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王平阳

东吴证券

研究方向: 电子行业

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工作经历: 执业证书编号:S0600519060001,曾就职于光大证券、长江证券...>>

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欧菲光 电子元器件行业 2020-08-05 20.60 -- -- 20.84 1.17% -- 20.84 1.17% -- 详细
营收略低于预期,利润符合预期。2020年上半年营收有所下滑,主要是因为安卓触控业务独立发展所致。其中光学光电业务实现营收181.97亿元,同比下降2.30%;微电子业务实现营收44.64亿元,同比下降3.29%; 智能汽车业务实现营收1.32亿元,同比下降35.14%。利润有所增长,主要是因为报告期内部分大客户订单增加,光学业务继续保持快速增长,摄像头模组和光学镜头出货提升,同时受益于大客户平板电脑销量增长和触控业务结构优化,公司整体盈利能力持续改善。 毛利率稳重有升,成本控制良好。2020年上半年公司综合毛利率为10.77%,同比+0.69pct,光学光电业务、微电子业务、智能汽车业务毛利率分别为10.06%,14.21%,14.28%,同比分别+1.15pct,-0.22pct,-6.36pct,智能汽车下滑较多的主要原因在于下游国内汽车销量不振,订单释放不达预期。销售、管理、研发、财务费用均同比下降,其中销售费用同比下降26.82%,主要是疫情员工出差减少,差旅费用减少。现金流方面,经营活动现金流净额为16.37亿元,同比增长21.62%;筹资活动现金流净额为-6.34亿元,同比减少-162.06%,主要是吸收投资的现金较上期减少。 技术升级+定增扩产,2020年展望乐观。未来,公司将以核心技术驱动创新发展,实施定增扩产,以拓展市场份额。其中:1)光学光电业务: 未来单摄-双摄-多摄趋势明显,公司计划定增扩产摄像头模组及镜头业务,触控业务继续聚焦A客户;2)微电子业务:指纹识别将伴随行业技术升级演进趋势,大力发展屏下指纹业务,同时计划定增扩产3DSensing业务,包括结构光及TOF;3)智能汽车业务:伴随着互联网和自动驾驶技术的进步,迈入发展快车道。 盈利预测与投资评级:随着光学行业景气度全面提升,摄像头、镜头、屏下指纹及3DSensing仍将是智能机技术创新升级重要部分,公司作为光学龙头,在产品结构优化的同时积极定增扩产,盈利有望持续高增长。 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为555.29/636.61/723.90亿元,同比增长6.8%/14.6%/13.7%;归母净利润分别为14.32/19.44/24.75亿元,同比增长180.8%/35.8%/27.3%,EPS分别为0.53/0.72/0.92元,当前股价对应PE为39/28/22倍。我们看好公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,定增扩产不及预期,行业竞争加剧,国际贸易风险。
芯朋微 2020-07-31 128.00 -- -- 165.00 28.91% -- 165.00 28.91% -- 详细
投资要点 芯朋微:电源管理芯片领导厂商:公司主要从事电源管理芯片的研发和销售业务,致力于实现国产替代,基于自主研发迭代的技术平台,多次在国内率先推出具有市场竞争力的新产品,市场领先地位突出,随着募投项目的实施,公司将进一步推进技术升级,形成更强有力的核心竞争力。公司一直注重研发投入和产品创新,积极开拓新的细分市场,目前已经形成多样化的业务布局,产品线覆盖家用电器、标准电源、移动数码和工业驱动四大应用市场。同时,公司不断优化产品结构,2019年公司业绩实现较快增长,盈利能力稳步提升,未来随着电源管理芯片市场的持续增长和国产替代需求的逐步提升,公司业绩的成长动能十分充足。 受益于下游应用推动,电源管理市场持续增长:电源管理芯片是所有电子设备的电能供应心脏,其性能优劣和可靠性对整机的性能和可靠性有着直接影响,被广泛应用于家用电器、标准电源、智能终端和工业驱动等领域。随着经济的发展和科技的进步,相关应用产品的市场规模持续扩大,同时,中国本土厂商在各领域的优势地位也日益显现,国产替代需求旺盛。受益于下游应用领域的持续增长,电源管理芯片的需求迅速提升,应用范围也将更加广泛,此外,对于电子设备的电能应用效能的管理将愈加重要,其功能更加精细复杂,增效节能的需求也更加突出,电源管理芯片显然拥有广阔的市场空间。 电源管理芯片领域技术领先,积极助力国产替代:公司在电源管理芯片领域技术实力全面,深入布局四大产品线,经过多年的研发投入和积累,掌握了电源管理芯片的核心技术,产品性能指标和品质表现可比肩进口品牌,技术领先优势和市场竞争力显著。