美菱电器：非公开发行A股股票募集资金运用可行性分析报告2015-11-19
证券简称：美菱电器、皖美菱Ｂ 证券代码：000521、200521
合肥美菱股份有限公司
非公开发行 A 股股票募集资金运用
可行性分析报告
二〇一五年十一月
合肥美菱股份有限公司 非公开发行 A 股股票募集资金运用可行性分析报告
目 录
一、本次非公开发行募集资金使用计划 .............................. 1
二、本次募集资金投资项目基本情况和可行性分析 .................... 1
（一）智能制造建设项目 .......................................... 1
（二）智能研发能力建设及智能家电技术新产品开发项目 .............. 3
（三）智慧生活项目 .............................................. 5
（四）补充流动资金 .............................................. 7
三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 ................ 8
（一）本次发行对公司经营管理的影响 .............................. 8
（二）本次发行对公司财务状况的影响 .............................. 9
四、结论 ........................................................ 9
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一、本次非公开发行募集资金使用计划
本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 157,000 万元（含本数），扣除
发行费用后，拟依次投入以下项目：
单位：万元
项目投资 拟投入
序号 项目名称
总额 募集资金
1 智能制造建设项目 39,870.65 39,100
2 智能研发能力建设及智能家电技术新产品开发项目 55,900.00 55,900
3 智慧生活项目 32,076.00 32,000
4 补充流动资金 30,000.00 30,000
合 计 157,846.65 157,000
若本次非公开发行实际募集资金净额低于计划投入项目的资金需求，资金缺
口将通过自筹方式解决。募集资金到位之前，为尽快推动项目的实施，公司可根
据项目进展程度，先行以自筹资金进行投入，待募集资金到位后，将对前期投入
资金予以置换。
二、本次募集资金投资项目基本情况和可行性分析
（一）智能制造建设项目
美菱智能制造建设项目是以人为中心，通过对冰箱（柜）制造过程生产线的
升级改造、设备信息采集标准化、控制层及执行层系统的导入应用、平台系统的
完善及模块扩充等，达到人、设备及服务的智能协同，实现制造过程自动化、可
视化、信息化。同时，通过建设“传感器”网络，开放数据接口，为消费者提供
产品个人定制信息接入服务，构建家电产品离散制造和个性化定制相结合的新商
业模式。
1、项目内容及投资规模
本项目建设包括两个子项目：一是智能制造（合肥）项目，包括冰箱智能制
造标杆线体工程试点建设，冰箱（柜）智能制造标杆自动化项目复制及泛标杆建
设，以及冰箱智能制造样板线体复制建设，项目完成后可新增年产 60 万台智能
冰箱生产能力；二是年新增 60 万台中大容积环保节能冰柜智能生产线建设项目
（以下简称“冰柜智能建设项目”）。
本项目总投资 39,870.65 万元。其中，固定资产投资 26,128 万元；流动资
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金 13,742.65 万元。具体情况如下：
（1）智能制造（合肥）项目。该项目建设地点为公司合肥厂区，分三期建
设：一期冰箱智能制造标杆线体工程试点建设；二期进行冰箱（柜）智能制造标
杆自动化项目复制及泛标杆建设；三期冰箱智能制造样板线体复制，为样板工厂
