持续提升,云服务客户数量达到597万,同比增长10%,续约率保持在较高水平(其中大中型企业续约率约为61.8%,中小型客户约为54.8%)。 股权激励锁定成长,定增加码成就未来上半年公司发布了针对高管的高额股权激励,根据解锁目标,到2022年,公司总营收将达到147亿元,云业务收入达到98亿元(复合71%增长),扣非净利润13.2亿元(复合增长25%),高额的目标彰显管理层对于公司未来发展的信心,也进一步锁定公司未来成长。与此同时,公司紧抓发展机遇,拟定增融资64.3亿元,重点打造公司下一代产品YonBIP平台。YonBIP定位为用友商业创新平台,融合了先进且高可用技术平台和公共与关键商业应用与服务,支撑和运行客户的商业创新,有望成为公司云业务发展的坚实后盾。 风险提示:公司云业务不及预期;下游客户流失。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润分别为10.01/12.28/16.15亿元,同比增速分别为-15.4/22.7/31.5%;摊薄EPS分别为0.31/0.38/0.50元,当前股价对应PE分别为142.2/115.8/88.1x。公司为国内云计算领军企业,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-08-28 106.00 -- -- 115.00 8.49%
115.00 8.49%
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2020年上半年营收稳步增长,业绩符合预期 公司上半年营收16.2亿元,同比增长6.3%,归母净利润3.4亿元,同比下降49.33,扣非归母净利润2.9亿元,同比增长11.8%。从单季度来看,公司第二季度实现营收11.1亿元,同比增长18.7%,实现归母净利润3.9亿元,同比增长38.6%。从单季度来看,公司业务受疫情的影响逐步消除,单二季度营收环比增长151.7%,2019年单二季度营收环比增长57.4%,归母净利润环比转正,环比增长864%,2019年单二季度利润同比下滑30%。 中台战略成效初显,研发费用率逐步下降 分业务来看,上半年公司的大零售、大资管、银行与产业IT、互联网创新业务增速分别为1%、10.4%、-12.6%、9.4%,而数据风险与基础设施IT业务增速较快为28.52%。数据风险和基础设施IT业务中,数据中台BU贡献较大,推出了双方融合的新版数据模型,已经被多家机构采用。公司通过中台战略有效提高研发资源的复用率,上半年研发人员近5000人,研发费用率为36.6%,相比于2018-2019全年的研发费用率43%、40%有较为显著的下降。 国际化战略逐步落地,成长空间进一步打开 公司的国际化战略正逐步落地,其中:上半年与国际Fintech巨头Finastra达成战略合作,购买FusionInvest产品并进行本地化改造,打造适合国情的投资组合管理系统;同时,公司定位于链接国内和国际债券资本市场的全球发债平台已逐步成型,即将进入推广阶段。公司的国际化战略逐步落地,成长空间进一步被打开。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润13.06/16.35/20.04亿元,同比增速-7.7%/25.2%/22.5%;摊薄EPS=EPS=1.25/1.57/1.92元,当前股价对应PE=85/68/56x。公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不断加强,维持“买入”评级。
顺网科技 计算机行业 2020-05-04 19.17 -- -- 20.96 8.49%
29.45 53.63%
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业绩总结:公司2019年全年实现营业收入15.7亿元,同比下降20.8%;实现归母净利润8525万元,同比下降73.5%。受新冠肺炎疫情影响,2020Q1实现收入2.3亿元,同比减少41.7%;实现归母净利润2471万元,同比减少79.0%。 研发费用率持续提升,公司坚定转型新领域。2019年公司研发投入占营收比从11.5%增长至15.0%,研发费用2.4亿元,同比增长3.1%;2020Q1预付账款增长33.1%,源于公司加大设备采购,重点投入布局新兴业务。公司持续扩大研发投入,增强创新研发能力,孵化新产品和新业务。通过建立云计算及大数据分析、以顺网雲为基础的云电脑和云游戏业务、顺网云海平台等,打造新型的互联网生态体系。 新技术、新平台优化传统业务流量变现,加码C端服务布局。2019年公司完成大数据基础平台建设,并获批浙江省大数据领域重点企业研究院。公司深耕的推荐系统、自然语言处理与人脸识别技术赋能传统业务部分投入使用,强化公司在广告投放、用户需求等方面的分析和变现转化能力;公司借助大数据平台和人工智能技术整合资源形成“顺网云海”平台,基于全场景用户画像的建设和人工智能在泛娱乐领域的应用,打通移动端和PC端场景的流量转化,增加用户粘性,实现从传统的流量变现业务向服务、内容变现业务的商业化模式突破。 ChinaJoy多元领域融合,成为数字娱乐产业发展风向标。2019年ChinaJoy整体规模达15个展馆,汇聚800余家世界顶尖数字娱乐企业,吸引36.47万人次现场观众观展,再创展会历史新高。展会从单纯游戏厂商拓展到覆盖5G、云计算、人工智能、芯片、电子支付等,持续为网民提供多元化、一站式的泛娱乐服务。 盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在网吧行业形态合作升级、网吧存储业务上云稳步推进,算力上云业务加快落地,C端不断增加流量转化能力的情况下,我们对当前业务龙头地位牢固和面向未来的云服务转型增效,预计2020-2022年EPS分别为0.52、0.60和0.68元,维持“买入”评级。 风险提示:顺网云业务推进不足预期的风险、云电脑业务性能不足导致推广受阻的风险、云电脑盈利模式无法落地的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名