三季度营收稳健增长。 公司发布 23Q3季报， 公司前三季度收入 2.96亿元（+25.78%） ， 归母净利润 0.35亿元（+42.81%） ， 扣非归母净利润 0.33亿元（+46.15%） 。 单 Q3来看， 公司收入 0.94亿元（+10.80%） ， 归母净利润0.07亿元（+6.49%） ， 扣非归母净利润 0.06亿元（+4.93%） 。 前三季度营收实现稳健增长。 期间费用持续优化， 净利率同比增长。 公司前三季度毛利率达到 42.22%， 同比略有下降， 主要是 Q3毛利率有所下降。 公司前三季度加大费用管控力度，其中销售、 管理、 研发费率均有所改善， 分别同比下降 1.77pct、 0.58pct、1.24pct。 公司合同负债 0.36亿元， 同比增长 71%， 公司受到客户预付款大幅增加。 经营活动现金净流量 0.36亿元， 稳步增长。 智能矿山综合管控平台成功落地， 把握矿山智能化发展趋势。 公司智能矿山综合管控平台将云计算、 大数据、 物联网、 人工智能、 移动通信、 自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合， 实现便捷、 灵活、 高效的“感知、 融合、 决策、 服务” 全链条 SaaS 平台建设,从而提高矿山安全、 生产、经营、 管理水平。 目前梅安森智能矿山综合管控平台已在王家塔煤矿成功落地，运行良好。该项目对标《内蒙古自治区煤矿智能化建设验收办法（试行）》，结合煤矿的实际使用需求和未来发展趋势，完成了340个系统功能模块开发，设计表单 1500余张， 集成自动化测点信息 5.2万余个， 使用测试用例 1524个， 测试数据资源 20G 以上， 极大保证了井下作业人员安全， 提升管理效益。 子公司布局卫星互联网， 具备技术生态双重优势。 梅安森子公司重庆知与行深耕卫星互联多年， 近期获得三块卫星互联网业务牌照： "国内甚小口径终端地球站通信业务 "" 内容分发网络业务" 以及 "互联网接入服务领域的增值电信业务" 。 公司计划基于相关技术推出满足多场景下卫星宽带通讯需求的终端产品。 卫星互联网已被纳入“新基建” 范畴， 未来应用空间广泛。 同时， 子公司知与行掌握稀疏相控阵算法等核心技术， 具备卫星信号调制解调器等相关产品， 将深度参与卫星互联网建设运营， 有望在智能矿井业务率先实现验证落地。 风险提示： 卫星互联网产品研发不及预期； 矿山智能化推广不及预期。 投资建议： 维持“买入” 评级。 预计 2023-2025年营业收入 5.49/8.06/11.89亿元， 增速分别为 46%/48%/48%； 归母净利润为 0.68/1.09/1.66亿元， 对应当前 PE 为 57/35/23倍， 维持“买入” 评级。

事件： 梅安森发布 2023年三季报， 2023年前三季度公司实现营收 2.96亿元，同比增长 25.78%； 归母净利润 0.35亿元，同比增长 42.81%； 2023年第三季度公司实现营收 0.94亿元，同比增长 10.80%，归母净利润 0.07亿元，同比增长 6.49%。 参股子公司重庆知与行物联科技拟推出卫星通讯终端，已投入资源尝试切入卫星互联网业务。 据 Wind 平台投资者问答板块，梅安森参股子公司重庆知与行物联科技拟推出的卫星通讯终端等产品可应用于海洋、沙漠、山区等地面通讯无法有效覆盖的环境，能适配船舶、特种车辆、单人背负等运动目标，也可适用于矿山、野外科考基地、家庭等固定安装场景，并依据公司已取得的《增值电信业务经营许可证》为客户提供相关卫星通信服务。此外， 重庆知与行物联科技公司具备稀疏相控阵算法等核心技术能力， 在卫星基带、卫星天线，星上电源等方面已经投入部分人力物力开展相关研发、试制工作。 深耕智慧矿山业务， 2023三季度多款重磅新品发布： 据梅安森微信公众号： 1） 2023年 7月 21日，梅安森矿井灾害综合防治系统发布， 该系统可以基于物联网技术，实时获取矿井各类监测， 并基于大数据、二三维 GIS 等技术构建灾害模型，实现井下瓦斯、水害、粉尘、顶板压力、火灾、冲击地压六类灾害的动态仿真、预测预警分析； 2） 2023年 8月 30日，梅安森 SiePA 设备故障智能诊断系统发布，该系统通过实时在线监测和预警分析，能提前 25天预测设备是否会出现异常； 3） 2023年 9月 29日，梅安森智能矿山综合管控平台发布，该平台将云计算、大数据、物联网、人工智能、移动通信、自动控制等前沿技术与矿山生产技术进行深度融合，打造综合性的 SaaS 应用平台。 梅安森控费初见成效，净利率水平提升。 2023年前三季度公司销售费用率16.24%（yoy-1.77pct），研发费用率 8.71%（yoy-1.24pct），管理费用率 6.54%（yoy-0.58pct）；在费用率水平优化带动下，公司 2023年前三季度毛利率42.22%（yoy-0.75pct），净利率 12.00%（yoy+1.71pct）。 投资建议： 智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气，公司作为行业龙头有望持续受益；此外，公司拟切入卫星互联网赛道或带来全新业绩增量， 预计公司 2023-2025年营收分别达 5.68、 8.84、 14.27亿元，归母净利润 0.61、 0.97、 1.55亿元，对应 PE倍数 67X、 42x、 26x，维持“推荐”评级。 风险提示： 智慧矿山推进不及预期， 卫星互联网业务推进不及预期。

