CCXI-20212110D-01
广发证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者
公开发行公司债券（第三期）信用评级报告
项目负责人：张云鹏 ypzhang@ccxi.com.cn
项目组成员：赵婷婷 ttzhao@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2021 年 8 月 4 日
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际
与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用
评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性
由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级
对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见
的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责
任。
本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，
中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级
结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。
本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
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公开发行公司债券（第三期）信用评级报告
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
[2021]2110D
广发证券股份有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵
公司拟发行的“广发证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发
行公司债券（第三期）”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信
用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳
定；本期公司债券品种一的信用等级为 AAA，品种二的信用等级为
AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年八月四日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
发行要素
发行主体 发行规模 发行期限 偿还方式 发行目的
本期债券品种一为到期一 本期债券的募集资金在扣除发行
广发证券股份 本期债券发行总额 本期债券品种一期限为 390
次还本付息；品种二按年 费用后，将用于补充营运资金和
有限公司 不超过 80 亿元 天，品种二期限为 2 年期
付息，到期一次还本 偿还到期公司债务
评级观点：中诚信国际评定广发证券股份有限公司（以下称“广发证券”、“公司”或“发行人”）主体信用等级为 AAA，评级
展望为稳定；评定其拟发行的“广发证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”（以下简称“本期
债券”）品种一的信用等级为 AAA，品种二的信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了广发证券竞争实力较强，综合金融服务能力
持续提升，拥有业内领先的科技金融模式等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，行业竞
争日趋激烈，经营稳定性存在一定压力、业务发展对风险管理提出更高要求以及监管措施对公司投行业务产生影响等因素对公
司经营及信用状况形成的影响。
概况数据 正 面
广发证券 2018 2019 2020 2021.03 综合竞争实力较强。多项主要经营指标连续多年位居行业前
总资产（亿元） 3,891.06 3,943.91 4,574.64 4,992.80 列，综合竞争实力较强，行业地位突出。
股东权益（亿元） 886.29 941.37 1,022.74 1,046.83 综合金融服务能力持续提升。业务牌照齐全，各项主要业务
净资本（亿元） 585.63 608.64 648.97 634.50
均衡发展，综合金融服务能力持续提升。
拥有业内领先的科技金融模式。公司一直致力于各项管理、
营业收入（亿元） 152.70 228.10 291.53 83.21
业务、服务及技术创新，逐渐打造出业内领先的科技金融模式。
净利润（亿元） 46.32 81.10 107.71 27.91
关 注
平均资本回报率
5.23 8.88 10.97 -- 行业竞争日趋激烈。随着国内证券行业加速对外开放、放宽
（%）
混业经营的限制以及越来越多的券商通过上市、收购兼并的方
营业费用率（%） 49.91 41.18 43.71 46.66
式增强自身实力，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融
风险覆盖率（%） 222.75 213.08 197.62 190.88 机构的竞争。
资本杠杆率（%） 19.51 19.73 18.24 17.00 宏观环境对公司经营构成一定压力。宏观经济和证券市场的
流动性覆盖率 波动性对公司经营稳定性及持续盈利能力构成一定压力。
404.53 361.45 206.96 242.09
（%） 业务发展对管理水平提出更高要求。创新业务及国际化的拓
净稳定资金率 展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要
139.77 183.29 179.15 142.62
（%） 求。
EBITDA 利息倍数 监管措施对公司投行业务收入带来一定影响。2020 年 7 月广
1.79 2.47 3.02 2.85
（X） 东证监局对广发证券采取暂停保荐机构资格 6 个月、暂不受理
总债务/EBITDA 债券承销业务有关文件 12 个月的监管措施。上述措施造成公司
13.98 10.91 10.71 --
（X） 投资银行业务收入出现大幅下滑，随着公司业务资格逐渐解禁，
注：[1]数据来源为公司公开披露的 2018 年、2019 年、2020 年年报及 相关业务收入或将有所恢复，中诚信国际将持续关注上述监管
2021 年第一季报； 措施可能对公司产生的其他影响。
[2]公司净资本及风险控制指标按照母公司口径；2019 年、2020 年、
2021 年第一季度净资本及风险控制指标数据依据 2020 年 1 月中国证监 评级展望
会修订并颁布的《证券公司风险控制指标计算标准规定》进行计算（下 中诚 信国 际认 为， 广发 证券 股份 有限 公司 信用 水平 在未 来
同）； 12~18 个月内将保持稳定。
[3]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，
可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞
其中“--”表示不适用、数据不可比或不披露，特此说明。
和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；
外部支持能力及意愿大幅弱化。
同行业比较
2020 年主要指标 广发证券 中信证券 海通证券 招商证券
总资产（亿元） 4,574.64 10,529.62 6,940.73 4,997.27
净资本（母公司口径）（亿元） 648.97 859.06 841.30 586.54
净利润（亿元） 107.71 155.17 120.37 95.04
平均资本回报率（%） 10.97 8.83 7.78 9.95
风险覆盖率（%） 197.62 154.96 344.45 225.96
注：“中信证券”为“中信证券股份有限公司”简称；“海通证券”为“海通证券股份有限公司”简称；“招商证券”为“招商证券股份有限公司”
简称。
资料来源：各公司公开披露年度报告，中诚信国际整理
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东证监局监管谈话的行政监管措施决定。2020 年公
公司概况
司实现投资银行业务收入 6.63 亿元，同比减少
广发证券股份有限公司前身是 1991 年成立的
54.26%，随着公司业务资格逐渐解禁，相关业务收
广东发展银行（现称“广发银行”）证券交易营业部。
入或将有所恢复，中诚信国际将持续关注上述监管
2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股
措施可能对公司产生的其他影响。
份有限公司后，成为在深交所上市的公司。公司于
截至 2021 年 3 月末，公司已在中国大陆 31 个
2015 年 4 月在香港联合交易所有限公司（简称“香
省、直辖市、自治区设有 20 家分公司，282 家营业
港联交所”）上市，完成 H 股发行 17.02 亿股，成功
部，是目前全国规模最大、经营范围最宽、机构分
募集资金 320.79 亿港币，截至 2021 年 3 月末，公
布最广的证券公司之一。截至 2021 年 3 月末，广
司注册资本为 76.21 亿元人民币，公司股权比例较
发证券主要一级控股子公司 8 家，主要参股公司 1
为分散，无控股股东和实际控制人。截至 2021 年 3
家。
月末，公司共有股东 203,107 户，其中吉林敖东药
业集团股份有限公司、辽宁成大股份有限公司和中 表 2：截至 2021 年 3 月末广发证券主要子公司及参股公司
山公用事业集团股份有限公司及其一致行动人持 持股比例
简称 持股比
股比例分别为 18.06%、17.94%和 10.34%。 子公司名称
例(%)
表 1：截至 2021 年 3 月末广发证券前十大股东情况 广发期货有限公司 广发期货 100.00
股东名称 持股比例 广发信德投资管理有限公司 广发信德 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 100.00
香港中央结算（代理人）有限公司 22.31%
广发证券资产管理（广东）有限 广发资管
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.43% 100.00
公司
辽宁成大股份有限公司 16.40% 广发合信产业投资管理有限公司 广发合信 100.00
中山公用事业集团股份有限公司 9.01% 广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 100.00
广发融资租赁（广东）有限公司 广发融资租赁 100.00
中国证券金融股份有限公司 2.99%
广发基金管理有限公司 广发基金 54.53
