金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
山东玻纤 非金属类建材业 2021-08-02 14.70 -- -- 16.68 13.47%
18.70 27.21% -- 详细
公司是玻纤第二梯队龙头,位于山东深耕华东。2013年旗下子公司收购格赛博、2015年与 OC 合作获得无碱配方,目前公司有两大基地七条产线合计 37万吨产能。公司自有热电业务,一定程度上降低燃料成本。同时公司与海外龙头 OC 合作,未来业务规模和技术水平有望稳定提升。 支撑评级的要点山东龙头,深耕华东:公司成立于 2008年,是国内玻纤第二梯队龙头企业。2009年公司整合光力士和沂水热电公司,2011年成立淄博卓意,2013年成立天炬节能,完成业务板块布局。2015年,公司与 OC 合作获得多项重要技术专利。同时在沂水县范围内提供热电产品。 两大基地七条产线,目前产能 37万吨:公司在 2008年投产沂水本部 1线 3万吨产能,后续陆续在 2010、2011、2012、2015年投产 2、3、4、5线。2013年子公司淄博卓意收购格赛博,壮大规模,目前总产能 37万吨。目前全部产线均为无碱纱。“十四五”期间公司将进行本部 3、4、5线的冷修升级,扩大单线规模。预计“十四五”末公司产能将达到60万吨的规模,进一步巩固国内第二梯队龙头的地位。 与 OC 深度合作,稳定业务规模提升技术水平:OC 为公司第一大客户,近年来营收占比维持在 10%-15%。2015年 OC 与公司达成 8年长期合作协议,公司获得无碱玻纤配方等关键技术。公司后续持续为其提供Advantex 玻纤等产品,毛利率水平高于其他客户。公司与 OC 的长期合作为稳定业务规模和提升技术水平提供了有力支持。 公司自有供电、供暖等业务,成本有一定优势:公司自有热电业务提供电力、供暖、蒸汽,除了增收也降低生产成本。玻纤电力成本占比为 15%-20%,公司作为沂水重要发电企业,生产成本有一定优势。 估值考虑玻纤行业持续保持高景气,预计 2021-2023年收入分别为 28.8、32.7、37.5亿元,归母净利分别为 7.0、7.2、9.5亿元;EPS 分别为 1.39、1.45、1.91元。首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险玻纤产品价格下滑,行业产能大规模投放,原料成本上行。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-07-08 13.24 17.28 -- 16.68 25.98%
18.70 41.24% -- 详细
公司发布 21h1业绩预告,报告期公司收入预计 13.7-15.2亿, yoy +53%~69%,中值 14.5亿, yoy +61%;归母净利 3.1-3.5亿, yoy +406%~459%,中值 3.3亿, yoy+432%;扣非归母净利 3.1-3.4亿, yoy+459%~518%,中值 3.2亿, yoy+489%。我们测算 21q2公司收入 6.4-7.8亿, qoq -14%~6%,中值 7.1亿, qoq -4%;归母净利 1.6-1.9亿, qoq +6%~27%,中值 1.8亿,qoq +16%;扣非归母净利 1.6-1.9亿,qoq +8%~30%,中值 1.8亿,qoq +19%。 业绩基本符合我们前期预期。 公告提到业绩同比高增几点原因: 1)需求边际向好,玻纤纱量价齐升; 2)前期投产生产线贡献产能增量; 3)产品结构改善、单位生产成本持续下降。 21q2销量环比或小幅减少,吨净利或继续改善,看好行业高景气持续性考虑到玻纤纱市场价格变化(21q2玻纤纱价格总体高位稳定, 部分产品价格有小幅上调,粗纱市场算术均价 q2较 q1提升 5%左右),公司 21q2玻纤纱销量或有环比小幅下降,在产产能没有变化, 或主因库存变化扰动。 我们测算 21q2公司玻纤纱产品吨净利 1,500元左右,环比或有+300元幅度改善,因均价向上及单位生产成本减少。 