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王小勇

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550519100002,曾就职于招商证券、民生证券、<span style="display:none">新时代证券,现任职东北证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东宏股份 建筑和工程 2021-02-10 14.00 20.50 39.08% 16.15 15.36% -- 16.15 15.36% -- 详细
公司 2021年 2月 8日发布 2020年度报告, 报告期内,公司实现营业收 入约 23.93亿元,较上年增加 30.13%,实现归母净利润约 3.19亿元,较 上年增加 58.15%。 点评: 四季度业绩彰显公司后劲十足,全年订单充沛。 分季度看, 公司单四季 度实现营收 7.87亿元,同比增长 46.01%, 实现归母净利润 1.09亿元, 同比增长 91.23%。四季度营收净利均获得跨越式提高,是公司营销策略 和战略转型成功的充分证明。综合全年来看,实现超千万元订单 40份 亿元订单 2份,为发货、收入大幅增长提供了有力支撑。 “一主两翼”初见成效。 分行业看,公司给排水用系列管道实现营收 12.82亿元,同比增长 62.22%,毛利率为 29.71%,同比增加 1.33pct。 充分表明公司“一主两翼”(指以水务市场为主,以工矿市场和热力、 燃气市场为辅)的市场发展布局已初显成效,同时公司与天津水务集 团有望展开深度合作,为 2021年水务市场的进一步开发奠定良好基 础。 EPC 管道工程业绩亮眼,管理效率进一步提升。 公司 2020年管道工 程业务实现营收 4.24亿元,占总营收 20.74%,实现毛利率 34.15%, 说明公司“三位一体”转型成效显著。 同时公司销售费用率/管理费用 率为 3.31%/5.61%,由于会计准则将运输费用计入营业成本剔除运输 费用影响后,销售与管理费用率仍同比降低 0.64/1.31pct,表明公司积 极落实“以市场为核心、以客户为中心”的经营理念, 提升管理水平, 提高管理效率。 研发助力高速成长。 报告期内公司投入研发费 6186.29万元,同比增 加 15.86%,实现了复合管道在更高压力领域的密封突破并在 PVC-O 产品突破的基础上,实现了排污新型管道 PVC-U。并将技术研发与产 品应用结合实践。 研发能力进一步增强,为后续发展提供持续动力。 给予公司买入评级, 根据最新年报数据调整盈利预测。 预计公司 2021- 2023年实现归母净利润 3.97/4.85/6.12亿元, EPS 为 1.55/1.89/2.39元。 风险提示: 原材料价格大幅波动,盈利预测以及估值不及预期
永高股份 基础化工业 2021-02-08 6.33 9.36 42.25% 6.81 7.58% -- 6.81 7.58% -- 详细
事件:2月4日,公司发布公告计划以3.19元/股授予1235万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司总股本的1.00%。 点评:股权激励落地,凝聚员工信心。方案规定,以2018-2020年的平均营收和平均净利润为基础,公司业绩在2021年和2022年增长均需达到15%-30%以上则可分别解除50%的限售比例。自2019年起,公司经营管理能力逐年上升,2021年推出股权激励计划,更有助于推动公司管理团队和业务骨干关注公司的可持续发展,进一步激发员工的潜力和创造力。 业绩亮眼,有望继续稳步发展。公司2020年度预计实现归母净利润7.79亿元,同比增长51.56%。公司能够在2019年净利润高基础上仍然保持显著增长,一是因为主营的管道业务保持增长,并通过套期保值锁定PVC原材料成本;二是因为公司的太阳能业务持续向好,预计2020年该部分收入增速有望超预期,同时公司在21年初投入5000万元积极增资扩产,预计未来太阳能业务将持续为公司贡献新的利润增长点。 持续优化产能布局,提升市场竞争力。公司深耕塑料管道领域,在华南、华东、华北和西南四大地区布局有8个生产基地,产能超60万吨,并在湖南岳阳和浙江黄岩分别有8万吨和5万吨在建基地,21年投产后将进一步优化公司在华南、华东地区的生产布局,及时响应该区域经销商和B端地产商的订单需求,增强公司在当地的市场竞争力。 