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朱玥

兴业证券

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20日
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宁德时代 机械行业 2020-09-11 185.00 -- -- 244.10 31.95%
244.10 31.95% -- 详细
公司发布2020年年半年报:2020H1营业收入188.3亿元,同-7.1%;归母净利润19.4亿元,同-7.9%,扣非净利润13.7亿元,同-24.3%。单季度来看,二季度收入98.0亿元,同-4.7%,归母净利润12.0亿元,同+13.3%,扣非净利润9.5亿元,同+5%,Q2业绩超出市场预期。 量:我们预计量公司销量16.5GWh,其中海外出口2.6GWh。具体来看:1)国内外H1装机量:据GGII,H1公司国内装机8.4GWh。海外业务收入2.5亿元,对应约2.6GWh出口。我们预计主要配套PSA、戴姆勒等。2)存货减少及确认收入延后,预计H1贡献~3GWh。3)合资工厂(车企)补库,预计贡献约2~3GWh。 利:产能利用率提升,折旧降低,率毛利率、扣非净利率Q2增加,收到政府补助增加。我们预计上半年动力电池单价0.82元/Wh(Q1/Q2:0.84/0.8元/Wh),毛利率26.3%(Q1/Q2:25.1%/26.3%),单位毛利润214元/KWh。 我们测算单位折旧为140元/KWh,较2019年全年的84元/KWh提升56元/KWh,而单位毛利润较2019年全年降低54元/KWh。 投资建议:考虑到公司海外业务盈利能力及技术许可收入超出市场预期,我们调整了盈利预测。我们预计2020~2022年公司归母净利润50、67、84亿元,EPS2.14、2.86、3.61元,对应9月4日PE95、71、56倍,继续看好。 风险提示:新能源汽车行业需求不及预期
科达利 有色金属行业 2020-09-07 74.66 -- -- 77.84 4.26%
82.66 10.72% -- 详细
布公司发布2020:年半年度报告:2020H1实现营业收入6.9亿元,同减41%,扣非净利润0.41亿元,同减46%。2020Q2公司实现营业收入3.9亿元,同比下降41.39%,实现归属母公司净利润0.5亿元,同比下降19.0%,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比增长下降45.8%。 新收入准则下运输费计入营业成本,叠加产能利用率下滑影响,毛利率下滑。2020年Q2公司毛利率为20.3%,环比下滑3.0pct。根据公告公告,环比下滑的主要原因为Q2在新收入准则下运输费计入营业成本,Q2销售费率环比降低3.2%,考虑到会计准则变化,环比毛利率基本持平。而考虑2019年冲回影响后,Q2单季度毛利率同比约下滑6.6pct。我们认为毛利率下滑的主要原因系折旧影响。2019H1、2020H1折旧占总营收比例6.1%、13.0%;2019H1、2020H1毛利率分别为24.3%、21.6%;考虑到19年冲回影响后(影响约2pct),我们测算2020H1毛利率实际降低约5pct,而折旧贡献7pct;我们认为公司控本、议价能力正逐步提升。 研发投入绝对值稳定但研发费用率提升,,拉动期间费率提升。上半年期间费用率16.7%,同比提升3.4pct。研发费用0.54亿(同比+0.03亿,研发费用率+3.5pct);管理费用率5.9%,同比+1.4pct。我们认为费用率增加的主要原因为公司收入规模减少。 投资建议:下半年下游需求回暖,公司产能利用率提升,公司固定成本有望进一步摊薄,盈利有望继续回升。我们调整了盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为1.14元、1.75元、2.65元,对应(9月4日)P/E分别为65x、42x、28x,予以审慎增持评级。 风险提示:新能源汽车行业需求不及预期;下游需求不及预期
国电南瑞 电力设备行业 2020-09-02 22.40 -- -- 23.33 4.15%
23.33 4.15% -- 详细