普宁市信宏实业投资有限公司 1.89% 易方达基金管理有限公司 易方达基金 22.65
香港中央结算有限公司 1.09% 注：广发证券直接持有广发融资租赁 68.31%的股权，同时通过子公司广
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证 发投资（香港）有限公司持有 31.69%的股权。
0.80% 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
券公司交易型开放式指数证券投资基金
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证
0.51%
截至 2021 年 3 月末，公司总资产 4,992.80 亿
券公司交易型开放式指数证券投资基金
元，所有者权益 1,046.83 亿元，剔除代理买卖证券
香江集团有限公司 0.51%
合计 71.94% 款后，公司总资产 3,808.83 亿元。2021 年第一季度，
注：上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致 公司实现营业收入 83.21 亿元，净利润 27.91 亿元。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
2020 年 7 月广东证监局对广发证券采取责令 本期债券概况
改正、暂停公司保荐机构资格 6 个月、暂不受理债
本期债券品种一期限为390天，品种二期限为2
券承销业务有关文件 12 个月及责令限制高级管理
年期。本期债券发行总额不超过80亿元。本期债券
人员权利的监管措施。同时，公司高级管理人员秦
品种一为到期一次还本付息；品种二按年付息，到
力、欧阳西收到广东证监局公开谴责、监管谈话的
期一次还本。本期债券无担保。本期债券在破产清
行政监管措施决定；公司高级管理人员张威收到广
算时的清偿顺序等同于发行人普通债务。
东证监局监管谈话的行政监管措施决定；相关投行
本期债券的募集资金在扣除发行费用后，将用
业务人员收到广东证监局认定为不适当人选的行
于补充营运资金和偿还到期公司债务。
政监管措施决定；另外三名项目内核负责人收到广
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公开发行公司债券（第三期）信用评级报告
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宏观经济与政策环境 期平静但仍在持续酝酿，尾部信用风险暴露的可能
性加大；第四，虽然随着经济修复就业整体呈现改
宏观经济：2021 年上半年，经济延续修复态势，
善态势，但就业结构性压力突出，尤其是青年人口
低基数下 GDP 同比实现 12.7%的高增长，两年复合
及农民工的就业压力值得高度重视。这些挑战和风
增速提升至 5.3%，产需缺口进一步收窄。展望下半
险的存在，不仅会对后续经济修复的节奏和力度产
年，基数抬升作用下 GDP 同比增速或将逐季下调，
生约束，也对宏观调控提出了更高要求，需要综合
剔除基数效应后全年增速或将大抵回归至潜在增
考虑内外环境的变化、经济运行中存在的多重结构
速水平。
性风险精准施策，在进一步巩固前期经济复苏的成
上半年中国经济总体呈现出不平衡修复的特
果同时妥善应对和缓释风险。
征：需求修复弱于生产；生产端服务业修复力度弱
宏观政策：2021 年上半年宏观政策延续向常态
于工业；需求端基建与制造业投资修复力度弱于房
化过度，稳杠杆政策成效显著。从货币政策看，货
地产，社零额两年复合增速仍显著低于疫情前。从
币供给与名义经济增速基本匹配，7 月初全面降准
生产端看，第二产业及工业的两年复合增速略超疫
落地释放长期资金 1 万亿元，但货币政策稳健基调
情前，第三产业的两年复合增速较疫情前虽仍有一
未改，下半年货币政策或坚持以我为主、总量适度、
定距离，但对经济增长的贡献率延续上升，服务业
精准导向，进一步促进实体经济成本稳中有降。从
持续修复态势未改。从需求端看，投资、社零额两
财政政策看，财政收支紧平衡状态延续，政府性基
年复合增速仍低于疫情前，需求虽持续修复但修复
金支出回落显著，下半年政府性基金支出有望加快，
力度落后于生产。其中，房地产投资保持了较高增
地方政府专项债发行也将提速，地方财政支出对基
长，制造业投资、基建投资两年复合增速依旧较低，
建投资的支撑作用或有一定加强，积极财政政策料
居民收入结构及消费结构的扭曲带来国内消费倾
将继续聚焦呵护微观主体与促进就业，但仍需关注
向反弹节奏偏慢，但海外需求回暖带动出口实现了
政府部门去杠杆对财政支出的约束。
较高增长，内外需修复不平衡。从价格水平看，在
宏观展望：虽有多重不均衡与多重压力共存，
海外大宗商品出现产需错配及国内“双碳”政策
中国宏观经济仍不断向常态化水平回归，基数效应
带来的上游减产预期影响下，上半年 PPI 出现快速
扰动下全年 GDP 季度增速或呈现“前高后低”走
上升，与 CPI 之差不断扩大，不过，随着全球产需
势，剔除基数效应后的复合年度增速将回归至潜在
错配逐步修正以及国内保供稳价政策效果显现，后
增速水平。
续 PPI 涨幅或将持续回落。
中诚信国际认为，2021 年中国经济持续修复的
宏观风险：虽然中国经济向常态化水平不断修
基本态势不改，产需缺口将不断收窄，宏观政策注
复，但经济运行中仍面临多重风险与挑战。从外部
重对于微观主体修复的呵护，并为未来政策相机抉
环境看，中美大国博弈仍将持续，全球经济修复或
择预留了空间。从中长期来看，中国市场潜力巨大，
会带来主要经济体宽松政策的边际调整，需关注其
畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺
带来的外溢效应对我国政策正常化及金融市场运
畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济增长韧性
行带来的扰动。同时，内部挑战依然不减：首先，
持续存在。
虽然 PPI 涨势趋缓，但大宗商品价格高位运行对企
业利润空间的挤压依然存在，需关注 PPI 回落的幅 行业环境
度和节奏；其次，地方政府收支压力依然较为突出，
2020 年以来资本市场改革利好持续释放，行业景气
如何稳妥化解地方政府性债务风险依然是后疫情
度高，交投活跃度提升；多层次资本市场体系建设
时代面临的巨大挑战；再次，信用风险释放虽然短
逐步深入；证券公司收入结构有所优化但对传统经
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纪业务和自营业务的依赖度仍较高；证券公司分类 多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成
评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优于监 了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权
管标准，但部分证券公司风控指标同比下滑，未来 市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内
仍需关注市场波动及监管政策对行业信用状况的 的多层次资本市场体系。我国不断完善各市场板块
影响 的差异化定位和相关制度安排，促进各层次市场协
调发展，有机互联；同时增强多层次资本市场对科
证券行业与宏观经济环境高度相关。2020 年，
技创新企业的包容性，突出不同市场板块的特色，
国内资本市场改革覆盖面持续扩大，改革利好持续
丰富市场内涵。此外，充分发挥债券市场和期货市
释放，行业高景气度较高，截至 2020 年末，上证综
场服务实体经济的积极作用。2020 年，证券行业通
指收于 3,473.07 点，较上年末上涨 13.87%，深证成
过股票 IPO、再融资分别募集 5,260.31 亿元、
指收于 14,470.68 点，较上年末上涨 38.73%。上市
7,315.02 亿元，同比增加 74.69%、41.67%；通过债
公司数量及市值方面，2020 年，受注册制改革持续
券融资 13.54 万亿元，同比增加 28.02%，服务实体
深化等制度革新影响，IPO 过会企业数量大幅增加，
经济取得显著成效。
截至 2020 年末，我国境内上市公司数（A、B 股）
4,154 家，较上年增加 377 家，总市值较上年末增加 从证券公司的营业收入来看，2020 年围绕新证
34.46%至 79.72 万亿元。交易量方面，2020 年在科 券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、
创板及创业板交易机制革新的带动下，叠加资本市 扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地，
场走强，交投活跃度显著抬升，2020 年两市股基成 证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过
交额为 220.45 万亿元，同比大幅增加 61.40%。融 多项举措支持证券公司充实资本，增强风险抵御能
资融券方面，截至 2020 年末，两市融资融券余额为 力，对证券行业长期信用提升形成利好。2020 年，
1.62 万亿元，同比增加 58.84%。 证券行业 2020 年度实现营业收入 4,484.79 亿元，
图 1：2010 年以来上证综指和深证成指变化趋势图 同比增长 24.41%；实现净利润 1,575.34 亿元，同比
增长 27.98%，127 家证券公司实现盈利。截至 2020
年末，证券行业总资产为 8.90 万亿元，净资产为
2.31 万亿元，分别同比增加 22.50%、14.10%。客户
交易结算资金余额（含信用交易资金）1.66 万亿元，
受托管理资金本金总额 10.51 万亿元。
图 2：2015-2020 年证券公司营业收入和净利润情况
资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
表 3：2018-2020 股票市场主要指标
指标 2018 2019 2020
上市公司总数（家） 3,584 3,777 4,154
总市值（万亿元） 43.49 59.29 79.72
股基交易金额（万亿元） 100.57 136.58 220.45 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理
两融余额（万亿元） 0.76 1.02 1.62
从证券公司业务结构来看，目前国内证券公司
资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信
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用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券 管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》，
行业的收入结构来看，虽然经纪业务占比呈现震荡 将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、
