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奥飞数据 计算机行业 2021-07-21 23.00 -- -- 26.89 16.91% -- 26.89 16.91% -- 详细
华南地区领先IDC服务商,锐意进取全国市场 奥飞数据是华南地区领先第三方IDC服务商,自2004成立以来,主要向客户提供优质的IDC服务和配套网络服务业务。公司立足华南地区,持续在华北地区取得突破,并提前部署部分重点省会及重要城市等,具有长期发展潜力。2020年,公司在华南、华北、香港及海外营收占比分别为24.29%/40.77%/30.81%,资源分布已初具地区集群效应。 供需格局优化,IDC行业景气度有望持续提升 IDC行业能够提供算力支撑,有效赋能千行百业,在移动互联网、产业互联网、企业IT架构重构等多轮驱动下,具有长期投资价值。今年下半年行业供需关系有望得到改善,景气度迎来底部反转,从需求端来看,2021Q3为新一轮需求改善起点,云计算及大型互联网厂商下半年对于数据中心服务器等资源投入有望持续增加,明年预期进一步增长;从供给端看,20年新交付产能已得到部分消化,供给端得到初步缓和,随着政策审批趋严,今年行业新开工项目减少,部分跨界进入厂商空置率较高,行业整合初现端倪,供需关系有望进一步改善。 公司优势:多元化协同发展,IDC业务增速行业领先 公司以自建IDC为主,同时加强与运营商合作,共同开拓市场。截至2020年自建总机柜数超过1.6万架,近两年维持高速发展,预计公司2022年建成总机柜数有望达到5万个,增速位于行业领先水平;在客群上,公司保持与云计算厂商、大型互联网公司密切合作,并维持相对中立,客群多元化较高;公司带宽资源在国内外均有部署,有望与IDC形成协同效应,发展前景广阔,未来,将进一步致力于新技术的开发,提供绿色IDC综合解决方案。 风险提示 云厂商资本开支不及预期;新项目指标批复受阻;客户上架不及预期。 投资建议:看好公司发展前景,首次给予“买入”评级 看好公司IDC业务增长,预计2021-23年收入14.14/19.53/26.73亿元,同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA5.38/7.75/10.79亿元,同比增72%/44%/39%,对应EV/EBITDA=18/12/9X。我们认为合理估值在31.42-35.19元/股,较目前股价有39%-56%溢价空间,首次给予“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2021-07-21 33.00 -- -- 37.18 12.67% -- 37.18 12.67% -- 详细
事项: 公司发布公告,用友网络拟将持有的控股子公司深圳前海用友力合金融服务有限公司(友金控股)44.61%的股权转让给北京用友企业管理研究所有限公司(用友研究所),转让价格为 1.86亿元,此次交易完成后,用友网络上市公司体内不再持有友金控股股权,也将不再并表。 国信计算机观点: 1)剥离金融业务轻装上阵,聚焦云主业奋力前行。 根据公司公告,友金控股 2020年营收为 2.6亿元,实现净利润为-0.45亿元, 2021年 1-5月份实现营收 0.79亿元,实现归母净利润-0.33亿元。友金控股的收入和利润有所下滑,主要是因为旗下主要业务主体深圳友金所金融服务有限公司、深圳用友力合普惠信息服务有限公司受监管政策、行业发展及宏观经济影响,其互联网金融信息中介服务、网络借贷信息中介服务业务量大幅下降。从表观来看,友金控股对上市公司表观的影响有限,以 2020年数据为例,友金控股收入占公司比例为 3%,此次剥离后,营收对公司影响较小,同时,友金控股的亏损也将不会再对公司产生负面影响。我们认为,公司在剥离金融业务之后,会将更多的精力和资源向公司的云业务倾斜,云业务有望继续保持高速增长态势。 2)定增有望加速推进, YonBIP 将持续重点投入。 公司的金融业务剥离之后,定增项目将加速推进,定增的落地将为YonBIP 研发项目提供较大的资金支持。同时,我们认为公司的 YonBIP 平台将会是和国内其他竞争对手拉开差距的重要云产品。目前对于国内整个 ERP 市场的玩家乃至整个企业服务市场的竞争者来说,都面临着重要的战略机遇期,即国产化浪潮、数字化浪潮以及国际化浪潮的叠加。在此机遇期下,公司推出了商业创新平台 YonBIP,着眼于能够进行行业整合的巨头企业,为企业外部提供生态链的数字化服务,同时, YonBIP 采取了云订阅为主的收费模式,有望进一步提高公司 SaaS 产品收入体量和质量。公司拟通过定增的形式为 YonBIP 项目募资约 46亿元,招聘各类技术和咨询人才数千名,进一步扩大自身在大型乃至巨型企业市场中的占有率,进一步提升公司云产品对于企业客户的粘性。 3)短期内屡中大单,中长期目标不变清晰。 短期内,在面向大中型企业客户市场,公司屡中大单,势头一片大好,包括中标重庆中烟 3500万项目、与航天科技集团神软公司战略合作签约、签约邮储银行 1500万 HR 项目、替换腾云公司原有 Oracle 系统等。同时,中长期来看,公司的成长目标清晰, 2020年针对 38名核心高管授予 496.3万股的股票期权,业绩考核的目标为 2022年营业总收入达到约 147亿元,云服务收入达到约 98亿元,扣非后归母净利润达到 13.2亿元。 投资建议: 公司目前是国内 ERP 和云计算领域的佼佼者,且所处赛道成长空间巨大,高额的研发投入以及股权激励的绑定有望使得公司的竞争力进一步加强, 预计 21-23年归母净利润 11.77/15.18/19.00亿,对应 EPS 为 0.36/0.46/0.58元,对应当前股价 PE 为 88.9/68.9/55.1倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 云业务进展不畅; 下游客户流失。