尽管目前市占率较低,市场份额主要由国外企业占据,但凭借行业领先的产品性能和略低的价格,公司有望逐渐抢占进口品牌的市场份额,进一步扩大销售规模。目前,公司已经与优质的晶圆、封测供应商建立了长期稳定的合作关系,并在电源管理芯片领域积累了众多优质客户资源,市场优势地位突出,有望充分受益于电源管理芯片的市场需求提升。 盈利预测与投资评级:公司深耕电源管理芯片市场,产品竞争力显著,有望受益于家用电器、标准电源、移动数码和工业驱动等下游应用市场对电源管理产品的需求提升。我们预计公司2020-2022年实现营业收入4.34/5.88/7.65亿元, 同比增长29.5%/35.6%/30.1%, 归母净利润0.86/1.18/1.55亿元, 同比增长30.6%/37.1%/30.7%, EPS 分别为0.77/1.05/1.37元,对应PE 分别为162/118/90倍。公司未来业绩增长动能充足,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期,新品推出不及预期,客户开拓不及预期,估值偏高。
欧菲光 电子元器件行业 2020-07-24 19.15 -- -- 21.15 10.44% -- 21.15 10.44% -- 详细
近五年营收逐年递增,彰显业务和管理能力:2019年公司实现营业收入519.74亿元,同比上升20.75%;归母净利润达到5.1亿元,同比上升198.24%。 深耕光学光电领域,技术创新稳定龙头位置:公司2019年摄像头模组全年出货量高达6.60亿颗,稳居行业第一,市场出货量占12.6%。实现营业收入306.07亿元,综合毛利率为8.83%。公司积极响应创新,对单个摄像头进行升级。同时,单机镜头配置数量增长,三摄与四摄的渗透率将迅速上升。2019年,公司光学镜头业务实现营业收入6.85亿元。其中外供实现营业收入5.02亿元,对内自供镜头实现营业收入1.83亿元。2020年研发完成目前市面上最薄的潜望式连续变焦模组,模组尺寸仅有5.9毫米,创造了目前行业模组厚度新低。触控显示方面,公司剥离非A触控显示业务,未来聚焦北美大客户,改善盈利水平。 积极推动微电子业务,聚焦屏下指纹和3DSensing:2019年,公司的指纹识别模组收入约69.52亿元,指纹识别模组出货量约2.55亿颗,市场份额占全球第一,公司聚焦屏下指纹业务,加大高端光学屏下指纹识别产品以及超声波指纹识别产品出货量。在3DSensing领域,公司率先实现了结构光3DSensing模组和3DTOF模组的量产,是目前国内3DSensing模组的主力供应商。为加大对3DSensing的研发力度,公司拟通过募集12.26亿元资金进一步扩展3DSensing应用领域,满足终端应用市场日益增长的消费需求。 三大业务布局,打造智能汽车核心供应商:智能汽车行业前景广阔,产值空间大。随着互联网和自动驾驶技术的进步,以及5G的加速普及,智能汽车行业将迎来新的发展拐点。公司自2015年进入智能汽车领域,已完成智能中控、ADAS、车身电子三大分支的布局。2019年,公司智能汽车业务实现营业收入4.62亿元,同比增长9.35%,综合毛利率为18.88%。未来公司仍将继续聚焦智能中控、汽车电子和智能驾驶产品和技术的研发,稳步推进智能汽车业务发展,为公司业绩做出更大贡献。 盈利预测与投资评级:随着光学行业景气度全面提升,摄像头、镜头、屏下指纹及3DSensing仍将是智能机发展重要趋势,公司作为光学龙头,在产品结构优化的同时积极定增扩产,盈利有望持续高增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为555.29/636.61/723.90亿元,同比增长6.8%/14.6%/13.7%;归母净利润分别为14.32/19.44/24.75亿元,同比增长180.8%/35.8%/27.3%,EPS分别为0.53/0.72/0.92元,当前股价对应PE为36/27/21倍。我们看好公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:1)技术更新影响行业发展;2)上游原材料价格波动;3)生产经营风险;4)定增扩产速度不及预期;5)行业竞争加剧。
卓胜微 电子元器件行业 2020-07-13 460.00 -- -- 537.00 16.74%
537.00 16.74% -- 详细
