金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金晶科技 基础化工业 2017-08-02 5.64 -- -- 5.60 -0.71%
5.68 0.71%
详细
事件: 公司发布2017年中报,上半年公司实现营收18.82亿元,同增16.81%,实现归母净利1.04亿元,同增402.77%。 点评: 玻璃毛利率提升显著,业绩大幅增长。自去年下半年起,玻璃行业景气度不断提升,玻璃价格有所提升,并且在上半年的淡季维持在高位,目前全国5mm浮法玻璃均价达1481元/吨,较去年同期上涨236元/吨。受益于此,公司玻璃业务的毛利率由去年同期的6.96%大幅提升至9.12%;由于上半年纯碱价格呈现U型变化,纯碱业务毛利率由35.40%下滑至29.25%,公司整体毛利率23.37%,小幅提升0.29%。本期公司内部管控较好,期间费用率大幅下降5.30%至12.96%。公司营业利润1.39亿元,同比增加186.18%,而公司所得税仅增加1439万元,上半年归母净利1.04亿元,同比大幅增加402.77%。 玻璃景气度望持续,浮法、深加工玻璃双箭齐发。截止6月底,全国在产生产线240条,同比增加14条,在产产能16.03万吨/天,同比增长6.8%;上半年复产+新增生产线12条,冷修+停产生产线8条,合计增加产能3070吨/天,同比仅增2%,此增长幅度大大低于前两年同期增长数据,受环保督查趋严和复产成本高影响,未来产能冲击预计可控。上半年属于玻璃淡季,价格高位持稳,随着下半年需求旺季的到来,玻璃价格料将稳中小升,玻璃高景气度有望贯穿全年。公司当前拥有10条生产线,产能3000万重箱,同时积极进行新兴玻璃业务拓展,截止目前,金晶匹兹堡汽车玻璃项目已完成建设,宁夏Low-E玻璃生产线点火试产、博山Low-E节能玻璃项目正在建设中,充足的产能预计可享受本轮行业景气的回升。 纯碱价格回升,助力业绩更上一层楼。受去年年底纯碱价格较高影响,今年初价格高位下滑,3月底到达谷底,拖累公司纯碱业务盈利。5月份部分纯碱厂家开始计划检修,6月份行业整体开工率降低,纯碱市场供应量减少,自5月起纯碱价格再次上涨,目前价格维持高位运行,下半年公司纯碱业务毛利率有望提升,助力公司业绩更上一层楼。 财务预测与估值:我们预测公司2017-2019年营收为41.69、47.49、54.74亿元,归母净利润分别为2.66、3.27、4.17亿元,EPS0.18、0.22、0.29元,对应PE分别为31X、25X、20X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:玻璃复产超预期,房地产竣工大幅下滑。
金晶科技 基础化工业 2017-02-27 4.94 -- -- 4.96 0.40%
5.49 11.13%
详细
投资建议。 公司拥有平板玻璃产能3000万重量箱,纯碱产能100万吨。下半年以来,玻璃纯碱双双景气反转,其中玻璃涨价幅度达到30%,纯碱涨价幅度超过60%,公司充分受益。后续展望,纯碱方面,开工负荷已满,短期内无新增产能,纯碱高景气有望持续;玻璃方面,国家督查趋严,将淘汰一批落后产能,同时政府投资热情高涨,需求看好,玻璃有望再赢涨价潮。预计公司16-18年实现营收36.07、41.70、46.08亿元,实现归母净利润1.07、3.00、3.33亿元。首次覆盖,给予推荐评级。 投资要点。 玻璃价格回暖,公司弹性巨大:2016年下半年,受房地产旺盛影响,玻璃行业在低迷两年后大幅度景气回升。日前玻璃浮法玻璃4.8/5mm市场平均价已经达到1525.7元/吨,较2016年初上涨近350元/吨,涨幅接近30%。公司拥有平板玻璃产线10条,产能合计3000万重量箱,弹性巨大,有望充分受益。 督查趋严,基建热情高涨,玻璃有望再迎涨价潮:2月10日,五部委联合印发《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查方案》,将在2月12日-22日协同督查水泥、玻璃行业淘汰落后产能。十三五期间,全国玻璃产能集中度有望大幅提升,龙头企业充分受益。