振华科技 电子元器件行业 2021-07-20 74.01 -- -- 80.60 8.90% -- 80.60 8.90% -- 详细
公司上半年利润同比增长 100%-120%,业绩弹性开始体现2021H1预计归母净利润 4.71~5.18亿元,同比增长 100%~ 120%,中位数 110%,公司在一次性计提了统筹外费用 2.33亿元的前提下,上半年净利润较去年同比仍实现大幅提升,主要原因系一方面是上年同期公司及所属企业受新冠疫情影响基数低以及对深圳通信的其他应收款等全额计提了信用减值损失;另一方面则是在新型电子元器件板块,企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加。 单季度来看,公司 21年单 Q2归母净利润预计为 2.24-2.72亿元,同比增长 80-117%; Q2扣非归母净利润 2.13-2.60亿元,同比增长128-178%。此外,公司在今年上半年底一次性计提了统筹外费用 2.33亿元,若不考虑计提费用的影响,则公司 21年 Q2实际归母净利润为4.57-5.05亿元,同比增长 267-304%; Q2实际扣非归母净利润4.46-4.93亿元,同比增长 377-428%,公司整体利润处于高速上升期。 军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越公司是我国军用电子元器件的龙头企业。预计十四五期间,伴随着国防信息化建设进程加速和武器装备放量,下游需求旺盛,公司作为上游元器件企业,将全面受益于行业的高景气,其主业新型电子元器件板块需求持续保持放量增长。公司剥离低效资产,持续聚焦电子元器件主业,技术及客户积累持续凸显,正值军工行业爆发时期,公司的长期业绩增长可期,中长期看公司具备成为卓越的元器件专业化供应商和集成电路系统方案供应商头部企业的能力。 投资建议:维持 “买入”评级。 公司作为军用电子元器件国家队,全面受益十四五期间武器装备的放量以及信息化智能化建设进程加速。公司的产业规划日渐清晰,聚焦主业成果显著,业绩弹性开始体现,预计公司 2021-2023年净利润分别为 11/15/18亿元, EPS 为 2.15元、 2.82元、 3.50元,当前股价对应 PE=31.6/24.1/19.4x,作为平台型、国家队的军用电子元器件领军企业,估值仍在底部,维持“买入”投资评级。 ? 风险提示:军品拓展不及预期;元器件国产替代进度低于预期
神火股份 能源行业 2021-07-20 11.85 -- -- 11.87 0.17% -- 11.87 0.17% -- 详细
受益于铝价上涨,公司上半年业绩预计增长581.54%2021年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润预计为14.50亿元,同比增长581.54%,主因公司电解铝业务迎来量价齐增:随着云南水电铝项目逐步达产,公司上半年电解铝权益销量同比增加15.62万吨,上半年公司电解铝产品不含税售价同比上涨32.12%。上半年阳极炭块、电力、人工等成本增加使公司电解铝单位完全成本同比增加8.91%。 受煤价大幅上涨影响,公司发电业务预计大额减值受发供电量不及预期、煤炭价格大幅上涨导致单位成本显著上升等因素影响,公司下属子公司河南神火发电有限公司长期资产组预计减值4.55亿元;部分子公司房屋建筑物及井巷资产报废减少归属于上市公司股东的净利润0.77亿元。 电解铝和煤炭双发力,股权激励助发展梁北煤矿扩建后产能由90万吨/年扩建至240万吨/年,预计今年就能释放部分产量。公司于7月初公告完成股权激励,授予对象公司高管和核心管理与技术人员共136人,授予数量1952.48万股。 投资建议:维持“买入”评级预计公司2021-2023年营业收入为325.33/345.10/350.49亿元,同比增速73.0/6.1/1.6%,归母净利润分别为37.50/45.96/48.66亿元,同比增速946.5/22.5/5.9%,摊薄EPS分别为1.68/2.06/2.18元,当前股价对应PE为6.1/5.0/4.7X。考虑到公司是国内电解铝头部企业,产能布局合理,公司主营产品电解铝和煤炭均将迎来产量释放期,在电解铝和煤炭行业高景气周期中受益显著,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险导致铝价超预期下跌;公司新增产能进度不及预期;氧化铝价格上行风险。
华天科技 电子元器件行业 2021-07-20 14.09 -- -- 14.38 2.06% -- 14.38 2.06% -- 详细
