航天工业发展股份有限公司
拟通过发行股份方式收购航天科工资产管理
有限公司持有航天开元科技有限公司 67%股权
所涉及的航天开元科技有限公司
股东全部权益价值
资产评估说明
中企华评报字(2018)第1093-02号
（共1册， 第1册）
北京中 责任公司
九日
航天发展拟通过发行股份方式收购航天资产持有航天开元 67%股权项目-资产评估说明
目 录
第一部分 关于评估说明使用范围的声明 ........................................................................... 1
第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................................ 2
第三部分 资产评估说明 ...................................................................................................... 3
第一章 评估对象与评估范围说明 ....................................................................................... 4
一、评估对象与评估范围 ..................................................................................................... 4
二、企业申报的实物资产情况.............................................................................................. 5
三、企业申报的无形资产情况.............................................................................................. 6
四、企业申报的表外资产情况.............................................................................................. 6
五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 .................................................................. 7
第二章 资产核实情况总体说明........................................................................................... 8
一、资产核实人员组织、实施时间和过程 .......................................................................... 8
二、影响资产核实的事项及处理方法 .................................................................................. 9
三、核实结论 ....................................................................................................................... 10
第三章 资产基础法评估技术说明 ..................................................................................... 11
一、流动资产评估技术说明................................................................................................ 11
二、可供出售金融资产评估技术说明 ................................................................................ 18
三、长期股权投资评估技术说明........................................................................................ 21
四、机器设备评估技术说明................................................................................................ 24
五、无形资产评估技术说明................................................................................................ 32
六、开发支出评估技术说明................................................................................................ 44
七、递延所得税资产评估技术说明.................................................................................... 44
八、流动负债评估技术说明................................................................................................ 44
第四章 收益法评估技术说明 ............................................................................................ 48
一、 宏观、区域经济因素分析 ................................................................................... 48
二、 行业现状与发展前景分析 ................................................................................... 53
三、 被评估企业的业务分析 ....................................................................................... 59
四、 被评估企业的资产与财务分析 ........................................................................... 67
五、 收益预测的假设条件 ........................................................................................... 72
六、 评估计算及分析过程 ........................................................................................... 73
第五章 评估结论及分析 .................................................................................................... 88
一、 评估结论............................................................................................................... 88
二、 控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑 ................................................... 90
评估说明附件 ....................................................................................................................... 91
附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................................ 91
北京中企华资产评估有限责任公司 I
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第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供相关监管机构和部门使用。除法律法规规定
外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不
得见诸公开媒体。
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第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托人和被评估单位编写、单位负责人签字、加
盖单位公章并签署日期，内容见附件一：企业关于进行资产评估有
关事项的说明。
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第三部分 资产评估说明
本部分内容由签字资产评估师编写，共包括评估对象与评估范围
说明、资产核实情况总体说明、资产基础法评估技术说明、收益法
评估技术说明、评估结论及分析共五章。
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第一章 评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象是航天开元科技有限公司的股东全部权益价值。
评估范围是航天开元科技有限公司的全部资产及负债。
(二)委托评估的资产类型与账面金额
评估范围是航天开元科技有限公司的全部资产及负债。评估范围
内的资产包括流动资产、可供出售金融资产、长期股权投资、固定资
产、无形资产、开发支出和递延所得税资产，总资产账面价值为
14,084.07 万元，总负债账面价值为 6,022.92 万元，净资产账面价值为
8,061.15 万元。
评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经瑞华会计师
事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。
(三)委托评估的资产权属状况
本次评估范围中运输车辆共计 3 辆，均为非营运性质。其中京
H79658 车辆已申请报废，其余 2 辆使用情况正常，车辆所有权人均为
航天开元科技有限公司。
本次评估范围内的无形资产包括外购软件、研发资本化技术、专
利、计算机软件著作权、注册商标五类。外购软件主要为财务用友
软件、通达 OA、SAP 软件等软件，共 6 项；研发资本化技术主要为
非专利技术，共 6 项；专利权共计 5 项，其中有 2 项为发明专利，3
项为实用新型；计算机软件著作权共计 48 项，均已取得计算机软件
著作权证，其中有 4 项软件著作权存在共有权利人；注册商标共 5
项，均已取得商标权证，其中 3 项商标权人为北京东方开元信息科
技有限责任公司(北京东方开元信息科技有限责任公司为航天开元科
技有限公司的前身，商标的所有权人尚未进行名称变更手续)，另外 2
项商标权人为航天开元科技有限公司。
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其中有 4 项软件著作权存在共有权利人，具体如下：
序
专利名称 专利类别 专利证号 专利权人
号
航天开元科技有限公司、航天
1 工作流管理系统 软件著作权 2014SR112625
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
2 综合应用支撑平台 软件著作权 2014SR112621
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
3 网络传真系统 软件著作权 2014SR112614
国政信息技术(北京)有限公司
广西壮族自治区发展和改革委
广西壮族自治区发展和改
员会；广西壮族自治区经济信
4 革委员会智能文件交换与 软件著作权 2013SR158182
息中心；航天开元科技有限公
跟踪系统
司
其中 3 项商标权人为北京东方开元信息科技有限责任公司，尚未
进行名称变更手续，具体如下：
序号 专利名称 类别 专利证号 专利权人
1 东方开元 注册商标 第 7734012 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
2 图形 注册商标 第 5639032 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
3 图形 注册商标 第 5638031 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
二、企业申报的实物资产情况
企业申报的纳入评估范围的实物资产包括存货、机器设备。实物
资产的类型及特点如下：
(一)存货
存货为材料采购、原材料、产成品、在产品和发出商品。
材料采购为一批办公设施，包括沙发、班台、书柜、屏风工位等；
原材料主要为小 VFD 屏 GP1127A0IA、电子锁新 XG-02、OLED 屏
板、电路板分控接口板 V2.0、分控板 20.9V1.1 等；
产成品主要为复合扫描枪、触摸屏、ARM 板、液晶终端、桌面
型编解码器、OLED 黄光屏、IBM 服务器、机要综合业务管控系统、
安全电子公文传输系统等；
在产品主要为企业正在执行中的项目；
发出商品主要为扫描器、新主控板、扫描枪、机关公文二维条码
等。
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(二)机器设备类
机器设备主要为运输设备(非营运轿车)和电子设备(电脑、空
调、打印机、服务器、办公家具等设备)。其中车辆共 3 辆，均为非
营运性质，其中 1 辆车已申请报废，另外 2 辆车辆维护保养较好，可
以满足日常办公需要。
三、企业申报的无形资产情况
企业申报的无形资产为外购软件类，主要包括财务用友软件、
通达 OA、SAP 软件等软件，共 5 项；研发资本化部分主要为非专利技
术，共 6 项。
四、企业申报的表外资产情况
账面未记录的无形资产包括专利、计算机软件著作权、商标三
类。
专利权共计 5 项，其中有 2 项为发明专利，3 项为实用新型。
计算机软件著作权共计 48 项，均已取得计算机软件著作权证，
其中有 4 项软件著作权存在共有权人，其他软件著作权人均为航天
开元科技有限公司。具体如下：
序号 专利名称 专利类别 专利证号 专利权人
航天开元科技有限公司、航天
1 工作流管理系统 软件著作权 2014SR112625
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
2 综合应用支撑平台 软件著作权 2014SR112621
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
3 网络传真系统 软件著作权 2014SR112614
国政信息技术(北京)有限公司
广西壮族自治区发展和改革委
广西壮族自治区发展和
员会；广西壮族自治区经济信
4 改革委员会智能文件交 软件著作权 2013SR158182
息中心；航天开元科技有限公
换与跟踪系统
司
商标共 5 项，均已取得商标权证，其中 3 项商标权人为北京东方
开元信息科技有限责任公司(北京东方开元信息科技有限责任公司为
航天开元科技有限公司的前身，商标权的所有权人尚未进行名称变更
手续)，另外 2 项商标权人为航天开元科技有限公司。具体如下：
序号 专利名称 类别 专利证号 专利权人
1 东方开元 注册商标 第 7734012 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
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序号 专利名称 类别 专利证号 专利权人
2 图形 注册商标 第 5639032 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
3 图形 注册商标 第 5638031 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
瑞华会计师事务所(特殊普通合伙）出具的《航天开元科技有限
公司审计报告》，审计报告号为瑞华专审字[2018]01540224 号，报告类
型为标准无保留意见。
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第二章 资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项
目团队按照专业划分为流动资产、固定资产、无形资产、收益法等评
估小组，并制定了详细的现场清查核实计划。2018 年 4 月 3 日至 2018
年 5 月 25 日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查
核实。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清
查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要
求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时
收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情
况的文件资料等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的
详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不
全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，
检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产
评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在
被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各
项资产进行了现场勘查。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充
分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相
符。
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5.查验产权证明文件资料
评估人员对纳入评估范围的车辆、专利、著作权、商标等资产的
产权证明文件资料进行查验，未发现其他有权属不清晰情况。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产清查过程中，评估人员发现如下事项：
(一) 本次引用瑞华会计师事务所(特殊普通合伙）出具的《航天开
元科技有限公司审计报告》其附注中对可供出售金融资产-沈阳东方开
元信息科技有限公司的注释信息如下：“《北京国枫律师事务所关于
航天开元科技有限公司对外投资事项的专项法律意见书》显示“本所
律师认为，根据航天开元提供的沈阳东方开元的工商资料、沈阳东方
开元历次股东会文件资料，以及航天开元出具的情况说明，如无相反
证据，航天开元为沈阳东方开元的工商登记股东，享有相应股东权
利。”虽然 2015、2016、2017 年财务报表上未曾体现该笔投资行为以
及与此相关的现金流入流出情况，同时本公司也未能获取到原始股权
出资凭证，但是根据北京国枫律师事务所出具的法律意见书本公司有
理由相信享有沈阳东方开元股东权利。对于该事项本公司认为需要在
财务报表附注披露该项股权投资，确认为可供出售金融资产，鉴于沈
阳东方开元 2009 年 10 月 14 日第一次股权转让后，北京东方开元（航
天开元前身）认缴额为 8 万元持股比例为 10%，且从本公司 2015、
2016、2017 年会议纪要等资料显示本公司未曾参与沈阳东方的生产经
营决策，所以本公司认为该项股权投资账面价值为零”。
经评估人员核实，截止评估基准日，沈阳东方开元信息科技有限
公司股东之一为北京东方开元信息科技有限责任公司，该公司持股比
例为 10%。2015 年 2 月，东方开元召开股东会，将公司名称由“北京东
方开元信息科技有限责任公司”变更为“航天开元科技有限公司”，沈阳
东方开元信息科技有限公司的股东名称变更尚未办理工商变更手续。
根据被评估单位提供的沈阳东方开元信息科技有限公司 2015 年、2016
年、2017 年未经审计财务报表显示，被投资方的净资产近几年均为负
数。另外，委托人目前尚未提供被投资方评估基准日的财务报表，但
是从近三年经营情况及财务报表分析判断，评估基准日沈阳东方开元
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信息科技有限公司净资产仍然为负数可能性较大。综上分析，本次评
估时对沈阳东方开元信息科技有限公司的评估值按零值考虑。
(二) 截止评估基准日，被评估单位账面未记录的软件著作权有
48 项，其中有 44 项权利人为航天开元科技有限公司，其余 4 项软件
著作权存在共有权利人，分别为航天国政信息技术（北京）有限公司、
