金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
林洋能源 电力设备行业 2022-09-08 8.06 -- -- 8.25 2.36% -- 8.25 2.36% -- 详细
事件:公司发布2022年中报,2022H1实现营业收入23.21亿元,同比下降14.34%;实现归母净利润4.1亿元,同比下降24.75%;实现扣非后归母净利润4.01亿元,同比下降23.13,受光伏电站未能按期开工建设,业绩短期承压。智能板块业务稳健发展,积极拓展海外市场。公司2022年上半年,电表及终端产品实现营业收入9.60亿元(+0.71%),并在国网、南网招标采购中持续发挥自身优势,分别中标5.29亿元、1.40亿元。作为国内最大的智能电表出口企业之一,公司积极拓展海外市场,2022年H1公司与全球电表行业龙头企业瑞士兰吉尔集团在欧洲、亚太等市场通过ODM、JDM等方式全面深化合作,实现智能电表销售超75万台;东亚市场出口超50万台,预计全年达130万台;东欧市场子公司ELGAMA中标波兰电力局PEG和STONE项目,共中标约人民币2.76亿元。 光伏项目受上游价格持续上涨、疫情反复、国家光伏用地政策调整等原因,公司光伏电站项目开工建设受到影响。公司2022年H1加快在新能源基地及平价光伏项目开发、储备工作,截至2022年6月底,公司自持各类光伏电站规模超1.4GW,储备光伏项目超6GW。因光伏上游产业链价格持续上涨,上涨幅度超出公司年初预期,公司光伏电站投资收益率短期受到压制;公司评估年度经营计划中的部分光伏电站项目受到影响,约1.5GW项目不能按期开工建设。但长期来看,公司项目储备充足,随着上游产业链价格企稳,新能源板块业务将迎来修复。积极布局储能全产业链,储能新业务或快速放量。21年6月携手亿纬锂能成立合资公司,公司持股,投资不超过30亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目,预计2022年内建成投产。同时,公司紧抓新能源配套储能市场的爆发性增长机遇,在行业内率先推广以“集中式共享储能电站”的方式建设新能源配套储能,通过“储能容量租赁+辅助服务收益”的创新商业模式提升新能源发电侧储能的收益。公司目前正在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作,2022年上半年签署多项储能合作协议,累计储备储能项目资源超4GWh。投资建议与估值:公司智能电表、新能源和储能三大板块齐头发展,在“双碳”目标的背景下,未来成长性高。 考虑到上半年公司约1.5GW光伏电站项目不能按期开工建设,我们调整公司2022年-2024年的收入,调整后分别为55.8亿元、84.3亿元、107.5亿元,增速分别为5.3%、51.1%、27.5;调整公司2022年-2024年的归母净利润,调整后分别为8.29亿元、10.86亿元、13.61亿元,增速分别为-10.9%、31%、25.3%。维持“增持”投资评级。风险提示:行业竞争加剧;上游组件价格上涨风险;项目推进不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期;海外项目经营风险。
林洋能源 电力设备行业 2022-08-30 8.55 -- -- 8.93 4.44% -- 8.93 4.44% -- 详细
公司公告2022年半年度业绩公司2022H1实现营收23.21亿元(-14.34),实现归母净利润4.10亿元(-24.75),扣非归母净利润4.01亿元(-23.13,主要考虑受光伏EPC业务开工节奏放缓影响。 智能电表业务增长平稳,海外市场拓展顺利公司2022H1电表业务实现9.60亿元(+),增长平稳。公司在国网/南网产品招标中分别中标5.29亿元/1.40亿元,持续保持优势地位。海外市场拓展顺利,欧洲、亚太等市场实现智能电表销售超75万台,东亚市场出口超50万台,预计全年达130万台;东欧市场子公司ELGAMA中标波兰智能电表项目,合计约人民币2.76亿元。 光伏EPC业务受上游价格影响开工放缓公司光伏EPC业务受产业链上游价格持续上涨、光伏用地政策调整等因素影响,收益率承压,开工进展放缓,22H1电站EPC实现3.76亿元(-,公司预计22年1.5GW项目不能按期开工建设。发电业务基本保持平稳,公司自持光伏电站规模超1.4GW,22H1光伏发电业务收入7.38亿元(-3.0),主要是转让部分电站后装机量下降所致,公司储备光伏项目超6GW,看好后续公司运维规模稳健提升。 储能项目储备丰富,深化产业链合作,储能业务值得期待公司持续深化储能产业链合作,与亿纬锂能合资建设的10GWh储能电池(LFP)项目预计年内投产。公司目前在江苏、安徽、湖北、内蒙古等地快速有序的推进相关储能项目储备及工作,累计储备储能项目资源超4GWh,计划年内实现至少600MWh的合同交付。 投资建议考虑电站开工节奏放缓影响,我们下调此前盈利预测,预计公司2022/2023/2024年净利润8.27/10.73/13.65亿元。维持“买入”评级。 风险提示上游价格超预期上涨;下游需求不达预期;项目进展不达预期风险等