预告21H1归母净利润同比增长113.50%~135.98% 公司预告21H1归母净利润区间5.70亿元~6.30亿元,同比增长约113.50%~135.98%。预告21Q2归母净利润区间2.88亿元~3.48亿元,同比增长约41.03%~70.39%,环比增长约2.23%~23.52%。受集成电路国产化、5G建设加速、消费电子及汽车电子需求增长,集成电路需求旺盛,公司订单饱满,业务规模持续扩大。 芯片供不应求,封测景气度较高,公司各厂区订单饱满 测算21Q2公司营收环比增长15%~20%,毛利率区间为26%~28%,同比增长0~2pct,环比增长1~3pct,净利率区间14%~16%,同比增长2~5pct,环比基本持平,由于21Q1政府补助影响,预计21Q2扣非净利率环比提升1~3pct。半导体景气度较高,封测行业产能紧缺,公司各厂区产能利用率保持较好,且各项费用率呈现下降趋势,带动公司盈利能力提升。 非公开发行股票获证监会受理,南京一期产能稳步爬升 6月23日,公司公告非公开发行股票申请获得证监会受理,拟募集51亿元用于扩大产能,主要用于多芯片封装项目、华天西安高密度系统级封测、华天昆山TSV及FC封测项目及华天南京存储及射频类封测项目,其中各募集资金投向略有微调。 各项目建设期预计3年,达产后将形成年产18亿只MCM(MCP)产品、15亿只SiP产品、33.60万片晶圆级封装测试产品、4.8亿只FC系列产品、13亿只BGA、LGA系列产品的产能。各项目达产后预计可带动营收增量约29.36亿元,约占2020年营收的35%,预计带动税后利润增量约2.94亿元,约占2020年净利润的36%。 受益半导体国产替代加速,给予“买入”评级 公司是国内前三封测企业,盈利能力领跑行业,预计公司21/22/23年净利润分别为12.16/15.64/18.62亿元,对应PE分别为32/25/21倍, 给予“买入”评级。 风险提示:下游客户需求不及预期;新厂区导致折旧增加。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-07-20 168.00 -- -- 200.53 19.36% -- 200.53 19.36% -- 详细
公司发布中报预告, 2021Q2利润环比继续实现大幅增长预计上半年实现归母净利润 13-16亿元,同比增长 730.75%-922.46%,预计实现扣非归母净利润 8-11亿元,同比增长 360.29%-532.90%。公司上半年业绩超出我们此前的预期,所以我们重新上调了全年的盈利预测。 公司利润实现大幅度增长,主要受益于: ①碳酸锂和氢氧化锂价格实现跨越式上涨。亚洲金属网数据显示国产电池级碳酸锂 2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2均价分别为 4.89/4.36/3.99/4.42/7.50/8.86万元/吨,今年上半年均价同比+78.42%;国产电池级氢氧化锂 2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2均价分别为 5.44/5.27/4.82/4.63/6.04/8.42万元/吨,今年上半年均价同比+36.87%; ②马洪三期年产 5万吨氢氧化锂产能处于爬坡阶段,锂盐产销量同比大幅增长; ③锂行业处于上行周期当中,能够享受到低成本原料库存产生的溢价。 锂行业新周期,公司率先实现大规模资本开支公司是全球领先的锂化合物生产商, 在锂行业底部及疫情期间,仍然积极拓展垂直整合且具备协同效应的业务模式,在锂行业新周期开始阶段,率先实现大规模资本开支,未来锂盐产品在全球市场的占有率有望进一步提升。其中公司在原料端布局尤其值得关注。 ①阿根廷Cauchari 盐湖项目一期年产 4万吨电池级碳酸锂预计在 2022年年中开始生产,且已经启动二期扩产可行性研究; ②阿根廷 Mariana 盐湖已获得当地政府的环评批复,将启动 2万吨氯化锂工厂建设; ③墨西哥锂黏土项目兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点,处于项目建设过程中; ④拟收购五矿盐湖 49%股权; ⑤拟收购荷兰 SPV 公司 50%的股权, 间接拥有马里 Gouamina 锂辉石矿项目的权益。 风险提示: 项目建设进度不达预期, 锂盐产品产销量不达预期。 投资建议: 维持“买入”评级。 预计公司 2021-2023年营收分别为 111.09/154.12/196.47亿元,同比增速 101.1%/38.7%/27.5%,归母净利润分别为 26.88/39.84/54.08亿元,同比增速 162.3%/48.2%/35.7%%;摊薄 EPS 为 1.87/2.77/3.76元,当前股价对应 PE 为 85/58/42X。考虑到公司是 A 股最优质锂业公司,产能在行业底部逆势扩张,以及未来全球新能源汽车景气度有望持续提升,维持“买入”评级。
中矿资源 有色金属行业 2021-07-20 60.21 -- -- 71.56 18.85% -- 71.56 18.85% -- 详细
公司发布中报预告,预计公司发布中报预告,预计2021Q2净利润环比继续增长公司发布2021年半年度业绩预告:预计实现归母净利润1.65-1.85亿元,同比增长119.94%-146.60%。公司2021Q1实现归母净利润8168.60万元,据此来推算2021Q2实现归母净利润8331.40-10331.40万元,单季度同比增长59.73%-98.08%,单季度环比增长2%-26.48%。 公司归母净利润同比实现较大幅度增长,主要是因为新能源、新材料市场需求增长显著,公司主要产品锂盐、铯盐及甲酸铯租售业务收入均比去年同期有较大幅度的增长,盈利能力提升。 基本盘基本盘(铯铷盐+氟化锂)稳固,在建氢氧化锂产能即将投产公司核心业务包括:1)海外矿物勘查和矿权投资;2)铯铷盐业务,公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源,80%铯盐生产与供应能力,100%甲酸铯生产与供应能力,铯盐产品毛利率能够达到60%以上;3)锂盐业务,年产3000吨电池级氟化锂产能,国内市占率超过40%,产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链,公司目前正在推进氟化锂生产线技改工程的实施,产能将由3000吨/年扩至6000吨/年;公司另有在建2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能,预计将于今年下半年正式投产。 