复制做好技术准备，实现新增双班产能 60 万台，同时进行前瞻性研究项目技术
准备。该项目建设期 3 年，项目投资 27,870.65 万元。其中，固定资产投资 16,948
万元，配套流动资金 10,922.65 万元。
（2）冰柜智能建设项目。该项目建设地点为公司合肥厂区。基于产品的模
块化和标准化设计，建设冰柜智能生产线，项目建成后将新增 60 万台中大容积
冰柜的生产能力，可实现冰柜制造过程的全程可视化、数字化。该项目建设期 1
年，项目投资 12,000 万元，其中，固定资产投资 9,180 万元，配套流动资金 2,820
万元。
2、项目实施主体
本项目实施主体为合肥美菱股份有限公司。
3、项目经济效益评价
本项目达产后，当年可实现销售收入 248,100.10 万元，营业利润 8,866.51
万元，税后利润 7,536.54 万元。
其中，智能制造（合肥）项目达产后，当年可实现销售收入 198,855.56 万
元，税后利润 5,802.23 万元，投资回收期 6.76 年（含建设期），内部收益率
23.67%；冰柜智能建设项目达产后，当年可实现销售收入 49,244.54 万元，税后
利润 1,734.31 万元，投资回收期 6.03 年（含建设期），内部收益率 17.59%。
综上，本项目是落实公司智能战略的重要内容之一，项目盈利前景较好，项
目实施完成后有利于提升公司盈利能力。
4、项目实施的必要性与可行性分析
（1）符合国家有关政策导向和行业发展趋势
2015 年，工信部发布的《中国制造 2025》的核心之一就是智能制造。随着
信息技术与制造业深度融合，基于信息物理系统的智能装备、智能工厂等智能制
造正在引领制造方式变革，家电企业尝试从“规模”制造向“智能”制造转型，
从单纯制造向产品定制转变。智能化升级将是美菱股份的必经之路。
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（2）推动公司制造智能化转型是落实公司智能战略的切实需要
美菱股份多年从事冰箱（柜）等产品的开发和研制，拥有相关产品制造的关
键技术和人才储备，但冰箱（柜）的智能制造系统在信息化、模块化建设等层面
还相对不足。因此美菱股份亟需加快战略布局、规划推进，公司将在系统信息化、
系统自动化、系统物流等方面进行设计及应用，推动公司制造智能化发展。
（3）适应互联网时代对制造环节灵活性和创新的要求
在互联网时代，随着产业发展的中心从企业转移到用户，制造已从工厂本身
延伸到前端的研发和后端的销售环节。通过该项目实施，可以实现柔性生产，增
加企业生产灵活性，缩短了产品的上市时间。同时，通过产品迭代持续创新用户
体验，加快产品创新速度，从而给予用户更好的产品体验，提升用户的满意度，
缩短订单交互的周期。
（4）进一步提高公司产业竞争能力的需要
本项目的成功实施，不仅可以增强公司在冰箱（柜）领域的市场份额和话语
权，缩短与国内外同行之间的差距，同时还可提高自主创新能力，显著提升冰箱
（柜）业务的持续经营能力，为公司进一步发展壮大奠定坚实基础。
（5）销售渠道有充足的保障
美菱股份拥有较为完善的国内外销售网络，在国内市场建立了覆盖全国的销
售公司和用户服务机构，拥有一批覆盖全国市场的销售商。同时，公司在海外市
场的开拓快速发展，产品出口到世界上多个国家和地区。该项目产品将通过美菱
股份现有销售网络和平台进行，有充足的保障。
（二）智能研发能力建设及智能家电技术新产品开发项目
为保障智能战略的实施，公司将基于现有研发平台、实验中心、信息化平台
和人才储备，大力建设企业智能研发能力，开发智能家电技术及新产品，实现智
能技术、产品研发、软件支持与产品制造、智能交易的有机整合和规范运作，从
根本上解决智能战略实施面临的研发能力瓶颈和产业化瓶颈。
1、项目内容及投资规模
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本公司智能研发能力建设及新产品开发项目主要包括两部分：
一是智能研发能力建设。建设满足美菱智能研发能力提升的研发平台，实现
跨业务单元、跨地域的研发协同，大力发展智能研发人才队伍，推动产学研合作
与交流，提高智能家电产品研发效率和产品技术水平；构建 ALM、PLM、ERP