公司治理能力提升,经营拐点显现。公司在天津和重庆的子公司随着公司在两地市场地位稳定,产能利用率逐步提升,两公司盈利能力有望改善。并且目前公司进行了内部优化,充分发挥地产开发总部的引导协调职能,通过总部协调子公司开展地产业务,改善了长距离跨区域运输状况,费用水平有望降低。在改善统筹管理之外,公司对销售人员引入绩效倍增考核激励计划,激发销售主动性,未来市场拓展有望加速。 给予公司买入评级,并根据业绩快报调整盈利预测,鉴于公司展开股权,激励,提振发展信心,至上调目标价至9.36。元。预计公司2020-2022年EPS为0.63/0.72/0.89元,对应PE为9.83/8.52/6.93倍。 风险提示:产能落地不及预期,盈利预测与估值不及预期
中材国际 建筑和工程 2021-02-04 8.99 10.12 3.27% 10.25 14.02% -- 10.25 14.02% -- 详细
疫情影响逐步消退,公司业绩稳步回暖。前三季度公司实现营收 156.64亿元,较上年同期下降 7.31%;实现归母净利润 10.27亿元,同比下降10.91%,营收增速分别为-23.98%、-13.47%、14.70%,Q1、Q2降幅持续收窄,Q3业绩大幅提升同比增速回正,预计 Q4受益于施工旺季,营收增速持续提升。当前国内需求提振,国外疫情影响偏弱,订单边际好转,且公司多元化工程、环保等业务拓展成效显现,公司业绩有望逐步回暖。 海外业务基本恢复正常,新签订单大幅增长。2020年新签合同额 341.89亿元,同比上涨 9%,其中 Q4新签合同额 96.15亿元,同比增长 10%。 分业务来看,工程建设、装备制造、环保全年分别新签 270.37、40.81、21.8亿元,增速分别为 13%、-5%、1%;海外市场 20Q4贡献亮眼,新签订单额同比增长 118%。截止 2020年年末,有效合同结转 402.57亿元,同比下降 1.77%。近期,国内外多家公司疫苗研发取得积极进展,如 2021年疫苗大规模接种并取得预期效果,海外疫情有望进一步可控,公司海外业务有望持续改善。 整合资源完善产业链,进一步扩大竞争优势。公司拟向控股股东中建材集团及其关联方和部分自然人股东定向增发收购集团内部的北京凯盛、南京凯盛、中材矿山三家水泥工程公司股权。本次重组完成后,伴随产业协同的不断深化,能够帮助公司将三家纳入整体业务体系,完善产业链,消除潜在同业竞争,进一步增强公司在水泥工程与矿山工程领域的规模和核心竞争实力。 智能制造开新局,推动公司新业务发展。水泥产业智能制造是符合国家《中国制造 2025》规划、智能制造、碳中和等政策鼓励方向的新型生产方式,也是中建材集团建材制造“四化”转型的重点需求之一。公司自主开发的智能化技术装备已成功调试运行投入使用。借助 BIM 平台实现项目全要素数字化管控,推动公司产业优化,未来有望带动公司业务向软件服务与智能运维服务等新方向延伸,具有较大潜力。 给予公司买入评级,鉴于公司海外经营情况改善,且待收购标的质地优质,上调目标价。预计公司 2020-2022年 EPS 为 0.77/0.92/1.13元。 风险提示:系统性风险,盈利预测与估值不及预期。
江河集团 建筑和工程 2021-02-02 5.73 7.28 10.47% 6.64 15.88% -- 6.64 15.88% -- 详细
公司 1月 28日晚发布业绩预增公告,预计 2020年实现归母净利润约 8.85-9.53亿元,同比增长 151%-170%,扣非后归母净利润约 5.12-5.87亿 元,同比增长约 40%-61%。 点评: 摆脱疫情影响, 业绩超预期。 根据公司公告,此次业绩预增的原因有两 点:一是公司主营业务除海外和国内部分地区受疫情反复的影响外,其 他地区均已实现全面的复工复产,有效保障了公司正常的经营和盈利, 且 2019年度公司商誉和无形资产减值准备计提较大,使得公司 2020年 业绩同比增长较大; 二是交易性金融资产的投资收益及其公允价值变动 损益合计影响额约 2.58亿元、政府补助约 0.88亿元。 中标金额平稳增长, 保障未来业绩。 公司 1月 28日发布主要经营数据, 2020年公司幕墙系统及内装系统中标金额分别为 140.74亿元及 100.35亿元, 同比增长 5%及 11%。 