林洋能源 电力设备行业 2022-05-23 7.76 -- -- 8.60 10.82%
10.81 39.30%
详细
积极布局电化学储能全产业链,储能新业务蓄势待发。新型储能是构建新型电力系统的重要技术,也是催生国内能源新业态的重要领域。因此,新型储能对于能源电力领域绿色转型和实现碳中和目标至关重要。乘着储能政策东风,公司积极布局电化学储能,在手储备项目超3GWh,其中,上游储能电池端:21年6月携手亿纬锂能成立合资公司,公司持股35%,投资不超过30亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目,预计 2022年内建成投产;中游储能系统集成领域:与亿纬锂能和华为合作,深化储能系统集成核心竞争力;下游用户端:重点开拓新能源发电+“共享储能”的商业模式,通过建设集中式共享储能电站为新能源电站提供储能资产租赁服务,同时储能电站也可以接受电网调度,通过为电网提供调峰调频等辅助服务获取增值收益。 光伏电站运营效益凸显,在手项目充足。2021年公司光伏发电收入14.54亿,毛利超过70%。截至 2021年年底,公司开发建设并持有的已并网运行各类光伏电站装机容量约1.6GW,储备光伏项目超6GW,运维光伏项目超3.5GW。在双控背景下,光伏绿电深市场前景巨大,且公司电站资产分布主要集中于东部全国用电主消纳区,各项目发电时间、上网电量均有保障。相较于纯新能源运营商,公司具有自带高效组件的EPC 能力,以“开发+EPC+运维”模式与中广核、华能、申能、三峡、中电建、中能建等央国企在国内外全面合作。公司低成本融资,新能源电站设计、项目管理,新能源电站智能运维等方面均有优势。 智能、储能、新能源三大业务齐发展,打造综合智慧能源系统方案。公司力争打造“高可靠、高性价比、高收益”的“3S”融合储能产品和系统集成解决方案,布局储能产业链上下游。截至2021年底,林洋储备的各类储能项目已超3GWh,2022年公司将紧抓储能市场爆发性增长机遇,将打造创新的储能系统集成优势和“集中式共享储能”运营商业模式,2022年建设规模化的储能PACK 工厂一期项目2GWh,未来3年累计建设不低于5GWh 储能项目。2022年公司通过积极推动智能电网、新能源、储能三大业务板块业务落地,力争实现营业收入超 80亿元的目标。 投资建议与估值: 公司智能电表、新能源和储能三大板块齐头发展,作为储能领域先行者,在“双碳”目标的背景下,未来成长性高。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为81.4亿元、100.97亿元、123.4亿元,增速分别为53.7%、24%、22.2%,归母净利润分别为13.25亿元、17.17亿元、21.45亿元,增速分别为42.4%、29.6%、24.9%。首次覆盖,给予增持投资评级。 风险提示:项目推进不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期;海外项目经营风险。
曾朵红 3 4
林洋能源 电力设备行业 2022-05-02 6.58 8.04 14.20% 8.08 22.80%
10.81 64.29%
详细
2021年实现归母净利润 9.3亿元,同比-6.69%, 符合我们的预期。 公司2021年年报和 2022年一季报显示公司 2021年实现营收 52.97亿元,同比-8.66%;实现归母公司净利润 9.3亿元,同比-6.69%,略低于市场预期。其中 2021Q4实现营收 11.72亿元,同比-15.10%,环比-17.12%;实现归母净利润 0.85亿元,同比+37.14%,环比-71.83%。 2022Q1实现营业收入 9.84亿元,同比+2.93%,环比-16.07%;实现归母净利润 1.79亿元,同比+3.68%,环比+110.57%, 基本符合我们的预期。 国内市场稳健发展,海外业务持续布局。 公司 2021年智能板块实现销售收入 20.89亿元,同比-19.03%。