广西壮族自治区发展和改革委员会；广西壮族自治区经济信息中心；
注册商标有 5 项，其中有 2 项权利人为航天开元科技有限公司，3 项
权利人为北京东方开元信息科技有限责任公司。2015 年 2 月，公司名
称由“北京东方开元信息科技有限责任公司”变更为“航天开元科技
有限公司”，公司名称变更后，上述注册商标尚未进行名称变更手
续。
(三)2018 年 4 月 4 日，根据财政部、税务总局公布的《关于调整
增值税率的通知》财税[2018]32 号，自 2018 年 5 月 1 日起，1）纳税人
发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用 17%和 11%税率的，
税率分别调整为 16%、10%；2）原适用 17%税率且出口退税率为 17%
的出口货物，出口退税率调整至 16%。原适用 11%税率且出口退税率
为 11%的出口货物、跨境应税行为，出口退税率调整至 10%。基于上
述政策调整发生在评估基准日后且在评估报告出具前，因此评估人员
在预测未来收益时，自 2018 年 5 月 1 日起按照新增值税率进行考虑。
三、核实结论
经过清查核实，除上述事项外，资产核实结果与被评估单位的账
面记录相一致。
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第三章 资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
(一)评估范围
本次评估涉及的流动资产具体包括货币资金、应收账款、预付账
款、其他应收款、存货和其他流动资产。上述资产在评估基准日的账
面值如下所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
货币资金 12,446,089.80
应收账款 53,933,117.92
预付账款 9,634,779.43
其他应收款 8,752,582.96
存货 16,500,124.44
其他流动资产 378,980.53
流动资产合计 101,645,675.08
(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表，
首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与
被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最
后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的典
型特征收集了评估基准日的银行对账单、重要购销合同，以及记账凭
证等评估相关资料。
3.现场查点：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日
申报的现金、存货进行了盘点，填写了“现金、存货盘点表”。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员询问了重要的招投
标客户构成及资信情况、历史年度应收款项的回收情况、坏账准备计
提的政策等。
5.核实结果：经清查核实，流动资产账实相符，资产均处于正常
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状态。
(三)评估方法
1.货币资金
(1)库存现金
评估基准日库存现金账面价值为 1,751.85 元。
评估人员采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现
金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面价值作为评
估值。
库存现金评估值为 1,751.85 元。
(2)银行存款
评估基准日银行存款账面价值为 12,269,823.80 元。核算内容为航
天开元科技有限公司在交通银行百万庄支行、工商银行鼓楼支行、航
天科工财务有限责任公司、交通银行昆明圆通支行、富滇银行昆明老
年支行和工行昆明北京路支行等银行的存款。
评估人员对主要银行存款进行了函证，同时取得了银行存款的银
行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达
账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净
资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的各户存款的开户
行名称、账号等内容均属实。银行存款以核实无误后的账面价值作为
评估值。
银行存款评估值为 12,269,823.80 元。
(3)其他货币资金
评估基准日其他货币资金账面价值为 174,514.15 元，核算内容为
存于交行百万庄支行的保证金。
评估人员根据企业提供的评估明细表对其账面值进行了核实，并
对相应的款项进行了函证。以核实后的账面值确认评估值。
其他货币资金评估值为 174,514.15 元。
货币资金评估值为 12,446,089.80 元。
2.应收账款
评估基准日应收账款账面余额为 56,502,373.36 元，核算内容为公
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司销售产品而应收取的货款。评估基准日应收账款计提坏账准备为
2,569,255.44 元，应收账款账面净额为 53,933,117.92 元。
评估人员向被评估单位调查了解了重要的招投标客户构成及资信
情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对相应的
合同进行了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估
值。具体评估方法如下：
对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收账款
账龄分析法确定评估风险损失比例，从而预计应收账款可收回金额。
预计应收账款评估风险损失比例的原则如下：
①账龄在三个月以内(含)的应收账款不计提；
②账龄在三个月至一年以内(含)的应收账款按 5%计取；
③账龄在一至二年的应收账款按 10%计取；
④账龄在二至三年的应收账款按 30%计取；
⑤账龄在三年以上的应收账款按 50%计取。
按上述原则，预计应收账款的评估风险损失为 2,569,255.44 元。
应收账款评估值为 53,933,117.92 元。
3.预付账款
预付账款主要为企业预付的采购货款，账面值为 9,891,819.13
元。评估基准日预付账款计提坏账准备为 257,039.70 元，预付账款账
面净额为 9,634,779.43 元。
评估人员查阅并核实了相关合同及凭证，经核实预付账款大部分
属于近期内发生，收款企业信誉较好，期后能获得相应的权利。但是
对北京志凌云科贸有限公司、翔龙飞天有限公司、鸿腾科技有限公司
和宁波原泽有限公司等四家公司，考虑其账龄在三年以上，本次评估
根据个别认定法确定 50%坏账，预计评估风险损失为 257,039.70 元。
除上述客户外，其余不考虑预计风险损失，按核实后的账面余额
确认评估值。
预付账款评估值为 9,634,779.43 元。
4.其他应收款
评估基准日其他应收款账面余额为 9,196,377.22 元，核算内容为
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被评估单位支付的投标保证金、备用金、押金等款项。评估基准日其
他应收款已计提坏账准备为 443,794.26 元，其他应收款账面净额为
8,752,582.96 元。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收
单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重
要性原则，对相应的合同进行了抽查。其他应收款采用个别认定与账
龄分析相结合的方法确定评估值。具体评估方法如下：
对可能有部分不能回收或有回收风险的款项，采用账龄分析法确
定评估风险损失比例，从而预计款项可收回金额。预计款项评估风险
损失比例的原则如下：
①账龄在三个月以内(含)的应收账款不计提；
②账龄在三个月至一年以内(含)的应收账款按 5%计取；
③账龄在一至二年的应收账款按 10%计取；
④账龄在二至三年的应收账款按 30%计取；
⑤账龄在三年以上的应收账款按 50%计取。
在此基础按上述原则，预计其他应收款的评估风险损失为
443,794.26 元。
其他应收款评估值为 8,752,582.96 元。
5.存货
评估基准日存货账面余额为 16,500,124.44 元，核算内容为材料采
购、原材料、产成品、在产品和发出商品。评估基准日存货未计提跌
价准备，存货账面价值为 16,500,124.44 元。
评估人员和被评估单位存货管理人员共同对存货进行了抽盘，并
对存货的残次冷背情况进行了重点察看与了解，最后根据盘点结果进
行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日产成品数量、金额一致。
①材料采购
账面价值为 19,059.83 元，为一批办公设施。
根据企业申报评估的材料采购为近期购置，尚未验收入库。评估
人员查验了购买合同和其他相关资料，根据评估人员的了解，上述材
料购置数量少，单价较低，评估基准日市场价格基本无变动，本次以
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核实无误后的账面值确定评估值。
材料采购评估值为 19,059.83 元。
②原材料
账面价值为 593,940.66 元，原材料主要为小 VFD 屏 GP1127A0IA、
电子锁新 XG-02、OLED 屏板、电路板分控接口板 V2.0、分控板 20.9V1.1
等，其价格组成包括购买价、运杂费等。
根据企业申报评估的原材料、辅助材料多为近期购置，大部分原
材料、辅助材料周转较频繁，且保管质量较好，对于冷背、残次、毁
损变质物品处理较及时。根据清查核实后的数量乘以现行市场购买价，
再加上合理的运杂费、损耗、验收整理入库费及其他合理费用，得出
各项资产的评估值。对其中失效、变质、残损、报废、无用的，根据
技术鉴定结果和有关凭证，通过分析计算，扣除相应贬值额(保留变现
净值)后，确定评估值。
原材料评估值为 593,940.66 元。
③产成品
账面价值为 3,295,222.22 元，经评估人员核实，本次评估范围中的
产成品主要为复合扫描枪、触摸屏、ARM 板、液晶终端、桌面型编解
码器、OLED 黄光屏、IBM 服务器、机要综合业务管控系统、安全电子
公文传输系统等。
1)评估方法
对于正常销售的产品，根据其市场销售价格减去销售费用、税金
和适当数额的税后净利润确定评估值；对于需要安装到项目中的软件
系统或零件，考虑其无法单独出售，本次评估按账面值确认评估值。
2)各项参数的确定
所得税率确定：航天开元科技有限公司属于高新技术企业，评估
基准日适用的所得税税率为 15%。
销售费用、税金及附加：考虑 2018 年 1-2 月数据不具有代表性，
本次主要参考 2017 年度的利润表确定，详见下表：
计算公式 销售费用/营业收入 税金及附加/营业收入 营业利润/营业收入
比率(%) 0.69% 6.45% 11.47%
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适当净利润确定：分析产品全年销售数量的变化，其在市场的竞
争力及畅销程度处于正常水平，确定适当数额净利润率为 50%。
3)评估案例
典型案例：标签纸 (评估明细表 3-9-5 序号 9)
规格型号：90*35*1000 枚 1 寸
数量：303 卷
账面价值：5,697.31 元
该产品的不含税售价格的平均售价为 22 元/卷。
产成品评估值=该产品不含税销售单价×(1-税金及附加率-销售费
用率-利润率×所得税率-适当利润率)×数量
=5,750.94 元
4)产成品评估结果
产成品评估值为 3,300,831.11 元，评估增值 5,608.89 元，增值率为
0.17%，增值原因主要为产成品中包含了部分利润。
④在产品
在产品账面值为 12,510,217.81 元，主要为企业正在执行中的项目。
对于正在执行中的较大项目，按如下思路进行评估：首先参考被
评估单位历史年度的毛利率水平，以此为基础估算在产品项目对应的
项目总成本；其次根据评估基准日账面已支出金额占估算总成本比
例，判断在产品项目完工百分比；最后按照评估基准日不含税合同价
格乘以完工百分比再扣减税费确定评估值；对于正在执行的较小项
目，本次以核实无误的账面值确定评估值。
典型案例：表 3-9-6 在产品序号 3
项目名称：2017230DZSovlingMill 系统创新软件技术开发合同项目
合同不含税金额：1,880,341.88 元
估算总成本金额：1,172,459.05 元
账面价值：891,509.41 元
估算的完工百分比：76%
税金及附加率：0.69%（参考 2017 年度数据）
利润率=营业利润/营业收入：11.47%（参考 2017 年度数据）
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销售费用率：委估产品已签署销售合同，产品利润已锁定，不再
扣除销售费用率和适当利润率
适用所得税率：15%
在产品评估值=在产品不含税售价×完工百分比×(1-税金及附加率-
所得税)
=1,395,272.00 元
在产品评估值为 13,921,963.87 元，评估增值 1,411,746.06 元，增值
率 11.28 %。
⑤发出商品
发出商品账面值为 81,683.92 元，主要为标签纸、打印机、非接触
识别卡、扫描器、非接触刷卡器、条屏显示板、新主控板等。
发出商品是企业存放于客户处的原材料，多为近期购置，本次评
估视同原材料进行评估。
发出商品评估值为 81,683.92 元。
6.其他流动资产
其他流动资产账面价值为 378,980.53 元。
评估人员核对明细账与总账、报表余额相符，抽查了部分原始凭
证及合同等相关资料，核实交易事项的真实性、业务内容和金额等。
其他流动资产主要为待抵扣增值税，本次评估按核实后账面值确
定评估值。
其他流动资产评估值为 378,980.53 元。
(四)评估结果
流动资产评估结果汇总表
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
货币资金 12,446,089.80 12,446,089.80 -
应收账款 53,933,117.92 53,933,117.92 -
预付账款 9,634,779.43 9,634,779.43 -
其他应收款 8,752,582.96 8,752,582.96 -
存货 16,500,124.44 17,917,479.39 1,417,354.95 8.59
其他流动资产 378,980.53 378,980.53 -
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科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
流动资产合计 101,645,675.08 103,063,030.03 1,417,354.95 1.39
流动资产的评估值为 103,063,030.03 元，评估增值 1,417,354.95 元，
增值率为 1.39%。增值原因主要是存货评估中包含了部分利润，导致
评估增值。
二、可供出售金融资产评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日可供出售金融资产账面余额为 40,123.02 元，核算内容
为被评估单位在中国工商银行的积存金和对沈阳东方开元信息科技有
限公司的参股型投资。
评估基准日可供出售金融资产概况如下表所示：
金额单位：人民币元
序号 被投资方名称 投资成本 持股比例 账面值
1 中国工商银行积存金 46,000.00 - 46,000.002
2 沈阳东方开元信息科技有限公司 - 10% -
合计 46,000.00 46,000.00
减:减值准备 - 5,876.98
净额 46,000.00 40,123.02
(二)被投资方基本情况
1、沈阳东方开元信息科技有限公司
1)企业概况
企业名称：沈阳东方开元信息科技有限公司
统一社会信用代码： 91210102679526497Y
住 所： 沈阳市和平区市府大路 55 号 1925 室
法定代表人：孙克冰
注册资本： 80.00 万人民币
公司类型：有限责任公司
成立日期： 2008 年 11 月 05 日
营业期限： 2008 年 11 月 05 日至 2018 年 11 月 04 日
登记机关：沈阳市和平区市场监督管理局
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经营范围：计算机软硬件、电子设备技术开发、技术转让、技术
咨询、技术服务；机械电子设备、计算机软硬件及外辅设备、通讯设
备（不含无线）、办公自动化设备、矿产品（法律、法规禁止及应经
审批而未获批准的项目除外）、机械电子设备、金属材料、五金工具
销售；动漫设计；电脑图文设计。
2)基准日股权结构
评估基准日，股权结构如下表所示：
序号 股东名称 出资额(万元) 股权比例
1 孙克冰 42.00 52.50%
2 刘帆 30.00 37.50%
3 北京东方开元信息科技有限责任公司 8.00 10.00%
合计 80.00 100.00%
3 评估基准日的财务和经营状况
财务状况如下表：
金额单位：万元
项目 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日
资产总计 176.56 213.31 142.22
负债合计 185.62 219.41 147.71
所有者权益 -9.06 -6.10 -5.49
经营状况如下表：
金额单位：万元
项目 2015 年度 2016 年度 2017 年度
一、营业收入 - 370.03 10.75
减：营业成本 - 361.57 -
税金及附加 - 0.11 -
销售费用 - - -
管理费用 7.38 5.35 9.23
财务费用 0.03 0.06
加：公允价值变动收益
投资收益
二、营业利润 -7.42 2.95 1.52
加：营业外收入 4.98 - 0.15
减：营业外支出 - -
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项目 2015 年度 2016 年度 2017 年度
三、利润总额 -2.44 2.95 1.67
减：所得税费用 - - -
四、净利润 -2.44 2.95 1.67
上述财务数据来源于航天开元科技有限公司提供的被投资方财
务报表，相关财务数据未经审计。
(三)评估方法
评估人员收集了积存金购买的相关资料及凭证。可供出售金融资
产的评估值以被评估单位积存金的持有量乘以评估基准日积存金的市
场单价确定评估值。
航天开元科技有限公司向评估机构提供了沈阳东方开元信息科技
有限公司 2015 年、2016 年、2017 年未经审计财务报表，根据近 3 年
财务报表显示，被投资方的净资产近三年均为负数。另外，被评估单
位未能提供被投资方于评估基准日的财务报表，但是从近 3 年经营情
况及财务报表分析判断，评估基准日沈阳东方开元信息科技有限公司
净资产仍然为负数可能性较大。故综上分析，本次评估时对沈阳东方
开元信息科技有限公司的评估值按零值考虑。
(四)主要评估过程
本次引用的航天开元科技有限公司审计报告附注中对可供出售金
融资产-沈阳东方开元信息科技有限公司的注释信息如下：
“《北京国枫律师事务所关于航天开元科技有限公司对外投资事
项的专项法律意见书》显示“本所律师认为，根据航天开元提供的沈
阳东方开元的工商资料、沈阳东方开元历次股东会文件资料，以及航
天开元出具的情况说明，如无相反证据，航天开元为沈阳东方开元的
工商登记股东，享有相应股东权利。”虽然 2015、2016、2017、2018
年 1-2 月财务报表上未曾体现该笔投资行为以及与此相关的现金流入
流出情况，航天开元也未能提供原始股权出资凭证，同时截止出具审
计报告日我们尚未能获得沈阳东方开元经审计的财务报表，但是根据
北京国枫律师事务所出具的法律意见书我们有理由相信航天开元享有
沈阳东方开元股东权利。对于该事项我们认为需要在审计报告上披露
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该项股权投资，确认为可供出售金融资产。鉴于沈阳东方开元 2009
年 10 月 14 日第一次股权转让后，北京东方开元（航天开元前身）认
缴额为 8 万元持股比例为 10%，且从航天开元所提供的 2015、2016、
2017、2018 年 1-2 月会议纪要等资料显示航天开元未曾参与沈阳东方
的生产经营决策，所以我们认为该项股权投资账面价值为零”。
经评估人员核实，截止评估基准日，沈阳东方开元信息科技有限
公司股东之一为北京东方开元信息科技有限责任公司，该公司持股比
例为 10%。2015 年 2 月，东方开元召开股东会，将公司名称由“北京东
方开元信息科技有限责任公司”变更为“航天开元科技有限公司”，沈阳
东方开元信息科技有限公司的股东名称变更尚未办理工商变更手续。
根据被评估单位提供的沈阳东方开元信息科技有限公司 2015 年、2016
年、2017 年未经审计财务报表显示，被投资方的净资产近几年均为负
数。另外，委托人尚未提供被投资方评估基准日的财务报表，但是从
近 3 年经营情况及财务报表分析判断，评估基准日沈阳东方开元信息
科技有限公司净资产仍然为负数可能性较大。故综上分析，本次评估
时对沈阳东方开元信息科技有限公司的评估值按零值考虑。
(五)评估结果
可供出售金融资产评估值为 40,129.00 元，评估增值额为 5.98 元，
增值率为 0.01%。
三、长期股权投资评估技术说明
(一)评估范围
长期股权投资账面余额为 18,360,000.00 元，共 1 家，属于控股子
公司。评估基准日长期股权投资未计提减值准备，长期股权投资账面
价值为 18,360,000.00 元。
(二)长期股权投资概况
评估基准日长期股权投资概况如下表所示：
金额单位：元
序号 被投资单位名称 投资日期 投资比例 账面价值