根据 1月 19日公告,江河幕墙中标西安国 际会展中心一期 C 区的幕墙工程项目,中标金额约 3.08亿元,占 2019年营收 1.64%。中标多个项目,为公司未来的业绩提供保障。 投资设立全资子公司, 完善整体战略布局。 公司 1月 29日发布公告, 拟 成立济南子公司, 并通过其建立江河集团北方总部。 济南子公司主营建 筑装饰业务, 设立完成后将对公司的北方业务形成有力支撑, 完善公司 在国内的全面产业布局,提高公司的竞争力。 股权转让交易完成,资源整合实现公司整体发展。 根据 2018年 12月公 告, 公司全资子公司 RGI 拟向彩云国际转让承达集团 18.16%的股份, 所 得资金主要用于公司医疗健康板块业务的发展。 根据 2021年 1月公告, 此次转让事宜已经全部完成, 此次转让交易将助力公司医疗服务加码, 实现建筑装饰业务及医疗健康业务的共同发展。 首次覆盖, 给予公司“买入”评级。 预计公司 2020-2022年归母净利润 增速为 162%/14%/17%, EPS 为 0.80/0.91/1.06元。 参考可比公司估值, 给予公司 8倍 PE,对应目标价 7.28元。
中装建设 建筑和工程 2021-02-01 6.01 7.67 15.17% 6.85 13.98% -- 6.85 13.98% -- 详细
股权激励覆盖面广,彰显公司信心。公司本次激励计划授予限制性股票728.84万股,授予价格为3.64元/股。涉及的激励对象不仅包含了公司6位高管,还包含了107名核心管理人员及核心技术(业务)人员。股票的解除限售分为三个时期,解除限售的比例为30%、30%、40%。同时解除限售期与公司的业绩直接挂钩:以2020年的营收作为基数,三个解除限售期的目标分别为:2021-2023年的增长率不低于25%、56%、95%,个人当年可解除限售额度与绩效考核挂钩,有利于增强公司管理团队和业务骨干对实现公司健康发展的使命感。 科技赋能进行中,实现数字升级。公司于2020年初投资设立子公司:中装云科技有限公司,筹备开展互联网数据中心(IDC)和区块链业务。该子公司通过收购宽原科技60%的股权投资建设顺德五沙(宽原)大数据中心,规划建设约10000个标准IDC机柜。项目建成后,公司将为广大企事业客户提供IDC服务,以及安全防护、大数据分析、互联网综合解决方案等增值服务。 收购深圳中核工程检测股权,完善公司产业链。根据2020年12月公告,公司的全资子公司中装建科以981.504万元的报价,成为深圳中核工程检测有限公司80%股权项目的受让方。本次股权收购,对公司开展城市微更新、老旧小区改造等存量市场业务有积极推动作用,拓宽了公司主业业务渠道,推动公司推出建筑全过程咨询和管理服务,有助于提升公司品牌影响力和核心竞争力。 在手订单充足,保障未来业绩。公司2020全年新签订单70.57亿元,同比增长4%,单四季度新签订单21.81亿元,同比增长5%。截至2020年12月31日,公司在手订单105.73亿元,同比增长29%。公司于2021年1月公告,连续中标多个项目,合计金额4.67亿元。充足的订单为公司未来业绩提供确定性保障。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为19%/46%/22%,EPS为0.41/0.59/0.72元。结合可比公司估值,给予公司13倍PE,对应目标价7.67元。 风险提示:IDC业务推进不及预期,业绩预测和估值判断不达预期。
东鹏控股 非金属类建材业 2021-01-29 16.76 23.25 9.21% 23.00 37.23% -- 23.00 37.23% -- 详细
事件: 公司1月26日发布2020年业绩预告:预计公司全年实现归母净利润7.94-9.53亿元,同比增长0-20%,此前根据招股说明书数据,预计2020年实现归母净利润同比下降21%,公司盈利超过预期。 点评: 经营发力,预计Q4业绩同比高增。公司前三季度实现归母净利润5.23亿元,同比下降7%,主要系上半年受疫情影响,销量下滑。公司积极应对挑战,Q4单季业绩大幅增长,预计实现归母净利润2.71-4.30亿元,单季同比增长16%-85%,业绩增长迅速。发挥C端与小B优势,追求稳定增长。公司目前的零售端业务在瓷砖行业处于领先地位。