节后受新疆1.5万亿投资计划影响,市场对基建热情高涨,17年预期全国固定资产投资增长9.0%,地方政府投资热情看涨。供给需求双重夹击之下,玻璃有望再赢涨价潮。 新增产能有限,纯碱高景气有望持续:公司拥有纯碱产能100万吨,成本领先行业。上半年纯碱收入6.8亿,同比增长36%,毛利率达到35.4%。下半年,纯碱价格直线拉升,其中华东轻质碱市场价从1225元/吨上涨至2200元/吨,涨幅接近80%;重质碱市场价从6月份的1400元/吨上涨至2250元/吨,涨幅接近60%。考虑到纯碱开工率已经饱和,短期内新投产产能有限,而国家对于新项目上马审批趋严,开工建设需要2年左右周期,纯碱高景气有望延续。 风险提示:玻璃去产能效果不佳,下游需求与预期存在缺口。
金晶科技 基础化工业 2016-05-04 4.36 -- -- 4.72 8.26%
4.72 8.26%
详细
事件描述 2015年度报告:全年实现营业收入33.3亿,同比下降7.2%;归属净利润2800万元,同比增加114%;折EPS0.02元。Q4实现营业收9.1亿,同比下降10.3%;归属净利润1.3亿元,同比增加162%。 2016一季度报告:Q1实现营业收入8.1亿,同比增加9.4%;实现归属净利润746万元,同比增加115.8%,折EPS0.01元。 事件评论 产品结构调整以及政府补贴增加使得全年扭亏。全年实现玻璃销量3980万重箱,同增5.3%;纯碱销量119万吨,同降2.5%。营收同降7.2%,主要因为价格下跌所致。分产品看技术玻璃营收下滑明显同降30%,深加工玻璃则同增55%,浮法玻璃同增16%。全年毛利率较去年同期提高3.4个百分点至16.9%。毛利率提高主要源于公司积极调整玻璃产品结构,加大高附加值的汽车玻璃、深加工玻璃的生产销售。 但纯碱业务因成本增加较多毛利率大幅下滑18个百分点。期间费率提高2.6个百分点至18.6%,分拆看管理费率提高2.3个pct,主要因为人工费、咨询费等增加;销售费率提高0.5个pct主要因为人工成本等增加;财务费率基本持平。因存货跌价损失减少,资产减值损失下降1000万元。本期联营企业利润增加使得投资收益扭亏;本期收到政府补助1.38亿,较去年大幅增加。最终实现归属净利润同增114%。 全年业绩好转Q4是关键。Q4营收虽然下滑10%,但营业成本同降32%,导致毛利率较去年大幅提高25个百分点。而政府补贴中大部分也都在Q4确认。最终Q4实现归属净利同增162%。 2016Q1毛利率大幅提升。Q1营收同增9%说明下游需求在逐步好转。 毛利率较去年同期大幅提升7%。主要原因纯碱提价以及玻璃业务产品结构的调整。期间费率下降1.6个pct主因营收增加分母效应所致。资产减值损失较去年增加335万元。最终归属净利润同增116%。 产品结构调整助盈利改善,纯碱提价提供业绩弹性。近年来普通平板玻璃产能过剩严重,2015年产能利用率仅为70%左右,而房地产处于下行周期,短期需求难有改善。2015年公司积极调整产品结构,先后两条玻璃原片生产线进入停产冷修,同时积极发展高附加值的汽车玻璃、玻璃深加工等业务,目前金晶匹兹堡200万套高端节能汽车玻璃一期项目已投产。纯碱进入2016年以来受环保政策日趋严格等影响产能有所收缩而下游需求边际改善所致,价格大幅提升250元/吨。海天生化拥有纯碱产能100吨左右,随着行业持续改善将为业绩提供弹性。 股权激励增强发展动力。预计2016/2017年EPS0.025元、0.038元,对应PE为175倍、115倍。维持“增持”评级。
金晶科技 基础化工业 2016-04-18 4.84 -- -- 4.86 0.41%
4.86 0.41%
详细