下降态势，收入结构得到优化，但从绝对占比看， B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11 个级别。
仍较大程度的依赖于传统的经纪业务和自营业务， 其中，A、B、C 三大类中各级别公司均为正常经营
因而整体的经营状况与宏观经济及证券市场景气 公司，D 类、E 类公司分别为潜在风险可能超过公
度息息相关。2020 年，证券公司经纪业务收入在营 司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。
业收入中的占比为 25.89%，较上年增加 4.04 个百 在 2021 年分类评价中，有 103 家证券公司参评，
分点。 其中 A 类有 50 家、B 类有 39 家、C 类有 13 家、D
图 3：2015-2020 年证券公司营业收入构成情况 类有 1 家，评级最高的 AA 级维持 15 家；与 2020
年相比，有 26 家评级上调，25 家评级下滑，45 家
评级持平，7 家首次参与评价。主要风险指标方面，
截至 2020 年末，证券行业净资本 1.82 万亿元，其
中核心净资本 1.60 万亿元。截至 2020 年末，行业
平均风险覆盖率 252.34%(监管标准≥100%)，平均
资本杠杆率 23.59%(监管标准≥8%)，平均流动性覆
盖率 235.89%(监管标准≥100%)，平均净稳定资金
率 153.66%(监管标准≥100%)，行业整体风控指标
优于监管标准，但在业务发展扩张的压力下，部分
证券公司风险指标出现下滑。
总体来看，受市场环境及监管趋严等因素影响，
注：2020 年财务顾问、自营业务、信用业务的业务数据未披露，均归入
近年来证券行业营业收入和净利润有所波动，行业
其他
资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 竞争日趋激烈。大型综合类证券公司在业务布局、
从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的 渠道建设、风控能力等方面拥有显著优势，市场集
发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历 中度呈上升趋势。未来，中小型证券公司竞争将更
程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规 为激烈，推动证券行业加快整合。
表 4：2019 年以来证券业主要行业政策
时间 文件 说明
《科创板首次公开发行股票注册管理办法 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1 个相关政策，对
2019 年 3 月 （试行）》、 科创板上市公司持续监管办法 科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方
（试行）》 式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。
主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商
2019 年 7 月 《证券公司股权管理规定》 支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非自有
资金入股。
取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股
2019 年 8 月 修订《融资融券交易实施细则》
票数量由 950 只扩大至 1,600 只。
对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准
2019 年 8 月 修订《证券公司风险控制指标计算标准》 备金基准比率。于 2020 年 1 月发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，
并于 2020 年 6 月 1 日正式施行。
推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资
者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；
2019 年 12 月 修订《证券法》
优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退
市制度。新证券法于 2020 年 3 月 1 日正式实施。
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精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上
2020 年 2 月 发布上市公司《再融资规则》
市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。
为落实新《证券法》有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更
发布《关于修改<证券公司次级债管理规
2020 年 5 月 好服务实体经济，允许证券公司公开发行次级债券以及为证券公司发行减记债
定>的决定》
等其他债券品种预留空间。
发布《创业板首次公开发行股票注册管理
办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行
2020 年 6 月 注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司 推动创业板改革并试点注册制
持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保
荐业务管理办法》
发布《科创板上市公司证券发行注册管理
2020 年 7 月 推动科创板试点注册制
办法（试行）》
允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标
2020 年 7 月 修订《证券投资基金托管业务管理办法》 准，强化基金托管业务集中统一管理；简化申请材料，优化审批程序，实行“先
批后筹”；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求
发布《合格境外机构投资者和人民币合格
2020 年 9 月 境外机构投资者境内证券期货投资管理办 降低准入门槛，便利投资运作；稳步有序扩大投资范围；加强持续监管。
法》
落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序
以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及
2021 年 2 月 修订《公司债券发行与交易管理办法》
其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等
损害债券持有人权益的行为
取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，
2021 年 2 月 发布《证券市场资信评级业务管理办法》 降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；
增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。
证券公司主要股东定义进行调整；适当降低证券公司主要股东资质要求；调整
2021 年 3 月 修订《证券公司股权管理规定》
证券公司变更注册资本、变更 5%以上股权的实际控制人相关审批事项。
资料来源：公开资料，中诚信国际整理
融资类业务收入排名 7 -- --
业务运营 融资类业务利息收入排名 -- 8 8
证券投资收入排名 32 8 13
近年来，公司业务稳步发展，多项经营指标位
注：除 2018 年营业收入为合并口径、2019-2020 年净利润为合并口径
居行业前列。2020 年，公司总资产、净资产和净资 外，其余指标均为专项合并（指证券公司及其证券类子公司数据口径）。
资料来源：中国证券业协会，中诚信国际整理
本排名分列第 7 位、第 6 位和第 7 位，营业收入和
公司现有业务划分为四个板块：投资银行业
净利润排名分列第 7 位和第 5 位，相关指标均较上
务、财富管理业务、交易及机构业务以及投资管理
年有所回落。公司总资产和净资本规模在业内处于
业务。2020 年，股票二级市场呈现活跃态势，虽然
领先地位，有利于公司在满足外部监管的条件下，
由于受到国内外宏观因素的影响出现持续波动，但
推动各项业务的发展。在 2019 年及 2020 年公司分
市场行情总体回暖，受此影响，公司财富管理业务
类评价结果连续两年均为 B 类 BBB 级，2021 年公
及投资管理业务实现大幅增长；此外，受监管措施
司分类评价结果为 A 类 AA 级。
影响，公司投资银行业务收入及营收占比有所下
表 5：2018-2020 年公司经营业绩排名
2018 2019 2020 降，2020 年公司实现营业收入 291.53 亿元，同比增
总资产排名 3 5 7
长 27.81%。从营业收入构成来看，公司 2020 年投
净资产排名 5 5 6
净资本排名 7 6 7 资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投
营业收入排名 5 5 7 资管理业务分别实现营业收入 6.63 亿元、121.79 亿
净利润排名 5 5 5
元、50.96 亿元和 104.35 亿元，在营业收入中的占
证券经纪业务收入排名 4 5 5
投资银行业务收入排名 8 9 33 比分别为 2.27%、41.77%、17.48%和 35.79%。2021
客户资产管理业务收入排名 4 -- --
年第一季度公司实现营业收入 83.21 亿元，相当于
资产管理业务收入排名 -- 4 7
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2020 年全年的 28.54%。
表 6：2018-2020 年公司营业收入构成（单位：亿元、%）
2018 2019 2020
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比
投资银行业务 12.04 7.88 14.49 6.35 6.63 2.27
财富管理业务 82.99 54.35 96.20 42.17 121.79 41.77
交易及机构业务 8.61 5.64 45.28 19.85 50.96 17.48
投资管理业务 42.44 27.79 64.54 28.30 104.35 35.79
其他 6.62 4.34 7.59 3.33 7.81 2.68
营业收入合计 152.70 100.00 228.10 100.00 291.53 100.00
其他业务成本 (11.87) -- (19.00) -- (17.56) --
经调整后的营业收入 140.83 -- 209.09 -- 273.97 --
注：上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致