公司 21q2亮眼业绩佐证行业景气继续向上。 行业层面,我们预计 21/22年玻纤纱新增产能相对有限,且对需求保持乐观,延续我们前期观点,看好行业高景气持续性。 重视公司产能扩张及较大降本空间带来的成长性公司现阶段产能国内第四、全球第七,行业内影响力已不容忽视。但公司产能较巨石、泰玻等仍有较大差距,通过技改及新建稳步提升产能料有一定持续性。另一方面,公司玻纤纱生产成本较巨石等龙头仍有较大差距,结合公司更优的电力成本(自供)、矿石原料布局逐步完善等,我们对公司后续成本下降空间保持乐观(通过技改等,如近期公司沂水 3线 6万吨产能已放水冷修,拟技改升级至 10万吨)。成本提升及生产成本稳步下降或为公司带来较优成长性,值得重视。 上调公司盈利预测,维持“买入”评级21h1业绩佐证我们前期对行业高景气延续性及公司降本空间的判断, 我们小幅上调公司 21-23年盈利预测,预计公司 21-23年归母净利 5.4/6.9/8.4亿(前值 5.0/6.4/7.8亿), yoy +213%/28%/21%。参考 Wind 一致预期, 当前可比公司 21年 PE 均值及中位数分别为 16、 16倍, 综合考虑公司行业地位及后续潜在成长性, 认可给予公司 21年 16倍 PE,对应目标价 17.28元,维持“买入”评级。 风险提示: 需求低于预期、行业供给增量超预期、公司新产能投放节奏低于预期; 预告数据为初步测算结果,具体数据以 2021年半年报为准。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-04-28 14.45 18.00 0.90% 15.25 5.54%
15.65 8.30%
详细
事件: 4月27日山东玻纤发布2021年第一季度业绩报告,公司实现营业收入7.37亿元,同比增长71.76%;归母净利润1.53亿元,同比增长350.54%; 基本每股收益0.31元,同比增长287.5%。 点评: Q1业绩稳步攀升,受益行业景气上行。报告期内,公司实现营业收入7.37亿元,较上年同比增长71.76%;归母净利润1.53亿元,同比增长350.54%。热电与玻纤主营业务销售情况向好,玻纤行业从2020年第三季度以来逐步复苏,报告期内下游行业需求持续稳步攀升,国内国际玻纤纱市场需求旺盛。企业销售毛利率34.83%,较去年同时期上涨26.24%。销售商品收款增加,无碱池窑粗纱市场价格上扬后走稳,玻纤纱销量价格齐升,均为业绩上升添力。行业景气仍存,后续业绩值得期待。 降本增效显效,两化融合持续助力。企业财务费用达2436.84万元,同比下降33.74%。沿海区位优势显著,下游客户大部分位于华东、华北、华中等地势平坦陆路物流较发达地区,物流成本低。2020年会计准则更改,将运输费用计入成本,由此运输成本竞争力更为凸显。公司积极推动工艺降本常态化,对生产中的成本浪费环节进行重点治理。同时,公司实施市场化精益化“两化融合”管理工作,产品质量稳步提升,增强产品质量作为单位成本下降明显,效益增加。企业注重研发投入,池窑技改持续助力,对公司后续成本下降保持乐观。 稳健经营管控风险,生产增值潜能释放。一季度公司货币资金约4.87亿元,较上年增加28.30%;经营性现金流净额约2062万元,较上年同期大增671.46%,主要系公司注重资金回流所致,公司现金流表现良好,合理管控风险。报告期内,前期新上生产线实现达产、稳产,产量增加。同时,随着智能制造和5G通讯持续推进,因疫情加速推进的智慧社会建设,带动电子通讯设备与设施市场快速发展。市场拓展前景可期,产能产量适应恢复的市场需求,生产增值潜能凸显。 给予公司“买入”评级,行业景气度不断上升调整目标价。预计公司2021-2023年EPS为0.45/0.58/0.71元,对应PE为32.26/24.87/20.30倍 风险提示:产品价格波动的风险,盈利预测与估值不及预期。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-04-28 14.45 18.00 0.90% 15.25 5.54%
15.65 8.30%
详细