事件： 公司于 2023年 8月 29日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，盈利能力显著提升2023年上半年，公司实现营业收入 2.02亿元，同比增长 34.23%；实现归母净利润 2834.53万元，同比增长 56.11%，实现扣非归母净利润 2717.53万元，同比增长 59.76%。其中，矿山产品收入 1.95亿元，同比增长 35.04%。 公司上半年销售费用为 2946.60万元，同比增长 16.13%；管理费用为1320.89万元，同比增长 23.81%；财务费用为 294.33万元，同比增长17.62%。 煤炭行业整体发展形势良好，公司积极开拓全国各地市场2023年上半年，国内规模以上工业原煤产量 23.0亿吨，同比增长 4.4%。 煤炭行业整体发展形势良好，在“稳字当头，稳中求进”的战略规划下，将持续发挥作为我国能源安全压舱石的兜底保障作用。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务较去年同期有较大幅度增长。分地区来看，公司积极拓展新疆区域、重庆区域、皖鲁苏区域、冀豫区域业务，来自以上地区的收入分别同比增长 527.05%、217.38%、69.16%、72.98%。 保持高研发投入，拥抱 5G、AI 等新技术2023上半年，公司继续加大产品研发的投入力度，研发投入达到 1743.27万元，同比增长 7.97%，将 5G、AI 等新一代信息技术与公司现有物联网及安全监测监控与预警技术、GIS 技术与公共安全产品相融合，确保公司研发的产品具备商业价值。公司募投项目“基于 5G+AI 技术的智慧矿山大数据管控平台项目”与“基于 5G+AI 技术的智慧城市管理大数据管控平台项目”将于 2023年 12月 31日达到预定可使用状态。公司已参与 10个国家级项目研发、26个省部级项目研发、5个平台类项目研发，参与制定多项国家标准。截止 2023年 6月 30日，公司拥有软件著作权 312项，有效专利授权共 94项，其中 35项为发明专利、56项为实用新型专利、3项外观设计专利，拥有 220个安标产品认证。 盈利预测与投资建议公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为6.04、9.21、13.25亿元，归母净利润为 0.86、1.38、2.13亿元，EPS 为0.28、0.46、0.70元/股，对应的 PE 为 45.72、28.51、18.44倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险

事件：2023年8月1日，梅安森发布2023年半年度业绩预告。2023年H1公司预期业绩同向上升，预期实现归母净利润0.25-0.32亿元，同比增长35%-75.5%，预期实现扣非归母净利润0.23-0.31亿元，同比增长37.23%-80.46%。 矿山业务持续发力，公司业绩持续增长。梅安森为“物联网+”高新技术企业，专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、设计、生产、营销及运维服务（ITSS），主要业务集中在矿山领域，2022年矿山产品占营业收入比重达89.61%，目前已形成涵盖信息基础设施、智能地质保障、智能主煤流运输、智能辅助运输、智能通风、智能供电与给排水、智能安全监控系统、智能洗选、智慧园区以及经营管理等全链条的智能化矿山建设产品体系。2023年H1，受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务较去年同期有较大幅度增长，助力公司业绩持续向好，预期实现归母净利润与扣非归母净利润双增长。 积极扩展同技术链业务，挖掘营收利润新增长极。梅安森利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术沉淀，在同一技术链上拓展了环保以及城市管理两个业务领域，目前已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。在环保业务方面，公司将重点放在环保信息化建设以及提供相关产品上，主要包括污染源、地表水水质、空气质量在线检测设备及环境综合监控等、同时将污水处理相关方案与产品拓展到煤炭客户，深度服务矿山客户，增加客户粘性；在城市管理业务方面，公司主要为智慧城市管理提供综合信息化解决方案、产品以及服务，主要产品包括隧道监测系统、城市地下管廊平台、危险气体在线监测系统等。2022年公司除矿山外其他业务毛利率达50.18%，营收同比增长173.25%，未来有望成为业绩新增长极。 核心技术持续引领，自主配套提高竞争韧性。梅安森高度重视前端技术研发，2023Q1研发费用达705.9万元，同比增长26.37%，目前已掌握基于“4G+5G+wifi+有线”的融合通讯技术、5G及F5G高速网络传输技术、AI视频分析技术、等20余项核心关键技术，已参与10个国家级项目研发、26个省部级项目研发、5个平台类项目研发，参与制定多项国家标准。截止2022年底，公司拥有软件著作权296项，有效专利授权共86项，拥有204个安标产品认证，拥有质量管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等资质，具备CMMI软件开发成熟度五级认证、属于工信部认证的专精特新“小巨人”企业。