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王小勇

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550519100002,曾就职于招商证券、民生证券、新时代证券,现任职东北<span style="display:none">证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中材国际 建筑和工程 2021-05-03 8.40 15.00 70.65% 9.06 7.86% -- 9.06 7.86% -- 详细
一季度业绩大幅改善, 21年业绩将显著改善。 2021年一季度, 公司实 现营业收入 54.1亿元,同比 2020年增长 41.3%; 由于 2020年受到疫情 影响基数较低,与 2019年同比增长 7.41%。 公司持续推进境内外疫情防 控和全面复工复产,境内外项目总体运营良好,公司 21年一季度新增项 目金额达 68.65亿元,同比增长 5.95%,在手订单量充足。公司工程建 设、装备制造新增合同金额同比增长 15.63%、 1.75%。随着世界经济进 一步复苏以及疫情好转,水泥工程的需求逐步提升, 在国内碳中和进程 下,水泥生产商设备更新需求将逐渐释放,对公司业绩形成支撑。 计提减值夯实资产质量, 汇兑损失影响财务费用。 公司 21年一季度交易 性金融负债为 65.6万元,同比增加 3290.69%,是由于本期远期外汇合约 公允价值变动转入投资收益;合同资产按账龄计提减值增加,资产减值 损失为 79.56万元;一季度汇率波动导致汇兑损失增加,财务费用同比 增长 634.48%。资产负债率同比 2019年一季度下降 4%至 65.97%,资产 结构逐步优化。 重组收购智能转型,环保驱动有望增速。公司整合集团优质资产,定向 增发收购集团内部的北京凯盛、南京凯盛、中材矿山三家工程公司股权, 并拟定向增发募资,业务实力有望进一步增强。同时,公司与中材水泥 进行战略合作,推进生产线往智能化、绿色化、高端化发展,为集团水 泥业务提质增效。公司一季度 EPS、 ROE 相比于 19年 Q1分别同比增长 30.76%、 7.06%,“碳中和”背景下,集团水泥产线的全面优化升级改造 进度有望加速。 给予公司“买入”评级。 预计公司 2021-2023年 EPS 为 1.03/1.16/1.37元, 对应 PE 为 8.06/7.16/6.07倍
中国电建 建筑和工程 2021-05-03 3.89 5.60 43.96% 3.91 0.51% -- 3.91 0.51% -- 详细
事件: 公司4月29日发布2021年第一季度报告。2021年第一季度,公司实现营业总收入1010.45亿元,同比增长54.54%;实现归母净利润24.01亿元,同比增长43.30%。 点评: Q1业绩超预期,奠定全年基础。2021年第一季度,公司施工产值增加,加大经营力度,营收和归母净利润均实现稳定增长,为实现全年业绩目标奠定良好的基础。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降0.02/0.81/0.99pct,体现公司治理能力的提升。 新签订单充裕,能源电力业务稳固发展。2021年第一季度,公司新签合同总额约为2313.05亿元,同比增长30.96%,是公司一季度营收的2.29倍,为公司未来业绩提供保障。公司Q1国内外水利电力业务新签合同额约为920.94亿元,约占公司新签合同总额的40%,公司能源电力业务发展稳固,全产业链一体化综合服务能力不断增强。 设立生态环保基金,有利于公司战略发展。2021年1月,公司发布公告称与中交股份、国寿股份、雄安基金公司等6家企业共同成立河北雄安白洋淀生态环保基金,基金总规模65.02亿元,公司认缴10亿元。用于对雄安新区内生态旅游开发、特色小镇及园区开发运营、生态环保领域科技创新、白洋淀流域生态环保类项目以及符合国家整体规划的产业类项目进行投资,有利于公司在雄安新区的战略发展。 持续拓展国际业务,推动公司全球化发展。2021年4月,公司与乌克兰风场有限公司签署了乌克兰尼克尔斯克和曼古斯区800MW风电项目合同,合同金额约67.16亿元。项目工程主要内容为建设总装机800MW的风电场、330KV升压站及外送线路的设计、施工、安装,试运行等工作。公司准确把握全球电力能源转型的趋势,提前布局并大力开发清洁能源市场,新能源成为公司国际业务第三大行业。 给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为12.62%/11.58%/12.53%,EPS分别为0.59/0.66/0.74元。 风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