移动终端射频领域的领先优势显现,业绩创历史新高:公司2020H1归母净利润同比增长125.09%-134.91%,其中,2020Q2归母净利润同比增长73.07%-86.57%,业绩创历史新高,主要得益于公司充分发挥在移动终端射频领域的领先优势,客户合作与市场拓展持续推进,同时,公司把握5G和国产替代发展机遇,持续加大研发创新投入,核心竞争力不断提升,相关核心技术转化成果显现。 高端射频产品布局不断丰富,应用市场拓展稳步推进:公司有序开展现有产品的迭代更新,高效地推进射频产品新技术、新工艺、新材料的自主研发,适时推出了适用于5G制式sub-6GHz频段射频开关和低噪声放大器新产品,同时SAW射频滤波器和射频前端模组的开发也取得突破,高端射频产品布局进一步丰富,增强了公司的核心技术竞争力。公司产品在智能手机、智能家居、可穿戴设备等消费电子市场领先优势显著,依托长期以来的技术积累,公司产品正逐步扩展到更多样的终端市场和客户,覆盖通信基站、汽车电子等应用领域,产品应用的市场空间十分广阔。 率先受益5G和射频芯片国产替代,长期成长动能充足:当前5G换机进程加速推进,带动一系列射频芯片产品市场需求的提升,同时射频芯片市场的主要份额被海外厂商占据,国产替代需求迫切。公司射频产品的性能和成本优势显著,可提供射频前端分立器件及各类模组的应用解决方案,目前已积累了华为、小米、OPPO、vivo和三星等优质客户资源,并与高通在射频开关领域达成合作关系,在本土射频芯片供应链的优势地位突出。随着5G和射频芯片国产替代进程的推进,公司长期成长动能充足。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为23.53、31.81、40.54亿元,同比增长55.6%、35.2%、27.5%,归母净利润分别为8.51、11.55、14.59亿,同比增长71.2%、35.7%、26.3%,实现EPS为4.73、6.42、8.11元,对应PE为94、69、55倍。卓胜微未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
鹏鼎控股 计算机行业 2020-07-10 52.96 -- -- 54.00 1.96%
54.00 1.96% -- 详细
连续多年PCB龙头,2015-2019营收CAGR达到11.71%:公司是主要从事PCB产品的设计、研发、制造与销售业务的服务公司,打造全方位的PCB产品一站式服务平台。根据Prismark数据,公司2017-2019连续三年位列全球第一大PCB生产企业。2015-2019年公司营收从170.93亿元上升到266.15亿元,CAGR达到11.71%,主营业务保持了稳定增长的趋势。公司主要产品为FPC、HDI、SLP等,产品广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车等领域。根据公司公告,2020Q2公司营收保持良好增长态势,同比增长超过20%。 FPC下游需求增加,未来有望量价齐升:随着5G换机潮开启,以及可穿戴产品出货量的快速增长,未来FPC需求量将持续稳步提升;而工艺技术提升和面积、层数增加亦将带动FPC单机价值量增长,FPC未来有望量价齐升,增长势头良好。公司技术处于行业领先水平,可根据客户的定制化需求生产不同层数的FPC产品,目前FPC产品多为3层以上。同时,公司在FPC生产中引入半导体生产中的大数据制程专家系统(EngineeringDataAnalysis),通过大数据分析,有效提升产品质量,改善生产制程,未来还将继续引入AI应用及机器学习,推进公司向工业4.0智能工厂迈进,通过对现有产线进行自动化改造和提升,将不断推进自动化、智能化、数字化水平。淮安募投FPC项目已于2019年底开始投产,预计到2020年底产能利用率有望稳定增长。 紧抓5G浪潮变革,SLP扩产优化产品结构:随着5G的发展,将带来手机内部电子零部件更新换代升级,内置电子元器件件数量增加以及电池增大,都对手机内部空间提出更高需求。公司积极研发SLP板,与传统HDI板不同,相比于HDI板,SLP板的厚度、面积均有所减少,可实现手机内部更多电子元器件布放,同时为电池提供更大空间,顺应5G时代趋势。价格方面,SLP板相较于HDI板亦有较大提升。秦皇岛募投SLP项目已于2019Q3开始投产,预计2020年底产能利用率有望大幅提升。 盈利预测与投资评级:公司积极推进FPC、SLP等新产品新技术的研发生产制造,产品竞争力显著提升,随着未来需求增长、产品结构优化以及FPC、SLP扩产项目产能利用率提升,公司业绩有望迎来高增长。预计公司2020-2022年营业收入分别为290.39/339.64/385.27亿元,归母净利润分别为32.27/39.15/45.08亿元,EPS分别为1.40/1.69/1.95元,当前股价对应PE分别为38/31/27倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,汇率风险,疫情影响生产,行业竞争加剧。
信维通信 通信及通信设备 2020-07-09 57.20 -- -- 60.59 5.93%
62.49 9.25% -- 详细
