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宏达电子 电子元器件行业 2020-03-18 26.49 -- -- 27.19 1.46%
29.40 10.99% -- 详细
2019年报:营收8.44亿元,同比增32.65%;归母净利润2.93亿元,同比增31.39%;扣非后归母净利润2.43亿元,同比增12.82%。2020年一季报预告:盈利3859.46万元-4962.17万元,同比下降10%-30%。 钽电容稳健增长,非钽电容迅速扩张,整体毛利率、期间费用率基本持平。 报告期内,公司钽电容业务营收5.99亿元(YoY+15.81%),占总营收的70.96%(同比下降10.31pct);非钽电容业务实现营收2.45亿元,同比大幅增长105.73%;公司整体毛利率略提升至66.73%,同比上升0.68pct,主要系非钽电容业务盈利能力逐步改善所致;期间费用共计2.37亿元,同比增长34%,期间费用率28.02%,同比上升0.3pct。 报告期内,公司非全资控股子公司经营情况得到大幅改善,12家非全资控股子公司实现营收1.86亿元,同比增长76.52%;实现净利润3823万元,实现扭亏,其中少数股东损益1607万元,占比42%,使得公司扣非归母净利润增速低于营收增速。报告期内,公司非经常性损益5010.33万元(主要为投资收益4180.69万元、政府补助1477.33万元),大幅增长550.66%,显著提升公司归母净利润。 我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润3.43/4.02/4.71亿元,对应3月12日收盘价PE36/30/26为倍,维持“审慎增持”评级。
宏达电子 电子元器件行业 2020-03-18 26.49 -- -- 27.19 1.46%
29.40 10.99% -- 详细
事件 3月13日,公司发布2019年年报,实现营业收入8.44亿元,同比增长32.65%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长31.39%。 3月13日,公司发布2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润3859.46-4962.17万元,同比下降10%-30%。 钽电容产品维持稳定增长,孵化业务进入快速扩张期 传统钽电容业务维持稳定增长,片式钽电容产品有望提供增长新动力。3月13日,公司发布2019年年报,实现营业收入8.44亿元,同比增长32.65%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长31.39%。报告期内,公司钽电容器继续保持行业优势地位并取得增长,钽电容器营业收入较上年同期增长15.81%,同时片式钽电容进入国内知名通信行业公司国产组件替换项目,未来有望成为公司传统钽电容业务规模进一步快速扩张的突破口。 公司各事业部和子公司湘怡中元主要从事钽电容相关业务,2019年其余子公司整体实现营业收入1.86亿元,同比增长76.52%,经过近几年技术积累和市场拓展,公司非钽业务规模快速提升,目前营收占比为22.09%。2019年,湖南冠陶(陶瓷电容)营业收入5411.67万元,同比增长78.83%;湖南宏微(微电路模块)营业收入5566.51万元,同比增长57.53%,微电路模块产品通过贯标审查;宏达磁电(片式电感)营业收入1997.55万元,同比增长75.29%,完成片式电感器生产线贯标项目;宏达惯性(IF、VF微电路模块)营业收入1097.69万元,同比增长2204.91%。同时,子公司宏达恒芯的单层陶瓷电容与薄膜电路、华毅微波的环形器与隔离器产品进入国内知名通信行业公司的国产组件替换项目。 我们认为,2019年公司传统钽电容业务维持稳定增长,孵化各项新业务已经取得实质突破,营收规模进入快速增长阶段,电子元器件集团业务布局已初步形成。值得注意的是,公司片式钽电容、单层陶瓷电容与薄膜电路、环形器与隔离器产品进入国内知名通信行业公司的国产组件替换项目,未来将为公司业绩增长提供新动力。 2019年,公司期间费用为2.37亿元,占营业收入比例为28.02%,较去年同期增加0.3个百分点,其中销售费用1.15亿元,同比增长34.63%,主要由于新业务培育导致的营销和销售相关费用增加;管理费用0.69亿元,同比增长17.82%;研发费用0.57亿元,同比增长32.59%,研发投入占营收比例为6.74%,与2018年基本持平。报告期内,公司实现扣非后归母净利润为2.43亿元,同比增长12.82%,公司在收入端保持快速增长,扣非后归母净利润增速较低,主要是期间费用增加、其他收益减少、实际税率提升、少数股东损益增加等原因所致,而产品整体毛利率为66.73%,较去年提高0.68个百分点,预计各项新业务规模进一步提升后,规模效应和管理效率将有所提升,公司利润端将得到释放性增长。 受疫情影响一季度业绩预计出现下滑,高可靠市场需求刚性较强全年业绩无忧 3月13日,公司发布2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润3859.46-4962.17万元,同比下降10%-30%;2020年一季度预计非经常性损益对净利润的正向影响金额约为156万元,去年同期为313万元。报告期内,受新冠疫情影响,公司下游客户复工时间延迟,项目验收进度放缓,导致公司一季度的订单交付、验收等工作无法按期进行。我们认为,目前公司产品下游需求主要来自于高可靠市场,营收占比接近90%,高可靠市场需求刚性较强,总体上并未出现需求下降,随着全国各地陆续复工复产,公司积极与客户联系后续订单安排,预计未来生产交付将逐步恢复正常,全年业绩不会受到影响。 