金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
龙马环卫 机械行业 2020-07-03 24.00 -- -- 27.30 13.75%
28.54 18.92% -- 详细
核心要点:环卫大行业趋势机械化+智能化管理,装备公司迎发展良机,关注公司两点边际改善1)环服订单放量份额提升:19年新签订单总额大增173.67%,行业排名第1,份额大幅提升;2)盈利能力触底回升:环服项目稳定运营&优化装备客户结构,盈利水平明显改善。 环卫装备&环卫服务双轮驱动,盈利能力/现金流水平现拐点。15年制定“环卫装备+环卫服务”协同发展战略,环服业务发展迅猛,19年收入占比超42%,四年复合增速达166%。19年多项财务指标好转,实现营收42.28亿元,同增22.78%;归母净利润2.7亿元,同增14.40%;毛利率同增1.06pct至25.73%,ROE同增0.64pct至11.24%,经营性现金流净额回正,大幅增长190.9%至3.23亿元。 行业趋于标准化&机械化,凸显装备壁垒优势。1)行业趋于标准化&机械化,龙头营收6年可扩张5.58倍:标准化造就环卫一体化大项目,经济性优势&政策要求驱动机械化,核心城市大单频出验证趋势;2)全国机械化程度提升空间达38.66pct,应用面积因子与强度因子反映实际环卫机械化程度,机械化驱动装备壁垒持续体现,全国环卫企业人力成本占比高于海外37.59pct,机械化提升空间大。 装备协同/经验累积/智慧环卫三大优势助力份额提升,环服订单强势放量毛利率改善。1)公司作为装备领先企业,显现装备制造、产业链协同优势;2)依托装备销售服务网络,累积丰富客户资源和项目经验,切入环服业务5年,已累计承揽17个省市环服运营项目,体现良好的跨区域市场开拓及运营能力,增强拿单能力。3)自主研发智慧环卫系统打造精细管理模式,助于提升运营效率。4)订单强势放量:19年新签首年订单金额达12.27亿元,同增91.12%,排名行业第2;新签订单总金额达111.30亿元,同增173.67%,排名行业第1。19年订单收入比达6.22,相较于2018年提升1.6倍,在手订单充裕,保障未来业绩快速增长。5)在手订单平均服务年限远高于行业平均,存量项目累积提高市占率,利于长期现金流稳定。6)项目进入成熟运营期,19年毛利率同增2.43pct至20.10%,未来仍有持续提升的空间。 环卫装备需求量长期释放,优化客源盈利能力提升。综合考虑环卫投资强度提升及新能源设备替代节奏,预计25年环卫装备市场规模为1076亿元,年化增速达12.82%,装备需求长期释放。CR6近50%,行业竞争格局稳定,公司依托其品牌与技术优势,多年保持行业前3,领先地位巩固。公司积极优化客户/产品结构共促降本增效,19年装备毛利率同比提升2.43pct至30.29%,盈利能力有望持续提升;加强回款力度,加快去库存,制造效率及现金流水平明显改善。 盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22年EPS分别为0.94/1.13/1.38元,对应PE为25/21/17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场化率提升不及预期,环卫装备销售不及预期,市场竞争加剧
龙马环卫 机械行业 2020-06-22 23.36 -- -- 27.30 16.87%
28.54 22.17% -- 详细
环卫设备龙头,强势切入环卫服务。 环卫设备龙头,强势切入环卫服务。龙马环卫成立于 2000年,2000-2010年,龙马环卫成长为领先的环卫设备制造商。2011年,公司早早筹备环卫运营业务。2015年中国环卫市场化进程加速,公司迅速进军环卫服务市场,开启设备、服务双引擎,作为前端装备制造领先企业,依托环卫装备的销售渠道形成进场的快速通路,产业资源得以转化。 环卫市场化驱动订单放量,订单一体化促进格局改善。随着城镇化进程推进,由政府主导的传统环卫缺点明显:①多头管理、②既管又干、③条块分割。环卫市场化优势突出:①提升服务质量、②减少财政压力、③降低管理难度,因此环卫市场化加速。环卫服务预计至 2024年合计市场空间在 2078亿元,整体空间广阔。2020Q1环卫服务年化总量 133亿,环卫年化金额及合同总额创下近五年来的最高纪录,显示行业高景气。此外,随着近年来环卫一体化项目逐渐增多,一体化项目合同体量大、期限长、作业难度大,行业望从分散走向集中,龙马环卫作为行业龙头望受益。 公司拿单 能力突出 , 管理能力优秀。 。公司 2019年中标的环卫服务合同总额在全行业排名第一,首年合同金额排名第二。截至 2019年底公司在手订单年化总额达26.4亿元,2019年新签年化 12.2亿元,同比增长 79.6%。公司看重中长期的大项目,超 60%的订单年限集中在 5-8年,2019-2020Q1中标 5个年化费用 1亿元以上项目。作为环卫装备龙头,公司机械化&智慧化水平高,且借装备业务打通的市场关系,在新订单获取时充分受益,能获得①更优客户资源、②更多客户需求信息、③跨区域服务能力。同时,公司管理优异,期间费用率持续下降,2020Q1降至 12.6%;管理费用率稳定在 5.1%的高水平。公司结合成熟项目经理的经验和高机械化率,做更高效的人/车调度,并推标准化管理,复制成功的管理经验。 中国环卫机械化提升正当时 ,新能源产品前景好。 。