消费电子业务显著回暖， 金刚线母线业务短期承压。1H24公司实现收入 5.53亿元(YoY +37.93%)， 归母净利润 4580.35万元(YoY +90.29%)， 扣非归母净利润 3509.58万元(YoY +148.98%)。 对应 2Q24实现营收 3.07亿元(YoY+25.93%， QoQ +24.89%)， 归母净利润 0.19亿元(YoY +11.44%， QoQ -31.11%)。 盈利能力方面， 公司 2Q24实现销售毛利率 27.10%(YoY +3.85pct， QoQ-3.61pct)， 随着消费电子业务的显著回暖， 公司盈利能力同比修复， 但二季度以来金刚线母线业务承压影响了公司整体盈利。 消费电子行业复苏明显， 新料号顺利导入。 1H24， 公司 3C 类精密金属零部件收入 3.52亿元(YoY +71.04%)， 一方面下游消费电子行业整体复苏明显，市场需求稳步提升， 另一方面， 公司与大客户合作不断加深， 此前定点的新产品、 新料号也在大客户处顺利导入， 且新导入产品市场需求良好。 此外，公司不断取得更多新料号定点， 有望支撑公司中期稳健成长。 汽车领域多元化拓展， 电动工具与头部客户紧密合作。 1H24， 公司汽车类精密金属零部件收入 1.04亿元(YoY +28.07%)， 在新客户及新项目业务上实现了多元化拓展， 安全气囊精密机加工件、 活塞、 气缸导管等定点产品已开始批量生产。 1H24电动工具精密金属零部件收入 4911.64万元(YoY +12.45%)，公司与 MAKITA、 Stanley Black&Decker、 BOSCH、 东成等电动工具头部制造商保持长期合作， 拥有稳定的市场份额。 金刚线母线业务承压， 钨丝母线已小批量出货。 1H24， 公司光伏金刚线母线收入 3511.71万元(YoY -32.71%)， 主要系目前光伏行业产能出清， 产业链各环节开工率不足， 公司金刚线母线稼动率低所致。 但公司持续推进产业链垂直整合， 成功实现黄铜丝自主生产， 并进一步延伸至上游的合金盘条， 使公司在成本上具有了明显优势。 此外， 公司通过先进的冷拉技术， 能够生产出直径更细、 强度更高的钨丝， 并解决了破断力低、 表面粗糙等问题， 目前公司的钨丝母线已小批量出货。随着行业回暖， 公司市场份额有望大幅提升。 投资建议： 下调盈利预测， 维持“优于大市” 评级由于光伏行业仍在去库存阶段， 我们下调公司盈利预测， 预计公司 24-26年归母净利润同比增长 10.0/37.1/28.0%至 1.0/1.3/1.7亿元（24-25年前值为 1.6/2.2亿元） ， 对应 PE 22/16/12倍， 我们看好公司在金属丝拉拔领域的技术领先性， 有望在行业回暖时迎来爆发式增长， 维持“优于大市” 评级。 风险提示： 产品拓展不及预期、 客户拓展不及预期、 下游需求不及预期。

2023 年公司预计实现营收 9.94 亿元， 归母净利润 0.90 亿元。 公司发布业绩预告， 2023 年公司预计实现营收 9.94 亿元(YoY +7.28%)， 归母净利润 0.90亿元(YoY -44.16%)。 对应单季度， 4Q23 公司实现收入 2.95 亿元(YoY +13.56%， QoQ -1.29%)， 归母净利润 0.40 亿元(YoY-25.40%， QoQ +54.34%)。公司全年营收略增， 利润大幅下滑主要系： 1） 1H23 行业去库存导致开工率低以及固定成本分摊提高， 综合毛利率由 32.23%下降至 27.47%； (2)公司于2023 年 8 月发行可转债， 报告期内根据实际利率计提财务费用 1066.67 万元导致财务费用大幅增加； (3)报告期内， 公司为了开拓市场和加大研发力度导致销售费用、 研发费用增加。 大客户新料号顺利导入， 受益大客户新品发布。 