和数据中心为基础的研发管理平台，建立适合智能产品研发特点、具备互联网特
性的研发流程，将所有开发行为集中到统一的云平台服务系统中，实现跨部门的
资源协同，实现产品和软件全生命周期的过程管理，保障技术类无形资产的有效
管理和安全。
二是智能家电技术及新产品开发。以智能技术开发、智能软件开发和智能产
品开发为核心建设内容，重点完成智能技术开发与储备、核心软件开发与应用、
智能二代/三代 CHiQ 等产品开发。
本项目总投资 55,900 万元，其中固定资产投资 18,000 万元，其他费用
37,900 万元。
2、项目实施主体
本项目实施主体为合肥美菱股份有限公司。
3、项目建设周期
本项目建设期为 3 年。本项目建设符合公司的智能战略规划，将有力促进美
菱产业化升级。通过实施本项目，公司将逐步推进智能冰箱的普及，不断增加智
能冰箱的开发和销售占比，从而提升公司冰箱类产品的功能卖点和盈利水平。
4、项目实施的必要性与可行性分析
（1）落实公司智能战略的必然要求和实施基础
2014 年以来公司全面推进面向互联网的全新战略规划—“智能战略”，为支
撑智能战略的实施，美菱提出了建设“智能研发、智能制造、智慧生活”三大能
力。在这三大能力建设中，智能研发管理平台处于核心位置。
通过智能研发管理平台的建设，可将美菱研发资源形成一个有机的整体，实
现协同管理，实现快速响应、敏捷开发。同时，通过模块化、标准化开发，可满
足用户参与订制的个性化需求，提高用户对美菱产品的认同度。
（2）以软件为核心提升美菱智能终端产品的核心竞争力
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智能时代的两大特征：一是硬件标准化、平台化，并逐步实现开源化；二是
软件定义产品，软件定义应用，软件定义服务。软件已经成为智能终端产品的核
心竞争力，也是消费者体验实现的关键点。通过推动以软件为重点的智能研发平
台建设，有助于进一步规范美菱的软件研发流程，提高软件研发能力，为美菱智
能战略的实施打下最坚实的基础，为美菱的互联网转型提供良好的平台。
（3）有利于整合研发资源，形成研发合力
随着公司智能战略的推进，现有研发资源已不能满足要求，主要表现在智能
研发软件控制能力较弱，性能试验室测试能力及研发软硬件测试能力难以满足要
求，现有实验室人力资源及试验资源难以得到保证。同时，研发科技人才的数量
也紧缺，尤其是软件、硬件控制优秀人才的匮乏，专业领域的专家型人才等均需
储备加强。
智能产品对研发资源的要求和消耗远高于传统产品研发，公司现有管理体系
也很难有效组织、协同和管理大规模的研发项目。公司需要有效整合研发资源，
包括公司内部及与供应商、消费者等合作伙伴之间并行开发，建设公司统一管控
框架下的智能研发管理平台及体系，从而形成研发合力。
（三）智慧生活项目
近年来，伴随互联网、云计算、大数据等新一代信息技术的迅猛发展，家电
行业掀起了“智能化”、“网络化”转型发展的新浪潮，拥抱互联网、推进智能化
成为各大家电厂商发展的新趋势，公司提出了智慧生活概念，从智慧家庭走向智
慧社会，探索企业发展的新路径。
1、项目内容及投资规模
本项目建设包括两大部分：一是线下平台（Offline）建设，主要有社区生鲜
自提柜部署、仓储加工中心建设和物流配送中心建设；二是线上平台建设，包括
建立电商平台、ERP 系统、支付系统、运营管理系统等后台支持系统，以及开
发 Web、App、微信公众号、导购机、Foodtube 智能购物硬件等用户直接接触
的产品。
本项目建设期 5 年，项目总投资 32,076 万元，其中固定资产投资 20,473
万元，软件购置投入 2,900 万元，补充流动资金 8,703 万元。
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2、项目实施主体
智慧生活项目将以公司化方式运营，由美菱股份出资筹建新公司，作为项目
实施主体。
3、项目经济效益评价
本 项 目 实 施 完 成 后 ， 当 年 实 现 销 售 收 入 175,179.39 万 元 ， 税 后 利 润
11,581.55 万元，项目动态投资回收期（税后）为 5.76 年，内部收益率 29.34%。