近 10年我国城镇化率几乎以每年保持 1%的增速提升,与发达国家机械化清扫率接近 100%的数据仍相差甚远。 机械化提升有望持续,我们预计 2020年环卫车增量与存量替换总需求达 22.5万辆。随着新能源政策加快出台,我们预计新能源车 2020年市场规模达 95.4亿元。 龙马环卫作为装备龙头望受益。 装备 业绩改善 ,新能源车销量上涨,核心竞争力持续。 。公司 2018/2019年环卫装备销量分别为 8060/8206台,2019年销量小幅增长,其中新能源车 2019年收入1.84亿元,同比增长 266.4%。核心竞争力包括:①研发领先:公司共有 272项已授权专利;②产品种类丰富:环卫清洁、垃圾收转 2大类共 27个系列装备;③品牌美誉度高:“福龙马”品牌拥有较高的美誉度。 盈利预测。在机械化率提升的大背景下,公司环卫装备销售有望改善。同时环卫市场化不断释放运营服务订单,公司产业链下移,优势明显。预计 2020-2022年公司归母净利分别为 402/505/636亿元,对应 EPS 分别为 0.97/1.21/1.53元,对应 PE 分别为 24.2X/19.3X/15.3X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 :环卫装备竞争加剧,公司市场份额下滑;环卫服务市场拓展不及预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-29 18.71 -- -- 22.54 20.47%
27.30 45.91%
详细
事件描述 公司发布2020年一季报,2020Q1,公司实现营业收入10.61亿元,同比增长22.68%;归属于上市公司股东净利润0.78亿元,同比增长49.45%。 事件点评 环卫服务业务营收继续增长,新签环卫服务合同年化金额超4亿元。 2020Q1,公司环卫服务实现营业收入7.11亿元,同比增长104.15%。 公司新增中标合同年化金额是4.39亿元,同比增长9.48%;新签合同总金额16.85亿元,同比下降66.26%。目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为30.83亿元,是去年同期的1.67倍;合同总金额为270.80亿元;是去年同期的1.34倍。 受疫情影响,环卫机械收入同比下降。受疫情影响,全国环卫装备一季度销量同比出现明显下降。2020Q1,公司环卫装备销量为988台套,同比下降36.01%,降幅略小于市场整体。公司2020Q1环卫机械板块实现营收3.43亿元,同比下降32.56%,占一季度总营收的比例下降到32.57%。 环卫服务业务毛利率明显提升。2020Q1,公司主营业务的综合毛利率为26.75%,同比上升1.93pct。其中,环卫服务业务毛利率为24.55%,同比上升5.06pct;环卫机械业务毛利率为31.31%,同比上升2.85pct。公司2020Q1销售费用率为6.97%,同比下降1.00pct;管理费用率为5.56%,同比上升0.47pct;财务费用率为0.09%,同比上升0.33pct。 经营性现金流同比略有好转。2020Q1,公司实现经营性现金净流量-2.42亿元(2018年报为-2.91亿元),同比略有好转。 投资建议 公司2020Q1新签环卫服务年化合同4.39亿元,继续保持增长。随着公司在手环卫服务订单规模的持续增长,未来公司环卫服务业务占比将继续提升,在环卫一体化的趋势下,快速巩固龙头地位。我们预计公司20-22年EPS 分别为0.77\0.85\1.01元,对应公司4月27日收盘价18.20元,20-22年PE 分别为23.70\21.47\18.05,维持“买入”评级。 风险提示 环卫市场释放进度不及预期;环卫装备销售量不及预期;项目进度不及预期;回款进度不及预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-29 18.71 23.48 -- 22.54 20.47%
27.30 45.91%
详细
维持“增持” 评级。 。我们维持预测公司 2020-2022年净利润分别为 3.27、3.86、4.56亿元,对应 EPS 为 0.79、0.93、1.10元。综合考虑 PE、PB 两种估值方法,PE 法给予公司 2020年 30倍 PE,上调目标价至 23.70元,维持“增持”评级。 2020Q1净利润长 增长 49% ,业绩 超预期。 。1)2020Q1公司实现营收 10.61亿,同比增长 22.7%,归属净利润 7831万,同比增长 49.5%;扣非归属净利润 7186万,同比增长 61.4%,主要因为环卫服务收入增加及疫情期间国家出台相关优惠政策影响所致。2)毛利率 26.75%,同比增加 1.93pct。 环卫服务稳健发展, 营收 快速增长, 毛利率 提升 , 新增订单不断 , 未受疫情负面影响。1)2020Q1环卫运营收入 7.11亿,同比增长 104.2%。2)环卫服务毛利率为 24.55%,同比增加 5.06pct。3)2020Q1公司新增中标合同年化金额 4.39亿,同比增长 9.5%,新签合同总金额 16.85亿元。截至目前公司在手环卫服务项目年化合同金额为 30.83亿元,合同总金额为270.80亿元,在手订单充沛。 受疫情影响,装备板块受到冲击 , 销量下滑, 但 毛利率有所提升。 。1)2020Q1,我国环卫车总销量 1.47万辆,同比下降 36.6%。2)公司环卫装备销量为 988台套,同比下降 36.0%,降幅略小于整体市场;环卫装备收入 3.43亿,同比下降 32.6%。3)环卫装备毛利率提升 2.85pct 至 31.31%。 风险提示:装备订单低于预期、服务订单低于预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-21 16.35 19.46 -- 20.40 23.64%