未来公司仍将发挥C端和小B端优势,重点开拓毛坯房、存量房和老客户重装市场,通过重装店面等方式提升品牌质感,并注重线上渠道往线下门店的引流,提升单店产出。同时,公司也将开拓回款快、现金流稳健的优质大B客户,在追求增长的同时控制经营风险。 完善共享仓制度,深化渠道下沉。公司通过共享核心经销商的仓储空间来帮扶中小经销商,有效降低了中小经销商开设新店的难度,减少物流成本和提高交付效率。截至2020年6月30日,公司瓷砖和洁具产品已覆盖全国绝大部分省份和大部分地级县市,拥有1753家瓷砖经销商和82家洁具经销商、4981家瓷砖经销门店和1468家卫浴经销门店,未来将继续完善运转高效的营销网络,拓宽业务增量。扩充产品种类,持续推进升级。2020下半年公司中大板、岩板和降醛抗菌功能瓷砖等新产品上市,高附加值的产品提升了公司整体的盈利能力。未来公司将持续加大研发,结合抛光砖和抛釉砖的优点,开发岩板、生态石、幻影琉璃等新材料,同时优化产品配方,实现生产的降本增效。 给予公司“买入”评级。公司业绩超过预期,而且我们看好公司未来业务模式的前景,因此上调盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为8.89/10.91/12.93亿元,EPS为0.76/0.93/1.10元。风险提示:下游需求不及预期,盈利预测与估值不及预期。
亚士创能 非金属类建材业 2021-01-29 47.50 55.25 -- 61.55 29.58% -- 61.55 29.58% -- 详细
事件: 公司1月26日晚 发布了业绩快报,2020年实现营收35.16亿元,同比增长45%,实现归母净利润3.23亿元,同比增长183%。 点评: 后端需求释放,业绩高速增长。根据业绩快报,我们计算得出公司单四季度实现营收11.50亿元,同比增长71%,归母净利润0.86亿元,同比增长153%。业绩高速增长的主要原因是地产竣工回暖与老旧小区改造双重作用,在下游的良好景气度的支撑下,公司第四季度的销量迎来大幅度增长。 扩大产能布局,巩固公司优势。根据2019年报,公司涂料产能约为30万吨/天,在建的智能制造基地都在推进中,全部达产后,将新增涂料产能 80万吨、保温装饰板产能 850万平米、保温板产能 75万立方米。根据2020年6月公告,公司与全椒县政府签署了投资协议,主要建设内容与年产能为:溶剂型涂料1.22万吨、聚氨酯防水涂料5万吨和其他配套材料,项目投产后,预计可实现年销售收入12.4亿元。扩大涂料产能布局将对公司进一步增强供应能力、提升市场份额有重要作用。 深化防水业务布局,带来业绩新增长点。公司2019年开始建设的石家庄生产基地,建设内容除了公司主营产品外,还包含3000万平方米/年的防水卷材,标志着公司防水领域。根据2020年4月公告,公司与全椒县政府签订投资协议,主要建设内容及年产能为:沥青基防水卷材5000万平方米、高分子防水卷材1000万平方米和沥青类防水涂料2万吨,两个项目投产以后,防水业务将成为公司未来重要的业绩增量。 员工持股彰显信心,公司竞争力有望提高。根据1月份公告,公司拟使用自有资金在12个月内回购公司股票,资金总额介于5500万元至1亿元之间,回购的股票用于股权激励计划,有利于建立和完善利益共享机制,提高公司员工的凝聚力,促进公司的可持续发展。 首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为183%/41%/39%,EPS 为1.57/2.21/3.07元。 风险提示:生产线建设不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
东宏股份 建筑和工程 2021-01-28 13.36 20.50 39.08% 16.15 20.88% -- 16.15 20.88% -- 详细