事件描述 公司发布业绩预告:一季度业绩扭亏为盈,归属净利润600~800万元之间。上年同期归属净利亏损4725.5万元。 之前公司公布2015年业绩预告,业绩扭亏为盈,实现归属净利3000万元。上年同期归属净利亏损-2亿元。 事件评论 季报业绩扭亏为盈主因为纯碱利润同比增加,玻璃同比减亏。年报业绩扭亏主因公司拿到政策补贴1.2亿元,从前三季度归属净利亏损1.05亿元,扣非亏损1.32亿元的情况看,四季度盈利。盈利延续到1季度, 改善动力来自纯碱业务。纯碱行业4年来首次扭亏为盈,受益于供给端收缩和出口量增加,去年纯碱装置总产能为2907万吨,较2014年减少275万吨,同降8.6%;出口量去年数据为220万吨,同比增长22.7%。公司拥有纯碱子公司海天生化,纯碱产能100万吨左右,显著受益行业供需改善,行业纯碱1季度报价均价由去年的1442元/吨提升到1513元/吨;公司通过积极调整产线品种,生产阳光膜和颜色玻璃来减少玻璃亏损,目前拥有9条生产线,总产能3712万重箱/年, 7条在产/2条冷修,产能调整进一步降低亏损面。 玻璃展望业绩大概率平平淡淡,纯碱或有一定弹性。纯碱价格一季度迎来回升主因是海化碱厂的突发事件,致国内10%的产能停工供给量萎缩;3月初海华邦化工碱厂(原淮南华尔润碱厂)30万吨装置以及海化碱装置复产消息影响,价格开始走弱。1季度价格更多的是生产平稳下供给量突然收缩推升,展望后期,我们认为价格或弱势下跌。原因在于1)目前开工率在6-7成左右,供给量还有进一步增加的可能; 2)供给恢复之下需求并无改善,作为主要的下游需求浮法玻璃,今年全年量预计降幅有收窄,但大概率还是处于负增长的状态。 限制性股票激励计划去年底推出,管理层改善业绩动力大。去年年底公司授予激励对象限制性股票,对象包括370名含董事长、总经理、董事、高管等在内的员工,发行数量3618.5万股,发行价格2.77元/ 股,董事长持有限制性股票总数7.88%比例,占目前总股数0.23%。解锁业绩考核目标为2016~2018年净利润1500万、2250万、3000万。我们认为公司主营业务今后发展仍有困境,外延发展可能性较大, 建议关注。预测2015~2017年每股收益0.02、0.06、0.15元。 风险提示:纯碱价格继续低迷 浮法玻璃景气低迷。
金晶科技 基础化工业 2016-03-04 4.47 -- -- 4.65 4.03%
5.01 12.08%
详细
连续两年亏损,四季度出现改善趋势:公司目前拥有玻璃与纯碱两大业务,近年营收比例在7:3左右,受玻璃行业景气低迷影响,公司已连续两年亏损。 公司预告披露2015年归属净利约3000万,主要因为收到政府补贴1.2亿元,按前三季度亏损1.06亿元推算,公司四季度实现盈利,已出现改善趋势。 玻璃业务底部向上,盈利有望超预期:玻璃价格经历2014年的大幅下跌,去年已长期处于历史底部,底部震荡是2016年最差结果,在稳增长、供给侧改革政策刺激下,行业有望出现供需边际改善、价格反弹。同时公司是老牌玻璃企业(业内第一家实现超白玻璃生产),目前8条产线合计产能约3000万重箱,技术实力领先,整体竞争力突出,去年开始公司积极进行玻璃深加工,调整产品结构(关停1条产线、冷修1条产线)。整体来看公司玻璃业务2016年盈利表现有望底部向上。 纯碱业务受益提价弹性明显:纯碱行业供给侧产能进入收缩周期,15年开工率持续回升至高位,行业供需偏紧具备持续涨价条件,15年12月以来纯碱价格连续上调,累计幅度达到200元/吨。公司目前拥有纯碱产能约100万吨,业务整体竞争力突出,15年H1毛利率为33%,处于行业领先水平(三友化工29%)。假设纯碱价格每上涨100元,公司净利润增加约7500万,对应EPS增加0.05元,受益弹性明显。 普惠型股权激励,公司未来发展动力足:公司去年11月以2.77元/股授予370名激励对象限制性股票3619万股,解锁条件条件为2016年-2018年净利润分别达到1500万、2250万和3000万。 投资建议:给予“买入评级”:玻璃价格历经大跌已长期处于底部震荡,后续受益政策刺激有望迎来反弹,而公司作为传统老牌玻璃企业,积极进行玻璃深加工、调整产品结构,玻璃业务盈利将底部向上;另外公司具有较强实力纯碱业务,受益价格持续上涨弹性较大;公司16年业绩有望迎来底部反转,预计2015年-2017年EPS为0.02、0.20、0.27,给予买入评级。 风险提示:宏观经济大幅下行、产品价格大幅下跌;
金晶科技 基础化工业 2013-09-03 3.49 3.85 43.12% 3.74 7.16%
3.77 8.02%
详细