27.30 66.97%
详细
维持“增持”。考虑到公司环卫服务业务强势拓展,假设环卫服务2020-2022年收入增速40%/30%/20%,上调公司2020-2021、预测2022年净利润为3.27(+24%)、3.86(+38%)、4.56亿,对应EPS为0.79、0.93、1.10元,可比公司2020E PE33倍,给予公司2020年25倍PE,合理估值19.64元;可比公司2020EPB6.8倍,给予公司2020年3倍PB,合理估值20.64元,综合考虑,PE法给予公司2020年25倍PE,维持目标价19.64元。 业绩符合预期。2019年公司营收42.28亿元,同比增长23%;归属净利润2.70亿元,同比增长14%。经营性净现金流量3.23亿元,改善明显,去年同期-3.56亿元,主要原因是加强应收款管理。 环卫服务快速发展,成为业绩增长最主要动力。2019年环卫服务营收占比已达42%,2019中标总金额行业第一,新签年化合同金额12.27亿元,同比增长91%,截止2019年底,公司在履行年化合同金额26.35亿元。同时环卫服务内涵泛化为“城市综合服务”得趋势开始显现,“环卫+市政设施维护”、“环卫+公共设施消杀”等综合性项目快速增加,龙头公司有机会利用品牌优势,进一步扩容业务维度,拉开与中小企业的差距。 环卫装备销售稳健。1)环卫清洁装备和收转运装备营收23.47亿元,基本与上年持平,毛利率30.31%,较上年提升2.3pct;2)2019年公司销量市占率为6.18%,公司环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率12.57%,保持行业前三地位。 风险提示:装备订单低于预期、服务订单低于预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-20 16.35 16.88 -- 20.40 23.64%
27.30 66.97%
详细
2019年业绩符合预期,维持“买入”评级 2019年公司实现营收/归母净利42.3/2.7亿元,符合预期。年内公司新签合同年化金额12.3亿元(同比+91%),新签合同总金额111.3亿元(同比+174%)。我们上调2020-21年归母净利预测为3.5/4.4亿(前值:3.1/4.0亿),预计2022年有望达到5.1亿,对应EPS为0.85/1.06/1.24元,参考可比公司2020年PE均值16x,考虑到公司龙头效应突出,给予2020年目标PE为20-22x,对应目标价17.04-18.75元,维持“买入”评级。 业绩稳健增长,现金流大幅转正 2019年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利42.3/2.7/2.5亿元,同比+22.8%/14.4%/9.6%,收入/利润均创新高,业绩符合我们预期。公司营收增长主因系环卫运营服务营收大幅+71%,毛利率同比+1.1pct至25.8%,其中环卫装备/环卫服务毛利率分别同比+2.3/+2.4pct。环卫运营业务在公司总营收中占比持续提升,驱动公司运营属性强化,2019年环卫服务营收占比同比+7.9pct至50.2%,叠加公司强化应收款回笼等措施落地,公司经营性净现金流大幅转正,由去年同期-3.6亿转为+3.2亿元。 环卫服务订单持续放量,员工持股计划驱动管理层高效运作 2019年公司新增中标环卫服务项目60个,新签合同年化金额12.3亿元(同比+91%),新签合同总金额111.3亿元(同比+174%)。目前公司在手环卫服务年化合同金额26亿(同比+80%),合同总额253亿(同比+76%),在手环卫服务合同额为2019年营收的6倍,有力保障未来业绩表现,此外垃圾分类业务获显著进展,截至2019年底合同总额2656万元。公司实施第一期员工持股计划,激励对象含董监高9人,若当年净利润同增加时,采用超额累积分段计提的方式实施激励,此举将有效驱动管理层高效运作。 环卫运营千亿市场待释放,预计20-24年第三方运营规模复合增速16% 2017年中国城镇人均垃圾清运量不足1千克/天(回收率不足20%),对比美国和日本还有约30%空间。据我们测算,2019年中国环卫运营市场规模3171亿元,2020-24年CAGR为7%,预计2024年市场规模超4300亿。当前第三方市场化率不足50%(美国81%),2019年规模不足1500亿,预计2024年将超3000亿元,2020-24年第三方运营市场规模CAGR为16%。(详情请参考前期报告《环卫服务后半场,关注ROE和成长》) 上调盈利预测,维持“买入”评级 根据公司年报披露,2020年公司经营目标为营收/归母净利增幅不低于20%,考虑到环卫市场加速放量,我们上调2020-21年归母净利预测为3.5/4.4亿(前值:3.1/4.0亿),预计2022年有望达到5.1亿,对应EPS为0.85/1.06/1.24元,参考可比公司2020年PE均值16x,考虑到公司龙头效应突出,业绩增长前景可观,给予2020年目标PE为20-22x,对应目标价17.04-18.75元,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不及预期,新中标项目数量不及预期等。
