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王小勇

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550519100002,曾就职于招商证券、民生证券、<span style="display:none">新时代证券,现任职东北证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东宏股份 建筑和工程 2020-11-17 14.20 30.00 104.50% 14.99 5.56% -- 14.99 5.56% -- 详细
事件: 11月13日,东宏股份与天津水务集团举办战略合作签约仪式,标志公司在改革创新的发展道路上迈出了重要一步。 点评: 关注水利市场发展,未来发展可期。东宏股份作为国内管材生产的主板上市龙头企业,主营业务为PE管材管件及PE钢丝管材管件,2019年PE管材管件及PE钢丝管材管件营业收入占总营业收入59.38%。2020年制定水利市场为主的营销发展布局,是我国给排水、工矿管道行业中产品种类和规格及系统配套最齐全的规模化企业。 公司实力雄厚,合作新模式大有可为。近年来公司订单量与产能齐增,今年多个亿元订单正在开展,总产能也已超过25万吨,同时公司正布局年产12.8万吨新型防腐钢管项目和年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目。此番战略合作有助于帮助公司打开天津以及周边市场,进一步提升华北区域市占率,公司前瞻性产能布局也为合作业务后续开展提供基础支撑。 合作共赢,发展前景广阔。天津水务集团在2019年公开招标管材相关项目达28个,其中PE管材项目23个。借助合作,公司可充分发挥主营优势,以自身优质产品为依托通过建立稳定的业务合作关系降低运营成本,秉持“共融、共建、共进、共享”的合作理念,促进彼此在市场、人才、管理、信息、技术等方面的交流合作,实现双方资源共享和合作共赢。 双“智能”完美结合,铸造发展新里程碑。目前公司2020年前三季度实现归母净利润2.10亿元,同比增加45.77%。此次战略合作双方企业将智慧水务与智能管道完美结合,助力公司优化订单质量,提升盈利能力,对公司未来发展具有里程碑式意义。 给予公司“买入”评级。预计2020-2022年归母净利润增速为43%/33%/15%;预计2020-2022年EPS分别为1.13元/1.50元/1.73元。 风险提示:系统性风险。
东宏股份 建筑和工程 2020-11-03 13.12 30.00 104.50% 14.99 14.25% -- 14.99 14.25% -- 详细
“一主两翼”布局增强公司发展信心。为推动公司业务进一步稳健快速发展,2020年公司制定了以水务市场为主,工矿市场和热力、燃气市场为辅的“一主两翼”营销发展布局,在此布局下,公司前三季度实现归属母公司净利润2.10亿元,同比增长45.77%成效显著。未来随我国重大水利工程、燃气以及矿业工程不断推进,围绕“一主两翼”,我们公司未来发展抱有信心。 技术壁垒铸造品牌护城河。公司坚持研发创新驱动,前三季度投入研发费用0.36亿元,同比增长13.93%。目前是我国给排水、工矿管道行业中产品种类和规格及系统配套最齐全的规模化企业。是国内唯一的覆盖塑料管道、复合管道、防腐金属管道的综合性生产企业。也是行业内唯一突破彩色阻燃抗静电技术的厂家。公司产品与传统PCCP管道相比具有一定的成本和技术优势,为公司发展护航。 大额订单在手,回款周期明确。公司2020年前三季度经营性现金流分别为-0.20/-0.53/-1.23亿元。由于多个亿元订单正在开展,受到项目体量以及回款形式影响——小型项目回款周期为3至6个月;大额项目回款周期为2至3年。四季度为项目集中回款期,由于公司项目优质,并且具备完善现金流规划,现金流有望回正。 产能稳定增长,无惧季节影响。