公告:公司发布2020年半年度业绩预告,上半年公司归母净利润为3-3.4亿元,同比下降7.77%-18.62%。其中第二季度公司归母净利润为2.37-2.77亿元,同比增长86.17%-117.56%。 投资要点 主要产品线研发和市场拓展顺利,Q2业绩大幅改善:公司上半年归母净利润同比下降7.77%-18.62%,主要原因是公司第一季度经营情况因新冠疫情受到阶段性影响,第二季度的生产经营恢复正常,但部分客户订单需求仍有所调整。公司第二季度归母净利润同比增长86.17%-117.56%,扣非后归母净利润为2.02亿元-2.42亿元,同比增长233.18%-299.12%,主要得益于公司天线、无线充电、LCP模组和BTB连接器等主要产品线进展顺利,降本增效持续推进,带动公司业绩大幅改善。 无线充电先发优势明显,市场拓展稳步推进:公司在无线充电领域先发优势明显,可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,特别是在材料领域,公司先发布局纳米晶材料并在无线充电接收端产品上实现了广泛应用,产品竞争力突出。目前,公司无线充电产品已进入北美大客户、三星、华为等知名手机厂商和全球知名汽车厂商的无线充电供应链,是业内唯一一家同时覆盖全球前几大手机厂商的无线充电核心供应商,优势地位显著。同时,公司积极推进无线充电产品的市场拓展,公司产品已从手机接收端拓展到手机发射端和无线耳机等应用并实现批量出货,未来有望持续增厚公司业绩。 泛射频产品线不断丰富,布局5G打造长期成长动能:公司逐步完善泛射频主业产品布局,基于对基础材料和技术的研发,公司在5G天线、射频前端器件、LCP器件、高性能BTB连接器、EMI/EMC器件等产品领域不断突破。目前,公司已为客户提供LDS工艺和以LCP、MPI为基材等各类天线,其中安卓系手机的5G天线正在快速放量;公司积极推进LCP产线建设,未来LCP业务规模有望进一步扩大;此外,公司大力投入射频前端器件研发,积极储备滤波器、射频开关、功放、射频前端模组等先进技术,卡位5G核心射频元件市场,长期成长动能充足。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为71.57、93.99、115.71亿元,增长39.4%、31.3%、23.1%;2020-2022年归母净利润分别为12.52、17.08、22.79亿元,增长22.8%、36.4%、33.5%,实现EPS为1.29、1.76、2.35元,对应PE为43、32、24倍。公司未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2020-07-01 28.03 -- -- 35.63 27.11%
44.20 57.69% -- 详细
公告:公司发布2020年半年度业绩预告,2020年上半年公司归母净利润7.60-7.86亿元,同比增长45%-50%,其中,2020年第二季度归母净利润4.66-4.92亿元,同比增长45%-53%。 投资要点TWS 耳机产品下游需求旺盛,业绩实现高速增长:公司2020年上半年归母净利润同比增长45%-50%,其中,2020Q2归母净利润同比增长45%-53%,业绩实现高速增长,主要得益于2020年上半年TWS 耳机市场需求旺盛,公司智能无线耳机产品销售收入增长,同时公司产线良率稳步提升,带动公司盈利能力改善。 TWS 代工业务布局完善,率先受益于市场需求提升:TWS 耳机市场高增长趋势延续,根据Counterpoint 的预测,2020年TWS 耳机的出货量有望达2.3亿台,同比增速达78.29%。公司在TWS 耳机领域具备软硬件一体化开发的核心技术,可提供从结构设计、天线设计、音频IC 集成、传感器集成到嵌入式系统集成的一站式解决方案,产能配置充足,产线良率持续改善,且精密零部件自制比例稳步提升,在TWS 市场的领先地位显著。目前,公司已成为AirPods 核心供应商,根据StrategyAnalytics 的数据,2019年AirPods 出货量达6000万部,2020年有望达9000万部,AirPods 出货量的持续增长有望为公司带来可观的业绩增量,同时,公司也与华为等安卓系TWS 客户建立了合作关系,有望充分受益于TWS 耳机市场的快速增长。 智能手表、VR/AR 业务优势地位明显,公司成长动能充足:公司在精密零组件、智能声学整机和智能硬件领域的市场优势地位明显,在智能手表领域,公司可提供从产品概念、ID 设计、电子设计、结构设计到研发、生产制造的一体化解决方案。在VR/AR 领域,公司是全球VR/AR代工厂龙头,业务全面覆盖VR 产业链,具备VR 头显及相关设备的一站式研发制造能力,目前已进入Oculus、Sony 供应链,中高端VR 产品的出货量市场份额领先;在AR 领域公司积极布局,可提供分光曲面反射、棱镜反射等AR 光学解决方案,并在自由曲面、光波导、微显示等前沿AR 光学技术上持续进行研发投入,公司未来的成长动能充足。 盈利预测与投资评级:随着TWS 耳机、智能手表、VR/AR 等智能硬件市场的快速发展,公司未来的成长空间十分广阔。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为486.97、658.44、812.84亿元,同比增长38.6%、35.2%、23.5%;2020-2022年归母净利润为20.18、27.31、35.13亿,同比增长57.6%、35.4%、28.6%,实现EPS 为0.62、0.84、1.08元,对应PE 为43、32、25倍。歌尔股份未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