军用钽电容器龙头,产品应用广泛 公司拥有20多年钽电容器研发生产经验、六条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利,是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破1900家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团 公司自2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。 扩大民品投入,提高市场份额 在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在5G领域加大研发,扩大产能。公司基于对5G通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在5G领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足5G通讯市场对电容器的需求。随着5G商用的临近,公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,调高评级,给予“买入”评级 军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.74、4.83、6.26亿元,同比增长分别为27.56%、29.16%、29.75%,相应2020年至2022年EPS分别为0.93、1.21、1.57元,对应当前股价PE分别为31、24、19倍,调高评级,给予“买入”评级。
宏达电子 电子元器件行业 2020-03-17 28.87 33.12 25.08% 27.19 -6.88%
29.40 1.84% -- 详细
事件:公司发布年报,2019年实现营业收入8.44亿元,同比增长32.65%;实现归母净利润2.93亿元,同比增长31.39%。业绩预告显示,预计2020年一季度归母净利润为0.39-0.50亿元,同比下降10%-30%。 点评:1、军用钽电容稳步增长,孵化业务开始发力目前军用钽电容仍是公司主要利润贡献点,2019年钽电容营收同比增长15.81%,继续保持行业优势地位,片式钽电容进入某知名通信公司的国产组件替代项目,军工和民用国产替代需求有望为钽电容业务提供持续发展动力。除湘怡中元外的子公司2019年整体营业收入1.86亿元,同比增长76.52%,其中湖南冠陶同比增长78.83%,湖南宏微同比增长57.53%,宏达磁电同比增长75.29%,宏达惯性同比增长达22倍;另外,宏达恒芯的SLCC和薄膜电路、华毅微波的环行器和隔离器也进入到某知名通信公司的国产替代项目。孵化产品总体上已进入业绩兑现期,将助力公司业绩实现高增长;另外,民用市场的国产替代将为公司打开更加广阔的发展空间。 2、业务间协同效应显著,民品拓展值得期待公司立足于军用钽电容业务,通过业务孵化拓宽产品品类,实施军工电子集团发展战略。主要产品同属于基础元器件,在军用和民用市场都积累了较好的渠道优势,业务间协同效应显著。另外,公司计划投资不少于5亿元成立湘乡公司,加强民品业务的拓展。 3、盈利预测与投资建议鉴于孵化业务放量有望超预期,上调盈利预测,预计公司2020/21/22年将实现营业收入11.08/14.32/18.73亿元,归母净利润分别为3.63/4.60/6.07亿元,EPS分别为0.91/1.15/1.52元,对应PE分别为32/25/19倍。鉴于军工行业景气度持续提升,民用市场国产替代加速,维持“买入”评级。 4、风险提示军品订单不及预期;新产品放量不及预期;民品拓展不及预期。
宏达电子 电子元器件行业 2020-03-17 28.87 32.62 23.19% 27.19 -6.88%
29.40 1.84% -- 详细
事项: 公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入8.44亿,同比增长32.65%;实现归母净利润2.93亿,同比增长31.39%。公司拟每股派发0.3元现金红利。 评论: 业绩增长符合预期:公司业绩保持高速增长,其中收入和归母净利润分别增长32.65%和31.39%,综合毛利率为66.73%,同比提升0.68pct;期间费用率28.02%,同比增加0.29pct;另外公司因为资产处置获得投资收益4546万,对公司业绩产生正向影响;子公司业务逐步上量盈利,少数股东损益由负转正,实现1607万,去年为-401万。 钽电容主业稳定增长,非固体钽电容增长明显拉动毛利率提升。公司钽电容业务合计收入5.99亿(YoY+15.81%),占公司收入70.96%,是公司最主要收入来源;其中固体钽电容收入2.53亿(YoY-1.33%),收入占比29.95%(YoY-10.31pct),毛利率56.04%(YoY-1.62pct),收入和毛利率变化主要是固体钽电容业务包括民用钽电容,期内民用钽电容业务因为市场拓展、产线更新等原因同比收入有所下滑,费用有所增加;非固体钽电容收入3.46亿(YoY+32.64%),增长明显,收入占比41.01%(YoY-0.01pct),毛利率78.79%(YoY+0.17pct);受益于高毛利率的非固体钽电容业务的高速增长,公司钽电容业务整体毛利率稳步提升,达到69.19%(YoY+0.95pct)。 非钽电业务大幅增长,收入占比提升明显,品类扩展已现成效。公司非钽电容业务整体收入2.45亿(YoY+105.72%),占比29.04%;其中陶瓷电容收入7497.56万(YoY+83.72%),收入占比8.88%(YoY+2.47%);微电路模块收入5450万(YoY+125.49%),收入占比6.46%(YoY+2.66pct);其他产品(包括电感器、混合集成电路、电阻器和薄膜电容器等)收入1.15亿(YoY+113.48%),收入占比13.70%(YoY+5.19pct)。