1 航天福昕软件(北京)有限公司 2014/9/12 51.00% 18,360,000.00
长期股权投资合计 18,360,000.00
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序号 被投资单位名称 投资日期 投资比例 账面价值
减：长期股权投资减值准备 -
长期股权投资净额 18,360,000.00
1.航天福昕软件(北京)有限公司
1)企业概况
企业名称：航天福昕软件(北京)有限公司(简称“航天福昕”)
住 所：北京市西城区三里河北街 1 号 7 号楼 201 室
法定代表人：冷立雄
注册资本：3,600 万元
公司类型：其他有限责任公司
成立日期：2014 年 9 月 12 日
营业期限：2014 年 9 月 12 日至 2034 年 9 月 11 日
经营范围：技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让；计算机
系统服务；计算机系统集成；数据处理；基础软件服务；应用软件服
务；设计、制作、代理、发布广告；销售电子产品、通讯设备、计算
机、软件及辅助设备；互联网信息服务。
2)基准日股权结构
评估基准日，股权结构如下表所示：
序号 股东名称 出资额(万元) 股权比例(%)
1 航天开元科技有限公司 1,836.00 51.00
2 福建福昕软件开发股份有限公司 1,764.00 49.00
合计 3,600.00 100.00
3)历史沿革
航天福昕软件(北京)有限公司前身为北京东方福昕信息科技有限
公司，成立于 2014 年 9 月，是由北京东方开元信息科技有限责任公司
和福建福昕软件开发股份有限公司共同出租组建，注册资本为 3600 万
元。其中北京东方开元信息科技有限责任公司货币出资 1,836 万元，
占注册资本的 51%；福建福昕软件开发股份有限公司货币出资 1,764
万元，占注册资本的 49%。股东结构如下：
序号 股东名称 认缴出资(万元) 出资比例(%)
1 北京东方开元信息科技有限责任公司 1,836.00 51.00
2 福建福昕软件开发股份有限公司 1,764.00 49.00
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序号 股东名称 认缴出资(万元) 出资比例(%)
合计 3,600.00 100.00
2015 年 6 月，东方福昕召开股东会，同意公司名称由“北京东方
福昕信息科技有限公司”变更为“航天福昕软件(北京)有限公司”。
4)近几年的财务和经营状况
财务状况如下表：
金额单位：万元
项目 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 2 月 28 日
流动资产 2,339.09 2,501.35 3,495.12 3,024.96
固定资产 38.55 40.93 40.54 37.31
无形资产 1,732.31 1,711.63 1,940.50 1,876.73
开发支出 - 324.95 181.49 181.49
递延所得税资产 - 9.83 38.06 38.09
资产总计 4,109.95 4,588.70 5,695.70 5,158.57
流动负债 93.43 114.18 1,013.32 826.98
非流动负债 - - - -
负债合计 93.43 114.18 1,013.32 826.98
所有者权益 4,016.52 4,474.52 4,682.38 4,331.59
经营状况如下表：
金额单位：万元
内容 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1-2 月
一、营业收入 1,808.11 3,309.68 1,622.27 0.04
减：营业成本 626.12 2,060.39 119.63 -
税金及附加 1.58 10.96 21.19 0.90
销售费用 86.64 163.50 300.27 35.22
管理费用 569.34 594.35 1,206.15 310.41
财务费用 -2.33 -4.51 5.75 4.13
资产减值损失 - 65.50 188.24 0.20
加：投资收益 - - - -
汇兑收益 - - - -
其他收益 - - 470.05 -
二、营业利润 526.76 419.48 251.09 -350.82
加：营业外收入 - 90.35 1.16 -
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内容 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1-2 月
减：营业外支出 0.01 - 0.03 -
三、利润总额 526.75 509.83 252.22 -350.82
减：所得税费用 91.67 51.84 44.36 -0.03
四、净利润 435.08 457.99 207.86 -350.79
评估基准日的财务报表、2017 年度、2016 年度、2015 年度的财务
报表已经瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)审计。
(三)核实过程
评估人员根据被评估单位提供的长期股权投资评估申报表，首先
与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评
估单位的明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后获取长期股
权投资相关协议并向相关人员了解投资单位的基本信息。
(四)评估方法
根据本次评估目的，评估人员首先对长期股权投资形成的原因、
账面值和实际状况进行了取证核实，并查阅了投资协议、资产负债表、
利润表、章程等，以确定长期投资的真实性和完整性。
对于控股的长期投资，评估人员对被投资企业进行整体评估，并
按评估后的股东全部权益价值乘以股权比例确定基准日价值。
(五)评估结果
长期股权投资评估结果及增减值情况如下表：
长期股权投资评估结果汇总表
金额单位：人民币元
序号 被投资单位名称 账面价值 评估价值 增值率%
1 航天福昕软件(北京)有限公司 18,360,000.00 22,793,782.00 24.15
合计 18,360,000.00 22,793,782.00 24.15
减：减值准备 -
净额 18,360,000.00 22,793,782.00 24.15
长期股权投资评估增值的主要原因是：1）被评估单位对被投资方
按成本法核算，账面价值属于静态投资成本；2）被投资单位经过一定
时间的经营，积累了一定的留存利润；上述综合原因导致评估增值。
四、机器设备评估技术说明
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(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产包括运输设备和电子设备。设备类资
产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面原值 账面净值
运输设备 964,662.14 275,205.54
电子设备 2,485,940.73 873,335.23
合计 3,450,602.87 1,148,540.77
(二)机器设备概况
1.运输设备
车辆共 3 辆，均为非营运性质，其中京 H79658 车辆已申请报废，
其余 2 辆使用情况正常，车辆所有权人为航天开元科技有限公司。
2.电子设备
电子设备共 552 项，包括电脑、空调、打印机、服务器、办公家
具等设备，电子设备均在正常使用中。
3.相关会计政策
(1)账面原值构成
机器设备的账面原值主要由设备购置价、相关税费等构成。
运输设备的账面原值主要由车辆购置价、车辆购置税及牌照费等
构成。
(2)折旧方法
被评估单位采用(年限平均法)计提折旧。按设备资产类别、预计
使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：
固定资产类别 使用年限 残值率% 年折旧率%
运输设备 4-10 年 3-5 9.50-24.25
办公及电子设备 3-5 年 3-5 19.00-32.33
(三)核实过程
1.核实方法与过程
(1)发放并指导填写各类调查表根据企业设备类资产的构成特点及
资产申报评估明细表的内容，评估人员向企业有关管理部门及使用部
门发放《重点设备调查表》，并指导企业根据实际情况进行填写，以
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此作为评估的参考资料。
(2)初步审核申报明细表
评估人员对企业提供的申报明细表结合各类设备调查表、台账资
料等进行检查，对申报表中的错误、漏填等不符合要求的部分，提请
企业进行必要的修改和补充。
(3)现场勘察与核实
评估人员根据经过初步核对的申报明细表对设备类资产进行了现
场勘察，勘察原则为覆盖各类、典型勘察。勘察内容包括：现场核对
设备名称、规格型号、生产厂家及数量是否与申报表一致；向企业设
备管理人员和操作人员了解设备的技术性能、生产能力、运行状况、
维护管理情况等。在现场勘察的同时，评估人员查阅并收集了主要设
备的购置合同或发票，了解设备账面原值的构成。
(4)完善申报评估明细表
根据现场勘察结果进一步完善申报评估明细表，做到“表”、“实”相
符。
(5)查验权属资料
对评估范围内设备的权属资料进行查验，如：核查重大设备的购
置合同及发票、车辆行驶证等。
2.核实结果
经核实并提请企业修改完善后，企业提供的设备类资产申报评估
明细表相关数据与核实结果基本相符。
(四)评估方法
根据本次设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条
件，主要采用重置成本法评估。对于部分设备及待报废设备参照市场
价格确定评估值。
1.重置成本法
机器设备评估主要采用重置成本法。公式为：
设备评估值=设备重置全价×综合成新率
(1)重置全价的确定
对于机器设备，重置全价一般包括设备购置价、运杂费、安装工
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程费、建设工程前期及其他费用和资金成本等。对于符合增值税抵扣
条件的，设备重置全价应该扣除相应的增值税。
本次委估的机器设备以电子设备为主，通用性较强，属于无需安
装调试即可使用，或者需简单安装调试后即可使用，而相关的合同价
款中都包括运杂费和安装调试费。故根据本次委估对象的具体特点，
本次评估不予考虑运杂费、安装工程费、建设工程前期及其他费用和
资金成本。
设备重置全价计算公式如下：
设备重置全价=设备购置价（含税）-可抵扣的增值税
①购置价
设备购置价主要是通过向生产厂家咨询评估基准日市场价格，或
参考评估基准日近期同类设备的合同价确定购置价；对于小型设备主
要是通过查询评估基准日的市场报价信息确定购置价。
②可抵扣的增值税
对于符合增值税抵扣条件的设备，计算出可抵扣的增值税。
车辆重置全价=含税购置价+含税购置价×购置税税率/(1+增值税税
率)+其它费用-可抵扣进项税额
(2)综合成新率的确定
①对于电子设备、办公设备等通用设备，主要依据其经济寿命年
限来确定其综合成新率；对于较大型的电子设备还参考其工作环境、
设备的运行状况等来确定其综合成新率。计算公式如下：
年限法成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
②依据最新颁布的机动车强制报废标准规定，以车辆行驶里程、
使用年限两种方法根据孰低原则来确定理论成新率。理论成新率取两
种方法计算成新率的较低值。其中，经济寿命年限以规定中的“强制
报废年限”为准，对没有强制报废年限的车辆，采用尚可使用年限
法，总使用年限一般按 15 年考虑，接近或超过 15 年的根据实际尚可
使用年限与已使用年限之和考虑；经济行驶里程以规定中的“引导报
废里程”为准。确定理论成新率后，再结合现场勘察情况进行调整。
若勘查结果与理论成新率一致，不做调整，反之。公式为：
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使用年限成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济使用年限
×100%
或者使用年限成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年
限）×100%
行驶里程成新率=(经济行驶里程-已行驶里程)/经济行驶里程
×100%
综合成新率=理论成新率×调整系数
3)评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
(五)典型案例
案例一：别克 GL8 商务车 (评估明细表 4-6-6 车辆序号第 2 项)
牌 照 号：京 HAW912
资产名称：别克 GL8 商务车
证载权利人：航天开元科技有限公司
规格型号：别克牌 SGM6531UAAF
生产厂家：上汽通用汽车有限公司
购置日期：2018年2月
启用日期：2018年2月
已行驶公里数：3500公里
账面原值：253,882.14元
账面净值：253,882.14元
主要技术参数表如下：
排量(ml)：2457
功率(kw)：142
接近角/离去角(°)：14/14
前悬/后悬(mm)：1055/1113
轴荷：1175/1240
轴距(mm)：3088
最高车速(km/h)：195
油耗：11.1
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外形尺寸(mm)：5256×1878×1772
总质量(Kg)：2415
整备质量(Kg)：1860
额定载客(人)：7
1.重置全价的确定
根据网上查询并向当地经销商询价，得知该款车型零售价为
318,000.00元。
购置附加税按照车辆含税购置价格扣除增值税后的10%计取。
其他费用按照机动车辆现行交纳费用的规定取500.00元。
车辆重置全价=含税购置价+含税购置价×购置税税率/(1+增值税税
率)+其它费用-可抵扣进项税额
=254,350.00 (元)(取整)
2.综合成新率的确定
(1)年限及里程成新率
该车于评估基准日当月刚刚购置，其经济耐用使用年限参考15
年，即：
使用年限成新率=尚可使用年限／(已使用年限+尚可使用年限)
×100%
=100%(取整)
该车规定行驶里程参考600,000.00公里，截止评估基准日，已行
驶公里为3500公里，则：
行驶里程成新率=( 600,000.00-3500)/ 600,000.00×100%
=99%(取整)
根据孰低原则，确定理论成新率，即：
理论成新率=MIN(使用年限成新率，行驶里程成新率)
=99%
(2)观察法成新率的确定
经评估人员对该车进行现场勘察结果如下：
静态检查：外观：门窗整洁，车身光亮。前后灯明亮无损坏。螺
母无松动。车内装饰及座椅状况良好，轮胎磨损正常。备胎、灭火
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器、故障警示牌、随车工具等齐全完好。
动态检查：方向机总成灵活，仪器仪表指示准确；起动加速平
稳，无异常声响，温度正常。变速较轻，无撞击声。车底盘无变形。
该车加速性好，行驶平稳。紧急制动时，制动距离符合要求，刹车轨
迹左右基本一致。发动机燃烧充分，尾气排放合格。润滑油呈淡黄透
明色，洁净。
经评估人员现场勘察认为该车现场勘察情况与理论成新率基本一
致，故不做系数调整。
(3)综合成新率
综合成新率=理论成新率×调整系数
=99%
3.评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=251,806.50 (元)
案例二：戴尔笔记本 (评估明细表 4-6-6 电子设备序号第 497 项)
1.设备概况
设备名称：戴尔灵越燃 7000 笔记本
规格型号：戴尔灵越燃 7000 R1725S 14.0
生产厂家：戴尔(中国)公司
数量：3 台
启用日期：2017 年 08 月
用途：办公
类型：电子设备
账面原值：16,151.40 元
账面净值：13,459.00 元
基本参数如下：
品名称：戴尔燃 7000 系统：Windows 10 待机时长：9 小时以上
分辨率：全高清屏(1920×1080) 屏幕尺寸：14.0 英寸 裸机重量：1.5-2kg
商品毛重：2.65kg 处理器：Intel i7 低功耗版 硬盘容量：128G+1T
商品产地：中国大陆 特性：窄边框，背光键盘 显存容量：2G
2.重置全价的确定
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(1)设备购置价
该设备通过查阅合同，网上及向该经销商询价后确定设备含税购
置价格为 6,110.00 元/台(含税价)。
(2)重置全价=(设备购置费-可抵扣增值税)×数量
=15,700.00（元，取整）
3.成新率的确定
该设备于 2017 年 08 月投入使用，至评估基准日止，已使用 0.5
年，通过现场勘察鉴定并向设备管理及使用人员了解，得知该设备工
作环境良好、运行状况正常。另外公司有专人负责维修，维护保障及
时，可满足公司日常业务工作的要求。经评估人员察看、分析实体损
耗情况，综合判定该设备尚可使用年限为 4.5 年，即：
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
=90%(取整)
4.评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=14,130.00 (元)
(六)评估结果及增减值原因分析
1.机器设备评估结果及增减值情况如下表：
金额单位：人民币元
账面价值 评估价值 增值率%
科目名称
原值 净值 原值 净值 原值 净值
运输设备 964,662.14 275,205.54 299,850.00 297,306.50 -68.92 8.03
电子设备 2,485,940.73 873,335.23 2,083,110.00 1,361,582.00 -16.20 55.91
合计 3,450,602.87 1,148,540.77 2,382,960.00 1,658,888.50 -30.94 44.43
评估增减值原因如下：
1.运输设备评估增值分析
1）部分运输设备已提足折旧，当仍在继续使用，导致其继续使用
价值高于账面残值。
2.电子设备评估增减值分析
(1)电子设备评估原值减值原因为电子设备近年来更新换代较快，
市场竞争激烈，其价格呈下降趋势；部分购置年代较早的的电子设备
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采用市场法评估。
(2)电子设备净值增值原因主要为企业会计折旧年限短于评估时考
虑的经济寿命年限，另外，部分设备已提足折旧仍在继续使用，导致
其继续使用价值高于账面残值。
五、无形资产评估技术说明
(一)评估范围
企业申报的纳入评估范围的无形资产包括两类，一类是账面未记
录无形资产，一类是外购软件和研发资本化的非专利技术。
账面未记录的无形资产包括专利、计算机软件著作权、商标三
类。
专利权共计 5 项，其中有 2 项为发明专利，3 项为实用新型。
计算机软件著作权共计 48 项，均已取得计算机软件著作权证，
其中有 4 项软件著作权存在共有权人，其他软件著作权人均为航天开
元科技有限公司。具体如下：
序号 专利名称 专利类别 专利证号 专利权人
航天开元科技有限公司、航天
1 工作流管理系统 软件著作权 2014SR112625
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
2 综合应用支撑平台 软件著作权 2014SR112621
国政信息技术(北京)有限公司
航天开元科技有限公司、航天
3 网络传真系统 软件著作权 2014SR112614
国政信息技术(北京)有限公司
广西壮族自治区发展和改革委
广西壮族自治区发展
员会；广西壮族自治区经济信
4 和改革委员会智能文 软件著作权 2013SR158182
息中心；航天开元科技有限公
件交换与跟踪系统
司
商标共计 5 项，均已取得商标权证，其中 3 项商标权人为北京东
方开元信息科技有限责任公司(北京东方开元信息科技有限责任公司
为航天开元科技有限公司的前身，商标权的所有权人尚未进行名称变
更手续)，另外 2 项商标权人为航天开元科技有限公司。具体如下：
序号 专利名称 类别 专利证号 专利权人
1 东方开元 注册商标 第 7734012 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
2 图形 注册商标 第 5639032 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
3 图形 注册商标 第 5638031 号 北京东方开元信息科技有限责任公司
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外购软件主要为财务用友软件、通达 OA、SAP 软件等办公软
件，共 5 项；研发资本化部分主要为非专利技术，共 6 项。
(二)评估方法
1.评估方法的选择
其他无形资产主要为企业外购的软件及研发过程资本化的技术。
对于评估基准日市场上有销售且无升级版本的外购软件，按照同类软
件评估基准日市场价格确认评估值。对于目前市场上有销售但版本已
经升级的外购软件，以现行市场价格扣减软件升级费用确定评估值。
对于被评估单位账面未记录的无形资产，包括专利、计算机软件
著作权和商标权三类。
被评估单位属于软件和信息技术服务行业，主要产品包括智能文
件交换业务、电子政务业务和综合应用支撑平台业务等，相关产品对
技术的要求比较高，部分软件或技术存在互相配套，很难将不同专利
和技术所产生的收益单独划分清楚，故本次评估考虑被评估单位业务
相对简单，所涉及产品种类也较少，本次将非专利技术、专利、计算
机软件著作权作为一个无形资产组合考虑。无形资产组合内容如下：
无形资产名称和内容 专利号或申请号 类型 权利人
非专利技术
资料库 非专利技术 航天开元科技有限公司
业务信息及电子公文交换系统 非专利技术 航天开元科技有限公司
电子公文传输系统 非专利技术 航天开元科技有限公司
小型化会议系统 非专利技术 航天开元科技有限公司
中办会议系统 非专利技术 航天开元科技有限公司