事件:公司发布了2020年半年报,报告期内公司实现营业收入121.5亿元,同比增长11.2%;实现归母净利润13.8亿元,同比增长14.6%;实现扣非归母净利润12.7亿元,同比增长14.2%,符合市场预期。 国网数字新基建持续推进,公司信通业务快速增长。2020年上半年公司电力自动化信息通信业务实现营收21.63亿元,同比增长35.1%,新签合同增速超过30%,主要是电网企业推进数字化转型,公司相关的信息安全平台及基础软硬件生产运行信息化等产品快速增长。 上半年收电网自动化与工控实现营收68.7亿元,同比增长0.4%。调度自动化增速较快,主要系D5000调度系统更新启动,预计未来3-4年可替换完成。 物联网建设持续推进,国电南瑞作为电力物联网建设深度参与者将集中受益。2019年国家电网信息化设备、服务全年招标55亿元,2020年上半年累计发布了两个批次信息化招标,招标规模累计为13.1亿元,其中第二批次招标规模为11.76亿元,与2019年9月第一次新增的信息化服务招标规模接近(14.4亿元),表明国家电网电力物联网投资依然在继续推进。 白鹤滩水电站外送方案已敲定,预计延迟至12月核准开工,今、明两年是国电南瑞特高压营收确认高峰。南瑞是特高压直流换流阀、直流保护系统、直流互感器的核心供应商,预计白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江两条直流特高压线路每条可获订单金额约7亿元。 投资建议:公司主营业务板块与国家电网新基建重点建设的特高压、电力物联网高度契合,预计下半年电力信息化、特高压招标加速,公司订单增速相应提升,估值提升在即。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为52.7亿元、60.1亿元、68.1亿元,对应9月1日收盘价PE分别为20倍、17.5倍、15.5倍,维持买入评级。 风险提示:特高压、电力物联网推进不及预期,电网资本开支不及预期。
恩捷股份 非金属类建材业 2020-08-31 80.33 -- -- 94.50 17.64%
102.88 28.07% -- 详细
事件:8月25日公司发布2020H1业绩,上半年实现营收14.4亿元,同比增长4.5%。实现归母净利润3.2亿元,同比下降17%,扣非归母净利润2.67亿元,同比下降17%。符合市场预期。 上海恩捷本部业绩短期承压,苏州捷力和传统业务贡献增量:上海恩捷2020H1实现营收5.77亿,归母净利润2.02亿,同比下降44%;苏州捷力于2020年3月开始并表,实现并表营收2.06亿,归母净利润0.71亿; 恩捷股份传统业务实现营收6.57亿,归母净利润0.48亿。整体而言,上海恩捷利润短期下滑较为明显,苏州捷力和传统膜业务贡献增量,超预期。 单平米盈利环比下滑,下半年有望持续提升:2020H1公司湿法隔膜合计出货4亿平米(上海恩捷2.8亿平米,苏州捷力1.2亿平米),上海恩捷2020Q1、Q2单平米预计分别为0.7、0.54元/平米,Q2环比下滑,预计受到疫情影响,产品降价,同时叠加海外占比下降影响。展望2020H2,国内下游需求回暖,公司产能利用率持续提升,海外供货占比提升,并开始批量供应涂覆产品,公司产品盈利能力有望持续改善。苏州捷力贡献增量。 盈利预测:我们调整了公司的盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为9.6、14.3、18.3亿元,对应8月25日股价PE 分别为65、44、34倍。维持审慎增持评级。 风险提示:隔膜产品价格下降幅度过大风险。
宁德时代 机械行业 2020-08-31 206.32 -- -- 215.00 4.21%
244.10 18.31% -- 详细
投资建议:考虑到公司海外业务盈利能力及技术许可收入超出市场预期,我们调整了盈利预测。我们预计2020~2022年公司归母净利润50、67、84亿元,EPS2.14、2.86、3.61元,对应8月27日PE 96、72、57倍,继续看好。 风险提示:新能源汽车行业需求不及预期,动力电池产品大幅降价。
宏发股份 机械行业 2020-08-05 45.56 -- -- 50.88 11.68%
52.99 16.31% -- 详细
全球最大的继电器供应商,自主研发能力突出。 宏发是国内少有的可以在 世界舞台上与外资龙头一决高低的企业, 核心竞争力为产线设计能力与零 部件生产加工能力,在产品上主要体现为突出的自主研发能力及质量、成 本的全方位可控, 定制化产品是宏发近年来赶超外资龙头的主要因素。 市场空间快速增长叠加公司市占率快速提升,高压直流继电器将“再造一 个宏发”。 一方面, 预计 2020-2025年中国、美国、欧洲新能源汽车合计产 销量快速增长(CAGR 为 37.4%),对应高压直流继电器市场空间累计为 376亿元,占继电器整体市场空间约 14%,年均复合增速 35%; 另一方面, 宏发通过提供定制化产品服务牢牢占据了全球一线车企(特斯拉、大众 MEB 等)未来 8-10年独供/主供地位,预计宏发高压直流继电器全球市场 份额将在 2025年提升至 40%以上(目前 20%)。 