国内市场看, 2021年公司在国网、南网、地方电力中标数量及金额均名列前茅,在国网合计中标约 6.57亿元,在南网合计中标约 2.73亿元,合计中标金额 9.3亿元,同比+33.81%。 后续项目落地、增长稳定性强。海外市场看,公司 2021年海外销售占比约 35%, 2022年会继续提升。目前海外在手订单超 7亿元, 2022年会陆续交付,海外市场持续放量。 加快光伏项目储备,深化央国企 EPC 业务。 公司 2021年新能源板块实现销售收入 30.37亿元,同比略降 0.39%。其中 EPC 业务收入实现14.8亿元,毛利率 16.28%。截至 2021年底公司已并网运营的各类光伏电站约 1.6个 GW,运维电站超过 3.5GW,储备光伏项目超 6GW(启东2GW+、安徽 2GW 和荆门 3GW), 2022年公司计划开工 2.5GW 新能源项目。电站运维效益逐步提升,业绩增量可期。 储能新业务蓄势待发,各类储备项目超 3GWh。 公司注重推动完善储能上下游产业链条布局, 2022年公司将与亿纬锂能共同完成年产 10GWh磷酸铁锂储能专用电池工厂的建设,并在启东建设年产能超 2GWh 的储能电池 PACK 和系统集成生产、测试基地。公司目前储备项目资源超过 3GWh, 我们预计 2022年底交付完成并确认销售的储能容量不低于 600MWh,计划未来三年再开发储备 5GWh 储能项目,或将成为新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级: 由于海外运费快速上涨和汇率大幅变化,加之光伏原材料价格上涨,我们下调公司业绩,我们预计公司 2022/23/24年归母净利润 12.1/14.8/17.4亿元(前值 2022/23年为 16.34/20.10亿元),同增 30%/22%/17%。我们给予公司 2022年 14倍 PE,对应目标价 8.26元,维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧,原材料供给不确定。
林洋能源 电力设备行业 2021-10-01 12.30 -- -- 12.42 0.98%
14.15 15.04%
详细
公司发布公告: 林洋能源及全资子公司与多地政府签订了合作框架协议,重点开展“整县推进”分布式光伏项目,助力打造近零碳社区和碳中和示范区,预计建设分布式光伏电站项目装机容量合计约 670MW 及 100MW/200MWh 共享储能电站。 包括: 1) 林洋能源与潍坊高新区管委签署框架协议, 开展“整县推进”分布式光伏项目,预计总装机容量为 200MW 及 100MW/200MWh 共享储能电站。 2)全资子公司河北林洋微网新能源科技有限公司与平泉市政府签署框架协议, 开展“整县推进”分布式光伏项目,预计总装机容量为 270MW。 3)全资子公司江苏林洋新能源科技有限公司与彝良县政府、云网能源签署框架协议,开展“整县推进”分布式光伏项目,预计总装机容量为 200MW。 “整县推进”分布式光伏项目加速落地, 公司竞争力持续上台阶。 双碳大战略目标下,6月国家启动分布式光伏开发试点工作,户用光伏市场加速扩张。 近期公司重磅合作加速落地,本次合作框架协议包含 670MW“整县推进” 分布式光伏项目, 验证了户用装机领域高景气度,将支撑公司户用光伏业务加速扩张。 此外,合作方云网能源是云南电网新兴业务领域开展分布式光伏业务全资子公司,将协同公司专注能源产业链上下游资源整合,加速云南整县光伏政策的推进,公司新能源及储能业务竞争力进一步强化。 2021国内电表景气度高,海外电表拓展顺利。 2021年国网第一批电表招标金额合计 101亿元,同比近翻倍增长,其中招标数量大幅回升至 2019年水平,且新标准电表价格显著提升,未来智能物联表渗透率持续提升,国内招标金额有望持续扩张;公司电表产品与技术储备行业领先, 2021H1持续保持第一梯队。同时,公司海外多领域电表业务拓展顺利, 为后续稳健扩张奠定基础。 光储配套项目密集落地,整县分布式加速拓展, 光伏及储能业务有望快速增长。 截至2021年 6月 30日公司开发建设并持有已并网光伏电站容量超 1.6GW,在建约 600MW、在手储备超 6GW、已备案超 2GW,项目资源充沛。双碳战略目标下,公司多项重磅合作持续落地,风光储配套项目建设加速,同时公司积极响应整县分布式政策,加速推广“林洋零碳方案”,截至 2021H1整县分布式光伏项目可开发资源超 5GW。储能业务方面,上半年公司与华为数字能源签订战略合作协议,合作研发创新大规模 LFP 储能方案,与亿纬锂能成立合资公司,建设产能 10GWh 储能专用 LFP 电池生产基地项目。