视频报道系统 非专利技术 航天开元科技有限公司
专利类
一种文件交换箱投件检测方法及系统 CN200910217524.5 发明专利 航天开元科技有限公司
条码打印控制的方法和装置 CN200910217527.9 发明专利 航天开元科技有限公司
一种监测箱体文件量的交换箱 CN200920350855.1 实用新型 航天开元科技有限公司
自开门电子锁 CN200920350854.7 实用新型 航天开元科技有限公司
文件交换系统 CN200920350852.8 实用新型 航天开元科技有限公司
软件著作权类
视频签到系统 2017SR069108 软件著作权 航天开元科技有限公司
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无形资产名称和内容 专利号或申请号 类型 权利人
交换箱监控系统 2016SR333187 软件著作权 航天开元科技有限公司
业务支撑服务平台 2016SR162668 软件著作权 航天开元科技有限公司
智能文件交换与跟踪系统三员管理平
2016SR332227 软件著作权 航天开元科技有限公司
台
机要文件分发管理系统 2016SR333174 软件著作权 航天开元科技有限公司
直属机关机要文件交换站自助发信系
2016SR333179 软件著作权 航天开元科技有限公司
统
交换员自助取件平台 2016SR333194 软件著作权 航天开元科技有限公司
决策支持系统 2015SR137973 软件著作权 航天开元科技有限公司
人脸识别系统软件 2015SR185239 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元交换箱管理系统 2015SR211396 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元交换服务管理中心系统 2015SR211398 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元数据业务及信任体系应用支
2015SR211475 软件著作权 航天开元科技有限公司
撑平台
航天开元交换客户端系统 2015SR211461 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元交换站管理系统 2015SR211474 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元交换控制网关系统 2015SR211399 软件著作权 航天开元科技有限公司
航天开元业务信息及电子公文交换系
2015SR211487 软件著作权 航天开元科技有限公司
统
航天开元科技有限公司、
工作流管理系统 2014SR112625 软件著作权 航天国政信息技术（北
京）有限公司
航天开元科技有限公司、
综合应用支撑平台 2014SR112621 软件著作权 航天国政信息技术（北
京）有限公司
航天开元科技有限公司、
网络传真系统 2014SR112614 软件著作权 航天国政信息技术（北
京）有限公司
电子公文安全传输与交换系统 2013SR155124 软件著作权 航天开元科技有限公司
机要信件收发管理系统 2014SR083470 软件著作权 航天开元科技有限公司
一站式交换服务管理平台 2012SR112456 软件著作权 航天开元科技有限公司
广西壮族自治区发展和
广西壮族自治区发展和改革委员会智
2013SR158182 软件著作权 改革委员会；广西壮族自
能文件交换与跟踪系统
治区经济信息中心；航天
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航天发展拟通过发行股份方式收购航天资产持有航天开元 67%股权项目-资产评估说明
无形资产名称和内容 专利号或申请号 类型 权利人
开元科技有限公司
智能身份管理系统 1.0 2009SR013686 软件著作权 航天开元科技有限公司
报刊订阅分发系统 V1.0 2008SR33474 软件著作权 航天开元科技有限公司
财政系统智能文件交换与跟踪系统
2008SR33473 软件著作权 航天开元科技有限公司
V1.0 [简称: 财政系统智能文件系 统]
发展改革系统文件智能交换与跟踪系
2008SR33482 软件著作权 航天开元科技有限公司
统 V1.0 [简称: 发改系统文件系统]
组织系统智能文件交换与跟踪系统
2008SR33483 软件著作权 航天开元科技有限公司
V1.0 [简称: 组织系统智能文件系 统]
东方开元收发文管理系统 [简称: 收
2006SR04229 软件著作权 航天开元科技有限公司
发文管理系统] V1.0
机关公文二维条码制作管理系统
2005SR11233 软件著作权 航天开元科技有限公司
V1.0 [简称: 公文二维条码制作系统]
智能文件交换与跟踪系统 [简称:智能
2005SR02599 软件著作权 航天开元科技有限公司
交换与跟踪系统] DF/JYJH-2004/1.0
机要文件管理系统 [简称: 文件管理
2005SR09827 软件著作权 航天开元科技有限公司
系统] DF/JYWJ-V1.0
图书管理系统 V4.0 2001SR5921 软件著作权 航天开元科技有限公司
机要信函管理系统 RC/JY-WJB/1.0 2001SR5097 软件著作权 航天开元科技有限公司
电子公文传输系统 V3.0 2017SR069450 软件著作权 航天开元科技有限公司
会议管理系统 V1.0 2017SR074048 软件著作权 航天开元科技有限公司
OA 系统二维条码软件 V1.0 2009SR026867 软件著作权 航天开元科技有限公司
业务信息和电子文件交换系统 V1.0 2017SR704805 软件著作权 航天开元科技有限公司
门户网站系统 V1.0 2017SR703576 软件著作权 航天开元科技有限公司
电子印章用章软件 V1.0 2017SR697991 软件著作权 航天开元科技有限公司
时间戳服务软件 V1.0 2017SR705014 软件著作权 航天开元科技有限公司
智航信息报送系统 V1.0 2017SR655708 软件著作权 航天开元科技有限公司
值班管理系统 V1.0 2017SR655545 软件著作权 航天开元科技有限公司
纸电一体化公文运转管理系统 V1.0 2017SR688635 软件著作权 航天开元科技有限公司
智航 IM 即时通讯工具系统 V1.0 2017SR654511 软件著作权 航天开元科技有限公司
智航维稳综合信息管理系统 V1.0 2017SR683689 软件著作权 航天开元科技有限公司
智能文件交换与跟踪自主可控系统
2017SR690688 软件著作权 航天开元科技有限公司
V1.0
办公自动化系统 V1.0 2017SR690605 软件著作权 航天开元科技有限公司
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航天发展拟通过发行股份方式收购航天资产持有航天开元 67%股权项目-资产评估说明
本次评估范围中的非专利技术、专利、计算机软件著作权均是为
被评估单位的产品提供服务，目前市场上无法取得同类技术的交易案
例，不能采用市场法评估；考虑到技术本身的成本与收益的弱对应
性，而且被评估单位对这些知识产权账面记录不完整的情况，亦不宜
采用成本法评估；根据对纳入评估范围的无形资产的价值分析及评估
人员收集的资料，认为选用收益法进行评估较适宜。
收益法的技术思路是对使用技术、专利、计算机软件著作权等知
识产权生产的产品在未来年期的收益进行预测，并按一定的分成率，
即无形资产在未来年期收益中的贡献率，用适当的折现率折现、加和
即为评估值。
其基本计算公式如下：
评估值=评估基准日至未来年期技术分成额现值之和，即：
n
Ft
P=∑
t =1 (1 + i )t
其中：P ——无形资产评估值
Ft——未来第 t 年技术分成额；
i ——折现率
t ——收益计算年度
n——预期收益年限
本次评估范围中的注册商标共 5 项，主要包括东方开元、航天开
元等商标。2015 年 2 月，公司名称已由“北京东方开元信息科技有限
责任公司”变更为“航天开元科技有限公司”，新注册商标于 2016 年
11 月取得，基于被评估单位名称变更后新取得的注册商标时间较短，
知名度较低，本次评估按取得成本确认评估值。
(三)评估的假设前提条件
收益预测分析是本次资产评估的基础，而任何预测都是建立在一
定假设条件下的，本次评估的假定条件如下：
1)对于本评估报告中待估无形资产的法律描述或法律事项(包括其
权属或负担性限制)，按准则要求进行一般性的调查。除在报告中已有
揭示外，假定评估过程中所评估对象的权属为良好的；
北京中企华资产评估有限责任公司 36
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2)对于本评估报告中全部或部分价值评估结论所依据而由委托人
及被评估单位提供的信息资料，本公司假定其提供的信息为可信的。
本公司对这些信息资料的准确性不做任何保证；
3)本评估报告中的估算是在假定所有重要的及潜在的可能影响价
值分析的因素都已在我们与委托人及被评估单位之间充分揭示的前提
下做出的；
4)现有的政治、法律及经济环境将无任何足以影响企业未来收益
的重大变动；
5)未来贷款利率、税率、相关产品价格水平在正常范围内变化；
6)无其他不可抗因素及不可预见因素造成重大影响；
7)委托人及被评估单位所提供的资料和介绍的情况真实、合法、
全面；
8)委估知识产权每年定期缴纳费用，保持法律保护时效延续，并
且委估知识产权不存在任何产权瑕疵；
9)不考虑因产权变动等产生的非经常性收益或支出，预测收入的
增长能够实现。
本次评估过程中，根据资产评估的要求，部分使用现行的政策条
款，部分使用评估时常用的行业惯例、统计参数或通用参数，并认定
这些前提条件在评估基准日时成立。
(四)主要产品介绍
航天开元科技有限公司主要产品包括智能文件交换业务、电子政
务业务和综合应用支撑平台业务等。航天开元科技有限公司一直致力
于国家党政军机关和大型企事业单位政务管理信息化建设，依托上级
主管单位航天科工集团的资源优势，在安全可靠应用领域，特别是国
家电子政务应用方面拥有先进的安全可靠技术和产品，以及丰富的行
业应用经验和优势。同时在智能文件交换行业拥有较强的竞争力，主
要为中办、各大部委、省委提供产品和技术服务，拥有稳定的客户资
源和成熟的产品。
航天开元科技有限公司的专利、软件著作权及及自有研发成果多
为执行上述业务的过程中形成。
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(五)评估过程
1.无形资产概况
航天开元科技有限公司评估基准日拥有专利权共计 5 项，其中有
2 项为发明专利、3 项为实用新型。
计算机软件著作权共计 48 项，均已取得计算机软件著作权证，
其中有 4 项软件著作权存在共有权利人，其他软件著作权人均为航天
开元科技有限公司。
商标共计 5 项，均已取得商标权证，其中 3 项商标权人为北京东
方开元信息科技有限责任公司(北京东方开元信息科技有限责任公司
为航天开元科技有限公司的前身，商标权的所有权人尚未进行名称变
更手续)，另外 2 项商标权人为航天开元科技有限公司。
外购软件主要为财务用友软件、通达 OA、SAP 软件等软件，共 5
项；研发资本化部分主要为非专利技术，共 6 项。
2.评估方法
外购软件中除财务软件外，其余 3 项外购技术均与业务紧密挂钩，
专利及企业支撑平台也与企业研发和生产的产品系统密切相关，共同
形成一个完整的知识产权系统来发挥整体经济效益，截止本评估基准
日，航天开元科技有限公司上述知识产权无对外转让或有偿许可使用
等情况。
1)收益期限的确定
评估人员在确定收益期限时考虑以下两个方面：法律保护期限以
及专利、计算机软件著作权、商标在本行业发展中的更新换代周期。
根据法定期限、更新换代周期孰短原则来确定。
随着知识产权技术的不断进步和发展，我们判断该类技术的更新
换代周期不超过 10 年，同时考虑行业中相关技术的更新换代时间，已
取得的所有技术都是在为生产同一类产品提供服务，其经济效益或寿
命都受到售出的产品在市场中认可度的影响或产品周期的影响；综合
确定知识产权的的剩余收益期限约为 6 年左右，收益期限为评估基准
日至 2023 年。
2)未来生产产品的相关净利润
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由于本次申报的知识产权主要为航天开元科技有限公司生产的产
品提供技术服务。本次评估预测的 2018 年 3 月至 2023 年其相关产品
净利润如下表：
金额单位：人民币万元
内容/年份 2018年3-12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年
净利润 2,525.52 1,978.16 2,394.97 2,639.27 2,882.00 2,882.00
3)分成率的确定
销售收入分成法的基础是销售利润分成率。销售利润分成率是建
立在利润分享原则基础上的一种评估方法，它广泛适用于专利、专有
技术、科研成果和计算机软件等技术型无形资产的评估。它以使用被
评估技术后企业预期可获得的利润为对象，在为获得该利润的各要素
间进行分配，其中技术要素贡献所分配到的利润额，就是技术要素的
分成收益额。这一分成收益额占该利润总额的比例，被称为技术要素
的利润分成率，简称技术分成率。
根据国际技术贸易中的技术作价遵循的利润分享原则，有“四分
说”和“三分说”。“四分说”认为对利润作出贡献的要素可归纳为资金、劳
力、技术和管理：“三分说”是指资金、技术和经营三要素。根据技术
价格的利润分成率的三分说和四分说，技术的利润分成率通常取利润
的 1/3 或 1/4。本次评估采用“四分说”确定专利权的利润分成率为 25%。
详见下表：
内容 2018年3-12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年
利润分成率 1/4 1/4 1/4 1/4 1/4 1/4
4)折现率的确定
折现率是将未来的收益折算为现值的系数，它体现了资金的时间
价值。此次评估采用国际通用的社会平均收益率模型来估测评估中适
用的折现率。
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
(1)无风险报酬率
无风险收益率 Rf，国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有
国债到期不能兑付的风险很小，故我们选取评估基准日国家已发行的
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中长期国债的到期收益率平均值 3.82%。
(2)风险报酬率
影响风险报酬率的因素包括技术风险、市场风险、资金风险、管
理风险。根据无形资产的特点和目前评估惯例，各个风险系数的取值
范围在 0%-10%之间，具体的数值根据测评表求得。任何一项风险大到
一定程度，不论该风险在总风险中的比重多低，该项目都没有意义。
①技术风险的确定
分值
权重 考虑因素 合计
100 80 60 40 20 0
0.3 技术转化风险 20 6
0.3 技术替代风险 20 6
0.2 技术权利风险 40 8
0.2 技术整合风险 40 8
1 合计 28
对于技术风险确定过程如下:
A、技术转化风险。工业化生产(0)；小批量生产(20)；中试(40)；小
试(80)；实验室阶段(100)。风险取值为 20。
B、技术替代风险。无替代产品(0)；存在若干替代产品(40)；替代
产品较多(100)。风险取值为 20。
C、技术权利风险。发明专利及经过撤销及异议的实用新型专利
(10)；实用新型专利(60)；处于申请阶段的专利(100)。风险取值为 40。
D、技术整合风险。相关技术完善(0)；相关技术在细微环节需要
进行一些调整，以配合待估技术的实施(20)；相关技术在某些方面需要
进行一些调整(40)；某些相关技术在需要进行开发(60)；相关技术的开
发存在一定的难度(80)；相关技术尚未出现(100)。风险取值为 40。
经评分测算，技术风险取值为 28。
②市场风险的确定
对于市场风险，按市场风险取值表确定其风险系数。
市场风险取值表
分值
权重 考虑因素 分权重 合计
100 80 60 40 20 0
0.4 市场容量风险 1 1.0 20 8.00
市场 市场现有竞争风险 2 0.7 20 8.4
0.6 竞争
市场潜在竞争风险 3 0.3 26 4.68
风险
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分值
权重 考虑因素 分权重 合计
100 80 60 40 20 0
1 合计 21.08
对于市场风险确定过程如下：
A、市场容量风险。市场总容量大且平稳(0)；市场总容量一般，但
发展前景好(20)；市场总容量一般且发展平稳(40)；市场总容量小，呈
增长趋势(80)；市场总容量小，发展平稳(100)。风险取 20 分。
B、市场现有竞争风险。市场为新市场，无其他厂商(0)；市场中厂
商数量较少，实力无明显优势(20)；市场中厂商数量较多，但其中有几
个厂商具有较明显的优势(60)；市场中厂商数量众多，且无明显优势
(100)。风险取 20 分。
C、市场潜在竞争风险。市场潜在竞争风险由以下三个因素决定。
一是规模经济性。根据企业存在明显的规模经济、企业存在一定
的规模经济、企业基本不具规模经济等规模经济程度确定。风险取 20
分。
二是投资额及转换费用。根据项目的投资额及转换费用高、项目
的投资额及转换费用中等、项目的投资额及转换费用低等情况来确定。
投资额及转换费用取 20 分。
三是销售渠道。根据产品的销售依赖固有的销售渠道、产品的销
售在一定程度上依赖固有的销售渠道、产品的销售不依赖固有的销售
渠道等销售渠道的建设情况确定。该项风险取 40 分。
市场潜在竞争风险取值表
分 值
权重 考虑因素 合计
100 80 60 40 20 0
30% 规模经济性 20 6
40% 投资额及转换费用 20 8
30% 销售渠道 40 12
合计 26
经评分测算，市场风险取值为 21.08。
③资金风险的确定
对于资金风险，按资金风险取值表确定其风险系数。
资金风险取值表
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分值
权重 考虑因素 合计
100 80 60 40 20 0
50% 融资固定资产风险 20 10
50% 流动资金风险 40 20
合计 30
A、融资固定资产风险：根据项目投资额低、项目投资额中等、
项目投资额高等项目需要投资额的情况确定。需要的投资额较低，取
20 分。
B、流动资金风险：根据流动资金需要额少、流动资金需要额中
等、流动资金需要额高等的流动资金需求情况确定。所需流动资金中
等，取 40 分。
经评分测算，资金风险系数为 30。
④管理风险的确定
对于管理风险，营管理风险取值表确定其风险系数。
管理风险取值表
分 值
权重 考虑因素 合计
100 80 60 40 20 0
40% 销售服务风险 1 20 8
30% 质量管理风险 2 20 6
30% 技术开发风险 3 20 6
合计 18
A、销售服务风险。已有销售网点和人员(0)；除利用现有网点外，
还需要建立一部分新销售服务网点(20)；必须开辟与现有网点数相当的
新网点和增加一部分新人力投入(60)；全部是新网点和新的销售服务人
员(100)。该项风险取 20。
B、质量管理风险。质保体系建立完善，实施全过程质量控制(0)；
质保体系建立但不完善，大部分生产过程实施质量控制(40)；质保体系
尚待建立，只在个别环节实施质量控制(100)。该项风险取 20。
C、技术开发风险。技术力量强，R&D 投入高(0)；技术力量较强，
R&D 投入较高(40)；技术力量一般，有一定 R&D 投入(60)；技术力量弱，
R&D 投入少(100)。该项风险取 20。
经评分测算，管理风险系数为 18。
④风险报酬率的确定
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风险报酬率=技术风险+市场风险+资金风险+管理风险
=9.91%
(3)折现率的确定
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
=3.82%+9.91%
=13.70% (尾数取整)
6)评估过程
金额单位：万元
序
内容 2018年3-12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年
号
1 技术对应的净利润 2,525.52 1,978.16 2,394.97 2,639.27 2,882.00 2,882.00
真正能创造超额收 5.83
2
益的维持时间
3 分成原则 四分法原则
现有技术对净利润
4 15.00%
衰减率
5 利润分成率 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00%
6 最终分成率 25.00% 21.25% 18.06% 15.35% 13.05% 11.09%
7 净利润分成额 631.38 420.36 432.59 405.21 376.11 319.69
8 折现率 13.70% 13.70% 13.70% 13.70% 13.70% 13.70%
9 折现期 0.42 1.33 2.33 3.33 4.33 5.33
10 折现系数 0.9479 0.8427 0.7411 0.6518 0.5733 0.5042
11 各年折现值 598.49 354.22 320.60 264.13 215.62 161.19
委估专利、非专利技
12 术及软件著作权的 1,914.00
评估值
本次评估范围中的注册商标共 5 项，主要包括东方开元、航天开
元等商标。2015 年 2 月，公司名称已由“北京东方开元信息科技有限
责任公司”变更为“航天开元科技有限公司”，新注册商标于 2016 年
11 月取得，基于被评估单位名称变更后新取得的注册商标时间较短，
知名度较低，本次评估按取得成本确认评估值。
注册商标的评估值为 18,000.00 元。
(六)评估结果
在执行了上述资产评估方法与程序后，航天开元科技有限公司评
估范围中的其他无形资产合计评估值为 20,780,000.00 元。