本项目发展前景和盈利能力较好。
4、项目实施的必要性与可行性分析
（1）应对冰箱产业调整和转型的需要
中国冰箱产业顺应市场智能化技术发展的浪潮，正在进行产品转型和制造转
型。随着冰箱智能化水平的提高和物联网技术的应用，冰箱生产企业开始从冰箱
设备提供商向家庭食品管理解决方案提供商转型，通过食品管理为手段向“设备
+服务”的模式转型，改变过去单纯依靠冰箱硬件销售的盈利模式。
（2）符合公司智能战略的发展方向
本项目是公司智能战略的落地项目之一。本项目发展基于自提柜模式、贴合
民生刚需的生鲜电商业务，促进企业向智慧社区 O2O 服务提供商转型，符合公
司智能战略的发展方向。
（3）符合国家产业政策的导向
2015 年 3 月的十二届全国人大三次会议上，李克强总理提出制定“互联网
+”行动计划，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。本项目从事
的生鲜电商业务，属于“互联网+农业”的范畴，通过互联网交易平台减少农产
品买卖中间环节，增加农民收益。面对万亿元以上的农资市场以及近七亿的农村
用户人口，生鲜电商面临巨大的市场空间。
（4）项目实施具备可行性
①、基于业务的深度整合模式与公司业务能力相契合
本项目采用深度整合的 O2O 方式，以线下为主，打通从种植基地到用户餐
桌的全流程，深度切入采购、仓储、配送等环节，比平台模式更稳定，投入和风
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险更可控，强调线下业务运营能力，可以充分借助公司智能冰箱及四川长虹在智
慧家庭等终端的优势。
②、公司具备智能生鲜自提柜研发及生产能力
公司及下属子公司拥有全温区系列贮存冷链产品，随着生鲜自提柜业务的快
速发展，公司及下属子公司通过自主研发和生产线改造，已经全面具备了生鲜自
提柜的研发生产能力。
③、公司“美菱生活”项目试运行进展顺利
公司旗下“美菱生活”生鲜电商平台自 2014 年在绵阳、合肥两地试运行以
来，业务进展顺利。目前用户规模约 2 万，经营范围覆盖水果、粮油副食多个品
类。目前项目团队已积累丰富的生鲜电商运营经验，为智慧生活业务开展打下扎
实基础。本项目将在“美菱生活”基础上进一步优化。
④、社区是生活服务的重要端口，大众生鲜是进入社区的重要切入点
据不完全统计，全国共有 6,923 个城市街道，8.7 万个城市社区，城镇人口
共计 6.9 亿。社区已经是人口最集中及人们生活驻留的主要场所，社区成长与壮
大为生活服务 O2O 市场创造了规模庞大的用户群体。
大众生鲜是进入社区的重要切入点。大众生鲜的重复购买率更高、粘性更大，
能够真正发挥引流和集客的“聚单”效应。大众生鲜的货源相对稳定，销量容易
形成规模，容易摊薄固定成本。另外，以大众生鲜为主的生鲜电商通过产地直采
并直接对接消费者，减少中间流通环节，终端售价有优势，同时公司通过在社区
安装“智能生鲜自提柜”的方式实现“菜等人”，方便消费者取货，从而更有利
于吸引消费者，培养消费习惯，增强客户黏性。
（四）补充流动资金
为满足公司因业务规模不断增长所产生的营运资金需求，公司拟将本次募集
资金 3 亿元用于补充流动资金，占本次募集资金总额的 19.11%。同时，补充流
动资金可以在一定程度上降低公司的资产负债水平，优化公司资本结构，减少财
务运营成本，降低财务风险，提高公司盈利能力。
1、补充流动资金的必要性
（1）提供必要资金保障，推进公司智能化战略实施
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2013 年以来，家电行业经历重大变化，节能政策退出引发市场波动，行业
转型升级明显提速。同时，伴随互联网浪潮的持续冲击和行业跨界者的不断涌入，
家电行业的产品形态、商业模式、竞争格局和产业生态正在经历深刻变革。为此，
公司从“变革、整合、效率”维度入手，推进组织、业务、流程变革与整合，制
订并全面推进面向互联网的智能战略，积极构建“硬件+服务”的新商业模式等，
有力支撑了公司经营业绩的稳健增长，夯实了公司产业转型的能力基础。随着终
端产品技术不断升级，公司在提高研发实力的过程中需持续投入人力、物力和财