资料来源：公司提供，中诚信国际整理
截至 2020 年末，公司已在中国大陆 31 个省、直辖
持续深化财富管理转型及科技金融模式创新；加强
市、自治区设有 20 家分公司，282 家营业部。2020
两融精细化管理水平，为客户提供差异化服务；在
年，公司加快财富管理转型步伐，提升代销金融产
持续强化股票质押业务的风控准入及优化项目结
品能力、丰富代销产品种类型，客户结构得以优化。
构的前提下，维持股票质押业务规模的动态平衡
截至 2020 年末，公司代销金融产品保有规模同比
公司财富管理板块主要包括零售经纪及财富
增长 47.50%。同时，公司继续深化科技金融模式，
管理、融资融券、回购交易和融资租赁。2020 年公
不断提升科技金融水平，截至 2020 年末，公司手机
司财富管理业务板块实现收入 121.79 亿元，同比增
证券用户数超过 3,200 万，较上年末增长约 18%；
长 26.60%，在营业收入中占比 41.77%，较 2019 年
微信平台的关注用户数达 311 万；2020 年易淘金电
下降 0.40 个百分点。
商平台的金融产品销售和转让金额达 3,720 亿元。
零售经纪及财富管理业务方面，公司以财富管 2020 年公司股票基金成交量 17.34 万亿元（双边统
理、机构经纪、科技金融和综合化为四轮驱动，全 计），同比增长 56.59%。
面深化合规风控，坚定推动零售业务变革与转型。
表 7：2018-2020 年公司代理买卖证券交易金额（单位：万亿元、%）
2018 2019 2020
证券种类
交易额 市场份额 交易额 市场份额 交易额 市场份额
股票 7.87 4.37 10.55 4.14 16.43 3.97
基金 0.43 2.09 0.53 2.87 0.91 3.33
债券 22.94 4.84 20.78 4.22 26.40 4.30
注：上表数据为母公司数据，市场份额是指该类证券交易额占沪深两市该类证券同一时期交易总额的比例。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司 在境外，广发证券通过间接全资持股的子公司
广发期货开展期货经纪业务，且通过广发期货的全 广发证券（香港）经纪有限公司向高净值人群及零
资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港） 售客户提供经纪服务，涵盖香港联交所及国外交易
的全资子公司广发金融交易（英国）有限公司在国 所上市的股票、债券等金融产品，利用自主开发的
际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清算 易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业
服务。 务。
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融资融券业务方面，得益于公司雄厚的客户基 对公司采取责令改正、暂停公司保荐机构资格 6 个
础、广泛的经纪网络，公司融资融券业务实现稳定 月、暂不受理公司债券承销业务有关文件 12 个月
增长。2020 年，公司持续推进融资融券业务的精细 及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。受
化管理，依托客户分层服务体系，为不同类型客户 此影响，2020 年，公司投资银行业务营收出现了较
提供优质、高效、有价值的差异化融资融券服务。 大幅度下滑。2020 年公司投资银行业务板块实现收
截至 2020 年末，公司融资融券业务期末余额为 入 6.63 亿元，同比减少 54.26%，在营业收入中占
843.10 亿元，较 2019 年末上升 68.61%，市场占有 比 2.27%，较 2019 年下降 4.08 个百分点。针对上
率 5.21%。截至 2020 年末，公司融资融券业务有负 述监管措施，公司已按照内部问责制度对责任人员
债客户平均维持担保比例为 281.67%，与上年末基 进行内部问责，同时调整投资银行业务组织架构，
本持平。 强化投资银行业务的内部控制机制，为未来投资银
行业务的高质量发展奠定基础。
回购交易业务方面，2020 年市场股票质押业务
整体呈现收缩态势。在持续强化股票质押业务的风 在股权融资方面，公司不断完善投行业务内部
控准入及优化项目结构的前提下，公司股票质押业 控制体系，提升项目管控力度，严控项目风险；持
务规模维持动态平衡。截至 2020 年末，公司通过自 续优化投行业务运作机制，发挥平台优势，加强客
有资金开展场内股票质押式回购业务余额为 124.89 户培育，夯实业务发展。2020 年，公司完成 IPO 主
亿元，较 2019 年末基本持平。截至 2020 年末，公 承销家数 8 家，IPO 主承销金额 43.94 亿元，主承
司股票质押式回购业务平均履约保障比例为 销家数及金额较上年大幅下降。
337.78%，较 2019 年末增加 25.98 个百分点，担保 债务融资方面，公司持续加强内部管理，提升
品较为充足，风险相对可控。
债券项目质量控制和后续督导管理水平，稳妥处置
表 8：2018-2020 年公司资本中介业务情况 信用风险事件，着力建设人才队伍，加强客户维护
2018 2019 2020 和服务。2020 年，公司主承销发行债券 104 期，主
融资融券业务余额（亿元） 398.77 500.04 843.10 承销金额 734.90 亿元，发行数量及主承销金额较上
维持担保比例（%） 230.45 281.58 281.67 年大幅下降。
以自有资金开展场内股票质押式
223.11 121.95 124.89
回购业务余额（亿元） 表 9：2018-2020 年公司投资银行业务情况（单位：家、
履约保障比例（%） 228.20 311.80 337.78
期、亿元）
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
2018 2019 2020
另外，为提高客户粘性，增强综合金融服务能 主承销家数 20 34 8
股票承销
力，公司通过子公司广发融资租赁开展融资租赁。 保荐 主承销金额 128.36 266.14 43.94
2020 年，融资租赁行业发展面临较大压力，广发融 债券 主承销期数 161 166 104
资租赁持续加强全面风险管理体系的建设与完善。 承销 主承销金额 963.16 1,359.29 734.90
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
截至 2020 年末，应收融资租赁及售后回租款净额
财务顾问业务方面，公司的财务顾问业务主要
为 17.62 亿元，较上年末减少 50.82%。
包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组
受监管措施影响，公司投资银行业务营收出现较大
业务方面，2020 年，围绕国家产业政策、金融政策、
幅度下滑；公司已进行内部问责、架构调整等一系
区域发展政策指导的方向，公司积极参与优质企业
列整改措施，为未来投行业务发展奠定一定基础
并购重组活动。同时，公司坚持以价值发现为核心，
公司投资银行业务包含股权融资业务，债务融 发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协同，为
资业务和财务顾问业务。2020 年 7 月，广东证监局 优质客户提供高质量的综合服务。截至 2020 年末，
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公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计 44 家。 末，主动管理资产月均规模排名第六2。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通 在海外资产管理业务领域，公司通过广发资管
过间接全资持股的子公司广发融资（香港）有限公 （香港）向客户提供就证券提供意见及资产管理服
司开展相关业务。2020 年广发控股香港完成主承销 务。广发控股香港是香港首批获 RQFII 资格的中资
（含 IPO、再融资及债券发行）、财务顾问等项目 42 金融机构之一。
个。
表 10：截至 2018-2020 年末广发资管资产管理净值规模情
投资管理业务收入大幅提升，公司持续提升主动管 况（单位：亿元）
理、资产配置等核心能力；公募基金业务管理规模 项目 2018 2019 2020
资产管理业务规模 3,814.11 2,972.14 3,039.82
居于行业领先地位；私募基金重点布局新能源、
其中：集合资产管理 1,807.25 1,230.97 1,368.63
TMT 等行业
单一资产管理 1,771.48 1,416.85 1,514.35
公司的投资管理业务板块主要包括资产管理 专项资产管理 235.38 324.32 156.84
业务、公募基金管理业务、私募基金管理业务。2020 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
年公司投资管理业务板块实现收入 104.35 亿元，同 公募基金管理业务方面，公司主要通过控股子
比增长 61.68%，在营业收入中占比 35.79%，较 2019 公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基
年上升 7.49 个百分点。 金管理业务。广发基金和易方达基金皆为全国社保
基金的国内投资管理人之一，亦向保险公司、财务
资产管理业务方面，公司通过旗下广发资管、
公司、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理
广发期货及间接全资持股的广发资产管理（香港）
服务，并可在中国境内募集资金通过合格境内机构
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资
投资者计划(QDII)投资于境外资本市场，同时可在
产管理业务。广发资管管理投资于多种资产类别及
境外募集资金通过 RQFII 方式投资于中国境内资本
各种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益
市场。广发基金方面，截至 2020 年末，广发基金管
类、量化投资类及跨境类产品，广发资管的客户主
理的公募基金规模合计 7,634.25 亿元，较 2019 年
要包括商业银行、信托公司、其他机构投资者和包
末上升 51.91%；剔除货币市场型基金和短期理财债
括高净值人士在内的富裕人群。2020 年，广发资管
券基金后的规模合计 5,057.76 亿元，行业排名第 43。
不断完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控
易方达基金方面，截至 2020 年末，易方达基金管理
水平，持续提升主动管理能力、资产配置能力、产
的公募基金规模合计 12,251.67 亿元，较 2019 年末
品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取
上升 67.63%，剔除货币市场型基金和短期理财债券