公司非钽电容业务增长明显,品类拓展初见成效。 研发和营销优势不断加强:期内公司研发费用5692.45万(YoY+32.59%),研发费用率6.74%,保持较高水平投入,共获授权专利11项,开展科研项目36项;销售费用1.15亿(YoY+34.63%),销售费用率13.68%(YoY+0.2pct);公司在研发和市场方面持续加大投入,优势不断加强。 品类扩张叠加领域拓展,从钽电容龙头向多领域多品种电子元器件集团迈进:我们认为公司一方面作为国内高可靠性领域钽电容龙头,受益于装备的加速列装以及信息化水平的提高,预计将保持稳定高速增长;另一方面,公司不断推进品类扩张和应用领域拓展,品类扩张方面,陶瓷电容、微电路模块等新品实现高速增长贡献明显业绩增量,未来包括薄膜电容器、高分子片式铝电容器、超级电容器、电感器、电阻、微波器件组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F转换器、电源管理芯片、LTCC滤波器等品类有望多点开花;应用领域方面,逐步从高可靠性领域向民用领域拓展也可预期,单层瓷介电容器与薄膜电路、环形器与隔离器等已经切入民用通信领域,未来随着国产化的推进,有望进一步打开成长空间。 盈利预测、估值及投资评级:综合考虑上述因素和2019年年报表现,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.47亿、4.37亿和5.57亿,对应EPS分别为0.87元、1.09元和1.39元。从公司历史估值水平来看,2019年以来公司PE估值范围在27.4倍-46.8倍,估值中枢38.1倍,平均值38倍。考虑到公司未来多品类拓展渐入佳境,成长具有持续性,我们给予公司2020年38倍PE,目标价33元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:军用产品订单不及预期;新产品拓展进度不及预期;部分产品质量认证进度不及预期。
宏达电子 电子元器件行业 2020-02-27 33.22 -- -- 32.96 -1.90%
32.58 -1.93%
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事件2月 24日,公司发布 2019年业绩快报,实现营业收入 8.44亿元,同比增长 32.65%,实现归母净利润 2.93亿元,同比增长31.54%。 营收利润快速增长,部分新产品业务大幅提升2月 24日,公司发布 2019年业绩快报,实现营业收入 8.44亿元,同比增长 32.65%,实现利润总额 3.65亿元,同比增长41.66%,实现归母净利润 2.93亿元,同比增长 31.54%。 报告期内,公司业绩增长主要由 于钽电容器继续保持行业优势地位并取得增长,钽电容器营业收入同比长 增长 15.81% ;部分子公司新产品业务大幅提升,陶瓷电容器营业收入同比长 增长 83.72% ,微电路模块营业收入同比 增长 125.24% ;同时所 投资部分项目退出,取得投资收益 4125.69万元。 报告期内,公司非经常性损益约为 4996.77万元,预计实现扣非后归母净利润为 24336.52,万元,同比增长 9.14%。公司在收入端保持快速增长,扣非后归母净利润增速较低或因期间费用增加较多所致,期间费用增加主要由于业务规模扩张和研发投入力度加大, 从三季报的情况来看,产品毛利率水平基本维持不变,新业务培育成熟后或将使公司业绩增速进一步得到释放。 业务拓展与产能扩建顺利,通讯领域或将提供增长新动力目前集团下辖子公司已达到 15个,2019年公司将微电路模块、IF 模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等进行了升级改造并加大投入扩大规模,在深圳、西安等地设立新的研发中心继续推进产业布局;新投入超级电容等项目已经开始生产试验线的建设,高能钽混合电容器生产线扩展建设项目、新型低 ESR 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目已于 2019年 5月实施完毕,目前公司共有七条高可靠贯标生产线,一条宇高级生产线。 公司片式钽电容、单层瓷介电容器与陶瓷薄膜电路、环形器与隔离器三大类产品进入国内知名通讯行业公司的国产组件替换项目,可以应用于通讯基站 ,未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。军用钽电容器龙头,产品应用广泛公司拥有 20多年钽电容器研发生产经验、六条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利, 是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破 1900家。 受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团公司自 2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F 转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。 扩大民品投入,提高市场份额在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G 通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在 在 5G 领域加大研发,扩大产能。公司基于对 5G 通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在 5G 领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足 5G 通讯市场对电容器的需求。随着 5G 商用的临近,公司 5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,维持“增持”评级军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。 预 计司 公司 2019年至 2021年的为 归母净利润分别为 2.93、3.58、4.48亿元,同比增长分别为 31.45% 、22.01% 、25.14% ,相应 2019年至 2021年 年 EPS 分别为 0.73、0.89、1.11元,对应当前股价 PE 分别为 44、36、29倍, 维持“ 增持 ”