东鹏控股 非金属类建材业 2021-05-03 20.42 26.88 38.06% 20.59 0.83% -- 20.59 0.83% -- 详细
扭亏为盈, 现金流状况优异。 公司坚持零售主战场和做优质工程,多渠 道发力和提质增效,延续了 2020年下半年以来的快速增长态势,营业收 入实现三位数增长,并且扭亏为盈。 现金流方面,公司经营活动现金流 量净额为 0.37亿元,去年同期为-7.55亿元,现金流状况优异。 一季度业 绩高速增长,为全年业绩奠定基础。 投资丰城项目,打造盈利新增长点。 2021年 1月,公司及子公司丰城东 鹏、江西东鹏与江西省丰城市人民政府签订了《投资协议书》, 总投资约 50.8亿元,用于建设 9条智能岩板生产线和年产 260万件智能整装卫浴 等项目。 本次投资有利于公司掌握原材料、物流和配套产业链和供应链 资源,提高目前的产能配套效率和供应效率,同时降低生产成本,增强 公司盈利能力。 清远基地发力,扩大产品布局。 3月 4日, 公司清远基地 4#双层岩板窑 炉点火。此次 4#双层岩板窑炉的建成, 不仅使公司拥有生产厚度为 10- 15mm 的岩板的稳定产能, 而且与 3#双层岩板窑炉组合,满足多种规格、 不同厚度 6-15mm 的定制需求,做到定制化、柔性化生产,满足用户需 求。产品布局的扩大有利于公司扩大市场份额,提高盈利能力。 技术领航,增强核心竞争力。 公司持续投入研发, Q1研发费用为 0.27亿 元,同比增长 73.26%。 公司及子公司近期取得新增 8项发明专利证书, 主要涵盖防腐、耐磨、净化空气等功能的高附加值产品。 截至 4月 2日 公告日,公司及控股子公司共拥有 1434项专利,其中包括发明专利 226项。 公司持续投入研发,有利于巩固核心优势,促进可持续发展。 给予公司“买入”评级。 预计公司 2021-2023年归母净利润增速分别为 32.66%/28.10%/25.45%, EPS 分别为 0.96/1.23/1.55元。
中装建设 建筑和工程 2021-05-03 5.90 7.67 32.24% 5.93 0.51% -- 5.93 0.51% -- 详细
走出疫情影响,业绩高速增长。2020年受疫情影响,公司上半年业绩未实现增长目标,加快业务复苏,Q3/Q4实现营业收入 17.45/18.45亿元,同比增长 33.91%/41.87%,归母净利润 1.11/0.51亿元,同比增长21.25%/19.63%,2021Q1实现 50%以上的增长,为全年业绩奠定基础。 推动科技转型战略,进军 IDC。2020年 5月,公司通过收购及增资取得广东顺德宽原电子科技有限公司 60%股权,拟投资 15亿元建设顺德五沙(宽原)大数据中心。2021年 4月,宽原科技与华为技术有限公司签署合作协议,双方将在 IDC 智能数据中心行业建设、云计算、大数据等方面展开合作,有利于提高公司的竞争实力。 实施股权激励,彰显公司信心。2020年 12月,公司发布限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象 728.84万股限制性股票,授予价格为 3.64元/股,股票解除限售分为三个时期,并与公司业绩挂钩,以 2020年营业收入为基数,21/22/23年营业收入增长率不低于 25%/56%/95%。股权激励计划有利于增强公司凝聚力,彰显公司对未来的信心。 超额完成承诺业绩,看好未来表现。公司 2020年购买深圳市嘉泽特投资100%股权,交易价格为 1.68亿元,并签订承诺协议。承诺标的公司 2020/2021/2022年实现的经审计的净利润将分别不低于 1291/1446/1601万元,2020年实际实现 1576.18万元,完成率 122.09%,标的公司未来有望在公司的高效治理下,继续实现稳健发展。 给予公司“买入”评级。结合公司股权激励目标,并考虑到公司 2020年归母净利润增速不及预期,下调盈利预测。预计公司 2021-2023年 EPS分别为 0.51/0.68/0.85元。
深圳能源 电力、煤气及水等公用事业 2021-05-03 8.61 11.34 28.57% 9.07 5.34% -- 9.07 5.34% -- 详细