得了良好的经营业绩；此外，广发资管对大集合产
基金后的规模合计 8,052.72 亿元，行业排名第 14。
品进行有序整改，截至 2020 年末已累计完成六只
2020 年公司实现基金管理业务收入 53.32 亿元，较
大集合产品的公募化改造。截至 2020 年末，广发资
上年大幅增长 102.57%。
管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和
专项资产管理计划的净值规模较 2019 年末分别上 私募基金管理业务方面，公司主要通过全资子
升 11.18%、6.88%和下降 51.64%，合计规模较 2019 公司广发信德在中国从事私募股权投资和管理业
年末上升 2.28%。截至 2020 年末，广发资管的合规 务。2020 年，广发信德聚焦布局生物医药、智能制
受托资金规模在证券行业排名第九1，截至 2020 年 造、企业服务等行业。截至 2020 年末，广发信德设
立并管理了 40 余支私募基金，管理客户资金总规
1 3
数据来源：中国证券业协会，2021。 数据来源：公司统计，中国银河证券基金研究中心，2021。
2 4
数据来源：中国证券投资基金业协会，2021。 数据来源：公司统计，中国银河证券基金研究中心，2021。
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模超百亿元。在境外市场，公司主要通过间接全资 做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波
持股的子公司广发投资（香港）及其下属子公司从 动，提高定价效率，并满足公众投资者的投资需求。
事投资及私募股权管理业务，已完成的投资主要覆 截至 2020 年末，公司股权、基金投资余额分别为
盖新能源、TMT、生物医疗等领域，部分投资项目 172.87 亿元和 210.17 亿元，在金融投资组合中的占
已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上 比分别为 8.64%和 10.51%。
市。 公司固定收益销售及交易业务主要向机构客
权益业务坚持价值投资，以业绩稳定增长的大盘蓝 户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品
筹、科技股投资为主；固收业务抓住阶段性的市场 及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要
机会，取得了较好的投资业绩 包括商业银行、保险公司、基金公司、财务公司、
信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本
公司的交易及机构业务板块主要包括权益及
市场的合格境外机构投资者等。公司在中国银行间
衍生品交易业务、固定收益销售及交易业务、柜台
债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生
市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业
产品，并提供做市服务，如国债、政策性金融债、
务及资产托管业务。2020 年公司交易及机构业务板
中期票据、短期融资券、企业债券、公司债券、国
块实现收入 50.96 亿元，同比增长 12.54%，在营业
债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订
收入中占比 17.48%，较 2019 年下降 2.37 个百分
立固定收益衍生工具（如利率互换、国债期货）以
点。
对冲因交易及做市业务中产生的利率风险。此外，
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票及
公司境外 FICC 业务主要通过间接全资持股的子公
股票挂钩金融产品及股票衍生产品的做市及交易。
司广发全球资本有限公司开展。2020 年公司较好的
2020 年，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置
控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓
方向为蓝筹股和科技股等，根据市场波动较好地控
住了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带
截至 2020 年末，公司债券类投资余额为 1,440.19 亿
来的交易机会，均取得了较好的收益。同时，公司
元，在金融投资组合中的占比为 72.01%。
做市类业务日均规模较 2019 年有大幅增长，通过
表 11：截至 2018-2020 年末公司金融投资组合情况（金额单位：亿元、%）
2018 2019 2020
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券类投资 1,229.12 66.26 1,297.29 67.09 1,440.19 72.01
股权（含融出证券） 129.67 6.99 136.14 7.04 172.87 8.64
基金 225.98 12.18 291.38 15.07 210.17 10.51
银行理财 9.50 0.51 56.40 2.92 24.60 1.23
证券公司理财产品 121.46 6.55 38.55 1.99 34.01 1.70
其他 139.18 7.50 113.92 5.89 118.27 5.91
合计 1,854.92 100.00 1,933.68 100.00 2,000.12 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
公司柜台市场销售及交易业务包括非标准化 元，期末产品市值约 697.18 亿元。其中，2020 年度
产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜 新发产品数量 3,928 只，新发产品规模约 1,165.33
台市场为非标产品以及收益凭证产品提供流动性 亿元。截至 2020 年末，公司为 81 家新三板挂牌公
支持。截至 2020 年末，公司柜台市场累计发行产品 司提供做市服务。
数量 19,008 只，累计发行产品规模约 8,444.81 亿
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公司的投资研究业务主要为机构客户提供包 理业务、交易及机构业务、投资管理业务等四大业
括宏观经济与策略、行业与上市公司、金融工程等 务战略的转型和升级；构建战略管理、研究平台、
多领域的投资研究服务，获得机构客户的分仓交易 全面风险管理、财务资源管理、人力资源管理和信
佣金收入。公司的股票研究涵盖中国 28 个行业和 息技术建设等六大支撑战略，为四大业务战略的实
近 700 家在中国上市公司，以及近 150 家香港联交 现提供强有力的支持；通过未来五年的战略执行，
所的上市公司。目前，公司正积极推进在合法合规 以达成新战略规划的整体目标。2021 年，公司将继
前提下实施公司研究品牌的国际化。 续落实以客户为中心经营方式转型，优化平台建
公司的资产托管业务主要为各类资产管理产 设，扬长补短，优化业务结构，提升金融科技能力，
品提供优质的资产托管和基金服务业务。2020 年以 强化合规经营，打造现代投资银行的核心竞争力。
来，公司积极拓展市场、加强基础系统建设、提升 2021 年，公司的工作重点是：积极变革，聚焦核心
综合服务能力、强化风险控制体系，不断提升客户 能力建设，促进公司高质量发展。
满意度。截至 2020 年末，公司提供资产托管及基金 作为上市券商，形成了股东大会、董事会、监事会
服务的总资产规模为 3,268.32 亿元，同比增长 和经理管理层相互分离、相互制衡的公司治理结
50.36%；其中托管产品规模为 1,565.03 亿元，提供 构，公司治理良好；建立了较为健全的管理架构，
基金服务产品规模为 1,703.29 亿元。 能够有效支持不同业务条线间的相互配合与协同
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发 作业
乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前以股 股东大会是公司的权力机构，决定公司重大经
权投资业务为主。2020 年，广发乾和聚焦布局先进 营方针和投资计划，审议批准公司的年度财务决算
制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT 等几大领 方案。董事会是决策机构，由 10 名董事组成，其中
域。2020 年，广发乾和共新增 25 个股权投资项目， 3 名执行董事、3 名非执行董事、4 名独立非执行董
投资金额 8.41 亿元；截至 2020 年末，广发乾和已 事。公司董事会负责执行股东大会的决议、决定公
完成股权投资项目 142 个。 司的经营计划和投资方案，下设战略委员会、提名
战略规划及管理 委员会、风险管理委员会、薪酬与考核委员会和审
计委员会；监事会则是公司的内部监督机构，共有
制定具有可行性的战略规划，确立了“成为具有国
监事 5 人，对股东大会负责。公司实行董事会领导
际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银
下的总经理负责制，由总经理执行股东大会及董事
行”的战略目标
会的决议，并全面负责公司的经营管理。公司设合
公司制定了 2017-2021 年五年战略规划。公司 规总监，对公司及其工作人员的经营管理和执业行
将秉承“知识图强，求实奉献；客户至上，合作共 为的合规性进行审查、监督和检查，对内向董事会
赢”的核心价值观，在打造“成为具有国际竞争力、 负责并报告工作，对外向监管机构报告公司合规状
品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”的愿景 况。
下，公司确立通过五年的奋斗，力争“实现公司行
在母公司层面，目前公司设立了投行业务管理
业地位整体提升”的战略目标。公司将坚持以“客
委员会、零售业务管理总部和证券投资业务管理总
户中心导向”为贯穿始终的战略纲领，本着协同原
部。投行业务管理委员会下设投行综合管理部、投
则和创新精神，洞悉客户需求；从领先战略、科技
行质量控制部、资本市场部、战略投行部、兼并收
金融战略、国际化战略、集团化战略和平台化战略
购部和债券业务部；零售业务管理总部下设财富管
等五大重点方向，全面推进投资银行业务、财富管
理部、运营管理部、机构与同业部、电子商务部和
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综合化业务部；证券投资业务管理总部下设权益及 财务分析
衍生品投资部、固定收益投资部和资本中介部。此 以下分析主要基于公司提供的经安永华明会
外根据业务发展需要，公司还成立了发展研究中 计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保
心、柜台交易市场部和资产托管部等前台业务部 留意见的 2018-2020 年度审计报告及未经审计的