综上, 预计宏发高压直流 继电器 2019-2025年营收 CAGR 为 42%, 2025年营收将达到 47.5亿元, 营收占比 29.7%。 传统业务增速稳健。 功率、电力、汽车、信号继电器业务预计 2019-2025年营业收入 CAGR 为 9.7%,将为公司贡献充足的现金流;低压电器、信 号继电器预计 2019-2025年 CAGR 为 13.2%,市占率还有提升空间。 投资建议: 宏发是国内少有的可以在世界舞台上与外资龙头一决高低的企 业,多年来通过坚持“继电器+出口”、“以质取胜”等战略积累了十分强 劲的自主创新能力,用 30年的时间完成了对外资龙头从跟随到超越的过 渡,预计高压直流继电器将给公司带来新的增长动力。 我们调整了盈利预 测,预计宏发 2020-2022年归母净利润分别为 8.04亿元、 10.72亿元、 12.19亿元,同比增速分别为 14.1%、 33.4%、 13.7%,对应 2020年 8月 3日收 盘价 PE 分别为 42.2/31.7/27.8倍,给予审慎增持评级。 # summary#
宏发股份 机械行业 2020-08-03 43.60 -- -- 50.88 16.70%
52.99 21.54% -- 详细
事件:公司发布了2020年半年报,实现营收34.4亿元,同比+1%,扣除海拉汽车电子并表1亿元后同比-2%;上半年实现扣非归母净利润3.5亿元,同比+5.1%,超出市场预期。 中国、欧洲、亚太多国疫情逐渐趋于稳定或下降状态,公司Q2单季度营收同比+15%。出货量增速逐月好转,公司4-6月单月出货金额分别为6.5/6.67/6.95亿元,同比增速分别为6%/16%/21%。 高压直流继电器需求阶段性回落,上半年发货2.2亿元,同比-8%。主要系公共卫生事件下国内在手订单推迟交货,且海外大众、特斯拉4月停产后需求尚未完全恢复,预计下半年新能源汽车产销恢复后公司出货将显著好转。二季度公司获得麦格纳(索尼)项目BDU、宝马5代主继电器指定供应资格。 汽车、电力继电器需求较好。汽车继电器上半年发货5亿元,同比+32%,其中原有业务发货4.1亿元,同比+8.4%,6月接单量环比+160%,同比+329%;电力继电器上半年发货7.9亿元,同比+10%,主要系沙特电网项目出货快速爬升弥补了其他海外市场的下降。 功率继电器降幅收窄,下半年预计进一步好转。上半年出货12.66亿元,同比-9%,其中Q2单季度同比+3.8%;6月接单同比、环比增长均超过90%。 公司上半年毛利率、净利率同比持平,Q2单季度毛利率37.4%,同比-1.1pct,环比-2.1pct。Q2单季度毛利率下降主要系:(1)毛利率较高的高压直流继电器出货量占比下降;(2)家电继电器市场价格竞争激烈。 投资建议:公司上半年除高压直流继电器外其他业务全面好转,下半年新能源汽车放量,预计公司业绩将进一步改善。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.04亿元、10.72亿元、12.19亿元,对应7月30日收盘价PE分别为35.5倍、26.6倍、23.4倍,维持审慎增持评级。 风险提示:全球新能源汽车产销量不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2020-07-01 17.80 -- -- 25.78 44.83%
28.35 59.27%
详细
光伏行业硅料电池双龙头。 通威股份传统主营业务为农牧业务, 2016年将集 团旗下光伏资产并入上市公司,成为驱动公司利润的增长点。截至 2019年底, 公司拥有多晶硅产能 8万吨,位居行业第二,市占率达 15%;公司单多晶电 池片产能共 20GW,位居行业第一,市占率 10%。未来继续加大光伏扩产力 度,预计 2022年公司多晶硅市占率超过 30%,电池市场超过 23%。 核心竞争力 1:成本+产能。 光伏材料各环节产品均为标品(组件差异化开始 显现), 价格差异较小,企业的成本优势即是制胜的关键,也是公司的核心竞 争力。 目前, 通威多晶硅全产能平均生产成本 40元/kg, 电池片非硅成本 0.21元/W, 仅为行业平均水平的 60%-70%。依靠出色的成本控制,通威硅料电池 业务毛利率优于行业平均水平 10-15个百分点以上。 核心竞争力 2:技术优势。 多晶硅方面,公司产能的单晶料比例达到 90%以 上,在国内多晶硅企业中处于最高水平,且已可批量供应 N 型料。