近年来公司产能稳步增长,总产能已超过25万吨,同时公司通过发行可转债为年产12.8万吨新型防腐钢管项目和年产6.4万吨高性能及新型复合塑料管道项目募集资金。并且公司积极全国布局,四季度仍有订单进行大规模发货。 总包模式助力公司提高竞争力。公司正由“工程管道制造商”向“管道工程服务商”再向“管道工程总承包商”三位一体转变。在总包模式下,公司筛选优质项目,控制工程管道比例提升项目盈利能力。我们认为模式转型更有利于公司精耕市场,获取大型订单的能力将大幅提升。 重申。公司“买入”评级。预计2020-2022年EPS分别为1.13元/1.50元/1.73元。对应PE为12/9/8倍。目前估值水平处于低位,具备较高投资价值。 风险提示:系统性风险。
葛洲坝 建筑和工程 2020-11-03 6.97 8.76 27.51% 7.15 2.58% -- 7.15 2.58% -- 详细
事件:公司10月30日晚发布2020年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入752.04亿元,同比增长3.05%;实现归母净利润25.14亿元,同比减少21.39%。 点评:经营持续回暖,业绩恢复能力不断提升。今年受新冠疫情影响,公司经营受冲击较大,第三季度有所恢复。相较上半年经营情况,前三季度营业收入降幅同比收窄15.74pct,归母净利润降幅同比收窄24.03pct,并实现Q3单季营收和业绩同比转正。伴随疫情稳定和公司复工复产的全面推进,公司第三季度经营情况得到了持续改善,业绩恢复速度较快。公司工程主业板块成熟,水泥和民爆等产业覆盖面广泛,业绩增长空间有望持续拓展。 新签合同额充足,未来发展有保障。公司前三季度完成新签工程合同额1832.91亿元,同比增长7.89%,约为2019年营收的1.67倍,完成年度目标的70%。新签合同额的充足保障,扩大了公司的后续营收业绩增长空间,有望持续贡献盈利。受益于精细管理,公司前三季度毛利率为16.89%,同比增加0.94pct。短期现金流承压,前三季度经营现金流净额-3.93亿元,同比减少118.79%,主要系房地产和水泥业务销售回款减少。 优质资产将助力中国能源建设陆登陆A股股。中国能源建设拟将发行A股以8.76元/股的价格吸收合并葛洲坝。中国能源是为全球能源电力和基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司,主营业务与葛洲坝形成良好的产业协同优势,吸收葛洲坝优质资产后能够联合推进水泥建材、房地产投资、民用爆破、装备制造等业务的扩张,发展迎来新契机。 给予公司“买入”评级。预计2020-2022年归母净利润46/50/57亿元,同比增长-14%/7%/15%,EPS分别为1.01元/1.08元/1.23元。 示风险提示:应收账款回款不及预期,基建增速不及预期。
中国中铁 建筑和工程 2020-11-03 5.38 6.04 5.96% 5.76 7.06% -- 5.76 7.06% -- 详细
事件: 公司10月30日晚发布2020年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入6865.31亿元,同比增长20.41%;实现归母净利润182.60亿元,同比增长17.98%。 点评: 多业务板块全面联动,公司效益稳健增长。疫后赶工进度加快,公司项目进度持续恢复。Q3单季营收2724.5亿元,同比增长30%,增速环比加快。公司营收贡献中基建业务占比最高,伴随基建投资持续增长,专项债等资金持续投入,公司作为行业大型央企将直接受益。在公司业务板块布局持续完善背景下,基建、房地产、工程设备、勘察设计各板块业务协调发展,共同推动公司效益稳健增长。 新签合同额全面增长,业绩保障能力不断增强。从地域分布和业务类型来看,公司各业务线新签合同都实现同比增长。其中基建业务新签合同额11,384.4亿元,同比增长25.4%;工程设备与零部件业务同比增长40.4%,勘察设计与咨询服务业务同比增长11.3%,房地产业务同比增长6.4%。