事件:公司26日晚间发布2020年度业绩快报,报告期内,公司实现营业收入23.93亿元,同比增长30.13%;实现归属于上市公司股东的净利润3.18亿元,同比增长57.71%。 点评:四季度延续高景气,经营业绩超预期。根据公司发布全年业绩快报,推算公司预计单四季度实现营业收入7.87亿元,同比增长46.01%,预计实现归母净利润1.08亿元,同比增长89.47%。在2019年四季度基数较高的情况下,2020年Q4仍有高速增长,主要受到下游市政需求旺盛驱动,公司2020年市政业务发展迅速,新签亿元订单较2019年增幅较大。景气度持续,公司经营业绩超预期。 积极进行成本管控,盈利能力显著提升。受到疫情影响,2020年PE价格波动较大,尤其在四季度价格反弹较大。在原材料价格大幅上升的情况下,公司通过前瞻性的经营部署,抓住主要原材料价格处于历史低位时机,对原材料进行储备,规避价格波动风险,产品单位成本同比下降。 Q3公司毛利率为28.68%,同比提升2.78pct,预计四季度毛利水平仍能保持相较往年较高水平。 发展战略合作新模式,加速转型。公司在2020年与天津水务集团展开合作,并且参与国企股转混改,有助于公司打开天津周边市场、提升华北地区市占率的同时为公司后续向“工程管道制造商”+“管道工程服务商”+“管道工程总承包商”“三位一体”转变提供发展动力和有力支持。 股权激励彰显信心,产能释放提供发展基础。公司于前日公布股权激励政策,制定2021-2023年营业收入分别不低于29/33/38亿元;净利润不低于3.5/4.0/4.5亿元。伴随公司年产12.8万吨新型防腐钢管项目和年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目有序推进,若产能进一步得到扩张,公司发展潜能将得到充分释放。 给予公司买入评级。根据公司业绩预告以及股权激励目标调整盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润3.17/3.96/4.81亿元,实现EPS1.24/1.54/1.87元,对应PE为10/8/6倍。 风险提示:产能投放不及预期,盈利预测与估值不及预期。
东宏股份 建筑和工程 2021-01-25 13.27 22.50 52.65% 16.15 21.70% -- 16.15 21.70% -- 详细
公司于 1月 20日晚,发布 2021年限制性股票激励计划(草案)。本次本激励计划拟授予的限制性股票数量 185.00万股。 点评: 股权激励有效激发公司核心员工能动性。本次公司发布的股权激励计划授予涉及的激励对象包括公司董事、中高层管理人员 10人,以及核心技术(业务)人员 19人,其中核心技术(业务)人员获授的限制性股票 94万股,占授予限制性股票总数 50.81%,本次股权激励计划能够充分调动公司董事、高层管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员的能动性,提升公司盈利能力。 激励计划充分彰显管理层对公司发展的信心。公司此次限制性股票的解除限售考核年度为 2021-2023年三个会计年度,业绩考核目标为 2021-2023年营业收入分别不低于 29/33/38亿元;净利润不低于 3.5/4.0/4.5亿元。营业收入未来 3年复合增速为 9.4%,净利润 3年复合增速为 8.7%。 除公司整体业绩外,个人层面解除限售比例也与员工上年考核结构相对应。此番股权激励,彰显管理层对于公司未来能够稳健发展的信心。 参与天津股转项目,“三位一体”转变逐渐完善。公司通过公开摘牌方式参与水务集团下属管道集团、华水公司股权转让项目,让公司参与国企混改的同时,能够依托管道工程和华水公司的工程承包优势,为公司后续向“工程管道制造商”+“管道工程服务商”+“管道工程总承包商”“三位一体”转变提供发展动力和有力支持。 技术研发支撑后续发展,未来业绩值得期待。公司的技术中心被认定为国家企业技术中心,有利于公司进一步提升自主创新能力,巩固公司核心竞争力。近年来公司订单量与产能同步发展,总产能也已超过25万吨,公司前瞻性产能布局有助于公司完成股权激励目标,未来业值得期待。 给予公司买入评级,考虑到市场估值变动,下调目标价至 22.50元。预计公司 2020-2022年 EPS 为 1.13/1.50/1.73元,对应 PE 为 11/8/7倍。
天山股份 非金属类建材业 2021-01-22 15.51 23.90 43.29% 16.99 9.54%
16.99 9.54% -- 详细