漫步者 电子元器件行业 2020-06-24 21.59 28.80 57.03% 24.00 11.16%
24.00 11.16% -- 详细
20年专注声学技术,国产音响、耳机品牌引领者:1996年公司以多媒体音响业务起家,专注声学技术研发,并于2008年开始自产耳机。2018年公司TWS 耳机开始出货,2019年迅速斩获大量市场份额,耳机超过音响成为公司最主要营收来源。公司2016-2019年公司营收保持大幅增长,年均复合增长率达到14.39%,2019年总营收达到12.43亿元,归母净利润达到1.23亿元。 TWS 行业高速增长,市场空间有望超3000亿:耳机的应用场景十分普遍,使用频率较高,相比传统耳机,TWS 耳机携带更加轻便,在苹果AirPods 的引领下迅速成为智能硬件市场的热点。随着安卓系及第三方TWS 耳机步步攻克双耳传输、主动降噪、智能功能等技术难题,TWS行业步入加速发展期。预计2020年TWS 耳机出货量将达2.3亿副以上,相较于2019年手机出货量13.7亿部,我们判断TWS 渗透率仍有充足的提升空间,整体市场空间有望超过3000亿元。 产品、品牌与渠道优势显著,充分受益于TWS 市场快速增长:公司TWS耳机以高性价比产品起步,市场竞争力突出,目前,公司在TWS 耳机的100-300元价位段已形成了突出的产品竞争力和领先的市场地位。同时,公司积极布局TWS 耳机降噪技术,有望推出极具性价比的主动降噪、环境降噪TWS 耳机产品,逐步覆盖中高端TWS 耳机市场。公司基于在音频市场的技术积累和品牌影响力,公司TWS 耳机产品一经推出便迅速打开了用户市场,目前在线上和线下均形成了完善的销售网络,产品、品牌与渠道优势助力公司TWS 耳机的出货量持续增长。 智能音频技术储备完善,有望成为智能穿戴平台型公司:TWS 耳机逐渐成为各类智能应用的重要入口,集成的功能应用功能将更加丰富,有望推动TWS 耳机产业的快速发展。公司在TWS 耳机市场的技术积累深厚,同时在多媒体音响领域也有智能音箱等产品布局,未来公司有望从TWS 耳机产品出发切入智能穿戴产品领域,不断丰富产品布局,充分受益于以智能TWS 耳机为代表的智能穿戴产品市场的快速发展。 盈利预测与投资评级:公司在TWS 耳机市场优势地位突出,产品竞争力显著,有望充分受益TWS 耳机市场需求的持续增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为31. 14、46. 11、58.07亿元,增长150.5%、48.1%、25.9%;2020-2022年归母净利润分别为5.52、8.54、11.53亿元,增长349.6%、54.8%、34.9%,实现EPS 为0.62、0.96、1.30元,对应PE 为35、22、17倍。参考可比公司估值,给予漫步者2021年30倍目标PE,目标价28.80元,给予“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
汉威科技 机械行业 2020-06-17 15.10 -- -- 19.24 27.42%
19.24 27.42% -- 详细
传感器出货量增长叠加与物联网业务需求复苏,业绩实现高速增长:公计司预计2020年上半年归母净利润同比增长30%-50%。其中,第二季度长归母净利润同比增长41.60%-71.21%,扣非归母净利润同比增长69.50%-114.72%,业绩实现高速增长。主要原因是公司的热电堆温度传感器、MEMS气体流量传感器等产品销量大幅增长,带动传感器事业板块整体业务快速发展,同时,公司物联网平台系统解决方案业务、智慧安全系统解决方案业务、智慧环保系统解决方案业务及智慧市政系统解决方案业务随着复产复工的推进,持续加快项目落地和市场拓展,为公司贡献了显著的业绩增量。 传感器业务领先优势显著,充分受益应用市场需求提升:公司传感器产品的市场竞争力突出,2019年气体传感器国内市占率约70%,行业龙头地位显著,同时,2019年公司基于核心传感器的各类检测仪器的销量位居全国首位,市场领先优势明显。2020年上半年,热电堆红外传感器市场供不应求,子公司炜盛科技预计实现净利润6300万元,较同期增长193.93%,同时公司其他传感器产品受复产复工带动,需求正在持续恢复,公司积极拓展环保气体类传感器、家电类传感器及MEMS传感器等的应用场景,努力实现传感器业务的良性发展。随着传感器市场的持续增长,未来相关产品的快速放量也有望持续增厚公司业绩。 IOT业务布局完善,,公司未来成长可期::自上而下推动的新基建有望加速IOT发展,5G海量互联的特点将加速IOT应用落地。公司以传感器技术为核心,前期并购完善了IOT产业布局,完成了较为完整的物联网产业布局,逐步向IOT综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为23.48、26.45、33.13亿元,增长29.1%、12.6%、25.2%,2020-2022年归母净利润分别为3. 11、2.85、3.71亿元,增长399.8%、-8.3%、30.2%,实现EPS为1.06、0.97、1.27元,对应PE为 13、 14、11倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