此外，公司积极实现产品自主配套，提高市场竞争韧性，已形成了成熟的前端传感器生产线、数据采集分站生产线、交换机生产线等5G设备生产线和广播与视频设备、显示设备、矿井废水处理装置等自主生产线。 携手华为发掘“AI+矿山”潜力，积极拥抱行业变化。梅安森经过20年的行业经验积累，拥有一定的市场占有率和品牌影响力，陆续与国家能源集团、首钢集团、中国华电等千余家客户展开合作，提供智能化安全生产服务，并自2015年开始探索智慧/智能矿山建设之路，已经积累形成了一系列智能矿井、智慧矿山、智慧矿区等综合解决方案。近年来面对主设备商和运营商大幅进入智慧矿山市场的竞争格局，梅安森积极适应形势变动，开展多方合作，例如与华为在市场服务层面共同针对具体客户的智能化矿山项目共同开展调研、协同设计解决方案；在技术层面基于华为盘古大模型，将已有的人工智能应用软件和AI应用模块以华为的模型与算力为支撑对现有产品进行训练和优化，并在此基础上开发更多的行业应用，保持市场核心竞争力。 投资建议：公司作为煤矿领域的高新技术企业，持续加大研发投入，巩固核心竞争力，受益于煤矿智能化的发展，我们认为公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入6.14/8.86/11.95亿元，同比增长63.3%/44.3%/34.9%，公司归母净利润分别为0.75/1.09/1.47亿元，同比增长100.9%/45.6%/34.4%，对应EPS0.25/0.36/0.49元，PE66.2/45.5/33.8；首次覆盖，给予“增持-B”评级。 风险提示：行业需求不及预期；市场竞争持续加剧；主要业务成本增加。

事件： 公司于 2023年 4月 20日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 行业需求持续向好，收入与利润实现稳健增长受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，客户的采购需求持续增长，公司 2022年实现营业总收入 3.76亿元，同比增长21.53%；实现归母净利润 3734.94万元，同比增长 27.80%。分产品看，矿山产品实现收入 3.37亿元，同比增长 30.19%；市政产品实现收入 0.08亿元，同比下降 22.19%；环保产品实现收入 0.21亿元，同比下降 42.09%。 矿山行业对信息化的投资需求持续旺盛，公司智慧矿山业务充分受益近年来，国家高度重视煤矿信息化的建设，陆续发布了相关行业政策以及提供中央预算资金以持续引导、支持矿山的智能化建设，矿山企业对信息化建设的需求持续上升。随着煤矿企业在智能化建设方面不断取得突破，经济效益显著提升，国家将非煤矿山逐步纳入智能化建设整体规划中，从而形成了当下矿山业务信息化投资需求持续旺盛的局面。公司经过 20年的行业经验积累，在矿用安全专用设备和系统等方面已拥有了一定的市场占有率和品牌影响力，陆续为国家能源集团、陕煤集团、中煤集团、紫金矿业等千余家客户提供智能化安全生产服务。公司自 2015年开始探索智慧/智能矿山的建设之路，通过近几年的典型项目实施和技术积累，已形成了一系列智能矿井、智慧矿山、智慧矿区等综合解决方案。 掌握关键核心技术，持续推进产品迭代公司已掌握专业化运行于矿山场景的智能传感器技术、智能分站技术、矿用电源技术、基于“4G+5G+wifi+有线”的融合通讯技术、5G 及 F5G 高速网络传输技术、AI 视频分析技术、智能瓦斯抽采技术、智能通风技术、智能辅助运输技术、人员车辆设备精确定位技术、单基站实现二维精确定位技术（应用于洗煤厂、化工园区、露天矿井等特殊复杂场景）、矿井废水处理技术、综合自动化技术、智能化矿山综合管控平台技术等 20余项核心关键技术。2022年，公司聚焦成熟的技术和产品，结合市场的新规则与新需求，不断迭代相关技术，优化相关产品，并持续推进小安易联工业互联网操作系统升级改造和国产化适配认证工作，不断提高矿山智能化整体技术解决方案的设计、实施与交付能力，推动生态合作伙伴建设。 盈利预测与投资建议公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为6.04、9.21、13.25亿元，归母净利润为 0.86、1.38、2.13亿元，EPS 为0.46、0.73、1.13元/股，对应的 PE 为 46.44、28.96、18.73倍。过去三年，公司 PE TTM 主要运行在 55-125倍之间，考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