宏达电子 电子元器件行业 2020-02-27 33.22 -- -- 32.96 -1.90%
32.58 -1.93%
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高可靠钽电容器龙头企业,优势业务保持稳步增长。公司是国内军用钽电容器龙头企业,产品广泛运用在航空、航天、卫星、电子对抗等高可靠领域。2019年,公司钽电容器继续保持行业优势地位并取得增长,营业收入较上年同期增长15.81%。募投项目中的高分子钽电容器和高能钽电容器扩建项目也顺利完成,将满足下游需求持续增长。 布局多品种电子元器件领域,新产品有望成为新增长点。公司自2014年开始积极拓展其他电子元器件领域,到目前已经拥有十多家子公司,研发和生产多层陶瓷电容器MLCC,单层陶瓷电容,薄膜电容,电感器,电阻器,环形器隔离器,微电路模块,电源管理芯片,IF转换器,高分子片铝,温度传感器,超级电容,滤波器等产品,并广泛应用于航天,航空,舰艇,雷达,电子对抗等高可靠领域。经过几年的市场铺垫和技术积累,部分子公司新产品业绩大幅提升,2019年度,陶瓷电容器营业收入较上年同期增长83.72%,微电路模块营业收入较上年同期增长125.24%,新投入超级电容等项目已经开始生产试验线的建设。我们认为,公司布局多品种电子元器件,随着子公司产品逐步打开市场,未来有望成为新增利润点。 国防信息化建设加速,5G领域打开想象空间。军工市场方面,公司作为军用钽电容龙头,受益于国防信息化装备更新换代以及自主可控的长期趋势,军方采购订单有望持续提升。民用领域方面,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车等行业的爆发,民用电子元器件需求急剧上升,公司持续加大民品投入,民品业务大幅提高。公司的微波射频单层陶瓷电容、陶瓷薄膜电路等优势产品,在5G通信行业、传感器领域有广泛运用前景。据公司公告披露,公司片式钽电容、单层瓷介电容器与陶瓷薄膜电路、环形器与隔离器三大类产品进入国内知名通讯行业公司的国产组件替换项目。我们认为,随着5G基站加速建设,在电子元器件国产化替代背景下,公司有望受益行业发展红利。 盈利预测和评级。公司作为军工钽电容器龙头之一,将极大受益于国防信息化建设进程;同时,公司布局多品类电子元器件产品,随着下游5G等领域的发展,新产品有望逐步放量。预计公司2020年~2021年营业收入分别为11.42亿元、14.84亿元,2020年~2021年归属母公司净利润分别为3.77亿元、4.82亿元,EPS分别为0.94元、1.21亿元,对应当前股价的PE分别为34倍和27倍,给与“买入”的投资评级。 风险提示:军工订单释放不及预期;新品推广不顺。
宏达电子 电子元器件行业 2020-01-22 28.55 33.12 25.08% 35.09 21.50%
34.69 21.51%
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事件 公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润2.68-3.12亿元,同比增长20%-40%,其中非经常损益预计对净利润的正向影响金额为4996.77万元。 1、军用钽电容稳步增长,行业优势地位稳固 目前军用钽电容仍是公司主要利润贡献点,根据业绩预告数据,预计扣非净利润同比增速上限达21.8%。国家强军计划稳步推进,装备信息化水平不断提升,对钽电容器的需求有望快速增长,公司作为军用钽电容龙头企业,有望充分受益;民用钽电容国产替代空间广阔,公司先发优势明显。军工和民用市场需求有望为公司钽电容业务提供持续发展动力。 2、部分孵化产品持续放量,有望助力公司业绩高增长 公司立足钽电容,加强对MLCC、SLCC、环行器、隔离器、电源模块和电源管理芯片等产品的孵化,部分产品已开始加速放量,尚处于亏损状态的产品即将越过盈亏平衡点。其中MLCC、电磁元件、电源模块和薄膜电容等产品已开始放量,市占率有望稳步提升;宏达恒芯已与光迅科技、新易盛等龙头企业建立战略合作,SLCC业绩有望实现高增长;依托展芯半导体发展电源管理芯片业务,军民两端进口替代市场空间巨大。公司孵化产品总体上已进入业绩兑现期,将助力公司业绩实现高增长。 3、盈利预测与投资建议 考虑部分孵化产品快速放量,上调盈利预测,预计公司2019/20/21年将实现营业收入8.24/10.38/12.99亿元,归母净利润分别为2.91/3.52/4.38亿元,EPS分别为0.73/0.88/1.09元,对应PE分别为38/32/25倍。鉴于军工行业景气度持续提升,公司产品在军民两端应用前景广阔,维持“买入”评级。 4、风险提示 军品订单不及预期;新产品研制进度不及预期;民品拓展不及预期。
宏达电子 电子元器件行业 2019-11-07 25.75 -- -- 26.30 2.14%
29.37 14.06%