通富微电 电子元器件行业 2020-04-28 22.50 -- -- 26.48 17.69%
32.94 46.40%
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受益于封测市场需求回升,2020Q1营收实现快速增长:公司2020年Q1营收同比增长31.01%,实现快速增长。但疫情对公司报告期内的生产经营活动造成较大影响,导致公司2020年Q1未能按计划扭亏为盈,不过公司归属于上市公司股东的净亏损较2019年Q1已大幅收窄。 大力布局高成长性封测应用市场,市占率有望持续提升:公司是全球第六大、全国第二大封测厂,市场优势地位突出。公司先进封装业务占比超70%,并大力投入高性能处理器、5G和汽车电子等领域的封测技术研发和产能扩充,有望进一步提升中高端集成电路封测的技术水平和生产规模优势。目前,公司已积累了AMD、联发科、英飞凌等众多优质客户资源,市场拓展稳步推进,未来有望持续提升在封测领域的市场份额。 高性能处理器封测技术领先,充分受益AMD产品放量:目前AMD有90%以上的CPU芯片由公司封测,通富超威苏州厂、槟城厂为AMD提供7纳米高端产品的封测服务,同时公司积极配合AMD扩产,未来AMD在高性能处理器市场的加速崛起将为公司贡献可观的业绩增量。目前,AMD表示疫情对自身经营影响有限,重申维持2020年Q1营收18亿美元的预期不变,预计2020年Q1营收同比增长可达42%,并预计2020年全年营收将实现28%-30%的快速增长。2020年,AMDZen3架构CPU、AMDRDNA2架构GPU等新品将陆续推出,未来随着AMD产品放量,公司作为AMD核心封测厂有望充分受益。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年营业收入分别为110.16、140.04、175.72亿元,同比增长33.3%、27.1%、25.5%;2020-2022年归母净利润为4.08、8.21、10.14亿,同比增长2032.9%、101.1%、23.5%,实现EPS为0.35、0.71、0.88元,对应PE为64、32、26倍。通富微电未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2020-04-10 18.55 -- -- 18.85 0.69%
32.90 77.36%
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公告:公司发布2020年第一季度业绩预告,2020年第一季度归母净利润8.79-8.84亿元,去年同期亏损9696.62万元。 投资要点 集中消费电子与汽车电子优质资源,业绩同比大幅扭亏:公司发布2020年第一季度业绩预告,2020年第一季度归母净利润8.79-8.84亿元,同比大幅扭亏。主要得益于:全球消费电子与汽车电子领域头部品牌的中高端产品资源加速向公司大幅集中,公司各主要产品的订单充足、需求旺盛,市场份额持续扩大,竞争优势和行业影响力不断增强;公司不断提高物联网技术应用和智能制造水平,企业管理与生产效率持续优化,公司在疫情防控、原辅料储备和生产等方面的突出表现,保障了复工复产的有序开展,2020年第一季度整体生产经营保持高效、稳定运行,及时满足了下游客户的旺盛需求。 玻璃盖板龙头效应显著,充分受益大客户新品放量:公司在智能终端玻璃盖板领域持续推进新技术、新工艺、新材料及新产品的创新和研发,为客户提供一站式的综合解决方案,高端玻璃盖板产品获得全球众多知名智能终端厂商的规模商用,进一步提升了公司的全面竞争优势和行业影响力,扩大了细分领域的市场占有率,优质资源加速向公司聚拢。随着苹果、华为等客户在5G智能手机、智能可穿戴设备、平板电脑等智能终端领域的新品的持续放量,公司有望充分受益。 汽车电子业务稳步推进,有望打开公司成长新空间:公司积极推进多元化产品布局,不断优化产品结构。目前,公司已向包括特斯拉在内的品牌客户实现了中控屏等车载电子设备、外观结构件的稳定、大批量供货,高端智能汽车等新兴业务板块实现了高速、高质量增长,随着公司在汽车电子等新兴领域的不断突破,公司长期成长动能充足。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2021年营业收入分别为430.77、521.66亿元,同比增长42.1%、21.1%;2020-2021年归母净利润为42.92、55.29亿,同比增长64.8%、28.8%,实现EPS为0.98、1.26元,对应PE为19、14倍。蓝思科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