龙马环卫 机械行业 2020-04-20 16.84 -- -- 20.40 20.00%
27.30 62.11%
详细
利润增速见底回升,经营现金流大幅好转。2019年二季度开始,公司单季度归母净利润增速由负转正且保持两位数增长,19年四季度增速高达90.69%,业绩见底回升,主要是公司环卫服务收入大幅增长所致。2019年公司环卫服务实现收入17.89亿元,同比增长71.46%,占比达42.31%,同比上升12.01个百分点。2019年公司经营性净现金流量3.23亿元,2018年-3.56亿元,创上市以来最好水平,主要是公司狠抓回款,主动调整客户结构,政府类客户占比同比上升2.37个百分点,订单质量明显提升。 环卫设备产销保持稳定,新能源环卫装备表现亮眼:2019年公司环卫装备总产量8142台/套,同比下降3.13%;销量8206台/套,同比增长1.81%,小于行业14.01%的增速。2019年公司环卫装备市场占有率6.18%,排名行业第三。2019年公司新能源和清洁能源环卫装备销量276辆,同比增长2.2倍,高于行业增速。新能源及清洁能源环卫装备收入1.84亿元,同比增加2.66倍,占公司主营业务收入的比例达4.39%。近期,生态环境部提出在环卫、轻型物流等领域推广新能源车应用,利好公司发展。 环卫服务运营订单持续超预期,中标总金额行业第一。2019年公司环卫服务新增中标项目60个,新签合同年化金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.67%,新增合同总额排名全国第一。截至2019年12月31日,公司在履行的环卫服务合同年化合同金额26.35亿元,合同总金额253.26亿元,订单充足,保障公司快速增长。 公司综合毛利率见底回升。2019年公司综合毛利率25.73%,同比上升1.06个百分点。其中:环卫装备毛利率为30.00%,同比上升2.28个百分点;环卫运营业务毛利率20.10%,同比上升2.43个百分点。随着公司新能源设备占比提升以及环卫投运项目逐渐进入稳定运营期,公司毛利率有望持续提升。 盈利预测与投资建议:考虑到公司环卫服务持续超预期且基本不受疫情影响,我们上调公司2020-2022年归母净利润预测分别为3.26、3.78、4.26亿元(2020-2021年前值为2.92、3.22亿元),同比分别增长20.6%、16.0%、12.6%,对应PE分别为20.2、17.4、15.5。新能源趋势下,公司环卫装备迎来发展新机遇,环卫服务持续超预期,未来业绩增长有保障,基于此,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)环卫服务市场化趋势变缓:环卫服务市场化主要由政府推动,如果未来推动力度变弱将对公司环卫服务业务产生不利影响;2)环卫服务项目落地低于预期:随着越来越多企业涌入环卫服务行业,行业竞争加剧,受此影响公司环卫服务项目存在落地低于预期的风险;3)环卫设备原材料价格上涨风险;4)环卫服务毛利率下降风险。
龙马环卫 机械行业 2020-04-17 15.72 24.87 -- 20.36 28.29%
27.30 73.66%
详细
预计业绩拐点确立,符合市场预期。公司2019年业绩增长的主要原因为环卫装备重回增长,同时环卫服务业务大幅攀升,其中2019Q4单季净利润0.7亿元,同比增速大幅提升至91%。营收增速与净利润增速不匹配的主要原因为当前环卫服务项目大量处于磨合期,拖低了净利率表现。经营现金流大幅上升,同比转正至3.2亿元,其中2019Q4单季经营性净现金流6.5亿元,由Q3的净流出转正,主要系加强应收款管理,加快货款回笼所致。 毛利率现金流同步好转,股价压制因素消失。2018年受环卫服务市场化快速推进影响,公司环卫装备客户结构发生重要变化,企业端客户占比大幅上升,对装备价格的高敏感度以及回款偏慢的特点对毛利率和现金流形成显著影响。 公司装备毛利率水平从30-33%的高位下滑至27%,经营性现金流历史上首次为负,2019Q1成为公司事实上的业绩底部。从2019Q2起公司装备毛利率水平回暖,主要两方面因素:1)主动调整客户结构,优质的政府客户占比重新上升;2)受益于垃圾分类政策以及新能源环卫车政策的快速铺开,公司相关高毛利率产品销量高增,带动整体毛利率转好。此外,同样受益于客户结构的转变,公司的现金流出现明显好转,2019年大幅转正。综合以上两点,我们认为压制公司股价的毛利率和现金流两大因素已经消失,基本面发生扭转。 环卫服务高歌猛进,环卫装备企稳回升。1)2019年,环卫服务新签年化订单和总金额分别为12.27亿元(全市场第二)、111.3亿元(全市场第一),表现亮眼,毛利率同比上升2.43个百分点,项目磨合迅速。当前公司在手年化订单靠近30亿,有力保障未来环卫服务业务高增。2)2019年公司环卫装备市占率继续稳居市场前三,设备销售收入重归稳定。此外,盈利能力的恢复成为重要亮点,经历了2018年市场冲击,环卫装备毛利率去年重回30%历史均位,全年现金流3.23亿元,同比显著改善,装备业务重回稳增态势。 远看估值提升,近看业务催化。1)当前公司装备受益于垃圾分类和新能源政策推进,未来有望呈稳步增长态势,而服务业务将受益于环卫市场的快速爆发成为带动公司利润增长的核心动力,而从板块估值水平看当前服务估值显著高于装备板块,公司长期料将迎来利润和估值的双提升。2)从催化因素看,一方面环卫服务市场的高关注度将带来环卫服务订单的快速增长,从前两个月表现看,公司全年新增订单大概率超出此前10亿年化预期,叠加减税降费优惠,服务利润有望实现翻倍增长;另一方面环卫装备的主要竞争对手当前复工时间仍不确定,客观上对公司装备销售形成利好。 盈利预测、估值及投资评级。结合公司基本面转好以及行业高关注度带来的多重催化,我们预计公司2020年、2021年净利润3.4亿、4.3亿,对应估值19倍、15倍,维持“强推”评级。 风险提示:项目落地不及预期,毛利率下滑。