电池技术 上,通威布局 PERC+、 TopCon 两种新技术,用于提升产品性价比,延续目前 PERC 产线的生命力。 此外,公司大力研发异质结技术,最高转换效率达 24.6%,并通过试验线的方式逐步推进量产,在硅料和电池领域强劲的技术实 力也将保障公司在行业内的长期竞争力。 聚拢份额,格局重塑。 通威凭借着成本及品质技术优势的核心竞争力,大幅 扩张取代行业落后产能。通威预计未来每年新建多晶硅产能约 7万吨,电池 片产能约 20GW,到 2023年实现多晶硅产能 22-29万吨,电池片产能 80- 100GW,我们预计,届时通威多晶硅产能市占率将达到 30%-35%,电池片产 能将达到 23%-27%,成为光伏行业真正的硅料电池双寡头企业。 投资建议: 我们调整了盈利预测,预计 2020-2022公司 EPS 为 0.72元、 1.0元、 1.33元,对应(6月 30日) PE 为 24.1倍、 17.4倍、 13.1倍,予以审慎 增持评级。
昇辉科技 电力设备行业 2020-06-08 14.06 -- -- 13.88 -1.28%
16.10 14.51%
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投资建议:公司具有完备的电气成套设备产业链,客户包含工业、民用两大领域,短期、长期均有增长点。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.24亿元、8.71亿元、10.65亿元,对应EPS分别为1.45元、1.74元、2.13元,对应6月3日收盘价PE分别为9.7倍、8.0倍、6.6倍当前公司市盈率不足10倍,价值被低估,首次覆盖,给予审慎增持评级。 风险提示:房地产交付、建设进度不及预期,新客户开拓速度不及预期。
海兴电力 机械行业 2020-05-11 14.45 -- -- 15.35 1.99%
16.34 13.08%
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事件:公司发布了2019年年报,报告期内实现营收29.54亿元,同比增长15.72%;实现归母净利润5亿元,同比增长51.7%,符合市场预期;公司发布了2020年一季报,报告期内实现营收4.52亿元,同比下降14.19%;实现归母净利润6047.8万元,同比下降21.3%,符合市场预期。 2019年公司归母净利润同比增速高于营业收入同比增速的主要原因包括:(1)净利率提升:2019年公司净利率为17%,同比提升4.03pct,贡献净利润1.18亿元。净利率同比提升的主要原因是:期间费用率下降2.42pct、资产减值损失占营收之比下降2.24pct;(2)基数效应:2018年公司实现归母净利润规模净利润3.3亿元,同比下降41.38%; 2020Q1公司营收、净利润分别同比下降14.19%、21.3%,主要系受到公共卫生事件影响。国内一季度仅南方电网发布了智能电表招标公告,招标总金额为9.28亿元,国家电网原本计划于4月中旬发布的智能表招标被延期;海外疫情从3月开始蔓延,智能电表招标受到一定影响。 国内智能电表招标量复苏,行业需求长期向好。国家电网2019年智能电表招标量为7391万只,基本恢复至2012年水平,总招标金额约为148亿元,参考上一轮智能电表招标周期,预计未来几年国家电网智能电表招标规模都将维持在较高位置。南方电网2019年招标金额合计为18.9亿元。 解决方案持续优化,海外市场拓展顺利。2019年公司陆续推出M2C和AMI3.0等解决方案产品,为海外客户量身定制从计量到计费,从终端到云端的解决方案,报告期内在巴西,印度、印尼、孟加拉、乌干达等地持续中标,成功交付,保持海外市场龙头地位。 投资建议:公司是国内最大的自主品牌智能电表出口商,拥有海外营销平台,具备全球性竞争优势。我们预计公司2020-2022年的净利润分别为6.15/7.45/8.92亿元,每股收益分别为1.25/1.52/1.82元,对应5月6日收盘价的PE分别为11.9/9.8/8.2倍,维持审慎增持评级。 风险提示:国内智能电表招标量不及预期,海外市场拓展不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-05-11 74.08 -- -- 119.38 14.82%
114.77 54.93%
详细