事件:公司2021年4月29日发布2021年第一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入56.98亿元,同比增加59.34%;归母净利润4.71亿元,同比增加124.53%;扣非归母净利润5.01亿元,同比增加136.51%;基本每股收益0.0990元,同比增加124.49%。 点评:多项业务量增加,营收净利大幅增长。2021年一季度公司营收、归母净利润均实现大幅增长,主要原因包括国内及海外燃机项目售电量同比大幅增加;固废处理项目陆续投产,垃圾处理量同比大幅增加;可再生能源项目售电量同比增加。2021年一季度,公司摆脱疫情影响,所属电厂累计实现上网电量98.84亿千瓦时,同比上升41.99%。 产业格局多元发展,进军环保成效显著。2020年公司收购环保发展55%股权,抢占国内垃圾收运一体化市场份额;竞拍深圳市环保科技34%股权,进军危废处理行业;中标浙江义乌建筑垃圾资源化项目、河北平乡固体废弃物资源化综合利用产业园项目以及深圳市福田区、南山区生活垃圾清运项目,进军清运一体化和固废资源化综合利用领域,逐步形成多元化的产业格局。截至2020年底,公司累计完成垃圾处理量881.4万吨,垃圾日处理量达2.68万吨(含试生产),同比增加18.58%,为公司环保领域业绩增长提供良好支撑。2020年公司生态环保领域实现营收26.31亿元,同比增长112.11%,毛利率43.23%,成为新的利润增长点。2021年一季度,公司所属环保公司累计处理垃圾量233.9万吨。 清洁能源占比超六成,布局氢能发展空间广阔。2020年公司新投产发电容量共226.63万千瓦,其中新增风力发电容量197.03万千瓦,新增垃圾发电容量13.10万千瓦。截至2020年底,公司可控发电装机容量1274.11万千瓦,清洁能源占比63.63%。2021年初,公司与氢蓝时代和西门子分别签订战略合作协议,开展智慧能源、先进燃机及氢能等方向的研究,契合国家“碳中和”承诺,发展空间广阔。 盈利预测:预计2021-2023年公司营业收入为222.21/241.20/261.09亿元,归母净利润为24.42/28.61/32.80亿元,EPS为0.51/0.60/0.69元,对应PE为16.93/14.45/12.60倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,行业竞争加剧
伟星新材 非金属类建材业 2021-05-03 24.19 28.05 23.03% 23.68 -2.11% -- 23.68 -2.11% -- 详细
事件: 伟星新材4月28日晚间发布2021年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入8.96亿元,同比增长58.99%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长30.98%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元,同比增长35.54%。 点评: Q1业绩卓越开端,全年目标实现可期。公司Q1实现营收8.96亿元,同比增长58.99%;2021年公司的业绩目标是营收达到58.60亿元,相比2020年增长15%,Q1业绩远超期望说明公司零售、工程“双轮驱动”的经营战略收效良好,各项业务市场推进顺利。此外公司Q1应收账款2.75亿元,同比增长22.2%,一季度的优秀业绩为全年带来良好开端,实现甚至超越全年目标计日程功。 以销定产布局清晰,营业利率不断攀升。公司2020年全年营收同比增长9.45%,包装运输费同比下降67.01%,运输费用不增反降带来销售费用的降低和净利率的升高。公司2018-2020年的销售费用率分别是13.68%/13.29%/10.64%,净利率分别是25.50%/25.60%/27.17%。公司长期以来坚持“以销定产”的产能布局思路助推毛利率逐年递增,利润空间发展态势良好。 现有渠道乘势而为,同心圆转动新发展。借助现有的零售渠道,公司推出同心圆战略,向防水和净水零售业务迈进。公司2020年其他主营业务收入实现营收2.27亿元,同比逆势增长16.01%,其中防水业务增长近20%,净水业务增幅高达80%-90%,同时毛利率上升4.35pct到42.35%。同心圆业务持续发挥渠道协同效应,未来有望成为公司发展的破局之矛。 现金流量高速增长,平稳前行。公司2020年Q1经营性现金流量净额为1.49亿元,同比增长222.52%;2020年公司经营性现金流量净额为13.46亿元,同比增长50.48%,净现比由2019年的0.93升至1.13,优秀的现金流管理彰显出公司强大的抗风险能力,稳健发展强者恒强。 给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年EPS为0.85/0.95/1.06元。对应PE为29.40/26.34/23.52倍。 风险提示:原材料价格大幅波动,盈利预测与估值不及预期。