事件:公司1月19日晚发布业绩预告,预计2020年归属于上市公司股东净利润为14.2~16.0亿元,同比降低2%-13%。扣除非经常性损益后的净利润预计同比变动-10%-3%。 点评:疫情与雨季影响业绩,资产减值拖累利润。公司2020年业绩下降的主要原因有三点,一是受新冠疫情和超长雨季的影响,公司产品销价较上年同期有所下降。二是公司实施产能指标转让后,相关资产存在减值迹象,公司对涉及的资产计提了减值准备;三是公司下属部分子公司由于技术改造、设备更新换代等原因导致部分资产出现减值。 资产重组扩大主营规模,产能布局覆盖全国市场。根据2020年8月公告,公司的资产重组完成后,水泥产能将提升至约4.3亿吨,水泥熟料产能提升至3亿吨以上,商品混凝土产能提升至4亿立方米以上,这使得公司的分散产能更加聚集,产能规模跃居行业第一,龙头企业竞争优势更加明显。同时产能布局的覆盖面积也因此增加,公司的市场渗透率有望进一步提升。 新疆交通投资力度继续加大,区域内水泥需求得以保障。2021年新疆预计完成交通运输固定资产投资达到580亿至600亿元,计划实施交通建设项目多达67个,将很大程度上拉动区域内水泥需求。凭借着公司重组后的规模效应和本土影响力,这一市场需求有望转化为公司21年业绩增长的动力之一。 全国多地错峰生产,水泥价格有望上扬。2021年初由于节能减排,产能置换等因素影响,全国大面积水泥生产线进行错峰生产。短期内水泥供给量将会减少,行业产能过剩的情况可能会被改善,水泥价格有望上调,从而解决公司产品销价不理想的问题,使得公司营收进一步增长。 给予公司“买入”评级。公司业绩受到疫情和雨季的影响,因此下调盈利预测,但是看好公司未来的表现,预计2020-2022年公司归母净利润分别为15.33/19.87/23.81亿元,EPS为1.46/1.89/2.27元。 风险提示:基建投资不及预期,盈利预测与估值不及预期。
科顺股份 非金属类建材业 2021-01-21 24.43 27.28 11.94% 29.72 21.65%
29.72 21.65% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预增公告,预计2020年归母净利润为7.99-9.08亿元,同比增长120%-150%,EPS为1.34-1.52元/股。 点评:业绩高增,收益表现超预期。公司前三季度累计实现归母净利润5.8亿元,同比增长113.2%。单季来看,Q2-Q3净利润转负为正,持续高增,预计Q4归母净利润为2.25-3.34亿元,同比增长139.47%-255.58%,主要得益于1)原材料价格下降带来的成本红利凸显;2)费用管控能力增强;3)公司产能提升,规模效应显现;4)赶工和基建新项目的落地;毛利率显著提升,现金流持续转好。受益于国际原油价格下降,全年沥青等化石原料价格下降,公司成本红利凸显,毛利率显著下降,截止到2020Q3,综合毛利率为39.63%,同比上涨5.94%,创三年新高,公司实现经营性现金流-0.41亿元,同比增长57.62%,应收票据及账款为31.86亿元,同比上涨33%,增速与营收增速基本持平,营收质量稳定。 加快全国布局,产能逐步释放。目前公司10个产能布局围绕全国主要经济地区,充分发挥产能优势以供应辐射区域优势。截止2020年末,公司湖北荆门、陕西渭南生产基地相继达产,佛山基地二期、德州基地二期陆续投产,福州三明基地项目在建,德州三期、及广西生产基地项目正在筹建,预计未来三年公司整体产能复合增长率达到40%以上,产能布局趋于合理,规模效应将更加明显显现,业绩增长潜能有望不断增强。 需求旺盛助力企业发展,三年百亿目标未来可期。目前,快速发展的高速公路、铁路、轨道交通、机场等为防水材料市场提供了多个增长点,在地产和基建的双轮驱动下,产能布局合理、规模效益显著的防水材料龙头有望不断提升市占率。公司制定了2020-2022年中长期发展规划,提出到2022年公司营业收入突破百亿的目标,对应三年复合增长率29.06%,目前,公司估值相较于行业其他头部企业偏低,随后续经营情况向好,公司估值提升空间较大。 给予公司买入评级。根据公司业绩预告上调盈利预测,预计公司2020-2022年EPS为1.38/1.68/2.00元;对应PE为16/13/11倍。 风险提示:原材料价格上涨的风险;盈利预测与估值不及预期
金晶科技 基础化工业 2021-01-19 7.04 10.20 45.71% 8.22 16.76%
8.22 16.76% -- 详细