13年上半年收入16.26亿元,同比增14.49%。营业利润3961万元,去年同期-1.99亿元;归属上市公司净利润6432万元,去年同期为-1.23亿元。 投资要点: 上半年利润6432万元,扭亏为盈且盈利向上可持续。上半年公司收入增14.49%而净利润扭亏,得益于玻璃与纯碱在去年行业持续亏损后部分产能退出。今年以来下游地产投资较好拉动玻璃价格自年初上升(华北约10%),纯碱价格也于二季度略微提涨,需求稳步上升而供给潜在压力逐步减弱的情况下,三季度价格提升幅度更为明显。上半年毛利与净利率为16%与4%,逐步靠近11年水平。盈利触底回升符合我们年初预期,预计向上趋势仍将持续。 玻璃单吨盈利上升至34元/吨,仍明显低于历史正常水平。公司玻璃业务盈利与行业走势相近,上半年公司单吨盈利约34元/吨,仍明显低于历史正常的100元/吨以上的水平。由于上半年华北价格表现弱于南方,公司盈利也差于南玻与旗滨,但三季度北方价格上涨表现也较好,预计后劲较足。我们估计全年玻璃单吨盈利可升至70元/吨以上。 纯碱毛利转正,上半年净利达到1116万元。公司纯碱产能约100万吨,上半年实际销量62万吨,产能利用率高于100%。纯碱价格自二季度开始略微小涨,三季度涨幅明显且范围扩大。净利润由去年的亏损1.35亿元提升至1116万元,好于我们年初预期。目前单吨盈利约18元,也明显低于历史正常水平,预计下半年可提升至50元/吨以上。 近两年产能扩张可关注北京基地。公司今明两年的产能增长点来源于北京基地:两条600T/D浮法线与1000万平米的LOWE玻璃。上半年LOWE玻璃生产线已投产,而浮法一线也于今年8月投产,预计浮法二线将于今年年底或明年年底投产。其中LOWE玻璃效益需观察公司产品质量与市场需求的情况。 给予“推荐”的投资评级:目前玻璃纯碱双业务盈利已经回升,且后续上升仍具备较大空间。LOW-E玻璃可加大向上弹性。预计13-15年EPS为0.13元、0.25元与0.37元,推荐评级。 风险提示:浮法行业产能出清慢于预期,玻璃价格上涨差于预期。
金晶科技 基础化工业 2013-04-29 3.63 -- -- 4.24 16.80%
4.24 16.80%
详细
2012年业绩:公司2012年营业收入29.86亿,同比下降9.36%,归属于母公司股东净利润亏损3.59亿,同比下降291.67%,每股收益-0.25元。 分业务:浮法玻璃实现营业收入17.51亿,同比增长0.93%,毛利率2.7%,大幅下滑15.53个百分点,深加工玻璃1.56亿,同比增长6.5%,毛利率29.3%,增加11.29个百分点,纯碱业务营业收入9.72亿,同比下降26.2%,毛利率-3.71%。 公司第一季度毛利率和经营现金流大幅上升,是2011年第四季度以来的单季度最高值。浮法玻璃行业一季度平均价格在61元/重量箱,与去年四季度持平,由于原材料价格下跌,行业毛利率明显提升,公司一季度毛利率15.3%,环比提高近15个百分点,同比提高5.6个百分点,是2011年第四季度以来的单季度最高值,营业利润1540.2万,也是同期以来的最好值,由于原材料价格下降,公司采购成本跟着下降,一季度经营活动现金流1.17亿,环比、同比分别增长631%、143%。 募投项目投产后,公司浮法玻璃产能增长30.2%。公司目前浮法玻璃产能超过3500万重量箱,北京定增募投项目中一线设备安装基本就绪,二线设备正在安装,离线镀膜生产线在建,全部投产后,预计产能规模将增长30.2%。 2013年玻璃行业盈利能力回升。公司浮法玻璃收入占比60%,今年前3月房地产期房销售同比增长61.8%,即使房地产调控政策出台,开发商补库存动力存在,会刺激房屋竣工、施工面积增长,前3月房屋施工面积增速比1-2月加快1.7个百分点。目前玻璃行业停窑冷修比18.53%,现有产能供给压力不算大,新增产能释放有一定周期,纯碱价格目前处在2010年以来的低点,其他原材料价格比较平稳,今年玻璃价格即使不涨价由于纯碱价格下跌,行业毛利率回升至20%,同比去年提高10个点左右。 盈利预测和投资建议。我们预计2013-2015年归属于母公司净利润1.38\2.96\3.8亿,EPS0.1\0.21\0.27元,2013PE37倍,给予“增持”评级。 风险提示:需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。