中国化学 建筑和工程 2021-05-03 6.33 7.83 17.57% 6.78 7.11% -- 6.78 7.11% -- 详细
公司 4月 28日发布 2020年年度报告、2021年一季度报。2020年,公司实现营业总收入 1099.95亿元,同比增长 5.63%;归母净利润 36.59亿元,同比增长 19.51%。2021年 Q1,公司实现营业总收入 251.01亿元,同比增长 85.43%;归母净利润 8.16亿元,同比增长 54.07%。 点评: 走出疫情影响,业绩高速增长。2020年受到疫情影响,使公司业绩承压,下半年以来,公司通过多种措施加大经营力度,不断加强项目管控,提升盈利能力。分季度来看,公司 20Q3-21Q1的归母净利润均实现 40%以上的增长,2021年 Q1业绩超预期,为全年业绩奠定基础。 新签订单充裕,保障未来业绩。公司 2020年新签合同额 2511.66亿元,同比增长10.55%。其中境内新签合同额2016.95亿元,同比增长122.53%,境外新签合同额 494.71亿元,同比下降 63.78%,主要系海外疫情影响所致。随着海外市场从疫情中恢复,公司境外合同额有望迎来增长。2021年 Q1公司新签合同额 546.76亿元,同比增长 20.44%。充足的订单,为公司未来的业绩提供保障。 加强科技人才队伍建设,推动科技创新。公司 2020/2021Q1研发费用为38.02/5.04亿元,同比增长 14.64%/47.14%,公司 2020年成立天津、武汉、桂林 3个科研分院,并与华东理工大学等单位联合开发垃圾制氢技术。同时,公司积极实施人才工程计划,制定“四个 15%”、“两个 5年”等激励政策,大力推动科技创新。持续投入研发,有利于巩固公司优势。 现金流状况大幅改善。公司 2020年经营活动产生的现金流量净额为83.29亿元,同比增长 76.32%。2021Q1为-21.53亿元,相较于2019Q1/2020Q1的-30.46/-59.37亿元,流出有较大幅度的缩窄。公司现金流状况大幅改善,有利于健康稳定发展。 给予公司“增持”评级。考虑到公司业绩超预期,并且我们看好公司未来的发展,因此上调盈利预测和目标价。预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.87/0.98/1.10元,给予公司“增持”评级。
中国中铁 建筑和工程 2021-05-03 5.45 6.04 10.02% 5.55 1.83% -- 5.55 1.83% -- 详细
事件: 公司4月92日公布了2021年第一季度报告,公司实现营业总收入2370.41亿元,同比增长50.94%;实现归属于上市公司股东的净利润64.85亿元,同比增长80.89%。 点评: 在手订单充足,支撑未来业绩。公司一季度实现新签合同额3292.3亿元,同比下降2.5%;未完合同额为37809.7亿元,较上年末增长1.5%; 其中基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/其他业务未完成额较上年末分别增加1.2%/1.3%/11.1%/2.8%。公司在手订单充足,支撑未来业绩提升。 中标捷报频传,彰显公司实力。公司在2月8日、4月21日发布重大工程中标公告,报告期内分别中标16和25个重大工程中,标价合计分别为约人民币364.58亿元和548.48亿元。公司承接重大工程的能力和竞争力强,品牌和技术优势进一步累积。 实现降本增效,扩大盈利空间。公司持续优化生产组织,运营效率稳步提升,在建项目有序推进,一季度实现综合毛利率为9.70%,同比增加0.16个百分点;公司四项费用率为5.34%,同比减少0.28个百分点。降本增效成果显著,盈利有望持续增加。 基建行业景气度提升,带动需求上涨。在疫情考验和外部环境的不确定性的局势下,我国经济运行持续稳定恢复,实现了“十四五”良好开局。 根据国家统计局公布数据显示,2021年一季度,全国固定资产投资(不含农户)95994亿元,同比增长25.6%,其中基础设施投资同比增长29.7%,行业景气度提升,也拉动了市场需求。公司基础设施建设业务实现营业收入2074.58亿元,同比增长55.03%;毛利率为8.08%,同比增加0.86pct,主要原因是该板块中毛利率较高的公路和市政业务收入增幅较大。响应国家政策,公司发展路径稳健清晰。 给予公司“增持”评级。预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为10.75%/11.90%/9.27%,EPS分别为1.14/1.27/1.39元。 风险提示:新签订单不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
