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明微电子 2021-04-27 122.90 201.53 59.97% 140.60 14.40% -- 140.60 14.40% -- 详细
事件:明微电子发布2021年一季报显示:Q1实现营收2.02亿,同比增长134.93%;实现归母净利0.66亿,同比增长392.30%,环比增长29.41%。实现销售毛利率44.51%,环比上升了7.93个百分点,销售净利率32,41%,环比上升了7.51个百分点。 Q1淡季不淡,源于行业景气及业务结构优化。得益于2020年下半年以来下游市场持续旺盛,公司紧跟市场需求保障产能供给,持续优化客户及产品结构,新产品及原热销产品销量大幅增长,加之产品毛利率整体提升,从而带动营业收入和营业利润较上年同期大幅上升。 Fabless+封测垂直结构,8寸跃迁至12寸前瞻布局,有效保障产能供给。众所周知,在当前半导体行业景气上行阶段,Fabless的产能保障能力关系到其产品交货能力和市场竞争力。明微电子在立足集成电路设计主业的同时,数年前便向下游延伸至半导体封测领域,自建封测基地保障自身产能。此外,受限于8寸晶圆厂扩产瓶颈,当前8寸晶圆代工较为拥挤,而公司于2020年成功完成了8寸晶圆到12寸晶圆的技术设计端的革新,提高单片晶圆芯片产量,提高生产效率和产能利用率。 自主研发800V工艺器件已通过验证,电源管理稳扎稳打。公司电源管理芯片具有高压自启动、低待机、高效率、内置软启动保护等特点,同时具有恒压恒流特性,可通过EFT、雷击、浪涌等可靠性测试和3C、UL、CE等认证,并满足客户不同的能效要求,被广泛应用于白色家电、黑色家电、小型家电、移动终端等产品中。随着公司800V高压工艺器件的认证突破,以及国内自主高压工艺完善和成熟,公司深耕多年的电源管理IC也有望一展身手。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。短期来看,景气度旺盛的LED线性照明和显示屏驱动IC,毫无疑问是明微电子当前最为确定的业绩支撑。在此一轮半导体大缺货的背景下,其前瞻布局封测基地的关键作用也得到充分凸显。中长期来看,随着小间距LED显示屏向miniLED乃至于microLED演进,将带来驱动IC需求倍增,明微电子作LED显示领域行业的“卖铲人”,可望显著受益。此外,公司当前积极开发的电源管理IC和MCU等产品,可进一步打开业务成长天花板。预计公司2021-2023年实现归母净利润3.02、4.02、5.27亿元,当前市值对应PE分别为28.10、21.10、16.11倍。维持公司买入评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期;2)线性驱动渗透率提升不及预期;3)行业竞争格局恶化;4)市场拓展不及预期;5)晶圆产能受限。
明微电子 2021-03-25 65.84 102.61 -- 97.46 48.03%
140.60 113.55% -- 详细
事件:明微电子发布 2020年报显示:2020年实现营收 5.25亿,同比增长 13.47%;实现归母净利 1.09亿,同比增长 35.36%。销售毛利率33.84%,较 2019年上升了 3.14个百分点。其中第四季度单季实现营收 2.04亿,环比增长 47.83%;实现归母净利 0.51亿,环比增长 70%,单季度毛利率 36.58%,同比提升 5.65个百分点,环比提升 0.82个百分点;单季度净利率 24.90%,同比提升 7.53个百分点,环比提升 3.53个百分点。 行业景气向上,盈利能力大幅提升。2020年下半年以来,半导体行业景气持续升温,LED 照明及显示屏需求提升,从而推动公司显示屏类驱动芯片和照明类驱动芯片销量快速增长。与此同时,随着公司产品结构的优化叠加新产品销售上量,公司销售毛净利率均大幅提升,盈利能力得到显著增强。展望未来,随着半导体行业景气度持续高涨,公司业绩弹性将得到进一步体现。 智能照明前景可观,线性驱动业界首选。OFweek 数据显示:随着物联网市场的快速普及,全球智能照明市场规模有望从 2018年的 166亿美元,成长至 2022年 407亿美元,年复合增速超过 25%。在 LED 驱动领域,高压线性驱动方案具备体积小巧、自动化程度高、电路简洁等优势,现已成为智能照明的首选方案。明微电子深耕线性驱动多年,并在高压线性驱动领域突破多项技术,获得多项国内外发明专利,其产品已经批量进入昕诺飞、欧普照明、GE、阳光照明、佛山照明等知名企业,可显著受益于快速成长的 LED 线性驱动市场机遇。 小间距及 mini LED 显示屏应用场景拓宽,驱动 IC 需求畅旺。尽管 2020年全球经济受疫情冲击较大,但 LED 显示屏市场依然保持较强韧性。 Omdia 数据显示:2020年 Q4,LED 显示屏产品全球共出货 336,257平方米,环比增长 23.5%,其中国内市场 2020年全年出货量增长30.2%。