20Q1业绩等于前期预告中值,重视公司成长性,维持“买入”评级 公司发布21Q1定期报告,21Q1实现营收7.37亿,yoy+72%,归母净利润1.53亿元,yoy+351%,21Q1业绩基本等于前期预告中值(前期公告预计21Q1归母净利为1.37-1.68亿),基本符合我们预期。21Q1业绩佐证玻纤行业高景气,我们判断行业高景气有持续性。公司玻纤纱生产成本有较大下降空间,且产能持续扩张有动力,成长性值得重视。我们预计公司21-23年归母净利预测为5.0、6.4、7.8亿,YoY分别为189%、29%、22%,维持“买入”评级。 盈利能力大幅改善,两金周转继续提速,回款优异 21Q1收入延续20Q4以来较快增长趋势,受益20Q4以来玻纤纱价格快速恢复,21Q1有进一步调升,佐证行业高景气;另一方面,8万吨C-CR产线20Q4投产,21Q1玻纤纱销量同比预计亦有一定提升。21Q1公司综合毛利率34.8%,同增7.2pct,环增8.8pct,玻纤纱价格同比大幅提升为主因。费用管控效果继续显现,资产结构优化,21Q1期间费用率同减7.6pct至9.3%(其中财务费用率同减5.3pct至3.3%)。部分前期应收账款减值准备冲回,减值损失同比减少;有效所得税税率同减7.9pct至17.6%,综合致21Q1公司归母净利率同增12.8pct至20.7%,为上市以来最好水平。21Q1公司应收账款、存货周转天数分别为7、24天,分别较20FY减少9、10天。20Q1经营性现金流净流入0.2亿,应收款项融资21Q1增加2.9亿至7.0亿,净流入现金及票据额约为同期净利润2倍,回款能力出色。 看好玻纤行业高景气持续性,公司成长性值得关注 玻纤作为新材料,有替代属性,短期需求有支撑,长期有成长性。供给端玻纤纱产能投放节奏较前期明显放缓,且协会引导产能有序扩张。供需格局明显优化,20Q4起玻纤价格迎来快速上涨,且21Q1价格仍有进一步上调,看好行业景气向上持续性。公司玻纤纱生产成本较龙头巨石仍有较大差距,持续技改、矿石原料布局完善及更低的自有电力成本,我们对公司下降空间保持乐观。技改及新投产能有助于提升公司盈利能力,同时更好应对下游需求,公司产能持续扩张有动力。单位成本下降、产能稳步提升赋予公司更优成长性,值得重视。 预计21-23年归母净利YoY189%、29%、22%,维持“买入”评级 21Q1业绩总体符合我及市场前期预期,维持公司21-23年归母净利预测为5.0、6.4、7.8亿,YoY分别为189%、29%、22%,现价对应21年PE仅15x。公司成本有较大下降空间,且产能持续扩张有动力,成长性优于可比公司,维持前期21年18倍目标PE,维持目标价18.00元,维持“买入”评级。 风险提示:需求低于预期、行业供给超预期、公司产能投放节奏低于预期
山东玻纤 非金属类建材业 2021-03-12 10.38 17.79 -- 13.97 33.05%
15.25 46.92%
详细
20FY 业绩符合预期, 受益行业高景气, 成长可期, 维持“买入”评级 公司发布 20年年报, 20FY 实现营收 20.0亿元, yoy+10.2%,归母净利润 1.7亿元, yoy+17.8%, 接近前期业绩预告上沿,符合我们预期。 玻纤行业 供需格局明显优化,看好本轮景气向上持续性, 看好现阶段玻纤纱价格支 撑,公司 21年吨净利或明显改善。 公司玻纤纱产能稳步提升,作为二线龙 头,成长性值得关注。 我们预计公司 21-23年归母净利分别为 5.0/6.5/7.9亿,维持“买入”评级。 产能增加贡献收入增量,成本降幅明显, 净利率小幅提升 公司 20年收入同增 10.2%,主因 8万吨特种纤维 4Q20投产,玻纤纱销量 同增 14.9%至 37.7万吨。疫情影响需求,玻纤产品单价同减 3.0%至 4,448元,但 4Q20起需求好转,玻纤纱价格迎来较大幅度上调部分对冲全年影 响。 20年综合毛利率同减 0.5pct 至 27.9%,主因玻纤产品全年均价较低, 同时会计政策变化部分销售费用调整至营业成本有一定影响,同期玻纤产 品毛利率同减 0.6pct 至 28.3%,吨玻纤产品成本同减 2.2%至 3,191元(因营 业成本测算口径变化,实际吨成本降幅更高)。 