新签合同额的全面增长为公司带来了持续的业绩保障能力,同时公司不断开拓业务发展新局面,市场扩张成效显著。 市场空间稳健发展,技术优势扩大需求覆盖。公司作为建筑行业龙头,业务范围包括了铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电等。前三季度我国交通固定资产投资持续保持高位,基础设施投资同比增长0.2%,已达到去年同期水平。公司前三季度在生态治理、城市开发等新业务领域取得长足进展,技术优势能够扩大多领域业务需求覆盖。前三季度毛利率9.28%,同比减少0.8个pct,主要系工业制造售价下降以及疫情下制造及劳务成本增加,未来有望持续回升。维持公司“增持”评级。预计2020-2022年归母净利润278/302/323亿元,同比增长17%/9%/7%,EPS分别为1.13元/1.23元/1.31元。 风险提示:应收账款回款不及预期,基建增速不及预期。
中国中冶 建筑和工程 2020-11-03 2.58 2.96 4.59% 2.92 13.18% -- 2.92 13.18% -- 详细
事件:公司 10月 30日晚发布 2020年三季报,前三季度公司实现营业收2679.73亿元,同比增长 17.49%;实现归母净利润 46.07亿元,同比增长 14.19%。 点评:Q3营收 业绩 稳增长 , 工程承包 业务贡献显著 。公司第三季度实现营业收入 874.08亿元,同比增长 26.55%,实现归属于上市公司股东的净利润 10.15亿元,同比增长 15.66%,营收和业绩均延续二季度的高增长,主要系主业工程承包业务稳定增长所致。截止到第三季度,公司在建工程 51.27亿元,比去年在建工程增长 15.83%。 新签合同量保持高增长, 国内工程市场复苏 。公司前三季度累计新签合同额 7009.2亿元,约为 2019年总营收的 2.07倍,同比增长 31.1%。 其中,第三季度新签合同额 2357.01亿元。新签总合同中,新签工程合同额 6759.1亿元,占比 96.43%。新签合同额增速较快,为未来业绩稳健增长提供动能。公司在钢铁冶金领域拥有垄断性领先优势,同时大力发展新兴产业项目,在城市地下综合管廊、特色主题工程、环境治理等领域取得了重大突破,积极升级转型,有望成为未来业绩的重要增长点。 经营 现金流 净额 同比 转正 , 经营 状况 逐步改善 。截止到第三季度,公司经营性现金流净额 11.55亿元,去年同期经营性现金流为-106.35亿元,现金流净额由负转正,情况大为好转,主要系正常开展收到的工程款增加,销售商品、提供劳务现金回款所致。公司前三季度公司毛利率 10.81%,同比下滑 1.19pct,主要系疫情下工业制造售价下降和施工成本上升,未来有望持续回升。 维持 公司“ 增持 ”评级。预计 2020-2022年归母净利润 75/81/88亿元,同比增长 13%/8%/9%,EPS 分别为 0.36元/0.39元/0.43元。 示 风险提示:应收账款回款不及预期,基建增速不及预期。
中国化学 建筑和工程 2020-11-03 5.36 5.93 -- 6.45 20.34% -- 6.45 20.34% -- 详细
Q3营收强势增长, 新签订单量增速亮眼。 公司上半年受疫情和国际油 价强烈波动的影响, 实现营业收入 365.26亿元,同比减少 5.17%。 三 季度订单量增加, 业绩回暖, 公司单季度实现营业收入 295.1亿元,同 比增长 20.88%。营收增长率由负转正,主要系公司经营力度加大、订 单量增加所致。 前三季度公司实现新签合同额 1469.25亿元,同比增长 27.84%,其中境内合同额 1164.69亿元,境外合同额 304.56亿元。 新 签合同保持快速增长,为未来营收和业绩提供有力支持。 推进提质增效, 净利润大幅上升。 公司坚持以中长期发展战略为引领, 推进提质增效稳增长。公司在第三季度实现净利润 13.38亿元,同比增 长 49.49%, 增长率由负转正, 增长幅度也大大超越第一季度的-14.9% 和第二季度的-6.6%。 