究其原因在于,随着显示屏点间距的不断缩小(从小间距至mini LED),可观看距离逐渐缩短,LED 显示屏的应用场景得到拓展,从户外进入室内、从政府采购走向商业显示,市场空间不断成长。2020年,明微电子 Mini LED 驱动芯片实现量产,电流精度可达±1.5%,Micro LED 驱动芯片已通过工程测试,成长动力可期。 电源管理空间广阔,募投项目注入新动力。TMR 数据显示:受益于楷体 5G 通信、物联网、智能家居、汽车电子、工业控制需求拉动,全球电源管理芯片市场规模有望在 2026年达到 565亿美元。明微电子在电源管理 IC 领域亦有多年积累,其产品被广泛应用于白电、黑电、小家电、移动终端等产品中。随着公司募投项目中“低功耗 AC-DC/DC-DC 电源芯片开发”项目顺利实施,其电源管理芯片业务将被注入新的活力。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 2.02、2.70、3.57亿元,当前市值对应 PE 分别为 24.79、18.49、14.00倍。维持公司买入评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期;2)线性驱动渗透率提升不及预期;3)行业竞争格局恶化;4)市场拓展不及预期;5)晶圆产能受限。
明微电子 2021-03-24 66.13 -- -- 95.87 44.97%
140.60 112.61% -- 详细
事件:3月22日,公司发布2020年年报。2020年,公司实现营业收入5.25亿元,同比增长13.47%;净利润1.09亿元,同比增长35.36%。LED显示屏类驱动芯片和LED照明类驱动芯片销量持续增长,同时消费电子类市场需求旺盛,新品销售上量带动公司整体毛利率及营业收入上涨。2020年,公司销售毛利率达36.58%。 LED行业景气度快速上行,显示与照明需求同时增长:报告期内,公司主要产品LED显示驱动类芯片产量175,656.70万颗,产销率101.19%,销售量比上年增长9.18%;LED照明驱动类芯片产量110,201.63万颗,产销率100.20%,销售量比上年增长54.36%,主要系公司持续研发推出的全电压、恒功率、智能、调光调色等功能的线性照明驱动芯片,市场渗透率提高从而推动销售规模的大幅提升。根据LEDinside分析,若未来没有太大的宏观经济变化,2020~2024年全球LED显示预计将保持16%的年复合增速。在电视、显示器、可穿戴设备、车载显示等终端需求旺盛的驱动下,我国MiniLED行业有望在未来几年迎来快速增长期。 MiniLED产品研发顺利:随着技术革新和产业升级换代,公司下游客户终端产品应用领域不断增加,市场新消费需求不断涌现。小间距、MiniLED等新型显示技术的发展使得LED显示屏应用拓宽,为公司LED显示驱动芯片的发展带来广阔的市场空间。MiniLED芯片尺寸将更小,点间距更密,MiniLED显示屏点间距越低,对驱动技术要求越高及需要的MiniLED驱动芯片也越多,随着MiniLED显示屏市场进一步推广,显示驱动需求应该同步上涨。目前,公司针对景观照明及装饰照明的LED驱动芯片以及应用于MiniLED屏的驱动芯片均已量产。 研发700V工艺满足生产技术,自建封测产线解决产能问题:2020年上半年开始,公司更多型号产品升级到12寸晶圆并引入了新的12寸供应商,自主研发700V工艺,现晶圆厂之间快速切换,可以满足高压产品生产和技术发展。同时,公司也自建了封装测试生产线,有效地解决了委外加工产能供应不足的问题,加强了品质管控,形成技术保护闭环。未来,公司将结合现有产品特征,合作开发光刻层数较少的工艺,推进工艺由原有8寸全面升级至12寸。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为8.75亿元、11.47亿元、14.34亿元,归母净利润分别为1.50亿元、2.02亿元、2.54亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:研发进度不及预期;下游需求不及预期
明微电子 2021-01-27 65.88 -- -- 72.82 10.53%
139.13 111.19%