东宏股份 建筑和工程 2021-04-30 12.11 20.50 70.98% 12.22 0.91% -- 12.22 0.91% -- 详细
东宏股份 4月 27日发布 2021年一季度业绩报告,报告期内公司实现 营收 3.98亿元,同比增长 27.31%;归母净利润 4219.05万元,同比增 长 18.89%;基本每股收益 0.16元,同比增长 14.29%。 点评: 营销模式初见成效,产品销量大幅增长。 公司 2021年一季度实现营 收 3.98亿元,同比增长 27.31%,其中 PE 管道产品/钢丝管道产品/涂 塑 管 道 产 品 销 量 分 别 达 到 8441/6479/15388吨 , 同 比 增 长 20.0%/55.1%/51.9%。销量的大幅增长验证了公司成功的经营理念和营 销模式,一季度的亮眼业绩为实现全年度销售目标提供了有力支撑。 销售毛利有所下降,低价储备积极应对。 公司 2021年一季度毛利率 为 12.11%,较 2020年全年毛利率下降了 3.47%,主要原因是原材料 价格上升, 一季度公司产品的三种主要原材料聚乙烯/钢丝/钢管的价 格分别上升 14.63%/9.67%/17.00%。公司拥有专业的原材料采购队伍, 通过综合分析价格走势,充公利用公司资金优势在价格合理之际进行 原材料储备,协助公司控制成本。 研发创新驱动发展, 成果落地回报丰盈。 公司重视研发创新,拥有领 域齐全的研发团队。 公司 2021年一季度研发费用投入 795.53万元, 同比增长 105.61%,成功将纳米材料等用于传统管道,突破管道系统 关键技术, 应用于山区高压供水、有色金属矿等领域。 2018-2020年 公司扣非后 ROE(摊薄)分别是 7.98%/10.67%/15.67%,长期的创新 成果给公司带来硕果累累, 助力公司增强核心竞争力。 抢抓国企混改机遇,助力公司全面转型。 公司 2020年通过公开摘牌 方式参与天津水务集团子公司股权转让项目,依托其工程承包优势, 为公司“三位一体”转型提供了有力支持。 2020年公司在华北地区营 收 4.77亿元,占比 19.95%,随公司与天津水务合作的加深,未来有 望进一步扩大在华北地区的市占率,助推公司“三位一体”全面转型。 给予公司买入评级。 预计公司 2021-2023年 EPS 为 1.54/1.88/2.37元, 对应 PE 为 8.74/7.15/5.66倍
中南建设 建筑和工程 2021-04-30 7.36 11.55 65.71% 7.34 -0.27% -- 7.34 -0.27% -- 详细
事件:公司发布2020年度报告,报告期内实现营业收入786.01亿元,同比上涨9.4%,实现归母净利润70.78亿元,同比上涨70.0%。 地产业务毛利率筑底回升,派息率逐渐提升至30%+。营收稳增主要受地产结算规模增长拉动,期内地产结算金额585.70亿元,同比+13.5%。期内公司净利润高增主要系投资收益同比+105.1%至42.90亿元,从公司2019年股权激励计划的2020年行权条件(归母净利润≥69.9亿元)来看,本期业绩顺利达成行权条件。利润率方面,期内公司实现毛利率17.3%,同比+0.5pct,其中地产开发业务实现毛利率19.14%,同比+1.21pct,在行业面临毛利率普遍下降的大背景下,本期公司毛利率筑底反弹得益于近年来深耕江浙鲁下投资端较低的拓地成本;实现归母净利率9.0%,同比+3.2pct,截至期末录得合同负债1203.11亿元,覆盖2020年营收1.53倍,已售未结资源1202.9亿元,覆盖2020年营收2.05倍,未来业绩增长确定性强。费用率方面,期内三费/营收为6.5%,同比-1.0pct,销管费用/营收为5.8%,同比-0.7pct,财务费用/营收为0.7%,同比-0.2pct。公司派息率逐年提升,本期每股派息0.556元,派息率30.05%。 目标销售增速维持10%+,期内投资力度上行,土地质量把控得当。期内公司实现销售金额2238.30亿元,同比+14.2%,其中一二线城市占比41%、长三角占比61%,公司2021年销售目标为2500亿元,较本期实际销售额+11.7%;实现销售面积1685.30万方,同比+9.4%;实现销售均价13281元/平,同比+4.4%。