本次合作包含 100MW/200MWh 共享储能电站项目,继续支撑公司储能业务规模及竞争力加速提升。 投资建议: 公司已形成智能+新能源+储能战略格局。 国内智能电表稳居第一梯队,海外电表进入收获期, 2021国内电表招标金额有望高增,海外需求有望复苏; 光伏电站储备资源丰富, EPC 建设及自持电站规模有望持续上台阶; 储能业务加速布局,新能源制氢设备,新兴业务有望贡献显著新增量。 预计公司 21-23年归母净利润分别为 10.39/14.25/18.06亿元, EPS 分别为 0.58/0.79/1.01元,对应 2021年 9月 28日收盘价PE 分别为 27.9/20.3/16.0倍,维持买入评级。 风险提示: 电网投资不及预期、 上游原材料涨价、市场竞争加剧
林洋能源 电力设备行业 2021-06-14 7.51 -- -- 8.73 14.87%
14.08 87.48%
详细
与亿纬合资建设储能电池项目,公司占比35%公司与亿纬锂能共同出资设立合资公司,投资不超过30亿元建设年产10GWh的储能电池项目,主要生产磷酸铁锂电池,其中公司占注册资本的35%。 与亿纬合作多年,合资扩产加速储能布局早在2017年,公司与亿纬签订战略合作协议,共同组建“智慧分布式储能”研发团队。亿纬锂能提供磷酸铁锂电池,依托于公司在东部地区的分布式光伏电站,共同打造智能微电网。当前双方联手新建产能,在储能方向的布局有望更进一步。假设每GWh贡献收入6亿元,毛利率20%,预计新建产能每年将贡献60亿收入,毛利达到12亿元。公司占比35%,预计营收将增厚21亿元,对应毛利4.2亿元。 公司已签约分布式储能项目,同时牵手华为数字能源推进储能业务截至去年年底,公司已签约2MW分布式光伏+2MWh储能示范项目,预计未来三年累计建设2-3GWh储能系统项目。近日,公司与华为数字能源技术公司签订战略合作协议,就光伏、储能及数字能源等方面进行合作。储能市场前景广阔,国内多个省市已发布储能配置政策,今年将成为国内储能的爆发元年,公司有望直接受益。 投资建议预计公司2021/2022/2023年净利润11.2/16.2/19.2亿元,对应EPS0.64/0.92/1.10元。公司大力开展储能业务,未来前景广阔,当前估值较低,维持“买入”评级。 风险提示需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。
林洋能源 电力设备行业 2021-04-26 6.78 -- -- 7.16 4.37%
9.77 44.10%
详细
公司公告 2020年年报&2021年一季报1)2020年公司实现营收 57.99亿元,同比+72.63%,归母净利润 9.97亿元,同比+42.37%,扣非归母净利润 9.68亿元,同比+42.62%,归母净利率 17.20%,同比-3.65pcts。分季度看,2020Q4公司实现营收13.81亿元,同比+69.66%,归母净利润 0.62亿元,同比+23621.84%,扣非归母净利润 0.86亿元,同比+38476.10%,归母净利率 4.48%,同比+4.51pcts。2)2021Q1公司实现营收 9.56亿元,同比+38.96%,归母净利润 1.72亿元,同比+30.93%,扣非归母净利润 1.59亿元,同比+55.79%,归母净利率 18.03%,同比-1.11pcts。 2020年电表和 EPC 业务大幅增长,21Q1持续高增长2020年公司实现电表业务 25.21亿元,同比+86%,增长主要来自海外订单实现突破;公司 2020年 EPC 业务 16.01亿元,较去年大幅增长,增长主要来自工程规模的增长。2021年一季度,公司保持持续高增长。 加大储能核心技术的研发,储能有望成为公司业务的新成长点公司与亿纬锂能签订战略合作框架协议,共同开展核心技术的研究,扩大合作范围。同时,公司已签约 2MW 分布式光伏+2MWh 储能示范项目,迈出储能的重要一步。储能市场前景广阔,国内多个省市已发布储能配置政策,今年有望成为国内储能元年。 投资建议预计公司 2021/2022/2023年净利润 11.2/16.2/19.2亿元,对应 EPS0.64/0.92/1.10元。维持“买入”评级。
林洋能源 电力设备行业 2021-02-02 8.02 -- -- 8.25 2.87%
8.25 2.87%
详细