公司掌握全球铯铷盐市场定价权,未来三年铯铷盐业务产销量有望保持30%复合增速。公司氟化锂业务充分受益于国内外新能源车需求快速回暖。电池级氟化锂主要用于制备六氟磷酸锂,进而制备锂离子电池电解液。自去年三、四季度以来,国内新能源车市快速回暖,带动六氟磷酸锂产量提升,公司氟化锂产品呈现供不应求的状态,成为2020Q4和今年上半年利润贡献非常重要的部分。公司在已有稳固基本盘的保护下,在电池级氢氧化锂/碳酸锂领域去拓展的风险相对较小,一旦实现突破,有望快速实现价值重估。 风险提示:铯铷盐和锂盐市场需求不达预期;公司扩产进度低于预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计公司2021-2023年营收为21.19/35.44/48.66亿元,同比增速66.1%/67.2%/37.3%,归母净利润为4.13/5.86/8.28亿元,同比增速136.9%/41.9%/41.3%;摊薄EPS为1.28/1.82/2.57元,当前股价对应PE为49/34/24X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势,且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势,未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破,将有望实现价值重估,维持“买入”评公司发布中报预告,预计预计2021Q2净利润环比继续增长公司发布2021年半年度业绩预告:预计实现归母净利润1.65-1.85亿元,同比增长119.94%-146.60%。公司2021Q1实现归母净利润8168.60万元,据此来推算2021Q2实现归母净利润8331.40-10331.40万元,单季度同比增长59.73%-98.08%,单季度环比增长2.00%-26.48%。公司归母净利润同比实现较大幅度增长,主要是因为新能源、新材料市场需求增长显著,公司主要产品锂盐、铯盐及甲酸铯租售业务收入均比去年同期有较大幅度的增长,盈利能力提升。公司基本盘(铯铷盐铯铷盐+氟化锂氟化锂)稳固,提供稳定的利润支撑,提供稳定的利润支撑公司核心业务包括:1)海外矿物勘查和矿权投资;2)铯铷盐业务,公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源,80%铯盐生产与供应能力,100%甲酸铯生产与供应能力,铯盐产品毛利率能够达到60%以上;3)锂盐业务,年产3000吨电池级氟化锂产能,国内市占率超过40%,产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链,公司目前正在推进氟化锂生产线技改工程的实施,产能将由3000吨/年扩至6000吨/年;公司另有在建2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能,预计将于今年下半年正式投产,成为新的利润增长点。综上,公司在已有稳固基本盘保护下,在电池级氢氧化锂领域拓展的风险相对较小,一旦实现突破,有望快速实现价值重估。 公司掌握全球铯铷盐市场的定价权。全球铯矿资源非常稀缺,同时由于较高的技术壁垒,造成全球范围内可实现铯铷盐量产的公司只有东鹏新材、Cabot特殊流体事业部以及美国雅保。公司2019年收购Cabot特殊流体事业部,取得其储量巨大的铯榴石矿山以及铯盐生产能力,自此完成“铯资源开发+铯盐研发与生产+销售与服务+铯资源回收”铯盐全产业链布局,掌握了全球80%以上铯榴石矿产资源,80%铯盐生产与供应能力,100%甲酸铯生产与供应能力,拥有行业定价权。 未来三年公司铯铷盐业务产销量有望保持未来三年公司铯铷盐业务产销量有望保持30%复合增速。复合增速。铯铷盐应用领域广泛,市场空间正在逐步打开,应用领域包括原子钟、航天航空、军事、能源、电子、特种玻璃、医学、催化剂等。铯盐产品主要作为碱性介质用于医药中间体、作为催化剂用于硫酸催化剂、作为添加剂用于X射线闪烁体、作为完井液/钻井液用于石油钻井和开采行业等方面。综上,预计未来铯铷盐总体上会保持供不应求的局面,有利于公司产销量释放,以及价格中枢稳步提升。公司氟化锂业务充分受益于国内外新能源车需求快速回暖。电池级氟化锂主要用于制备六氟磷酸锂,进而制备锂离子电池电解液。东鹏新材现有年产3000吨电池级氟化锂产能,国内市占率超过40%。公司电池级氟化锂产品有良好的市场口碑,产品销往日本森田化工,成为特斯拉全球供应链的一员。除此之外公司氟化锂客户还包括杉杉股份、天际股份、冀中能源、必康制药等A股上市公司。公司凭借稳定的产品品质、有效的成本控制措施,已经成为国内主要的三家电池级氟化锂供应商之一。自去年三、四季度以来,国内新能源车市快速回暖,带动六氟磷酸锂产量提升,公司氟化锂产品呈现供不应求的状态,成为2020Q4和今年上半年利润贡献非常重要的部分。未来随着全球新能源车快速发展,公司氟化锂业务也有望保持较快的增长速度。2021年上半年中国新能源汽车需求持续超预期。1-6月新能源汽车销量分别为17.92/10.96/22.60/20.60/21.70/25.60万辆,合计约120万辆,同比增长约2倍。新能源汽车渗透率也由今年年初的5.4%提高至今年上半年的9.4%,其中6月的渗透率已超过12%。