门。此外，公司还设立了风险管理部、合规与法律 2021 年第一季度财务报表；其中 2018 年财务数据
事务部、稽核部、信息技术部、财务部等中后台部 为 2019 年审计报告期初数；2019 年财务数据为
门。 2020 年审计报告期初数；2020 年财务数据为审计
建立全面风险管理体系，风险管理全面覆盖各个业 报告期末数。报告中对净资产、净资本、净资本/负
务领域，仍需长期加强风险管理能力 债等风险控制指标的描述和分析均采用母公司口
径数据。
公司较为重视风险管理组织架构体系的建设
与完善，在追求稳健经营的同时为全面风险管理体 盈利能力
系打下了坚实的基础。公司风险管理组织架构由董 2020 年受到监管措施的影响，公司投行业务受到冲
事会及下设的风险管理委员会、经营管理层及相关 击，但由于市场交投活跃度上升，公司投资管理及
专业委员会（风险控制委员会、IT 治理委员会及资 财富管理等业务线业绩提升，全年收入及利润水平
产配置委员会）、各控制与支持部门、各业务部门四 仍呈现增长态势，利润率指标有所改善；2021 年盈
个层级构成。 利水平继续保持增长
公司通过在市场风险、信用风险、流动性风险 公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的
和操作风险等细分风险领域实施管控，全面覆盖各 走势具有较大的相关性。2020 年以来，受到新冠疫
个业务领域，不断完善风险管理体系和运行机制。 情、国际形势及我国资本市场不断深化改革的多方
2019 年 8 月 5 日，公司收到中国证监会的行政监管 面影响，证券市场走势震荡并呈结构性上涨态势，
措施，限制增加场外衍生品业务规模 6 个月、限制 市场信心提振，交投活跃度有所提升。公司投资管
增加新业务种类 6 个月；2020 年 7 月广东证监局对 理业务业绩提升明显，财富管理业务收入和交易及
广发证券采取责令改正、暂停保荐机构资格 6 个月、 机构业务也有所提升。但由于受到监管措施的影
暂不受理债券承销业务有关文件 12 个月、责令限 响，公司投资银行业务收入出现较大幅度下滑。受
制高级管理人员权利的监管措施的监管措施。同 上述因素共同影响，2020 年公司全年实现营业收入
时，公司高级管理人员秦力、欧阳西收到广东证监 291.53 亿元，同比增长 27.81%。
局公开谴责、监管谈话的行政监管措施决定；公司
从营业收入的构成来看，近年来公司手续费和
高级管理人员张威收到广东证监局监管谈话的行
佣金收入总体有所波动，但仍是公司主要收入来
政监管措施决定；相关投行业务人员收到广东证监
源。2020 年公司实现手续费和佣金净收入 141.14 亿
局认定为不适当人选的行政监管措施决定；另外三
元，较上年增加 44.60%，在营业收入中的占比较上
名项目内核负责人收到广东证监局监管谈话的行
年上升 5.62 个百分点至 48.41%。具体来看，经纪
政监管措施决定。近年来证券行业监管趋严，需关
业务方面，得益于证券市场股票交易量的增加，公
注公司在开展经纪、投行、资管、自营等各项业务
司经纪业务手续费净收入明显增加，2020 年公司经
中因违反法律、法规及监管部门规定而被监管机关
纪业务手续费净收入为 65.72 亿元，较 2019 年增长
采取监管措施的情况，公司仍需长期加强风控合规
56.56%。投行业务方面，2020 年 7 月，广东证监局
建设，提高风险控制能力。
对公司采取责令改正、暂停公司保荐资格 6 个月、
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暂不受理公司债券承销业务有关文件 12 个月及责 实现利息支出 74.44 亿元，同比下降 3.02%。受此
令限制高级管理人员权利的行政监管措施，受此事 影响，2020 年公司实现利息净收入 42.54 亿元，同
件影响，公司投行业务受到较大冲击，2020 年公司 比增加 34.27%，在营业收入中的占比为 14.59%。
实现投资银行业务手续费净收入 6.49 亿元，较 2019 投资收益及公允价值变动收益方面，2020 年主
年大幅下降 54.89%。资产管理及基金管理业务方 要受处置金融工具取得收益大幅增加影响，公司投
面，2020 年，继续受“去通道、降杠杆”及“扩大 资收益同比增加 18.40%至 71.47 亿元。同时，由于
主动管理规模、发展权益产品”等行业环境的综合 金融市场波动，公司交易性金融负债公允价值变动
影响，公司积极进行整改转型，受益于子公司广发 收益减少，公允价值变动收益较上年下降 4.31 亿元
资管、广发基金及参股公司易方达基金规模增加， 至 6.66 亿元。受上述因素共同影响，公司 2020 年
公司全年实现资 产管理及基 金管理业务净 收入 实现投资净收益（含公允价值变动损益）78.13 亿
65.98 亿元，较 2019 年大幅增长 68.72%。
元，同比增加 9.52%，在营业收入中的占比较 2019
利息收入方面，2020 年主要受融资融券业务利 年下降 4.47 个百分点至 26.80%。此外，由于汇率
息收入增加的影响，公司实现利息收入 116.98 亿 变动，2020 年公司实现汇兑收益 0.35 亿元，较上年
元，同比上升 7.87%；利息支出方面，由于借款利 度增长 0.29 亿元。
息和应付债券利息支出下降的影响，公司 2020 年
表 12：2018-2020 年及 2021 年第一季度公司营业收入构成（金额单位：百万元、%）
2018 2019 2020 2021.1-3
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 8,618.62 56.44 9,760.77 42.79 14,114.45 48.41 4,418.96 53.11
其中：经纪业务净收入 3,452.97 22.61 4,197.63 18.40 6,571.66 22.54 1,832.57 22.02
投资银行业务净收
1,216.12 7.96 1,437.90 6.30 648.70 2.23 118.08 1.42
入
资产管理及基金管
3,742.85 24.51 3,910.62 17.14 6,598.05 22.63 2,370.05 28.48
理业务净收入
投资净收益（含公允价值变
1,065.99 6.98 7,133.63 31.27 7,813.05 26.80 1,886.40 22.67
动损益）
利息净收入 3,688.58 24.16 3,168.09 13.89 4,253.78 14.59 1,172.38 14.09
汇兑损益 (20.99) (0.14) 5.35 0.02 34.60 0.12 (5.37) (0.06)
其他 1,918.17 12.56 2,742.04 12.02 2,937.61 10.08 848.44 10.20
营业收入合计 15,270.37 100.00 22,809.88 100.00 29,153.49 100.00 8,320.81 100.00
其他业务成本 (1,187.26) -- (1,900.43) -- (1,756.01) -- (729.25) --
经调整后的营业收入 14,083.11 -- 20,909.45 -- 27,397.48 -- 7,591.56 --
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具 用减值损失 8.54 亿元，同比增长 25.60%，主要系
有知识密集型的特征，人力成本在公司业务及管理 租赁应收款和买入返售金融资产的减值损失增长。
费用中占比相对较高。2020 年公司人工成本增加致 受上述因素共同影响，公司 2020 年净利润大
使公司业务及管理费较上年增加 35.67%至 127.44 幅提升，全年实现净利润 107.71 亿元，同比增长
亿元，公司营业费用率同比上升 2.53 个百分点至 32.81%。考虑到公司其他权益投资工具公允价值变
43.71%。此外，公司执行新金融工具准则，运用三 动、外币财务报表折算差额等因素，2020 年公司实
阶段减值模型计量预期信用损失，2020 年共计提信 现综合收益 103.25 亿元，同比增长 15.04%。从利
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润率来看，2020 年公司平均资本回报率为 10.97%， 场景气度相关，在市场环境低迷、金融去杠杆和防
较 2019 年上升 2.09 个百分点；平均资产回报率为 风险的背景下，公司作为大型券商，收入来源丰富，
3.22%，较 2019 上升 0.71 个百分点。 总体保持稳健发展，盈利能力处于行业前列，但盈
2021 年第一季度，国内证券市场活跃，公司收 利稳定性仍面临一定压力。未来仍需持续关注公司
益实现平稳增长。2021 年第一季度公司实现营业收 应对宏观经济、证券市场走势、金融监管政策等外
入 83.21 亿元，相当于 2020 年全年的 28.54%，同 部因素的变化进行业务策略调整的效果，及各种外
比增长 54.44%。从收入结构来看，手续费及佣金净 部因素和投资管理规模的变化对公司盈利的影响。
收入、投资净收益（含公允价值变动损益）以及利 资产质量和资本充足性
息净收入分别占营业收入的 53.11% 、22.67%和
资产规模有所增长，金融资产以债券投资为主，投
14.09%。具体来看，当期公司经纪业务和资管及基
资风格较为稳健
金管理业务手续费及佣金收入大幅增加，实现手续
费及佣金净收入 44.19 亿元，相当于 2020 年全年的 2020 年，公司各项业务保持稳定发展，资产规
31.31%，在营业收入中的占比增长 4.70 个百分点至 模整体保持稳定。截至 2020 年末，公司资产总额为
53.11%；公司实现利息净收入 11.72 亿元，相当于 4,574.64 亿元，同比增加 15.99%；剔除代理买卖证
2020 年全年的 27.56%；同期股票市场走势震荡并 券款后年末公司资产总额为 3,545.23 亿元，同比上
呈下降态势，公司实现投资净收益（含公允价值变 升 12.65%。截至 2021 年 3 月末，公司资产总额为
动损益）18.86 亿元，相当于 2020 年全年的 24.14%。 4,992.80 亿元，较上年末增长 9.14%；剔除代理买
营业支出方面，2021 年第一季度公司加大费用投放 卖证券款后，公司资产总额为 3,808.83 亿元，较上
年末增长 7.44%。
力度，发生业务及管理费 38.83 亿元，相当于 2020
年全年的 30.47%，同期计提信用减值损失 1.17 亿 从公司所持有金融资产的结构来看，公司根据
元，相当于 2020 年全年的 13.70%。受上述因素共 市场情况适时调整权益类和债券、基金的投资比例，
同影响，公司 2021 年第一季度实现净利润 27.91 亿 体现了较为稳健的投资策略，同时持续推进股票自
元，相当于 2020 年全年的 25.91%，同比增长 28.81%； 营战略转型，探索多策略自营模式。具体来看，公
此外，受其他权益工具投资和其他债权投资公允价 司金融资产以债权、股权、基金为主，流动性相对
值变动影响，2021 年第一季度公司实现综合收益总 较好，其中以债权投资规模最大，截至 2020 年末，