苹果是公司 3C 类产品的主要客户， 根据 IDC 数据， 2023 年苹果的手机销量微增， 但电脑、 可穿戴设备等销量均出现两位数的下滑， 但公司 3Q23 营收同比增长 10%， 4Q23 营收同比增速进一步提高到 14%。 这主要得益于公司新料号拓展顺利， 蓝牙追踪器、type-c 充电接口等料号目前处于批量出货状态。 另一方面， 苹果在 23 年 9月后接连推出了 iPhone15 系列、 M3 芯片及 Macbook、 以及 Vision Pro 等新品， 带动整体销量改善。 1H23 光伏金刚线母线收入 0.52 亿元， 同比增长 90.06%。 根据 TrendForce数据， 2024 年全球光伏新增装机量将达到 474GW， 同比增长 16%， 下游光伏硅片行业需求继续增长， 公司订单持续饱满。 今年， 公司将持续释放产能，预计三季度末将爬产至 1000w 公里/月， 支撑强芯科技实现业绩高增。 同时，公司持续推动金刚线母线细线化进程， 莫顿工艺优势渐显， 23 年 5 月 31μ m母线开始小批量出货， 27μ m 送样检测中， 逐步与竞争对手拉开差距。 公司取得兰博基尼定点项目， 多领域零部件业务持续拓展。 1H23 公司汽车类精密金属零部件收入 0.81 亿元(YoY +10.24%)， 除了继续与汽车天窗客户保持深度合作， 公司还与某头部新能源汽车客户开展合作， 相关业务收入占比逐步提升。 未来， 公司将继续重点拓展结构组件、 尾翼运动结构件和空调机加工件等领域零部件业务。 根据公司公告， 目前已取得兰博基尼定点项目。 投资建议： 下调盈利预期， 维持“买入” 评级。 考虑到公司下游大客户销量低于此前预期， 我们下调公司 23-25 年归母净利润预期， 由 1.13/2.38/2.66亿元下调至 0.90/1.57/2.17 亿元， 对应当前股价 PE 分别为 30/17/12x， 维持“买入” 评级。 风险提示： 产能释放不及预期； 料号导入不及预期； 下游需求不及预期

3Q23营收同比增加10%，环比增加23%。前三季度公司实现营收7亿元（YoY+4.83%），归母净利润0.50亿元（YoY-53.54%）。对应单季度，3Q23公司实现收入2.99亿元（YoY+10.08%，QoQ+22.54%），归母净利润0.17亿元（YoY-41.30%，QoQ+52.94%）。三季度进入消费电子传统旺季，公司营收迎环比高增，此外，在下游客户部分产品销量同比下滑的背景下公司仍然实现了同比增长，这主要得益于公司新料号拓展顺利，蓝牙追踪器、type-c充电接口等料号目前处于批量出货状态。公司利润方面仍存在压力，主要因素包括：1）二季度以来新增股权支付费用；2）研发中心项目、金刚线扩产项目投产导致折旧增加；3）公司加大研发投入，研发费用同比增加。 公司金属零部件可应用于MR、笔电等产品中，有望受益大客户新品发布。 2023年10月，苹果发布M3系列芯片，使用台积电N3B生产线，CPU性能相比M2提高了15%，效率核心比M2快30%，相同性能下只需要M1一半的功耗。 除了今年搭载M3系列的MacbookPro、iMac外，明年苹果也有望推出一系列搭载M3芯片的新产品，公司精密零部件可应用于笔记本充电口接口、端口等。另外，备受瞩目的VisionPro也将在明年一季度发售，公司生产的部分精密金属结构件也可应用于MR等产品中。 1H23光伏金刚线母线收入0.52亿元，同比增长90.06%。根据中国光伏行业协会数据，2023年-2025年全球光伏新增装机量将分别达到350GW、430GW、540GW，下游光伏硅片行业需求持续增长。同时，公司加大研发投入推动细线化进程，23年5月31μm母线开始小批量出货，27μm送样检测中，金刚线母线细线化进程领先。 公司取得兰博基尼定点项目，多领域零部件业务持续拓展。