拿地方面,期内公司拿地面积1523万方,同比+54.0%,其中一二线城市占比44%、长三角占比50%;拿地金额762亿元,同比+46.8%;楼面价5003元/平,同比-4.7%,拿地金额/销售金额为34.0%,同比+7.6pct,楼面价/销售均价为37.7%,同比-3.6pct。开竣工方面,期内公司实现新开工1357万方,同比-3.5%,较本期计划规模+56.7%;竣工1349万方,同比+42.6%,较本期计划规模-6.2%。截止期末,公司在建项目建面3042万方,未开工项目建面1430万方,合计4472万方,其中长三角2080万方,合计占比47%。建筑业务方面,期内实现营收222亿元,同比+0.09%,新增合同额306.8亿元,同比+10.4%。其中3亿元以上项目共有33个。 三道红线提升至黄档,2022年有望实现达标。期内公司获标普、穆迪上调信评,融资成本有望继续优化。三道红线方面,资产负债率(扣除预收款)为79.8%,同比-4.2pct;净负债率为97.3%,同比-71.1pct;现金短债比为1.4,同比+0.4,暂居黄档,管理层表示公司有望在2022年前实现三线达标。截至期末,短期负债占比为29.2%,同比-5.1pct,长期负债占比为70.8%,长短期结构更为均衡。 投资建议:维持公司买入评级,考虑本期竣工节奏较计划小幅滞后,下调公司2021年EPS至2.41,上调2022年EPS至2.70,预计2023年EPS为3.22元,对应PE为3.05/2.71/2.28倍。 风险提示:疫情反复存在不确定性;业绩预测和估值判断不达预期。
北新建材 非金属类建材业 2021-04-30 46.66 63.90 38.58% 47.99 2.85% -- 47.99 2.85% -- 详细
事件: 公司4月28日晚发布2021年一季度报,公司实现营业收入41.73亿元,同比增长99.96%,归母净利润5.22亿元,同比增长1468.43%。 点评: 走出疫情影响,Q1业绩超预期。由于2020年受疫情影响使基数较低,我们与2019Q1做比较,营收和归母净利润分别增长71.95%/59.12%。仍实现了高速增长,主要原因是公司主产品销量增长,使得营收与净利润相应增长。公司Q1业绩超预期,为全年奠定良好的基础。 现金流状况改善,实现健康发展。公司Q1经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元,2019Q1/2020Q1分别为-1.80/-18.09亿元,现金流状况大幅改善。主要原因有三点:1)销售商品、提供劳务收到的现金同比增加;2)购买商品、接受劳务支付的现金较同比增加,但增加金额小于销售回款增加的金额;3)公司所属子公司上年同期支付美国石膏板事项和解费,本期无此事项。现金流状况大幅改善,有利于公司实现健康发展。 完善防水领域布局,提升决策效率。公司2019年底收购禹王系公司70%股权,2020年防水业务营收32.87亿元;扣非归母净利润5.06亿元,同口径同比增长约60%,防水业务增长迅猛。根据3月公告,公司拟收购剩余30%股权,转让价合计5.8亿元。八家公司2020年营收合计23.15亿元,净利润合计2.86亿元,净资产合计9.88亿元,以转让价为测算口径,对应PE/PB/PS分别为6.76/1.96/0.83倍,估值水平较低,未来提升空间较大。本次收购有利于公司完善防水领域布局,提高协同效应。 加大产能布局,提高公司竞争力。根据4月底公告,公司全资子公司北新建材(贺州)拟在广西贺州建设年产3000万平方米纸面石膏板及配套年产1万吨轻钢龙骨生产线项目,估算总投资约2.88亿元,预计达产后税后财务内部收益率为18.12%。本次投资有利于加快公司产能布局,减小运输半径,提高公司实力。 给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润增速为25.58%/15.15%/15.95%,EPS为2.13/2.45/2.84元。 风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-30 3.42 4.54 31.59% 3.46 1.17% -- 3.46 1.17% -- 详细