龙马环卫 机械行业 2020-04-17 15.72 -- -- 20.36 28.29%
27.30 73.66%
详细
环卫服务收入占比超四成,新签环卫服务合同金额继续大幅增长。2019年,公司环卫服务领域实现收入17.89亿元,同比增长71.46%,占公司年度主营业务收入的42.69%,较2018年提高12.06pct,环卫服务收入占比继续提升。2019年,公司新增中标年化合同金额12.27亿元,同比增长91.12%;新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.67%,新增合同总额排名全国第一。 环卫机械收入占比继续下降,公司营收结构继续变化。2019年,公司环卫机械业务实现收入24亿元,同比增长1.61%,占公司主营业务收入的57.31%,较2018年报下降11.31pct。其中,环卫清洁装备实现营收14.26亿元,同比下降6.94%;垃圾收转装备实现营收9.21亿元,同比上升14.12%。 四季度营收继续刷新单季度新高。公司2019年四季度实现营收12.04亿元,同比增长25.42%,环比增长8.08%,继续刷新单季度营收新高。 公司四季度实现归母净利润0.71亿元,同比增长91.89%。公司四季度毛利率为26.84%,同比上升2.57pct,环比上升1.52pct。 毛利率略有提升。2019年,公司主营业务的综合毛利率为25.77%,同比上升1.13pct。其中,环卫服务业务毛利率为20.10%,同比上升2.43pct;环卫机械业务毛利率为30%,同比上升2.28pct。公司2019年销售费用率为9.41%,同比上升0.06pct;管理费用率为6.31%,同比下降0.86pct;财务费用率为0.03%,同比上升0.84pct。 经营性现金流持续好转。2019年,公司销售商品、提供劳务收到的现金为43.84亿元,同比上升43.41%;公司实现经营性现金净流量3.23亿元(2018年报为-3.56亿),年报经营性净现金流转正。 投资建议 公司环卫服务订单增长迅速,2019年新签合同总金额111.3亿元,年内签约金额排名行业第一。我们认为,随着公司环卫服务订单的快速增长,未来公司环卫服务业务占比将继续提升,在环卫一体化的趋势下,快速巩固龙头地位。我们预计公司20-22年EPS分别为0.77\0.85\1.01元,对应公司4月14日收盘价15.25元,20-22年PE分别为19.85\17.99\15.13,上调至“买入”评级。 风险提示 环卫市场释放进度不及预期;项目进度不及预期;回款进度不及预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-16 15.59 -- -- 20.36 29.43%
27.30 75.11%
详细
事件:公司发布2019年报,报告期内公司实现营业收入42.28亿元,同比增长22.78%,实现归母净利润2.70亿元,同比上升14.40%。单看19Q4实现营业收入12.04亿元,同比增长25.5%,实现归母净利润0.71亿元,同比增长90.7%,保持较快增长。 环卫装备销量收入稳定增长,保持市场领先。2019年公司环卫装备制造业营业收入24.02亿元,同比上升1.61%,毛利率30.00%,同比上升2.28pct。其中(1)环卫清洁装备实现收入14.26亿元,同比下降6.94%,毛利率29.11%,同比增加2.37pct。 销量达3823台/套,同比下降10.03%,主要是路面养护车、高压清洗车、洒水车、洗扫车、多功能抑尘车销量减少;(2)垃圾收转装备实现收入9.21亿元,同比增长14.12%,毛利率32.17%,同比增加2.42pct,销量达4383台/套,同比增长15.01%,主要是餐厨垃圾车、密闭式桶装垃圾车、自装卸式垃圾车、压缩式垃圾车等销量增加。 根据19年报,2019年公司市占率达6.18%,环卫创新产品和中高端作业车型的市占率达12.57%,保持行业前三水平。 环卫服务收入订单大幅增长,盈利能力进一步改善。2019年公司环卫服务业务营业收入、净利润均创历史新高,毛利率、净利率得到改善,报告期内实现收入17.89亿元,同比增长71.46%,毛利率20.10%,同比增加2.43pct,公司毛利率同比上升主要系项目运营进入成熟期,成本控制较好所致。从订单上看,2019年公司新增中标的环卫服务项目60个,同比翻番,新签合同年化合同金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.87%。截至2019年底,公司在履行的环卫服务合同年化合同金额26.35亿元,同比增长79.50%,合同总金额253.26亿元,同比增长76.40%。