光伏玻璃供不应求,公司业绩增长显著。本期业绩预增的主要原因有两点:光伏玻璃价格持续上升,公司玻璃类产品毛利率提高;本期收到政府补助约 7400万元。2020年以来,光伏玻璃被列入产能置换范围,供给严格受限,直到工信部 12月公布新的产能置换方案才得以放开。2020年是中国的光伏装机大年,全年新增装机容量约 40GW,从而拉动了光伏玻璃的需求。在供不应求的格局下,光伏玻璃价格一路走高。 紧跟市场发展规律,扩大光伏玻璃产能。根据宁夏回族自治区工业和信息化厅发布的新闻,公司太阳能光伏轻质面板项目于 2020年 10月开工,该项目分三期,全部建成投产达效后,预计实现年产值 40亿元。随着“十四五”期间光伏装机加速进行,光伏玻璃的景气度将进一步提升,公司未来的业绩有望步入新一轮增长周期。 立足纯碱业务,应对原材料涨价风险。玻璃的原材料占生产成本的比例为 43%,而纯碱占到原材料成本的 54%,因此纯碱价格对玻璃成本影响较大。公司在山东昌邑拥有产业基地,主要生产纯碱、小苏打等产品。 目前公司纯碱产销量在国内位于行业前列,纯碱生产基地能够为玻璃生产提供原材料,应对原材料涨价风险。 加码 Low-E 玻璃,符合节能减排理念。根据 2020年 12月公告,公司淄博本部 550t/d 的 Low-E 镀膜玻璃生产线点火,其主要产品为优质浮法玻璃和 Low-E 镀膜玻璃。相较于普通玻璃,Low-E 镀膜玻璃具有优异的隔热效果和良好的透光性,节能效果比较理想,也符合“十四五”规划的节能减排理念。 上调盈利预测,给予公司“买入”评级。公司 2020年业绩远超预期,且随着公司新建生产线陆续投产,伴随光伏玻璃高景气,预计公司 2020-2022年归母净利润增速为 297%/51%/40%,EPS 为 0.27/0.41/0.58元。 风险提示:生产线建设不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
永高股份 基础化工业 2021-01-19 6.68 7.60 15.50% 6.80 1.80%
6.81 1.95% -- 详细
事件: 公司发布2020年度业绩预增公告,预计2020年归母净利润为7.45亿元-7.96亿元,同比增长45%-55%,EPS为0.6元/股-0.64元/股。 内容: 2020低开高走,业绩亮眼。公司2020前三季度实现归母净利润5.38亿元,同比增长64.27%,单季来看,Q2-Q3产销持续恢复,Q3业绩创上市单季新高,实现归母净利同比增长102.06%,预计第四季度归母净利润为2.07亿元-2.58亿元,同比增长11.29%-38.71%。增长显著主要原因为:1)主业管道业务保持增长;)太阳能业务持续向好; PVC套期保值、议价能力提升。截至Q3公司2020年PVC期货套期合约浮动盈利为5092万元,预计可在一定程度上对冲第四季度PVC原材料价格大幅上涨;作为国内A股上市规模最大塑料管材企业,议价能力逐步提升;2020年Q3综合毛利率为25.66%,环比提升1.97pct。 主动拓展营销,B端龙头优势显著。公司在2020年在房地产管材首选品牌中排名上升至第二位,近年公司对销售人员引进绩效倍增,过程标准化,积极赋能销售人员,提升销售人员能动性,进一步扩大品牌优势,提升市占率。 产能优化管理升级,子公司有望打开新局面。公司内部调整,进行业务布局优化,充分发挥总部引导职能,拆分深圳永高全国配送业务,长距离跨区域运输情况改善,费用水平有望降低。且公司在台州新设立工程建设子公司进军市政工程领域,附加客户品牌质量意识提升,区域协同效率提升,天津永高与重庆永高有望提升盈利能力贡献利润; 太阳能业务持续向好,有望继续稳步发展。截至2020年Q3,公司全资子公司公元太阳能营收为2.88亿元,净利润为1588.72万元,2020H1太阳能产品营收同比增速为26.68%,为满足产能需求的扩大,公司在安徽新建太阳能公司,随着太阳能产业链的完善,投资回报显著,公司太阳能业务有望继续稳步发展。 给予公司买入评级。根据公司业绩公告调整盈利预测与目标价。预计公司2020-2022年归母净利润为7.86/9.38/11.37亿元;EPS为0.64/0.76/0.92元;对应PE为10/8/7倍。 风险提示:应收账款回收不及预期,盈利预测与估值不及预期。
北新建材 非金属类建材业 2021-01-18 48.66 63.90 30.81% 57.00 17.14%
57.00 17.14% -- 详细