1H23公司汽车类精密金属零部件收入0.81亿元（YoY+10.24%），除了继续与汽车天窗客户保持深度合作，公司还与某头部新能源汽车客户开展合作，相关业务收入占比逐步提升。未来，公司将继续重点拓展结构组件、尾翼运动结构件和空调机加工件等领域零部件业务。根据公司公告，目前已取得兰博基尼定点项目。 投资建议：我们预计公司23-25年营收同比增长6.4%、84.0%、16.5%至9.86、18.14、21.15亿元，归母净利润同比增长-30.5%、110.9%、12.1%至1.13、2.38、2.66亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期；料号导入不及预期；下游需求不及预期。

近年来营收持续增长，2020年获得增长新动力 公司主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品，近年来营收、净利润保持高速增长。2015-2020年公司营收CAGR为26.1%；归母净利润CAGR为79.6%，近两年AirPodsPro、PowerbeatsPro等可穿戴设备带动零部件需求继续提升，助力公司加速增长，2020年营收5.17亿元（+16.7%）；归母净利润1.12亿元（+3.9%）。 盈利能力保持较高水平。2018-2020年公司综合毛利率分别为36.4%/42.9%/41.2%，净利率分别为17.2%/24.4%/21.6%，高毛利的3C产品占比提升增加规模效应，使得公司盈利能力维持在较高水平。 汽车+电动工具提供稳定市场，3C行业打开增长新机遇 1）3C行业：智能穿戴设备近年来增速较快，2021-2023年其出货量有望继续保持40%速度增长；公司不断深入苹果供应链，占据部分产品独供地位，在下游3C新产品需求的不断增长的背景下将显著受益。 2）汽车行业：2012-2019年，中国新能源汽车产销量增长率远高于汽车行业，新能源汽车对零部件性能要求的提高将对冲行业景气不足的风险。此外，汽车制造业对天窗零部件轻量化、智联化、新能源模块化要求不断升级，将进一步推动公司汽车天窗用精密零部件更新需求增长。 3）电动工具行业：一机多用、清洁能源化等内生革新趋势将增加新型零部件应用比例、加工要求，在全球经济复苏背景下进一步增加公司电动工具零部件业绩增长确定性。 技术+客群，双重优势保证业绩增长 1）公司核心技术人员稳定，为公司稳健经营奠定基础。董事长许惠钧先生从事精密金属零部件加工超过40 年，作为公司核心技术人员参与多项核心技术的研发工作，对3C 类、汽车、电动工具及光伏领域涉及精密与超精密金属零部件加工技术有着多年沉淀与积累。 2）掌握3C、汽车和电动工具等精密金属零部件核心技术，多样性、高精度和自动化构筑竞争优势。公司掌握高精密性异型簧成型技术、耐疲劳卷簧高效成型及检测技术、高稳定性精密拉簧、压簧、扭簧成型及检测技术、高精密大吨位连续冲压成型技术等多项核心技术，并具备加工工艺多样化、加工精度高、自动化程度高等技术优势。 3）凭借工匠精神深耕精密金属零部件领域，产品进入行业标杆客户的供应体系。公司与富士康、伟巴斯特、莫仕等知名下游客户合作历史悠久，交易金额逐年提高；近年来公司更是深入苹果供应链，占据AirPodsPro等部分产品独供地位，相关收入规模正加速增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.91、1.35、2.04元/股，当前股价对应动态PE分别为24/16/11倍，我们看好公司未来的成长性，在估值上存在提升空间，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游行业发展不及预期；新产品研发速度不及预期致客户流失风险；技术创新不及预期风险；全球贸易关系不确定性加大风险。