卓胜微 电子元器件行业 2020-04-10 291.19 -- -- 668.00 27.26%
460.80 58.25%
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投资要点受益于射频芯片国产替代加速 , 公司 业绩 实现高速增长: :公司 2020年第一季度归母净利润 1.49-1.53亿元,同比增长 256.48%-266.48%,业绩实现高速增长。主要原因是公司射频芯片产品布局不断完善,受益于射频芯片的国产替代进程的加速,公司射频芯片产品的市场拓展稳步推进,并持续深化与下游客户的相关合作,带动公司业绩实现高速增长。 5G 新品布局不断完善 , 持续 拓展 优质客户资源 :公司积极投入自主创新,不断加大对射频芯片新设计、新材料、新工艺的研发投入,专注提高核心技术竞争力,目前,公司已逐步推出适用于 5G 通信中 sub-6GHz频段的产品并实现量产出货,在射频开关、射频低噪声放大器等传统优势领域积极推动新品迭代,在 SAW、PA 等新兴业务领域持续突破,并且 SAW 产品已实现小批量出货,射频芯片产品布局不断完善。凭借突出的产品竞争力,公司积累了众多优质客户资源,射频芯片产品广泛应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO 等全球知名终端厂商的产品,市场优势地位显著。 射频芯片布局领先, , 充分益 受益 5G 和射频芯片国产替代:受益于国内 5G基站建设进度加速、国内 5G 手机渗透率提升的推动,国内射频芯片市场有望保持高速增长,同时射频芯片的国产替代需求迫切。公司在射频芯片市场的领先优势明显,射频芯片新品升级稳步推进,产品品类不断完善,有望持续抢占射频芯片国产替代的市场份额,率先受益 5G 射频芯片市场的高速增长,未来随着公司射频芯片新品的逐步起量,公司业绩的增长动能十分充足。 盈利预测与投资评级:预计公司 2019-2021年营业收入分别为 14.81、23.53、31.81亿元,同比增长 164.5%、58.8%、35.2%;2019-2021年归母净利润为 4.93、8.22、11.54亿,同比增长 203.6%、66.9%、40.3%,实现 EPS 为 4.93、8.22、11.54元,对应 PE 为 107、64、46倍。卓胜微未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
汉威科技 机械行业 2020-04-09 14.24 -- -- 14.78 3.65%
17.57 23.38%
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红外传感器需求激增,公司业绩稳步增长:2020年第一季度归母净利润2823.08-3246.54万元,同比增长0%-15%。当前市场对热电堆红外传感器的需求量大幅增长,公司积极调整生产计划,扩充了相关产品的产能,传感器及智能仪表业务的营业收入和利润水平显著提升,带动公司业绩实现增长。 具备红外传感器规模化生产能力,产品出货量有望持续增长:当前额温枪等非接触式体温检测设备的应用需求快速增长,其中热电堆红外传感器是非接触式体温检测设备的核心元件,市场需求十分迫切。公司具备热电堆红外传感器的规模化生产能力,是国内热电堆红外传感器的主要供应商,产品覆盖多种热电堆红外传感器细分类型,技术水平与海外厂商同等产品相当,可面向多种测温场景提供热成像快速体温筛查的整体解决方案,产品竞争力显著。当前公司热电堆红外传感器的海内外订单激增,公司积极推进热电堆红外传感器的产能配套,未来产品的出货量有望保持持续增长。 IOT业务布局完善,公司未来成长可期:自上而下推动的新基建有望加速IOT发展,5G海量互联的特点将加速IOT应用落地。公司以传感器技术为核心,前期并购完善了IOT产业布局,完成了较为完整的物联网产业布局,逐步向IOT综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为23.48、26.45、33.13亿元,增长29.1%、12.6%、25.2%,2020-2022年归母净利润分别为3.11、2.85、3.71亿元,增长399.8%、-8.3%、30.2%,实现EPS为1.06、0.97、1.27元,对应PE为13、14、11倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2020-04-09 9.20 -- -- 10.13 8.92%
12.58 36.74%