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六、开发支出评估技术说明
开发支出的账面价值为 11,906,615.95 元。
开发支出共有 6 项，主要是企业开发项目研制过程中的支出部分。
截止评估基准日，企业支撑平台已于 2016 年底基本达到使用状态并产
生了收益，且已取得相关的软件著作权证书；智能文件交换与跟踪自
主可控系统已于 2017 年底已取得软件著作权。具体情况如下：
企业支撑平台对应的主要软件著作权包括综合应用支撑平台（著
作权号：2014SR112621）、业务支撑服务平台（著作权号：2016SR162668）；
在收益法预测中对应的营业收入为综合应用支撑平台业务；
智能文件交换与跟踪自主可控系统对应的主要软件著作权包括
智能文件交换与跟踪自主可控系统 V1.0（著作权号：2017SR690688）；
在收益法预测中对应的营业收入为智能文件交换业务。
本次在专利技术评估中考虑了企业支撑平台、智能文件交换与跟
踪自主可控系统产生的未来收益，故对于这 2 项开发支出评估按零值
处理；其余 4 项开发支出按核实后账面值确认评估值。
开发支出评估值为 2,898,675.85 元。
七、递延所得税资产评估技术说明
评估基准日递延所得税资产账面价值为 491,394.95 元。核算内容
为被评估单位确认的应纳税暂时性差异产生的所得税资产。具体为应
收、其他应收款、预收账款及可供出售资产计提坏账准备导致。
评估人员调查了解了递延所得税资产发生的原因，查阅了确认递
延所得税资产的相关会计规定，核实了评估基准日确认递延所得税资
产的记账凭证。
考虑到可供出售资产已在可供出售金融资产科目中单独评估，对
其评估值小于原始投资成本的部分重新计算递延所得税资产。除此之
外，其余几项递延所得税资产按其核实后的账面值作为评估值。
递延所得税资产评估值为 491,394.06 元。
八、流动负债评估技术说明
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(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括短期借款、应付账款、预收账款、
应付职工薪酬、应交税费、应付利息和其他应付款。上述负债评估基
准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
短期借款 20,000,000.00
应付账款 24,542,611.16
预收账款 5,208,664.74
应付职工薪酬 17,675.74
应交税费 492,516.48
应付利息 163,333.33
其他应付款 9,804,378.01
流动负债合计 60,229,179.46
(二)核实过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定的评估范围内的负债的构成情况进行初步了解，提交评估
准备资料清单和评估申报明细表示范格式，按照中企华资产评估公司
评估规范化的要求，指导企业填写负债申报明细表；
第二阶段：现场调查阶段
由企业财务有关人员介绍各项负债的形成原因、记账原则等情
况；
第三阶段：综合处理阶段
对各类负债，有针对性地采用不同的评估方法，进行作价处理，
编制相应评估汇总表；提交负债的评估技术说明。
(三)评估方法
1.短期借款
短期借款账面值为20,000,000.00元，为航天开元科技有限公司向
航天科工财务有限责任公司的借款，借入的期限在1年以内(含1年)。
借款性质为信用贷款。
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评估人员查阅了短期借款合同、核实了借款本金、利率、相关的
凭证等资料，账面余额与借款合同金额一致、期限准确。故在确认其
真实性的基础上以核实后的账面值确认评估值。
短期借款评估值为20,000,000.00元。
2.应付账款
应付账款主要内容为应付供应商的货款，账面值为 24,542,611.16
元。
评估人员调查、了解了应付款的经济性质，逐笔落实了具体的债
务人及业务发生时间，对主要的单位抽查了发生时的会计记录，并抽
查了相关的原始入账依据，对于大额的应付款项评估人员还进行了函
证查询。经核实，企业会计处理正确，以核实后的账面值确定评估值。
应付账款评估值为 24,542,611.16 元。
3.预收账款
预收账款账面值为 5,208,664.74 元，主要内容为预收的产品货款。
评估人员调查、了解了该预收款的性质，逐笔落实了具体的债权
人、发生时间及期后结算情况，对大额款项进行了函证，与明细账核
对无误，因此，以核实后的账面值确定评估值。
预收账款评估值为 5,208,664.74 元。
4.应付职工薪酬
应付职工薪酬账面值为 17,675.74 元，其主要内容为职工教育经费。
首先，评估人员进行总账、明细账、会计报表及清查评估明细表
的核对。其次，了解职工薪酬具体内容，调查被评估单位的工资及福
利政策，保险及各种经费、补偿款的计提标准；核实职工薪酬的计提、
发放、缴纳的情况。以核实后的实际需要支付的金额作为评估值。
应付职工薪酬的评估值为 17,675.74 元。
5.应交税费
应交税费核算企业按照现行税种的比例计提，尚未上交的税金，
账面值为 492,516.48 元。主要为企业所得税、个人所得税、教育费附
加等。
经查阅纳税申报表、应交税费明细账，抽查企业的完税凭证，其
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税金计算正确，按经核实后的账面值确认评估值。
应交税费评估值为为 492,516.48 元。
6.应付利息
评估基准日应付利息账面价值为 163,333.33 元。核算内容为被评
估单位向航天科工财务有限责任公司借款产生的利息。
评估人员核对了被评估单位的借款合同和相关凭证，以核实无误
后的账面价值作为评估值。
应付利息评估值为 163,333.33 元。
7.其他应付款
其他应付款主要核算应付的抵押金、备用金、代收股权转让款等，
账面值为 9,804,378.01 元。
经查阅企业与相关单位的合同或协议，并对大额应付款项进行了
函证，经核实内部往来核对一致、未发现不需支付项目，以经核实的
账面值确认评估值。
其他应付款评估值为 9,804,378.01 元。
(三)评估结果
负债评估结果汇总表
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
短期借款 20,000,000.00 20,000,000.00 - -
应付账款 24,542,611.16 24,542,611.16 - -
预收账款 5,208,664.74 5,208,664.74 - -
应付职工薪酬 17,675.74 17,675.74 - -
应交税费 492,516.48 492,516.48 - -
应付利息 163,333.33 163,333.33
其他应付款 9,804,378.01 9,804,378.01 - -
流动负债合计 60,229,179.46 60,229,179.46 - -
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第四章 收益法评估技术说明
一、 宏观、区域经济因素分析
(一)国家、地区经济形势
当前，国内外经济形势正发生深刻变化。从国际环境来看，国际
贸易需求、金融市场运行、大宗商品走势等依然充满不确定性，但发
达国家经济复苏势头明显，新兴经济体整体潜力依然较大，全球新一
轮基础设施建设需求高涨，总体将有助于我国对外贸易保持平稳增长。
从国内环境来看，中国经济已进入新常态，经济增长将稳定在 7%左右，
经济结构和产业调整的压力倍增。但混合所有制改革、战略性新兴产
业发展、资本市场开放等战略举措将逐步落地。特别是自贸区建设、
一带一路国家战略的实施，将呈现中国对外开放新棋局。这必将进一
步激发社会经济发展活力，为企业带来新机遇、新空间。
面对复杂多变的国际环境和国内繁重艰巨的改革发展稳定任务，
在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门全面贯彻
党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，认真落实党
中央、国务院决策部署，统筹推进五位一体总体布局和协调推进四个
全面战略布局，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，以推进
供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，坚定推进改革，妥善应
对风险挑战，引导形成良好社会预期，经济社会保持平稳健康发展，
实现了十三五良好开局。
根据国家统计局于 2018 年 2 月 28 日公布的 2017 年度数据显示，
初步核算，全年国内生产总值 827122 亿元，比上年增长 6.9%。其中，
第一产业增加值 65468 亿元，增长 3.9%；第二产业增加值 334623 亿元，
增长 6.1%；第三产业增加值 427032 亿元，增长 8.0%。第一产业增加值
占国内生产总值的比重为 7.9%，第二产业增加值比重为 40.5%，第三
产业增加值比重为 51.6%。全年最终消费支出对国内生产总值增长的
贡献率为 58.8%，资本形成总额贡献率为 32.1%，货物和服务净出口贡
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献率为 9.1%。全年人均国内生产总值 59660 元，比上年增长 6.3%。全
年国民总收入 825016 亿元，比上年增长 7.0%。详见下图：
工业和建筑业方面，全年全部工业增加值 279997 亿元，比上年增
长 6.4%。规模以上工业增加值增长 6.6%。在规模以上工业中，分经
济类型看，国有控股企业增长 6.5%；集体企业增长 0.6%，股份制企
业增长 6.6%，外商及港澳台商投资企业增长 6.9%；私营企业增长
5.9%。分门类看，采矿业下降 1.5%，制造业增长 7.2%，电力、热
力、燃气及水生产和供应业增长 8.1%。详见下表：
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全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年增长 6.8%，
纺织业增长 4.0%，化学原料和化学制品制造业增长 3.8%，非金属矿物
制品业增长 3.7%，黑色金属冶炼和压延加工业增长 0.3%，通用设备制
造业增长 10.5%，专用设备制造业增长 11.8%，汽车制造业增长 12.2%，
电气机械和器材制造业增长 10.6%，计算机、通信和其他电子设备制
造业增长 13.8%，电力、热力生产和供应业增长 7.8%。六大高耗能行
业增加值增长 3.0%，占规模以上工业增加值的比重为 29.7%。
固定资产投资方面，全年全社会固定资产投资 641238 亿元，比上
年增长 7.0%。其中固定资产投资（不含农户）631684 亿元，增长 7.2%。
分区域看，东部地区投资 265837 亿元，比上年增长 8.3%；中部地区投
资 163400 亿元，增长 6.9%；西部地区投资 166571 亿元，增长 8.5%；
东北地区投资 30655 亿元，增长 2.8%。
在固定资产投资（不含农户）中，第一产业投资 20892 亿元，比
上年增长 11.8%；第二产业投资 235751 亿元，增长 3.2%；第三产业投
资 375040 亿元，增长 9.5%。基础设施投资 140005 亿元，增长 19.0%，
占固定资产投资（不含农户）的比重为 22.2%。民间固定资产投资 381510
亿元，增长 6.0%，占固定资产投资（不含农户）的比重为 60.4%。六
大高耗能行业投资 64430 亿元，下降 1.8%，占固定资产投资（不含农
户）的比重为 10.2%。详见下表：
北京中企华资产评估有限责任公司 50
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表4 2017 年分行业固定资产投资（不含农户）及其增长速度
行 业 投资额（亿元） 比上年增长（%）
总 计 631684 7.2
农、林、牧、渔业 24638 9.1
采矿业 9209 -10.0
制造业 193616 4.8
电力、热力、燃气及水生产和供应业 29794 0.8
建筑业 3648 -19.0
批发和零售业 16542 -6.3
交通运输、仓储和邮政业 61186 14.8
住宿和餐饮业 6107 3.9
信息传输、软件和信息技术服务业 6987 12.8
金融业 1121 -13.3
房地产业[31] 139734 3.6
租赁和商务服务业 13304 14.4
科学研究和技术服务业 5932 9.4
水利、环境和公共设施管理业 82105 21.2
居民服务、修理和其他服务业 2686 2.4
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行 业 投资额（亿元） 比上年增长（%）
教育 11084 20.2
卫生和社会工作 7327 18.1
文化、体育和娱乐业 8732 12.9
公共管理、社会保障和社会组织 7931 -2.0
表5 2017 年固定资产投资新增主要生产与运营能力
指 标 单 位 绝对数
新增 220 千伏及以上变电设备 万千伏安 24263
新建铁路投产里程 公里 3038
其中：高速铁路[32] 公里 2182
增、新建铁路复线投产里程 公里 3223
电气化铁路投产里程 公里 4583
新改建公路里程 公里 313607
其中：高速公路 公里 6796
港口万吨级码头泊位新增通过能力 万吨/年 24858
新增民用运输机场 个 11
新增光缆线路长度 万公里 705
国内贸易方面，全年社会消费品零售总额 366262 亿元，比上年增
长 10.2%。按经营地统计，城镇消费品零售额 314290 亿元，增长
10.0%；乡村消费品零售额 51972 亿元，增长 11.8%。按消费类型统
计，商品零售额 326618 亿元，增长 10.2%；餐饮收入额 39644 亿元，
增长 10.7%。
在限额以上企业商品零售额中，粮油、食品、饮料、烟酒类零售
额比上年增长 9.7%，服装、鞋帽、针纺织品类增长 7.8%，化妆品类
增长 13.5%，金银珠宝类增长 5.6%，日用品类增长 8.0%，家用电器
和音像器材类增长 9.3%，中西药品类增长 12.4%，文化办公用品类增
长 9.8%，家具类增长 12.8%，通讯器材类增长 11.7%，建筑及装潢材
料类增长 10.3%，汽车类增长 5.6%，石油及制品类增长 9.2%。
对外经济方面，全年货物进出口总额 277923 亿元，比上年增长
14.2%。其中，出口 153321 亿元，增长 10.8%；进口 124602 亿元，增长
18.7%。货物进出口差额（出口减进口）28718 亿元，比上年减少 4734
亿元。对“一带一路”[35]沿线国家进出口总额 73745 亿元，比上年增
长 17.8%。其中，出口 43045 亿元，增长 12.1%；进口 30700 亿元，增
北京中企华资产评估有限责任公司 52
航天发展拟通过发行股份方式收购航天资产持有航天开元 67%股权项目-资产评估说明
长 26.8%。
金融方面，年末广义货币供应量（M2）余额 167.7 万亿元，比上
年末增长 8.2%；狭义货币供应量（M1）余额 54.4 万亿元，增长 11.8%；
流通中货币（M0）余额 7.1 万亿元，增长 3.4%。全年社会融资规模增
量 19.4 万亿元，按可比口径计算比上年多 1.6 万亿元；年末社会融资
规模存量 174.6 万亿元，比上年末增长 12.0%。年末全部金融机构本外
币各项存款余额 169.3 万亿元，比年初增加 13.7 万亿元，其中人民币
各项存款余额 164.1 万亿元，增加 13.5 万亿元。全部金融机构本外币
各项贷款余额 125.6 万亿元，增加 13.6 万亿元，其中人民币各项贷款
余额 120.1 万亿元，增加 13.5 万亿元。
二、 行业现状与发展前景分析
(一)国内行业状况
1.行业市场规模
根据中国产业信息网发布的《2014-2018 年中国电子政务市场分析
预测及发展趋势研究报告》：2013 年中国电子政务总体投资规模为
1,634.20 亿元人民币，2009 年以来的年均复合增长率为 17.35%；2014
年中国电子政务总体投资规模为 1,915 亿元人民币，未来我国电子政
务市场规模仍将保持较快增长。到 2018 年，总体投资规模将超过 3,400
亿元。
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2.产业链状况分析
(1)上游行业竞争充分
电子政务行业的上游是计算机硬件设备制造业和基础软件业，行
业的发展时间长，产品成熟，质量稳定，货源充足。供应商较多，竞
争充分，价格相对公开透明，有较强的议价和选择余地，可以为电子
政务企业提供资源整合优势，为客户提供更加完善和优质的服务。
(2)下游行业稳定且成长性较大
电子政务行业下游主要以党、政、军、国家机关为主，需求稳定
且持续增长。国家政策推动和客户需求是行业发展的重要因素也是推
动技术革新的源动力。随着国内信息化水平的不断提升，未来政府将
持续加大对电子政务行业的投入。
(二)行业发展特点
电子政务服务主要面向政府、军工、公安、金融网信办、大型集
团企业等细分市场客户，其技术水平及技术发展特点如下：
(1)行业技术水平状况
目前，国内电子政务在研发工具、设计方法、运行环境等方面已
基本与先进国家保持同步，技术成熟，能满足政务应用的基本需求。
1)多层体系结构逐渐成为主流
为了满足电子政务不断增长的业务需求及管理系统良好的扩展性
需求。分布式、网络化、基于 B/S 架构模式的多层体系结构逐渐成为
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主流应用系统架构，中间件技术的广泛应用也为系统建设、运行管理
提供了成熟的技术衔接。
2)云计算和大数据技术发展深化资源共享
电子政务发展呈现两大趋势。一方面需要处理的数据量在飞速增
长；另一方面，以信息共享、互联互通为重点，不同业务系统、不同
单位之间协同协作的需求在日益增加。传统模式开发的技术产品难以
做到高效、可靠，导致应用成本高。云计算、大数据的存储与分析技
术有效解决了系统的平行扩展及成本问题。
3)应用基础组件研发提高系统研发效率
基础组件的研发和应用有效避免电子政务系统的重复构建。应用
系统研发的基础组件技术已在骨干软件企业广泛应用，轻量级门户、
工作流、权限管理、界面组件、非结构化数据检索、综合查询、直观
统计等应用研发技术已经构件化；集群、负载均衡、存储优化、网络
设计等技术也已日趋成熟。
(2)行业技术特征
1)云计算推动电子政务模式变革
云计算技术的应用提高了政府数据中心的运行效率，降低建设成
本。同时，通过对不同客户的需求分析，统一搭建可扩展、可定义、
可持续服务的平台，从而提供共享式服务。
2)整合技术促进信息共享、互联互通
不同业务系统、单位间横向及垂直的信息共享、互联互通是电子
政务发展的根本方向。通过数据整合技术，从根本上解决“信息孤岛”
的问题，实现对有用信息的深入挖掘和最大化利用，避免资源浪费。
3)大数据存储与分析技术促进电子政务深化发展
利用分布式存储、并行计算以及大数据分析模型等处理技术，为
保障数据存储安全、利用原始数据进行归纳、总结及分析提供了高效
手段，支撑电子政务快速发展。
2.行业的周期性、区域性和季节性特征
(1)行业周期性
电子政务市场规模主要与政府投资强度相关。由于我国行政管理
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体制改革正持续深化，电子政务行业也在持续发展，行业尚未表现出
明显的周期性。
(2)行业区域性
我国政府信息化存在较大的区域差异。电子政务的推进受到所在
地区经济和信息化发展水平的影响，相关业务存在一定的区域性差异。
从整体来看，东部地区的电子政务建设和应用较为成熟，市场竞争激
烈，中西部地区电子政务建设发展较晚，市场潜力较大。
(3)行业季节性
由于政府部门在实施信息化建设时有严格的预算管理制度，其审
批、招标的安排通常在上半年，而系统调试、验收则更多集中在下半
年，因此企业收入的实现具有明显的季节性特征。
3.行业的经营模式
电子政务行业为客户提供的产品和服务形式主要为：
①根据客户需求设计整体解决方案；
②提供产品的销售；
③在解决方案的基础上，提供内嵌软件的服务器、存储卡、数据
通讯设备等系统集成产品；
④提供技术培训、技术支持等服务。
在产品形式方面可分软件、硬件两部分，企业多采用“软件自写、
硬件外购”的业务模式。企业扮演的是软件服务供应商和系统集成商的
角色，因此几乎不存在生产环节，其竞争能力更多体现在软件设计能
力和硬件选配能力上。
在产品销售方面，对于标准化产品，直销与渠道代理销售方式并
存。而定制化产品的客户通常采用招投标的方式进行集中采购。其中
涉密类产品由于行业资质、技术能力限制和产品服务支持的需要，一
般由企业直接面对用户。
(三)行业进入壁垒
1.资金壁垒
作为软件企业，前期投入的资源和资金需求量较大，在客户渠道
建设、产品和技术的研发方面，需要雄厚的资金实力并且熟悉行业的
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企业。在形成稳定的市场资源和核心技术后投资回报率会逐步提高，
并形成良性的发展模式；另一方面，产品和服务的主要客户以政府部
门和事业单位为主，由于政府预算方面的影响，客户一般在第四季度
对产品或服务进行验收并支付相关款项，这对公司运营资金有较高要
求，新进入者如果没有充足的运营资金会面临较大的经营压力。
2.经验壁垒
被评估单位主要客户为党政军机关单位，政府客户对供应商的专
业技能、项目经验、保密等都要求较高，一般实行资质准入制，同时
客户也较重视供应商的项目经验，在项目招标时一般会要求提供类似
实施案例，通常会选择在该领域拥有丰富经验且对客户业务熟识度较
高，具有成熟业务应用平台和丰富软件开发技术经验，以及能提供长
期售后服务能力和技术支持的企业作为长期战略合作伙伴，对新进入
者形成经验壁垒。
3.技术壁垒
此行业的新进入者对软件开发团队的技术实力要求比较高，若依