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事件:1月25日,公司发布2020年年度业绩快报公告,预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比增加31.71%。 预计公司2020年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.98亿元,同比增加34.61%。根据公司公告,其预增主要系下半年集成电路行业逐步回暖,市场需求旺盛,LED显示屏类驱动芯片和LED照明类驱动芯片销量持续增长,加之高毛利新品销售上量,毛利率整体有所提升,从而带动公司全年营业收入和营业利润的稳定增长。我们认为公司业绩增长超出预期。 LLED显示与照明市场景气度上行,公司业绩充分受益:根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据,我国LED市场规模自2012年的1,920亿元增长至2019年的7,548亿元,年均复合增长率为21.60%。安防、医疗、大交通广告、商务远程会议、城市景观投资等应用的出现预计将不断拉动LED整体市场规模的增长。公司在LED显示芯片领域的技术广受认可,GGII统计评选的2017年“中国LED显示屏10强企业”中有6家应用了公司的显示驱动芯片。LED照明市场规模也正在快速扩张。根据Digitimes统计,全球LED照明渗透率从2009年的1.5%增长至2018年的42.50%,年均复合增长率为45.00%。我们认为,随着LED渗透率持续提高与下游应用需求旺盛,公司将加大研发力度,继续推出符合市场趋势的新产品,业绩有望维持高增长态势。 新产品,研发进展顺利,MiniLED显示驱动芯片业务有望保持高增长::Ledinside预测,小间距LED市场将在2024年有望达到97亿美金市场规模,复合增速达30-35%,其中MiniLED有望达到50-60亿美元市场。 公司招股说明书显示,公司在LED显示驱动芯片产品具有能耗低、最大持续电流大、易于调试和维护等特征,较同行业竞争对手在节能效率和下游应用方案灵活性有一定的竞争优势。根据12月23号投资者关系活动表,公司已成功完成6个型号芯片的12寸晶圆尺寸升级,还将继续量产推出多个12寸晶圆工艺的MiniLED新品。未来,公司将以现有产品线为基础,优化升级IC性能,研发适应Mini和Micro显示潮流的驱动芯片。 投资建议:我们预计公司2020年~2022年收入分别为6.48亿元(+40%)、8.75亿元(+35%)、11.47亿元(+31.12%),归母净利润分别为1.1亿元(+36.85%)、1.5亿元(+35.72%)、2亿元(+33.09%),EPS分别为1.48元、2.02元和2.68元,对应PE分别为39倍、29倍和22倍,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。 风险提示:研发进度不及预期;下游需求不及预期
明微电子 2021-01-11 64.60 102.61 -- 72.82 12.72%
94.42 46.16%
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LED线性驱动芯片业界头羊,受益行业技术进步。作为一家专注于数模混合及模拟集成电路领域的IC设计企业,明微电子多年以来便深耕于LED驱动芯片,其产品广泛应用于LED照明、LED显示屏等领域。 在照明领域,不同于传统LED开关驱动,明微电子一直致力于LED高压线性驱动芯片的研发与开拓。相比于目前传统LED开关电源,公司深度布局的线性驱动方案具有电路简单、元器件少、生产便捷、故障率低且可与智能照明无缝衔接等优势,正被下游核心客户(如飞利浦、佛山照明等)积极采纳。未来,随着LED线性驱动方案渗透率提升,明微电子相关产品无论技术专利布局,还是市场接受程度,均处于业界领军地位,可望显著受益。 小间距显示屏风头正劲,DMiniLED当仁不让。LEDinside数据显示:预估2019~2023年小间距LED显示屏(点间距≤P2.5)产值年复合成长率将达27%,其中超小间距(点间距≤P1.1)的CAGR为58%。公司显示屏驱动芯片用于控制LED显示屏色彩、亮度、对比度等图像效果,具有宽恒流范围、高恒流精度、高刷新率、低电磁干扰、低功耗、高显示清晰度、高可靠性等特点,被广泛应用在LED全彩显示屏、LED小间距显示屏,并受到强力巨彩、利亚德、联建光电等核心大客户认可,有望同步受益于高速成长的LED显示屏市场。 随着小间距显示间距进一步微缩,LED显示屏进入miniLED时代。 明微电子MiniLED驱动IC于2018年开始小规模量产,且2018年、2019年、2020年1-6月,公司MiniLED驱动芯片收入占公司显示屏驱动芯片收入的比例分别达到2.00%、14.37%、18.35%,呈快速增长态势。未来,随着下游miniLED显示屏市场快速发展,以及公司驱动IC市占率提升,公司业绩可进一步增厚。 自建半导体封测基地,有效保障产能供给。2020年下半年以来,随着全球半导体行业景气度升温,晶圆厂及封测厂产能持续紧绷。2021年新年伊始,焦灼的供需格局使得IC设计企业纷纷调高自身产品报价,其中不乏Microchip、矽力杰、汇顶科技、新洁能等国内外知名企业的身影。可见,如何保障自身产能供给,现已成为困扰诸多轻资产设计公司的难解之局。而明微电子自2014年、2017年开始,便前瞻性自建测试以及部分封装产线,充裕的产能储备为公司订单承接带来有
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名