同时,公司着力深化改革,持续优化业务结构和 经营布局,推进全面精细化管理, 化学工程主业盈利能力提升,基建 等新兴业务增速加快。 经营性现金流状况环比改善。 截止到第三季度,公司实现经营性现金 流 10.62亿元,同比减少 36.12%, 主要系今年购买商品、接受劳务支 付的现金增加所致, 较上半年产生的-41.88亿元经营性现金流情况环比 改善。此外, 公司一年内到期的长期借款减少, 非流动负债减少 57.83%。 前三季度研发费用率 3.34%,同比增加 0.43pct, 主要系己二腈等高附 加值新材料研发投入加大,化学工程主业有望增强市场竞争力。 首次覆盖, 给予公司“增持”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 35.58/38.61/43.45亿元,同比增长 16.23%/8.5%/12.54%, EPS 分别为 0.72元/0.78元/0.88元。 风险提示: 应收账款回款不及预期, 基建增速不及预期。
华阳国际 建筑和工程 2020-10-30 27.67 30.00 29.65% 28.29 2.24% -- 28.29 2.24% -- 详细
事件:公司10月28日发布2020年三季度报告,公司前三季度营业收入11.26亿元,同比增加42.95%,归属上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增加22.74%。 点评:业绩符合预期,营业收入高增。公司三季度实现营收5.39亿元,同比增长72.34%;实现归母净利润7059.25万元,同比增长35.64%。公司本季度计提资产减值2513.1万元,扣非后归母净利润为6620.47万元,同比增长44.57%;公司营收大幅增长主要系公司顺应政策,布局技术研发,设计、造价及EPC业务收入增长所致。 公司债成功发行,支撑未来发展。三季度现金流总体充足,其中筹资性现金流为4.69亿元,同时可交易金融资产为6.04亿元,与年初相比增长131.32%,主要由于7月28日公司规模为4.5亿元的华阳转债顺利上市,目前,公司还未实际使用可转债募集资金。若后续投入使用将为公司建筑、装饰设计服务中心建设项目以及总部基地建设项目提供资金自持,也为公司持续经营发展做稳定支撑。 深耕华南,同时积极进行全国布局。公司目前日常经营重大合同主要集中在华南地区,合同金额超过35亿元。三季度公司公布在海南、湖南投资设立子公司,目前已经海南、湖南、广西、江西布局,未来还将进一步增加区域公司,积极实现全国布局。 公司治理加强,看好后续前景。销售费用占比同期减少0.67pct,管理费用占比同期减少1.98pct,说明公司治理能力加强,财务费用占比同比增长0.35cpt,主要是贷款利息、保函手续费增加所致。总体而言,销售期间费用率同比降低2.28pct,销售毛利率环比上升1.17pct,公司成本管控向好,利润率提升,看好公司后续前景。 给予公司“买入”评级。预计2020-2022年EPS为0.82元/0.94元/1.07元。 风险提示:项目落地不及预期,地产投资不及预期。
中材国际 建筑和工程 2020-10-30 7.40 8.60 18.46% 7.54 1.89% -- 7.54 1.89% -- 详细
事件:公司10月28日公布2020年三季度报告,前三季度实现营业收入156.64亿元,同比增长-7.31%;实现归母净利10.27亿元,同比增长-10.91%。 点评:公司单。三季度业绩增速转正。公司Q1-Q3实现营收28.29/54.44/63.91亿元,同比增长-23.98%/-13.47%/14.70%,实现归母净利润1.67/3.86/4.74亿元,同比增长-28.57%/-25.46%/18.13%,疫情因素对公司影响逐步消退,一二季度业绩降幅逐渐收窄,三季度业绩大幅提升同比增速回正。 净利率提升,公司业绩修复超预期。