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高可靠市场维持较快增长,业务扩张期间费用提升 2019年前三季度,公司实现营业收入6.29亿元,同比增长35.87%,实现归母净利润2.40亿元,同比增长35.10%。2019年第三季度,公司实现营业收入2.26亿元,同比增长47.32%,实现归母净利润5960万元,同比增长22.94%。前三季度,公司在高可靠市场保持25%-30%的订单增速,且各季度分布较为平均。 2019年前三季度公司销售毛利率为66.79%,与去年同期66.97%的毛利率水平基本持平。期间费用共计1.58亿元,较去年同期增长50.68%,其中销售费用8400.08万元,同比增长50.78%,主要是由公司业务规模扩张所致;研发费用3241.95万元,同比增长62.84%;管理费用4583.11万元,同比增长16.61%;财务费用为-425.83万元,去年同期为-1006.91万元,主要由报告期内存款利息减少所致。报告期内,公司毛利率水平基本维持不变,期间费用增速超过收入增速,而销售净利率水平由去年同期37.94%提升至39.57%,主要由于公司投资的苏州恒辰九鼎基金项目退出获得的投资收益约4100万元计入当期损益。 孵化业务或迎来集中爆发期,业务规模有望实现飞跃 上半年,公司电路模块业务营收同比增长122.10%,多层陶瓷电容MLCC同比增长66.15%,薄膜电容同比增长96.29%,电感同比增长57.43%,电阻增长106.4%,单层瓷介电容增长47.93%。 今年公司将微电路模块、IF模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等升级改造并加大投入扩大规模,在深圳、西安等地设立新的研发中心继续推进产业布局。 我们认为,公司在传统钽电容业务领域优势地位稳固,单片电容产品在5G讯模块、激光模块中应用广阔,电源类产品存在较大国产替代空间,未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。 军用钽电容器龙头,产品应用广泛 公司拥有20多年钽电容器研发生产经验、六条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利,是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破1900家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团 公司自2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。 扩大民品投入,提高市场份额 在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在5G领域加大研发,扩大产能。公司基于对5G通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在5G领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足5G通讯市场对电容器的需求。随着5G商用的临近,公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,上调盈利预测,维持“增持”评级 军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。我们上调公司盈利预测,预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.93、3.58、4.48亿元,同比增长分别为31.45%、22.01%、25.14%,相应2019年至2021年EPS分别为0.73、0.89、1.11元,对应当前股价PE分别为35、29、23倍,维持“增持”评级。
宏达电子 电子元器件行业 2019-11-06 25.78 -- -- 26.30 2.02%
29.37 13.93%
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1.事件10月 30日,公司发布 2019年三季报,前三季度实现营业收入6.28亿元,同比增长 35.87%,归母净利润 2.40亿元,同比增长35.10%,扣非净利 1.98亿,同比增长 13.58%。 2.我们的分析与判断 (一)Q3单季净利实现较快增长,整体符合预期Q3单季公司营收 2.26亿元,同比增加 47.71%,归母净利润 0.60亿元,同比增长 25.0%,但环比减少 52.5%。利润的环比下滑主要是因为 Q2包含 4230万元的大额投资收益,而 Q3该收益下滑至 157万。前三季度扣非净利增长 13.58%,说明公司主营业务增长稳定,内生动力较强。前三季度公司研发费用为 0.32亿元,同比增长62.84%,新产品研发投入持续加大。前三季度公司销售净利率39.57%,同比提高 1.63pct,公司盈利能力有所提升。 (二)行业景气度上升,未来稳定增长可期钽电容是公司主要产品。半年报显示,钽电容销售额占比为75.43%。由于钽电容具有能量密度高、体积小、耐高温等特性,因此,广泛应用于各类高端电子产品中。在军品方面,2019年我国军费预算同比增加 7.5%,雷达、通信等电子信息化装备列装比例将逐步提高,因此,公司将受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,军品业务有望长期保持较快增长。民用方面,随着人工智能、5G 通讯、新能源汽车等行业的爆发,高端民用电子元器需求不断上升,钽电容民品市场有望进一步扩大。 (三)积极布局新增长点,市场空间广阔自 2014年开始,公司在钽电容器基础上向陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器,以及电源模块等方向拓展,设立了多家家控股和参股公司。2019年半年报显示,公司创立的宏达陶电(陶瓷电容)、宏达膜电(薄膜电容)、宏达磁电(电感器)、宏达电通(电阻)、宏达微电子(电路模块)等公司已经实现盈利,说明公司布局的新业务运营状况良好,后期借助公司已经建立的营销网络,有望进一步开拓市场空间。公司非钽电容业务已经成为公司持续发展的新动力。 3.投资建议我们预计公司 2019至 2021年归母净利润为 2.88亿元、3.72亿元和 4.90亿元,EPS 为 0.72元、0.93元和 1.22元,当前股价对应 PE 分别为 36x、28x 和 21x。 参照行业可比公司,公司估值优势并不明显,但作为国内钽电容主要研制单位,公司核心技术实力突出,并且公司新增业务方向发展势头良好,业绩增长可持续性较强。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:军品订单延后和民品市场不及预期的风险。