2020第四季度&2020年业绩2020年公司实现归母净利润9.8-11.2亿元,同比增长39.9%-59.9%;扣非后归母净利润为9.51-10.86亿元,同比增长40.1%-60.0%。公司Q4预计实现归母净利润0.45-1.85亿元,由于2019Q4基数较低,公司2020Q4同比大幅增长;Q4扣非后归母净利润为2.72-4.07亿元,同比大幅增长。每年由于部分费用在四季度确认,公司四季度业绩环比略有下滑,属于正常的季节性波动。 电表、EPC业务大幅增长,预计全年营收业务大幅增长,预计全年营收大幅增长大幅增长预计公司智能板块全年收入23-25亿元,同比增长70%-85%左右。随着电表新标准的落地,公司国内电表业务有望持续增长。2020年四季度,公司分别中标国网/南网电表项目2.26/1.63亿元,合计3.89亿元。 预计订单将在今年确认收入;2020年公司海外电表订单迅速增长,毛利率有所提高。 发电方面,预计2020年公司发电收入约14-15亿元,同比持平。近期公司公告了两个发电项目,共99MW的电站并网,预计将在2021年贡献收入。EPC方面,预计全年收入将达到13-15亿元,同比大幅增长。 综合来看,预计公司全年收入将达到50-55亿元,同比增长50%-65%。 投资建议预计公司2020-2022年净利润10.18/11.33/16.98亿元,对应EPS0.58/0.65/0.97元,维持“买入”评级。 风险提示国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。
林洋能源 电力设备行业 2020-11-02 8.05 -- -- 8.33 3.48%
9.45 17.39%
详细
三季报超预期,业绩快速增长:1-9月实现营业收入44.18亿元,同比增长73.58%,实现归属母公司净利润9.35亿元,同比增长33.48%,实现扣非归母净利润8.82亿元,同比增长30.03%,业绩增长超预期。 收入规模扩大,费用率下降:1-9月公司期间费用率合计为14.7%,同比下降6.41个百分点,主要是收入快速增长摊薄,实现费用率摊薄。其中,销售费用率为2.2%,同比下降1.27个百分点,管理费用率为4%,同比下降1.73个百分点,财务费用率为5.7%,同比下降2.47个百分点,研发费用率为2.5%,同比下降0.94个百分点。 平价时代业务亮眼,资金充足领航未来:光伏板块,平价后,受益于国内新增装机放量,创新业务模式卡位平价时代光伏需求增长,公司自持电站+EPC业务3年内新增3GW以上。智能板块,公司海外电表表现亮眼,沙特大单充分证明公司竞争力,叠加国内替换周期或将启动,电表作为现金牛业务也将进一步奠定光伏板块增长基础。Q3公司资产负债率44%,融资渠道畅通,在手资金充裕,发展空间充足。 投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022公司EPS为0.6元、0.79元、0.98元,对应(10月29日)PE为13.3倍、10.2倍、8.2倍,予以审慎增持评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期,电表招标规模不及预期,补贴长期拖欠等风险。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 11.16 53.93% 8.33 6.25%
9.45 20.54%
详细
三季度业绩公司三季度业绩超预期。2020年前三季度,公司实现营业收入44.2亿元,同比+73.6%;归母净利润9.4亿元,同比+33.5%;扣非后归母净利润为8.8亿元,同比+30.0%。公司单三季度实现营业收入14.7亿元,同比+67.0%;归母净利润3.9亿元,同比+41.0%;扣非后归母净利润为3.7亿元,同比+33.9%。 整体业绩持续高增长,费用管理较好,净利率稳中有升,净利率稳中有升公司发电业务稳定,预计前三季度实现收入10.9亿元。电表业务前三季度贡献收入18-19亿元,超过去年全年约5亿元。EPC业务前三季度贡献收入约11亿元,单三季度EPC环比有所下降,主要是因为项目确认时点的问题。费用方面,公司整体控制较好。销售/费用/研发/财务费用率分别为2.2%/4.3%/2.5%/5.7%,期间费用率合计14.7%,和中期基本持平。公司毛利率37.9%,较中期提升2.1pcts;净利率21.22%,较中期提升2.5pcts。 未来电站、电表业务持续向好,储能贡献新的增长点储能贡献新的增长点未来三年,公司预计电站每年并网1GW,为发电业务增长提供有力支撑。 下半年国网第二次招标,环比增长10%。明年疫情因素消除、新标准落地,预计明年智能电表国内业务将实现高增长。公司长期布局储能业务,与上下游绑定,预计明年将开始贡献业绩。长期将受益于储能行业大发展。 投资建议和盈利预测和盈利预测公司三季度业绩超预期,预计四季度持续向好。我们将上调公司今年业绩至10.18亿元。预计公司2020-2022年净利润10.18/11.33/16.98亿元,对应EPS0.58/0.65/0.97元,对应PE13x/12x/8x。目标价11.6元,维持“买入”评级。 风险提示国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 11.16 53.93% 8.33 6.25%