金晶科技 基础化工业 2013-03-04 4.30 -- -- 4.74 10.23%
4.74 10.23%
详细
公司主营业务为玻璃和纯碱,玻璃占营业收入的65%。目前,公司在山东全资和控股8条浮法玻璃生产线,参股河北2条线,共拥有浮法玻璃权益产能3300万重箱。其中普通浮法玻璃权益产能为2580万重箱,超白和汽车玻璃产能均为360万重箱。纯碱方面,公司全资拥有的山东海天生化公司拥有年产120万吨纯碱的生产能力。2012上半年,玻璃业务收入9.04亿元,占主营收入的65%。 玻璃行业景气将迎来拐点,公司今年新增产能达到21%且产品深加工比例提高。我们认为玻璃行业将在一、二季度迎来需求拐点,玻璃价格会上涨。公司在北京新建的2条共720万重箱超白玻璃线计划二季度投产,公司浮法玻璃权益产能将分别增长21%。北京1000万平米在线LOW-E产能会同时投产,而目前公司仅有230万平米LOW-E产能,公司的产品深加工比例将因此大大提高。 公司是超白玻璃领域的龙头,产品相较其他公司具有一定溢价,去年下半年开始超白玻璃价格有所回升。公司是国内最早生产超白玻璃的企业,2005年引进PPG的技术出产了第一块国产超白玻璃。公司超白玻璃质量优异,在国内享有很高的美誉度,去年下半年开始超白玻璃价格已经有所回升。 纯碱业务将跟随玻璃行业缓慢复苏,今年实现减亏是大概率事件。去年使用氨碱法工艺生产纯碱的公司都处于亏损的境地,且亏损程度逐季加深。纯碱下游的40%集中在平板玻璃,其余下游较为分散,因此在平板玻璃行业处于拐点的情况下,纯碱也将缓慢复苏,2013年实现减亏是大概率事件。 积极关注本阶段的投资机会。我们预测玻璃行业处于需求拐点,随着北京生产线投产公司今年产能将增长21%,且高端玻璃和深加工比例都大幅提高。目前公司PB为1.5倍,在业内较低。预计2013、2014年公司EPS为0.09和0.23元,对应目前股价PE为46.6和17.9倍,给予“强烈推荐-B”评级。 风险提示:玻璃需求复苏低于预期,新增产能点火加快。
金晶科技 基础化工业 2013-02-08 3.57 4.81 78.81% 4.74 32.77%
4.74 32.77%
详细
浮法玻璃底部已过,13年将逐步上行。上一轮周期公司依靠稀缺的超白玻璃保持远超行业的盈利能力,但超白玻璃近年供给大幅增加盈利回落,公司玻璃盈利走势与行业接近。而浮法玻璃在经历一年多的亏损后产能消化已进入尾声,预计13年行业将逐步缓慢上行,金晶科技玻璃业务也有望在今年实现小幅盈利。考虑13年北京基地生产线投产,公司权益产能达到147万吨,预计可带来超过7000万元的净利润。纯碱已经触底,预计13年可盈亏平衡。纯碱最主要的下游是玻璃,因此盈利直接受到玻璃需求的影响。作为产能明显过剩的行业,12年下游需求疲软导致纯碱均价下跌近25%,绝大部分企业亏损。从历史数据看,纯碱价格波动比玻璃价格滞后约10个月。在玻璃行业今年逐步上行的情况下,纯碱有望在下半年逐步改善盈利。估计公司100万吨纯碱在13年将实现盈亏平衡。 LOW-E玻璃有望成为玻璃业务上行的新推动力。节能玻璃受益消费升级需求空间广阔,且高端市场竞争格局稳定,盈利高企。公司北京1000万平米的超白LOW-E线规模大、选点靠近京津唐经济圈,投产后有望逐步打开市场。在玻璃业务逐步上行的过程中,LOW-E玻璃将推动公司整体盈利踏上新台阶。由于北京浮法两线估计在13年中后投产,LOW-E玻璃线投产时间将稍晚,出于谨慎考虑,我们暂不考虑LOW-E在13年的业绩贡献;但未来其业绩贡献值得期待。 给予“推荐”的投资评级:目前玻璃纯碱双业务已位处底部,后续盈利与产能均向上,而LOW-E玻璃可加大向上弹性。预计12-14年EPS为-0.22、0.08与0.18元。目前PB仅1.22倍,给予“推荐”评级。 风险提示:北京基地进展慢于预期。
金晶科技 基础化工业 2013-02-06 3.38 -- -- 4.74 40.24%
4.74 40.24%
详细