递延所得税增加影响,有效 所得税税率同比提升 4.1pct 至 18.8%。综合来看,玻纤产品生产成本下降 有效抵消全年玻纤产品价格对盈利能力拖累, 20年公司归母净利率同增 0.5pct 至 8.6%。 玻纤行业供需格局明显优化,价格持续上调,看好本轮景气向上持续性 需求角度,主要领域(建筑、电子、交通)等渗透率均存在提升空间及动 力,平价时代风电行业发展节奏不悲观, 21年全球进入经济复苏周期,玻 纤需求短期有支撑,长期有空间。供给角度, 不考虑冷修影响,测算 21/ 22年玻纤纱产能增量分别为 55/33万吨,产能投放节奏较前期明显放缓,且 玻纤行业十四五规划将中长期产能有序投放置于更重要位置。供需格局明 显优化, 20Q4起玻纤价格已有明显提升, 且 21年玻纤纱价格仍有进一步 上调。 行业景气度已有明显改善,看好持续性,我们认为现阶段玻纤纱价 格有较强支撑。 预计 21-23年归母净利 YoY189%/ 30%/ 22%,维持“买入”评级 公司现阶段产能国内第四、全球第七,后续有效产能持续增加或有一定持 续性( 8万吨 C-CR 产线 21年贡献有效产能增量,沂水 3线 6万吨技改升 级至 10万吨贡献 22/23年有效产能增量),公司成长性值得期待。行业供 需格局优化,看好本轮景气向上持续性。我们维持 21/22年盈利预测 5.0/6.5亿,新增 23年归母净利预测为 7.9亿, 预计 21-23年 YoY 分别为 189%/ 30%/ 22%, 当前可比公司 21年 Wind 一致预期 PE 18倍,认可给予 21年 18倍 PE,对应目标价 18.00元,维持“买入”评级。 风险提示: 需求低于预期、行业供给超预期、公司产能投放节奏低于预期
山东玻纤 非金属类建材业 2021-03-11 10.29 -- -- 13.97 34.20%
15.25 48.20%
详细
节后各品种已普涨100-300元,我们认为2021年玻纤仍存供需缺口,当前各库存偏低,具备继续提价基础。公司产能稳健增长,持续降本增效。我们预计2021-2023年归母净利分别为5.10、5.94、6.85亿元,对应PE分别为10.1X、8.7X、7.5X,对比A股玻纤制造企业,估值显著偏低。可比上市公司2021年wind一致预期PE均值为17.3X。维持“审慎增持”评级。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-03-11 10.29 -- -- 13.97 34.20%
15.25 48.20%
详细
投资建议:结合20年年报,以及年初以来行业涨价的实际情况,我们预计公司2021-2022年实现归母净利润4.9、6.0亿元(调整前为4.2、5.6),当前股价对应PE分别为11、9倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观需求不及预期;供给增加超预期;新生产线建设延迟风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-03-11 10.29 13.35 -- 13.97 34.20%
15.25 48.20%
详细
受益行业景气上行,四季度业绩高增。公司单四季度实现营业收入6.3亿元,同比增加32.02%,环比增加34.55%;实现归母净利润8009.17万元,同比增长86.01%,环比增加264.36%;玻纤行业从三季度以来逐步复苏,四季度随下游行业需求激增,风电领域2020年新增装机量高达72GW,单12月新增装机量为47GW 超过全年装机量的一半,下游火热程度可见一斑。当前,我国重点省份玻纤库存仍处于低位,且无碱纱价格从年初上涨近300元/吨。行业景气仍存,后续业绩值得期待。 热电与玻纤共发展,彰显协同效应。分业务看,公司2020年玻纤类产品是现实收入16.75亿元,同比增加11.46%,占总收入的83.93%;热点类实现收入3.02亿元,同比增加5.08%,占总收入15.15%。