力，相对充足的流动资金是公司稳步推进智能化战略的重要保障。
（2）优化资本结构，降低财务运营成本，提高公司抗风险能力
截至 2015 年 9 月 30 日，公司资产负债率（合并报表）为 65.77%，处于较
高水平。本次募集资金到位后，公司的净资产将大幅增加，公司的资产负债率将
有所下降，公司资本实力和抗风险能力将进一步加强，并为公司后续债务融资提
供良好的保障。通过补充补充流动资金，将有效降低公司的财务运营成本，缓解
财务风险和经营压力，进一步提升整体盈利水平，增强公司长期可持续发展能力。
2、补充流动资金的情况
根据测算未来 3 年公司累计所需增加的营运资金量不低于 68,500 万元。本
次拟以 30,000 万元募集资金补充流动资金，有利于缓解公司因营业收入规模扩
大导致生产经营资金增大的压力，并且有利于进一步降低公司的财务运营成本。
根据中国人民银行公布的最新一年期贷款基准利率 4.35%测算，本次拟用于补充
流动资金的 30,000 万元募集资金若通过银行贷款取得，公司每年将增加贷款利
息 1,305 万元，反之将节约利息支出 1,305 万元。因此，本次补充流动资金有利
于降低公司的财务运营成本，缓解财务风险和经营压力，同时也能为公司智能战
略顺利实施提供资金保障。
三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
公司主要从事主营冰箱、冰柜及空调、洗衣机的生产与销售。本次非公开发
行募集资金拟用于智能制造建设项目、智能研发能力建设及智能家电技术新产品
开发项目、智慧生活项目和补充流动资金，是落实公司智能战略的重要内容，加
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快推进公司转型升级的关键步骤。
本次募投项目符合国家产业政策及市场发展趋势，项目建成投产后将有助于
加强本公司在白电行业的竞争优势，提升公司的研发、制造、O2O 服务能力，
对公司扩大资本规模、提升综合竞争能力、探索业务转型升级模式、寻找新的利
润增长点具有积极的推动作用。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
1、降低公司资产负债率，提高公司抵御风险能力
公司近年来资产负债率较高，2015 年 9 月末、2014 年末、2013 年末和 2012
年末，以合并口径计算，公司的资产负债率分别为 65.77%、61.83%、62.36%
和 62.19%，高于同行业平均水平。
按照募集资金的上限测算，本次非公开发行完成后，公司的资产负债率将下
降为 57.12%。本次非公开发行能够优化公司的资产负债结构，有利于提高公司
抵御风险的能力，为公司后续债务融资提供良好的保障。
2、提升公司的营业收入与盈利能力
本次非公开发行所募集的资金，在扣除相关发行费用后，将用于建设智能制
造建设项目、智能研发能力建设及智能家电技术新产品开发项目、智慧生活项目
以及补充流动资金。项目达产后，公司的智能研发能力、智能制造能力、O2O
服务能力都有望得到进一步的提升，核心竞争力将进一步增强，营业收入和整体
盈利水平也将获得更好的提升，从而有效提升综合竞争能力和可持续发展能力。
四、结论
董事会经过认真分析论证，认为公司本次非公开发行的募集资金投向符合国
家产业政策导向和公司智能战略发展目标，抓住了产业发展和转型升级的重要契
机，投资项目紧扣“智能研发、智能制造和智慧生活”三大能力平台建设，盈利
前景良好。募集资金投资项目顺利实施后，公司有望进一步提升整体盈利水平，
促进公司转型升级，增强公司的综合竞争力和长期可持续发展能力，从而为股东
带来丰厚的回报。
通过本次非公开发行，将有利于满足公司持续稳定发展的资金需求，壮大公
司的规模和实力，改善公司财务结构，降低资产负债率水平，增强财务稳健性和
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防范财务风险，符合公司及公司全体股东的利益。
合肥美菱股份有限公司 董事会
2015 年 11 月 19 日
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