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产能持续释放,市场拓展稳步推进:2020年第一季度归母净利润1.87-1.96亿元,同比增长10%-15%。公司大中小触控显示模组、减薄和ITO导电玻璃等业务上的在手订单充足,产能持续释放,行业龙头地位进一步巩固,同时公司持续加大新产品、新工艺、新技术研发力度,产品良率稳步提升,海外高端客户和高世代产品的市场拓展稳步推进,带动公司市场份额进一步提升,实现了业绩的持续增长。 深耕触控显示模组市场,充分受益于智能手表放量和5G手机渗透:全球智能手表可穿戴设备市场持续放量,公司目前已实现柔性OLED显示模组向向北美电子消费巨头的批量出货,同时,公司向全球知名智能手表客户如三星、Fibit、华为、华米独供旗舰可穿戴机型的显示模组,在智能可穿戴显示模组领域的优势地位进一步确立。此外,5G智能手机渗透率持续提升,公司目前已进入华为、小米、OPPO等主流智能手机厂商的核心供应链,与客户合作开发并为其独供5G手机显示模组,市场占有率高,未来随着智能手表的持续放量和5G手机渗透率的提升,公司有望充分受益。 新兴业务稳步推进,公司成长动能充足:公司积极布局车载触控显示模组市场,中控屏显示模组等产品已导入特斯拉、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链,有望受益于汽车电子市场的快速发展。此外,公司面板减薄产能和市占率均位居国内首位,同时积极拓展减薄业务的应用场景,UTG业务进展顺利,薄化段及强化段均达到量产水平,目前正在开展知名手机终端厂商的整机测试,未来随着UTG产品起量,有望持续增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2021年营业收入分别为133.25、180.11亿元,同比增长121.5%、35.2%;2020-2021年归母净利润为12.21、16.54亿,同比增长42.8%、35.4%,实现EPS为0.50、0.68元,对应PE为19、14倍。长信科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
汉威科技 机械行业 2020-03-11 17.65 29.06 64.27% 18.50 4.82%
18.50 4.82%
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深耕传感器和物联网市场,行业龙头成长空间广阔:公司主要从事传感器研发、生产及销售,在气体传感器领域市占率居全国首位。凭借传感器领域强劲优势,公司纵深物联网领域,布局逐渐完善,物联网综合解决方案业务持续高速扩张。受益于物联网产业链景气度持续升高,公司未来业绩的成长空间十分广阔。 传感器市场持续增长,本土传感器龙头有望充分受益:传感器在消费电子、公共卫生等领域的应用加速渗透,受益于下游广泛的应用需求和国家产业政策的支持,传感器市场规模持续增长。公司的传感器核心业务布局完善,技术水平领先业界,产品竞争力显著,2019年气体传感器国内市占率约70%,行业龙头地位突出,有望充分受益于传感器市场的持续增长。同时,2019年公司基于核心传感器的各类检测仪器的销量位居全国首位,未来相关产品的快速放量有望持续增厚公司业绩。 疫情防控之下,热电堆红外传感器需求迫切:当前额温枪等非接触式体温检测设备的应用需求快速增长,其中热电堆红外传感器是非接触式体温检测设备的核心元件,市场需求十分迫切。在当前国内市场对非接触式红外检测设备供应链中零部件需求持续增长的情况下,本土厂商的热电堆红外传感器产品有望快速放量。公司热电堆红外传感器的市场竞争力显著,且产能正逐步恢复,当前公司热电堆红外传感器的海内外订单激增,有望带动相关产品出货量持续增长。 依托传感器核心技术,逐步成长为成熟的IoT系统集成商:自上而下推动的新基建有望加速物联网产业发展,5G海量互联的特点将加速物联网应用落地。公司以传感器技术为核心,前期并购完善了物联网产业布局,增强物联网板块垂直协同性。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位,物联网整体系统解决方案增强了客户粘性,有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑,开拓消费端业务,业绩稳步提升,未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。 盈利预测与投资评级:公司深耕传感器和物联网解决方案领域,产品竞争力显著,有望充分受益下游应用市场对传感器以及物联网综合解决方案的需求提升。不考虑热电堆红外传感器业务,我们预计公司2020-2021年营业收入分别为20.48、26.45亿元,增长12.4%、29.2%,2020-2021年归母净利润分别为1.95、2.85亿元,增长296.2%、45.9%,实现EPS为0.67、0.97元,对应PE为27、18倍。参考可比公司估值,给予汉威科技2021年30倍目标PE,目标价29.10元,给予“买入”评级。 风险提示:下游应用市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名