事件:公司1月12日晚发布业绩预告修正公告,预计2020年实现归属于上市公司股东净利润为27~30亿元,同比增长512%-580%。此前,根据2020年10月的公告,预计归属于上市公司股东净利润为24.6~27亿元。 点评:竣工回暖带动销量增长,业绩超预期修复。根据业绩预告,预计公司单四季度实现归母净利润6.9-9.9亿元,同比增长54%-120%。业绩高速增长的主要原因是2020年Q4竣工回暖拉动了石膏板的需求,公司作为石膏板的龙头,销量也得到了大幅度增长。 开拓新疆石膏板市场,提高产能巩固龙头优势。公司于2020年12月31日发布公告,收购佰昌建材、北建建材、北泰建材各70%的股份,本次联合重组,填补了公司在新疆地区的石膏板产业布局空白。根据12月31日公告,公司计划在山东新建三条石膏板生产线,合计年产1.6亿平方米,一条轻钢龙骨生产线,年产1万吨。项目建成投产后将缩小原材料和产成品的物流半径,降低石膏板制造成本,巩固公司龙头优势。 收购苏州防水院,完善防水领域布局。公司于2020年12月31日发布公告,收购苏州防水院100%股权。公司目前在防水市场排行第三,2020年上半年,防水业务贡献归属于母公司净利润2.17亿元。本次重组将进一步完善公司防水业务产业链,加强产研结合,从技术研发和装备方面提升公司防水业务竞争力。 护面纸自给率提高,应对原材料涨价风险。护面纸是石膏板的重要原材料,约占总成本的45%左右。近期护面纸涨价约300/吨,使石膏板的生产成本提高。根据公司2020年半年报,子公司泰山石膏年产40万吨护面纸生产线已经开始试生产。待完全投产后,公司护面纸自给率将达到60%以上,有助于公司应对原材料涨价风险。 给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为568%/22%/15%,EPS为1.74/2.13/2.45元。参考可比公司估值,给予公司30倍PE,对应目标价63.90元。 风险提示:重组进展不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
富煌钢构 钢铁行业 2021-01-18 6.93 8.40 16.67% 7.27 4.91%
7.32 5.63% -- 详细
加强市场开拓力度,新签合同捷报频传。公司2020年单四季度累计新签合同额10.51亿元,同比增长81%。截至2020年12月末,公司已中标未签合同额合计17.07亿元,同比增长1681%。其中山东裕龙石化有限公司炼化一体化项目(一期)钢结构制作工程,2020年11月中标金额12.42亿元,2021年1月新增中标金额7.92亿元,该项目共计中标20.34亿元,占公司2019年营收54%,中标多个重大项目为公司推进市场开拓奠定了坚实的基础。 合资设立子公司,加码钢结构布局。公司2021年1月13日发布公告,拟与河南龙成重工有限公司共同出资设立控股子公司:河南省富煌智能装配钢结构有限公司。公司以自有资金出资人民币3600万元,占注册资本的60%。本次对外投资设立控股子公司,系公司为扩大产能,深耕装配式建筑市场的需要,有利于公司优化产业管理结构,统筹产业规划,提升公司整体竞争力。 非公开发行股票助力投资扩产,大股东参与提振信心。公司2020年12月18日发布公告,以非公开发行股票的方式募集资金总额约6.55亿元。资金主要投入九里安置区装配式建筑深化设计施工总承包项目。该项目有利于进一步扩大公司装配式兼EPC总承包技术体系应用领域。公司的大股东安徽富煌建设参与本次认购,获配金额占募资总额16.8%,彰显公司股东对业务的信心和乐观态度。 EPC模式加速资金回笼,行业景气推动业绩高增。公司承接的EPC总承包项目比重逐步上升,根据2020年中报,公司重大项目订单中EPC项目数量占比40%,项目金额占比约37%。EPC项目款项收取时间较传统建造模式更为集中,利于资金加速回笼,提高公司的业绩弹性。受益于行业高景气,公司2020年单三季度实现营收13.64亿元,同比增长43%,归母净利润0.50亿元,同比增长209%,业绩增幅巨大。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为44%/40%/19%,EPS为0.30/0.42/0.50元。参考可比公司估值,给予公司20倍PE,对应目标价8.40元。 风险提示:钢材价格剧烈波动,业绩预测和估值判断不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名