2020年全口径毛利率为27.92%,与2019年相比略有降低。我们认为主要由于会计准则更改,将运输费用计入成本,剔除运输费用影响后,2020年毛利率较2019年约同比提升2.45pct,主要受益于产品价格上涨,以及电力部分自产自用或拥有一定成本优势。 可转债发行,池窑技改助力公司降本增效。公司于2021年2月公告预计发行转债进行年产10万吨玻璃纤维高端制造项目,将已运行9年的三线6万吨池窑生产线进行技改。公司拥有行业领先的技术水平,2020年指出研发费用0.76亿元,研发费用率同比提升0.26pct。目前公司玻纤纱产能约为37万吨,公司募投 8万吨C-CR 特种玻纤技改项目已投产,带来盈利收入4141.14万元,后续产线冷修技改若如期推进,将会为公司后续增长提供动力。 给予公司买入评级,根据年报调整盈利预测以及目标价。预计2021-2023年EPS 为0.45/0.58/0.71元,对应PE 为22.97/17.70/14.46倍风险提示:产能落地不及预期,盈利预测与估值不及预期。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-02-24 12.80 19.77 10.82% 13.26 2.39%
15.25 19.14%
详细
玻纤行业供需格局明显优化,本轮景气向上或更有持续性需求角度,我们认为我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高水平,中性情境假设下预计21年我国玻纤需求量473万吨,同增21.6%。 中观行业角度,主要领域(建筑、电子、交通)等渗透率均存在提升空间及动力,且对平价时代风电行业发展节奏不悲观,玻纤需求短期有支撑,长期有空间。供给角度,不考虑冷修/关停带来的产能减少,预计21/22年新增产能分别为55/33万吨,较18-19年供给投放节奏已有大幅放缓,且玻纤行业“十四五”规划有望带动行业产能中长期进入有序扩张时代。供需格局较前期有明显优化,判断本轮行业景气向上周期更有持续性。 稳居国内第二梯队,产能扩张驱公司成长山东玻纤20Q3于上交所上市,公司主要业务包括玻纤纱及制品,另有热电产品。截止20年底,公司玻纤纱产能37万吨,国内第四、全球第七。 其中最新一条8万吨C-CR特种纤维技改产线于20年10月投产,近期公司公告转债拟募资6亿元,主要用于年产10万吨玻璃纤维高端制造项目(沂水3线技改,产能由6万吨升级至10万吨),预计22年中完成技改,公司玻纤纱年产能有望突破40万吨。我们认为公司产能持续扩张有动力,且有助于提升公司竞争力,主要源于:1)现阶段产能利用率较高;2)新投产能成本控制能力更优,有助于提升公司盈利能力;3)产线迭代升级可更好应对下游需求变化。 单位生产成本仍有较大下降空间,外部合作+高强度投入助技术进步玻纤纱生产成本控制能力是企业核心竞争力之一,19年公司整体玻纤纱吨成本3,261元,较18年下降312元/8.6%,近年稳步下降。考虑到:1)公司玻纤纱生产成本较行业龙头仍有较大差距,新投产能、管理提效等或驱动差距逐步缩窄;2)公司电力成本更低(自供)、且矿石原料布局逐步完善,我们对公司后续成本下降空间保持乐观。公司发展壮大过程中,注重与OC等外部客户、机构等合作,同时自身研发投入维持较高强度,助力公司生产工艺持续进步,提升公司竞争力及更好应对需求变化。 成长性优于行业龙头,受益行业高景气,首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内二梯队玻纤供应商,产能基数较小,成本有较大下降空间,成长性优于巨石等行业龙头。20Q4以来,行业景气提升,玻纤价格稳步向上,公司受益。我们预计公司20-22年收入分别为20.7/26.8/28.6亿元,YoY分别为14%/29%/7%,预计同期归母净利为1.8/5.0/6.5亿元,YoY分别为21%/181%/30%,对应21年PE13x,结合可比公司估值水平,我们给予公司21年目标PE20x,对应目标价20.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:需求低于预期、行业供给超预期、公司产能投放节奏低于预期,原材料价格上升超预期。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-02-22 12.11 -- -- 14.38 17.39%