靠自身研究开发，需要较长时间的积累，并需要对核心技术的研发进
行大规模、长时间的持续投入，这对新进入者形成了技术壁垒。
4.品牌壁垒
电子政务行业主要客户群体为国家党政军及各级机关单位，一般
会优先选择与综合实力强、行业经验丰富、技术水平高的厂商合作。
厂商的品牌知名度是这些综合实力衡量指标的重要参考，较高的品牌
价值可以形成较强的客户黏性，客户一般不会轻易更换供应商，否则
会付出较高成本，对新进入者形成了较高的品牌壁垒。
(四)行业竞争态势分析
1.竞争状况和市场化程度
由于电子政务行业的主要客户为党政军各级国家机关、企业事业
单位，对于产品的自主可控要求较高，所以 IBM、SAP、Oracle 等国外
企业较少涉足，国内软件企业是该领域的主要供应商。随着我国电子
政务系统建设思路日趋成熟，要求电子政务解决方案提供商更加专业
化，而该领域的先行者已凭借对我国电子政务系统的深刻理解和丰富
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经验取得了较为稳固的竞争地位。所以，目前我国电子政务市场竞争
格局比较稳定，市场门槛相对较高，进入难度较大。
2.国际市场竞争情况
由于电子政务应用的特殊性与保密性，国外厂商如 IBM、SAP、
ORACLE、Symantec 等厂商涉足较少，国内软件服务企业成为电子政务
的主要业务应用软件供应商。
(五)行业发展面临的主要机遇与挑战
1.行业发展机遇
(1)政府办公信息化需求不断提高
当前政府跨部门、跨地区信息资源难以实现有效利用，造成各种
资源的极大浪费。2016 年政府工作报告中首次提出，要大力推行“互
联网+政务服务”，实现政府内纵向各层级和横向各部门之间加强数据
分享，提升公共行政机构在服务提供中的水准质量，提升“互联网+”
环境下政府的治理能力和服务水平，从而创造更大的公共价值。随着
国家建立透明、尽责、有效的公共行政机构的需求不断增加，将为电
子政务类产品提供更广阔的市场空间。
(2)公共服务与社会管理需求快速增长
随着电子政务行业的不断发展，作为政府重要职能的社会管理和
公共服务领域的电子化建设也呈现出明显加快的趋势，各地相继实施
了平安城市、智慧交通、智慧社区等大型信息化工程，激发了电子政
务的投资需求。
(3)行业应用支撑系统技术不断进步
依托云计算、大数据、移动互联技术的快速发展，电子政务行业
应用支撑系统将融合新一代信息技术，形成集开发、应用、整合、管
理等功能于一体的先进底层平台，可以有效降低业务系统的开发难度、
减少研发成本、保证业务系统技术领先性，从技术层面保障各系统之
间的数据共享和互联互通，打破信息孤岛，有效解决电子政务发展过
程中的技术问题。从国家政策导向及云计算发展趋势上看，行业应用
支撑系统将在今后电子政务建设中发挥重要作用，具有广阔的市场前
景。
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(4)产业政策环境推动行业发展
国家出台一系列政策推动国内的电子政务向集约、高效、安全、
服务的方向发展，通过资源整合，有效提升政府公共管理和服务水平，
通过建立数据共享交换平台提高政务信息资源的社会化利用水平，构
建数据服务生态。随着政策、经济的不断发展，国内对电子政务的需
求将持续不断扩大。
2.行业发展的挑战
(1)高端人才不足
电子政务行业对人才的综合能力要求较高，一方面要求技术人员
能够掌握主流和先进技术，熟练运用技术工具实现产品了的研发和部
署；另一方面，技术人员还需要对政务部门的业务流程、组织结构、
管理模式等有清晰的了解和认识，能准确理解和把握客户需求，有针
对性地进行产品设计与实施。目前，兼具技术能力与行业经验的复合
型人才依然紧缺。
(2)融资能力不足
行业内仍以民营企业为主，且软件类企业大多为轻资产型企业，
缺乏足够的可供抵押资产，融资方式局限较大，从而限制了企业规模
的扩大和竞争能力的提高。同时由于软件企业需要较高的研发投入来
应对快速变化的市场和不断升级的技术，导致企业面临较大的运营资
金压力，资金短缺将成为软件企业中长期发展的重要制约。
三、 被评估企业的业务分析
(一)被评估企业概况
1.基本信息
企业名称：航天开元科技有限公司 （简称“航天开元”）
住 所：北京市西城区三里河北街 1 号 7 号楼 306
法定代表人：李轶涛
注册资本：5,150.00 万元
公司类型：其他有限责任公司
成立日期：1999 年 04 月 14 日
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营业期限：1999 年 04 月 14 日至 2019 年 04 月 13 日
登记机关：北京市工商行政管理局西城分局
经营范围：技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；销售机
械设备、计算机、软件及辅助设备、通讯设备、办公用机械。
2.主要业务
1.公司主要产品情况
(1)电子政务系统产品
1)业务信息和电子文件交换系统
该产品为电子政务内网的基础性平台软件，在内网环境下实现
“跨地区”、“跨部门”、“跨安全域”的业务信息和电子公文稳
定、安全、可靠交换。交换系统按照标准要求，设计为三级交换体
系，由多个应用系统组成。系统按照功能规划为交换服务管理中心、
交换站、交换箱、交换客户端、交换控制单元几部分组成。
产品采用软、硬件一体化配置，具备多平台通用性；面向服务的
框架，模块化设计，配置灵活，通过网络化分布式布署使网络通信、
网络安全技术实现跨区域可信传输。
2)业务支撑平台
业务支撑服务平台设计是面向应用系统，提供综合技术支撑的平
台产品，产品能够满足在不同安全支撑体系环境下，提供统一的安全
支撑、应用支撑、业务支撑、数据支撑、资源支撑、综合展示服务。
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①安全支撑服务是应用支撑平台的基础、承载业务系统协同工作
的软硬件综合平台，能提供统一的接入认证与授权服务以及可信的应
用传输与信息交换服务。实现用户管理、资源管理、权限管理、授权
管理、身份认证、单点登录、加密传输、审计管理、日志管理和三员
管理等功能。
②应用支撑服务作为网内各应用系统的统一应用支撑平台，对入
网系统进行管理，各系统通过应用注册，完成在平台中的注册，完成
向平台的资源注册，并向平台申请获取支撑数据。
③业务支撑服务提供应用系统所涉及到的业务统一的接口，实现
原有业务和现有业务的集中管理。
④数据支撑服务是提供应用支撑平台与各应用系统的业务数据的
数据处理、数据交换、数据挖掘分析等服务。
⑤资源支撑服务提供资源目录管理和资源接入管理，构建信息资
源共享目录，将各部门共享信息资源纳入目录体系中，为开展跨地
区、跨部门业务应用和协同办公提供共享资源。
⑥综合展示服务，一方面应用支撑平台提供完整的内容管理服
务，用户可定制各类展示界面和内容发布管理，另一方面提供各类图
表、表单展示功能，能够快速通过数据的绑定生成多样的报表展示界
面。
3)电子公文传输交换系统
电子公文传输系统实现了电子公文在网络中的安全加密传输，和
无纸化接收办理，实现政府电子公文传输系统之间的互联通。系统利
用 OFD 版式文件技术、信息安全技术和计算机网络技术等，实现了红
头文件的制作、盖章、分发、接收、阅读、打印、归档等功能，以现
代的电子公文传输模式取代了传统的邮路传递模式。
系统在不改变现有公文办理流程的情况下，使发送红头文件像发
送普通电子邮件一样快捷，同时能保留红头和公章，符合现行所有公
文和公章管理制度，有效地保证了电子公文的有效性、规范性和严肃
性。
电子公文传输系统可与传统的电子化办公系统结合实现公文传输
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全程管理。系统按照功能规划为发件处理、收件处理、辅助管理、系
统管理、传输控制和传输管理几部分组成。
1)信息研判管理系统
信息研判管理系统提供了知识型研判分析体系，通过构建知识
库、专家库、信息库、稿件库等基础信息库及其关联关系，为研判分
析提供基础数据支撑，将稿件批示分析和案例专题分析及与基础信息
库的关联分析成果纳入资料库中进行归档。系统能够对有利于信息研
判的摘要进行自动提取全面辅助信息研判分析工作。
(2)智能文件类产品
1)智能文件交换箱
智能文件交换箱所有软、硬件配置均采用自主研发的国产化产
品，从低层电路板到上层控制机均采用国产化配件，完全实现了国家
对信息化产品发展的自主可控战略发展要求。交换箱可高速准确地识
读各类条码标签，动态显示箱内投件存量、各户发件量、误操作、运
行状态等信息。通过与公文运转智能管理平台系统进行整合，准确自
动地记录文件交接细节，包括文件号、执行人、时间、收发件单位、
密级、紧急程度等信息，不必进行人工面对面的手工登记签收。同时
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实现对文件在整个内网系统的流转路线的动态监控，使公文交换的信
息化管理更为稳定、可靠、高效。
2)智能文件交换与跟踪系统
智能文件交换与跟踪系统实现了国家机关单位纸制公文与电子文
件的全流程一体化的管理，从外来纸制文件电子化处理、纸电并行分
发、内部办理、发文在线起草、会签办理、领导签发、文件印制、版
式文件分发、纸制分发全流程管理；同时兼顾用户日常办公业务处
理，为用户提供公文管理全面解决方案。
该系统的应用软件和硬件全部国产化，从服务端操作系统、中间
件、数据库管理到客户端应用及办公设备均可运行在自主可控国产化
平台上。产品集成 OFD 版式文件，采用我国自主研发的国家版式文档
标准，实现国家信息化发展规划要求。
(二)被评估企业的经营模式及经营资质
1.公司生产流程
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电子政务、智能文件系统类产品大致可分软件、硬件两部分，其
中软件由研发部门设计、编写。硬件分为公司研发、设计的硬件及外
采硬件模式，公司是软件服务供应商和系统集成商的角色。
公司产品研发具体流程如下：
2.公司原材料采购情况
公司采购的产品主要是一些常用的硬件设备，如硬盘、服务器、
处理器等，所有配件技术标准、规格统一，市场成熟，货源充足，单
价差别不大。
3.公司研发状况
1)研发/生产模式
公司为客户提供的最终产品形态为软件、硬件、软硬件集成产
品，其中软件由研发部门设计、编写，硬件分为公司研发、设计的硬
件和外采硬件。因此，研发是生产的核心和主要环节。
研发环节采用项目管理制，在确定客户需求和立项完成后，由指
定的项目经理统筹项目所需的各种资源，完成产品的功能分析、架构
设计、代码编写、测试、实施、验收等环节。项目从需求获取至研发
/实施阶段，全程都会安排人员与客户沟通需求、驻场实施、售后运
行维护及客户培训。
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2)公司研发机构与人员设置
公司针对不同产品线设有研发中心、智能文件事业部、电子政务
事业部、重大项目事业部。
研发中心有专门研发人员，负责公司基础性软件/共性软件产品
策划、设计和开发、测试工作。研发中心下设产品部、软件研发部、
技术管理部。
4.公司的市场营销情况
1)公司营销模式
公司面向的客户主要为中央办公厅、国家办公厅、各级公检法及
政府机关，销售模式主要采用直销方式，即依托市场中心销售人员，
以及各事业部的销售人员，直接与行业相关客户进行接触，完成产品
的销售。
2)公司营销体系
公司成立市场中心，负责全国的市场销售工作。市场中心采用大
区制。全国市场划分为业务部、北京销售部和七个地方大区销售部。
北京销售部分别为：北京销售一部，北京销售二部，北京销售三部。
七个地方大区销售部分别为：华东区销售部，华南区销售部，华中区
销售部，西南区销售部，西北区销售部，华北区销售部，东北区销售
部。
3)市场状况及公司主要客户情况
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航天开元业务覆盖了大部分省级行政区，中央及部委覆盖率较高，
其中为多家中央部委提供驻场技术服务，多家部委单位提供专业技术
服务。公司为中办秘书局提供信息化服务，为秘书局会议处、值班室、
办文处、文通处、局办等主要业务处室建设了多个信息化项目。公司
是中办信息中心业务应用及软件运维技术支持单位，获准参与多个行
业标准化制定工作，是G20、十八届六中全会、中央经济工作会议、
农村会议等提供中央会议系统建设和技术保障工作。
5.企业拥有的资质情况
序号 资质名称 编号 颁发机构 有效期 备注
北京市科学技
术委员会、北
高新技术企业证书
GR201711 京市财政局、 2017-10-25～
1
002442 北京市国家税 2020-10-24
务局、北京市
地方税务局
涉密信息系统集成
JCJ111700 2017-8-4～
2 资质证书（系统集 国家保密局 -
641 2020-8-3
成甲级）
涉密信息系统集成
JCJ111601 2016-6-30～
3 资质证书（软件开 国家保密局
270 2019-6-29
发甲级）
信息系统集成及服 XZ311002 中国电子信息 2018-3-31～
4 -
务资质证书 0150007 行业联合会 2022-3-30
016ZB16 北京新世纪检
质量管理体系认证 2017-3-27～
5 Q20558R3 验认证股份有 -
证书 2018-9-14
M 限公司
中共中央办公厅机
要交通局科技处于
2017 年 6 月 13 日
国家秘密载体传递
007-04110 中共中央办公 2014-1-8～ 出具《证明》：“航
6 定点研发生产许可
03 厅机要交通局 2016-1-12 天开元为国家秘密
证
载体传递专用产品
定点研发生产单
位。目前我局正对
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相关单位进行资质
复审，在复审工作
完成前，该公司的
许可资质仍然有
效。“
北京市科学技
术委员会、北
高新技术企业证书
GR201611 京市财政局、 2016-12-1～
7 -
000742 北京市国家税 2019-11-30
（航天福昕）
务局、北京市
地方税务局
中关村高新技术企 20172010 中关村科技园 2017-1-16～
8 -
业（航天福昕） 015501 区管理委员会 2020-1-15
6.企业拥有的产品资质
序号 产品名称 证书类别 证书号码 颁发机构 有效期
中国人民解
智能文件交换 军用信息安全
军密认字第 放军信息安
1 与跟踪系统 产品认证证书 2017-7-2019-7
2124 号 全测评认证
（JYJH-V5.0） （军 C 级）
中心
四、 被评估企业的资产与财务分析
(一)资产配置和使用情况
1.经营性资产的配置和使用情况
本次评估基准日企业经营性资产的配置和使用情况如下表：
金额单位：万元
科目名称 原账面价值 扣除金额 经营性资产
一、流动资产合计 10,164.57 1,317.95 8,808.72
货币资金 1,244.61 968.73 275.88
应收帐款 5,393.31 - 5,393.31
预付账款 963.48 - 963.48
其他应收款 875.26 349.22 526.04
存货 1,650.01 - 1,650.01
其他流动资产 37.90 37.90 -
二、非流动资产合计 3,919.50 343.02 3,576.48
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科目名称 原账面价值 扣除金额 经营性资产
可供出售金融资产 4.01 4.01 -0.00
长期股权投资 1,836.00 1,836.00
固定资产 114.85 114.85
无形资产 724.84 724.84
开发支出 1,190.66 289.87 900.79
长期待摊费用 - -
递延所得税资产 49.14 49.14 0.00
三、资产总计 14,084.07 1,660.97 12,385.21
四、流动负债合计 6,022.92 843.84 5,179.08
短期借款 2,000.00 2,000.00
应付账款 2,454.26 2,454.26
预收款项 520.87 520.87
应付职工薪酬 1.77 1.77
应交税费 49.25 49.25
应付利息 16.33 16.33 -
其他应付款 980.44 827.50 152.94
五、非流动负债合计 - - -
六、负债总计 6,022.92 843.84 5,179.08
七、净资产(所有者权益) 8,061.15 817.13 7,206.12
2.非经营性资产、负债和溢余资产的配置和使用情况
本次评估基准日企业非经营性资产、负债和溢余资产的配置和使
用情况如下表：
金额单位：元
项目 溢余资产 非经营性资产、负债 备注
货币资金 968.73
其他应收款 349.22 关联方借款
可供出售金融资产 4.01
开发支出 289.87
递延所得税资产 49.14
资产总计 968.73 692.24
应付利息 16.33
其他应付款 827.50 抵押金、代收股权转让款
负债合计 843.84
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(二)历史年度财务分析
1.财务状况与经营业绩
近几年来的财务状况如下表（单户）
金额单位：人民币万元
项目 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 2 月 28 日
流动资产 5,632.23 9,196.30 11,802.98 10,164.57
可供出售金融资产 3.52 3.52 4.01 4.01
长期股权投资 1,989.00 1,989.00 1,836.00 1,836.00
固定资产 92.29 117.04 82.39 114.85
无形资产 162.23 150.17 749.17 724.84
开发支出 - 501.23 1,123.83 1,190.66
长期待摊费用 37.00 39.94 - -
递延所得税资产 109.59 12.10 45.32 49.14
资产总计 8,025.86 12,009.31 15,643.70 14,084.07
流动负债 1,413.23 4,303.29 6,616.51 6,022.92
非流动负债 - - - -
负债合计 1,413.23 4,303.29 6,616.51 6,022.92
净资产 6,612.63 7,706.01 9,027.18 8,061.15
近几年的经营业绩如下表（单户）
金额单位：人民币万元
项目 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-2 月
一、营业收入 6,378.21 10,128.40 13,001.13 141.42
减：营业成本 2,910.17 6,325.20 8,094.10 121.00
税金及附加 60.09 86.39 89.91 5.40
销售费用 1,250.03 1,050.27 838.50 240.08
管理费用 1,665.01 1,648.66 2,501.97 702.50
财务费用 -3.35 -8.86 32.67 16.99
资产减值损失 0.92 57.07 220.88 25.45
加：投资收益 - - 14.27 -
其他收益 - - 254.30 -
二、营业利润 495.33 969.66 1,491.66 -970.01
加：营业外收入 261.23 101.51 7.87 0.17
减：营业外支出 1.37 28.39 - 0.01
三、利润总额 755.19 1,042.78 1,499.53 -969.85
减:所得税费用 89.40 213.70 178.94 -3.82
四、净利润 665.79 829.08 1,320.59 -966.03
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2.资产负债结构分析
整体资产结构
金额单位：万元
2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 2 月 28 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 5,632.23 70.18% 9,196.30 76.58% 11,802.98 75.45% 10,164.57 72.17%
非流动资产 2,393.63 29.82% 2,813.01 23.42% 3,840.72 24.55% 3,919.50 27.83%
合计 8,025.86 100.00% 12,009.31 100.00% 15,643.70 100.00% 14,084.07 100.00%
被评估单位属于轻资型公司，货币资金、应收账款和存货占总资
产比重较大，非流动资产占总资产的比重较小。
3.偿债能力分析
评估基准日及前三年，公司主要偿债能力指标情况如下：
2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 2 月 28 日
项目
2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-2 月
资产负债比率 17.61% 35.83% 42.30% 42.76%
流动比率 398.54% 213.70% 178.39% 168.76%
速动比率 3.72 1.98 1.58 141.37%
近三年一期资产负债率整体呈上升趋势，主要是随着收入规模扩
大，借款规模也有所增加；流动比率和速动比率呈下降趋势。
4.营运能力分析
评估基准日及前三年，公司主要营运能力指标情况如下：
项目 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-2 月
应收账款周转率(次) 3.62 2.33 2.11 0.03
存货周转率(次) 7.72 9.19 5.86 0.07
总资产周转率(次) 0.79 0.84 0.83 0.01
从上表分析，应收账款周转率呈下降趋势，说明随着企业规模的
扩大，应收账款回笼放缓；存货周转率波动较大，整体呈下降趋势；
总资产周转率整体上较为稳定。
5.盈利能力分析
(1)营业收入分析
评估基准日及前三年，公司营业收入结构情况如下：
金额单位：万元