宏达电子 电子元器件行业 2019-11-04 25.50 33.12 25.08% 26.30 3.14%
29.37 15.18%
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事件公司发布 2019年三季报,前三季度实现营业总收入 5.29亿元,同比增长 35.87%;实现归属于上市公司股东净利润 2.40亿元,同比增长35.10%;实现扣非归母净利润 1.98亿元,同比增长 13.58%。1、在手订单充足, 钽电容业务有望持续稳步增长钽电容业务稳步增长, 陶瓷电容和电源模块进入放量阶段。报告期内公司预付账款同比增长 44.01%,主要用于购买原材料, 表明公司在手订单充足。 国家强军计划稳步推进,装备信息化水平不断提升,对钽电容器的需求有望快速增长,公司作为军用钽电容龙头企业,有望充分受益;民用钽电容国产替代空间广阔,公司先发优势明显。 军工和民用市场需求有望为公司钽电容业务提供持续发展动力。2、 孵化产品有望放量, 发展潜力巨大公司立足钽电容, 加强对 MLCC、 SLCC、环行器、隔离器、电源模块和电源管理芯片等产品的孵化。 其中 MLCC 市场规模远大于钽电容,公司MLCC 产品已开始放量,市占率有望稳步提升;宏达恒芯已与光迅科技、新易盛等龙头企业建立战略合作, SLCC 业绩有望实现高增长; 依托展芯半导体发展电源管理芯片业务, 军民两端进口替代市场空间巨大,公司有望受益于电源管理芯片的国产化。 MLCC、 SLCC 和电源管理芯片有望成为公司新的业绩增长点,看好公司长期发展。3、 盈利预测与投资建议预计公司 2019/20/21年将实现营业收入 8.24/10.38/12.99亿元, 归母净利润分别为 2.77/3.36/4.17亿元, EPS 分别为 0.69/0.84/1.04元,对应 PE 分别为 37/31/25倍。 三季度营收略超预期, 调整盈利预测; 鉴于军工行业景气度持续提升,长期看好公司新产品布局,维持“买入”评级。4、 风险提示军品订单不及预期;新品研制进度不及预期;民品拓展不及预期。
宏达电子 电子元器件行业 2019-10-02 27.50 33.12 25.08% 28.36 3.13%
28.36 3.13%
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1、 聚焦军工电子产业,实施集团化发展战略深耕军用钽电容 20余年,占据国内军用钽电容龙头地位,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司,目前拥有 13家控股子公司,立足钽电容, 加强对 MLCC、 SLCC、环行器、隔离器、 电源模块和电源管理芯片等产品的孵化。 2、 行业景气度上行,军用钽电容市场需求加速释放钽电容长期以可靠性和容值密度而著称,军工和工业等高端制造领域应用广泛。我国军工产业发展迅速,装备信息化水平不断提升,对钽电容器的需求有望快速增长, 公司作为军用钽电容龙头企业,有望充分受益;民用钽电容国产替代空间广阔,公司先发优势明显。 3、 成功孵化陶瓷电容业务,有望成为新的业绩增长点宏达陶电的陶瓷电容业务快速发展, 市场份额和盈利能力不断提升。 陶瓷电容器作为重要电容器之一,市场需求约占电容器市场的 43%,应用前景广阔。 公司产品目前主要面向军工领域,现阶段受益于军工行业景气度上行, 未来公司有望受益于民用市场的国产化替代。 4、 积极布局电源管理芯片,市场前景广阔参股子公司展芯半导体积极布局电源管理芯片, 现阶段公司产品主要面向航天、航空和电科等军工客户,业绩增长动力主要来源于军工行业景气度向上,军品订单加速释放。未来公司在民品领域的拓展,公司有望受益于民用电源管理芯片的市场扩张和国产替代需求。 5、 盈利预测与投资建议预计公司 2019/20/21年将实现营业收入 7.73/9.46/11.73亿元,归母净利润分别为 2.60/3.10/3.73亿元, EPS 分别为 0.65/0.78/0.93元,对应 PE 分别为 43/34/28倍。鉴于军工行业景气度持续提升,长期看好公司新产品布局,给予“买入”评级。 6、 风险提示军品订单不及预期;新品研制进度不及预期;民品拓展不及预期。
宏达电子 电子元器件行业 2019-09-23 30.54 -- -- 30.94 1.31%
30.94 1.31%