公司于2022 年10 月25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评： 前三季度，公司营收同比增长27.50%，归母净利润同比增长30.50%2022 年第三季度，公司实现营业收入0.85 亿元，同比增长21.31%；前三季度共实现营业收入2.35 亿元，同比增长27.50%，主要原因是公司聚焦矿山业务，相关业务较去年同期有较大幅度增长所致。公司第三季度实现归母净利润664.68 万元，同比增长20.12%；前三季度共实现归母净利润2480.46 万元，同比增长30.50%。现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.28 亿元，同比增长865.36%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比下滑86.74%，主要原因是上年同期收到向特定对象发行股票募集资金净额1.48 亿元所致；投资活动产生的现金流量净额为-0.41 亿元。 煤炭企业信息化需求持续上升，公司把握机遇积极开展相关业务2021 年6 月，国家能源局联合相关部门相继印发了《煤矿智能化建设指南（2021 年版）》、《能源领域5G 应用实施方案》，提出科学规范有序开展煤矿智能化建设，加快建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿。提出未来3-5 年，围绕智慧煤矿等方面拓展一批5G 典型应用场景，利用5G 的技术优势建设网络基础系统，搭建智能化煤矿融合管控平台等基础设施，打造“云-边-端”的矿山工业物联网体系架构，促进智能煤矿建设。在宏观政策的推动下，煤炭企业对安全生产及信息化建设的需求持续上升，对公司矿山业务的发展起到了积极促进作用。公司积极响应煤炭企业的需求，重点开展煤炭智能化建设、综合自动化、精确定位等业务，2022 年上半年度新增订单2.53 亿元，同比增长55.97%，为公司未来的发展打下良好的基础。 入选“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”，品牌形象进一步提升为贯彻落实《“十四五”数字经济发展规划》精神，推动煤炭产业数字化转型升级，培育煤炭行业信息技术板块，构建煤炭数字经济产业生态，中国煤炭工业协会组织了“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”荣誉认定。根据公司官方微信公众号，近日，经过中国煤炭工业协会对全国服务煤炭产业数字化发展的各类信息技术企业进行专项调研评比，公司成功入选“2022 煤炭行业信息技术企业20 强”，并获得荣誉证书。 盈利预测与投资建议公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，成长空间广阔。考虑到前三季度经营情况，调整公司2022-2024 年营业收入预测至4.89、7.38、10.55 亿元，调整归母净利润预测至0.50、0.85、1.43 亿元，EPS 为0.27、0.45、0.76 元/股，PE 为44.90、26.48、15.75 倍。过去两年公司PE TTM（剔除负值）主要运行在55-95 倍之间，调整2022 年的目标PE 至60 倍，目标价为16.20 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险；新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

公司是“物联网+”高新技术企业，订单快速增长助力公司加速成长公司是一家“物联网+”高新技术企业，专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、设计、生产、营销及运维服务。同时，利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术沉淀，在同一技术链上，拓展了环保以及城市管理两个业务领域，公司已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2018-2021 年，公司营业收入稳健增长，毛利率保持平稳。2021 年，公司全年新增订单4.95 亿元，同比增长48.09%，实现营业收入3.09 亿元，同比增长8.64%。 煤矿智能化是大势所趋，政策驱动行业进入高景气周期智慧矿山旨在实现矿山生产的全流程智能化运行，推动矿山生产的安全提升、减员增效、节能降耗。该行业与下游煤炭行业的发展息息相关，其景气度受多种因素共同影响：一方面，国家对矿山生产的安全问题愈加重视，频繁出台指导性政策，引导煤矿进行智能化转型，《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》首次于国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标；另一方面，华为等巨头入局建设数据底座，合作行业专精特新公司，承接整体且具有标杆性质的智慧矿山项目，为行业底层系统架构统一带来可能性。 公司领航智慧矿山建设行业，率先落地曹家滩、麻地梁等标杆性项目公司深耕矿山业务19 年，已经建立起一套功能齐全的监测监控与预警技术体系，传统矿山产品和智慧矿山产品具有较高的品牌影响力。公司成功落地曹家滩煤矿、麻地梁煤矿等标杆性项目，积累了丰富的智慧矿山建设经验。 曹家滩项目达成了各子系统之间的资源共享、信息融合与互通，实现了各安全生产应用子系统之间的智能化联动管控和处置突发事件的应急指挥。 投资建议与盈利预测公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，有望受益于行业的快速发展。预测公司2022-2024 年营业收入为5.05、7.93、11.35 亿元，归母净利润为0.73、1.25、1.92 亿元，EPS 为0.39、0.67、1.02 元/股，对应PE 为33.04、19.23、12.53 倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM 为43.9 倍，考虑到成长性，给予公司2022年45 倍的目标PE，目标价为17.55 元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险；新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