额 24.09 亿元，相当于 2020 年全年的 23.34%。 公司债券类投资余额为 1,440.19 亿元，在金融资产
表 13：2018-2020 年及 2021 年第一季度主要盈利指标 中占比 72.01%；公司权益类投资较少，截至 2020
（单位：亿元、%） 年末，股权投资金额 172.87 亿元，在金融资产中占
2020 2021.1-3
2018 2019 比 8.64%。减值计提方面，公司 2020 年全年共计提
经调整后的营业
140.83 209.09 273.97 75.92 债权投资及其他债权投资信用减值损失合计 3.07
收入
业务及管理费 (76.21) (93.93) (127.44) (38.83) 亿元，较上年下降 16.50%。此外，受益于市场高活
营业利润 60.52 107.00 136.28 35.36 跃度，截至 2020 年末，公司融出资金余额 861.53
净利润 46.32 81.10 107.71 27.91 亿元，较上年末大幅增长 57.25%，2020 年全年共
综合收益 36.87 89.75 103.25 24.09
计提融出资金信用减值损失 0.81 亿元，较 2019 年
营业费用率 49.91 41.18 43.71 46.66
度下降 0.41 亿元；买入返售金融资产余额 167.94 亿
平均资产回报率 1.49 2.51 3.22 --
平均资本回报率 5.23 8.88 10.97 -- 元，较上年末减少 18.83%，主要系债券质押式回购
资料来源：广发证券，中诚信国际整理 业务规模收缩，2020 年共计提买入返售金融资产减
中诚信国际认为，公司盈利水平很大程度与市 值损失 0.64 亿元。截至 2021 年 3 月末，公司金融
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投资资产合计 2,200.10 亿元，其中交易性金融资产 证监会制定的监管标准，进一步反映出公司较高的
1,004.66 亿元，其他债权投资 1,184.89 亿元，其他 资产安全性和资本充足性。
权益工具投资 7.87 亿元，债权投资 2.67 亿元；截 凭借较为稳健的经营策略及有效的资本补充
至 2021 年 3 月末，公司融出资金 876.85 亿元，较 渠道，公司近年来净资产（母公司口径）规模保持
上年末增长 1.78%；买入返售金融资产 142.83 亿元，
较高水平。截至 2021 年 3 月末，公司母公司口径
较上年末下降 14.95%。
净资本达到 634.50 亿元，较 2020 年末下降 2.23%；
各项风险指标均高于监管标准，且主要指标均保持
母公司口径净资产为 867.99 亿元，较 2020 年末增
较好水平；杠杆水平略有上升，需关注业务规模与
加 1.51%；净资本/净资产比率为 73.10%，较 2020
债务水平的增长对资本产生的压力
年末下降 2.80 个百分点；风险覆盖率较年初下降
从公司各项风险控制指标看，根据证监会《证
6.74 百分点至 190.88%，资本杠杆率较年初下降
券公司风险控制指标管理办法（2020 年修正）》及
1.24 个百分点至 17.00%。
《证券公司风险控制指标计算标准规定（2020 年修
订）》，公司以净资本为核心的各项风险指标均高于
表 14：2018-2020 年末及 2021 年 3 月末风险控制指标情况（母公司口径）（亿元、%）
项目 标准 2018 2019 2020 2021.03
净资本 -- 585.63 608.64 648.97 634.50
净资产 -- 758.61 808.31 855.04 867.99
风险覆盖率 ≥100 222.75 213.08 197.62 190.88
资本杠杆率 ≥8 19.51 19.73 18.24 17.00
流动性覆盖率 ≥100 404.53 361.45 206.96 242.09
净稳定资金率 ≥100 139.77 183.29 179.15 142.62
净资本/净资产 ≥20 77.20 75.30 75.90 73.10
净资本/负债 ≥8 30.36 30.46 27.79 24.58
净资产/负债 ≥10 39.33 40.46 36.61 33.62
自营权益类证券及其衍生
≤100 29.35 27.51 35.33 26.16
品/净资本
自营非权益类证券及其衍
≤500 240.67 250.54 243.89 301.84
生品/净资本
注：根据中国证监会公告[2020]10 号《证券公司风险控制指标计算标准规定》，上表中 2019 年末相关数据已按照新标准重新计算列示。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
从杠杆水平来看，截至 2021 年 3 月末，母公 需求规模增长，公司流动性管理面临一定压力
司口径净资本/负债比率为 24.58%，较 2020 年末下
从公司资产流动性来看，截至 2020 年末，公司
降 3.21 个百分点，杠杆水平略有上升。
自有资金及结算备付金余额为 261.07 亿元，同比增
总体来看，公司杠杆水平基本保持稳定，各项 加 5.26%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的
指标均高于监管标准。公司净资本规模处于较高水 7.36%。截至 2021 年 3 月末，公司自有货币资金及
平，对吸收非预期损失的能力较强，公司各项风险 结算备付金余额为 320.65 亿元，占剔除代理买卖证
控制指标均处于合理水平。 券款后资产总额的 8.42%。
流动性和偿债能力 从流动性风险管理指标上看，截至 2020 年末，
公 司 流 动 性 覆 盖 率 为 206.96% ， 较 上 年 末 减少
流动性覆盖率持续下降，业务的发展使得公司资金
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154.49 个百分点；净稳定资金率为 179.15%，较上 从公司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，2020
年末下降 4.14 个百分点。截至 2021 年 3 月末，公 年公司整体盈利情况较好，EBITDA 对利息覆盖倍
司流动性覆盖率为 242.09%，较上年末增加 35.13 个 数较 2019 年增加 0.55 倍至 3.02 倍，总债务/EBITDA
百分点；净稳定资金率为 142.62%，较上年末下降 较 2019 年下降 0.20 倍至 10.71 倍，偿债压力有所
36.53 个百分点。公司流动性覆盖率和净稳定资金 降低。2021 年第一季度，EBITDA 为 57.24 亿元，
率均高于监管要求，但公司长短期流动性管理水平 相当于 2020 年全年的 26.63%，EBITDA 对利息覆
仍有提升空间。 盖倍数较 2020 年末减少 0.17 倍至 2.85 倍。
2020 年总债务规模有所上升，长期债务占比有所提 表 15：2018-2020 年末及 2021 年 3 月末偿债能力指标
指标 2018 2019 2020 2021.03
升，但由于盈利好转，部分偿债指标有所改善；2021
资产负债率(%) 73.20 70.09 71.15 72.52
年债务规模有所上升，未来仍需持续关注偿债能力
经营活动净现金流（亿
332.39 402.09 198.32 (30.15)
变化情况 元）
EBITDA（亿元） 144.09 183.71 214.97 57.24
从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽 EBITDA 利息覆盖倍数
1.79 2.47 3.02 2.85
融资渠道，相继开始发行公司债、收益凭证等负债 (X)
总债务/EBITDA(X) 13.98 10.91 10.71 --
品种，改善了公司负债的期限结构。广发证券的总
注：EBITDA 相关指标为中诚信国际计算口径。
债务5包括拆入资金、卖出回购金融资产、应付短期 资料来源：广发证券，中诚信国际整理
融资款、应付债券及长短期借款，截至 2020 年末， 财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的
广发证券的总债务规模为 2,302.27 亿元，较上年末 资信情况良好，获得多家商业银行的授信额度；截
增长 14.82%。其中短期债务规模 1,621.21 亿元，较 至 2021 年 3 月末无到期未清偿银行贷款。
2019 年末增长 9.42%；长期债务规模 681.06 亿元， 对外担保方面，截至 2021 年 3 月末，公司不
较 2019 年末增加 30.09%，长期债务占比由 2019 年 存在对合并报表范围外的公司进行外担保的情况。
末的 26.11%增加 3.47 个百分点至 29.58%，债务结 诉讼、仲裁事项方面，截至 2021 年 3 月末，公司
构有所优化。截至 2021 年 3 月末，公司总债务 （含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁
2,481.31 亿元，较上年末增加 7.78%。 决以及未执行完毕的诉讼、仲裁案件共计 109 起（含
从资产负债率来看，截至 2020 年末，公司资产 被诉与主动起诉），涉及标的金额合计约为 18.08 亿
负债率较 2019 年末增加 1.06 个百分点至 71.15%。 元人民币。
从长期来看，随着证券公司债务融资渠道的全面放 评级结论
开，公司的负债结构将逐渐改善。截至 2021 年 3 月
综上所述，中诚信国际评定广发证券股份有限
末，公司资产负债率 72.52%，较上年末上升 1.37 个
公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评定
百分点。
“广发证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者
现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利
公开发行公司债券（第三期）”品种一的信用等级为
润总额和利息支出，2020 年主要受利润总额增长的
AAA，品种二的信用等级为 AAA。
影响，EBITDA 为 214.97 亿元，同比增长 17.02%。
5
公司交易性金融负债主要系结构化主体和权益互换，故总债务
计算未予考虑。
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公开发行公司债券（第三期）信用评级报告
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中诚信国际关于广发证券股份有限公司 2021 年面向专业
投资者公开发行公司债券（第三期）的跟踪评级安排
根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报
告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，本公司将在本期债券信用级别有效期内或者
本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及