火电营收贡献下降,但占比仍超七成。电力销售是公司的主营业务之一,2020年公司电力业务实现营收701.85亿元,同比降低5.05%,占总营业收入的77.34%;毛利率为19.72%,同比提高2.64个百分点。其中火电实现营收644.50亿元,同比降低6.05%,但仍占总营业收入的71.02%。 公司火电机组有90%以上是300MW及以上的大容量、高效率、环境友好型机组,其中600兆瓦及以上的装机比例约占60%,此外公司95台燃煤机组已全部达到超低排放要求,在市场竞争中具备较大优势。 水风光装机不断提升,清洁能源转型趋势明显。公司近年来大力发展清洁能源,今年3月底水电、风电、太阳能发电等可再生能源发电控股装机容量总计794.8万千瓦,同比增加约22.2%,占总装机比例13.60%,同比增加约2.1个百分点。2020年及2021年第一季度,公司新增水电装机124MW、风电装机1287.4MW、光伏装机80.01MW,无新增燃煤发电机组且关停燃煤发电机组75MW,公司装机清洁能源转型趋势明显。 产业链相对完善,抵御风险能力较强。公司一方面以发电业务为主,另一方面积极向产业链上下游延伸,开展相关业务。在产业链上游,公司开展煤炭销售业务,2020年营收占比13.82%,同比上升0.11个百分点。 在产业链下游,公司开展售电业务,在全国设立了10家全资专业化售电公司,其中7家公司开展实质业务。2020年公司市场交易电量1160.2千瓦时,同比增加7.25%,占总上网电量59.6%,同比提高5.9个百分点。 成本控制效果显著,归母净利快速增长。主要受疫情影响,公司2020年全年发电量2073.17亿千瓦时,同比减少3.62%;上网电价报收404.64元/兆瓦时,同比降低2.38%,电力量价双减导致总营收同比下降3.11%。 公司通过控制成本,电力业务营业成本同比下降8.08%,拉动归母净利润同比增加22.68%。2020年全年EPS0.33元,ROE7.03%,均实现连续第4年增长,公司盈利能力逐步增强,发展势头良好。 投资建议:我们预计2021-2023年公司营业收入为969.38/998.24/1020.11亿元,归母净利润为53.46/54.68/56.23亿元,EPS为0.54/0.54/0.57元,对应PE为6.33/6.19/6.02倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源项目拓展不及预期,平均市场化交易电价大幅下降
东珠生态 建筑和工程 2021-04-30 16.26 21.00 29.71% 16.66 2.46% -- 16.66 2.46% -- 详细
事件: 公司4月27日发布2021年一季报。报告期内,公司实现营业收入5.24亿元,同比增加26.76%;实现归母净利润1.00亿元,同比增长26.05%。 点评:走出疫情影响,Q1业绩稳健增长。2021年Q1,公司的营收和归母净利润均实现25%以上的增长。主要原因是公司持续聚焦生态修复业务,优化业务结构,积极开拓市场,项目完成度良好。推行股权激励计划,彰显公司发展信心。2021年4月,公司审议通过了《2021年第一期员工持股计划(草案)》,股份总数为162.44万股。锁定期为12个月,锁定期满后依据上一年度公司业绩目标及个人绩效考核结果分三期解锁,每期解锁比例分别为50%、30%、20%。其中公司的业绩目标为以2020年归母净利润为基数,2021-2023年归母净利润增长率不低于22%/38%/58.7%。该计划有利于公司建立和完善利益共享机制,健全激励约束机制,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,也彰显了公司对未来发展的信心。 注重风险控制,现金流状况改善。公司积极完善企业风险控制机制,采取多种措施加大工程款的回笼,增强现金周转能力。公司2020年经营活动现金流量净额,由2019年的-0.78亿元转正为0.23亿元。现金流压力有所缓解。2021Q1经营活动现金流量净额为-1.37亿元,较去年同期的-1.45亿元,流出有所收窄。公司注重现金流状况,为业绩的稳步健康增长保驾护航。 新签合同充裕,保障未来业绩。2021年第一季度,公司及子公司新中标项目2项,合计金额1.74亿元;新签订项目合同4项,合计项目金额为4.77亿元,同比增长72.40%。新签订项目合同中,园林绿化生态工程施工业务合同4项。充足的项目合同,为公司未来的业绩奠定基础。 给予公司“买入”评级。结合公司2020年报,考虑到公司归母净利润增速不及预期,且资产减值损失较大,因此下调盈利预测和目标价。预计公司2021-2023年EPS分别为1.44/1.72/2.04元。 风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
龙马环卫 机械行业 2021-04-30 15.89 19.90 22.76% 16.75 5.41% -- 16.75 5.41% -- 详细