9.45 20.54%
详细
净利润持续高增,储能有望构筑新增长点,给予“买入”评级 公司发布20年三季报,报告期内公司实现营收44.18亿元(同比+73.58%);归母净利润9.35亿元(同比+33.48%),扣非归母净利润8.82亿元(同比+30.03%)。公司电表业务海外与国内共振向上,新能源板块持续发力,储能业务有望构筑新增长点。我们预计公司20-22年EPS分别为0.58/0.71/0.86元,目标价11.6元,维持“买入”评级。 海外业务带动电表收入快速增长,国内电表重回快车道 公司海外电表布局多年,在手订单充裕。19年报披露海外在手订单0.65亿美元,20H1新签海外订单1.8亿美元,海外订单交付带动电表业务快速增长。国内电表行业处于替换周期开端与新一轮技术周期起点,以国网口径统计,20年林洋国网待交付电表6.78亿元(同比+73%),向上电表周期逐步在业绩中体现。8月20日,国家电网新推出20版单/三相表、物联表等标准,实现对13版电表的全线升级,20年第二批电表招标已全面采用新标准,第二批电表单表价值量有望提升。林洋能源紧跟电表发展方向,物联表早有布局,根据国网披露,林洋亦在电能表供应商评价中居首。 电站建设稳步推进,新能源板块持续发力 公司加快新能源业务布局,截至20H1光伏在手储备项目约3GW,其中取得指标的待建在建电站约1GW。根据公司官网披露,除上半年并网的泗洪永贯298MW电站项目外,河北、安徽、江苏和山东等地464MW电站项目已开工建设,电站建设稳步推进。截至9月底,公司持有电站1.48GW,发电量14.8亿度,我们测算得电费收入10.88亿。公司计划22年自有电站3-5GW,进一步巩固分布式光伏电站的领先地位。随着自有电站规模提升以及EPC项目交付,公司新能源板块有望持续发力。 储能业务有望构筑新增长点,期间费用率明显下降 公司结合已有能效管理和新能源项目经验,构筑储能项目闭环优势。截至6月底,公司智慧能效管理云平台已接入约5200个工商业耗能大户(同比+37.97%),与中广核、中电建等企业形成战略合作关系,储能业务客户优势明显。9月底已与连云港供电公司签订200MWh储能项目协议,10月公司与亿纬锂能合作创立林洋亿纬储能,深度布局储能业务。EPC业务所需销售和管理费用较小,上半年EPC业务放量,公司期间费用率下降至14.72%(同比-6.41pct),亦拖累毛利率下降至37.90%(同比-10.12pct)。 主业趋势向上,储能业务构筑新增长点,维持“买入”评级 公司是电表和分布式电站双龙头,考虑海外电表业务大幅放量,我们提高20-22年EPS至0.58/0.71/0.86元(前值为0.53/0.66/0.80元),可比公司20年Wind一致性预期平均PE为22.73x,考虑到电站补贴仍有拖欠,给予20年20倍PE,目标价11.6元(前值为9.54元),维持“买入”评级。 风险提示:电表招标不及预期、新一代智能电表推进不及预期、光伏政策变动、补贴拖欠回款不及预期、储能政策变动等。
曾朵红 3 4
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 9.70 33.79% 8.33 6.25%
9.45 20.54%
详细
20Q1-3公司业绩9.35亿元,同比增长36.31%,符合预期:公司发布2020年三季报,报告期内实现营业收入44.18亿元,同比增长73.56%;实现利润总额10.55亿元,同比增长41.25%;实现归属母公司净利润9.35亿元,同比增长36.31%,对应EPS为0.53元。其中2020Q3,实现营业收入14.67亿元,同比增长67.04%,环比下降35.21%;实现归属母公司净利润3.86亿元,同比增长43.64%,环比下降7.71%。Q3对应EPS为0.22元。收入和利润增长总体符合预期。 电表海外拓展加速,盈利能力环比改善:公司Q1-3毛利率为37.90%,同比下降10.12pct,其中Q3毛利率42.20%,同比下降9.39pct,环比上升8.38pct;Q1-3归母净利率为21.17%,同比下降5.78pct,Q3归母净利率26.30%,同比下降4.28pct,环比上升7.83pct。