市场需求仍将保持向好态势,基于此我们大幅上调全年销量预期,预计2021年中国新能源车销量有望达到270万辆,同比实现翻倍增长。2021年上半年国内电解液和六氟磷酸锂产量实现高增长。年上半年国内电解液和六氟磷酸锂产量实现高增长。百川数据显示,今年上半年国内电解液产量约18.47万吨,同比增长53.84%;国内六氟磷酸锂产量约2.37万吨,同比增长超过100%。目前国内六氟磷酸锂行业的格局基本维持稳定,天赐材料、多氟多、天际股份合计拥有超过3万吨产能,产能占比达到51%。今年上半年六氟磷酸锂整体供需偏紧张,龙头企业基本处于供不应求的状态。另外从企业扩产节奏看,2021年新增产能主要集中在天赐材料和多氟多两家龙头企业。在建在建2.5万吨氢氧化锂/碳酸锂碳酸锂产能即将投产,突破后有望实现价值重估,突破后有望实现价值重估公司于2019年4月公告,以东鹏新材为项目实施主体,投资新建年产2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂生产线项目。项目总投资5个亿人民币,预计2021年下半年投产,投产后锂盐业务规模将实现跨越性增长。在矿源保证方面,目前公司正在制定加拿大TANCO锂资源开发利用工作方案;另外公司与参股公司PSC签署合作协议,取得PSC旗下非洲Arcadia锂矿项目部分产品的包销权,包销该项目28万吨的锂辉石精矿(Li2O6%)和78.4万吨的透锂长石精矿(Li2O4%),Arcadia锂矿目前尚未开采,但未来有望成为公司稳定的原料来源;同时公司也在积极寻找其他矿源。 我们认为,公司在海外市场多年的矿物勘查与矿权投资业务能给项目提供稳定的原料支持,在铯铷盐和氟化锂领域多年的研发和生产经验能给项目提供有效的技术支持,所以公司未来有望在锂离子动力电池领域取得新的突破。 :投资建议:持维持。“买入”评级。预计公司2021-2023年营收为21.19/35.44/48.66亿元,同比增速66.1%/67.2%/37.3%,归母净利润为4.13/5.86/8.28亿元,同比增速136.9%/41.9%/41.3%;摊薄EPS为1.28/1.82/2.57元,当前股价对应PE为49/34/24X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势,且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势,未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破,将有望实现价值重估,维持“买入”评级。
周大生 休闲品和奢侈品 2021-07-20 20.99 -- -- 22.14 5.48% -- 22.14 5.48% -- 详细
事项:7月14日晚间,周大生发布《2021年半年度业绩预告》,预计21H1实现归母净利润6亿元-6.2亿元,同比20H1增长81.52%-87.57%,其中单Q2预计实现归母净利润3.65亿元-3.85亿元,同比20年Q2增长58.64%-67.33%,较19年Q2亦取得29.75%-36.87%的增长,整体表现超预期。 国信零售观点:公司上半年在多地疫情散发背景下仍取得较高增长,预计受益于线上渠道仍实现快速增长,且抖音等新兴渠道快速发展带来渠道结构优化下的利润率提升;同时预计Q2开店环比Q1有所加速,线下加盟渠道亦取得快速的恢复性增长,这也与上半年黄金珠宝终端社零消费的强劲表现相符。展望下半年看,我们认为:1))线下渠道经历落后门店淘汰和整合后,重回快速开店节奏,且强化三四线优势同时,以开放加盟的形式强势进军一二线市场,预计全年可实现周大生主品牌净开店350-500家;2))线上业务看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,积极打造线上品牌矩阵,注重时尚设计,已在电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益,同时分享新兴电商渠道的流量红利;3))品牌使用费提价看,公司近期对加盟模式的品牌使用费进行了提价,展现了品牌影响力,同时预计有望对盈利能力带来显著提振。我们维持预计公司21-23年分别实现归母净利润12.99亿元/16.05亿元/19.10亿元,对应EPS分别为1.18元/1.46元/1.74元/股,对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 评论:评论:公布半年度业绩预告,公布半年度业绩预告,Q2表现超预期从公司21年半年度业绩预告可以看出,单Q2取得归母净利润3.65亿元-3.85亿元,同比增长58.64%-67.33%,而剔除疫情可能带来的低基数影响后,较19年Q2仍取得29.75%-36.87%的增长,预计同时受益于线上渠道发展的提质增效和线下加速开店及加盟渠道的快速恢复性增长。具体来看::线上渠道方面,公司Q2直播回归有效增长,以21年“6·18”大促看,周大生全渠道GMV总额突破2亿元,同比+109.2%,天猫店铺自播珠宝商家累计成交排行中,周大生位居排行榜第一位,全渠道直播业务GMV实现7000万+的水平。同时京东、唯品会等电商平台预计贡献增量,抖音等新兴电商渠道实现快速发展,且公司抖音平台的运营是主要通过代理模式,涉及到流量投放和主播的费用由代理商承担,公司给代理商提供产品,以批发模式跟代理商做结算,整体毛利率相对稳定、费用率较低。 线下渠道方面,一是随着终端黄金珠宝零售的恢复,预计公司的加盟渠道实现快速的恢复性增长,如国家统计局数据显示,21年1-5月,金银珠宝的社零消费取得同比68.4%的高增长。