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2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 2018 年 2 月 28 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 6,378.21 100.00% 10,128.39 100.00% 12,848.68 98.83% 141.42 100.00%
其他业务收入 - - 0.01 0.0001% 152.45 1.17% - 0.00%
营业收入合计 6,378.21 100.00% 10,128.40 100.00% 13,001.13 100.00% 141.42 100.00%
航天开元科技有限公司主要从事智能文件交换业务和电子政务行
业，各年度主营业务收入占营业收入的比例 98%以上，是营业收入的
主要来源。
(2)营业成本分析
评估基准日及前三年，公司营业成本结构情况如下：
金额单位：万元
2015 年 12 月 31 2016 年 12 月 31 2017 年 12 月 31
2018 年 2 月 28 日
项目 日 日 日
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务成本 2,910.18 100.00% 6,310.43 99.77% 7,941.65 98.12% 121.00 100.00%
其他业务成本 - - 14.77 0.23% 152.45 1.88% - 0.00%
营业成本合计 2,910.18 100.00% 6,325.20 100.00% 8,094.10 100.00% 121.00 100.00%
(3)期间费用分析
评估基准日及前三年，公司期间费用情况如下：
金额单位:人民币万元
2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-2 月
占营
占营业 占营业 占营业
项目 业
金额 金额 金额 金额
收入 收入比 收入比 收入比
比例 例 例 例
销售费用 1,250.03 19.60% 1,050.27 10.37% 838.50 6.45% 240.08 169.77%
管理费用 1,665.01 26.10% 1,648.66 16.28% 2,501.97 19.24% 702.50 496.75%
财务费用 -3.35 -0.05% -8.86 -0.09% 32.67 0.25% 16.99 12.02%
合计 2,911.69 45.65% 2,690.08 26.56% 3,373.14 25.94% 959.57 678.53%
航天开元科技有限公司近三年期间费用占营业收入的比例整体呈
下降趋势。
(三)对财务报表及相关申报资料的重大或者实质性调整
本次评估采用的是经瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)审计后的
财务报表，不存在对财务报表及相关申报资料的重大或者实质性调整。
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五、 收益预测的假设条件
本评估报告收益预测的假设条件如下：
(一) 一般假设
1. 假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2. 假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经
济和社会环境无重大变化；
3. 假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发
展政策无重大变化；
4. 假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、
政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；
5. 假设评估基准日后被评估单位的管理层和技术团队是负责
的、稳定的，不会发生重大变化。
(二) 特殊假设
1. 假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评
估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
2. 假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的
基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
3. 假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金
流出为平均流出；
4. 假设评估基准日后被评估单位以现行的运营方式、管理模
式、产品结构为基准且持续经营；
5. 假设被评估单位生产或销售的产品均在其资格允许范围内，
且未来不会出现重大质量缺陷或重大技术故障；
6. 根据财税[2011]100 号文《关于软件产品增值税政策的通知》规
定，对被评估单位的软件产品增值税实际税负超过 3%部分实行先征
后退政策，被评估单位一直享受该项退税政策，本次评估假设被评估
单位未来仍可享受该项税收政策；
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7. 假设未来被评估单位的高新技术企业资质到期后，能按时获
得延续，仍可享受所得税优惠政策，适用的所得税仍为 15%；
8. 被评估单位所使用的房屋均为租赁性质，主要办公场所位于
北京市西城区三里河北街 1 号 7 号楼，合同租赁期限至 2021 年 5 月 14
日。本次评估假设上述租约到期后可续租，不因办公场所变化对公司
生产经营产生重大影响。
本评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，
当上述假设条件发生较大变化时，签字资产评估师及本评估机构将不
承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
六、 评估计算及分析过程
(一)收益法模型的选择
本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模
型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
1.企业整体价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根
据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如
下：
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负
债价值
(1)经营性资产价值
企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+利息费用(扣除税
务影响后)-资本性支出-净营运资金变动
经营性资产价值的计算公式为：
n
P = [∑ Fi (1 + r ) i + Fn / r (1 + r ) n ]
i =1
其中：P——评估基准日的企业经营性资产价值
Fi——企业未来第 i 年预期自由现金流量
Fn——永续期预期自由现金流量
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r——折现率
i——收益期计算年
n——预测期
其中，折现率(r)采用加权平均资本成本估价模型(WACC)确定。
WACC 模型可用下列数学公式表示：
WACC=ke×[E÷(D+E)]+kd×(1-t)×[D÷(D+E)]
其中：ke——权益资本成本
E——权益资本的市场价值
D——债务资本的市场价值
kd——债务资本成本
t——所得税率
计算权益资本成本时，我们采用资本资产定价模型(CAPM)。
CAPM 模型是普遍应用的估算投资者收益以及股权资本成本的办法。
CAPM 模型可用下列数学公式表示：
ke=rf1+β×MRP+rc
其中：rf1——无风险利率
β——权益的系统风险系数
MRP——市场风险溢价
rc——企业特定风险调整系数
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日
后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资
产、负债单独分析和评估。
(4)长期股权投资价值
长期股权投价值是指航天开元科技有限公司对航天福昕软件（北
京）有限公司的投资，属于控股子公司，持股比例为 51%。
2.付息债务价值
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付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付
息债务以核实后的账面值作为评估值。
(二)收益期和预测期的确定
1.收益期的确定
由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经
营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所
有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续方式
永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，相
应的收益期为无限期。
2.预测期的确定
由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合
理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测
期和预测期后两个阶段。
评估人员经过综合分析，预计被评估单位于 2022 年达到稳定经
营状态，故预测期截止到 2022 年底。
(三)预测期的收益预测
1.营业收入的预测
(1)营业收入的分析
营业收入包括智能文件交换业务、电子政务业务、综合应用支撑
平台业务及其他业务，智能文件交换业务属于被评估单位的传统业务
无，电子政务业务和综合应用支撑平台业务为 2016 年度拓展的新业
务。具体历史年度收入结构见下表：
2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年 1-2 月
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
智能文件交换业务 6,378.21 100.00% 4,736.54 46.76% 5,950.82 45.77% 77.29 54.65%
电子政务业务 - 0.00% 5,220.91 51.55% 6,261.11 48.16% 64.13 45.35%
综合应用支撑平台业务 - - 170.94 0.02 636.75 4.90% 0.00 0.00%
其他业务 - 0.01 152.45 1.17% 0.00 0.00%
主营业务收入合计 6,378.21 100% 10,128.40 100% 13,001.13 100% 141.42 100%
(2)营业收入的预测
截止 2018 年 2 月底，根据被评估单位已签署合同尚未执行完毕的
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项目，再结合以往年度的收入增幅情况，预计 2018 年度的收入增幅在
12%～13%左右；2019 年至 2022 年的收入增幅分别为 11.30%、9.76%、
8.17%和 6.29%。
预测未来年度营业收入情况如下表：
金额单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
智能文件交换业务 6,587.63 7,331.41 7,917.92 8,472.18 8,938.15
电子政务业务 7,136.15 8,064.31 8,951.38 9,757.01 10,440.00
综合应用支撑平台业务 764.10 886.36 1,001.58 1,101.74 1,167.84
其他业务 - - - - -
营业收入合计 14,487.87 16,282.08 17,870.89 19,330.93 20,545.99
2.营业成本的预测
被评估单位历史年度毛利水平如下：
毛利分析 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1-2 月
智能文件交换业务毛利率 54.37% 56.32% 45.71% 19.07%
电子政务业务毛利率 19.03% 25.79% 8.86%
综合应用支撑平台业务毛利率 91.52% 89.79%
其他业务毛利率 -122971.28% 0.00%
整体毛利率 54.37% 37.55% 37.74% 14.44%
通过上表分析，近几年被评估单位整体毛利率波动较大，主要原
因是近几年属于产品结构调整期，2016 年新增了电子政务业务和综合
应用支撑平台业务，新业务的毛利率尚处于不稳定状态。随着被评估
单位未来对项目、成本核算的内控加强，以及研发技术不断转换到新
产品中，预计未来的整体毛利会逐步趋于稳定，2018 年度的整体毛利
率会维持在 38%左右，未来大幅下降的可能性较小；预计 2019 年至 2022
年的毛利率会在 2018 年度基础上稳定并有小幅下降趋势。详见下表：
毛利分析 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
智能文件交换业务毛利率 45.00% 45.00% 45.00% 44.80% 44.65%
电子政务业务毛利率 26.00% 26.00% 26.00% 25.80% 25.60%
综合应用支撑平台业务毛利率 90.66% 82.00% 82.00% 80.00% 80.00%
其他业务毛利率
整体毛利率 38.05% 37.60% 37.56% 37.22% 36.98%
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未来年度的营业成本预测如下表：
金额单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
智能文件交换业务 3,623.20 4,032.28 4,354.86 4,676.64 4,947.26
电子政务业务 5,280.75 5,967.59 6,624.02 7,239.70 7,767.36
综合应用支撑平台业务 71.40 159.54 180.28 220.35 233.57
其他业务 - - - - -
营业成本合计 8,975.35 10,159.41 11,159.17 12,136.69 12,948.19
3.税金及附加的预测
税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育发展
费、印花税和车船使用税。城市维护建设税按应交增值税额的 7%缴
纳，教育费附加按应交增值税额的 3%缴纳，地方教育发展费按应交
增值税额的 2%缴纳，印花税按收入的 0.03%缴纳，其他税费按照相关
规定预测。各项税费预测如下表：
税及附加预测表
金额单位：万元
税种 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
城建税 60.06 66.62 72.99 78.48 82.98
教育费附加 25.74 28.55 31.28 33.63 35.56
地方教育费附加 17.16 19.03 20.85 22.42 23.71
印花税 4.35 4.88 5.36 5.80 6.16
车船使用税 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08
税费合计 107.39 119.16 130.56 140.41 148.50
4.销售费用的预测
销售费用主要包括职工薪酬、差旅费、办公费、业务招待费、交
通费、服务费、折旧等。
职工薪酬按照职工人数及工资水平，并考虑未来用工需求及工
资增长预测。
差旅费、办公费、业务招待费、交通费、服务费等费用与产品销
量紧密相关，参考历史年度占收入比例进行预测。
其他费用，根据企业历史年度的平均发生额，并考虑未来年度
的经营情况适当调整预测。
根据上述思路与方法，预测未来年度的销售费用见下表：
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未来年度销售费用的预测
金额单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
职工薪酬 371.97 431.97 440.61 449.43 453.92
奖金 37.20 102.02 104.06 106.15 107.21
社会保险费 88.88 103.22 105.28 107.39 108.46
住房公积金 33.24 38.60 39.37 40.16 40.56
办公费 17.39 58.48 64.18 69.43 73.79
业务招待费 43.46 92.03 101.01 109.26 116.13
差旅费 57.95 88.36 96.98 104.90 111.50
服务费 75.89 85.29 93.61 101.25 107.62
房租 50.31 69.06 69.06 72.80 75.96
交通费 5.07 11.76 12.91 13.97 14.85
水电费 3.52 3.95 4.34 4.69 4.99
物业费 4.31 4.85 5.32 5.76 6.12
通讯费 3.37 3.79 4.16 4.50 4.78
培训费 3.42 3.84 4.22 4.56 4.85
会议费 2.39 2.68 2.94 3.18 3.38
福利费 11.59 17.47 19.17 20.74 22.04
折旧费 4.02 4.82 4.82 4.82 4.82
其它 8.02 9.01 9.89 10.70 11.37
合计 821.99 1,131.19 1,181.94 1,233.67 1,272.34
5.管理费用的预测
管理费用主要包括职工薪酬、技术研发费用、房屋租赁费、差
旅费、业务招待费等。
职工薪酬按照职工人数及工资水平，并考虑未来用工需求及工
资增长预测。
固定资产折旧根据企业的固定资产总额和折旧政策，考虑未来
资产的增加进行测算。
房屋租赁费根据目前已签署的房屋租赁合同金额确认，未来到期
后适当考虑一定幅度的上涨；
技术研发费用，由于被评估单位属于高新技术企业，每年均需进
行一定的研发投入，以保证资格到期后可获得延续，根据企业现有的
研发人员和费用支出，并考虑未来研发人员需求及工资增长预测，且
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未来研发比例不低于国科发火[2016]32 号文规定。
其他费用，根据企业历史年度的平均发生额，并考虑未来年度
的经营情况适当调整预测。
根据上述思路与方法，预测的未来年度的管理费用见下表：
未来年度管理费用的预测
金额单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
职工薪酬 251.10 506.22 516.34 526.67 531.93
奖金 35.00 104.34 106.43 108.55 109.64
福利费 12.00 36.14 36.87 37.60 37.98
社会保险费 42.00 116.11 118.43 120.80 122.01
住房公积金 22.66 45.68 46.59 47.52 48.00
办公费 62.25 69.96 76.79 83.06 88.28
业务招待费 12.78 14.36 15.76 17.05 18.12
差旅费 16.48 18.52 20.33 21.99 23.37
交通费 16.40 18.43 20.23 21.88 23.26
通讯费 10.81 12.15 13.33 14.42 15.33
房租 105.65 145.01 145.01 152.86 159.51
物业费 - 10.68 11.73 12.68 13.48
培训费 15.01 16.87 18.52 20.03 21.29
折旧费 42.66 30.24 24.18 21.85 27.84
研发费 1,240.66 1,506.24 1,535.22 1,651.71 1,704.75
无形资产摊销 15.80 18.95 18.95 18.95 18.95
其他 43.46 48.85 53.61 57.99 61.64
合计 1,944.71 2,718.74 2,778.31 2,935.63 3,025.38
6.财务费用的预测
未来年度财务费用的预测
单位：万元
财务费用项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
利息收入 - - - - -
利息支出 81.67 98.00 98.00 98.00 98.00
汇兑损益 - - - - -
财务费用合计 81.67 98.00 98.00 98.00 98.00
7.营业外收入的预测
航天开元科技有限公司属于软件类企业，同时拥有高新技术企
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业证书。经分析，被评估单位的软件产品一直在享受软件产品增值税
政策优惠。且在未来可预见的时间内，在政策不发生变化或者取消的
前提下，该项政府补贴均可获得，故未来年度中考虑了软件退税带来
的相关收益。具体见其他收益科目。
8.其他收益的预测
根据财政部于 2017 年度发布的《财政部关于修订印发一般企业财
务报表格式的通知》。对一般企业财务报表格式进行了修订，适用于
2017 年度及以后期间的财务报表。
2017 年 1 月 1 日以前，本公司对于收到的政府补助在确认相关费
用的期间计入当期营业外收入。本年根据修订的《企业会计准则第 16
号—政府补助》规定，将与日常活动相关的政府补助，按照经济业务
实质，计入其他收益。与日常活动无关的政府补助，计入营业外收支。