本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期
和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后
两个月内完成该年度的定期跟踪评级，并根据上市规则于每一会计年度结束之日起 6 个月内
披露上一年度的债券信用跟踪评级报告。此外，自本期评级报告出具之日起，本公司将密切
关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信
用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及
时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
本公司的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在本公司网站
（www.ccxi.com.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交
易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况
进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2021 年 8 月 4 日
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附一：广发证券股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2021 年 3 月末）
股东名称 持股比例
香港中央结算（代理人）有限公司 22.31%
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.43%
辽宁成大股份有限公司 16.24%
中山公用事业集团股份有限公司 9.01%
中国证券金融股份有限公司 2.99%
普宁市信宏实业投资有限公司 1.89%
香港中央结算有限公司 1.09%
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资
0.80%
基金
中国建设银行股份有限公司－华宝 中证全指证券公司交易型开放式指 数证券投
0.51%
资基金
香江集团有限公司 0.51%
合计 71.94%
注：截至 2021 年 3 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司及其一致行动人、辽宁成大股份有限公司及其一致行动人、中山公用事业集团股份有限公
司及其一致行动人持有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分别为 18.06%、17.94%、10.34%。
资料来源：广发证券，中诚信国际整理
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据（合并口径）
财务数据（单位：百万元） 2018 2019 2020 2021.03
货币资金及结算备付金 78,335.93 100,255.67 123,281.61 143,484.95
其中：自有货币资金及结算备付金 23,086.27 24,801.78 26,106.85 32,065.17
买入返售金融资产 36,813.07 20,688.61 16,793.85 14,282.74
交易性金融资产 88,285.11 81,105.23 67,742.66 100,466.16
债权投资 6,900.14 2,280.13 462.31 266.67
其他债权投资 79,513.05 98,597.04 120,182.38 118,489.35
其他权益工具投资 10,794.01 11,386.05 11,625.08 787.34
长期股权投资 5,249.00 6,726.97 7,196.88 7,638.00
融出资金 45,355.31 54,787.46 86,152.82 87,684.95
总资产 389,105.95 394,391.06 457,463.69 499,279.58
代理买卖证券款 58,445.15 79,680.64 102,941.10 118,396.43
短期债务 155,085.25 148,160.40 162,121.06 208,333.87
长期债务 46,300.12 52,351.75 68,105.75 39,796.72
总债务 201,385.37 200,512.15 230,226.81 248,130.59
总负债 300,476.77 300,254.47 355,190.10 394,596.74
股东权益 88,629.17 94,136.60 102,273.59 104,682.84
净资本（母公司口径） 58,562.87 60,863.54 64,897.18 63,450.39
手续费及佣金净收入 8,618.62 9,760.77 14,114.45 4,418.96
其中：证券经纪业务净收入 3,452.97 4,197.63 6,571.66 1,832.57
投资银行业务净收入 1,216.12 1,437.90 648.70 118.08
资产管理及基金管理业务净收入 3,742.85 3,910.62 6,598.05 2,370.05
利息净收入 3,688.58 3,168.09 4,253.78 1,172.38
投资收益及公允价值变动 1,065.99 7,133.63 7,813.05 1,886.40
营业收入 15,270.37 22,809.88 29,153.49 8,320.81
业务及管理费 (7,621.47) (9,392.97) (12,743.85) (3,882.89)
营业利润 6,052.43 10,699.90 13,628.19 3,536.31
净利润 4,632.05 8,110.26 10,770.89 2,790.72
综合收益总额 3,686.82 8,974.76 10,324.77 2,409.37
EBITDA 14,408.87 18,370.89 21,497.04 5,724.07
注：1、业务及管理费为支出项，以负数形式填列；
2、表内指标为中诚信国际统计口径，与公司年报披露口径有差异。
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附三：广发证券股份有限公司主要财务指标
财务指标 2018 2019 2020 2021.03
盈利能力及营运效率
平均资产回报率(%) 1.49 2.51 3.22 --
平均资本回报率(%) 5.23 8.88 10.97 --
营业费用率(%) 49.91 41.18 43.71 46.66
流动性及资本充足性（母公司口径）
风险覆盖率(%) 222.75 213.08 197.62 190.88
资本杠杆率(%) 19.51 19.73 18.24 17.00
流动性覆盖率(%) 404.53 361.45 206.96 242.09
净稳定资金率(%) 139.77 183.29 179.15 142.62
净资本/净资产(%) 77.20 75.30 75.90 73.10
净资本/负债(%) 30.36 30.46 27.79 24.58
净资产/负债(%) 39.33 40.46 36.61 33.62
自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) 29.35 27.51 35.33 26.16
自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%) 240.67 250.54 243.89 301.84
偿债能力
资产负债率(%) 73.20 70.09 71.15 72.52
EBITDA 利息覆盖倍数(X) 1.79 2.47 3.02 2.85
总债务/EBITDA(X) 13.98 10.91 10.71 --
注：表内指标为中诚信国际统计口径，与公司年报披露口径有差异。
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附四：基本财务指标的计算公式
指标 计算公式
资 风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和×100%；
本
充 动 资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额×100%
足 性
性 流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量×100%
及
流 净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金×100%
经调整后的营业收入 营业收入-其他业务成本
盈 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券
利 平均资产回报率
款)/2]
能
力 平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]
营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利
EBITDA
息支出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+长期待摊费用摊销
EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款
EBITDA 利息倍数
偿 利息支出＋其它利息支出）
债 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券+一
能 短期债务
力 年内到期长期借款
长期债务 一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款
资产负债率 (总负债－代理买卖证券款) /（总资产-代理买卖证券款）
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附五：信用等级的符号及定义
主体等级符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期债券等级符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券等级符号 含义
A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息风险较小，安全性较高。
A-3 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息风险较高，有一定的违约风险。
C 还本付息风险很高，违约风险较高。
D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
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