公司今年毛利率同比下降主要是受EPC业务收入提升所拖累,Q3毛利率、净利率环比明显改善,主要是由于电表收入占比提升。EPC储备项目较多,高增长可持续:公司20年前三季度EPC业务实现收入约11亿元,相较于19年全年0.47亿元有较大幅度的增长,Q4公司计划开工904MW电站,部分EPC项目,部分自持项目,充足的项目储备推动业绩持续增长。 平价时代,电站投资重回快车道:公司自2014年开始发展自持电站业务,在16~17年国内电站收益率极高的时候,公司大规模发展自持电站,16/17年自持电站新增分别为0.5GW、0.4GW,而18~19年由于国内补贴电价大幅下降,因此18/19年自持电站新增规模较低,可见公司凭借优秀的管理能力,紧密把握住了国内电站投资的节奏。由于光伏跑步进入平价时代后,电站现金流及IRR均有所提升,公司提出到2022年底电站运营规模达到3-5GW,电站投资重回大规模发展趋势。 国内电表领军,海外开始兑现高增长:2020年Q1-3公司电表业务实现营收21亿左右,其中Q3收入约10.4亿元,同环比实现大幅增长,主要原因:1)公司2019年电表高中标,2020年开始确认收入。2)公司加大海外市场拓展,销售占比快速提升。前三季度公司海外电表收入占比提升至50%左右,海外电表智能化要求高,价格高于国内,海外占比的提升带来业绩超预期增长。展望21年,国内方面,20年上半年公司在国网+南网第一次招标中,公司合计中标金额达到3.3亿元,中标数量及金额均名列前茅。国外方面,智能电表远销30多个国家,今年7月公司连续确认两个海外项目,约合1.03亿元,保障后续业绩高增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22年业绩为:10.43/12.52/14.86亿元,同比+48.9%、+20.0%,+18.7%,对应EPS为0.60/0.72/0.85。目标价10.08元,对应21年14倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:政策不达预期,竞争加剧等。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 -- -- 8.33 6.25%
9.45 20.54%
详细
公司发布2020年三季报:实现营收44.18亿元,同比增长73.58%,实现归母净利润9.35亿元,同比增长33.48%,实现扣非归母净利润8.82亿元,同比增长30.03%,EPS为0.54元,毛利率为37.90%,同比下降10.12pct;净利率为21.22%,同比下降5.80pct。其中,单三季度实现营收14.67亿元,同比增长67.04%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长41.03%,实现扣非归母净利润3.68亿元,同比增长33.94%。略超市场预期。 EPC业务并网、海外电表订单高增,营收及业绩继续高增。2020年前三季度营收及归母净利润继续较高增长预计由于1)海外电表订单高增带动电表业务快速增长、2)EPC并网规模同比大幅提升等。2020年前三季度毛利率及净利率有所下滑,主要原因预计为业务结构变动。 电表业务:国内市场稳居第一梯队,海外版图加速扩张。上半年公司在2020年国网第一次电能表招标项目、南网及相关省公司组织的电能表招标项目分别中标1.54/1.71亿元,份额继续稳居第一梯队。海外市场方面,上半年公司海外电表业务订单金额达1.8亿美元,较2019年全年的6067万美元取得大幅增长。前三季度海外电表业务加速扩张+国内保持领先地位,共同支撑公司前三季度智能板块业务高增。 新能源业务:EPC并网容量大幅提升,电费收入相对稳健。上半年公司EPC业务实现并网规模298MW,较2019年全年并网容量大幅提升。2019年及2020年公司获得平价、竞价项目超过1.2GW,同时储备各类平价分布式电站资源,截至上半年末公司在手储备项目接近3GW。 综合能源业务空间广阔,新兴业务持续拓展。上半年公司智慧能效管理平台已接入约5200个工商业耗能大户,部署超过47000个能效采集点,综合能源服务平台持续拓展延伸,积累丰富的企业用能数据,综合能源服务业务空间广阔。此外,公司在LED节能照明、储能微网、清洁高效电供暖等方面持续拓展,有望打造新盈利增长点。 投资建议:公司智能+节能+新能源战略格局清晰,国内智能电表稳居第一梯队,海外电表版图加速扩张,光伏电站储备丰富,EPC并网规模有望爆发,综合能源服务有望贡献新增量。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别为9.82/12.53/15.46亿元,EPS分别为0.56/0.71/0.88元,对应2020年10月28日收盘价PE分别为14.1/11.1/9.0倍,维持买入评级。 风险提示:电网投资不及预期、新一代智能电表落地不及预期、光伏行业政策波动。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-29 7.84 -- -- 8.33 6.25%