本公司对 2017 年 1 月 1 日存在的政府补助采用未来适用法处理。自 2017
年 1 月 1 日期起，与本公司日常活动相关的政府补助，从“营业外收
入”重分类至“其他收益”项目。
历史年度软件产品增值税返还占营业收入比例分析：
项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 1-2 月
占营业收入比例 3.22% 0.88% 1.91% -
近三年平均值 2.00%
近二年平均值 1.39%
基于上述政策未来存在一定不确定性，评估师结合历史年度水平
基础上，对未来年度占营业收入的比例进行了分析，具体如下：
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
占营业收入比例 1.39% 1.39% 1.39% 1.39% 1.39%
其他收益的预测数据如下：
单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
增值税退税 201.94 226.94 249.09 269.44 286.38
小计 201.94 226.94 249.09 269.44 286.38
9.所得税的预测
目前，被评估单位属于高新技术企业，适用的所得税税率为 15%。
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另外，评估人员注意到，被评估单位存在研发费用在税前抵扣的
情况，鉴于目前被评估单位 2017 年度税审报报告尚未出具，无法参考
2017 年度数据。本次主要参考 2015 年和 2016 年度税加计扣除研发费
用占研发费用金额的平均比例为 33.67%。本次在预测未来可抵扣所得
税额时按上述比例进行预测。
未来年度研发费纳税调整预测如下：
金额单位：万元
项目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
研发费纳税调整 31.33 38.03 38.76 41.70 43.04
小计 31.33 38.03 38.76 41.70 43.04
10.折旧与摊销的预测
折旧的预测分为现存资产的折旧和未来资本性支出折旧两部分
进行预测。对于现存资产的折旧预测，主要根据各个资产的原值、会
计折旧年限、残值率计算求得；对于未来资本性支出形成的资产的折
旧主要根据企业会计折旧政策确定的各类型资产的折旧率确定。根据
上述思路与方法，预测的未来年份具体折旧详见收益法预测表。
根据以上思路预测的未来年度折旧详见下表：
未来年度折旧的预测
金额单位：万元
项 目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
折旧 46.68 35.06 29.00 26.67 32.67
摊销 271.78 326.14 326.14 326.14 317.61
合计 318.46 361.20 355.14 352.81 350.28
11.资本性支出的预测
资本性支出主要是机器设备车辆和办公电子设备，资本性支出的
预测主要是根据存量资产的使用年限和折旧年限进行测算，本次评估
根据被评估单位的具体情况及现有资产的状况分析，鉴于企业存在大
量已提足折旧仍在继续使用的设备，为保持产品的质量及安全，预计
未来以一定的金额逐步更新现有的部分设备。各类资产的资本性支出
预测如下：
未来年度资本性支出的预测
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金额单位：万元
项 目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
电子设备支出 30.00 40.00 40.00 40.00 40.00
可抵扣增值税额 4.14 5.52 5.52 5.52 5.52
资本性支出合计 25.86 34.48 34.48 34.48 34.48
12.营运资金增加额的预测
基准日营运资金=当期末的营运资金规模与上期末的营运资金规
模的变动水平
流动资产和流动负债的主要调整事项如下：
扣除非经营性往来款：非经营性往来款是指往来款中与正常经
营无关的往来款项。
评估基准日后期间及未来年度的营运资金，通过测算历史年度
的流动资产和流动负债科目的周转次数，各科目选取一个平均周转次
数，参考平均周转次数来预测未来的流动资产和流动负债，从而测算
未来的营运资金。
营运资金追加额=当期所需营运资金-期初营运资金
未来年度营运资金的预测
金额单位：万元
项 目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
期末营运资金 7,062.38 7,798.67 8,511.31 9,190.89 9,748.28
营运资金增加额 1,432.75 736.29 712.64 679.59 557.39
(四)预测期后的收益确定
永续期现金流的考虑了企业的现有规模，未来年度所得税仍按
15%预测。
(五)预测期的折现率确定
1.无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑
付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信息，
中长期国债在评估基准日的到期年收益率为 3.82%，本评估报告以
3.82%作为无风险收益率。
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2.权益系统风险系数的确定
被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：
βL = [1 + (1 t) × D E ] × βU
式中：βL ：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βU ：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
t ：被评估企业的所得税税率；
D E ：被评估企业的目标资本结构。
根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询
了 13 家相似或类似的可比上市公司的 β U 值；然后根据相似或类似可
比上市公司的所得税率、资本结构换算成 β U 值，并取其平均值 1.0422
作为被评估单位的 βu 值。
序号 股票代码 公司简称 βu值
1 002474.SZ 榕基软件 1.2683
2 300271.SZ 华宇软件 1.0041
3 002065.SZ 东华软件 0.5805
4 300352.SZ 北信源 1.3782
5 600588.SH 用友网络 1.2490
6 300229.SZ 拓尔思 1.2123
7 603383.SH 顶点软件 1.1171
8 002279.SZ 久其软件 1.1037
9 002439.SZ 启明星辰 0.9453
10 000948.SZ 南天信息 0.9077
11 603232.SH 格尔软件 0.6668
12 002368.SZ 太极股份 0.9954
13 600718.SH 东软集团 1.1207
平均数 1.0422
被评估单位评估基准日也存在有付息债务，参考上述相似或类似
可比上市公司的平均资本结构 D/E=5.39%。
将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出被
评估单位的权益系统风险系数。
βL = [1 + (1 t) × D E ] × βU
=1.0900
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3.市场风险溢价的确定
市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资
者所要求的高于无风险利率的回报率，由于目前国内 A 股市场是一个
新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立
的前几年中投机气氛较浓，投资者结构、投资理念在不断的发生变
化，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流
动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性(存在
非流通股)，因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含有较
多的异常因素，可信度较差，国际上新兴市场的风险溢价通常采用成
熟市场的风险溢价进行调整确定，因此本次评估采用公认的成熟市场
(美国市场)的风险溢价进行调整，具体计算过程如下：
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家补偿额
=成熟股票市场的基本补偿额+国家违约补偿额×(σ 股票/σ 国债)
根据上述测算思路和公式，计算确定 2018 年度市场风险溢价为
7.19%。
4.企业特定风险调整系数的确定
由于测算风险系数时选取的为上市公司，与同类上市公司比，
被评估单位的权益风险与上市公司不同。结合企业产品结构、所属领
域及未来发展空间、行业相对单一、抗风险能力以及未来产品所面临
的市场风险、技术风险、客户集中度等因素，本次对特定风险调整系
数取值为 1.50%。
5.预测期折现率的确定
(1)计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评
估单位的权益资本成本。
K e = R f + β × MRP + R c
=13.16%
(2)计算加权平均资本成本
评估基准日被评估单位存在有息负债，其债务成本率为 4.90%，
将上述确定的参数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出被评估
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单位的加权平均资本成本。
+ K d × (1 t ) ×
E D
WACC = K e ×
D+E D+E
=12.70%
6.预测期后折现率的确定
预测期后，设定企业未来不会有较大的变化，发展稳定，折现率
采用与 2022 年的折现率进行计算。
(六)预测期后的价值确定
企业终值为明确预测期后的价值。明确预测期为 2018 年 3-12 月至
2022 年，对明确预测期 2022 年以后的后续价值的估计采用永续增长
模型。
根据被评估单位未来营业收入、利润测算情况，后续期收入、成
本、利润基本稳定，增长率 g 为 0%。企业预测期后的终值为 13,908.80
万元。
(七)测算过程和结果
金额单位：万元
项 目 2018 年 3-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 永续期
利润总额 2,758.70 2,282.51 2,772.00 3,055.96 3,339.95 3,339.95
加：财务费用 81.67 98.00 98.00 98.00 98.00 98.00
减：投资收益 - - - - -
息税前营业利润 2,840.36 2,380.51 2,870.00 3,153.96 3,437.95 3,437.95
减：息税前利润所得税 276.76 357.08 430.50 473.09 515.69 515.69
加：研发费纳税调整 31.33 38.03 38.76 41.70 43.04 43.04
息前税后营业利润 2,594.93 2,061.46 2,478.27 2,722.57 2,965.30 2,965.30
加：折旧及摊销 318.46 361.20 355.14 352.81 350.28 350.28
其他非付现支出
减：资本性支出 25.86 34.48 34.48 34.48 34.48 350.28
追加营运资金 1,432.75 736.29 712.64 679.59 557.39 -
自由现金流 1,454.78 1,651.89 2,086.28 2,361.31 2,723.72 2,965.30
折现率 12.70% 12.70% 12.70% 12.70% 12.70% 12.70%
折现期(年) 0.42 1.33 2.33 3.33 4.33 5.33
折现系数 0.9514 0.8527 0.7566 0.6713 0.5957 4.6905
现值 1,384.09 1,408.49 1,578.42 1,585.18 1,622.43 13,908.80
预测期自由现金流 21,487.41
现值合计
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(八)其他资产和负债的评估
1.非经营性资产和负债的评估
本次评估基准日企业非经营性资产、负债的情况如下表：
金额单位：万元
序号 核算科目 收款单位名称 业务内容 账面价值 评估价值
一 非经营性资产
1 其他应收款 航天福昕软件（公司 关联方借款 255.00 255.00
其他应收款 航天国政信息技术公司 往来款 100.19 100.19
坏账准备 -5.97 -5.97
其他流动资产 37.90 37.90
2 可供出售金融资产 4.01 4.01
3 开发支出 289.87 289.87
4 递延所得税资产 49.14 49.14
小计 730.14 730.14
二 非经营性负债
1 应付利息 16.33 16.33
2 其他应付款 霍泉 代收股权转让款 822.90 822.90
其他应付款 邓朴玉 往来款 -65.26 -65.26
其他应付款 航天科工资产管理有限公司 代管款项-抵押金 1.20 1.20
其他应付款 涂国华 代管款项-抵押金 19.00 19.00
其他应付款 航天国政信息技术公司 代管款项-抵押金 4.58 4.58
其他应付款 航天天盛北京分公司 代管款项-抵押金 6.00 6.00
其他应付款 航天云宏技术有限公司 代管款项-抵押金 25.00 25.00
其他应付款 航天福昕软件公司 代管款项-抵押金 14.09 14.09
小计 843.84 843.84
三 非经营性资产-非经营性负债 -113.70 -113.70
2.溢余资产的评估
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需超额现金，为基
准日货币资金与日常经营所必需的现金持有量之间的差额，现金持有
量考虑各种付现因素。经计算，评估基准日企业的最低现金保有量为
275.88 万元，而基准日的货币资金为 1,244.61 万元，故评估基准日溢
余货币资金为 968.73 万元。
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计算最低现金保有量的基本思路是根据被评估单位的年度付现成
本除以现金周转次数。其中年度付现成本主要包括不含折旧与摊销的
营业成本、管理费用、销售费用、各项赋税等。详见下表：
金额单位：万元
项目 2018 年 1-2 月
营业成本 121.00
管理费用 702.50
销售费用 240.08
所得税 -3.82
税金及附加 5.40
减：折旧与摊销 21.03
年度付现成本小计 1,044.14
最低现金保有量 275.88
3.长期股权投资的评估
金额单位：万元
持股
序号 企业名称 投资日期 账面值 评估值
比例
1 航天福昕软件（北京）有限公司 2014/9/12 51% 1,836.00 2,279.38
合计 1,836.00 2,279.38
(九)收益法评估结果
1.企业整体价值的计算
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产+长
期股权投资价值
=24,621.82 万元
2.付息债务价值的确定
截止评估基准日，被评估单位评估基准日存在短期借款，涉及金
额为 2,000.00 万元。
3.股东全部权益价值的计算
根据以上评估工作，航天开元科技有限公司的股东全部权益价值
为：
股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值
=22,621.82 万元
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第五章 评估结论及分析
一、评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司接受航天工业发展股份有限
公司和航天科工资产管理有限公司的委托，根据有关法律、法规和资
产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基础法和收益
法两种评估方法，按照必要的评估程序，对航天工业发展股份有限公
司拟通过发行股份方式收购航天科工资产管理有限公司持有航天开元
科技有限公司 67%股权所涉及的航天开元科技有限公司股东全部权益
在 2018 年 2 月 28 日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得
出如下评估结论：
(一)收益法评估结果
航天开元科技有限公司评估基准日总资产账面价值为 14,084.07 万
元，总负债账面价值为 6,022.92 万元，净资产账面价值为 8,061.15 万
元。
收益法评估后的航天开元科技有限公司股东全部权益价值为
22,621.82 万元，评估增值 14,560.67 万元，增值率 180.63%。
(二)资产基础法评估结果
航天开元科技有限公司评估基准日总资产账面价值为 14,084.07 万
元，评估值为 15,172.59 万元，评估增值 1,088.52 万元，增值率为
7.73%；
总负债账面价值为 6,022.92 万元，评估值为 6,022.92 万元，评估无
增减值；
净资产账面价值为 8,061.15 万元，评估值为 9,149.67 万元，评估增
值 1,088.52 万元，增值率为 13.50%。
评估汇总情况详见下表：
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资产评估结果汇总表
评估基准日：2018 年 2 月 28 日 金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A×100
流动资产 1 10,164.57 10,306.30 141.73 1.39
非流动资产 2 3,919.50 4,866.29 946.79 24.16
其中：可供出售金额资产 3 4.01 4.01 - -
长期股权投资 4 1,836.00 2,279.38 443.38 24.15
固定资产 5 114.85 165.89 51.04 44.44
无形资产 6 724.84 2,078.00 1,353.16 186.68
开发支出 7 1,190.66 289.87 -900.79 -75.65
递延所得税资产 8 49.14 49.14 -0.00 -0.00
资产总计 9 14,084.07 15,172.59 1,088.52 7.73
流动负债 10 6,022.92 6,022.92 - -
非流动负债 11 - - -
负债总计 12 6,022.92 6,022.92 - -
净资产 13 8,061.15 9,149.67 1,088.52 13.50
(三)评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为 22,621.82 万元，资产基础法
评估后的股东全部权益价值为 9,149.67 万元，差异额为 13,472.15 万
元，差异率为 147.24%。
两种方法评估结果差异的主要原因是：两种评估方法考虑的角
度不同，资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现
有资产的重置价值；收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反
映了企业各项资产的综合获利能力，包括积累的客户关系、销售渠
道、知识产权、研发和技术团队、商誉等综合因素在内。
航天开元科技有限公司一直致力于国家党政军机关和大型企事
业单位政务管理信息化建设,依托上级主管单位航天科工集团的资源
优势，在安全可靠应用领域，特别是国家电子政务应用方面拥有先进
的安全可靠技术和产品，以及丰富的行业应用经验和优势；同时在智
能文件交换行业拥有较强的竞争力，主要为中办、各大部委、省委提
供产品和技术服务，拥有稳定的客户资源和成熟的产品。被评估单位
生产的产品凝聚了公司的技术积累和知识产权，包括核心管理人员、
研发团队、技术优势、客户关系等诸多因素在内，使得公司的产品在
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该行业中具有较高的影响力，发展趋势良好。本次评估基于被评估单
位历史经营业绩，并结合公司在手订单及业务发展趋势，对未来的收
益进行了合理估计。而资产基础法没有充分反映出被评估单位在基准
日之后的经营能力提升和经营业绩增长对公司价值的影响。对于此类
轻资产型公司，收益法才能更好的真正体现出企业的价值所在，故本
次评估结论选用收益法。
根据上述分析，本评估报告评估结论选用收益法评估结果，
即：航天开元科技有限公司的股东全部权益价值评估结果为 22,621.82
万元。其中航天科工资产管理有限公司持有航天开元科技有限公司
67.00%股权对应的评估价值为 15,156.62 万元。
二、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
本资产评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能
产生的溢价或者折价、没有考虑流动性对评估对象价值的影响。
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航天发展拟通过发行股份方式收购航天资产持有航天开元 67%股权项目-资产评估说明
评估说明附件
附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明
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