此外,除受益于行业恢复性增长外,公司自身预计Q2开店较Q1有所加速,同时公司积极在产品、门店形象、营销策略等多方面进行升级调整,其中第六代门店的空间形象设计完成进一步的优化提升,主打时尚年轻化;营销方式上从网络发起吸引顾客,终端门店实现销投资建议:黄金珠宝一线龙头,中长期具备优势,维持维持“买入”评级总体来看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,注重时尚设计,同时电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益。展望下半年看,我们认为:1))线下渠道经历落后门店淘汰和整合后,重回快速开店节奏,且强化三四线优势同时,以开放加盟的形式强势进军一二线市场,预计全年可实现周大生主品牌净开店350-500家;2)线上业务看,)线上业务看,公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业,积极打造线上品牌矩阵,注重时尚设计,已在电商渠道深耕多年,在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益,同时分享新兴电商渠道的流量红利;3))品牌使用费提价看,公司近期对加盟模式的品牌使用费进行了提价,展现了品牌影响力,同时预计有望对盈利能力带来显著提振。我们维持预计公司21-23年分别实现归母净利润12.99亿元/16.05亿元/19.10亿元,对应EPS分别为1.18元/1.46元/1.74元/股,对应PE分别为15/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复影响终端需求;线上业务及展店不达预期;回购方案未按计划实施。
西部矿业 有色金属行业 2021-07-20 14.70 -- -- 16.96 15.37% -- 16.96 15.37% -- 详细
公司公司2021上半年业绩好于上半年业绩好于市场预期市场预期西部矿业发布2021年半年报,报告期内公司实现营业收入191.19亿元,同比增长41.81%;归属于上市公司股东的净利润14.11亿元,同比增长336.41%;经营活动产生的现金流量净额45.37亿元,同比增长109.03%。 上半年业绩大增的主要原因是控股子公司玉龙铜业改扩建项目投产以来铜精矿产量大增,上半年公司铜精矿产量5.6万吨,同比增长140.1%。 且有色金属市场价格持续向好,今年上半年国内现货铜价66693元/吨,同比上涨50.1%,现货锌价21647元/吨,同比上涨30.3%。 金属资源储量丰富,拓展盐湖资源开发拓展盐湖资源开发截至2021年6月末,公司拥有铜、铅、锌金属储量分别为663.8万吨、200.38万吨、396.77万吨。报告期内,公司收购了控股股东持有的西部镁业91.40%股权。西部镁业拥有察尔汗团结湖镁盐矿,液体氯化镁资源储量2300万吨,固体氯化镁资源储量5284万吨,盐湖尾矿水氯镁石提取氢氧化镁及下游深加工技术工艺成熟,产品市场空间广阔。 投资建议:维持“买入”评级”评级预计公司2021-2023年营收分别为407.00/408.24/408.24亿元,同比增速42.6/0.3/0.0%,归母净利润分别为29.24/31.15/32.31亿元,同比增速222.1/6.5/3.7%;摊薄EPS=1.23/1.31/1.36元,当前股价对应PE=11.6/10.9/10.5X。考虑到公司是国内领先的铜、铅、锌精矿生产企业,且公司重点项目玉龙铜矿改扩建工程顺利投产,自2021年开始公司铜精矿产量大幅增长,受益于铜价上行周期,公司利润将显著增厚,维持“买入”评级。 风险提示风险提示新投项目产量释放不达预期,金属价格下跌风险。
药明康德 医药生物 2021-07-20 165.96 -- -- 169.66 2.23% -- 169.66 2.23% -- 详细
优质赛道核心资产,研发创新与先进制造标杆医药研发与生产外包行业(CRO/CDMO)立足于创新药产业链,分别代表了中国医药产业研发创新与先进制造能力的发展水平,兼具高成长性与高确定性属性。公司历经20余年发展,依托高素质的研发团队建立起从药物发现到商业化生产的全产业链稀缺平台,客户粘性较高,长尾客户覆盖广泛,有望持续受益于行业需求的高景气度与全球产业链分工重构,持续扩大全球市场份额。 四大板块多轮驱动,多元模式分享长期红利,多元模式分享长期红利中国区实验室和CDMO业务是公司的基本盘,随着产能扩大、技术升级,有望实现强者恒强;美国区实验室的细胞基因治疗CDMO产能逐步释放,增速与盈利能力均有较大提升空间;临床CRO通过内生与外延扩张逐步构建起全球多中心临床服务能力,有望贡献较大业绩弹性。 风险共担、利益共享的里程碑模式,以及前瞻性的产业投资布局有望使公司在服务收益之外分享创新药的长期红利。 短期增长确定性强,中长期成长天花板高天花板高短期在手订单预计较为饱满,受益于海外订单持续转移、漏斗效应下订单规模放大,未来3年高增长的确定性较强;中期来看,人才、平台、技术三大核心竞争力支撑其在国内同行中保持领先地位,与海外企业竞争中发挥成本优势,前瞻布局细胞基因治疗领域CTDMO使得公司有望在新一波药物研发浪潮中抢占先机;长期看行业天花板较高,静态比较公司当前与全球CRO龙头的收入体量有5~6倍差距,以10年期维度测算,公司CRO与CDMO全球市占率有望提升至15%和5%(2020年市占率预计为2.4%和0.9%),对应10倍以上的成长空间。 风险提示:行业景气度降低;人才流失风险;投资收益大幅波动。 投资建议:CXO龙头强者恒强龙头强者恒强,维持维持“买入”评级预计公司2021~2023年归母净利润达到39.59/53.66/71.68亿元,同比增长34/36/34%,对应当前股价PE为118/87/65X。结合绝对估值和相对估值法,给予目标估值5300~6000亿元,维持“买入”评级。