事件:公司公告2012年业绩预告,预计2012年年度经营业绩将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为-33000万元左右。 点评: 公司收入结构中玻璃、纯碱分别占到65%和35%,2012年玻璃行业年初开始全行业亏损并持续至10月(累计),玻璃价格与09年初的低价相当,但利润亏损持续时间、亏损额度大于09年。玻璃行业不景气传导至上游原材料纯碱行业,12月份的纯碱价格(轻质纯碱)1300元/吨,降至成本线以下,比去年年初下降20%以上,开工率不足,处于亏损状态,因此,公司2012年面临的玻璃和纯碱的经营环境比较恶劣。 公司前三季度归属于母公司股东净利润亏损1.83亿,按照业绩预告估算,第四季度亏损1.5亿,是第三季度亏损额的2.45倍,也是公司成立以来的单季度最差值。据统计局公布数据显示,玻璃行业盈利水平在9月以后好转,行业开始扭亏为盈,10月、11月利润继续增长,实现3.35亿、5.95亿,毛利率11.51%和18%,我们预计公司四季度玻璃业务的盈利能力好转,而纯碱业务亏损拖累了公司业绩。 2013年玻璃行业好于2012年。平板玻璃70%集中在房地产,房地产数据显示商品房销售数据远好于竣工、新开工指标。2012年商品房销售面积增速1.8%,从11月开始增速由负转正,12月单月销量环比增长51.2%,反观看房屋施工面积、新开工面积、房屋竣工面积增速分别为13.2%、-7.3%、1.8%,比2011年下降12、23、12个百分点,在销量增长,房屋库存得到快速消化刺激下,房地产施工、新开工和竣工指标有望见底,预计好于2012年。玻璃行业景气指数从2010年10月下滑后,2011年、2012年行业利润大幅下降73.4%和110%(预计),2012年是行业最差的一年,2013年行业面临的积极因素有多个:第一,房地产销售持续向好其投资、竣工面积增速恢复增长将拉动玻璃需求回升;第二,纯碱价格处于低位,对于行业毛利率提升有利,纯碱景气变化滞后于玻璃行业,预计玻璃行业2013年好于2012年,一季度淡季因素,二季度以后才能真正反映出来。 公司受累于纯碱业务亏损,且玻璃行业一季度复苏力度较小,预计今年一季度仍改变不了亏损现状,今年最差时间可能在第一季度,我们判断公司业绩变化跟随行业变化,二季度以后业绩环比提升,能否扭亏为盈还需要继续观察。预计2013、2014年净利润为-217万、4327万,给予公司“增持”评级。 风险提示:房地产新开工面积、竣工面积低于预期;行业复苏慢。
金晶科技 基础化工业 2012-11-05 3.46 3.85 25.79% 3.68 6.36%
3.85 11.27%
详细
盈利环比有所好转。公司前三季度利润同比大幅下降源于玻璃与纯碱行业持续低迷。前三季度毛利率2.5%,净利率-8.4%,均为历年低点,但已好于年中时的利润率。从单季来看,三季度毛利率为3.4%,而二季度为-5.2%;三季度净利润-6111万元,即使将2377万元的营业外收入剔除,也明显高于二季度的-1.3亿元。我们认为这主要得益于玻璃业务逐步回升,而纯碱仍在低位,盈利无明显变动。 浮法玻璃已触底回升,今年底至明年上半年预计在微利状态震荡。今年年初玻璃行业整体亏损后落后产能部分被淘汰,二季度后玻璃价格逐步回升,个别企业略有盈利。但由于大量完工生产线在等待点火,我们估计未来2-3个季度玻璃行业仍将在微利线附近浮动。公司在上一轮周期盈利明显好于行业,主要得益于高端的超白玻璃;但目前超白玻璃供给明显增加导致公司优势减弱,因而目前公司玻璃盈利与行业大致持平。我们预计明年玻璃利润率将好于今年,但总体盈利预计仍偏弱。 纯碱价格仍在低位徘徊,短期难见明显好转。虽然玻璃行业盈利有所好转,但需求仍相对较弱,总产量比去年同期略有下降,这意味着对纯碱的需求量也在减少。纯碱行业总体呈现供过于求的格局,二三季度基本保持1400元/吨的价格,对于大部分企业而言基本处于不盈利状态。我们估计四季度纯碱价格仍保持低位;而未来除非需求大幅好转否则价格难以大幅回升。 下游需求较弱情况下,公司北京项目延后,而大量普通浮法成为竞争力提升的限制条件。短期内玻璃需求难以大幅反弹,低盈利状态导致公司北京超白与LOWE项目再度延后,预计明年才会点火。长期看,国内经济增速将趋缓,产品价格暴涨可能性较小。在此情况下,公司即使以收购方式扩大玻璃规模,也难以提升总体竞争力。产业结构升级是企业未来提升盈利的必经之路,而新产品的延后也意味着公司短期盈利仍只能与行业同步。 负债率有所上升。经营性现金流1.9亿元,同比降48%;而同期资本开支6.8亿元,说明存在现金缺口。负债率由45%升至48.2%,处于较低水平。 给予“推荐”评级。预计公司12-14年EPS为-0.15元、0.05元与0.20元,给予推荐评级。 风险提示:下游需求恢复不达预期。