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事件 公司发布2019年半年报,报告期内公司实现营业收入4.03亿元,同比增长30.19%,实现归母净利润1.81亿元,同比增长39.66%。 专用市场订单增速较高,新产品扩张取得持续突破 2019年上半年,公司实现营业收入4.03亿元,同比增长30.19%,实现归母净利润1.81亿元,同比增长39.66%。 分业务来看,钽电容业务实现营业收入3.04亿元,同比增长17.14%,其中,非固体钽电容实现营业收入1.85亿元,同比增长37.34%,固体钽电容实现营业收入1.19亿元,同比下降4.74%。公司固体钽电容器包含民用片式钽电容器,由于市场因素价格略有下降,非固体钽电容器客户项目陆续进入批产阶段,订单增速较高。 上半年,公司非钽电容业务实现营业收入0.99亿元,同比增长97.82%。其中,电路模块业务营收同比增长122.10%,多层陶瓷电容MLCC同比增长66.15%,薄膜电容同比增长96.29%,电感同比增长57.43%,电阻增长106.4%,单层瓷介电容增长47.93%。今年公司将微电路模块、IF模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等升级改造并加大投入扩大规模,在深圳、西安等地设立新的研发中心继续推进产业布局。报告期内,公司实现扣非净利润1.37亿元,同比增长8.31%,产品整体毛利率为68.35%,与去年同期基本持平,公司扣非净利润增长较低的主要原因有:(1)公司上半年实现投资收益4289.7万元,主要来自对苏州恒辰九鼎的投资收益;(2)公司上半年研发投入2006.4万元,较去年同期增加85.57%;(3)由于财政补贴和研发补助减少,公司上半年其他收益694.45万元,较去年同期减少70.11%。 我们认为,公司在传统钽电容业务领域优势地位稳固,单片电容产品在5G讯模块、激光模块中应用广阔,电源类产品存在较大替代空间,未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。 军用钽电容器龙头,产品应用广泛 公司拥有20多年钽电容器研发生产经验、五条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利,是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破1900家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团公司 自2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。 扩大民品投入,提高市场份额 在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在5G领域加大研发,扩大产能。公司基于对5G通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在5G领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足5G通讯市场对电容器的需求。随着5G商用的临近,公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,给与“增持”评级 军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.46、2.90、3.44亿元,同比增长分别为10.30%、17.87%、18.61%,相应2019年至2021年EPS分别为0.61、0.72、0.86元,对应当前股价PE分别为50、42、35倍,维持“增持”评级。
宏达电子 电子元器件行业 2019-04-23 21.77 -- -- 24.80 12.73%
27.00 24.02%
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事件 3月29日,公司发布2018年年报,实现营业收入6.36亿元,同比增长21.35%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长11.59%。 预计公司一季度实现归母净利润0.47亿元-0.59亿元,同比增长10%-40%。 钽电容稳步增长,单片电容、电源类产品快速突破3月29日,公司发布2018年年报,实现营业收入6.36亿元,同比增长21.35%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长11.59%;毛利率水平为66.05%,较去年同期水平下降3.46个百分点。 分业务来看,非固体钽电容产品营业收入2.61亿元,同比增长13.01%;毛利率为78.62%,与去年同期水平基本持平。固体钽电容产品营业收入2.56亿元,同比增长15.52%;毛利率为57.66%,由于民品比例上升导致毛利率小幅下滑。陶瓷电容器产品营业收入0.41亿元,同比增长16.4%,毛利率为78.78%。以单片电容、电源类产品为主的其他产品营业收入0.78亿元,同比增长114.11%,毛利率水平为45%,订单取得快速增长。 新产品将为公司营收规模提升提供强劲动力 报告期内,公司钽电容器业务继续保持行业优势地位并取得良好增长态势,部分子公司新产品业务大幅提升,公司营业收入和利润实现稳步增长。公司利润增速低于营收增速的主要原因是:(1)子公司湘怡中元在民用电容器市场投入持续扩大,公司电容产品的民品比例有所提升,导致毛利率水平小幅下滑;(2)宏达恒芯的单片电容、宏达磁电的电感器和宏达微电子的微电路模块产销量同比大幅度增长,此类产品较传统军品钽电容毛利率水平低;(3)公司规模扩大,同时研发项目投入增加,导致期间费用率较去年同期有所提升。 我们认为,公司在传统钽电容业务领域优势地位稳固,单片电容产品在5G讯模块、激光模块中应用广阔,电源类产品存在较大替代空间,未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。 军用钽电容器龙头,产品应用广泛 公司拥有20多年钽电容器研发生产经验、五条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利,是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破1900家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 军工市场回暖,业绩加速增长。