公司净利率环比提升0.67pct至6.54%,我们认为销售费用率以及管理费用率环比降低0.94pct至8.86%,并且公司为对冲由海外业务开展带来的汇率风险持有远期外汇合约,产生的投资收益使净利润大幅提升0.74亿元,帮助公司业绩进一步恢复。 各项业务发展亮眼。从公司业务情况看,工程建设业务三季度新签合同51个,新签订单金额109.87亿元,同比增长88%,占三季度总新签订单金额的86.1%;生产运营管理业务增长迅速,三季度开展运营管理业务新签订单金额2.45亿元,同比增长680%;海外业务基本恢复正常。公司积极应对海外形势变化,三季度海外业务恢复情况良好,新签合同金额为100.8亿元,同比增长104%;新签海外合同占新签合同总额约79%,说明公司海外业务基本摆脱疫情影响。 同业竞争问题解决助力基本面修复。1-9月共实现新签合同245.74亿元与去年全年营收水平相当。随四季度国外疫情情况逐步转好、国内施工旺季到来以及同业竞争问题有望得到解决,业绩有望进一步修复。 给予公司“买入”评级。预计2020-2022年归母净利润增速为-5%/16%/18%;2020-2022年EPS分别为0.86元/0.96元/1.13元。 示风险提示:海外疫情影响超预期、系统性风险。
伟星新材 非金属类建材业 2020-10-30 17.36 21.60 6.40% 20.87 20.22% -- 20.87 20.22% -- 详细
事件:公司10月28日发布2020年三季度报告,公司前三季度营业收入32.21亿元,同比增加3.22%,归属上市公司股东的净利润7.34亿元,同比增加6.04%。 点评:,三季度业绩大幅提升,C端需求迅速修复。公司单三季度实现营收14.16亿元,同比增长39.54%;实现归母净利润3.78亿元,同比增长51.76%。Q1-Q3公司营收增速分别为-27.88%/-6.25%/39.54%,公司在三季度实现业绩增速转正,业绩迅速提升,归母净利润增速创近5年新高。我们推测随着疫情管控逐渐放松,C端被抑制的管材需求集中释放,促进公司业绩高增。 各项费率降低,盈利能力提升。三季度销售费用率、管理费用率以及研发费用率为12.12%/3.52%/2.60%,销售费用率处在较高水平与公司经销情况相符,费率环比下降0.70pct/2.20pct/0.62pct,反映出公司管理效率方面有所提升,对利润率起到正向作用。并且新疆东鹏合理股权投资合伙企业(有限合伙)利润增加0.41亿元,进一步增厚盈利。 同心圆产业链条完善,建筑工程业务持续开拓。为应对市场环境变化,公司利用各项业务的协同效应,防水业务正稳步发展,有望成为新亮点;同时公司积极开展建筑工程业务,利用已经搭建的经销平台佐以直销模式,开拓市政工程领域,提升核心竞争力。 推行股权激励,充分提升积极性。在报告期内,公司公布了第三期股权激励(草案),要求2020-2022年扣非后归母净利润扣除激励相关费用后,达到9.6亿/10.88亿/12.21亿,以2017-2019年度平均扣非净利润为基数,2020-2022年的增长率不低于8.5%/23%/38%。公司未来三年增长目标明确,能够调动核心员工能动性,为业绩增长护航。 由于业绩恢复超预期,上调目标价。给予公司“买入”评级。预计2020-2022年EPS分别为0.72元/0.86元/1.03元。 示风险提示:应收账款回款不及预期,基建增速不及预期。
中国建筑 建筑和工程 2020-10-30 5.13 5.48 1.11% 5.45 6.24% -- 5.45 6.24% -- 详细