9.45 20.54%
详细
前三季度盈利增长33%超预期:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入44.18亿元,同比增长73.58%,实现归属于上市公司股东的净利润9.35亿元,同比增长33.48%,扣非后盈利8.82亿元,同比增长30.03%。其中三季度公司实现收入14.67亿元,同比增长67.04%,环比下降35.21%,实现盈利3.65亿元,同比增长41.03%,环比下降7.71%。公司三季报业绩超市场预期。 经营现金流净额大幅增长:受益于EPC、电费补贴等回款增加,前三季度公司实现经营现金流净额6.85亿元,同比大幅增长279%,其中三季度净流入3.76亿元,同比增长120%,环比增长8.70%。 智能板块海外收获颇丰:公司智能板块海外市场收获颇丰,上半年已获得1.8亿美元订单,实现境外销售1.03亿美元(含中电装备沙特项目),我们预计海外大订单的逐步释放对智能板块业绩起到积极推动作用。 光伏业务经营稳健:截至三季度末,公司在手并网光伏电站总容量1.48GW,前三季度实现发电量14.81亿kWh,上网电量14.21亿kWh;并有已取得指标的在建待建项目容量约1GW,在手储备项目近3GW。EPC业务方面,公司年内已并网中广核200MW领跑者、申能98MW平价项目,有力支撑光伏业务收入与盈利。 估值 在当前股本下,结合公司三季报与行业供需情况,我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至0.57/0.72/0.87元(原预测每股收益为0.56/0.72/0.86元),对应市盈率13.5/10.6/8.8倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险;电表需求不达预期。
林洋能源 电力设备行业 2020-10-14 7.63 -- -- 8.40 10.09%
9.24 21.10%
详细
智能电表替换新周期,国内业务量稳价升,海外订单大幅增长智能电表新标及泛在电力物联网建设,单价有望翻倍,年替换需求将达8000万台,预计国网/南网招标额2029年将达367/107亿元。公司在国网/南网招标占比较稳定约3%/12%,国内业务将跟随行业增长;积极布局中东等地带来海外业务快速增长,上半年在手订单高达1.8亿美元。 自持电站资产优质,未来规划清晰,补贴下发利好现金流,估值提升公司自持电站规模1480MW,未来三年电站规划1GW/年,发电业务毛利率净利率高于行业,资产负债率较低,属优质资产。今年下半年可再生能源补贴有望下发,利好企业现金流。在无补贴拖欠的情况下,电站估值有望提升至1.98x PB,较行业平均PB 1.5x 有较大提升空间。 储能大势所趋,公司联合上下游积极布局,为未来提供新的增长点公司从2015年开始布局储能业务。公司在上游电芯环节多次试验并确定磷酸铁锂的技术路线,下游与业主方保持长期稳定关系,预计明年开始为公司贡献业绩,长期有望受益于行业大发展。 短期电表业务爆发,中期电站规划明确,长期布局储能新增长短期,电表业务订单高增长,EPC 业务去年订单延迟到今年确认,整体业绩直接受益订单释放。中期,未来三年电站规划明确,电站装机规模增长支撑业绩稳定增长。长期,受益于国内电表更新换代,市场空间提升;同时绑定上下游积极布局储能业务,为业绩提供新的增长点。 投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为9.39/11.33/16.44亿元,EPS 分别为0.54/0.65/0.94元,对应P/E 为14x/12x/8x,按照分部估值法对应2021年市值203亿元,给予合理估值11.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示国家智能电表招标计划缩减;电站项目并网时点延后;国际贸易局势恶化。
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名