金晶科技 基础化工业 2012-10-16 3.44 -- -- 3.78 9.88%
3.78 9.88%
详细
公司上半年利润降幅超过行业均值。公司主营业务包括平板玻璃和纯碱业务,上半年毛利率2.11%,是公司上市以来的最低值,其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%,收入降幅13.94%,低于行业平均值,净利润亏损1.23亿,同比下降190.15%,远超过玻璃行业平均降幅值118.5%,主要原因在于,一是相对可比公司,公司拥有上游原材料纯碱,而纯碱利润降幅更大;二是上半年公司三项费用同比增长20%,管理费用更是增长48%。 玻璃行业近期出现小幅回暖,公司库存下降。玻璃行业在今年3月、4月到达低谷,4月浮法玻璃价格57.94元/重量箱,为近5年以来的最低值,行业不景气使得停窑冷修率不断提高,6月最高达到21.3%。玻璃行业供给端的下降与下游需求环比有所复苏,近期玻璃价格出现底部小幅回暖,10月初玻璃综合指数达到1100.89点,比今年3月最低值996.85上升10.4%,玻璃信心指数1240点,比最低值大幅回升25.8%。玻璃库存也在下降,根据建材信息网统计,8月重点联系企业库存量环比下降超过5%,产销率为105.33%,表明下游需求在回暖。公司层面也能感受到,目前库存量相比之前有较大程度下降。 精耕细作,挖掘成本下降空间。公司在2011年已经把本部生产线所耗燃料已经全部改成天然气和城市煤焦气,相对于重油价格,天然气和煤焦气价格相对比较稳定,改造完成后燃料成本占比下降10个点以上;今年,公司本部玻璃生产线安装的余热发电设备已正式投产使用,发电成本0.55元,比外购电价降低21%,单位电力成本占比下降1-2个点。 预计三季度仍是亏损,四季度有所好转。由于玻璃提价主要是9月以后,我们预计9月份以后玻璃行业开始盈利,认为公司三季度业绩不会有太大改善。另一大业务纯碱价格目前还处于下降通道中,成本与价格倒挂,轻质纯碱不含税价格1200元/吨,公司纯碱完全成本在1400元,每吨亏损近200元(估算)。
金晶科技 基础化工业 2012-09-05 3.40 -- -- 3.70 8.82%
3.78 11.18%
详细
上半年业绩亏损。公司上半年营业收入14.2亿,同比下降13.94%,净利润为-1.22亿,每股收益-0.09元。 上半年公司毛利率仅2.11%,为上市以来最低值。受房地产调控、外需疲软等因素影响,玻璃行业景气度上半年步入冰点,平均价格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料价格降幅少,行业停窑率超过20%,盈利能力大幅下降,全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以来的最低值,其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。 下游疲软,存货增加。超白玻璃是公司最具特色和优势产品,上半年销量171万重量箱,仍实现了19%的增速,但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少,也面临着需求不旺价格下降,纯碱收入降幅达到27.2%;公司存货达到8.07亿,比年初增加14.5%。 毛利率为负,二季度亏损1.3亿。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入环比增长4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以来的最低值,导致单季度亏损1.3亿。 盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损,我们调低年初预计,今年和明年EPS为-0.04和0.17元,下半年需求如果好转,将带动玻璃和纯碱底部回暖,公司是双重受益,业绩弹性大,目前公司处于股价、行业景气的低谷期,进一步下降可能性不大,给予“增持”评级。 风险提示:需求回暖滞后;玻璃价格维持低位。