事件:公司于10月28日晚发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入10761.06亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润311.37亿元,同比增长3.9%。 点评:主业稳步增长,新技术应用深化。前三季度公司营收分布主要集中在房建和基建领域,其中房建业务实现营收6766亿元,同比增长12.4%,基建业务实现营收2386亿元,同比增长8%,二者毛利率同比分别提高0.8和0.9个百分点。上半年疫情冲击不改公司业绩增长趋势,公司在超高层领域、大型公建领域持续耕耘,加大了绿色建筑、BIM技术等应用,实现了营收和业绩的稳健增长。 新签订单持续回暖,为后续发展保驾护航。上半年,公司新签合同额为19510亿元,同比增长5.2%,其中房建业务新签合同额15485亿元,同比增长7.7%;基础设施业务新签合同额3926亿元,同比增长22%;勘察设计业务新签合同额98亿元,同比增长14.7%。境外新签合同额也因疫情好转增速加快,公司通过项目签约完善了非洲、美洲的市场布局,前三季度为1203亿元,同比增长10.5%,未来海外业务将成为公司重要的营收和业绩增长点。 央企航母,装配式业务大有可为。公司是国内最早开展装配式建筑业务的中央企业之一,钢结构产能超120万吨/年,装配式混凝土构件设计总产能达400万立方米/年,可支撑近5000万平米的建筑物。同时公司牵头研发新型高效“干式”装配技术,形成预制预应力快速装配混凝土框架体系。公司作为实力雄厚的央企,研发和资金实力强劲,在竞争日趋激烈的装配式建筑领域将持续提高市占率。 维持司公司“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为1.04元/1.18元/1.31元。 风险提示:基建和地产投资增速不及预期,宏观经济风险。
旗滨集团 非金属类建材业 2020-10-30 8.41 11.20 -- 13.92 65.52% -- 13.92 65.52% -- 详细
事件:公司10月28日公布了2020年三季度报告,前三季度实现营业收入65.55亿元,同比增长0.35%;实现归属母公司净利润12.16亿元,同比增长31.13%;基本每股收益0.46元,同比增长28.8%。 点评:受益玻璃涨价,。业绩表现亮眼。公司前三季度实现营业收入65.55亿元,同比增长0.35%;实现归属母公司净利润12.16亿元,同比增长31.13%。单三季度,公司实现营收27.64亿元,同比增长12.11%,实现归属母公司净利润7.1亿元,同比增长73.64%。利润大幅提高主要系玻璃五月份以来持续涨价所致,在价格升高的影响下,公司综合毛利率较去年同期的28.14%上升6.91pct至35.05%。 投资建设生产线,扩展光伏玻璃市场。公司2020年9月24日公告称,拟在湖南省资兴市建设1200t/d的高透基板材料生产线,2020年10月28日公告称,拟在浙江省绍兴市建设1200t/d高透背板材料生产线,两个项目预计总投入24亿元。高透基板和高透背板均是光伏玻璃重要组件,随着光伏玻璃需求日益旺盛,且公司超薄超白玻璃产品已纳入隆基股份长期采购目录,两次投资建设项目将有利于公司扩展光伏玻璃市场。 改进药用玻璃技术,打造高端。产品。公司2020年10月28日公告称,拟在浙江省绍兴市投资建设一期中性硼硅药用玻璃及制瓶项目,计划总投资4.71亿元。本次投资基于公司战略规划,进一步发挥公司的技术优势、资金优势和管理优势,项目技术门槛高,生命周期长,预计前景和效益较好,有利于提高公司的综合竞争力。 给予。公司“买入”评级。预计2020-2022年归属母公司净利润增速为34%/10%/9%,2020-2022年EPS分别为0.67元/0.74元/0.81元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格上涨风险。
汉嘉设计 建筑和工程 2020-10-30 15.65 -- -- 17.59 12.40% -- 17.59 12.40% -- 详细