事件：2022 年8 月26 日，公司发布2022 年中报，实现营收1.5 亿元，同比增长31.28%；归母净利润1,815.78 万元，同比增长34.76%，订单持续高增，净利润率稳步提升。受益于智慧矿山政策促进以及煤炭价格上涨带来客户效益提升的积极影响，2022 年上半年度新增订单2.53 亿元，同比增长55.97%；公司于近年持续推进产品标准化，并于今年逐步释放，2022H1 销售净利润率稳步提升至12.08%，为近5 年新高。 国产化适配认证不断推进，为开展智慧矿山业务提供良好的技术支撑。公司不断深化产品技术创新发展，持续推进小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，到目前为止，已全面高效地完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证的有：麒麟+飞腾、麒麟+鲲鹏、麒麟+龙芯、麒麟+兆芯、麒麟+海光、麒麟+AMD64、麒麟+申威、麒麟+海思麒麟、UOS+龙芯、UOS+飞腾、UOS+海光、UOS+兆芯、UOS+海思麒麟、UOS+鲲鹏、欧拉+鲲鹏等国产操作系统加芯片认证。 三位一体，矿山、环保及城市管理齐发力。1)矿山业务作为主营业务，全面覆盖智能矿山、智慧矿区、矿山专用设备、煤矿安全监控系统等多场景，进一步提供安全及生产整体解决方案，并持续提供安全生产智能化应用与增值服务；2）环保与城市管理正不断延伸自身的业务边界，环保业务从污染源监测向分散式和集团式的污水处理进军；城市管理业务也同时实现城市管理领域、应急管理领域、和在综合管廊管线/铁公路隧道领域的落地。 投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气。公司作为深耕煤矿安全生产数十年的龙头企业，将充分受益于行业的风口。预计公司2022-2024 年营收分别达5.33、9.75、14.13 亿元，归母净利润0.84、1.58、2.31 亿元，对应PE 倍数31X、16x、11x，维持“推荐”评级。 风险提示：智慧矿山推进不及预期，疫情反复带来交付不及预期风险，其他业务推进不及预期。

事件：2022年4月19日，公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司营收30,934.74万元，同比增长；归母净利润2,922.39万元，同比7.90%；2022年Q1公司营收7709.69万元，同比增长，归母净利润802.65万元，同比增长，扣非净利润698.91万元，同比增长59.78%；股权激励同步发布。本激励计划授予的激励对象总人数为93人，拟向激励对象授予限制性股票总计426.00万股，授予价格为6.58元，占本激励计划公告时公司股本总额的2.2633%。激励归属考核基于2021年扣非净利润为基准，2022、2023和2024三年扣非净利润增长率分别不低于20%、44%和72.8%。订单实现高增，基本面持续改善。2021年度公司全年订单金额4.95亿元，较上年同期增长48.09%。公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，2022年Q1经营活动产生的现金流量净额2614.65万元，同比增长；逐步脱离政府补助，2022年Q1的政府补助120.06万元，同比减少84.56%。产品标准化初见成效，净利率稳步提升。 随着国家以及各地方出台的有关智能/智慧矿山建设的一系列政策、标准的发布与推行，公司自2021年针对现有产品实现标准化生产，提前落子于智慧矿山蓝海市场，目前已建立起了符合ITSS标准要求的标准化、智能化的运维服务平台。2022年Q1净利率1，同比提升1.2%。围绕既有业务强化技术链和产品链的整合，主导或参与行业标准编写。公司以梅安森研发中心为核心，高效地完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，先后完成面向鲲鹏、飞腾、龙芯、海思麒麟等国产CPU适配与优化，实现核心技术国产化完全自主可控。同时，公司积极主导或参与相关行业标准的编写，提升公司业务协同能力与市场占有率，公司作为ISV独立软件供应商加入华为解决方案伙伴计划，与阿里云联合推出煤矿数据智能系统整体解决方案，共同推进煤炭安全生产相关项目落地。2021年8月，公司通过收购华洋通信科技股份有限公司10%的股权，将其煤矿AI视频产品等优势产品整合到公司智慧矿山解决方案中，有助于提升公司智慧矿山解决方案的竞争力。投资建议：智慧矿山作为煤炭持续生产的核心工具，肩负着我国煤炭产能稳步供应的重要使命，下游客户的高需求+行业标准化建立+政策长期的高度重视构成的浪潮正持续确定行业的高景气。 公司作为深耕煤矿安全生产数十年的龙头企业，将充分受益于行业的风口。预计公司2022-2024年营收分别达5.33、9.75、14.13亿元，归母净利润0.84、1.58、2.31亿元，对应PE倍数25X、13x、9x，维持“推荐”评级。风险提示：智慧矿山推进不及预期，疫情反复带来交付不及预期风险。