一季度机器人交付量小幅度增长,受公共卫生事件影响较小。一季度公司带电作业机器人交付量为9台,对应营业收入约为2700万元;一季度公司实现的1.4亿营业收入中包含约3000-4000万元非机器人业务营收。预计一季度电力专业服务机器人交付量同比增速约为5%-10%。 机器人毛利率稳定,受偶发性因素影响公司毛利率下降11.2pct至53.87%,主要原因系公司一季度为了解机器人芯片相关业务承接了毛利率较低的业务,由于该业务占公司全年营收之比较小,预计不会影响公司全年毛利率水平。公司机器人业务毛利率维持稳定。 产品快速迭代,高技术壁垒的操作类机器人是公司未来的战略重点。公司电力巡检机器人逐步向无轨化、可操作方向升级,带电作业机器持续产品迭代升级,产品稳定性、作业种类丰富性持续提升。 投资建议:公司是国内带电作业机器人行业龙头,预计2020-2022年带电作业机器人合资公司为上市公司贡献的投资收益分别为1.37亿元、2.18亿元、3.28亿元。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.07亿元、5.16亿元、6.66亿元,每股收益分别为4.11、5.21、6.72元,根据2020年4月30日收盘价计算的PE分别为25.4倍、20.1倍、15.6倍,给予审慎增持评级。 风险提示:电力巡检机器人出货量不及预期,带电作业机器人出货量不及预期。
东方日升 电子元器件行业 2020-05-01 10.85 -- -- 13.32 21.31%
19.66 81.20%
详细
公司发布2019年年报及2020一季报:2019年公司实现营业收入144.04亿元,同比增长47.7%,实现归属母公司净利润9.74亿元,同比增长319.01%,实现扣非归母净利润8.23亿元,同比增长195.3%。2020年Q1公司实现营业收入34.59亿元,同比增长44.61%,实现归属母公司净利润1.76亿元,同比下降41.91%,实现扣非归母净利润1.41亿元,同比增长27.31%,业绩符合预期。 渠道优势显著,出口收入占比逐年增长。公司通过在全球范围内设立子公司、办事处构建起全球化销售网络,目前已覆盖中国、德国、澳大利亚、墨西哥、印度、日本、西班牙、贝宁等重要国家,产品销往50余个国家和地区。公司海外收入占比逐年提升,2019年达61.7%。在未来海外需求继续增长、GW市场不断增多的环境下,公司的销售渠道优势将更加明显,为公司业绩的一大有效支撑。 产能持续扩张,布局新技术。公司目前组件总产能达11.1GW,同比+68%,预计2020年公司产能达到16.6GW,同比+50%。公司积极布局异质结及大硅片等新技术。2019年8月,宁波异质结组件项目正式开工,计划形成年产2.5GW异质结电池片、2.5GW组件的生产能力。2019年12月,公司推出210尺寸500W高效组件,效率高达20.2%,单线产能提升30%,LCOE下降6%,BOS成本降低9.6%,在世界范围内率先实现500W组件的批量供应。 投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022公司EPS为1.19元、1.48元、1.75元,对应(4月29日)PE为9.1倍、7.3倍、6.2倍,予以审慎增持评级。 风险提示:光伏行业装机不及预期、贸易摩擦加剧的风险、行业产能大幅扩张产能过剩的风险。
宁德时代 机械行业 2020-05-01 143.79 -- -- 155.40 7.92%
224.29 55.98%
详细
公司发布2020年一季报:2020Q1公司实现营业收入90.3亿元,同比-9.5%,环比下降30.2%;归母净利润7.4亿元,同比-29.1%,环比-32.3%;扣非净利润4.28亿元,同比-53.2%,环比-55.0%。业绩靠近业绩快报区间下限,整体符合预期。 量:我们预计母公司Q1销量约7~7.5GWh,时代工厂预计1.5~2GWh。 具体来看:1)国内外Q1装机量:据GGII,Q1公司国内装机2.8GWh。 根据Evtank,Q1出口海外14亿元(对应约2GWh)。我们预计主要配套PSA。2)确认收入延后:预计Q1发出商品确认收入贡献2.5~3GWh。3)时代合资工厂销量:根据合并报表,预计时代合资工厂出货1.5~2GWh。 利:毛利率、扣非净利率下滑,收到政府补助增加。2020Q1毛利率25.1%,同比降低3.6pct,环比降低3.9pct;我们测算2020Q1公司单位KWh毛利润166元,较2019年全年降低102元/KWh。毛利率下滑的原因可能包括1)我们测算Q1公司产能利用率56.6%,单位折旧较2019年增加46元/KWh。2)海外业务尚无规模效应,海外部分出货占比提升至10%~15%拉低毛利率。3)根据GGII,公司2020Q1高镍NCM811装机占三元装机比例提升至38.9%,NCM811或受到早期良品率较低影响,盈利稍差。 投资建议:我们预计2020年将是公司发力海外及储能的元年,基于国内产销131万辆,宁德市占率52%假设,对应宁德时代动力电池国内40.6GWh+海外6.2GWh出货。我们预计2020~2022年EPS2.36、3.07、3.88元,对应4月28日收盘价PE59x、45x、36x,给予审慎增持评级。