事件:公司10月28日公布了2020年三季度报告,前三季度实现营业收入13.56亿元,同比增长94.32%;实现归属母公司净利润5877万元,同比增长24.76%;基本每股收益0.26元,同比增长18.18%。 点评:营收再创新高,研发投入增大。公司单三季度实现营收5149万元,同比增长95.59%,实现归属母公司净利润1745万元,同比增长73.64%;研发费用投入4320万元,同比增长55.17%。公司研发投入主要涉及绿色节能、BIM技术应用、装配式住宅、建筑智能化、生态环境治理等多个领域,为公司信息化建设打下良好的基础,有助于提高公司核心竞争力。 装配式建筑政策利好,产业发展加速。2017年3月住建部颁布的《“十三五”装配式建筑行动方案》明确提出,到2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,其中上海和杭州达到100%和30%。 2020年7月,住建部等13部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》,进一步指出要加快工业化升级,大力发展装配式建筑。公司地处杭州市,能有效覆盖江浙沪重点区域的业务范围,在政策利好的推动下,结合自身优秀的装配式建筑设计能力,公司将迎来大量优质订单,为公司业绩可持续发展奠定良好基础。 接连中标大项目,EPC业务迎来爆发期。公司于2020年10月19日和21日公告,分别中标4.85亿元和1.51亿元EPC总承包项目。接连中标大项目,体现了公司在EPC领域内的竞争力和服务水平。随着公司不断扩展市场空间,装配式建筑设计和EPC总承包项目将协同驱动公司的发展。 维持公司“买入”评级。预计2020-2022年归属母公司净利润增速为34%/24%/21%,2020-2022年EPS分别为0.55元/0.68元/0.83元。 风险提示:装配式建筑发展不及预期,系统性风险。
东宏股份 建筑和工程 2020-10-29 16.30 30.00 104.50% 14.99 -8.04% -- 14.99 -8.04% -- 详细
事件: 公司10月27日公布了2020年三季度报告,前三季度实现营业收入16.06亿元,同比增长23.60%;实现归属母公司净利润2.10亿元,同比增长45.77%。 点评: 营收高增,业绩表现亮眼。公司前三季度实现营业收入16.06亿元,同比增长23.60%;实现归属母公司净利润2.10亿元,同比增长45.77%。单三季度,公司实现营收5.65亿元,同比增长26.25%,实现归母净利润7411.79万元,同比增长55.35%。 公司爆发初期,无需太过关注现金流。公司2020年前三季度经营性现金流分别为-0.20/-0.53/-1.23亿元。考虑到公司承接项目多为市政工程,政府结算周期在一定程度上影响公司现金流表现,且公司目前在高速扩张期现金流表现正常,年底回款增多,现金流有望改善转正。 成本端红利犹存,毛利率仍在高位。截至2020年9月,收到疫情影响,公司原材料采购价格与去年相比降低,聚乙烯/钢丝/钢管平均采购价为7049.83/5617.07/3596.18元/吨,与上年同期相比下降13.13%/5.18%/19.98%;公司充分考虑材料价格与库存情况,对原材料采购进行规划控制成本,公司销售毛利率与去年同期相比增长2.78pct至28.68%,进一步提升盈利水平。 预付账款提升迅速,后续增长有望持续。截至报告期末,由于公司预付性采购增加,预付账款1.12亿元,同比增长231.61%;同时由于业务保证金增加使其他应收款达1.47亿元,同比高增714.61%;说明公司积极生产以及参与招投标项目大幅增加,且2020年为“十三五”收官之年,市政、水利建设仍有较大需求空间。公司业绩持续增长值得期待。 公司“买入”评级。预计2020-2022年归母净利润增速为43%/31%/35%,2020-2022年EPS分别为1.13元/1.48元/2.00元。 风险提示:基建投资不及预期,原材料价格波动。
科顺股份 非金属类建材业 2020-10-29 24.19 27.28 24.68% 24.63 1.82% -- 24.63 1.82% -- 详细