环卫服务带动营收增长,“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展。2020年公司实现主营业务收入 54.03亿元,同比增长 28.94%,其中环卫服务营收 30.27亿元,同比增长 69.21%,占主营业务收入比例 56.03%,毛利率 25.75%,同比上升 5.65个百分点;环卫装备营收 23.76亿元,同比下降 1.06%,占公司年度主营业务收入的 43.97%,毛利率 29.01%,同比下降 0.98个百分点。受益于智慧环卫带动运营、管理效率提升和疫情优惠政策的扶持,环卫服务业务成为公司 2020年营收增长主力。受疫情影响,环卫装备市场采购放缓,2020年公司环卫装备销量下滑 15.72%。目前公司环卫装备市占率为 5.49%,环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 10.91%,均保持行业前三,竞争力依旧较强。 新能源环卫装备表现亮眼,市占率位居行业前列。2020年公司新能源环卫装备实现营收 3.33亿元,同比增长 171.88%,占公司环卫装备业务收入的 14.03%,毛利率 37.07;销量 352台,同比增加 208台,同比增长144.44%,占公司环卫装备总销量的 5.09%。公司新能源环卫装备市占率为 8.82%,同比上升 5.04个百分点,排名行业第三。公司新能源环卫车型涉及 12个品类,新能源环卫车辆公告累计 68个产品。新能源环卫车与国家“碳中和”发展目标相契合,未来发展空间较大。 研发实力雄厚,无人驾驶技术已实现落地运营。2020年公司中标 33个环卫服务项目,新签合同年化合同金额 6.59亿元,总金额 24.32亿元,排名行业第十三,首年合同金额稳步增长,排名行业第七,复合增长率超过 10%。公司深耕环卫装备行业,技术与研发实力雄厚,每年研发费用约 5千万元。目前已获有效专利共计 349项,其中发明专利 31项,实用新型专利 308项,外观专利 10项,为公司长期可持续发展提供技术支持。此外,公司已实现无人驾驶纯电动扫路机、清洗机的生产、销售及落地运营,预计无人驾驶环卫装备将成为公司业绩新增长点。 投资建议:我们预计 2021-2023年公司营业收入为 66.78/80.92/96.91亿元,归母净利润为 5.18/6.36/7.77亿元,EPS 为 1.25/1.53/1.87元,对应PE 为 12.83/10.44/8.55倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
中国电建 建筑和工程 2021-04-29 3.82 5.60 43.96% 3.91 2.36% -- 3.91 2.36% -- 详细
事件: 公司4月26日公布了2020年度报告,公司实现营业收入4019.55亿元,同比增长15.24%;归属母净利润79.87亿元,同比增长10.33%。 点评: 订单充足,未来业绩有保障。2020年,公司新签合同总额6732.60亿元,同比增长31.5%,为全年新签合同总额计划的121.75%。截至报告期末,公司合同存量11057.99亿元,同比增长11.1%。订单增量和存量实现双增长,保障未来业绩。 政策利好,能源电力业务迎增长。“十四五”规划和“碳达峰、碳中和”目标带来新能源行业景气度提升,公司积极发展新能源电力业务,经营效益得到提升,营收同比增长9.16%,毛利率提高3.97%。公司全年新签能源电力业务合同金额1866亿元;截至2020年底,公司控股并网装机容量1613.85万千瓦,其中:太阳能光伏发电装机129.16万千瓦,同比增长7.77%;风电装机528.34万千瓦,同比增长6.12%;水电装机640.36万千瓦,同比增长9.19%;清洁能源占比达到80.42%。在政策持续利好的形势下,该版块业务有望迎来快速发展。 全方位发展,基建、水利业务持续推进。公司全面推进其他业务发展,中标多个超过10亿的重大项目;全年新签基础设施业务合同3314亿元,维持PPP业务健康发展;新签水利和水资源与环境业务合同金额1472亿元。随着项目推进,公司有望在基建、水利市场获得更高市场占有率,开拓未来盈利空间。 现金流状况改善,运营风险降低。公司加强应收账款管理,销售商品、提供劳务收到的现金增加,经营活动产生的现金流量净额429.63亿元,同比增长352.57%。现金流状况大幅改善,降低公司运营风险,也提高了公司的经营质量。 给予公司“买入”评级。考虑到公司业绩超预期,且未来持续受益“碳中和”政策,因此上调盈利预测。预计公司2021-2023年EPS分别为0.53/0.60/0.68元。(注:计算EPS时扣除了优先股的股利) 风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名