平高电气 电力设备行业 2020-04-27 8.73 -- -- 9.29 5.81%
9.23 5.73%
详细
公司发布 2019年年报:2019年公司实现营业收入 111.60亿元,同比增长3.17%,实现归属母公司净利润 2.29亿元,同比减少 20.2%。营收略有提升,但净利润有较大下滑。 营收略增,收入结构变化及国际业务 导致盈利下滑。 。公司 2019年中低压及配网板块支撑公司营收略增。公司 2019年高压产品收入 38.81亿元,同比减少 13.55%,中低压及配网板块收入 59.26亿元,同比增长 40.56%,中低压及配网板块营收占比跃居第一。 际 薄利板块占比提升、国际 EPC 业务延期导致利润下滑。毛利润较高的高压产品收入同比下降,中低压及配网板块由于技术壁垒较低,竞争激烈,毛利率一向不高,2019年仅为 7.63%。公司部分国际 EPC 业务 2019年被延期执行,2019年亏损 0.23亿元。 高压设备需求向好,国际化供应能力提升。2019年,公司在特高压工程设备招标中合计中标金额为 19.79亿元,叠加本轮特高压加速,公司高压板块业绩有望提升。同时公司已经进入西欧高端市场,意大利 PASS 项目等海外项目稳步推进。 投资建议:公司在高压组合电器及高压断路器等高压板块领域有着技术领先优势和较高的市场份额,且毛利率相对较高,预计本轮特高压加速将使得公司 2020年业绩有向上动力。我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为0.51元、0.68元、0.83元,对应(4月 23日)估值分别为 17.5倍、13.2倍、10.8倍,予以审慎增持评级。 风险提示: 特高压推进不及预期,公司在高压板块市场中标份额不及预期,公司工程板块推进不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2020-04-27 27.67 -- -- 33.30 19.61%
54.77 97.94%
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2019业绩超预期:2019年实现营业收入328.97亿元,同比增长49.61%,实现归属母公司净利润52.8亿元,同比增长106.41%,实现扣非归母净利润50.94亿元,同比增长117.32%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元(含税),现金分红比例为14,29%。此外预计2020年实现营收496亿元。 2020Q1业绩同比大幅度增长:2020Q1实现营业收入85.99亿元,同比增长50.60%,实现归属母公司净利润16.84亿元,同比增长204.92%,实现扣非归母净利润17.61亿元,同比增长195.39%。 单晶龙头逆势扩张,扩产提速。公司加速原规划产能的投产进度,截至2019年底,公司单晶硅片产能达42GW,单晶组件产能达到14GW,超预期完成了产能规划目标。预计2020年硅片产能达到75GW,比原计划产能多10GW;单晶组件产能2020年底达到30GW。 产销再创新高,毛利率大幅提升。2019公司出货量大幅提升,且海外占比较高,主要是上半年光伏需求以海外为主。硅片方面,公司硅片出货65.5亿片,其中,对外销售47.02亿片,同比+139%,自用18.48亿片。 2019硅片环节实现营业收入129.13亿元,同比增长111.13%,硅片毛利率为32.18%,同比提升15.9个百分点;组件方面,对外销售7.4GW,同比+23.33%,自用971MW,其中海外销量5.0GW,占比为67.57%,同比增长154%。组件实现营收145.7亿元,同比增长11.3%,组件毛利率为25.81%,同比提升1.35个百分点。 投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022公司EPS为1.64元、2.05元、2.48元,对应(4月22日)PE为17.1倍、13.7倍、11.3倍,予以审慎增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期;原材料价格大幅波动;国际贸易摩擦加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名