索通发展 有色金属行业 2021-07-20 19.30 -- -- 21.78 12.85% -- 21.78 12.85% -- 详细
公司发布中报预告,公司发布中报预告,21Q2利润大超预期预计上半年实现归母净利润2.6-2.9亿元,实现扣非归母净利润2.6-2.9亿元。公司2021Q1实现归母净利润1.1亿元,实现扣非归母净利润1.1亿元,据此推算公司2021Q2实现归母净利润1.5-1.8亿元,实现扣非归母净利润1.5-1.8亿元。公司业绩超出我们此前预期,所以我们重新上调公司全年的业绩预测。 公司经营业绩实现大幅度增长,主要受益于:1)下游需求强劲,预焙阳极行业价格较去年同期增幅较高。百川数据显示20H1/21H1预焙阳极含税均价为2851/4043元/吨,今年上半年均价同比增长41.82%。2)今年上半年预焙阳极销量较去年同期略有增长。3)产能规模优势稳步增强,内部精益化管理水平持续提升,降本增效成果不断显现。公司产能规模优势主要体现在石油焦的集中采购和全球采购,这部分成为公司二季度利润超预期非常重要的原因。4)预焙阳极行业景气度提升,价格处于上行周期,公司能享受到部分低成本原料库存带来的溢价。 索通云铝索通云铝1期项目提前建成试生产索通云铝1期年产60万吨项目已提前建设完成并试生产,预计下半年会释放部分产量。另外在各项条件具备的情况下,预计索通云铝2期年产30万吨项目、索通豫恒年产35万吨项目有望于今年下半年开工建设,于2022年底建成投产,届时公司预焙阳极建成产能将达到317万吨。我们判断,在国内“北铝南移”以及国外铝厂配套预焙阳极厂面临更新换代的背景下,公司有望凭借上市企业平台优势,通过多渠道融资,新建产能或横向并购存量产能,在未来五年内每年至少有60万吨产能释放,五年后总产能预计将达到500万吨。 风险提示:项目建设进度不达预期,阳极产品产销量不达预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计公司2021-2023年营收分别为85.71/98.46/105.62亿元,同比增速46.5%/14.9%/7.3%,归母净利润分别为6.08/7.00/7.55亿元,同比增速184.0%/15.2%/7.8%,摊薄EPS分别为1.32/1.52/1.64元,当前股价对应PE分别为13/12/11X。考虑到公司是国内商用预焙阳极领域唯一的上市公司,通过新建产能或并购存量产能,产能有望实现快速扩张,提升市占率和行业话语权,维持“买入”评级。
亿联网络 通信及通信设备 2021-07-19 96.37 -- -- 96.20 -0.18% -- 96.20 -0.18% -- 详细
公司发布2021年半年度业绩预告,上半年实现营业收入15.6-16.8亿元(中值16.2亿元),同比增长30%-40%;实现归母净利润7.74-8.26亿元(中值8亿元),同比增长20%-28%;实现扣非后归母净利润6.79-7.31亿元,同比增长21.5%-30.8%。收入和利润端均超市场预期。 海外市场需求持续恢复,多重压力下保持高盈利水平 Q2单季度公司实现营业收入(预告中值)为8.80亿元,同比增长59.7%,环比增长18.4%;单季度归母净利润预告中值为4.26亿,同比52.1%,环比增长13.9%,单季度净利率中值约48.4%。Q2非经常损益约4500万元,单季度扣非后归母净利润中值约3.81亿元,同比增长57.4%。公司收入增长主要受益于下游需求延续了2020年下半年以来的复苏趋势以及上半年海外疫情影响下的低基数效应。公司积极采取措施面对汇率波动、原材料成本上涨的压力,成本端压力一定程度向下游传导,体现出公司较强的市场竞争力和风险管控水平。我们认为,公司盈利能力超预期,上半年整体净利率水平保持在49%以上实属不易,毛利率主要受汇率波动、原材料价格、公司的价格策略和产业结构的综合影响;收入高增长下综合费用率预计较为稳中有降。 三项业务全面增长,多层次激励机制驱动公司长期高增长 去年SIP话机和VCS业务的出货均受疫情的不利影响所抑制,今年有望逐季复苏;云办公终端刚起步,基数小,仍在高速发展期。公司实施多层次股权激励,制定每年营收增速高于30%的计划,对高层人员进行中长期考核,利于激发高管的积极性,为公司长期良性增长添翼。 看好公司长期成长,维持“买入”评级 由于业绩预告数据信息有限,我们仍维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为17.1/23.2/30.7亿元,对应PE分别为47/35/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:美元汇率波动的可能不利影响;海外疫情影响业务拓展。
石大胜华 基础化工业 2021-07-19 220.03 -- -- 226.68 3.02% -- 226.68 3.02% -- 详细