在国防预算增长、军品五年周期前松后紧带来订单补偿性增长的背景下,军工行业基本面转好,公司军品市场有较大增长,同时子公司非钽电容产品也随着前几年的市场推广铺垫,市场逐渐打开,实现了快速增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团 公司自2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、I/F转换器、电源管理芯片、高分子片铝等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、成都华镭、宏达惯性、成都宏电、展芯半导体等控股或参股公司在短短几年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。 扩大民品投入,提高市场份额 在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在5G领域加大研发,扩大产能。公司基于对5G通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在5G领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足5G通讯市场对电容器的需求。随着5G商用的临近,公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,给与“增持”评级 军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.46、2.90、3.44亿元,同比增长分别为10.30%、17.87%、18.61%,相应2019年至2021年EPS分别为0.61、0.72、0.86元,对应当前股价PE分别为35、30、25倍,维持“增持”评级。
宏达电子 电子元器件行业 2018-11-27 17.72 -- -- 18.65 5.25%
20.72 16.93%
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事件10月30日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入4.63亿元,同比增长25.49%,实现归母净利润1.78亿元,同比增长21.38%。 点评军用钽电容器龙头,产品应用广泛公司拥有20多年钽电容器研发生产经验、五条国内先进钽电容器生产线、完善的质量检测体系和完整的钽电容器试验技术,拥有高能钽混合电容器、高分子钽电容器等军用电容器的核心技术与专利,是国内军用钽电容器生产领域的龙头企业。 公司客户覆盖航天、航空、兵器、船舶、电子等领域;产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上,公司军工客户数量已突破1900家。受益于我国国防事业稳步增长以及国防信息化建设的加速推动,公司钽电容器产品有望长期保持较快增长。 军工市场回暖,业绩加速增长。在国防预算增长、军品五年周期前松后紧带来订单补偿性增长的背景下,军工行业基本面转好,公司军品市场有较大增长,同时子公司非钽电容产品也随着前几年的市场推广铺垫,市场逐渐打开,实现了快速增长。 横向拓展多个领域,打造军工电子元器件集团公司自2014年起以钽电容器为核心进行扩展,设立多家控股和参股公司,进行陶瓷电容器、功率电感、薄膜电容器、电阻、单片电容、微波组件、环形器与隔离器、电源模块、电源管理芯片等产品的研发、生产及销售,致力于打造拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团公司。 各子公司依托公司成熟的销售平台、产品平台、资金平台、管理平台实现了快速发展,宏达陶电、宏达恒芯、宏达磁电、宏达电通、宏达膜电、宏达微电子、天微技术、华毅微波、展芯半导体等控股或参股公司在短短两三年时间内从无到有,快速发展,为公司未来发展打下坚实基础。扩大民品投入,提高市场份额在电子元器件领域,军用技术和民用技术高度重合,公司不断将拥有技术优势的产品投放到民用市场。2016年至今,由于人工智能、虚拟现实、5G 通信、电动汽车、共享单车等行业的爆发,民用电子元器需求急剧上升,公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路、单片电容等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。 在5G 领域加大研发,扩大产能。公司基于对5G 通讯行业、传感器领域、手机垂直激光器、大功率功率模块等应用领域的看好,在5G 领域相关产品方面不断加大研发、扩大产能。公司计划今年投资扩产单片电容的基板制造能力,实现薄膜电路产品的生产,以满足5G 通讯市场对电容器的需求。随着5G 商用的临近,公司5G通讯相关产品或将呈现较快增长。 盈利预测与投资评级:军民共进,业绩加速增长,首次覆盖,给与“增持”评级军品市场回暖叠加国防信息化建设,公司作为军用钽电容器龙头企业将充分受益;横向拓展陶瓷电容器、功率电感、微波组件、环形器与隔离器和电源管理芯片等多个领域,打造军工电子元器件集团,子公司协同效应显著;民用电子元器需求急剧上升,公司扩大民品投入,市场份额不断提高。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为2.51、3.21、3.93亿元,同比增长分别为25.62%、27.93%、22.49%,相应18至20年EPS 分别为0.63、0.80、0.98元,对应当前股价PE 分别为35、27、22倍,首次覆盖,给与“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名