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(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
当虹科技 2020-03-12 105.40 126.44 30.12% 105.00 -0.38%
108.15 2.61% -- 详细
国内视频编解码领域的领军企业公司定位于大视频行业,是视频编转码及转码软件开发市场中少数具有高端产品自主研发能力的高科技企业,是4K超高清实时编码器产品的核心供应商并提供智能视频解决方案与视频云服务的国家高新技术企业。公司主要技术团队在该领域的从业经验及技术积累超过20年,其高质量视频转码、智能人像识别全终端播放、低延时视频通讯等核心算法研究与应用,在广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业得到广泛应用。公司2019年实现收入2.85亿元,同比增长40.22%,实现归母净利润0.86亿元,同比增长34.36%。 5G建设加速+政策助力,2020年超高清百亿市场加速起航5G方面,预计2020年我国5G将正式进入大规模商用,而超高清有望成为5G先落地引用。政策方面,2019年3月1日,工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》的通知,《计划》提出了到2022年我国超高清视频产业的发展目标,在政策引导和各方资源积极投入下,产业总体规模有望超过4万亿元,超高清视频用户数达到2亿。同时,各地配套超高清视频陆续出台,2020年产业全面加速。上海、广东、湖南、四川、北京、重庆、青岛将重点开发超高清视频产业,预计到2022年总体产业规模均将超过上千亿。其中广东规模最大将达到8000亿。在用户数量方面均要求达到大面积覆盖,多个国家级创新平台有望建成,4K版权内容库存量有望大幅度提升。我们预计,2020年,超高清视频有望迎来全面加速。 公司深度参与国产编码标准,行业发展占得先机AVS2国产替代可行性高,物理实现AVS标准仅需一块解码芯片AVS的编码器的投入至少可以节省一半传输带宽资源、为标清业务部署的传输系统可以直接提供高清业务。公司深度参与国产视频编解码标准制定,有望赢得先发优势,占领行业发展制高点。 投资建议:我们预计公司2019-2021年分别实现收入2.97亿元、4.22亿元和6.05亿元,预计2019-2021年将分别实现净利润0.87亿元、1.37亿元和2.09亿元。考虑超高清市场迎来变革期,未来3-5年有望加速向上,公司在编解码及转码领域优势突出,有望充分受益。综合考虑我们给予公司1.40倍PEG,对应2020年PE为73.78倍,对应市值为101.2亿元,对应目标价126.44元/股,看好公司业务前景,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:5G商用进度低于预期,超高清视频落地节奏低于预期,AVS编码标准推进低于预期,行业竞争加剧。
当虹科技 2020-01-03 83.50 -- -- 129.60 55.21%
143.01 71.27%
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AVS标准工作组会员,主流视频媒体核心供应商 当虹科技是国内外市场中少数具有高端视频编转码产品自主研发能力的高科技企业,是国内主流视频播放平台(央视、地方IPTV及卫视、视频网站等)4K超高清实时编码器产品的核心供应商。当虹科技在2018年助力央视首个4K频道落地,负责国庆70周年阅兵现场直播技术支持、信号加密等工作。能够作为国内最顶级直播节目的技术供应商,便是当虹科技行业地位的佐证。 CPU+GPU架构赋能高端算法,积极布局国产编码标准 第一,视频编转码产品所采用的CPU+GPU架构在图像处理方面的算力相当于上百个CPU,在编码效率、超高清视频支持度具有明显的优越性,是最适合将深度学习植入视频优化算法的平台;第二,视频处理能力突出,核心算法保证视频编转码产品实现低时延高密度、低码率高画质的处理能力;第三,公司作为AVS标准工作组会员,超前开发了支持H.265/AVS2的4K超高清编转码产品,并积极布局支持AVS38K编码标准的产品。 超高清促编码标准升级换代,国产化替代趋势可期 超高清将带动视频产业升级换代,预计未来三年编解码设备CAGR高达160%。AVS1/AVS2编码标准推广受限于标准后发于人,且相关产业落后。当前AVS3研发进度优于国外,有望携国产芯片技术,助推编转码标准的国产化替代,当虹科技将显著受益。 首次覆盖,给予“增持”评级 我们预计公司2019-2021年将实现营业收入分别为2.82、4.00、5.74亿元,实现归母净利润分别为0.89、1.27、1.84亿元,EPS分别为1. 12、1.59、2.30元,对应当前股价的PE分别为74、52、36倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 超高清产业发展、视频编码标准国产化进程不及预期。
当虹科技 2019-12-27 92.82 -- -- 128.96 38.94%
143.01 54.07%
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超高清视频领军,核心技术或领先竞争对手 3年。 公司扎根大视频领域,线上线下相结合, 专注于视频编转码、音视频智能识别、视频云以及播放引擎四大核心技术,依托具有高技术壁垒的全球稀缺的 CPU+GPU 编解码方案支撑核心产品的高毛利, 实现低码率高画质,同时公司持续在底层算法研究领域进行高研发投入,核心技术或领先竞争对手 3年, 不断迭代中市场新进入者难度大, 公司核心竞争力有望不断夯实。 超高清为 5G 应用超景气赛道,技术升级驱动替代机会,公司发展有望加速。 从标清到高清再到超高清 4K/8K, 第二次技术跃迁来临,技术和标准是其中的关键驱动力。 海外巨头在这一领域积累深厚,公司依托核心团队长达 25年的音视频技术积累,稳居国内视频编解码技术领域的第一阵营。国内超高清视频行业的政策暖风正起,而未来 5G 等网络基础设施的日趋完善也将提供超高清视频赛道加速发展的沃土。 面对海外 H.265专利收费的乱象, 国产AVS2成为超高清 4K 采用的唯一视频编码标准,虽主打 4K 场景的 AVS2相比 H.265略有劣势,但是未来基于 8K 场景的 AVS3有望实现对 H.266的弯道超车。 伴随着未来新一轮超高清视频投资周期的开启, IPTV 和 OTT 有望快速发展,带动对视频领域高端产品的需求,公司成长空间打开。 如果考虑到目前 50个高清电视频道在未来 3-5年全部升级为超高清 4K 频道,视频编解码核心部件的市场空间约达到 38~102亿元。 超高清为 VR、 云游戏、直播基石, 5G 应用拓展推动公司需求全面爆发。 广播电视领域属于专业级视频领域,其对播出安全和稳定有全行业最高的要求,公司产品在这一高标准领域的拓展为产品下沉进入 VR、游戏等消费级市场提供了良好的平台和底层技术支撑。 未来公司有望随着技术的横向拓展,不断在新的领域建立护城河,持续输出公司核心编解码产品。 首次覆盖给予“买入”评级, PEG 法下 2020年目标市值约 119亿元。 我们预测 2019-2022年公司实现收入 2.83亿元、 4.20亿元、 6.79亿元和 9.61亿元,对应归母净利润分别为 0.81亿元、 1.42亿元、 2.60亿元和 3.65亿元, 2020-2022年的归母净利润复合增速为 60%, 考虑到公司在超高清视频行业拥有的技术壁垒和广阔成长空间,给予 PEG 为 1.4倍,即 2020年目标市值为 119亿元。 此外, 我们预计公司在谨慎、中性和乐观假设下长期市值空间分别为 197亿元、 327亿元、 474亿元。 风险提示: 技术风险; 产业投资和政策实施进度低于预期风险; 应收账款坏账风险加剧风险; 收入季节性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名