微软雅黑微软雅黑 事件：国务院印发“十四五”国家应急体系规划。2022年 2月 14日，国 务院印发《规划》，下发至各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各 直属机构。明确十四五期间将面向“风险隐患仍然突出”、“防控难度不断加大”和“应急管理基础薄弱”三大方面进行改进。 以矿山生产的安全守护者为使命的梅安森。公司深耕行业二十余年，于创立初期以安全检测为起点，逐渐形成以“安全生产守护者”的高标准为愿景，持续且高效的为煤矿行业提供安全预警及防护的全产品体系，目前在矿山领域以煤矿人员管理、综合管控平台、一卡通、各类监控及安全检测系统构成全生产环节的防护体系。 “下游高需求+华为入局+政策推动”的“三驾马车”不断强化公司核心逻辑。 短期催化：煤炭供给受压，映射至煤矿行业减人提效的高需求。目前煤炭价格于国内国外形成两极分化，国外受疫情等多方面影响，截至 2月 14日，国外单吨煤炭价格已经提升至 1600元/吨左右，而国内受国家管控，价格趋稳是长期主线。 两者之差映射至供给端受压，导致矿山需要转向精细化管控为主，对智能化改造的需求迅速提升。 中期推动：华为入局带动客户群体突破阈值。2021年，华为成立煤炭军团，并后续设立“矿鸿”操作系统。结合华为自身的“高举高打”的战略方针，将与行业内公司组成“智能矿山生态圈”，形成自上而下和自下而上的双向打通。公司近两年连续上线多款适配“矿鸿”的产品，生态伙伴关系已初步建立。 长期政策推动：八部委发文为“面”，煤矿电子封条、“十四五”应急管理规划等政策为“点”，由“点”至“面”全面覆盖。从 2020年八部委发文之后，持续落地多项细分条例，包括《全面开展煤矿“电子封条”推广建设》与《“十四五”国家应急体系规划》等，从点至面将煤矿智能化提升至国民安全的重要地位。 我们整理了近 5年来相关的智能化矿山政策，明显看出政策的力度在逐步加码和细分，确定矿山安全为首要纲领。近期梅安森于贵州、山东、新疆、内蒙古等地与十余家煤矿单位签订电子封条合同；同时，自身以安全检测为核心的产品体系，十分契合应急体系规划的对应要求。在政策明确安全为主线的前提下，将有望迅速落地对应项目。 投资建议：公司自身具备多维一体的研发，销售和产品形态能够有效的在新增赛道中形成先发优势，随着政策的进一步推动以及行业的高景气度，我们小幅调整盈利预测，预计公司 2021-2023年营收分别达 3.21、5.33、9.75亿元，归母净利润 0.38、0.83、1.58亿元，对应 PE 倍数 66x、30x、16x，维持“推荐”评级。 风险提示：智能矿山推进不及预期；疫情反复带来交付延迟的风险。

梅安森2017年上半年公司归属净利润2500万元~3000万元。公司于17年7月11日发布半年度业绩预告,1-6月公司扭亏为盈,完成归母净利润2500-3000万,去年同期为亏损3093.06万。扭亏原因为:①16年12月公司与讷河智慧牧业签订黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,金额1.67亿,项目进展顺利,对17年上半年业绩产生积极影响;②17年上半年度,煤炭行业的逐步稳定以及国家对煤炭安全生产的重视,对公司传统矿山安全监测监控业务产生积极影响,较去年同期有较大增长。 物联网+智慧城市项目率先落地扬帆起航。15年公司先后与方正公司和曙光公司签订战略合作协议,积极布局智慧城市,目前已经有两个项目落地,分别是重庆万盛经开区“智慧城管”项目和黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,金额分别为2041万、1.67亿,在智慧城市项目中,公司主要专注于管网及公共安全领域的研发和销售布局。 “物联网+环保”,进入乡镇污水处理市场。1)2015年9月,公司参股10%设立重庆环保基金公司,并发起首期10亿规模的重庆环保产业基金,认购1亿。重庆环投公司当前工作重心是以PPP模式推进乡镇污水治理,到2017年实现全市建制乡镇和撤并场镇污水处理厂全覆盖。公司通过与重庆环投公司合作,进军重庆乡镇污水处理领域。2)2015年9月,公司投资设立智诚康博,智诚康博参股重庆环投生态7%,布局生态环境监测;同年11月,公司与中节能环保(江西)在江西工业园区污水处理、能耗管理、安全服务、智慧城市等领域进行战略合作。3)2017年2月13日,公司与智慧乡村组成的联合体预中标馆陶县四镇四乡277个行政村乡村污水处理与运营管理特许经营权项目,项目采用PPP模式,总金额合计1.8亿元,执行期限33年,其中建设期3年,运营期30年。该项目是公司在乡镇污水处理领域的首个落地项目。至此,公司在环保和智慧城市领域均有项目落地,公司业务转型顺利。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润0.70、1.15、1.66亿元,对应EPS为0.42、0.69、0.99元。参考可比公司估值,给予公司2017年60倍PE,对应目标价25.2元,给予买入评级。