事件: 公司10月27日晚发布2020年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入43.36亿元,同比增长30.34%;实现归母净利润5.75亿元,同比增长113.22%。 点评: Q3营收稳增长,防水材料业务快速放量。公司第三季度实现营业收入16.76亿元,同比增长23.98%。营收延续第二季度的高增长态势,主要系防水材料市场需求旺盛,公司产能提升,业务快速放量。第三季度公司销售费用同比增长31.36%,主要系销量大幅增加,导致运费装卸费,广告宣传费及其他相关费用增加所致。疫情影响逐渐消除,防水市场进入需求旺季,防水材料销售额大幅增长。 净利润强势攀升,成本红利凸显。公司第三季度实现净利润2.85亿元,同比增长175.08%。主要系国际原油价格下跌,沥青价格下降,成本端红利凸显。去年公司沥青成本价是3300,今年前三季度为2600左右,并有望持续到年底。沥青成本大幅降低,公司前三季度综合毛利率为39.63%,同比上涨5.94pct,为近三年来的最高水平。长期来看,随着全国化布局的逐渐完善,公司运输装卸费率有望下行,且新建生产基地的沥青储备建设可平滑原材料价格对公司生产成本的波动,盈利稳定性或将增强。 营收质量稳定,经营性现金流状况改善。截止到第三季度,公司实现经营性现金流-0.41亿,相比去去年同期的-0.97亿元,同比增长57.62%,且环比大幅改善。第三季度单季度实现2.90亿元经营性现金流,主要系营收及净利润增长、回款增加所致。三季度末,公司应收票据及账款为31.86亿元,同比上涨33%,增速与营收增速基本持平,营收质量稳定。根据前三季度数据,上调盈利预测,维持公司“买入评级”。预计公司2020-2022年实现归母净利润7.56/9.83/12.31亿元,同比增长108%/30%/25%,对应EPS为1.24/1.62/2.02元。 风险提示:基建和地产投资增速不及预期,原材料价格剧烈波动。
海螺水泥 非金属类建材业 2020-10-29 52.20 68.10 19.81% 58.67 12.39% -- 58.67 12.39% -- 详细
事件:公司10月27日发布2020年三季度报告,公司前三季度营业收入1239.84亿元,同比增加11.94%,归属上市公司股东的净利润247.19亿元,同比增加3.79%。 点评:营收再创新高,业绩稳步提升。公司前三季度营业收入1239.84亿元,同比增加11.94%,创同期营收新高。归属上市公司股东的净利润247.19亿元,同比增加3.79%。公司单三季度实现营收499.77亿元,同比增长27.78%;实现归母净利润86.50亿元,同比增长1.10%。公司在二季度实现业绩增速转正,但三季度全国范围内雨季较多,加之部分区域洪涝灾害,并且,我们推测水泥贸易业务占比较去年同期有所提升使三季度业绩环比增速减缓。 前瞻性指标预示业务开展情况良好,有望迎来业绩主升浪。公司预付款项余额较年初上升74.68%,合同负债余额较年初上升77.56%,表明业务扩张情况良好,叠加四季度天气转好施工旺季到来,有望迎来业绩主升浪。 基建带来主要需求,房地产新开工仍有恢复空间。我国三季度水泥产量同比增长6.01%,主要是由于基建需求恢复较好,前三季度全国固定资产投资同比增长0.8%。相较而言,房地产新开工增速恢复较缓,但房企通过抢开工、促回款努力改善资产负债表的意愿仍旧充沛,因此预计短期内新开工增速会逐步修复,四季度仍有空间。 。顺应国家环保倡议,研发费用提升迅速。公司三季度研发费用达到2.13亿,较去年同期上升11.68倍,国务院在“十三五”生态环境保护规划中要求加强对水泥行业清洁生产规范的要求。海螺水泥率先加强脱硫脱硝等新技术的研发,加快噪声技改,导致研发费用大幅增加。 维持公司“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为6.81元/7.14元/7.39元。 示风险提示:水泥价格下降的风险、基建投资不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名