金晶科技 基础化工业 2012-09-03 3.46 -- -- 3.70 6.94%
3.78 9.25%
详细
受房市车市低迷拖累,净利大亏。房市车市的低迷以及玻璃、纯碱产能的严重过剩导致两业务均量价齐跌。公司中期营收降14%,其中玻璃降7%,纯碱降27%;毛利率减19%,其中玻璃减14%,纯碱减26%。最终公司归属净利亏损1.23亿,同降190%。分季度看,营收增速下滑,毛利率环降15%,费用率略增0.8%,净利率同降20%,归属净利由微利转为亏损1.3亿。总体看二季度业绩下滑明显。 严控成本难改亏损,下半年压力犹存。目前公司库存处于高位,下半年随着需求恢复或进入去库存阶段,另外尽管冷修产能已接近30%,但产能过剩难以根本转变。目前国内具备点火条件的新建生产线10余条,大都在等待市场回暖伺机点火,市场需求一旦启动,新增和复产下,产能将会进一步增加,从而压制弱势回升的价格。 产业链向深加工进一步延伸是破局关键。未来五年我国目标新建绿色建筑8亿平米,城镇20%以上的新建建筑要达到绿色建筑标准要求,Low-e玻璃前景广阔。公司募投年产1000万平米的Low-e生产线预计明年一季度建成投产,配合近期受让PPG的“普通及可钢化三银镀膜玻璃技术”,将是公司新的利润增长点。 短期仍将承压,复苏还需等待,谨慎推荐。地产调控仍将持续,产能存量过剩和在建压力使得盈利在较长一段时间难见回暖,受玻璃放量不振,同样产能过剩的纯碱业务亦难期待。短期仍将承压,复苏还需等待,预计12-14年EPS分别为-0.05、0.21和0.31元,维持谨慎推荐。
金晶科技 基础化工业 2012-09-03 3.46 -- -- 3.70 6.94%
3.78 9.25%
详细
需求低迷导致玻璃+纯碱行业亏损。2012年上半年,玻璃行业的价格、销售量都出现了下滑。玻璃业务营收同比下滑6.54%至9.04亿元,营业利润率仅为2.98%。公司优质浮法产品适应市场高端需求,汽车行业、家电行业市场增速出现下滑,导致需求随之减少,优质浮法玻璃销量、单价较上年同期下滑;颜色玻璃市场景气度与房地产市场息息相关,上半年相对表现低迷。公司纯碱业务所处行业是玻璃、氧化铝等行业的上游,由于玻璃行业停窑数量增加、氧化铝行业产能压缩,纯碱行业在今年上半年面临较大困境,市场供过于求。纯碱业务营收同比大幅下滑27.19%至4.77亿元,营业利润率为-1.15%。 去库存阶段和新增产能释放抑制价格上涨。从短期来看公司所处行业还将继续承压,下半年预计市场会维持在“去库存”阶段,企业将继续面临高库存的风险,需要借助市场契机快速出货以缓解压力。产品涨价缺乏市场需求的基础,在“去库存”的过程中,将会对价格上涨产生抑制。目前国内具备点火条件的新建生产线10余条,市场需求一旦启动,等待市场回暖伺机点火的新增产能的释放将再次对弱势回升的价格产生影响。 “差异化+渠道+研发+市场协同”应对行业低谷。增加差异化产品销量,提高盈利能力;开拓市场新渠道,保持市场份额稳定;加快新产品研发进度,增强市场竞争力;积极协调区域内同业企业,加强价格联动,共同维护市场稳定。超白玻璃是公司打造品牌的主力产品,上半年销售超白玻璃171万重量箱,同比增长19%。纯碱业务的海天公司积极通过优化生产、加强设备管理、提高自动控制水平、控制机物料消耗等措施降低成本,最大限度的减少不利因素对公司造成的冲击。 我们认为,公司拥有玻璃上游纯碱业务,销售收入占比达40%,且公司玻璃生产的纯碱全部自供。目前纯碱价格处于盈亏平衡点以下,将率先受益玻璃行业回暖。公司对于玻璃价格具有较大弹性,业绩有望在今明两年得到恢复。我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.24和0.65元,对应当前股价PE为14.4和5.32,给予公司“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名