我们认为公司年化合同金额的上升将为环卫服务业务带来持续增长。 财务管理持续改善,经营现金流大幅改善。2019年公司着力加强应收账款管理,成立清账专项小组,加强应收账款考核,采取多种手段促进账款回笼,2019年底公司应收账款15.34亿元,较2018年同期下降。同时着力加强资金预算与统筹,减少资金占用成本,提升公司资金管理效率,2019年公司经营活动现金流净额3.23亿元,较2018年大幅改善。 盈利预测。公司环卫服务收入保持高增长,同时新签和在手订单充沛,我们认为在环卫服务市场化的发展下,公司环卫服务业务空间将逐渐打开。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.31、3.97、4.66亿元,结合可比公司情况,给予2020年20-24倍PE,对应合理价值区间16.0-19.2元,给予“优于大市”的投资评级。 风险提示:环卫行业发展不及预期,应收账款增加,毛利率下降。
龙马环卫 机械行业 2020-04-16 15.59 -- -- 20.36 29.43%
27.30 75.11%
详细
事件: 公司发布2019年度报告,实现营业收入42.28亿元,同比增长22.78%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长14.40%,扣非归母净利润为2.46亿元,同比增长9.56%。截至2019年12月31日,公司总资产45.40亿元,较期初增长9.85%;净资产26.48亿元,较期初增长8.73%。经营性净现金流量为3.23亿元,上年同期为-3.56亿元。 点评: 公司环卫运营收入大幅增长,综合毛利率提高;20年收入和归母净利润目标均不低于20%。公司2019年主营业务收入同比增长23.00%,主要系环卫运营收入增加所致;环卫装备收入24.01亿元,同比增长1.61%,占主营业务收入的57.31%,毛利率为30.00%,同比上升2.28个pct;环卫运营收入17.89亿元,同比增长71.46%,占公司年度主营业务收入的42.69%,毛利率为20.10%,同比上升2.43个pct;综合毛利率为25.77%,同比上升1.13个百分点。2020年公司经营目标:营业收入、归母净利润同比增长均不低于20%。 垃圾收运类环卫装备量增带动收入增长,新能源装备销售维持高增长。2019年,公司环卫装备总销量和订单均同比增长,回款增加,应收账款催收工作初见成效,毛利率和净利率明显改善,公司环卫装备总产量为8,142台/套,同比下降3.13%;销量为8206台/套,同比增长1.81%;库存量为1,172台/套,同比下降5.18%。公司市场占有率6.18%,传统环卫车销量略有下降,但毛利率有所回升。 随着汽车电动化趋势不断深化,环卫领域作为城市中、短途新能源车应用的重要场景,新能源动力的渗透率将会不断提升。2019年度公司销量市场占有率为6.18%,公司环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率12.57%,保持行业前三地位。2019年公司新能源和清洁能源环卫装备销量276辆,同比增长2.2倍,高于行业增速;新能源及清洁能源环卫装备收入1.84亿元,同比增加2.66倍,占公司主营业务收入的4.39%。 2019年公司环卫服务中标金额大幅增长,2020Q1首年金额5亿元,环卫服务维持良好态势。2019年,公司新增中标的环卫服务项目60个,新签合同年化合同金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.87%,截至2019年12月31日,公司在履行的环卫服务合同年化合同金额26.35亿元,合同总金额253.26亿元。 截至2019年12月31日,公司纯垃圾分类项目18个,合同总金额2,656.33万元,天津北辰区和武清区的2个垃圾分类大单贡献共1,700万元。 我们根据招标信息统计,2020第一季度公司中标项目合同总额为14.34亿元,首年服务金额达5亿元。 环卫服务内容丰富化,有效提升环卫行业空间。环卫服务的运营范围从2015年的道路保洁、河道保洁、公园绿化保洁、垃圾运输等传统项目增加至如今的道路保洁、河道保洁、公园绿化保洁、垃圾运输、公厕管养、转运站管理、垃圾分类、公路保洁、物业管理、智慧环卫等,行业空间将进一步提升。 此外,2020年突如其来的新冠疫情也会进一步推动城市清洁与管理工作深化细化,同时将推动环卫行业——智能化及机械化、城乡环卫一体化、服务内容的扩充等趋势延续。 截至2019年12月31日,公司累计承揽了海南、广东、贵州、福建、江西、安徽、河南、黑龙江、内蒙古等17个省市的环卫服务运营项目。2019年公司新增中标环卫服务项目60个,分布在华北、华东、华南、华中、西南、东北等区域,已实现环卫服务运营一体化方案的异地复制和区域规模化。 上调至“买入”评级。我们结合环卫行业发展情况以及公司当前中标情况及未来发展趋势,上调公司2020-21年盈利预测,预计公司2020-21年归母净利润分别为3.37/4.17亿元(原值为2.90/3.15亿元),新增公司2022年归母净利润预测为4.93亿元,20-22年对应EPS为0.81/1.00/1.19元,当前股价对应20年PE为19倍。考虑到新冠疫情后环卫行业市场空间将进一步扩大,公司20/21年的业绩增速和现金流情况均维持优异表现,上调公司评级至“买入”评级。 风险提示:设备销售及盈利能力不及预期;环卫市场化进度推进受阻; 环卫市场化运营项目拓展不及预期。