投资要点。 事件:公司预计 2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 2500万元~3000万元,2016年同期为亏损3093.06万元,同比扭亏为盈。对此,我们点评如下: 老树开新花,转型见成效,业绩同比扭亏。1)煤价触底反弹,煤矿安全业务回暖。煤价在2012~2015年持续下滑后,2016年中开始触底反弹,目前煤炭价格同比去年处于高位。煤炭行业的逐步稳定以及国家对煤炭安全的重视,对公司传统矿山安全监测监控业务产生积极影响,无论是商务接洽还是销售订单均大幅增长,全年增长势头有望延续。2)智慧牧业订单快速贡献利润。2016年12月,公司中标黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,合同履行期限自2016年12月到2019年12月。合同总金额1.67亿元,其中设备采购金额4591万元、智能监控系统4109万元、应用系统建设和软件开发8000万元。该项目的执行预计对公司上半年业绩产生重大影响。公司传统业务重拾增长势头,新业务订单快速释放利润,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2500万元~3000万元,同比扭亏为盈。 布局农村污水市场,期待业务多点开花。1)十三五开启农村污水治理市场。 随着城市污水治理处理率达到高点,国家环保政策开始向乡镇、农村转移。2013年7月,习近平首次提出美丽乡村建设,此后农村环保政策陆续出台,多部委联合发布农村污水政策文件,管理体系巨大提升。同时,在技术进步下,梅安森等企业通过分布式处理方法使农村污水处理切实可行。根据专家反馈结果和我们的测算,预计整体农村污水市场空间超7000亿元,2020年市场规模近600亿元。2)梅安森快速布局农村污水市场。2017年4月,梅安森与智慧乡村科技有限公司组成的联合体中标1.8亿元河北农村污水PPP 大单,项目涉及四镇四乡277个行政村乡村污水处理,合同金额1.8亿元,项目运营期30年。公司与保定市城投公司下属投融资平台国兴投资签订战略合作框架协议,利用国兴投资在保定地区的投资优势,共同开拓保定地区污水处理市场。公司在全国多地均有业务布局,期待农村污水业务多点开花。 董事长马总12个月内增持1.5%~1.86%公司股份,展现坚定信心。公司实控人及董事长马焰基于对公司未来发展前景的信心,计划自2017年4月28日起12个月内,增持公司1.5%~1.86%股份,并承诺在增持期间及增持完成后6个月内不减持公司股份,体现对公司坚定信心。 投资建议:维持增持评级!预计公司2017~2018年净利润为1.5亿、2.3亿。 公司煤矿安全产品触底反弹,智慧牧业订单迅速贡献业绩;快速布局农村污水市场,开启十三五高成长道路;实际控制人兼董事长拟12个月内增持公司1.5%~1.86%股份,体现出对公司连续两年亏损后重回增长轨道的信心。综上,维持增持评级!风险提示:新业务拓展进度低于预期。

事件:2017年5月2日,董事长马焰以成交价28.33元/股增持公司股份15.7万股,占总股本比例0.093%。 对此我们点评如下: 董事长马总开始增持公司股份,展现坚定信心。公司实控人及董事长马总基于对公司未来发展前景的信心,计划自2017年4月28日起12个月内,增持公司1.5%~1.86%股份。同时马总承诺在增持期间及增持完成后6个月内不减持公司股份。2017年5月2日,董事长马焰以成交价28.33元/股增持公司股份15.7万股,占总股本比例0.093%;董事长开始增持,展现坚定信心。 2017年一季度大幅扭亏,体现公司极强拿单及执行能力。1)2016年业务结构改善,物联网+业务迅速转型。2015年,公司收入1.7亿元,同比增长23%,净利润-6990万元,同比下降5%。从收入结构来看,煤矿安全产品收入6017万元,下滑37%,毛利率46%;公共安全监控产品收入5281万元,上升25%,毛利率22%;智慧城市监控产品5778万元,首次形成销售,毛利率42%。公司2016年公共安全产品收入大幅增长、智慧城市产品首次形成销售,体现公司物联网+业务迅速转型。2)去年12月中标智慧牧业大单,一季度迅速兑现业绩。2016年12月,公司中标黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,合同履行期限自2016年12月到2019年12月。合同总金额1.67亿元,其中设备采购金额4591万元、智能监控系统4109万元、应用系统建设和软件开发8000万元。2017年一季度公司收入1.2亿元,同比增长583%;净利润1666万元,同比增长180%;这主要是因为按进度确认对讷河智慧牧业发展有限公司项目的收入所致。3)煤价触底反弹,煤矿安全业务今年将大幅回暖。从历史数据来看,煤价领先固定资产投资1年。目前煤价在2012~2015年持续下滑后,2016年年中开始触底反弹,行业固定资产投资有望回升。梅安森是煤矿安全领域龙头,市场占有率接近10%。2016年四季度起,煤炭开采行业出现明显额回暖迹象,无论是商务接洽还是销售订单均大幅增长,预计2017年该产品线的销售将大幅增长。 聘任新任专业管理层团队,强化管理体系。公司分别聘任周和华、冉华周、林键为新任总经理、财务负责人、证券事务代表。周和华1966年7月生,历任科达洁能(600499.SH)董事、副总经理、财务总监、董事会秘书,广东信成融资租赁董事长、安徽信成融资租赁董事长,信成国际董事长。