15.25 25.93%
详细
齐鲁龙头深耕华东。公司总部位于山东临沂2020年9月上市2019年玻纤纱设计产能约29万吨国内产能排名第四)),织物年产能约2.3亿平方米。第一大主业玻纤业务收入占比832019年热电类产品占比16%。国内收入占比90%%,华东在总收入占比73%。 玻纤行业供需趋紧板块业绩、估值双升。需求方面我们测算国内20202022年玻纤表观需求量分别为570、597、642万吨,对应增长率8、5、8。供给方面,我们统计2021年国内新增产能约为50万吨,有效产能增量为35万吨,整体呈现供需缺口看好价格弹性。同时伴随疫苗加速接种疫情有望得到控制国外需求复苏在即叠加国内玻纤厂家比海外企业提前恢复供应能力国内龙头量、价两方面均优先充分受益全球经济复苏。 成长通道打开降本进程清晰。公司产能持续稳步扩张我们预计20、21、22年有效产能实际拉丝时间全年)分别为31、35、40万吨。20172019年吨成本逐年降低,分别为3633、3573、3261元主因①产能逐步更新换代且有新增自动化水平、生产效率更高,促使成本降低②可自供部分能源2019年预计自供88%且热电技改扩建近年成本下降③沂水热电布局叶腊石产线15万吨,可供25万吨玻纤纱)自主叶腊石布局可确保主要原材料供给稳定且可降低原材料采购成本。 债务结构有望改善估值显著偏低。公司2020年前三季度资产负债率为65%财务费用率7.95%在可比上市公司中较高。上市后增强融资能力提高市场知名度有利改善债务结构财务费用有较大下降空间。我们预计20202022年公司归母净利润1.66亿元、4.80亿元、5.76亿元根据2021年2月10日股价对应PE分别为32.8倍、11.3倍、94倍。2021、2022年可比公司wind一致预期PE均值分别为22.7倍和189倍首次覆盖,予以审慎增持评级。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-02-11 9.89 -- -- 14.38 43.80%
15.25 54.20%
详细
投资建议:预计公司2020-2022年实现归母净利润1.7、4.2、5.6亿元,当前股价对应PE分别为28、11、8倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观需求不及预期;供给增加超预期;新生产线建设延迟风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-02-05 9.15 -- -- 14.38 55.29%
15.25 66.67%
详细
公司是山东国资委实际控股的玻纤“三小”龙头。公司业务集玻纤纱(含制品)、发电供热于一体,玻纤在产产能37万吨/年,居全国第四,重点布局于华东市场。2014-19年,公司营收从10.27亿增至18.11亿,归母净利由0.83亿增至1.46亿,CAGR均为12%,收入盈利规模稳步扩张,已成为国内玻纤行业“三大三小”的中坚力量。 玻纤行业新一轮景气周期开启。我们判断行业处于景气上行周期,背后驱动是需求复苏,供给偏紧亦是核心助力。需求端:海外制造业温和复苏、国内需求整体平稳,结构上看好汽车、美国地产、家电、电子等需求。供给端:21年全球产能新增预计不超过50万吨,且2021至2023年将进入行业冷修技改大周期,有效产能或将保持小个位数增长。当前库存处于历史较低水平。 我们判断海外价格有望恢复,国内价格在当前高位基础上有进一步上行空间。 玻纤行业竞争格局逐步优化,未来决战低成本与中高端市场。行业重资产特性筑起行业壁垒,行业集中度逐年提升,国内已形成“三大企业(中国巨石、泰山玻纤、重庆国际)-三小企业(山东玻纤、四川威玻、长海股份)-其他企业”的竞争格局,产能集中度CR3、CR6为66%、79%。