龙马环卫 机械行业 2020-04-16 15.59 18.13 -- 20.36 29.43%
27.30 75.11%
详细
事件:公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入42.28亿元,同比增22.78%,实现归母净利润2.7亿元,同比增长14.4%。业绩实现2019年公司经营目标。 订单强势放量,环卫服务盈利高速增长。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元,同比增长71.46%,主要源于订单的放量增长。2019年,公司新增中标的环卫服务项目60个,同比翻番,新签合同年化合同金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.87%。根据“环境司南”统计数据显示:公司中标2019年度开标的环卫服务项目合同总金额排名全行业第一。随着项目运营进入成熟期及有效的成本控制,公司2019年环卫产业服务毛利率同比增加2.43pct,达到20.10%。订单放量增长及盈利能力同步提升为公司全年业绩奠定了坚实基础。 占有率靠前叠加市场繁荣,环卫装备业务稳中有升。公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元,同比增长1.61%,环卫装备业务毛利率为30%,同比增加2.28pct。数据显示,我国城市及县城生活垃圾清运量由2011年的23138万吨增长至2018年的29461万吨,年复合增长率为3.5%,我国城市及县城市容环卫专用车辆设备总数由2011年的128385台增长至2018年的313920台,年复合增长率达13.62%,机械化清扫以其安全高效的特点渐成主流,环卫车辆设备的市场需求不断攀升。2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为12.57%,保持行业前三水平,市场扩张背景下,公司环卫装备业务有望继续稳定发展。 需求提升撬动市场空间,业务协同释放发展动力。我国环卫装备及服务需求仍有上升空间,随着我国城镇化推进及人口增长,需清运、处理的固体废弃物将不断增多。垃圾分类政策的持续落地则进一步加大了对环卫业务的需求。公司环卫装备制造与环卫服务协同的业务模式实现了产业链整合,提高了公司效率,保证了提供服务的专业性与稳定性,并为公司继续布局下游固废处置领域提供了助力。未来在市场空间拓展与公司产业链延伸,专业性提高的情况下,公司有望继续提高市场地位与收益。 投资建议:公司凭借“装备+服务”协同效应,获取环卫服务订单能力强,环卫服务成为公司稳定的收入来源,未来公司业绩大有可期。 我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为0.79元、0.94元、1.11元,对应PE为19.4x、16.2x和13.7x,目标价18.3元, 风险提示:项目推进不及预期,市场化程度不及预期,竞争加剧。
龙马环卫 机械行业 2020-03-09 16.49 19.46 -- 15.87 -4.63%
24.93 51.18%
详细
本报告导读:2020年截至目前公司2020年环卫服务项目中标数7个,合计首年年度金额为4.1亿元,合同总金额15.4亿元,环卫服务订单拓展迅速。 投资要点: 投资建议:维持预测公司2019-2021年净利润2.49/2.63/2.79亿,EPS0.60/0.63/0.67元,考虑到环卫服务市场化率快速提升的同时,“环卫+”激发市场倍增潜力,龙头强者恒强;且环卫服务龙头侨银环保和玉禾田2020年以来先后上市,对板块估值有拉动作用,给予公司2020年31倍PE,上调目标价至19.64元,维持“增持”评级。 近日公司公告中标贵州省六安市金安区城区环卫作业政府购买服务项目。1)项目服务期限5年,年化金额9031万元/年,总金额4.5亿元。2)服务内容包括金安区辖区内以及城北乡境内的道路清扫保洁、居民小区清扫保洁、生活垃圾收集清运等。 2020年以来公司环卫服务新订单拓展迅速。截至目前公司2020年环卫服务项目中标数7个,合计首年年度金额为4.1亿元,合同总金额15.4亿元;包括揭阳市榕城区环卫保洁和绿化管养综合服务市场化项目(年化金额8051万元)、天津市北辰区建成区“环卫一体化”服务项目(年化金额1920万元)、舟山市定海城区环卫作业市场化服务项目(年化金额6029万元)等较大项目。新订单增长迅速,为2020年环卫服务业绩高增长打下基础。 公司环卫装备业务稳健,环卫服务订单快速拓展。作为环卫装备行业市占率前三的龙头,公司在环卫装备业务稳健发展的基础上,强势拓展环卫服务业务,期待公司2020年在环卫服务市场上的表现。风险提示:装备订单低于预期、服务订单低于预期。
龙马环卫 机械行业 2019-11-04 10.60 -- -- 10.79 1.79%
12.65 19.34%
详细