冉华周1981年9月生,历任深圳大华广州所审计员,科达洁能(600499.SH)财务主管、财务经理;2017年2月加入公司,任财务总监。公司新任管理层团队均为国内实业界、金融界精英人才,公司管理体系强化,有助于新老业务快速拓展。 政策拐点+模式拐点,7000亿农村污水市场十三五开启。1)农村污水行业:2015年处理率仅为11%,整体市场规模7000亿。农村污水是污水排放物的主要来源,2014年排放了48%的化学需氧量、32%的氨氮。2015年,农村污水处理率仅为11%,远远低于城市、县城处理率。根据专家反馈结果和我们的测算,预计整体农村污水市场空间超7000亿元,2020年市场规模近600亿元。2)政策拐点:美丽乡村大背景下,政府资金保障各地农村污水治理进入快速执行阶段。2013年7月,习近平首次提出美丽乡村建设,此后农村环保政策陆续出台;随着城市污水治理处理率达到高点,国家环保政策开始向乡镇、农村转移。由中办推动农村环境治理,目前基本是多部委联合发布农村污水政策文件,管理体系巨大提升。近期湖南、河北、北京等全国各地农村污水治理进入快速执行阶段。3)模式拐点:传统集中式处理方法成本过高,梅安森等企业通过分布式技术创新极大降低运营成本。传统集中式城市污水处理难以适应农村污水处理,管网投资太高,部分项目运营成本高达7~8元/吨。技术进步下,分布式处理方法使农村污水处理切实可行。 签订1.8亿PPP大单和保定框架协议,梅安森正式进军河北农村污水处理市场。1)1.8亿PPP大单:2017年4月,梅安森公告正式中标1.8亿元河北农村污水PPP大单。公司与智慧乡村科技有限公司组成的联合体,为河北省馆陶县乡村污水处理项目预中标单位。该项目涉及四镇四乡277个行政村乡村污水处理,合同金额1.8亿元;项目运营期30年。2)签订保定农村污水框架协议:公司与保定市城投公司下属投融资平台国兴投资签订战略合作框架协议,利用国兴投资在保定地区的投资优势,共同开拓保定地区污水处理市场。公司在全国多地均有业务布局,期待农村污水业务多点开花。 投资建议:维持增持评级,建议重点关注!我们预测17-18年归属净利润将达到1.5/2.3亿,目前公司总市值49亿元。1)董事长马总计划12个月内增持1.5%~1.86%公司股份,目前已开始增持,展现坚定信心。2)公司签订1.8亿PPP大单和保定框架协议,正式进军河北农村污水处理蓝海市场;公司采用领先低成本高效生物技术,期待全国各地多点开花。3)公司2016年12月中标1.7亿智慧牧业大单,2017一季度迅速兑现业绩,体现公司极强拿单及执行能力。4)公司以煤矿安全产品起家,目前煤价触底反弹,行业固定资产投资有望回升。建议重点关注! 风险提示:新业务拓展进度低于预期

公司披露16年年报及17年一季报。公司2016年实现营业收入1.71亿元,同比增加23.26%;实现归属净利润-0.7亿元,同比下降5.22%;基本每股收益为-0.42元,加权平均净资产收益率为-12.72%。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。17年一季度,公司实现收入1.2亿,同比增583.55%,归属净利润0.17亿,同比增180.31%。16年业绩的下滑,一方面是受外部经营环境的影响,公司煤矿安全监控业务同比大幅下降;二是公共安全领域的市场拓展尚处于初期,不足以抵消煤矿领域业绩下滑带来的不利影响。而随着黑龙江恒阳集团智慧牧业项目的顺利推进,17年一季度业绩显著改善,扭亏为盈。 “物联网+环保”,进入乡镇污水处理市场。1)2015年9月,公司参股10%设立重庆环保基金公司,并发起首期10亿规模的重庆环保产业基金,认购1亿。重庆环投公司当前工作重心是以PPP模式推进乡镇污水治理,到2017年实现全市建制乡镇和撤并场镇污水处理厂全覆盖。公司通过与重庆环投公司合作,进军重庆乡镇污水处理领域。2)同时,公司投资设立智诚康博,智诚康博参股重庆环投生态7%,布局生态环境监测。3)2015年11月,公司与中节能环保(江西)在江西工业园区污水处理、能耗管理、安全服务、智慧城市等领域进行战略合作。4)2017年2月13日,公司与智慧乡村组成的联合体预中标馆陶县四镇四乡277个行政村乡村污水处理与运营管理特许经营权项目,项目采用PPP模式,总金额合计1.8亿元,执行期限33年,其中建设期3年,运营期30年。该项目是公司在乡镇污水处理领域的首个落地项目。 黑龙江智慧牧业项目进展顺利,业绩改善2017一季度扭亏为盈。1)15年公司先后与方正公司和曙光公司签订战略合作协议,积极布局智慧城市,目前已经有两个项目落地,分别是重庆万盛经开区“智慧城管”项目和黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,金额分别为2041万、1.67亿,在智慧城市项目中,公司主要专注于管网及公共安全领域的研发和销售布局。2)黑龙江恒阳集团智慧牧业项目进展顺利,对17年一季度业绩产生积极影响,公司17年第一季度归母净利润0.17亿元,实现扭亏为盈,上年同期亏损2075万元。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润0.70、1.15、1.66亿元,对应EPS为0.42、0.69、0.99元。参考可比公司估值,给予公司2017年70倍PE,对应目标价29.4元,给予增持评级。 风险提示。(1)项目进度不及预期。(2)公司转型不达预期。