其中山东玻纤在“三小企业”中产能规模最大。产线智能化等成本优化构建企业核心竞争力,提高中高端产品附加值与开拓新应用领域成为行业变革方向。 公司产能规模、低成本、客户资源等优势凸显综合实力。 1)产能规模国内第四且持续扩大)产能规模国内第四且持续扩大:玻纤属于重资本行业,产能的扩张能提升规模效应,目前公司玻纤纱产能37万吨,位列国内第四,公司募投8万吨C-CR特种玻纤技改项目已投产,后续仍有产线冷修技改计划。 2):低成本优势:公司规模化、智能化、自有热电等综合优势明显,单位成本呈下降趋势,随着产能规模扩大及冷修技改推进,成本下降仍有空间。 3)客户资源优势:公司与全球玻纤龙头构建稳定合作关系,OC为公司第一大客户,2017年至2019年收入占比分别为12%/13%/15%。公司和OC合作共赢,OC亦会给予公司一定的技术(浸润剂)、管理支持。 4)员工持股优势::公司实施员工持股计划,彰显发展决心与信心。 盈利预测及投资建议:玻纤行业正处在景气上行周期,供需格局改善将推动顺周期延续。公司募投扩产募投扩产+成本下降+客户客户优势,业绩稳步增长可期。我们预测公司2020-2022年实现归母净利润1.7、4.2、5.6亿元,同比+19%/+144/+32%;当前股价对应PE分别为24、 10、7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观需求不及预期;供给增加超预期;新生产线建设延迟风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
山东玻纤 非金属类建材业 2021-01-13 7.55 10.08 -- 10.18 34.83%
14.38 90.46%
详细
玻纤二线龙头,收入盈利持续扩张。公司是一家专注于玻璃纤维及其制品的研发、生产和销售及发电供热的国家大型企业,产品销售至全球多个国家和地区,目前玻纤产能居全国第四。2020年前三季度公司实现营业收入13.66亿元,同比增长2.39%,归母净利润0.92亿元,同比降低10.60%,单三季度玻纤行业景气提升,公司盈利水平逐步修复,实现营收4.68亿元,同比增长13.69%,归母净利润0.30亿元,同比增长43.55%。 玻纤生产规模扩大,无碱纱为公司营收主要来源。近年来,公司产能不断扩大,截至公司招股说明书签署日,公司玻纤纱设计产能达到29万吨。公司玻纤产品主要包括无碱纱、中碱纱和玻纤制品,2019年其收入占比达82.97%,而无碱纱占比为76.78%。2019年公司中碱纱产线寿命到期停产,同年公司通过IPO募集资金用于年产8万吨C-CR特种纤维技术改造项目,总体产能进一步提升。 加大技改力度,效能提升。2018年12月30日公司8万吨无氟无硼玻璃纤维数字化生产线正式建成运行,采用天然气+纯氧炉顶燃烧国际先进技术,构建“数字化”运行管理体系,实现生产精准管理,;2020年5月,年产8万吨特种耐碱玻纤技改项目窑炉点火投产,降低能耗,更进一步提高生产效率和产品质量,另外,整个生产线采用计算机自动控制、全流程监控和全厂能耗监控系统。 产品线日趋完善,应对差异化产品竞争。公司加大研发投入,已实现“原纱-制品”完整产业链布局。产品线趋于完善,在2015年公司与全球龙头OC签订8年长期合作协议,持续为欧文斯科宁(OC)提供Advantex玻纤产品和在线短切产品,将进一步助力工艺突破,这符合行业未来走差异化路线、产品开发、深加工开发趋势,有助于进一步缩小与龙头企业差距。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为16%/24%/36%,EPS为0.34/0.42/0.57元。参考可比公司估值,给予公司30倍PE,对应目标价10.20元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:产能落地不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名