事件描述? 公司发布 2019 年三季报,2019 年前三季度公司实现营业收入 30.24 亿元,同比增长 21.74%;归属于上市公司股东净利润 1.99 亿元,同比增长0.11%。 事件点评? 环卫服务收入占比继续提高,新签环卫服务合同金额大幅增长。2019前三季度,公司环卫服务领域实现收入 12.44 亿元,同比增长 72.47%,占公司年度主营业务收入的 41.50%,较 2019 年中报提高 0.85pct,环卫服务收入占比继续提升。2019 第三季度,公司新增年化合同金额 4.59亿元,是 2018Q3 同期的 5 倍多;新签合同总金额 33.92 亿元,同比增长 199.12%。截至 2019 年 10 月 28 日,公司在手环卫服务合同年化合同金额约 25.06 亿元,合同总金额 249.72 亿元。 环卫机械收入较为平稳。2019 前三季度公司环卫机械业务实现收入17.53 亿元,同比增长 0.92%,占公司主营业务收入的 58.50%,较 2018年报下降 10.16pct,较 2019 年中报下降 0.85pct。根据中国汽车技术研究中心数据统计,2019 年前三季度,公司在环卫装备行名列前三位,市场占有率为 5.10%,公司环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率10.34%。 三季度营收继续刷新单季度新高。公司 2019 年三季度实现营收 11.14亿元,同比增长 27.17%,环比增长 6.60%,继续刷新单季度营收新高。 公司三季度实现归母净利润 0.76 亿元,同比增长 18.75%。公司三季度毛利率为 25.31%,同比上升 0.77pct,环比下降 0.33pct。 毛利率整体较为平稳。2019 前三季度,公司整体毛利率为 25.29%,同比上升 0.46pct;其中,主营业务毛利率为 25.35%,同比上升 0.62pct。 公司 2019 前三季度销售费用率为 8.50%,同比上升 0.97pct;管理费用率为 6.28%,同比增长 0.69pct;财务费用率为 0.13%,同比上升 1.10pct。 经营性现金流持续好转。2019 上半年,公司销售商品、提供劳务收到的现金为 28.60 亿元,同比上升 48.26%;公司实现经营性现金净流量-3.27 亿元,2018 年同期为-6.21 亿,经营性净现金流情况持续好转。 投资建议? 我们预计公司 19-21 年 EPS 分别为 0.64\0.71\0.81,对应公司 10月 28 日收盘价 11.49 元,19-21 年 PE 分别为 17.93\16.15\14.20,维持“增持”评级。 风险提示? 环卫市场释放进度不及预期;项目进度不及预期;回款进度不及预期。
龙马环卫 机械行业 2019-11-04 10.52 -- -- 10.79 2.57%
12.65 20.25%
详细
事项: 公司发布三季报, 前三季度实现营收30.24亿元,同比增长21.74%,实现归母净利润1.99亿元,同比增长0.11%,三季度单季实现营收11.13亿元,同比增长27.14%,实现归母净利润0.76亿元,同比增长19.75%。 平安观点: 服务订单加速落地, 环卫设备止跌回升: 2019年前三季度,公司环卫服务业务收入 12.44亿元,同比增长 72.47%,占公司主营业务收入的41.50%, 贡献主要收入增量。 2019年前三季度,公司中标环卫服务项目年化合同金额为 10.11亿元,合同总金额 103.93亿元,是 2019年业内率先合同总金额破百亿的企业。目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为 25.06亿元,合同总金额为 249.72亿元,未来收入增长有保障。 2019年前三季度, 公司环卫装备实现营收 17.53亿元,同比增长 0.92%, 止跌回升。随着环卫服务行业的持续爆发,公司环卫装备业务有望恢复增长。 经营现金流有所好转,盈利能力略有下滑: 2019年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-3.27亿元, 主要受环卫部门、环卫服务公司等客户拨款进度安排因素所致, 但仍远高于 2018年同期-6.21亿元, 回款有所好转。 2019年前三季度, 公司毛利率为 25.29%,同比上升 0.46个百分点,主要是环卫设备毛利率上升所致。 2019年前三季度公司净利率7.15%,同比下降 1.45个百分点, 主要是公司环卫服务业务开拓导致期间费用率上升所致,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别上升 0.97、 0.92、 1.11个百分点。 由于公司环卫服务业务仍处于开拓期,期间费用率短期将处于较高水平, 后期随着环卫服务项目逐步投运,服务毛利率提升有望减缓净利率下滑趋势。 盈利预测与投资建议: 根据公司最新经营情况, 我们调整公司 2019-2021年归母净利润预测分别为 2.65、 2.92、 3.22亿元(前值 2.68、 2.94、 3.19亿元) ,同比分别增长 12.0%、 10.3%、 10.2%,对应 PE 分别为 16.9、 15.3、13.9。公司环卫设备止跌回升,环卫服务持续超预期,未来业绩增长有保障,且公司当前估值处于行业较低水平,基于此,维持公司“推荐” 评级。 风险提示: 1)环卫服务市场化趋势变缓:环卫服务市场化主要由政府推动,如果未来推动力度变弱将对公司环卫服务业务产生不利影响; 2)环卫服务项目落地低于预期:随着越来越多企业涌入环卫服务行业,行业竞争加剧,受此影响公司环卫服务项目存在落地低于预期的风险; 3)环卫设备原材料价格上涨风险; 4)环卫服务毛利率下降风险。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名