二季度业绩为历史单季新高,业绩超预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元,比去年同期上升1469%-1517%。公司二季度预计实现归母净利润3.43亿元至3.63亿元,同比增长1500%至1581%,环比增长47.8%至56.5%,单季度业绩创历史新高,业绩超预期。 受益于溶剂高景气度,业绩同比爆发增长 公司业绩爆发主要得益于(1)受市场供求关系影响,公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。21H1工业级碳酸二甲酯(DMC)均价为6840元/吨,同比上涨18.4%,丙二醇(PG)均价为15530元/吨,同比上涨127.0%,DMC+PG-环氧丙烷(PO)平均价差为7810元/吨,同比大增55.4%。环氧丙烷均价17860元/吨,同比上涨104.3%,PO-丙烯平均价差7780元/吨,同比增加6800元/吨。21H1电池级DMC、EMC、EC均价分别为10400、21320、10780元/吨,分别同比增长43.8%、85.4%、34.8%。(2)公司现有2000吨六氟磷酸锂产能,21H1均价为22.5万元/吨,同比增加14.3万元/吨。(3)国际原油价格上涨提升了基础化工产品的盈利能力。 扩建溶剂、锂电材料项目,打造新能源材料一体化公司 公司44万吨/年新能源材料项目预计于2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外,公司在山东东营投资7900万元新建2.5万吨/年碳酸二甲酯装置,预计建设周期8个月,预计21Q4投产;公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置,预计建设周期12个月,2021年底投产;公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置,预计建设周期5个月,2021年四季度投产,均有望在2022年贡献业绩增量。 风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。 上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元,同比增速276.7/5.7/12.6%;摊薄EPS=4.83/5.10/5.75元,当前股价对应PE=45.5/43.1/38.2x,维持“增持”评级。
博通集成 计算机行业 2021-07-19 80.48 -- -- 86.60 7.60% -- 86.60 7.60% -- 详细
事项:2021年7月14日,公司推出2021年股票期权与限制性股票激励计划,包括266.25万份股票期权(行权价72.46元/股)和107.5万份限制性股票(36.23元/股),合计约占总股本的2.48%。激励计划首次授予人数为62人,最低业绩考核目标(0.5行权系数下限)为以2020年净利润为基数,2021-2024年净利润增长率不低于30%、60%、100%、140%。 国信通信观点: 目前,AIoT芯片产业在智能终端爆发、产能紧张、鸿蒙系统催化、国产厂商不断突围等因素催化下,相关需求迅猛增长。公司推出股权激励计划,彰显公司发展信心,公司或将迎来经营拐点,预计2021-2023年公司的归母净利润为1.4/2.5/3.3亿元,对应PE80/43/32倍,维持“买入”评级。
隆平高科 农林牧渔类行业 2021-07-19 16.37 -- -- 18.54 13.26% -- 18.54 13.26% -- 详细
事项:公司披露2021年半年度业绩快报,预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800万元,上年同期亏损7359万元,比上年同期减亏4.88%-34.77%。公司盈利明显改善,向上拐点显现,看好公司未来发展。 国信农业观点:1)我们认为隆平高科或将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量向上增长,主要体现在:一,种业将迎来周期与成长的共振,周期方面,种业作为粮价后周期未来2-3年景气都将上行,且在高粮价的刺激下,农户对于品牌种子的需求要远好于行业,头部企业量价齐升;成长方面,转基因或加速落地,转基因落地后,行业的准入门槛会更一步提升,头部企业的市占率会迎来3年左右的黄金提升期,龙头强者恒强,成长属性更加凸显;二,公司业务与管理边际改善明显,公司从2019年开始业务调整,调整期内,市场有质疑公司的管理。但我们认为,前大股东新大新的彻底退出,公司在中信的协助下,管理层利益得到重塑,管理拐点终将反应在利润端,2021H1的业绩改善已经开始显现。2)风险提示:恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。3)投资建议:隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后,公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑,我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量的向上增长。此外,转基因玉米有望加速落地,如若落地,公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋,有望充分受益行业大换代带来的成长机会。我们预计公司21-23年归母净利为3.13/5.83/8.85亿元,利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%,每股收益为0.24/0.44/0.67元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名